来自雪球&#xe6关注 低风险投资（三十一、封闭式基金）来自 1、封闭式基金概述所谓做封闭式基金，是指基金的发起人在设立基金时限定了基金单位的发行总额，在筹足总额后，基金即宣告成立并进行封闭，并在一定时期内不再接受投资者新的投资（申购），但也不允许投资者撤资（赎回）。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过券商在二级市场上进行竞价交易，由于投资者无法按基金净值进行申购和赎回，因此交易价格会受到市场供求关系的影响，并偏离其基金净资产值。1999年6月以前，我国的封闭式基金处于起步的阶段，在新股申购方面具有优惠政策，当时的市场以炒作为主，封闭式基金单价较低，很容易被炒作而溢价，所以高溢价是那个时候封闭式基金的特征。1999年到2002年，随着封闭式基金的不断上市，市场炒作的现象有所缓解，另外封闭式基金在新股申购方面的特权被取消，所以不再受到追捧，交易价格也逐渐从溢价变成了折价交易，由于封闭式基金全部折价交易，到2002年9月，再没有新的封闭式基金能够在市场上顺利发行。2002年以后，封闭式基金的折价率不断上升，到2004年平均折价率突破30%，并于2005年下半年到达50%的高峰，并一直持续到2006年10月初。2006年10月后，封闭式基金的折价率从最高峰50%左右开始下降，并随着到期日的不断临近，封闭式基金的整体折价率也不断缩小。2、封闭式基金折价原因探讨封闭式基金长期处于折价状态，并不是中国A股市场所特有的现象，美国、中国台湾都出现过封闭式基金折价的现象，被称为“封闭式基金折价之谜”。就中国A股市场封闭式基金折价的原因，我认为主要有三个原因。1）基金公司主要在发行期对封闭式基金进行宣传，当发行成功后，由于基金规模不再变化，基金公司也不需要再继续营销，尤其是2002年以后，基金公司不再发行封闭式基金，而是大力发行和宣传开放式基金，这导致绝大多数基金投资者仅知道开放式基金，而不知道封闭式基金，参与的人少了，导致封闭式基金缺乏买家，因此产生了高折价。2）由于同一家基金公司既存在封闭式基金，也存在开放式基金，由于开放式基金做好了能吸引更多资金申购，而封闭式基金的规模保持不变，从基金管理人的角度出发，会将更多的资源向开放式基金倾斜，例如将能力更强的基金经理分配给开放式基金。当同一个基金旗下封闭式基金在一段时间内跑输开放式基金时，持有人会怀疑封闭式基金给开放式基金做托，高价接盘同门开放式基金的股票，这样的怀疑理论，严重打击了封闭式基金投资者的心态，因此产生了高折价。但是实际上通过比较，封闭式基金净值的增长并不逊色于开放式基金，基金管理人的道德风险并没有大家想象中那么严重。一方面国内对基金行业的监管非常严格，基金管理人没有必要以身试法；另一方面基金并不是业绩越好规模就增长越快，投资者普遍有一个投资误区，就是赚了钱见好就收，亏了钱不肯割肉，这导致开放式基金业绩出众的，反而赎回比申购的更多，所以基金管理人并没有足够的动力去刻意提升开放式基金的业绩。另外由于封闭式基金封闭操作，资产管理更加容易，所以其平均业绩相比于开放式基金混合型的业绩，甚至更加优秀，部分优秀的封闭式基金，例如基金兴华、基金泰和等，更是大幅跑赢大盘指数。3）由于封闭式基金投资者只能通过二级市场交易来变现，当场内投资者想退出时，必须找到其他投资者接盘才行，由于了解封闭式基金的投资者很少，所以二级市场交易时必须通过一定的折价，才能吸引敏锐的低风险投资套利者参与，流动性折价也是封闭式基金折价的一个原因。3、封闭式基金历史业绩由于封闭式基金高折价现象（高峰到达50%），造成了封闭式基金的巨大投资价值。图5-6是深圳封闭式基金（399305）从2005年低点到2013年底的K线图，整个周期下来，399305相对于2005年低点，从640点上涨到4941点，涨672%；同期上证指数相对于2005年低点，从998点上涨到2101点，涨111%，封闭式基金远远跑赢上证指数。图5-6 深圳封闭式基金（399305）指数K线图2005年1月日至日　我们按年比较深圳封闭式基金指数与上证指数及沪深300指数的相对关系，如表5-5所示，下面将封闭式基金的走势分为以下几个周期。表5-5 封闭基金指数与上证指数及沪深300指数的对比1）2005年-2007年大牛市399305指数从640点涨到5404点，最大涨幅744%，而上证指数从998点上涨到6124点，最大涨幅513%，封闭式基金在牛市中跑赢了上证指数，也跑赢了沪深300指数。虽然2007年封闭式基金指数没有跑赢沪深300指数，但是由于2007封闭式基金做了大比例的分红，如果将封闭式基金的分红再投，则收益率更高，实际收益率要超过沪深300的涨幅。2）2008年大熊市封闭式基金跑赢上证指数和沪深300指数超过50%， 这说明封闭式基金在熊市中的表现远远强于大盘。3）2009年至2013年的震荡市上证指数和沪深300指数在2009年大幅反弹后，后面4年逐年回落，但是封闭式基金依然保持强势，2009年封闭式基金小幅跑输沪深300指数，2011年和2012年基本跑平沪深300指数，但是2010年和2013年大幅跑赢沪深300指数，最终依然战胜了沪深300指数从2005年初到2013年底，封闭式基金在穿越牛熊周期后，完胜上证指数和沪深300指数，并且体现出了牛市不弱于大盘，熊市和平衡市大幅战胜大盘的特性，所以是非常好的低风险高收益的投资品种。在我的财务自由之路上，最初的资金积累就是依靠2005年至2007年的封闭式基金大牛市实现的。4、封闭式基金的估值封闭式基金的估值主要依据净值、折价、到期时间等因素，通常包含以下几个指标。1）净值预测封闭式基金的净值的公布方式，与开放式基金是不同的。开放式基金每天晚上都会公布净值，而封闭式基金只有每周末才会公布净值。投资封闭式基金，必需通过合理的方式，对其净值进行预测。通常封闭式基金在季报中会公布其10大重仓股和行业投资组合，封闭式基金的半年报和年报，会公布其所有股份的持仓，所以可以依据这些公开的信息，通过计算机程序来对封闭式基金的净值进行实时的预测。当然，不是每个投资者都有能力写计算机程序来预测封闭式基金的净值，不过部分网站提供封闭式基金净值预测的实时数据，投资者可以参考。由于基金经理会对仓位进行调整，基金季报的投资组合一定不同于基金当前的投资组合，所以封闭式基金的净值预测，一定会与实际净值有偏差，甚至偏差较大。还有一种方法对于封闭式基金的净值做预估，叫做影子基金预测法。由于大多数基金公司，相同风格的基金，在投资组合的选择上通常会同进同退，所以可以找到同一家基金公司内与目标封闭式基金投资风格一致的开放式基金，我们称这个开放式基金为封闭式基金的影子基金，通过影子基金每日净值的变化情况，来估算封闭式基金的净值变化情况。投资者对封闭式基金的净值预测的越准确，则越能够找到短期内相对价值低估的封闭式基金。2）折价率折价率=1-基金价格/基金预测净值，是衡量封闭式基金价格低估程度的指标。折价率越高，说明该基金打折销售的幅度越大。但通常来讲，封闭式基金做为一个板块，其折价率保持同向波动，要么同时扩大，要么同时缩小。3）剩余年限剩余年限=封闭式基金约定到期日-当期日期，是衡量封闭式基金折价何时归零的指标。由于封闭式基金的封闭期结束后，通常转换为开放式基金，那么随着封闭式基金到期时间的临近，其折价率就会不断缩小，当封闭式基金到期封转开后，基金持有人可以选择按净值赎回，相当于折价率归零。4）年化折价率年化折价率=折价率/剩余年限，是衡量封闭式基金折价回归速度的指标。例如同样是20%的折价率，如果剩余年限是2年，意味着平均每年有10%折价的缩小，但如果剩余年限是4年，则意味着平均每年只有5%折价的缩小。5）分红率分红率=基金可分配红利/基金价格。封闭式基金合同会约定，基金净值大于1的部分，如果利润已经兑现，必须将其中90%或以上部分通过红利分配给基金持有人。封闭式基金的分红能够提高其折价率，为投资者带来额外的收益。我们假设一支封闭式基金的净值是2元，价格是1.5元，那么该基金的折价率是1-1.5/2=25%。如果该封闭式基金分红1元，净值和价格分别进行除权，净值变成1，价格变成0.5（投资者拿回1元分红），则折价率变成1-0.5/1=50%，折价率大幅提高了。分红提升封闭式基金的价值，是因为分红部分相当于直接将净值返回给持有人（没有折价），那么必然导致剩余的净值折价率提升，所以有分红预期的封闭式基金，相比没有分红预期的封闭式基金，折价率也会低一些。5、封闭式基金的估投资策略封闭式基金投资有三种策略1）以封闭式基金业绩为核心的长期投资策略通常而言，封闭式基金作为一个整体，低估程度不会相差太大，那么长期看净值的增长，会对封闭式基金的价格产生决定性影响。从2000年到2013年，业绩优异的封闭式基金，净值增长甚至是业绩较差封闭式基金的3倍。那么如何寻找牛基呢？通常考虑下面几个因素，第一是基金公司的品牌，大牌基金公司投研能力更强，如果一个基金公司的投资业绩整体优异，那么其旗下的封闭式基金也是可以信赖的；第二是基金公司持有该封闭式基金的份额比例，因为基金公司持有自家基金的比例越高，说明越重视这支封闭式基金；最后是基金经理的能力，可以查看该基金经理的历史成绩，通常而言，历史成绩优异的基金经理更加可信赖。对于封闭式基金的长期投资者而言，短期的折价率反而不是特别重要，只要不是相差太过悬殊，就不需要改变自己投资的基金。2）以封转开为核心的套利策略当封闭式基金临近到期日时，基金管理人会组织基金持有人召开大会，审议并通过封闭式基金转开放式基金的相关议项。通常而言，封闭式基金到期前会有两次停牌，第一次是在持有人大会召开前停牌，在封转开议项通过后复牌；第二次是按照封转开扩募合同规定停牌，然后进行封转开的资金扩募，当扩募结束后，基金会封闭运行一段时间，作为新资金的建仓期，然后新的开放式基金开放申购和赎回，老封闭式基金持有者可以按净值赎回基金份额，完成封转开的折价套利。通常而言，第一次停牌的周期大约是1个月至2个月，基金的折价率不会有显著的下降；第二次停牌的周期大约是2个月到4个月，由于停牌时间较长，通常停牌以前封闭式基金的折价率还剩余2%-4%。由于封转开停牌时间较长，中间又涉及扩募，所以净值的变化很难预测，并不能保证每次封转开套利都是赚钱的。当封转开期间，基金的净值下跌超过停牌前折价时，投资者可能亏钱，但如果基金净值是上涨的，投资者可以获得超过折价的收益率。考虑到股票长期趋势是上涨的，所以总体来讲，封转开期间净值一定是涨多跌少，所以大多数情况下封转开的套利收益会大于停牌前的折价。3）以基金净值预测和年化收益率为核心的短期投资策略由于封闭式基金短期的价格，受到短期净值及年化收益率影响较大，短期内净值上升较快，年化折价率较高的封闭式基金，容易受到投资者的追捧。这种投资策略也被称为换基策略，通过不断在各种封闭式基金之间切换，来获取超额的收益率。这种类型的投资通常需要具备以下几个能力，第一是准确的净值预测能力；第二是要实时盯盘，捕捉价格的变化；第三是资金量不能太大，否则封闭式基金流动性有限，冲击成本会造成换基收益的下降。由于换基收益从本质上讲是封闭式基金持有人之间的博弈，存在换基超额收益的投资者，必然存在换基超额亏损的投资者，如果您的技术不佳，则不要尝试频繁的换基操作，记住一句话，“打牌的时候，如果您不知道谁是买单的傻瓜，那么您就是！“新浪博客 本书《低风险投资之路》预计于2014年4月出版版权所有，转载请注明原作者买封闭式基金好还是开放式基金好？_百度知道
买封闭式基金好还是开放式基金好？
谁能给推荐个好的基金？
我有更好的答案
各有千秋。封闭式基金好可以像股票一样在二级市场交易。封闭式基金具有折价率，是其具备估值优势，封闭式基金到期“封转开”成为开放式基金。有了封转开的预期，基金折价率便开始收缩，价格大幅上涨。开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金份额总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金份额，并可应投资者要求赎回发行在外的基金份额的一种基金运作方式。投资者既可以通过基金销售机构购买基金使基金资产和规模由此相应增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。开放式基金已成为国际基金市场的主流品种，美国、英国、我国香港和台湾的基金市场均有90%以上是开放式基金。相对于封闭式基金，开放式基金在激励约束机制、流动性、透明度和投资便利程度等方面都具有较大的优势。
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我为什么推荐普通投资者去买基金？
大家好，我是金鱼。10年前，我大学毕业后进入金融公司，一直从事基金研究工作。
这十年，除了工作能力得到提升外，最大的收获就是通过投资理财改善了个人生活，也正因为这样，我的亲朋好友只要有投资问题，都会来问我。
他们的提问特别有意思，有人比较含蓄，会旁敲侧击地问：“金鱼啊，你平时能不能在群里多透露点‘内部信息’啊？我们也想‘捡捡漏’、赚点零花。”
有的就很直接：“金鱼啊，我可不是‘空手套白狼’啊！这几年我做生意赚了点，但是赚来的钱不知道放哪？存银行吧利息真少，别的吧又怕有诈！你有什么好的项目赶紧介绍给我吧？别人我信不过，你肯定不会骗我的！”
每到这种时候，我总是直接回复他们三个字——买！基！金！
我们先来看个故事：
小朱和小美想开个饭店，不仅要租门面、还要找大厨，但他们自己一无时间、二无精力、三无专业知识。难道就要成为空想了吗？
巧合的是，还有更多人也有这种想法，什么张三、李四、王二麻子、隔壁老王，也非常认同开饭店的想法。但是对于把钱交给谁、店面选在什么地段、挑什么厨师、做什么特色菜等方面，他们的意见却各不相同......
这时候，有个聪明人站出来，他提出让自己来牵头开这个饭店，出力张罗大大小小的事，包括挨家跑腿。他会请最专业的厨师，为厨师打下手的同时，时刻监督这个厨师。他还会定期向大伙公布投资盈亏情况，除了自己拿些应得的劳务费（包括支付给大厨的费用）以外，剩余的盈利全都分给大家。
这在我们平时看来叫“合伙投资”，但如果投资的方向改成“股票、基金等金融资产”，出资的熟人进一步扩大、出资达到规定的门槛，且出资人间建立了完备的契约合同，那这个合伙投资可以够上私募基金的标准了。
进一步，如果证监会容许牵头操作人向社会普通民众公开宣传这个投资计划，并吸收进来更多的陌生人参与、资金门槛也大大降低，这个合伙投资就是我们熟知的公募基金了。
为了大伙的资金安全，国家规定：基金公司和基金经理只管交易操作，不能碰钱，记帐管钱的事要找一个擅长此事又信用高的人负责，这个角色当然非银行莫属。于是这些出资就放在银行，由银行管帐记帐，称为。
再说的明白一点，就是钱是由银行管着的，基金公司和基金经理只有操作权---也就是购买什么股票、债券等，这样也就保证了这些钱不会存在“被挪用”的情况，风险只来自于市场波动，还有基金公司或基金经理的管理能力。
还有，如果这个合伙企业成立后，到期日前大家就不能随意退出，也不再吸收新人入伙了，那么我们就称之为“封闭式基金”。反之，这个合伙企业成立后，随时容许大家上车、下车，你想加入或退出完全自由，这就是我们常称的“开放式基金”。
不管是封闭式基金还是开放式基金，如果为了方便大家买卖转让，就找到证券交易所将基金挂牌出来，按市场价在投资者间自由交易，就是上市的基金。
总结下，从定义上看，基金，就是把众多投资人的资金汇集起来，由基金托管人托管，由专业的基金管理公司管理和运营，通过投资于货币、等金融工具，实现风险共担、收益共享这一目的。这样，你只需要支付给这些专业人士一些劳务费和管理费等等，就能省下大笔精力，享受专业的理财服务。
那么第一只基金是怎样诞生的呢？
全球最早的基金诞生于150年前英国第一次工业革命后。那时英国工业发展迅猛、殖民地和海外贸易发展迅猛、社会和个人财富迅速增长，他们迫切需要在海外寻求高收益投资品种。
然而因为缺乏对投资地环境的了解、不懂国际投资知识等因素，苦逼的英国人失败了。于是有人想出了一个法子：集合众多投资者的资金，委托专人经营和管理！
1868年，英国成立全世界第一只封闭式契约型基金---海外及殖民地政府信托，一发售就获得巨大成功，取得了7%的高额回报，远超当时英国政府债券3.3%的利率水平。此后“基金”火了......
在中国，基金出现的较晚，但发展迅猛。1998年3月，开元基金、金泰基金宣告成立，中国第一批真正意义上的投资基金诞生了。
此后经过一系列改革和革新，目前，我国境内已成立的基金管理公司达到108家，公募基金的数量突破4000只，整体规模达到9万亿元，产品已拥有股票型、债券型、混合型、货币型、QDII等多种类型，可以满足不同收益和风险偏好的要求。
2012年，好买基金等四家公司获得中国证监会颁发的第一批独立基金销售牌照，目前在好买各平台上，产品覆盖超过5000个各类公募基金、阳光私募、对冲基金、PE基金、海外基金以及新方程FOF母基金等，可以满足不同层次投资者的需求。
如今，基金已经成为普通老百姓抵御通货膨胀、实现资产保值增值的重要手段。2016年底的统计数据显示，全国的账户数量已突破5亿。如果你有买入一些宝宝类互联网理财产品，那么恭喜你，你已经是个基民了！&
从今天开始，金鱼将带领大家开启基金学习之旅，从基础到实战，从场景到心理，争取做个投资基金的老司机。我们下期见！
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&王君是中欧国际商学院兼职教授、中欧-世界银行普惠金融中心主任。本文根据王君教授在《蚂蚁金服：科技金融独角兽的崛起》新书发布会上的发言录音整理而成，经过作者本人确认。我先说一下今天为什么来。大家看的出来，我和作者之间是有年龄差距的。我认识由曦，更多是通过他办的那个“央行观察”，上面的一些文章我都仔细看过，而且都很喜欢，也向朋友推荐。直到有一天我看到《蚂蚁金服：科技金融独角兽的崛起》这本书的推介，当时...&导读“谁忽视了新三板，谁就是把自己脑袋埋在沙子中的鸵鸟”一位在A股市场摸爬滚打20年的经验投资看到新三板，不由有这样的感慨！下面是这位投资的自述，对新三板的的看法，希望能给再看的读者一个参考。　　我在过去20年的投资里，几乎把沪深所有代码都买过一遍，但是新三板仍然让我非常震惊。　　谁忽视了新三板，谁就是把自己脑袋埋在沙子中的鸵鸟。　　先说一个话题，为什么要介入新三板？　　就像5月底6月初为什么我们...&“辛辛苦苦几十年，一病回到解放前”，这是对重大疾病突袭一个家庭的形象描述。我们一旦罹患重大疾病，会给家庭经济带来灾难性的压力。据有关数据显示，一个人罹患重大疾病的概率高达72.18%，以前为所未闻，现在已经见怪不怪了。从近30年的数据来看，恶性肿瘤等重疾发病率在全球以年均3%—5%速度递增。其中常见的癌症有：肺癌：跟我们呼吸的空气有关！胃癌：跟我们吃的食物有关！肝癌：跟我们喝的水质量有关！目前重大...&近期的环京楼市，大家都能看出房价要跌了，尤其是15号传出的河北省要求环京增加“3年社保”的意见之后，各中介处挂“急售单”的客户明显在增多，降价幅度也在明显拉大，似乎一些投资者已经准备离场了，这种消极情绪恐怕还在蔓延。以“四小虎”为代表的环京热点城市目前还没有出台具体的升级措施，似乎也是在给投资者离场的时间，但笔者的个人意见，还是不鼓励投资者马上就离场，还是希望投资者再看看“热闹”，或选择中长线的投...&众所周知，货币是在不断贬值的。钱是辛辛苦苦挣来的，除去日常开支如果有剩余，人们总是期望它能越来越多，起码不希望它越来越少，于是就存在了银行或是买了余额宝。即使是这样，仍然跑不过通货膨胀。那怎么办？买房需要大量资金又有诸多限制。买股票炒期货等风险又太大，不在一般人的能力圈之内。专业投资股票是需要花费大量时间和精力的，一般人有那个时间与精力还不如放在工作上或其他方面，可能比炒股更容易一些风险更小一些。...&
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由西安金融商务区倾心打造，解读丝路国家战普通投资者买沪深封闭式基金好,还是开放式基金好?_百度知道
普通投资者买沪深封闭式基金好,还是开放式基金好?
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有利于长期投资。而封闭式基金在封闭期间不能赎回，挂牌上市的基金可以通过证券交易所进行转让交易，份额保持不变开放式基金与封闭式基金的比较 1，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位；而封闭式基金通常有固定的封闭期，一般为10年或15年.规模可变性不同 开放式基金通常无发行规模限制，投资者可以随时提出认购或赎回申请，常出现溢价或折价交易现象 通常为折价交易 ，基金资产的投资组合能在有效的预定计划内进行，发行后在存续期内总额固定，未经法定程序认可不 能再增加发行；而开放式基金的申购价一般是基金单位净资产值加一定的购买费，赎回价是基金净资产值减一定的赎回费，与市场供求情况的相关性不大。 5；而封闭式基金的基金资本不会减少.投资策略不同 为了应付投资者随时赎回兑现，开放式基金必须在投资组合上保留一部分现金和高流动性的金融商品，基金规模因此而增加或减少；而封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，并不必然反映基金的净资产值，经受益人大会通过并经主管机关同意可以适当延长期限。 2。 4.交易价格计算标准不同 封闭式基金的交易价格受市场供求关系影响。 3.可赎回性不同 开放式基金具有法定的可赎回性。投资者可以在首次发行结束一段时间 该期限最长不得超过3个月 后，随时提出赎回申请.存续期限不同 开放式基金没有固定期。不知道你想买哪只基金，开放式基金灵活一些，适合普通个人投资者投资，我一般在基金买卖网和天天基金网上面查看开放式基金排行表和基金信息
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