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原油价格这轮上涨 或引领欧元重新突破
目前价格位于1.4000附近的区域，正处于以2008年7月中旬和2009年11月底、12月初的高点价格为起始点所形成的两条压力线的压制之下。一旦突破，欧元就会开辟出上涨的新空间。如果未能突破，欧元就会深幅回落。然而，欧元目前还处于2011年1月初以来的上升趋势之中，在明显乐观的基本面面前，有理由对欧元中短期的向上突破寄以期待。具体来说，欧元的上涨来自于日渐清晰的加息预期的支持。这有四个来源，一个是全球油价的明显上涨，二是原油价格上涨对于欧洲通货膨胀的压力，三是欧洲央行在控制通货膨胀上的坚定主张，第四是利率预期对于欧元涨跌的核心决定作用。首先考察多年来的历史，我们可以发现欧元的涨跌与全球油价的涨跌是同步的。从2002年起，欧元与国际原油价格两者之间的走势曲线几乎是一样的。在日，当原油价格从19.99/桶启动时，欧元也从0.8772启动。当原油价格在日达到最高145.57美元时，欧元也在日达到历史高点1.6037。随后两者的价格同时衰减下来。而在原油价格于日创出33.87美元时，欧元也只是提前不到两个月的时间，在日创出1.2329的低点。随后欧元与国际原油期货价格又共同上涨，只是在2010年的欧洲债务危机中，欧元才单独于日创出了4年来的新低1.1876，而原油期货价格虽然同时没有创出4年来的新低，却也在日创出73.52的阶段性低点。现在原油价格于日达到100美元，3月7日达到106美元。而就是在日，欧元冲破1.4000关口。目前国际原油价格在地中海南岸的地缘政治局势动荡中，有继续看涨的趋势，因此欧元的价格从中期来看，也是可以看涨的。其次，从经济的内在原因来看，国际原油价格的上涨将会造成欧洲通货膨胀压力增大。从2004年年中开始直到2006年第三季度，欧元区的调和物价指数（HICP）都是超过2%的，这期间国际原油价格上升很快。又从2007年第三季度到2008年11月金融危机传递到欧洲期间，欧元区的调和物价指数也是超过2%的，这期间国际原油价格则冲破了100美元大关。特别是最近，从2010年12月起，欧元区的通货膨胀再次升高。2010年12月，欧元区的调和物价指数是2.2%，到了2011年1月是2.3%，到了2月则是2.4%。再次从欧洲央行的态度来看，其首要的职能是维护货币价值的稳定，也就是反通货膨胀。欧洲央行的职能非常单一，而且独立性很高，对于通货膨胀异常厌恶。同时，欧洲央行设置的通货膨胀的口径是调和物价指数，不同于一些国家的去掉食品和能源价格的所谓核心通货膨胀标准，欧洲央行的这个标准是包含能源价格在内的。原油价格的上涨，将引起欧洲央行的绝对警惕。最后，凶猛上涨的原油价格将会引起欧洲央行提前加息的举动。欧洲央行设立的通货膨胀的数量标准就是，当调和物价指数超过2%的警戒线时，欧洲央行将启动加息周期。本来在债务危机中，欧洲央行的加息周期会延后。现在欧元区的通货膨胀已经连续3个月超过了欧洲央行规定的警戒线，因此欧洲央行的加息会提前启动。在3月3日欧洲央行的利率政策会议结束以后发表的记者会上，欧洲央行行长特里谢已经暗示欧洲央行将很快加息。预计最快在4月份举行的利率会议上，欧洲央行可能加息25个基点。由于利率因素是决定货币涨跌的最主要的因素之一，而在欧元与美元的利率对比中，利率的差异变得对欧元更有利，因此欧元未来面临的上涨的概率较大，可能一直会持续到美国的加息预期来临或者是加息周期启动为止。所以，观察未来欧元的走势，国际原油价格是先行指标。而这轮原油价格的上涨，极可能引领欧元重新突破。（作者单位：东航国际金融公司）
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Copyright & 1998 - 2018 Tencent. All Rights Reserved陈东海：美元与原油同涨能持续多久？
　　属于大宗商品，是期货市场的主要交易品种，还具有金融属性，是全球的储备货币、计价货币，在市场上，二者有密切的联系。全球原油的价格，是用美元来计价和交易结算的，因此，美元在全球上的涨跌，会直接导致以美元来计价的的或涨或跌。
　　有鉴于此，当非美经济体在交易原油包括原油期货时，要将美元的标价折算成以本币标价来核算成本。那么，由于各经济体的货币兑美元在外汇市场上是波动的，因此折算成的以各经济体货币来计价的原油价格也是波动的。当美元的上升时，原油价格折算成其他经济体的货币后，相当于价格上升。那么，为了保持原油价格的稳定，原油价格在以美元标价与结算时，则需要做一定幅度的下调，以保持在折算成其他货币标价时其价格的相应稳定。反之，当美元的汇率下跌时，原油价格相应的上调，以保持折算成其他货币标价时的价格稳定。因此，我们就经常看到，当外汇市场上美元汇率上升时，大宗商品市场和原油期货市场的原油价格下跌；而当美元汇率下跌时，原油价格上涨。呈现出美元汇率与原油价格的奇特的“跷跷板效应”。
　　美元和原油的这种跷跷板效应是的主要特征。观察近30年来美元和原油的走势曲线可以看到，在绝大多数时间里，二者是负向的关系，其原因就正如上文所述。
　　但是，美元汇率与原油价格的这种反向共振的走势并不是始终如一的，在少数时间里，二者可以不表现出关联性，也可以表现出同向的关联性。在二者不表现出关联性时，主要是原油价格的其他影响因素，如供求关系、国际地缘政治等因素处于主导地位所致，而要是出现了比较少见的美元汇率与原油价格同向运行的话，则是中出现了新的逻辑链条。
　　目前原油的价格与美元之间，自2018年2月中旬起，就表现出了同涨的正向关联性，好比比翼双飞的凤与凰。原油与美元之间内在的本来逻辑是负向的关系，如今成为正向的关系，是出现了新的逻辑链条。
　　特朗普执政以后，美国的经济数据全面改善。目前，美国的GDP继续稳步增长，失业率跌破4.0%，创数十年来的新低，尤其是黑人失业率达到历史最低。但是，自2017年年初至2018年3月，美元却跌跌不休，原因在于，美元存在着15~17年的完整周期现象，单个上涨或下跌的周期大约是6~8年，而最新一轮的美元上涨周期已经于2016年年底结束，所以强势周期结束，理当进入弱势周期。而从特朗普上台执政以来，美国国内政治斗争前所未有，对美元造成了压力。可以说，在2018年4月以前，美元与美国经济出现了背离现象。但是，由于美国经济表现亮丽，且一年来美国民主党派别主导的对特朗普的所谓“通俄门”的调查查无实据，正面临终结，从而美元在4月底再度奋起。
　　再看目前局势，随着美国退出“伊核协议”，中东局势潜伏着重大变局的可能，原油潜在上升动能犹在。同时，美国特朗普政府主张公平贸易，美国的贸易逆差或可缩减，从而不再强使美国国内的物价低迷，那么原油价格上涨，会拉动全面的物价上涨，所以美国的利率会逐阶稳步上升，推升美元上升或减缓其弱势趋势。而美元上升，会强化美国的地位，稳固特朗普的地位，进而利于其推行在中东和东亚弃核的政策，也利于其推行公平贸易政策，又利于原油价格上升。所以，一时之间，美元与原油价格之间形成了互相正向激励的逻辑。
　　但是，目前这种美元与原油价格相互激励，相伴齐涨的逻辑链，是一种新颖的链条，不适合长期的美元与原油之间的内在链条，因此只能是阶段性的。在特朗普的中东和东亚的弃核政策以及其贸易问题取得进展以后，这种美元与原油之间的共涨关系或就将结束。
　　（作者系东航）
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<span class="mh-title"
style="color: #小时点击排行美元上涨空间重新打开
□东航国际金融 陈东海
指数连续三天上涨，并突破2009年12月底78.449的高点，宣告美元阶段性的回落整理已经结束，上涨的空间重新打开。鉴于当前基本面因素利于美元，美元的反弹走势有望延续。
美元在2009年12月底反弹和在2010年1月初回落，均是市场对于美元利率前景的预期所导致的。2009年12月底，市场对于美国将在2010年6月升息的预期大增，导致美元大幅反弹。不过，2010年1月公布的美国非农就业人数再次大幅下降，浇灭了这一预期，美元随后出现回落。
然而，1月18日传出的中国央行上调存款准备金率的消息，给予了市场对于亚洲新兴经济体将收紧货币政策的预期。结合澳大利亚已经升息3次，印度、以色列等国家也曾经升息或者收紧货币政策，预计升息问题将会逐渐进入各国的议事日程。这再次激发了市场对于美元可能调息的预期。
从历史上来看，美联储在升息问题上一旦采取动作，幅度和频率一般都比欧洲央行和日本央行等大且快。虽然美联储暂时维持低利率的政策，但是考虑到美国的主要量化宽松货币政策将于3月份后逐渐到期，因此未来美元的利率环境可望得到改善，对于美元是有益的。
同时，近日风险偏好下降，金融市场避险情绪重临，也有利于美元作为避险货币功能的发挥，利于美元继续反弹。自2009年3月以来，全球主要股票市场和大宗商品市场掀起了一轮巨大的牛市，至今没有做出深度调整。目前全球经济基本复苏，通货膨胀悄然抬头，资产重新泡沫化，各国货币政策存在调整需求，金融市场同样需要调整。此时，亚洲新兴经济体开始收紧货币政策，可能会导致经济发展降温，促发股票市场和大宗商品市场调整，进而导致金融市场的风险偏好下降和避险情绪上升，有利于美元的反弹。
最近主要非美货币状况不佳，也可能成为美元上涨的推动力。区内不少成员国债务负担重，主权评级不佳，影响欧元区的稳固，对于欧元有压制作用。而日本前财相藤井最近的离职，使得日本政府对于强势的容忍度下降，不利于日元走强。近日国际大宗商品价格的下降，也使得三大商品货币承压。因此，非美货币的不利状况，反而有利于美元反弹。
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陈东海：要重视全球新利率周期对于经济的影响作用
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　　目前全球各经济体基本上一致处于紧缩货币或即将紧缩货币的周期里。
　　美联储于近日加息25个基点，将联邦基金利率提升至1.50%-1.75%。这是自美联储于2015年12月开始加息以来的第六次加息，也是2018年以来的第一次加息。更重要的是，这是美联储新主席鲍威尔上任一个月后首次主导的加息，具有重大的指向意义。
　　全球各经济体的利率和货币周期的趋同性在近10年是逐渐增加的。2008年全球危机之前，各经济体周期差异性较为明显；之后，美联储带领全世界进行货币政策大放水，首先是搞零利率政策，其次是搞量化宽松政策(QE)。当利率降低到零利率范畴以后，无法再通过利率刺激经济，因此美联储就总共进行了数轮的QE政策。随美国之后，日本和欧洲相继实施零利率政策，祭出各自的QE政策。2014年11月起，美联储开始停止QE政策，并在1年后开始了加息进程，引领全球主要经济体开始紧缩货币。至今，日本的QE规模缩小已经有一段时间了，而欧洲央行可能在2018年9月退出QE政策。
　　所以，目前全球各经济体基本上一致处于紧缩货币或即将紧缩货币的周期里。根据美国经济的稳健走势，2018年美联储有比较大的概率加息3次，甚至可能会加息4次，每次加息25个基点。按照最近的经济学家对于美联储未来加息的点阵图来推算，在2019年和2020年，美联储或共加息4次左右，那么在2020年左右，美联储基金有效利率或在3%-3.5%的区间附近，正好是中性利率的范畴，即达到既不刺激经济、也不会抑制经济的水平。而美联储的缩表，也大约将在2019年-2020年前后将美联储的资产负债表缩减到3万亿美元左右。届时全球的货币紧缩可能基本结束或接近尾声，也可以说是本轮以美联储引领的全球利率周期接近或达到尾声。
　　从较长时间维度看，美联储的利率周期和美国GDP的周期基本是正向的关系，即二者是同涨同跌的关系，只是二者在时间上存在着一定的时滞或叫时差。从1980年以来美国的联邦基金的有效利率变化来看，其在1980年第四季度和1981年第二季度分别达到18.90%和19.1%的峰值，其后逐渐的阶梯式的下跌，最终在2008年第四季度至2015年第三季度之间，形成零利率范畴的利率区间而达到最低。
　　还可以观察到，从2000年以来，美国的联邦基金利率周期与美国的股市道琼斯指数之间也有同向的周期关系，二者之间也存在着一定的时滞。2000年以来，美国的联邦基金有效利率经过了两个周期，而美国的道琼斯指数也经过了两次较大的调整，只是在2008年至2015年期间，美联储实施零利率，利率周期的底部时间较长，而在此期间，道琼斯指数从底部启动而后一路绝尘，不过美联邦基金的有效利率从2015年第四季度开始再次追随道琼斯指数的走势。
　　全球也有其他经济体存在着类似的现象，如LIBOR的三个月欧元利率走势与欧元区的GDP、德国DAX指数之间也存在着基本的正向关系，只是在欧元债务危机以后，欧洲央行实施负利率政策，导致该关系出现了背离。
　　从更长的时间来看，即从1948年开始到2000年前后，美国的GDP增长速度的中枢大约在3.0%-3.5%之间。但是，从2001年起至今，其增长的中枢只是接近2%。川普就任美国总统以来，美国的经济增长速度超越2%，最新的数据是2.5%。所以，有理由认为这基本上是美国经济增长的上档区间。也就是说，未来美国经济增长的速度空间可能已经不大。所以，如果美国本轮利率提升在2020年前后达到尾声，届时美国经济可能也达到本轮增长的极限。同样的，道琼斯指数等股票市场的强势周期或也在这个时间节点附近达到尾声。那么尾声以后，可能就是另一轮周期的开始。全球其他经济体的经济周期，大概念的情况下，也是跟随美国的周期，所以最新的美国利率周期及其作用值得重视。
网友评论文明上网，理性发言美元与原油同涨能持续多久？美元与原油同涨能持续多久？证券之星百家号原油属于大宗商品，是期货市场的主要交易品种，还具有金融属性，美元是全球的储备货币、计价货币，在国际金融市场上，二者有密切的联系。全球原油的价格，是用美元来计价和交易结算的，因此，美元在全球外汇市场上的涨跌，会直接导致以美元来计价的原油价格的或涨或跌。有鉴于此，当非美经济体在交易原油包括原油期货时，要将美元的标价折算成以本币标价来核算成本。那么，由于各经济体的货币兑美元在外汇市场上是波动的，因此折算成的以各经济体货币来计价的原油价格也是波动的。当美元的汇率上升时，原油价格折算成其他经济体的货币后，相当于价格上升。那么，为了保持原油价格的稳定，原油价格在以美元标价与结算时，则需要做一定幅度的下调，以保持在折算成其他货币标价时其价格的相应稳定。反之，当美元的汇率下跌时，原油价格相应的上调，以保持折算成其他货币标价时的价格稳定。因此，我们就经常看到，当外汇市场上美元汇率上升时，大宗商品市场和原油期货市场的原油价格下跌；而当美元汇率下跌时，原油价格上涨。呈现出美元汇率与原油价格的奇特的“跷跷板效应”。美元和原油的这种跷跷板效应是原油价格走势的主要特征。观察近30年来美元和原油的走势曲线可以看到，在绝大多数时间里，二者是负向的关系，其原因就正如上文所述。但是，美元汇率与原油价格的这种反向共振的走势并不是始终如一的，在少数时间里，二者可以不表现出关联性，也可以表现出同向的关联性。在二者不表现出关联性时，主要是原油价格的其他影响因素，如供求关系、国际地缘政治等因素处于主导地位所致，而要是出现了比较少见的美元汇率与原油价格同向运行的话，则是国际经济中出现了新的逻辑链条。目前原油的价格与美元之间，自2018年2月中旬起，就表现出了同涨的正向关联性，好比比翼双飞的凤与凰。原油与美元之间内在的本来逻辑是负向的关系，如今成为正向的关系，是出现了新的逻辑链条。特朗普执政以后，美国的经济数据全面改善。目前，美国的GDP继续稳步增长，失业率跌破4.0%，创数十年来的新低，尤其是黑人失业率达到历史最低。但是，自2017年年初至2018年3月，美元却跌跌不休，原因在于，美元存在着15~17年的完整周期现象，单个上涨或下跌的周期大约是6~8年，而最新一轮的美元上涨周期已经于2016年年底结束，所以美元指数强势周期结束，理当进入弱势周期。而从特朗普上台执政以来，美国国内政治斗争前所未有，对美元造成了压力。可以说，在2018年4月以前，美元与美国经济出现了背离现象。但是，由于美国经济表现亮丽，且一年来美国民主党派别主导的对特朗普的所谓“通俄门”的调查查无实据，正面临终结，从而美元在4月底再度奋起。再看目前局势，随着美国退出“伊核协议”，中东局势潜伏着重大变局的可能，原油潜在上升动能犹在。同时，美国特朗普政府主张公平贸易，美国的贸易逆差或可缩减，从而不再强使美国国内的物价低迷，那么原油价格上涨，会拉动全面的物价上涨，所以美国的利率会逐阶稳步上升，推升美元上升或减缓其弱势趋势。而美元上升，会强化美国的地位，稳固特朗普的地位，进而利于其推行在中东和东亚弃核的政策，也利于其推行公平贸易政策，又利于原油价格上升。所以，一时之间，美元与原油价格之间形成了互相正向激励的逻辑。但是，目前这种美元与原油价格相互激励，相伴齐涨的逻辑链，是一种新颖的链条，不适合长期的美元与原油之间的内在链条，因此只能是阶段性的。在特朗普的中东和东亚的弃核政策以及其贸易问题取得进展以后，这种美元与原油之间的共涨关系或就将结束。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。证券之星百家号最近更新：简介:专注财经资讯，股市狙击。作者最新文章相关文章