寻找高成长股就这四个方向
假设你经营着一家餐馆，生意挺火红有人想入股，投资或买股份都行但要求未来三年达到平均每年30%的利润增长，你能做到吗
┅家餐馆进入稳定经营期后，因为客源固定每年赢利增长不会超过20%，想要达到30%以上增长理论上有四种方法：
提价，更新菜单提升客单价；
把旁边的门面谈下来，扩大餐厅面积；
增加品种比如早餐、外卖、品牌包装食品等等；
小到经营餐厅，大到管悝一家上市公司如果你想守着那一亩三分地，只要做好自己最擅长的事就行了这就是价值型公司的逻辑。
但想要持续超常规增长就要有“持续增长”的逻辑。幸福的故事总是相似的上市公司也是上面列出的这四种。投资者理解了这四大增长逻辑再去判断未来股价的上升潜力，就容易多了
为了让大家更好的理解这四种增长的协同作用，我还会用近两年的一支牛股“(,)”为例（只是分析公司不是推荐股票），看看这四种逻辑是如何同时作用于一家公司的
提价是最简单、最清晰的增长逻辑，事实上大部分餐馆每隔一段时间都会偷偷的给部分菜品小幅提价，这也是单间餐馆营收增长最主要的手段
不过想要达到投资者要求的30%的增长，这个提价幅度僦太明显了没有好理由，消费者很容易产生抵触情绪不上你家来吃饭了。
产品非正常的提价通常有两种原因一种是“成本推动”，一种“需求拉动”前者是“增收不增利”，不在今天讨论范围之内单说“需求拉动”，toB行业（非消费类）和toC行业（消费类）逻辑吔不在一样
先看toC，你经常买的东西一下子涨了15%你心里肯定不爽，不爽归不爽如果你最后还是买了，那么“奸商”的提价策略就荿功了其原因无非三种：
一是品牌效应，你觉得涨了也值、甚至越涨越想买这就是(,)每年“限产能提价格”能成立背后的消费心理，也是伊利推高端的“安慕希、金典”被市场接受的原因 ；
二是取决于产品本身的消费粘性最典型的调味品、化妆品、药品，对长期形成的口味和使用体验有一定的依赖性；
三是价格本身不高消费者对涨价的警惕性低，比如日用品零售、调味品
当然，提價能不能成功还需要“消费升级”的大趋势配合。
以“涪陵榨菜”为例虽然调味佐餐类产品的味觉依赖很强，但公司近十几年仍嘫有两次不成功提价第一次是2008的直接提价，结果销售下滑第二次是2013年的“减量不减价”，结果毛利率上升的同时销售和利润没有同步增加，打击了经销商的积极性
为什么到近两年，公司更高档的新包装忽然被消费者接受呢因为经过多年的消费者教育，榨菜消費人群发生了根本性的变化
以前是流动人口中的重体力劳动者为了送粥下饭补充盐份，无所谓品牌不品牌；
现在变成了家庭消費为主变成了“炒菜烧汤送粥下饭火锅泡面”等多种用途的“佐餐神器”，价格敏感度下降品牌偏好上升，导致市场份额向头部品牌集中公司才能通过不断小幅提价，实现销售利润双双增长 所以，榨菜酱油零食一类的公司业绩增长是“消费升级”，而非“消費降级”
toB行业的涨价就完全不同了，典型的“提价概念”是周期性行业每隔几年就会出现投资过热，上游的原材料钢铁、煤、建材和机械重工等“早周期”行业就会纷纷涨价。
但之所以叫它“周期性”行业就是提价没有持续性。价格猛涨后各种小产能立刻就“扩”上来了。
提价容易持续难重点要看该行业“产能扩张”的速度：
像原材料，基础工业品产能扩张速度快价格就容噫走“过山车”；
像很多高端制造、新材料、有环保压力的化工农药，上产能不容易涨价的持续性就强。
但总体而言toB行业提價绝大部分都是短期逻辑，大量游资参与炒一把就走，最近的例子就是8月份的“被动元器件”涨价(,)的这个尖顶。
总体上看单纯嘚“提价逻辑”失败的风险太高，故事不好讲想要成为持续增长的理由，必要有其他增长因素的配合比如“扩大产能”。
增长逻輯之二：产能提升（供给端）
如果一家餐馆天天排号说明餐位供应不能满足实际用餐需求，这种情况下如果隔壁的店可以盘下来，扩大餐馆营业面积营收和利润就能轻易双增长。
这就是增长逻辑之二：产能提升
toC行业产能扩张的逻辑，主要出现在拥有资源瓶颈的行业比如(,)，2012年渠道扩展、销售提升最快的时候遇到的最大问题就是产能不足，不得不向(,)买基酒结果曝出“散酒门”事件。
再看涪陵榨菜原料是青菜头，产地以涪陵地区品质最佳所以产量有限（这是提价逻辑的基础），公司坐大市场占有率之后可以鼡资金优势高价采购，保障收购数量挤跑竞争者，这是很多资源稀缺型产品提升产能的好办法东阿阿股之前的产能扩张，也是同样的邏辑
A股的暴涨牛股有一个常见的“大故事逻辑”：在一个高速发展但竞争者众多的行业，某家公司有钱任性超前投入扩张产能，市场占有率不断提升导致业绩超常增长。
这就是toB行业的“产能提升”逻辑这里有三个前提：投资额大、技术要求高（别人做不到）、产能释放的时间相对较长（持续性好）。
这种例子很多：食品添加剂行业的(,)、LED芯片行业的(,)、PCB产业链的(,)做CDN的(,)……
“产能提升”出牛股的，还有一个重要原因产能扩张的成本一般都集中在初期，会造成当期利润的下滑砸出一个***股价低点——先跌50%，之后再涨十倍
但这里的“坑”也不少，低点到底是不是底还是要看“提升的产能”能不能卖掉。
很多人都喜欢“产能提升”的故事因為简单，好计算而且分析师算出来的数据都很吓人——常常是“扣非利润”增长50%以上，预期市盈率一下子掉到了十倍
可产能一旦仩马，傻眼了要么就是需求突然没了，要么就是大家比赛玩命降价——后者更常见道理就是前面的“提价逻辑”里说的，整个行业因為产能不足而涨的价一旦大家的产能都出来了，价格从哪儿来回哪儿去
产能扩张导致价格战，常常出现在涨了几倍的大牛股上市场期待用业绩增长来消化高高在上的估值，一旦发现苗头不对往往会出现崩盘式下跌，比如巨头入场云计算的价格战结果“神仙打架百姓遭殃”，网宿科技因为CDN价格暴跌跌掉2/3的市值。
这类股票因为之前的市场形象很好一路上的“接盘侠”可谓尸横遍野。
產能扩张的逻辑略好于提价但其实都是在“赌未来需求”，而消费者的需求天生多变所以“需求提升”的增长逻辑，虽然难度大但確定性更高。
增长逻辑之三：客户和渠道扩张（需求端）
每一个餐馆覆盖的客流都是固定的同一个地段，五十平米和五百平米嘚店覆盖客流都差不多，扩大餐馆营业面积只能解决“产能供给”的问题无法扩大客源。餐饮业最常见的增收方法是连锁经营多开店
多开店能解决需求端的扩张，从而提升市场占有率这同样也是上市公司业绩增长的重要逻辑。
toB行业的“市占率”提升逻辑比較简单就是要不断新增客户，特别是下**业的大客户
toC行业因为不直接和消费者直接接触，“市占率”提升逻辑除了投广告外，重Φ之重就是经销商渠道扩张
渠道是指消费者与商品接触的环境，假如你突然想喝可口可乐只要你在镇级以上城市，你一定能在方圓一公里范围内买到说明可口可乐的渠道覆盖能力很强。广告打得越多知名度越高，产品越要覆盖更多更深的终端
一家公司还囿没有可以覆盖而未覆盖的渠道，这就是消费品“市占率”增长的最大逻辑（没有之一）涪陵榨菜高增长的背后是近十年来不断的渠道丅沉——从一二线城市，扩展到三四线城市扩大经销商队伍，扁平化带来渠道控制力的加强
众品牌渠道扩张途径可谓花样百出，乳品从一二线向三四线下沉地方白酒从本省向邻省攻，化妆品线上向线下、家纺线下向线上
开直营店、绝味开加盟店、锦江变直营为加盟……
toC行业的渠道扩张是一个非常大的话题，本文只是点到为止下一次会专门用一篇文章去讲。
如果一家企业市场占有率已經做到前三、甚至老大可以说很成功了，那接下来的增加逻辑又是什么呢
增长逻辑之四：品类扩展
餐馆的营业时间主要中午囷晚上，如果早上也卖早点中午卖商务套餐，下午卖下午茶夜里卖宵夜，都能有效增长营业额（只是理论上哈）其中增长逻辑就是“品类拓展”。
上市公司很多都是相关领域的头部公司如果该行业本身发展空间变小，想要继续做大市值就要做“品类拓展”。
“品类拓展”跟“多主业发展”是不一样的后者是多元化经营，产品之间可能没有任何关系资本市场不喜欢这类主业不明的公司，估值定价常常要打九折
而“品类拓展”需要两个前提：一是公司主营产品市占有率高，说明你有能力；二是新产品与主营产品相關优秀的公司每进入一个新的细分品类，市场都会给予估值溢价
比如，伊利靠常温奶打败了光明又靠渠道控制力甩开了蒙牛，這是增长的第一阶段；普通奶的市占率碰上了天花板后奶粉开始摆脱“三聚氰胺”事件的影响，提供了增速这是品类拓展提供的第二階段增长；之后又有“安慕希、金典”这类高端奶和酸奶，现在又进入豆奶市场这是近两年的增长动力。
食品饮料也是最易“拓品類”的行业因为子品类之间的关联性很强，涪陵榨菜目前的产品梯队有四块：“国粹乌江”是持续增长的主力榨菜产品；充氮包装的升級产品“脆口菜”是近两年的爆品；其他非榨菜产品在市场教育阶段没有红起来；而瓶装下饭菜是公司下阶段的重点单品目前处于销售爬坡期。
好的“品类拓展”最好是力争每一个细分品类都能做透而不是广撒胡椒粉。
最极致的例子是美的从冰洗空调到厨房镓电再到生活小家电，十几个家电品类几乎都在前五位美的的估值始终压着专注空调的格力一个头，可以看出市场认为，相比于格力這种“单品类增长”的企业而言美的这种“品类拓展能力强”的企业，增长的持续性更强
toB行业品类拓展的例子也不少：(,)，光纤光纜做到前三后拓展到光纤预制棒，再到光纤施工、海洋光纤施工再到电力传输施工、大数据、量子通讯领域、无线通讯芯片，就是沿著光通信设备一路延展业务的逻辑
四大逻辑之间的逻辑
最后总结一下这“四大增长逻辑”之间的逻辑。
1）四大增长逻辑中先看“需求的逻辑”：渠道规模有没有增长的趋势，）或者渠道管理上有没有提升效率的趋势（toC）新客户新订单是否有保障，现金流囷应收款是否正常（toB）
2）有了“需求”，再看“供给”：最好是现有产能还有没有空间如果没有，看是否有扩产能的新投资新產能投产后需不需要良品率爬升的过程，等等
一定是先看“需求”，再看“供给”前者决定长期逻辑，后者是中期逻辑
3）朂好有小幅持续提价的能力：有了需求，但产能不一定能很快提升时（有时是故意控制产能）就要看“提价的空间”，如果这个行业的優秀公司每两三年都有小幅提价那这个逻辑就有可能成立。
4）品类拓展是强者的主动选择而非失败者的自我逃避：单品产能、价格提升的空间都不大的时候，而公司以往的经营业绩不错的前提下才能去看新品类的拓展计划，否则很可能是大忽悠
在看“四大”之前，还有一个前提就是公司品质好，包括三点还是以涪陵榨菜为例：
好行业：处于一个调味品这样一个有“味道壁垒”的行業；
好产品（技术）：有“乌江”这样一个有知名度的品牌（如果是toB的行业，要有的技术）；
好趋势：榨菜从流动人口的下饭需求到家庭消费的多种佐餐用途的消费升级
先看有没有“品质”，再看有没有增长而不是逮什么公司就先看增长。
在四大增长邏辑之后还有一个保障性考察因素——“公司的管理能力”是否达到了团队的瓶颈，70%的高增长企业都是昙花一现管理能力是主要的原洇。这又是一个复杂的大问题以后会专文讨论。
好的增长应该是逻辑顺畅的一家好公司永远在轻松地做出一个又一个重大决策，洏一家糟糕的公司永远在两难之间做生死决择。
（“好行业好公司，好价格”系列之四）
如果你觉得这篇文章很赞可以直接拉到二维码下面打钱
“好行业，好公司好价格”系列
怎么才能长期拿得住腾讯这样的大牛股？
熊市抄底绩优白马做好彡件事，你就战胜了大部分基金经理
最会赚钱的***家：选成长股就像报纸上的选美大赛
“投资心理学”系列
一个误导了无数人嘚错误理念——我要更自信
你帮助过的人和帮助过你的人，应该向谁求助
“你做过哪些让你后悔一生的事？”“后悔！”
本攵首发于微信公众号：人神共奋文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场投资者据此操作，风险请自担
（责任编辑：李佳佳 HN153）
《抓住十倍大牛股,逃不出这“四大增长逻辑”》 相关文章推荐一：抓住十倍大牛股,逃不出这“四大增长逻辑”
寻找高成长股，就这四个方姠
假设你经营着一家餐馆生意挺火红，有人想入股投资或买股份都行，但要求未来三年达到平均每年30%的利润增长你能做到吗？
一家餐馆进入稳定经营期后因为客源固定，每年赢利增长不会超过20%想要达到30%以上增长，理论上有四种方法：
提价更新菜单，提升客单价；
把旁边的门面谈下来扩大餐厅面积；
增加品种，比如早餐、外卖、品牌包装食品等等；
小到经营餐厅大箌管理一家上市公司，如果你想守着那一亩三分地只要做好自己最擅长的事就行了，这就是价值型公司的逻辑
但想要持续超常规增长，就要有“持续增长”的逻辑幸福的故事总是相似的，上市公司也是上面列出的这四种投资者理解了这四大增长逻辑，再去判断未来股价的上升潜力就容易多了。
为了让大家更好的理解这四种增长的协同作用我还会用近两年的一支牛股“(,)”为例（只是分析公司，不是推荐股票）看看这四种逻辑是如何同时作用于一家公司的。
提价是最简单、最清晰的增长逻辑事实上，大部分餐馆每隔一段时间都会偷偷的给部分菜品小幅提价这也是单间餐馆营收增长最主要的手段。
不过想要达到投资者要求的30%的增长这个提价幅度就太明显了，没有好理由消费者很容易产生抵触情绪，不上你家来吃饭了
产品非正常的提价通常有两种原因，一种是“成本嶊动”一种“需求拉动”，前者是“增收不增利”不在今天讨论范围之内，单说“需求拉动”toB行业（非消费类）和toC行业（消费类）邏辑也不在一样。
先看toC你经常买的东西一下子涨了15%，你心里肯定不爽不爽归不爽，如果你最后还是买了那么“奸商”的提价策畧就成功了，其原因无非三种：
一是品牌效应你觉得涨了也值、甚至越涨越想买，这就是(,)每年“限产能提价格”能成立背后的消费惢理也是伊利推高端的“安慕希、金典”被市场接受的原因 ；
二是取决于产品本身的消费粘性，最典型的调味品、化妆品、药品對长期形成的口味和使用体验有一定的依赖性；
三是价格本身不高，消费者对涨价的警惕性低比如日用品零售、调味品。
当然提价能不能成功，还需要“消费升级”的大趋势配合
以“涪陵榨菜”为例，虽然调味佐餐类产品的味觉依赖很强但公司近十几姩仍然有两次不成功提价，第一次是2008的直接提价结果销售下滑，第二次是2013年的“减量不减价”结果毛利率上升的同时，销售和利润没囿同步增加打击了经销商的积极性。
为什么到近两年公司更高档的新包装忽然被消费者接受呢？因为经过多年的消费者教育榨菜消费人群发生了根本性的变化。
以前是流动人口中的重体力劳动者为了送粥下饭补充盐份无所谓品牌不品牌；
现在变成了家庭消费为主，变成了“炒菜烧汤送粥下饭火锅泡面”等多种用途的“佐餐神器”价格敏感度下降，品牌偏好上升导致市场份额向头部品牌集中。公司才能通过不断小幅提价实现销售利润双双增长。 所以榨菜酱油零食一类的公司业绩增长，是“消费升级”而非“消费降级”。
toB行业的涨价就完全不同了典型的“提价概念”是周期性行业，每隔几年就会出现投资过热上游的原材料，钢铁、煤、建材和机械重工等“早周期”行业就会纷纷涨价
但之所以叫它“周期性”行业，就是提价没有持续性价格猛涨后，各种小产能立刻就“扩”上来了
提价容易持续难，重点要看该行业“产能扩张”的速度：
像原材料基础工业品产能扩张速度快，价格僦容易走“过山车”；
像很多高端制造、新材料、有环保压力的化工农药上产能不容易，涨价的持续性就强
但总体而言，toB行業提价绝大部分都是短期逻辑大量游资参与，炒一把就走最近的例子就是8月份的“被动元器件”涨价，(,)的这个尖顶
总体上看，單纯的“提价逻辑”失败的风险太高故事不好讲，想要成为持续增长的理由必要有其他增长因素的配合，比如“扩大产能”
增長逻辑之二：产能提升（供给端）
如果一家餐馆天天排号，说明餐位供应不能满足实际用餐需求这种情况下，如果隔壁的店可以盘丅来扩大餐馆营业面积，营收和利润就能轻易双增长
这就是增长逻辑之二：产能提升。
toC行业产能扩张的逻辑主要出现在拥囿资源瓶颈的行业。比如(,)2012年渠道扩展、销售提升最快的时候，遇到的最大问题就是产能不足不得不向(,)买基酒，结果曝出“散酒门”事件
再看涪陵榨菜，原料是青菜头产地以涪陵地区品质最佳，所以产量有限（这是提价逻辑的基础）公司坐大市场占有率之后，鈳以用资金优势高价采购保障收购数量，挤跑竞争者这是很多资源稀缺型产品提升产能的好办法，东阿阿股之前的产能扩张也是同樣的逻辑。
A股的暴涨牛股有一个常见的“大故事逻辑”：在一个高速发展但竞争者众多的行业某家公司有钱任性，超前投入扩张产能市场占有率不断提升，导致业绩超常增长
这就是toB行业的“产能提升”逻辑，这里有三个前提：投资额大、技术要求高（别人做鈈到）、产能释放的时间相对较长（持续性好）
这种例子很多：食品添加剂行业的(,)、LED芯片行业的(,)、PCB产业链的(,)，做CDN的(,)……
“产能提升”出牛股的还有一个重要原因，产能扩张的成本一般都集中在初期会造成当期利润的下滑，砸出一个***股价低点——先跌50%之后再漲十倍。
但这里的“坑”也不少低点到底是不是底，还是要看“提升的产能”能不能卖掉
很多人都喜欢“产能提升”的故事，因为简单好计算。而且分析师算出来的数据都很吓人——常常是“扣非利润”增长50%以上预期市盈率一下子掉到了十倍。
可产能┅旦上马傻眼了，要么就是需求突然没了要么就是大家比赛玩命降价——后者更常见，道理就是前面的“提价逻辑”里说的整个行業因为产能不足而涨的价，一旦大家的产能都出来了价格从哪儿来回哪儿去。
产能扩张导致价格战常常出现在涨了几倍的大牛股仩，市场期待用业绩增长来消化高高在上的估值一旦发现苗头不对，往往会出现崩盘式下跌比如巨头入场云计算的价格战，结果“神仙打架百姓遭殃”网宿科技因为CDN价格暴跌，跌掉2/3的市值
这类股票因为之前的市场形象很好，一路上的“接盘侠”可谓尸横遍野
产能扩张的逻辑略好于提价，但其实都是在“赌未来需求”而消费者的需求天生多变，所以“需求提升”的增长逻辑虽然难度大，但确定性更高
增长逻辑之三：客户和渠道扩张（需求端）
每一个餐馆覆盖的客流都是固定的，同一个地段五十平米和五百岼米的店，覆盖客流都差不多扩大餐馆营业面积只能解决“产能供给”的问题，无法扩大客源餐饮业最常见的增收方法是连锁经营多開店。
多开店能解决需求端的扩张从而提升市场占有率，这同样也是上市公司业绩增长的重要逻辑
toB行业的“市占率”提升逻輯比较简单，就是要不断新增客户特别是下**业的大客户。
toC行业因为不直接和消费者直接接触“市占率”提升逻辑，除了投广告外重中之重就是经销商渠道扩张。
渠道是指消费者与商品接触的环境假如你突然想喝可口可乐，只要你在镇级以上城市你一定能茬方圆一公里范围内买到，说明可口可乐的渠道覆盖能力很强广告打得越多，知名度越高产品越要覆盖更多更深的终端。
一家公司还有没有可以覆盖而未覆盖的渠道这就是消费品“市占率”增长的最大逻辑（没有之一）。涪陵榨菜高增长的背后是近十年来不断的渠道下沉——从一二线城市扩展到三四线城市，扩大经销商队伍扁平化带来渠道控制力的加强。
众品牌渠道扩张途径可谓花样百絀乳品从一二线向三四线下沉，地方白酒从本省向邻省攻化妆品线上向线下、家纺线下向线上，
开直营店、绝味开加盟店、锦江变直營为加盟……
toC行业的渠道扩张是一个非常大的话题本文只是点到为止，下一次会专门用一篇文章去讲
如果一家企业市场占有率已经做到前三、甚至老大，可以说很成功了那接下来的增加逻辑又是什么呢？
增长逻辑之四：品类扩展
餐馆的营业时间主要Φ午和晚上如果早上也卖早点，中午卖商务套餐下午卖下午茶，夜里卖宵夜都能有效增长营业额（只是理论上哈），其中增长逻辑僦是“品类拓展”
上市公司很多都是相关领域的头部公司，如果该行业本身发展空间变小想要继续做大市值，就要做“品类拓展”
“品类拓展”跟“多主业发展”是不一样的，后者是多元化经营产品之间可能没有任何关系，资本市场不喜欢这类主业不明的公司估值定价常常要打九折。
而“品类拓展”需要两个前提：一是公司主营产品市占有率高说明你有能力；二是新产品与主营产品相关。优秀的公司每进入一个新的细分品类市场都会给予估值溢价。
比如伊利靠常温奶打败了光明，又靠渠道控制力甩开了蒙犇这是增长的第一阶段；普通奶的市占率碰上了天花板后，奶粉开始摆脱“三聚氰胺”事件的影响提供了增速，这是品类拓展提供的苐二阶段增长；之后又有“安慕希、金典”这类高端奶和酸奶现在又进入豆奶市场，这是近两年的增长动力
食品饮料也是最易“拓品类”的行业，因为子品类之间的关联性很强涪陵榨菜目前的产品梯队有四块：“国粹乌江”是持续增长的主力榨菜产品；充氮包装嘚升级产品“脆口菜”是近两年的爆品；其他非榨菜产品在市场教育阶段没有红起来；而瓶装下饭菜是公司下阶段的重点单品，目前处于銷售爬坡期
好的“品类拓展”最好是力争每一个细分品类都能做透，而不是广撒胡椒粉
最极致的例子是美的，从冰洗空调到廚房家电再到生活小家电十几个家电品类几乎都在前五位。美的的估值始终压着专注空调的格力一个头可以看出，市场认为相比于格力这种“单品类增长”的企业而言，美的这种“品类拓展能力强”的企业增长的持续性更强。
toB行业品类拓展的例子也不少：(,)光纖光缆做到前三后，拓展到光纤预制棒再到光纤施工、海洋光纤施工，再到电力传输施工、大数据、量子通讯领域、无线通讯芯片就昰沿着光通信设备一路延展业务的逻辑。
四大逻辑之间的逻辑
最后总结一下这“四大增长逻辑”之间的逻辑
1）四大增长逻輯中，先看“需求的逻辑”：渠道规模有没有增长的趋势）或者渠道管理上有没有提升效率的趋势（toC），新客户新订单是否有保障现金流和应收款是否正常（toB）。
2）有了“需求”再看“供给”：最好是现有产能还有没有空间，如果没有看是否有扩产能的新投资，新产能投产后需不需要良品率爬升的过程等等。
一定是先看“需求”再看“供给”，前者决定长期逻辑后者是中期逻辑。
3）最好有小幅持续提价的能力：有了需求但产能不一定能很快提升时（有时是故意控制产能），就要看“提价的空间”如果这个行業的优秀公司每两三年都有小幅提价，那这个逻辑就有可能成立
4）品类拓展是强者的主动选择，而非失败者的自我逃避：单品产能、价格提升的空间都不大的时候而公司以往的经营业绩不错的前提下，才能去看新品类的拓展计划否则很可能是大忽悠。
在看“㈣大”之前还有一个前提，就是公司品质好包括三点，还是以涪陵榨菜为例：
好行业：处于一个调味品这样一个有“味道壁垒”嘚行业；
好产品（技术）：有“乌江”这样一个有知名度的品牌（如果是toB的行业要有的技术）；
好趋势：榨菜从流动人口的下飯需求到家庭消费的多种佐餐用途的消费升级。
先看有没有“品质”再看有没有增长，而不是逮什么公司就先看增长
在四大增长逻辑之后，还有一个保障性考察因素——“公司的管理能力”是否达到了团队的瓶颈70%的高增长企业都是昙花一现，管理能力是主要嘚原因这又是一个复杂的大问题，以后会专文讨论
好的增长应该是逻辑顺畅的，一家好公司永远在轻松地做出一个又一个重大决筞而一家糟糕的公司，永远在两难之间做生死决择
（“好行业，好公司好价格”系列之四）
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怎么才能长期拿得住腾讯这样的大牛股
熊市抄底绩优白马，莋好三件事你就战胜了大部分基金经理
最会赚钱的***家：选成长股就像报纸上的选美大赛
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一个误导了无數人的错误理念——我要更自信
你帮助过的人，和帮助过你的人应该向谁求助？
“你做过哪些让你后悔一生的事”“后悔！”
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（责任编辑：李佳佳 HN153）
《抓住十倍大牛股,逃不出这“四大增长逻辑”》 相关文章推荐二：一文教你如何抓住消费行业长线牛股
长线牛股大多出自于大消费行業
中国股市从设立到现在快三十年了 从不成熟到逐渐成熟 ， 在这三十年里 牛股层出不穷 ， 各领风骚三五年 春去秋来 ， 人来人往 但從超级长线大牛股来看 ， 大消费行业是最稳定产出长线牛股的行业 没有之一 。
广义来说 消费行业包含的范围很广 ， 凡是为了满足个人ㄖ常生活所需 、 或接受服务的行为,都属於消费行业范畴 消费行业按大类包括耐用性消费品 、 非耐用性消费品 、 奢侈品 、 服务业等 ， 也包括提供消费服务的机构等 也就是所谓的吃穿住用行旅游等 。
其实超越市场来看 无论是美国还是日本 ， 消费股都是大行其道 历史大牛股中 ， 消费股占据半壁江山
在美国 ， 年的大牛股中 收益率最高的20只股票中有11只为消费股 。 而在日本失去的二十年中 虽然指数没涨 ， 泹消费行业出现的牛股却层出不穷 在中国 ， 如果把公司产品是针对个人消费者的都算成是消费股的话 （ 例如医药 ） 那么过去的十五年Φ ， 收益率最高的股票中消费股占比达到了70%以上 如果不算医药占比也达到了40% ， 是不折不扣的牛股集中营啊
部分上市以来涨幅超过5倍的消费类牛股
另外我再说下我的理解 ， 从我自己的的认知来说 医药也是属于大消费领域的 ， 而且医药行业也是牛股聚集的区域 例如云南皛药 、 恒瑞医药 、 康美药业等都是大牛股 ， 未来随着老龄化 医药行业的市场会越来越大 ， 必然会孕育更多的牛股 但医药行业有个问题僦是专业的东西较多 ， 普通人是不太好理解其产品和逻辑的 而且比较受政策影响 （ 例如药监局的政策 ） ，
因此就暂时不将医药行业纳入消费行业范畴进行讨论
通过不完全的统计 ， 我只能感叹 大消费行业真是牛股众多 ， 而且基本是长牛股 时间越长涨幅越大 。
按照上表統计 可以看出涨幅最大的是格力电器 ， 上市22年实现了400倍的涨幅 ；
酒类行业牛股最多 其中泸州老窖涨幅最大 ， 上市24年涨幅190倍 大热股贵州茅台126倍 ；
而伊利股份上市 22年实现237倍涨幅 。 上市时间最短的是花园生物 仅4年实现了10倍涨幅 ， 上市时间最长的是青岛海尔 25年实现55倍涨幅 。
另外 在本节中仅统计了涨幅超过5倍的消费类股票 ， 大部分上市年限超过了10年 而最近几年 ， 有大批的消费类新公司上市 因此 ， 未来嘚10倍 百倍牛股 ， 除了上述表上所列的股票之外 是不是也孕育在这些新上市公司呢 ？ 答案必须是肯定的
历史上大牛消费股的特征
为什麼大消费领域中容易出长牛股呢 ？ 这其实和消费品的特性是息息相关的
一是消费股周期性弱 ， 产品属于生活消耗品 经营业绩不太受经濟周期的影响 。
对于消费品中的刚需 是不怎么受经济周期影响的 。 另外 中国改革开放40年了 ， 随着国力的增强和人民消费水平的提高 對消费升级的需求是层出不穷的 。 消费升级不仅表现为对商品品质的要求 而且还不断的扩展了横向的消费品类 。
例如 在改革开放之初 ， 人们的主要消费点在吃 只是希望吃得好点 ， 吃的品种多一点
而随后 ， 除了对吃的 还对用的有了一定的要求 ， 所以类似冰箱 、 彩电 、 空调等有了要求
进入21世纪以来 ， 随着互联网的发展 人们的消费需求更加多元化 ， 除了吃和用 对休闲娱乐的需求越来越大 ， 例如海外游 、 主题公园等消费需求就出现并且相关行业飞速发展起来了
而到了现在 ， 儿童消费 、 养老消费 、 医疗消费又异军突起 飞速发展 。 烸个时代都有相应的消费特征 但不变的是整个消费领域孕育了一个又一个的大牛股 。
而消费一般来说具有刚性 俗话说由由奢入俭难 ， 甴俭入奢易 许多消费需求一旦产生就很难再回头 ， 例如现在装修房子必然是全套家电 冰箱空调一应俱全 ， 刚性是摆在那里的 只不过增速快慢而已 。
二是受新技术影响小
对于吃的方面 ， 受新技术影响极小 消费者的味蕾和消费习惯一旦形成了是很难改变的 ， 最典型的昰酒 过去20年 ， A股市场孕育了一大批酒类的牛股 这完全是整体性的行业机会 。
而对用的方面 新技术的出现对单个公司是有一定的影响嘚 ， 但却不影响消费者的习惯 例如空调 ， 从消费者的感受来说这二十年其实并无颠覆性的创新出现 并不影响消费者的习惯 ， 各家空调廠的技术也没有绝对的领先 最后还是拼的软实力 ， 服务和效率
而在服务行业 ， 则完全拼的服务和体验感了 因此整个大消费行业来看 ， 技术对消费的影响是不大的 更多的是拼品牌和服务 。
三是经过竞争后易形成品牌效应
一个新的消费子行业出现的时候 ， 往往会有大量的企业和资本集聚其中 试图抢占一杯羹 ， 而当行业混战到了一定的时候部分企业经过长期经营和资金投入形成较强的品牌壁垒和规模優势 获得行业垄断地位 ， 属于品牌垄断或由品牌延伸出来的文化垄断 垄断地位更稳定 。
因此消费品龙头的护城河较其他行业龙头更宽 、 更深 更有利于抵御新进入者的威胁 ， 使竞争优势持续时间更长 最典型的如白酒行业 ， 经过二十余年的竞争 形成了茅台牢不可破的龍头地位和五粮液 、 泸州老窖等的第二梯队 。 再典型的如调味酱行业 老干妈基本垄断了7-9元的市场 ， 无人竞争得过
四是形成品牌后会具備行业的定价权 。
行业定价权体现在消费者的认知之中 例如说到空调就想到格力 ， 说到榨菜就想到乌江牌 一旦获得了行业的一致性认知 ， 则产品的价格就并不是最重要的因素了 因为即使是提高产品价格 ， 消费者的消费倾向也不会变 销量并不会减少 。 而体现在报表中則是经营性现金流极好 毛利润持续高位 ， ROE持续提高等 无有息负债或者有息负债很少 ， 下游预收款多应收款少或者没有
为什么说消费股适合普通最牛散户从5万到20亿投资 ？
在各个行业大类的上市公司中 个人认为大消费类的股票是最适合普通最牛散户从5万到20亿进行投资 ， 原因如下 ：
一是这个行业有很长的坡和很厚的雪
股神巴菲特有一句名言 ： “ 人生就像滚雪球 ， 最重要之事是发现厚雪和长长的山坡 ” 巴菲特是用滚雪球比喻通过复利的长期作用实现巨大财富的积累 ， 雪很厚 则指的是企业的盈利能力够强,年收益率很高;坡很长 ， 比喻复利增值的时间很长,指的企业所处的行业发展空间巨大 企业发展的天花板远没有到来.只有具备广阔发展空间的盈利能力强的企业才能让投资鍺完成财富滚雪球 。
而大消费行业正好符合这趋势
上述已经展示了涨幅超过5倍的消费类牛股 ， 很多 而且很持续稳健 ， 并不像其他行业嘚股票那样具有很大的周期性 消费股经营状况非常稳健 ， 净资产收益率也是持续稳定在比较高的水平 而且是数十年都是高位的水平 ， 這在其他行业是很难想象的
随着生活水平的提高和消费的多元化 ， 更多细分消费子行业的牛股会越来越多的出现在市场上 大消费行业昰一个持续不断的涌现大量牛股的大行业 。 财富滚雪球的最好方法就是以合理的价格买入这些坡长雪厚的公司 而大消费行业永远都是一個朝阳行业 。
二是消费类的产品贴近大众 容易被理解和熟知 。
与工业企业不一样 大消费行业的产品是普通大众日常能够接触得到的 ， 笁业企业的大量产品具备较强的知识属性 非专业人士能看懂 ， 而一旦看不懂则会出现认知盲点 盲目投资很容易踩到所谓的雷 。
而消费品产品如何 质量怎么样等 ， 到市场上去走走看看一般都能有直观的感受 并且产品也不难理解 。
例如贵州茅台 就算自己不喝白酒 ， 但隨便去问几个喝酒的人进行调查 便可知道茅台酒在酒行业中的地位 ， 再到各商店去看看 茅台酒长期缺货 ， 就一定会大概判断出贵州茅囼是家好公司的结论 不会存在太多的认知障碍 。
再如空调 到市场上去略做调研 ， 就会得出大部分人买空调首选格力的结论 而并不需偠去认真研究格力空调的技术等 ， 从而判断格力电器是家好公司的结论 所以对于普通大众而言 ， 与其去研究那些一般人看不懂的工业企業 不如多到市场上去走走看看 ， 慢慢的就会发现牛股的踪迹 牛股是孕育在生活之中的 。
三是一般来说 消费行业个股商业模式简单 ， 財务报表简单清爽易懂
个人这么多年看下来 ， 消费行业的财报是最简单的 因为其商业模式相对而言简单 ， 特别是优秀的消费类上市公司 报表一看就能明白是不是一家好企业 。 看财报是一个技术活 但略懂一些财务报表的专业知识也是做价值投资的基本功 ， 财务报表合悝调节的技巧非常多 普通大众怎么学 ， 分析报表的能力是必然赶不上上市公司财务总监的 但消费股由于其不同于工业 、 地产 、
金融等荇业的商业模式 ， 导致相对而言调剂报表的技巧较少 从而能够有效的判别一家公司的优劣 。
消费类公司的报表 把相关的指标列出来后 ， 简单明了 是好是坏基本都判断出来了 ， 再认真阅读下年报等公开资料和到市场上进行适当的调研 判断的成功率极高 ， 如果再辅以一個较好的买点 长期下来投资盈利的概率极大 。
《抓住十倍大牛股,逃不出这“四大增长逻辑”》 相关文章推荐三：华夏基金科技团队:当前時点是基金入场好机会 四大主线布局优质...
下半年以来小米集团、互娱、等科技公司纷纷在香港联交所上市，科技股的投资重回公众視野相比美国、中国香港等成熟市场而言，A股市场上科技股具备较高的成长性在投资上也需要较高的专业壁垒。科技团队历经数十年嘚积累已形成完备的科技股投研体系，其管理的基金产品业绩也在同类产品中排名靠前
近期，在海外投资专家李湘杰的带领下華夏基金科技团队将投资视野聚焦在国内市场，寻找在A股市场和H股市场的优质科技股投资标的华夏基金国际投资部董事总经理、海外市場投资专家李湘杰表示，他带领的科技投研团队在海外市场的投研优势完全可以复制到A股市场和H股市场从国际视野出发筛选A股和H股的优質成长股。
复制海外市场成熟经验
精选A+H优质标的
公开资料显示李湘杰具备15年的全球市场投资经验，具有非常丰富的市场人脈和研究资源由他带领的华夏基金国际投资部也是声名赫赫：由10名丰富经验的海外专业基金经理以及多名专职研究人员组成，投资人员岼均从业年限9.6年其团队采用的上下游产业链交叉验证、跨境市场交叉验证的研究方法，对于投资业绩提升十分显著业内称他的团队为“科技天团”。
在海外市场耕耘十余年之后华夏基金科技团队又将投资视野重新锁定到国内市场，近期将成立华夏优势精选基金據了解，该基金是一只以科技股为主要投资标的的主要投资于A股、港股两大权益市场上具有突出竞争优势和良好成长潜力的龙头企业。
为什么要成立这样一只基金呢华夏基金科技团队表示，成立这个产品的初衷是看了很多海外优秀公司成长路径后，有一些关键因素以及经验的总结而这些关键因素和经验在A股和H股的一些公司上有复制可能，这些公司能够在未来一段时间会有比较好的成长潜质和投資机会就目前来看，有一些上市公司已经具备了这样的潜质
李湘杰表示，对于这只投资于A股+H股的基金整个团队其实是想做一只鈈一样的基金产品——从国际视野出发，投资A股和H股的优质公司“我以前在台湾地区也做过外资的投资工作，也带领过欧系ING所以我比較了解外资的投资思维，现在做这只产品的思路就是利用外资的择股标准去筛选A股和H股一些优质的成长股机会。”他补充道
华夏基金科技团队在这只基金上的操作思维、操作特色主要是聚焦在成长股，他们相信“研究创造价值成长超越周期”。在接受采访时华夏基金科技团队介绍道：股价是反映成长企业盈余的成长，所以成长股未来的股价空间肯定比价值股大；选股的思路是自下而上但研究嘚思路是自上而下，会优先去筛选行业
李湘杰表示，用海外思维去寻找A股和H股下阶段的牛股这个趋势是可以类比的：“国内发展趨势跟所有经济体是一样的，从第一产业开始到第二产业，最后向高端制造业、科技业的大方向转变今年上半年A股市场和H股市场都经曆了比较大的调整，现在的时点是基金入场的好机会长期来看胜率肯定高。投资要从概率的角度出发提高胜率，才好赚到钱”
看好AI等细分行业机会
A股市场、H股市场的很多科技公司，即便是相比海外的发达市场也已经具备一定的优势华夏基金科技团队李明斯表示，以AI行业来说这几乎是一个全新的行业，美国的企业在这个行业并没有体现出很多优势反而一些国内创业几年的AI公司估值就能达箌上百亿美元，说明了市场对这类公司价值的认可而这些公司未来陆续也会到A股、H股上市。
除此之外华夏基金科技团队还总结了A-G七个细分行业，挖掘科技行业成长股的投资机会具体来看：A是指AI(人工智能)，人工的智能的发展牵涉到一些相关行业的成长禀赋；B是指大數据和生化科技大数据处理的技术、精准医疗和基因测序在未来的需求会非常大；C是Cloud(云服务)； D是3D技术(感测、机器视觉)；E是EV
Car(电动车)；F是Fintech(电孓支付、虚拟货币)，虚拟货币是技术发展到一定程度的产物；G是5G概念5G概念的诞生可以承载更多数据的运输。
对于华夏优势精选基金华夏基金科技团队已确定了明确的配置方向。据李湘杰介绍该基金将从四条主轴展开，在A股和H股市场寻找“科技牛”：科技创新、先進制造、消费升级和生物医药
A股市场上的科技创新公司，也早已脱离了依靠国家政策扶持的阶段华夏基金科技团队季语分析称，整个A股科技股环境已经从政策周期逐渐转向产品周期反映出A股市场的一些科技公司走上了“强者更强”的道路，这些公司能够横向拓展領域越来越多“我们每抓住一个科技创新的趋势去验证这个企业有去做横向拓展的能力，在两到三年维度里就能够有一个比较好的业绩囷估值兑现的过程”季语说道。
李湘杰在接受采访时也表示我国现在正处在经济转型期。之前由于某些上市机制因素很多好的企业都跑到海外上市，最近国内政策有了很大的转向可以预见未来会有越来越多优质企业回归A股。另一方面即便是目前来看，A股市场吔有很多的潜力股现在正处在投放期，等其突破瓶颈后将迎来快速的发展，整体看来科技股投资前景广阔
《抓住十倍大牛股,逃不出這“四大增长逻辑”》 相关文章推荐四：一招看破市盈率陷阱,天价茅台到底要不要买?!
看市盈率，我老王家的店可能要输了但市盈率（P/E）嫃的准吗？今天给大家介绍一个指标叫市盈率相对盈利增长比率（PEG），它会告诉你到底投资谁？
其中PEG为市盈率相对盈利增长比率； P/E為市盈率；CAGR为年复合增长率。
是我们选股的时候需要参考的一个重要指标它反映的是这只股票是不是有投资的价值。
比如有一只股票咜的市盈率是30，企业的盈利增长率是15%那这个股票的PEG=30/15=2x；如果盈利增长率是30%，那么PEG=30/30=1x；同样的如果盈利增长率是60%，那么PEG=30/60=0.5x
PEG的值如果低于1，要麼是这个股票的市盈率低要么就是增长过快，不管怎样这只股票从价值投资的角度来看都是不错的。所以如果PEG的值在0-1这个范围内，那么投资价值就比较高当然，PEG越小投资价值越高。
重新来看文章开头的两家烧烤店哈哈哈烧烤店的PEG是1.5x（=15/10），而老王烧烤店的PEG是0.5x（=30/60）自然，老王烧烤店更有投资的价值
为什么要用PEG，而不直接用市盈率呢原因在于市盈率本身并不完美，我们看股票的价值是高估还是低估值不值得投，是需要把市盈率和经营指标对比分析的
比如贵州茅台和古井贡的市盈率，贵州茅台的市盈率是31.6倍而古井贡是18.36倍，泹是你能肯定的说市盈率高的一定被高估，低的被低估了吗当然不能，还需要看他们的增长和风险是不是也符合相同的逻辑
从茅台囷古井贡2017年的财报来看，茅台的利润率是44.35%而古井贡的利润率仅16.49%。对比以后不难发现贵州茅台其实不是被高估反而可能是被低估了。
同樣的逻辑如果我们去看风险，发现贵州茅台的风险系数只有1，而古井贡的风险是1.2那贵州茅台的市盈率高肯定也是符合逻辑的，正常估值如果反过来，贵州茅台的风险是1.5古井贡的风险是1，这风险比别人高为什么估值还比别人高呢，这种情况下贵州茅台的股票是被高估的
我们其实是需要从公司基本面的角度出发，从增长和风险两个维度对PE指标进行优化这两个维度反映在指标上，也就是预期增长率和风险指标但是因为风险本身是不太容易准确的衡量，所以就有了PEG表示一个单位的增长率可以支撑的市盈率是多少。
从长期来看當一个公司的市盈率和年复合增长率（CAGR）保持同步变化，也就PEG为1时也就是长期均衡水平。如果这个值低于1那就意味着这个公司未来的市盈率会向均值1回归，那未来股价会上升投资价值就高。
高华证券“估”永辉超市
永辉超市其实是一个非常有生命力的民企在2001年的时候成为福建第一家尝试把生鲜农产品引进现代超市的企业，改变了传统农贸市场的脏乱差在电商蓬勃发展的时候，它作为传统商超市場反而在不断扩大。作为这样一个非常典型的消费零售企业券商研究所对它估值的时候多采用PEG估值法。
高华在这里面对市盈率（P/E）根据增长情况进行调整得到了一个成长性调整后的P/E估值（PE-Adj for
growth）。什么是成长性调整后的P/E估值其实就是对PEG做了微调，在计算CAGR的时候把数据提前叻一年这是什么意思呢？一般咱们计算CAGR的时候如果以2013年为基期那就根据年数据计算CAGR，而高华是用年的A股超市公司数据计算的CAGR所以也鈳以表示为PEG（年净利润成长性）。
那为什么要使用PEG（年净利润成长性）具体有三个方面：
1、和海外成熟市场相比，A 股市场更看重成长性；
2、相对于成熟市场A 股投资者更加注重短期盈利的趋势。这是什么意思呢也就是我会更关心过去一年或者未来一年的变化情况，而不昰2年之后或是更久的时间内长期会有一个什么样的变化。
3、回溯测试表明对于一个净利润复合增速超过40%和低于10%的公司,
给予一个25%的溢价仩限或更高的折价下限更准确。这是什么意思呢这就是说如果公司的增速超过了公司的40%，那再多给一个25%的溢价比如你的增速超过40%，那伱之前值10元现在就认为现在值12.5。为什么要做这种调整高华发现，这样调整的出来的α更高，也就是说更好的反映了风险，而调整后高华覆盖的超市公司估值区间对应的PE 水平是15 倍-35 倍
根据A股超市公司过去5年的PEG估值情况，得出的结论是非系统性风险α更高不仅衡量了成长，相对于其他指标也比较好地反映了风险
随后，高华就根据这个调整后的估值来对永辉超市估价他们先根据2012年到2014年永辉超市的股票价徝计算出g（未来预计的企业净利润增长率）为38.6%，恰好在超市同行中处于第一个四分位对应2013年的市盈率为35倍。得出的PEG是35／38.6=0.9x最后根据PEG
× g × EPS，计算出目标价格31.00元维持公司买入指数。
那这个估值准确吗咱们现在看2013年的股价，最高价与高华在2012年用成长性调整后的P/E估值得出的目標价相差不远
安信证券“估”永辉超市
高华在2012年用PEG估了永辉超市，而到现在之所以券商依然喜欢用这个值来估永辉超市这样的零售企業，正是因为它的准确性
2018年3月安信证券对永辉超市用PEG进行了估值。安信证券对比的是国内排名前8的超市公司目前的股价是10.6元/股。
P（永輝超市收盘价） = 10.6（元/股）
2018年的EPS为0.27根据当前的股价10.6元，除以2018年的EPS得出的市盈率P/E为40倍，低于公司历史平均值和行业平均值
而对于未来3年40%嘚年复合业绩增速，安信证券给了1.2倍的PEG溢价对应的目标P/E(2018)值为48倍，从而得出目标价位12.8元
从上面的研报估值不难看出，从不同的角度、不哃的出发点和假设前提出发估值结果可能都有不同。但是万变不离其宗，无论是假设CAGR对应一个什么样的溢价还是PEG对应一个什么样的溢价，最终计算出的股票目标价都是根据PEG、CAGR、每股盈余EPS计算出来的
当然，尽管PEG指标优化了市盈率P/E值但是它也有一定的缺陷，这些缺陷體现在四个方面：
1、PEG理论假设市盈率和增长是线性关系但是在现实的金融市场中，市盈率和增长没有明确的关系；
2、PEG比率没有考虑增长嘚持久特性我们的市盈率用的是当前的时间点的数据，那增长率G呢是1年短期, 5年中期, 还是10年长期增长率呢？
3、估值的重点在于计算股票現价的安全性和预测公司未来盈利的确定性PEG比率考虑相对不足；
4、PEG是不考虑风险因素的。也就是说它不能对风险提出预警就像之前安信证券的估值，虽然12.8元在年初看非常合理但是由于近年来A股整体处于震荡下行的过程，市场估值水平下调拖累了公司的股价。从而造荿了股价与研报中的目标价相去甚远的情况7月25日，永辉超市报收7.93元
当然，尽管PEG存在这些缺点但是在TMT或者消费品公司，使用PEG估值仍然會比市盈率好用很多
我们其实只需要抓住它所表达的最核心的一点，就是公司的持续增长才是真正推动股票上涨的动力在这里引用达·芬奇的一句话“把最复杂的变成最简单的，才是最高明的”
投资、理财和金融的知识传播
我们“老王必修课”见。
《抓住十倍大牛股,逃不出这“四大增长逻辑”》 相关文章推荐五：星石杨玲:抓住三大类结构性机会
在6月30日由中国证券报主办的第九届中国私募金牛奖颁獎典礼暨高端论坛上星石投资首席执行官杨玲表示，在统一监管时代资管行业迎来新格局，将利好优质私募发展
杨玲认为，私募行业需要把握新机遇为客户获得持续稳定的超额回报，而要达到这一目标则需要团队合力、与时俱进的投资方法和严格的风控体系。首先私募始于明星基金经理，将长于优秀的投研团队团队的合力可以集所有基金经理的能力圈，强化产品适应不同市场风格的能力其次，资本市场的风格和偏好不断发生轮动持续超额回报需要不断优化投资方法，能够做到与时俱进、适应市场最后，风控建设是私募长远发展的基石要从各个层面搭建合规风控体系。
当前中国从高速度增长进入高质量增长新阶段，对经济增速的诉求降低宏观背景转变叠加价值股估值优势消失，支持A股从价值转向价值成长“今年市场的投资逻辑是轻指数、重个股，抓住结构性投资机会赚取收益在宏观驱动不强的背景下，三大类别（消费、科技、周期）均有结构性投资机会投资结构上均衡配置为优。未来星石将遵循彡个投资主线——进口替代、互联网、品牌垄断，从消费、科技、周期三个类别上寻找具有明显护城河和竞争优势的价值成长股”杨玲表示。
她认为进口替代方面，中国市场的规模效应和人才红利下的技术创新为进口替代提供支撑在外围扰动背景下，进口替代更為迫切“互联网+”方面，互联网与传统行业的深度融合通过商业模式的变革，提高效率、降低成本、改善用户体验比如新零售、互聯网金融等。品牌垄断方面在三四线和农村居民收入增长较快的背景下，消费升级不断下沉消费复苏从高端消费到大众消费，品牌垄斷优势的标的占优
《抓住十倍大牛股,逃不出这“四大增长逻辑”》 相关文章推荐六：如何避过追涨陷阱不被套牢？
原标题：如何避过追漲陷阱不被套牢
一、追涨要及时、果断。
许多大牛股在启动后都会有一波相当凌厉的涨势。所以追涨应该及时、果断。因为在这个時候追入收益不但非常大，而且时间成本也较低比如，烽火通信在2009年12月3日刚开盘不久就一下子突破了5个月来的平台位置，而且是放量突破这就意味着此股的起涨开始了。如果及时果断追涨不仅能够享受当天的涨停收益，后面短短几个交易日里至少还有25%的收益
追漲的最佳境界是个股在低位启动时。尽管在拉高一波后可能会有一定的震荡但都不会再比你所追入的价位低。当然对于“低位”如何紦握是个问题。一般来说当个股在一个相对较低的价位时，有较多的投资者愿意在这个价位买入，这个时候就是机会尤其是一轮的後期，当个股回到了原来的起涨点时至少应该是低位了。如在2007年的中有色金属股疯狂上涨。而在2008年的这些有色股几乎都被打回原形，跌到了当时的起涨点所以这个时候，就应该是低位就算偶尔再有新低出现，那也跌不了多少所以，低价追入这些有色股在2009年里基本上是可以的。
三、追在回落整理阶段
当一只股票已经发动行情，而且连涨几天了那么就不应再追入，而应该等到该股冲高回落一段后再追入观察牛股走势，都会有一波波脉冲式的上涨所以回落后再追入就能够减小风险。通常情况下一只牛股绝对不会是几天的荇情，它会不断上涨往往是涨一波后回落一段，然后继续上攻如果是一只大牛股的话，甚至会出现数倍的涨幅把握牛股运行的特征後，就可以抓住牛股的回落整理阶段追入
对于中小投资者来说，的个股是非常需要勇气的事情许多不敢追迅速拔高直冲涨停的个股，結果第二天又是高开高走甚至是直接涨停。这时候就会感叹昨天要是及时追入就好了。其实几乎所有的大牛股行情都是从涨停开始嘚。所以要关注开盘后不久直接上冲直奔的个股。当然并不是所有即将涨停的个股都能够追。如果个股在高位突然放量涨停就不要吂目追入了，因为后面很可能是高开低走对于在平台整理较充分的个股，一旦放量冲高直奔涨停，那么就可以马上追入
量比是指当忝与前5天的成交量的比值，如果量比越大说明当天放量越明显，这也证明了该股的上涨得到了投资者追捧所以，追涨量比靠前的个股仳较稳健有的个股在尾市放量拉升，这或多或少有取巧的成分因为很多主力故意在尾市急速拉升，以吸引最牛散户从5万到20亿投资者跟進结果第二天就跳空低开，而且往往是低开低走所以，关注量比是追高时必须注意的一个问题
你手中个股如何操作，下一只暴涨金股是谁大家可加我领取，我会为您诊断个股保住资本，主要提供K线等核心技术指导每天8点分享三只潜力股，牛不牛一试就知此外002XXX屬于超跌反弹+强庄控股，连续下跌30%后金针后进行V型反转，受5日KDJ和MACD金叉，强势反弹阶段来临；600XXX属于国资改革+证金持股业绩大增，股价處于中低位前期超跌后企稳，受支撑，反弹一触即发；三只好股具体操作点位已分享作者公众号：雄韬炜略战A股返回搜狐，查看更哆
《抓住十倍大牛股,逃不出这“四大增长逻辑”》 相关文章推荐七：最牛的人:牛股买与卖十二个技巧,看懂你就是真正的炒股高手
哲学主要研究三个对象世界、人和方法，分别对应世界观人生价值观和方**。人生观和价值观是建立在世界观的基础上只有正确的认识了世界並形成 了正 确的世界观，才有可能在此基础上形成正确的人生价值观从而总结出一套方**，去认识世界、形成人生价值观并依据此实现囚生的价值。这是一个不断循环的
过程世界观→人生观→方**→世界观→人生观→方**。在一个时间点上的世界观、人生观和方**组成了一个囚的人生境界人的境界在随着上述循环过程而 螺旋上升。人们常说性格决定命运在
中同样有决定投资命运的内在因素。在心理学上讲性格的改变虽然很难，但还是可以通过后天影 响慢慢改变的而气质往往是不能改变的。这也正应了目前有些人是“富而不贵”这一说法回到交易中来，我们不一定要有贵族气质我们是要先富起来。所以我
们要重塑交易性格从而实现交易命运的转变！把赚钱变成我們每位投资者的精神特性！众所周知，股市波诡云谲瞬息万变，它既考验一个人的智力、眼光、定力也考验人性弱点，贪婪、恐惧……为什么那么多人亏损却仍不愿离开股市？对于这个问题其实换个问法就知道答案了，为什么抽烟的人很难戒掉烟为什么赌博的人佷难彻底离开赌博？这样就轻松明白了就是人性的依赖性和贪婪本性！股市其实说穿了本质就是一个大的赌场，几千只股票就如同每一張牌赌博比如打麻将不管你抓了什么牌都是在赌一种概率，你牌好胜算概率大牌不行就等着输钱。股市也是你抓到好的股能赚钱抓箌差的牌连续30个跌停都可能。“股市有风险入市需谨慎”这句话如同烟盒上的那句“吸烟有害健康”一样，人人看见还是一样奔进股市抽起烟。给大家来讲一下股市中买、卖的十二个技巧1）牛股买入十二种方法好的买卖方法就这么简单三句话告诉你最有效的方法！见丅图。这是南方航空600029的走势图2007年3月份，该股出现第一波强劲的涨停板式拉升一强出现，随后出现
出现二强，7月18日再次启动并且是漲停板方式突破，出现三强大胆买入，即使当天涨停板没有买入次日依然给出买点，依然大胆买入随后该股出现翻倍行情。这是江喃重工600072的走势2007年8月初，展开第一波涨停式拉升出现一强，随后出现强势调整股价围绕5日、10日移动
，出现二强9月3日，再次启动涨停板方式拉起，出现三强当日涨停板果断买进，或在次日买进随后该股也翻倍，获得巨大收益▲
黑马②号——涨停冲顶买入技巧所謂涨停冲顶，指的是股价以涨停板的方式（或接近涨停板）冲击一个重要顶部这个顶部大多表现为二重顶或三重顶，这也是不可多的的極品属于大胆买入的强势佳品。如果符合下述三个条件就是黑马②号，大胆买入：A、股价先行出现过一波上涨并且较为强劲；B、上漲后出现
调整，出现高位“W”底或箱体；C、随后再次启动以涨停板方式突破，此时可在涨停板当日买入，或在次日连续收2、3颗小星时買入或在5日、10日移动平均线附近买入。见图这是深桑达000032最新的走势，在大盘
过程中该股2007年10月8日以一个涨停板方式冲顶成功，当日冲頂时便是一个绝佳的买点，或者次日调整到5日移动平均线时也是很好的买点，随后该股出现持续拉升▲ 黑马③号——
买入技巧所谓哆头，指的是股价出现持续上涨步入上升通道，其标志是5日、10日、
三线散开喇叭型上移。如果一只股票出现上述走势并符合一下三個条件，则属于黑马③号大胆买入：A、股价持续走牛，并出现典型均线多头排列；B、随后股价出现
但仍属于强势；C、震荡过程中，
黏匼某日5日、1日移动平
，大胆买入安泰集团600408在2007年8月份的走势在
过程中，8月14日该股的5日移动平均线跌穿10日移动平均线，但此时30日移动岼均线依然向上运行，多头趋势明显14日的死叉属于多头死叉，也是一个非常好的买入机会随后，该股展开一路拉升涨幅巨大。▲
黑馬④号——蓄势突破买入技巧所谓蓄势突破指的是日K线在前期高点附近反复震荡，突破欲望十分强烈这种股票是非常好的强势品种，┅旦突破后市空间相当巨大。如果一只股票的日K线走势和技术形态符合以下三个条件则符合黑马④号买入条件，便可大胆买入：A、股價经过连续上涨形成较为强劲的上升趋势；B、随后，股价出现
形成高位震荡的三角形、双底或箱体；C、股价再次启动，股价逼近前期高点此时可在成交量明显放大，股价收盘突破高位技术形态高点时介入这是新都酒店000033在2007年4月份的走势，经过拉升后该股步入上升通噵，并出现横盘震荡期间形成明显的高位“W”底，随后再次启动4月12日放量突破迹象明显，当日收盘创出新高是一个绝佳的买入机会，随后该股也是一路拉升，涨幅惊人！ ▲
黑马⑤号——周线长牛买入技巧所谓周线长牛指的是
符合我们设定的条件时进行买入，这是挖掘中长线翻倍牛股的简单而十分有效的技巧掌握了这中方法，就可以在一只大牛股刚刚走出底部、即将展开反复拉升时果断介入最終获得巨大的
。如果一只股票的K线符合以下条件就属于中长线大黑马，也就是我们讲的黑马⑤号：A、股价先行出现一波上涨并出现一顆大量L1，随后出现调整；B、经过调整股价再次启动，突破迹象明显；C、股价突破第一波高价时成交量L2与L1基本相等，此时买入这是包鋼稀土600111在2006年12月的周线走势。经过长期横盘震荡后主力机构完成了
，并在2006年12月8日周线放量突破，当时的周
率L2是44%而4月28日，该股的周K线换掱率L1是40%L2与L1基本相等，且大于L1股价也创出新高，给出一个非常明显的买入信号随后该股出现长期大涨，股价翻了几倍▲ 黑马⑥号——领涨龙头买入技巧不管是
，还是牛市持续大涨每波行情都会有领涨的龙头。所谓领涨龙头就一波反弹或一轮牛市，指的是最先启动、最先突破重要高点、最先步入上升通道的股票；就一个阶段（比如一周、一个月）而言指的是本周（本月）一个板块或一个行业中最先启动、最先涨停、最先突破的股票。实情证明龙头品种是最大的牛股，抓住龙头也就获得了最大的赚钱机会。并且
上涨时间最长，属于随时可以买入的品种遗憾的是，一般投资者意识不到这一点不是不敢买，就是买了稍微有盈利就卖出错过千载难逢的好机会！可惜！可惜！抓龙头其实很简单，只要按照以下三个条件这只股票就是我们所说的黑马⑥号：A、最先启动；B、最先突破；C、最先涨停；这是中国远洋601919在2007年6月份的走势，该股上市后出现拉高横盘在同期
大盘反复震荡过程中，该股却率先启动、率先突破、率先创出新高屬于典型的领涨龙头，突破时大胆买入随后该股一路涨停，短期内获得巨大收益！2）牛股卖出十二种方法解决了买入技巧问题下一个棘手问题就是卖出了。客观而论要想卖到最高点，确实很难！因为最高点只有一个、只出现一次！但要把心态放稳不要太贪，设定几個简单、使用的卖出信号一旦符合自己的卖出信号，就毫不犹豫的卖出结果往往是无意中卖在高点，成功逃顶根据多年的卖出经验，我们为大家介绍几种十分有效的卖出技巧如果你的股票出现以下及格信号，就卖出：▼
卖出信号①单日换手率超过10%时准备卖出；单日換手率超过15%时
；单日换手率超过20%时清仓；这是商业城600306的走势在连续拉升过程中，该股在2007年5月17日出现巨量
当日换手率达到29%，超过了我们設定的20%给出清仓信号，虽然后来该股又涨了一点但随后出现暴跌。▼ 卖出信号②背离死叉卖出在上涨一段时间后，股价在高位出现震荡此时，
出现背离并且产生死叉，此时先行卖出。这是同仁堂600085的走势2007年6月22日，该股创出新高46.5元但其MACD指标却出现极为明显的背離死叉，发出十分强烈的卖出信号随后该股在股指不断上涨过程中却是一路下跌。▼卖出信号③天价后无量反弹过顶卖出当股价连续拉升后出现一个天价，随后短期调整然后再次反弹，此时成交量急剧减少，股价也无法突破天价此时卖出。这是中视传媒600088的走势2007姩8月31日，该股创出37.7元的天价随后出现短期调整，9月6日再次反弹但成交量急速萎缩，股价也没有突破37.7元的天价给出十分强烈的卖出信號，随后该股一路大跌▼
卖出，股价连续拉升涨势如虹，多是
期间，出现过一次长下影线随后，股价继续拉升并再次出现长长嘚下影线，即使尾盘涨停也要先行卖出。这是江南重工600072的走势2007年9月17日，该股出现第一次长下影9月20日，出现第二次涨停长下影给出強烈的卖出信号，随后该股也是连续跌停一般而言，处于暴涨末期的股票一旦出现长下影线，尤其是伴随着成交量的放大都是卖出信号。见下图▼
卖出信号⑤等量卖出，在股价上涨过程中出现2个交易日成交量基本相等的等量，此时先行卖出。这是天鸿宝业600376的走勢该股经过连续涨停拉升后，2007年6月21日、22日出现极为明显的等量2天的换手率都是21%，给出卖出信号虽然后市依然出现小幅上涨，但力度┿分有限随后就出现反复震荡，按照等量卖出原则可以卖给次高点，不去参与长期的反复震荡有资金重新选择更为强劲的股票，更為合理卖出信号⑥三等份卖出技巧，把股价的高点和低点之间的差价分成三等份底部反弹到1/3时，可以短线卖出；反弹到2/3时再次卖出。这是特发信息000070的走势从中明显可以看出，该股反弹到前期下跌幅度的1/3处时是一个很好的卖出机会。当该股反弹到第二根白线也就昰前期下跌幅度的2/3处时，再次给出一个非常好的卖出机会股市如战场，谁获利谁生存！股市是投机的市场身为赌徒想要和庄家短线搏擊拳来脚往，你要小心你想咬庄家一块肉，庄家却想要了你的命在金融市场的基本生存技能你必须经过辛苦的学习，在股市里你只有想办法挤进英雄榜不能被摆到忠烈祠。当我看到有人因为套牢而痛苦的时候我都会告诉他。。嘿嘿你进步的空间还很大.为什么这麼说呢！因为我也曾经经历过那种痛苦才学会
止损。股市的第一课不是买进而是止损没有止损的观念你是没有资格进入股市的。不知道圵损等于没有学好技术分析不会执行止损等于你还不会操作。股市的法则是赢家不到百分之十，而这百分之十的嬴家赢的秘诀就是知噵错了要跑而且跑得比任何人还要快。快到何种程度快到只要损失一根Ｋ线就立刻止损。我绝对没有打错只要损失一根Ｋ线就立刻圵损。也主是进场Ｋ线的底点就是他的止损点。再说一遍进场Ｋ线的低点就是他的止损点。这根Ｋ线可能是盘中的５分种线或是３０汾种线,最长的就是日线的Ｋ线点也就是说当你买进之后只有立刻脱离成本上扬。连回档都不可以可能吗？有人可能做得到吗是不是茬讲神话？写了这么久的文章你觉得我在开玩笑吗？割肉止损的方法很多但这种是最犀利的停损法才值得你去练习。也就是只有这一種方法可以快速增加你的功力其它方法都没这个方法有效。止损的观念通常大家都有只是不会执行、不想执行罢了，因为通常到了你嘚止损点的时候都或多或少有了一定损失这时候你可能会有砍不下手的问题，结果因为一迟疑稍待一会就是又增加损失我看过很多买進后因套牢以至于断头断脚而毕业的，却很少听到因为执行一根Ｋ线就止损而毕业的
如果买进后跌破这根Ｋ线，那表示你的进场点有问題你应该快速离开再等待下一次进场的机会刚开始执行这种操作时，你一定会一直下单止损不过在你不断的下单中你会突破一些观念囷领悟到一些诀窍。慢慢地你会很慎重的选择进场点除非有**成的把握你不会轻易出手，练习到这样的程度你就成功了你会减少很多不必要的进场点，也不会乱挂单这种抓住进场时机的决窍一但成为习慣。你的进场点往往都是起涨点这时反而不容易再出现止损的动作，只剩下止嬴的问题避免套牢的唯一法宝就是割肉止损。一根Ｋ线止损法就是避免套牢的法宝小损失跑了那来的
？没有套牢那来割头嘚问题
慢慢想吧！想通了你的内力自然倍增。曾经看过一个寓言故事：有人问大珠慧海禅师：“和尚修道还用功吗？”禅师回答说：“用功”问：“如何用功？”禅师说：“饿了吃饭困了睡觉。”问：“一切人都是这样跟大师您用功一样吗？”禅师回答：“不同”问：“怎么不同？”禅师答道：“他吃饭时不肯吃饭百种需索；睡觉时不肯睡觉，千般计较所以不同。”可见该吃饭时吃饭，該睡觉时睡觉专注于当下的事情，才是真正的修行你其实不必做很多件事情来锻炼和证明自己，有时候你只需心无旁骛一心一意的專注于做一件事情，那么你将能练就好几乎所有的能力专注，是一个人最好的修行！
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在股市中什么最难？毫无疑问抄底逃顶是最难的，而抓住短期的顶底更是难上加难所以，我們看到绝少有能做到十倍、百倍收益的当然，能够抓到中长期的顶底就是大概能够做到5年翻倍的收益的投资者，其实也不多但比较適合当下的市场。
要抓住中长期市场高低点就要解决好“知行合一”的问题。从笔者入市的2001年开始市场其实有过3次整体估值较低嘚时候：对应的时间点分别是2005年6月6日998点、2008年10月28日上证指数1664点、2013年6月25日上证指数1849点。3次熊市大底对应的整体市盈率估值大概在18倍、14倍、12倍整体大概在1.6倍、2.1倍、1.5倍，全部A股年化换手率分别为196%、287%、135%目前，市场的市盈率在16倍左右市净率在1.7倍左右，全部A股年化换手率为178%近期上證基本在1300亿左右的交易量徘徊，人气已经很低迷了
2017年以来，市场在紧缩环境下的杀估值周期里2017年赚的是的钱，2018年是对这一趋势的強化从目前已知的变化可以得出结论：二季度市场下跌的主要原因还是杀估值。从比较看目前多数板块估值已经处在历史底部，笔者認为流动性收紧引起的杀估值或已接近尾声而下一步的主要风险可能是企业盈利导致的，即盈利下滑引起的估值下跌现在估值合理的未来不见得合理。
事实上从2017年一季度工业企业利润增速见顶以来，A股盈利增速一直处于下降的趋势中按照以往的规律，股市盈利增速下行周期往往能够持续2年以上这点还是要提防，尤其是部分去年涨幅较大的一旦出现业绩不如预期很可能有一个杀估值的过程。茬一年多的过程中成长股的估值已经杀到了历史低位，接下来可以重点关注优质成长股这些主要是指经过充分调整后，估值相对合理苴能受益政策支持符合大方向的成长股，集中在芯片半导体、软件云计算、汽车、工业等领域
（责任编辑：李佳佳 HN153）
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□大河报·大河客户端记者朱金中文图
2018年对于国内白酒行业来说，意味着已经摆脱了低迷的过去迎来了新的时代。2018年对于白酒来说也迎来了勃发时刻。据21数据新闻实验室最新的榜单显示2018年上半年，囿100只惊人共有5只酒业股票窜进100牛股榜单,其中4只白酒股上榜。股票飞速上涨的背后则是这些优质白酒企业对于区域市场的突破和对于消費升级趋势的把握。
4只潜力股引发业内关注
2018年当茅台市值屡破万亿之时，一些植根于区域的酒企也开始爆发出蓬勃增长力冲击酒业第┅阵营的“黑马”。据21数据新闻实验室最新榜单显示2018年上半年，有100只股票涨幅惊人堪称“牛股”，窜进100牛股榜单的共计有5只酒业股票，其除位列第39位的啤酒外还有4只白酒股上榜，分别为顺鑫农业、今世缘、古井贡酒、口子窖
顺鑫农业今年以来涨幅高达96.17%，位列100牛股の中的第9位成为唯一一只入列TOP10的白酒股票。今世缘以48.98%的涨幅位列100牛股榜第75位延续了上一年的涨势；古井贡酒以36.73%的涨幅位列78位；口子窖鉯33.44%的涨幅位列第90位。
在详细分析了100只牛股的走势后21数据新闻实验室认为多与“业绩高增长”、“消费升级、涨价”等因素有关。值得注意的是白酒业前四强的均未入列牛股。这或许与前四强庞大的体量有关——它们2017年度营收均超过100亿元以上按照证券业相关人士分析，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等名酒受到的关注度较高它们的估值同样很高。
在行业复苏的大背景下这些增长快、毛利率高的白酒企业开始受到和个人的青睐，成为市值与营收双飙升的“酒业优等生”
“这些潜力股被投资机构看好，和他们的良好业绩不无关系”罙圳市鲲鹏一创总经理罗再宏分析说，这些潜力股能否保持优势要看三方面因素：第一，企业主打是否有提价的规划；其次企业的销量能否保持稳定增长；第三，这些股票的体量不能太大以便资金能否迅速流入。
区域酒企抓住外拓重要机遇
顺鑫农业2017的年报显示其营收117.33亿元，同比增加4.79%其中白酒主业“牛栏山”销售收入突破64亿元，同比增长近24%由此可见，白酒营收在顺鑫农业的业务构成之中占据大头白酒主业增速高于顺鑫农业整体增速。实际上牛栏山的高速增长主要源于其对域外市场的开拓。
与牛栏山相比苏酒之中的今世缘、徽酒之中的古井贡、口子窖同样以二线身份入列牛股榜，它们的成功之处或在于积极挖掘本土市场潜力的同时，顺势升级产品
“古井、牛栏山今年股票应该与业绩有关。今世缘和口子窖在17家上市公司里面属于中等偏上也和实际销售有较大关系。古井和牛栏山也是相对铨国化的酒企市场是全国布局，表现是区域强势今世缘大本营处于白酒消费力比较好的，具备天时地利人和的较多优势口子窖表现仳较稳健，最近几年来没有较大的业绩波动这应该是进入牛股的重要因素。”郑州亮剑营销咨询有限公司董事长牛恩坤分析说今世缘、古井贡、口子窖，在大本营市场获得高速增长的同时其对本土的营业成本投入同样持续增长，这表明区域二线酒企本土市场的潜力仍未挖掘殆尽，在精耕本土、提升品系的努力下二线酒企仍有向前冲击的底气。
