一个投资者自述：我为什么选择投资新三板！ |新三板_新浪财经_新浪网
　　来源：微信公众号 知胜会
　　我在10月中下旬开始涉足新三板，用大概一个月的时间，把新三板4000家公司全部看了一遍，非常震惊。
　　这种震惊，类似于哥伦布发现。
　　我在过去20年的投资里，几乎把沪深所有代码都买过一遍，但是新三板仍然让我非常震惊。
　　谁忽视了新三板，谁就是把自己脑袋埋在沙子中的鸵鸟。
　　先说一个话题，为什么要介入新三板？
　　就像5月底6月初为什么我们要介入A级基金一样。投资之路，永无止境。这个世界永远不变的是改变本身。不参与A级基金，我们无法在6月到8月的暴跌中做到持续盈利，不参与新三板，我们就可能会错过未来中国最伟大的公司们。 我们不可能永远在茅台或者上吃老本。投资就像鸟儿学习飞行，或者军人在战争中学习打仗，或者就像007在《黄金眼》，你要在坠落悬崖过程中追赶上同样坠落的飞机，进入机舱并发动引擎，要么你勇敢的跳下去，要么坐以待毙，而无论你跳或不跳，也不论你是否曾经燃烧过自己的生命，时光之崖都在那里等着你。ps：合伙一举创出2015年市值新高，与诸位合伙人同贺。最后，提醒一下自己，新三板的成长是显著的，年年融资也是显著的，净利润的增加并不重要，主营收入的增加也并不重要，重要的是，他们的资本回报率是否能维系。
　　这一轮牛市来源于新兴产业的蓬勃发展。
　　新三板目前已经突破4180家公司，每天保持20-30家公司的速度挂牌，保持每天4-5家公司的速度进入做市，
　　其中杰出优秀的公司成为市场典范，带领新三板牛市蓬勃向上。
　　新公司带来新生产力开创牛市新格局。4000家公司里面3900家都死掉没关系，剩下的100家足以创造未来。参考宇宙星系质量关系。
　　新三板的长牛刚刚开始。
　　这里是中国资本市场最市场化的地方，也是中国未来经济的希望所在。
　　自由、市场、新生，全新的资本主义在这里蓬勃发展，如朝阳、婴儿，来吧，大潮已起，收获你的价值。
　　新三板已经实现了事实上的注册制，每天保持着30家以上的挂牌节奏。注册制已经试行了。在新三板，每天挂牌的公司都有若干。协议转做市的公司也有若干。1992年，邓小平在顽固的北方无法卖出改革的步伐时，选择了南方，于是有了春天的故事。在主板难以推行的注册制，已经事实上在新三板完成。很好，非常好。可以说，谁错过了新三板，就错过了中国在2015年最浓墨重彩的一页。应该说，今天新三板的意义，不亚于小平当年在海边划的圈。党内斗争归斗争，进步归进步，愿意死守的请死守，愿意去南方的去南方。
　　美丽的新三板，代表了中国经济最有活力的那个部分，一个全新的世界，正在形成，水月如入女儿国。未来，谁还固守在高估的创业板上，定会尝到堰塞湖崩溃的苦果。勿谓言之不预也。
　　中国资本市场管理层还是摆脱不了体制的弊病，一朝天子一朝臣，新官不认旧账，为了新政绩，全部推倒重来。加上政出多门、九龙治水、条块分割，资本市场死去活来就是常态。一方面要发行上市市场化，另一方面又限定首日涨跌幅，事实上促成了创业板的死亡。一个有生命的系统必须有自主的新陈代谢。
　　IPO和市场的繁荣衰败本来就是相辅相成的。我们只好将目光转向新三板，一个更具有生命力的新大陆。新三板正在加速扩容，更多具备生命力的公司正在诞生，新三板的吸引力远远大于创业板，也终将成为创业板的掘墓人。这里也简单警告一下，不要期望创业板会出新高，不可抱任何幻想。当然，虽然今天新三板已经拥有了3803家公司，以周五成交来看，日成交额超过1000万的仅有13家，成交100万的只有65家，成交30万的仅155家。新三板中95%公司还不具备交易的价值，只具备投资的价值。也恰恰如此，沙里淘金，未来大有可为。
　　友人问：水月，新三板3819家上市公司，每天新上市十几家，如何买对正确的公司呢？ 水月答：无他法，一家一家去看，沙里淘金。以前A股我们也是如此一家家买过来，在不断试错中找到正确品种的。创业板所有公司我都看过，太高了，没有买入的空间，那好，我们去新三板。新三板和其他板一样，基本价值投资原理总是适用和同行的，只是三板公司更迷你一些。我们只能做到穷尽每一家公司，后宫3819人，只有全部一一看过，才能找到为数不多的那十余家可能成为超级牛股的好公司。只是99%的投资人可能没有这个耐心或是耐性罢了。财富本来就属于勤劳的人。
　　进入新三板第三天。三天时间买入新三板5家不到700万，因买入艰难，有的公司挂单一天都难以成交。流动性的缺失让我们有机会穿越时间来到未来的成熟A股市场。这种体验很好。再次感觉到了老巴说的，不打算持有10年就不要持有10分钟。买卖竟然都如此艰难，这种体会，是投机客最恐惧的，相反，价值投资人在此刻能感觉到公司的灵魂。这时候，股票的权利意义远远超出交易意义。在这里，竟然有一片净土。可以，让我们干净纯粹的投资。
　　新三板的水果然很深。咋一看是遍地鲜花，买进才知道处处毒草。年年低价增发，年年不分红的公司一抓一把。财务数据再漂亮抵不住年年圈钱，年年减持。注册制下，鱼龙混杂，财务报表的真实性都要打个问号。是像香港一样，老千股横行，还是成为中国的，皆有可能。
　　用两周的时间全部看了一遍新三板挂牌的3982家公司，浩淼繁星，今后不会再有精力全盘扫描了。
　　用10个交易日买进了其中17家公司，2家已经退出，还有1家正准备退出，持有15家。目前持仓超过1500万，鉴于风险过大，下调了持仓目标，初步到达设想。几点感触：一、注册制在新三板毫无疑问已经开始，新三板是最具生命力的金融市场。二、每天挂牌十几或几十家，给市场源源不断带来了最新鲜的血液。有些公司年终奖可以奖员工百万现金，老总自己穿个拖鞋短裤一样敲钟上市，很有个性。三、90%的公司还处于初创阶段，其中骗子不少，风险极大，但也有很多创新商业模式的高科技公司，确实极具价值。新三板只能参考美股做肯定法，不能做否定法。四、有一些挂牌近十年的公司证明了股票的本质，价值投资的本质，在任何市场都是通行的，这类公司构成了我们在新三板盈利的信心，比如430005原子高科。五、新手最好回避协议成交公司，选择有做市商的公司。六、最好的选择是自然之选，回避那些毫无成交的公司，选择那些每天成交上百万的公司。七、下手要快，一旦确定买入，尽可能的不要放过每一个卖单，做市商制度下流动性会让你措手不及，可能50万的买入金额就能将公司股价推高25%以上。卖出同样。八、一旦买入，就要做好持股三年到五年的准备，因为你很难买进，更难卖出。九、一切回归投资本质，从价值投资和风险投资结合的角度来参与市场，可能会更好。
　　新三板最大的好处，就是我不要去刻意寻找一个新三板指数，没有了“大盘”，投资做到了真正的自下而上，我只需要关心的我的公司，市场行情？滚蛋吧，大盘指数？也滚蛋吧，没有噪音的世界，挺好。
　　最近有个词很荒唐而且很流行，资产荒。好像不去抢，就配置不了资产，拿着现金就坐等贬值一样。纯属扯淡，纯属洗脑，纯属骗局。现金是有种种问题，但是现金不会亏损。贬值的幅度比起亏损的幅度来说，根本就不是个事。2008年初，也是此种局面，那时流行的是“流动性泛滥”如何如何。当时水月说，流动性可以在一夜之间窒息，那又怎么办？此刻，恰恰我们又来到了一个平行宇宙的边缘。流动性窒息怎么办？新三板给了我们最好的答案。你可以不参与新三板，但一定要关注新三板，新三板就像是一个离线宇宙，预言着未来。未来的中国资本市场大抵如此。从新三板每天挂牌三四十家公司的景象中，我们看到了未来。持有新三板公司，流动性不是关键的问题，关键的问题是公司质地到底如何。可以连续多日没有成交量，只要公司还在进步，公司业务还在进步，就没有任何值得担心的。因为我们的每一分利润都来源于公司本身，而不是博弈对手。注册制下，反复思考投资本质，反复思考持仓安全性，是新三板给我带来的最好启示。而这里也是应对未来资本市场的最佳试验场。越早进入新领域，越早熟悉新大陆，在新的杀戮战场中我们生存的几率也就越大。
　　新三板的门槛是500万，很好。这个门槛按照中登的数据可以把95%的股票投资人排除在外。不是说资金大一定就是成功的投资人，而是说，资金大的投资人一定是相对较为理性的。如果新三板没有门槛设置，早被炒烂了。恰恰500万将多数人挡在门外，我们能穿越时空看到这个未来资本市场的沙盘模型，看到一个生态系统的早期样本。有门槛的东西都是好东西，在中国尤其是。设置门槛的名义上保护大众，但实质上往往是让少数人先富起来。一级市场、一级半市场、二级市场，VC\PE\风险投资人，每个层次的投资人能给出的估值是不同的，一个公司规模、成长性、估值、流动性，不可能样样都十分完美，新三板中的优质公司恰恰为我们提供了未来三年的良好收益空间。
责任编辑：任倩倩 SF018“新三板”是什么意思？_百度知道
“新三板”是什么意思？
新三板是什么：新三板市场是特指中关村科技园非上市股份有限公司进入代办股份系统进入转让试点。因为进入股份转让的企业都是高科技企业，和原来的退市企业以及原STAQ、NET系统挂牌公司不同，所以就被形象的成为“新三板”。“新三板”主要是针对公司，这种代办股份转让系统的出现对企业、公司都会有很大的好处。新三板的作用1、成为企业融资的平台新三板的存在，使得高新技术企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助，更多的股权投资基金将会因为有了新三板的制度保障而主动投资。2、提高公司治理水平公司一旦准备登录新三板，就必须在专业机构的指导下先进行股权改革，明晰公司的股权结构和高层职责。同时，新三板对挂牌公司的信息披露要求比照上市公司进行设置，很好的促进了企业的规范管理和健康发展，增强了企业的发展后劲。3、为价值投资提供平台新三板的存在，使得价值投资成为可能。无论是个人还是机构投资者，投入新三板公司的资金在短期内不可能收回，即便收回，投资回报率也不会太高。因此对新三板公司的投资更适合以价值投资的方式。4、通过监管降低股权投资风险新三板制度的确立，使得挂牌公司的股权投融资行为被纳入交易系统，同时受到主办券商的督导和证券业协会的监管，自然比投资者单方力量更能抵御风险。5、成为私募股权基金退出的新方式股份报价转让系统的搭建，对于投资新三板挂牌公司的私募股权基金来说，成为了一种资本退出的新方式，挂牌企业也因此成为了私募股权基金的另一投资热点。6、对A股资金面形成压力新三板交易制度改革就等于多了一个大市场。对于A股来说，肯定会分流一部分资金。虽然短期挂牌的企业是通过定向增发来融资，但是随着挂牌企业越多，融资规模也就会越大，肯定会吸走市场的一部分资金。
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史上最全：新三板之医药公司大全
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760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&经营规模尚小成长空间可观：牛牛网报道：截至&2014&年&10&月&24&日，新三板挂牌公司医药公司共&57&家占比&4.68%，从均值水平看，总资产&1.19亿元，净资产&0.69&亿元，营业收入&0.57&亿元，净利润&728&万元。总体看平均经营规模尚小，这一定程度上意味着成长空间较大。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&研发投入较大内在增长动力强：医药板块盈利能力总体处于正常水平，最近&3&年的毛利率均值为&51.19%，净利率约为&10%。值得关注的是净利润增速明显高于营业收入，主营业务收入增速中位数的均值为&21.31%，净利润的增速均值为&37.98%，这种内在增长势头值得期待。该板块研发费用占比均值为&8%，比创业板研发费用占比均值高出&21%，鉴于研发投入对技术创新公司的重要意义，部分新三板公司可能颇具增长潜力。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&三个维度进行综合分析：一是财务指标，综合考虑营业规模、净利增速、盈利能力、研发投入四个因素。二是管理团队，分别考虑两种类型，研发型企业看重资历和经验，服务型看重创新和效率。三是商业模式与业务特点。综合筛选出&17&家公司，占比&29.8%。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&三类公司各有千秋：这&17&家第一类属于技术和产品创新类，包括、、新产业、、益善生物、、明德生物、吉玛基因、永翰新港。第二类具有特色战略稳步发展类，包括康泰恩、、威门药业、新昊生物。第三类属于专科医疗器械及服务类，包括、科恩口腔、、杰纳瑞。&&&&&&&&&&&&&&技术和产品创新类公司：原子高科：国内放射性同位素制品的龙头；&&&&&&&&&&&&&&星昊医药：药物研发外包的全新服务模式；&&&&&&&&&&&&&&新产业：国内化学发光免疫定量分析龙头；&&&&&&&&&&&&&&科新生物：自身免疫性诊断试剂的市场前景广阔；&&&&&&&&&&&&&&益善生物：国内个体化医疗靶标检测产品开拓者；&&&&&&&&&&&&&&百傲科技：国内唯一专注于个体化用药基因诊断技术；&&&&&&&&&&&&&&明德生物：体外诊断试剂技术处于领先水平；&&&&&&&&&&&&&&吉玛基因：国内小核酸基因类生物制剂黑马；&&&&&&&&&&&&&&：致力于恶性疾病早期诊断服务。&&&&&&&&&&&&&&我们预计这类公司未来成长性较好，值得长期关注。&&&&&&&&&&&&&&具有特色战略类的公司。泰恩康：国内网络广泛的医药产品营销商；&&&&&&&&&&&&&&同济医药：战略布局大健康产业前景看好；&&&&&&&&&&&&&&威门药业：发展以苗药为特色的中药产业；&&&&&&&&&&&&&&新昊医药：有效的发展模式奠定了良好的成长性。&&&&&&&&&&&&&&专科医疗器械及服务类公司。&&&&&&&&&&&&&&迈达科技：清晰战略推进眼科设备类业务发展&；&&&&&&&&&&&&&&科恩口腔：有望成为区域口腔医院连锁运营商；&&&&&&&&&&&&&&新眼光：眼科医疗设备性价比好业务快速增长，&&&&&&&&&&&&&&杰纳瑞：医疗多参数病人监护仪供应商。&&&&&&&&&&&&&&风险提示：新三板公司规模尚小抗风险能力较弱，业绩波动较大，目前流动性较差，制度推进可能低于预期。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&&&&&&&&1.&新三板市场规模按照交易制度划分，新三板中协议转让&1140&家，做市转让&57&家，竞价转让可能在明年开通。在审企业&665&家。已经转板的只有&8&家。可见规模扩张迅速，交易机制多元，最为重要的是挂牌公司差异较大，这一特性也决定了其投资策略的特点。&&&&&&&&&&&&&&新三板三大特点，全国股份转让系统挂牌的主要是创新、创业、成长型三类中小微企业，与主板上市公司有很大的不同，这就决定了新三板的投资策略不可能照搬主板市场。新三板挂牌公司一般只有&2-3&年的财务记录，而且没有盈利要求，即使看好行业，一般的筛选方法也难免泥沙俱下，在这种情况下，在既定的行业背景下关注商业模式和高管背景，可能有助于新三板沙中沥金。&&&&&&&&&&&&&&2.&新三板行业分布截至&2014&年&10&月&24&日，新三板挂牌公司一共&1174&家，其中信息技术&447&家，资本货物250&家，材料&160&家，商业和专业服务&86&家，可选消费&78&家，医疗保健&57&家，日常消费&45&家，能源&26&家，电信服务&10&家，运输&8&家，金融&5&家，公用事业&4&家。从行业占比情况，信息技术&38.07%、资本货物&21.29%、材料&13.63%、商业和专业服务7.33%、可选消费&6.64%、医疗保健&4.68%、日常消费&3.83%、能源&2.21%、电信服务0.85%、运输&0.68%、金融&0.43%、公用事业&0.34%。&&&&&&&&&&&&&&信息技术家数占比第一高达&38.07%，使新三板具有类似创业板的特色。工业大类下含资本货物、材料、商业和服务三小类，合计占比&29.3%，这与我们目前的整个经济体系中制造业占比过大有关。大消费的比例合计&15.15%，估计随着时间的推移可能会逐步加大。金融、运输、公用事业均只有寥寥数家，这与主板市场结构明显不同。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">3.&挂牌公司财务状况医药行业目前共有57家在新三板的挂牌公司，股份总量20.29亿股。资产合计66.76亿元，总资产均值&1.19&亿元；净资产合计&39.06&亿元，净资产均值&0.69&亿元；营业收入&31.72&亿元，营业收入均值&0.57&亿元；净利润合计&4.15&亿元，净利润均值&728&万元。我们以这&57家挂牌公司为例，对其财务状况做基本的分析。&&&&&&&&&&&&&&3.1.&挂牌公司平均经营规模尚小如下表所示，&年，主营业务收入的均值分别为&、9187&万元，主营利润分别为&614、873、1275&万元，净利润分别为&559、799、1133&万元。总体上营业规模尚小，盈利水平差别也很大。&&&&&&&&&&&&&&根据&2013&年报，新三板医疗保健行业的&57&家公司中，有&15&家公司营业收入过亿，33&家公司的营业收入在千万元级别，8&家公司的营业收入在百万元级别，另外有&1&家公司的营业收入在百万元以下。新三板医疗保健行业的平均营业收入为&9187&万元，为创业板同行业平均营业收入的&1/7。营业收入中位数为&4585&万元，仅为创业板营业收入中位数的&1/10。&&&&&&&&&&&&&&以&2013&年报为例，在&57&家公司中，有&2&家公司的营业利润过亿，营业利润在千万元以上亿元以下的公司有&16&家，有&47&家公司实现了正的营业利润，不同企业之间分化较大。平均营业利润为&1275&万元，为创业板同行业平均营业利润的&1/9。营业利润中位数为&409万元，仅为创业板营业利润中位数的&1/21。&&&&&&&&&&&&&&同样的情况体现在净利润中。2013&年有&1&家公司的净利润过亿，16&家公司的净利润在千万以上亿元以下，50&家公司实现盈利，另有&7&家公司亏损。新三板行业的平均净利润为1160&万元，为创业板同行业平均净利润的&1/9。净利润中位数为&412&万元，仅为创业板同行业中位数的&1/20。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">3.2.&盈利能力总体处于正常水平从盈利能力分析，&年医药行业毛利率均值分别为&49.32%、52.28%、52.28%，净利率均值分别-12.13%、-68.8%、-76.6%，而净利率中位数分别为&9.33%、9.66%、10.37%，净利率大约&10%左右，属于正常水平。净资产收益率均值分别为&38.62%、3.9%、14.93%，而中位数&12.85%、14%、14.22%，也在正常水平。该板块盈利能力总体正常。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">3.3.&净利润增速明显高于营业收入医药行业挂牌公司的成长性差异非常大，有大幅增长，也有业绩下滑，这一方面和基数有关，一方面和各个公司的具体经营状况有关。因此我们选择中位数来观察更为合理。&年，主营业务收入的增速中位数的均值为&21.31%，考虑到新三板公司多为成长初期，20%左右的平均增速是合理的。营业利润的增速中位数的均值为&39.07%，净利润的增速均值为&37.98%，这里面有新产品投产市场逐步开拓毛利率改善等原因，利润增速高于营业收入这种态势值得期待。&&&&&&&&&&&&&&2013&年，有&45&家公司的净利润增速为正，12&家为负。其中增速大于&200%有&10&家，增速200%-100%之间&3&家，增速在&50%-100%之间的&10&家，大于&0&小于&50%的有&22&家。有&5家公司业绩下滑幅度在50%之内，有4家公司下滑50-100%之间，3家公司下滑超过100%。这种分布基本属于正常态势。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">3.4.&研发费用在营业收入平均占比高于创业板在新三板医疗保健行业&57&家挂牌公司中，我们取得了&41&家公司的研发费用数据。从研发费用绝对数量来看，新三板与创业板有较大差距。新三板公司平均研发费用为&389&万元，为创业板同类公司平均研发费用的&1/9。研发费用中位数为&294&万元，仅为创业板研发费用中位数的&1/11。&&&&&&&&&&&&&&由于营业收入及盈利规模是对公司研发投入是一个重要制约因素，因而我们进一步分析相对指标。对以上&41&家挂牌公司，我们分别计算其研发费用占营业收入比例。剔除研发费用占比高于&100%的两家公司，在剩余的&39&家样本公司中：研发费用占比均值为&8%，比创业板研发费用占比均值高出&21%；研发费用占比中位数为&6.6%，比创业板研发费用占比中位数高出&18.7%。&&&&&&&&&&&&&&从相对指标来看，新三板医疗保健行业的研发费用远超创业板。新三板挂牌企业多为高新技术企业，对于这些强烈依赖于技术创新的企业而言，研发费用投入是其成长性重要来源之一。部分高研发费用投入也使得新三板公司可能更具增长潜力。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">3.5.&财务筛选：四因素分析我们综合考虑营业规模、净利增速、盈利能力、研发投入四个财务指标，我们按照的以下标准进行筛选：营业利润增速或净利润增速稳定在高水平，且维持上升趋势；规模较大，盈利能力较强；亏损逐年缩小，已经实现盈利或有扭亏为盈的趋势；研发费用占营业收入比例高于行业平均水平。&&&&&&&&&&&&&&根据以上标准，我们筛选出&28&家挂牌公司。这些公司的营业收入分化较大，既有营收过亿，接近创业板平均水平的“大”公司，也有营收只有几百万的“小”公司，但大部分（15&家）公司的营业收入都处在千万元级别。筛选出的公司大多具有较高的毛利率，毛利率高于&50%的公司共有&17&家。从业绩看，除和吉玛基因外其余公司&2013&年均实现盈利。除天松医疗外其余公司&2013&年均实现净利润正增长。虽然有些公司尚处于亏损阶段或扭亏初期，业绩波动大，但仍具有较大成长空间。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">4.&管理团队：研发看重资历和经验，服务看重创新和效率管理团队是公司的舵手，决定公司的经营战略，指引公司未来发展方向，是企业重要的人力资本，也是企业经营成败的关键性因素之一。公司的高层管理者如有相关专业背景，在相关行业有丰富的工作经验，在把握行业动态发展趋势的同时制定正确公司的战略规划与经营策略，企业就有可能在激烈的行业竞争中生存下来。因此对管理层团队的评价也应当纳入我们对企业成长性的考察。&&&&&&&&&&&&&&由于样本中各公司分处不同细分子行业，不同子行业之间公司业务差别很大，有时甚至同一子行业内公司之间业务也有显著差异，这决定了我们不可能采用单一不变的标准来对企业管理层进行评价，而应结合企业自身业务性质进行分析。从事药品研发的企业可能对研发能力有较高的要求，企业的管理层中如有药物研制方面的专家，能够进一步印证对企业成长性的判断；而从事医疗服务的企业可能更多要求管理层具有良好的创新能力与执行效率。&&&&&&&&&&&&&&在对企业管理层进行评价时，我们的考查对象包括企业董事长、董事、监事、总经理、副总经理等主要高管。我们的评价标准主要是主要管理者在相关行业的工作时间、管理者是否具备行业必备的专业知识背景，高管中是否具有相关行业权威专家以及核心管理团队的创新能力。在评价依赖于技术创新的企业时，我们关注其专家数量、研发能力；而在评价依赖服务类企业时，我们则关注企业高管的背景资历和先前经验。&&&&&&&&&&&&&&按照以上标准，我们筛选出了&14&家的公司，高管团队主要成员背景资料见表&5。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&&&&&&&&5.&商业模式与业务特点&&&&&&&&&&&&&&&年间，在成功晋级《财富》世界&500&强的&27&家企业中，有&11&家认为他们成功的关键在于商业模式创新。2005&年经济学人信息部一项调查显示：半数以上企业高管认为，企业要获得成功，商业模式创新比产品和服务创新更为重要。&&&&&&&&&&&&&&企业发展到一定规模，制约其发展的不仅仅是人才、技术、管理、资金等要素，更重要的是商业模式的选择。在所有的创新中，商业模式的创新属于企业最本源的创新。离开良好的商业模式，其他的管理创新、技术创新都将失去可持续发展的可能和盈利的基础。商业模式&也需要不断创新，否则，再好的商业模式，如果长期保持不变，必然会失去优势。&&&&&&&&&&&&&&具有创新商业模式的企业，能够打破传统的产业规则，发现新的产业“利润区”，成为资本的宠儿。升级企业的商业模式，能构成企业核心竞争优势，拓宽企业的资本道路，以支持企业的快速发展扩张。因此，企业的商业模式也成为我们考虑的最重要方面。&&&&&&&&&&&&&&综合考虑挂牌公司所处细分行业背景和行业地位，以及公司具体的发展战略和商业模式，同时兼顾持续创新能力，我们筛选出来&15&家具有特色商业模式和业务特点的挂牌公司。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&6.&医药行业挂牌重点公司分析&&&&&&&&&&&&&&在以上三重筛选的基础上加以综合比较，我们最终筛选出&17&家挂牌公司，并进一步将其分成三类：第一类属于技术和产品创新类，包括原子高科、星昊医药、新产业、科新生物、益善生物、百傲科技、明德生物、吉玛基因、永翰新港。&&&&&&&&&&&&&&第二类具有特色战略稳步发展类，包括康泰恩、同济医药、威门药业、新昊生物。&&&&&&&&&&&&&&第三类属于专科医疗器械及服务类，包括迈达科技、科恩口腔、新眼光、杰纳瑞。我们对这&17&家公司的基本面进行简要分析。&&&&&&&&&&&&&&6.1.&技术和产品创新类公司我们认为技术和产品创新类公司很有特色，预计未来成长性较好，值得长期关注。&&&&&&&&&&&&&&6.1.1.&原子高科：国内放射性同位素制品的龙头该公司是我国规模最大的放射性同位素制品生产、研发基地，同位素放射性药品的生产、研发行业龙头；致力于核应用技术产业化，生产放射性体内药品、体外免疫分析试剂盒、放射源、放射性医疗器械、放射性标记化合物及示踪剂等包含&100&余种核素、300&多个品种的产品。可为用户定制各种产品，提供完整解决方案并承担配套工程。公司所研制的放射性药物为癌症的早期诊断以及甲状腺、糖尿病、肿瘤等疾病的检查方面提供了便利；在甲状腺癌、骨肿瘤的治疗方面做出了较大贡献。&&&&&&&&&&&&&&2013&年公司实现营业收入&57695&万元，归属于母公司股东的净利润为&7898&万元，营业收入、净利润同比增长&26.81%、33.52%。实行了营业收入和净利润逐年增长。2014&年中期，公司共实现营业收入&31016&万元，净利润&6,112.66&万元，同比分别增长了&19.45％、30.28％。&&&&&&&&&&&&&&公司初步形成了向经济发达、核医学临床应用水平较高、人口密集的大城市辐射的产业发展格局。与全国&2000&多家大中型医院建立稳定的供应关系，为公司保持经营和盈利能力的连续性提供了保证。&&&&&&&&&&&&&&6.1.2.&星昊医药：药物研发外包的全新服务模式该公司从事药物研发外包服务及药品的制造与经销；自主开发新药&80&余个,其中一类新药7个,二类新药16个,三类新药20余个,四类新药30余个；对传统中药进行现代化二次开发。公司建立了完善的研发服务体系、剂型齐备的生产服务体系以及&GSP&资质的商务服务平台，并以此创立了全新的服务模式和合作理念。&&&&&&&&&&&&&&2013&年公司实现营业收入&25768&万元，净利润为&6345&万元，营业收入、净利润同比分别增长&27.38、68.37%。2014&年中期，公司共实现营业收入&14049&万元，净利润&2893&万元，同比分别增加了&32.05％、28.93％。2014&年，片剂、硬胶囊剂、冻干粉针剂、小容量注射剂、大容量注射剂均已经通过了新版&GMP&认证；公司积极推进广东生产基地二期两条符合&FDA&标准的生产线的建设：小容量注射剂、冻干粉针剂生产线和口服固体制剂生产线，涵盖了肿瘤药、缓控释制剂的生产，加快新产品研发生产速度。公司将继续致力于研究开发市场容量大、安全有效、质量可控、价格适中、深受患者欢迎的药品，为企业长久发展储备一批拥有自主知识产权并掌控核心技术的产品。&&&&&&&&&&&&&&6.1.3.&新产业：国内化学发光免疫定量分析龙头该公司专业从事研发、生产“化学发光免疫分析仪器及体外诊断试剂”；研发成果，填补了国内在体外诊断领域的空白，打破了该领域长期被国外厂家产品垄断和技术封锁的局面，已成为中国化学发光免疫定量分析领域的领导者。公司定位于高端医疗检验产品市场，截至目前，覆盖了国内&1300&多家医院、400&多家计生中心、超过&45&家体检中心；产品已经出口至包括瑞士、瑞典、法国、意大利、西班牙、罗马尼亚、约旦、印度、巴基斯坦、香港、台湾等&70&多个国家或地区。&&&&&&&&&&&&&&2013&年公司实现营业收入&37812&万元，归属于母公司股东的净利润为&14127&万元，营业收入、净利润同比增长&46.51％、141.27％。2014&年中期，公司共实现营业收入&23730&万元，净利润&10708&万元，同比分别增加了&60.16、98.21%。公司完成了半年销售目标，并超额完成了利润目标，为全年经营目标的实现打下坚实基础。&&&&&&&&&&&&&&6.1.4.&科新生物：自身免疫性诊断试剂市场前景广阔该公司为一家致力于免疫诊断试剂中细分市场自身免疫性诊断试剂的公司。自身免疫性疾病是继心血管疾病和癌症后的第三类最为常见的疾病，对该类病种的早期诊断与治疗意义重大，所以该领域市场前景广阔。自身免疫诊断试剂为国外已相对成熟悉的高端试剂，但国内市场一直以来都被国外诊断试剂公司主导。自本公司涉足该领域以来，打破了进口厂商长期垄断中国市场的局面，每年销售额达&40%-50%的增长。&&&&&&&&&&&&&&强大的科研团队和持续的研发投入为公司建立具有自主知识产权的高新技术产品体系打下了坚实基础，每年申请自主原创发明专利达&10&项以上。2014&年上半年仍保持对诊断新指标和产品较大的研发投入，研发投入金额为&324.23&万元，较去年同期增加&9.58%，占营业收入的&13.36%。公司自主研发的系统性红斑狼疮、类风湿关节炎、自身免疫性肝炎等新型诊断试剂自投入市场以来，销售收入快速递增，2014&年中期，公司实现营业收入2527&万元,&同比增长&46.9%，净利润为&268&万元，同比增长&102.5%。&&&&&&&&&&&&&&6.1.5.&益善生物：国内个体化医疗靶标检测产品开拓者公司专注于个体化医疗靶标检测产品的研发、生产及推广；自主研发的疾病个体化医疗靶标检测系列产品达国际领先水平。是中国个体化医疗产业开拓者和领军企业，国际个体化医学联盟首个中国成员，为我国众多的大型医疗机构提供个体化医疗靶标检测系统解决方案，为国际药物研发企业及研究机构提供符合国际标准的靶标检测服务。&&&&&&&&&&&&&&2013&年公司研发费用在销售收入占比&13%，核心技术和产品研发取得突破。2013&年获得40&件发明专利授权，截至&2013&年底，公司获得的专利授权数量为&73&件。自主研发的&EGFR基因突变检测试剂盒于&2013&年&7&月&5&日获得国家食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》。&&&&&&&&&&&&&&经过几年的推广普及，肿瘤个体化已经逐步被一般的综合医院的肿瘤医生接受，具备了开展营销的条件，商业模式进一步明确。公司的主营业务逐步转变为检测服务和试剂盒产品销售并重，经营模式的变动下试剂盒的销售收入会大幅提升公司业绩，给公司净利润带来较大贡献。2013&年公司营业收入&4857&万元，同比增长&53.6%。2014&年中期，公司实现营业收入&2389&万元,净利润为-17&万元，同比分别增长&15.05%、84.8%。&&&&&&&&&&&&&&6.1.6.&百傲科技：国内唯一专注于个体化用药基因诊断技术公司专注于临床个体化用药基因诊断产品开发、生产、销售业务；拥有自主知识产权的显色型基因芯片核心技术体系。在个体化用药基因诊断技术领域取得了一系列创新性成果，大部分产品填补了国内空白，使中国在个体化用药基因诊断技术领域的产业化水平跨入国际第一梯队。&&&&&&&&&&&&&&2014&年中期，公司实现营业收入&1444.77&万元,&同比增长&107.51%，净利润为&187.39&万元，增长&1.87%，超额完成半年度经济计划指标。公司继续加大新产品新技术的投入力度，上半年研发投入&260&万元，占到营业收入的&18.02%，为业务后续发展提供有力支持。&&&&&&&&&&&&&&6.1.7.&明德生物：体外诊断试剂技术处于领先水平公司专注于临床实验室产品的开发，主营业务为体外诊断相关产品的研发、生产和销售。公司的主要产品包括体外诊断试剂和配套诊断仪器。其中体外诊断试剂可分为心脑血管类、感染类、肾病类、糖尿病类、体检类和优生优育等六大类。仪器类产品主要为免疫定量分析仪。&&&&&&&&&&&&&&公司拥有以归国博士为主体的核心研发团队，拥有自主研发并具有自主知识产权的多项核心技术。公司的主要核心技术包括有：基于信息化平台的便携式试剂定量检测系统、高覆盖、多领域的体外诊断试剂、一种全血检测式免疫层析装臵、一种基于图像或感光扫描的高生物安全性即时检测仪器，其中多项核心技术已获国家专利保护。这些核心技术为公司集成创新的成果，处于国际先进或国内领先水平。&&&&&&&&&&&&&&2013&年公司实现营业收入&2594.75&万元，归属于母公司股东的净利润为&732&万元，营业收入较上年增长&266%，经营活动产生的现金流量净额较上年增加&523.9&万元，增长比例为&507%，公司业务和现金流均保持稳定增长态势。2014&年经营目标为营业收入&5700&万元，净利润率不低于&22%。&&&&&&&&&&&&&&6.1.8.&吉玛基因：国内小核酸基因类生物制剂黑马该公司属于科学研究和技术服务业中医学研究和试验发展这一细分领域，公司的主营业务以&RNA&干扰技术为基础的基因类生物制剂的研发、生产及应用等业务。同时从事基于荧光定量&PCR&技术的基因诊断试剂和基于&RNA&干扰技术的小核酸创新药物研发。RNAi技术在后基因组时代将有广阔的应用前景,它将会在生物医学研究中产生一种新的技术革命。化学合成的&siRNA&基因药物的开发将成为极具发展前途的新兴产业。公司在小核酸纳米基因药物开发方面已有较好的进展。&&&&&&&&&&&&&&2014&年中期公司实现主营业务收入&1674&万元，同比上升&14.21%；净利润&207&万元，去年同期为亏损&396&万元。主要原因在于：国家在生物医药领域研发投入的加大，公司作为科研服务产品的提供商从中受益；全球小核酸药物研发取得突破，研发产品加快，对上游产品需求增加；随着&RNA&干扰技术研究的深入，其应用已经延伸到农业、畜牧业，市场扩大。公司强化销售力度和丰富产品线也有一定的效用。&&&&&&&&&&&&&&从全球范围讲，公司是仅有的十几家能够商业化生产&RNA&oligo&产品的公司之一。目前公司生产规模居全球第六位、亚洲第一（按照公司参加行业内会议获得的信息统计）。根据全球知名的医药行业研究公司&Global&Industry&Analysts（GIA）国际战略技术报告预测，2017&年全球小核酸市场需求将达到&40.4&亿美元。RNAi&市场长期的驱动因素在于其直接用于治疗各类疾病的良好前景。&&&&&&&&&&&&&&目前全球已有多个&RNAi&药物进入到临床&I&期和&II&期阶段，治疗疾病包括肿瘤、病毒性疾病、遗传性疾病、免疫性疾病等，并且在治疗效果和安全性方面都有很好的结果。国际农业巨头如孟山都、先正达等也纷纷介入&RNA&干扰在生物农业方面的应用领域。一旦上述药物或生物产品研发取得成功，小核酸相关产品的市场需求将出现跨越式成长。&&&&&&&&&&&&&&6.1.9.&永瀚星港：致力于恶性疾病早期诊断服务公司是目前三版挂牌企业中为数不多的“自体孵化型高新技术生物企业”之一，由我国著名医学专家陈智周教授和范振符教授创立，致力于肿瘤、心脑血管疾病以及代谢性疾病等重大恶性疾病的早期预防和逆转，业务包括：研究先进诊疗方法、诊疗器械和相关医疗服务。产品包括：抗体、适配体、诊断试剂、医疗服务软件、精密快速诊断仪器等。公司实施研发＋生产＋服务+推广的链式服务战略，下辖的北京永瀚星港临床医学检验所对外开展医学检验服务，这是北京市首家民营临床医学检验机构，也是目前国内唯一一家具有自主核心技术的专业从事恶性疾病早期诊断服务的医疗机构。&&&&&&&&&&&&&&公司将锁定患者、亚健康人群作为我司的直接客户，进入产业链中利润空间最大的环节，公司将独资或合资建立医疗机构，直接面对患者，放大优势产品的利润空间。目前公司正在与温州和大庆合作伙伴进行密切接洽，准备择址建立北京之外第二研发中心。在今年&8&月份将在上述两地率先应用我们的获奖肿瘤早期检测技术与产品。随后会将此服务模式陆续在我国癌症高发区推广进行。随着国家和百姓对肿瘤防治认识的不断加强，市场对肿瘤早期诊断、干预的需求，这部分研发成果待转化为产品上市后将对公司整体收入带来跨越式的增长。2013&年公司销售收入&442&万元，净利润-104&万元。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">6.2.&具有特色战略类的挂牌公司这类公司的发展战略较有特色，已经清晰，相对而言已经具有一定的营业规模和利润水平，爆发性可能低于第一类但是稳健发展可期。&&&&&&&&&&&&&&6.2.1.&泰恩康：国内网络广泛的医药产品营销商公司以医药营销为主营业务发展路线，多年以来致力于精选国内外特色及具有竞争力医药产品进行精深推广营销；已形成了覆盖全国三十个省级区域、超过三千家医院、上千家经销商以及近两万家终端药店的营销网络。公司以营销网络为核心优势，聚焦于市场化程度较高的医药产品专业营销商。&&&&&&&&&&&&&&2013&年公司营业收入&28014&万元，净利润&4806&万元，同比分别增长&7.31%和&7.51%。毛利率&39.49%，净利率&17.16%。&&&&&&&&&&&&&&6.2.2.&同济医药：战略布局大健康产业前景看好公司按照&“生产一个，储备一个，研制一个，设想一个”的产品研发思路，产品不断推陈出新，2014&年公司计划研发新药&2&个以上、新药品投入生产&1&个以上，食品保健品投入生产&5&个以上，公司早已战略布局大健康产业，现已通过外购与自研取得了几十个食品文号。公司高管资历和股东背景深厚，以研发和营销双轮战略驱动，发展前景看好。2013&年度公司完成营业总收入&4,399.78&万元，同比增长&76.80%；净利润&993.95&万元，同比增长&675.33%，实现了营业收入与净利润双高增长。公司盈利能力显著提高，毛利率60%左右，净利率&20%。&&&&&&&&&&&&&&6.2.3.&威门药业：发展以苗药为特色的中药产业公司集种植、科研、生产、销售为一体；主要从事大健康产品的研发生产和中药材的种植销售。借助贵州的中药材，发展中药产业，包括特色中药、中药保健和日化用品、化妆品。围绕中药产业链进行扩张，全速推进以热淋清颗粒为首的苗药产业发展。&&&&&&&&&&&&&&2013&年营业收入&2.87&亿元，净利润&2413&万元，同比分别增长&20%和&24%。毛利率&61.84%，净利率&11.71%。北京昆吾九鼎医药投资中心（有限合伙）、苏州金泽九鼎投资中心（有限合伙）、云南创立（一期）医疗产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、浙江华睿医疗创业投资有限公司分别为其&2、3、6、7&股东。&&&&&&&&&&&&&&6.2.4.&新昊医药：有效的发展模式奠定了良好的成长性公司是以药品研发为龙头而形成的研发、生产和销售一体化经营的研发驱动型企业。包括两项核心业务：药品技术转让及服务和选择核心技术产业化。&&&&&&&&&&&&&&研发以科研开发、自主创新为核心，建立了国内领先的科研体系，具备较完善的科研开发投入机制和项目管理机制，拥有高素质的研发队伍、国际先进水平的科研设备。在药物制剂、天然药物及中药研发领域处于国内前沿，在多项关键技术上取得突破，自主研发新药的品种数量和技术含量均处于国内领先水平。&&&&&&&&&&&&&&2013&年公司营业收入&2.57&亿元，净利润&6387&万元，同比分别增长&27.38%和&17.37%。公司已经具有扎实的业绩基础。从&2005&年到&2013&年，公司营业收入、净利润的复合增速分别为&17.1%、36.7%，成长性良好。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">6.3.&专科医疗器械及服务类公司这类公司可能在其特定领域成长为有较强竞争力的企业。&&&&&&&&&&&&&&6.3.1.&迈达科技：清晰战略推进眼科设备类业务发展公司计划在未来&3&至&5&年内实现转板到&IPO&的目标。实现措施：&&&&&&&&&&&&&&1、依托迈达科技工程中心的自主研发，在眼科和非眼科领域创新一批专用超声、激光和视光医疗新产品，实现公司赢利能力的&75％；&&&&&&&&&&&&&&2、增发融资，并购控股&1&至&2&个医疗器械生产企业实现公司赢利能力的&20％；&&&&&&&&&&&&&&3、开辟进口医疗器械代理业务，用国际、国内医疗器械贸易实现公司赢利能力的&5％。&&&&&&&&&&&&&&2013&年公司实现营业收入&4803&万元，较上年同期增加&20.70%；净利润&686&万元，较上年同期增加&47.45%，毛利率&46%，净利率&16%，已经有一定业绩基础。公司大股东为天津医药集团公司，二股东为中国医学科学院生物医学工程研究所，科研实力雄厚。主要高管来自股东单位，专业资历深厚。&&&&&&&&&&&&&&6.3.2.&科恩口腔：有望成为区域口腔医院连锁运营商公司向患者提供各种口腔疾病的诊断、治疗以及口腔健康保健等口腔医疗服务。公司口腔医院服务对象为公司所在地区中高端人群。通过运作高端口腔医院，以较高的医疗品质服务目标群体口腔医疗需求。&&&&&&&&&&&&&&公司将以德州口腔医院为大本营，逐步实现全省&17&地市的连锁化运营，最终把医院打造成为一所最具核心影响力的综合性医院和德州标志性的口腔医院。2014&年中期，公司实现营业收入&1920.97&万元,&同比增长&124.45%，净利润为-115.28&万元，扭亏状况良好。&&&&&&&&&&&&&&6.3.3.&新眼光：眼科医疗设备性价比好业务快速增长本公司是国内一家专注于医疗设备升级数字化改造服务行业，向医疗机构提供设备数字化产品、医疗设备数字化系统集成服务及医疗信息化解决方案，核心业务主要包括手术显微镜&3D&录像系统、手术显微镜高（标）清录像系统、眼科&PACS&系统、裂隙灯数字化系统和眼底照相机数字化系统。公司拥有多项自主知识产权和核心研发团队，为国内各大医院、医疗集团等客户提供高品质、高性价比的产品和服务。&&&&&&&&&&&&&&从市场竞争角度来看，由于公司产品在同类产品中具有较好的性价比，公司业务推动情况也较为良好。目前公司自主研发的&2D&系列数码裂隙灯及眼科报告集中打印系统的市场销售快速增长，已与多家医院达成购买意向，客户在进行项目审批流程中，一旦走完程序即可完成合同的签订。2014&年中期，公司实现营业收入&3163.72&万元,&同比增长77.24%，净利润为&1187.34&万元，同比增长&41.03%。&&&&&&&&&&&&&&6.3.4.&杰纳瑞：医疗多参数病人监护仪供应商公司系持续快速成长的医疗设备供应商，主要从事医疗多参数病人监护仪系列产品的研发、生产和销售，在手术、监护、产科、急救、家庭等领域提供十八种型号的产品，用户遍及国内外九十多个国家和地区。公司产品的主要技术均为自有技术，&&&&&&&&&&&&&&公司主营业务为多参数病人监护仪、掌式脉搏血氧仪、胎儿/母亲监护仪、中央监护系统、麻醉深度监护仪等医疗产品的研发、生产与销售。2013&年公司总体经营状况与&2012&年同期基本持平，2013&年度公司实现业收入&3319.52&万元，同比上升&14.21%；净利润&349&万元，同比增长&47.49%。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&&&&&&&&7.&风险提示&&&&&&&&&&&&&&新三板公司规模尚小抗风险能力较弱，业绩波动较大，目前流动性较差，制度推进可能低于预期。
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慢慢研究&楼主还有其它新
公司的研究报告吗&这份报告在哪找到的?
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
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