DDX：表示大单动向，值越大表示机构和大户买的越多当然也是越好。
小单差：表示散户动向，值越小表示散户抛的越多，当然也是越好。
总之，DDX越大越好，小单差越小越好！小单差=小单净流入金额/成交额
BBD:大单和特大单净流入金额
通吃率：可以观察BBD占成交额的比例，从而观察主力参与当日行情的力度。通吃率=((BBD)/成交额)*100
单数比：单数比=卖出单数/买入单数，当数值>1,则表明卖出单数大于买入单数，当数值<1,则表明卖出单数小于买入单数。
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经营范围：
气溶胶自动灭火装置、化工产品（易制毒、危险、监控化学品除外）、纳米材料的开发、生产与销售；消防工程系统、楼宇自动化控制系统的设计、安装；消防设备的维修、保养；火灾自动报警及联动控制系统、电气火灾监控系统、消防器材及设备的...
销售毛利率
锂离子电池（组）及其材料
新能源汽车及服务
消防产品及工程
其他(补充)
公司名称：陕西坚瑞沃能股份有限公司
注册资本：243252万元
上市日期：
发行价：19.98元
更名历史：
注册地：陕西省西安市高新区科技二路65号6幢10701房
法人代表：李瑶
总经理：李瑶
董秘：李军
公司网址：www.xajr.com
电子信箱：
联系电话：029-
超大买单买入
大买单买入
中买单买入
小买单买入
超大卖单卖出
大卖单卖出
中卖单卖出
小卖单卖出
04-27 00:00
04-27 00:00
04-27 00:00
04-27 00:00
04-27 00:00
04-27 00:00
04-23 06:58
04-17 12:05
04-15 08:47
04-13 11:11
04-03 12:41
03-16 17:04
总市值排名第 124
净利润成长性
单季主营收入有一定波动,净利润有一定波动,毛利率持续减少 年度主营收入有一定波动,净利润有一定波动,毛利率有一定波动
股东户数有一定波动,户均持股有一定波动
股东户数(左轴) 一户均持股(右轴)
十大流通股股东总持仓58127.05万股
占总股本23.90%，持股变化2.28%
金罗盘买入研报
成交量(万股)
总余额(万)
跌幅偏离值达7%的证券
买入前五名营业部
买入(万元)
卖出(万元)
卖出前五名营业部
买入(万元)
卖出(万元)&&&&&&&&&&&&
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300116坚瑞沃能
坚瑞沃能(300116)最新消息 股吧消息 公告新闻汇总
≈≈坚瑞沃能300116≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:18.04.27)
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最新提示:1)预计2018年中期累计净利润无法确定
(公告日期：)
2)04月27日(300116)坚瑞沃能:关于召开2017年度股东大会的通知(详见后)
分红扩股:1)2017年末期利润不分配,不转增
2)2017年中期利润不分配,不转增
增发实施:1)2016年非公开发行股份数量:股,发行价:8.6300元/股(实施,
增发股份于上市),发行对象:李瑶、李金林、耿德先、刘坚、
朱金玲、李飞、董丹舟、陈曦、佘静、史晓霞、蔡俊强、李细妹、钟向
荣、拉萨市长园盈佳投资有限公司、北京德联恒丰投资中心（有限合伙
）、厦门京道天枫投资合伙企业（有限合伙）及深圳市天瑞达投资有限
2)2016年非公开发行股份数量:股,发行价:9.9000元/股(实施,
增发股份于上市),发行对象:宁波坚瑞新能源投资合伙企业（
有限合伙）、上海国泰君安君彤投资管理有限公司、兴业财富资产管理
有限公司、上海郁泰登硕投资中心（有限合伙）以及南昌市水投投资有
限责任公司
机构调研:1)日机构到上市公司调研(详见后)
●18-03-31 净利润:-31916.57万 同比增:-225.86 营业收入:11.17亿 同比增:-59.88
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主要指标(元)
│18-03-31│17-12-31│17-09-30│17-06-30│17-03-31
│ -0.1300│ -1.5100│
每股净资产
每股资本公积金
每股未分配利润
│ -1.4447│ -1.3135│
加权净资产收益率│ -8.0200│-61.5700│
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按最新总股本计算│18-03-31│17-12-31│17-09-30│17-06-30│17-03-31
│ -0.1312│ -1.5145│
每股净资产
每股资本公积金
每股未分配利润
│ -1.4447│ -1.3135│
摊薄净资产收益率│ -8.3823│-89.0486│
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A 股简称:坚瑞沃能 代码:300116 │总股本(万):4│法人:李瑶
上市日期: 发行价:19.98│A 股
(万):5│总经理:李瑶
上市推荐:国信证券股份有限公司 │限售流通A股(万):9│行业:电气机械及器材制造业
主承销商:国信证券股份有限公司 │主营范围:气体灭火系统(装置)、火灾报警系
电话:86-29-0 董秘:李军│统的生产和销售以及消防工程施工业务
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公司近五年每股收益(单位:元)
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[](300116)坚瑞沃能:关于召开2017年度股东大会的通知
陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年度股东大会定于日召开，
1、审议《陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年年度报告》及《摘要》；
2、审议《陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年度董事会工作报告》；
3、审议《陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年监事会工作报告》；
4、审议《陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年度财务决算报告》；
5、审议《陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年度利润分配方案》；
6、审议《关于2017年度计提资产减值准备的议案》；
7、审议《关于董事辞职及补选董事的议案》；
8、审议《关于公司为全资子公司提供担保的议案》；
[](300116)坚瑞沃能:2017年年度报告主要财务指标
基本每股收益（元）：-1.51
加权平均净资产收益率（%）：-61.57
[](300116)坚瑞沃能:2018年第一季度报告主要财务指标
基本每股收益（元）：-0.13
加权平均净资产收益率（%）：-8.02
[](300116)坚瑞沃能:第四届董事会第十次会议决议公告
陕西坚瑞沃能股份有限公司第四届董事会第十次会议于日召开，
一、 审议通过《陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年年度报告》及《摘要》；
二、 审议通过《陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年度董事会工作报告》；
三、 审议通过《陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年度财务决算报告》；
四、 审议通过《陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年度审计报告》；
五、 审议通过《陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年度利润分配预案》；
董事会同意不对2017年度利润进行分配，不派发现金红利、不送红股，不以资
本公积金转增股本。
六、 审议通过《陕西坚瑞沃能股份有限公司2017年度内部控制自我评价报告》
七、 审议通过《2017年度募集资金存放与使用情况的专项报告》；
八、 审议通过《关于会计政策变更的议案》；
九、 审议通过《关于2017年度计提资产减值准备的议案》；
十、 审议通过《关于追认2017年度日常性关联交易的议案》；
十一、 审议通过《陕西坚瑞沃能股份有限公司2018年度投资者关系管理工作计
划的议案》；
十二、 审议通过《关于董事辞职及补选董事的议案》；
鉴于公司董事胡世明先生向董事会递交辞呈的原因，为保证公司董事会正常运
作，根据《公司法》、《公司章程》等相关规定，公司董事会同意提名李先军先生
担任公司第四届董事会董事，与公司2017年第四次临时股东大会选举产生的董事共
同组成第四届董事会，任期自相关股东大会选举通过之日起至第四届董事会任期届
十三、 审议通过《关于公司2018年第一季度报告的议案》；
十四、 审议通过《关于提请召开2017年度股东大会的议案》；
[](300116)坚瑞沃能:关于控股股东股票质押式回购交易拟违约处置的进展公告
陕西坚瑞沃能股份有限公司（以下简称“公司”）控股股东郭鸿宝先生与上海
证券股份有限公司（以下简称“上海证券”）之间有两笔股票质押式回购初始交易
未在协议约定的期限内采取补充质押或购回措施，现已构成违约，上海证券拟启动
违约处置程序，涉及的公司股份数量为80,000,000股。具体情况详见公司于2018年0
4月16日披露的《陕西坚瑞沃能股份有限公司关于控股股东、5%以上股东股票质押
式回购交易拟违约处置的风险提示性公告》。
近日，公司接到上海证券的通知，获悉上海证券已向上海市高级人民法院申请
财产保全，请求对郭鸿宝先生名下在上海证券质押的坚瑞沃能（股票代码：300116
）80,000,000股股票进行司法冻结，以确保上海证券的债权。上海市高级人民法院
于日做出裁定，冻结郭鸿宝先生名下相关股票。截至日
，郭鸿宝先生名下相关股票共计被上海市高级人民法院申请冻结190,172,438股。
郭鸿宝先生目前正在积极筹措资金，争取早日清偿此笔股票质押式回购业务涉
及的相关债务，降低或避免本次违约处置的不利影响。郭鸿宝先生持有公司股份281
,797,672股，占公司总股本的11.58%，其一致行动人宁波坚瑞新能源投资合伙企业
（有限合伙）（以下简称“坚瑞新能源”）持有公司股份303,030,304 股，占公司
总股本的12.46%。郭鸿宝先生及其一致行动人坚瑞新能源合计持有公司586,770,97
6股，占公司总股本的24.04%，是公司的控股股东及实际控制人。截至本公告日，
郭鸿宝先生及其一致行动人坚瑞新能源累计质押/冻结581,087,762股，占其合计持
有公司股份的99.03%，占公司总股本的23.89%。
本次违约处置不会对公司治理结构及生产经营造成重大影响，公司将按照证监
会、交易所的相关规定履行信息披露义务。敬请广大投资者理性投资，注意投资风
[]坚瑞沃能(300116):业绩巨亏坚瑞沃能深陷危机
　　从盈利5.22亿元修正为巨亏36.89亿元，这是深陷多重危机的坚瑞沃能最新秀出
的大利空。回顾过往的公告，此次2017年年报巨亏绝非偶然，从2月初更换审计机
构到3月下旬延迟披露年报，再到今年一季报预亏数亿元，坚瑞沃能“埋雷”可谓步
　　年报季突然更换审计机构
　　坚瑞沃能公告显示，业绩前后相差42亿元的修正原因有四方面，均与公司2016
年花52亿元高价收购的子公司沃特玛有关。
　　一是子公司沃特玛2017年度实现的净利润未达到盈利预测值，后续未来盈利预
估与预期也会存在较大差异，收购沃特玛产生的商誉存在较大减值迹象，公司对收
购沃特玛时所形成的商誉计提了全额减值；二是对沃特玛电池及其子公司的应收票
据、长期应收款等补充计提了坏账准备；三是对沃特玛2017年售后服务费的比例由
原来的1%提高至3%；四是认定沃特玛个别电池销售合同，孙公司深圳市民富沃能新
能源汽车有限公司个别车辆销售合同未确认收入。
　　记者查阅公司此前公告发现，此次业绩大幅变脸早有征兆，但公司做了很好的
“铺垫”工作。先是在2月1日，公司在刚刚发布一份全年业绩预增17.5%以上、净利
润5亿元以上的2017年全年业绩预告公告后，突然宣布更换审计机构。公司称为其
服务多年的大所瑞华会计师事务所“因时间安排等原因，预计无法在公司指定时间
内完成2017年度审计工作”，拟聘利安达会计师事务所担任公司2017年度审计机构
，聘期一年。
　　年报期突然更换审计机构历来是“兵家大忌”，尤其是临近年报披露时点，新
接手的会计所往往没有足够的作业时间。有业内人士表示，更换会计所理由不能一
概而论，但对“问题公司”一般有两种情况，一种是上市公司出于某种目的主动要
求更换，另一种是在上市公司存在着较大的“审计风险”时，也有部分会计师事务
所以“业务繁忙”为理由拒绝与上市公司续签。
　　年报延迟一季报率先曝亏
　　在更换审计机构之后，坚瑞沃能赶在监管要求截止时间的前一日终于发布2017
年业绩快报，此时依然还是给出了极其“靓丽”的业绩。2月27日的业绩快报显示，
公司2017年净利润为5.22亿元，同比增长22.70%。
　　此时，距离公司原定的年报披露时间3月27日正好还有一个月。不过到了3月21
日，公司却公告推迟年报披露时间。深交所同意了公司年报推迟一个月至4月27日披
露的申请。
　　公司业绩真相还是在4月9日的一季报预告中露出了马脚。预告显示其2018年一
季度预亏3.17亿-3.22亿元，而去年同期盈利2.53亿元。今年一季报业绩都亮了“底
裤”，2017年全年业绩还掖着藏着也就意义不大了，于是公司先在4月13日发了一
份业绩快报下修提示性公告，一来表明是“根据审计进度”进行的及时公告；二来
也是先提个醒，好让最终下修结果出来时不会把市场吓倒。
　　但显然，4月20日的下修公告还是让市场大跌眼镜。而坚瑞沃能的股东和董监高
们已经先行一步，甚至不惜违规，控股股东、实际控制人郭鸿宝去年11月就开始了
减持，合计超过3000万股，占总股本的1.24%，其中超过一半还是在今年4月份年报
披露前的“敏感期”。有控股股东带头，公司总经理李瑶的兄弟李金林也减持了10
0多万股，套现500多万元，同样发生在4月4日年报前的窗口期。另一家“准举牌”
股东拉萨长园盈佳也加入减持队伍，在坚瑞沃能复牌多个跌停后不惜“逢低”减持
2400多万股。
[]坚瑞沃能(300116):应禁止窗口期被动减持
　　坚瑞沃能近期披露的2017年业绩快报修正公告显示，公司报告期内实现的净利
润从盈利逾5亿元修正为亏损近37亿元。如此业绩大变脸的情况，让公司股价进一步
承压。值得注意的是，有媒体报道称，坚瑞沃能董事长郭鸿宝从2017年11月开始累
计减持3000万股，套现约1.88亿元。本栏认为，即便是窗口期的被动减持，也应该
　　窗口期不能违规减持公司股票，这是常识，坚瑞沃能董事长不可能也不应该不
知道。但是这个案例的特点在于窗口期减持的股票属于违约被动减持，即公司股价
跌得太多被强行平仓造成的董事长窗口期减持股票。从媒体报道来看，窗口期被动
减持的股份数量约为1501.68万股，而坚瑞沃能董事长从2017年11月开始累计减持大
约3000万股公司股票，减持均价从10元以上到4元不等，中间落差较大。然而，从
坚瑞沃能股价走势来看，公司董事长早期主动减持的股价应该较高，后期被动减持
的股价较低。如此而来，在1.88亿元的减持资金中理论上应该有部分属于董事长可
以自由支配的资金。
　　从公开信息来看，坚瑞沃能董事长确实追加了一些股票作为质押物，但是却似
乎并没有动用减持股票的所得资金，也没有动用质押股票的所得资金。因而在本栏
看来，没有证据表明坚瑞沃能董事长无力保住自己质押的股份，而公司董事长存在
放任股票被强制平仓的嫌疑，这就需要引起监管层和投资者的注意。毕竟对于上市
公司大股东而言，股票的持仓成本很低，即便是在股价跌幅巨大的情形之下，公司
股票被强制平仓之后对自己影响也不会很大，毕竟他们在此前已经通过质押获得了
部分融资，虽然相比直接或者被动减持而言会很不划算，但对他们的初始成本而言
，很可能并不算便宜。
　　在本栏看来，坚瑞沃能董事长事实上在窗口期的减持行为并不能用被动减持作
为无错解释。毕竟公司董事长可能有能力保持质押合同守约，故坚瑞沃能董事长应
该承担窗口期减持股票而面对的相应处罚。
　　此外还有重要一点，投资者有理由认为是董事长的不负责任行为，导致坚瑞沃
能股价一路下跌。本栏认为，窗口期被动减持如果不纳入监管处罚范围的话，很可
能被一些上市公司大股东“钻空子”。诸如，有些上市公司实控人或者大股东在公
司股价明显虚高的情形下，选择将公司股票进行重仓质押，而后随着股价的回落以
及公司利空消息的打压，公司股价可能出现大幅下挫，届时，公司实控人并不是想
尽办法去进行补充质押，而是等待被强制平仓，毕竟他们已经完成了曲线套现，而
且即便是在窗口期，也能够逃避在窗口期减持被处罚的风险。
　　另外，对于投资者而言，一旦上市公司大股东所持股份被强平，不仅会对二级
市场造成巨大的冲击，而且还会对投资者预期造成极大的负面影响。
[]坚瑞沃能(300116):坚瑞沃能业绩“洗大澡”,46亿商誉何以两年化为泡影
　　只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。年创业板并购浪潮冷
却之后，曾经的业绩春药转眼变成毒药，巨额的商誉减值开始引爆，部分上市公司
的业绩也趁机得以“洗大澡”。
　　4月20日，深陷债务危机的坚瑞沃能曝业绩黑天鹅，将公司营业利润从7.13亿修
改为负36.42亿元，归属上市公司股东的净利润也从盈利5.22亿元变为亏损36.89亿
元，减值幅度达-967.18%。按照坚瑞沃能的说法，业绩变脸的最大元凶即“商誉减
值”，2016年2月，该公司曾以52亿元溢价近5倍收购锂电企业沃特玛，产生商誉逾
46亿元，两年后这笔商誉转眼成空，在2017年年报中将被全额计提。
　　蹊跷的是，在坚瑞沃能披露业绩变脸公告当天股价涨停，有公司股东就此向第
一财经发出质疑，认为公司危机当头更改会计政策，仅百亿市值却一次性计提46亿
商誉减值，给业绩“大洗澡”，合理性有待考证。而专业的审计人士则认为，商誉
减值的多少均有审计机构和评估机构背书，实包含企业一定的自由裁量，对于一次
性的巨额减值，上市公司和审计机构都应作出充分的信息披露。
　　46亿两年成空
　　距离年报季结束不到半个月的时间，坚瑞沃能突然向股东引爆了业绩地雷。
　　先是在4月13日发布提示公告称，随着审计工作的进展，公司的业绩快报数据出
现了前后巨大差异，各项计提纷至沓来。其中：坏账准备的计提金额4.65亿元，补
充计提售后服务费用2.73亿元，计提商誉减值准备42至46亿元，冲减10.4亿元预计
　　一周后，坚瑞沃能拿出了更改后的业绩快报，称经公司与会计师事务所沟通，
预计2017年度归属于上市公司股东的净利润将由5.22亿元变为亏损36.89亿元，差额
高达42.12亿元。
　　“受国家新能源产业政策补贴调整、子公司沃特玛业务扩张增速过快、应收账
款回款较慢，资金链紧张等综合因素的影响，造成子公司沃特玛净利润未达预期。
”坚瑞沃能表示，经评估师测算，沃特玛2017年净利润未达标，且后续盈利预估也
非常悲观，故基于谨慎性原则，对沃特玛的收购时的46亿商誉全额计提减值。
　　“沃特玛的减值迹象不是在今年才出现的，16年年底政策就变了，此前公司都
没有进行过一分钱计提，到现在才突然变表，更改会计政策。”对于突然而来的巨
额计提，坚瑞沃能一小股东李东(化名)感到难以接受。
　　按照坚瑞沃能所称，考虑公司应收选项的回收情况，公司采纳会计师建议，制
定了更为严苛的会计政策，对沃特玛及其子公司原未计提坏账准备的应收票据、长
期应收款等补充计提了坏账准备，调增了坏账准备的计提金额，增加资产减值损失
。除去这些，坚瑞沃能对沃特玛的售后服务费的计提也由原来的1%提高至3%，且增
加销售费用和预计负债，严苛可见一斑。
　　而在此之前，记者发现，坚瑞沃能并未对沃特玛的商誉进行过任何计提。梳理
年报发现，2016年年底，坚瑞沃能商誉原值总计48.36亿元，占比净资产高达61.72%
，其中沃特玛商誉原值46.13亿元，未有减值。到2017年年中，坚瑞沃能的商誉原
值依然高达48.39亿元，占比总资产仍近六成，沃特玛商誉原值基本未变，亦未有减值。
　　李东认为，坚瑞沃能对沃特玛的商誉减值过往不够审慎，披露的信息也并不充
分，实际控制人此前以主动被动的方式套现，也存在违规嫌疑。
　　截止4月19日数据，郭鸿宝及其一致行动人共持有坚瑞沃能约6亿股，2017年9月
以来已累计减持坚瑞沃能约3000万股。其中两笔大额主动减持发生在
日、日至24日，两次共减持1499万股，减值均价在10.21元及9.36元，
两次累计套现约1.42亿元。
　　4月以来，随着坚瑞沃能股价跌破5元，郭鸿宝已先后被多家券商平仓。“郭鸿
宝先生已和质押权人沟通协商，尽量避免违约处置的再次发生，有券商口头通知短
期内不再通过二级市场处置。”坚瑞沃能在4月19日如是称。但4月21日，坚瑞沃能
披露，郭鸿宝今年2月13日向招商证券质押500万股已跌破平仓线，面临平仓。截至4
月11日数据，郭鸿宝及其一致行动人质押坚瑞沃能共计5.94亿股，占持股98.75%，
占公司总股本的24.43%。
　　全额减值是否合理？
　　因为2016年收购沃特玛，坚瑞沃能一度成为创业板明星公司，被冠以A股“锂电
巨头”。但随着2018年3月债务危机被揭开，这家公司已跌落神坛。
　　早在2016年年底，随着系能源汽车补贴“大退潮”，特玛原本依赖补贴的“短
贷长投”模式已面临失灵。2017年下半年，沃特玛又被曝通过“中国沃特玛新能源
汽车产业创新联盟”的反向定制商业模式，生成隐形关联交易虚增营收，尽管坚瑞
沃能公开对此表示否认，但公司的危机却愈演愈烈。
　　4月初，坚瑞沃能披露，公司目前已有近20亿元债务违约，主要为应付票据和银
行借款，公司面临偿债风险，实际控制人郭鸿宝则面临接踵而来的股权质押平仓。
　　据悉，瑞沃能目前整体债务221.38亿元，其中：应付票据100.09亿元，应付账
款22.21亿元，银行借款54.74亿元，融资租赁形成长期应付款25.93亿元，非金融机
构借款3.32亿元，股东借款15.09务亿元。直接导致的后果是，坚瑞沃能及沃特玛
被冻结的银行账户已达21个，个别上游债权人已经以拉横幅的激进方式要求沃特玛
如期兑付商业承兑汇票。
　　而截至 2018 年 3 月末，沃特玛的应收账款及长期应收款余额为已高达104.14
亿元 。且坚瑞沃能认为，因动力电池行业普遍存在账期长、回款难的情形，因此
，回款存在不确定性。
　　正是这场债务危机，让坚瑞沃能的股价跌跌不休，市值腰斩。此时又曝出巨额
计提，李东站在股东的角度认为，这之中存在“人为”因素。“可能是为了一次性
亏个够，股价跌到底，给未来铺路。”李东心理有这样的质疑。
　　“收购之后的商誉减值，每年会计机构都会进行减值测试，根据评估计算来确
认减值数额，一般都会在合理的范围，不会完全不计提或者一次性巨额计提。”上
海一专业审计机构认为，如坚瑞沃能一样一次性全额计提减值的案例并不多，这说
明已将过去的并购判定为完全的失败行为，对标的未来也非常悲观。
　　尽管该审计人士不认同李东的看法，但在他看来，商誉减值的测算之中，的确
有一定上市公司一定的自由裁量部分。“商誉占比净资产应该在合理范围，超过30%
都面临巨额商誉风险，这种创业板小公司动辄商誉几十亿的都应该警惕。”他认为
，对于三年亏损即退市的创业板而言，曾经外延式并购是增长业绩的良药，但当良
药变成毒药，出现问题，不排除上市公司借机更谨慎更多的计提减值，调解盈亏，
使得未来业绩压力能够小一些。
　　广发证券分析师戴康认为，创业板上市公司具备通过资产减值(主要包括商誉减
值)等方式进行“财务洗澡”的动机。一般而言，一季报创业板公司进行资产减值
的概率较低，但中报和年报进行资产减值的概率会明显提高，特别是15年并购高峰
业绩承诺期满3年后的18年，创业板在中报和年报中通过资产减值进行财务“洗澡”
的隐忧持续存在，将会显著制约创业板全年业绩增长的预期。
　　“外延式并购承诺期满后潜在的财务‘洗澡’问题，始终是创业板业绩持续增
长的隐忧。2015年是创业板公司外延式并购的高峰期，2016年是次高峰期，并购的
业绩承诺期一般是3年左右，2018年和2019年创业板都将面临很大的商誉减值风险。
”广发证券分析师戴康认为，从数据看，到2017年三季度，创业板商誉规模已经达
到2422亿元，占净资产比高达22.3%(A股非金融仅为6.5%)。创业板上市公司具备通
过资产减值(主要包括商誉减值)等方式进行“财务洗澡”的动机。而这一隐忧的持
续存在，将会显著制约创业板全年业绩增长的预期。
[]坚瑞沃能(300116):坚瑞沃能盈利5亿变巨亏37亿,董事长窗口期多次“减持”
~大众证券报
　　坚瑞沃能(日公布了修正后的快报数据，至此，坚瑞沃能2017年净利
润由盈利5.22亿元修正为亏损36.89亿元，前后差异42亿元。值得一提的是，公司董
事长自去年11月以来一路减持，累计减持3000万股(含违约处置被动减持部分)，合
计套现约1.88亿元，其中数次被动减持发生在年报窗口期。
　　收购沃特玛业绩未达预期
　　对于修正原因，坚瑞沃能解释有四方面，均指向公司2016年收购的沃特玛。一
是子公司沃特玛2017年度实现的净利润未达到盈利预测值，后续未来盈利预估与预
期也会存在较大差异，收购沃特玛产生的商誉存在较大减值迹象，公司对收购沃特
玛时所形成的商誉计提了全额减值；二是对沃特玛电池及其子公司的应收票据、长
期应收款等补充计提了坏账准备；三是对沃特玛2017年售后服务费的比例由原来的1
%提高至3%；四是认定沃特玛个别电池销售合同，孙公司深圳市民富沃能新能源汽
车有限公司个别车辆销售合同未确认收入。
　　回顾2016年时的收购，坚瑞消防(坚瑞沃能更名前)向李瑶等13名自然人股东及
长园盈佳等发行股份及支付现金购买其合计持有的沃特玛100%的股权，沃特玛评估
值结果为52.39亿元，对照2015年度账面净资产9.2亿元，评估增值率469.62%，交易
价格确定为52亿元。
　　当时业绩承诺补偿义务人李瑶承诺，自日起，沃特玛截至2016年12
月31日、日和日实现的扣非后累积净利润分别不低于4.0
4亿元、9.09亿元、15.18亿元。从2016年年报看，沃特玛2016年全年实现净利润9.
63亿元，到了2017年，业绩未达到预期。
　　4月2日，坚瑞沃能自爆债务危机，公告称公司整体债务221.38亿元，其中逾期
债务达19.98亿元，主要为应付票据和银行借款。据悉，坚瑞沃能及子公司沃特玛名
下21个银行账户被冻结。
　　董事长11月以来套现1.8亿
　　从重要股东持股变动来看，坚瑞沃能控股股东、董事长郭鸿宝自去年9月以来陆
续减持，其中11月以来，其累计减持3000万股(含违约处置被动减持部分)，交易均
价在4元至10.21元之间不等，估算合计减持市值达1.88亿元。
　　其中，数次被动减持发生在年报窗口期。4月份，郭鸿宝依次在13日、16日、17
日、18日进行了减持，累计减持1501.68万股，主要是股份违约处置。而坚瑞沃能2
017年报的预约披露时间为4月27日，减持时间刚好在公司年报窗口期。
　　二级市场上，坚瑞沃能自爆债务危机后，于4月2日复牌，此后连续下跌，截至2
0日收盘，该股报4.1元，跌幅8.89%，而自去年11月至今，该股累计跌幅接近60%。
　　公司多位股东的股票质押出现违规。截至目前，郭鸿宝及其一致行动人宁波坚
瑞新能源投资合伙企业累计质押5.79亿股，占其合计持有公司股份的98.59%，占坚
瑞沃能总股本的23.78%。截至4月12日，李瑶及其一致行动人李金林累计质押/冻结3
.54亿股，全部质押/冻结，占坚瑞沃能总股本的14.56%。
　　那么，坚瑞沃能2017年业绩亏损近37亿，子公司沃特玛净利润未达预期，沃特
玛净利润较承诺的业绩相差多少？李瑶对赌协议如何执行？董事长4月以来被动减持
是否涉嫌窗口期违规减持？
　　带着上述疑问，大众证券报记者20日致电坚瑞沃能，公司证券事务部相关人士
表示需以书面形式进行采访，随后记者发去采访函，截至发稿未收到回复。
[](300116)坚瑞沃能:公告
关于控股股东股票质押式回购交易拟违约处置的风险提示性公告
陕西坚瑞沃能股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收到招商证券股份有
限公司（以下简称“招商证券”）通知，获悉招商证券拟对与公司控股股东郭鸿宝
先生之间的股票质押式回购交易作违约处置。具体情况如下：
一、交易的具体情况
郭鸿宝先生与招商证券于日签署了《招商证券股票质押式回购交易
业务协议》（以下简称“业务协议”），进行了一笔股票质押式回购初始交易，初
始质押股数5,000,000股。因公司复牌后出现重大风险事件，郭鸿宝先生按照业务
协议约定于日在招商证券进行补充质押2,059,600股，现质押于招商证券
的股数合计为7,059,600股。近日因公司出现重大负面信息而导致股票价格波动较
大，股票质押合约履约保障比例在补仓后持续低于平仓值，截至日上午
11：30，郭鸿宝先生未能在业务协议约定的期限内采取补充质押或购回措施，现已构成违约。
二、拟违约处置方式
根据中国证监会发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（以下
简称“减持规定”）、深圳证券交易所发布的《深圳证券交易所上市公司股东及董
事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》（以下简称“减持细则”）的相关规
定及双方协议的约定，招商证券有权对郭鸿宝先生所质押的股票进行违约处置，处
置方式包括但不限于通过二级市场上出售或大宗交易方式进行处置，处置具体股份
数量依实际情况而定。
三、对公司的影响及风险提示
1、郭鸿宝先生、李瑶先生目前正在积极与质押权人沟通，拟采用补充质押物、
场外偿还或其他双方认可的方式，降低或避免本次违约处置的不利影响。郭鸿宝先
生持有公司股份283,740,672股，占公司总股本的11.66%，其一致行动人坚瑞新能
源持有公司股份303,030,304 股，占公司总股本的12.46%。郭鸿宝先生及其一致行
动人坚瑞新能源合计持有公司586,770,976股，占公司总股本的24.12%，是公司的控
股股东及实际控制人。
2、截至本公告日，郭鸿宝先生及其一致行动人宁波坚瑞新能源投资合伙企业（
有限合伙）累计质押578,532,028股，占其合计持有公司股份的98.59%，占公司总
股本的23.78%。
3、本次拟违约处置暂时不会对公司生产经营造成重大影响，但有可能会影响公
司的治理结构。敬请广大投资者关注后续公告，注意投资风险。
★★机构调研
调研时间:日
调研公司:摩根大通证券（亚太）有限公司,摩根大通证券（亚太）有限公司,奥
氏资本管理（香港）有限公司,百达资产管理（香港）有限公司,PSP Investments,
加拿大养老基金投资公司,Point72 Asia(Hong Kong)Limited,投信株式会社
接待人:董事会秘书、副总:李军,董事长秘书:钟孟光
调研内容:一、问：在公司策略层面，从产能、市场方面用简单的数据切入描述
一下？沃特玛今年上半年的产能是4.6GWh，未来几年，公司的产能规划、技术路线
是什么样子的？
答：第一，产能规划，我们到2025年的产能规划是25GWh以上。第二，技术路线
方面，沃特玛以磷酸铁锂为主，技术储备是三元锂电技术和全固态高能量电池。第
三，市场策略，到目前为止，沃特玛电池的产品主要用在商用车、专用车上，比如
说轻卡、重卡、市政用车，以及垃圾车、洒水车等，还有公交、通勤大巴也是我们
比较重要的一部分。今年年中，我们也进入了乘用车领域，我们现在和研究院正在
开发设计的一款乘用车专用底盘，做到了把底盘电池化，搭载这款电池底盘的乘用
车有望在2018年上市。
二、问：介绍一下沃特玛创新联盟的商业模式？
答：成立联盟有两大目的，一个是技术协同，我们通过技术协同，打造适合市
场的产品。比如乘用车，实际就是联盟研究院的一个结晶。中国现在推广纯电动汽
车市场的阻碍就是成本问题，电池、电机、电控占了纯电动汽车60%左右的成本，我
们在纯电动汽车替代的过程中如何去实现汽车三电系统的最优匹配，提高使用效能
，实现成本最大化，这是需要我们核心三电紧密配合，所以联盟的第一个目的就是
打造更好的产品。联盟的第二个目的就是共同开发市场，中国商业市场不同于国外
，中国企业在进入其他的市场的时候，是需要很多企业一起做商务谈判的，所以联
盟集合新能源全产业链企业，无论做市场开拓还是商务谈判，都是比较有优势的。
三、问：现在我们电池的能量密度能达多少，往后我们的能量密度能达多少？
答：目前我们电池的单体能量密度是145Wh/kg，成组后是120Wh/kg；未来，我
们的能量密度的目标是单体160Wh/kg，成组135Wh/kg以上。
四、问：公司的毛利率和利润如何？另外，政府补贴退坡，我们怎么和原材料供应
商、整车客户之间来维护关系，共同面对？
答：公司的产品毛利率保持在30%左右，按照前三季度收入来讲，沃特玛78亿元
，民富沃能5.5亿元，一共84亿元。我们通过与上下游企业维持良好的关系来共同
应对政府补贴退坡造成的影响。原材料方面，虽然上游材料碳酸锂价格一直在上涨
，但我们已提前做好布局，锁定了上游的供给，在澳洲收购了锂矿企业Altura的部
分股权，保证了沃特玛在上游原材料上的供应，从而可以从容面对上游材料的涨价
风险。下游的厂商方面，依赖联盟模式也建立了一个良好的关系。中国的市场很大
程度上是要发挥政府引导的作用，联盟企业大家抱团共创市场，跟当地政府保持密
切联系，为整车带去很多市场空间。
五、问：沃特玛将来会进入乘用车领域，届时搭载的电池是磷酸铁锂电池还是我们
的储备电池技术呢？
答：乘用车搭载的是磷酸铁锂电池，目前进入公告目录的华泰新能源汽车就是
磷酸铁锂电池，搭载35度电左右，续航里程达到200公里。
六、问：3（三元）电池规格、材料上的区别，在技术路线上有什么不
同，后面会不会做的更深？
答：这其实是电池规格的不一样，18650就是相对来看细一些，高度上是一样的
，电芯相对大一点，能量密度就大一些。我们现在做的是32650圆柱型电池，别的
企业是做方型电池。我们这款小型电池能做到几点，第一就是快充，拿公交车来说
，我们搭载150度电，公交车一个单趟是50公里，电池能跑50公里就足够了，十分钟
就能充满。第二，我们有低温技术，我们的电池在新疆、东北这种极寒地区也能很
好的运行。现在市场上做32650电池的也就我们一家，我们在提高能量密度上也有
我们的规划，不断的提高确实有上限，但是未来的新能源车要是不解决快充问题的
话，要得到大批量的运营，也是一个障碍。现在在能量密度上各家也都在想办法，
未来磷酸铁锂电池系统能量密度提升到140Wh/kg以上，对于三元电池来说，也是一
大威胁。因为钴材料非常稀缺，也在不断涨价，如果我们的磷酸铁锂电池能量密度
可以提升到140 Wh/kg，续航提升到300公里，甚至做到500公里，那么三元的压力非
常大，所以如果是市场需要，我们也有这个技术储备，可以很快切入三元锂电的生
产，主要是根据市场来的。
七、问：关于我们的库存问题，我们现在的库存有多高？
答：我们这边的库存现在是2GWh多，因为大家的期望还是在4季度，所以前面有
一些备货。
八、问：四季度市场会有拉货趋势吗？
答：会有的，因为补贴退坡政策马上要出台了，这些车企应该要赶在落实前，
在四季度加大出货。
九、问：传闻国补退坡在20%至30%，您怎么看公交和专车的市场需求？未来市场会
是怎么样的一个成长趋势？
答：就公交来讲，现在市场比较稳定，未来我们将要切入乘用车市场，所以也
会有相应的布局。中国纯电动汽车的推广，如果从公交车的角度来讲，天花板比较
明显，全国共有60余万台公交车，每年的替换率为10%，也就是6万多台，更换比较
平稳，不会大起大落。中国政府之所以提出国补退坡，主要是为了让厂家适应市场
化的需求。沃特玛电池很早就在进行布局，物流车和专用车的公告车辆是非常多的
。联盟内企业将进入乘用车市场，就像大家刚才看到的，未来有望拿到当地出租车
和网约车市场。对于2018年的国补退坡，沃特玛已经从产品、技术、市场做了一些
相应的应对，从中国政策的反馈来看，汽车电动化是未来的发展趋势。
十、问：乘用车我们目前是跟哪个整车厂商合作？
答：目前我们主要是跟华泰进行合作，我们除了跟华泰有上公告目录之外，还
跟一汽和海马也有合作。
十一、问：如果明年国家对磷酸铁锂电池的能量密度要求提高了，我们会做出什么
技术路线规划？会不会考虑三元？
答：目前有很多传闻，不过还是之前说的，如果确实市场需要，如果自己有
技术积累自己做，没有可以买技术来做。国内厂商很多都是买技术，然后进行应用
开发，比如刚才提到的从3，可以在电芯环节做一些调整，在pack做一
些调整，都是圆柱的都比较容易解决。
十二、问：2020年，补贴退坡后，我们将面临和三星、LG等企业竞争，我们怎么保
持竞争优势？
答：我认为目前我们的差别不是在硬件上，而是在工艺、生产控制等问题上
，这个不仅仅表现在中国电池厂商，汽车生产厂商也是这样。大众在进入国内市场
时，选择国内一些供应商，这说明国内的产品也能保障大众的品质需求。随着公司
上市后会逐渐成长为资金技术密集型企业，这样很多技术问题都能得到快速的解决
。再看成本和价格优势，国内外厂商的采购体系都是在一个层面，并且国内的采购
体系还具有当地支持、人力成本等优势，所以从长期来看，这个存在太大的差别。
并且，从现有的政策来看，国家还是支持新能源汽车产业发展的，因此，国内企业
的竞争优势会更加明显。
十三、问：从长远来看，中国的电池产能远远大于需求，这个该怎么从产品的策略
以及对行业的价值或者电池厂商的获利来看呢？是该担心吗？
答：目前中国有超过200个电池厂，但是80%的出货量是行业前十的企业，也
就是说，销量都集中在实力较强的电池厂，所以刚才说的产能过剩，可能会发生，
但是对于我们这种行业排名前三的，在产品品质等方面具备优势的企业面临这种问
题的可能性则较小。至于会不会影响我们的获利，根据今年市场表现，很多厂商都
在依据国家补贴退坡程度从成本以及其他方式来控制毛利率，对于排名靠前的电池
厂，它的技术基础和自动化设备等具有很大竞争优势，在面对2020年完全没有国补
环境下的竞争优势还比较大，所以目前我们还不是很担忧。
十四、问：从去年到今年大巴补贴退坡较大，我们想了解下电池价格从去年到今年
到第三季度一度电价格及成本的变化？
答：去年含税是两块多，今年到三季度末还是两块钱左右，因为账期的因素
，所以价格上没有降太多，但我们的毛利率变化并不大。
十五、问：四大材料降价的可能性大吗？
答：四大材料是指正极、负极、隔膜、电解液，正极的价格下降比较缓慢，
因此我们判断上游材料价格相对稳定，隔膜和电解液的降价可能性较大。
十六、问：研发预算大概多少？主攻方向为哪些？
答：每年的研发预算占销售收入的5%左右，主攻方向在电芯、PACK和工艺等
十七、问：现在上游哪些厂商的技术含量较高？
答：这些能被上市公司收购或者自身就是上市公司的企业，他们都有自身的
优势。例如湖南升华，不仅能提供磷酸铁锂电池的原材料，还可以生产三元正极材
料；还有天赐材料，除了是我们的供应商外，同时也为其他厂家提供材料。总之，
国内上市公司的技术在行业内都是数一数二的，而目前我们的供应商大多为上市公
司或者被上市公司收购的。
十八、问：随着技术和工艺的改善，电池价格应该较低多少会比较合理？
答：就目前来看，未来两年我们电池成本会降到1元/Wh多一些，并把毛利率
稳定在30%左右，要是在补贴下降的压力下，我们把毛利率维持在25%左右，并且随
着我们制造成本的下降，每年10%左右的下降比较合理。
(一)龙虎榜
【交易日期】 日跌幅偏离值达到7%
跌幅偏离值:-10.40 成交量:10392.00万股 成交金额:44492.00万元
┌───────────────────────────────────┐
买入金额排名前5名营业部
├───────────────────┬───────┬───────┤
营业部名称
｜买入金额(万元)｜卖出金额(万元)｜
├───────────────────┼───────┼───────┤
｜国泰君安证券股份有限公司襄阳襄城西街证｜1442.23
｜券营业部
｜信达证券股份有限公司宁波姚隘路证券营业｜1435.14
｜华福证券有限责任公司上海宛平南路证券营｜644.73
｜中国银河证券股份有限公司沈阳三好街证券｜586.80
｜华安证券股份有限公司铜陵淮河路证券营业｜519.89
├───────────────────┴───────┴───────┤
卖出金额排名前5名营业部
├───────────────────┬───────┬───────┤
营业部名称
｜买入金额(万元)｜卖出金额(万元)｜
├───────────────────┼───────┼───────┤
｜长城证券股份有限公司北京中关村大街证券｜4.20
｜南京证券股份有限公司深圳深南中路证券营｜5.50
｜机构专用
｜方正证券股份有限公司杭州庆春东路证券营｜0.61
｜中国银河证券股份有限公司沈阳三好街证券｜586.80
└───────────────────┴───────┴───────┘
(二)大宗交易
┌─────┬───┬────┬────┬───────┬───────┐
｜交易日期
｜成交价｜成交数量｜成交金额｜
买方营业部
卖方营业部
｜格(元)｜ (万股) ｜ (万元) ｜
├─────┼───┼────┼────┼───────┼───────┤
｜3530.00 ｜机构专用
｜中银国际证券有｜
｜限责任公司深圳｜
｜中心四路证券营｜
└─────┴───┴────┴────┴───────┴───────┘
=========================================================================
1、本公司力求但不保证数据的完全准确，所提供的信息请以中国证监会指定上市公
司信息披露媒体为准，维赛特财经不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承
担任何责任。
2、在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐
的股票没有利害关系,本机构、本人分析仅供参考,不作为投资决策的依据，维赛
特财经不对因据此操作产生的盈亏承担任何责任。
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