还记得《大时代》吗？有图有真相，丁蟹早就预言了今天的股市大跌还记得《大时代》吗？有图有真相，丁蟹早就预言了今天的股市大跌八卦教研室百家号先来看今天的大新闻，全球股市大跌！熟悉港剧的人都知道，只要股市下跌，肯定会有人想到郑少秋，对，就是《大时代》里丁蟹！所谓遇见丁蟹，股市必跌！今天丁蟹倒没有什么动作，不过当年的《大时代》，已经做出了预言。好吧，图来了——《大时代》最后，丁氏父子跳楼那场戏，注意时间：2月6日。是不是很神奇？看来，丁蟹效应已经波及全球了！美国也不例外。什么叫丁蟹效应？从1992年的《大时代》开始，凡是播出由郑少秋主演的电视剧、电影，香港恒生指数都会出现下跌的情况。《大时代》本身的剧情就是讲股市的，郑少秋饰演的丁蟹是个股痴，人生大起大落，成败全在股市。所以，丁蟹效应往往被很多人相信。来看丁蟹效应的战绩《大时代》在1992年播出的一个月后，恒生指数恰巧曾下跌多达1283点，成为“丁蟹效应”传说的开始。以后每逢郑少秋有新剧上映，股市经常会下跌。曾有报道说，1992年从年至2013的21年间，“丁蟹效应”已经应验了33次。最惨烈的一次是1997年的香港股灾，其主演的《江湖奇侠传》在播出后，恒生指数便下跌26.4%。丁蟹效应也不是每次都成功。有报道说，郑少秋主演的17部电视剧中，有6部开播时恒指出现上升的情况。因为媒体的不断报道，丁蟹效应开始走出香港，包括A股在内，很多人开始把股票大跌和郑少秋联系到一起。还有证券公司专门发布了研究报告，分析这种情况。甚至得出结论：郑少秋主演的电视剧情节愈悲惨，股市下挫愈强劲。有人分析，丁蟹效应其实是一种自我实现或者自我暗示——每当郑少秋主演的电视剧播出时，股民深怕丁蟹效应会导致自己手头上的股票蚀本，便对股票进行恐惧性抛售，引致股市暴跌。投机者也可能以丁蟹效应为借口推跌大市。像今天这种股市大跌的情况，当然不可能是丁蟹的预言。这个时间应该是纯属巧合。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。八卦教研室百家号最近更新：简介:有趣的明星八卦，犀利的影视观点。作者最新文章相关文章港股大时代可期？“北水”持续南下，恒生指数创两年新高港股大时代可期？“北水”持续南下，恒生指数创两年新高春城一条百家号美股再次创下新高之后，香港股市接棒大涨，刷新出两年以来最高收盘价。7月13日，香港恒生指数延续此前强势局面，收涨1.16%，报26346.17点，在连续2天跳空高开之后走出“4连阳”，再创两年新高，成交金额达到923.77亿港元。眼看成交就要破千亿，香港股市难道又要迎来大时代了？从盘面来看，内地银行股和香港本地地产股，这两大蓝筹板块的拉升势头最猛。交银国际的报告称，维持工商银行（01398.HK）和建设银行（00939.HK）“长线买入”的投资评级，这两只股票在7月13日分别收涨1.35%和 0.79%，报5.26港元及6.39港元。有分析称，从资金流向上来看，外资是捧高内地银行股的主力。由于外资机构是主力，投资风格较为稳健，经济改善有利于改善营商环境，内地银行股有望受益。地产股方面，新世界发展（00017.HK）收涨3.31%，信和置业（00083.HK）收涨2.21%，新鸿基地产（00016.HK）收涨2.15%。地产股的利好因素主要是美联储主席耶伦的鸽派言论，由于香港实施联系汇率制度，美国一旦加息，香港的利率水平也将随之上升，因此加息脚步的放缓，对香港本土的房地产市场有一定提振效果。当然，恒指也少不了重磅股腾讯控股（00700.HK）的发力支撑，该股获得摩根士丹利看好，股价连续反弹4日，收涨1.14%，报284.4港元。港股市场行情大好，并不是一天两天的事情。2016年底开始，恒生指数就一路上扬，仅有几轮小幅的回调，之后不断冲破阻力位置，创出阶段高位。以7月13日的收盘点位计算，恒指年内累计涨幅已经达到19.75%。内地资金对香港市场的兴趣也日渐浓厚。从沪深港、深港通的资金流向来看，据Wind数据显示，7月以来沪市港股通资金流入133.35亿元，深市港股通资金流入49.71亿元，累计规模达到183.06亿元。沪市港股通资金连续14个交易日净流入，深市则更是在近一个月之内，每天都是净流入状态。对于在2017年表现不俗的美股和港股市场，贝莱德全球首席投资策略师Richard Turnill认为，股市并不存在系统性风险，缓慢的经济增长其实已经暗示未来复苏还有空间。不过，他坦言新兴市场的表现或有可能超过美股。有香港的分析师指出，从技术角度上讲，恒指已经突破26155点的主要阻力位置，强势破位游刃有余，再向上看已经没有重大阻力，直到27000点大关附近才需要关注。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。春城一条百家号最近更新：简介:品质生活，从春城一条开始。休闲 | 文艺作者最新文章相关文章港股遇6年最大单日跌幅 80后香港股民输掉首付|港股|恒指|大跌_新浪财经_新浪网
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港股遇6年最大单日跌幅 80后香港股民输掉首付
　　7月6日，香港遭遇了4年以来最大的单日跌幅，午后开盘后失守25000点，最多跌1314点，曾一度跌破250天均线，最终恒指收报25236点，跌827点，跌幅接近3.2%。这一跌幅把港股自4月8日步入“大时代”以来升幅全部打回原形
　　“香港交易广场大楼已经站满了，IFC要开始排号了！”在经历7月6日港股大跌后，多名香港股民学起了A股大跌时后的股民“上天台”。
　　对于只是用闲钱炒股的人，尽管7月6日恒生指数大跌，但他们相信只要等等，总会有机会扳回来。但对于李欣来说，这笔钱亏掉了一半，离他的婚房梦又远了一步。
　　7月6日，香港恒生指数遭遇了4年以来最大的单日跌幅，午后开盘后失守25000点，最多跌1314点，曾一度跌破250天均线，最终恒指收报25236点，跌827点，跌幅接近3.2%。这一跌幅把港股自4月8日步入“大时代”以来升幅全部打回原形，其中港交所(00388.HK)一度下挫13.5%，全日收报235港元，跌破了243港元的百天线。
　　李欣手中的大部分股份都出现恐慌性下挫，仅仅这一个交易日，李欣的账面亏损就达到40%，这是他准备在股市投机一把后准备用来买婚房的钱。
　　7月6日，恒指几乎所有股票都在暴跌，50只恒指成份股中仅有1只上涨，恒指下跌股票超过1700支，上升的仅有50多只，主要是A股ETF，大跌近3%，红筹股指数跌近5%，金融及工商类指数都大跌3%以上。
　　在多只股票下跌的情况下，沪港通也出现了严重的超卖。沪股通7月6日创下了自开通以来净卖出量的最高值，达到133.85亿元，沪股通共有130亿元的额度，根据港交所数据，7月6日全日额度达到263.85亿元，说明香港投资者卖出A股远远超过买入。南下投资港股的105亿元港股通额度，全日额度剩下113.63亿元，说明内地投资者卖出港股的成交金额也超过了买入的金额。
　　周一上午，香港金管局已经发布声明称，鉴于希腊公投结果和内地A股市场的最新发展，香港金融市场的波动性可能会增加，建议投资者保持冷静，谨慎管理风险。金管局强调，香港的银行体系有高度流动性，有能力应对市场波动，并且会在需要时向银行体系提供流动性支援。
　　泓福证券联席董事林嘉麒对《第一财经日报》称，港股大跌的最大原因还是受希腊公投结果影响，希腊在7月6日凌晨宣布的投票结果显示，61.45%的市民反对接受国际债权人提出的金融援助方案，令希腊退出欧元区的可能性大幅提升，一旦希腊出现违约情况，欧元区将面临很大的挑战，这种连锁反应将令港股进一步走弱。
　　汇业证券策略师岑智勇对记者称，港股下挫的另一原因，内地推出的一系列救市措施可能反映经济情况不够理想，因为内地与香港在经济及股市上关系比较密切，一旦内地经济欠佳，香港也会受到很大的影响。
　　尽管7月6日港股下跌的股份数量非常多，但“为国护盘”的内地券商股跌幅却非常明显，跌幅普遍都在15%左右，其中海通证券(06837.HK)跌15.2%，收报16.02港元；(01776.HK)全日挫18.2%，收报15.58港元；(06881.HK)跌13.6%，收报7.73港元。
　　摩根大通发布报告称，周末21家券商联手宣布入场救市，不仅出资1200亿元购买蓝筹股ETF，又承诺上证综指4500点以下自营股票不减持，这一系列的举措短期将有助A股反弹，但长远却将影响金融市场改革，对券商的基本面造成负面影响。而加上内地IPO暂缓，也对券商今年的收入有所影响，所以令中资券商股大幅下挫。
　　除中资券商股外，在H股的金融股也表现不如A股，其中中行(03988.HK)跌3.4%、农行(01288.HK)跌1.3%、交行(03328.HK)跌2.4%。岑智勇称，恒指一度失守250天平均线，尽管在收市前仍可以守在其上，但后市发展需要视乎A股及希腊问题的发展，短期并不太乐观，阻力为25880点。
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恒生指数周四上涨破丁蟹效应 盘点娱乐圈影响股市案例
&丁蟹效应&时隔20年重现江湖。4月13日，香港频道官微@HKChannel发出一则消息：&TVB下周一重播《大时代》！香港连日劲升，无线突然宣布于本月20日(下周一)午夜时段重播《大时代》。&
部分股民看到此消息简直要&吓哭了&，据网友统计，1992年，由郑少秋主演的《大时代》播出后恒生指数一个月内跌幅曾多达1283点(20.6%)。秋官一出，股民泪奔。何为&丁蟹效应&？自从1992年郑少秋在大时代中饰演了&丁蟹&后，几乎香港的台每次播出由他主演的时，香港恒生指数就会有不同程度的下跌。此次TVB刚宣布重播大时代，著名演员赵薇即被受到影响，15日收市价回落至3.72元，令赵薇一日之间帐面蒸发7.9亿港元，&丁蟹效应&看起来威力巨大啊。
&丁蟹效应&
不过，一部的影响真有那么大吗？香港恒生指数周四收盘上涨0.4%报27739.71点，虽然涨幅不大，但随着内地股市一路高开飘红，港股也不甘落后，丝毫不惧&丁蟹效应&言论影响。
&丁蟹效应&是真的存在还是股市阴谋论有意为之我们不得而知，前瞻为股民们整理了近年来较为著名的娱乐圈影响股市的案例，沪深股市全线飘红，就当乐乐吧。
冯小刚：微博一撒娇华谊兄弟股票就跳水
日凌晨，冯小刚在微博上发出&对电影的爱越来越淡&、&也许真的到了要跟它说分手的时候了&，让网友猜想他是不是有了隐退的意愿，仅隔一天，华谊兄弟的市值就缩水了上亿元人民币，冯小刚本人所持的股票也缩水近百万。
不过，冯小刚也为一时的冲动言论作出了道歉，&本人非常情绪化的直抒胸臆，引发数万网友转发评论，也连累华谊股票受创&，冯小刚的微博文如是说。
A股之神张靓颖：女神一出股市就见底
历史统计数据显示，张靓颖每一次出场都与A股的涨跌有惊人的关系。日，张靓颖参加超级女声成都赛区50进20比赛时，第二天A股见到历史大底998点；日张靓颖宣布首次巡演，第二天A股跌至第二大底1664点；日，张靓颖宣布首次登陆春晚，当日A股创出第三个大底1949点。
张靓颖：怪我咯~
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2018上半年，全国造船完工1940万载重吨，同比下降20...港股再迎“大时代”！_新浪网
港股今年以来涨幅超过35%，领跑全球主要股市，恒生指数时隔10年重上3万点关口。汽车股、内房股、纸业股、金融股轮番大涨。港股牛市还会继续上涨吗？哪些板块值得投资？小编一一为您解答！
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“云锋有鱼杯”全国港股模拟投资大赛是内地首次覆盖正股、权证、ETF的全品种港股大赛，总奖金60万元，欢迎踊跃参加！
　　大部分优良资产的个股其实在今年整个牛市阶段还潜伏谷底，资金都是喜欢追涨杀跌的，内地南下港股通资金更是如此，所以下阶段深度挖掘个股恐怕应该是给更多人的机会。
　　今年港股的上行并非是单纯“估值扩张”，而是有强劲基本面支撑的估值修复过程。升破30000之后，恒指有望在6个月内，随17年年报业绩兑现而刷新历史高点记录（32000点）。
　　国信证券11月23日发表研报表示，随着中国股市对外开放程度不断提高，未来跨市场的股票估值体系将会收敛趋同，同一公司在A股市场和港股市场上的估值将趋同，及中国公司估值水平与国际市场同类公司趋同。
以下为研报全文：
随着A股正式被纳入MSCI以及沪港通、深港通规模的扩大，中国股市对外开放程度不断提高。一个很直接的问题就是，随着开放程度的提高，未来跨市场的股票估值体系会不会收敛趋同？我们认为这里的趋同包含两个层面，一是同一个公司在A股市场和港股市场上估值的趋同，二是中国公司估值水平与国际市场同类公司的趋同。为了回答这个问题，我们考察了许多国家在股票市场开放以后估值水平的变化情况。
研究结果显示，如果以美股为全球估值体系的基准，多数国家市场与美股估值是不断收敛的（暨估值相对比值波动持续降低），而且是最终收敛到美股估值存在相对溢价的位置（暨本国估值相对美股估值比值收敛到低于1）。为什么美股会有估值溢价？我们认为，收敛的绝对值既与各国经济发展水平相关，也与经济稳定性相关。其他发达国家经济增速显著低于美国，新兴国家增速虽高但经济增长的波动太大稳定性远远差于美国，这两点造就了美股公司相对更高的估值溢价。
而从当前中国的情况来看，我们拥有较高的经济增速同时还有较低的经济增长波动率。因此，我们判断随着资本市场的不断开放，中国市场估值体系最终也会与国际接轨呈现出趋同的情况，但最终可能会收敛到一个相比美国估值水平更高的位置（即享有估值溢价）。所以，对A股市场而言，加入MSCI以后，此前存在的许多不合理的高估值将逐步减少，而同时低估值公司估值会得到修复。对港股市场而言，我们预计未来A-H股之间估值差异会逐渐缩小。实际上，这个过程2017年已经开始并有望持续。
全球股票市场估值体系收敛的历史经验
首先我们对跨市场估值体系收敛这个说法下个定义，以美股为基准，用本国估值水平除以美股估值水平，（1）如果这个比值的波动性不断降低，暨随着时间的推移最终收敛到一个常数，则意味着两个国家的估值体系是在收敛的；
（2）如果这个最终收敛到的常数等于1，那意味着最终收敛到本国估值水平与美股相同，如果大于1意味着本国股市有估值溢价，小于1则意味着美国股市享有估值溢价。
我们考察了20世纪70年代以来主要发达经济体和新兴市场经济体加入MSCI以后，估值体系的相对变化。历史数据显示，无论是发达市场国家还是新兴市场国家，其资本市场的国际化都会带来股票市场估值的收敛，而且大多数国家一般都收敛到1以下，即相对美股估值折价（印度和英国是两个例外）。然而，不同处于不同发展阶段的经济体其估值收敛的速度和形态也不尽相同。
我们分别选取了德国和香港作为发达国家地区的代表，用不同地区股票指数PE和美国股指（标普500、道琼斯指数）PE的比值来衡量各国资本市场开放后股票市场的融合程度。德国和香港都是在70年代初加入了MSCI WORLD INDEX，可以发现，在加入MSCI指数后，这些地区的股票市场估值波动率有明显的下降趋势，同时，与美国股市相比其估值水平也是不断收敛的。
与发达市场相比，新兴市场国家加入MSCI的时间较晚，大多数都是80年代末90年代初加入，同时其资本市场的开放时间也就相对较晚，开放的程度相对较低，可以发现新兴市场国家股票指数估值在资本市场进一步开放后波动幅度明显更大，波动的时间也更长，但长时间来看其估值水平也是趋于收敛的。
估值体系收敛背后的内在经济逻辑
其他国家或地区资本市场相对于美国的估值折价根本上是由经济增速和经济稳定性共同决定的。资本市场国际化使得资本的流动方向更加复杂和多元化，在这种情况下各国资本市场的估值应该有着趋同收敛的趋势，从理论上讲，各国的股票指数股指比值应该收敛于1或者围绕1上下波动。但从上图中可以发现无论是发达市场国家或地区还是新兴市场国家，其股指相对美国股指的PE收敛值均小于1。这说明投资者给予了美国股票市场更高的估值溢价，我们认为这背后的内在逻辑主要在于：一方面，美国的经济增速普遍高于其他发达国家，另一方面，其经济发展已经达到接近稳态的水平，经济波动相对较小。
以香港为例，香港的实际GDP增速显著高于美国，但其股市的估值却始终偏低，主要就是缘于投资者要求的风险溢价较高，这其中的原因可能有二：一是香港货币制度的不稳定性。港币和美元实行固定比率，使得港币资产相对于美元并不具有套利吸引力，并且近些年对于港币和美元脱钩的猜测不断，使得风险溢价增加；二是香港上市的企业很多都是中国内地企业，国际投资者对于中国企业的估值有明显的折价。同样，新兴市场地区虽然经济增速普遍较高，但是地缘风险较大，经济稳定性差，经济增长速度对于股票估值的影响会相对弱化，因此估值波动性较大，存在一定的估值折价。
对未来A股市场估值国际化的判断
中国是新兴市场国家中很有代表性的经济体，稳定发展时间较短，近年来经济高速发展，尤其是改革开放以来，中国经济平均增速一直处于新兴经济体中的领先水平。但从最近几年的资本市场估值水平看，中美股市的估值比长期看也是有明显的收敛趋势。且和其他新兴市场国家相同，虽然经济增速较高，但资本市场仍然给予美股一定的估值溢价。我们认为这主要反映了2010年经济下行周期以来，市场对于中国经济过于悲观的预期，而随着当前经济复苏的持续，这种相对估值位置并不能真实反映背后真实的经济发展水平。
中国与其他主要新兴市场国家相比经济的波动性较小，这不仅体现在实际GDP增速的波动性低，稳定和谐的发展环境和地缘因素也是重要原因。因此，从资本市场估值的角度来说，中国兼具高增速和经济稳定性两个特质，随着中国资本市场的不断开放，中美股票估值指数估值会不断收敛，但相对于其他新兴市场国家来说，随着短期经济下行周期的结束，我们预计最终会收敛到一个中国股市相对估值溢价的位置。
对于上述我们的观点，印度股市的估值变化趋势也可以很好的佐证。80年代以来印度经济的平均实际增速为6.3%，在维持经济高增速的同时，其增长的波动性极小，在发达国家经济增速普遍放缓的时代，兼具高增长与稳定性的开放式资本市场必然会得到投资者更高的估值溢价。与印度相比，中国拥有更高的经济增速和更小的增长波动（参见图11），因此对于给出A股未来的相对溢价也是有很大的参考价值。
展望未来，我们认为中国拥有较高的经济增速同时还有较低的经济增长波动率。因此，我们判断随着资本市场的不断开放，中国市场估值体系最终也会与国际接轨呈现出趋同的情况，但最终可能会收敛到一个相比美国估值水平更高的位置（暨享有估值溢价）。这意味着，对A股市场而言，加入MSCI以后，此前存在的许多不合理的高估值将逐步减少，而同时那些盈利能力特别强的公司的低估值会得到修复，实际上这个过程2017年已经开始并有望持续。
对同一公司A和港股的估值趋同的看法
与美国资本市场相比，A股和港股的联动性要更强，相似的经济发展环境和完善的制度保障使得两地资本的流动越来越活跃。虽然如此，A股和H股仍然长期存在估值偏离的现象，原因主要有交易制度不同，投资者结构不同，开放程度不同，市场规模和活跃度不同，市场有效性不同等等。
所谓A股和港股的估值趋同，暨指的是一物一价，同一个公司的股价在两个市场不应该有很大的价格差异。对这个问题的判断决定了对当前港股投资机会的看法，因为当前仍然有很多H股公司股价明显低于A股市场，如果未来两者会逐步收敛，意味着当前港股中折价的公司蕴藏了巨大的投资机会。
我们认为，未来A和港股的估值趋同是会发生的，同一个公司在两地市场上的价差最终是会缩小直至消失的。当前的沪港通和深港通交易制度正在不断加速这一事情的到来。从陆股通和港股通的持仓结构来看，我们可以很明显的看到北上资金多数购买的是食品、家电等港股市场中没有的标的，还有中国平安（中国平安此前是少有的几个长时
间内A股估值比H股低的AH股公司）。在同一个公司明显A股价格比H股高的情况下，北上资金很少会去买价格高的股票。而再看南下资金，可以发现，南下资金净买入最多的都是A股估值相对H股有明显溢价的股票，特别是银行板块。
我们认为，这种交易特征体现了投资者相对理性的投资决策，决定了未来两地市场有很大的估值趋同可能性。当然，当前一些制度性因素（如H股全流通问题等）仍在一定程度上制约着两地市场估值水平的完全趋同，但我们已经看到最近相关制度性的改革试点在不断推进，预计不久的将来就会有进一步的进展和实质性的突破。
（编辑：曹柳萍）
　　谁先知先觉在2017年通过沪港通投资港股，收益都颇丰，反倒是扎根A股的投资者今年赚钱不易。也就是说，今年参与港股通用户分享了又一波政策红利。
　　伴随“一带一路”的推进、跨境人民币离岸中心的发展、粤港澳大湾区的确立、恒指创下10年新高的大背景下，香港这块1104平方公里土地，将以其全球第三大金融中心、国际自由贸易港、东西方文化与贸易联系桥梁的角色，在内地与外界的合作中发出更为响亮的声音。
在此背景之下，第二届香港中资券商首席论坛将于11月23日在香港举办。未来香港的角色会发生什么变化？它可以向发展成熟的旧金山湾区借鉴哪些经验？港股将有哪些板块迎来投资机会？针对上述问题，智通财经日前专访了华泰证券（06886）研究所所长兼首席经济学家陆挺。
华泰证券研究所所长兼首席经济学家陆挺
内地企业到海外扩张的出发点
智通财经：在“一带一路”和大湾区建设的背景下，香港市场会有什么机会？
陆挺：这个过程中香港确实有很多机会。中国大陆改革开放之后，香港最初扮演的角色跟现在很不一样。初期其为中国的贸易通道，是大陆外向型制造业很好的榜样；80年代后，香港制造业才渐渐转移往内地的珠三角区域；90年代后，香港成为了中国的一个金融中心。
彼时香港当时作为金融中心的作用是将外资引入中国。最初外资通过制造业、贸易进入内地，后来外资通过香港进入内地，主要有两个通道：一个是FDI（外商直接投资），很长时间以来，香港成为了内地引入海外FDI的一个重要通道；另一个就是香港作为金融市场提供的股市融资，即IPO，这是从90年代开始。
大概在2006年、2007年，以及全球金融危机前后，整个在香港通过IPO所融入的资金达到一个“顶峰”。近期，随着港交所不断是创新，引入了更多高科技企业登录香港资本市场。例如最近受热捧的阅文集团（06060），港股市场又将变得更具有吸引力。
尽管内地企业在港股市场融入资金量的顶峰也许是在以前，因为最大的央企、国有企业的上市高峰期是在那个时候，接下来也许还有高峰。也许还有非常繁荣的时候，香港也许将成为中国新兴企业普遍青睐的上市地点。在新的时代，在“一带一路”和大湾区建设的背景下，香港作为金融中的作用，跟之前就不一样了。
第一，现在香港是内地企业到海外扩张的出发点，是中资金融企业发展全球业务的基石。香港具有得天独厚的条件，它是全球三大金融中心之一，中资金融企业完全可以利用香港的地理、文化优势等作为全球业务的突破。之所以说香港是内地企业独特的机会，是因为比如日本、韩国，这些国家的企业要走向全球，就只能去纽约、伦敦上市。
第二，在“一带一路”的背景之下，中资金融企业需要走向全球，要能够匹配中国“全球第二大经济体”的地位。中资金融机构若要在全球范围的金融产品定价、业务影响扩张等方面发挥更大的作用，还有较长一段路要走。
第三个方面，之前说到香港成为海外资金到国内的一个通道，主要指以国企为主的大量内地企业到香港来上市，而现在到香港上市的内地企业，是以民营企业、优秀的新兴产业为主，所以希望香港市场在这方面能够跟纳斯达克“抗衡”。
如果香港在以上三个方面能够做好的话，那它国际金融中心的地位只会上升不会下降。
中国经济进入新常态
智通财经：你怎样看待全球经济复苏格局下的中国经济？其对香港市场的影响主要有哪些？
陆挺：新周期的概念已经落后了，真正重要的是我们在新的时代，如何看到新时代面临的挑战和机遇。挑战是很多的内容，包括人口、劳动力等方面的挑战，包括国家方面的挑战。挑战的背后，中国面临很多的机遇，环保本身就是特别好的机遇。另一方面，中国还有大量的农村人口，这也是机遇。简而言之，人口和劳动力下降，整个的年龄不断的上升，未来年轻的劳动力压力比较大。
湾区就是城镇群的概念，无论是旧金山湾区还是粤港澳大湾区都是城市群的概念，将来中国有十来个个城市群，城市群对于创新和企业家而言有很大的推动力。消费的更新换代，社会服务业和旅游业、医疗、教育业有非常大的增长，这些方面的增长潜力是巨大。&
发展除金融外的其它行业
智通财经：您曾经在美国的旧金山湾区工作过，现在香港也成为了中国大湾区的一部分，您认为旧金山湾区有什么湾区经验可以给香港借鉴？
陆挺：美国有两个非常著名的区域，一个是围绕着哈佛和麻省理工两所著名大学的波士顿周围；还有一个是围绕圣荷西和旧金山的旧金山湾区，著名的硅谷就在旧金山湾区。
过去几十年，旧金山湾区的崛起，大量的高科技企业并没有选择驻扎在哈佛和麻省理工周围，而是跑到了旧金山湾区，这里也有两个非常核心的学校，就是斯坦福和伯克利。为什么旧金山湾区能够成为美国高科技企业的发展中心？一方面它有一个得天独厚的自然条件，就是旧金山湾区的气候特别好。另一方面，它有非常好的人文条件，那个地方自由、开放，非常适合高科技企业发展。
香港在粤港澳湾区中心也要发挥自己的作用，一方面要扮演全球金融中心和粤港澳金融中心的角色；另一方面，对比旧金山湾区香港并没有发展出令人瞩目的高科技行业，这是一个非常遗憾的事情，但我们注意到现在香港政府在这方面有非常好的规划，也希望能够有一些突破。
香港实际上是有很优秀的（高科技行业发展的）条件，大学、研究成果等都是全球领先水平。实际上，香港也有必要发展除金融外的其它行业。例如新加坡，过去十几年，它除了在金融方面高速发展之外，也在一些新兴产业板块颇有建树。
从经济分析的角度来看，很重要的一点就是首先香港的企业运作成本过高，政府可以考虑建造产业园区，以较低的租金留住创业人才。另一方面，香港政府也可以在政府的投资基金方面加大力度（当然不能成为主导，美国政府也是不会直接介入PE、VC），假定一些很优秀的PE、VC要投入一家企业，香港政府可以在这个方面进行跟投。在伯克利的劳伦斯国家实验室和伯克利附近的阿拉莫国家实验室是由加州大学伯克利分校具体管理的、但隶属于美国联邦政府的能源部，在旧金山南湾的斯坦福大学附近，也有美国联邦政府的一些国家实验室。结合美国的经验看，政府可以在基础研究方面和研究成果的的应用开发方面有所作为。
港股依然具有高投资价值
智通财经：您曾经提出过港股是有很高投资价值，经过今年这一轮猛涨之后，您还是持相同的观点吗？
陆挺：是的，虽然现在港股已经涨了不少，但整体港股比H股要涨得多，这表明实际上中资国有企业的估值平均而言还是偏低的，这来自于三个方面的比较。
首先跟国内的A股相比，A股的溢价平均还是有将近30%左右。其次，跟整体的港股对比而言，过去这一年多，恒指要比H股指数要涨得高。第三，跟美国的指数对比，如果从PE的角度来看，现在港股也比美股便宜大概百分二三十，不同行业可能有一定差别，但是都比它们便宜，所以我认为港股还是有投资价值的。
这个投资价值一方面建立在这个相对估值的角度上，另外一方面，我认为中国的宏观经济走势虽然也会有周期的波动，但整体来看其规模已经非常大，尽管增速可能会慢下来，但接下来十年，维持平均（每年）百分之五六的增速还是非常有可能的，这实际上孕育了非常多的机会。
更重要的是，中国经济机构和经济增长的推动力发生了很大的变化。从需求结构上来看，传统行业比如钢铁、水泥的需求可能基本上都已经到顶了，但是对保险、服务业、消费娱乐的需求在快速上升，比如最近热门的众安保险（06060），还有对阅文集团（00772）的热捧，这就是我们十九大报告里面提到的消费升级。需求结构发生变化，很多新的公司就会涌现。
我们相对于别的国家而言，有非常优良的基础设施，这对整个国家的服务行业是非常大的推动作用，比如旅游业，比如电商业、社会服务业，社会服务业就涵盖了旅游、休闲、餐饮，等等。
此外，不管是传统行业还是新兴行业，行业集中度都在提升，这实际上也是一个国家在经济增长到了一定阶段之后，合理也是必然的走势。尤其是在一个互联网、物流、基础设施非常发达的一个国家，市场就会得到整合。市场整合会导致行业的整合，在这个过程中一些龙头企业就会诞生，而龙头企业的出现，能带动资本市场的发展，也能带动整体效率的提高。
智通财经：相关投资机会也是在您刚刚提到的那几个板块里面能得到体现吗？比如消费、旅游、文化这些板块，它们在明年的机会可能会相对较大一些？
陆挺：其实还有制造业的升级。行业整合不仅仅在消费，制造业也发生了整合升级。因为它有全国性的市场，而且这个市场还很大，当国家经济发展往前走的时候，就会出现一些龙头企业。一般而言，单个企业的规模越大，它的平均生产成本就越低，也越会注重维护自己的品牌形象。所以在这个过程中间，制造业也有更多实力投入资金去做研发，也有这样的动力和能力去做研发。一般小的企业不大可能来做研发，因为研发很昂贵。龙头企业在投入研发之后，不仅能够开拓国内的市场，还能开拓国际市场，它利用国内非常庞大的市场累积了大量现金流之后，又能不断地投入研发，再通过销售渠道去国外拓展市场。
　　“一带一路”倡议及粤港澳大湾区的提出，使原本的区域经济合作上升到全方位对外开放的国家战略，不仅深化了内地与香港金融合作，巩固和提升香港作为国际金融中心地位，也有利于进一步发挥粤港澳区位优势，提升其在国家经济发展和对外开放中的地位与作用。
在此背景之下，第二届香港中资券商首席论坛将于11月23日在香港举办。港股今年持续走牛，在政策的推动作用下，港股将迎来哪些机遇与挑战？“港股A股化”是否已成定局？当下通货膨胀压力如何？针对上述问题，智通财经日前专访了交银国际（03329）董事总经理、研究部主管洪灏。
交银国际（03329）董事总经理、研究部主管洪灏
投资内房版块不妨锁定收益
智通财经：今年港股内房板块表现较好，您觉得未来会怎么发展？
洪灏：（房地产板块）今年比较特殊，今年三四线城市去库存力度很大，同时所谓的“去杠杆”只很小程度发生在企业上，（BIS数据显示）企业的杠杆只从166.3 %降到了165.3%，居民的杠杆从2016年末的44.4%增到2017年一季度的45.5%，这是非常令人吃惊的情况。
如果（居民的）杠杆率上到80%，那么国际上就认为这会有一些问题，这一轮杠杆加得这么猛，2/3的中长期贷款都是居民贷款。之后，在库存去得基本差不多之后，以及在监管部门认为“房子是拿来住的，不是拿来炒的”，也出台了一些措施之后，可以说整个大环境变了。我觉得到2018年，销售增速可能会进一步下降，房价增速放缓甚至出现负增长。其实经过了房地产股这么一个大涨的阶段，很难看到明年会比今年好，所以今年赚到的朋友不妨锁定一些收益，尤其是某些标的涨了四五倍，我觉得也差不多了。
智通财经：您怎么看香港房地产的经济模式？
洪灏：我看不懂，但是不看好也没用，它还是往上涨，涨到你不信为止，这么高的价，以后赚钱的机会很小。香港没有新的人口进来，而自身人口在老化。香港的问题是，它整个房价是以供地模式挤高的，如果是这样，房价一定会比内地受货币政策的影响大得多，因为它这里没有人口因素，而且经济增速在放缓，为什么要有这么高的房价？说不过去。
智通财经：银行股今年也比较强势，您觉得支撑的原因是什么？明年又会怎么样？
洪灏：我认为今年金融股在全世界表现得非常好，不仅仅是在香港和内地，在美国金融股也表现得很好，明年很可能收益率曲线会变动，这样银行的利差就会扩大。利率的上升有可能会影响对于贷款的需求，但是企业发债应该也会上升。这样一个大环境综合来说还是有利于金融板块的，至少上半年是这样，所以金融板块应该继续有所表现。
智通财经：最近港股出现一些新股，像众安在线（06060）和阅文集团（00772），极受市场追捧，您觉得出现这个现象的原因是什么？
洪灏：这都是一些特定的题材股吧，大家在炒题材。我觉得题材股的成功不具备普遍性，也不排除有泡沫存在。如果我作为一个公司（高管），我看到我的公司在新上市之后短短的几个星期内，股价涨了十倍，我会非常失望。因为投行把我卖便宜了，我并不认为对于公司来说这是一个值得开心的事。上市的目的是什么呢？是为了这个公司能够将融到的资金投入自己的生产和运营，以及反哺。十块钱（的股价）能当一块钱卖吗？我认为如果不是banker的工作没有做到家，就是股票存在一定程度的泡沫。当然，一个资产存在泡沫与否，和这个泡沫什么时候破灭，这是两个问题。
智通财经：所以判断它未来的走势，还要看这个泡沫什么时候破灭？
洪灏：市场可以持续不理性，这个时间长于你能够忍受的痛苦。比如很多人今年去做空房地产股，去做空汽车股，做空中国宏桥（01378）等标的，并不是说这些人没有分析基本面和逻辑，他们看到了公司的一些问题所在，但是今年市场的结构不利于做空。由于有些股票的流通盘很小，所以去做空的话非常危险，大股东很容易在公开市场反击你，把流通股全部收回来，你作为空盘就很危险了。你空完了之后，市场所有流通股都收回来的话，然后你要补偿，基本上是我要你（股价）多少钱你就得给我多少钱，这很可怕。所以即便是空得有逻辑，有基本面分析，但是没有注意到市场结构，这是很多做空的人不成功最大的原因。
智通财经：明年港股还会继续走牛吗？
洪灏：我们现在还没有正式发表对明年的观点，今年6月份，我们认为市场在大盘股的带领下会不断有新高，现在这个行情仍然在延续，所以新高还会有，但是具体的对市场的预测，还是要等我们正式发布的报告。
我们今年6月的观点其实是去年12月观点的更新。从去年12月开始，我们推荐了三个投资的机会，一个是港股，港股今年涨了百分之三十几，全世界跑得最好的指数之一。二是大盘股，无论是在港股还是A股都表现非常好，尤其是A股，如果你今年做A50的话，你的收益会很高。三是回避小盘股和创业板。今年可以证实这些预言是精准的。同时今年我们一直推荐的是金融股、科网股，包括互联网科技、消费、资源和工业，这些板块都是今年跑得最好的，不是之一。在发布报告之前的未来几个星期，我们暂时还是延续我们之前这个判断。观点的更新和对明年的看法还要等过两个星期的报告。
港股“A股化”不是坏事情
智通财经：市场上有种观点是说港股现在越来越偏向情绪化发展，类似A股，不像以往那样注重基本面分析，也就是所谓港股A股化，您怎么看这个话题？
洪灏：要是港股A股化就好了。A股是个交易型的市场，港股是上了市就没有交易，香港是全世界最大的IPO市场，但是香港交易量却不到A股的20%，有时候更惨，不到10%，这是香港市场的一个缺陷吧。所有的成交量都集中在那几十个成分股里头，恒指成分股和国企指成份股，除了他们就基本上没有了。所以如果香港市场A股化，反而会给这个市场带来活力。因为如果你的二级市场活跃的话，那别人来上市的积极性，以及之后留在香港市场的意向也会加强。比如说前几天嘉能可（00805）决定退市，因为它觉得在它所在的港股市场，没有想买的股东，也没有交易量，那为什么还留着？
作为一个公司，它保持上市地位的话，要交各种各样的费用，这个成本太高了。所以我觉得这是一个很明显的弊端，就是上市了之后公司还是需要一个active security market去让上市的公司继续在这个市场活跃交易，这样的话，如果港股真的A股化，我觉得反而是个好事情。
智通财经：您自己有发现A股化这个倾向吗？
洪灏：我觉得现在的提法都太笼统，没有一个特别的标准。什么是A股化？A股究竟是不是一个独立于世界体系外的一个市场？这很奇怪。为什么大家把这个A股化投资作为一个贬义的意向？其实A股是一个比较好赚钱的市场。
我常跟别人提到，A股市场是全世界最大的行为金融学的实验场所，在我刚回国的时候，那是2010年，我应该是中国市场第一个做情绪指数的人。我做了8年所谓的市场情绪化的分析，我觉得A股跟别的市场没有什么太大的区别，因为我在覆盖欧洲、美国市场的时候，也有一套市场情绪指数的指标。我的观测A股跟别的市场没有什么太大的区别，跟香港市场也没有什么太大的区别。所以他们老是说什么A股市场情绪化，我觉得每个市场都有情绪化，不仅仅是A股。
A股好的地方在于，由于它的情绪化，所谓情绪化的点比较好判断，这样其实能给投资者带来很多超收益的机会。所以我觉得如果港股“A股化”，是个好消息，而不是一个坏消息。
大家觉得港股A股化是因为香港投资者持股的时间比较长，同时有证据也证明了香港的投资者能比较contrarian一点，在市场拐点的时候港股突然整个交易成交量会上来。但A股不是，A股一般是在谷底的时候就没有成交，在上去的时候有成交，特别有意思。所以大家在说的A股化可能更是因为大家印象里A股是交易型的投机者，港股这边可能是更长期的价值投资者。
普通人在A股做交易的时候其实大部分是亏钱的，尤其是你把这些交易费用算进去之后。反思一下，A股是不是一个特别不好的市场？其实每年有那么多机会，比如今年是大盘股、小盘股的分化行情，A50漂亮股的行情；2016年市场底部是比较明显的，市场底部就是在2600点，就是在“熔断”的时候；2015年行情更明显；2014年到2015年上半年也是这样，2013年是钱荒，2012年是大宗商品交易走熊的行情，油价大致是一百多美元，最后跌到28美元。
其实每一年都有很好的交易性机会，假如你是长期投资者，当然还有一类投资者选股特别牛，他就选了一个腾讯，而且一拿就拿这么多年，也可以。但是你做为一个基金经理的话，你不能够这样做，因为你持有一个股票超过10%的仓位时，你的fiduciary duty会告诉你，你的投资组合太集中了，所以你不能够这样做。&
之后“不折腾”源自港股还会有新高
智通财经：关于接下来的行情，您对港股投资者会提出什么样的操作建议？
洪灏：我觉得因为还有新高，所以就不要折腾了。我今年只做了一个市场调整，就是在立秋那一天。除非有那种情形，比如2016年9月份的时候，港股有一个非常强的下行趋势，港股下降了三个月，一直到了12月才又起来。如果还有新高，同时波动性那么低的话，即便是像立秋那种行情，也就三天跌了一千点，没了，然后又马上回去了的话，就不要折腾了，除非有特别大的风险。可以暂时空仓一下，否则的话做来做去太累了。腾讯就是一个经典的案例，被震下来然后又回涨了，我觉得没有必要折腾。
智通财经：您怎么看大类资产配置？按照您的观点，通胀的压力是否较大？
洪灏：股票跑赢债券是今年我们最重要的观点之一，确实今年也是股票大幅跑赢债券。我们去年12月就说了。明年还是这样，股票跑赢债券。房价可能到了二季度会微微负增长。比如房价从10万掉到9万8，只要它不是说从10万掉到5万，而是从10万掉到9万9、9万8，这些都没关系，影响不会特别大。它整个过程都是动态的。我认为通胀压力要比大家想象的大，至于大多少我现在还没想清楚，但是肯定要比大家想象的大。
智通财经：您觉得在“一带一路”以及粤港澳大湾区的机遇下，港股会有什么样新的发展？
洪灏：区域经济吧。我觉得这是一个比较宏观的东西，具体联系到个股上，就是基建板块。我们不能够因为宏观上有一个主题，就胡乱找一些个股去论，当然这些股票在这个行业里头。所以“粤港澳大湾区”是一个好的区域经济的计划，但落实到股票上，我估计还需要时间去发掘一些好的标的。这是一个好的主题性的机会，但是这个投资的机会是否通过个股表现出来，这就是different story了，因为它有可能是通过债券市场表现出来，也有可能是通过私人公司，比如做工程的私人公司，项目突然增多，表现出来。这样对我们整个区域的经济肯定是一个带动作用，但是怎么样去获得利润，我觉得就是另外一码事。
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新浪港股讯 10月6日消息，特朗普税改方案取得实质性进展叠加美国经济数据向好，美国股市三大主要指数连续第四天同步创下收市新高。而港股ADR（美国预讬证券）指数突破“港股大时代”28588点的高位后继续向上，按比例计收市报28，618点。今日开盘，恒生指数高开0.87%，报28626.41点，突破大时代高位，创近10年高。随后涨幅收窄，在28450点上下波动。截止收盘，恒生指数涨0.28%，报28458.04元；国企指数涨0.54%，报11459.09点；红筹指数涨0.98%，报4410.35点。大市成交1029.71亿港元。
吉利汽车涨5.6%，报27.35元，领涨蓝筹。
内房股上涨。SOHO中国涨6.16%，报4.84元；首创置业涨3.73%，报4.73元；富力地产涨2.9%，报19.9元。
科网股上涨。美图公司涨11.21%，报12.1元；中芯国际涨5.66%，报9.33元；腾讯涨0.74%，报352元。
电讯设备板块上涨。星辰通信涨15.94%，报0.8元；海天天线控股涨10.91%，报7.32元；中兴通讯涨7.5%，报30.1元。
教育板块上涨。睿见教育涨8.41%，报4.9元；新高教集团涨7.29%，报5.15元；民生教育涨6.32%，报2.02元。
濠赌股下跌。永利澳门跌2.84%，报20.5元；金沙中国有限公司跌2.7%，报39.6元；澳博控股跌2.23%，报7.02元。
众安在线涨16.55%，报93.5元。百仕达涨4.17%，报1.5元。有数据显示，百仕达控股（1.51， 0.07， 4.86%）间接持有众安保险超5%的股权（百仕达占80%的深圳日讯网络科技持有众安保险6.53%的股权），是众安保险的“影子股”，而百仕达的实际控制人欧亚平目前是众安保险的董事长。
复星医药涨5.26%，报35.05元；复星国际涨7.19%，报17.9元。复星医药和复星国际在港交所公告称，此前拟斥12.61亿美元收购印度制剂公司Gland Pharma约86.08%的股权。
中国华融涨6.32%，报3.87元。9月30日，“义新欧”运营平台在杭州举行战略投资签约仪式，将引入中国华融资产管理股份有限公司、圆通速递股份有限公司作为战略投资者。
专家观点：
英皇证券表示，港股周三在美股气氛带动下续走升，刷新逾28个月高位，收升0.73%。国企指数升0.81%。腾讯成交继续位居首位，一度创新高触351元。中资金融股续走强，工行升1.76%；平安升1.2%。半新股众安在线飙近20%，创收市新高80.35元。受大摩祝福的吉利汽车再升4.9%。美港股市投资气氛理想，而今天出炉的非农就业数据成当前焦点。后市将继续聚焦企业季绩、联储主席人选动向和美国税改进展。ADR港股比例指数收升226点或0.79%，恒指今日将有力挑战2015年‘大时代’28，588点高位。
耀才证券植耀辉表示，港股踏入传统股灾月首两个交易日已急升825点，表现之强令笔者亦感到十分意外。恒指急升之最大原因，主要是与内银股受人行宣布新定向降准的消息有关。由于事出突然，股价受追捧亦合理，但短期升幅如此惊人，令笔者也有点摸不着头脑。
至于大市方面，走势上出现突破，加上交投活跃，按理仍有上升憧憬，惟仍要视乎内地下周开市表现以及外围经济数据表现，当中便包括今晚美国公布之就业数据表现。此外下周北韩党庆会否有所动作又是市场另一个关注点。所以大市暂以28，000点为分水岭，须企稳此水平才有望再作突破。另外，若港股交投能重上千亿元水平，券商股以至港交所料可受惠，可多加留意。
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吉利汽车涨5.41%，报27.3元，领涨蓝筹；蒙牛乳业涨2.81%，报21.95元；中信股份涨1.72%，报11.8元。
内房股上涨。SOHO中国涨6.17%，报4.8元；首创置业涨5.04%，报4.79元；融创中国涨4.75%，报41.9元。
濠赌股下跌。金沙中国有限公司跌3.56%，报39.25元；澳博控股跌3.48%，报6.93元；永利澳门跌3.08%，报20.45元。最新数据显示，十一黄金周到访澳门的最新旅客数字由升转跌，据澳门旅游局资料显示，10月1日至4日暂录46.9万人，较去年同期少2%；来自中国的旅客人数约36.3万人，同比降5.1%。
众安在线涨11.25%，报91.6元；百仕达涨8.33%，报1.56元。有数据显示，百仕达控股间接持有众安保险超5%的股权（百仕达占80%的深圳日讯网络科技持有众安保险6.53%的股权），是众安保险的“影子股”，而百仕达的实际控制人欧亚平目前是众安保险的董事长。
复星国际涨7.9%，报18.02元。复星医药和复星国际在港交所公告称，此前拟斥12.61亿美元收购印度制剂公司Gland Pharma约86.08%的股权。
联想控股涨5.24%，报20.9元。联想集团向认购人Union Star Limited有条件发行9.6亿股，占经扩大后股本7.54%。股份认购价为每股4.31港元，等同于股份的最后收市价。
中兴通讯涨7.32%，报30.05元。麦格理发表研究报告，提升中兴通讯目标价，由28港元上调至35港元，维持“跑赢大市”评级。
太睿国际涨64.71%，报2.8元。太睿国际公告称，控股股东耀正完成配售7324万股，占已发行股本21.76%，承配人为独立第三方，概无承配人于紧随配售完成后成为公司之主要股东。
专家观点：
第一上海表示，美国众议院上日通过了2018年的财政预算案，市场憧憬美国的税改通过机会大，刺激了科技股及金融股大涨，估计对于权重股汇控（005）及友邦（1299）有正面作用。下周三将公布施政报告，市场关注的首置上车盘实施详情将有分解，或对香港地产股有憧憬，加入推动恒指的力量。昨夜ADR指数收报28619点，升穿2015年高位28588，今天宜观察恒指能否站稳28588收盘，如能创出高位将大幅提升市场信心。
耀才证券陈伟聪表示，港股ADR跟随外围股市上升，ADR港股比例指数升至28607点，恒指有望突破15年大时代高位28589点，整个形态有利指数短期后市再向上推。从技术走势上看，恒指于假期前已成功创下年内新高，目前较关键的阻力位乃15年大时代高位28589点。由于技术指标MACD已转发‘双牛’利好讯号，整个形态有利中期后市再向上推。以恒指目前之估值约14.2倍计，估值仍不算高，指数有条件上试29000点关口之水平。
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快讯：众安在线一度涨20% 自上市以来累涨近32%
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内银股上涨，交通银行涨1.52%，报6.02元；中国银行涨1.49%，报4.1元；中信银行涨1.38%，报5.15元。
内险股上涨，中国太平涨3.85%，报22.9元；新华保险涨2.14%，报47.7元；中国财险涨1.72%，报14.2元。
内房股上涨，华润置地涨2.21%，报25.45元；雅居乐集团涨1.79%，报12.48元；富力地产涨1.76%，报19.68元。
汽车股上涨，吉利汽车涨4.25%，报27元；北京汽车涨3.34%，报8.05元；和谐汽车涨2.48%，报4.95元。
专家观点：
耀才证券植耀辉表示，港股踏入传统股灾月首两个交易日已急升825点，表现之强令笔者亦感到十分意外。恒指急升之最大原因，主要是与内银股受人行宣布新定向降准的消息有关。由于事出突然，股价受追捧亦合理，但短期升幅如此惊人，令笔者也有点摸不着头脑。
至于大市方面，走势上出现突破，加上交投活跃，按理仍有上升憧憬，惟仍要视乎内地下周开市表现以及外围经济数据表现，当中便包括今晚美国公布之就业数据表现。此外下周北韩党庆会否有所动作又是市场另一个关注点。所以大市暂以28，000点为分水岭，须企稳此水平才有望再作突破。另外，若港股交投能重上千亿元水平，券商股以至港交所料可受惠，可多加留意。
　　今年港股的上行并非是单纯“估值扩张”，而是有强劲基本面支撑的估值修复过程。升破30000之后，恒指有望在6个月内，随17年年报业绩兑现而刷新历史高点记录（32000点）。
　　国信证券11月23日发表研报表示，随着中国股市对外开放程度不断提高，未来跨市场的股票估值体系将会收敛趋同，同一公司在A股市场和港股市场上的估值将趋同，及中国公司估值水平与国际市场同类公司趋同。
以下为研报全文：
随着A股正式被纳入MSCI以及沪港通、深港通规模的扩大，中国股市对外开放程度不断提高。一个很直接的问题就是，随着开放程度的提高，未来跨市场的股票估值体系会不会收敛趋同？我们认为这里的趋同包含两个层面，一是同一个公司在A股市场和港股市场上估值的趋同，二是中国公司估值水平与国际市场同类公司的趋同。为了回答这个问题，我们考察了许多国家在股票市场开放以后估值水平的变化情况。
研究结果显示，如果以美股为全球估值体系的基准，多数国家市场与美股估值是不断收敛的（暨估值相对比值波动持续降低），而且是最终收敛到美股估值存在相对溢价的位置（暨本国估值相对美股估值比值收敛到低于1）。为什么美股会有估值溢价？我们认为，收敛的绝对值既与各国经济发展水平相关，也与经济稳定性相关。其他发达国家经济增速显著低于美国，新兴国家增速虽高但经济增长的波动太大稳定性远远差于美国，这两点造就了美股公司相对更高的估值溢价。
而从当前中国的情况来看，我们拥有较高的经济增速同时还有较低的经济增长波动率。因此，我们判断随着资本市场的不断开放，中国市场估值体系最终也会与国际接轨呈现出趋同的情况，但最终可能会收敛到一个相比美国估值水平更高的位置（即享有估值溢价）。所以，对A股市场而言，加入MSCI以后，此前存在的许多不合理的高估值将逐步减少，而同时低估值公司估值会得到修复。对港股市场而言，我们预计未来A-H股之间估值差异会逐渐缩小。实际上，这个过程2017年已经开始并有望持续。
全球股票市场估值体系收敛的历史经验
首先我们对跨市场估值体系收敛这个说法下个定义，以美股为基准，用本国估值水平除以美股估值水平，（1）如果这个比值的波动性不断降低，暨随着时间的推移最终收敛到一个常数，则意味着两个国家的估值体系是在收敛的；
（2）如果这个最终收敛到的常数等于1，那意味着最终收敛到本国估值水平与美股相同，如果大于1意味着本国股市有估值溢价，小于1则意味着美国股市享有估值溢价。
我们考察了20世纪70年代以来主要发达经济体和新兴市场经济体加入MSCI以后，估值体系的相对变化。历史数据显示，无论是发达市场国家还是新兴市场国家，其资本市场的国际化都会带来股票市场估值的收敛，而且大多数国家一般都收敛到1以下，即相对美股估值折价（印度和英国是两个例外）。然而，不同处于不同发展阶段的经济体其估值收敛的速度和形态也不尽相同。
我们分别选取了德国和香港作为发达国家地区的代表，用不同地区股票指数PE和美国股指（标普500、道琼斯指数）PE的比值来衡量各国资本市场开放后股票市场的融合程度。德国和香港都是在70年代初加入了MSCI WORLD INDEX，可以发现，在加入MSCI指数后，这些地区的股票市场估值波动率有明显的下降趋势，同时，与美国股市相比其估值水平也是不断收敛的。
与发达市场相比，新兴市场国家加入MSCI的时间较晚，大多数都是80年代末90年代初加入，同时其资本市场的开放时间也就相对较晚，开放的程度相对较低，可以发现新兴市场国家股票指数估值在资本市场进一步开放后波动幅度明显更大，波动的时间也更长，但长时间来看其估值水平也是趋于收敛的。
估值体系收敛背后的内在经济逻辑
其他国家或地区资本市场相对于美国的估值折价根本上是由经济增速和经济稳定性共同决定的。资本市场国际化使得资本的流动方向更加复杂和多元化，在这种情况下各国资本市场的估值应该有着趋同收敛的趋势，从理论上讲，各国的股票指数股指比值应该收敛于1或者围绕1上下波动。但从上图中可以发现无论是发达市场国家或地区还是新兴市场国家，其股指相对美国股指的PE收敛值均小于1。这说明投资者给予了美国股票市场更高的估值溢价，我们认为这背后的内在逻辑主要在于：一方面，美国的经济增速普遍高于其他发达国家，另一方面，其经济发展已经达到接近稳态的水平，经济波动相对较小。
以香港为例，香港的实际GDP增速显著高于美国，但其股市的估值却始终偏低，主要就是缘于投资者要求的风险溢价较高，这其中的原因可能有二：一是香港货币制度的不稳定性。港币和美元实行固定比率，使得港币资产相对于美元并不具有套利吸引力，并且近些年对于港币和美元脱钩的猜测不断，使得风险溢价增加；二是香港上市的企业很多都是中国内地企业，国际投资者对于中国企业的估值有明显的折价。同样，新兴市场地区虽然经济增速普遍较高，但是地缘风险较大，经济稳定性差，经济增长速度对于股票估值的影响会相对弱化，因此估值波动性较大，存在一定的估值折价。
对未来A股市场估值国际化的判断
中国是新兴市场国家中很有代表性的经济体，稳定发展时间较短，近年来经济高速发展，尤其是改革开放以来，中国经济平均增速一直处于新兴经济体中的领先水平。但从最近几年的资本市场估值水平看，中美股市的估值比长期看也是有明显的收敛趋势。且和其他新兴市场国家相同，虽然经济增速较高，但资本市场仍然给予美股一定的估值溢价。我们认为这主要反映了2010年经济下行周期以来，市场对于中国经济过于悲观的预期，而随着当前经济复苏的持续，这种相对估值位置并不能真实反映背后真实的经济发展水平。
中国与其他主要新兴市场国家相比经济的波动性较小，这不仅体现在实际GDP增速的波动性低，稳定和谐的发展环境和地缘因素也是重要原因。因此，从资本市场估值的角度来说，中国兼具高增速和经济稳定性两个特质，随着中国资本市场的不断开放，中美股票估值指数估值会不断收敛，但相对于其他新兴市场国家来说，随着短期经济下行周期的结束，我们预计最终会收敛到一个中国股市相对估值溢价的位置。
对于上述我们的观点，印度股市的估值变化趋势也可以很好的佐证。80年代以来印度经济的平均实际增速为6.3%，在维持经济高增速的同时，其增长的波动性极小，在发达国家经济增速普遍放缓的时代，兼具高增长与稳定性的开放式资本市场必然会得到投资者更高的估值溢价。与印度相比，中国拥有更高的经济增速和更小的增长波动（参见图11），因此对于给出A股未来的相对溢价也是有很大的参考价值。
展望未来，我们认为中国拥有较高的经济增速同时还有较低的经济增长波动率。因此，我们判断随着资本市场的不断开放，中国市场估值体系最终也会与国际接轨呈现出趋同的情况，但最终可能会收敛到一个相比美国估值水平更高的位置（暨享有估值溢价）。这意味着，对A股市场而言，加入MSCI以后，此前存在的许多不合理的高估值将逐步减少，而同时那些盈利能力特别强的公司的低估值会得到修复，实际上这个过程2017年已经开始并有望持续。
对同一公司A和港股的估值趋同的看法
与美国资本市场相比，A股和港股的联动性要更强，相似的经济发展环境和完善的制度保障使得两地资本的流动越来越活跃。虽然如此，A股和H股仍然长期存在估值偏离的现象，原因主要有交易制度不同，投资者结构不同，开放程度不同，市场规模和活跃度不同，市场有效性不同等等。
所谓A股和港股的估值趋同，暨指的是一物一价，同一个公司的股价在两个市场不应该有很大的价格差异。对这个问题的判断决定了对当前港股投资机会的看法，因为当前仍然有很多H股公司股价明显低于A股市场，如果未来两者会逐步收敛，意味着当前港股中折价的公司蕴藏了巨大的投资机会。
我们认为，未来A和港股的估值趋同是会发生的，同一个公司在两地市场上的价差最终是会缩小直至消失的。当前的沪港通和深港通交易制度正在不断加速这一事情的到来。从陆股通和港股通的持仓结构来看，我们可以很明显的看到北上资金多数购买的是食品、家电等港股市场中没有的标的，还有中国平安（中国平安此前是少有的几个长时
间内A股估值比H股低的AH股公司）。在同一个公司明显A股价格比H股高的情况下，北上资金很少会去买价格高的股票。而再看南下资金，可以发现，南下资金净买入最多的都是A股估值相对H股有明显溢价的股票，特别是银行板块。
我们认为，这种交易特征体现了投资者相对理性的投资决策，决定了未来两地市场有很大的估值趋同可能性。当然，当前一些制度性因素（如H股全流通问题等）仍在一定程度上制约着两地市场估值水平的完全趋同，但我们已经看到最近相关制度性的改革试点在不断推进，预计不久的将来就会有进一步的进展和实质性的突破。
（编辑：曹柳萍）
　　谁先知先觉在2017年通过沪港通投资港股，收益都颇丰，反倒是扎根A股的投资者今年赚钱不易。也就是说，今年参与港股通用户分享了又一波政策红利。
　　伴随“一带一路”的推进、跨境人民币离岸中心的发展、粤港澳大湾区的确立、恒指创下10年新高的大背景下，香港这块1104平方公里土地，将以其全球第三大金融中心、国际自由贸易港、东西方文化与贸易联系桥梁的角色，在内地与外界的合作中发出更为响亮的声音。
在此背景之下，第二届香港中资券商首席论坛将于11月23日在香港举办。未来香港的角色会发生什么变化？它可以向发展成熟的旧金山湾区借鉴哪些经验？港股将有哪些板块迎来投资机会？针对上述问题，智通财经日前专访了华泰证券（06886）研究所所长兼首席经济学家陆挺。
华泰证券研究所所长兼首席经济学家陆挺
内地企业到海外扩张的出发点
智通财经：在“一带一路”和大湾区建设的背景下，香港市场会有什么机会？
陆挺：这个过程中香港确实有很多机会。中国大陆改革开放之后，香港最初扮演的角色跟现在很不一样。初期其为中国的贸易通道，是大陆外向型制造业很好的榜样；80年代后，香港制造业才渐渐转移往内地的珠三角区域；90年代后，香港成为了中国的一个金融中心。
彼时香港当时作为金融中心的作用是将外资引入中国。最初外资通过制造业、贸易进入内地，后来外资通过香港进入内地，主要有两个通道：一个是FDI（外商直接投资），很长时间以来，香港成为了内地引入海外FDI的一个重要通道；另一个就是香港作为金融市场提供的股市融资，即IPO，这是从90年代开始。
大概在2006年、2007年，以及全球金融危机前后，整个在香港通过IPO所融入的资金达到一个“顶峰”。近期，随着港交所不断是创新，引入了更多高科技企业登录香港资本市场。例如最近受热捧的阅文集团（06060），港股市场又将变得更具有吸引力。
尽管内地企业在港股市场融入资金量的顶峰也许是在以前，因为最大的央企、国有企业的上市高峰期是在那个时候，接下来也许还有高峰。也许还有非常繁荣的时候，香港也许将成为中国新兴企业普遍青睐的上市地点。在新的时代，在“一带一路”和大湾区建设的背景下，香港作为金融中的作用，跟之前就不一样了。
第一，现在香港是内地企业到海外扩张的出发点，是中资金融企业发展全球业务的基石。香港具有得天独厚的条件，它是全球三大金融中心之一，中资金融企业完全可以利用香港的地理、文化优势等作为全球业务的突破。之所以说香港是内地企业独特的机会，是因为比如日本、韩国，这些国家的企业要走向全球，就只能去纽约、伦敦上市。
第二，在“一带一路”的背景之下，中资金融企业需要走向全球，要能够匹配中国“全球第二大经济体”的地位。中资金融机构若要在全球范围的金融产品定价、业务影响扩张等方面发挥更大的作用，还有较长一段路要走。
第三个方面，之前说到香港成为海外资金到国内的一个通道，主要指以国企为主的大量内地企业到香港来上市，而现在到香港上市的内地企业，是以民营企业、优秀的新兴产业为主，所以希望香港市场在这方面能够跟纳斯达克“抗衡”。
如果香港在以上三个方面能够做好的话，那它国际金融中心的地位只会上升不会下降。
中国经济进入新常态
智通财经：你怎样看待全球经济复苏格局下的中国经济？其对香港市场的影响主要有哪些？
陆挺：新周期的概念已经落后了，真正重要的是我们在新的时代，如何看到新时代面临的挑战和机遇。挑战是很多的内容，包括人口、劳动力等方面的挑战，包括国家方面的挑战。挑战的背后，中国面临很多的机遇，环保本身就是特别好的机遇。另一方面，中国还有大量的农村人口，这也是机遇。简而言之，人口和劳动力下降，整个的年龄不断的上升，未来年轻的劳动力压力比较大。
湾区就是城镇群的概念，无论是旧金山湾区还是粤港澳大湾区都是城市群的概念，将来中国有十来个个城市群，城市群对于创新和企业家而言有很大的推动力。消费的更新换代，社会服务业和旅游业、医疗、教育业有非常大的增长，这些方面的增长潜力是巨大。&
发展除金融外的其它行业
智通财经：您曾经在美国的旧金山湾区工作过，现在香港也成为了中国大湾区的一部分，您认为旧金山湾区有什么湾区经验可以给香港借鉴？
陆挺：美国有两个非常著名的区域，一个是围绕着哈佛和麻省理工两所著名大学的波士顿周围；还有一个是围绕圣荷西和旧金山的旧金山湾区，著名的硅谷就在旧金山湾区。
过去几十年，旧金山湾区的崛起，大量的高科技企业并没有选择驻扎在哈佛和麻省理工周围，而是跑到了旧金山湾区，这里也有两个非常核心的学校，就是斯坦福和伯克利。为什么旧金山湾区能够成为美国高科技企业的发展中心？一方面它有一个得天独厚的自然条件，就是旧金山湾区的气候特别好。另一方面，它有非常好的人文条件，那个地方自由、开放，非常适合高科技企业发展。
香港在粤港澳湾区中心也要发挥自己的作用，一方面要扮演全球金融中心和粤港澳金融中心的角色；另一方面，对比旧金山湾区香港并没有发展出令人瞩目的高科技行业，这是一个非常遗憾的事情，但我们注意到现在香港政府在这方面有非常好的规划，也希望能够有一些突破。
香港实际上是有很优秀的（高科技行业发展的）条件，大学、研究成果等都是全球领先水平。实际上，香港也有必要发展除金融外的其它行业。例如新加坡，过去十几年，它除了在金融方面高速发展之外，也在一些新兴产业板块颇有建树。
从经济分析的角度来看，很重要的一点就是首先香港的企业运作成本过高，政府可以考虑建造产业园区，以较低的租金留住创业人才。另一方面，香港政府也可以在政府的投资基金方面加大力度（当然不能成为主导，美国政府也是不会直接介入PE、VC），假定一些很优秀的PE、VC要投入一家企业，香港政府可以在这个方面进行跟投。在伯克利的劳伦斯国家实验室和伯克利附近的阿拉莫国家实验室是由加州大学伯克利分校具体管理的、但隶属于美国联邦政府的能源部，在旧金山南湾的斯坦福大学附近，也有美国联邦政府的一些国家实验室。结合美国的经验看，政府可以在基础研究方面和研究成果的的应用开发方面有所作为。
港股依然具有高投资价值
智通财经：您曾经提出过港股是有很高投资价值，经过今年这一轮猛涨之后，您还是持相同的观点吗？
陆挺：是的，虽然现在港股已经涨了不少，但整体港股比H股要涨得多，这表明实际上中资国有企业的估值平均而言还是偏低的，这来自于三个方面的比较。
首先跟国内的A股相比，A股的溢价平均还是有将近30%左右。其次，跟整体的港股对比而言，过去这一年多，恒指要比H股指数要涨得高。第三，跟美国的指数对比，如果从PE的角度来看，现在港股也比美股便宜大概百分二三十，不同行业可能有一定差别，但是都比它们便宜，所以我认为港股还是有投资价值的。
这个投资价值一方面建立在这个相对估值的角度上，另外一方面，我认为中国的宏观经济走势虽然也会有周期的波动，但整体来看其规模已经非常大，尽管增速可能会慢下来，但接下来十年，维持平均（每年）百分之五六的增速还是非常有可能的，这实际上孕育了非常多的机会。
更重要的是，中国经济机构和经济增长的推动力发生了很大的变化。从需求结构上来看，传统行业比如钢铁、水泥的需求可能基本上都已经到顶了，但是对保险、服务业、消费娱乐的需求在快速上升，比如最近热门的众安保险（06060），还有对阅文集团（00772）的热捧，这就是我们十九大报告里面提到的消费升级。需求结构发生变化，很多新的公司就会涌现。
我们相对于别的国家而言，有非常优良的基础设施，这对整个国家的服务行业是非常大的推动作用，比如旅游业，比如电商业、社会服务业，社会服务业就涵盖了旅游、休闲、餐饮，等等。
此外，不管是传统行业还是新兴行业，行业集中度都在提升，这实际上也是一个国家在经济增长到了一定阶段之后，合理也是必然的走势。尤其是在一个互联网、物流、基础设施非常发达的一个国家，市场就会得到整合。市场整合会导致行业的整合，在这个过程中一些龙头企业就会诞生，而龙头企业的出现，能带动资本市场的发展，也能带动整体效率的提高。
智通财经：相关投资机会也是在您刚刚提到的那几个板块里面能得到体现吗？比如消费、旅游、文化这些板块，它们在明年的机会可能会相对较大一些？
陆挺：其实还有制造业的升级。行业整合不仅仅在消费，制造业也发生了整合升级。因为它有全国性的市场，而且这个市场还很大，当国家经济发展往前走的时候，就会出现一些龙头企业。一般而言，单个企业的规模越大，它的平均生产成本就越低，也越会注重维护自己的品牌形象。所以在这个过程中间，制造业也有更多实力投入资金去做研发，也有这样的动力和能力去做研发。一般小的企业不大可能来做研发，因为研发很昂贵。龙头企业在投入研发之后，不仅能够开拓国内的市场，还能开拓国际市场，它利用国内非常庞大的市场累积了大量现金流之后，又能不断地投入研发，再通过销售渠道去国外拓展市场。
　　“一带一路”倡议及粤港澳大湾区的提出，使原本的区域经济合作上升到全方位对外开放的国家战略，不仅深化了内地与香港金融合作，巩固和提升香港作为国际金融中心地位，也有利于进一步发挥粤港澳区位优势，提升其在国家经济发展和对外开放中的地位与作用。
在此背景之下，第二届香港中资券商首席论坛将于11月23日在香港举办。港股今年持续走牛，在政策的推动作用下，港股将迎来哪些机遇与挑战？“港股A股化”是否已成定局？当下通货膨胀压力如何？针对上述问题，智通财经日前专访了交银国际（03329）董事总经理、研究部主管洪灏。
交银国际（03329）董事总经理、研究部主管洪灏
投资内房版块不妨锁定收益
智通财经：今年港股内房板块表现较好，您觉得未来会怎么发展？
洪灏：（房地产板块）今年比较特殊，今年三四线城市去库存力度很大，同时所谓的“去杠杆”只很小程度发生在企业上，（BIS数据显示）企业的杠杆只从166.3 %降到了165.3%，居民的杠杆从2016年末的44.4%增到2017年一季度的45.5%，这是非常令人吃惊的情况。
如果（居民的）杠杆率上到80%，那么国际上就认为这会有一些问题，这一轮杠杆加得这么猛，2/3的中长期贷款都是居民贷款。之后，在库存去得基本差不多之后，以及在监管部门认为“房子是拿来住的，不是拿来炒的”，也出台了一些措施之后，可以说整个大环境变了。我觉得到2018年，销售增速可能会进一步下降，房价增速放缓甚至出现负增长。其实经过了房地产股这么一个大涨的阶段，很难看到明年会比今年好，所以今年赚到的朋友不妨锁定一些收益，尤其是某些标的涨了四五倍，我觉得也差不多了。
智通财经：您怎么看香港房地产的经济模式？
洪灏：我看不懂，但是不看好也没用，它还是往上涨，涨到你不信为止，这么高的价，以后赚钱的机会很小。香港没有新的人口进来，而自身人口在老化。香港的问题是，它整个房价是以供地模式挤高的，如果是这样，房价一定会比内地受货币政策的影响大得多，因为它这里没有人口因素，而且经济增速在放缓，为什么要有这么高的房价？说不过去。
智通财经：银行股今年也比较强势，您觉得支撑的原因是什么？明年又会怎么样？
洪灏：我认为今年金融股在全世界表现得非常好，不仅仅是在香港和内地，在美国金融股也表现得很好，明年很可能收益率曲线会变动，这样银行的利差就会扩大。利率的上升有可能会影响对于贷款的需求，但是企业发债应该也会上升。这样一个大环境综合来说还是有利于金融板块的，至少上半年是这样，所以金融板块应该继续有所表现。
智通财经：最近港股出现一些新股，像众安在线（06060）和阅文集团（00772），极受市场追捧，您觉得出现这个现象的原因是什么？
洪灏：这都是一些特定的题材股吧，大家在炒题材。我觉得题材股的成功不具备普遍性，也不排除有泡沫存在。如果我作为一个公司（高管），我看到我的公司在新上市之后短短的几个星期内，股价涨了十倍，我会非常失望。因为投行把我卖便宜了，我并不认为对于公司来说这是一个值得开心的事。上市的目的是什么呢？是为了这个公司能够将融到的资金投入自己的生产和运营，以及反哺。十块钱（的股价）能当一块钱卖吗？我认为如果不是banker的工作没有做到家，就是股票存在一定程度的泡沫。当然，一个资产存在泡沫与否，和这个泡沫什么时候破灭，这是两个问题。
智通财经：所以判断它未来的走势，还要看这个泡沫什么时候破灭？
洪灏：市场可以持续不理性，这个时间长于你能够忍受的痛苦。比如很多人今年去做空房地产股，去做空汽车股，做空中国宏桥（01378）等标的，并不是说这些人没有分析基本面和逻辑，他们看到了公司的一些问题所在，但是今年市场的结构不利于做空。由于有些股票的流通盘很小，所以去做空的话非常危险，大股东很容易在公开市场反击你，把流通股全部收回来，你作为空盘就很危险了。你空完了之后，市场所有流通股都收回来的话，然后你要补偿，基本上是我要你（股价）多少钱你就得给我多少钱，这很可怕。所以即便是空得有逻辑，有基本面分析，但是没有注意到市场结构，这是很多做空的人不成功最大的原因。
智通财经：明年港股还会继续走牛吗？
洪灏：我们现在还没有正式发表对明年的观点，今年6月份，我们认为市场在大盘股的带领下会不断有新高，现在这个行情仍然在延续，所以新高还会有，但是具体的对市场的预测，还是要等我们正式发布的报告。
我们今年6月的观点其实是去年12月观点的更新。从去年12月开始，我们推荐了三个投资的机会，一个是港股，港股今年涨了百分之三十几，全世界跑得最好的指数之一。二是大盘股，无论是在港股还是A股都表现非常好，尤其是A股，如果你今年做A50的话，你的收益会很高。三是回避小盘股和创业板。今年可以证实这些预言是精准的。同时今年我们一直推荐的是金融股、科网股，包括互联网科技、消费、资源和工业，这些板块都是今年跑得最好的，不是之一。在发布报告之前的未来几个星期，我们暂时还是延续我们之前这个判断。观点的更新和对明年的看法还要等过两个星期的报告。
港股“A股化”不是坏事情
智通财经：市场上有种观点是说港股现在越来越偏向情绪化发展，类似A股，不像以往那样注重基本面分析，也就是所谓港股A股化，您怎么看这个话题？
洪灏：要是港股A股化就好了。A股是个交易型的市场，港股是上了市就没有交易，香港是全世界最大的IPO市场，但是香港交易量却不到A股的20%，有时候更惨，不到10%，这是香港市场的一个缺陷吧。所有的成交量都集中在那几十个成分股里头，恒指成分股和国企指成份股，除了他们就基本上没有了。所以如果香港市场A股化，反而会给这个市场带来活力。因为如果你的二级市场活跃的话，那别人来上市的积极性，以及之后留在香港市场的意向也会加强。比如说前几天嘉能可（00805）决定退市，因为它觉得在它所在的港股市场，没有想买的股东，也没有交易量，那为什么还留着？
作为一个公司，它保持上市地位的话，要交各种各样的费用，这个成本太高了。所以我觉得这是一个很明显的弊端，就是上市了之后公司还是需要一个active security market去让上市的公司继续在这个市场活跃交易，这样的话，如果港股真的A股化，我觉得反而是个好事情。
智通财经：您自己有发现A股化这个倾向吗？
洪灏：我觉得现在的提法都太笼统，没有一个特别的标准。什么是A股化？A股究竟是不是一个独立于世界体系外的一个市场？这很奇怪。为什么大家把这个A股化投资作为一个贬义的意向？其实A股是一个比较好赚钱的市场。
我常跟别人提到，A股市场是全世界最大的行为金融学的实验场所，在我刚回国的时候，那是2010年，我应该是中国市场第一个做情绪指数的人。我做了8年所谓的市场情绪化的分析，我觉得A股跟别的市场没有什么太大的区别，因为我在覆盖欧洲、美国市场的时候，也有一套市场情绪指数的指标。我的观测A股跟别的市场没有什么太大的区别，跟香港市场也没有什么太大的区别。所以他们老是说什么A股市场情绪化，我觉得每个市场都有情绪化，不仅仅是A股。
A股好的地方在于，由于它的情绪化，所谓情绪化的点比较好判断，这样其实能给投资者带来很多超收益的机会。所以我觉得如果港股“A股化”，是个好消息，而不是一个坏消息。
大家觉得港股A股化是因为香港投资者持股的时间比较长，同时有证据也证明了香港的投资者能比较contrarian一点，在市场拐点的时候港股突然整个交易成交量会上来。但A股不是，A股一般是在谷底的时候就没有成交，在上去的时候有成交，特别有意思。所以大家在说的A股化可能更是因为大家印象里A股是交易型的投机者，港股这边可能是更长期的价值投资者。
普通人在A股做交易的时候其实大部分是亏钱的，尤其是你把这些交易费用算进去之后。反思一下，A股是不是一个特别不好的市场？其实每年有那么多机会，比如今年是大盘股、小盘股的分化行情，A50漂亮股的行情；2016年市场底部是比较明显的，市场底部就是在2600点，就是在“熔断”的时候；2015年行情更明显；2014年到2015年上半年也是这样，2013年是钱荒，2012年是大宗商品交易走熊的行情，油价大致是一百多美元，最后跌到28美元。
其实每一年都有很好的交易性机会，假如你是长期投资者，当然还有一类投资者选股特别牛，他就选了一个腾讯，而且一拿就拿这么多年，也可以。但是你做为一个基金经理的话，你不能够这样做，因为你持有一个股票超过10%的仓位时，你的fiduciary duty会告诉你，你的投资组合太集中了，所以你不能够这样做。&
之后“不折腾”源自港股还会有新高
智通财经：关于接下来的行情，您对港股投资者会提出什么样的操作建议？
洪灏：我觉得因为还有新高，所以就不要折腾了。我今年只做了一个市场调整，就是在立秋那一天。除非有那种情形，比如2016年9月份的时候，港股有一个非常强的下行趋势，港股下降了三个月，一直到了12月才又起来。如果还有新高，同时波动性那么低的话，即便是像立秋那种行情，也就三天跌了一千点，没了，然后又马上回去了的话，就不要折腾了，除非有特别大的风险。可以暂时空仓一下，否则的话做来做去太累了。腾讯就是一个经典的案例，被震下来然后又回涨了，我觉得没有必要折腾。
智通财经：您怎么看大类资产配置？按照您的观点，通胀的压力是否较大？
洪灏：股票跑赢债券是今年我们最重要的观点之一，确实今年也是股票大幅跑赢债券。我们去年12月就说了。明年还是这样，股票跑赢债券。房价可能到了二季度会微微负增长。比如房价从10万掉到9万8，只要它不是说从10万掉到5万，而是从10万掉到9万9、9万8，这些都没关系，影响不会特别大。它整个过程都是动态的。我认为通胀压力要比大家想象的大，至于大多少我现在还没想清楚，但是肯定要比大家想象的大。
智通财经：您觉得在“一带一路”以及粤港澳大湾区的机遇下，港股会有什么样新的发展？
洪灏：区域经济吧。我觉得这是一个比较宏观的东西，具体联系到个股上，就是基建板块。我们不能够因为宏观上有一个主题，就胡乱找一些个股去论，当然这些股票在这个行业里头。所以“粤港澳大湾区”是一个好的区域经济的计划，但落实到股票上，我估计还需要时间去发掘一些好的标的。这是一个好的主题性的机会，但是这个投资的机会是否通过个股表现出来，这就是different story了，因为它有可能是通过债券市场表现出来，也有可能是通过私人公司，比如做工程的私人公司，项目突然增多，表现出来。这样对我们整个区域的经济肯定是一个带动作用，但是怎么样去获得利润，我觉得就是另外一码事。
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新浪港股讯 10月6日消息，特朗普税改方案取得实质性进展叠加美国经济数据向好，美国股市三大主要指数连续第四天同步创下收市新高。而港股ADR（美国预讬证券）指数突破“港股大时代”28588点的高位后继续向上，按比例计收市报28，618点。今日开盘，恒生指数高开0.87%，报28626.41点，突破大时代高位，创近10年高。随后涨幅收窄，在28450点上下波动。截止收盘，恒生指数涨0.28%，报28458.04元；国企指数涨0.54%，报11459.09点；红筹指数涨0.98%，报4410.35点。大市成交1029.71亿港元。
吉利汽车涨5.6%，报27.35元，领涨蓝筹。
内房股上涨。SOHO中国涨6.16%，报4.84元；首创置业涨3.73%，报4.73元；富力地产涨2.9%，报19.9元。
科网股上涨。美图公司涨11.21%，报12.1元；中芯国际涨5.66%，报9.33元；腾讯涨0.74%，报352元。
电讯设备板块上涨。星辰通信涨15.94%，报0.8元；海天天线控股涨10.91%，报7.32元；中兴通讯涨7.5%，报30.1元。
教育板块上涨。睿见教育涨8.41%，报4.9元；新高教集团涨7.29%，报5.15元；民生教育涨6.32%，报2.02元。
濠赌股下跌。永利澳门跌2.84%，报20.5元；金沙中国有限公司跌2.7%，报39.6元；澳博控股跌2.23%，报7.02元。
众安在线涨16.55%，报93.5元。百仕达涨4.17%，报1.5元。有数据显示，百仕达控股（1.51， 0.07， 4.86%）间接持有众安保险超5%的股权（百仕达占80%的深圳日讯网络科技持有众安保险6.53%的股权），是众安保险的“影子股”，而百仕达的实际控制人欧亚平目前是众安保险的董事长。
复星医药涨5.26%，报35.05元；复星国际涨7.19%，报17.9元。复星医药和复星国际在港交所公告称，此前拟斥12.61亿美元收购印度制剂公司Gland Pharma约86.08%的股权。
中国华融涨6.32%，报3.87元。9月30日，“义新欧”运营平台在杭州举行战略投资签约仪式，将引入中国华融资产管理股份有限公司、圆通速递股份有限公司作为战略投资者。
专家观点：
英皇证券表示，港股周三在美股气氛带动下续走升，刷新逾28个月高位，收升0.73%。国企指数升0.81%。腾讯成交继续位居首位，一度创新高触351元。中资金融股续走强，工行升1.76%；平安升1.2%。半新股众安在线飙近20%，创收市新高80.35元。受大摩祝福的吉利汽车再升4.9%。美港股市投资气氛理想，而今天出炉的非农就业数据成当前焦点。后市将继续聚焦企业季绩、联储主席人选动向和美国税改进展。ADR港股比例指数收升226点或0.79%，恒指今日将有力挑战2015年‘大时代’28，588点高位。
耀才证券植耀辉表示，港股踏入传统股灾月首两个交易日已急升825点，表现之强令笔者亦感到十分意外。恒指急升之最大原因，主要是与内银股受人行宣布新定向降准的消息有关。由于事出突然，股价受追捧亦合理，但短期升幅如此惊人，令笔者也有点摸不着头脑。
至于大市方面，走势上出现突破，加上交投活跃，按理仍有上升憧憬，惟仍要视乎内地下周开市表现以及外围经济数据表现，当中便包括今晚美国公布之就业数据表现。此外下周北韩党庆会否有所动作又是市场另一个关注点。所以大市暂以28，000点为分水岭，须企稳此水平才有望再作突破。另外，若港股交投能重上千亿元水平，券商股以至港交所料可受惠，可多加留意。
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新浪港股讯 10月6日消息，特朗普税改方案取得实质性进展叠加美国经济数据向好，美国股市三大主要指数连续第四天同步创下收市新高。而港股ADR（美国预讬证券）指数突破“港股大时代”28588点的高位后继续向上，按比例计收市报28，618点。今日开盘，恒生指数高开0.87%，报28626.41点，突破大时代高位，创近10年高。随后涨幅收窄，在28470点上下波动。截止午间收盘，恒生指数涨0.34%，报28480.51元；国企指数涨0.73%，报11480.88点；红筹指数涨0.95%，报4409.26点。大市成交572.16亿港元。
吉利汽车涨5.41%，报27.3元，领涨蓝筹；蒙牛乳业涨2.81%，报21.95元；中信股份涨1.72%，报11.8元。
内房股上涨。SOHO中国涨6.17%，报4.8元；首创置业涨5.04%，报4.79元；融创中国涨4.75%，报41.9元。
濠赌股下跌。金沙中国有限公司跌3.56%，报39.25元；澳博控股跌3.48%，报6.93元；永利澳门跌3.08%，报20.45元。最新数据显示，十一黄金周到访澳门的最新旅客数字由升转跌，据澳门旅游局资料显示，10月1日至4日暂录46.9万人，较去年同期少2%；来自中国的旅客人数约36.3万人，同比降5.1%。
众安在线涨11.25%，报91.6元；百仕达涨8.33%，报1.56元。有数据显示，百仕达控股间接持有众安保险超5%的股权（百仕达占80%的深圳日讯网络科技持有众安保险6.53%的股权），是众安保险的“影子股”，而百仕达的实际控制人欧亚平目前是众安保险的董事长。
复星国际涨7.9%，报18.02元。复星医药和复星国际在港交所公告称，此前拟斥12.61亿美元收购印度制剂公司Gland Pharma约86.08%的股权。
联想控股涨5.24%，报20.9元。联想集团向认购人Union Star Limited有条件发行9.6亿股，占经扩大后股本7.54%。股份认购价为每股4.31港元，等同于股份的最后收市价。
中兴通讯涨7.32%，报30.05元。麦格理发表研究报告，提升中