来自雪球&#xe6关注 小米港股IPO到底该不该参与？
我同事割总（订阅号：手把手教你投资港股）是黑小米专业户，之前写了一篇文章《1000亿美元的小米将是全球最大的科技股泡沫！》，还没上市小米的估值顿时打折七折…… 目前发现估值在700亿美元左右。 雷布斯，还是你狠！给自己发100亿股票？ 为用户创造价值是否等于为股东创造价值？为员工创造价值是否等于为股东创造价值？答案是有时候等于，有时候不等于。当一家公司靠低价倾销占有市场份额，卖一件亏一件，确实在为用户创造价值，但是股东受损；当一家公司员工薪水不高，靠发大量期权补贴员工，上市前向大股东发行大量限制性股票，然后由二级市场投资者买单，这种公司确实为员工创造了价值，但是股东受损。 根据小米向中国证监会提交的CDR预披露招股书，今年4月，小米向雷军发行6396万股限制性股票，发行代价是象征性的1599美元（也就是按照每股面值0.000025美元发行B类普通股），小米确认将在上市后就本次限制性股票确认98.27亿元的股份支付费用！
小米上市前向雷军一次性支付接近100亿元的股票薪酬支出，这是一个什么概念，没有数据没发言权，2017年小米扣非后净利为39亿元，也就是说，雷军一次性的股权报酬相当于接近3年的小米净利润，相当于小米全体员工近3年内，都在为雷军一个人打工，其他股东受损。
除了向雷军发放限制性股票之外，小米向包括高管在内的员工发放2.44亿股期权和限制性股票，这些股票和雷军的限制性股票，加起来的股票薪酬开支总计154.8亿元，以去年扣非后39亿元计算，接近4年内公司的净利润要用来支付雷军和小米员工的股票薪酬，我请问，股东何在？ 到底是林斌撒谎，还是小米公司治理有问题？ 6月23日，小米在香港四季酒店召开全球发售新闻发布会，小米创始人雷军与联合创始人王川、黎万强、林斌、洪峰、刘德以及财务总监周受资等出席发布会。 在发布会上，现任小米集团董事兼总裁林斌在谈到上市前向公司创始人、董事长兼CEO雷军发放98亿元股票薪酬时表示，“小米这次股权激励是在雷军完全不知情的前提下，几个董事开会，大家一致赞成通过做出的决定”。
翻查小米向港交所提交的招股书和向中国证监会提交的CDR预披露更新文件，小米董事会下设薪酬委员会，小米薪酬委员会成员包括雷军、陈东升和王舜德，其中陈东升担任薪酬委员会主席。
根据小米对公司薪酬委员的职责定位： 薪酬委员会的主要职责是制定、监督董事及高级管理人员的薪酬待遇、绩效考核等。 小米董事会薪酬委员会在决定向董事及高管发放巨额股票薪酬时，是否应该让同为薪酬委员会成员的雷军知情？因为涉及给雷军本人发放股票薪酬，在薪酬委员会讨论阶段，雷军避嫌可以理解的，但是否应该知情？ 同时，最终向雷军发放98亿股票薪酬的议案提交董事会成员表决，如果说雷军也不知情，那是不可能的。北京大学法律经济学研究中心主任、公司法教授邓峰表示： 在正式表决之前，小米董事会秘书有通知义务，即将此议案书面呈给包括雷军在内的所有董事进行审议。雷军是小米执行董事，还是需要回避表决。因此，如果林斌说雷军未参与表决，那是正常的。但林斌说雷军对此不知情，那就是小米董事会秘书失职，未尽到通知义务。 据《华尔街日报》援引知情人士透露，本次股权奖励与未来的绩效指标没有任何关系，98亿元人民币（约合15亿美元）股票奖励为全球公司史上最大的奖励之一。 据自媒体 CEO来信统计显示： 小米董事会之所以一致同意这么做，是为了奖励雷军过去8年带领团队的回馈。雷军在过去创业的8年时间里没有拿过奖金。而一次性拿价值98亿元的奖励，也是全球互联网公司有史以来金额最大的一次奖金发放。按雷军创业8年得到15亿美金奖励算，他过去每年的奖金平均是1.875亿美金，这样的奖金水平比谷歌的CEO皮猜都要高，皮猜2015年的薪资是65.25万美金，外加9980万美金的股票奖励，才1亿美金出头。 如果拿苹果现任CEO蒂姆·库克的奖金做对比，2016年是库克作为苹果CEO的第5年，他拿到了苹果公司给他的股票奖励，这些股票价值总额才1亿美元，而目前苹果是一家市值9300多亿美金的公司。如果库克的CEO一职能干到2021年，并且每年的业绩达标的话，他的股票奖金将达到5亿美金。依然无法与雷军创业8年，拿到15亿美金奖励相比。而目前小米的估值才700亿美金上下。 当然了，上面举的两个例子和雷军是有区别的，雷军是创始人，而上述苹果CEO库克和谷歌的CEO皮猜都是职业经理人。对于98亿股票奖励到底高不高，大家可以留言发表看法。 最后：小米港股IPO参与吗？
打一手重在参与，千万别上杠杆！ over！ 想开户？回复”港股开户“ 双股同时上市！小米IPO是想要玩场大的？
近日，据相关媒体报道，有相关人士称小米IPO最终可能敲定A+H股两地发行。但目前还未得到小米官方证实。此前关于小米要上市的消息已经流传已久了，从雷军刚开始的矢口否认到后来的默认，再到后来相关消息愈来愈多……唔，小米上市这个事儿还真是让业界和吃瓜群众操碎了心啊！小米上市其实最值得关注的有两点，其中一点是市值能够达到的高度。
据说，目前小米底层资产估值为540亿美元，上市后保守估计市值为1000亿美元。还有的消息显示，雷军给小米定调2000亿美元的目标已经受到投行认可。无论是1000亿，还是2000亿美元，小米只要达到这样高的市值，就有望改变当下国内的互联网、科技领域的格局。
要知道，目前阿里巴巴和腾讯的市值都在5000亿美元左右，而百度市值不到900亿美元。到时候，业界和大众通常认知的互联网、科技领域三巨头“BAT”或得改名为“ATM”了！
另外一点则是小米为什么要选择在A+H股两地发行，毕竟通常意义上一家企业都只能在一个股票市场上市。说到这，就不得不提当年港股和阿里巴巴那些事儿了。以阿里巴巴、小米等为代表的众多互联网、科技企业，在资本构成上大都属于VIE架构，也是以“同股不同权”为特色。
所谓的“同股不同权”，是指持股数量相同的情况下，基于持股等级的差异，部分股东可获得更多的投票权。比如，企业将股票分为“A股”和“B股”两个层次，对外部投资者发行的A股有1票投票权，而管理层持有的B股每股有N票投票权。基于这些股东在投票权方面拥有的特殊权利，他们就可以掌握企业的控制权。对于互联网、科技企业来说，高层掌控企业发展方向的重要性不言而喻。
之前阿里巴巴原本是要在港股上市的，但可惜的是当时港股不允许双重股权结构的企业上市。就此，港股与一家市值达到近5000亿美元的巨头企业失之交臂。为了弥补这种遗憾，也为了吸引更多的企业，港交所已经针对同股不同权架构公司如何赴港上市给出详细的方案细则。去年12月15日，港交所就发布公告称，将允许“创新型”公司采取双重股权结构在港交所上市。这也意味着，小米能够在港股上市。
此外，国内的A股也在进行着新股发行上市的优化改革。自然，这也给了小米在两地上市的可能性。如果能够在两地上市，对小米的发展将带来强势的助推力量。届时，雷军或许不说“AreyouOK”了，而是改说“I’m OK”！（科技新发现 康斯坦丁/文）
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科幻的视角 科普的态度 分享世界百态
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今日搜狐热点小米IPO散户认购冷淡 某券商爆料融资认购不足10％
消息人士爆料，最大的中资券商之一，为小米IPO预留几百亿港元I展（融资认购）额度，截至目前的认购意向不足10％，这种情况在大型IPO中属少见。
　　​消息人士向腾讯《一线》爆料，最大的中资之一，为小米IPO预留几百亿港元I展（融资认购）额度，截至目前的认购意向不足10%，这种情况在大型IPO中属少见。
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　　6月22日，认证为“小米CEO”助理的陈曦在微博上公布了小米上市股票代码，代码1810，寓意小米公司18年上市，创立10年。
　　陈曦还公布了在小米招股书上正式签字的照片，这也意味着，小米将成为港交所首家同股不同权公司。
　　6月21日，小米正式通过香港联交所的上市聆讯，将于7月9日挂牌上市。小米将发行21.8亿股股份，定价区间为每股17港元至22港元。招股书显示，小米引入了7家基石投资人，包括中国移动、高通、 CDB Private Equity、保利集团、招商局集团等，将联合投资5.48亿，其中中国移动和高通将分别投资1亿美元。
　　此次小米募资额和估值都比之前缩水。小米传出上市消息之初，估值曾高达千亿美元。随后下降到700亿美元至800亿美元的估值目标。最新对于小米的估值为539亿美元至690亿美元之间。
　　从“首家同股不同权”公司，到差点成为“首家CDR企业”，此次小米上市之路吸引了足够多的目光。之前，小米曾计划在香港上市的同时，也在上海尝鲜CDR上市。直到6月14日，证监会公布《小米集团公开发行存托凭证申请文件反馈意见》，对小米上市提出了84个问题，小米CDR上市有了变化。6月19日早间，小米集团官方微博“小米发言人”称，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。
　　在证监会的意见中，对小米是一家互联网公司还是硬件公司提出了质疑。小米创立10年以来，主要收入是以手机为主导的硬件业务。在小米招股书中，雷军认为，小米不是单纯的硬件公司，而是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。
　　来源为金融界股票频道的作品，均为版权作品，未经书面授权禁止任何媒体转载，否则视为侵权！
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买入6.478.41买入18.85--买入46.29--买入31.03--小米就要上市了，想要逆袭，如何才能买到小米的股票呢？
小米准备要上市了，这大家都知道。5月3日，小米正式向港交所递交了上市申请，拟融资100亿美元。有媒体报道称，据接近小米IPO中介方的人士表示，目前保荐人、投行、潜在投资人普遍接受小米当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大，最后可能达到1300亿美元。
一旦小米正式上市，估计会有很多富翁产生，这不仅仅包括小米的员工，还有可能包括购买小米股票的股民，因为小米上市之后很有可能迎来N连涨停。
但是有一点不好的是，小米本次上市选择在香港上市，所以大陆的米粉不能直接购买，但是大家又不想错过这一次赚钱的机会，怎么办呢？
下面我们就来看下大陆的米粉如何购买香港上市的小米股票。
目前大陆居民购买香港股票有3种方式。
一、直接开通港股账户
1、去香港的证券公司开户
需要的材料大约为两份：
A、身份证明资料：身份证、港澳通行证、护照任选其一；
B、地址证明资料：三个月内任意一个月的水电、煤气、固定电话、移动电话费缴纳收据、或银行账单等。
2、在大陆券商开户
目前大陆有一些券商是可以直接开通港股的，比如东方财富证券、方正证券、招商证券、光大证券、申银万国、广发证券、中信证券等一些主流券商，以及一些港资券商内地分部，均可开立港股账户。
你只需要在这些证券公司的官网预约填写相关资料后前往指定地点验证身份开通。
办理流程：
A、网上提交开户申请
在线填写申请表格，成功提交后，下载或打印所提交的申请表单。
B、准备申请资料
身份证明资料：身份证、港澳通行证、护照任选其一。地址证明资料：三个月内任意一个月的水电、煤气、固定电话、移动电话费缴纳收据、或银行账单等。
临柜申请亲临现场完成，网上见证需要相关视频见证等手续。
D、开通账户
收到提交的全套申请文件后，进行录音电话回访，包括风险披露等内容；如申请被审核通过，申请人将通过电子邮件收到开户欢迎函以及加密URL链接；按提示操作进行相关的核实、确认与操作。
E、券商帮助客户开设港股交易账户，并帮客户香港当地银行开设资金账户；
不过通过券商开通港股账户，券商要收一定的佣金，比如下面这个表格：
二、开通港股通
通过沪港通、深港通渠道购买。
1、开立有沪深市场A股证券账户；
2、A股票账户上开通前20个交易日账户内日均人民币净资产须大于等于50万元；
3、风险承受能力级别为C4积极型、C5激进型（两年有效）；
4、不存在严重不诚信记录
B、满足条件后可以通过券商APP或官网，或者到营业厅申请开通即可。
三、购买CDR
证监会网站11日公开预披露了《小米集团公开发行存托凭证招股说明书》，这意味着小米可能会成为第一个通过CDR方式进行融资的企业。
CDR可能很多人不是很熟悉，我们先科普下。所谓CDR中文名叫中国存托凭证，是指允许国内投资者持有海外公司股票的代理证，比如小米在香港上市之后，正常是不能在大陆融资的，但是有了CDR之后，大陆居民就可以间接购买小米的股票，当然这不是真正意义上的股票，而是一种衍生品，因为投资者购买这种产品之后只能享受投资收益，没有投票权。
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今日搜狐热点小米对投资者厚道吗？按450亿美元IPO 投资者风险会小很多
雷军说“厚道的人运气不会太差”。手机及硬件主打性价比、承诺综合净利润率永远不超过5%，对消费者厚道是小米崛起的重要原因。但是小米对香港本地及港股通投资者就不那么厚道了。乐观估计，2020年小米才有可能值800亿到1000亿美元。如果以这个期望值的一半上市，投资者面临的风险要小得多。估值曾徘徊并回落2010年1月在开曼群岛注册成立，随后创始人获得1.625亿A类普通股和5750万B类普通通，A类每股拥有10票投票权。2010年9月至2017年8月，进行了六个轮次的融资（其中B、C、E、F包含若干小轮次），合共募集15.8亿美元（其间进行过一次“一拆四”）。上市后，投资者持有的优先股将全部转为B类普通股，届时“优先分红”、“赎回”、“优先出资权”、“知情权”及“反摊薄与否决权”等特别权利将会失效。根据招股文件，日签署首购股协议的F-1轮，认购价为20.168美元/股（对应市值450亿美元），而日结束的F-2轮认购价为17.927美元/股。最终，F轮投资者以11.34亿美元获得2.7%股份计算，市值为420亿美元。看来，小米没完成与F轮投资者的“对赌”，只好低价增发838万优先股，将此轮带领的估值水平降至420亿美元。2015年~2017年间小米估值不仅一分钱没涨，还从450亿美元回调到420亿美元。坊间普遍认为，2018年小米将以700亿美元估值上市并冲上1000亿美元。#小米曾经逆转的不仅是手机销量，还有TA的估值#日，向雷军控制的公司发行6400万股B类股票后，总股本达20.94亿股。上市前，A~F系列优先股如果全部转为普通股，刚好为总股本的50.1%。由于A系列优先股由雷军及其团队持有，创始人团队控制的股比约为69%。如IPO增发10%新股，创始人团队持股被稀释到62%。上市后肯定会通过增发持续募集资金，雷军对小米的控制权将会受到威胁。雷军、林斌持股比例分别为31.1%、13.3%，合计44.4%。由于A、B股投票权之别，两位创始人的投票权分别为55.64%和30.04%。合计85.64%，妥妥的。可见，联交所接受同股不同权是小米选择香港的必要条件。怎样理解优先股公允值变动造成的巨亏？由于优先股公允值变动造成2017年巨亏439亿、净资产为负1272亿，引起广泛关注。小米在香港主板上市，采用国际会计准则（IFRS），而人们熟悉的中概公司采用的是美国会计准则（US GAAP），两个准则对优先股的处理有很大差别。小米内部事先知晓招股文件详细内容的人很少，估计公关部门看到数据也是一脸懵懂。现在网上的说法很乱：“小米亏损400多亿？扯淡”“小米净资产负1200亿？外行”“公允值变动亏损一上市就会消失”“这种亏损越多说明小米越牛”……首先认识一下优先股。“优先”二字是对普通股而言的。小米发行优先股的主要条款包括：1、优先领取股息：和普通一样领取股息（如有）之外，另加按发行价8%计算的年息；2、转换：日后任何时间转换为B类普通股；3、赎回：自日起任何时间要求小米赎回（F系列除外）；4、清算优先权：遇公司解散或清盘，于偿清所有债权后先于其它股东获得剩余资产分派。以上诸般“优先”的代价是放弃投票权。不用担心控制权旁落，是许多初创科技公司通过优先股融资的最要原因。其次了解一下国际会计准则对优先股的处理。IFRS把优先股视为金融负债，欠的是股票。“欠星爷电影票”就去观影，要问“多少钱一张？”欠投资人股票，要算“股票值多少”，也就是公允值了。在优先股转为普通股之前，小米每个财年末都根据股票估值计算负债：2014年末899亿、2015年末1059亿、2016年末1158亿、2017年末1614.5亿。不妨用一个故事说明小米的处境：一个北漂2013年进京，当时每月到手收入4000元，20平米“开间”房租要2500元，实在负担不起。于是和房东签订长期租房协议：头五年不付房租；2018年1月起直到退休，收入一半交给房东。2013年1月签协议时，他将自己从2018年1月到2049年12月退休期间的收入折成现值约为200万元（贴现率5%），一半就是100万，摊到37个年当中的每个月，房租在2013年的现值为2250元。作为财务爱好者，他在2013年签约时为自己做了个资产负债表，里面有1项是“欠房东100万”。2014年末，鉴于收入增速超过预期，他认为2018年至退休前总收入折现值为240万元，对房东的负债变为120万元。2015年末、2016年末、2017年末，他分别修正了对收入的预期。到2017年末，对房东的债务变为180万。其实，调低收入预期可以减轻负债，无奈他太想向女朋友证明自己“钱途远大”。2018年起，他改变了计账方式：赚的钱一半交房东，不就是我股东吗？于是来了个“债转股”。参与小米IPO投资人的处境与故事主人公的女朋友基本相同：男朋友“无债一身轻”了，但未来一半收入要被拿走。手机销量的下滑及逆转促使雷军“食言”小米有三大主营业务：手机、oT与生活消费产品及互联网服务。2017年，手机销售收入806亿元，占总营收的70.3%；IoT与生活消费产品销售收入234亿元，占总营收的20.5%；上述两大硬件业务占营收的90.7%。2017年，小米销售手机9141万部、同比增长64.9%；手机销售收入806亿元，同比增长65.2%；2016年、2017年，小米手机销售均价分别为880元、881元，几乎没有变化。2017年，小米营收的28%来自海外市场。特别是在印度，小米智能手机市场的占有率超过30%。但由于市场及非市场因素，进一步提高市场份额的困难很大。假如印度为保护本土品牌稍微提高关税及非关税壁垒，小米手机销售量将出现波动。虽说有三大主业，但IoT与生活消费产品及互联网服务从根本上基于手机销售业务。可以说小米的一切皆系于手机销售。这点与苹果是一样的，假如iPhone销量不振，其它任何业务都无法幸免于难。值得注意的是，2016年小米手机出货量同比下降9.2%。雷军用“坏事变好事”的套路夸耀“世界上没有任何一家手机公司销量下滑后，能够成功逆转的，除了小米！” #网友指出OPPO和VIVO都曾经历过销量下滑#与王兴相似，雷军也想在太平洋畅游，不着急上岸，直到2015年还宣称“五年内不上市”。尽管A~E轮优先股持有者有权在日后要求赎回，雷军料想只要小米业绩蒸蒸日上，没有投资者傻到要退出。2016年手机销量竟下滑了，2017年8月的估值较2014年12月还少30亿美元。“厚道的人运气不会太差”指的恐怕就是2017年手机销量奇迹般逆转。假如再次出现下滑，幸运之神还会降临吗？趁着逆转抓紧时间“上岸”，这应就是雷军的心态。可以说2016年手机销量的下滑及2017年的逆转是促使雷军“食言”的关键因素。小米值多少钱？虎嗅5月3日文章认为《最最乐观估计，小米到2020年也不值1000亿美元》。文章假设未来三年小米营收每年递增70%，2020年达到5630亿，小米自己都不敢发表这样乐观的预测。要知道2015年、2016年小米营收同比增速分别为2.4%和67.5%。文章假设小米净利润率达到5%，2020年净利润达到282亿。要知道小米直到2017年都没有在国际会计准则下实现稳定盈利。文章按20倍市盈率为2020年的小米估值，结论是5640亿，约合900亿美元。要知道恒生指数市盈率只有15倍左右。有读者认为不应拿恒生指数市盈率为小米估值。那么用酷派、还是用苹果？酷派风光时市销率只有0.5倍，而苹果市盈率只有18倍。雷军说小米是“创新驱动的互联网公司”。但纯正的互联网公司哪有靠硬件带动业务的，顶多重视一下应用商店和安卓手机预装。苹果也不例外，投资人高度重视每一代iPhone的出货数据。所以，苹果不是纯正的互联网公司，也只有不到20倍PE。投资者应当向兽医学习，不听或者少听企业怎么说，只看企业怎么做。从“兽医”的角度看，小米就是一家主打性价比的硬件企业，20倍PE不委屈。还可换个角度，用分类加总法 (SOTP) 为小米估值。手机业务PS（市销率）应介于酷派和苹果之间。当年酷派出货量一度挤进全球第四，在香港主板也仅获0.5倍PS，苹果目前市值约为2017年营收的4倍。考虑到苹果净利润率超过20%，小米承诺净利润率不超过5%。因此，小米手机业务PS值最高取2倍（酷派的四位、苹果的二分之一）。按亿销售收入计算，小米手机业务价值1612亿，约合250亿美元。IoT与生活消费产品业务可参照格力（000651.SZ）。2017年格力营收1483亿；毛利润、净利润分别为487亿和224亿，最新市值2760亿。2017年，小米IoT与生活消费产品销售收入相当于格力的16%，毛利润为格力净利润的千分之四（4‰）。小米这块业务最多值格力的四分之一，690亿，约合110亿美元。互联网服务参照金山软件（03888.HK）。2017年金山软件营收51.8亿、毛利润30亿，最新市值332亿港元。小米互联网服务收入99亿、毛利润60亿，估值应为金山的一倍，即664亿港元，约合85亿美元。三大主业合并，小米整体估值约为445亿美元。或许有人说，小米三大主业之间有“生态化反”，分别估值简单相加就低估了。要知道，资本市场相信物理、厌恶化学。现成的例子是比亚迪，最新市值210亿美元出头。把比亚迪的业务分为新能源车、动力电池、燃油车、手机部件及组装等四块：1、2017年，比亚迪新能源车交付11万台。预计今年在美国上市的蔚来汽车，一辆没交付，IPO目标估值360亿美元。比亚迪新能源车业务不应低于蔚来。2、宁德时代将以1300亿估值IPO，经过例行的几个涨停，市值不会低于2000亿。比亚迪动力电池就算值宁德时代一半的价钱，也有1000亿，约合160亿美元；3、电池、手机部件等业务被装入比亚迪电子（001211.HK）市值650亿港元，约合520亿人民币；4、汽车业务2017年营收566亿，假设燃油车、电动车分别为400亿和166亿。则燃油车部分按1倍的市销率（PS）可估值为400亿元。四块业务加总，不计充电电池、云轨，整体估值超过660亿美元。燃油车与新能源车80%以上的部件相同，人才、技术、生产设施、销售渠道无处不可以共享；动力电池为新能源车配套。至少这三块业务是有“化反”的，又怎么样？类似的例子有很多。比如，爱奇艺单独估值为A、百度估值为B，拆分爱奇艺之前百度的市值是“B-A”而不是“B+A”。再比如按持股比例，搜狐持有畅游、搜狗股权市达28亿美元，而搜狗市值仅为17亿美元。通常情况下，分类加总法算出的估值比实际的市值要高。但美图的“绝技”不是“加总”而是“借光”：大部分营收来自手机销售，却引导市场按互联网公司给自己估值。在招股文件披露的三个财年当中，就有一个出现下滑，可见小米手机销量不是稳升不降的，而且下降的机率还不小。2017年，小米手机在中国市场份额为11%，较华为（23%）、OPPO（17%）、vivo(16%)有相当大的距离，只能勉强跻身一线。凭小米的市场地位，谁敢保证出手机货量持续增长？假如再次下滑，按1000亿美元估值买入小米的股资者何去何从?什么时候市值与手机出货量脱钩，小米才能算真正的互联网公司。为IPO估值高，厚道的小米向美图学习，对投资人就不厚道了。
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