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巴菲特2017年二季度持仓分析
&&& 本文首发于微信公众号：点拾投资。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　文|朱昂
　　导读：本文通过分析2017年二季度持股的变化，来提供关于巴菲特最新操作思路的思考。本文数据来自于伯克希尔的13F。截止二季度整体管理的规模在1620亿，保持稳定。巴菲特前三大重仓股占整体持仓的45%。前五大重仓包括卡夫食品，富国银行，苹果，可口可乐和运通。巴菲特整体持有股票44个，其中有许多股票的头寸非常小。在这个季度，巴菲特增持了纽约梅隆银行，通用汽车，Liberty Sirius XM卫星广播，减持了IBM。以下是具体的分析。
　　新进入持仓：
　　Synchrony Financial, 通用电器GE分拆出来的消费贷企业，主要提供业务，主要客户包括沃尔玛。公司持仓占比0.32%，巴菲特在26.5和34.5美元之间买入，股价目前29.64。
　　STORE Capital, 不动产投资公司，在美国48个州对1750套以上的物业进行了投资。巴菲特以配股的方式买入，持仓占比0.26%。配股价格20.25美元，目前价格24.24美元。
　　清仓：
　　通用电气GE。巴菲特本来就拿的很少，只有0.19%的持仓，这个季度全部卖光。
　　加仓：
　　苹果，目前占11.56%的仓位。巴菲特最初在2016年1季度买入，买入价格93到110美元。到了二季度加仓55%，买入价格90到112。到了2016年4季度继续加仓275%，买入价格106到118。今年一月份继续在116到122之间加仓。目前苹果价格160美元，本季度继续大幅增持。
　　纽约梅隆银行，目前持仓1.6%。巴菲特早在2012年2季度在19.50和25美元之间买入，到了2013年2季度增加30%持仓，买入价格26.5到30.5美元。到了2015年3季度连续5个季度减仓20%，加仓价格36到45美元。今年1季度加仓50%，买入区间43.5到49美元。这个季度继续加仓，买入价格46到51美元。目前股价52.83美元。
　　通用汽车，持仓1.29%。2012年1季度最先买入，买入区间21到30美元。2013年2季度加仓60%，买入去加27.5到35。2014年3季度继续加仓20%，买入区间32到38美元。2015年3季度继续加仓，买入区间27到33.5美元。这个季度加仓20%，买入区间32.5到35.5。目前股价35.47。
　　Liberty Sirius XM卫星广播，巴菲特本季度以40美元左右价格加仓了40%。目前股价43.38美元。
　　减持：
　　富国银行。富国银行是巴菲特第二大重仓股，持仓16%。最近的一次交易是2015年1季度买入700万股，买入价格51到56美元。之前一次是2013年2季度，买入1800万股，买入价格34.5到38美元。目前公司股价52.84美元。此次以53美元卖出900万股是为了将持股占公司市值比例下降到10%以下。
　　IBM，巴菲特第一次买入IBM是2011年3季度，买入价格158到185美元。到了2016年4季度，巴菲特又增持了40%仓位。最新的季度巴菲特以166到182的价格，减持了21%。5月初又以150到160价格减持16%。目前股价142美元
　　Delta 航空，持仓占比2%。巴菲特最早在2016年3季度小规模买入0.19%仓位，到了2016年四季度大幅度增加了850%，买入价格39到52美元。过去两个季度连续减持8%和4%。巴菲特目前持股占Delta市值7.3%。
　　美国航空，持仓占比1.46%。巴菲特最初在2016年3季度第一次以28到39美元买入。到了2016年4季度将持仓翻了一倍，买入价格36.5到50。上一个季度加仓8%，这个季度减仓5%。目前股价48.81美元。
　　联合大陆航空，持仓占比1.18%。2016年3季度巴菲特小规模买入0.18%仓位，到了2016年4季度大幅加仓540%，买入价格52.5到76美元。目前股价66.71美元，本季度小幅减仓3%。
　　Wabco，持仓占比0.21%。巴菲特几乎在112到128美元之间清仓了股票。目前股价140美元。
　　保持不变：
　　卡夫食品，持仓占比17.2%，是巴菲特第一大重仓股。巴菲特平均买入成本30美元以下，目前股价82.02美元。之前一次最主要的买入是通过和3G资本的交易，包括亨氏番茄酱的收购。
　　美国运通和可口可乐，这两个股票分别占比17%和9.4%持仓。过去4年持仓没有任何变化。巴菲特说要永远持有这两个股票。巴菲特的成本分别是8.49和3.25美元。
　　Philips 66, 持仓占比4.12%。在2014年4季度，巴菲特持仓还只有0.5%。到了2015年1季度加仓14%，2015年2季度加仓300%，2016年2季度加仓23%，上个季度加仓4%。平均购买成本78.31，目前股价83.88。
　　美国合众银行（US Bancorp），持仓2.72%。2006年就进入组合。年持仓增加了3倍。2013年2季度加仓1700万股，买入价格32到36美元。巴菲特平均成本31.8，目前股价52.79美元。
　　Charter 通信，持仓占比1.96%。第一次买入是2014年2季度，在118到158美元区间买入。之后一个季度增持了一倍仓位，买入价格151到164美元。2015年2季度继续加仓42%，买入区间168到193美元。目前股价401美元，巴菲特成本在160美元左右。
　　穆迪，持仓占比1.85%。这是巴菲特非常长期持有的头寸。目前股价131美元，巴菲特成本在10.05美元。巴菲特控制了穆迪11.5%的股份。
　　西南航空，持仓占比1.83%。2016年4季度第一次买入，价格是38.5到51美元之间。上个季度在49.5美元加仓10%。目前股价54.72美元。
　　DaVita，持仓占比1.54%。自从2013年1季度之后，持仓就没有变化，巴菲特控制了超过20%以上的股份。公司股价56.92，巴菲特持股成本45.33。
　　高盛，持仓占比1.5%。巴菲特的持有是来自于2008年10月金融危机买入的高盛优先股，当时行权价格115美元，巴菲特行权之后一路持有。目前高盛股价227美元。
　　Verisign，提供智能信息基础设施服务的上市公司，持仓占比0.74%。2012年4季度第一次买入，2013年1季度增加了一倍持股，2013年2季度加仓30%。目前股价98.85美元。
　　USG，美国石膏公司。最初是通过可转票据方式买入，也是2009年2月巴菲特买入的。目前持有公司27%的股份，成本在19没有，公司股价26.73美元。
　　孟山都农业，持股比例0.57%，2016年4季度买入，价格98到106美元。目前股价117。
　　Liberty Global，持股比例0.54%。
　　艾仕得涂料系统，持股占比0.46%，2015年2季度第一次开始买入。巴菲特已经持有该公司9.8%的股份了。
　　国际餐饮品牌公司是2014年，通过美国连锁品牌汉堡王（Burger King）和连锁品牌提姆? 霍顿公司（Tim Hortons）的合并，所成立的一家快餐食品公司。巴菲特持股占比0.33%。
　　其他持股在0.5%以下的观察仓位包括：Costco超市，Graham Holding, 强生制药，Liberty LiLAC， Mondelez International, M&T Bank, 万事达信用卡，宝洁，Sanofi,Torchmark, UPS， Visa，沃尔玛，Verizon以及Verisk Analytics.
&&& 文章来源：微信公众号点拾投资
（责任编辑：李佳佳 ）
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巴菲特都买了些啥股票，又卖出了哪些股票？这或许给各位朋友狗年的投资提供一些参考。01巴菲特大买苹果，成第四大股东周三美股盘后公布的13F文件显示，截至去年四季度末，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦增持苹果股票23.3%或3124万股，共持仓1.653亿股，名义价值280亿美元，晋升一位成为苹果第四大股东。去年三季度，伯克希尔曾增持苹果390万股或3%，可见四季度几乎翻了十倍押注。华尔街见闻曾提到，巴菲特在去年8月表示，从2016年一季度试水买入苹果1000万股后，就从未卖出过苹果股票，未来买入也不会寻找特定时点。02“股神”青睐制药巨头，买入3.6亿美金除了大买苹果股票，伯克希尔新晋建仓做多以色列制药巨头Teva在美交易的ADR至1890万股，名义价值3.58亿美元。Teva盘后一度涨11%，接近年内高位。1月底传来消息称，亚马逊、伯克希尔与摩根大通将在美国合作设立一家医保公司，令在美上市的医疗保健类股票纷纷下跌。目前未知伯克希尔建仓Teva是否与上述医保业务有关，不过Teva的投资前景在承诺裁员、削减成本后有所改善。Teva在2月8日发布四季报利好，非GAAP基准的每股收益93美分，不及2016年同期的1.38美元，收入同比跌16%至55亿美元，但均高于市场预期的77美分和52.9亿美元。华尔街见闻曾提到，Teva是全球最大的非专利药制药企业，也是以色列最大药企，拥有国内多项投资并获“人民的股票”之称。此前由于最成功品牌药克帕松（Copaxone）的专利损失带来财务困境和债务激增，去年股价累跌46%。此外，伯克希尔还增持了纽约梅隆银行21%，至总持仓6080万股。03最惊人的是，巴菲特几乎清仓了IBM继三季度减持IBM 32%之后，巴菲特再度减持94.5%，还剩持仓205万股，名义价值从巅峰时期的130亿美元（超8100万股）骤降至3.17亿美元。IBM周三收涨2.66%，至154.76美元的五日新高，盘后微涨0.3%，但仍接近年内低位。IBM今年仅累涨0.9%，去年累跌超10%，是道指表现第三差的成分股。巴菲特去年5月曾表示，对IBM的估值与2011年首次买进时不同，虽然曾是IBM的最大股东，但承认这个投资决策不成功。伯克希尔还减持了通用汽车16.7%，至总持仓5000万股；减持了富国银行1.3%，至总持仓45820万股。由于虚开账户等丑闻被美联储制裁不得扩充资产规模后，富国银行股价一度跌至两个月新低，令伯克希尔最多浮亏了24亿美元。04“对科技不熟”，股神会否再一次看走眼？财经媒体CNBC发现，去年巴菲特表示对苹果的未来更有把握，IBM自1980年代以来在对公业务中屡屡挣扎，苹果则在消费电子产品领域做大做强。不过IBM去年四季度的收入在23个季度来首度增长，苹果却陷入“手机超级周期不再”和“电池门”等质疑声中，被多家机构下调评级。号称“对科技不熟”的股神老爷子是否再一次看走了眼呢？恐怕只有时间能来解答。但他对自己了解的领域还是很有自信，四季度没有更改对可口可乐的持仓，仍持有4亿股，名义价值184亿美元。05 索罗斯清仓亚马逊，大举买入Overstock13F文件显示，对冲基金经理索罗斯购买了247万股Overstock股票，目前市值1.47亿美元，使其成为Overstock第三个股东，持股比例达到9.9%。本次索罗斯大买的美国知名电商Overstock.com在去年四季度宣布进行规模达到五亿美元的ICO。去年10月25日，在拉斯维加斯的Money2020大会上，Overstock.com的CEO Patrick Byrne表示，Overstock.com旗下的控股子公司tZERO，将发行5亿枚名称为“tZERO”的代币，预计会为公司募集超过5亿美元资金，而投资者可以用tZERO为在平台上购买的商品进行支付。去年四季度，Overstock股价大涨220%。此外，监管文件还显示，索罗斯基金管理公司第四季度清仓亚马逊。其它持仓变动如下：购买了美国连锁游戏餐厅Dave& Buster's 1.5%的股份（59.04万股），市值约2710万美元。在消费者零售板块，索罗斯还开启了9个新头寸，令其在该行业的投资公司数量达到18家。截止四季度末，这些公司占到索罗斯基金25%的持仓，总规模达到8.15亿美元，购买了FGL Holdings 1.6%的股份（351万股），市值约3300万美元。购买了Kennedy-Wilson 4.1%的股份（616万股），市值约1.02亿美元。购买了Heritage Insurance 2.6%的股份（621647股），市值约1050万美元。 清仓MakeMyTrip的投资。根据13F文件显示，索罗斯基金出售了584079股MakeMyTrip股票，市值约1650万美元。来源：华尔街见闻本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。P2P观察百家号最近更新：简介:以深度研究，洞察网贷投资价值与风险。作者最新文章相关文章来自雪球&#xe6关注 巴菲特重仓的那些高股息率个股来自 虽然去年曾不断有报道说巴菲特在某只股票上亏了多少多少钱，但股神就是股神，2014年其投资业绩貌似并不差，仅就2014年四季度业绩来看伯克希尔赚了41.6亿美元，略低于2013年的50亿美元；不过2014全年伯克希尔仍旧净赚了199亿美元，高于2013年的195亿美元。怎么样受益好高吧？不过这里需要说的是巴老在股票上赚得钱不只靠差价买卖，很多都是靠股票分红积累起来的利润。因此高股息率成为其选股的一重要标准。下面财说就按重仓排名为您历数2014年巴菲特重仓的那些高股息率个股，并给出详细分析。& & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & & &NO1.&&:巴菲特顶级重仓股推荐理由：1.营收增长略超行业平均水平的3.9%2.未来发展方向乐观，其股票在前些年上涨的情况下，仍然有一个好的上涨潜力。3.在过去两年里，每股收益呈现了良好的增长模式，从每股$3.89到$&&4.10，此趋势将延续，预计今年达到$4.18。4.净利润季度同比增长1.8%，从56.1亿美元增长到57.09亿美元，已经超过商业银行行业平均水平，但低于标普500。5.当前富国银行的毛利率高达93.37%，净利润率为25.43%，毫不逊色行业平均水平。NO2.&推荐理由：1.&& 虽然收入有所下降，可口可乐公司仍然跑赢了1.6%的行业平均水平，收入触底，也降低了美股收益。2.&& 毛利率高达64.51%，7.08%的净利润率则落后于行业平均水平。3.&& 过去两年，可口可乐公司的毛利率从$&&1.90下降到$1.59，在未来一年可能出现逆转，预期达到$&&2.00。4.&& 相比去年，股价上涨，相对昂贵，但物有所值，不过至今仍然落后于标普500的展望值。NO3. &推荐理由： 1.2014年第四季度，美国运通每股收益同比增加14.9%。在过去两年，该公司每股收益都在增长，我们认为这种趋势会继续下去。2.美国运通的ROE同比略微增加。与整个消费金融行业的其他公司和市场相比，美国运通的ROE 水平不仅高于行业平均水平，而且也远高于标普500指数的水平。3.2014年第四季度，该公司的净利润增长高于行业平均水平，但低于标普500。2014年第四季度，公司净利润同比增长率为10.6%，即由13.08亿增加到14.47亿。4.公司收入同比下降2.4%，优于7.5%的行业平均水平。收入的下降还未影响到公司净利，其每股收益仍在增长。NO4.&&推荐理由：1.&& 相比去年同季，公司净资产收益率显著提高，超过行业平均水平和标普500。2.&& IBM 每股收益季度环比稍稍下降，年度同比则有所上升，从$15.34增长到$&&15.68，未来一年，很有可能蓄势增长，预计每股收益达$16.00。3.&& 与去年同季度相比，公司收入下降了12.9%，仍然成功跑赢行业平均水平的20.7%。4.&& 公司净收入季度同比下跌11.3%，从61.84亿降到54.84亿，超过了IT服务行业的平均水平，但低于标普500。5.&& IBM已经落后于标普500指数，价格比去年也下降了12.06%，在现有市盈率的情况下，价格低于行业水平，正好说明了其的买入评级。NO5.&推荐理由：（1）2014年第四季度，沃尔玛的收入同比增长率为2.9%，比整个行业高出0.8%。收入的增长带动公司净利增长，从而使每股收益增加。（2）受益于公司收益增长及其他有利因素，公司股价在过去一年上升。长期来看，虽然公司股价在2014年已经上升，但在未来仍然有较大的上升空间。（3）本季度公司经营现金净流量为35.7亿美元，同比增长率为72.54%，低于81.76%的行业平均水平。NO6. &推荐理由1. 与去年同季度相比，经营性现金流量净额小幅度上升至34.35亿元，上升了4.12%，超过了1.42%的行业平均现金流量增速。2. 该股股价目前处于较高水平，关注其未来发展方向，依旧有好的上涨潜力。3．与去年同季度相比，宝洁的每股收益下降了8.9%，年度则从$&&3.87增长到$3.88，未来一年很有可能增长更多，预计达到$&&4.02。4. 公司目前债务权益比率为54%，低于行业平均水平，公司在负债管理方面表现良好，也暴露了短期现金需求这一潜在问题。5. 净资产收益率相比去年同季度略有改善，和其他家用产品行业相比，宝洁在股本回报率上落后于同行业平均水平，但已经超过了标普500指数。NO7.&&&& 推荐理由：&& （1）2014年，美国合众银行的收入增长率为4.7%，略高于3.9%的行业平均水平。收入的增长使公司净利增加，进而带来公司每股收益的增长。&& （2）公司收益的增长以及其他的一些利好因素促进该公司股价上升。从长期来看，尽管该公司股价在2014年已经上升，但其仍然有很大的上升空间。&& （3）2014年第四季度，公司毛利率为88.19%，净利率为27.19%（高于行业平均水平）。&& （4）该公司的每股收益在过去两年一直在增长，我们认为这种趋势仍会继续下去。2014年，公司稀释每股收益为3.08美元（2013年为3.01美元）。市场预期今年的稀释每股收益将会增至3.27美元。&& （5）2014年第四季度，公司净利润同比增长率为2.2%，高于行业平均水平但低于标普500水平。本季度净利润为14.56亿，2013年同期数值为14.88亿。NO10. &&推荐理由：&& （1）2014年，穆迪公司的收入增长率为12.6%，高于10%的行业平均水平。公司收入的增加使得每股收益也增加。&& （2）该公司股票价格在2014年的增长速度超过了标普500，这得益于收益和其他一些有利因素。从长远来看，虽然2014年公司股价已经上升，但其在未来仍然有很大的上升空间。&& （3）公司ROE同比**增加，这显示出公司强劲的增长力。与整个行业和市场相比，公司的ROE水平远远超过了行业平均水平和标普500。&& （4）2014年第四季度，公司净利润的同比增长率为14.3%，不仅高于标普500，而且**高于行业平均水平。本季度公司净利润为23630万，2013年同期公司利润为20670万。NO11.&&推荐理由：（1） 高盛集团最近一季度的每股收益要略微低于前一季度。但是该公司的每股收益在来年将会增长。2014年，稀释每股收益为17.07美元（2013年为15.47美元），市场预计今年将会上升到17.3美元/股。（2）&& 现在高盛的股价要高于上一同期的股价。从长远来看，尽管该公司的股票在去年已经上涨，但我们认为其在未来仍然有很大的上升潜力。（3）&& 2014年第四季度，高盛收入与上年同期相比下降12.8%，略逊色于12.4%的行业水平。高盛收入的下降引起了净利润的减少，进而使每股收益下降。（4）&& 公司当前的ROE水平同比略微下降。与资本市场的其他公司和整个行业相比，高盛的ROE水平较高，但是与标普500指数相比，其表现就要略微逊色一些。NO12.&&推荐理由：1.&&& 相比去年同季，公司净资产收益率略有改善，显著超过行业平均水平和标普500。2.&&& 相比去年同季，现金流量净额小幅升至28.438亿元，上升了6.64%，超过了-10.92%的行业平均现金流的增速。3.&&& 收入季度同比微降5.1%，已经触及底线，导致每股收益的下降。4.&&& 最近交易日的收盘价不同于去年的价格水平，可能是由于盈利增长微弱以及其他因素造成，不过迪尔股票依旧有好的上涨潜力。交流更多投资资讯，欢迎加入财说全球投资交流QQ群:&&&上财说caishuo.com,投资最好的公司巴菲特的持仓信息都公开了，那跟着买岂不是稳赚？
我的图书馆
巴菲特的持仓信息都公开了，那跟着买岂不是稳赚？
从巴菲特的持仓变动能获得哪些有价值的信息？
韩锐，CFA, MBA, FRM
首先，怎么得到巴菲特的持仓变动信息？
答案是通过“Form 13F”。美国证监会（SEC）规定，管理股票资产超过 1 亿美金的机构，需要在每个季度结束之后的 45 天之内，向证监会提供自己这个季度末的股票持仓报告。题主问题里的公开信息就来自 Berkshire Hathaway（以下简称 BRK ）8 月 15 号发布的 2016 年二季度末持仓报告（13F）。
美国有一千多家机构每个月会提交这个报告。有些公司干脆就靠整理 13F 信息来卖钱。除了 BRK，你能叫出来名字的任何一个美国大型共同基金，对冲基金，银行，保险公司，信托，养老金都会提交这个报告。
你可能会问，哇塞，这也太爽了吧，那巴菲特，索罗斯他们买什么，我就跟着买什么呗？
这里有几个问题。首先，他们季度中的操作，不会告诉你。其次，基本上这些公司都只在规定的 45 天里的最后几天发布，因为没有人愿意那么早就把所有仓位都告诉你。所以，你第一时间看到的，都是这些基金 45 天之前的头寸。最后，SEC 规定，机构只需提供持有的股票仓位信息，不需要提供卖空的仓位信息。所以，如果一个机构做多 Homedopot，做空 Lowes，你只能看见它买了 Homedepot，你以为它是看多 Homedepot，实际它是想赚价差。而且，由于提供的信息只是股票的仓位，不包括大宗商品，债券和衍生品等其他金融产品。所以如果它买金矿企业股票，卖金子期货；你就只能看到它买了股票，如果也跟着买股票，会无形中放大自己的风险。
但是，各位不要灰心，对于 BRK 这种传统的价值投资者，13F 还是有点用的。这种基金首先资金量特别大，BRK 管理的股票资产规模现在在一千三百亿美金左右，这么大规模，是没法频繁交易的，大部分头寸都得拿至少几个季度，甚至几年；而且，传统的价值投资者，包括绝大部分价值型股票共同基金（value equity mutual fund），只买股票，不买别的，也不卖空。另外，美国也有不卖空，“纯 long” 的投资股票的对冲基金，而且这些对冲基金为了减少 beta，增加 alpha，持有的股票数量都很少，通常不超过二十支。所以，照着它们的 13F 买，还是有很大可能，能够复制它们的基金表现的。
那么下一个问题就是，照着巴菲特的 13F 买，结果会怎么样？
他的最早的 13F 可以追溯到 1999 年 3 季度，我们就跟着巴菲特从 1999 年 11 月 15 号开始买起吧。
这里采用了几个假设：资产组合里，得到的股票股息会继续投资购买原股票（正常市场都发股息，而且是收益的重要组成部分）；每次出 13F 的那天，调整仓位，使每只股票在投资组合的比例和公布的 13F 相同；投资组合里没有现金，100% 投资；假设没有手续费。
武侠小说里，通常都有这样的情节，主人公在山上跑跑步，河边练练拳，一瞬间，十年过去了，换了一个演员演，原来的主人公就长大了。还记得杨肖在光明顶上吹树叶吗？一首歌还没吹完，杨不悔就变成了大女孩。
我想说的是，你不知道我整理数据有多费劲，不信，你自己去找找，看看能不能找到干净的能用的从 99 年到现在的数据。总之，你去听了一首歌，打了个电话，吃了个瓜，数据已经准备好了，收益也算完了，图也画好了，请看下图：
BRK 是你的投资组合的价值变动，初始是 100%；SPX 是标普 500 指数的价值变动，初始也是 100%。（之所以选标普 500 当标杆是因为巴菲特投的都是蓝筹股。）
你的本金 BRK，增长了 1.8 倍；标普 500，SPX，增长了正好一倍。
Bingo！还可以，要知道，每年一半的共同基金其实是跑不赢大盘的。
你问，实际的巴菲特基金的表现呢？
你不在里面工作是不可能知道的非常清楚的。但我们可以更精确的猜一下，我们买的时候不是晚了 45 天嘛，那假设不晚，每次都在季度末，按照 45 天之后的 13F 调仓，这样算的结果，会离真实的巴菲特基金表现更相近一些。
下图 BRK（45d）是在 13F 公布的时候，也就是每个季度末之后的第 45 天，进行调仓的资产组合的收益，BRK（0d）是模拟巴菲特的投资组合，在每个季度末的那天，按照 45 天之后公布的 13F，进行调仓的资产组合的收益。
你发现，BRK（0d）领先了 BRK（45d）大概 50 个百分点的收益，可能的解释是，巴菲特购买的新股票，刚开始（45 天到两个多月）都表现很好。
总之，从历史数据上看，每次 13F 出来之后全盘复制巴菲特投资组合的这种策略，它的表现，比标普 500 指数，和美国大部分股票共同基金，都好很多。但是仍然不敌巴菲特自己的基金表现。
你问，作为个人投资者，我可以直接买巴菲特的股票啊，结果会怎么样？
见下图，紫色为 BRK 股票的累积表现，其他的图例之前解释了。
BRK 的股票是表现最好的，原因呢？
巴菲特这么多年，已经炒股炒成“股东”了，资产组合里的好多早期持有的股票，已经没影了，因为巴菲特一言不合，就直接把投资组合里的公司全资收购，于是，在投资组合里就再也看不见这些公司了。BRK 旗下除了股票投资业务，还有最重要的保险业务，涉及再保险和车险，以及非金融业务，被称作“powerhouse five”，指的是 BRK 控股的五家非金融企业，业务涉及能源，铁路等。
BRK 股票表现比我们模拟的 BRK（0d）还好，最重要的原因就是 BRK 的保险和非金融业务的表现，还有就是优先股的购买，后文会提到。考虑到巴菲特因为保险业务，会大量持有现金，BRK 股票的表现真是牛的不行。
巴菲特为什么投资水平这么高，为什么那么多人称他是人类史上最强的投资家，叫他奥马哈之光呢？（Oracle of Omaha，是巴菲特的外号，他一直住在奥马哈）
讨论（瞎扯）巴菲特投资哲学和策略的书太多了，本人也对这种形而上的东西兴趣不大。就好像，即使德鲁大叔详细给我讲一下他是怎么晃开重心过人的；小罗告诉我他到底是如何练成每秒二十四帧都捕捉不全的剪刀腿的，还有 TED 把他蜘蛛流和天地双鬼的精髓全都告诉我，我又能进步多少呢？
美国价值型的股票共同基金（value equity mutural fund），十个有九个，见了投资人之后，都讲着类似的故事：我们和巴菲特的理念和策略一样，而且我们管理费还便宜，你看多好，快来投我吧。可是，实际表现呢？
仅从实践角度讲下巴菲特爷爷的超神之处，两点。
一，投资了这么多年，诚然有表现不如意的股票，比如 2010 年开始重仓的 IBM，以及拿了一万多年的 American Express，但是他组合里的重仓股，一个雷都没踩过，要知道，他的投资组合常年 60% 的仓位都是一些一拿就是十多年的股票。如果你对基金管理稍微有点经验，就知道这有多牛！只要是个基金，基本都有个跌了超过 30% 的重仓股票。
但是巴菲特几乎一个都没踩过！
当年的股票虽然少，但是雷一点都不少，曾经的信用评级为 AAA 的，根红苗正的价值股 Sears，现在都快倒闭了。
二，优先股（preferred shares）和认股权证（warrant）。巴菲特是名副其实的优先股之王，买过 GS，DELL，DOW，KHC，BAC，PSX 的优先股，不胜枚举。拿 GS 举个例子，08 经济危机时候，巴菲特雪中送炭，借了高盛 50 亿美金，得到了 50 亿美金的 warrant，意思是巴菲特可以以每股 115 美金的价格购买高盛价值 50 亿美金的股票，消息发布那天，GS 股价直接从 115 涨到了 125，因为市场觉得巴菲特出手，说明高盛没事，死不了，还有希望。GS 今天已经 160 多了。其他的例子，有心人都自己查查吧，懒得写了。
对了，这些优先股几乎是只卖给巴菲特的，别人买不了，一是不敢，二是买不起。巴菲特买这些公司的时候，几乎都是在他们经营遇到困难的时候；而且，由于巴菲特的资金来源于保险，BRK 的股东又通常有耐心，所以巴菲特可以一次购买大量优先股，而且愿意长期持有。别的基金公司没法认购这么多，“GS”干脆就不卖你了。
如果你仔细看下巴菲特拿了十多年的股票，其实表现并没有那么逆天，如下图。多年持有的股票，只有 MDC 和 WFC 表现非常好。
除了超神之处，再讲下巴菲特的两个特点。
一，其实巴菲特的投资表现可以分成两个阶段。下图所示为，如果你当年投 BRK 股票 1000 刀，现在值多少钱。1964 年对应的是一千万，意思是 64 年投一千，现在值一千万了。
可以看到，在千禧年之前，表现是神一般的存在；之后差了很多，近几年表现其实可以说是平平。一个可能的原因是因为是市场竞争越来越强，信息越来越透明，产生“alpha”已经越来越难了。三十年前，电脑还没普及的时候，周五早上出了“非农”数据，是真的需要卖方打电话给你，告诉你美国上个月的失业率是多少的。
二，巴菲特有点大隐隐于市的感觉，他买的大都是些大家耳熟能详的公司（他买了一堆食品公司，因为好喝好吃）。这些公司就在你面前晃来晃去，你没注意到，他看得到。
巴菲特本人也像个慈祥的老爷爷，电视采访经常笑的哈哈的，丝毫不介意谈论自己挂了之后，公司管理的问题。
他生活在内布拉斯加的奥马哈市，在美国属于鸟不拉屎的地方，除了巴菲特，这个城市最著名的是个动物园，特别之处在于园内有专门模拟沙漠气候的展厅，而且，由于设计很用心，你经常能非常近距离地平视各种猛兽，大多数动物园都是俯视。
他现在住的房子（下图），离上班地方开车五分钟。巴菲特已经在这住了五十多年了，按照财产税算，这房子估值只有六十多万刀，zillow 估值也才八十多万，这个价位在中西部，相当于中上产住的房子，换到东西海岸大城市，连均价都不到。
讲到这，想说的都说完了，最后，欢迎理性探讨。
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