摘要：晚上公布了一行三会的资管新规，说明市场先认为是“利空出尽”，然后是“利空出尽的利好出尽的利空”。 但...
晚上公布了一行三会的资管新规，说明市场先认为是“利空出尽”，然后是“利空出尽的利好出尽的利空”。 但本人认为长期的影响较为深远， 利多or利空取决于未来落地细则的力度，以及各细分行业采取的应对措施，不排除结构性失衡的情况。我们可以试着逐个推演。
依稀记得12年开始的行业创新、叠加几年较高的M2、各部门分类监管，催生了时下各种空转套利和匪夷所思的通道模式。明白了此背景，也就不难理解此文主旨并非为了调控某个市场或某类资产， 而是为了重塑业内生态。所谓重塑，就是统一监管、打击监管套利。
此次意见稿跨各大类部门，对资管产品统一定义、投资范围、 风控 投资者适当性、 收益， 从头全面梳理了一遍。 要求跟之前的流传版本变化不大。几条影响可能较大的有:
1、投资者适当性"（一）家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历。" 比之前变严了。
2、资金池这个， 具体要看执行力度如何
3、非标产品的定义似乎还和以前一样。几大交易所、私募产品与报价系统、银登系统挂牌的，预计都会属于标准化产品；否则不同交易所差别对待 执行难度很大。那么为了非标转标，ABS产品这种形式可能会受到到青睐，成为新的套利缺口。
4、对公募产品的负债率没变，每只私募负债限制到200%了。今后私募的生存将更加步履为艰。 15年股灾后对伞形信托的限制、股权质押融资的监管已经很严；期货产品自带高杠杆属性，有经验的投资经理都会把保证金留下安全边际，再加产品杠杆无异于油上玩火；所以此条对于股票和期货类的影响并不太大，主要在于债券类私募。以前私募由于在市场上不太受待见，交易员借钱难，且成本在DR007与R007之上又好几层，未来倒是可以省心了。
5、第21条"不得进行转委托，不得再投资其他资产管理产品（公募证券投资基金除外）。" 过去存在的很多嵌套通道、 表内投顾的，都是这么做的。券商资管和期货资管也会相应受到影响。
相比较市场预期，此次指导意见相较2月版本最大变化以及突破点，在于对于打破刚兑了有了明确要求，明晰了刚兑的认定和处罚；不过实际执行难度较大，而且也会对于不同资管产品市场销售产生较大影响，对于银行和信托可能影响更大；此次明确了资管产品只能投资一层资管产品，这也符合市场预期。
再重申一下观点， 此次资管规定出台本意并非是调控或去杠杆，而重在生态重塑。但过程中可能带来结构性失衡或局部问题。 就像治病，西医的大手术虽然一刀下去见效短平快，但是局部可能有副作用。出血后要输血，并发验证了要用药；中医的综合调理可以讲究药效互补，但效果较缓。目的都是治病，只是轻重缓急的风格不同，不存在针对某一个病灶特定的目的，更不能把人治出病来。
几个重点病灶的推演：
1、非标。 非标应该是现在银行最担心的。 去年债灾后，很多银行转向投股票和非标。禁止嵌套后，需要把信托通道和基金子公司通道的非标赎回来。 过渡期到19年中的话， 可能到18年中期赎回？影响最大的是基金子公司和信托。截至2016年底，主要资管产品规模合计达96.4万亿元，其中基金子公司和专户占到约17%，规模约8万亿，其中 58.1%来自银行委托。
之前对基金子公司净资本限制的规定已经开始，过去靠着几千万资本金做到几千亿AUM的场景肯定不会再现。 以往基金子公司大部分员工的主要工作是两项：盖章和划款，一层通道一份合同，我认识的最多可以盖到5份，一笔资金在2日之内转5个户；
金融机构的核心竞争力不应当是风控无节操的程度与OA系统审批速度， 校对合同和催款也不能算作金融人员的核心竞争力。如果说金融业去杠杆会带来金融从业人员的去杠杆，这里将是重灾区。 后面会继续谈到。
2、银行理财由预期收益型改成净值型， 对老百姓的购买欲望影响会很大， 从而限制了银行资管产品负债端的增量。但也不排除有些银行可以把净值维护的很漂亮很稳定，这就靠对会计准则灵活把握的能力了。这方面灵活、有水平的银行依然可以活得不错。
大部分寻常百姓的投资，除了房市和股市这两大之外， 最多的就是银行理财，尤其是类固收型的R1档和R2档，从1个月到6个月的短期限产品。截至2017年6月，银行理财产品余额为28.4万亿元，其中表外理财余额为21.6万亿元。按投资者类型来看，一般理财余额最大，达13.1万亿元；今后各类金融机构都不能靠刚性兑付和银行的信用增加AUM，此时管理能力强者将胜出，长期看对基金公司明显有利。不过这是金融业内人士才明白的道理，老百姓接受起来会需要很长的时间。银行在19年6月之前一定会把自身的品牌红利和刚兑红利用尽，在5月底发行完最后一轮长期限的产品。届时老百姓才会发现以后没有预期收益型产品了。因此，银行理财在吸纳个人投资者方面的失宠带来了公募基金公司的红利出现，但是大概也要到19年下半年才会出现。
如果到那时房地产的调控政策仍未重回放松，二者叠加在一起可能带动股市的一波牛市。
至于私行部的高净值客户，其风险承受能力和产品谱系都和百姓不在一档，影响不大。
3、公募基金和券商资管。长期看对公募基金和有主动管理能力的券商资管利好。基金公司主打投研能力，银行负责市场渠道。与几年前的模式并无太大差异；但现在渠道玩家又多了一些强有力的竞争对手——互联网金融、第三方理财。他们无论从客户体验、便捷高效、网络安全、大数据丰富程度、用户肖像准确度上都赶超了传统银行。现有的国有银行、股份制银行里，具有能与之抗衡的基础设施的恐怕也只有招商银行、民生银行等寥寥可数的几家。在中国，得渠道者得天下。公募基金公司里高收入的仍然是投资总监与市场总监， 但银行大爷已不是昔日的大爷。19年之后，银行理财经理也将是结构性失衡的重要节点。
4、现有的委外产品是银行出表的重要形式，虽然19年6月开始执行，目前还有1年半的过渡期。 但是银行可能会选择早赎回。如果在19年6月或者18年两者里面选择一个的话， 但是如果市场跌了的话， 19年再赎回就太被动了。目前有些续期的产品，也是因为年初损失很大， 银行不想实亏，所以被动续作了。 目前现有委外里面，直接投券商资管和基金专户的肯定不违规， 走通道未来如果赎回，会对标准类的固收市场产生压力。 另一方面，有可能银行需要把非标的资产转过来，构成正向的购买力。最终结果取决于二者孰强。
5、刚才提到了金融去杠杆的同时，也伴随着金融业劳动力的去杠杆。嵌套产品今后只能做一层了， 众多基金子公司、信托公司预计在未来会见到很多人求职、转行。
在过去金融从业人员的核心竞争力是如何玩好“猫捉老鼠”与监管打擦边球的游戏，不仅金融产品的定价失衡，也造成了收入与能力不相匹配的失衡状态。信托产品随便投个房地产或者矿产项目，轻易带来让人瞠目结舌的10%以上收益，而且还是刚兑。这必然推涨了无风险收益率，带来各类风险资产价格的重估。随着资管行业回归本源，无风险收益率将会慢慢回落， 核心投研能力的人才也将会重新迎来重视。
最后比较独特、体现前瞻性的一点是22条智能投顾和人工智能，很与时俱进，但尚需丰富与完善。智能投顾只是提到了防止过度忽悠客户，人工智能的部分还没摸到门，离要害远得很。 可能出现摩擦与扯皮的地方会有很多，随手拈来。例如：
1) 如何界定恶意做空还是程序自动交易?
2) 如果是程序互相正反馈造成的市场大幅波动，如何追究责任?
3) 高频交易是否属于抢跑 ？
4) 利用市场微观结构的数据和高频信息，是否属于内幕信息?
5) 人工智能交易的执行环节，对硬件和软件的风控如何要求? 如果因为服务器宕机造成的损失 如何追究?
如果是系统或程序安全问题，被黑客攻击造成信息泄露或交易损失，是否属于"存在过错"
好心提醒下：智能投顾与人工智能包含多重外延，既有针对客户肖像推荐适当产品与资产配置的卖方类功能，也有直接采取交易决策的买方类功能，不可能在一条内阐述完毕。未来需要丰富与完善的地方很多。
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总篇数 <span class="text" data-v- 篇 首创期货FICC事业部总经理 曾任花旗集团交易员、瑞银证券资产管理部副董事
首创期货FICC事业部总经理 曾任花旗集团交易员、瑞银证券资产管理部副董事 总篇数 12 粉丝 265资管新规获深改委审议通过 利好恒生电子明天大张_恒生电子(600570)股吧_东方财富网股吧
资管新规获深改委审议通过 利好恒生电子明天大张
资管新规会导致无数金融机构被逼升级资管it系统，利好，资管it业务已经成为第一大收入，未来业绩就等着大爆发吧。
英雄所见略同
楼主捕捉信息挺快……
意淫的有国际水平
利好来的太及时了，明天高开二到三个点。
是不是利好明天开盘就知道了，低开的话就是利空。大资金分析的比不懂装懂的散户透彻。高开说明利好。低开就是利空！
今天资金进入收筹码看来是有原因的
: 是不是利好明天开盘就知道了，低开的话就是利空。大资金分析的比不懂装懂的散户透彻。高开说明利好。低开就是利空！
这思维也太粗糙了
资管新规是利空还是利好不能自拍脑门子就有结果的。要看资管新规带来资管项目增加还是减少。你说的被迫升级大盈利不存在。因为用的都是收费软件。升不升级都付费。如果资管项目萎缩就是利空！
: 资管新规是利空还是利好不能自拍脑门子就有结果的。要看资管新规带来资管项目增加还是减少。你说的被迫升级大盈利不存在。因为用的都是收费软件。升不升级都付费。如果资管项目萎缩就是利空！
呵呵，你根本不懂，资管新规，是被迫一些机构成立资管部门，原来压根就没有资管it系统，现在成立新部门必须采购资管it系统
多方炮可以
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资管新规有利于稳定A股市场？
　　(www.zhicheng.com)5月4日讯
　　业内人士认为，资管新规对股票市场与债券市场的短期影响较多地体现在心理层面，大多数市场冲击已在资管新规征求意见时有所反映。从中长期来看，资管新规必定会提高资管行业的健康程度，将成为提高资本市场效率和投资价值的助推器。
　　有助于A股市场企稳
　　近年来，我国金融机构资管业务快速发展，规模不断攀升。截至2017年末，不考虑交叉持有因素，资管业务总规模已达百万亿元。在如此庞大规模的资管产品中，由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，导致监管套利活动频繁发生，一些产品多层嵌套，风险底数不清。资管新规的落地实施，必然会使其中部分资金进行调整，或由表外转回表内，或由非标转投标准化资产。
　　中信证券首席固定收益分析师明明表示，随着资管产品净值化管理的开启，不同风险偏好的投资者将会表现出各异的投资行为。对于低风险偏好投资者，其资产结构的变化有可能使得大量表外理财转入表内，虽然资金依然停留在银行体系内部，但是相应的业务成本收益比将变得&不经济&;而高风险偏好投资者在理财部分的风险收益配比关系不再具有比较优势后，也将有可能转向权益、房地产乃至海外资产的配置。
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东方理财师
低调是一种美德,距离是一种美.......
历史收益率走势(%)
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历史收益率走势(%)
最近医药涨的飞起，不禁想起了去年的白酒。
为啥会涨？我觉得一个是，政策方面的原因，包括一些进口药物的减税和创新药物的审批加速；第二个原因医药上市公司整体利润的稳步增长。一直以为医药行业属于防御性的板块，没想到涨起来也是这么猛。
下图是截止5月8日，今年以来收益最高的前20只基金，可以看出属于医药主题的竟然有12只。
找了一下医药主题的基金，不完全统计也有40只以上。被动型的基金，主要是跟踪A股的医药指数：包括上证医药（000037）、中证医药指数（000841）、全指医药指数（
摘要：定增基金是什么意思？定增基金，顾名思义就是以通过参与非公开发行的方式获得上市公司股份的基金，这类基金可以帮助最广大的散户参与到不断膨胀的定增市场，并力图实现超额收益。定增基金的优势有哪些，定增一般怎么赚钱，定增基金如何估值？下面中金网小编就给大家讲解以下定增基金的相关知识。　　定增基金是什么意思？定增基金，顾名思义就是以通过参与非公开发行的方式获得上市公司股份的基金，这类基金可以帮助最广大的散户参与到不断膨胀的定增市场，并力图实现超额收益。定增基金的优势有哪些，定增一般怎么赚钱，定增基金如
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总在瞎想=浪费时间+拖垮情绪+思虑伤身+患得患失+关系失衡+黑化别人+钻牛角尖……想太多不会让我们接近真相，只会让我们裹足不前，耽误我们去经历去感受的进度。其实当你去面对，去经历，去感受，你会发现事情比你瞎想的轻松多了。 时间花在该花的事情上面吧，别每天矫情地想七想八，为了鸡毛蒜皮的小事玻璃心。我们要知道，留给我们努力的时间已经不多了。　　昨日黄金原油行情复盘回顾：　　黄金：4月份多次冲高不破，中旬之后做顶回落，展开了三周的震荡回落走势，周线三连阴。黄金连续9个交易日延续性的下
节奏的准备把握，行情的简单思考。　　黄金收了三根十字星，看似毫无章法，而且强弱不定，但是我们确立的节奏和很好的执行了策略：首先定位美元强势多头完好，尽管高位力度减弱，但是价格一直运行在5日均线之上属于典型的强势，不要多想。那么黄金未破之前我们也保持弱势整理思路，1315一路空了四次，同时上方1318压力，下方区域支撑形成的区间整理，昨日我们也在多了一次，可谓完美极了，所有行情波幅都被我们抓到了。　　周一尾盘1315空过夜周二到位1310-13
5月8日晚间，两市多家上市公司发布重要公告：复星医药控股股东斥资2.45亿元增持，完成增持计划；中国重汽前4月重卡销量增长3成；江河集团中标2.6亿元长春幕墙工程项目。具体如下：复星医药：控股股东斥资2.45亿元增持 完成增持计划复星医药（600196）晚间公告，控股股东复星高科技去年5月披露的增持计划期限已届满，期间复星高科技合计增持公司885.27万股(其中：403.67万股A股股份、481.6万股H股股份)，累计增持金额折合人民币约2.45亿元，增持比例为0.37%，复星高科技当前持股比例
什么是宽基指数基金，投资技巧有哪些？基金市场对其基金分类较多，在选购一类基金时需要对其本意及投资策略进行了解。所谓宽基指数指的是覆盖股票面广泛，具有相当代表性的指数基金。中证500指数，中证800指数，沪深300指数，中小板指数，创业板指数等。下面小编就给大家介绍一下相关知识。　　指数型基金的优缺点　　指数型基金是指按所选定指数的成份股在指数所占的比重，选择同样的资产配置模式投资，以获取和大盘同步的获利的一种被动型基金。　　指数基金的优点主要表现在：首先，成本低且投资效率高；其次，紧跟市场趋势，
【市场背景】“绿水青山就是金山银山”。面对全球日益严峻的环境问题，发展新能源汽车已经成为世界各国的共识。我国把“污染防治”作为今后三年主攻的“三大攻坚战”之一，在十三五规划中将新能源汽车列为支柱产业，发展新能源汽车对我国意义重大。2018年3月新能源汽车产销大幅增长，新能源乘用车加速放量，新能源商用车开始放量，市场需求已经启动、淡季不淡。预计二季度新能源汽车产销仍将加速放量，上半年市场需求明显好于往年同期。下半年高性能新车型将逐步进入市场，市场产销仍有增长预期，全年产销有保障。双积分政策4月开始
先来看一则寓言故事：两只青蛙相邻而居。一只住在远离大路的深水池塘里，另一只却住在大路上小水坑中。住在池塘里的青蛙友好地劝住水坑的邻居搬到他那里去，说那将会生活得更好、更安全，可是邻居却说舍不得离开习惯了的地方，不想搬来搬去。结果，被过路的车子压死了。这故事是说，习惯于环境不图变迁，不但过不上好日子，还会为旧环境所困扰，有生命之忧。京东方A2015年6月,公司拟2.5亿元收购明德投资全部股份,其核心经营实体为北京明德医院有限公司。明德医院2012年3月按JCI医疗标准建成,是一家国际化高端综合医院
1：老填权龙头：300519 新光药业小弟：300522 世名科技，300611 美力科技，300515 三德科技，002836 新宏泽2：可燃冰龙头：002629 仁智股份小弟：000852 石化机械，603798 康普顿，002490 山东墨龙3：化工龙头：300522世名科技小弟：603928兴业股份，002802洪汇新材，300539横河磨具，603659璞泰来，300132青松股份4：环保龙头：300692中环环保小弟：300425环能科技，603568伟明环保，603126中材节能，
我们这次之所以讲基金经理，这是因为，基金经理作为基金资产的直接管理人，是基金能否盈利、盈利多少的关键因素，他的角色就类似于一个公司的CEO，对公司的整体运作负责。所以说，选一个杰出的基金经理，就像选一个优秀的公司CEO一样，我们要了解这个人的行事风格，考察他的专业能力是否过硬、他的从业经历是否丰富、以及他负责过的项目业绩好不好等。下面我们一一来看一下这四个方面。1. 读懂基金经理的投资风格是什么首先是行事风格，其实，就是基金经理的投资风格，或者叫投资偏好。比如，在个股的选择上，是喜欢投
小伙伴们大家好！上节课我们学习了什么是基金以及如何挑选基金的内容。那这节课，我们就来说说投资基金的方法。
一、选择投资方法
一般来说，在考虑购买基金之前，我们需要根据自己的收入状况、投资经验、对证券市场的熟悉程度、投资精力等因素，来决定合适的投资方法。比如说，你是一名投资理财小白，对证券市场比较陌生，而且没有太多时间来关心投资情况，那么你可以考虑采取一些被动的投资方法，就是不需要频繁操作，也不用时刻紧盯市场的投资策略。反之，如果你投资经验丰富，且有时间关注市场波动和进行操作，那可以采用主动的投资
什么是基金定投？
基金定投是指在固定的时间（如每月1日）以固定的金额（如300元）投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。
基金定投的特点？
1）额度小，门槛低。
2）自动扣款，方便。
3）长期持有平摊成本，熨平风险。
4）复利效应，收益可观。
谁适合定投？
1）有稳定收入的人；
2）没精力和专业投资背景的人；
3）有合理生活梦想的人；
4）想理财的人；
5）完成风险测评，符合适当性管理要求的。
定投适合用在哪里？
亲子、置业、教
对于投资来说，只有买入和卖出那一刻最兴奋，别的时候都是无感或焦虑或彷徨或鸡冻的等待。我们先来回顾一下几个宽基指数今年以来 的表现，大家看图：表现最好的却是创业板，为什么这么说呢，因为前一段时间创业板50真的很疯狂，一种不服就干的状态。结果经过一段时间，却没能一直领先创业板。创业板50前一段时间被大家亲切的称之为“创蓝筹”，反倒创业板貌似丢了“神创”的王冠。大家都知道，我们一般对蓝筹股是这样定义的，我们对那些业绩比较稳定，具有稳定且较高的现金股利支付多少公司股票称之为“蓝筹股”，在西方赌场中，蓝色
文章来源：申万宏源策略研报业绩验证：创业板2018Q1相对业绩占优符合预期，大众消费后周期的景气开始验证在业绩上。PPI下行趋势下，销售净利率继续改善支撑的ROE继续改善存在隐忧。在此篇文章中，我们主要关心两个问题：1. 成长相对价值的业绩趋势；2. 各版块ROE的变化和分拆。
11.创业板相对沪深300的业绩增速差拐头向上符合预期。创业板在4月10日之前披露了全样本的一季报预告，预告中枢显示创业板(剔除乐视和温氏)2018Q1的盈利增速为37%，而实际值为34%，基本符合预期。对应创业板相
日前举办的北京国际车展中，新能源汽车成为最大亮点：1000多参展车辆中新能源车占比近1/6；中国车企的新能源汽车达124台，超过新能源汽车参展总数的70%。（车展中某国际知名车企的新能源新车型）业内人士认为，2018年可以说是新能源汽车的发展“大年”；我国新能源汽车产业已经进入蓬勃发展、加速超车的关键阶段。
新能源汽车产业为何今年强势崛起？现在是否值得投资布局？将来发展前景如何？我们需要从政策、供给、消费三个层面来剖析。政策：环保大势所趋
政策密集出台“绿水青山就是金山银山”。面对全
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医药行业今年以来市场表现2018年初至四月底，医药板块在28个申万一级子行业中排名第二，上涨5.89%，相比同期沪深300，获超额收益10.91个百分点。而申万二级行业中涨幅排名前20的行业中，医疗板块更是占据5席。
图：申万二级行业年初至今涨幅前20（%）
数据来自wind，截至主要原因还是来自于医药行业本
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