民生加银投资部 杨军接受腾讯财经专访

腾讯财经12月4日消息，一年一度的深圳盛事——2009中国（深圳）国际金融博览会（简称金博会）在深圳会展中心拉开帷幕。本届博览会将举行三天，12月6日结束。腾讯财经作为战略合作网站进行全程直播。

杨军在接受访谈时表示，从当前经济走势来判断，今年中央经济工作会议将会强调延续宽松的货币政策和积极的财政政策。另一方面，明年宏观调控部门将进一步调整经济结构，将经济增长杠杆由依赖投资向依赖消费转变。

腾讯网:腾讯网的各位网友大家早上好，今天非常欢迎大家来到深圳金博会的腾讯直播间。我们非常荣幸邀请到民生加银基金公司投资部杨军来到我们的直播间，和我们的网友一起交流一下关于投资基金方面的心得。杨总您好，先跟我们的网友打一下招呼。

杨军：大家好！我是民生加银基金投资部的的杨军。

腾讯网:关于近期，对于现状不管是媒体还是机构都在一个过程中出现一个市场风格的转化，您认为这个现象是什么带来的呢？

杨军：我觉得市场肯定是在犹豫中前行，因为经济是有波动，经济的波动导致市场的波动。我觉得市场的波动从现在一个情况来看，还是一个比较正常的现象，但是我们如果从一个大的趋势看，不管是国内的经济还是全球的经济，虽然有一些波动和反复，但总的趋势还是向好的形势。所以我觉得，既然我们对经济的恢复有信心的话，我们对市场的趋势来看，觉得还是向好的。

腾讯网:也就是说在短期之内可能会感觉有大幅的调整，应该还是一个比较正常的现象，对投资者来说眼光长远一点，对我们国家经济的复苏状况也更加有信心？

腾讯网:近期是否会存在大盘的转换？转换问题是否会比较明显？

杨军：如果我们回顾一下年初到现在市场的走势，实际上市场一个轮动的过程，我个人感觉还是非常明显。因为从年初各个国家救市政策出来之后，带动跟4万亿相关的基础政策一个很大幅的上涨，随着政府对市场宽松货币政策的推进，实际上导致资源价高，黄金、石油、煤炭、有色金属等等资源类的公司上涨幅度比较大。这个时候大家又想到是不是未来结构的调整，内需的增长，导致国内有一个比较客观的上涨。从整个市场发展的角度看，波动的特点是比较明显的，随着大家对市场预期的变化，包括对政策预期的变化，大概有一个计划就像我前面谈到的市场为什么有波动？因为经济在发展过程本身就有一个波动，恢复过程也有一个过程。我觉得从现在的情况看，市场的波动处在一个比较合理的区间和范围内。

腾讯网:就是说，在板块中间的轮动，根据经济发展复苏的过程来说，这种轮动是可能存在的？

腾讯网:至于到底轮动在哪里，一时间也不好说清楚。关于我们说近期的市场应该怎么样，对中国上半年来说网友更加关注，后期的投资状况如何呢？那么您对上半年的行情有什么预计？

杨军：我觉得是这样的。站在现在的视点上看，如果就像刚才一样，回顾今年整个行情，会为我明年的投资稍稍指明一个方向。实际上整个行情的走势跟政策的相关度比较高。我刚才也提到了，从今年经济增长的形势来看，保八的任务基本完成。今年中国经济增长的动力我觉得主要来自于两个方面：一方面，来自于投资的拉动，另一方面来自于消费本身很正常的增长，有一个拉动。当然从进出口的情况来看，中国今年进出口对GDP的贡献是负的，在这个情况下中国经济还是保持一个比较正常的增长水平。从明年经济增长的情况来看，我们首先可以可以看到的是投资对GDP的贡献会下降，但是明年政府的投资比较平稳。从投资的情况来看，明年只是一个比较平稳的状态，但是对GDP的贡献会稍稍下降。明年进出口对GDP的贡献，从现在的视点来看，因为今年是一个负的贡献，明年是不是稍稍持平，或者是稍稍有那么一点正的贡献？从这个角度去看的话，实际上是好转的迹象。消费随着国民收入的提高，随着二线城市、三线城市，包括农村消费的启动，包括政府改善政策陆续推出的话，整个消费还是表现出增长的。从GDP贡献的结构来看，明年主要还是来自于投资消费，进出口由负转到达平或者稍稍有一些贡献。我觉得从这个角度来看，大家还是可以关注大消费的板块，可以关注跟出口相关的板块。从明年投资的角度看，今年投资主要靠政府的拉动，实际上企业的资本开支，包括民间的投资，由于大家对经济稍稍有一些忧虑和担心，实际上企业的资本开支包括民间的投资是比较谨慎的，但从今年货币投放量来看，今年的货币投放量比较充分，所以我个人判断，到明年民间投资、企业进行技术改造的资本开支，包括房地产的投资增速都会上来。我觉得明年如果大家要选择与投资相关的品种的话，大家要更关注民间投资的启动和房地产整体的上升。

谈到消费这一块，今年消费有一个很大的增长主要是来自于汽车和家电，这两个主要受益于国家一系列的优惠政策。从现在经济走势的情况来看，我个人判断明年这些政策仍然有延续性。由于今年汽车、家电这一块增长比较快，虽然说明年政策有一些延续性，但是政策的边际推动是递减的。明年的消费我觉得更多的是来自于大家收入的提高和房地产价格上涨，所带来的财富效益的推动。我觉得，对于高端的消费品，包括低端的和民生改善型的消费大家都可以关注。

腾讯网:经济三架马车来说，明年的效益还是很乐观，尤其在进出口方面，在今年阶段负效益转正或者是持平的阶段，对咱们来说还是一个比较乐观的现象？

杨军：对。现在从趋势上来看还是比较明确，因为全球经济复苏，包括中国经济复苏是一个过程，中间有一些波动。但是从现在的趋势来看，我觉得还是比较明确的。

腾讯网:关于经济复苏的趋势来看，可能受到政策性的影响比较大。中央经济工作会议马上就要召开，在这个过程中，前段时间媒体说，可能这个问题的焦点集中在通货膨胀上面，您对这个会议和媒体的关注焦点有什么看法？

杨军：实际上每年度的经济工作会议是我们国家比较大的事情，在会议召开之前，大家可以会关注到前面几天政治局已经开过会，对当前经济的走势和明年经济的展望，我觉得有一个初步的判断。实际上从这次会议所传达出来的精神来看，一方面强调宽松的货币政策和财政政策还是要延续。因为经济复苏还是有一些波动，特别是迪拜这个事情出来之后，大家对全球经济复苏，是不是像预期那么乐观？还是相对比较谨慎。所以这次会议一再强调宽松的货币政策和财政政策，特别是一些示适宜性的政策还是要延续。这次会议更多提到的是怎么调结构，怎么改变我们国家经济增长质量的问题。大家也会关注到在这一次会议之前，中国政府和美国政府对于环境保护和二氧化碳的减排都做了很明确的承诺。实际上这个承诺也预示着政府对于未来经济的增长方式和增长结构的调整，会下比较大的力气。根据温总理的承诺，2020年我们单位GDP二氧化碳的放量比2005年下降40%到45%，这是一个很大的指标，但是我觉得这个指标也是可行的。但是要完成这个指标的话，政府首先从两个方面考虑这个问题：一方面是怎么样调节货币问题，怎么样让GDP的增长质量更好一些。另一方面，所谓节能降耗的问题，实际上这也和我们国家经济结构的调整，包括寻找新的经济增长点也是紧密相关。所以说，从这一次会议所传达出来的精神，我们国家政策更侧重的还是要保持政策比较平稳的过渡。另一方面，在调结构、提高质量，包括改善民生上做一个比较大的改善。当然对于通胀的问题，政府从长期来看肯定会很深入考虑这个问题，但是现在从各项指标的情况来看，现在还看不到很强调的预期说明年的通货膨胀率比较高，政府在一些货币政策调整上、财政政策的调整上做一些相应的配套，控制在一个比较合理的范围。我觉得这一块大家也没必要过多地担心。

腾讯网:通货膨胀好象是我们心里过度焦虑，看到一点点价格上涨就会焦虑。但在长期方向来说，是一个大的主导方向？

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• 一周市场回顾： 上周市场继续下跌。全周上证综指下跌0.84% ，上证50指数下跌1.49% ，沪深300指数下跌1.71%，中证500下跌0.48%，中小板指下跌2.23%，创业板指下跌0.69%（数据来源于Wind资讯）；行业表现方面：只有5个行业实现正收益，其中：国防军工、农林牧渔和采掘行业涨幅前三，分别上涨4.33%、1.10%和1.10%。消费行业继续下跌，家电和食品饮料行业跌幅居前，分别下跌3.26%和2.41%。除此之外，电子、建材、建筑和有色金属行业上周表现也比较疲软。宏观经济数据

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• 天天网的小伙伴们，感谢你们选择了民生加银家盈理财7天基金来为你管理资金，感恩！在大家的热情“投喂”下，本宝宝越来越胖，为了以更健康的姿态帮助大家管理资金，本宝宝决定节食减肥！也就是说：【2018年8月31日15：00后买入本基金的将被确认失败】不过本宝宝在产品列表“隐身“后，你依旧可以在自己的资产页进行查询，也可以选择卖出或继续持有。而且还有民生加银旗下其他绩优基金将继续为你的资产保驾护航，体验过短期理财基金后，您还可以试试中低风险的债券基金，如民生加银鑫享债券（A类003382；C类00338

• 一周市场回顾上周市场实现反弹。全周上证综指上涨2.27% 、上证50指数上涨4.12% 、沪深300指数上涨2.96%、中证500上涨1.03%、中小板指上涨1.58%、创业板指上涨1.10%（数据来源于Wind资讯）；行业表现方面：金融股对大盘起到支撑作用，其中：保险涨幅居前9.10%，银行其次4.31%，券商涨幅2.68%。部分周期等行业前期涨幅较大，上周有所疲弱，其中：钢铁下跌0.13%，建筑装饰下跌0.21%，纺织服装下跌1.06%。宏观经济数据 #

• 一周市场回顾： 上周市场大幅调整，上证综指创2638点以来新低。全周上证综指下跌4.52% 、上证50指数下跌5.15% 、沪深300指数下跌5.15%、中证500下跌4.52%、中小板指下跌5.30%、创业板指下跌5.12%（数据来源于Wind资讯）；行业表现方面：成长和周期行业跌幅相对较小，其中：通信行业微跌0.39%，采掘行业下跌2.31%，国防军工行业下跌2.98%。消费行业大幅调整，其中：食品饮料行业下跌7.55%，家用电器行业下跌7.09%，建材行业下跌6.87%。宏观经济数据：#

• 在基金投资这个没有硝烟的战场上，市场走势波云诡谲，基金经理经常被看作是基金运作的灵魂和核心，尤其是在当前股市调整,明星基金经理掌舵的基金更是成为投资者眼中的宠儿。民生加银新兴成长混合基金（006058）8月9日起正式发行，该基金的拟任基金经理孙伟曾两获人气金牛基金经理称号，所管理的民生加银策略精选长期业绩稳健优秀，2016年、2017年、2018年连续3年获得《中国证券报》“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。十九大报告、2018年两会指出，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，着力加快