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如何判断股权投资项目是否靠谱
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关注优酷学堂公众号48小时排行干货 | 中国的股权投资真的靠谱吗？
股权投资是非常古老的一个行业，但是私募股权(privateequity，简称PE)投资则是近30年来才获得高速发展的新兴事物。
所谓私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行股权投资，并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出，实现资本增值的资本运作的过程。私募投资者的兴趣不在于拥有分红和经营被投资企业，而在于最后从企业退出并实现投资收益。
为了分散投资风险，私募股权投资通过私募股权投资基金(本站简称为PE基金、私募基金或者基金)进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金，然后寻求投资于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报。
与专注于股票二级市场买卖的炒股型私募基金一样，PE基金本质上说也是一种理财工具，但是起始投资的门槛更高，投资的周期更长，投资回报率更为稳健，适合于大级别资金的长期投资。
风险投资/创业投资基金与PE基金有何区别
风险投资/创业投资基金(VentureCapital，简称VC)比PE基金更早走入中国人的视野。国际上著名的风险投资商如IDG、软银、凯鹏华盈等较早进入中国，赚足了眼球与好交易。
从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。一般情况下，PE投资Pre-IPO、成熟期企业;VC投资创业期和成长期企业。
VC与PE的心态有很大不同：VC的心态是不能错过(好项目)，PE的心态是不能做错(指投资失误)。但是，时至今日，交易的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊。原来在硅谷做风险投资的老牌VC(如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德丰杰)进入中国以后，旗下也开始募集PE基金，很多披露的投资交易金额都远超千万美元。愿意投资早期创业项目的VC越来越少，现在只有个别还在投一些百万人民币级别的项目，多数基金无论叫什么名字，实际上主要参与2000万人民币到2亿人民币之间的PE投资交易。
交易的大型化与资本市场上基金的募集金额越来越大有关。2008年，鼎晖投资和弘毅投资各自在中国募集了50亿人民币的PE基金。2009年募资金额则进一步放大，黑石集团计划在上海浦东设立百仕通中华发展投资基金，募集目标50亿元人民币;第一东方集团计划在上海募集60亿元人民币的基金;里昂证券与上海国盛集团共同发起设立的境内人民币私募股权基金募资目标规模为100亿元人民币;而由上海国际集团有限公司和中国国际金融有限公司共同发起的金浦产业投资基金管理有限公司拟募集总规模达到200亿元上海金融产业投资基金，首期募集规模即达到80亿元。
单个基金限于人力成本，管理的项目一般不超过30个。因此，大型PE基金倾向于投资过亿人民币的项目，而千万至亿元人民币规模的私募交易就留给了VC基金与小型PE基金来填补市场空白。
私募股权基金的盈利性怎么样?
通过媒体报道我们知道：大部分明星都有从事股权投资活动的经历，比如赵薇投阿里巴巴一天赚5.7亿，黄晓明投华谊兄弟赚2亿。
京东商城、聚美优品在海外敲响上市钟声的一刻，其背后的投资人也一同风光登场。聚美优品成功上市，天使投资人徐小平获600倍回报。同样，今日资本在京东身上守了8年，也获得了超过100倍的回报。
上述两个例子已经被炒得沸沸扬扬，投资回报率令不少人艳羡。这两家走的都是股权投资的路子，即投资者通过出资入股公司，以获得未来收益。
股权如何定价?根据企业项目成長性以及未来估值而定。股权是不是有限的?股权可以通过增资扩股提高注册资金来扩大股权。所以某种意义来说公司有钱是可以有更多股权来出售，股权价值不变。
股权是不是上市才赚钱?
孙正义万美金投资阿里巴巴。如果2004年卖掉手上股权可以卖8个亿，4年翻40倍。因为没有卖，独到的眼光2014年翻了2900倍获得598亿美金。就在不久前，软银为偿还债务，孙正义卖了5%的股权套现79亿美元，翻了1000多倍。
周迅当初有机会购买华谊兄弟原始股15万股，0.25元/股，周迅觉得华谊兄弟要上市还要很久，第二年华谊兄弟股价涨到3元，周迅还是没有买觉得太贵了。黄晓明购买450万，华谊兄弟还没有上市黄晓明已经赚了2个亿。如果股权需要上市才赚钱那么风投这个行业可能要哭了。
讲到这里是不是发现自己不是很了解股权投资呢?据专家统计如果马云不是做淘宝，是贩毒的那么股权给他带来收益估计需要贩毒300年才能赚到那么多钱。
结论：股权投资是当前最赚钱的行业。
财富就在你我身边
大家会议论：中国毕竟只有一个阿里巴巴、一个腾讯，这些案例不具有普遍性。事实是：在股权资本市场中催生的高成长的、传奇的中国企业有一大片，绝非只是一两家的个别案例。
这样的例子在当今中国可以说数不胜数。每天通过电视、报刊、互联网的传播涌现到我们面前。资本市场的魅力如此之巨大。在我们传统行业里需要几十年甚至几代人创造的财富，在资本市场中经常一夜之间美梦成真。
这就是资本市场的魅力。这就是股权投资的魅力。
股权的时代
投资者都想获取高额的收益，通俗的说法就是暴利!暴利的事，除了军火、毒品，就是股权了，前两个属于非法犯罪，股权投资则是合法的!很多人输就输在，对于新兴事物第一看不见，第二看不起，第三看不懂，第四来不及。
我国改革开放后，大约以每十年为周期，会出现一次改变命运的机会，只要抓住一次，人生就此改变。比如，80年代谁下海谁发财，卖方市场，什么产品都能卖出去。90年代，股票，最早的一代股民从股市赚了几百倍，甚至数万倍的收益。2000年以来，是房地产的时代，中国曾经的10大富豪中有8位来自房地产行业。那么接下来的2010年代，新的财富源泉又在哪里呢?
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我有更好的答案
股权投资也是最近吵得比较热的投资渠道，但是对个人投资者其实门槛并不低，闲散资金并不多的话，还是不建议参与了！如果闲散资金量还可以的话，可以从项目资质，如何进入，参与成本，预期收益，投资风险，退出机制 这些最基本的东西了解清楚了，能否接受，在考虑是否参与吧！
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文章来源：许琼娜观点 作者：许琼娜 xuqiongna33
这两天我的一位老领导给我发来一份股权融资基金和相关文件让我帮着审审项目，近两年内我收到这类股权基金文件不下几十份。为了让大家更轻松了解股权投资，我决定拿他的文件做个简单实例，教大家怎么简单识别一个靠谱的股权投资！一般股权融资推荐人会发两份文件给你，一份是股权基金介绍，一份是投资标的公司的尽职调查报告和投资公告书！收到文件后先看第一份，股权基金介绍！第一部分，风险提示！
基本大同小异。讲一堆，就是告诉你，股权投资风险大，一般是3-5年的锁定期不得赎回，剩下2年自由赎回，但是不敢确保本金还在。如果未来公司上不了市，甚至破产了，你有可能面临拿回一堆完全卖不出去的破铜烂铁库存，或者压根啥也拿不到。因为非上市企业不受《证券法》约定，不需要披露公司治理等相关信息，所以你完全不知道你投给这家公司的钱花到哪里去了！（红色框内字体重点阅读几遍啊！）
第二部分，基金的要素！
有一些基金是100万一份认购，有些是500万甚至更高！近一年我看，股权融资基金大有扩大额度的趋势，因为大部分人会认为：认购额度要求越高，越证明这是一个好项目，才敢叫价这么高！妥妥的人性控制啊！至于每年管理费收2%管理费是惯例了。认购费1%一般是给介绍人的了！
第三部分，介绍他们未来最牛逼的商品或者创新服务，叫做柔性AMOLED屏幕。这个我们后面结合投资公告书再细讲。
第四部分，财务指标首先看这家公司的财务指标，下面的数字打上括号的意思就是负值，也就是亏损的意思！
重点看两方面营业收入和净利润，这家公司2016年营业收入5333万元，净利润为负的6321万，也就是亏损6321万，目前没赚钱！2014年、2015年看一眼心理有个谱也就是行了！因为后面我们看投资公告书的时候会重点看下它为什么经营亏损和各种更详细的财务报表。
第五部分，公司盈利预测。从下表，我们会看到盈利预测变成集团的了！凭什么2016年母公司营业收入才5333万，2017年的集团营业收入就会是9个亿呢？而且我翻遍了两个文件也没有找到其他的牛逼子公司是啥！这个擦边球打得可过了呀！
第六部分、放点牛逼的同行业的上市公司来勾引你。重点看下大概同行业公司的平均估值是632个亿，因为很可能你买的这家公司未来上市也大概会是这样的估值，而且你还要参考牛市中和熊市中的估值是不同的，牛市的估值要减半为宜，熊市中的估值可以适当提升部分。
另外可以上网看下这些公司的盈利水平，但也只能参考，不能等同。因为有很多公司貌似是同行业，其实不一定是同行业。所以关于这点，先放一边！后面再考究！
第七部分、持股比例描述，这轮投资属于D轮，也就是第四轮投资了。重点要关注，你参投的时候公司已经估值变为211亿了！
2亿元民间融资，占股比例为：0.948%。而你如果认购500万，则持股比例为：0.0238%
第八部分，你买这个基金的盈利预测是多少。
看上图，大概公司能上市的话你的年化收益也就30%以内吧，那要五年后上不了市你可能血本无归的，前面的风险揭示已经提过了！那你要问了，为什么回报这么低啊！因为是D轮啊，第八部分已经写明，你参投的时候公司已经是211亿估值了，未来2011年若能成功上市，老股东的市值也仅仅是增长为797亿（而且这个还超过了我前面让大家重点看的同行业的上市公司的平均估值632亿），所以大概率你的增值是少于3.7倍的（797除以211=3.7倍）。如果五年赚的少于3.7倍，复利计算，收益率不就是23%~30%吗？可以看下我下面给大家放的复利计算表！所以很多推荐人跟你说的，上市之后有可能几十倍、上百倍收益的梦做做就好了，因为那都是人家A轮的梦，D轮的梦一般就几倍，因为它已经是按照上市公司的价格来给你预计收益的了！所以没什么意外收入。
要是有，那也是刚好公司上市的时候，牛市给你的，也不是公司给你的。如果要牛市给你的暴利，那你现在在熊市的时候随便买家看着靠谱的上市企业，你拿个5年，将来牛市一来，你不也照样赚个好几倍的牛市收益么？还要买这种不一定上的了市的公司干嘛？而且面临的风险还巨大，上不了市，500万估计全没了都有可能！那分析完上述风险点和未来的盈利点之后，我们可以研究风险点的原因来自哪里了？这时我们可以打开尽职调查和投资报告书，看数据了！对于普通投资者这个最难，我尽量通过最简单的指标来指出如何看个大概！做投资，先看风险，再看机遇！打开尽职调查和投资公告书，大家不要被目录吓怕。跳过就好了！直接看财务分析，风险往往集中在这里！
其他的表都不容易看，先看利润表！第一个先看净利润，2016年亏损6321万。
那既然公司的亏损的，就得看到底支出了什么才导致亏损，所以：第二个看大额的费用支出，我们郁闷的发现，公司2016年的营业收入是5333万，而一年的管理费用却高达1.18亿，稍微有常识的人都觉得这其中有点不符合常规经营，那我们权当它是研发费用高吧，所以我们要在接下来的表中来找到管理费用到底是不是花到研发费用去了！第三个必须计算下产品的毛利率，这可以对公司目前经营的产品有个大概评判。毛利率就是营业利润除以营业成本的比值。我在上图用红框标出，大家可以看到营业利润等于营业收入减营业成本，2016年的毛利率计算为：（）/%，2015年毛利率仅为17.5%。那我们会发现，公司现在生产的VR产品和显示屏其实并不属于高科技产品。一般如果真的是高新技术产品，肯定是市场稀缺，市场稀缺便意味着肯定是高价格，而毛利率不太高的产品往往证明两部分：一是产品的需求度不高，所以低价卖。二、由于低价卖，那产品的成本往往便显得高，这样，产品的毛利率便下降了！
而对于公司提出的它最牛逼的产品——柔性AMOLED屏幕估计是没量产，或者根本没有产生利润。第四个注意营业外收入，政府补贴2015年和2016年两年就收入6000多万了，后续还有2600万没到账！政府补贴不少的企业一般有两种可能：一是项目高精尖、政府实在补贴。二是、企业贿赂官员，拿到不少补贴！这两个可能我们后面看现金流量支出
这样带着疑问看第二张表：现金流量表
刚刚从利润表发现最大的疑问是管理费用过高，那我们从现金流量表里发现（上图划线部分）导致现金流大额支出的原因是：
单2016年一年，发工资、买劳务就过亿了，而且在现金流量表的下方竟然没有丝毫关于这方面的解释。我感觉有点把所有认购人都当傻子看的感觉！如果真是高新技术产业，即使需要研发，也应该不是劳动密集型产业吧！7000多万的工资，还有接受劳务支付的第三方服务费用几千万，这些钱有可能干嘛去了呢？
结合上面政府预批的8600万补贴，我可以设想这些钱是不是有可能用于利益输送了呢？否则这保守估计一个亿的人员工资及劳务购买实在是令人咂舌啊！当然了，也有可能是真把所有钱都拿去发工资了，那我们就得看风险了！因为我们要是真投个500万下去，那么每一年将会有多少比例变成工资花掉了呢！这决定了我们将来投这个项目面临的风险啊！工资这东西，不是说降就能降的！另外，这类研发型企业若未来不能上市变成只能破产清算，那么它的库存基本是很难变现的！我们看之前第一代VR的产品现在肯定就是破铜烂铁了，电子产品的更新迭代十分迅速，风险可不小！另外一点，我们发现，这家公司的投资活动的现金流动也比经营活动大很多，2016年的投资活动产生的现金流是5.4亿，而经营活动涉及的金额才1.7个亿，三倍有余！
所以从数据看，这家公司看着不像制造业，倒像金融业了。所以这也是个疑问！带着这个疑问看第三张表：资产负债表！
疑问一，交易性金融资产高达10个亿，公司不穷啊！而现在却继续融资，融到资继续买理财产品吃利息么？
疑问二、土地使用权可以算2.86亿？我还以为买了块地呢？这个恕我没办法接受啊！
疑问三、用于研发的有可能买设备的金额终于在资产负债表中看到了！共计2121万，算为固定资产，那我假设这2121万的设备全部算为研发所用吧，那前面现金流量表中“购买商品、接受劳务支付的现金” 9570万中也只有2121万买了设备了，那剩余的7449万就属于接受劳务支付出去了！加上7220万的员工工资，总计一年就花了1.4亿多去 “发工资”和 “买劳务”了！
关键是对人付了1.4亿还不止，上面资产负债表中2016年还有应付工资1386万。
唉，高新研发企业，就是与众不同！一年营业额才5333万，工资与劳务花了1.5亿多，这钱基本都进了人的口袋了！到底是团队还是官员，不得而知了！
最后总结下，即使我的怀疑都不成立，那么最后公司破产后，2016年公司还剩多少净资产呢？共计15.2亿元！也就是说，我们现在以211亿的估值进来，未来有可能可以拿回多少钱呢？15亿。这就是你的“风险底裤”了！
财务底线研究完，我们捏了一把汗。终于可以研究一些项目欣欣向荣的东西了！这也是推荐人最喜欢跟你讲的公司的未来！——柔性AMOLED屏幕！
这种柔性AMOLED屏幕未来是不是真有这么好的前景呢？大家可以自行百度，而我的技巧是：这家公司相关的任何新闻都要自己百度去查一下，看全文很重要，看领导人讲了什么很重要！投资本来就是投人！
以下图片是 股权基金介绍 里面的一段宣传
以下是我根据标题《这家中国公司挑战三星话语权：发布最薄柔性屏》查到的相关文章！为了避嫌，我把文章名称去掉了，大家有兴趣可以自行百度，并推敲！
从以上文字可以看出，2013年该公司总经理已经提出了：要大量量产需要几个月的时间。然后直到今年2017年了，四年过去了，柔性AMOLED屏幕的量产依然没有做到，现在的70%的盈利依然来自于其实不太高端的VR产品（虚拟现实头戴显示器设备，简称VR头显VR眼镜），原因到底是什么？四年前就有了的东西，公司四年都没开建生产线？2016年账上却趴着10个亿的理财产品收利息，而且2017年8月份还继续融资，这又是什么原因！臣妾看不懂了！
再看一遍它 股权基金介绍 里面的对同行的一些介绍！
好吧，国内已经规划建设超过十条生产线了，而且深天马等上市公司都开始量产了！咱们这目标公司从2013年就说要量产，直到现在还在建厂房，那如何跟上面一堆上市公司去竞争呢？我们能赢的点在哪？我没有看到答案和可能！
概念易讲，执行却难啊！
接着再看下公司的预估估值和愿景吧！
疑问一、前面的财务分析用的R公司的财务报表呈现，到了预估估值部分，用的是集团估值！前面已经提过，不过我认为这个倒也好考察，反正2017年也快进入9月份了，2017年有没有实现上面红框中的集团 “亏损5.8个亿” 的指标也不难知道啦，可以问下推荐人现在情况怎样了！不过我想，推荐人估计啥也说不出来，你问问看有多少推荐人能看懂财报的！哈！
疑问二、2016年还亏损，如何确定2019年可以实现盈利并上市？根据最新的上市要求：1、净利润：主板上市要求3年盈利，且累计超过3000万元。创业板（征求意见）上市要求2年盈利，且累计不少于1000万元；或者最近1年盈利，且净利润不少于500万元。2、营业收入：主板上市要求3年累计超过3亿元。创业板（征求意见）上市要求最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。 2017年已到下半年，今年的盈利水平如何？如果2017年的盈利水平都不好？如何确定2018年所有手机都开始用上柔性屏，开启新一轮技术的革新，然后实现盈利彻底爆发，继而转亏为盈？以上的一堆疑问都太浅显了！认购人们的钱都太好骗了，现在中国，只要你有个概念估计或多或少都能融到钱，我一直跟很多人说，未来十年，股权融资将是吃掉中国人财富的巨大恶魔！为什么呢？数据话事！据2015年不完全统计，中国共有7000万家中小企业，现在肯定更多！但上市公司现在才3300家，中间刨掉A股中35%数量的国家亲儿子国企央企等企业，这样平均计算，大概10万家中小企业中最后有3家可以上市，即上市的乐观几率是0.003%！这个几率低得吓人！那你要说，未来可能实行注册制，上市公司就多了！对，上市将来也许会变得容易，但是一旦上市公司多如牛毛，那上市还会像现在一样精贵么？僧多粥少的局面一旦扭转，就会跟香港的新上市的公司一样，先跌掉发行价的一半再说！这个局面中国内陆的人还没见过，但是这是迟早发生的事！所以，最后我跟我的老领导说了：除非你跟推荐人或者跟公司老板是十分铁的亲戚关系，你能够确定知悉它公司的产品和真实经营状况，否则只需要2亿元的好股权，大把人轻松可以拿出来认购，并不需要走到社会上来兜售！这点是逻辑的重点！越是满大街喊着大家来买的股权，越不是什么好货！
声明：文章不构成投资建议，转载请注明出处。
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