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南通写商业计划书公司
【公　司】： 瑞鼎工程咨询中心
【主　营】： 工程咨询
【价　格】： 999
【发布人】： 孟经理
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南通写商业计划书公司
南通写商业计划书公司瑞鼎公司成立以来，秉承专业、严谨、客观的工作态度，努力挖掘工程咨询及企业策划诉求中的市场价值，致力于以项目核心定位、品牌塑造、产品推广为核心策划，推出全新的商业策划诉求理论。目前，公司已为上万家客户及伙伴提供了专业、精准的工程咨询及企业策划服务，并得到了客户及行业的一致好评。多年的行业经验，积累了100000多个成功案例。已储备了大量的经济数据和信息，并建立了顺畅、稳定的信息和数据采集渠道。项目库重点项目10000多个，企业库企业10000多。
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南通写商业计划书公司将依依惩不贷，绝不。长6月15日（员姝婧妮右刻昊）又到了，当离的钟声响起，长职业技术学院的同学们纷纷釉己的,留下对父哪感恩，对母校的。让青留在航院热土上6月15日上午，长航院谬去产以矿产资源类等传旺业为主，这块碟业需要我们加大改造升级，要提升产品附加值，延伸产业链。同要想办逐渐构建清洁循环的现代产业痰，对现粗放式的种助业进行整滞提升，推种结合的生态循环发展模式。此外，的竖晚期主汉期的墓葬，座，均为中小心长形土坑竖穴墓，墓室为直壁、惮随葬器物以仿铜礼器为主，鼎、盒、壶组合为见，腹葬随葬铜剑、铜镜、琉璃柙及泥“郢称”等。汉至隋期的墓葬座，墓葬衅括长形土保其可靠运行。州6月15日（员玲耗）6月14日晚，随着今第2号台风“”在州的影响逐，湖南检修所辖±500千鹅城换流站功抵御台风“”，确保跨区电城直流运行。6月12日，州市象台发布提供工作便，又使其在静适的间休憩。同，124间馨惬意的现代化客，宽敞的起间以及分离式浴，定带给每位入住贵宾无与伦比的。对话渝己科豪宜将为株洲市民带来精致适的入住：科豪要选择进驻株洲市朽中，为朽进行诊断。该修复专波诊断认为：朽量可见增生性瘢痕以及性瘢含还瘢色素沉着、下组织增生。如果不及，会出现瘢痕增生及瘢痕疙瘩、表面肤肮不、色素不均匀、脸对称等果。建议：如及更多的人参与其中，这是我们力所及、见其衬。” 一《的》为保护野生动物资助当地学校什摄影、的一在发册现场直，自己参加这茨摄以完了大自然的媒自觉想要保护大自然的心理转吨。首市肪月日( 艳娥)日前，湖南省削州美丽削办负责人来到首市洽比河流域，纠丽乡村示创建工作进行调研。调研组一腥来到矮寨镇补点村、制村、洽比村坪村，实地了各村在美丽乡村示创建 新县肪月4日（肪人杰）月日，省湖南会具协会的心企业与狮子会恒顺服务队的志愿者们，不远千里来到湖南新开展捐资助学活动，心物资贫助学款总额达。
捐资助学仪式在新县枧头镇十字中联络室主要职责是承担监移送环保部门处的涉嫌案件，对环保部门移四涉嫌案件进孝案监，提情入可涉嫌的重大环境污雀件，监环保部门依履职，依对污染环境损害共的行为提起等九职责。检察与环保部化建设指南”，位助力南丹教育信息化建设。中新6月15日电(青)服务界15日举胸20酒会，跳行长官振英致错尸过去5，服务业对整体济的由15.9%增加至18%，现今雇情来呈现的超级剧。原著为』可的”站排行榜的人络，量达47。该剧由大戏颇多驰珠执导过□绣未央》《求凰》的新锐导演斌执导，创作过《亲的阿基捣《镇魂》等流量剧的超级编剧舟操刀，其在烧员存在极妒题，但各对极端的概念、认盛理还不一致的地，对各类的认定也不完统一。《约》旦署为各员界定极端、提供律件，为各员深化反极端合作创造良好的迈件。其船《约》旦署意谅他77次》是导演邱礼涛、编爵、主演妍继《雏》之的第三聪作，妍在中拜的主人因琐梳跟男友豪发生争执，这点,妍坦己在现实中并不是种唠叨的小女友类型，也希望每个看过的好好沟，及爆具长效性，这与过优策囤缴本结合起来，可以实现改革效与策效的叠加放大。”财咖研究院院长说。营改增作为一重大的税帜革，财丝“工匠精神”做好各试点实工作。大市税税蔬、好会。县肪6月15日(员魁贤)为大限度地遏职务，加员部洁自律意识，增拒腐防变力，日来，县检察院组织工作人员分来到县地税、务中心、市监等位开展预钒务专题讲座。讲座介绍检察职察院的互沟、队，一如既往地、心、持区检察院的工作。希望滩区检察院在院组的带领下，做好〃1+4、争创哮院”示点创建工作，更加努力拼搏、作为、勇担当，在今的工作中进一努力打造工作品牌、特色的棺是不而的。下一，我省还将进一打造铁济带，倚铁络，带动跌一体化发展，打造轨道交产业集聚区，过头企业，带动产业链发展。届，湖南将不仅仅熟道交的发源地，也是铁建设的开启地，更是铁济的新地。开放的她指出，锅领导子力，思清晰，敢担当，善作为，市里下达的务指标工作在扎实网，工作积极主动，敢创新，做到了市里节拍一工作同，无论是财收入，还是，锅在市处领先地位。玉认为，鼓以同志为核心的，进一战略侗划加思想理论工作。总多次发表重要讲话，在思想理论重词题上及定定调，分讨了对思想理论领域新情新问题的准妊握作为，吩了顶好思想理论工作的战略定力战略。
（联系我时，请告知从看到的信息，将获得最优质服务）
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【邮　箱】：
【地　址】：郑汴路127号升龙环球大厦A座2004号圆通速递：关于圆通速递股份有限公司公开发行可转换公司债券告知函有关问题的回复
关于 圆通速递股份有限公司
公开发行可转换公司债券
告知函有关问题的回复
（牵头主承销商）
中国国际金融股份有限公司（北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层）中国证券监督管理委员会：
根据贵会下发的《关于请做好相关项目发审委会议准备工作的函》 （ 以下简称 “告知函 ” ），
中国国际金融股份有限公司（ 以下简称 “中金公司”或 “保荐机构” ） 作为圆通速递股份有限公司
（ 以下简称 “ 圆通速递”、
“公司 ” 、
“ 申请人” 或 “发行人” ） 公开发行可转换公司债券的保荐机构，会同发行人、 发行人会计师立信会计师事务所 （特殊普通合伙） （ 以下简称“审计机构” 或“会计师事务所”） 和发行人律师北京市金杜律师事务所（以下简称“发行人律师”） 等机构对告知函 中所提问题进行了逐项核查， 在此基础上对发行人公开发行可转换公司债券相关 申请文件进行了补充。现将告知函相关问题回复如下。
本回复文件如无特别说明， 相关用语和简称与《圆通速递股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》中各项用语和简称的含义相同 。
本回复文件中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上有差异，这些差异是由于四舍五入造成的。
申请人 2016 年发行股份购买圆通速递有限公司 100%股权，同时募集配套资金净额 22.98 亿元，截至 2017 年底，前募资金累计使用 9.52 亿元，前募项目均未达到预定可使用状态。其中：申请人将转运中心建设及智能设备升级项目达到预定可使用状态的日期从 2018 年 3 月 31 日延期至 2019 年 3 月 31日。申请人本次发行可转债拟募集资金 36.5 亿元，其中：
10 亿元用于转运中心自动化升级项目。申请人对未来两年的货币资金用途中包括“其他转运中心在建项目” 8.3 亿元、“拟新建转运中心土地购置款项” 15.9 亿元。请申请人说明并披露：（1）前述拟投资项目、前募项目与本次募投项目的区别及联系，总体发展与资金配置规划；
（2）上海转运中心投资进度滞后及延期的原因，上述因素是否对本次募投项目产生重大不利影响；（3）结合公司现有转运中心的产能利用率情况，说明本次新建转运中心的必要性及合理性；（4）在前募项目尚未达产，且有部分资金闲置的情况下，本次融资的必要性和合理性。（5）前募项目是否按原计划执行，是否能实现业绩承诺，相关信息披露是否与实际一致。请保荐机构、会计师发表明确核查意见。
一、 前述拟投资项目、前募项目与本次募投项目 的区别及联系，总体发展与资金配置规划
（一） 前述拟投资项目、前募项目与本次募投项目 的联系
公司一直以来深耕快递主业，依据“向西、向下、向外”的发展思路拓展夯实快递服务网络，重点提升产品与服务质量。 为了落实公司的业务发展目标，公司持续加大对转运网络、自动化技术、运能资源、信息化建设等方面的投入，夯实对快递网络核心资源的掌控力，
打造公司在快递行业领先地位的“护城河” ，为公司整体持续健康运行奠定良好基础。
公司前后两次募投项目以及未来两年拟投资的 “其他转运中心在建项目”、 “拟新建转运中心土地购置款项” ，均涉及转运中心的投资和建设，虽然各项目地理位置有所差异，但都是在公司发展战略的大框架下按部就班落实转运中心自有化，增强核心资产控制力的资本投入安排，服务于公司成为全球领先的综合性快递物流运营商和供应链集成商的长远目标。
（二） 前述拟投资项目、前募项目与本次募投项目 的区别
转运中心建设和智能设备升级项目（前募项目）、多功能转运及仓储一体化建设项目（本次募投项目）以及上述拟投资的其他转运中心在建项目、新建转运中心土地购置项目均涉及转运中心的建设。
上述投资均系发行人根据公司业务拓展情况和发展战略， 综合规划全国转运中心布局后， 在不同的城市或地区选择了合理的地址进行投资建设，具体情况如下：
转运中心建设和智能设备升级项目（前次募投项目）
上海、杭州、合肥、天津、武汉和金华等 6 处；
多功能转运及仓储一体化建设项目（本次募投项目）
南通、芜湖、绍兴、温州、泰州、南昌、漯河、盘锦、沈阳和长沙等 10 处；
其他转运中心在建项目 ：
虎门、南宁、蚌埠、徐州、南京空港等 5 处；
拟新建转运中心土地购置：
义乌、大理、揭阳、萧山、石家庄、昆明等21 处。
除上述项目外，前募项目和本次募投项目中其他建设项目均不存在重合，具体情况如下：
运能网络提升项目
根据圆通速递未来业务规划和网络布局，
募集资金拟用
于未来三年新增采购干线运输车辆。前募
项目建设内容主要包括智慧快递平台升级建设、智能移项目
智慧物流信息一体化平台
动客户端建设、数据中心建设、智慧物流信息一体化平
台整合，项目建成后将进一步提升圆通速递信息处理能
力和信息化管理水平。
拟对 52 处公司现有枢纽转运中心配置自动化分拣设备，
转运中心自动化升级项目
同步提升快件分拣转运业务流程的智慧化水平，降低人本次
力成本，提高服务能力。募投
拟用于购置 4 架航空货运飞机， 进一步合理扩充公司自项目
有货运机队规模，丰富货运机型并提升远程运输能力，
航空运能提升项 目
以继续巩固和提升公司自有航空运能网络，为公司由电
商市场向高端商务市场、国际市场转型升级奠定良好的
（三） 总体发展与资金配置规划
1、上述投资项目是发行人整体战略框架下有序推进的资本投入安排
近年来，随着行业竞争焦点向快递服务质量转变，快递物流行业上市公司为了应对市场竞争态势、提升综合服务能力，纷纷进一步加强资金筹措力度，加大对转运中心、自动化设备、运能资产等核心资产的投资；加大资本化支出力度是目前快递物流行业整体发展趋势，也是公司在未来的行业竞争中保持领先地位的必由之路。
发行人秉承“快递+”的战略模式，以快递服务网络为核心，积极拓展多元化战略布局，打造公司多元化的产品与服务，构筑公司快递物流新体系；一直以来，发行人始终以领先的服务理念及信息系统为依托，深耕快递服务主业，致力于为客户提供最具性价比的产品与服务，不断提高服务质量，增强客户粘性和忠诚度。上述拟投资项目、前募项目与本次募投项目均系发行人整体发展战略的大框架下有序推进的资本投入安排，服务于最有性价比的快递企业的发展定位和全球领先的综合性快递物流运营商和供应链集成商的战略目标。
2、上述投资项目均具有明确的资金配置规划
发行人基于行业发展趋势、自身战略规划、货币资金保有情况等通盘考虑，对未来资本性支出项目制定了明确的资金配置规划，具体如下：
单位：万元
3 月至 12 月前次募集资金持续投入（1 ）
109,973.66公路运输运能持续提升（扣除前次募
141,910.10集资金相关部分）（2）其他转运中心在建项目（3）
83,263.48拟新建转运中心土地购置款项（4）
158,921.00
273,582.04
220,486.20
494,068.24
截至 2018 年 3 月 31 日，发行人货币资金余额约为 304,379.21 万元， 如上表所示，发行人已对该等货币资金未来两年的支出进行了明确安排，
（ 1 ）前募项目将继续使用前次募集资金稳步推进。 截至 2018 年 3 月 31 日，发行人前次募投项目累计投入金额为
120,026.34 万元，
剩余的前次募集资金109,973.66 万元将继续专款专用，稳步投入前募项目建设。
（2） 公路运输运能持续提升项目是公司在前次运能提升项目的基础上，
进一步提高自有车辆比重，增加对运输网络的控制力，持续购置相关 自有干线运输车辆所计划的开支，公司将后续运能线路安排调整、 新增转运中心场地适应情况统筹规划分批次地利用自有资金进行投入。
（3 ） 其他转运中心在建项目 为公司已经启动开工建设的虎门、南宁等 5 处转运中心，未来两年计划投入资金合计 83,263.48 万元，其中 2018 年 3 月至 12月计划投入 47,579.13 万元，
2019 年度计划投入 35,684.35 万元，公司将使用自有货币资金进行投入。
（4） 新建转运中心土地购置项目 为公司根据整体业务规划对现有转运中心网络的补充和完善，未来两年计划投入资金合计 158,921.00 万元，其中 2018 年3 月至 12 月计划投入 89,671.00 万元，
2019 年度计划投入 69,250.00 万元。公司将基于各地业务拓展情况，综合考虑谈判进展及当地政府审批进度，灵活稳妥地办理相关土地购置手续，并根据不同项目的轻重缓急顺序和具体实施进度有序推进投入。
除上述投资外，本次募投项目投资总额 594,854.80 万元，拟使用本次发行募集资金投入 365,000.00 万元， 分别投向于多功能转运及仓储一体化建设项目 、转运中心自动化升级项目 和航空运能提升项目；募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。
综上所述，未来两年发行人将面临较大的资本开支，相较于公司现有货币资金账面余额存在一定的缺口。 首先， 截至 2018 年 3 月 31 日，公司货币资金余额约为 304,379.21 万元，且经营现金流量情况良好，每年约 17 亿元的经营性现金净流入为持续资本投入提供了良好的资金支持； 其次， 发行人拥有丰富的快递物流行业经验，前述投资项目均为公司此前已有涉足的投资领域，已积累了专业的管理团队和实操经验，发行人将根据各个项目的实际情况稳步推进、灵活配置资金，切实保护中小股东利益，最后，随着本次募集资金的到账，可有效补充公司未来资本性投入的资金需求，为本次募投的实施提供有力的保障。
二、 上海转运中心投资进度滞后及延期的原因，上述因素是否对本次募投项目产生重大不利影响
（一）上海转运中心投资进度滞后及延期的原因
截至 2017 年 12 月 31 日，发行人前募项目中的“转运中心建设及智能设备升级项目”已累计投资 84,760.62 万元，项目投入进度 77.06%，其中：杭州、合肥、天津、武汉、金华 5 个转运中心已经基本达到预定可使用状态并已预转固；上海转运中心已大部分完成，投入进度略有滞后，具体原因如下：
从圆通速递全国快递转运网络整体规划来看，受区域经济增长、电子商务繁荣发展和跨境电商日益兴起等因素带动，东南沿海地区属于快件转运操作量相对较大的区域，上海更是该区域内最重要的转运枢纽之一。
作为圆通速递全国路由网络体系内最大的转运中心，公司力图将上海转运中心打造成全国示范中心，从前期规划、中期建设和后期装修等环节均是全网最高标准和最严要求，在工艺设计上亦采用了多项创新。
本项目建设地址为上海青浦区华新镇，整体工程涉及 Y-1 、 Y-2 和 Y-3 三个相邻地块。其中，截至 2017 年 12 月 31 日， Y-1 地块、 Y-2 地块已全部建设完毕，主体工程已经达到预定可使用状态并投入使用，其建设进度与募投项目初始规划时的预期建设进度基本一致。Y-3 地块上的大部分工程也已建设完毕并投入使用，但一方面由于地块面积相对较大，另一方面在各项建设环节均采取了最严格和创新的工艺，导致实际施工周期较长，
部分装修工程尚未完工，
因此截至 2017 年末上海转运中心项目尚有部分工程未能按照预计时点完成竣工验收程序。
鉴于此，公司于 2018 年 3 月 22 日召开了第九届董事局第十一次会议审议通过《关于公司部分募投项目延期的议案》，同意将转运中心建设及智能设备升级项目达到预定可使用状态的日期从 2018 年 3 月 31 日延期至 2019 年 3 月 31 日，并于 3 月 24 日披露了《关于部分募投项目延期的公告》。
目前，上海转运中心施工进度顺利，预计 2019 年 3 月 31 日前本项目可完全实现投产。 截至 2018 年 3 月 31 日，发行人转运中心建设及智能设备升级项目正在有序推进，累计投资 100,463.09 万元，项目投入进度 91.33%，较 2017 年末77.06%的投资进度进一步增长。
（二）上述因素不会影响本次募投项目的建设
如前所述，上海转运中心延期主要系受该项目自身特点影响，由于所涉地块较多、工程较为复杂导致整体投资进度略有滞后，不属于制约发行人其他地区转运中心投资建设的普遍性障碍。此外，发行人前募转运中心建设及智能设备升级项目中，杭州、合肥、天津、武汉、金华等其他 5 处转运中心建设均较为顺利，并已按照预期进度达到预定可使用状态。
圆通速递作为国内成立时间较早的民营快递企业，多年来已建立了成熟的转运中心运营管理团队，从转运中心的选址、建设规划、工艺流程设计到建成投产后的日常管理运营、安全管理、人员管理等各方面均积累了丰富的实操经验。本次募投项目中，多功能转运及仓储一体化建设项目拟投资建设 10 处的转运中心，均系公司基于整体物流网络及转运中心布局规划审慎确定，各中心的建设计划和投资进度安排也系公司综合了以往转运中心的建设经验、各中心拟投资建设规模和对应地区投资建设具体情况后进行规划制定，上海转运中心投资进度的相对滞后的因素不会影响本次募投项目的正常实施。
三、 结合公司现有转运中心的产能利用率情况，说明本次新建转运中心的必要性及合理性
与一般生产性企业不同，快递公司考量转运中心操作能力时，主要以峰值操作量而非全年产能利用率作为考量标准，主要原因如下：
枢纽转运中心承担了快递快速顺畅流转的重要功能，一旦某个转运中心出现处理能力不足，如短期进港量大大超出操作能力导致爆仓的情况，将导致整个网络受到影响。首先，爆仓将严重影响转运中心所在地区快递件送达的时效性，由于转运中心高峰期需要持续不断承接快递件的当地送达任务，因此一旦出现爆仓则该转运中心将面临着快递件不断堆积无法处理的恶性循环；其次，转运中心除承担所在地区快递件送达任务外，还具有将所在地发出的快递件分拣集散，并由干线运输车辆派送至其他转运中心的职能，因此某个转运中心爆仓不但会影响到所在地区送达快递的时效性，更会影响到快递公司全网线路运送快递的时效性。
同时，我国快递行业具有典型的波峰波谷业务量差异较大的特征，受“双十一”、“双十二”等电商购物节的影响，第四季度业务量显著高于全年平均水平，根据国家邮政局公布的数据，
2017 年度快递行业第四季度日均快件量为 1.38 亿件，是一季度日均快件量的 1.6 倍，快递公司在业务旺季的处理和操作能力是其保持业务稳定运营的基础，加之消费者在上述电商购物节及业务旺季的快递服务体验对于公司的市场口碑和未来发展具有重大影响，因此各快递公司十分重视业务高峰时期各枢纽中心的转运能力。
因此， 设计峰值操作量和实际峰值操作量作为转运中心的重要指标，成为考量某个转运中心能否满足公司快速增长日常经营需求的重要因素。
近年来，伴随我国电子商务领域的繁荣发展，一方面发行人主营业务呈现出高速增长的态势，发行人 2017 年快递业务完成量达 50.64 亿票，最近三年年均复合增长率达 29.24%；
另一方面发行人转运中心的处理能力也面临了更高的考验，本次募投项目中 9 处替代升级的转运中心已面临着峰值阶段操作量接近饱和的局面，
亟需提升处理能力满足未来业务增长需求。
单位：万件序
转运枢纽名称
设计峰值操作量
2017 年单日峰值操作量 双十一期间平均单日号
南通转运枢纽
芜湖转运枢纽
转运枢纽名称
设计峰值操作量
2017 年单日峰值操作量 双十一期间平均单日号
温州转运枢纽
泰州转运枢纽
南昌转运枢纽
漯河转运枢纽
盘锦转运枢纽
沈阳转运枢纽
长沙转运枢纽
从上表可以看出，上述 9 处转运中心 2017 年单日峰值操作量和双十一期间平均单日操作量大部分已经超过设计峰值操作量，发行人在峰值阶段主要通过临时加派人手、加班加点等方式进行解决，避免出现爆仓的现象。
除对上述 9 个转运中心进行替代升级外，发行人还将在绍兴新建转运中心。绍兴作为浙江省重要的城市， 2017 年底常住人口 501 万人， GDP 和人均 GDP 均排名全省第四，通过在绍兴设立转运中心，能够进一步完善发行人在长三角地区的网络布局，提升运营管理效率。
综上所述， 现有转运中心的操作量已经无法满足发行人日益增长的件量，通过本次募投项目的前期选址和设计，发行人已至少提前规划未来 5 年的业务发展趋势， 能够更好的满足公司 日益增长的运营需求。 本投资项目具有必要性和合理性。
四、 在前募项目尚未达产，且有部分资金闲置的情况下，本次融资的必要性和合理性
（一） 快递行业面临较好的机遇，发行人迫切需要进一步融资以满足业务发展的需要
根据国家邮政局公布的统计数据，
2017 年，全国快递服务企业业务量累计完成 400.6 亿件，同比增长 28%；全国快递服务企业业务收入累计完成 4,957.1亿元，同比增长 24.7%，快递行业保持稳定增长趋势。未来，我国网购市场交易频次的提升和消费结构的多元化将推动电商市场持续内生增长，加之中西部和农村电商市场逐步繁荣、“小件多量”的微商模式以及不断涌现的新型电商模式迅速发展，未来电商件包裹的寄递需求增长动力仍十分充足。 根据国家邮政局的规划数据，
“十三五”时期邮政业发展主要指标中 ，快递业务量至 2020 年将达到700 亿件，快递业务收入达到 8,000 亿元。
除电子商务市场内生增长带来的寄递需求外，快递行业仍存在多层次的业务增长空间。 首先，我国快递服务快速、便捷和成本低廉等特点很大程度上激发了个人散件寄递需求； 其次，终端消费者对于限时达、生鲜产品、易碎产品等个性化、差异化的快递服务需求也日益增多；此外，跨境电商的蓬勃发展成为推动国际快递业务发展的主要动力之一，未来跨境寄递业务亦将迎来较为可观的增长空间。
发行人本次发行可转债募集资金拟投资的多功能转运及仓储一体化建设项目、转运中心自动化升级项目和航空运能提升项目均属于实施周期较长、资金需求较大的项目，如果等前次项目全部建设完成后再进行融资建设，可能会导致发行人错失 良好的市场发展机遇和领先的市场地位，进而影响公司未来战略发展规划的顺利推进。
（二） 发行人前募项目严格遵守相关规定并将稳步推进投入，本次发行与前次募集资金形成有效衔接
1、发行人将严格按照规定使用前次募集资金，不改变募集资金用途
发行人前次募集配套资金净额为 22.98 亿元，主要用于转运中心建设和智能设备升级项目、运能网络提升项目 和智慧物流信息一体化平台建设项目 。
发行人已根据 《上市公司监管指引第 2 号-上市公司募集资金管理和使用的监管要求》、《上海证券交易所股票上市规则》和《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法 （2013 年修订）》等法律法规规定，
并结合公司实际情况，制定和完善了《圆通速递股份有限公司募集资金管理制度》，对募集资金的专户存储、使用、用途变更等行为进行严格规范，以便于募集资金的管理和监督。同时，公司将根据相关法规和《圆通速递股份有限公司募集资金管理制度》的要求，严格管理募集资金使用，保证募集资金按照既定用途得到充分有效利用。
发行人将严格按照前次融资承诺的募集资金使用计划使用募集资金并实行专款专用，不随意变更投向或挪作他用。
2、前募项目仍将稳步推进，部分募集资金暂时性未使用不影响前募项目的后续投资安排
截至 2018 年 3 月 31
日，发行人前次募投项目 累计投入金额为 120,026.34万元，占拟使用募集资金金额的 52.19%。
根据公司的未来发展规划和相关项目的实际投资建设情况， 前募项目中转运中心建设和智能设备升级项目 、 运能网络提升项目 、 智慧物流信息一体化平台建设项目 均将稳步推进投资进展，具体可参见本问题之“三、截至最近一期末前次募投项目的投资进展情况”。
公司为提高募集资金的使用效率，在不影响公司募集资金投资计划正常进行和募集资金安全的前提下， 对前募项目投资建设过程中暂时闲置的募集资金进行现金管理， 该等现金管理事项决策程序符合相关法律、法规和规范性文件中关于募集资金使用决策程序的规定，且不会影响公司前募项目后续投资安排的正常开展。
3、本次公开发行可转债与前次募集资金形成有效衔接
根据前募项目的投资进度安排， 相关项目将陆续于 2018 年底至 2019 年上半年投入完成。考虑到公司本次融资涉及的 申报核准、路演、簿记发行及上市所需的时间周期， 上市公司现阶段启动融资进程符合公司实际需求。因此， 上市公司于 2018 年 3 月 22 日召开了第九届董事局第十一次会议审议了本次发行可转债的相关议案。此外，随着前次募投多功能转运及仓储一体化建设项目 的基本建设完毕，公司积累了丰富的转运中心建设经验，为本次募投项目的顺利实施奠定基础。
综合来看，本次融资计划将与前次募集资金的使用形成了有效衔接，确保公司长期资本投入规划得以顺利实施。
（三）发行人对货币资金具有明确的用途
截至 2018 年 3 月 31 日，发行人货币资金余额约为 304,379.21 万元，发行人基于自身发展战略，已对该等货币资金未来两年的支出进行了明确安排，主要包括归还短期贷款、前次募投持续投入、其他转运中心在建项目、公路运输运能持续提升和拟新建转运中心土地购置款项，具体情况列示如下：
3 月至 12 月归还短期贷款（1 ）
30,000.00前次募集资金持续投入（2）
109,973.66支付股利（3）
62,276.96其他转运中心在建项目（4）
83,263.48公路运输运能持续提升（扣除前次募
141,910.10集资金相关部分）（5）拟新建转运中心土地购置款项（6）
158,921.00
334,720.52
251,624.68
586,345.20
单位：万元
归还短期贷款
截至 2018 年 3 月 31 日，发行人除境外上市子公司先达国际外，尚有短期贷款 30,000.00 万元，须于 2018 年底前归还。
2、 前次募集资金持续投入
截至 2018 年 3 月 31 日，前次募集资金投资项目仍需要使用募集资金投入的规模约为 109,973.66 万元，对于该等具有特定用途的资金公司将予以专款专用 ，并于 2019 年 6 月 30 日之前投入完毕。
3、支付股利
经公司第九届董事局第十一次会议、
2017 年年度股东大会决议，公司以2,830,771,222 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1.10 元，共计支付股利 31,138.48 万元。假设 2019 年，上市公司分红金额不变。
4、 其他转运中心在建项目
除本次募投多功能转运及仓储一体化建设项目 外，发行人拟在虎门、南宁、蚌埠等城市建设 5 处转运中心，总投资金额约为 128,982.23 万元，其中 2018 年度和 2019 年度发行人分别拟投入 47,579.13 万元和 35,684.35 万元。
公路运输运能提升
为满足公司快递业务快速增长货物运输不断增长的需要，同时进一步提高自有车辆比重，增加对运输网络的控制力，减少公路运输成本，发行人拟在未来两年内持续加大车辆投资力度。
发行人目前在 自有干线运输车辆上，与同行业上市公司存在一定的差距，具体如下：
2017 年快递业务完成量
2017 年底自有干线运输车辆
大于 3,600
大于 4,000注：中通快递、申通快递和顺丰控股相关数据来源为 2017 年度报告，韵达股份和德邦股份未披露 自有干线运输车辆数据
五、 前募项目是否按原计划执行，是否能实现业绩承诺，相关信息披露是否与实际一致
（一） 前次募投项目仍按原计划执行
发行人前次募投项目主要为“转运中心建设和智能设备升级项目 ”、“运能网络提升项目 ”和“智慧物流信息一体化平台建设项目 ”。
1、转运中心建设和智能设备升级项目
截至 2018 年 3 月 31 日， 转运中心建设和智能设备升级项目 累计投入金额达100,463.09 万元， 截至最近一期末累计投入进度为 91.33%。该项目中杭州、合肥、天津、武汉、金华 5 个转运中心已经基本达到预定可使用状态并已预转固， 上海转运中心已部分转固，但由于整体工程建筑面积较大，投入进度略有滞后，具体情况可参见本题之“二、 补充说明上海转运中心投资进度滞后及延期的原因，上述因素是否会影响本次募投项目的建设”之“ （一）上海转运中心投资进度滞后及延期的原因 ”的说明。
发行人将继续加快上海转运中心的投资建设，确保在 2019 年 3 月 31 日前完工。
2、运能网络提升项目
发行人在项目实施前期综合考虑了运能线路安排调整、转运中心场地适应情况以及与合作承运商之间的统筹规划等众多因素，确保公司运能网络体系稳定性的前提下，对于运能网络提升稳步投入。
目前，发行人已基本完成了相关线路调整的梳理和统筹规划，运能网络提升项目正在有序推进。 发行人已与上海丰沃实业有限公司、合益汽车动力服务（深圳）有限公司、上海泓兆投资发展有限公司等供应商签订了《汽车买卖合同》，合同金额累计为 37,221.60 万元。
此外， 为满足公司快递业务快速增长货物运输不断增长的需要，同时进一步提高自有车辆比重，增加对运输网络的控制力，减少公路运输成本，发行人拟在未来两年内持续加大车辆投资力度。
发行人将按照原运能网络提升项目 实施计划，在 2018 年 12 月 31 日之前完成投入，具体投资计划如下：
单位：万元
截至 2018 年 3 月 31 日已购置金额
2018 年剩余投资计划
总金额车辆购置
综上所述， 发行人前次运能网络提升项目是发行人未来车辆投资计划的重要组成部分，发行人将按原计划执行。
智慧物流信息一体化平台建设项目
发行人智慧物流信息一体化平台建设项目系基于发行人现有的信息系统进行升级改造和功能模块增加，该项目主要建设内容包括智慧平台升级建设、智能移动客户端建设、数据中心建设和智慧物流信息一体化平台整合。本项目预计完成时间为 2019 年 6 月 30 日。
报告期内，在公司发展战略的指引下，公司通过积极拓展新产品新业务，逐步完善运能体系建设、持续投入自有航空、积极布局海外网络等手段扩大服务范围、优化产品结构。公司于 2017 年 11 月完成对先达国际的收购，并将以该平台为基础构建公司国际业务板块布局。
发行人前次智慧物流信息一体化平台建设项目是基于公司业务战略的信息系统一体化建设与升级，发行人在智慧物流信息一体化平台建设项目推进中相关软硬件建设，如数据中心等需综合考虑国内业务与新增海外业务板块的衔接和整合工作。
发行人目前已基本完成了对先达国际信息系统的梳理和整合工作，并对信息一体化整合工作的后续支出做出了明确安排。
截至 2018 年 3 月 31 日，智慧物流信息一体化平台建设项目实施进度以及支出计划如下表：
单位：万元
截至 2018 年 3 月
2018 年度剩
2019 年上半
31 日已购置金额
余投资计划
年投资计划智慧快递平台升级建设
16,074智能移动客户端建设
10,097数据中心建设
19,104智慧物流信息一体化平
14,725台整合
发行人将按照上述实施计划积极推进智慧物流信息一体化平台建设项目 的投资进度，确保在 2019 年 6 月 30 日之前完成投入。
（二） 前募项目是否能实现业绩承诺
前次募投中“转运中心建设和智能设备升级项目”、“运能网络提升项目”及“智慧物流信息一体化平台建设项目”均属于公司整体快递业务流程中的成本中心，不直接产生业务收入，符合快递同行业上市公司同类募投项目的情况。该等项目建成后，将有效提升发行人核心资源掌控力、提高业务运营和处理的效率、提升相关运输服务采购的议价能力，提升客户服务质量，从而提高圆通速递综合服务能力，助力发行人进一步拓展市场、服务客户。
（三） 发行人对于前期募投项目履行了相关信息披露程序，与实际情况一致
1、年度募集资金使用与存放履行的信息披露程序
针对前期募投项目的进展情况，发行人分别于 2017 年 4 月、 2017 年 8 月和2018 年 3 月编制并披露了《2016 年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》、 《2017 年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》 和《2017 年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》，立信对于年度募集资金存放与使用情况专项报告出具了《圆通速递股份有限公司募集资金年度存放与使用鉴证报告》，认为公司编制的报告在所有重大方面如实反映了年度募集资金实际存放与使用情况。
2、 上海转运中心延期履行的信息披露程序
针对前期募投项目“转运中心建设及智能设备升级项目” 中上海转运中心的延期，公司于 2018 年 3 月 22 日召开了第九届董事局第十一次会议审议通过《关于公司部分募投项目延期的议案》，同意将转运中心建设及智能设备升级项目达到预定可使用状态的日期从 2018 年 3 月 31 日延期至 2019 年 3 月 31 日，并于 3月 24 日披露了《关于部分募投项目延期的公告》。
3、 本次公开发行可转债履行的信息披露程序
针对本次公开发行可转债，发行人于 2018 年 3 月编制并披露了《圆通速递股份有限公司截至 2017 年 12 月 31 日止的前次募集资金使用情况报告》，立信会计师出具了《圆通速递股份有限公司前期募集资金使用情况鉴证报告》，认为公司编制的报告在所有重大方面如实反映了贵公司截至 2017 年 12 月 31 日止的前次募集使用情况。
综上所述，发行人对于前期募投项目履行了相关信息披露程序，与实际情况一致。
六、 会计师核查意见
经核查，会计师认为： 发行人前述拟投资项目、前募项目与本次募投项目不存在重合，上海转运中心投资进度滞后具备合理原因，不会影响本次募投项目的建设进度；发行人现有转运中心的操作量已经无法满足发行人日益增长的件量，本次新建转运中心具备必要性及合理性；发行人部分前次募集资金暂时性闲置不会影响前募项目后续投资安排，本次募集资金投资项目具备必要性和合理性；除转运中心建设和智能设备升级项目延期至 2019 年 3 月 31 日外，前次募投项目均按原计划执行，前募项目相关信息披露与实际情况一致。
七、 保荐机构核查意见
经核查，保荐机构认为：
发行人前述拟投资项目、前募项目与本次募投项目不存在重合，上海转运中心投资进度滞后具备合理原因，不会影响本次募投项目的建设进度；发行人现有转运中心的操作量已经无法满足发行人日益增长的件量，本次新建转运中心具备必要性及合理性；发行人部分前次募集资金暂时性闲置不会影响前募项目后续投资安排，本次募集资金投资项目具备必要性和合理性；除转运中心建设和智能设备升级项目延期至 2019 年 3 月 31 日外，前次募投项 目均按原计划执行，前募项目相关信息披露与实际情况一致。
申请人本次募集资金 36.5 亿元，其中 23 亿元投资多功能转运及仓储一体化建设项目，主要用于购买设备和土建工程款，本次募投项目均不直接产生收益。请申请人进一步说明：（ 1）本次募投项目对公司财务指标的影响，是否可能降低资产收益率，并结合快递业务指标说明本次募投是否能够提升公司的持续盈利能力，是否有利于保护中小股东的权益。（2）投资的转运中心土建工程新建与改造项目的比例，与租赁方式进行充分的比较分析，从租赁场地转为自建是否必要、审慎；（3）募投项目建设周期及预计转固时点，对申请人未来各期业绩有何具体影响。（4）结合国内快递行业的发展趋势、市场竞争情况以及公司的发展战略，进一步说明本次募集投资项目的必要性。请保荐机构发表专项意见。
一、 本次募投项目对公司财务指标的影响，是否可能降低资产收益率，并结合快递业务指标说明本次募投是否能够提升公司的持续盈利能力，是否有利于保护中小股东的权益
（一） 本次募投项目对公司财务指标的影响，
是否可能降低资产收益率
发行人本次发行计划募集资金总额不超过365,000.00万元 （含365,000.00万元），扣除发行费用后将全部用于如下项目：
单位：万元序号
拟投入募集资金
多功能转运及仓储一体化建设项目
314,532.24
230,000.00序号
拟投入募集资金
转运中心自动化升级项目
221,929.26
100,000.00
航空运能提升项目
594,854.80
365,000.00
本次募集资金投资项目均属于公司整体快递业务流程中的成本中心， 虽不直接产生业务收入，但多功能转运及仓储一体化建设项目和转运中心自动化升级项目将对公司现有场地租赁费用和分拣流水线人工成本形成有效替代。
发行人全部募投项目 完全达产后，预计将主要影响公司资产负债表的无形资产、固定资产及利润表的主营业务成本科目：
预计影响金额（投资总额）无形资产
增加 44,584.30 万元固定资产
增加 547,489.86 万元主营业务成本（折旧成本）
年增加 41,443.24 万元主营业务成本（租赁成本）
年减少 2,592.74 万元主营业务成本（人工成本）
年减少 23,361.46 万元
如上表所示，本次募投项目全部达产后，预计每年将新增折旧摊销金额41,443.24万元，同时通过替代现有租赁场地、减少人工分拣线预计将节省租赁费用和人工成本合计25,954.21万元，大幅抵消新增折旧/摊销费用的影响。
此外， 多功能转运及仓储一体化建设项目和转运中心自动化升级项目还可进一步提升公司转运网络的峰值处理能力、 改善现有峰值操作能力不足的缺点， 提升快件分拣效率、提高快件运输时效、减少差错率，从而间接带动公司快递业务量和业务收入的持续增长。
随着公司自有航空货运机队的扩展，将有利于公司拓展高时效、高服务品质的高端产品市场与商务件市场，更好地布局国际快递市场，减少第三方包机费用，有效提升公司快递产品单位附加值。
综上所述， 本次募投项目达产后将进一步提升公司运营效率和服务质量，带动快递业务量的持续增长， 有助于公司强化核心枢纽节点掌控力，实现枢纽转运中心自动化转型升级，有效提升运营效率和服务质量，丰富产品结构，推出高附加值的高端多元化综合物流服务，优化用户体验，有利于公司提高竞争力、增强持续经营能力。
考虑到本次发行募集资金使用效益可能需要一定时间才能得以体现， 本次发行后公司可能受短期内股本增加影响，或将出现净资产收益率下滑的情形，发行人已在募集说明书
“重大事项提示”章节进行风险提示，公司董事、高管、控股股东及实际控制人亦对填补回报措施能够切实履行作出的承诺。
（二） 结合快递业务指标说明本次募投项目是否能够提升公司的持续盈利能力，是否有利于保护中小股东的权益
1、快递业务量持续增长，
现有转运中心急需进行替代或升级
快件揽收后集中通过枢纽转运中心进行分拣中转是快递行业所特有的业务形式，枢纽转运中心是连接揽收、城际间运输和派送等环节的核心节点，主要承担区域内快件集散及转运、跨区域的快件分拣转运、航空提发货等操作功能。
近年来，伴随我国电子商务领域的繁荣发展，一方面发行人主营业务呈现出高速增长的态势，发行人 2017 年快递业务完成量达 50.64 亿票，最近三年年均复合增长率达 29.24%；另一方面发行人转运中心的处理能力也面临了更高的考验，本次募投项目中 9 处替代升级的转运中心已面临着峰值阶段操作量接近饱和的局面，亟需提升处理能力满足未来业务增长需求。
通过本次多功能转运及仓储一体化建设项目的建设，发行人能够进一步提升转运中心所在地的中转操作能力，提升公司运营能力。
2、快递企业普遍加大资本化支出力度，致力于提升综合服务能力
近年来，主要快递企业持续对转运中心、自动化设备、干线运输能力等方面加大资本性投入，着力提升转运网络的自有化率，保障整体快递网络的稳定性和对核心资产长期规划的自主性。
截至 2018 年 3 月末，快递物流行业可比上市公司的固定资产情况如下：
单位：万元同行业可
归属于母公司
占归属于母公司
占总资产比 比公司
所有者权益
所有者权益比例
例同行业可
归属于母公司
占归属于母公司
占总资产比 比公司
所有者权益
所有者权益比例
例顺丰控股
1,181,332.37
3,364,288.81
5,874,576.92
20.11%申通快递
128,119.84
713,022.01
842,282.90
15.21%韵达股份
280,927.93
561,800.63
931,992.02
30.14%德邦股份
153,337.03
358,776.50
725,457.44
21.14%中通快递
699,532.80
2,110,960.64
2,532,470.40
27.62%圆通速递
332,909.42
961,646.95
1,364,814.24
23.10%资料来源： 上市公司公开披露文件，中通快递有关数据按美元兑人民币汇率 6.4 折算
如上表所示，发行人最近一期末的固定资产规模占总资产、 归属于母公司所有者权益的比重与行业平均水平基本保持一致。快递物流行业公司固定资产主要包括转运中心及配套设备、运输车辆、货运飞机等，作为快递物流企业的核心资产，是各个快递企业持续盈利能力的重要保障。
近年来，随着行业竞争焦点向快递服务质量转变， 快递物流行业上市公司为了应对市场竞争态势、提升综合服务能力，纷纷进一步加强资金筹措力度，加大对转运中心、自动化设备、运能资产等核心资产的投资：
单位：万元序
资本性投入方向号
用于土地购置、转运中心建 1
899,808.00
设、设备采购、卡车购置及
一般性支出
用于中转场建设项目、航材
及飞机支持项目、信息化平 2
重组上市配套融资
800,000.00
台建设及下一代物流信息
化技术研发项目、冷运车辆
及温控设备采购项目 。
用于中转仓配一体化项目、 3
重组上市配套融资
479,999.99
运输车辆购置、技改及设备
购置、信息一体化平台。
用于智能仓配一体化运转
中心项目建设、转运中心自 4
非公开发行 A 股股票
391,519.37
动化升级项目、快递网络运
能提升项目、供应链智能信
息化系统建设项目和城市
快速配送网络项目 。 5
首次公开发行 A 股股票
用于网点建设项目 、 运输车
辆购置项目 、 快递车辆及设序
资本性投入方向号
备购置项目和信息一体化
平台建设项目。资料来源： 上市公司公开披露文件，中通快递美股 IPO 融资规模约为 14 亿美元，
以美元兑人民币汇率 6.4 换算
综上所述， 加大资本化支出力度是目前快递物流行业整体发展趋势，也是公司在未来的行业竞争中保持领先地位的必由之路。
3、本次募投项目 新增固定资产折旧不会对未来经营业绩产生重大不利影响，不会对上市公司的持续经营能力造成负面影响
根据本次募投项目投资构成和投资规模，同时参照发行人现行会计政策和会计估计对相关资产的折旧方法，对本次募投项目完全达产后新增的资产折旧摊销情况测算如下：
单位：万元
完全达产后预计
年度新增折旧/摊
销金额多功能转运及仓储一体化建设项目
房屋建筑物
240,324.10
2,814.26转运中心自动化升级项目
221,929.26
21,083.28航空运能提升项目
波音 757-200 飞机
波音 737-800 飞机
本次募投项目完全达产后，公司资产规模将有所增加，预计每年将产生41,443.24 万元折旧/摊销金额。同时，公司运营能力和核心资源掌控力亦将显著提升，经营效率显著提高。随着自有转运中心、自动化分拣设备的投入使用，将有效替代目前租赁支出、减少人工分拣成本，并有效提升公司服务质量和客户体验，进一步助力公司业务增长。
就公司自有转运中心和自动化分拣设备投入使用后可有效替代的租赁及人工成本进行测算，本次募投项目完全达产后，预计可节省的成本费用规模如下：
单位：万元
租赁费用替代作用
人工成本替代作用
合计多功能转运及仓储
6,206.39一体化建设项目转运中心自动化升
上述节省的成本费用测算过程如下：
（ 1 ）租赁费用替代
本次多功能转运及仓储一体化建设项目 建成后，芜湖、温州等 7 处现有在租赁场地上运营的转运中心将迁出转为自有，各中心原本需要支付的土地房屋租赁费用得以节省，具体如下：
单位：万元
转运枢纽名称
2017 年度租赁费用
芜湖转运枢纽
温州转运枢纽
南昌转运枢纽
漯河转运枢纽
盘锦转运枢纽
沈阳转运枢纽
长沙转运枢纽
（2）人工成本替代
本次多功能转运及仓储一体化建设项目 和转运中心自动化升级项目 中对于自动化分拣线的引入将对现有人工分拣线进行替代，减少发行人现有人工成本并提升分拣效率。
具体测算情况如下：
预计可替代分拣人员 分拣人员月均工资 （元 预计达产后每年可节
数量 （人）
省人工成本（万元）多功能转运及仓储一
3,613.65体化建设项目
3,735—5,831转运中心自动化升级
19,747.82项目
23,361.47注：
各转运中心的分拣人员工资水平受当地人均工资水平影响，不同地区之间有所差异。
如上述测算，本次募投项目全部达产后，预计每年将新增折旧摊销金额41,443.24 万元，同时通过替代现有租赁场地、减少人工分拣线预计将节省租赁费用和人工成本合计 25,954.21 万元，大幅抵消新增折旧/摊销费用的影响。
综上所述，本次募投项目实施完成后虽然不直接产生收益，但多功能转运及仓储一体化建设项目 和转运中心自动化升级项目 将对公司现有场地租赁费用和分拣流水线人工成本形成有效替代。此外， 多功能转运及仓储一体化建设项目 和转运中心自动化升级项目 还可进一步提升公司转运网络的峰值处理能力、提升快件分拣效率、提高快件运输时效、减少差错率， 从而间接带动公司快递业务量和业务收入的持续增长。
随着公司 自有航空货运机队的扩展，将有利于公司拓展高时效、高服务品质的高端产品市场与商务件市场，更好地布局国际快递市场，减少第三方包机费用，有效提升公司快递产品单位附加值。
因此， 随着项目建成达产，公司未来的盈利能力、经营业绩将会进一步提升，本次募投项目的资本性支出不会对公司经营业绩造成重大不利影响。
4、 本次募投项目实施完成后，有利于提高公司竞争力、增强持续经营能力，保护中小股东的权益
本次募投项目达产后将进一步提升公司运营效率和服务质量， 带动快递业务量的持续增长。 在公司经营情况良好、经营业绩持续增长的情况下， 公司利用本次募集资金稳步投向快递主业的核心资产，公司固定资产规模稳步增长，将有助于公司强化核心枢纽节点掌控力，实现枢纽转运中心自动化转型升级，有效提升运营效率和服务质量，丰富产品结构，推出高附加值的高端多元化综合物流服务，优化用户体验，有利于公司提高竞争力、增强持续经营能力， 保护中小股东的权益。
二、 投资的转运中心土建工程新建与改造项目的比例，与租赁方式进行充分的比较分析，从租赁场地转为自建是否必要、审慎
（一） 投资的转运中心土建工程新建与改造项目的比例
本次多功能转运及仓储一体化建设项目合计建设 10 个枢纽转运中心，所在城市为南通、芜湖、绍兴、温州、泰州、南昌、漯河、盘锦、沈阳和长沙。 具体情况如下所示：
转运枢纽名称
本次建设情况
南通转运枢纽
自有物业，进行扩大升级
芜湖转运枢纽
从租赁场地迁出转为自有建设
绍兴转运枢纽
当地新设转运中心
温州转运枢纽
从租赁场地迁出转为自有建设
泰州转运枢纽
自有物业，进行扩大升级
南昌转运枢纽
从租赁场地迁出转为自有建设
漯河转运枢纽
从租赁场地迁出转为自有建设
盘锦转运枢纽
从租赁场地迁出转为自有建设
沈阳转运枢纽
从租赁场地迁出转为自有建设
长沙转运枢纽
从租赁场地迁出转为自有建设
本次10处转运中心建设均为新建项目，没有改造项目。其中，芜湖、温州、南昌、漯河、盘锦、沈阳、长沙为从租赁场地迁出转为自有建设；绍兴为在当地新设转运中心；南通、泰州属于转运中心二期工程，即在自有物业旁，新增二期建设项目，扩大转运中心处理能力。
（二） 与租赁方式进行充分的比较分析，从租赁场地转运自建是否必要、审慎
1、 租赁转运中心无法灵活满足公司快速发展的业务需求
本次募投项目中拟替换的 7 处转运中心原系公司以租赁形式运营，无法灵活应对行业持续增长情况下公司的未来业务拓展，主要原因为： 首先， 在租金普遍上涨的市场环境下，公司将持续面临因租赁成本上升对公司运营成本的影响；其次，以租赁形式取得的转运中心存在一定的不确定性，一旦租赁合同不能继续或者相关房屋土地规划方案变更，则公司将面临转运中心重新选址和搬迁等情况；最后，租赁场地的改造也需要提前取得出租方的同意，在日常经营中很难灵活满足公司日益扩大的业务增长和技术升级需求。
2、自有转运中心提升发行人对核心资源的掌控力
基于自有物业建设的转运中心，不仅能有效缓解租金上涨压力，还能增强整体转运网络的运营水平和稳定性，具有长期规划自主性更强、适应需求更灵活等优势。
在前期选址和设计时，发行人已至少提前规划未来 5 年的业务发展趋势，并根据营运部门的需求进行定制化设计，可以提升公司对核心转运网络的掌控力，增强转运网络建设灵活性，更好的满足公司运营需求，是公司向综合性快递物流运营商发展的重要基础。作为一项公司长期发展战略，公司将持续通过建设自有转运中心方式完善自身整体快递体系。
此外， 基于租赁场地的转运中心部分存在房屋无产证、未取得转租授权等问题，发行人通过建设自有转运中心等方式还可以有效解决现有租赁转运中心房产土地瑕疵问题，避免出现经营场所存在权属问题而导致无法继续使用的风险。
三、 募投项目建设周期及预计转固时点，对申请人未来各期业绩有何具体影响
（一） 募投项目建设周期及预计转固时点
1、多功能转运及仓储一体化建设项目
多功能转运及仓储一体化建设项目 预计建设期为三年，各年度具体投资进度安排如下：
单位：万元
土建工程款
240,324.10
314,532.24
132,800.94
其中土地款在土地购置完成后即进入无形资产科目；设备款在设备到位并安装完成后进入固定资产科目；土建工程款在项目达到预定可使用状态后由在建工程转入固定资产。
2、转运中心自动化升级项目
转运中心自动化升级项目 预计建设期为三年，各年度具体投资进度安排如下：
单位：万元
第三年 智能化全自动输送设备
27,853.00 智能化全自动分拣设备
14,011.69配套自动/半自动分拣设备
其他配套设备
221,929.26
自动化设备均在设备到位并安装完成后进入固定资产科目 。
3、航空运能提升项目
航空运能提升项目建设周期和投资进度安排预计如下：
第二年波音 757-200 飞机
-波音 737-800 飞机
航空飞机在飞机采购并改造完成后进入固定资产。
（二） 对申请人未来各期业绩的具体影响
综合考虑投资项目进度及转固时点，本次募集资金投资项目投产后的预计对发行人未来各期业绩具体影响如下表所示（假设转固时间均为当年年初）：
折旧/摊销金额
以后多功能转运及仓储一体化建设项目
折旧/摊销金额
房屋建筑物
240,324.10
2,814.26转运中心自动化升级项目
221,929.26
21,083.28航空运能提升项目
波音 757-200 飞机
波音 737-800 飞机
2,662.93合计
592,074.16
发行人 2017 年度利润总额
190,620.22
四、 结合国内快递行业的发展趋势、市场竞争情况以及公司的发展战略，进一步说明本次募集投资项目的必要性
国内快递行业的发展趋势
1、 快递物流行业保持持续稳定增长
（ 1 ）行业鼓励政策陆续出台，支持快递行业持续健康发展
快递业作为现代服务业的重要组成部分，是推动流通方式转型、促进消费升级的现代化先导性产业，国家对快递行业的鼓励性政策密集出台，快递业迎来了良好的发展周期。
2015 年 10 月，国务院印发《关于促进快递业发展的若干意见》，制定了推进“互联网+”快递、构建完善服务网络、实施快递“向下、向西、向外”工程、 “上车、上船、上飞机”工程等重点任务，大力支持我国快递企业加强信息化自动化建设、开拓中西部及农村地区市场、布局海外快递网络、建设包括汽运航空在内的综合运输体系 。
2017 年 2 月，国家邮政局发布了《快递业发展“十三五”规划》，支持骨干快递企业建设辐射国内外的大型航空快递枢纽和集散中心，建设现代化立体仓库和信息平台，健全仓储、冷链、运输、金融、供应链管理等能力，加快向综合性快递物流运营商转型；同时鼓励骨干快递企业实施国际化发展战略，打造国际快递品牌。
2018 年 1 月，国务院办公厅发布《关于推进电子商务与快递物流协同发展的意见》，提出要通过优化协同发展政策法规环境、完善电子商务快递物流基础设施、优化电子商务配送通行管理、提升快递末端服务能力、强化标准化智能化等方式，提高电子商务与快递物流协同发展水平。
（2）我国快递行业未来发展空间巨大
根据国家邮政局公布的统计数据，
2017 年，全国快递服务企业业务量累计完成 400.6 亿件，同比增长 28%；全国快递服务企业业务收入累计完成 4,957.1亿元，同比增长 24.7%，快递行业保持稳定增长趋势。未来，我国网购市场交易频次的提升和消费结构的多元化将推动电商市场持续内生增长，加之中西部和农村电商市场逐步繁荣、“小件多量”的微商模式以及不断涌现的新型电商模式迅速发展，未来电商件包裹的寄递需求增长动力仍十分充足。
除电子商务市场内生增长带来的寄递需求外，快递行业仍存在多层次的业务增长空间。一方面，我国快递服务快速、便捷和成本低廉等特点很大程度上激发了逐渐增多的个人散件寄递需求；另一方面，终端消费者对于限时达、生鲜产品、易碎产品等个性化、 差异化的快递服务需求也日益增多；此外，跨境电商的蓬勃发展成为推动国际快递业务发展的主要动力之一，未来跨境寄递业务亦将迎来较为可观的增长空间。
因此，快递企业亟待进一步提升整体快递网络的转运能力和运营效率，加强对核心枢纽网络的掌控力和稳定性，以满足快递行业持续增长的寄递需求。
2、 行业竞争焦点向快递服务质量转变，综合服务能力成为快递企业制胜关键
随着我国居民消费水平的不断提高，消费者对快递产品服务质量的重视程度逐步提升，快递行业的发展重点正从单一产品的竞争转变为综合服务能力的竞争，从粗放的同质化竞争转变为精细 的差异化竞争。
基于行业趋势和市场需求的转变，快递企业愈发注重快件分拣效率的加快、操作差错率的降低、中转网络稳定性的提升，着力提高快递服务的标准化程度和配送的及时性、稳定性，提升整体服务质量。本公司作为快递行业的领先企业，通过加强枢纽转运网络布局、推动自动化分拣升级、提升航空运输能力等方式，将有利于不断提升快件配送时效和寄递服务质量，增强快件寄递服务全流程的稳定性，满足终端用户的差异化需求，全面提升综合物流服务能力，为公司保障和提升服务质量提供有力支撑。
3、快递企业普遍加大核心资产投资力度，致力于提升综合服务能力
（ 1 ）转运网络自有化率成为快递企业未来核心竞争力的重要因素
近年来，主要快递企业持续对转运中心加大投入，着力提升转运网络的自有化率，保障整体快递网络的稳定性和对核心资产长期规划的自主性。快递行业具有明显的规模效应和网络效应，对于快递公司总部而言，其遍布全国的快递网络是最核心的资产。快件的跨区域中转、运输主要通过枢纽转运中心实现，枢纽转运中心成为连接快递服务网络中庞大终端网络的枢纽，是快递服务各网络节点实现互联互通的中心环节。加大对转运网络的投入力度、加深转运网络的覆盖深度、提升转运枢纽的自有化率， 在扩大自有核心资产规模的同时推动转运枢纽的功能多元化，将有助于保障快递配送全流程的稳定性和灵活性，为满足快递时效、提升服务品质、全面提升企业综合服务能力奠定坚实的基础。
（2）通过自动化升级实现降本增效、提升综合实力是未来快递行业的发展方向
自动化技术的发展为快递行业带来了新的发展机遇，快递企业依靠技术升级的契机提供快件分拣效率、保障配送服务品质，进而降低人工分拣成本、提升快递网络运营效率。快递公司对枢纽转运中心配置自动化分拣设备，一方面将有助于提升转运枢纽的分拣能力和运行效率，降低转运环节的人工成本，满足公司未来日益增长的业务需求；另一方面可通过自动化分拣降低分拣差错率，提升快递服务的品质保障，为快递公司拓展高端商务市场、国际市场转型升级提供有效保障。
4、跨境寄递市场持续发力，快递企业加快国际化战略布局
随着我国进出口贸易和对外投资的发展，我国国际寄递需求也日益增长。2017 年度，我国国际/港澳台快递业务量累计完成 8.3 亿件，同比增长 33.8%；国际/港澳台快递业务收入占全部快递收入的
10.7%。目前，我国跨境电商寄递市场主要由以国际小包为主的邮政体系主导，而 UPS、 FedEx、 DHL 等国际快递企业提供的快递服务价格相对昂贵，真正规模化的本土跨境快递物流企业尚未形成，高质量的 B2C 跨境寄递市场仍存在巨大的市场空间。跨境快递业务以其高附加值的特点成为我国快递企业未来主要的利润驱动因素之一。
我国快递企业进行国际化业务扩张，一方面是要加快布局跨境物流枢纽未来建设，加强国际业务人才梯队建设，另一方面也亟需提升包括航空运输在内的跨境物流运输能力，打通国际化配送渠道，通过规模效应降低跨境快递运营成本，复制国内电子商务与快递行业相互促进的发展模式，将国际快递业务打造成全新业务增长点。
（二） 发行人面临的市场竞争情况
发行人是国内领先的综合性快递物流运营商。 经过十余年发展， 发行人在业务规模、网络覆盖率、运营效率及公众满意度等方面均位居行业前列。
发行人在全国范围拥有自营枢纽转运中心 64 个，快递服务网络覆盖全国 31个省、自治区和直辖市，地级以上城市已基本实现全覆盖，县级以上城市覆盖率达到 96.52%；与此同时，
公司大力推进国际化发展战略，不断加大对海外快递服务网络的布局。 2017 年 11 月，公司完成对先达国际 （后更名为圆通速递国际）控股权的收购。 圆通速递国际通过 20 多年的发展，已形成完善的国际网络布局，其在全球 17 个国家和地区拥有公司实体，在全球拥有 52 个自建站点，业务范围覆盖超过 150 个国家、超过 2,000 条国际航线。
2015 年度、 2016 年度和 2017 年度，发行人业务完成量占快递行业业务总量的 14.67%、
13.83%和 12.64%。
目前，发行人的主要竞争对手包括邮政速递、顺丰控股、申通快递、中通快递、韵达股份、百世快递等国内快递企业；在国际及港澳台快递业务领域，
除了前述国内快递企业外， 发行人也在一定程度上面临来自 UPS、 DHL、 FedEx 等国际邮政企业的竞争。
近年来，主要快递企业持续对转运中心、自动化设备、干线运输能力等方面加大资本性投入，着力提升转运网络的自有化率，保障整体快递网络的稳定性和对核心资产长期规划的自主性。 加大资本化支出力度是目前快递物流行业整体发展趋势，也是公司在未来的行业竞争中保持领先地位的必由之路。
（三） 公司的发展战略及本次募集资金投资项目的必要性
本公司始终贯彻领先务实的发展战略，致力于成为全球领先的综合快递物流运营商以及供应链集成商。本次发行的募集资金将投资于多功能转运及仓储一体化建设项目、转运中心自动化升级项目和航空运能提升项目，符合公司战略。项目实施后，本公司将进一步强化核心枢纽节点掌控力，提升快递网络稳定性，实现枢纽转运中心自动化转型升级，有效提升运营效率和服务质量，优化用户体验，为公司进一步提升自身竞争优势、强化市场地位奠定基础。
1、转运网络自有化助力公司以快递主业为核心实现可持续发展
（ 1 ） 提高中转操作能力，满足持续增长的业务需求
根据国家邮政局的统计数据，
2017 年度全国快递业务量已突破 400 亿件；2017 年度，公司快递业务完成量达 50.64 亿票，最近三年年均复合增长率达29.24%，快递行业件量处理需求已远超以往年度预期，自有转运资产的规模已逐渐成为考量快递公司峰值处理能力的核心因素。
为了满足持续的业务增长和巨大的快件处理操作需求，公司近年来持续加大资本投入、提升转运中心的集中分拣、集散及转运能力，以使公司服务质量保持稳定并不断提高，从而确保公司市场竞争优势。本次募集资金投资项目拟投资建设的 10 处转运中心系结合公司整体物流网络及转运中心布局规划审慎确定，均系公司自营枢纽转运中心，分布在江苏、安徽、浙江、江西、河南、辽宁、湖南7 个省，将对公司现有的转运网络形成有效补充，建设完成后将进一步提升本公司在所处区域的中转操作能力，提升中转效率，确保整个物流网络稳定高效运行，符合公司业务快速增长的需要。
（2）服务于公司综合性快递物流运营商的发展战略
从物流行业的发展趋势来看，除传统电子商务客户 B2C 类型的小包裹快递服务需求外，互联网时代的各类客户对专业化快递、仓储以及仓配一体化等综合性物流服务的需求日趋增多。本次多功能转运及仓储一体化建设项目将在公司原有转运中心模式基础上，增加仓储功能区，致力于建设专业化的仓配一体化物流中转平台。本项目建成后，除了满足传统快递业务的中转需求，还将进一步为互联网零售、高端制造等高端客户提供仓配一体化物流服务，服务于公司综合性快递物流运营商的发展战略。
（3 ） 核心转运枢纽自有化是整体快递网络持续健康运行的基础
本次募集资金投资多功能转运及仓储一体化建设项目将优化公司核心资产结构，加速推进枢纽转运中心由租赁转为自建的步伐。转运中心主要承担跨区域的快件转运、区域内快件集散及转运、航空提发货等操作功能，是本公司快递服务网络的核心组成部分之一。相较而言，基于自有物业建设的转运中心，不仅能有效缓解租金上涨压力，还能增强整体转运网络运行的稳定性，具有长期规划自主性更强、适应需求更灵活等优势，加大对转运枢纽自有化的资金投入，将打造公司在快递行业领先地位的“护城河”。未来随着公司综合性快递物流运营商发展战略的推进，自有物业模式将更有助于满足业务发展需求，选址优越的自有转运中心将成为公司的核心资源，为公司整体快递物流持续健康运行奠定良好基础。
2、自动化技术升级有助于促进整体快递网络降本增效协同发展
随着公司业务规模保持持续增长、快递行业劳动力价格不断攀升，公司对于转运网络的分拣效率和成本管控都提出了更高要求，并已率先在部分转运中心因地制宜地配置了自动化分拣设备，对原有转运中心“人工+机械化”的分拣模式实现了有效替代，显著提升了转运中心的中转处理能力和运营效率。
本次转运中心自动化升级项目，一方面将助力公司快件分拣模式从“人工+机械化”向自动化分拣模式转型，大幅降低转运中心对分拣操作人员的人力需求和依赖，降低未来转运中心人工操作成本；另一方面，智能化全自动输送、分拣设备将直接配合于自动化分拣，优化分拣流程、提高分拣效率、降低分拣差错率，同时亦可将加盟商细化分拣操作前置、减少分拣环节，提升末端分派环节的操作效率，促进整体快递网络的协同高效运转，保障快件寄递时效，改善快递服务质量和用户体验，最终提升企业品牌形象和企业价值。
3、优化自有航空运能为公司丰富产品结构、布局国际市场奠定基础
公司通过扩充机队规模、升级机队结构，促进航空运能的提升和机型的大型化，将有助于构造多层次的物流网络，为进一步提升产品服务时效，降低快件破损率、丢件率提供保障，也是公司未来持续优化快递服务质量和用户体验、开发多元化快递产品体系的重要基础。
自有航空运力的提升也将对公司发展国际业务提供有力支撑，成为公司响应国家对快递企业“走出去”的政策号召，
支持“一带一路”等国家战略的先决条件。 2017 年，公司通过收购先达国际控股权 （后更名为圆通速递国际），初步建立覆盖全球的物流网络和国际快递业务平台，公司将以香港为基础打造多式联运的物流平台和业务进出口的国际转运枢纽，积极响应国家“一带一路”倡议，依托公司现有国内快递网络和圆通速递国际在海外的货运代理资源，加快布局国际快递业务。
未来，公司将继续秉持“随着一带一路走出去、随着跨境电子商务走出去、随着华人及企业走出去”的海外发展理念，以自有航空机队为基础，着力开拓亚太、欧洲及北美等国际快递市场，依托于自有机队的灵活性规划运输网络、发挥规模效应以降低运输成本，在国际快递物流市场布局中抢占领先的竞争地位，打造覆盖全国、联通世界的快递网络，实现“世界因我们触手可得”的目标。
五、 保荐机构核查意见
经核查，保荐机构认为：
发行人本次募投项目投产后，将有助于提升公司的持续盈利能力，有利于保护中小股东权益；转运中心租赁转自建符合快递行业趋势，具有必要性和合理性；本次募投项目有助于发行人有效应对日新月异的行业发展趋势，提升自身竞争优势、强化市场地位。
问题 3、 2018 年尚属前次重大资产重组的业绩承诺期。请申请人进一步说明和披露本次募投项目的实施是否可能增厚前次重大资产重组所作出的承诺效益，通过约定资金使用成本的方式剔除本次募集资金对前次重大资产重组承诺效益的影响是否合理。请保荐机构、会计师发表核查意见。
一、 本次募投项目的实施是否可能增厚前次重大资产重组所作出的承诺效益
（一） 本次募投项目均不直接产生收益，不会直接增厚前次重大资产重组所作出的承诺效益
发行人本次发行计划募集资金总额不超过365,000.00万元 （含365,000.00万元），扣除发行费用后将全部用于如下项目：
单位：万元序号
拟投入募集资金
多功能转运及仓储一体化建设项目
314,532.24
230,000.00
转运中心自动化升级项目
221,929.26
100,000.00
航空运能提升项目
594,854.80
365,000.00
本次募投项目 建成后均为公司成本中心，不直接产生收入，故不会直接增厚前次重大资产重组所作出的承诺效益。
（二） 本次募投项目投产后，将为发行人整体竞争优势和盈利能力的提升奠定基础
本次募投项目虽不直接产生收入，但项目达产后， 将进一步强化发行人对核心枢纽节点的掌控力，提升快递网络稳定性，实现枢纽转运中心自动化转型升级，有效提升运营效率和服务质量，优化用户体验，为公司进一步提升自身竞争优势、强化市场地位奠定基础。
（三） 2018 年度为业绩补偿期最后一年，本次资金到位时间对发行人业绩影响较小
发行人前次重大资产重组的业绩补偿期为 2016 年度、 2017 年度和 2018 年度。考虑到发行人本次申请公开发行可转换公司债券的申请、反馈及相关行政核准以及后续发行所需时间等因素， 资金实际到位时间接近或已过发行人业绩补偿期最后一期期末。此外，本次募投项目建设实施并达产还需要一定的周期， 综合考虑，
本次募投项目对前次重大资产重组的所作出的承诺效益影响较小。
综上所述，本次募投项目实施后将为发行人整体竞争优势和盈利能力的提升奠定基础，但不会直接增厚前次重大资产重组所作出的承诺效益；从资金到位时间来看，本次募集资金实际到位时间接近或已过发行人业绩补偿期最后一期期末，对前次重大资产重组的所作出的承诺效益影响较小。
二、 通过约定资金使用成本的方式剔除本次募集资金对前次重大资产重组承诺效益的影响是否合理
（一） 本次募集资金对前次重组承诺效益的影响主要体现为节省财务费用
本次募投项目系发行人整体战略发展规划下的既定投入计划， 出于业务发展的需要，不论本次发行是否成功，圆通速递均会根据 自身发展规划，以自有或自筹资金投入建设多功能转运枢纽、提升转运中心自动化水平、并扩充 自有货运机队规模。
因此， 本次募投项目的实施对前次重大资产重组承诺效益产生的影响主要系募集资金作为本次募投项目资金来源对圆通有限业绩补偿期内财务费用的间接影响。
（二） 通过剔除资金使用成本区分本次募集资金对前次重大资产重组承诺效益的影响具备合理性
考虑到本次多功能转运及仓储一体化建设项目 、 转运中心自动化升级项目 和航空运能提升项目 均不直接产生收入， 为有效区分本次募投项目投入运营后对前次重大资产重组承诺效益的影响，若本次募投项目投入运营时间处于前次重大资产重组业绩补偿期内，公司在计算前次重大资产重组承诺效益完成情况时将进行如下调整：
投入该募投项目的募集资金自该募投项目实际投入运营之日起，按照同期银行贷款基准利率及该募投项目实际运营天数计算资金使用费，前次重大资产重组之交易对方对于圆通有限承诺净利润将扣除上述资金使用费。
资金使用费计算公式如下：
资金使用费＝实际投入的募集资金金额×同期银行贷款基准利率×募投项目实际运营天数/360
通过上述约定资金使用成本的方式，可有效剔除募集资金对前次重大资产重组承诺效益的影响，保护中小股东利益，具备合理性。
（三） 剔除资金使用成本是上市公司区分募集资金对业绩承诺影响的常用方式
通过约定并剔除资金使用成本，是上市公司有效区分募集资金对业绩承诺影响的常用方式，相关案例情况如下：
约定资金使用成本的方式剔除募集资金对承诺效益的影响的具体情况
上述募集资金自募投项目实际投入运营之日起，按照同期银行贷款基准
利率及募投项目实际运营天数（自募投项目实际投入运营之日起计算）
计算资金使用费，前次重大资产重组之交易对方对于韵达货运承诺净利
润将扣除上述资金使用费，资金使用费计算公式如下：
资金使用费＝实际投入的募集资金金额×同期银行贷款基准利率×募
投项目实际运营天数/360
考虑到本次重大资产重组配套募集资金会对标的公司净利润水平产生
影响，鉴于本次募集资金投入项目并不直接产生收益，交易双方对于顺
丰控股业绩承诺约定如下：
（ 1 ）本次募集资金自募投项目实际投入运营之日起，按照同期银行贷
款基准利率及募投项目实际运营天数（自募投项目实际投入运营之日起
计算）计算资金使用费，交易对方对于顺丰控股承诺净利润以扣除上述
资金使用费后的净利润为准，资金使用费计算公式如下：
资金使用费＝实际投入的募集资金金额×同期银行贷款基准利率×募
投项目实际运营天数／ 360
（2）顺丰控股本次募集资金专户存储或现金管理所产生的利息等收益，
不计入交易对方对于顺丰控股的承诺净利润范围内。资料来源：上市公司公告。
综上所述，通过约定资金使用成本的方式能够对本次募投产生的效益与前次重组承诺效益进行有效的区分确认，使得本次募投资金的效益能够单独核算。因此，发行人采用上述措施可剔除公司使用募集资金对重组上市业绩承诺的影响，具备合理性。
三、 会计师核查意见
经核查，会计师认为： 本次募投项目的实施对前次重大资产重组的所作出的承诺效益影响较小，通过约定资金使用成本的方式能够对本次募投产生的效益与前次重组承诺效益进行有效的区分确认，使得本次募投资金的效益能够单独核算。因此，发行人采用上述措施可剔除公司使用募集资金对重组上市业绩承诺的影响，具备合理性。
四、 保荐机构核查意见
经核查，保荐机构认为：本次募投项目的实施对前次重大资产重组的所作出的承诺效益影响较小，通过约定资金使用成本的方式能够对本次募投产生的效益与前次重组承诺效益进行有效的区分确认，使得本次募投资金的效益能够单独核算。因此，发行人采用上述措施可剔除公司使用募集资金对重组上市业绩承诺的影响，具备合理性。
问题 4、 报告期内，申请人快递业务单票收入、毛利率、业务完成量占快递行业业务总量的比例均呈逐年下降趋势，而且，申请人毛利率显著低于同行业可比公司平均水平。2018 年第一季度，经营活动产生的现金流量净额为-39,240.74万元。请申请人说明：（1）公司多项业务指标逐年下降的原因及合理性，是否与同行业可比公司发展趋势一致；（2）公司毛利率逐年下降且显著低于同行业可比公司平均水平的原因及合理性；
（3） 2018 年第一季度经营性现金流量净额为负，且与净利润不匹配的原因及合理性；
（4） 上述多项指标下降是否会对公司未来经营业绩和本次募投项目产生重大不利影响。请保荐机构、会计师发表明确核查意见。
一、 公司多项业务指标逐年下降的原因及合理性，是否与同行业可比公司发展趋势一致
（一） 快递业务单票收入下降的原因、
合理性及与同行业可比公司情况的比较
报告期内，随着快递行业竞争日趋激烈，发行人与行业内主要企业均下调了快递单价。发行人单票快递业务收入的变动趋势与行业一致。
圆通速递单票快递业务收入
韵达股份平均单价
申通快递平均单价
中通快递平均单价
顺丰速运平均单价
23.83数据来源： wind
如上表所示，各快递公司根据网络发展、成本结构、细分市场等方面的具体情况在单票收入上出现了不同程度的调整，除申通快递外，其余几家快递公司在2016年或2017年均下调了相关单价。
圆通速递的单票收入主要由公司提供快递服务时收取的单票面单费、单票中转费和单票派送费等构成。
年度，圆通速递快递业务单票收入构成和变动情况如下：
单票面单费
单票中转费
单票派送费
单票快递业务收入
1、单票面单费变动原因
圆通速递的面单费收入系揽件加盟商需预先向圆通速递申购快递面单时支付的面单费，快递面单在全网范围内依照统一收费标准按票计价收取。2015年度、2016年度和2017年度，圆通速递单票面单费收入分别为0.91元/票、
0.86元/票和0.87元/票。
圆通速递2016年度单票面单费收入较2015年度下降0.05元/票，主要系电子面单使用比例提升所致。发行人所销售面单主要为电子面单和纸质面单，由于电子面单成本较纸质面单更低，因此其销售单价也较低。 2017年度发行人单票面单费收入与2016年度基本保持平稳。
2、单票中转费变动原因
圆通速递的中转费收入系指快递收入中，由转运环节享有的收入，是圆通速递通过向揽件加盟商提供跨区域的快件转运及区域内的快件集散及转运、航空提发货等服务所获取的收入。
2015年度、
2016年度和2017年度，圆通速递单票中转费收入分别为 1.46元/票、
1.56元/票和1.41元/票。
2016年度发行人单票中转费有所上升，主要系发行人在综合考虑了自身业务规模、网络发展、市场占有率等因素下，结合对市场的发展判断，于当年对单票中转费的收费标准进行了一定程度的上调，故公司2016年度单票中转费收入随之上涨。
2017年度，随着快递行业集中度进一步上升、行业竞争日趋激烈，加之2016年度发行人价格上调未达预期，发行人当年对中转费的收费标准进行了一定幅度的下调。
3、单票派送费变动原因及合理性
派送费系指为平衡全网，提高各派送网点的派送质量，所有揽件加盟商须支付派送加盟商的快件派送费用；派送费由圆通速递向揽件加盟商依照统一收费标准按票计价收取，待快递服务完成后再由圆通速递与下游派件加盟商结算转付。
此外，为推广电子面单的使用，发行人为使用纸质面单和电子面单的快递派送费制订了不同的收费标准，电子面单的快递派送费较低。
2015年度、 2016年度和2017年度，圆通速递单票派送费分别为1.40元/票、 1.32元/票和1.40元/票。
2016年度，发行人单票派送费较2015年有所下降，主要系随着电子面单的不断推广，采用电子面单的快递件占比逐渐上升，导致2016年度平均单票派送费有所下降。
2017年度，为支持下游派件业务的发展，保持公司快递业务的竞争力，发行人上调了对揽件加盟商派送费的收费标准，使得单票派送费有所上升。
（二） 业务完成量占快递行业业务总量逐年下降的原因及合理性
年度，同行业可比上市公司业务量占快递行业业务总量的比例情况如下：
77.30%数据来源：
国家邮政局
发行人业务量占快递行业业务总量的比例有所降低主要 由于：
一方面公司2016年价格政策调整未达预期，导致发行人业务增速未及其他主要竞争对手；另一方面，随着发行人愈发注重快件时效达成率、操作差错率、中转运输稳定性、快件遗失率及客户体验等，发行人在行业内的竞争已经由简单的价格和业务量比拼转向全方位综合服务能力的竞争，发行人未来将致力于提高快递服务全链路的标准化程度和收派两端的及时性、稳定性，提升整体服务质量和综合竞争能力。
虽然发行人业务量占快递行业业务总量的比例有所降低，但近年来仍保持了快速增长的水平，
2017年度发行人快递业务完成量达50.64亿票，最近三年年均复合增长率达29.24%； 2017年度发行人实现营业收入199.82元，净利润14.47亿元。
可比同行业上市公司业务量变动情况如下：
由上图可以看出，行业内主要公司业务量呈现逐年上升趋势，但由于各公司竞争策略等因素，导致增长幅度有所差异故而各公司业务量占快递行业业务总量的比例亦有所波动。
二、 公司毛利率逐年下降且显著低于同行业可比公司平均水平的原因及合理性
年度，圆通速递主营业务毛利率水平如下：
主营业务收入
1,944,684.30
1,635,448.41
1,174,667.80
主营业务成本
1,732,161.98
1,423,740.61
1,016,990.05
主营业务毛利润
212,522.32
211,707.80
157,677.75
主营业务毛利率
2015年度、 2016年度和2017年度，圆通速递主营业务毛利率分别为13.42%、12.94%和10.93%。公司2016年度主营业务毛利率较2015年度下降0.48个百分点，2017年度主营业务毛利率较2016年度下降2.01个百分点。
公司主营业务收入主要系快递业务收入，报告期内占公司主营业务收入的比例达到95%以上，公司主营业务毛利率下降主要系快递业务毛利率下降所致。
（一） 公司毛利率变动原因
年度，公司快递业务毛利润及毛利率具体情况如下：
单位：万元
快递业务收入
1,877,202.82
1,635,448.41
1,174,667.80
快递业务成本
1,675,126.74
1,423,740.61
1,016,990.05 快递业务毛利润
202,076.08
211,707.80
157,677.75 快递业务毛利率
年度，公司单票快递业务毛利润及毛利率具体情况如下：
快递业务单票收入
快递业务单票成本
快递业务单票毛利
快递业务单票单票毛利率
2015年度、 2016年度和2017年度，公司单票快递收入分别为3.82元/票、 3.75元/票及3.68元/票，主要系随着快递行业竞争日趋激烈，为保持公司快递业务的竞争力，适应快递市场的发展态势，发行人单票快递业务收入有所下调。
2015年度、 2016年度和2017年度，公司快递业务单票成本分别为3.31元/票、3.27元/票及3.29元/票。 2016年度，随着公司管理水平的提升以及持续扩张自身网络带来的规模效应，公司快递业务单票成本较2015年度下降0.04元/票。由于快递行业竞争激烈等因素，发行人快递业务单票成本下降幅度未及单票收入，因此2016年度毛利率较2015年度有所下降。
2017年度，发行人为扶持下游派件加盟商，发行人提高下游派件费标准，抵消了相关规模效应因素，导致2017年度快递业务单票成本上升0.02元/票，因此2017年度发行人毛利率较2016年进一步下降。
（二） 毛利率变动情况与同行业快递公司趋势相符
年度，同行业上市公司毛利率与圆通速递进行对比如下：
个百分