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悟空理财 图库 (3张)
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悟空理财-缺点提示
1 未公布风险保证金2 项目透明度低3 利率偏低4 无债权转让，流动性低
悟空理财-逾期处理
到期还本付息
企业贷/信用贷
月账户/季账户/年账户
100 万-1000 万元
T+0/T+1/T+2
风险保证金
自有风控团队
最低转让时间
转让手续费
转让折扣区间
悟空理财的前世今生日，悟空理财上线，专注打造随用随取的高收益理财账户，一站解决所有资金的理财需求，悟空的口号：让天下没有难理的钱！悟空理财的因何而生传统理财产品，流动性与高收益不可兼得，要么牺牲流动性，要么牺牲高收益，例如余额宝，可以每天随用随取，但收益率也就在4-6%之间，再如债权类定期产品，收益最高可达10%左右，但投资期限固定且不可随时变现。悟空理财就是要解决流动性与高收益的矛盾性，因为悟空发现，用户有很多钱对流动性却有很高的要求，如每月的固定还款，信用卡、车贷、房贷等，按季度支出的房租资金，不确定的支出如旅游、医疗、过节费、临时采购、家庭备用金等，以及每个月的工资结余沉淀，由于支出周期短和不确定性，这些资金很难打理，很难享受到高收益的理财回报。悟空就是要解决这个看似不可能的流动性与高收益矛盾，让“难”钱不再难打理！ 随用随取的高收益理财，悟空让天下没有难理的钱！同阿里的招财宝个人贷理财产品，悟空理财创新月账户的资金去向也为优质个人小微金融债权，所以可以实现整体较高的收益率，但与招财宝不同的是，悟空理财通过大数据匹配技术驱动金融产品创新，实现了每月随用随取的流动性，及逐月递增， 6%起，每月涨0.5%，最高11%的高收益，用户只需要把这些“难”钱买入悟空理财的月账户，便可享受逐月递增的最高收益，而且随用随取，应急不愁。同时悟空理财月账户理财的投资门槛仅为100元，账户上限10万元，特别适合白领工薪理财。有用户曾给悟空留言， “我把余额宝账户超过1万的钱都转到悟空的月账户了，这些钱平时不怎么用，放到悟空收益要高很多，用的时候也能随用随取，悟空很贴心”，悟空理财月账户内测期间就得到了不少忠实粉丝的拥护。 此外，悟空还怀着一个待实现的梦想：智能化自动理财。悟空理财希望在不久的未来，可以让用户只需要开启智能理财模式，悟空会自动为你动态平衡各个账户资金，让每一分钱每一天都实现最大化的理财收益，同时保证随用随取的流动性需要！是不是很酷？悟空自己想想都很激动。悟空理财的团队我们擅长金融、热爱互联网、贴近用户，取名悟空，就是因为悟空聪明、灵活、充满正能量。悟空理财产品规划由创始人悟空李、玖富孙和陈理财完成，悟空李曾供职宝洁和腾讯等知名公司，玖富孙来自民生银行总行与网络理财师陈理财均乃北大金融才子，技术由美国谷歌归国的技术大牛阿璞搭建，本文插画及所有悟空形象由长腿文艺女青年悦悦完成，此外我们还有最疼老婆的工程师阿斌、最具猴性的运营师小志、最能吃善舞的产品小朱等人。 我们绞尽脑汁，努力付出，就是要解决用户的难钱理财，实现所用随取的高收益理财，让天下没有难理的钱！ 悟空理财品牌背景悟空理财有深厚的金融血统和银行基因，背靠玖富9年金融积累，孵化了悟空理财，签约服务多家银行总行及支行，为银行提供理财咨询培训等服务，被称为银行背后的理财老师！
日，悟空理财上线日，悟空理财的母公司玖富对外宣布年初完成了累积达1.1亿美元的融资，本轮融资的投资方包括IDG、SIG、光捷PE基金、Incorp Capital、Union Fortune和Grandis Capital。
孙雷创始人、首席执行官CEO北京大学光华管理学院金融学学士、高级工商管理硕士;北京大学光华金融协会秘书长；国内首批从事互联网金融的创业者曾获得由新华社国家社科院等多家机构评选的互联网金融行业领军人物以及互联网金融创新领导者等荣誉；孙雷曾供职于专注金融科技服务的香港上市公司高阳科技（0818.HK）以及小微金融领军银行的中国民生银行（1988.HK）总行。2006年创办互联网金融平台玖富网，经历八年发展目前拥有近2000名员工10000多名服务伙伴覆盖160个城市为个人提供更的微金融在线撮合服务，是国内领先的互联网金融企业之一，并同时组建云银行事业部，累计为数十家银行总行提供咨询服务， 并为千余家支行和零售银行提供转型与小微金融服务。刘磊执行总裁兼首席运营官COO学士，上海财经大学金融学与经济统计学双学士。全面分管公司业务开拓与运营，对公司总体业务业绩以及运营、风险控制负责，行使公司总裁职责。2007年加盟玖富，曾任职中国民生银行（1988.HK）总行零售金融部信贷产品经理，深圳分行零售业务高级经理，民生银行总行小微金融模块中小企业主信贷产品设计首席产品经理；擅长个人信贷产品产品设计，小微信贷营销组织。曾为中国农业银行总行、民生银行等机构提供业务咨询服务，在个人金融上具有丰富的经验，擅长的领域为个人信用贷款评估、小微金融体系建设及个人金融资产管理。陈理行联合创始人、高级副总裁硕士， 北京大学光华管理学院金融学学士，中国社科院金融学硕士，中级经济师，拥有国际金融理财师 (CFP)资格认证，以及证券、基金、期货、保险业从业人员资格。负责公司门户网站建设、移动互联网理财创新项目，玖富理财移动业务运营。曾在国家信息中心、中国经济信息网从事宏观和行业研究工作，2006年自公司创建日起加盟玖富。熟悉股票、基金、期货、港股、实业投资等众多投资领域，拥有11年金融数据分析和投资经验。擅长行业研究、个人理财产品设计以及移动互联网金融研发。林彦军首席战略官CSO学士，北京大学光华管理学院货币银行学学士。负责公司投融资和资本运营、战略发展和业务协同等。 2015年加盟玖富，之前在香港工作多年，曾任职巴克莱投资银行部董事、瑞士信贷投资银行部董事等。拥有十几年投资银行国际化从业经验，并执行过一系列知名交易，成功帮助多家国内外著名企业完成融资、上市和收购兼并项目。在投行任职期间，主要专注于消费和零售、互联网和金融等行业，在投资银行的各个领域包括股权、债权、收购兼并和衍生品等方面均具有非常丰富的经验，对互联网和传统经济的结合研究深入。姜震宇首席财务官 CFO美国康奈尔大学法学博士, 美国宾州州立大学工程硕士, 清华大学工程硕士,美国注册金融分析师(CFA) 。2014年加盟玖富, 曾任职于美国世达国际律师事务所纽约及香港办公室，专长资本市场及兼并收购。协助过多家中国公司进行海内外融资、跨境并购、赴美上市、及上市后美国证监会的合规业务。汪志山首席技术官 CTO北京大学光华管理学院工商管理硕士，大连交通大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士。曾任职于东软集团金融事业副总裁，从事金融行业的IT解决方案的研发和网路技术高级管理工作，管理上千人的金融互联网技术团队，为多家大型国有银行、股份制银行、保险公司、金融交易机构等提供解决方案和开发管理服务；并曾就职华北计算技术研究所从事于操作系统和网络系统的安全研究工作。拥有13年的网络技术开发管理、技术管理、团队管理等经验，擅长系统规划、架构设计、技术管理、团队管理等。王志成首席市场官 CMO硕士，美国沃希托浸会大学学士，伊利诺伊州理工大学MBA。美籍华人，资深零售金融专家，曾任美国花旗银行以及花旗投资集团芝加哥大区主管，曾任中国民生银行总行零售银行部市场总监，参与经历民生银行3万亿个人理财销售以及5000亿小微金融信贷业务发展，在民生总行八年期间牵头起草《中国民生银行零售银行理财业务方案》，引入财富管理概念，从零开始建设团队、流程、管理体系、个人金融理财产品与业务体系设计，业绩增长远超国内同业。拥有美国证券交易委员会的理财执照，曾担任美国金融管理学会顾问、中国人民银行金融学院专家、中国金融标准委员会培训专家等。李治军玖富首席品牌官CBO兼悟空理财CEO硕士，毕业于吉林大学。拥有9年品牌推广经验，创立悟空理财并出任悟空理财CEO，分管公司总体品牌建设以及悟空理财的全面业务开拓与运营。曾任职腾讯，负责腾讯移动搜索商业产品的需求调研和产品优化，主导移动风铃建站系统的移动站点设计。曾任职宝洁，负责宝洁中国华北环渤海全品类品牌3.8亿元规模市场，实现业绩全国排名TOP3。曾创立互联网教育太平洋英语，获得韩国Carrot教育集团风险投资，并在美国和菲律宾建立教学中心，成为行业唯一盈利的互联网英语教育机构。张冬成副总裁兼首席人力官CHO硕士 ，北京师范大学经济学硕士 ，个人理财规划师（CFP )。负责公司业务运营与人力资源管理。2007年加盟玖富，曾10多年服务于中国工商银行；2005年参加中国金融教育发展基金会金融理财标准委员会组织的金融理财师培训，于2005年11月取得中国金融理财规划师资格（AFP），2006年参加全国国际金融理财师培训，进一步提高专业水平，并于9月获得国际金融理财师资格认证（CFP），成为全国488名首批国际金融理财师之一。具有10多年银行工作经验，擅长业务运营与人事组织管理。穆远首席风险官CRO英国斯特灵大学经济学博士，英国爱丁堡大学经济学硕士，北京大学经济学、文学双学士。负责公司大数据建模以及风险管理总体策略，对风险控制指标负责。在风险投资和分析咨询方面有非常丰富的经验，曾任职于费埃哲公司中国区副董事，英国斯坦德银行高级风险分析师，英国巴克莱集团风险信用分析师，并为中国大多数银行提供高质量的咨询服务。在金融领域有非常丰富的研究和实战经验，针对于各种业务的增值解决方案有自己独到的管理策略。获得美国全球风险管理协会（GARP）金融风险领域国际资格认证（FRM）。支正春副总裁学士， 2005年进入北京大学物理学院，2009年获得物理学学士与中国经济研究中心经济学双学士。2009年进入玖富，历任中国银行安徽分行营销咨询项目经理，天津农行流程咨询项目总监，包商银行包头分行小微战略定位项目项目总监，广州广发银行，贵阳银行小微业务合作分公司总经理，2011年任玖富小微事业部副总裁，负责信贷模型搭建，产品设计，风险管理。2013年玖富与全球最大的信用评分公司FICO（费埃哲）开发基于互联网信息的信用评分项目，担任项目负责人。2013年8月兼任总裁助理，负责公司移动互联网业务发展。王博总裁助理毕业于东北财经大学。2007年加盟玖富，现分管银行事业部。曾任职联想大客户部，诺亚财富北京分公司，荷兰银行北京分行梵高理财中心。拥有近10年金融行业的从业经验，在大客户营销与维护，理财团队组建，营销体系搭建、流程设计、绩效考核方面积累了大量的实战经验。擅长零售银行战略转型，银行网点效能提升，银行外拓活动营销策划，中小银行的小微业务咨询。
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意外反转暗藏惊喜 12股上车还不晚
19:42:03阅读数：251作者：网络
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紫金矿业：主营业务继续平稳增长　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟日期：　　事件：日紫金矿业发布15年三季报，15年1-9月公司实现营业收入611.98亿元，同比增加50.73%；实现归属母公司股东净利润16.92亿元，同比下降14.07%。基本0.078元，同比下降14.29%。　　点评：　　冶炼及矿山产品销量增加。15年1-9月公司主营业务继续稳定增长，主要是前三季度冶炼产品和矿山产品销量增加所致。其中冶炼加工贸易金产、销售量增加最多，同比上升125%；矿山产银产、销量也分别上升32.7%和34.7%；矿山产锌产量大幅上升106%，销量同比上升65%；另外矿山产铜，冶炼产铜同比也有小幅增加。　　毛利率同比有所下降。资金矿业以矿山开发与冶炼加工为主，产品的销售成本主要包括采矿、选矿、冶炼、矿石运输、矿产精矿采购、原材料消耗、动力、薪金及固定资产折旧等。2015年前三季度矿山企业的综合毛利率为39.96%，同比下降了6.59个百分点，主要原因是2015年前三季度季度主要产品销售价格大幅下跌。此外，由于毛利率较低的冶炼加工及贸易产品销售占比增加，2015年前三季度综合毛利率为8.72%，同比下降6.94个百分点。　　盈利预测及评级：按公司最新股本计算，我们预计紫金矿业15-17年EPS为0.10元、0.10元、0.12元。维持“”评级。　　风险因素：金价、铜价继续下跌；科卢韦齐铜矿建设项目和卡莫阿铜矿收购项目尚需获得国家商务部和发改委等部门的批复；波格拉金矿收购项目尚需获得福建省发改委的批复；证监会审批风险；海外项目政治、法律、法规和政策变动风险；海外项目基础设施建设、管理风险。　　福星股份：棚改旧贵突破成长瓶颈　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：刘俊日期：　　传统的开发模式面临增长瓶颈。　　近年来，公司在经营业绩及市场估值方面均表现平淡，原因主要在于两大成长瓶颈：1、公司的业务重心集中在武汉，此为其区域瓶颈；2、公司的城中村改造项目同时面临着周转慢和开发资源枯竭两大问题，此为其业务瓶颈。公司13年以后试探性地迈出了转型步伐，转型动作包括两方面：开发业务由纯住宅转向商住并举；开发地域由武汉市场向湖北省外扩张。但回头来看，公司试探性的转型动作效果有限。　　全新的发展战略直戳痛点。　　进入15年之后，公司启动了全新的转型战略。本次转型的最大亮点在于绑定管理层利益，公司与高管合资成立子公司，作为公司战略转型平台。这一战略一方面能够激发管理层活力，提高执行力；另一方面又能帮助公司寻找新的产业方向，实现战略转型。这一战略同时解决了公司发展的两大难题，打开成长瓶颈指日可待。　　利好因素不断叠加，15年将成关键转折期。　　进入15年之后，公司的利好因素不断叠加。宏观上，地产融资放开，公司灵活采用多种融资方式，极大缓解了资金压力，为新战略落地奠定资金基础；区域上，武汉市场进入爆发期，8月公司地产销售额创历史新高；大股东层面，其对上市公司的支持力度明显加大，我们认为银湖科技的注入只是开始，未来钢丝绳业务的剥离与其他资产的整合值得期待。　　被低估的区域龙头，爆发指日可待。　　公司现有土地储备近400万方，未来5年销售有望稳定于60-80亿元区间。NAV估值14.65元/股；公司员工持股成本价为9.46元/股，增发底价10.4元/股，当前股价12.39元/股。短期看，公司估值具备极高安全边际；长期看，随着未来新战略的逐渐兑现，估值中枢有望稳步提升。建议现价买入。　　国际医学：加速布局医疗服务业务　　类别：公司研究机构：股份有限公司研究员：蒙俊江日期：　　出借要点：　　公司商业业务经营稳健，核心门店西安钟楼店装修后进入盈利增长期，是增长的主要推动力。商业方面未来不会有大规模扩张计划。只考虑管理输出的轻资产型扩张。　　公司现有医疗业务以西安高新区医院为主，目前床位760张，床位利用率已经很高，通过强化优势科室，新设肿瘤和血液病科室，实现内生性增长。　　公司继续加大对医疗服务业务的拓展力度。1、扩建现有高新区医院， 新增床位1000张，预计投入约15亿元，17年底投入运营。2、新建西安国际医学中心，规划床位1500张，预计总出借27.15亿元，2018年正式运营。3、走出西安参与商洛市第二人民医院改制，出借建设1500张床位的商洛国际医学中心。远期逐步建立覆盖全省的医院连锁网络体系。　　公司注资汉氏联合出借干细胞产业，强强携手共同开拓前景广阔的干细胞医疗市场。公司还将持续关注医疗技术前沿领域，不断提升医疗业务盈利能力。　　公司未来2年的看点主要是在商业和西安高新区医院通过内部结构调整带来的内生性增长，预计总体保持平稳增长态势。出借干细胞产业打开了新的成长空间同时提升了盈利能力，有利于提升公司的估值水平。虽然最近2-3年多个医疗项目处于建设期，但也奠定了未来在医疗服务领域加速发展的基础。看好公司的发展前景。预计15-16年公司EPS 分别为0.42元和0.51元。目前对应PE 分别为36和29倍。给予“持有”评级。　　国旅联合：演艺项目稳步推进，体育布局有望加速　　类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：伊晓奕日期：　　调研情况：　　本月15日，我们调研了国旅联合，就公司发展与公司高管进行了深入的沟通交流。　　出借要点：　　转型户外文体，演艺项目稳步推进。　　目前公司已经基本完成对原有业务的剥离，转型轻资产社会服务业，定位演艺+体育的户外文体业务发展。演艺方面，公司已与山水盛典签署协议，双方约定于15-17年度，启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一路一带”为主题的厦门旅游演出项目。目前，南京项目正在进行环评，厦门项目处于选址阶段。此外，公司还与山水盛典合作运营了《昭君出塞》的巡演项目。巡演项目期限自2015年4月起至2017年5月止，场次100场左右。今年4月在北京开始的巡演取得了良好的效果以及社会反响，目前该项目正针对前期巡演所出现的问题进行调整，预计11月开始大范围巡演。　　定位群众体育，成立产业并购基金加速布局体育产业。　　体育方面，公司于今年2月底承接冬运会的市场经营联合开发，主要负责对冬运会赛事进行包装策划，制定招商宣传方案并执行新闻发布、媒体宣传推广的具体工作。目前该项工作正在有序不紊的进心中，预计将于明年贡献利润。此外，公司正在积极关注群众体育相关的优质体育项目及体育资产。但受累今年外围环境的不利因素，公司定增方案迟迟未能通过，体育产业布局相对缓慢。此次设立体育产业并购基金，将围绕公司的发展战略，出借、收购相关体育资产，加速体育产业布局。　　出借建议。　　我们认为，目前公司所进行的项目均已存在较成熟的商业模式，后续都将实现业绩兑现。公司近日修改定增方案，预计定增事宜通过是大概率事件。定增过会以及成立产业并购基金都将促使公司加速业务布局，公司业务线条将进一步清晰。综上，我们给予公司“增持”的出借评级，预计公司15-17年的eps 为0.02、0.02、0.08元。但考虑到公司正处于转型期，且属于体育产业类的小市值公司，市值仍有较大上升空间，因此建议积极关注。　　安科生物：核心业务快速增长，前瞻布局精准医疗　　类别：公司研究机构：财富证券有限责任公司研究员：汤佩徽日期：　　出借要点　　核心业务增长动力犹在，内生依旧强劲。通过高端市场开拓和三四线城市的下沉的双向发力、矮小症合作门诊的截留及加强售后服务，及明年水针的大概率获批，未来生长激素有望保持30%以上的高速增长；干扰素通过包装改善、加强出口业务可一定程度上对冲国内普通干扰素市场的放缓，预计未来可保持15%左右的增速。余良卿完成营销改革后已逐步恢复增长，预计未来几年有望回升至15-20%左右的增速。　　外延并购渐入佳境，前瞻布局精准医疗。公司成立战略和出借委员会后，外延并购步伐在显著加快。2014年相继收购国家生物制品1类新药KGF-2、北京惠民儿童医院，2015年收购多肽原料药龙头上海苏豪逸明、与国内细胞治疗领域领先企业博生吉成立合资公司致力细胞治疗商业化、收购法医基因检测领域龙头中德美联部分股权。　　在研产品亮点颇多，围绕“生物大健康”战略不断丰富产品线。公司研发思路一方面是现有产品升级换代，另一方面是多领域拓展。目前，公司注射用重组人HER2单克隆抗体项目完成资料发布工作，下半年有望开始临床基建；长效重组人干扰素α-2b注射液已在6月底完全启动Ⅱ期临床试验；长效重组人生长激素注射液正在进行Ⅱ、Ⅲ期临床；富马酸替诺福韦正在做资料总结汇报，明年初预计可申报生产。另外，公司也已在今年相继推出安漱净漱口水和安科丽面膜等大健康产品。　　盈利预测。预计公司年EPS为0.38元、0.5元和0.63元，给予公司2016年60Xpe，目标价为30元，给予“推荐”评级。　　风险提示。主要产品生长激素和干扰素销售不及预期；在研产品进展不及预期导致后续增长动力缺乏。　　　　新大陆：剑指数据运营，业务转型势在必得　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：程晓东日期：　　事件： 日发布公告，公司与上海成啦出借管理合伙企业(有限合伙)共同出资设立上海优啦金融信息服务有限公司，公司以自有资金出资1050万元人民币，持股比例为70%。　　观点：　　数据运营转型之路稳步推进。公司一直在尝试从一家硬件提供商、系统集成商向数据运营合作商的转型，此次上海优啦的成立即是一次有充分准备的数据运营服务探索，上海优啦的核心团队来自国内顶尖的互联网、金融等公司，拥有业内领先的数据挖掘能力以及互联网风控创新能力，上海优啦旨在基于对电商、物流等行为数据挖掘和分析，打造成为行业领先的互联网金融信用评估体系和风控平台，为电商等小微企业提供电商供应链金融服务，公司的此次尝试无疑为将来整合现有资源，开展基于数据分析的运营服务等提供宝贵经验，公司的转型之路也在稳步有序的推进之中，看好公司从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转变。　　给予“增持”评级。我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为4.30亿元、6.12亿元、7.30亿元，对应每股期待年回报率分别为0.46元、0.65元、0.78元，目前股价对应的动态市盈率分别为52.7倍、37.1倍、31.1倍。给予“增持”评级。　　风险提示：　　业务整合不及预期。　　嘉事堂：PBM业务顺应形势，公司处于高成长快车道　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：景莹日期：　　业务快速增长：公司近日公告2015年中报，实现营业收入58.02亿元，同比增51.34%，扣非归母净利润1.3亿元，同比增46.87%，EPS为0.55元。三季度单季度收入21.17亿元，同比增长46.27%，增长略有放缓，考虑为正常性波动，全年业绩预期不变。　　器械配送维持公司快速增长：公司于2013年开始进军高值耗材业务，共出借控股了14家企业，业务涉及全国800多家三甲医院。高质耗材领域专业性强，单体较小，非常分散，公司以低PE对这一领域中小企业进行低成本收购，保持单体管理人员不变，也同时完整接受了单体企业的资源优势，收效良好，业务增长迅速。公司在获取了这一领域的渠道和平台优势后，未来将增强了医院的耗材配送业务，该板块正在成为公司业绩增长的主要驱动。　　PBM业务顺兴行业形势，成为公司的核心竞争力。各地医保压力巨大，经费紧张，如何有效的进行医保控费成为迫切需求。今年8月，公司携手中国人寿与与蚌埠市人民政府、鄂州市人民政府签署了医保服务合作协议实现带量采购。公司在GPO领域耕耘2年，14年规模为6.55亿，具有成熟的GPO项目管理团队和完善的药品议价系统。可以有效实现整体费用降低10%-20%。未来随着签约的地方政府增多，公司的能力不断得到政府认可合作更加深入，业务量将带来暴发式增长。　　出借建议及评级：由于政策的不确定性及流通各环节协调上存在一定难度，公司+中国人寿+地方医保模式为首个较为完整的PBM模式，未来长远有望拓展到诊疗体系监管以实现全方位的医保控费。我们看好该模式的易复制性以及可以快速实现整体费用控制。公司的耗材板块GPO板块均保持快速增长，药品配送受益于北京招标规则改变，有望扩大市场份额。我们维持之前的预测，给予年公司每股期待年回报率分别为0.79元、1.13元和1.47元，维持“买入”的出借评级。　　风险提示：新业务推广慢于预期。　　加加食品：出借期待年回报率减少影响三季报表现，员工持股提振信心　　类别：公司研究机构：财富证券有限责任公司研究员：刘雪晴日期：　　出借要点　　出借期待年回报率减少以及云厨电商亏损使得三季报低于预期。　　2015年前三季度，公司实现营业收入12.75亿元，同比增长5.13%，归属母公司股东的净利润1.16亿元，同比增长7.05%，EPS0.1元。同时，公司预告2015年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%至50%，即1.33亿至1.99亿。　　公司的主营业务基本维持稳定，营业收入增速较上年同期提升6.19个百分点；销售毛利率29.18%，较同期下降0.32个百分点。由于广告投入的减少，公司销售费用较上年同期下降1.08个百分点至10.76%，研发费用的增加使得管理费用率提升1.09个百分点至5.51%；财务费用率增加0.29个百分点至0.53%；整体来看期间费用率上年同期增加了0.3个百分点至16.8%。归属母公司股东的净利润1.16亿元，同比增长7.05%，增速较上年同期提升10.63个百分点；销售净利率9.1%，较上年同期下降0.29个百分点，主要是合营企业合兴出借盈利减少、长沙云厨电子商务有限公司亏损所致。　　员工持股计划草案彰显公司信心。　　公司公告第一起员工持股计划草案，参加本次员工持股计划的员工总人数不超过1100人，筹集资金总额为不超过2亿元，份额不超过2亿份，每份份额为1.00元。员工持股计划设立后委托广发资管进行管理，并全额认购广发原驰·加加食品1号集合资产管理计划劣后级份额。资产管理计划份额上限为4亿份，按照1:1的比例设立优先份额和劣后级份额。资产管理计划通过二级市场购买、大宗交易等的方式购买加加食品股票。以规模上限4亿元和公司日的收盘价6.17元测算，资产管理计划所能购买的加加食品股票数量上限约为64,829,822股，占公司现有股本总额的5.63%，累计不超过公司股本总额的10%，任一持有人持有的员工持股计划份额所对应的加加食品股票总数不超过公司股本总额的1%。员工持股计划的存续期为不超过24个月，资产管理计划将在股东大会审议通过员工持股计划完成股票的购买，锁定期为12个月。员工持股计划显示出公司对未来发展的信心，同时将成为公司新的经营动力。　　主营收入及盈利进入上升通道。　　公司原有酱油产能20万吨，受产能所限近几年的发展速度缓慢，营业收入、净利润基本无增长。公司实施“大单品”战略，重点推广“面条鲜”、“原酿造”酱油等高毛利产品，持续进行产品结构升级的调整，已经取得了不错的成效。20万吨新增产能已于今年4月投产，先期将生产如原酿造、面条鲜等生产发酵时间为6个月以上的高品质酱油产品，预计第一年将形成12万吨新增产能。酱油项目受发酵周期长(发酵周期为6个月)影响，预计今年年底开始逐渐产生效益。新产能的达产将有助于顺应调味品行业消费升级趋势，逐步实现中低端产品为主向中高端产品为主的结构过渡。随着产能的逐步释放以及产品结构的升级，公司的销售和盈利规模均将步入上升通道。“面条鲜”今年全年有望实现1.5个亿收入，增长20%-30%；“原酿造”销售增速有望翻倍，全年实现约1亿元收入。　　云厨电商发展有待跟踪。　　云厨电商定位于菜米油盐酱醋茶领域，三个月实现130万用户前期积累，覆盖长沙2000多个端口，日订单逾3万单，日成交额在100万左右。云厨电商属于轻资产运营，在长沙扩张速度快，但向一线城市扩张时由于竞争的压力存在一定难度，目前云厨电商还处于前期的亏损中，后续的效果仍待进一步跟踪。　　盈利预测与出借评级由于三季报情况低于预期，我们下调对公司的盈利预测，15-17年营业收入分别为18.53/21.31/25.15亿元，归属母公司股东净利润分别为1.76/2.04/2.57亿元，EPS分别为0.15/0.18/0.22元。但考虑到公司新产能释放将推升收入进入上升通道，结构调整效果也将进一步得到体现，公司盈利进入拐点期，员工持股彰显公司对未来发展的信心，外延式并购与其提升公司估值，给予公司16年42-44倍PE，6-12个月目标价为7.56-7.92元，维持对其“推荐”评级。　　主要风险提示　　食品安全风险；　　新产能释放进度不达预期。　　索菲亚：逐步验证长期成长逻辑　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：胡昀昀日期：　　地产建筑周期不改长期成长逻辑　　公司和韩国汉森作为本土定制家具领导品牌均体现出穿越周期的特点。二者的零售业务优于地产建设活动表现，消费者向品牌家具消费转移、房屋翻新家具需求上升成为长期成长逻辑。中国定制家具近5年才开始明显发展，仍处于成长早期。在目前大多数消费品在一线城市的增速明显低于各自所处行业的平均水平情况下，公司2015年一线城市的订单增速仍能达到30-40%的水平。　　索菲亚与韩国汉森的成长路径表现出相似之处　　作为更为成熟的公司，汉森滚动PE从2011年的个位数攀升至目前37x左右，其背后的驱动因素可能对公司存在借鉴意义。我们发现二者发展路径相似点在于：1)品类扩张：汉森从橱柜扩展到室内家具再到家居、软装；索菲亚从衣柜扩展到其他柜类、橱柜再到第三方家居品。2)切入线上：2014年汉森线上业务占比达7.5%；公司2014年积极布局线上，和相关电商网站结成战略合作。3)提升性价比扩大市占率：汉森推出低端橱柜品牌IK成为重要增长点；索菲亚15年推出高性价比促销套餐，抢占二线品牌份额并对店内其他产品形成导流。　　财务结构稳健、激励机制完善　　高成长同时，公司具备良好现金再生能力，过去5年经营现金流/净利润之比均在1以上。公司14年净现金/权益比为56%，上市以来保持年均45%股利分配率。公司注重利益共享， 继13年股权激励后，在15年推出员工和经销商持股计划；其中前者已于9月完成股票购买(价格28.6元/股)，锁定期一年。　　估值：维持“买入”评级，上调目标价至50.2元　　鉴于公司推出衣柜中低价位套餐使得营收增长超预期，数字化升级使得毛利率稳中有升，我们分别上调15/16/17年EPS 1%/2%/9%，并上调目标价至50.2元。目标价基于瑞银VCAM工具(WACC9.2%)推导得出。　　富春通信：收购春秋影视，泛娱乐格局带来业绩高速成长　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：张帅日期：　　出借逻辑　　公司“泛IP”布局基本完成，实现了游戏、影视、动漫、网络文学四大板块有机融合、良性互动的有利态势，业绩将开始大幅成长； 上半年完成收购的骏梦游戏和此次收购的春秋时代影视是公司最近三年利润增长的主要来源，而动漫与文学的成长空间亦值得期待；　　影视方面：春秋时代曾经制作了《战狼》等票房和社会影响均不俗的作品。2016年公司有多部电影产品上线，预计对利润影响最大有两部。最值得期待的是《大话西游3》，根据目前市场情况预测，综合票房将不低于10亿元，其IP原创与变现能力值得期待；另一军事题材电影有望延续《战狼》的成功，预计票房将实现7亿元。预计公司全年净利润3亿元，具体测算请参考正文；　　游戏：上海骏梦游戏的《仙境传说RO》手游版2016年初上线，作为与《奇迹》、《传奇》齐名的三大端游IP，月流水预计将超过1亿元，2016年贡献2亿元净利润。另有几款强IP大作即将上线，加上公司原有游戏，预计全年实现3亿元净利润，对具体游戏的分析请参考正文；　　动漫与文学：公司出借的上海渔阳开发及运营的“轻漫画”为国内移动端领先的漫画阅读平台，该公司已签约600多个漫画IP版权，为国内领先的原创漫画平台；福州畅读的“畅读书城”在移动端阅读市场2014年占有国内4.6%的份额，排名第五。　　在基本完成游戏、影视、动漫、文学等四大娱乐消费版图布局的背景下，我们预计公司未来将延续通过并购打造娱乐控股平台的策略。 备考口径，我们预计公司2015年净利润2.2-2.5亿，实际并表净利润约为1.5亿元，2016年备考6.5亿元净利润，预计公司到2017年的EPS分别为0.57元、1.48元、1.97元，比较目前主流游戏与影视公司成长性与估值水平，我们给予公司59.2元的目标价，相当于2016年40倍的估值，建议买入。　　风险　　新产品的上线时间延期；公司整合进度较慢。　　探路者：旅行业务并表以及所得税率谨慎计提导致收入、业绩波动较大类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：吴骁宇日期：事件：公司公布2015年三季报，其中营业收入19.41亿元，同比增长92.63%；归属母公司净利润1.47亿元，同比下滑17.88%；基本EPS 0.29元。三季报较中报波动较大主要系旅行服务板块并表以及公司暂按25%所得税率计算税费。易游天下于7月并表，由于其国际旅行社的性质，财务表现为收入规模巨大，盈利能力较低，直接导致公司Q3单季度同比增速高达228%，但EBIT却同比下滑72%。前三季度户外用品业务营收同比增长1.18%，毛利率约为49%；旅行业务收入为9.27亿元，毛利率约为2%。鉴于旅行服务并表影响，公司销售费用增长明显。虽然公司目前已重新申请高新技术企业，但结果尚未公布，出于谨慎原则暂按25%所得税率对母公司预提所得税费用。由于户外市场零售前几年的“粗放高速”期已不复存在，业内企业难以避免将经历一段“深化整固”期，面对日趋竞争的商业环境，行业洗牌调整在所难免，我们预计公司户外用品业务未来销售将呈现增速大幅放缓态势，从财报来看，16-17年营收在旅行服务的推动下将高速增长，业绩趋势有望维持在20%以上(按15%税率计算).三大事业群稳步推进。报告期内户外用品事业群的重要工作是拟参股4家优质加盟商，在中长期内逐步完善O2O的用户消费体验，并充分利用互联网等方式整合各项资源；旅行事业群方面，初步形成以易游天下为主体的出境游、以极之美为主体的定制游和以绿野为主体的周边游三大业务结构，并全力为用户打造“有温度的体验式旅行”；体育事业群板块，继续围绕冰雪运动、赛事运营、文化传媒、体育培训、智能健身管理等重点领域开展项目的搜集和评估，并通过合资公司拟在河南郑州巩义市嵩山北坡筹建第一个滑雪场，一期工程计划造雪面积约25万平方米，计划年底开始试运行。给予“增持”评级，3-6个月目标价20-23元。假设公司高新技术企业获批，预计15-17年核心EPS0.54、0.67、0.83元，对应PE 38、31、25倍。公司对户外用品、旅行和大体育生态圈的打造从长期看有利于减少行业风险，提升经营的稳健性，不过户外用品行业调整将对公司业绩成长性带来一定影响。风险提示。业绩低于预期等。中顺洁柔：经营拐点，弹性大，推股权激励聚动力类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：张妮日期：中顺洁柔三季报：营业收入20.7亿元，增长16.8%，净利润6613万元，增长29.8%；EPS0.14元。预计15年净利润同比增长5%-35%。公司拟向242名激励对象授予限制性股票1900万股，价格4.25元/股。迎来经营拐点，业绩改善弹性大：公司前三季度营业收入、净利润分别增长16.8%、29.8%，其中第三季度营业收入7.7亿元，增长19.8%，净利润2034万元，增长37.4%。公司今年经营情况明显改善主要两个方面的原因：1。行业新增产能较以往减少，而生活用纸需求偏刚性，行业供需面边际改善，竞争激烈程度有所降低；2。引进新的营销总监及团队，重新梳理了渠道网络，经营效率有明显改善。公司一方面不断加强零售网点的控制，拓展空白网点，提升网点铺货率，提升销售消化产能；另一方面与关键客户形成战略联盟，积极推动市占率提升。14年前三季度收入连续下滑趋势已得到逆转，近四个季度销售增速持续改善。目前公司产能约55万吨(成都-6万吨、广东云浮-12万吨项于今年陆续投产)，目前开工率仅60%多，因生活用纸属重资产行业，随着开工率提升，公司净利润增速要显著快于收入端。前三季度公司毛利率31.7%，上涨2pct；当前公司净利润率约3%，远低于同行6%-8%平均水平，也低于公司本身正常水平，盈利改善空间极大。行业供需面改善，集中度提升有空间：目前我国生活用纸年消费量近700万吨，增速7%-8%左右。由于行业盈利性相对较好，12-14年很多产业资本进入该行业，年新增产能130-150万吨左右，远超消费增速，从而导致过去几年行业景气持续下行，企业盈利水平大幅降低。15年以来龙头企业产能扩张速度明显放缓，新进入企业及新出借项目减少，实际新增产能大幅低于13-14年，行业供需正在改善，而根据我们跟踪项目情况看，行业改善在未来几年可以持续。目前，国内生活用纸行业产量CR4约为30%-40%，远低于欧美国家60%-70%水平，近年来在环保政策趋严、消费升级、品牌效应及品质追求提高等多方面因素的促进下，公司作为生活用纸行业的龙头企业，随着内部管理及经营效率的提升，有望受益行业集中度的提升。员工激励助发展：激励计划拟以定增方式向董事、高管、中层管理人员及核心骨干共计242人授予限制性股票1900万股，占公司总股本3.9%，授予价格4.25元/股。激励计划分三年解锁，解锁条件为16-18年净利润增长分别不低于129%、249%、352%(相较2014年水平)，营业收入增长分别不低于37%、60%、83%(相较2014年水平)。此次激励计划涵盖范围广，激励力度较大，有望实现管理层的利益与资本市场绑定，激发管理层活力。盈利预测及出借建议：预计15-17年收入29.4亿元、34.4亿元、40.2亿元，同比增长16.7%、16.8%、16.8%；净利润0.9亿元、1.54亿元、2.36亿元，提供比增长33.1%、71.8%、52.9%；对应EPS0.18元、0.32元、0.48元，当前股价对应16年PE仅31倍，“买入-A”评级，6个月目标价13元。风险提示：销售渠道拓展阻力。(责任编辑：DF070)
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