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通信行业：全球运营商物联网建设跃进，美股光器件高热不退--海通证券-22页
朱劲松（ 通信行业 首席分析师） SAC号码： S2 2017年 2月 19日 《 全球运营商物联网建设跃进， 美股光器件高热不退 》 证券研究报告 （增持，维持） 2 投资要点 o 光通信板块依旧是 2017年投资侧重点 。 欧美日韩发达国家及中国都处于 4G建设高峰已过 、 等待 5G的过渡阶段 ，国内三大运营商资本开支在 2014年达到 4G小高峰后 ， 2015年开始步入逐步下降的过渡阶段 ， 但整体降幅极有限 （ 结合 年三年 1.2万亿信息基础设施投入的工信部规划 ） 、 侧重结构性的调整 ， 在 5G来临前无线资本开支预期逐步缩减 ， 但光网络 、 IDC及云计算方向 ， 依旧会保持稳步提升的加大投入趋势 、 以满足数据流量业务高速发展需要 。 上周美股光器件公司 ACIA、 OCLR位居 TMT涨幅榜前列 ， OCLR更是创 5年来新高 。 o 2月份 ， 光通信板块继续重点推荐光模块 &光网络设备子行业 ， 个股重点推荐光迅科技 、 烽火通信 ， 其次关注次新股新易盛 、 博创科技 、 中兴通讯 、 中际装备等； 5G主题投资角度 ， 我们优先推荐光通信 。 光纤光缆子行业A股龙头中天科技 、 亨通光电维持 “ 买入 ” 评级及关注 H股长飞光纤光缆 ， 2017年动态估值均处于 11~15xPE的历史底部区间 ， 可作为防御配臵的优选标的 ！ o 2017年物联网主题投资 ， 将更加侧重优选具有核心技术支撑能力的企业及下游行业应用中卡位布局领先的公司 ， 重点推荐 高新兴 ， 收购中兴物联 、 物超所值 ， 及之前收购中兴智联 ， 在车联网领域布局在 A股已具优势地位 。 其次 ， 关注物联网智慧医疗领域的 思创医惠 、 宜通世纪 ， M2M通信模块企业 移为通信 、 物联网领域 IC分销企业 润欣科技 、 煤矿监测领域 梅安森 等 。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 投资要点 o 一带一路建设配套重点是信息基础设施 ， 处于全球领先的国内电信设备企业预期将最受益一带一路地区的信息基建 。 结合估值 ， 相关子行业及个股重点推荐 上游 -光迅科技 （ 光器件 ） ， 中游 -烽火通信 /亨通光电 /中天科技 （ 光传输网设备 &光纤光缆 ） 、 海能达 （ 专网设备 ） 、 星网锐捷 /紫光股份 （ IP数通设备 ） 、 下游 -高新兴（ 新疆地区 “智慧城市 ”） ， 及关注 中兴通讯 (全产业链综合型 ) 。 o 国企 改革是 2017年包括通信行业在内的 ， 重要主题性机会 。 我们重点推荐的中国 联通 、 星网锐捷是通信行业比较代表性的混改 标杆 。 通信行业国企 改革 ， 我们重点关注类中国联通 、 星网锐捷的混改模式和号百控股模式的资产注入 模式；涉及央企序列的 CETC系杰赛科技等 、 CEC系 、 中船系～中电广通 、 邮 科院系～长江通信等 、 大唐系 ~高鸿股份等 、 普天系～东方通信 /上海普天 /东信和平 ， 地方 国资的陕西省～烽火 电子 、 深圳～特发信息等 。 o 主要 风险因素 ： 中小 创的系统性估值 波动。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2月份行业模拟投资组合 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表： 2月份行业模拟投资组合 资料来源 ： WIND， 海通证券研究所 公司简称 目标价（元） 推荐理由 光迅科技 132 国内光器件龙头，受益流量爆发助推的行业长景气周期。 10G/40G中高速光模块芯片自给率提升、自研 100G光模块芯片预期 2017下半年量产及领衔成立光电领域创新平台对接国家研发支持，助推综合毛利率及净利率触底提升 。 中国联通 7.60 混改标杆。 联通坚实的固网和无线融合资源，与 BAT的深度战略合作，借助体制改革有望带来 “电信运营 +互联网 +云计算 ”的化学反应提升长期价值；作为列入第一批混改试点名单企业，国企治理结构改革有助于激活中国联通活力 烽火通信 35.34 估值历史底部区间。 国内市场，受益流量高增长、运营商光网络设备持续加大扩容投资，光纤光缆业务、安全业务行业增长前景良好。一带一路战略推进顺利，有利烽火通信海外市场步入新的发展提速机遇期 高新兴 19.50 A股物联网第一股。 收购中兴物联，联手中兴通讯、强力布局物联网。中兴物联收购尚待监管机构批复、暂维持 17-18年盈利预测，基于公司 2016年业绩预告超预期、上调 16年盈利预测 10%。 海能达 16.00 A股专网龙头。海外专网市场依托性价比优势及一带一路国家战略有很大份额提升空间，国内公安专网等市场投入持续增加及仍处模转数机遇期 亨通光电 27.25 国内中移动宽带等信息基建带动光纤光缆需求持续增加，行业份额向光棒 -光纤一体化龙头企业集中；一带一路市场、新兴业务增长点前瞻布局早。 17年动态 PE处历史底部期间。 中天科技 14.30 国内中移动宽带等信息基建带动光纤光缆需求持续增加，行业份额向光棒 -光纤一体化龙头企业集中；一带一路市场、新兴业务增长点前瞻布局早。 17年动态 PE处历史底部期间。 博创科技 86.84 次新股；主营集成光电子器件的后端封装，上市募资将进一步扩大公司产能，业务结构也从上市前的无源光器件为主，转向无源、有源并重；有源光模块相关收入占比预期快速提升，业绩有望持续快速成长 梅泰诺 56.42 收购 BBHI过会、向数字营销布局实现重要的标志性突破， 17年备考市值 130亿、备考动态 PE22x 网宿科技 停牌 未来十年 CDN市场仍有十倍空间、行业长期成长性确定，阿里、腾讯的互联网生态式全面布局有利第三方 CDN市场可长期占据市场半壁； 业务结构从单一国内 CDN为主，向国际市场、社区云及云安全转型过程中。 网宿科技处于从高速增长向中高速增长 “变轨 ”期，经历前期大幅调整，目前估值渐具配臵价值 概要 1. 上周回顾 2. 本周话题 3. 上周重点公告与点评 4. 上周行业要闻 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 6 周涨幅 榜 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 o 上周 大盘走势 分化 ，上 证综指上涨 0.17%，深证综 指 下跌 0.27%，创业板综指 下跌 1.15%， 中小板综指下跌 0.36%； 通信行业本周下跌 1.03%、整体 A股 TMT近期走势仍偏弱。 o 覆盖个 股 中，海能达中标厦门保障“金砖会晤” PDT项目、海外收购赛普乐、增资香港子公司，国际化拓展顺利推进，上周涨幅居前，继续重点推荐；此外烽火电子因国企改革（陕西遴选 10家国企员工持股计划试点）、东土科技因军民融合及自研工控通信设备芯片涨幅居前，中信国安自高点调整 40%未有大的反弹、上周五放量涨停；东方通高送转、高管不减持承诺、上周领涨板块。 o 海外 市场光通信板块前一周大涨后继续走强，美股光器件 ACIA、 OCLR位居 TMT涨幅前列， OCLR更是创 5年来新高；港股 TMT则是苹果及其他智能机产业链的高伟电子、舜宇光学、圆美光电涨幅居前。 A股 通信 涨幅前五 美股 TMT涨幅前五 港股 TMT涨幅前五 300379.SZ 东方通 11.48 % HIMX.O 奇景光电 37.15% 1415.HK 高伟电子 24.77% 000561.SZ 烽火电子 8.34 % ANET.N ARISTA网络 20.53% 3638.HK 晶芯科技控股 21.82% 300353.SZ 东土科技 8.26 % WIX.O WIXCOM 19.68% 8311.HK 圆美光电 19.15% 000839.SZ 中信国安 7.29% ACIA.O ACACIA COMMUNICATION INC 18.85% 0582.HK 蓝鼎国际 16.36% 002583.SZ 海能达 7.10 % OCLR.O OCLARO 16.12% 2382.HK 舜宇光学 14.58% 表：全球主要市场周涨幅排行 资料来源： WIND，海通证券研究所 注 ：单位为各市场原始币种，美股、港股选取 市值 10亿以上 的公司纳入统计 概要 1. 上周回顾 2. 本周话题 3. 上周重点公告与点评 4. 上周行业要闻 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 国外运营商齐发力，物联网迎爆发机遇 运营商 发展现状 未来规划 Verizon 在 2016年底商用部署了 LTE-M（ Cat M1） 网络 计划在 2017年第一季度覆盖全美 AT&T 推出了依靠 4G LTE network的物联网控制中心云平台 尽快部署 LTE-M（ Cat M1），计划在 2017年底前覆盖全美 沃达丰 西班牙与澳大利亚商用网络实现了 NB-IoT试验 2017年 Q1将在德国、爱尔兰、荷兰、西班牙商用部署 NB-IoT；2020年前在其全球所有的 4G基站上部署 NB-IoT 德国 电信 2016年秋开始 打造在德国、荷兰与希腊的网路架构，为客户测试与发展的 NB-IoT使用 案例 计划在其现有网络覆盖的其他地区推出 NB-IoT端到端系统 韩国 SK电讯 2016年 7月完成了基于 LoRa的低功率广域网的全国性部署，以补充其现有的 LTE-M 2017年将在泰国部署基于 LoRa技术的物联网网络 日本 软 银 2016年在 日本部署完整 的LoRa WAN网络解决 方案 将继续部署基于 Cat-M1和 NB-IoT的物联网网络 2016年 7月收购英国芯片制造商 ARM，加入物 联网 设备市场 表：国外运营商近期物联网 部署 规划 o GSA日前发布最新报告称，全球已经有21个运营商承诺部署 NB-IoT网络 ， 2017年底全球将部署 25张 NB-IoT商用 网络。 o 美国 的运营商目前主要部署 Cat-M1， 该技术 已经在 2016年底商用部署，并将在2017年底覆盖全美。随后，美国运营商将会部署 NB-IoT。 o 而在欧洲和亚洲地区，运营商将在 2017年 Q1开始部署 NB-IoT，而在 6个月后部署 Cat-M1。 o 同时 ，非授权频段如 LoRa等技术标准也逐渐崛起， 拥有部分运营 商的支持并计划大范围 商用。 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国内三大运营商抢滩 NB-IoT 运营商 建设情况 未来规划 中国移动 已建成全球最大物联网，用户超过 2700万，物联网接入规模近 1亿 ，广州 已开通窄带物联网站点超过 80个 2017年，中国移动物联网等智能连接数将达到 2亿 顺利完成覆盖鹰潭市全域的 NB-IoT网络的建设及开通，标志着全国第一张地市级全域覆盖的NB-IoT网络顺利建成 将启动中国移动 2017年物联网MP2/MS0/MS1USIM卡产品集中采购项目比选工作，采购 2700余万张物联网 USIM卡 中国联通 2016年 11月在广东开通首个标准化 NB-IoT商用 网络 计划在超过 5个城市启动基于900MHz、 1800MHz的 NB－ IoT外场规模组网试验及业务示范 计划 2017年在上海建成全市覆盖的物联专网，网络基站规模超过3000个，实现上亿规模“物”的连接能力 中国电信 2017年 1月初发布 NB-IoT企业标准 (V1.0)，通过中国电信CTNet2025网络重构开放实验室的大规模测试验证，在全球率先实现了核心网、无线网和终端模组的多厂商互联互通 启动广东、江苏、浙江、上海、福建、四川和河南七省 12个城市的大规模外场试验。计划在 2017上半年基于 800M的 NB-IoT网络实现全网覆盖 o 物联网行业规模商用条件日益成熟，三大运营商均将 2017年视为 NB-IoT商用元年，将物联网列入重点发展规划。 o 工 信 部于 1月 23日发布的 新版 《 电信网编号计划 》 中增加了物联网网号，预示运营商之间物联网设备互联互通的基础已筑造 ，电信 运营商物联网规划近期加速落地。 o 产业 大规模发展的条件正快速形成，未来 2-3 年将成为物联网产业生态发展的关键时期 。 表：三大运营商近期物联网建设情况与计划 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国内外设备商物联网发展情况 厂商 发展情况 国外 高通 研发可穿戴用的骁龙可穿戴芯片、无人机用户的飞机骁龙芯片和用于车联网的汽车骁龙芯片 2015年收购物联网芯片制造商 CSR， 2016年 10 月收购汽车芯片制造商 NXP 英特尔 引入了低能耗模块和用于无人机和车联网市场的 Atom 芯片 Nordic 发布低功耗蜂巢式物联网 (IoT)产品发展策略，并推出 nRF91系列，预计在 2017下半年开始提供小量样品给先导客户抢先使用，并计划在 2018年正式进行量 产 国内 华为 首款商用 NB-IoT芯片将在 2017年 Q1正式 量产 中兴 将在 2017年上半年正式发布 NB-IoT商用芯 Wisefone7100 大唐电信 推出 了自主研发的面向低功耗和物联网应用的低功耗蓝牙（ BLE, Bluetooth Low Energy）芯片及北斗应用 芯片 o 随着物联网的快速发展，物联网芯片产品市场前景广阔， 2015年全球泛物 联网芯片市场规模达45.8亿美元，分析机构 Markets and Markets预计 2016年到 2022年全球物联网芯片市场复合增长率为 11.5%， 2022年市场规模将超 100亿美元。 o 以华为、中兴、大唐电信为代表的中国厂商纷纷发力，今年都将推出自主设计的窄带物联网芯片，同时发挥在 NB-IoT标准中的重要作用，带动国内产业链发展。 表：国内外芯片厂商近期物联网发展情况 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国内外设备商物联网发展情况 厂商 发展现状 博世 加入移动产业处理器接口联盟 (MIPI)以获得该联盟软硬体介面标准，参与相关标准制定，强化产业领导地位，使汽车电子、车载多媒体与驾驶辅助系统等事业单位获益 德州仪器 提出全新的 TI Bluetooth低功耗解决方案，可在楼宇自动化、医疗、商用和工业自动化领域中为增强型无连接应用提供更广的范围、更快的速度和更丰富的数据 ADI 主推小的 IoT系统 --FastStartIoT解决方案，可广泛应用于物流 /资产跟踪、基础设施监控、智能电表、智能农业、机器健康跟踪和智能城市等 意法半导体 推出 SensorTile微型多感测器模组可为穿戴式装臵、游戏配件、智慧居家或物联网设备提供感知和连网控制功能 歌尔股份 推动智能制造试点示范项目 -可穿戴设备智能工厂，积极布局无人系统；拟 1.6亿参股美国可穿戴技术公司 Kopin 瑞声科技 投资手机 3D玻璃等微型精密元器件项目，研发产品广泛应用于高端智能手机和平板电脑、可穿戴式设备等 o “十三五” 规划中将先进传感器列为战略发展重点；工信部“智能传感器产业三年行动指南（ 年）”即将出台，该行动指南明确产业发展目标和方向就是传感器的智能化，并制定了产业发展路线图 o 受物联网市场驱动和政策扶持，目前我国面向物联网应用的传感器行业已逐步完善，歌尔声学、瑞声科技等企业均走在前列、国际 知名。 表：国内外传感器厂商近期物联网发展情况 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 芯片 /传感器生产商 终端及模块生产商 通信服务提供商 平台服务 提供商 垂直行业应用解决方案提供商 产业链现状 价值分布 代表厂商 o 国内终端传感器及芯片厂商处于起步阶段 o 盈利能力尚不稳定，多为代工 o 英特尔 /高通 o 展讯 /博世 /德州仪器 10%~15% o 国内通信模块厂商较为成熟，其中华 为、中兴 盈利能力稳定，拥有一定自主研发能力 o 华为 /思科 /爱立 信 /中兴 o 谷歌 /微软 /百度 o 运营商处于发展阶段，积极拓展物联网连接业务 o 谋求向下整合，与软硬件集成商合作提供垂直行业物联网平台服务 o 中国电信 /联通 /移动 o AT&T/沃达丰 5~10% o 国内中间件、软硬件集成、应用开发划分不清晰 o 运营商与第三方平台服务商均有涉足 o 宜通世纪 /Jasper 20% 产业链生态：应用、平台、终端占主要价值，国际巨头纷纷抢先布局 20%~25% o 交通：高新兴 o 医疗：思创医惠 o 水务：三川智慧 o 电力：东软载波 30%~40% 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：海通证券研究所整理 12 o 据 Gartner预测， 2016年全球物联网终端 将 达 64亿台，同比 2015年增长 30%， 2020年全球所使用的物联网终端数量将达 208亿。 未来 3年我国物联网行业年均增长率 30%，到 2018年泛物 联网行业市场规模将超过 1.5万亿 元。 o 2017年物联网主题投资，将更加侧重优选具有核心技术支撑能力的企业及下游行业应用中卡位布局领先的公司，重点推荐高新兴，收购中兴物联、物超所值，及之前收购中兴智联，在车联网领域布局在 A股已具优势地位。其次，关注物联网智慧医疗领域的思创医惠、宜通世纪， M2M通信模块企业移为通信、物联网领域 IC分销企业润欣科技、煤矿监测领域梅安森等。 表： 可比公司估值对比 代码 公司名称 股价 (元 ) 市值 (亿元 ) EPS(元 ) PE(X) E
E 300098.SZ 高新兴 12.56 135.00 0.19 0.28 0.40 66 45 31 300078.SZ 思创医惠 22.09 99.15 0.34 0.48 0.64 65 46 35 300310.SZ 宜通世纪 21.73 96.47 0.27 0.47 0.69 80 46 31 300590.SZ 移为通信 19.91 54.46 1.26 1.26 1.52 54 54 44 300493.SZ 润欣科技 42.75 51.30 0.46 0.43 0.55 93 99 78 300275.SZ 梅安森 26.47 44.35 -0.40 0.38 0.36 —— —— 74 资料来源 ： wind一致预期（ 2017年 2月 19日）， 海通证券研究所 标的选择侧重技术优势及应用卡位，重点推荐高新兴等 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 概要 1. 上周回顾 2. 本周话题 3. 上周重点公告与点评 4. 上周行业要闻 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 重点公司公告与点评 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 亨通光电 2月 13日发布 《 关于中标国家电网输电线路集中采购的公告 》 称 ， “ 国家电网公司 2016年昌吉 -古泉〒 1100kV特高压直流输电线路 、 青州换流站 、 锦苏线检修工程线路材料 、 舟山 大跨越等工程线路材料导地线 ” 、“ 国家电网公司 2017 年输电线路材料导地线 ” 两 个招标项目 ,中标 总额约 2.25亿元 。 【 亨通光电 600487.SH】 @0213 昌吉 -古泉 〒 1100kV特高压直流输电线路是目前世界上电压等级最高的 输电线路 ,亨通力缆中标该项目 ,体现了亨通力缆在特高压输电导线领域的技术 水平及 提供综合解决方案的 能力 。 公司 主营业务光纤光缆行业景气度高企 ，海 缆业务 市场前景广阔 ， 结合 亨通光电 1月 25日发布的 2016年业绩快报 ， 我们维持此前盈利预测 ， 预计公司2016～ 2018年营业收入分别为 174.52亿 （ +28.11%） 、 221.21亿 （ +26.76%） 、 263.11亿 （ +18.94%） ， 归属于上市公司股东的净利润分别为 13.52亿元 （ +136.10%） 、 21.21亿元 （ +56.85%） 、 23.46亿元 （ +10.60%） ，EPS分别为 1.09元 、 1.71元 、 1.89元 。 考虑到宽带提速等国家战略快速推进 ， 光通信行业保持高景气度 ， 维持此前 27.25元的目标价 、 对应 2016年 25x/2017年 16xPE ， 维持 “ 买入 ” 评级 。 风险提示：板块 估值体系波动 。 重点公司公告与点评 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 中天科技 2月 14日发布 《 关于重大项目中标情况的公告 》 称 ， 公司与子公司在 “ 国家电网公司 2016 年昌吉 -古泉〒 1100kV 特高压直流工程输电线路材料 (除铁塔 )集中招标活动 ” 中中标 5.87亿元 ， 在 “ 国家 电网公司 2017 年输电线路材料第一次集中招标活动 、 国家电网 公司输 变电 项目 ” 中中标 1.61亿元 。 两项目均为 17年交付产品 。 【 中天科技 600522.SH】 @0214 国家在 《 电力发展十三五规划 （ 年 ） 》 中提出建设特高压输电和常规输电技术的 “ 西电东送 ” 输电通道 ， 新增规模 1.3亿千瓦 ， 达到 2.7亿千瓦左右 。 本 次中标公司在普通导线 、 节能导线 、 铝包钢绞线 、 ADSS产品中标份额排名第一 ， 且份额共 7.48亿元 ， 将有效增厚公司业绩 。 中天科技为电网产品制造龙头企业 ， 配电网产品丰富 ， 且特种导线 、 OPGW、 高压电缆技术国内领先 ， 可为特高压输电和智能电网工程输配电产品完整解决方案 ， 竞争能力强 、 行业优势明显 。 我们 预测公司 2016～ 2018年营业收入为 218.26亿元 、 264.31亿元 、 306.91亿元 ， 归属上市公司股东净利润为 17.09亿元 、 21.81亿元 、 25.57亿元 ， EPS分别为 0.65元 、 0.84元 、 0.98元 。基于公司新型业务的持续布局 ， 参考对标公司 PE水平 ， 给予 2016年动态 PE 22倍 /17年 PE14倍 ， 6个月目标价14.30元 。 风险 提示 ： 系统性 估值波动 。 重点公司公告与点评 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2月 15日公告拟中标厦门公安局 PDT项目 6500万 元 ， 为 即将在厦门市举行的金砖五国会议提供安保通信以及为厦门市公安局提供无线通信保障 系统 。 【 海能达 002583.SZ】 @0215 此前 1月 25日公告中标深圳公安局 PDT系统替换 TETRA系统国内第一例项目 （ 金额 1亿元 ） 。 2月 10日公告海能达及英国赛普乐双方股东会均已通过海能达以 6.5亿 RMB收购赛普乐的议案； 2月 13日海能达董事会决议增资香港子公司 10亿港币 ， 强化海外投融资 、 采购一体化平台 。 年 ， 海能达国内业务收入增速分别为 88%、 20%、 31%， 2016年半年度达到 145%的增速 ， 整体国内业务保持快速增长势头 。 而此次收购 赛 普尔是 自此前成功并购德国 GmbH公司之后 ， 海能达再一次重要举动 ， 从整合的体量上要较此前德国并购更顺利 。 此次收购完成 ， 将对海能达海外市场渠道及综合产品线竞争力产生巨大协同效应 。 我们 预计海能达 年归 ~净 利润分别为 4.48亿元 、 6.19亿元 、 8.54亿元 ， EPS分别为 0.29元 、 0.40元 、 0.56元 。 参考行业平均估值水平和公司成长性 ， 给予 2017年动态 PE 40倍 , 6个月目标价 16元 ， 维持 “ 买入 ” 评级 。 风险 提示 ： 募投项目实施不达预期；板块估值体系 波动 。 概要 1. 上周回顾 2. 本周话题 3. 上周重点公告与点评 4. 上周行业要闻 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 18 国内行业要闻 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 o 工信部：抓紧开展 5G研发和产业推进 为商用奠定基础 o 工业和信息化部新闻发言人张峰今日介绍 《 信息通信行业发展规划 (年 )》 时指出，规划明确工业互联网实施架构和实施路径，积极推进工业互联网发展，抓紧开展 5G研发和产业推进，为 5G启动商用服务奠定基础。 o 工信部：我国 4G用户已达到了 7.7亿户 占移动电话比重超过 58% o 我国移动通信实现快速发展，到去年年底，我国 4G用户达到了 7.7亿户，占移动电话比重超过 58%。 政策相关 o 中国电信成功参与完成传送 SDN全球互通测试 o 光互联论坛和开放网络基金会联合组织全球多个运营商、设备厂商以及科研机构，开展了基于 SDN的光传送网 OTN原型和互操作性演示 。 本次参与测试的厂商达到 11家，互通网络跨越全球各地共五个运营商实验室（中国电信、中国联通、 Verizon、Telefonica、 SKT），为跨域跨厂商测试提供了重要测试数据和样本。 中国电信在 2月 17日圆满完成了互通任务。 运营商要闻 o 是德科技与中兴通讯展开 5G预商用合作 解决下一代无线通信设计和测试挑战 o 是德科技公司日前宣布在第五代移动通信预商用项目中，在关键 5G技术中展开合作，包括毫米波通信、新物理层空口、大规模 MIMO以及基站原型机波束成型。是德科技将提供行业领先的产品和解决方案，例如， UXA毫米波信号分析仪、 AXIe模块化超宽带信号发生器和分析系统、以及系统级原型设计仿真解决方案，帮助 ZTE加速 5G产品开发进程。 设备与终端商要闻 资料来源： WIND，海通证券研究所 国际行业要闻 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 o 消息人士称， Verizon即将与雅虎达成新的收购协议，收购价格将下降 2.5亿美元。如果消息属实，这个价格比原先减少了约 5%。由于去年爆出雅虎遭到大规模攻击，几个月来分析师已经预测到 Verizon会要求重新商谈价格甚至完全取消交易。 消息称 Verizon要求雅虎降价 2.5亿美元出售 o 据外媒报道，菲律宾最大的电信运营商菲律宾长途电话公司 (PLDT)日前宣布，将携手华为一起进行 5G研发，并计划到 2020年在菲律宾推出 5G无线网络。 菲律宾 PLDT宣布与华为进行 5G合作 计划 2020年推出 5G网络 o 美国时间 2月 15日，时代华纳 Time Warner的股东投票是否同意 AT&T提议的 854亿美元的合并交易，其中， 99%的选票表示支持。时代华纳方面表示该交易预计将于 2017年底前完成。 AT&T并购案获得时代华纳股东批准 预计年底完成交易 资料来源： WIND，海通证券研究所 分析师声明 朱劲松 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 通信研究团队： 通信行业首席分析师 朱 劲松 SAC执业证书编号： S2 电 话： 010- Email：
联系人： 庄宇 电 话： 010- Email：
分析师声明和研究团队 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露和法律声明 投资评级说明 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 1. 投资评级的比较标准 类别 评级 说明 投资评级分为股票评级和行业评级 买入 个股相对大盘涨幅在 1 5 % 以上； 增持 个股相对大盘涨幅介于 5% 与 1 5 % 之间； 股票投资评级 中性 个股相对大盘涨幅介于 - 5% 与 5% 之间； 减持 个股相对大盘涨幅介于 - 5% 与 - 15% 之间； 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准； 卖出 个股相对大盘涨幅低于 - 1 5 % 。 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上； 行业投资评级 中性 行业整体回报介于市场整体水平 - 5% 与 5%之间； 报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅。 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下。 22
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关&键&词： 物联网
资源描述：
朱劲松（ 通信行业 首席分析师） SAC号码： S2 2017年 2月 19日 《 全球运营商物联网建设跃进， 美股光器件高热不退 》 证券研究报告 （增持，维持） 2 投资要点 o 光通信板块依旧是 2017年投资侧重点 。 欧美日韩发达国家及中国都处于 4G建设高峰已过 、 等待 5G的过渡阶段 ，国内三大运营商资本开支在 2014年达到 4G小高峰后 ， 2015年开始步入逐步下降的过渡阶段 ， 但整体降幅极有限 （ 结合 年三年 1.2万亿信息基础设施投入的工信部规划 ） 、 侧重结构性的调整 ， 在 5G来临前无线资本开支预期逐步缩减 ， 但光网络 、 IDC及云计算方向 ， 依旧会保持稳步提升的加大投入趋势 、 以满足数据流量业务高速发展需要 。 上周美股光器件公司 ACIA、 OCLR位居 TMT涨幅榜前列 ， OCLR更是创 5年来新高 。 o 2月份 ， 光通信板块继续重点推荐光模块 &光网络设备子行业 ， 个股重点推荐光迅科技 、 烽火通信 ， 其次关注次新股新易盛 、 博创科技 、 中兴通讯 、 中际装备等； 5G主题投资角度 ， 我们优先推荐光通信 。 光纤光缆子行业A股龙头中天科技 、 亨通光电维持 “ 买入 ” 评级及关注 H股长飞光纤光缆 ， 2017年动态估值均处于 11~15xPE的历史底部区间 ， 可作为防御配臵的优选标的 ！ o 2017年物联网主题投资 ， 将更加侧重优选具有核心技术支撑能力的企业及下游行业应用中卡位布局领先的公司 ， 重点推荐 高新兴 ， 收购中兴物联 、 物超所值 ， 及之前收购中兴智联 ， 在车联网领域布局在 A股已具优势地位 。 其次 ， 关注物联网智慧医疗领域的 思创医惠 、 宜通世纪 ， M2M通信模块企业 移为通信 、 物联网领域 IC分销企业 润欣科技 、 煤矿监测领域 梅安森 等 。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 投资要点 o 一带一路建设配套重点是信息基础设施 ， 处于全球领先的国内电信设备企业预期将最受益一带一路地区的信息基建 。 结合估值 ， 相关子行业及个股重点推荐 上游 -光迅科技 （ 光器件 ） ， 中游 -烽火通信 /亨通光电 /中天科技 （ 光传输网设备 &光纤光缆 ） 、 海能达 （ 专网设备 ） 、 星网锐捷 /紫光股份 （ IP数通设备 ） 、 下游 -高新兴（ 新疆地区 “智慧城市 ”） ， 及关注 中兴通讯 (全产业链综合型 ) 。 o 国企 改革是 2017年包括通信行业在内的 ， 重要主题性机会 。 我们重点推荐的中国 联通 、 星网锐捷是通信行业比较代表性的混改 标杆 。 通信行业国企 改革 ， 我们重点关注类中国联通 、 星网锐捷的混改模式和号百控股模式的资产注入 模式；涉及央企序列的 CETC系杰赛科技等 、 CEC系 、 中船系～中电广通 、 邮 科院系～长江通信等 、 大唐系 ~高鸿股份等 、 普天系～东方通信 /上海普天 /东信和平 ， 地方 国资的陕西省～烽火 电子 、 深圳～特发信息等 。 o 主要 风险因素 ： 中小 创的系统性估值 波动。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2月份行业模拟投资组合 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表： 2月份行业模拟投资组合 资料来源 ： WIND， 海通证券研究所 公司简称 目标价（元） 推荐理由 光迅科技 132 国内光器件龙头，受益流量爆发助推的行业长景气周期。 10G/40G中高速光模块芯片自给率提升、自研 100G光模块芯片预期 2017下半年量产及领衔成立光电领域创新平台对接国家研发支持，助推综合毛利率及净利率触底提升 。 中国联通 7.60 混改标杆。 联通坚实的固网和无线融合资源，与 BAT的深度战略合作，借助体制改革有望带来 “电信运营 +互联网 +云计算 ”的化学反应提升长期价值；作为列入第一批混改试点名单企业，国企治理结构改革有助于激活中国联通活力 烽火通信 35.34 估值历史底部区间。 国内市场，受益流量高增长、运营商光网络设备持续加大扩容投资，光纤光缆业务、安全业务行业增长前景良好。一带一路战略推进顺利，有利烽火通信海外市场步入新的发展提速机遇期 高新兴 19.50 A股物联网第一股。 收购中兴物联，联手中兴通讯、强力布局物联网。中兴物联收购尚待监管机构批复、暂维持 17-18年盈利预测，基于公司 2016年业绩预告超预期、上调 16年盈利预测 10%。 海能达 16.00 A股专网龙头。海外专网市场依托性价比优势及一带一路国家战略有很大份额提升空间，国内公安专网等市场投入持续增加及仍处模转数机遇期 亨通光电 27.25 国内中移动宽带等信息基建带动光纤光缆需求持续增加，行业份额向光棒 -光纤一体化龙头企业集中；一带一路市场、新兴业务增长点前瞻布局早。 17年动态 PE处历史底部期间。 中天科技 14.30 国内中移动宽带等信息基建带动光纤光缆需求持续增加，行业份额向光棒 -光纤一体化龙头企业集中；一带一路市场、新兴业务增长点前瞻布局早。 17年动态 PE处历史底部期间。 博创科技 86.84 次新股；主营集成光电子器件的后端封装，上市募资将进一步扩大公司产能，业务结构也从上市前的无源光器件为主，转向无源、有源并重；有源光模块相关收入占比预期快速提升，业绩有望持续快速成长 梅泰诺 56.42 收购 BBHI过会、向数字营销布局实现重要的标志性突破， 17年备考市值 130亿、备考动态 PE22x 网宿科技 停牌 未来十年 CDN市场仍有十倍空间、行业长期成长性确定，阿里、腾讯的互联网生态式全面布局有利第三方 CDN市场可长期占据市场半壁； 业务结构从单一国内 CDN为主，向国际市场、社区云及云安全转型过程中。 网宿科技处于从高速增长向中高速增长 “变轨 ”期，经历前期大幅调整，目前估值渐具配臵价值 概要 1. 上周回顾 2. 本周话题 3. 上周重点公告与点评 4. 上周行业要闻 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 6 周涨幅 榜 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 o 上周 大盘走势 分化 ，上 证综指上涨 0.17%，深证综 指 下跌 0.27%，创业板综指 下跌 1.15%， 中小板综指下跌 0.36%； 通信行业本周下跌 1.03%、整体 A股 TMT近期走势仍偏弱。 o 覆盖个 股 中，海能达中标厦门保障“金砖会晤” PDT项目、海外收购赛普乐、增资香港子公司，国际化拓展顺利推进，上周涨幅居前，继续重点推荐；此外烽火电子因国企改革（陕西遴选 10家国企员工持股计划试点）、东土科技因军民融合及自研工控通信设备芯片涨幅居前，中信国安自高点调整 40%未有大的反弹、上周五放量涨停；东方通高送转、高管不减持承诺、上周领涨板块。 o 海外 市场光通信板块前一周大涨后继续走强，美股光器件 ACIA、 OCLR位居 TMT涨幅前列， OCLR更是创 5年来新高；港股 TMT则是苹果及其他智能机产业链的高伟电子、舜宇光学、圆美光电涨幅居前。 A股 通信 涨幅前五 美股 TMT涨幅前五 港股 TMT涨幅前五 300379.SZ 东方通 11.48 % HIMX.O 奇景光电 37.15% 1415.HK 高伟电子 24.77% 000561.SZ 烽火电子 8.34 % ANET.N ARISTA网络 20.53% 3638.HK 晶芯科技控股 21.82% 300353.SZ 东土科技 8.26 % WIX.O WIXCOM 19.68% 8311.HK 圆美光电 19.15% 000839.SZ 中信国安 7.29% ACIA.O ACACIA COMMUNICATION INC 18.85% 0582.HK 蓝鼎国际 16.36% 002583.SZ 海能达 7.10 % OCLR.O OCLARO 16.12% 2382.HK 舜宇光学 14.58% 表：全球主要市场周涨幅排行 资料来源： WIND，海通证券研究所 注 ：单位为各市场原始币种，美股、港股选取 市值 10亿以上 的公司纳入统计 概要 1. 上周回顾 2. 本周话题 3. 上周重点公告与点评 4. 上周行业要闻 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 国外运营商齐发力，物联网迎爆发机遇 运营商 发展现状 未来规划 Verizon 在 2016年底商用部署了 LTE-M（ Cat M1） 网络 计划在 2017年第一季度覆盖全美 AT&T 推出了依靠 4G LTE network的物联网控制中心云平台 尽快部署 LTE-M（ Cat M1），计划在 2017年底前覆盖全美 沃达丰 西班牙与澳大利亚商用网络实现了 NB-IoT试验 2017年 Q1将在德国、爱尔兰、荷兰、西班牙商用部署 NB-IoT；2020年前在其全球所有的 4G基站上部署 NB-IoT 德国 电信 2016年秋开始 打造在德国、荷兰与希腊的网路架构，为客户测试与发展的 NB-IoT使用 案例 计划在其现有网络覆盖的其他地区推出 NB-IoT端到端系统 韩国 SK电讯 2016年 7月完成了基于 LoRa的低功率广域网的全国性部署，以补充其现有的 LTE-M 2017年将在泰国部署基于 LoRa技术的物联网网络 日本 软 银 2016年在 日本部署完整 的LoRa WAN网络解决 方案 将继续部署基于 Cat-M1和 NB-IoT的物联网网络 2016年 7月收购英国芯片制造商 ARM，加入物 联网 设备市场 表：国外运营商近期物联网 部署 规划 o GSA日前发布最新报告称，全球已经有21个运营商承诺部署 NB-IoT网络 ， 2017年底全球将部署 25张 NB-IoT商用 网络。 o 美国 的运营商目前主要部署 Cat-M1， 该技术 已经在 2016年底商用部署，并将在2017年底覆盖全美。随后，美国运营商将会部署 NB-IoT。 o 而在欧洲和亚洲地区，运营商将在 2017年 Q1开始部署 NB-IoT，而在 6个月后部署 Cat-M1。 o 同时 ，非授权频段如 LoRa等技术标准也逐渐崛起， 拥有部分运营 商的支持并计划大范围 商用。 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国内三大运营商抢滩 NB-IoT 运营商 建设情况 未来规划 中国移动 已建成全球最大物联网，用户超过 2700万，物联网接入规模近 1亿 ，广州 已开通窄带物联网站点超过 80个 2017年，中国移动物联网等智能连接数将达到 2亿 顺利完成覆盖鹰潭市全域的 NB-IoT网络的建设及开通，标志着全国第一张地市级全域覆盖的NB-IoT网络顺利建成 将启动中国移动 2017年物联网MP2/MS0/MS1USIM卡产品集中采购项目比选工作，采购 2700余万张物联网 USIM卡 中国联通 2016年 11月在广东开通首个标准化 NB-IoT商用 网络 计划在超过 5个城市启动基于900MHz、 1800MHz的 NB－ IoT外场规模组网试验及业务示范 计划 2017年在上海建成全市覆盖的物联专网，网络基站规模超过3000个，实现上亿规模“物”的连接能力 中国电信 2017年 1月初发布 NB-IoT企业标准 (V1.0)，通过中国电信CTNet2025网络重构开放实验室的大规模测试验证，在全球率先实现了核心网、无线网和终端模组的多厂商互联互通 启动广东、江苏、浙江、上海、福建、四川和河南七省 12个城市的大规模外场试验。计划在 2017上半年基于 800M的 NB-IoT网络实现全网覆盖 o 物联网行业规模商用条件日益成熟，三大运营商均将 2017年视为 NB-IoT商用元年，将物联网列入重点发展规划。 o 工 信 部于 1月 23日发布的 新版 《 电信网编号计划 》 中增加了物联网网号，预示运营商之间物联网设备互联互通的基础已筑造 ，电信 运营商物联网规划近期加速落地。 o 产业 大规模发展的条件正快速形成，未来 2-3 年将成为物联网产业生态发展的关键时期 。 表：三大运营商近期物联网建设情况与计划 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国内外设备商物联网发展情况 厂商 发展情况 国外 高通 研发可穿戴用的骁龙可穿戴芯片、无人机用户的飞机骁龙芯片和用于车联网的汽车骁龙芯片 2015年收购物联网芯片制造商 CSR， 2016年 10 月收购汽车芯片制造商 NXP 英特尔 引入了低能耗模块和用于无人机和车联网市场的 Atom 芯片 Nordic 发布低功耗蜂巢式物联网 (IoT)产品发展策略，并推出 nRF91系列，预计在 2017下半年开始提供小量样品给先导客户抢先使用，并计划在 2018年正式进行量 产 国内 华为 首款商用 NB-IoT芯片将在 2017年 Q1正式 量产 中兴 将在 2017年上半年正式发布 NB-IoT商用芯 Wisefone7100 大唐电信 推出 了自主研发的面向低功耗和物联网应用的低功耗蓝牙（ BLE, Bluetooth Low Energy）芯片及北斗应用 芯片 o 随着物联网的快速发展，物联网芯片产品市场前景广阔， 2015年全球泛物 联网芯片市场规模达45.8亿美元，分析机构 Markets and Markets预计 2016年到 2022年全球物联网芯片市场复合增长率为 11.5%， 2022年市场规模将超 100亿美元。 o 以华为、中兴、大唐电信为代表的中国厂商纷纷发力，今年都将推出自主设计的窄带物联网芯片，同时发挥在 NB-IoT标准中的重要作用，带动国内产业链发展。 表：国内外芯片厂商近期物联网发展情况 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国内外设备商物联网发展情况 厂商 发展现状 博世 加入移动产业处理器接口联盟 (MIPI)以获得该联盟软硬体介面标准，参与相关标准制定，强化产业领导地位，使汽车电子、车载多媒体与驾驶辅助系统等事业单位获益 德州仪器 提出全新的 TI Bluetooth低功耗解决方案，可在楼宇自动化、医疗、商用和工业自动化领域中为增强型无连接应用提供更广的范围、更快的速度和更丰富的数据 ADI 主推小的 IoT系统 --FastStartIoT解决方案，可广泛应用于物流 /资产跟踪、基础设施监控、智能电表、智能农业、机器健康跟踪和智能城市等 意法半导体 推出 SensorTile微型多感测器模组可为穿戴式装臵、游戏配件、智慧居家或物联网设备提供感知和连网控制功能 歌尔股份 推动智能制造试点示范项目 -可穿戴设备智能工厂，积极布局无人系统；拟 1.6亿参股美国可穿戴技术公司 Kopin 瑞声科技 投资手机 3D玻璃等微型精密元器件项目，研发产品广泛应用于高端智能手机和平板电脑、可穿戴式设备等 o “十三五” 规划中将先进传感器列为战略发展重点；工信部“智能传感器产业三年行动指南（ 年）”即将出台，该行动指南明确产业发展目标和方向就是传感器的智能化，并制定了产业发展路线图 o 受物联网市场驱动和政策扶持，目前我国面向物联网应用的传感器行业已逐步完善，歌尔声学、瑞声科技等企业均走在前列、国际 知名。 表：国内外传感器厂商近期物联网发展情况 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 芯片 /传感器生产商 终端及模块生产商 通信服务提供商 平台服务 提供商 垂直行业应用解决方案提供商 产业链现状 价值分布 代表厂商 o 国内终端传感器及芯片厂商处于起步阶段 o 盈利能力尚不稳定，多为代工 o 英特尔 /高通 o 展讯 /博世 /德州仪器 10%~15% o 国内通信模块厂商较为成熟，其中华 为、中兴 盈利能力稳定，拥有一定自主研发能力 o 华为 /思科 /爱立 信 /中兴 o 谷歌 /微软 /百度 o 运营商处于发展阶段，积极拓展物联网连接业务 o 谋求向下整合，与软硬件集成商合作提供垂直行业物联网平台服务 o 中国电信 /联通 /移动 o AT&T/沃达丰 5~10% o 国内中间件、软硬件集成、应用开发划分不清晰 o 运营商与第三方平台服务商均有涉足 o 宜通世纪 /Jasper 20% 产业链生态：应用、平台、终端占主要价值，国际巨头纷纷抢先布局 20%~25% o 交通：高新兴 o 医疗：思创医惠 o 水务：三川智慧 o 电力：东软载波 30%~40% 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：海通证券研究所整理 12 o 据 Gartner预测， 2016年全球物联网终端 将 达 64亿台，同比 2015年增长 30%， 2020年全球所使用的物联网终端数量将达 208亿。 未来 3年我国物联网行业年均增长率 30%，到 2018年泛物 联网行业市场规模将超过 1.5万亿 元。 o 2017年物联网主题投资，将更加侧重优选具有核心技术支撑能力的企业及下游行业应用中卡位布局领先的公司，重点推荐高新兴，收购中兴物联、物超所值，及之前收购中兴智联，在车联网领域布局在 A股已具优势地位。其次，关注物联网智慧医疗领域的思创医惠、宜通世纪， M2M通信模块企业移为通信、物联网领域 IC分销企业润欣科技、煤矿监测领域梅安森等。 表： 可比公司估值对比 代码 公司名称 股价 (元 ) 市值 (亿元 ) EPS(元 ) PE(X) E
E 300098.SZ 高新兴 12.56 135.00 0.19 0.28 0.40 66 45 31 300078.SZ 思创医惠 22.09 99.15 0.34 0.48 0.64 65 46 35 300310.SZ 宜通世纪 21.73 96.47 0.27 0.47 0.69 80 46 31 300590.SZ 移为通信 19.91 54.46 1.26 1.26 1.52 54 54 44 300493.SZ 润欣科技 42.75 51.30 0.46 0.43 0.55 93 99 78 300275.SZ 梅安森 26.47 44.35 -0.40 0.38 0.36 —— —— 74 资料来源 ： wind一致预期（ 2017年 2月 19日）， 海通证券研究所 标的选择侧重技术优势及应用卡位，重点推荐高新兴等 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 概要 1. 上周回顾 2. 本周话题 3. 上周重点公告与点评 4. 上周行业要闻 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 14 重点公司公告与点评 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 亨通光电 2月 13日发布 《 关于中标国家电网输电线路集中采购的公告 》 称 ， “ 国家电网公司 2016年昌吉 -古泉〒 1100kV特高压直流输电线路 、 青州换流站 、 锦苏线检修工程线路材料 、 舟山 大跨越等工程线路材料导地线 ” 、“ 国家电网公司 2017 年输电线路材料导地线 ” 两 个招标项目 ,中标 总额约 2.25亿元 。 【 亨通光电 600487.SH】 @0213 昌吉 -古泉 〒 1100kV特高压直流输电线路是目前世界上电压等级最高的 输电线路 ,亨通力缆中标该项目 ,体现了亨通力缆在特高压输电导线领域的技术 水平及 提供综合解决方案的 能力 。 公司 主营业务光纤光缆行业景气度高企 ，海 缆业务 市场前景广阔 ， 结合 亨通光电 1月 25日发布的 2016年业绩快报 ， 我们维持此前盈利预测 ， 预计公司2016～ 2018年营业收入分别为 174.52亿 （ +28.11%） 、 221.21亿 （ +26.76%） 、 263.11亿 （ +18.94%） ， 归属于上市公司股东的净利润分别为 13.52亿元 （ +136.10%） 、 21.21亿元 （ +56.85%） 、 23.46亿元 （ +10.60%） ，EPS分别为 1.09元 、 1.71元 、 1.89元 。 考虑到宽带提速等国家战略快速推进 ， 光通信行业保持高景气度 ， 维持此前 27.25元的目标价 、 对应 2016年 25x/2017年 16xPE ， 维持 “ 买入 ” 评级 。 风险提示：板块 估值体系波动 。 重点公司公告与点评 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 中天科技 2月 14日发布 《 关于重大项目中标情况的公告 》 称 ， 公司与子公司在 “ 国家电网公司 2016 年昌吉 -古泉〒 1100kV 特高压直流工程输电线路材料 (除铁塔 )集中招标活动 ” 中中标 5.87亿元 ， 在 “ 国家 电网公司 2017 年输电线路材料第一次集中招标活动 、 国家电网 公司输 变电 项目 ” 中中标 1.61亿元 。 两项目均为 17年交付产品 。 【 中天科技 600522.SH】 @0214 国家在 《 电力发展十三五规划 （ 年 ） 》 中提出建设特高压输电和常规输电技术的 “ 西电东送 ” 输电通道 ， 新增规模 1.3亿千瓦 ， 达到 2.7亿千瓦左右 。 本 次中标公司在普通导线 、 节能导线 、 铝包钢绞线 、 ADSS产品中标份额排名第一 ， 且份额共 7.48亿元 ， 将有效增厚公司业绩 。 中天科技为电网产品制造龙头企业 ， 配电网产品丰富 ， 且特种导线 、 OPGW、 高压电缆技术国内领先 ， 可为特高压输电和智能电网工程输配电产品完整解决方案 ， 竞争能力强 、 行业优势明显 。 我们 预测公司 2016～ 2018年营业收入为 218.26亿元 、 264.31亿元 、 306.91亿元 ， 归属上市公司股东净利润为 17.09亿元 、 21.81亿元 、 25.57亿元 ， EPS分别为 0.65元 、 0.84元 、 0.98元 。基于公司新型业务的持续布局 ， 参考对标公司 PE水平 ， 给予 2016年动态 PE 22倍 /17年 PE14倍 ， 6个月目标价14.30元 。 风险 提示 ： 系统性 估值波动 。 重点公司公告与点评 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2月 15日公告拟中标厦门公安局 PDT项目 6500万 元 ， 为 即将在厦门市举行的金砖五国会议提供安保通信以及为厦门市公安局提供无线通信保障 系统 。 【 海能达 002583.SZ】 @0215 此前 1月 25日公告中标深圳公安局 PDT系统替换 TETRA系统国内第一例项目 （ 金额 1亿元 ） 。 2月 10日公告海能达及英国赛普乐双方股东会均已通过海能达以 6.5亿 RMB收购赛普乐的议案； 2月 13日海能达董事会决议增资香港子公司 10亿港币 ， 强化海外投融资 、 采购一体化平台 。 年 ， 海能达国内业务收入增速分别为 88%、 20%、 31%， 2016年半年度达到 145%的增速 ， 整体国内业务保持快速增长势头 。 而此次收购 赛 普尔是 自此前成功并购德国 GmbH公司之后 ， 海能达再一次重要举动 ， 从整合的体量上要较此前德国并购更顺利 。 此次收购完成 ， 将对海能达海外市场渠道及综合产品线竞争力产生巨大协同效应 。 我们 预计海能达 年归 ~净 利润分别为 4.48亿元 、 6.19亿元 、 8.54亿元 ， EPS分别为 0.29元 、 0.40元 、 0.56元 。 参考行业平均估值水平和公司成长性 ， 给予 2017年动态 PE 40倍 , 6个月目标价 16元 ， 维持 “ 买入 ” 评级 。 风险 提示 ： 募投项目实施不达预期；板块估值体系 波动 。 概要 1. 上周回顾 2. 本周话题 3. 上周重点公告与点评 4. 上周行业要闻 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 18 国内行业要闻 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 o 工信部：抓紧开展 5G研发和产业推进 为商用奠定基础 o 工业和信息化部新闻发言人张峰今日介绍 《 信息通信行业发展规划 (年 )》 时指出，规划明确工业互联网实施架构和实施路径，积极推进工业互联网发展，抓紧开展 5G研发和产业推进，为 5G启动商用服务奠定基础。 o 工信部：我国 4G用户已达到了 7.7亿户 占移动电话比重超过 58% o 我国移动通信实现快速发展，到去年年底，我国 4G用户达到了 7.7亿户，占移动电话比重超过 58%。 政策相关 o 中国电信成功参与完成传送 SDN全球互通测试 o 光互联论坛和开放网络基金会联合组织全球多个运营商、设备厂商以及科研机构，开展了基于 SDN的光传送网 OTN原型和互操作性演示 。 本次参与测试的厂商达到 11家，互通网络跨越全球各地共五个运营商实验室（中国电信、中国联通、 Verizon、Telefonica、 SKT），为跨域跨厂商测试提供了重要测试数据和样本。 中国电信在 2月 17日圆满完成了互通任务。 运营商要闻 o 是德科技与中兴通讯展开 5G预商用合作 解决下一代无线通信设计和测试挑战 o 是德科技公司日前宣布在第五代移动通信预商用项目中，在关键 5G技术中展开合作，包括毫米波通信、新物理层空口、大规模 MIMO以及基站原型机波束成型。是德科技将提供行业领先的产品和解决方案，例如， UXA毫米波信号分析仪、 AXIe模块化超宽带信号发生器和分析系统、以及系统级原型设计仿真解决方案，帮助 ZTE加速 5G产品开发进程。 设备与终端商要闻 资料来源： WIND，海通证券研究所 国际行业要闻 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 o 消息人士称， Verizon即将与雅虎达成新的收购协议，收购价格将下降 2.5亿美元。如果消息属实，这个价格比原先减少了约 5%。由于去年爆出雅虎遭到大规模攻击，几个月来分析师已经预测到 Verizon会要求重新商谈价格甚至完全取消交易。 消息称 Verizon要求雅虎降价 2.5亿美元出售 o 据外媒报道，菲律宾最大的电信运营商菲律宾长途电话公司 (PLDT)日前宣布，将携手华为一起进行 5G研发，并计划到 2020年在菲律宾推出 5G无线网络。 菲律宾 PLDT宣布与华为进行 5G合作 计划 2020年推出 5G网络 o 美国时间 2月 15日，时代华纳 Time Warner的股东投票是否同意 AT&T提议的 854亿美元的合并交易，其中， 99%的选票表示支持。时代华纳方面表示该交易预计将于 2017年底前完成。 AT&T并购案获得时代华纳股东批准 预计年底完成交易 资料来源： WIND，海通证券研究所 分析师声明 朱劲松 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 通信研究团队： 通信行业首席分析师 朱 劲松 SAC执业证书编号： S2 电 话： 010- Email：
联系人： 庄宇 电 话： 010- Email：
分析师声明和研究团队 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露和法律声明 投资评级说明 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 1. 投资评级的比较标准 类别 评级 说明 投资评级分为股票评级和行业评级 买入 个股相对大盘涨幅在 1 5 % 以上； 增持 个股相对大盘涨幅介于 5% 与 1 5 % 之间； 股票投资评级 中性 个股相对大盘涨幅介于 - 5% 与 5% 之间； 减持 个股相对大盘涨幅介于 - 5% 与 - 15% 之间； 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准； 卖出 个股相对大盘涨幅低于 - 1 5 % 。 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上； 行业投资评级 中性 行业整体回报介于市场整体水平 - 5% 与 5%之间； 报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅。 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下。 22
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本文标题：通信行业：全球运营商物联网建设跃进，美股光器件高热不退--海通证券-22页 链接地址：
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