股市中的空仓是什么意思_百度知道
股市中的空仓是什么意思
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指投资者将所持有的商品（如商品、原料、股票、期货、币品等）全部抛出，手中持有现金而无商品的状态。空仓，就是你炒股的钱都没有买股票，或者把股票都卖了 。空仓：指投资者将所持有的金融交易产品（股票、期货、外汇、期权等）全部平仓，账户中持有现金而无商品被持仓的状态。空仓是指市场没有短线机会，各品种的走势难以把握的情况下，应采取空仓的策略。
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对于中国股市，空仓就是不持有股票，持有现金。
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。股市空仓王陈盛：炒股就这么简单
　　第一招：空仓赚钱
　　作为一名老股民，几乎所有新老股民容易犯的错误，可能我都犯过，比如频繁操作，一天不买卖感觉手就痒得慌，还有就是满仓运作，觉得只有满仓持有股票心里才舒服，赚就不遗憾，利润最大化，赔了就一直盼解套，反弹，痛骂恶庄，等等诸类。股市冲浪成功与失败的区别在于，成功者会总结和思考，所谓失败是成功之母，学习、沟通、总结实践、做自己的股票，从此不在所谓的专家言词间游荡，痛定思痛之余，终有所得。
　　1.＂持股或空仓不动＂。
　　当上升趋势已经确立的时候，看淡每日涨跌，即使是跌也是为了涨。此时要做的就是持股不动，坚决进仓，耐心等待黑马奔腾;如果趋势不明只可空仓等待。
　　2.“空仓赚钱”
　　当下降趋势或跌势已定的情况下，清仓坚决，并且绝不抢反弹，所谓高手套在反弹，往往第一波大跌能逃掉，而恰恰套在反弹，正所谓淹死的都是会游泳的。只有等趋势企稳，方可入场，虽不能抓住马腿，但却能吃到“马身子”。
　　以上两点，是做股票起码具备的基础，虽是最普通哲理，却知易行难，如运用自如，高手虽谈不上，但跑赢大盘足矣。
　　空仓对理解股市、提升投资能力是只有益而无弊的。
　　注解：机会总是有的，不要因为N次踏空而郁郁寡欢，也不要因为寂寞而玩火烧身。股市机会何其多，阴阳相生循循不息。
　　空仓也是赚钱，至少你没有赔钱，等待趋势明朗在进场，如沐春风，岂不快哉！
　　第二招：空仓修炼
　　买入是一种习惯，空仓是一种境界。
　　持股莫觉心慌，持币莫觉空虚，良好的心态，是股市胜利的基础。不要过多的依赖别人，不要过多的听信消息，能陪自己走下去的不是别人，还是自己。面对别人的过错要学会宽容，面对多变的行情要学会谦卑；充实与学习是我们的方向，理智与思考是我们的秉性。老子说：“后其身而身先，外其身而身存。以其无私，故能成其私”。意思是说：没有积极去争先，反而最后领先；置身于度外，反而能够生存下去；没有自我之念，反而能够成就自我。这是一种处世哲学，一种人生哲学，表面上看很消极，实则内含非常积极的因素，想想炒股之事，其中道理不也有相通之处？不是我看死有些人，大波段虽然简单，就是有98%以上的人根本做不到！对几年空仓的心态要达到一种“无我”的禅境，我们要抛弃对自我利益的过份执著，要跳出股市看股市，一心希望广大散户都能够发财，股市不要有过份极端的走势，要从有心到无心，从有我到无我，这样就没有什么踏空的痛苦，专心只等自己的大机会就可以了。
　　空仓是一种至高的境界！
　　放飞心情，自由飞翔，那是一种感悟，那是一种成熟，没有踏空的迷惘。
　　投资者在投资过程中总会犯一样的毛病，即不会空仓。绝大多数的投资者不能容忍空仓的寂寞，总希望把自己手中的资金变成股票，切实去感觉股市的波澜壮阔，其中自然有随浪而起的快感，但更多的时候却是随波而落的失落。尤其是到了真正有行情的时候，却由于手中的资金不足而放掉一次次好的机会。故学会空仓，是提高资金运作效率的重点，同时空仓也是一种境界。
　　牛市看好筹码，熊市看好钱袋，保证资金安全
　　投资的目的是通过自己的一技之长赚取合理的收益，如同精于耕作的农民春天播种秋天收获一样。但如果反季节耕种，纵然付出再多的辛劳，也注定颗粒无收，因为你违背了自然界的规律。投资也如同四季轮回，有自己的周期（牛熊）循环规律，政策、资金等调控因素只能在一定程度上影响某一时间段的运行轨迹。君不见，熊市里有多少利好政策都成为了机构主力难得的逃跑机会。熊市里的政策干预的结果只能是换一批人套牢！
　　空仓王炒股口诀
　　科学空仓：不会空仓难赚钱；
　　严明纪律：就可以化被动为主动；
　　资金安全：耐住诱惑，等待时机；
　　波段操作：短线出击，见好就收。
　　如果股市下跌，你能以更低价位买入；如果股市上涨，你可能失去机会成本，但这只是暂时的。中短期来看，股市继续上涨意味着诱多，未来必有更深跌幅。你失去的机会成本将重新补回。用利益分析工具判断，主力只有这样才能实现利益最大化。它吃肉却连汤都不想让散户喝，这就是股市的血腥之处。熟悉空仓王陈盛观点的人都知道，我不是一个死空头，而是一个认真而中立的研究者，如果有倾向，那就是希望散户规避风险，多赚钱。大震荡的调整期，要注意放松自己的心情，不要贪婪，也不要恐惧。具体到个股或板块可能与大盘走势有背离，因此，空仓并非适用于所有板块和股票，每个人可以根据自己的情况作出选择。
　　有几种情况是可试探进仓的：
　　一、前期已经经过充分调整过的股票或板块。
　　二、长期横盘至今未有作为的股票。
　　三、主力持续增仓的股票。
　　四、常与大盘走势相反的非常有个性的妖股。
　　五、有新炒作题材（比如相关政策）的股票或板块。
　　六、有极好业绩支撑的绩优股。这几类股票在调整中甚至可能有突然上涨的可能。
　　第三招：不会空仓不赚钱，严遵纪律乃英贤。
　　沪深股市有个特点，就是上涨不易下跌易，上涨时短下跌长。正是因为这个特点，空仓王在这里提出“不会空仓不赚钱”的说法。沪深股市中的散户投资者之所以赢少输多，正是因为常常逆大势而动，管不住自己，不顾行情特点，过度操作所致。有的投资者只懂钱尽其用，不懂有所不为，不会空仓，这些投资者成为劳而无功的瞎忙者丝毫都不奇怪。
　　不会空仓的另一层含义是不懂得变现获利，不懂得落袋为安，现金为王。当他们的股票上涨有赢利时，便到处在股友中间嚷嚷，以显示自己有水平，好像离开了股票，他的资金就失去了依托和价值，其实这是天大的误会。
　　是空仓时间长还是重仓时间长，这是在沪深股市中区别投资者是成熟还是幼稚的分水岭。投资者应学会审时度势，学会空仓，只在苹果熟了的季节出手，其余多数时间只做研究和观察的工作。手握现金，善于等待，当猎物进入伏击圈时再果敢行动。孙子兵法有言：“善守者，藏于九地之下，善攻者，动于九天之上，故能自保而全胜也。”股市投资也应达到这种境界。
一位中国股市"作手"公开讲述：机构如何洗出"散民"
　　李永宏，A股市场的“骨灰级”投资人，中国证券市场一代“作手”，机构投资者的代表，掌控数十亿资金。他说，他和散民做的是“对手盘”：散民挣的就是他输的，散民赔的就是他赢的，所以，当他坐到电脑前交易时，对于散民来说，他就是“阿修罗”——佛经里的恶神之一，因为只有将对手置于死地才能在无情的市场中生存下来。
　　近日在一次公益讲座上，这个冷血无情的“阿修罗”却在散民面前表现出他“善”的一面。他以一名“走过死海的老骆驼”的身份，还原了机构主力眼中的一个真实市场，在披露如何与“散民”斗智、斗勇的同时，也指点现场听众如何避免机构“清洗”并跟随趋势谋利。
　　课前插曲
　　“有些人”就该死掉
　　“今天很高兴，有这样的机会和大家交流。出于对课堂纪律的尊重、对主办方的尊重、对大家的尊重，咱们交流期间，都把手机关了，不要响手机，不要接电话，好不好？”正课还未开始，李永宏先把课堂纪律上升到一个很高的高度。在反复强调了四五分钟、得到大家的认可后，才开始切入正题。
　　“我今天主要和大家交流一个基本的观点——‘市场永远是对的’以及交易理念、交易原则的重要性，因为……”正说着，听众中有手机响起。他无奈地停下来，摇了摇头，然后接着说：“因为没有了这个基础，所有的技术、图形都是无根之木，都是虚的……”“喂，我现在听讲座呢……”一阵清脆的铃音过后，有人接起了手机，李永宏的讲课被再次打断，于是，他索性停了下来。
　　“你打完了吗？不关手机，还接电话，我告诉你，你这种无视课堂，不遵守纪律的行为，在市场中，就该死。”李永宏的震怒，让听课的人感觉有些出乎意料，甚至有人觉得他有些小题大做。“我刚才已经反复说了，这是基本的纪律，这点小事都做不到，市场中的纪律你能遵守吗？你能做到吗？股市如战场，不遵守纪律、不遵守游戏规则的人不死，谁死？我敢断定，你的股票一定是赔的……”话越说越严厉，被说的人脸上都有些挂不住了。
　　停顿了一下儿，李永宏的言辞缓和下来，接着说道：“我还敢把话撂这儿，别看我话说得这么狠，一会儿还会有人打手机，不信你们看着！为什么管大家叫散民呢？就是因为你们无组织、无纪律。要知道，股市中，只有遵守原则、遵守纪律的人，才能活下来。”
　　市场永远是对的
　　市场的真相是什么呢？那就是市场交易属性是不确定性的。这是此次演讲的重要内容。用李永宏的话说，“没有什么必涨的股票，更没有所谓的‘股神’”。
　　“有人说，讲这个有什么用呢，我告诉你们，知道这个非常重要，它会时时刻刻提示你，你的交易行为必须老老实实地迎合市场的客观走势，根据市场的走势、变化，顺势而为，因为，市场永远是对的，你必须无条件尊重它，脑子里不能总是有‘我想，应该怎么样怎么样的，我觉得，应该怎么样怎么样’的概念。”
　　“还有人会说，你讲的这个太简单了，但我想说，历来真传只有一句话，假传才是万卷书。虽然简单，试问在座的各位，有几个能真正理解‘市场永远是对的’这句话的含义？有几个能做到顺势而为？”李永宏感慨地说。
　　随后，李永宏接着讲授交易的原则即风险控制的重大意义。“原则是什么？就是不管你愿意不愿意，都要遵守的东西。我们交易的原则就是：控制风险,保护利润,即截断亏损、让利润奔跑，也就是说要有风险控制，这是交易的灵魂。怎么做到‘截断亏损’？这就需要我们引入‘海琴’（hedge）机制，就是保护机制，相当于给你系上安全带。你的‘止损海琴’设置在哪儿，要根据你的承受能力。告诉大家，公募基金也同样有‘止损海琴’，这个限度一般是25%，也就是说一旦基金买一只股票赔掉25%的时候，他的公司就会帮他强行平仓，但事实上，很多人反而没有这种止损的措施，一旦被套，只有一条路，死扛。这是最危险的。记住，在股市中，‘活着’是第一位的。”
　作业：以钢铁般的意志践行
　　“有人可能会问，你说的是真的假的，你都告诉我们了，你挣谁的钱？我可以负责地说，我说的都是真的。为什么我敢说出来。第一，我愿意无私地帮助一些人挣钱，因为在不久前我父亲病重之际，也有人无私地帮助过我。从今天起，那些能遵守原则、遵守纪律的人，我要说，恭喜你，你挣钱的机会来了；第二，通过这么多年的交易及与身边的股民交流，我非常清楚地认识到，知道是一回事，做到完全是另一回事儿，这需要大家用钢铁般的意志去践行。很多简单的道理，总有人做不到。就像开课前说的‘接手机’一样。虽然我反复地说，但手机的铃音总是不绝于耳，这就是一些人的弱点，无组织、无纪律。哪一天，他有组织、有纪律了，就是他要持久地挣钱的时候了。否则，一两次‘捞到鱼’算什么，李自成还闯进京城了呢，结果又怎样？希望你我共勉。”
　　在李永宏讲完之后，听众以持久的掌声回报了他的精彩演讲。讲座之后，那位被他批评的听众说，这是他听过的最有价值的讲座。
　　截断亏损让利润飞奔
　　李永宏以一次自己亲身的作盘经历，给大家讲述了机构是如何把散户“洗出去”的过程。他说：“机构一般的作盘周期是3个月至6个月，长的可达数年。在底区域，主力肯定是不愿带着散户走的，它要想办法把散户洗出去。那么散户如何在这个过程中找到卖点和买点，避免被洗呢？我给你们看一只股票，咱们忽略它的名称，你们跟着我做。”说完，他在投影仪上给出一只股票的盘面，并详解了交易的过程：
　　首先，我们要看这只股票的图线压缩，最少要压缩到上次下跌的位置，这是要让你知道那个点位“死过人”。点位高过那个点时，你就看机构是不是要入场。这就要看“放量”，“放量”到多少，我们能跟进，不是一个绝对值，而是一个相对值，刚开始的时候，可以单日6%以上的换手作为参考。
　　跟进去之前，要有一个交易计划。这个交易计划包括“止损海琴”，也包括“止盈海琴”，还包括入场点等。计划一旦制订了，就要严格地执行。
　　入场就面临着亏损，怎么办？“先要别挨揍，再看咋吃肉”。要设置“止损海琴”，假设设置10%，然后，再设入场点，不到这个点，我永远不买，就是所谓的“不时不食”。要知道市场是有或然性的，行情有可能来，也有可能不来，就像钓鱼，能不能钓到鱼，取决于鱼咬不咬鱼饵。有人说，这不是追高嘛，我不能提前埋伏吗？我告诉你，这不是追高，这是追逐趋势，上涨的趋势一旦形成，将势不可挡。但如果你提前埋伏，它可能因为很多原因不涨反跌。
　　买入之后，就是耐心地等待了，这时，机构一般会有一个洗盘的过程，会震一震，把一些散户震出去，还是那句话，这需要我们有计划、有原则，否则很容易被震出去。有的人对我说，好家伙，你说机构洗盘可能要3个月呢，我扛不住呀。那我也只能说，那是你自己的事，如果被清理出去，那是你缺乏应有的耐心。
　　当机构开始往上拉时，散民的机会就来了：让利润飞奔。一般机构拉一轮，至少要拉30%，否则算上资金的时间成本、人工等成本，它就不赚钱了。这时候，我们一定要“靠住了”。拉升的时间也许几天，也许几个月，不同的机构、不同的庄家、不同的风格。什么时候走，我们还有设置“止盈海琴”作为标准，不到这条线，我永远不卖，一旦到了，就要决然地赶紧走，落袋为安。这样，一波“伟大”的波段交易就完成了。如果卖错了，我们可以再买回来，不要怕卖错，机会永远会有。千万不要像我们一个交易员，卖错了，不买回来，还一边看着一边喊哎哟。我知道，咱们在座的诸位，肯定也有这样的。
　　这是第一波，以后的如法炮制。只要不太贪，在一年当中，总能找到一两次这样自己看得懂的行情，交易一两次，挣个20%、30%就可以了。巴菲特是“股神”，他每年的收益不过20%。如果太贪，每天都想交易，早晚被机构吃掉。
　　大家看，我刚才演示的那只股票，历时近两年，我只操作了4次，其中失败1次，我的成功率只有75%，但我的总收益达到520%。但如果最后这一波我没有及时止损出局，它跌了100%。这就是“吃了我的，喝了我的，都要给我吐出来”，最早挣钱没出来的，都掉进去了。
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　　成为一名股市高手并不难　　一个优秀的证券交易高手应该是，能够连续多年获得稳定的复利回报，经年累月地赚钱而不是一朝暴富，常赚而不是大赚。投资资本市场的高额利润应来源于长期累积低风险下的持续利润的结果。职业高手只追求最可靠的，只有业余低手才
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24小时热评[基金]空仓基金风险有哪些？空仓基金是什么意思？ - 南方财富网
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空仓基金风险有哪些？空仓基金是什么意思？
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　　空仓的新玩法 空仓基金是什么意思？空仓基金风险有哪些？
　　在全球对冲基金界，股市多/空仓基金占据主流地位，其掌管的资产管理规模占了1/4强，
　　45%的基金经理人使用这一策略，因此，其中明星荟萃，最传奇的经理人是朱利安？？罗伯逊。
　　最近，这一最古老的策略迎来新的发展，为应对宏观的市场波动环境，
　　相关基金经理纷纷开始使用期权进行对冲。？？高思卓/文
　　对冲基金研究公司（HFR）发布的报告显示，截至2013年二季度，全球对冲基金业管理的资产规模为2.4万亿美元，其中的26.7%由全球股市多/空策略经理人管理；使用这一策略的经理人有3666位，占45%（图1），无疑，这一策略占据市场的主流地位。从过往业绩看，这一策略为投资者创下了12.6%的最高年化净回报率，但与此同时，其波动性这一季也创下了1990年以来的最高值，达到9.16%（表1、图2）。
　　作为历史最悠久、应用最广泛的对冲基金策略之一，股市多/空仓策略可追溯至16世纪，而其中的&卖空&策略被认为是荷兰商人艾萨克&勒梅尔（Isaac Le Maire）于1609年首创的，当时，他卖空了联合东印度公司，亦即荷兰东印度公司（VOC）的。
　　老虎基金公司创始人朱利安 &罗伯逊（Julian Robertson），则是最富有传奇色彩的股市多/空仓经理人之一。自1980年创立直至2000年倒闭，老虎基金的年化毛收益率达到31.5%，其在巅峰期的资产管理额接近220亿美元。常有人引用罗伯逊的话说：&我们的使命是找出全球最好的200家公司，投资它们；然后找出全球最差的200家公司，做空它们。如果200家最好的公司表现并不比200家最差的公司强，那你可能就该改行了。&
　　尽管其投资公司于2000年3月倒闭，并将所有外部资本全部返还给了投资者，罗伯逊对自下而上的公司投资理念的深切关注，却牢牢印刻在了许多成功投资经理人的头脑中。这些经理人由罗伯逊一手培养起来，在投资中创造了辉煌的业绩，有些人称他们为&小虎基金群&（Tiger Cubs），其中包括孤松资本（Lone Pine Capital）的斯蒂芬&曼德尔（Stephen Mandel）、发现资本管理公司（Discovery Capital）的罗伯特&塞特隆（Robert Citrone）、维京全球投资（Viking Global Investors）的安德里亚斯&哈尔沃森（Andreas Halvoren）、Maverick Capital的李&艾因斯列（Lee Ainslie）以及Joho Capital的罗伯特&卡尔（Robert Karr）。
　　在亚洲，长期投资且声誉良好的股市多/空仓策略经理人有：Platinum Asset Management的安德鲁&克利福德（Andrew Clifford）、毕盛资产管理公司（APS Asset Management）的Wong Kok Hoi和James Liu、根津亚洲资本管理有限公司（Nezu Asia Capital Management）的大卫&史努迪（David Snoddy）、Arcus Investment的彼得&塔斯克（Peter Tasker）和马克&皮尔森（Mark Pearson）、Ward Ferry Management的斯考比&沃德（Scobie Ward）、HT资本管理公司（HT Capital Management）的唐梓明（Ophelia Tong）、景林资产管理公司（Greenwoods Asset Management）的蒋锦志（George Jiang）以及上海保盈资产管理有限公司（Pinpoint Asset Management）的王强。
　　师承价值投资派
　　在股市多/空仓策略的各种子策略中，无论从资产管理规模还是基金数量看，基本价值策略都位居第一（图3）。显然，为数众多的股市多/空仓基金的经理人都属于价值投资流派。
　　这一流派的创始人是哥伦比亚商学院投资学教授、《证券分析》和《聪明的投资者》的作者&已故的本杰明&格雷厄姆（Benjamin Graham）。简单来说，他们采用基本面分析法判断股票的长期内在价值，然后将其与股票当前的市场交易价格相比较，以确定两者间的差价是否值得做多或做空。在操作中，基金经理通常会为其入市点和平仓点设置安全边际，也就是说，只有某只股票的低估程度达到他们的标准时，他们才会买入；而当其高估程度达标时，他们就会卖出。在平仓方面，有些经理人也会重点关注那些能促使市场对股票进行重新评价的催化剂事件，典型的类似事件有盈利预测上调、新产品上市或管理层回购。
　　在遵循这种估值方法的股市多/空仓基金中，投资过程通常是围绕一揽子可投资股票、一位投资组合经理或一系列分析师来构建的。这样的一揽子可投资股票可能按照板块、国家或市值来组合，具体取决于基金规模和分析师人数。每位分析师通常负责一小部分（30-50家）公司或是一个自己了如指掌的板块。他一般既要做研究，又要构建财务模型并撰写报告，提出买入或卖空建议。
　　投资组合经理通常也会参与过程，但其主要职责是按照自己的判断选出最佳的分析师荐股，并进行投资。他还负责构建投资组合&既要充分保证组合的多样化、标的股票的流动性状况与基金的流动性条件相匹配，还要调整各票仓位的规模，以便使投资组合始终不超出其风险限额（如总敞口限额、净敞口限额、板块敞口限额、市值范围限额）。
　　优势与挑战
　　也许有人会问，使用基本面分析法的股市多/空仓对冲基金和传统公募基金方法相同，但传统公募基金的管理费用更为低廉&一般为1%-1.5%，且不收业绩佣金；而对冲基金的管理费为2%，并要收取20%的业绩佣金，那为什么要选择前者，在公募基金的多头操作中加入空头头寸？其原因大致有三。
　　股市多/空仓基金的操作更为灵活。首先，所有传统公募基金的业绩评估，均以某被动型指数作为基准，鉴于此，基金经理不得不密切注意其基准以及跟踪误差，基金的灵活性就会变差。相反，股市多/空仓对冲基金则更能灵活地把握机会，并明确投资重点。其次，就持有期而言，对冲基金也更灵敏，其预先设定的入市和平仓时机由催化剂事件决定，而传统公募基金的持有期通常则是中到长期（3年以上），而不顾催化剂事件的变化。
　　股市多/空仓基金能产生&空头阿尔法&。对冲基金经理还能通过对某一国家/板块或某一市场策略进行专门性投资来增添现有投资组合的价值。他们也可以从市场的多头和空头操作中同时获取价值，从而得到高于市场平均水平的丰厚回报，有人把股票卖空所带来的超额回报称为&空头阿尔法&（Short Alpha）。除此之外，对冲基金经理还能在股价动荡时期通过卖空股票保持较低风险、保存资本。有些投资组合经理更喜欢构建配对交易（以同等的贝塔调整后，按权重交易同一板块内的多头和空头头寸），其好处是能对冲掉一部分系统性风险，如国家风险。
　　股市多/空仓基金能借助期权对冲宏观市场波动风险。最近，交易周期的缩短促使股票多/空基金的经理人纷纷使用期权来应对宏观市场的波动，这成为了一种新趋势。这种交易是传统公募基金无法完成的，因为其面临授权上的限制，如基金公司往往使用股票看涨期权来获得多头敞口，并将跌势限制在看涨期权溢价的范围内，以防经理人出错。
　　不过，股市多/空仓基金在实施空头交易时，也会受到各种限制。第一，基金经理想要卖空的股票可能无法借到，尤其是小盘股。第二，股票借贷的成本有时会十分高昂（年利率在某些情况下会达到10%以上），所以经理人必须及时建立空仓。第三，股票召回风险&当股票出借人召回股票时，基金经理就不得不从市场上回购股票，以回补空仓。最后，监管变动，例如欧洲、澳大利亚、韩国等地实行的卖空禁令，或者监管机构制定的卖空规则（如日本的&提价交易规则&），还可能给基金经理制造更大的困难。
　　除了实施空头交易的困难之外，股市多/空仓基金的经理人还面临着其他挑战。首先就是高昂的交易成本。一只股市多/空仓基金的总敞口通常远大于其初期资本，也就是说，当基金使用杠杆时，交易成本在初期资本中所占的百分比通常较高。根据具体的交易风格，某些以交易为导向的经理人会采取较高的投资组合周转率，比如一年数次。这会导致交易成本高企。有些投资者还声称，股市多/空仓基金的经理人在牛市时往往会行动滞后，因为空头敞口的存在使他们的投资组合不具备100%的净多头敞口。
　　以一只典型的股市多/空仓策略基金的投资组合敞口为例说明。投资组合的总敞口（多头敞口+空头敞口）通常介于100%-200%之间，净敞口（多头敞口-去空头敞口）则通常介于0-100%之间（表2）。最大头寸集中度的规律是：投资组合内第一大资产占比通常低于15%，前5大资产占比低于50%，而头寸数量通常为20-30个多头和20-30个空头。由于有空头头寸，股市多/空仓基金的投资组合的多头和空头头寸均以中、股为主（表3）。而且，股市多/空仓基金也会面临一系列风险指标的严格限制（表4）。
　　如何确定做多和做空？
　　股市多/空策略涉及两种方向相反的操作：做多价值看涨的股票，并做空价值看跌的股票。虽然对这一策略的基金经理可以按照多种标准进行分类（表5），不过对于他们来说，兼具做多、做空的能力才是赚取超额回报的终极武器。
　　那么，基金经理们何时决定做多？可以从他们下面的表述中寻找其投资逻辑：&我们的目标是持有优质的特许权股票，它们可以产生高于平均水平且不断增长的净资产收益率/资产回报率，还能带来不断提升的每股收益增长率&；&我们伺机投资于陷入困境、价值明显被低估的公司&；&我们投资于业务模式稳健、管理团队有能力带领其安然度过整个经济周期的企业&；&我们寻找的是存在估值安全边际的投资机会&。而在确定做空标的时，其通常遵循的标准是：&我们寻找的是接近倍数压缩阶段或商业模式存在缺陷的公司或行业&；&我们在评估空头头寸时密切关注资产/负债错配、政策健全度和整体信贷趋势&；&卖空策略是在跌市采取的一种防御策略，也是在估值倍数处于极端水平和失去投资理由之时与市场共识背道而驰的策略&。
　　渣打银行曾成为做空策略的标的。渣打银行被认为是一只反映新兴市场（亚洲、中东和非洲）增长的股票。虽然新兴市场并不能幸免于全球经济增长放缓，但是欧洲投资界倾向于认为，渣打银行超过平均水平的收益增长应能为其赢得溢价的股票评级。而后渣打银行避免了风险&主要在于印度和巴基斯坦的消费信贷以及韩国的汇率问题&向其全球业务蔓延。但在一位做空的投资组合经理看来，渣打银行的好运已经走到了尽头，其已经陷入中东和南亚区（MESA）的泥潭，这预示着麻烦即将来临。他认为，中东地区的过快增长（渣打银行是重要的参与者）纯粹是放贷给没有明显还款能力的实体所造成的，在中东地区的贷款减损和投资组合以及资产负债表外风险，可能迫使渣打要么募集大笔资金，要么达成特许权转换交易。
　　几个因素令他质疑渣打银行的营收增长以及未来：一是整体净息差面临压力；二是按绝对美元和百分比计算，其净交易收益在2009年上半年处于历史高点，随着波动性、买卖价差下降，未来其净交易收益可能下滑；三是渣打银行在印度的顶级私募股权银行家在当前的过渡时期辞职。然而，对他来说，真正的未知因素是香港的按揭市场&、利差、房产价值等。此外，更令人惊讶的是，渣打银行中国和印度业务规模庞大，各自贡献了相当大一部分的收入，在这位投资组合经理看来，这无法解释渣打银行的股价为何高于亚洲地区的其他银行。
　　八大风险因素
　　在运作中，股市多/空仓基金同样面临种种风险。
　　第一，失去投资重点。鉴于多数股市多/空仓基金都有预先设定的投资授权，例如国家/板块/市值，所以，任何偏离都是值得警惕的信号。一个常见的例子是，一个成功的小盘股基金经理开始投资于中/大盘股以拓展基金规模。虽然成长向价值的风格偏离不太明显，但在另外一些指标上会发生偏离，例如，价值投资经理通常会有低于市场的投资组合加权市盈率，或者买入并持有的价值型投资经理增加了投资组合周转率。这种现象也被称为&投资风格偏移&（style-drift）。另一个例子是，受近期市场波动环境的影响，采取自下而上投资方式的基金经理可能会过度关注宏观策略。他可能意识不到自己的投资风格已经从自下而上的基本面投资转变为交易性投资，而后者并不是其核心竞争力。
　　第二，过度利用杠杆。某些时候，基金经理利用杠杆或使用衍生工具可能偏离其正常的总敞口范围。
　　第三，使用衍生工具。在有些情况下，不太熟悉衍生工具的基本面投资经理会使用衍生工具来实施其对市场的观点。这种操作可能很危险，基金经理卖出期权来收取期权费的做法尤其如此。在动荡时期，基金可能会遭受严重打击，例如在股市因系统性震荡而经历剧烈盘整之时卖出股票的看跌期权。
　　第四，投资组合过度集中。有些基金经理喜欢充分利用他们对公司的洞察力，在单个股票上建立庞大的头寸（例如20%-30%）。如果这些头寸为中/小盘股，而且基金规模庞大，一旦发生危机，基金经理很难卖出股票以减少仓位或筹集资金以应对赎回。
　　第五，违反止损原则（不愿将股票脱手）。通常，基金经理会实行软止损或硬止损。10%的软止损是指股市从近期峰值（或成本价）下跌10%后，基金经理必须重新审视头寸。硬止损是指达到止损价格时股票必须出售。一份结构合理的止损风险指南会标示一段冷静期，冷静期规定了基金经理在止损后何时可以再投资于同一头寸。没有采用止损风险管理体系的基金经理可能不愿将股票脱手，因为从价值投资者的角度看，经价格修正后的低价股票可能更具吸引力。
　　第六，基金规模过大也是风险因素。小盘股基金或单一国家基金通常存在规模的限制，规模取决于标的股票的流动性以及投资团队的规模。基金达到最大规模后，如果继续吸收资金，扩展到大盘股或新的国家，或投资于新的个股，形成过度分散的投资，那就可能无法复制既往的成功。如果基金经理声称扩大了基金规模，投资者应当小心为妙。
　　第七，流动性错配。多数股市多/空仓基金允许月度或季度赎回。对于小盘股基金而言，为了应对赎回，基金有可能被迫在一个月内退出所有的头寸，因而受到剧烈的市场冲击。流动性错配是2008年之前的主要风险之一，基金经理们现在更加注重根据赎回条款来匹配其流动资金。
　　第八，货币对冲。虽然多数共同基金以本币或美元计价，并制定了非常严格的货币对冲政策，但是大部分股市多/空仓基金往往允许投资组合经理自行决定货币对冲水平。通常，本币的走势可以完全抵消基金经理获得的超额收益，这点对于新兴市场的基金经理来说尤为明显，最近的一个例子是卢比贬值给印度基金经理带来冲击。谨慎的做法是，基金经理向投资者充分说明并披露其货币对冲政策。
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