那些年，我们经历的股灾，带来了哪些启示？
6月19日，大盘下跌3.78%，上证综指跌至2907.82点，创业板指跌幅高达5.76%，中证500下跌6.24%。沪深两市共有1086支个股跌停
6月19日，大盘下跌3.78%，上证综指跌至2907.82点，创业板指跌幅高达5.76%，中证500下跌6.24%。沪深两市共有1086支个股跌停。
A股这种涨的快、跌的更快的风格让人又爱又恨，涨的时候啤酒烤肉，跌起来就只能关灯吃面了。
面临新一轮大盘下跌，不妨回顾一下那些年我们一起经历的股灾，总结一下经验教训。2010年股灾：调控政策出台，市场假摔
2010年是房地产调控元年，不仅政策频出，而且力度空前。日，“国十条”出台，市场风险偏好急剧下降，2010年2季度，股市出现一波调整，上证综指从3165点跌至2319点。
背后的原因是房地产调控政策使得市场预期投资将会下行，中游去库存导致周期股出现暴跌。
具体来说，面对严厉的调整措施，市场普遍预计房地产投资增速会出现快速下滑，于是中游行业的贸易商提前去库存，工业品价格出现调整，带动周期股的股价下跌。以钢铁股为例，2010年2季度钢材价格跌幅为12%（参见图1），而钢铁股指数跌幅达到31%。
然而，事实是：房地产投资没有出现下行，市场快速反弹。2010年3月，房地产投资增速为35.1%，到2010年6月，房地产投资增速不仅没有下行，反而上行至38.1%。
于是，市场的悲观预期在2010年3季度得到修复，周期股出现反弹。背后的原因是，房地产开发商经历了2009年的销售爆发，资金面并不紧张，另外房地产销售增速回落较为缓慢，2010年6月销售面积仍有15%的增速。2011年熊市：抗击通胀，货币紧缩
2011年是股市惨烈熊市的开端，上证综指从2011年4月开始下跌，中间只有6月和10月出现了短暂的反弹。
背后的原因是2011年上半年通胀持续上行，央行保持紧缩的货币政策基调。
具体来说，2011年上半年，央行共上调了6次准备金率，基本保持每月上调一次的节奏。但到2011年年中，市场对通胀见顶的预期变得强烈，紧缩周期进入尾声的判断支撑股市在6月出现了短暂的反弹。
然而，2011年7月通胀创出新高，CPI同比达到6.45%的高位（参见图2），已在当年6月提升过准备金率的央行，在7月又进行最后一次加息，粉碎了多头的幻想。
直到2011年10月，随着通胀持续走低，市场开始预期政策会出现放松，股市再次小幅反弹。2012年熊市：经济持续下行，抱团消费股
2012年股市继续下跌，但与2011年紧缩的货币政策导致股市杀估值不同，2012年的核心矛盾是经济走势与业绩增速。
2012年经济持续走弱，消费抱团与年底补跌是当年的核心。
从GDP同比增速看，2012年直到3季度，经济走势才略有企稳，GDP同比达到最低的7.5%，4季度反弹至8.1%。随着经济持续走弱，投资者开始在业绩稳定的消费股上抱团，白酒指数从2012年年初持续上涨至2012年10月，涨幅达22%（参见图3）。
但消费股只是典型的后周期，不是没周期，2012年底消费股经历了惨烈的补跌，部分白酒个股在10月中旬至12月中旬期间，跌幅高达30%，众多抱团消费股的基金净值一夜回到2012年年初水平。全年来看，年初的春季躁动和年底的蓝筹归来贡献了两次吃饭行情。2013年股灾：6月钱荒引发的市场惨案
2013年开始，成长股走出独立行情，创业板指数一枝独秀。
直到2013年6月钱荒来袭，股市经历快速跳水。
具体来说，2013年6月发生钱荒，资金面异常紧张，银行间7天质押式回购利率最高达到12%（参见图4）。
钱荒导致股市出现了快速调整，上证综指从5月30日的2334跌至6月25日的1849，跌幅高达20%。但回过头来看，钱荒并未影响创业板的独立行情，短暂调整后创业板指数就创出新高水平。
2013年之后，最引人注目的股灾当属2015年6月、8月和2016年1月发生的三轮股灾。相信大家记忆犹新，在此就不再揭大家的伤疤了。值得注意的是，股灾3.0之后，投资者风险偏好急剧下降，大家开始抱团低估值蓝筹股，成长股一跌再跌。股灾启示录：不要轻言政策顶或经济底
那么，回顾历次股灾，有什么经验可以总结呢？一是不要轻言政策的顶部或者经济的底部。韭菜之所以成为韭菜，就是总想展现自己聪明的一面，妄图抓住政策顶部或者经济底部带来的左侧机会，比如在2011年年中预测紧缩货币政策即将到顶，或者在2012年初预测经济增速即将到底。所以，安心等待右侧机会，让自己活下去最重要。二是政策会带来短期噪音，但不会影响趋势。一旦市场形成趋势，即使出台政策，也很难影响市场的走势。比如2012年2月央行降准一定程度上加强了春季躁动市场反弹的力度，但随后市场继续下跌。再比如2013年6月钱荒只是使得创业板短暂调整，并没有使得创业板牛市拐头。三是抱团品种早晚会补跌，不要心存侥幸。2012年抱团消费股短期看获得了不错的收益，但应对熊市的唯一办法就是降低仓位，这意味着所有的强势股早晚都会出现补跌。来源：苏宁财富资讯；作者：苏宁金融研究院高级研究员 左俊义
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(C) 2011 PROJECT AEGIS CO.那些年，我们经历的股灾，带来了哪些启示？
　　6月19日，大盘下跌3.78%，上证综指跌至2907.82点，创业板指跌幅高达5.76%，中证500下跌6.24%。沪深两市共有1086支个股跌停。
　　A股这种涨的快、跌的更快的风格让人又爱又恨，涨的时候啤酒烤肉，跌起来就只能关灯吃面了。
　　面临新一轮大盘下跌，不妨回顾一下那些年我们一起经历的股灾，总结一下经验教训。
　　2010年股灾：调控政策出台，市场假摔
　　2010年是房地产调控元年，不仅政策频出，而且力度空前。日，“国十条”出台，市场风险偏好急剧下降，2010年2季度，股市出现一波调整，上证综指从3165点跌至2319点。
　　背后的原因是房地产调控政策使得市场预期投资将会下行，中游去库存导致周期股出现暴跌。
　　具体来说，面对严厉的调整措施，市场普遍预计房地产投资增速会出现快速下滑，于是中游行业的贸易商提前去库存，工业品价格出现调整，带动周期股的股价下跌。以钢铁股为例，2010年2季度钢材价格跌幅为12%（参见图1），而钢铁股指数跌幅达到31%。
　　然而，事实是：房地产投资没有出现下行，市场快速反弹。2010年3月，房地产投资增速为35.1%，到2010年6月，房地产投资增速不仅没有下行，反而上行至38.1%。
　　于是，市场的悲观预期在2010年3季度得到修复，周期股出现反弹。背后的原因是，房地产开发商经历了2009年的销售爆发，资金面并不紧张，另外房地产销售增速回落较为缓慢，2010年6月销售面积仍有15%的增速。
　　2011年熊市：抗击通胀，货币紧缩
　　2011年是股市惨烈熊市的开端，上证综指从2011年4月开始下跌，中间只有6月和10月出现了短暂的反弹。
　　背后的原因是2011年上半年通胀持续上行，央行保持紧缩的货币政策基调。
　　具体来说，2011年上半年，央行共上调了6次准备金率，基本保持每月上调一次的节奏。但到2011年年中，市场对通胀见顶的预期变得强烈，紧缩周期进入尾声的判断支撑股市在6月出现了短暂的反弹。
　　然而，2011年7月通胀创出新高，CPI同比达到6.45%的高位（参见图2），已在当年6月提升过准备金率的央行，在7月又进行最后一次加息，粉碎了多头的幻想。
　　直到2011年10月，随着通胀持续走低，市场开始预期政策会出现放松，股市再次小幅反弹。
　　2012年熊市：经济持续下行，抱团消费股
　　2012年股市继续下跌，但与2011年紧缩的货币政策导致股市杀估值不同，2012年的核心矛盾是经济走势与业绩增速。
　　2012年经济持续走弱，消费抱团与年底补跌是当年的核心。
　　从GDP同比增速看，2012年直到3季度，经济走势才略有企稳，GDP同比达到最低的7.5%，4季度反弹至8.1%。随着经济持续走弱，投资者开始在业绩稳定的消费股上抱团，白酒指数从2012年年初持续上涨至2012年10月，涨幅达22%（参见图3）。
　　但消费股只是典型的后周期，不是没周期，2012年底消费股经历了惨烈的补跌，部分白酒个股在10月中旬至12月中旬期间，跌幅高达30%，众多抱团消费股的基金净值一夜回到2012年年初水平。全年来看，年初的春季躁动和年底的蓝筹归来贡献了两次吃饭行情。
　　2013年股灾：6月钱荒引发的市场惨案
　　2013年开始，成长股走出独立行情，创业板指数一枝独秀。
　　直到2013年6月钱荒来袭，股市经历快速跳水。
　　具体来说，2013年6月发生钱荒，资金面异常紧张，银行间7天质押式回购利率最高达到12%（参见图4）。
　　钱荒导致股市出现了快速调整，上证综指从5月30日的2334跌至6月25日的1849，跌幅高达20%。但回过头来看，钱荒并未影响创业板的独立行情，短暂调整后创业板指数就创出新高水平。
　　2013年之后，最引人注目的股灾当属2015年6月、8月和2016年1月发生的三轮股灾。相信大家记忆犹新，在此就不再揭大家的伤疤了。值得注意的是，股灾3.0之后，投资者风险偏好急剧下降，大家开始抱团低估值蓝筹股，成长股一跌再跌。
　　股灾启示录：不要轻言政策顶或经济底
　　那么，回顾历次股灾，有什么经验可以总结呢？
　　一是不要轻言政策的顶部或者经济的底部。韭菜之所以成为韭菜，就是总想展现自己聪明的一面，妄图抓住政策顶部或者经济底部带来的左侧机会，比如在2011年年中预测紧缩货币政策即将到顶，或者在2012年初预测经济增速即将到底。所以，安心等待右侧机会，让自己活下去最重要。
　　二是政策会带来短期噪音，但不会影响趋势。一旦市场形成趋势，即使出台政策，也很难影响市场的走势。比如2012年2月央行降准一定程度上加强了春季躁动市场反弹的力度，但随后市场继续下跌。再比如2013年6月钱荒只是使得创业板短暂调整，并没有使得创业板牛市拐头。
　　三是抱团品种早晚会补跌，不要心存侥幸。2012年抱团消费股短期看获得了不错的收益，但应对熊市的唯一办法就是降低仓位，这意味着所有的强势股早晚都会出现补跌。
　　来源：苏宁财富资讯；作者：苏宁金融研究院高级研究员 左俊义那些年经历的股灾给我们带来了什么？
文/苏宁金融研究院
摘要：A股这种涨的快、跌的更快的风格让人又爱又恨，涨的时候啤酒烤肉，跌起来就只能关灯吃面了。
6月19日，大盘下跌3.78%，上证综指跌至2907.82点，创业板指跌幅高达5.76%，中证500下跌6.24%。沪深两市共有1086支个股跌停。
A股这种涨的快、跌的更快的风格让人又爱又恨，涨的时候啤酒烤肉，跌起来就只能关灯吃面了。
面临新一轮大盘下跌，不妨回顾一下那些年我们一起经历的股灾，总结一下经验教训。
2010年是房地产调控元年，不仅政策频出，而且力度空前。日，“国十条”出台，市场风险偏好急剧下降，2010年2季度，股市出现一波调整，上证综指从3165点跌至2319点。
背后的原因是房地产调控政策使得市场预期投资将会下行，中游去库存导致周期股出现暴跌。
具体来说，面对严厉的调整措施，市场普遍预计房地产投资增速会出现快速下滑，于是中游行业的贸易商提前去库存，工业品价格出现调整，带动周期股的股价下跌。以钢铁股为例，2010年2季度钢材价格跌幅为12%（参见图1），而钢铁股指数跌幅达到31%。
然而，事实是：房地产投资没有出现下行，市场快速反弹。2010年3月，房地产投资增速为35.1%，到2010年6月，房地产投资增速不仅没有下行，反而上行至38.1%。
于是，市场的悲观预期在2010年3季度得到修复，周期股出现反弹。背后的原因是，房地产开发商经历了2009年的销售爆发，资金面并不紧张，另外房地产销售增速回落较为缓慢，2010年6月销售面积仍有15%的增速。
2011年是股市惨烈熊市的开端，上证综指从2011年4月开始下跌，中间只有6月和10月出现了短暂的反弹。
背后的原因是2011年上半年通胀持续上行，央行保持紧缩的货币政策基调。
具体来说，2011年上半年，央行共上调了6次准备金率，基本保持每月上调一次的节奏。但到2011年年中，市场对通胀见顶的预期变得强烈，紧缩周期进入尾声的判断支撑股市在6月出现了短暂的反弹。
然而，2011年7月通胀创出新高，CPI同比达到6.45%的高位（参见图2），已在当年6月提升过准备金率的央行，在7月又进行最后一次加息，粉碎了多头的幻想。
直到2011年10月，随着通胀持续走低，市场开始预期政策会出现放松，股市再次小幅反弹。&
2012年股市继续下跌，但与2011年紧缩的货币政策导致股市杀估值不同，2012年的核心矛盾是经济走势与业绩增速。
2012年经济持续走弱，消费抱团与年底补跌是当年的核心。
从GDP同比增速看，2012年直到3季度，经济走势才略有企稳，GDP同比达到最低的7.5%，4季度反弹至8.1%。随着经济持续走弱，投资者开始在业绩稳定的消费股上抱团，白酒指数从2012年年初持续上涨至2012年10月，涨幅达22%（参见图3）。
但消费股只是典型的后周期，不是没周期，2012年底消费股经历了惨烈的补跌，部分白酒个股在10月中旬至12月中旬期间，跌幅高达30%，众多抱团消费股的基金净值一夜回到2012年年初水平。全年来看，年初的春季躁动和年底的蓝筹归来贡献了两次吃饭行情。
2013年开始，成长股走出独立行情，创业板指数一枝独秀。
直到2013年6月钱荒来袭，股市经历快速跳水。
具体来说，2013年6月发生钱荒，资金面异常紧张，银行间7天质押式回购利率最高达到12%（参见图4）。
钱荒导致股市出现了快速调整，上证综指从5月30日的2334跌至6月25日的1849，跌幅高达20%。但回过头来看，钱荒并未影响创业板的独立行情，短暂调整后创业板指数就创出新高水平。
2013年之后，最引人注目的股灾当属2015年6月、8月和2016年1月发生的三轮股灾。相信大家记忆犹新，在此就不再揭大家的伤疤了。值得注意的是，股灾3.0之后，投资者风险偏好急剧下降，大家开始抱团低估值蓝筹股，成长股一跌再跌。&
那么，回顾历次股灾，有什么经验可以总结呢？
一是不要轻言政策的顶部或者经济的底部。韭菜之所以成为韭菜，就是总想展现自己聪明的一面，妄图抓住政策顶部或者经济底部带来的左侧机会，比如在2011年年中预测紧缩货币政策即将到顶，或者在2012年初预测经济增速即将到底。所以，安心等待右侧机会，让自己活下去最重要。
二是政策会带来短期噪音，但不会影响趋势。一旦市场形成趋势，即使出台政策，也很难影响市场的走势。比如2012年2月央行降准一定程度上加强了春季躁动市场反弹的力度，但随后市场继续下跌。再比如2013年6月钱荒只是使得创业板短暂调整，并没有使得创业板牛市拐头。
三是抱团品种早晚会补跌，不要心存侥幸。2012年抱团消费股短期看获得了不错的收益，但应对熊市的唯一办法就是降低仓位，这意味着所有的强势股早晚都会出现补跌。
来源：苏宁财富资讯
作者：苏宁金融研究院高级研究员&左俊义
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大盘会否进入新一轮下跌？(图)
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制图/唐志顺　　焦点访谈
　　主持人：羊城晚报记者 吴海飞
　　嘉宾：英大证券研究所所长 李大霄
　　华安证券分析师 陈勇
　　受外围股市暴跌影响，昨日沪深股指低开低走，深成指、中小板指盘中均创下一年多新低，而上证综指最低探2453.8点，离前期低位2437点仅一步之遥。
　　会否进一步下跌？
　　羊城晚报：在目前点位上，利空依然颇多，大盘又屡次反弹不成功。目前是否是处在筑底的过程中，还是仍有新一轮下跌的可能？
　　李大霄：在目前的位置，我依然认为蓝筹已经处于底部了。蓝筹股调整已经有两年的时间，其中一年是下跌的，一年横盘整理，投资价值渐渐凸显出来。但目前从整个市场来看，依然是高估值股票和低估值股票并存，依然有不少股票需要挤泡沫，面临继续调整的压力。现在市场的压力主要还是来自三个方面，一个是欧洲债务危机会不会继续扩大，二是国内经济放缓会不会超预期，三是货币政策放松的前景有多大。欧债方面虽然现在还是负面消息不断，也有不少关于重蹈金融危机的猜测，但我认为，经过雷曼兄弟倒闭酿成系统性风险的教训，欧洲应该可以吸取，对问题国家及时救助，把风险控制住。货币政策方面，由于全球央行的政策基调现在均开始转变，重新定位宽松，在今年剩下的一个季度，人民银行还真有可能转变政策基调。
　　陈勇：从估值和下跌趋势的角度来看，下跌继续寻底的趋势没有改变，而且2437点有可能不会是底；从目前的宏观面、资金面和政策面来看，也依然没有出现任何利好因素，相反还有一些负面因素。我们把现在的位置与去年的2319点做过一个量化的对比，估值水平上，虽然同样是超跌，但现在大盘股的估值水平与那时相当，但很多中小票估值还是较高，因而整体上现在的估值水平还没有2319点时那么低。从月线的上升趋势线和乖离率上看，2319点的乖离率达到-18%,可以说是严重超跌，现在是-10%，与那时还有一定差距，超跌的程度还不够大，而且下跌过程也以阴跌为主，而非暴跌。经过前期屡次反弹屡次失败，短期预计仍不容乐观，根据我们的预测，一定要言底的话，可能在点区间。至于这样的底部何时出现，时间上还需观察，但方式上可能仍然阴跌而非暴跌的可能性大一些。
　　水泥板块能否走强？
　　羊城晚报：昨日水泥股板块午后全线拉升反弹，煤炭也略有跟进。从最近三年历次阶段性见底后的反弹来看，水泥煤炭都走在前面引领了反弹周期的前段，昨日水泥盘中的拉升形成趋势线走势的可能性有多大？
　　陈勇：这次水泥板块的集体反弹更有可能是技术性的反弹，同时也有消息面的刺激。4月份开始的调整水泥一直表现抗跌，知道最近一个月开始松动，并且大幅调整，一个月下跌幅度近30%，急跌之后技术上有反弹需要。而昨日有消息称保障房年底前的开工率要达到86%，对基建类的股票带来刺激，水泥更是首当其冲。但是，从水泥行业的景气周期来看，前期的大涨之后可以说反弹的高峰期已经过去，后期业绩表现逊于之前的可能性较大，价值正面临一个重估的过程。
　　李大霄：水泥股从估值角度看，也是不错的蓝筹品种。但与金融、地产等大蓝筹相比，调整的幅度和时间都不够充分，风险相对大一些，没有大蓝筹稳妥。当然，水泥的进攻性要好一些。
　　吴海飞
本文来源：金羊网-羊城晚报
责任编辑：王晓易_NE0011
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6月19日，大盘下跌3.78%，上证综指跌至2907.82点，创业板指跌幅高达5.76%，中证500下跌6.24%。沪深两市共有1086支个股跌停。
A股这种涨的快、跌的更快的风格让人又爱又恨，涨的时候啤酒烤肉，跌起来就只能关灯吃面了。
面临新一轮大盘下跌，不妨回顾一下那些年我们一起经历的股灾，总结一下经验教训。
2010年股灾：调控政策出台，市场假摔
2010年是房地产调控元年，不仅政策频出，而且力度空前。日，“国十条”出台，市场风险偏好急剧下降，2010年2季度，股市出现一波调整，上证综指从3165点跌至2319点。
背后的原因是房地产调控政策使得市场预期投资将会下行，中游去库存导致周期股出现暴跌。
具体来说，面对严厉的调整措施，市场普遍预计房地产投资增速会出现快速下滑，于是中游行业的贸易商提前去库存，工业品价格出现调整，带动周期股的股价下跌。以钢铁股为例，2010年2季度钢材价格跌幅为12%（参见图1），而钢铁股指数跌幅达到31%。
然而，事实是：房地产投资没有出现下行，市场快速反弹。2010年3月，房地产投资增速为35.1%，到2010年6月，房地产投资增速不仅没有下行，反而上行至38.1%。
于是，市场的悲观预期在2010年3季度得到修复，周期股出现反弹。背后的原因是，房地产开发商经历了2009年的销售爆发，资金面并不紧张，另外房地产销售增速回落较为缓慢，2010年6月销售面积仍有15%的增速。
2011年熊市：抗击通胀，货币紧缩
2011年是股市惨烈熊市的开端，上证综指从2011年4月开始下跌，中间只有6月和10月出现了短暂的反弹。
背后的原因是2011年上半年通胀持续上行，央行保持紧缩的货币政策基调。
具体来说，2011年上半年，央行共上调了6次准备金率，基本保持每月上调一次的节奏。但到2011年年中，市场对通胀见顶的预期变得强烈，紧缩周期进入尾声的判断支撑股市在6月出现了短暂的反弹。
然而，2011年7月通胀创出新高，CPI同比达到6.45%的高位（参见图2），已在当年6月提升过准备金率的央行，在7月又进行最后一次加息，粉碎了多头的幻想。
直到2011年10月，随着通胀持续走低，市场开始预期政策会出现放松，股市再次小幅反弹。
2012年熊市：经济持续下行，抱团消费股
2012年股市继续下跌，但与2011年紧缩的货币政策导致股市杀估值不同，2012年的核心矛盾是经济走势与业绩增速。
2012年经济持续走弱，消费抱团与年底补跌是当年的核心。
从GDP同比增速看，2012年直到3季度，经济走势才略有企稳，GDP同比达到最低的7.5%，4季度反弹至8.1%。随着经济持续走弱，投资者开始在业绩稳定的消费股上抱团，白酒指数从2012年年初持续上涨至2012年10月，涨幅达22%（参见图3）。
但消费股只是典型的后周期，不是没周期，2012年底消费股经历了惨烈的补跌，部分白酒个股在10月中旬至12月中旬期间，跌幅高达30%，众多抱团消费股的基金净值一夜回到2012年年初水平。全年来看，年初的春季躁动和年底的蓝筹归来贡献了两次吃饭行情。
2013年股灾：6月钱荒引发的市场惨案
2013年开始，成长股走出独立行情，创业板指数一枝独秀。
直到2013年6月钱荒来袭，股市经历快速跳水。
具体来说，2013年6月发生钱荒，资金面异常紧张，银行间7天质押式回购利率最高达到12%（参见图4）。
钱荒导致股市出现了快速调整，上证综指从5月30日的2334跌至6月25日的1849，跌幅高达20%。但回过头来看，钱荒并未影响创业板的独立行情，短暂调整后创业板指数就创出新高水平。
2013年之后，最引人注目的股灾当属2015年6月、8月和2016年1月发生的三轮股灾。相信大家记忆犹新，在此就不再揭大家的伤疤了。值得注意的是，股灾3.0之后，投资者风险偏好急剧下降，大家开始抱团低估值蓝筹股，成长股一跌再跌。
股灾启示录：不要轻言政策顶或经济底
那么，回顾历次股灾，有什么经验可以总结呢？
一是不要轻言政策的顶部或者经济的底部。韭菜之所以成为韭菜，就是总想展现自己聪明的一面，妄图抓住政策顶部或者经济底部带来的左侧机会，比如在2011年年中预测紧缩货币政策即将到顶，或者在2012年初预测经济增速即将到底。所以，安心等待右侧机会，让自己活下去最重要。
二是政策会带来短期噪音，但不会影响趋势。一旦市场形成趋势，即使出台政策，也很难影响市场的走势。比如2012年2月央行降准一定程度上加强了春季躁动市场反弹的力度，但随后市场继续下跌。再比如2013年6月钱荒只是使得创业板短暂调整，并没有使得创业板牛市拐头。
三是抱团品种早晚会补跌，不要心存侥幸。2012年抱团消费股短期看获得了不错的收益，但应对熊市的唯一办法就是降低仓位，这意味着所有的强势股早晚都会出现补跌。
【钛媒体作者：苏宁财富资讯；文/苏宁金融研究院高级研究员 左俊义)
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