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小米股票破发 现在适合买入小米股票吗？
编辑-中亿财经网-吴谦
来源 ：中国证券网
【中亿财经网8月5日讯】本来小米的赴港上市就已经备受关注了，因为小米股票的破发，小米又再一次抢夺了市场热点，但这次不少股民对小米股票能否继续买入产生了质疑，那么小米股票破发，现在买入小米股票究竟好不好呢?
【中亿财经网8月5日讯】本来小米的赴港上市就已经备受关注了，因为小米股票的破发，小米又再一次抢夺了市场热点，但这次不少股民对小米股票能否继续买入产生了质疑，那么小米股票破发，现在买入小米股票究竟好不好呢?“年轻人的第一只股票”遭遇过山车行情6月22日，小米创始人雷军、林斌等高管在小米招股书上正式签字，小米随即启动全球公开发售。当日上午，小米CEO助理“小米公司陈曦”在微博上喊话：港交所第一只同股不同权的股票，股票代码：1810(18年上市，10年创立)，年轻人的第一只股票，亲爱的米粉们，账户开好了吗?然而，“年轻人的第一只股票”却在上市的首月里，上演了一出过山车大戏。尽管创始人雷军认为“小米是全球罕见的、既能做硬件、也能做电商、也能做互联网的全能型企业”，“小米的估值，应为腾讯乘以苹果”，但是面对不尽如人意的招股结果，雷军最后将发行价定到了最低的17港元/股。虽然雷军认为发行价已经定到了最低，小米还是没能逃过首日破发的命运。7月9日，小米一开盘就遭遇破发，最低跌至16港元/股，较招股价下跌近6%，并已非常接近IPO前F-1轮投资者进入时的成本价15.8港元/股。情况在“绿鞋”护盘资金等各路人马的推动下很快迎来反转。上市首日，小米的“绿鞋机制”便被触发，超募资金出来护盘，股价震荡回升，最后下跌1.18%，收报16.8港元/股。上市首日晚间，雷军携新老朋友在香港某酒店举办小米香港主板上市庆功宴，席间雷军放话称：“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍!”数据显示，上市首日及次日，年轻投资者的聚集地富途证券均稳居小米十大净买入经纪商第二位。之后小米所向披靡，收复每股17港元的开盘价后，一鼓作气，仅用了7个交易日，最高冲至22.2港元/股，小米的市值也从507亿美元飙升至703亿美元。看到小米如此凌厉的涨势，米粉似乎看到了“年轻人的第一次翻倍”的希望。但是，形势很快再次反转。伴随着价格稳定期截止日的临近，以及全球科技股的大幅下挫，小米开始上演跳水行情，“怎么涨上来怎么跌下去”，仅用了11个交易日，股价便再度回到发行价附近，盘中再度破发。没有了“绿鞋机制”保护，小米还能“翻倍”吗?在小米的本轮过山车行情中，“绿鞋机制”扮演了重要角色。据计算，为了“稳定”股价，小米动用了56亿港元的护盘资金。小米29日发布公告称，与全球发售有关的稳定价格期于7月28日结束，摩根士丹利于7月17日已悉数行使超额配股权，按每股17港元的价格超额发售了3.27亿股B类股份，约占全球发售量的15%。超额配股权就是市场俗称的“绿鞋机制”，国际市场几乎所有稍微大型一些的新股发行都会设置“绿鞋机制”，稳定新股股价。伴随着“绿鞋机制”的全部行使及价格稳定期的结束，小米的股价后市将何去何从呢?西南证券将小米与美股的亚马逊对标，认为小米的生态圈刚刚形成，互联网服务和生态链两个飞轮正在飞速旋转，未来成长之路刚刚开始。但与传统互联网公司不同的是，小米多了一个维度(设备连接数)，作为IOT(物联网)时代的新增变量，基于IOT泛互联和AI泛智能的第三个飞轮将是小米探索的星辰大海。西南证券给予小米2019年40倍PE估值，对应目标价30.30港元/股，上调至“买入”评级。麦格理则以小米今年第二季手机付运量同比上升49%高于其预期为由，维持小米“跑赢大市”评级，并给了30港元/股的目标价。与机构的乐观不同，很多小米的年轻投资者在本轮股价回落中选择了离场，因为他们担心小米将于8月中下旬发布的财报并不好看。2018年4月，小米向雷军控制的Smart Mobile Holdings
Limited以1599美元的对价发行6396万股B类普通股。小米在回复内地监管层的反馈意见时称，该次股权激励确认98.27亿元股份支付费用。本次授予雷军的股权已经在上市前发出，不会在上市后稀释存托凭证持有人的权益。但真的如此吗?有投资人士指出，小米此举也许不会稀释存托凭证持有人的权益，但一定会影响二季度的业绩表现。也有分析人士认为，小米短期股价表现仍值得期待。受锁定期制约，小米的基石投资者和原始股东只能等半年后才能出货，雷军有维护股价稳定、市值管理的需求。另外，从近期放出的“小米2018年二季度智能手机出货量同比大增48.8%”、“小米大张旗鼓宣布进军空调领域”等消息来看，也许雷军并没有放弃小米千亿美元市值的梦想。小米盘中的再度破发，不得不让股民产生了些许顾虑，值得欣慰的是，小米在市场仍然进行着紧锣密鼓的布局，丝毫没有因为眼前挫折而丧失信心，也许这正是许多人信赖小米的原因吧。
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网文经营许可证：小米上市后将破发？机构场外交易成交价缩水5%小米上市后将破发？机构场外交易成交价缩水5%中新经纬百家号中新经纬客户端7月4日电 据香港经济日报消息，7月3日，小米在机构场外交易中成交价仅16.15港元，较发行价17港元折让5%，交易额达2.2亿港元(约合2800万美元)。资料图：小米创始人雷军。报道称，小米将在7月9日挂牌，机构大户7月3日已在场外买卖小米股份，不过最终成交价较招股价17元低5%。一些券商提醒客户，若小米在周五(6日)的散户场外交易中破发，持货较高的融资认购客户若不愿补仓，下周一正式交易时可能被代为卖出。据悉，小米在香港的IPO发行价最终定在17港元/股，这是小米此前给出的17至22港元招股价区间的下限。在IPO公开发售方面，香港经济日报报道称，小米共接获约11万人认购，超额认购倍数逾8倍，冻结资金约230亿港元。此外，小米还获得不少巨头热捧。李嘉诚确认斥资3000万美元认购小米股票，马云、马化腾以个人身份下单认购，金额在数千万至上亿美元不等。尽管受到投资者的热捧，但近期全球资本市场异常惨淡，前期登陆港股的新经济公司屡屡破发，透支了投资者信心。据证券时报报道，数据显示，今年以来港股市场共发行了98只新股，其中71只目前已破发，占比72.45%。从目前情况来看，小米上市后能否有上好表现仍未可知。(中新经纬APP)本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。中新经纬百家号最近更新：简介:天下财经，掌握之中。作者最新文章相关文章如何对小米公司进行估值？|小米|股票|雷军_新浪财经_新浪网
如何对小米公司进行估值？
　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 陈欣（上海交大上海高级金融学院会计学教授、博士生导师）
　　小米的商业模式较为独特，尽管2017年成长较快，但未来兑现与其估值匹配盈利水平的风险依然较大。
如何对小米公司进行估值？
　　在创办八年后，小米集团于日向港交所提交了上市申请，有望成为香港“同股不同权”上市的第一家新经济公司。按照招股说明书，假设可转换可赎回优先股全部转换为B类普通股，截至2017年末小米已发行6.7亿股投票权为10倍的A类股和14.2亿股B类普通股，总计20.9亿股。其中，执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持有4.3亿A类股份和2.3亿股B类股份，共占已发行总股本的31.4%，联合创始人、总裁林斌持有2.4亿股A类股份和3912万股B类股份，共占比13.3%。雷军的投票权超过50%，对小米形成实际控制。
　　据媒体估计，小米的IPO估值可达1000亿美元，超过其2014年融资时450亿美元估值的一倍以上。即使考虑到ESOP员工持股计划期权池的影响，B类普通股的价值也将在40美元/股之上。
表1：小米的合并损益表
　　核心利润是多少？
　　招股说明书中，2017年小米的营业收入为1146.2亿元，较2016年增长67.5%，但由于可转换可赎回优先股公允价值增加540.7亿元导致公司在2017年亏损438.9亿元。优先股公允价值变动导致的亏损产生于国际会计准则（IFRS）对优先股估值上涨的会计处理，并非实际亏损，而且在上市时优先股会自动被转换成普通股，此类亏损在上市后的下一个年度就不会继续。因此，小米希望强调扣除优先股等因素影响后实现的122.1亿元经营利润。
　　为了避免投资者受一次性损益的干扰、更好地理解公司主营业务的发展情况，许多公司还披露Non-IFRS利润，将非现金损益和一次性损益的影响剔除。小米在2017年亏损基础上加回优先股增值的影响、9.1亿元以股份为基础的薪酬费用、无形资产摊销的影响，并减去57.3亿元投资公允价值增益净值，得出53.6亿元经调整non-IFRS利润，较2016年的19亿元增长了182%。小米1000亿美元的估值为该利润指标的118倍。
　　然而，小米这样的互联网公司采用期权等股权激励措施已成为常态，股权激励费用并非一次性费用。而且，员工的股权激励费用尽管以非现金形式存在，但会对未来公司股权带来摊薄，对股价具有长期负面影响。因此，在计算小米的核心利润时，仍应将股权激励费用扣除。这样的话，小米2017年的核心净利润应该是44.5亿元，在1000亿美元的估值下对应于143倍的市盈率。
　　激励费用会计处理合理吗？
　　小米于2011年5月开始建立股权激励计划，向员工、董事和顾问授予以股份为基础的薪酬奖励。据披露，截至最后可行权日期，小米授出可认购共2.4亿股每股面值为0.000025美元的B类股份的购股权及受限制股份单位。截至日，有5500名小米员工持有以股份为基础的奖励。但小米给员工发放大量期权的做法也引发了质疑，公司是否在上市前通过压低工资但增加期权来粉饰业绩？
表2：小米的员工薪酬及福利开支
　　招股说明书披露小米以股份为基础的薪酬开支已经被分摊至对应年份的销售及推广开支、行政开支、以及研发开支中。表2显示小米在年期间给员工的薪酬及福利开支分别为20.3亿元，28.3亿元和40.5亿元。而以股份为基础的薪酬开支则分别为6.9亿元，8.7亿元和9.1亿元，占员工薪酬及福利开支的比例为34.0%，30.8%和22.5%。这说明小米在早期为了增强对优秀员工的吸引力倾向于多给股权激励，而在临近上市的2017年反而授予较少。以此数据来看小米的会计处理方式合理。
　　激励费用怎么算？
　　具体来看，小米有三类股权激励手段。
　　第一类是期权。表3显示小米在2015年以3.32美元的平均行权价授予了1209万份购股权，在2016年以3.44美元的平均行权价授予了1734万份，在2017年则以2.26美元的平均行权价授予了3194万份。而根据行权价格、当时股票的公允价值、无风险利率、预期波幅和预期年期等指标，通过Black-Scholes期权定价模型可以计算出期权价值。但当时股票的公允价值计算方式不详。公司披露年度小米授出期权的加权平均公允价值分别为10.35美元、10.78美元和16.33美元。由此可以计算出每年授予期权的总价值，并在服务期内各年摊销对应期权激励费用。
表3：小米员工的期权
　　第二类是限制性股票。表3显示小米在2015年以13.44美元的加权平均公允价值授予了450万股受限制股份，在2017年以14.73美元的平均价仅授予了50万股。同样，股票授予价格与当时股票的公允价值之间的差额也要被分摊至对应服务年份的费用中。
　　第三类是只针对部分被邀请员工参与的小米发展基金。如果员工在投资后的五年内离职，仅能收取初始投资的本息。如能待满五年，可成为基金权益持有人。此后离职时可要求小米按公允价值回购股份。在年期间，在小米利润表中确认的相关费用分别为6910万元，5737万元和1.0亿元。
　　截至2017年末，小米未行权的期权为1.9亿份，平均行权价为1.05美元；其中可行权的期权有1.5亿份，平均行权价为0.37美元。小米已解锁的限制性股票为2221万股，平均买入价格为2.46美元；未解锁的股票有2450万股，平均成本为2.94美元。
表4：小米员工的限制性股票
　　如果按照40美元每股的IPO价格来测算，仅期权将可给员工带来74亿美元的收益。而限制性股票如能全部解锁，又能给员工带来约14亿美元的回报，将在小米员工中创造出大量千万富翁。而这些给员工的回报仅在小米的费用中得到了小部分体现，这主要是由于公司股票的公允价值得到迅速提升所致。
　　授予雷军6400万股票的激励费用应如何摊？
　　小米披露2015年至2017年这三年期间其董事酬金均为零。如果小米的董事们不需从薪酬方面获取回报，可降低公司的管理费用，这对公司当然是好事。但事实似乎并非如此。
　　日，小米向雷军控制的Smart Mobile Holdings按0.000025美元发行了约6400万股B类普通股，作为雷军对小米所作贡献的回报。公司披露将导致2018年二季度和全年有大额以股份为基础的薪酬开支。以40美元的价格来测算，这笔酬金的价值约为25.6亿美元，按照当前汇率约合人民币162.8亿元。且不谈公司在上市前授予雷军如此巨额薪酬是否合理。
　　如果是为了回报雷军对小米所作的贡献，那么按照会计收入费用的配比原则，此笔费用应该体现在前几年的股权激励费用中，与此前的小米营业收入对应。小米将费用推迟体现在上市后的做法大大低估了上市前的高管薪酬费用，将误导投资者对公司真实盈利能力的判断。
　　2010年至2014年期间小米的营业收入加起来也就1000亿元左右，如果按照过去八年小米的营收来分摊，大约70%会分摊在过去三年中，而其中仅2017年就要分摊30%以上，对应50亿元左右的股权激励费用。
　　如果小米将此笔股权激励费用在2018年一次摊销，可避免对今后公司业绩带来长期负面影响。但公司也可能以较低的股票公允价值来计算激励费用，以避免对2018年业绩造成过大冲击。
　　小米应如何估值？
　　小米将自身定义为以手机、智能硬件和IoT（物联网）平台为核心的互联网公司。
　　小米董事会通过决议将整体硬件业务，包括智能手机，IoT及生活消费产品的税后净利润率的上限设为5%。其目的是通过硬件产品带来互联网业务的获客，打造小米生态圈。2017年小米的整体毛利率仅为13.2%，硬件产品的毛利率均不到9%，主要依赖毛利率高达60.6%的互联网服务带来未来利润的增长空间。
　　对比起来，苹果公司已构建类似生态圈，毛利率和净利率分别高达38.3%和21.6%，但仍主要通过iPhone，iPad和Mac等硬件盈利，其2018年中报中iTunes软件及服务营业收入占比仅为11.82%。
　　小米的商业模式较为独特，尽管2017年成长较快，但未来兑现与其估值匹配盈利水平的风险依然较大。对小米的估值可根据其各分部的数据与同行业巨头进行对比进行。然而，投资者同时还应考虑股权激励费用对核心盈利能力带来的长期影响。此外，小米在上市前授予雷军价值可达160亿元以上的股权薪酬，也提醒投资者重视“同股不同权”构架下内部人控制导致外部股份价值折让的问题。
　　(本文作者介绍：上海交通大学上海高级金融学院教授。主要研究会计与资本市场，公司财务，证券投资策略。)
责任编辑：贾韵航 SF174
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作者简介：
上海交通大学上海高级金融学院教授。主要研究会计与资本市场，公司财务，证券投资策略。
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小米上市后或将在10个交易日后被纳入恒生综合指数
小米上市后或将在10个交易日后被纳入恒生综合指数
新浪财经第四届金牌董秘入围名单出炉！7月18日上市公司高峰论坛暨金牌董秘盛典隆重召开，重磅大咖、金牌董秘将集体见证荣耀时刻！
　　智通财经APP获悉，有业内人士表示，小米上市后或将在10个交易日后被纳入，创下港股史上最快纪录。
　　5月7日，公司宣布从第三季度起将同股不同权架构公司纳入恒生综合指数选股范畴，由此业界普遍看好小米将成为第一个吃螃蟹的公司。只要新上市股票在首个交易日市值位列现有恒生综合指数成份股的前10%，该股票会在上市之后第10个交易日，被纳入恒生综合指数及其分类指数。
　　小米将于7月9日正式登陆港交所交易。日前在招股中，小米录得近10倍超购，打破2011年以来大盘股认购倍数纪录，成为全球最大散户规模的IPO，是香港有史以来规模最大的民营公司IPO，全球第三的科技公司IPO。
责任编辑：陈靖
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图文直播间
视频直播间小米总裁林斌：第一次炒股票的成绩惨不忍睹
[摘要]有一天，林斌接到一个股票经纪人的电话，就抱着好奇心，开始认真跟踪股票，刚开始赚钱很多，但此后股价一路狂泻，不得不平仓，最后1000美元只剩几块钱。
腾讯科技讯（乐天）7月10日消息，最近股市大热，小米总裁林斌也谈起股票。林斌日前在中山大学2015年学位授予仪式第9场上演讲时透露，第一次炒股票的成绩惨不忍睹。那是1992年，当时林斌在美国研究生毕业后，加入一家美国公司做程序员，做的项目就是基于OS/2的实时股票交易系统，那时候，纳斯达克只有200点。有一天，林斌接到一个股票经纪人的电话，就抱着好奇心，开始认真跟踪股票，刚开始赚钱很多，但此后股价一路狂泻，不得不平仓，最后1000美元只剩几块钱。虽然炒股失败，但林斌却有一个最成功投资，是跟随小米董事长家、企业家、政治家。如果我过去25年的人生经历，能给各位同学即将开启的未来有所帮助，我会像五年前创办小米那样，感到无比自豪。今天我想跟大家分享三个感悟。第一， 是关于选择和热爱。我在广州上的中学，初三那一年，母亲用省吃俭用的工资给我买了一台计算机，从那时候开始，我就迷上了计算机编程。凭着还不错的成绩，中学毕业我获得免试保送的机会。那时候，很多人跟我说省内外的理工学校很不错，可是在我心目中，中山大学就是最好的大学，没有之一，所以，我毫不犹疑选择了中大电子系。在中大，我选择了和中学刻苦学习很不一样的生活，大二我当选了校学生会体育部长，办了第一届中大体育节，我还出任中大乒乓球协会会长，组织好几届乒乓球比赛，我还学会了羽毛球，打桥牌，四个人玩／八个人看的拖拉机，我吃遍了东门外的大排档，跑去学生活动中心跳现代舞。中大四年，我学到了很多书本上没有的知识，自由开明的校风，给我提供了培养组织能力的巨大空间，为我未来的职业生涯打下坚实基础。1995年，我在第一家公司担任软件工程师三年后，决定寻找下一个机会。那时，我住在美国东海岸的新泽西州，我和太太结婚一年多，第一个女儿刚出生，买了房子，太太也有一份不错的工作。凭着几年的编程经验，我很快拿到了好几个华尔街的offer，工作条件非常好，待遇非常高。就在我决定要接受其中一个offer的时候，我接到了远在西雅图的公司的电话。那时候，微软还是一家快速成长的公司，win95还没发布，抱着看一看的态度，6月份的一天，我一个人飞到西雅图。一天面试下来，到晚上7点，微软面试官告诉我，我被录用了，可是，当她把待遇摆在我面前的时候，我傻眼了，因为待遇只有华尔街offer的一半不到。可是，我那时候实在太喜欢编程了，我相信，在微软一定能学到最牛逼的编程技术，犹豫了不到两小时，就决定接受微软的offer，太太很支持，她也把工作辞了，举家搬到西雅图。之后的事情大家都知道了，我在微软工作了11年，大部分时间都是做技术研发，2006年加入()也是从事技术研发，2010年和雷军一起创办小米。到今天，我还是非常喜欢技术和产品研发。如果没有当初对技术和编程的热爱，放弃华尔街的高薪选择了微软，也就没有参与创办小米的机会。同学们今天走出校园，会面临很多的选择，什么样的选择是最好的？每个同学可能都有不一样的答案，但是我可以告诉大家，薪酬和待遇固然重要，但一定不是最重要的，选择自己真正热爱的工作，你的人生会更精彩。第二，是关于投资。现在炒股很热，所以我想和大家谈谈投资。1992年我在美国研究生毕业后，加入一家美国公司做程序员，我做的项目就是基于OS/2的实时股票交易系统，美国版的专业同花顺，办公室里摆满了实时显示各大股票市场股价和指数的电脑。那时候，纳斯达克只有200点。有一天，我接到一个股票经纪人的电话，他说，你是做股票交易系统的应该很了解股票，现在有一只不错的股票，一定能挣钱，你看一下要不要买。我抱着好奇心，开始认真跟踪这只股票。跟了几周，发现还真不错，8毛长到1元了，于是扎了1000美元进去，刚开始股票从1块成成成涨到2块，开心死了，每天回家告诉太太，今天又赚了多少钱。在2块徘徊了几周之后，就开始掉。在美国还没有跌停板，一路狂泻，就像今天的股市一样。最后剩0.02，接着10折1股，0.2继续往下掉！最后平仓，1000美元只剩几块钱。这就是我第一次炒股票的成绩。2010年，雷总拉我创业，在微软和谷歌工作了15年，我还是有点积蓄，所以当他问我是否愿意不拿工资创业，我毫不犹疑就答应了。过了几天，他突然问我是否愿意自己掏钱投资小米，我犹豫了。我那点小积蓄和雷总比还是有巨大的差距，如果公司做不成不就全亏了吗？雷总当时跟我说了一句话：如果你真正热爱一件事并且真正想清楚之后，投资什么都不如投资你自己。这句话我想了几天，终于想明白了。我和太太商量，既然决定创业，豁出去了。我们准备过几年苦日子，我把谷歌和微软的股票卖了，全部投到小米。五年后，小米股票账面价值长了大概800倍。大家想想，什么样的投资能给你800倍的回报？当然，这个钱还都是纸面的，还不能兑现拿回家。未来能否兑现我也不知道，但是，这毫无疑问是我自己最成功的一笔投资，他让我学会了相信自己，学会了全力以赴，学会了坚持，学会了忍耐，学会了如何真材实料把产品做到极致。这是很多人一辈子都得不到的回报。无论小米未来怎么样，这一定是我这辈子最成功的投资，没有之一。在未来的某一天，如果大家有机会投资自己，祝贺你，因为这会是你毕生难忘的一笔投资，你会终身受益。第三， 是关于梦想和行动。梦想固然重要，然而如果不付诸行动，梦想就变成幻想。当年中大电子系分甲乙两个班，每个班34个同学，只有4个女生，男女比例是9:1，我太太当年是其中那个1。她很优秀，竞争很激烈。可能是怕输，大学三年我一直不敢有所行动。直到大三暑假，她约了几个同学去海南岛玩，我厚着脸皮跟着一起去了，回来后决定豁出去了，马上付诸于行动。我抢在另外8个男生前，把她追到手。我太太为家庭付出了很多，对我的事业给予了莫大的支持，我很感谢我太太，更庆幸当初的当机立断。2010年和雷总一起创办小米，我们讨论了半年，我们的梦想是创办一家市值过百亿的公司。当时还有很多计划没有细化，很多问题没有答案，但我们决定开干再说。我们先做的智能手机，仅用了四年时间，我们已经做到中国第一，全球前五。我们发现用同样的方式可以做智能硬件。所以我们就做了移动电源，现在市场上应该只有两种移动电源，小米移动电源和山寨小米移动电源，移动电源我们也已经是中国第一。还有小米手环，上个季度我们已经是全球第二，仅次上市的美国公司Fitbits。小米未来能做多大我不知道，可能需要再过25年才知道答案。但是有一点我们已经知道，因为小米，所有手机公司都开始追求真材实料，智能手机变漂亮了，变便宜了。移动电源也变漂亮了，手环不再是有钱人的玩具了，相信未来的插线板，净化器，自拍杆，运动相机，等智能硬件都会越来越好。让每个人都能享受科技的乐趣，这个比我们当初创办小米更伟大的梦想，已经在一步一步实现。请同学们在满怀梦想走出康乐园的时候，记住付诸行动比梦想更重要，因为你们的成就有可能更伟大。最后，感谢当年培养我的中大老师！祝母校基业长青，祝所有同学前程似锦！
来源：腾讯视频
[责任编辑：honestsun]
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