最近，有一篇反驳“京沪楼市永远涨”的文章刷爆朋友圈。该报告援引国金证券数据指出，日本90年代经济泡沫破裂后，东京和六大都市并没有更幸运，一样暴跌。从而预期中国一线城市的命运或许也将是重蹈覆辙。

该文的一句话令人触目惊心：

“别管什么一线城市还是二线城市还是东京核心圈，价格同样是暴跌。只不过跌到后来，一线城市还能止血，而二三线城市根本就没有这个功能。现在还在跌！有个朋友的父辈买了一套大阪的房子，当年倾其所有，现在跌了一半，每年还要交着沉重的赋税。根本卖不掉。”

上世纪1980年代，日本地产上行，房价疯涨的时候，与中国无异。日本人也相信，他们只有一个东京，东京掌握着教育、医疗、金融、就业等等资源，所以东京房价不会跌。但华尔街见闻根据历史数据发现，在日本楼市泡沫破裂之后，日本包括东京在内的六大都市和全国楼市同时从1992年陷入跌势。而从跌幅来看，三大都市圈（东京圈、大半圈、名古屋圈）在楼市暴跌的数十年里，跌得最惨！

如下图所示，不难发现，楼市一旦进入下行通道，三大都市圈地产跌幅大于平均，但若楼市稍稍企稳，三大都市圈就会率先止血，恢复涨幅，而整体楼市再度下挫时，三大都市圈又陷入暴跌，惨逾平均水平。对比大三都市圈，地方圈房地产跌势则基本没有回血的余地。从92年开始，跌到现在还在跌。

从日本房地产住宅指数变动也能看出，包括东京在内的六大都市住宅价格在楼市泡沫后暴跌的惨烈程度。以2000年为基准（指数设定为100），下图可见，91年楼市泡沫破裂之前，六大都市住宅价格几乎达到全国平均水平的两倍。而泡沫破裂之后，六大都市住宅价格一泻千里，跌势之猛冠绝全国，令人瞠目。甚至在2000之后长达四年时间里，依然低于全国平均水平。

曾经不可一世的日本经济经历过怎样的繁荣？号称“永不跌”的东京房价到底是如何崩盘的？日本政府是如何应对的？对中国有何借鉴意义？下面来自微信公众号“路演中”的文章，为您讲述日本房地产的前世今生。

“永不跌”的东京房价是怎么崩盘的？

如何在中国实现资产保值增值？这个问题似乎有个永远的大备胎，他的名字叫一线城市房产。

在中国，炒股就像去夜店high，碰见渣男的概率高。买房，特别是在一线城市买房，就像一个安静的暖男。随时在你受伤后，给一个温暖的怀抱。

即使这段时间经济学家们都在喊“凡是靠地产拉动的经济都会遭遇崩盘”，也不会忘了在注角处补上一句——在人民币购买力不可遏制下降的复杂格局下，要把购买力配置到中国一线城市，一线城市将成为中国经济的最后一个安全点；或者“房地产如果出问题，一线城市不是房产商避风港”。

反正就像貔貅只进不出一样，一线城市房产，只涨不跌。秉持这一信仰的逻辑是：一线城市人口密集，外来人口和土豪们共同托举房价，一线城市教育、医疗资源丰富。

可是，早在几年前，一线城市高企的生活成本就驱使着外来人口告别北上广；优质的教育与医疗资源，并不能撑起一个城市的房价；土豪们在托起了温哥华的房价后，现在已经跑到柏林去买房了。

反正同样人口密集，同样由于奥运会经历过房价暴涨，同样汇集着优厚的资源，同样经历着人口涌入的东京，在日本1990年代的经济危机中，未能幸免于房价的大崩盘。

曾保持过GDP双位数增长的日本经济，在经历了“土地神话”的破灭，中小银行的破产，证券丑闻的暴露后，是如何陷入衰退的；而曾经被奉为“东京房价永不跌”的东京房价，又是怎样崩盘的？

从上世纪60年代开始，日本保持着每年10%的高速经济增长，在短短20年间从一个农业经济小国转型成为世界上最大的钢铁和汽车出口国。

1964年东京奥运会，1966年大阪世博会，日本向全世界展示了从战败阴影中复兴的国家形象。

为了迎接东京奥运会，日本修建了一系列交通基础设施，兴建了城市。这些大规模的建设带动了日本房地产行业的强劲发展。当时，东京被认为是全球最有活力的国际大都会。1969年，未来学家赫尔曼·卡恩在《即将出现的超级强国》一书中预测，日本将在2000年成为世界第一经济大国。

然而，还未等到验证预言的那一天，日本就从繁荣的天堂跌入危机的深渊中。1990年，日本股市、楼市泡沫相继破灭，日本经济从此一蹶不振，进入“失去的二十年”。

今天，无论是日本普通民众，还是庙堂高官，都希望借助再次举办2020奥运会的契机，提振日本经济。日本政府计划将东京作为经济增长特区，进行大规模的再开发。公共设施投资、政策放宽、税收制度改革等等计划都已经开始实行。

外国资本也已经蠢蠢欲动。一批主权财富基金正在涌向日本房地产市场。卡塔尔刚刚买下了一系列保龄球馆；阿塞拜疆接近买下银座的蒂凡尼大楼，而新加坡正准备买下东京西南部婚礼场馆Meguro Gajoen……

历经了20年的低迷之后，日本的房地产市场似乎重现曙光。此时，回顾那场发生在20世纪末的房地产泡沫危机，或许有助于日本不再重蹈覆辙。

奥林匹克景气1964年的东京奥运会被认为是历史上最成功的奥运会之一。日本成为了世界上第一个借助奥运会带动国家经济高速发展的国家。

在筹备东京奥运会期间，日本政府正在进行收入倍增与国民经济高速增长计划。以此为契机，东京和日本全国各地都大兴土木，建设了一批交通基础设施。

其中，令日本人颇为自豪的新干线高速铁路系统就是修建于此时。1964年10月1日东京奥运前夕，连结东京与新大阪之间的东海道新干线开始通车运营，这是世界第一条投入商业营运的高速铁路系统。

有数据显示，日本对东京奥运会所有相关事业的总投入高达1兆日元。按照当时的汇率计算，约为30亿美元。这创造当时奥运会历史上最高的投资记录。

其中，日本政府对比赛设施和奥运村投资160亿日元，道路交通设施建设825亿日元，运营费用60亿日元。除此之外的所有投资，都被用来完成新干线、高速公路、地铁等城市基础设施建设。

这种投资的比例显示，日本并不是仅仅为了举办奥运会而投资。大规模建设带动了房地产建筑业、服务业、运输业和通信等行业的强劲发展，从而带动日本经济的全面腾飞。1962年到1964年，日本经历了一段“奥林匹克景气”时光。

受奥运会影响最深的是房地产行业。除场馆建设之外，东京周边的住宅以飞快的速度发展起来。1964年，日本民间住宅建设总数比1951年增加了71%，而1963年 1964年的建筑承包合同额分别比前一年增长了32.9%和27.8%。

从1961年到1963年，日本房地产行业迎来量价齐升的鼎盛阶段。当时，在短短两年之内，日本建成公寓62栋，2191户，价格也较之前上涨了接近一倍。1964年日本公寓售价平均为950万日元，最高达到1880万日元。

进入80年代，日本经济进入了令人炫目的鼎盛时期。日本制造的产品遍布全球，日本企业在全球范围内大量投资和收购。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国。美国人的银行、超市，甚至好莱坞的哥伦比亚电影公司和纽约的标志性建筑——洛克菲勒大楼都成为了日本人的囊中之物。

然而，当日本人目空一切，认为自己是“世界之王”时，一场危机正在酝酿当中。

1978年，第二次石油危机爆发。由于能源价格大幅上升，美国国内出现了严重的通货膨胀现象。1979年夏天，保罗·沃尔克就任美联储主席。为了治理通货膨胀，他连续三次提高联邦基金利率，实施紧缩的货币政策。

这一政策使美国市场名义利率上升到20%左右的水平，吸引了大量的海外资金流入美国，导致美元大幅升值。从1979年底到1984年底这段时间内，美元汇率上涨了近60%，美元对主要国家的汇率甚至超过了布雷顿森林体系崩溃前的水平。

美元居高不下的汇率水平导致美国对外贸易逆差大幅增长。为了改善美国国际收支不平衡的状况，美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力。

1985年9月，美国、日本、联邦德国、法国、英国等5个发达国家的财政部长和央行行长，在纽约广场饭店举行会议，决定五国政府联合干预外汇市场，使美元兑主要货币有序地下跌，以解决美国巨额的贸易赤字，史称“广场协议”。

“广场协议”签订之后，五国开始在外汇市场抛售美元，带动了市场投资者的抛售狂潮。美元因此持续大幅度贬值，而世界主要货币对美元汇率均有不同程度的上升。其中，日元的升值幅度最大，三年间达到了86.1%。

这并不是美国第一次干预外汇市场。1971年12月，日本曾与美国签订《斯密森协议》。根据协议，日元对美元的汇率从1美元兑360日元升值为1美元兑308日元，涨幅为18%。此轮汇率改革导致了1973年日本地价的上涨，但由于石油危机的影响，仅持续了1年。

日元的大幅升值提高了日元在国际货币体系中的地位，促进了日本对外投资大幅度增加，为日本企业在海外扩张提供了机遇。但与此同时，日本经济也已经埋下了泡沫的炸弹。

由于担心日元升值提高日本产品的成本和价格，日本政府制定了提升内需的经济增长政策，并放松国内的金融管制。从1985年开始，日本央行连续5次下调利率，从5%降至1987年2月以后的2.5%.

当时，日本已经完成了城镇化建设，国内的城镇化率超过90%。这意味着在原有产业结构下，日本的经济增长已经趋向饱和。在这样的背景之下，大量的资金流向了股市和房地产市场。人们纷纷从银行借款投资到收益可观的股票和不动产中。于是，股价扶摇直上，地价暴涨，一个巨大的泡沫正在诞生。

20世纪80年代，日本银行开始推行银行资本金管理改革。为了推动银行国际化，日本政府决定实行双重标准：国内营业的可以按照本国4%的标准，有海外分支机构的银行则必须执行8%的国际标准。在此要求下，日本银行除了必须不断补充资本金之外，还得调整银行资产结构。

当时，日本银行最苦恼的事情是有钱贷不出去。为了扩大营业份额，日本银行想尽各种办法，利用超低利率拼命发放贷款。

相对于一般公司贷款，房地产抵押贷款的风险权重较低。这意味着银行发放相同数量的贷款，房地产抵押贷款只需一半的资本金。于是日本商业银行纷纷将资金投放到这一领域。

为了发放贷款，日本银行使出浑身解数。甚至对于那些有存款意向的人，银行都会劝告他们进行土地投资：“地价在不断上涨，而利息又接近于零。如果从银行借入资金来购买土地的话，肯定会因土地升值而大赚一笔。”

而一旦这个人买了土地，银行又会以这块土地为担保，再借给他相当于土地价格70%的资金，劝他再购买别处的土地，然后再以新的土地为担保……如此循环反复。

同一时期，国际热钱的涌入加速了日本房地产泡沫的膨胀。签订《广场协议》之后，日元每年保持5%的升值水平，这意味着国际资本只要持有日元资产，即使价格没有升值，也可以通过汇率变动获得5%以上的收益。

敏锐的国际资本迅速卷土重来，在日本的股票和房地产市场上呼风唤雨。国际廉价资本的流入加剧了日元升值压力，导致股价和房价快速上涨，从而吸引了更多的国际资本进入日本投机，泡沫越吹越大。

随着大量资金涌入房地产行业，日本的地价开始疯狂飙升。据日本国土厅公布的调查统计数据，1985年，东京的商业用地价格指数为120.1，到了1988年暴涨至334.2，在短短三年内增长了近2倍。

1990年，东京、大阪、名古屋、京都、横滨和神户六大城市中心的地价指数比1985年上涨了约90%。当年，仅东京都的地价就相当于美国全国的土地价格，制造了世界上空前的房地产泡沫。

一个广为人知的故事是，在东京，有一位学校的看门人在传达室干了40多年，一直收入微薄。退休之后，他准备返回乡下安度晚年。于是托人把他在东京的一所小房子卖掉，没想到这所房子竟以800万美元的价格出售。看门人瞬间成为百万富翁，衣锦还乡。

然而同一时期日本名义GDP的年增幅只有5%左右。由于地价快速上涨，已经严重影响到了实体工业的发展。建筑用地价格过高，使得许多工厂企业难以扩大规模；过高的地价也给政府的城市建设带来了严重的阻碍；高昂的房价更是使普通日本人买不起属于自己的住房……日本泡沫经济离实体经济越走越远。

1990年，日本生产性行业的贷款比重下降到25%，非生产行业的贷款比重却上升为37%。日本看似繁荣的经济成了名副其实的空中楼阁，危机一触即发。

泡沫的破灭来得迅速而毫无预兆。1989年，日本政府已经意识到经济泡沫，但是此时施行紧缩货币政策为时已晚。

从1989年5月开始，日本央行连续3次提高贴现利率。在短短一年多的时间内，日本银行利率从2.5%上调至海湾战争前夕的6%。

日本货币政策的突然转向，首先刺破了股票市场的泡沫。1990年1月12日，是日本股市有史以来最黑暗的一天。

当天，日经指数顿挫，日本股市暴跌70%。人们依稀记得，就在半个月前的1989年12月31日，日经指数还达到了辉煌的高点38915点，市场普遍相信“明年股价可以达到5万日元”。

令人绝望的是，以1990年新年为转折点，日本股市陷入了长达20年的熊市之中。

1990年9月，日经股票市场平均亏损44%，相关股票平均下跌55%。日本股票价格的大幅下跌，使几乎所有银行、企业和证券公司出现巨额亏损。公司破产导致其拥有的大量不动产涌入市场，顿时房地产市场出现供过于求，房价出现下跌的趋势。

与此同时，随着日元套利空间日益缩小，国际资本开始撤逃。1991年，日本不动产市场开始垮塌，巨大的地产泡沫自东京开始破裂，迅速蔓延至日本全境。土地和房屋根本卖不出去，陆续竣工的楼房没有住户，空置的房屋到处都是，房地产价格一泻千里。

1992年，日本政府出台“地价税”政策，规定凡持有土地者每年必须交纳一定比例的税收。在房地产繁荣时期囤积了大量土地的所有者纷纷出售土地，日本房地产市场立刻进入“供大于求”的时代。

几种因素的叠加，加速了日本房地产经济的全面崩溃。房地产价格的暴跌导致大量不动产企业及关联企业破产。1993年，日本不动产破产企业的负债总额高达3万亿日元。

紧接着，作为土地投机主角的非银行金融机构因拥有大量不良债权而陆续破产。结果，给这些机构提供资金的银行也因此拥有了巨额不良债权。当年，日本21家主要银行宣告产生1100亿美元的坏账，其中1/3与房地产有关。

1991年7月，富士银行的虚假储蓄证明事件被曝光。紧接着，东海银行，协和琦玉银行也被揭露出来存在同样的问题。大量银行丑闻不断曝光，使日本银行业产生了严重的信用危机。数年后，几家大银行相继倒闭。

“土地神话”的破灭，中小银行的破产，证券丑闻的暴露……接连的打击让日本民众对资本市场丧失了信心。此后，受到亚洲金融危机、次贷危机等国际大势的影响，日本房地产市场再也未能重回辉煌。

据2005年日本国土交通省发表的地价统计数据，日本全国的平均地价连续14年呈下跌趋势。与1991年相比，住宅地价已经下跌了46%，基本回到了地产泡沫发生前1985年的水平；商业用地下跌了约70%，为1974年以来的最低点。13.1%，高于1988年的9.4%，是至今为止的最高水平。

尽管经过了长达20年的艰难调整，但日本房地产市场依然疲软。

在大类资产框架内，未来股市走势以及房市走势都是投资者极为关心的市场，且两者之间强烈地相互影响，时而相互促进，时而此消彼长。

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毛泽东说过：“脑袋掉了，还不知道怎么掉的！！！” --------新自由主义制造经济泡沫大骗局 -------谨防权力资本操纵舆论 --------脑袋掉了，还不知道怎么掉的！！！ 主持人：房地产泡沫这个事情在我们的舆论界现在有很多争论，有人说有，有人说没有。我 前一段在网上就看到厉以宁到成都去在一个业界内部的论坛上说房价还要往上涨，房地产不 存在泡沫。但是也有很多反对的意见，今天晚上我们也是来讨论一下这个话题。今天邀请的 嘉宾一个是重庆社科院的李勇老师，另一个是我们的老朋友中国政法大学的杨帆老师。两位 老师今天一起来谈一谈这个话题。 杨帆：房地产的这个问题呢，我是今年七月份在欧洲的时候看到有报道说上海的这些人反对 中央的宏观调控，当时就有很大争论，晚了回来之后了问了几个朋友，向韩德强、卢周来， 他们其实已经有非常明确的看法，说中国有严重的房地产泡沫。我听了他们说得了才开始做 了一定的研究，其实我对这个问题了下结论吓得比较晚，后来也认定了是有房产泡沫。所以 写了很多文章，包括对中央也写了东西，今天这些具体的东西，已经传过来了，就使我积攒 的一些个文章，特别是很多数字，都是让我的学生做了很多的整理。因为我最近刚研究完了 一个课题：人民币汇率的升值对房地产的影响，所以侧面的也接触了一些。我只想开个头， 中国经济现在有几个泡沫。 第一个泡沫：网络。当时是全球网络神话，舆论吹牛。后来美国NASDAKE 跌了70%，中国网 络投资者几乎血本无归。 第二个股市。股市泡沫已经崩盘，按照２０倍的市盈率，前段时间６０倍市盈率时说要崩 盘，现跌到２０倍市盈率了，那应该涨了吧？不但不涨反而更没有信心。因为国内主力已经 被消灭，净等外资来抄底了。什么时候涨？等到把中国证券公司吃掉以后才能涨。这就是加 入WTO第一个冲击。还有人说没有冲击，睁眼瞎话。 第三个泡沫是车市，2004年崩盘， 也是许多人鼓吹繁荣。说什么合资大发展，一个星期一 个车型。 投资几千万搞什么汽车城？ 中国确实存在主流舆论，是官商勾结的，拉经济学家一小撮人，代表特殊利益集团，控制收 买主流媒体，成为主流声音。银行出现新的呆坏账，一部分就是贷款给汽车业收不回来。这 是有名有姓的，我知道一些行长因为这个事情被撤职，现在我们想一想，有什么必要对汽车 进行消费信贷啊？没有任何必要！１０万块钱一辆车嘛，车很便宜嘛，如果你们家没有１０ 万块钱你就别买车嘛，干嘛非得买车，我就到哪儿也不明白是怎么回事儿。这么多车，又污 染，又堵车，又车祸，一点也不省钱，我就一直打出租。买一个车每一年停车费一万块钱， 我打车一年也是一万块钱，特奇怪，怎么啦？中国人疯啦？疯了！这叫理性吗？主流派经济 学家自称理性，我一说话就说我不理性，我怎么不理性了？我知道不买汽车，根本没法儿买 车，没法儿开。刚买了，油涨价了吧？ 一个礼拜一个车型儿，叫技术更新，眼花缭乱。什么中外合资, 什么汽车大发展，吹牛 啊？一个礼拜一个车型，结果环保不合格，现在又从设计出手规定，那你车不是白买了吗？ 银行那么多呆坏账了，又贷款给车，有的连人带车都找不着，买车不用信贷，有钱你就买， 没有就别买。产量这几年翻番往上涨，年涨１００％，能没泡沫吗？ 主流派经济学家又开始说中国有１３亿老百姓，这些人在考虑社会收入分配时从不考虑１３ 亿老百姓，根本没把工人农民放眼里。一到炒作泡沫经济就说有１３亿人，永远不会过 剩。 那当然啦，中国有１３亿人，绝对需求50年不过剩. 。需求是支付能力, １３亿人买 得起吗？如果１３亿人买的起，干嘛还要消费信贷啊？说话逻辑都是自相矛盾的嘛！还不是 因为没钱嘛，１０万块钱一个车，还要到银行贷什么款啊？不嫌麻烦啊？还是因为没钱嘛！ 你到底是有钱还是没钱？汽车销售量下降，汽车厂倒闭。好多人都说过，大家就是不听，中 国人我看就是有疯病，没有理性，几次工业高潮都是一个德行。 第一轮儿我年轻像你们这么大，军转民，是手表、自行车、缝纫机、黑白电视，计划经济下 生产力一转。 城市人五年普及，农村人买不起。 第二轮是对外开放，引进生产线。彩电、电冰箱、空调、洗衣机，这四个生产能力从来过剩 ５０％， 各地方政府计委担保用银行贷款从外国引生产线。这轮儿投资连折旧都没收回 来，银行这么多呆坏账怎么来的，就是这么一轮儿一轮儿盲目投资。 后来空了五年没有热点. 就通货紧缩。从２０００年开始新一轮儿，就是汽车和住房，又到 五年了吧？ 汽车开始大幅度过剩。 只要有脑子都看得出来，结果就是这么干，我又不知 道中国建了多少汽车厂，多少汽车配件厂，多少乱七八糟的汽车城? 第三是人才泡沫。 大学生有没有泡沫啊？ 是亚洲银行建议教育部扩大招生名额，本质上不 是什么教育产业化，是教育部计划失控， 象58年大跃进。名额是计划指标。每个学校能够 招多少本科，多少硕士、多少博士，得教育部给名额的，不是想要多少要多少的，那不是计 各位听到这儿都没反应, 好像中国没计划，整天在骂计划最坏，到关键时候计划一点不少， 除了计划生育就是计划招生啦。怎么没有计划？都是计划控制的嘛！ 听了亚洲银行的话把 计划扩大了，他们道理很动听。就是基础义务教育需要国家投资，国家没这么多钱，高校产 业化, 就是扩招，高中生就业难，正好借机会让大家都上大学，当然学费也提高。 叫高教 超前发展，把社会一部分资源， 比较有钱的这部分家长资源吸引过来。反正他们的孩子也 跑到外国去留学，不如给弄到这边来，听着有理，那句话没理了？都有理！ 完了就是大学老师涨工资，这几年大学特发达，大学老师们忘掉工人农民。因为自己发财 了，以前老是在那儿骂街. 权力和资本已结盟, 还少那些有文化的，后来他们明白了, 原来有文化的没发财不行，他们就想着从家长那儿弄一部分过来， 高校大知识分子急剧右 倾，一块儿跟着大老板们骂老百姓. 我当时就说你们这部分人不要太猖狂，过五年就是你 们下岗，你不要嘲笑人家。他们出版书叫《谁动了我的奶酪》， 损工人. 你以为你就不会 下岗啦？怎么样，现在开始了吧， 制造出大学生泡沫，他们说没泡沫，说你可以转变观念 嘛。大学生都回乡，说高中生以前都回乡当农民，现在已经很普遍啦，以后你们大学生也回 乡当农民，这叫让你们转变观念。 我听这话怎么象毛泽东, 说要斗私批修， 我听了半天叫 做洗脑， 狠斗私字一闪念。这自由派老骂老毛给人洗脑。我看他们现在也是给人洗脑子。 前几年就是给工人洗脑子，说你们应该下岗，下岗了以后应该很高兴，不应该生气，下岗之 后应该人生悲壮，从头再来。人家都五六十怎么从头再来啊？你说你变成二十岁的大姑娘那 可以从头再来，现在五十岁老太太，让人家干嘛去啊？还要人家心理上很自豪，人家怎么自 豪啊？ 我就觉得奇怪，这帮人骂了这么多年毛泽东，弄了半天比毛泽东还狠。我就没法看 得起他们，你反毛就反到底，你不要按着老毛的东西又重做。前些年就损人家工人，完了还 编个歌这么唱 “什么下岗工人多豪迈” ，电视台播这个“人生豪迈从头再来” 谁唱啊？ 找个小姑娘假装下岗工人在唱，真找个下岗工人能唱吗？我还真发现一个天津的下岗工人在 那儿唱。下岗了我蹬平板车收废品，挣的钱比当工人多多了。那是前几年，现在肯定没有 了。说下岗比不下岗还好，下岗可以发财，脱离铁饭碗，自由价值还得到了体现，就编这么 一套玩艺儿来洗人脑！ 传媒那些烂七八糟的人编的，我说过几年你们下岗。到时候该我编 了，来个知识分子下岗多豪迈, 大学生回家种田多豪迈，我要让唱这个不把你们气死 啊？ 这是什么老师啊？ 这样任何政策都不可能失误，反正下边的人可以转变观念。这叫什么话啊？把你打死也行， 打死我下辈子还可以活，还有什么政策对不对？你错了就是错了。任何行业连续五年增长率 超过25%的，就有泡沫，大学生也是这么一回事儿，这五年翻了四倍，怎么不是泡沫啊？一 半上硕士，另一半拿以前高中生工资。我认为明年会推行事业单位改革，让事业单位人大批 下岗，包括大学老师提前退休，腾出名额来给大学生，博士也找不着工作，那就更惨了，只 能这么干了。结果正式工资降50%, 把事业单位工资给拉下来，这就叫泡沫。 什么叫泡沫啊？边际上降价等于总体上降价。多盖一个五星级宾馆，把价格降到四星级，四 星级宾馆价格也同时要讲到三星，三星降到二星，二星降到一星。每降一级，损失不只是一 级，要乘以五。这些经济学家到时候就全都不懂经济学了。这叫边际降价。大学生多培养一 二百万，明年这一就业，降50%工资，将会把中专生也压下来，把硕士生和博士生也拉下 来，把现存的这些事业单位的人全都拉下来，工资肯定下降。 就只剩公务员政府单位涨，就更不合理。经济学家说了多年, 高薪养廉， 不涨他们就贪 少数右翼知识分子丧失社会良心，善恶不分，帮强势集团嘲笑弱势，你不知道你过几年也是 同样下场吗？这样的知识分子要那么多没用， 就剩我们这么几个人非主流，你看我们才几 个人啊？非主流的概念最早是卢周来提出来的，在2000年，就是为弱势群体说话嘛，也不是 我们愿意为弱势群体说话，我们也不是不知道弱势群体一般代表落后生产力，强势群体一般 代表先进生产力。问题在于所有人全都替他们说话，实在太不像话了。知识分子跑到右翼一 边。结果怎么样，五年泡沫出来自己下岗. 2004年北大教改，北大老师从右派变成左派。文化革命时北京大学最左,，第一张马列主义 大字报就是康生指挥北大哲学系党委书记搞的， 极左理论来自北京大学, 专门写作班 子，那文章水平很高，虽然道理不对，但是水平高。比现在这些烂七八糟东西写得好多了， 那也是北京大学，共产党犯左倾错误的时候北大比共产党还左，现在经济社会政策右倾, 北大比共产党还右，当然主要是那些搞经济的. 这就是中国知识分子，没劲。 极左一到改革开放又变成极右，到了损老百姓的程度。老百姓下岗是不可避免我也知道，那 你总得像外国神父，在人家快死的时候也给人家念两句吧？现在中国连个神父都找不着，临 死前安慰一下别人？没有，找不着这人，都说“你该死，你赶快死，你还要甘心情愿的 死”. 哪有这么说话的呀？信仰真空，连个安慰要死的人都没有，全是那些赤裸裸的右派 寡头主义，还谈什么先进文化，还谈什么精神文明，还谈什么现代化啊？ 经济学主流派建立在均衡理论，认为市场经济本质上没有泡沫，只有在市场失灵时才有。 我们非主流认为市场经济不光是在失灵时，正常发挥时就必然造成泡沫.。我研究汇率一看 汇率涨跌，涨跌都是十年周期，涨起来就老涨，跌起来就老跌，没有什么三月上来三月下 就跟股市似的，你们要看股市历史曲线，会发现是泡沫。连续好几年长期得使劲往上涨，完 了又使劲往下跌，暴涨暴跌，这就叫泡沫，在曲线上都看得很清楚，房地产业是一种金融类 型，也是如此。经济学叫做金融超调，提前超额调整，他们假定工资变动慢于金融变动. 外汇市场，金融市场，商品市场联通，对外部冲击各自反应不一样。 这是现代的解释，就 是把金融上泡沫纳入均衡经济学领域内。还是承认在金融领域暴涨暴跌是常态，不存在正常 有两种框架可以解释，1998年金融危机之后，不得不承认普遍规律就是泡沫，泡沫不是特殊 性不是政策失误，不是一个时期失调，市场经济本质上就必然是这样，有金融噪声理论，羊 群效应，信息不对称等很多理论, 揭示了金融领域理性行为会造成泡沫，至少从金融领域 推翻了主流经济学均衡假设。经济学假设人是理性人，如果有问题一定是政府或垄断破坏了 市场机制，或者信息不对称。 新的理论是说按理性人逻辑, 必然产生泡沫，市场经济本身有问题。金融衍生工具本身就不 1948年恶性通胀，人民丧失信心，有钱就抛。蒋经国在上海使用军事手段，现在一提计划经 济大家就恨得要命，我现在琢磨要军管经济，封锁问题。他们说你胡说八道，他们就搞自由 其实蒋介石也是搞军管。蒋经国在上海平息通货膨胀居然使用宪兵队，三军司令部打共产党 打不过，把三军司令部和宪兵司令部拉到一块儿组成反通货膨胀委员会，出动宪兵去查，把 孔向西那个公子给抓，办法就是这么硬，7月15号物价全部冻结，所有东西全不许涨价。但 小老板们说不卖还不行，就动宪兵队挨家挨户抄家，哪有什么无罪推定啊？一不许涨价，二 必须卖，不卖不行，你说他狠不狠，所有商店，所有仓库挨家挨户翻，把四大家族仓库翻出 来了，蒋介石就说别干了。蒋经国不谓不狠吧？抓了叫叛国罪要枪毙，有货不卖要枪毙，搞 了三月还真管用，物价就不涨了。小老板们说我认赔，把自己家里的货全卖光在再不进货， 我卖光了我不干了还不行吗？这没办法. 三月之后中小商业破产了，物价更涨了，老百姓啥都买不着了。那些大投机商都连着特权， 他又管不了，最后失败。蒋经国写了一个《告上海市人民书》，他说：“上海同胞们，货币 的问题其实就是信心问题”, 终于知道一点真理，说：“军事手段是没用的，咱们通货膨 胀要降下来其实很容易，只要大家相信政府，相信我们的这个金元卷，那在手里不要抛就 行。” 那时候他们已经彻底没有信誉了，大家说这又是蒋大公子做的把戏吧。我详细看过 这段历史，就是说在金融崩溃时理性行为就是跟着去一块儿追涨杀跌，恰恰是集体非理性。 比如说少数人挤兑，早上这一排排了好几千都在那儿挤兑, 你说这是理性还是非理性的 啊？从个人来说是理性的，政府绝不能腐败，决不能丧失信誉，到关键时候就可以看出来。 你早上正在上班，一着银行门口怎么排几十个人啊？大家就下车说怎么回事儿？说是昨天晚 上接了短信息，第二天要涨价，赶快买，你理性的反应是赶快回家, 班不上了, 赶紧把存 折拿来跟后边排。你说是理性还是非理性？这叫个人理性造成集体非理性。 经济学假定人是理性站不住脚的。 要政府出面要制造全体理性才行，就是说大家都别去，还得说共产党员不许去，去了就开除 党籍。就这么卡住，如果大家都不去挤兑这银行就可以保住，如果都挤兑就保不住。现在经 济学已经承认，理性人也会造成金融崩溃。 下面一个是房地产泡沫。请重庆朋友讲。 来了之后很有感慨，这是我们知识分子一个精神家园，非常让人羡慕。我本来没打算讲什么 东西，打算买书的，结果来了这么多朋友真是感到很欣慰。 二十年前我是在鲁迅博物馆专故纸堆的，搞钱家学派，大胆假设小心求证，和咱们现实经济 是不沾边的，以后又从故纸堆里钻出来到企业，到田野调查。我干的具体工作就是跟实际联 系比较多，没有什么理论，我给大家提供一些事例。地产泡沫是肯定的。我发现现在在我们 国内，包括一些主流媒体，包括一些学者在讲这个问题的人不多，都在烘托在托市。反而摩 根斯坦利的谢国中，一些华裔的在一些国外的研究机构工作的经济学家他们讲实话 （杨帆：他说明年崩盘嘛！ 但上海有些朋友说他们也是骗人，房价一跌，摩根斯坦利就买 进，所以上海金融界有人说房价还会涨1---4倍，这人是我的朋友，可不是坏人，他就是这 这个问题我觉得有几个背景，我对重庆情况比较了解一些。第一个大背景就是现在一个全球 化一个城市化，这是一个基本的大背景。作为政府先在手上可以控制的资源现在已经没有什 么了，现在银行业控制不了，因为现在银行是归中央直接管。各地方政府唯一有的就是土 地，所以前段时间提出来经营城市，经营土地。所以就把土地作为政府的经营项目，但是这 种经营很麻烦，就出了很多的问题，政府应该是一个追求社会公正，制定游戏规则，但是现 在参与其中。所以我们重庆也是一个比较典型的。由两个大背景，一个就是城市化，城市化 这几年发展很快，他有它有利的一面。城市化最先开始就是在珠江三角洲，当时它是得地利 之便发展很快，这块而应该还是有成绩的，前些年发展。另外就是长江三角洲，这块地方现 在发展就是以上海为核心，十六座城市基本上是紧密地结合起来，现在这个发展也很大，规 模也很大。但是现在除了很多问题，包括生态的问题，包括能源的问题，虽然有很多问题但 是他们还是号称要打造第五大或者第六大城市带。从美国的五大湖城市带，包括阪神地区， 上海市号称第六大，这块而发展很快。另外就是我们京津塘，这块地方天津和北京时一直在 打架，现在是达成一个共识就是京津塘也联合起来加上环渤海，这块现在也在做。我们重庆 这边，以前是在西南地区的中心，在国民党的时候都是一个陪都，在三线建设的时候去了很 多兵工企业，那时是八字方针，分散隐蔽钻山进洞。国家是把主要的军事装备也都摆在了三 线，当时弄了一个副总指挥就是彭德怀到那个地方去，当时老毛叫他到那个地方去坐诊，其 实也是做具体的工作。重庆那边应该是基础比较好，但是后来重庆西南大区撤销以后，邓小 平他们离开重庆以后。当时是云贵川西藏它是西南地区的一个中心，后来就一分为几，后来 重庆就属于四川在管，所以二十多年来重庆发展很慢，基本上没有什么发展。在四川的盘剥 下，在成都的盘剥下经济是明显的滞后。所以我们感觉重庆不是比成都慢半拍，而是慢一拍 或者慢两拍的问题。1997直辖，我们重庆这个之下其实是有一个背景的，就是因为三峡工 程。所以我就给大家介绍一下第二个背景，应该说三峡工程是一个错误。这个问题大家可以 做一些研究，今后的问题非常麻烦，现在我们已经深受其害了，下载水位才是135，首先它 是在长江的干流上拦腰一到，当年毛泽东这么冲动“截断高峡出平湖”他是一种诗人气派， 但是当时包括毛泽东周恩来讲这个问题要交给下一代，下一个世纪来办这个事情，谈们当时 的感觉就是湖北头上顶盆水，这个问题是一旦发生问题是很大的。所以现在世界上基本上没 有成功的大坝，所以中国和土耳其一个建桥，一个建坝是最厉害的，包括埃及的阿斯旺，前 苏联的。。。雪夫，所有的大坝最后的问题最后都是会被淤死掉。我们选择那个地方本身就 是一个地震带，而且发生战争的问题，就是我们某一个国家对你发出对你战争威胁，这时候 怎么办，你就是把水位降下来你也什么都没有了，不降的话你就非常危险。迁徙的人口是 100多万人，这个问题现在就是堆积在我们重庆，虽然是向各方流动，因为库区我们是比较 了解的，最近不就是我们万州区两三万人围攻区政府，这个事情其实都是我们库区的产业空 心化。城市建设当时三峡建设总公司拿了些钱出来，城市还是建设得比较好，但是他没有什 么支撑产业，老百姓他也不能在家里喂猪啊？当然现在国家已经发现这个问题了，也准备注 入一些资金，但是现在有很多问题矛盾重重的，民间的积怨非常多。所以像大坝这种事情应 该是经过全民投票的，所以这个事情就是在李鹏执政的时期，他对修大坝事情有独钟。当时 全国高了很多专家论证，每个组的部长和常务副部长都是水电部的人，所以当时很多一流的 科学家很多院士，他们的声音是没有被出来。包括当时做得很多幻灯片，什么高山向后移， 移民，栽一些橘柑广柑，当时拍的一些幻灯片，都是在其他地方拍的，我们重庆有个地方叫 江津，这个地方是产柑橘的。把那个地方的柑橘龙到这个地方来蒙骗大家。这方面的资料是 非常多的，关于这一块我是非常痛心的，这么多文物全部葬生江底，引起这个地方的气候改 变，我们现在喝的水现在已经变成了二三类水了，大便悬浮。到那个大坝去看一下，我们是 很担忧啊！黄金水道被截断，现在国将是很慢的，基本上不能发挥正常作用，理论上到是万 吨巨轮能够直达我们重庆，但实际上很慢的，所以这个问题既是我们重庆的问题也是全国的 问题，把黄金水道破坏掉了。加上那个泥沙淤积，虽然理论上怎么计算，但是实际上是解决 不了的，这也是我们泡沫的背景，现在全国都是泡沫。以前我们重庆的房价前三年还比较 好，因为我没有参与专门的课题调研，应该说还是比较理性，然而这几年我们重庆市最大的 恶果就是经营城市，政府要成为经营者，然后就纷纷成立了很多公司。这些公司都是政府垄 断的，大量的圈地，所以我们重庆市民间的力量被弱化，政府的力量无限大。这样我们重庆 市连续两年我们都是在全国当冠军，房地产的涨幅超过上海和北京，老百姓是吃大亏啊！所 以以前我还参加一下地产评选，现在我基本上不去了，就是在早先我发表了一些意见，结果 我们当地就感觉很恐慌。当时我也感觉不得不讲一下，讲了以后就非常恐慌。就是前段时 间，我们做那个论坛是19号22号，就是那个论坛开通以后，我们搞了一个信息工业化论坛， 杨教授到我们那里去讲了。结果马上陈怀就去了，我估计他当时就是来给重庆打气的，厉以 宁也来重庆了，最近我离开重庆他就来了，就是我走的那天他就正好在重庆作报告。我们有 一个共识，就是那天与杨教授说的：现在是政府，媒体，包括我们的企业，这些地产商合谋 来把这个地产托高。这个实际上是搜刮老百姓。你想我们工薪阶层这个比例是不合适的，美 国十六年的收入可以买一套房子，我们是花几辈人的前也买不起一套房子，所以我感觉这个 事情也得有人讲讲话，我们就利用那个机会讲了一下，结果现在地产商们是很恐慌。我看全 国，包括那个冯轮，他们现在全国十个地产商赞助了几百万，你们查一下具体的资料，他们 要做一个企业调查报告，房地产调查报告，他们要用大量的数据证明没有泡沫。他们是由经 济的力量，那就是把几种资源整合起来，这个是非常可怕的。他们手里面有实力，政府的背 景，媒体的支援，有话语权，还有学术界，知识分子有很多卖身投靠的，帮忙帮写，这类人 也很多，也就是来分一杯羹，所以代表各种利益集团。我估计我们这次涨息以后，连续还得 涨，我的判断也就是明年五六月份的时候，就是所谓房子淡市的时候，房价就会跌下来。结 果我们现在是一片叫好声，加上政府现在把土地已经放开了，我们地产商手上的地是五年都 盖不完。他们大量的持有土地，这个是中国一个很麻烦的一个问题。他另外还有另一个背 景，地方政府为什么急于把地弄出去，就是2007年我们可能要进行区划调整，这是一个非常 大的题目，民政部发的这个七号文件我看了，后来又把这个文件收回去，后来这个事情被香 港媒体同出来以后，民政部专门作了批示，就是未来我们可能四十个省，十个直辖市，就是 五十个省级单位。今后就是省直接管县，取消地市这一级，他这样一来应该是说很有效的， 但是现在的政府就是想怎么吃老祖宗，吃现在，最后再吃子孙。在2007年以前很多土地将被 处理掉，现在可耕地就成问题，所以现在重庆就成了一线城市，老百姓的收入非常低，一般 的工薪阶层就是七八百块钱，这已经是很不错的了，一般的是五六百块钱。所以你看现在的 房价是一两千块钱左右，现在已经是三千多将近四千了，所以我们的房管局长有几次就给我 说叫我不要瞎讲。因为我将两个问题它是非常不高兴的，第一个我说什么江景房，看什么江 景，就是把看江的房子作为一个大的卖点，房地产也是拼命炒，以前炒CBD，现在就是炒江 景房。我说这个大坝2007或者2008年彻底截流以后完全是死水，看臭水沟啊？他们非常恐 慌，他们叫我别瞎讲，说这是他们多年努力的结果，这个事情你一讲就跨掉。他们经常召集 媒体开会，稍微有点不同的声音，我那次讲话之后马上就有好多篇评论性文章，而且是以报 社主编的名义写的，评论没什么，我本身就是说了一下就算了，没打算怎么样，后来他们就 把陈怀他们弄去了。所以整体上就是这样一个背景，所以重庆的事情也是全国的一个缩影。 这次来北京到是看到房屋的确是越盖越好，房价也是越来越高，这种虚高确实是让老百姓受 不了。就给大家介绍一点基本的情况。 主持人：下面就围绕这个主题乡两位嘉宾提一些问题，或者表达一些自己的观点，大家就交 问题：刚才那个区域重新划分的事怎么就能影响使得政府那么快把地卖光了 答复：因为现在地是公有，但是他的使用和经营权可以出让，出让的有一个时间，商品房有 三十年的也有四十年的，七十年的很少，一般是三四十年。最后他就把这个土地出让了，今 后的政府使用起来就非常麻烦了，你怎么使用啊？如果是农民的土地的有个青苗补偿费，各 个地方的算法不等，向我们那边大概是八万块钱，上海那边的是十二万。可以理解为短期行 为，作出政绩，然后把钱用来座城市美化运动：大马路大广场。最近我到四川的一个地方， 南充那边的土地五万块钱一亩，大量的在圈地，而且现在想我们的地产商也参与进来了。他 现在提倡的较大盘主义，所谓的大盘主义以前的单体楼现在都不实兴了，要非常大的楼盘里 面要有几个游泳池，安个会所，做得非常美，还要有各中庭，一圈就是上千亩，几千亩地， 问题：你们这个对房地产泡沫的判断就是指北京上海这些大城市，其他地方比较好还是全国 性的，这是第一个问题。这个泡沫一旦破裂以后他带来的后果是什么样的，我们觉得一旦破 裂了以后房价降下来之后对老百姓是好事，他带来的危害在哪里？ 答复：这个泡沫式全国性的，虽然中小城市的房价没有大城市那么高，但是对于当地老百姓 的收入来说是相对很高的。以前那些仲夏城市房价就是几百块钱，现在都上了一千多，这也 是泡沫。因为它的土地来得很便宜，它是谁着那个都市圈一圈一圈的价格递减，但是实际上 他对当地老百姓都是非常高的。这个最大的危害就是对银行这一块，我看高法院现在有一个 紧急的通知。个人的住房还不能拍卖，就是说他几种财产不能查封。所以现在有些人在钻银 行的空子，就是我夫妻两个可疑离婚，房子我这边就暗接了，三十年弄了一套房子。这套房 子是我自己在住，最后你银行我就不付款了或者停止付款了，银行还无法执行。银行就无法 收回这套房子，因为现在暗接得很多人实际上都是在炒房，问题多 问题：就是现在从观点上来讲泡沫是肯定的，对于这个看有没有什么解决办法，最理想的可 不可能实现软着陆，最理想的状况是个什么样子的？这个理想状况的概率大概是多少？如果 说是不理想，那么这个不理想能到什么程度，对社会的影响可能有什么影响？ 答复：现在中央政府这一块已经看得比较清楚，第一个不就是我们现在涨息了嘛，对地产泡 沫打击很大，现在是信心上，估计再调两三次息地产价格会很受影响，另外一个就是政府控 制土地，现在开口了，前段时间把土地冻结了，地产商是拼命的炒，说是政府不给土地了， 以后土地经过拍卖，价非常高。现在实际上是把土地口子也打开了 （831大限之后说是地方政府是不能再划拨土地了）， 拍卖交易透明化。以前是协议转让，有些开发商通过某一个项目来圈地。比方说我搞一个公 益项目，或者我进入你一个工业园区，我是给你搞什么标准件加工的。这种拿土地就非常便 宜公益项目是零地价。还有就是动用资本大量投资的这种地价也是比较便宜，几万块钱一亩 地。就是把地圈起来，坐上标准厂房，两三年以后马上在规划里面就把他改过了，用作房地 产，利润是非常高的，现在这种情况时基本上把它限制了。你说的那个大限就是一个要限制 他不能调整，另外以后事都得挂牌交易。中央对这个事情很重视，现在还在干这个事情的应 该是地方政府。几次加息后能实现软着陆，软着陆之后把土地这个口子放开以后还可以慢慢 下来不是很陡的下来。如果现在如果不采取办法，各个地方，向我们重庆这块地方市领导就 公开讲没有过热。杭州搞一个不准转暗接，对炒作这块儿的打击很大。就是你这个暗接房你 只能本人暗揭，这样你也无法炒作。如果我们决心下得比较大的话，应该还是可以处理这个 杨帆：我觉得这个问题比较大，没你那么乐观，我看泡沫已经形成了，很难解决，崩盘之后 问题：银行垮台是人民币要贬值吧？ 杨帆：银行垮台意味着货币改革，旧币换新币。我讲了半天蒋经国，你们看一下历史就知道 了，把老百姓存款洗劫一空。一万块钱换一块钱（就跟俄罗斯改革的那个卢布一样）那不就 问题：我来自重庆，现在在北京工作，据我所知重庆这个房产价格一直是风平浪静的，新领 导带来上海思路，经营城市的思路。这两年重庆的房产价格确实是涨得很厉害，如果那个新 领导不来的话重庆的房产价格是不是会不那么涨，他走得话房产价格会不会应声而落。领导 的这种个人取向是不是有特别大的关系。 答复：关系很大，我还同意你这个判断，就是他个人的，有时候我们不好指名道姓，他来了 以后简直是对重庆起了推波助澜的作用，但现在还不好指责他，这种人都是很有背景的。 杨帆：所以我说解决不了，1998年我就说中国避免不了危机。 答复：前两年重庆是个好地方，一个丰衣足食的地方。现在房价三千多，重庆人算帐是非常 坏的，我们是典型二元结构。把重庆叫三大经济圈。老重庆是九个区，以渝中半岛这块儿就 是九个区，加上三北地区，我们把它叫做都市发达圈。这块要讲经济，GDP我们和沿海的发 达地区持平甚至还要超过，完全可以并驾齐驱。以前渝西经济走廊那块儿，也是1984年搞了 个区划调整从四川划过来的，那块儿现在发展也可以，延成渝高速路成渝铁路展开，那边有 十几个县也可以。最麻烦的是库区给我们带来十九个县区，以及五个少数民族地区，土家族 的那一块儿，加上库区那一块儿现在基本上没什么产业。他算房价就是把全部给加权平均然 后报给中央，算起来好像是不是特别高，我们是大城市带大农村。所以我们现在的城市居民 是非常受苦，很多老百姓夏天就是把盐给炒一下来下稀饭，就这样就下饭了。工人阶级这一 块儿也很苦，你重庆来的你知道我们什么十八野，很多人家里连电视费都交不起，特别苦。 工人阶级这一块儿是什么都没有，可以说是上无片瓦，下无立锥之地 （ 过去工人没有支持学生，这也算是对他们的一个报应） 杨帆：八十年代我们都特穷，首钢那边发奖金特高。八十年代工人是保守力量。 问题：2004年12月有消息，说上海那边温州炒房团退下来了，因为加息，但海外很大一股势 力又过来购买上海房地产。我想问这种海外的资金注入中国的房地产市场是一个有利还是有 答复：海外资金它有一部分是来搞开发的，有一部分是来炒作的，有一部分可能是奔着人民 币升值来的，包括一些对冲基金，所以现在大概是有一万亿美金的资金是盯着中国的。我都 不清楚这个事情，不清楚这个来路。肯定影响很大，我发现现在来了很多地产商，想什么印 尼的。我前两天看了新闻讲英国的一个老太太把自己的私人的十几万拿了出来，盯着中国来 炒，虽然她中国一次都没来过。所以有很多事来赌中国人民币升值的问题 问题：中国的银行呆坏账那么多，那实际上人民币是应该贬值的，怎么会升值呢？ 答复：所以现在银行在改革，在试点改革，我感觉是应该各家银行是应该同时改革，不要再 问题：16号《凤凰周刊》上谢国忠就讲，鉴于中国银行的呆坏账那么多，人民币式应该贬值 的而不应该升值的，不知道是怎么回事？请杨老师讲。 杨帆：近几年人民币肯定是升值趋势，没有贬值趋势，呆账的事儿要后几年，三年之后，这 几年肯定要升值。这个事儿比较深了，升值压力来自中国价格体系的双重运动，就是说发展 中国家的二元结构。在工业化初期和中期这一段时间，他会出现一种情况。计划经济末期工 业品的价格高于国际市场，而基础设施， 粮食，服务价格和资源价格低于国际市场。这要 说起来理论性很强了，简单跟你们说几句。 计划价格对国际价格扭曲，改革不就是改这个吗？改的过程一定是工业品往下跌，这边往上 涨。把工业品叫做可贸易品，大部分产品可以参加国际贸易，这部分产品价格的变化决定汇 率变化，所谓非贸易品这边就包括房地产，服务医疗教育水电煤气，包括粮食，这些东西是 基本不能参加国际贸易。价格在改革过程中是一步一步往上涨，说通货膨胀是指的这部分在 不断涨，可贸易品价格在不断下跌，压迫汇率升值。再听不明白我就没法解释了，你们学国 际金融之后再来听。升值压力是很清楚的，但政府不承认。这是正儿八经的经济规律。 可贸易品价格下降，是相对变化，可贸易品价格是相对于非可贸易品的价格是在不断下跌 的。同时相对于美国的，国际市场可贸易品价格也不断下跌，因为可贸易品生产率提高的速 度比工资提高速度要快。首先是出口部门在改革开放以后大量出口，这个部门是资源投入最 多的，这个部门很快引进设备先进技术。大规模引进时期技术提高快，大量加工贸易，几乎 100% 进口外国设备原材料，加工之后再出口，在中国出口里面50%，一般贸易用外国材 料，生产率进步比美国还快。它引进技术而不是原创技术。这个部门工资跟着上涨，会拉动 其他非贸易部门和落后部门的工资也跟着上涨，但这些产业的生产率提高得很慢，出现工资 长得快，生产率提高慢。价格体系除改革初期本来不合理，生产率提高快，所以价格下降速 度很快。非贸易品价格一直上升，所以人民币汇率在相当长时间内是升值压力。 人民币在1978年到1994年连续十六年贬值，贬值400%多。主要是改革因素，从计划价格把财 政补贴甩掉，一步一步加到汇率上。包括外贸，外汇体制，计划体制，投资体制，价格体制 同步改革造成汇率贬值，制度方面因素在前十六年基本释放完毕，人民币已经超贬，留下来 的只能是升值。这就是用制度因素来解释人民币前十六年贬值，后十年稳定就必须计算进 去，价格因素，通货紧缩因素，特别是技术进步因素，和引进外资因素，特别是出口结构变 化造成了现在的情况。其实早就该升值了，现在人民币低估程度至少20-- ---30%。升值之 后可遏制国内通货膨胀，可以使进口价格降低，且不打击出口。政府不愿意升值，表面上就 是说由于产生了升值的预期，投机资本来得太多，想让他们走，人家其实不走，就是廉价买 你的人民币资产。一个美金来可换。 本文所有评论共26条，第一页 1 2 最后一页 如果中国的各级政府领导能从吃渴嫖赌的时间里挤出5分钟看一下本文就更好了. 内容不错。是杨老师自己整理的还是学生代劳？对李勇讲话的记录太差了。有些，可能是语 言功底不够，重庆话属西南官话与北方话有一些区别。有一些是不应该的差错，如将“按 揭”写成“暗接”，对学经济的人就是不应该的。 内容不错。是杨老师自己整理的还是学生代劳？对李勇讲话的记录太差了。有些，可能是语 言功底不够，重庆话属西南官话与北方话有一些区别。有一些是不应该的差错，如将“按 揭”写成“暗接”，对学经济的人就是不应该的。 扬帆有错“人民币在1978年到1994年连续十六年贬值，贬值400%多”？这不可能。货币贬 值，一般是指单位货币符号（纸币）所代表的价值量（比如黄金量）变小了，表现就是买一 个同样的东西，需要比以前更多量的该种货币符号，也就是价格上涨了。人们把物价上涨和 纸币贬值的现象叫通货膨胀。所以，价格上涨可以超过1（100%），比如4倍（400%），例 如，一个杯子，原来2元，现在8元，是原价的4倍，比过去上涨了3倍。但是，贬值，只是说 单位纸币代表的价值量变小了，它的极限是0，即一文不值，但事实上，只要这种纸币还在 流通，理论上它代表的价值就不可能为0，即它总是要大于0。在我们的例子中，假定杯子的 价值为1，当一个杯子2元时，单位纸币代表的价值为0.5，随着物价上涨，当一个杯子为8元 时，单位纸币代表的价值为0.125。我们发现，单位纸币代表的价值从0.5变成了0.125，损 子的价格上涨了3倍，是原价格的4倍，在这种情况下，货币（纸币）贬值75%。极而言之， 假定物价上涨9倍，是原价的10倍，在我们的例子里，杯子从2元变为20元，单位纸币代表的 价值从0.5变为0.05，损失0.45，0.45是0.5的90%，这时，我们可以说，货币贬值90%；假定 物价上涨99倍，是原价的100倍，那么，杯子价格变成200元，单位纸币代表的价值为 0.005，损失0.495，0.495是0.5的99%，这时，我们可以说货币贬值了99%；假定物价上涨 999倍，是原价的1000倍，那么，杯子的价格就是2000元，单位纸币代表的价值为0.0005， 损失0.4995，0.4995是0.5的99.9%，这时，我们可以说货币贬值了99.9%；假定物价上涨 9999倍，是原价的10000倍，那么，杯子的价格就是20000元，单位纸币代表的价值量为 如何，货币贬值决不会达到100%，更不会超过100%。所以，扬帆先生说的“人民币在1978年 到1994年连续十六年贬值，贬值400%多。”是绝对不可能出现的事。 有良知的经济学家还是有的啊。可惜话语权小了。 中国发展才是理,不发展能好吗,你的研究只是些现象,是发展中的矛盾,不是坏事,可以调控. 社会物质的丰富是发达的必然,杨教授,请你研究下面社会矛盾 资源短缺与过度消费这一问 题,这才是我国当前的主要矛盾。好吗？ 盲目吹捧经济，使我们国家象个没了骨头的虚胖的傻子，看得体积大，其实早就危机重重 好文章，应该让更多得人看到，人民觉醒才会促使国家强大公正。 这样的文章能留到明天吗？ 逻辑不清，有很多自相矛盾的地方。水平有待提高。 我以前看过光明日报社出版的《牛津法律大辞典》里面有一条谈到公有制，它说生产资料的 公有制必然使人民成为奴隶，而我们的改革开放的设计者却把土地这个最基本的生产和生活 资料全部国有，你我不当奴隶当什么呢，不但你我要当，如果你我有子孙的话也必须当，因 为你现在购买了土地使用权后几十年国家又要收回去，我们的子孙可能就会连乞丐都不如。 央视论坛不过是国家宣传机器 统计过贷款买房单纯用于投资/投机占总数的比例吗？ 太好了！为什么不上央视论坛！唤醒被欺压得麻木了的工农民众！我们的决策层听到过这个 声音吗？我们的政治领袖有智囊团吗？就当是百花齐放，百家争鸣也好啊！希望中华民族强 大的儿女们，是捍卫祖国的时候了！ 好哦，但是到底是买还是不买啊 没错，我们俩口都是白领，现在和父母住一起。附近的房子都是8000以上的，首付20%以 后，每月至少还贷5000甚至是8000。看了好几个楼盘，想想每月的还款压力太大了，都没敢

　　中学的时候有篇必背的文章，名字叫《潼关怀古》，里面有一句话可谓真理――兴，百姓苦；亡，百姓苦。楼市，其实也是这样的，暴涨的时候，百姓都借钱去买房，成了房奴，暴跌的时候，你还得继续还钱，逃不掉，而银行则无论如何都吃定你。

　　目前，我们国内只有2008年经受过一次大幅的下跌，造成很多人弃房断供，不过时间比较短，就被拉起来了，因此不太明显。但是，我们的邻居，日本那可是非常惨痛的。

　　1996年初，到日本的第一天，住在一栋楼里的邻居须藤用茶盘端着沏好的抹茶来到我的房间，这可能是他独有的初次见面、彼此认识一下”的表达方式。语言沟通上的障碍也只能是简单的十几分钟寒暄”，须藤把他房间里的电话给了我，让我告诉家里人可以通过他的电话和我联系。

　　在我没有装电话的近两个月的时间里，去须藤那里接过几次电话，每次接完电话我都带点东西过去感谢一下。这样一来，每个星期抽1、2个小时坐下来聊聊天就成了一种习惯。

　　须藤48岁，是一家从事商业设施管理的管理员，每月工资40多万日元。我当时很奇怪，他的工资不算低，又是独身，为什么还会住在这样一栋月租金只有3万多日元、一居(12