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片仔癀 被誉为“国宝名药”A股为数不多具备持续提价能力的公司
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片仔癀 被誉为“国宝名药”A股为数不多具备持续提价能力的公司
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，核心产品提价一倍有望再造一个片仔癀
片仔癀：A股为数不多具备持续提价能力的公司，核心产品提价一倍有望再造一个片仔癀
1.A股为数不多具备持续提价能力的公司
主要系主导产品片仔癀量价齐升，销售收入增加所致。内销片仔癀自2016 年6 月28 日起历经2 次提价，终端价从460 元每粒升至530 元每粒；外销价格2017 年7 月25 日起也从45 美元每粒提升至48 美元每粒。
片仔癀的核心成分天然麝香是国家严格控制的稀缺中药材，多年供不应求，价格从10年15万/kg上涨到目前45万/kg。天然牛黄维持在12万/kg。原材料的稀缺性和珍贵性决定产品涨价属性，因此片仔癀提价确定性高；且由于疗效显著，群众基础深厚，需求端稳定增长。根据公司库存情况，未来几年天然麝香都不会成为原材料供应的瓶颈。
2.核心产品提价一倍有望再造一个片仔癀
片仔癀2010年终端价格约200元/粒，经历7次提价至目前530元/粒，,我们认为，由于片仔癀的原材料稀缺性+需求端稳增长+强自主定价权使其具备持续性提价能力，“十三五期间内”出厂价格有望翻倍至700元左右，假设销量每年保持10%左右保守增长（以16年粗略估算销量约305万颗），净利润率稳定在50%左右，不考虑政策突发影响，母公司净利润约15.6亿元，给予公司35-40倍估值，则未来4年对应市值546-624亿，有望再造一个片仔癀。
3.积极营销改革如虎添翼
公司积极改变营销模式，由原来的坐商制变革为主动营销，采用区域经销、VIP销售、体验馆多种销售模式。公司重点加强终端体验店建设（目前全国76家体验店，计划三年内增至200家），增加海外品牌推广，加大对销售人员的激励力度，进一步提高品牌知名度和促进销售增长。
4.2017中报业绩快报延续高增长，看好核心产品量价齐升
公司已公布2017年中报业绩快报，报告期内公司实现营收17.54亿元，增速82.58%，归母净利润4.33亿元，同比增长41.88%，符合我们之前净利润40%左右增长预期。预计公司Q2实现营收、净利润增速分别为81.7%、30.18%，延续了高增长态势。我们认为收入端实现更高速增长是因为商业子公司厦门片仔癀宏仁并表，预计核心产品片仔癀锭剂在主动营销和提价带动下保持量价齐升的良好局面，内销按价格端较去年同期提升6%，估算销量整体提升超过30%，侧面也反映出出公司主动营销改革成果明显。
片仔癀：销量增速超预期 买入评级
中证网 17:19分享
事件：公司2017年前三季度营业收入、扣非净利润分别为27.4亿元、6.5亿元，同比增速分别为68.8%、36.8%；2017Q3营业收入、扣非净利润分别为9.9亿元、2.3亿元，同比增速分别为48.9%、35.3%。
收入持续高增长，销量增速超预期。1）2017前三季度营业收入增速约为69%，期间内收入增速较快的主要原因为：a、厦门宏仁并表，新增约9.3亿元商业收入；b、片仔癀系列量价齐升，同时参考母公司收入增速约为32.4%，肝病药物系列收入增速约为34.7%，我们估算片仔癀销量增速仍维持在30%左右；2）净利润增速与销量增速匹配，继续看好全年业绩。公司2017年前三季度扣非净利润约为6.5亿元，同比增长约为37%，远低于收入增速，具体分析如下：a、期间内公司毛利率约为43.2%，同比下降约12个百分点，主要原因为医药商业收入占比提升。但我们发现母公司毛利率约为82%，同比提升约0.2个百分点，故认为出厂价提升对毛利率影响逐渐体现；b、期间费用率为15.5%，其中销售费用、管理费用分别增加约49%、22%，销售费用增加除商业并表因素外，公司对体验店等销售网络建设持续投入也导致费用率有所增加，使得母公司销售费用增长约33%。从单季度情况来看，收入及扣非净利润增速分别约为49%、35%，单季度利润增速环比提升，我们认为主要原因为收入增加及费用控制。
公司产品具有稀缺、奢侈品属性，将受益于消费升级。其空白市场较大也能支撑其未来成长，预计其全年收入增速或超过50%，净利润增速或超过35%。
主导产品量价齐升，公司业绩高速成长。母公司主导产品量价齐升：母公司2017年前三季度实现营业收入11.47 亿元，同比增长32.41%，实现净利润4.42 亿元，同比增长41.33%，主要系主导产品片仔癀量价齐升，销售收入增加所致。内销片仔癀自2016 年6 月28 日起历经2 次提价，终端价从460 元每粒升至530 元每粒；外销价格2017 年7 月25 日起也从45 美元每粒提升至48 美元每粒。价格提升致使净利率提高，但销量依旧保持稳步增长。另外，子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司自2016 年8 月23 日后全面承接厦门宏仁医药有限公司业务后，2017 前三季度新增医药收入8.61 亿元，合并导致前三季度收入同比增长69%。
原料供不应求的情况下，产品仍具提价空间。我们于去年六月公司提价以来，判断公司进入了新一轮提价周期。一年多来，除了稳步提价，公司采取多样化的市场营销战略。针对国内市场，公司大力推广“片仔癀”体验馆商业模式和开展VIP经营；针对国外市场，公司对福建片仔癀商务子公司增资2000 万，拓宽销售渠道。受限于片仔癀主要原料天然麝香的供不应求，我们认为价格仍有上升空间，公司后续还有提价可能。
产品疗效显著，终端需求旺盛则长期看好。片仔癀主要用于治疗热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，疗效显著且已具品牌效应，故消费人员认可度高，价格敏感度低；据百度百科上的数据，中国现有乙肝病毒感染者1 亿多人，有慢性乙肝病人2000 万人，据卫计委疾控中心数据，2015 年中国新增病毒性肝炎患者超过120 万人，可见片仔癀终端需求旺盛，在新一轮提价周期里已经迈入高景气时代。
三项费用率控制良好。报告期内，公司销售费用率9.36%，管理费用率6.28%，财务费用率-0.12%，三项费用率共15.52%，同比下降3.14 个百分点，控制良好。公司销售费用增加主要系厦门子公司新增销售费用增加、漳州家化口腔子公司拓展口腔护理产品业务及母公司为提高品牌知名度，有效促进销售的增长，新增广告及业务宣传费所致。财务费用增加主要系厦门子公司短期借款增加，相应利息支出增加所致。
600436片仔癀提示
很多人可能不知道，我国为了保护中药品种，有一个“国家保密配方”。
配方分三个等级，其中最高等级的被称之为“国家绝密级配方”，保密期限永久，获得这个殊荣的，全国只有两大药品——
“云南白药”和“片仔癀”
云南白药大家肯定非常熟悉了，跌打损伤少不了他，近10年白药围绕“止血”概念开发的一系列日化产品更是如日中天。
最爆款的莫过于云南白药牙膏，在宝洁、联合利华等巨头围剿下白药竟然杀出了一片天地，而且走的还是高端路线，一支牙膏随便卖到三四十块。
2016年，云南白药光卖牙膏的收入就超过了40亿元。
但相比云南白药，片仔癀的名字可能大众就要陌生一些了，这也正常，一支白药牙膏虽然可能比佳洁士、黑人、高露洁贵十来二十块，大家还是买得起的，但神药片仔癀的价格你知道是多少吗？
一粒片仔癀，最新价格530元！
片仔癀的意思，就是“一片即退癀”，“癀”即“热、毒、肿、痛”之意，简单来说，片仔癀就是主治消炎止痛的，被称之为“中华特效抗生素”。
这一小粒片仔癀3g，就是176.7元/克，最近足金零售价大概350元/克，神药片仔癀价格等于黄金的一半。
现在在全国有影响力的中药品牌，其实就只有片仔癀、云南白药、东阿阿胶和同仁堂的安宫牛黄丸。
相比其他三家，虽然都各具特色，但无论是阿胶，还是安宫牛黄丸，其实都有很多的品牌在做，竞争激烈。这也是在老品牌中不推荐买同仁堂、东阿的原因。
毫无疑问，云南白药现在的一百多不是终点，片仔癀的一百也同样很快会见到，随着片仔癀牙膏的销量打开，大家要做的，就是做一个忠实粉丝就好。长线拿好股票论坛 www.55188.com
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