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A股大数据之二：9连阳一周后上涨概率100%
作者：佚名&&&
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　　经历了9连阳的强势走势之后，A股市场的震荡走势终于在周二来临。尽管这样的放量震荡走势早在市场人士的预期之中，但市场人士对于股指后续走势的看法却开始出现了明显的分歧，不过结合历史上上证指数出现9连阳之后的走势来看，A股的牛市或许仍能持续。
　　毫无疑问，周二A股市场出现的盘中大幅跳水走势引起了市场人士的高度关注，尽管午后股指出现震荡回升，收盘时沪深两市股指甚至双双翻红，但长长的下引线和9连阳的终结还是使得市场人士对于后续走势的分歧开始加大。
　　上证指数最后报收3691.41点，上涨3.68点，涨幅0.10%，成交7549亿元；深成指报收12801.20点，上涨20.88点，涨幅0.16%，成交6845亿元；创业板指数报收2357.97点的历史收盘新高，上涨64.32点，涨幅2.80%，成交1456亿元。两市全天资金净流出达到694亿元之多。
　　从2000年以来上证指数的涨跌情况来看，9连阳或以上的走势在2006年6月与2007年8月各出现过一次，分别为11连阳和9连阳，而在连阳结束之后的一个交易日上证指数都出现了下跌，下跌概率达100%，但从随后一周(5个交易日)以及20个交易日的走势来看，上证指数都出现继续上涨，上涨的概率也同样达到了100%。
　　一位资深市场人士认为，从此前市场出现9连阳走势的背景来看，都是处于大牛市的过程之中。目前A股市场从长周期来看也正处于牛市初期，长期继续看好。短期受益于“两会”保增长与改革预期以及市场流动性乐观预期而上涨。
　　该人士认为，随着股指的不断走高，市场情绪分化将更加明显，短期出现一次较大级别的调整是必然的，因为从技术指标来看，上证指数自上周一突破布林线上轨以来，已经在上轨之上运行了超过一周，严重超买必然导致回调，而周二的大幅震荡已经使得股指回落至布林线轨道之内，超买的情况得到初步修正。不过市场成交增加过快，周二已经超过了1.4万亿元，成交量能否持续增加将决定股指后续上涨的绝对高度，毕竟天量之后才会出现天价。
　　国海证券(行情18.04 -2.22%,咨询)策略分析师李亚明则谨慎地认为，随着央行再次降息，第一阶段即宽松与改革预期不断自我实现和强化阶段的结束，第二阶段即宽松与贬值冲突阶段开启，大小盘在一季度也就是现在见到全年高点，未来2~3个月进入大小盘中级调整阶段，所谓中级调整是指20%以上的幅度，珍惜最后的撤退机会。
　　之所以认为中级调整即将展开，李亚明表示，当前央行干预汇率无异于投鼠忌器，干预能否成功的关键在于人民币离岸市场是否配合，如果如过去一周，在岸和离岸市场价差扩大，必然会引发更大规模套利行为。中国版的量宽也不可能实现美国或日本式的效果即长短利率全面回落。而房地产投资增速很可能会滑向0~5%，即投资增速远未见底。开发贷增速底部都没有看到，资金未流向地产。
　　此外，二季度不存在补库存的基础，下游的地产、汽车、家电等当前库存显著高于往年同期水平，何需补库存？上游的铜过去几年融资铜库存淤积，今年供需偏宽松，进口需求必然下降，也不存在大幅补库存需求。再加当前创业板估值已经全面超越2000年纳斯达克历史高点时的估值水平，将使得调整不可避免地到来。
责任编辑：cnfol001
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A股还有多大上涨空间？成交量放大热点多 谁将接棒？
　　自沪指踏上3300点关口后，指数持续震荡整固。虽然本周沪指日线表现不温不火，但沪指周线和月线皆已实现三连阳。　　两市成交额明显放大，周内盘中热点交替轮动，题材股活跃度提升，皆显示出市场交投情绪有所升温，或为后期指数进一步上攻起到提振作用。　　机构也同样对后市指数震荡上行持乐观态度，认为9月大盘或将触及3400点。　　两市成交额明显回暖　　本周沪指虽围绕3350点窄幅震荡为主，但两市震荡中却不失看点。　　首先，最明显的变化是两市的成交额明显上升。本周五沪市成交额达3137.22亿元，创下今年4月12日以来的新高。　　而两市融资余额也在8月初突破9000亿后，持续攀升。最新数据显示，沪指整固期间四个交易日内融资余额环比持续上升。本周四的融资余额更是高达9415.2亿元，创年内新高。　　数据统计，本周以来，中国银河、东方证券、国投安信三只券商股的融资余额增速位居前列，前两者的融资净买入额皆超5亿元。融资金额的快速流入，也使这三只个股周涨幅录得上涨。其中，中国银河的周涨幅高达21.39%。　　此外，潞安环能、新安股份、大同煤业这类周期股的融资余额增速均超20%，相关个股股价也表现抢眼。　　从本周沪股通和深股通的数据来看，本周三和周五的沪股通净买入额分别为22.36亿元和21.62亿元。前者创今年以来沪股通净买入额的新高。本周五，深股通净买入额为20.17亿元，创下年内新高的同时，也创下了深股通自开通以来的历史次高。　　细化至个股，本周五个交易日沪股通十大成交活跃股榜单中，招商银行皆榜上有名，累计净买入金额达3.66亿元。广发证券本周以来获深股通渠道累计净买入3.36亿元。　　总的来看，虽然本周尾盘个股闪崩情况不断，但主力大蓝筹的表现却稳扎稳打，吸引了较多资金的关注，给沪指整固起了保驾护航的作用。　　热点轮动加快　　虽然三大股指表现不温不火，但一周热点轮动速度较快。　　本周一，受多只券商股获证金增持利好带动，券商板块领涨市场。而次新股当日表现也毫不逊色。剔除未开板的新股后，超40只次新股以涨停收盘。其中不乏纵横通信、澄天伟业这批明星次新股。　　次日券商股小幅回调，资金则将目光再度瞄准了周期股。但尾盘多只次新股出现闪崩，拖累整体次新股涨幅收窄。不过，连日来次新股活跃度提升，带动本周题材股的热度走高。租售同权、苹果概念、人工智能主题皆有较好的表现。　　周五，中国神华和国电电力的复牌，点燃了投资者对周期股的热情。煤炭、钢铁板块掀涨停潮。　　分析人士表示，虽然两市成交额有所回升，但眼下仍然是存量资金之间博弈为主。这也是本周热点轮动过快的原因之一。不过，题材股活跃度有所提升，间接反映了市场交投情绪正逐渐回暖。　　券商对指数上攻持乐观态度　　从近期券商发布的研报来看，多数机构对大盘整固后震荡上行持乐观态度。　　东莞证券分析师潘绍昌认为，沪指周线和月线实现三连阳，技术面表现强势。而从市场环境来看，宏观经济仍延续相对偏强格局，对市场中线走势形成有力支撑。中线来看，大盘站稳3300点后，存在进一步震荡上行机会，预计9月大盘有可能惯性冲击3400点。　　而上海证券认为，虽然向好的经济态势将支撑大盘的强势格局，但从行业角度来看，盈利边际的动力呈现减弱态势。上游行业价格大幅上涨，加大了中下游行业的成本压力，拖累相关行业业绩表现。这或将对市场上行速度有一定制约。后期市场情绪的变化将对大盘走势产生较大影响。　　科德投资表示，9月份是传统中市场热点比较多的一个月份。近期市场当中周期股一直活跃，而且这个势头目前还没有出现要结束的趋势，这个热点有望成为九月份继续带动市场的一个重要发动机。另外，由于国庆和中秋假期临近，9月份有望成为消费旺季。9月份的行情当中，消费板块应当比较值得关注。从中我们可以挖掘一些旅游、航空和商业零售板块的季节性机会。除了以上两个核心热点之外，电子信息板块也会迎来新机。苹果新产品即将于9月份发布，预计核心技术逐渐揭秘会给电子信息板块带来很多投资机会，与苹果新技术相关的个股会获得更好的表现机会。
业绩+高成长=涨价题材+次新股
融资客决战国家指数牛系列！历史总是惊人的相似！目前看来大盘在复制日至2001年6月的人造牛市！新的周期打开了自2638以来已经上涨385个交易日成功突破377的周期压力看来要涨610个交易日了！12个月的牛市主升浪启动！满仓加杠杆干大行情！超级规模的M2造就价值投资牛市！创业板见底反转！大盘第一目标剑指3600点、第二目标剑指4500点、终极目标剑指9200！截止日上证50流通市值13.2万亿、上证流通市值27.3万亿，大金融板块9.5万亿！意味着控制住上证50就控制住上证百分之五十的流通盘！而主力基本是全控上证50！这样看来这次牛市完全在主力可控范围内、牛市是可以持续的！银行、保险、有色、钢铁、煤炭、证券、中小创蓝筹股已经形成有效轮动！上证50会继续翻倍，不跟随国家队的投资者会在这轮牛市中踏空蓝筹股行情后由于时间的消耗与货币的贬值被市场消失！美股曾经去散户化就是这样的过程！
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把看不顺的人看顺了，你会情商高了；把看不起的人看起了，你会职位高了；把不想做的事做好了，你会工资涨了；把想不通的事想通。把快骂出的话收回，你会朋友多了；把咽不下的气咽下去，把想放纵的心收住，你会心境宽了；把看不懂的股票看懂了，你就会在股市赚钱了...你不需要每时每刻这样做。但只要这样做几次，你就会改变自己。价值投资的核心是有所为，有所不为，看不懂的股票坚决不做。看得懂了股票，你就不会下跌时恐慌。
每到周末必忽悠。
站上33OO点，A股进入投机区域，各路大神都会跳出来，股评忽悠进入高潮，如你把握不好，2638点上来果实将会被折腾殆尽!
房地产调控严厉，大量资金将逐步流入实体和股市，价值投资在路上
每到周末必忽悠
今天表现最强势的一个是资源股，以钢铁带头，其次就是午后起来的人工智能。资源股人心看涨，这是大众思维。但资源股今天的表现其实并不比人工智能强到哪里，以8.29日次新股开始调整作为转折点，韶钢松山的涨幅也不比汉王科技强到哪里去，那么过早的断定谁是主流老谭觉得有点武断，何况次新股是否全面死掉依旧需要进一步走势的确认。其次，主流热点的诞生必然需要经历市场波动之后才能确认，市场的波动意味着资金的大迁徙，有资金才可能有持续性的热点。所以，至少得等到中科信息死掉，次新股板块整体死掉，等到因为次新股大幅度杀跌带来的市场波动出现，才是最能考验市场新热点的时候。
成泉资本在退出雄安概念股以后，二季度选择了新的“猎物”，就是次新股。半年报显示，成泉资本旗下产品二季度新进买入宜昌交运、瀛通通讯、欣天科技、华立股份、先达股份、凯普生物、顶点软件、瑞特股份、大丰实业、金陵体育等股票。。。。。成泉资本大丰实业前十大流动股东成泉占了五席
大家看看滨化股份601678市盈仅仅15左右，总市值100亿左右，趋势非常好 ，主要产品价格持续大幅上涨，今年三季报，年报肯定是更加靓丽。与清华大学，中国兵器集团在滨州市共建面积达750亩的军民融合的高科技，氢燃料电池，新材料工业园区 ，又可以买了
九月份过熔断线，到3600！
7月11日操盘必读
对待黑鬼以及黑帖，无
下周就会出现黑天鹅，九月份必定要打压，月末才有点行情，
002024能不能独挡下周冠军就看主力分不分点筹码出来
难说像002024这样没什么涨幅的股主力再打压下可能马上引爆大资金关注，会带领大盘挡下周风险
离现象也暂告一段落。但市场信心
一封家书至
.最小盘券商股，以后会是怎么走势呢？？？？？600621华鑫股份，总股本只有10.6亿。第一创业总股本35亿。.q
指数以超过2%的涨幅领涨概念
人生就是一场旅行，重要的不是终点，而是沿途的风景，不过我认为，最重要的是你开的什么车，如果遇上路途不平，车不好，肯定影响心情，再好的风景也会打折，股市也是如此，沿途风景就好比大盘涨跌走势，天天不是涨就是跌，看就了业会腻味，而开的车就好比股票，好股票无论大盘涨跌都在涨，那么对于你来说，即使大盘暴跌千点，相信你也是非常兴奋的，因为对你没有任何影响，相反你还赚钱了，如果股票不好，牛市来了你也没赚到钱，那么这样的牛市对你而言，有何意义呢？
把看不顺的人看顺了，你会情商高了；把看不起的人看起了，你会职位高了；把不想做的事做好了，你会工资涨了；把想不通的事想通。把快骂出的话收回，你会朋友多了；把咽不下的气咽下去，把想放纵的心收住，你会心境宽了；把看不懂的股票看懂了，你就会在股市赚钱了...你不需要每时每刻这样做。但只要这样做几次，你就会改变自己。价值投资的核心是有所为，有所不为，看不懂的股票坚决不做。看得懂了股票，你就不会下跌时恐慌。
大问题，目前
，超级品牌，无线充电，粤港澳自贸等小幅红盘紧
.从小丘西行百二十步，隔篁竹，闻水声，如鸣珮环，心乐之。伐竹取道，下见小潭，水尤清洌。全石以为底，近岸，卷石底以出，为坻，为屿，为嵁，为~岩。青树翠蔓，蒙络摇缀，参..差披拂。k~~kkkkkkllk~k~~~k潭中鱼可百许头，皆若空游无所依，日光下澈，影布石上。佁然不动，俶尔远逝，往来翕忽。似与游者相乐。 .&[[.......[......[[[..[k[[.k~k~~~kko...潭西南而望，斗折蛇行，明灭可见。其岸势犬牙差互，不可知其源。
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　　自沪指踏上3300点关口后，指数持续震荡整固。虽然本周沪指日线表现不温不火，但沪指周线和月线皆已实现三连阳。　　两市成交额明显放大，周内盘中热点交替轮动，题材股活跃度提升，皆显示出市场交投情绪有所升温，或为后期指数进一步上攻起到提振作用。　　机构也同样对后市指数震荡上行持乐观态度，认为9月大盘或将触及3400点。　　两市成交额明显回暖　　本周沪指虽围绕3350点窄幅震荡为主，但两市震荡中却不失看点。　　首先，最明显的变化是两市的成交额明显上升。本周五沪市成交额达3137.22亿元，创下今年4月12日以来的新高。　　而两市融资余额也在8月初突破9000亿后，持续攀升。最新数据显示，沪指整固期间四个交易日内融资余额环比持续上升。本周四的融资余额更是高达9415.2亿元，创年内新高。　　数据统计，本周以来，中国银河、东方证券、国投安信三只券商股的融资余额增速位居前列，前两者的融资净买入额皆超5亿元。融资金额的快速流入，也使这三只个股周涨幅录得上涨。其中，中国银河的周涨幅高达21.39%。　　此外，潞安环能、新安股份、大同煤业这类周期股的融资余额增速均超20%，相关个股股价也表现抢眼。　　从本周沪股通和深股通的数据来看，本周三和周五的沪股通净买入额分别为22.36亿元和21.62亿元。前者创今年以来沪股通净买入额的新高。本周五，深股通净买入额为20.17亿元，创下年内新高的同时，也创下了深股通自开通以来的历史次高。　　细化至个股，本周五个交易日沪股通十大成交活跃股榜单中，招商银行皆榜上有名，累计净买入金额达3.66亿元。广发证券本周以来获深股通渠道累计净买入3.36亿元。　　总的来看，虽然本周尾盘个股闪崩情况不断，但主力大蓝筹的表现却稳扎稳打，吸引了较多资金的关注，给沪指整固起了保驾护航的作用。　　热点轮动加快　　虽然三大股指表现不温不火，但一周热点轮动速度较快。　　本周一，受多只券商股获证金增持利好带动，券商板块领涨市场。而次新股当日表现也毫不逊色。剔除未开板的新股后，超40只次新股以涨停收盘。其中不乏纵横通信、澄天伟业这批明星次新股。　　次日券商股小幅回调，资金则将目光再度瞄准了周期股。但尾盘多只次新股出现闪崩，拖累整体次新股涨幅收窄。不过，连日来次新股活跃度提升，带动本周题材股的热度走高。租售同权、苹果概念、人工智能主题皆有较好的表现。　　周五，中国神华和国电电力的复牌，点燃了投资者对周期股的热情。煤炭、钢铁板块掀涨停潮。　　分析人士表示，虽然两市成交额有所回升，但眼下仍然是存量资金之间博弈为主。这也是本周热点轮动过快的原因之一。不过，题材股活跃度有所提升，间接反映了市场交投情绪正逐渐回暖。　　券商对指数上攻持乐观态度　　从近期券商发布的研报来看，多数机构对大盘整固后震荡上行持乐观态度。　　东莞证券分析师潘绍昌认为，沪指周线和月线实现三连阳，技术面表现强势。而从市场环境来看，宏观经济仍延续相对偏强格局，对市场中线走势形成有力支撑。中线来看，大盘站稳3300点后，存在进一步震荡上行机会，预计9月大盘有可能惯性冲击3400点。　　而上海证券认为，虽然向好的经济态势将支撑大盘的强势格局，但从行业角度来看，盈利边际的动力呈现减弱态势。上游行业价格大幅上涨，加大了中下游行业的成本压力，拖累相关行业业绩表现。这或将对市场上行速度有一定制约。后期市场情绪的变化将对大盘走势产生较大影响。　　科德投资表示，9月份是传统中市场热点比较多的一个月份。近期市场当中周期股一直活跃，而且这个势头目前还没有出现要结束的趋势，这个热点有望成为九月份继续带动市场的一个重要发动机。另外，由于国庆和中秋假期临近，9月份有望成为消费旺季。9月份的行情当中，消费板块应当比较值得关注。从中我们可以挖掘一些旅游、航空和商业零售板块的季节性机会。除了以上两个核心热点之外，电子信息板块也会迎来新机。苹果新产品即将于9月份发布，预计核心技术逐渐揭秘会给电子信息板块带来很多投资机会，与苹果新技术相关的个股会获得更好的表现机会。
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大佬论剑A股：抓住牛股就靠这一招 这类股今年还能涨涨涨！
来源：QQ快报 &责任编辑:小易 &
多位私募人士认为,2018年A股将是牛股的牛市,未来A股大概率不会再有大票和小票的风格转化,而是只有好股票和坏股票的分化,业绩优异估值合理的股票牛途继续,缺乏业绩支撑的股票将继续下跌。2018年A股在“开门红”中拉开序幕,沪指“十连阳”,再次回到3400点之上。2018年A股将何去何从?多位私募人士认为,2018年A股将是牛股的牛市,未来A股大概率不会再有大票和小票的风格转化,而是只有好股票和坏股票的分化,业绩优异估值合理的股票牛途继续,缺乏业绩支撑的股票将继续下跌。机构时代牛股牛市熊股熊市在A股历史上,一直有风格转化现象,大市值股票和小市值股票交替表现。2017年,白马蓝筹行情炽热,市场关于风格何时转化的讨论一直没有停息过。不过,近期接受采访的多位私募人士表示,未来大概率难有大市值股票和小市值股票的风格转化,业绩才是股票持续走牛的主要推手。榕树投资总经理翟敬勇说:“大小风格转化是用禁锢的眼光来看待市场,A股目前已经进入机构投资时代,机构投资是看业绩的而非看权重,我们为什么敢在2017年末继续加仓买茅台,就是看到它对应的2018年动态市盈率再度回到22倍左右。”中欧瑞博董事长吴伟志表示,2018年大市值股票和小市值股票风格轮动大概率不会出现了,2017年是大股票表现较好而小股票表现不好,2018年则是好股票表现好而坏股票表现坏。“大市值龙头公司系统性上涨已经结束,大市值股票里面没有估值泡沫还有业绩增长的公司会继续上涨;小市值公司系统性下跌也已经结束了,小市值股票里面好公司也已经见底了。目前已经进入专业人士选股时代,唯有专业研究才能发现价值。”翟敬勇表示,投资风格本来就不能以价值和成长来区别,价值永远离不开成长,所有伟大的公司都是从小公司成长起来的,投资只能以高收息股和利润成长股来区分,贵州茅台2017年前三季度净利润同比增长60%,格力电器2017年前三季度净利润同比增长37%,很难区分它们到底是蓝筹还是成长,不能以风格转化的眼光来看待投资。星石投资董事长江晖表示,2018年,股市反映的不再仅是“增长”,更是“质量”。“不分好坏地选股票,甚至专选业绩差、盘子小的选股模式将成为历史。”龙头时代业绩为王明达资产董事长刘明达认为,2018年是牛股的大牛市,沪指大概率会冲上4000点,龙头公司涨幅会远超市场预期。刘明达认为,随着互联网信息革命的继续深化,随着互联网产业与传统产业相互融合渗透,互联网产业的“721”规律(行业龙头占据70%份额,第二名占据20%,其余的企业切分剩下的10%市场),正在越来越多的传统产业领域生效。这些行业里的支配者将在很长一段时间内保持着稳定和持续增长,具有较宽的护城河。翟敬勇认为,不仅手机、地产、家电和白酒等竞争性行业中,出现寡头化现象,前几大公司拿走了大部分行业利润,而且在能源等行业,也出现了企业强强联合,比如南北车的合并、宝钢与武钢的重组,均提升了产业集中度。未来,龙头企业的增长会远超市场预期。吴伟志则认为,当前市场不喜欢小市值公司,但小市值里面的好公司估值已经见底,2018年,成长性公司会再度回到投资人视野,比如新能源汽车的锂电池、电机等行业龙头公司的投资逻辑已经不仅仅是主题了,而是业绩驱动。江晖表示,2018年依旧看好A股,重点看好价值成长股――那些真正专注、持续成长的好企业。2018年A股的投资思路应“从价值股转向价值成长股”,从垄断性行业的龙头企业逐步扩散到竞争性行业的龙头企业,挖掘再平衡经济下的各个细分行业的优势公司。更多股市观点&&&华泰策略:三因素夯实长牛逻辑 短期关注房地产等行业短期经济波动无碍牛市,中周期复苏改变牛市节奏历史数据显示,3年左右的盈利增速对A股估值影响权重较大,中周期复苏假设下,A股估值有望持续修复。根据CAPM和不变增长模型的变换公式,估值倒数(E/P)和盈利增速(g)有较强负相关关系。根据历史数据,过去盈利与估值倒数的相关性较弱(与有效市场理论相吻合),而与未来三年移动平均盈利增速相关性最大,这表明经济短期波动、乃至盈利的短期波动对A股估值影响相对较小。在中周期复苏的经济假设之下,未来三年的移动平均盈利增速持续向上,对应A股估值水平持续向上修复,A股行情2017年主要是盈利修复,有望在2018年完成换挡,实现戴维斯双击。风险溢价:容易被忽视的关键变量我们在2018年度策略《盈势利导,制造牵牛》中提出,市场对监管趋严的关注点停留在利率上行带来的短期冲击,而忽视了系统性风险降低对股市的正面影响。我们通过CAPM和不变增长模型,来倒推风险溢价;结果显示,风险溢价在2017年是整体上行的。风险溢价主要取决于两个部分:第一,经济和金融系统实际的系统性风险;第二,投资者对系统性风险的评价。我们认为,经济去杠杆和金融监管加强将有利于降低实体经济的风险,但短期降低投资者风险偏好,从而带动风险溢价上行。我们认为,风险偏好长期将表现为中性,风险溢价有望随着系统性风险的降低而回归。无风险利率:短期与上证综指存在简单对应关系无风险利率作为重要折现因子,通过影响期望收益率影响估值,短期内与上证综指存在简单的对应关系。短期内,由于盈利预期基本不变,风险溢价同样假设稳定的情况下,根据CAPM和不变增长模型,无风险利率与市场指数存在对应关系。以日到为例,期间10年期国债利率从3.25%上行至3.69%,以3月27日上证综指3267点为起点,5月10日上证综指理论值为3045点,而上证综指当日实际值为3062点,两者比较接近,说明截至,市场基本消化利率上行压力(除非利率进一步上行)。盈利:中期盈利预期决定估值,中周期复苏有望支持A股长牛中期盈利预期(3年左右)决定估值,中周期复苏假设下A股估值有望持续修复。我们发现,未来11个季度与E/P的负相关性最强,证明中期(3年左右)对估值的影响较为显著。如果存在经济周期,经济增速可描述为时间T的函数,假设GDP(T)可导,可以用泰勒公式展开,从5次多项式(拟合度较高)的展开情况来看,2017年Q3经济处于中周期复苏拐点向上的初始阶段,中周期复苏假设有一定合理性。中周期复苏假设下,经济增速(盈利)震荡上行,我们模拟期间未来三年的移动平均经济增速(盈利),发现它持续上行,对应估值水平持续向上修复,A股有望迎来长牛。三因素夯实长牛逻辑,短期关注石油化工、房地产、农林牧渔等行业三因素弱化短期经济波动影响,夯实长牛逻辑。第一,未来3年的经济增速移动平均值波动幅度小于当期波动,并且未来3年经济增速移动平均持续向上, A股估值有望持续向上修复;第二,供给侧改革等措施一定程度上抑制了企业再投资,使经济缺乏弹性,预计对应后期经济下行幅度有限;第三,盈利增速截至2017Q3仍稳健且为正,市场即便短期内存在小幅的估值下行压力,但拉长投资周期,我们认为相当部分可通过盈利的增长抵消,因此,预计股市整体下行空间更加有限。石化/房地产/农林牧渔等行业估值对短期盈利预期变化较为敏感,且行业景气度向上,建议重点关注。风险提示:理论模型适用性风险;中周期复苏被证伪;经济超预期下行。长江策略:金融和地产龙头有望迎来盈利和估值的双升盈利增速见顶后,估值和盈利对于股价的贡献如何变化2017年的赚钱效应来自于估值和盈利双上涨,盈利上涨的同时,相关板块估值中枢有所抬升,并升至阶段性高位。考虑到2018年全部A股业绩同比增速环比下降是大概率事件,在此背景下,估值是否还能持续对市场整体形成正贡献是个值得思考及研究的问题。以史为鉴,历史上几轮盈利见顶后估值对股价的正贡献较少在盈利增速环比下降的情况下,估值的贡献很难为正(除了年,流动性的大幅宽松推升估值)。利润增速高位回落,但如果仍坐落在正区间,将仍能形成正贡献。指数究竟如何变动,取决于盈利和估值的对冲结果。而估值的负贡献程度,大多由于之前板块估值的分位以及盈利回落的幅度决定:估值位置越高、盈利回落幅度越大,其估值下行空间越大。盈利增速见顶下滑后,各行业表现各异,消费周期类有所分化消费类行业,以白酒、白电和医药为例,尽管盈利增速从高位回落,但较少进入负区间,因此业绩对股价依旧能提供正贡献;估值存在负贡献压力。周期类行业:盈利大起大落,见顶后回落至负区间概率大,盈利和估值对于股价的贡献均为负。回到当下,消费类下行概率不大,而周期则需重视择时消费类:估值存在一定下行风险,盈利回落但仍在景气区间,对股价形成支撑。周期类:盈利增速向上弹性缺失,绝对估值下行空间小,因此股价向上弹性弱于2017年。但由于龙头盈利稳定性逐步体现,出现2011年大幅下滑的概率较小。金融和地产龙头有望迎来盈利和估值的双升银行和地产龙头景气度2018年将继续回升,盈利的正贡献将对股价形成支撑,在景气度抬升的同时,估值降低的可能性较低。结合盈利和估值的双轮贡献,银行和地产板块龙头全年或将会走出上涨行情。风险提示:经济超预期上行。国金策略李立峰:当前时点我们为何看好券商龙头一、券商业绩迎来改善,龙头公司更具优势。1)在经历了2017年佣金低增长阶段后,2018年佣金率有望逐步企稳;2)新股发行已实现常态化,投行业务有望稳定增长;3)金融监管高压下,通道业务、资金池业务等受到严格监管,券商加速业务转型迫在眉睫,未来方向主要是在机构业务、财富管理业务、主动管理业务等方面,券商业务积极转型将带来业绩持续改善,龙头券商在转型中更具禀赋优势;4)券商新业务开展更多放开,衍生产品需求或超预期,券商衍生品业务收入将逐步回归。二、目前券商板块具备低估值优势(整体PB1.7倍左右),尤其龙头券商估值均处于历史低位,具有较高的安全边际。从2008年以来的数据来看,券商板块PB历史中枢为2.19,最高值为7.73,最低值为1.56;当前券商板块PB在1.7左右,低于历史中枢水平,处于绝对底部。龙头券商PB估值均低于历史中枢,处于底部区间,其中光大证券、海通证券、国泰君安PB均在1.4以下;目前龙头券商估值基本上均低于板块整体水平,处于底部,具有较高的安全边际。三、金融严监管格局下,优质龙头券商凸显竞争优势,“强者恒强”的定律有望在券商板块中显现。经历2017年严监管后,券商业务更趋规范,整体来看,各类监管措施对龙头公司负面影响要相对较小。展望2018年,“防风险”仍是金融监管的重中之重,监管仍将持续,在此背景下,优质的龙头券商竞争优势凸显,受益于监管格局。四、春江水暖鸭先知,“国家队”在去年Q2加大对券商板块配置,与此同时,公募基金对券商板块配置比例偏低,未来增配空间较大。数据显示,国家队对券商板块明显增配,开始于2017年Q2,从2017年Q1的2.9%增持至3.3%(增持个股集中在“国泰君安、华泰证券”等),Q3维持在3.3%左右。与此同时,公募基金2017年Q3配置在券商板块的仓位约为1.09%,低于历史中枢水平,未来增配空间相对较大。五、投资建议2018年“春季躁动”A股行情基本确立,券商板块具有“估值极低、业绩改善预期、机构增配空间大”等优势,后续“A股被正式纳入MSCI新兴市场指数”亦是催化剂。因此从策略自上而下的角度,我们看好当前券商板块,尤其是券商龙头的投资价值,建议投资者重点关注。建议关注标的:中信证券(600030.SH)(实力雄厚,龙头地位稳固,业绩表现领跑行业);华泰证券(601688.SH)(业务转型成效显著,经纪业务、资管业务收入同比保持高速增长;并购优势明显);广发证券(000776.SZ)(IPO 储备项目数行业领先,经纪业务转型财富管理,延伸扩展金融科技领域);国泰君安(601211.SH)(全方位领先的综合金融服务提供商,估值低)等。风险提示:市场成交低迷,券商业绩和估值下滑;金融监管节奏和力度超预期;行业和公司转型或不及预期。报告正文一、券商业绩迎来改善,龙头公司更具优势1.1 佣金率有望逐步企稳近年来受互联网金融影响,券商佣金率持续下降,2017年已经下滑至0.034%;价格战难以为继,佣金率已现下滑趋缓态势,且此前中证协组织召开证券公司佣金管理专题座谈会,形成了“不能再让佣金价格战持续下去”的基本共识。因此,我们认为未来证券行业佣金率有望企稳。1.2 投行业务有望稳定增长新股发行已实现常态化,IPO发行数量和规模显著上升后保持稳定,2017年累计上市新股438家,共募集资金2301亿,预计2018年新股发行将保持当前节奏和规模。在新股发行常态化背景下,券商投行业务收入稳中有进,2017承销收入低于2016年,但好于2015年,且逐季环比增长;未来投行业务收入有望保持稳定增长。1.3 业务积极转型提升券商业绩,龙头券商在转型中更具优势2017年金融监管高压下,通道业务、资金池业务等受到严格监管,券商加速业务转型迫在眉睫,未来方向主要是在机构业务、财富管理业务、主动管理业务等方面。券商业务积极转型将带来业绩持续改善,龙头券商在转型中更具禀赋优势。1)机构业务:未来“主经纪商”模式将逐步取代当前的交易分仓模式,除服务中介之外,券商还将围绕机构投资者提供包括基金做市、被动投资、投研服务等,未来机构业务盈利模式将更加丰富,并打开券商收入空间;而龙头券商具备机构业务基因,将更为受益。2)财富管理业务:券商着眼高净值客户及富裕客户,从单一提供通道服务转为提供通道、产品、投顾等综合服务,更加全面和多样化,佣金和服务收费并举。龙头券商在为客户提供综合服务、实现各业务板块联动方面更具优势。3)主动管理业务:券商资管业务未来的突破方向主要是依赖投资能力及产品设计能力,发展“高端专业型”的资管业务,加速主动管理转型,从而形成核心竞争力。龙头券商在投资经验、产品设计、投研体系等方面都具有更强实力1.4 券商新业务开展更多放开,衍生产品需求或超预期,券商衍生品业务收入将逐步回归监管政策一方面规范券商业务开展,另一方面在新的业务开展方面有所放开。监管层多次提到发展多层次资本市场,在大力推进多层次资本市场建设背景下,衍生产品业务或将有更大需求,券商相关业务收入将迎来回归,其中在合规经营和风险控制方面具备优势的龙头券商将最先受益。二、券商板块估值触底,龙头具有较高安全边际目前券商板块具备低估值优势(整体PB1.7倍左右)。从2008年以来的数据来看,券商板块PB历史中枢为2.19,最高值为7.73,最低值为1.56;当前券商板块PB在1.7左右,低于历史中枢水平,处于绝对底部。我们认为券商板块在经过2015年以来较长时间的调整后,目前估值已处于历史低位,具有估值优势。龙头券商估值均处于历史低位,具有较高的安全边际。从2008年以来的数据来看,龙头券商PB估值均低于历史中枢,处于底部区间,其中光大证券、海通证券、国泰君安PB均在1.4以下。目前龙头券商估值基本上均低于板块整体水平,处于历史低位,具有较高的安全边际。三、金融监管继续,龙头券商受益监管格局金融严监管格局下,优质龙头券商凸显竞争优势,“强者恒强”的定律有望在券商板块中显现。经历2017年严监管后,券商业务更趋规范,整体来看,各类监管措施对龙头公司负面影响要相对较小。展望2018年,“防风险”仍是金融监管的重中之重,监管仍将持续,在此背景下,优质的龙头券商竞争优势凸显,受益于监管格局。四、国家队增配券商板块,机构未来增配空间较大春江水暖鸭先知,“国家队”在去年Q2加大对券商板块配置。国家队对券商板块配置相对稳定,2016年至2017年一季度,国家队对券商板块有所减持,但幅度不大,最低仍有2.9%;2017年二季度国家队增配了券商板块,从一季度的2.9%增持至3.37%(增持个股集中在“国泰君安、华泰证券”等),三季度维持在3.3%。公募基金对券商板块配置比例偏低,未来增配空间较大。2015年开始,基金对大金融板块配置比重有一波下降;进入2017年后,基金先后开始大幅增配银行和保险,截至2017年三季度,基金在银行和保险板块的仓位分别为5.04%、4.71%。但在券商板块,基金始终未有明显增仓,2017年三季度基金仓位为1.09%,低于历史中枢,处于历史较低水平,未来增配空间相对较大。五、投资建议2018年“春季躁动”A股行情基本确立,券商板块具有“估值极低、业绩改善预期、机构增配空间大”等优势,后续“A股被正式纳入MSCI新兴市场指数”亦是催化剂。因此从策略自上而下的角度,我们看好当前券商板块,尤其是券商龙头的投资价值,建议投资者重点关注。建议关注标的:中信证券(600030.SH)(实力雄厚,龙头地位稳固,业绩表现领跑行业);华泰证券(601688.SH)(业务转型成效显著,经纪业务、资管业务收入同比保持高速增长;并购优势明显);广发证券(000776.SZ)(IPO 储备项目数行业领先,经纪业务转型财富管理,延伸扩展金融科技领域);国泰君安(601211.SH)(全方位领先的综合金融服务提供商,估值低)等。风险提示:1)若市场成交低迷,将导致券商业绩和估值下滑;2)金融监管节奏和力度超预期,将对市场情绪和券商业绩带来负面影响;3)行业和公司转型或不及预期,公司业绩将受到负面影响。光大证券:春季躁动行情开始 周期领跑消费跟上短期流动性边际缓解有望支撑春季行情历年春季躁动行情发生概率较大,主要跟流动性边际宽松有关。目前来看,前期资管新规、机构年底兑现收益、央行跟随美元加息等一系列流动性扰动因素逐步消退。虽然岁末年初市场资金面存在季节性紧张,但央行“临时准备金动用安排”无疑有助于平稳流动性,叠加1月开始实施定向降准,节前市场流动性偏紧的担忧将得到有效纾解。目前处于业绩空窗期,在流动性边际缓和过后,短期市场环境有望再趋温和,“春季躁动”行情仍有空间。市场策略:春季躁动行情开始,周期领跑,消费跟上受国际大宗商品价格普涨、国内房地产销售数据较好引发房地产悲观预期修正等因素催化,周期板块领跑本轮春季行情。受采暖季限产影响,当前钢材等主要工业品库存处于历史低位。如果春季开工旺季之时需求方面超预期,则周期反弹行情将大概率延续,短期建议更多关注油气开采、石化、建材(玻璃、玻纤)、有色(铜、锡、锂)以及房地产。另外,受食品拖累减弱,原油价格上涨推动,预计CPI温和回升或将持续至1季度。PPI与CPI剪刀差或将持续收窄,叠加节前消费旺季催化,本轮春季行情,周期弹性可能最大,但消费安全性更高,食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等消费行业内的龙头白马仍然值得重点关注。多位私募人士认为,2018年A股将是牛股的牛市,未来A股大概率不会再有大票和小票的风格转化,而是只有好股票和坏股票的分化,业绩优异估值合理的股票牛途继续,缺乏业绩支撑的股票将继续下跌。2018年A股在“开门红”中拉开序幕,沪指“十连阳”,再次回到3400点之上。2018年A股将何去何从?多位私募人士认为,2018年A股将是牛股的牛市,未来A股大概率不会再有大票和小票的风格转化,而是只有好股票和坏股票的分化,业绩优异估值合理的股票牛途继续,缺乏业绩支撑的股票将继续下跌。机构时代牛股牛市熊股熊市在A股历史上,一直有风格转化现象,大市值股票和小市值股票交替表现。2017年,白马蓝筹行情炽热,市场关于风格何时转化的讨论一直没有停息过。不过,近期接受采访的多位私募人士表示,未来大概率难有大市值股票和小市值股票的风格转化,业绩才是股票持续走牛的主要推手。榕树投资总经理翟敬勇说:“大小风格转化是用禁锢的眼光来看待市场,A股目前已经进入机构投资时代,机构投资是看业绩的而非看权重,我们为什么敢在2017年末继续加仓买茅台,就是看到它对应的2018年动态市盈率再度回到22倍左右。”中欧瑞博董事长吴伟志表示,2018年大市值股票和小市值股票风格轮动大概率不会出现了,2017年是大股票表现较好而小股票表现不好,2018年则是好股票表现好而坏股票表现坏。“大市值龙头公司系统性上涨已经结束,大市值股票里面没有估值泡沫还有业绩增长的公司会继续上涨;小市值公司系统性下跌也已经结束了,小市值股票里面好公司也已经见底了。目前已经进入专业人士选股时代,唯有专业研究才能发现价值。”翟敬勇表示,投资风格本来就不能以价值和成长来区别,价值永远离不开成长,所有伟大的公司都是从小公司成长起来的,投资只能以高收息股和利润成长股来区分,贵州茅台2017年前三季度净利润同比增长60%,格力电器2017年前三季度净利润同比增长37%,很难区分它们到底是蓝筹还是成长,不能以风格转化的眼光来看待投资。星石投资董事长江晖表示,2018年,股市反映的不再仅是“增长”,更是“质量”。“不分好坏地选股票,甚至专选业绩差、盘子小的选股模式将成为历史。”龙头时代业绩为王明达资产董事长刘明达认为,2018年是牛股的大牛市,沪指大概率会冲上4000点,龙头公司涨幅会远超市场预期。刘明达认为,随着互联网信息革命的继续深化,随着互联网产业与传统产业相互融合渗透,互联网产业的“721”规律(行业龙头占据70%份额,第二名占据20%,其余的企业切分剩下的10%市场),正在越来越多的传统产业领域生效。这些行业里的支配者将在很长一段时间内保持着稳定和持续增长,具有较宽的护城河。翟敬勇认为,不仅手机、地产、家电和白酒等竞争性行业中,出现寡头化现象,前几大公司拿走了大部分行业利润,而且在能源等行业,也出现了企业强强联合,比如南北车的合并、宝钢与武钢的重组,均提升了产业集中度。未来,龙头企业的增长会远超市场预期。吴伟志则认为,当前市场不喜欢小市值公司,但小市值里面的好公司估值已经见底,2018年,成长性公司会再度回到投资人视野,比如新能源汽车的锂电池、电机等行业龙头公司的投资逻辑已经不仅仅是主题了,而是业绩驱动。江晖表示,2018年依旧看好A股,重点看好价值成长股――那些真正专注、持续成长的好企业。2018年A股的投资思路应“从价值股转向价值成长股”,从垄断性行业的龙头企业逐步扩散到竞争性行业的龙头企业,挖掘再平衡经济下的各个细分行业的优势公司。
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