资产荒+不良压力倒逼
银行信贷ABS遇挑战
&&&&本报记者&马媛&北京报道&&&&2015年银行信贷资产证券化（简称“信贷ABS”）在多项制度红利推动下迎来了较为迅猛的增长。&&&&中央结算公司1月7日发布的《2015年资产证券化发展报告》显示，2015年银行信贷ABS发行总量为4056.34亿元，同比增长45％。2015年信贷ABS规模比过去所有年份加起来还要多。其中，下半年发行规模占到去年全年的八成以上。&&&&中债资信金融业务部总经理郑佳表示，项目储备从2014年后半年、2015年上半年开始，证券化项目平均时长为3-6个月，所以前期储备、后期发行比较正常。&&&&她表示，利率下行和资产荒成为2015年市场发展增速不减的主要动力。目前，ABS证券化已成为金融圈共知的能够助力金融机构完成“供给侧结构性改革”的手段和工具，结合中央近期精神，预计2016年ABS市场仍将以一定增速持续发展。&&&&目前国内ABS三种实现形式中，由央行和银监会统一协调监管的金融机构信贷资产证券化（发行人以银行为主）发展最为成熟，市场规模也最大。中国的信贷资产证券化试点始于2005年，2007年下半年正当信贷资产证券化试点扩大时，美国次贷危机爆发，ABS遂被叫停。直到三年后才重启。2014年11月，银监会推出信贷资产证券化备案制，2015年4月央行推行信贷ABS注册制。&&&&由于银行在中国监管体系中占有绝对位置，客户和资金主要集中在银行，导致国内的证券化，最大的需求是银行出表。&&&&不过，21世纪经济报道记者对多位银行ABS人士采访获悉，在贷款需求不足、资产质量下降的背景下，银行已经不趋向于对信贷资产打包出售。这意味着2016年信贷ABS发行或难保增速。多位评级公司以及券商人士保守估计，今年银行信贷ABS的发行规模可能与去年持平或者小幅增长。&&&&记者从多家机构了解到，去年银行对此便兴致不大。“不是银行没钱的问题，现在问题是有钱放不出去。”一家城商行同业人士表示。&&&&在实体经济上行期，市场上源源不断有好的项目，银行对信贷资产有打包转出的需求。“因信贷额度有限，通过信贷资产打包转让的方式，可以实现表内贷款腾挪出表的目的”。一位中介服务机构高管表示。&&&&“证券化就是放杠杆。”一位大行资管人士称，2007年市场上很多企业等着银行放钱，银行存贷比、资本充足率各项考核指标都绷得紧紧的，卖完钱收回来，马上好多客户等着放钱。“那时候银行通过不断加杠杆，ROE迅速翻番，现在钱收回来，投啥呢？现在信贷额度即使用完了，外面没有大几百个亿等放贷款，银行会倾向于持有高价格资产吃利息。”&&&&但当前，实体经济处于下行压力较大的情况下，符合银行收益率目标、满足风控要求的资产越来越少。银行对做此类业务，尤其是CLO（对公信贷资产支持证券）明显动力不足。&&&&背后的原因，一方面是，信贷资产证券化从2012年重启，但多数机构真正开始推动是从2013年、2014年开始，所以2015年发出来的很多项目是早期启动，却因项目审核周期而延迟至2015年。国开行在信贷ABS规模和发行量上都是绝对的主力军。&&&&另外一方面，2015年5月央行对部分类型产品实行注册制，制度红利释放加快了相关产品的发行。2015年初，银监会批复了包括中信、光大、华夏、浦发等27家银行开办信贷资产证券化业务资格。一些发起人在资格放宽后有试点的需求。&&&&但在试点阶段过去之后，市场化的因素越来越成为发行人等参与机构考虑的重点，产品发行速度对债券市场收益率、企业贷款需求等市场化因素变得更敏感。&&&&华北一家城商行同业人士表示，受利率市场化影响，银行的信贷资产收益率一路下行，从前两年的7%滑落到5%。“存量资产的收益率更高，现在没那么高了，银行当然愿意保持收益高的，而不是转出。”这是发行人动力不足的一个原因，但最关键的原因还是“资产荒”。&&&&“只要不是明确说不能投的，我们都能投。”上述城商行同业人士表示，现在早已经不是资金方市场，而是资产方市场。即使这样，在不良高企的背景下，银行对于资产还是比较谨慎，宁缺毋滥。&&&&“银行做这个目前主要是尝试，参与创新，积累经验，甚至包括政绩考量，当然有释放资本，调节结构，盘活资产的作用，但效果并不显著。”一位参与ABS评级的人士称。&&&&（编辑：辛继召；如有建议或线索，请联系电子邮箱：）
<INPUT type=checkbox value=0 name=titlecheckbox sourceid="SourcePh" style="display:none">　　目前，数字经济已成为我国经济增长的核心动力。数据显示，2017年数字经济对我国GDP的贡献率为55%，接近甚至超越了某些发达国家水平。数字经济时代，我国金融格局也在发生变化。传统金融机构如何向数字化转型？日前京东金融集团首席执行官陈生强接受本报记者专访，陈生强阐述了科技推动金融数字化发展的路径。　　陈生强：发展数字经济是国家重要发展战略。在全国网络安全与信息化工作会议上，确立了我国要发展数字经济，加快推动数字产业化和产业数字化，推动互联网、大数据、人工智能（下称“AI”）和实体经济深度融合，加快制造业、农业、服务业的数字化、网络化和智能化。　　发展数字经济，关键是要实现实体企业与新技术的融合。而要实现这个融合，实体企业一方面需要自身不断加大技术投入;另一方面也需要科技公司提供企业服务助力。从全球经验来看，以技术为底层的企业服务公司能够帮助实体企业不断释放新的动能。　　首先，移动互联网应用全球领先。基于移动支付衍生出的各种商业模式，超过7亿的全球最多接纳移动互联的成熟用户，用户的数字化和场景的数字化初具成效，使得中国现在是全球最具备做线上线下融合基础的一个国家。　　其次，AI技术的应用全球领先。在零售、金融、物流等诸多行业，中国科技公司利用AI技术从服务C端逐步转向服务B端转换，连通消费端与生产端，使得产品的数字化和运营管理的数字化成为可能。　　从信息化、SaaS化，移动化，再到AI化，每一次技术升级以及基于新技术的企业服务升级都会驱动一波经济增长。当下的中国，正处在上述四个模式同步发展的阶段，即信息化、SaaS化、移动化和AI化的四化合一。这四化合一，构成了数字化企业服务。　　陈生强:京东金融现在定位为服务金融机构的数字科技公司，实际上就是用B2B2C的模式，为金融机构提供数字化的企业服务。我们将与金融机构融合，助力金融机构实现在场景和用户、产品以及运营和管理上实现数字化。主要包括：助力金融机构将数字资产化和助力金融机构将资产数字化，从资产端、资金端两大方面，降低成本、提高效率，增加收入。　　拿资产端的零售信贷业务来说，这是一个有巨大市场空间的业务，但如何做好这块业务一直是中小银行的难题。即要能持续用较低的成本和较高的效率接触到全新客群，又要在全新客群和存量客群中识别出优质客户，降低欺诈和信用风险，这二者对于数字化基础薄弱的中小银行而言，都是很难的事情。　　为了解决这个问题，京东金融通过解耦自身的数字化能力，作出智能信贷服务产品，帮助中小银行在获客、审核、运营、风险定价、反欺诈、贷后管理以及资产证券化等业务全链条实现数字化升级。数据显示，智能信贷服务产品可以让银行从零开始启动零售信贷业务，筹备期可从原来的至少半年缩短到1个月；线上线倍以上，信贷审核效率提高10倍以上，客单成本降低70%以上，逾期资产回收率比行业高出15%，零售信贷整体规模提升40%以上。　　金融是第三产业，未来，我们还可以利用在金融服务上积累的数字化能力，再去服务制造业、农业，直至将整个实体经济实现数字化。　　《金融时报》记者：您刚刚提到要以金融服务为切入点，实现实体经济的数字化。以目前的现实状况，金融机构如何向全面数字化转型？　　陈生强：我认为金融机构应做到两点：一是融合，与科技企业融合，这也是大势所趋。京东金融秉持开放的心态，能够与金融机构真正的融合在一起，让金融机构能够真正的获取用户，并提升获取服务价值的能力。我们所有的科技服务都可以积木的形式应需组合，既能够在云端部署，又能够为金融机构提供本地化部署的服务。　　二是回归，也就是金融回归金融，科技回归科技。科技公司扮演金融机构服务商的角色，先用数字化解决金融的问题，再把金融业务还给金融机构。京东金融愿意打造一个盟友的生态，使金融行业和科技行业最终能够形成一个共生、互生和再生的新生态。　　《金融时报》记者：数字金融的一大方向就是AI。请您结合京东金融的实践，谈谈AI 在业务中的应用。　　陈生强：金融行业作为社会经济发展的润滑剂，是一个非常适合引入AI的领域。金融业服务遍布社会经济生活的各个领域，沉淀了大量有价值的市场数据、客户信息、风控信息等，通过运用AI的方法，依托已积累的海量数据，能够提供足量的数据进行学习，不断完善模型，甚至能够形成超过人类的知识回答能力。尤其在风险管理与交易这种对复杂数据的处理方面，AI的应用将大幅降低人力成本并提升金融风控及业务处理能力。　　一是金融风控。京东金融风控体系利用深度学习、图计算、生物探针等AI技术，已实现无人工审核授信和放款，逾期率和资损水平低于行业平均值50%以上。此外,京东金融还实现了智能风控能力的输出，帮助银行在信贷审核上效率提高10倍以上，客单成本降低70%以上。　　在反欺诈模型上，图计算能够通过超过14亿个用户节点的图以及所有在这些节点上发生的相关行为的连接，这样就把一系列的用户和行为都描述出来。我们的生物探针技术可以通过手机终端采集到用户在整个使用过程中超过120个指标，比如，按压力度、设备仰角、手指触面、线性加速度、触点间隔等，通过机器学习计算专属行为模型，实现用户的身份判定。　　二是精准营销。京东金融将大数据与AI技术能力“打包”，开放给金融机构及企业客户，帮助解决获客难、营销成本高、AI技术薄弱等难题。　　其中，京东来客定位技术驱动的营销平台，旨在解决当前许多企业面临的获客和精准营销难题，帮助企业实现营销活动更定向、精准投放，在节约成本的同时实现高水平的留存率。京东金融的AI+数据实力，则为这一用户运营理念的实现，提供了强有力的技术支撑。　　三是数字化企业服务。京东稻田聚合AI服务、舆情服务、行研服务、量化服务、风控服务于一身，基于亿级海量、、动态的数据资源以及数据挖掘和建模能力，叠加生物识别等人工智能技术，为金融机构、电商、政府提供风控体系、精准营销、证券数据、行研报告等多种定制化服务。
主分类导航火星数字资产银行将开放100亿美元授信额度
记住我的登录信息蛋壳公寓获中国建设银行湖北省分行住房租赁类信用贷款 成轻资产获银行授信代表企业
来源：东方网
日，蛋壳公寓武汉公司与中国建设银行武汉江岸支行举行了隆重的战略合作暨签署获贷协议仪式。这标志着在继中国建设银行上海分行嘉定支行、中国建设银行深圳分行与蛋壳深度合作之后，蛋壳与建行的又一次深度战略合作，也是建设银行对轻资产租赁专营企业给予切实合理的金融支持和对蛋壳企业模式的认可。
(蛋壳公寓与中国建设银行湖北省分行相关领导出席签约仪式)
中国建设银行武汉江岸支行副行长肖伟(上图右三)、武汉市住房保障和房屋管理局租赁专班成员、建行长江支行副行长周游(上图右二)、蛋壳公寓政府事务部副总裁林甦(上图左四)、蛋壳公寓金融事业部负责人兼CEO助理孟磊(上图左一)及相关业务负责人代表合作双方出席签约仪式。
据悉，此次的合作双方将通过平台网上备案、线上平台房源展现、全方位金融服务方案等一系列深入合作，实现优势互补，一起培育和维护健康有序的住房租赁市场，开启全新的合作里程。武汉是中部的重要枢纽城市，近年来在招商引资及吸引优秀人才上推出了&双百万&战略规划及多项稳定优秀人才的具体措施，其中改善中高端人才的居住环境是重要一项。
记者了解到，此前，蛋壳公寓已与武汉硚口经济开发区管理委员会正式签署了共同发展框架协议书，双方在武汉人才引进政策、人才公寓运营及华中地区租赁市场规范等方面达成深度战略合作。
建设银行武汉江岸支行副行长肖伟在签约仪式上对蛋壳公寓&互联网+房地产+金融&的模式给予了高度认可，他同时表示，对蛋壳公寓这样轻资产但模式健康流程规范的企业来说，建设银行愿意放贷并助力其快速成长。因为租赁行业的整体发展前景及市场预期在政策导向下非常利好，所以建设银行愿意成为规范化标准化稳健发展企业的助推剂，加速蛋壳这样的租赁企业快速发展壮大，不断将更多规范、标准化的房屋产品推向市场，并在武汉住房租赁交易服务平台&建融平台&上发出更多优质房源，为武汉市租赁用户提供一个可靠安全、贴心舒心的租赁资源。
蛋壳公寓政府事务部副总裁林甦告诉记者，蛋壳公寓作为国内领先的互联网长租公寓运营商，一直以来都在&互联网赋能传统住房租赁行业&的模式上进行不断探索和稳健发展。公司成立于2015年初，3年的时间已发展管理房间数量过15万间，拓展了北京、上海、广州、深圳、杭州、天津、武汉、南京等8个城市，在刚刚完成B轮1亿美元的融资后不到三个月的时间，就再次完成B+轮7000万美元的融资，且吸引了像老虎环球基金等国内外的优质资本进驻。
双方合作代表在面对记者时提到，此次合作双方会共同携手深度合作及落地，共同推动武汉租赁市场的繁荣发展。（免责声明：此文内容为本网站刊发或转载企业宣传资讯，仅代表作者个人观点，与本网无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。）
更多精彩关注财经网官方微信央行发行数字货币是货币制度变革
全球金融危机后的应对和反思涉及货币、财政、金融监管和结构性改革，但总体来讲主要还是技术层面的突破，比如非常规货币政策和宏观审慎监管，金融自由化大趋势下形成的基本政策框架并没有改变。但金融科技进步可能从下到上带来变革性的影响，中国央行发行数字货币尤其值得关注，将改变金融的结构，并重塑货币和财政的关系。央行发行数字货币，史无前例，技术设计可能比较复杂，但我们可以勾勒宏观方面的含义。
借用明斯基的表述，现代货币信用体系是一个金字塔，在顶部的是政府（央行与财政部）的负债，是安全性最高的本位币（基础货币），中间的是银行的负债（银行存款或广义货币），再下一层的是其他企业和个人的负债。银行的特殊性是其享有政府的支持，表现为央行用其负债（准备金）提供中央清算服务，央行作为最后贷款人向银行提供流动性支持，还有就是财政部或央行参与的存款保险机制。
这样的安全网安排提高了银行存款的货币性，而货币的量在短中期来讲是由供给决定的（很少有人拒绝货币），由此刺激了银行扩张信贷以赚取存贷款利差（铸币税）的动力和能力。在这个过程中，房地产作为贷款抵押品的角色使得信贷扩张和房价上涨相辅相成，带来资产泡沫和债务问题。实际上，在现有的体系下，广义货币主要源自银行的信贷增长，但未来央行发行数字货币将改变货币投放的方式，对宏观经济和金融结构带来深远的影响。
央行数字货币是“纯货币”
世界上主要央行包括中国人民银行都在研究发行数字货币的可行性。中国央行2016年1月召开数字货币研讨会，对外宣布研发并争取早日推出数字人民币。未来的数字货币既不是类似比特币的去中心化创造方式，也不是简单地对现有支付方式的电子化，而是一种可控范围内的分布式记账的应用，其发行和回笼基于“中央银行—商业银行”的二元体系来完成，央行的数字货币体系由央行的数字货币发行库、商业银行的数字货币银行库和用户端的数字钱包组成。
英格兰银行的研究人员在2016年的一篇工作论文中，描述了一个类似的、介于去中心化和传统中心化之间的央行发行数字货币的机制。具体来讲，央行对所有人提供7×24小时开放的支付结算平台，实际上是央行的资产负债表对所有人开放，非银行的企业和个人直接通过央行发行的数字货币结算，绕过了商业银行的结算系统。
不同的央行在数字货币的投放和管理方式上可能有差异，但一个根本的共同点是法定数字货币是央行发行的，不是商业银行信用创造的。在中国央行计划的模式下，数字货币由央行发行，商业银行只是一个渠道，有点类似100％存款准备金要求下的银行存款。央行发行的数字货币是“纯货币”，直接是央行的负债，而银行存款只有部分准备金（央行的负债和国债）的支持。
央行发行数字货币的一个直接影响是对银行信用创造货币的挤压，虽然不一定导致银行存款下降，但其增速会比没有央行数字货币的情形低。随着央行数字货币的增长，支付体系的稳定性将增加，对商业银行的依赖将降低，促进所谓“狭义银行”发展，对金融结构和金融稳定都有重要含义。同时，这也意味着部分由银行通过信贷增长获得的铸币税回归政府，有重要的财政含义和由此带来的宏观经济和结构影响。
财政与信贷投放货币的差异
在法定货币的机制下，政府的角色首先在于财政收支的影响，财政支出投放货币，税收回笼货币，财政赤字意味着货币净投放。政府投放货币与其支出联系在一起，体现为公务员工资发放、社会保障支出或采购商品和服务支出等，落在家庭和企业部门手中，最后转化为流通中现金或银行存款，但由此增加的银行存款不是贷款创造的，在银行资产负债表的资产端对应的是在央行的存款（准备金）。
财政投放货币既是广义货币的一部分（流通中现金和企业、家庭在商业银行的存款），又是基础货币的一部分（流通中现金和商业银行在央行的准备金存款）。财政赤字增加的广义货币有100％本位币（准备金）的支持。银行信贷创造的货币只有部分本位币准备金的支持。非银行机构的负债在一定条件下也可以作为支付手段，比如企业开出的商业票据通过背书转让或贴现来完成支付，背后没有任何本位币准备金的支持。这是上述的货币金字塔的另一个体现，财政投放货币的“货币性”最强。
央行发行数字货币本质上讲是一种财政行为，增加了政府支配资源的能力，也就是所谓的铸币税，类似财政赤字货币化情形。政府发行的货币是私人部门的资产，代表私人部门的净资产增加，其财富效应增加消费需求，并进一步刺激实体投资。信贷是银行的资产、企业和家庭部门的负债，信贷投放货币不增加私人部门净资产，对消费和实体投资需求的刺激相对较小。
全球金融危机后，发达国家央行的量化宽松近似财政赤字货币化，财政部还是通过发债来覆盖赤字，但国债的一部分被央行购买，在这个过程中基础货币投放增加。把财政部和央行的资产负债表联系起来看，政府的债务结构发生变化，国债比重下降，货币比重上升。量化宽松和传统的财政赤字货币化的差异在于前者的影响可能是暂时的，未来要看央行是否缩表。
在现在的标准情形（国债由非政府部门购买）下，国债同样是私人部门的资产，财政赤字增加私人部门的净资产，刺激消费和实体投资支出。但是，债券是要偿还的，和货币不一样，货币虽然也是政府的负债，但没有利息，本金也永远不需要偿还。按照李嘉图等价定律，政府现在的债务等同于未来的税收负担，理性预期的个人和企业会紧缩开支，财政赤字不增加总需求。当然现实中，理性预期不总是存在的，尤其是私人部门与政府面临的预算约束有很大差异，政府最终还可以用发行货币这一招来避免违约。
从政府和私人部门的支出行为看，财政支出和实体的消费与投资联系在一起，直接效果是增加对商品和服务的需求。企业和家庭部门从银行获得贷款，一般用于投资，既可以新建资产，也可以购买现有的资产，比如房地产和股票。
总的来讲，比较财政和信贷投放货币两个渠道，前者对实体需求刺激较大，后者对资产尤其是房地产的需求刺激较大。也就是说，前者的超发带来实体需求太强也就是通胀问题，后者的超发可能带来通胀，但也可能带来资产泡沫。假设经济增长目标是6.5％，如果信贷投放货币，对应的M2增速假定是12％，但如果财政扩张力度加大，所需要的M2增速可能是10％甚至更低，信贷投放的多余货币只刺激了资产价格。这就是财政投放货币与信贷投放货币的差异。
功能财政投放货币
对财政扩张的一个常见的疑问是政府债务的可持续性，即在降低私人部门债务负担的同时，政府债务是否会成为新的危机源头。稳健财政强调对政府预算的约束，背后逻辑和私人机构的情形没有本质差别。稳健财政要求平均以维持收支平衡，可以在经济衰退时减税，但在经济繁荣时加税，或者在经常科目维持平衡，但允许赤字来进行资本性支出。
但是，按照国家货币学说，只要政府有发钞的能力，其面对的预算约束和私人机构就有本质差别。现实中，政府支出在先，支出促进经济增长，带来税收，支出减税收等于赤字只是事后的一个结果，不是事前的约束。一个突出的例子是日本，其国债规模在过去20年持续上升，对GDP的比例达到212％，大幅超过美国的97％，一些投资者不时表达对日本政府债务可持续性的担忧，但日本的国债收益率却大幅低于美国，低增长和低通胀似乎是更合理的解释。
国家货币学说的一个延伸是财政融资应该是功能性的，以宏观经济目标比如经济增长和控制通胀为导向。功能财政有两层含义：一是政府只应该在私人部门需求太强（有通胀压力）的情况下加税，政府不应该为了控制赤字而加税或不减税。二是政府只应该在私人部门有需求的情况下才发债融资，政府不能因为有了赤字就发债（借款），而应该只在实际利率太低时（经济过热时）发债。也就是说，一般情况下，政府不通过发债回笼财政赤字投放的货币。按照功能财政的逻辑，对政府财政的约束不是债务违约风险，而是来自实体资源的制约，也就是通胀。
弗里德曼说通胀永远都是一个货币现象，而历史上高通胀的时期和国家都存在财政赤字失控的问题，两者并不矛盾，弗里德曼的话是在上世纪60年代说的，战后财政赤字是货币投放的重要形式，而信贷渠道则因为金融压抑而受到限制。
特朗普主张财政扩张，是在美国经济复苏加快、通胀有所上升的环境下提出的。如果财政扩张的落实加剧了未来两年的通胀压力，则美联储的货币政策紧缩力度比现在市场预期的要大，会对信贷增长形成更大制约，有助于限制美国新一轮金融周期的扩张程度
在中国，更多地依靠财政或准财政扩张支持经济增长，降低对信贷的依赖，有利于促进金融周期下半场的有序调整。近年来，地方政府债务置换是试图降低地方政府经济行为对银行信贷的依赖，回归其财政属性的例子。
看远一点，我们需要关注一个可能的全球性趋势，就是财政扩张，刺激经济复苏和再通胀，导致货币政策紧缩力度加大。如果财政扩张是通过央行发行数字货币实现的，对需求和通胀的刺激作用比发债弥补赤字的情形下更大，但有助于抑制资产泡沫和维护金融稳定。这不是说财政扩张和通胀是好事情，而是两害相权取其轻，在财政和信贷之间、通胀和资产泡沫之间，有一个平衡。
减税促进结构调整
央行发行数字货币是财政投放货币的一个新的路径。居民选择持由央行发行的数字货币，部分替代银行存款尤其是活期存款，这意味着货币增长的部分收益（铸币税）从商业银行回到央行（政府），实际上是政府用没有任何成本的货币去和私人部门交换商品和劳务。政府可以用这部分收益推进结构性改革，比如减税，也就是说，在一般的财政预算赤字之外，可以用央行数字货币的发行来弥补减税带来的财政收入下降。
从宏观角度来看，这等同于财政赤字货币化，刺激总需求，可能带来通胀压力。通胀上升带来货币政策紧缩，抑制传统的信贷创造货币（存款）的渠道。在这种情况下，包括央行数字货币在内的M2增速将下降。因为信贷创造存款的节奏放慢。央行发行数字货币意味着财政对货币增长的贡献上升，信贷的贡献下降，有利于抑制资产泡沫。回到上面的讨论，对财政投放货币的根本约束来自控制通胀的需要。
需要强调的是，虽然财政赤字货币化听起来有点令人紧张，但这是央行发行数字货币的必然结果，其他研究发行央行数字货币的国家也都面临这个问题。关键是财政的治理机制需要改进。首先，加强财政和货币政策协调，提高货币政策控制通胀的有效性。其次，规范财政行为，限制财政扩张对经济活动带来的扭曲影响，这包括规范地方财政预算体系，加强人大对财政支出的审议和监督等。
要利用央行发行数字货币的契机，以促进结构改革。2016年底M2余额是155万亿元人民币，如果每年M2增长10％，增量就是15万亿元人民币，假设其中五分之一来自央行数字货币，也就是3万亿元人民币，2017年中央和地方政府一般预算赤字总共才近2.4万亿元。假设央行数字货币通过改革“红利”免费发给居民，13亿居民每人每年可获2000元，如果落实在减税方面，可以较大幅度地降低增值税，让更多的中低收入阶层获益。
结构调整的另一个视角是央行发行的数字货币与银行存款竞争，意味着央行扩表、银行缩表，有利于降低经济增长对银行信贷的依赖，降低金融的顺周期性。当然，政策都有路径依赖，纯货币挤压银行存款对银行有负面的影响，但央行可以控制数字货币发行的节奏，避免对商业银行产生系统性的冲击。从过渡期风险管理的角度看，中国的商业银行体系的高存款准备金率提供了一个有效的缓冲，到时央行可以降低存款准备金率以缓解发行数字货币带来的冲击。
转自：共享财经
责任编辑：
声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。
今日搜狐热点