创业板2017最高多少点涨了3%，熊市要结束了吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-09-13 01:46 标签： 创业板2017最高多少点

股票 | | 编辑：汇泰在线

周二沪深股市冲高回落，两市再创近年来的量价新低。

创业板权重股“东方财富”继上周五大跌、本周一跌停后，周二继续大跌2.16%。于是，一张“东方财富历次跌停后创业板见底”的图片盛传开来。不过证券人士表示，“蓝筹效应”值得重视的同时也要具体问题具体分析。

东方财富3天崩跌18%

东财跌停创业板见底？一图看懂A股“蓝筹效应”

9月10日，创业板权重股东方财富遭遇闪崩。中央汇金、香港中央结算公司直接损失9968.74万元、8360.94万元。而作为深港通的重要标的，该股也让北上资金单日损失逾7500万元。

面对股价闪崩，东方财富董秘办当晚发布公告称“不存在应披露而未披露信息”。然而，11日，该股继续重挫，较低跌至10.54元，创7个月新低。较近3个交易日，东方财富较大跌幅高达17.53%。

东方财富跌停创业板见底？

作为创业板权重股（创蓝筹）之一的东方财富股价遭遇“恐怖袭击”后，一张图片很快在网上流传开来。这张图片的内容是上证指数2638点至今，东方财富先后于2016年2月29日、2017年7月17日、2018年2月9日三次跌停，且三次跌停后创业板都确立了阶段底部并展开了一段中级行情，持续时间和幅度分别是8.77个月涨35.91%、3.75个月涨18.39%、1.83个月涨22.58%。

东财跌停创业板见底？一图看懂A股“蓝筹效应”

那么，这次东方财富跌停，是否意味着创业板将就此见底并展开中级行情呢？广发证券凤天路营业部总经理王立才在接受上游新闻?重庆商报记者采访时，从以下几个角度进行了具体分析——

1.东财跌停是跌势进入尾声的标志。“蓝筹效应”的历史经验告诉我们，“蓝筹启动行情、蓝筹终结行情”，因此东方财富本次跌停，可视为创业板这波下跌行情进入了尾声，但并不能证明中级行情会马上展开，只是下跌尾声的“信号”值得关注。事实上，该股11日收出的“坠星”也表明跌势没有完全结束。

2.“蓝筹效应”成立，要结合之前的市场表现。之所以我们不能肯定本次东财跌停确立创业板底部，是因为该股跌停前创业板没有诱空动作。就东方财富而言，前三次跌停后伴随底部，是因为它跌停前创业板市场都出现了连续暴跌的走势；但本次东财跌停前，创业板是阴跌，没有恐慌盘出现。所以，只有当恐慌盘砸出来以后，创业板才会迎来中级行情。

3.大规模救市举措正在酝酿。熊市行情下，救市政策的分量往往会随着股价不断走低而不断增强，而救市政策即将升级的重要信号之一就是“蓝筹跌停”。因此近期高层又在酝酿新一轮“互联网+”，恰好在这个节骨眼上，东方财富跌停，某种程度上意味着新一轮救市组合拳和新兴产业刺激政策越来越近。所以，接下来只要大盘以放量大跌的方式失守2638点，则出借者可从容进场分享政策红利。

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　　【第12期嘉宾简介】孙建波：中阅资本管理股份公司总经理、首席经济学家。前银河证券首席策略分析师。

　　编辑|田江山 蔡航

　　中国的资本市场，要中国人自己来建设;中国的资本市场建设，需要有市场经验且讲逻辑的管理者。

　　市场在泡沫中狂欢，在破灭中绝望。每一轮泡沫和破灭，社会财富都经历了一轮大洗牌。

　　投资就是要赚钱，不是要短期赚钱，而是要长期持续赚钱。这一策略理念，可以类比诺贝尔奖的实用主义。而我的职业选择，也正是在这一理念下逐步形成的。

　　两次抉择 两位贵人

　　我一位博士同学说，我本应该是一个养猪专业户，在乡村富甲一方，还生了很多娃。我不知道他为什么会有这个判断，但我走出农村，却真的是一个偶然。我所在的小学，只能进入学区里的落后的初中。我的小学班主任老师，帮我临时办了重点学区的学籍，否则，1998年我们县的高考状元不会是我。小学班主任是我人生的第一位贵人。

　　我进入南京大学经济学系，之后免试进入硕士和博士学习。攻读博士学位期间，经营了一家房地产咨询公司。我本可以在南京的某个大学里任教，同时经营一个咨询公司。博士毕业那年，我去拜访学院院长，谈起宏观经济学。我说：博士都毕业了，我不知道什么是宏观经济学。那一次的畅谈，让我深信一个道理：教材中的宏观经济学，是某个时代的聪明人，总结出的那个时代的一些规律;而真正的宏观经济学，应该是这些聪明人思考问题的方法。

　　2005年在南京大学读博士

　　命运的再次抉择发生在2006年底我在广东考察项目期间。在广州，我拜访了时任广发基金董事长的马庆泉博士，马博士说：“你有经邦济世的理想和经济学家的胸怀，就要到大型国企或证券基金业历练，开阔眼界。”

　　早在2000年的冬天，在北京，时任证券业协会秘书长的马博士就对我说：“中国的资本市场，还要中国人自己来做。”当时洋人给我们出了很多招，大都水土不服。我毅然决然卖了南京勤工俭学攒下的两套房，于2007年6月初南下广州加入广发基金。马博士是我人生的第二位贵人。

　　第一次熊市：招不到人自己转行做宏观研究员

　　2008年元旦，市场还在一片祥和之中，上证综指从6124点高位调整之后，反弹到了5522点，似乎疯牛只是变成了慢牛。当时，人们对经济高度过热视而不见。如果观察国内外经济指标，要素价格之高是典型的产能周期泡沫顶峰特征。而从经济增长的科技动力来看，也难以找到新科技动力。

　　当我在2008年春节期间强烈要求公司招聘宏观研究员的时候,竟然招不到，好像中国资本市场就没有买方宏观和买方策略。于是，我在2008年5月开始转行做宏观研究，我在2008年春季宏观策略报告中，对全球金融危机的深重影响做了全面展望，做出了全面撤退的投资判断。此时，我是美林投资时钟的忠实拥趸，因为这个时期国内的经济社会背景，与其描述的过热向衰退过渡的阶段很相似。

　　2008年在广发基金期间

　　基于产能周期波动的变化，假定社会没有技术进步，产生了美林投资时钟这一曾被誉为经典的资产配置分析方法。很遗憾，美林在2004年写出这一报告之后，并没有做出正确的“配置”，在2008年轰然倒下。然而，这一报告却被业内誉为解释年股市的最经典理论。规律或理论在什么样的环境下能够适用，需要对规律背后复杂经济社会现象的深刻认知。

　　美林证券的这份报告，主要是基于1980年代后期和1990年代市场表现的统计规律。那个时代，正是计算机技术广泛应用于工业领域和生活领域的时代。2000年之后，计算机应用在发达国家饱和;2007年之后，全球计算机的应用饱和。经济发展的科技动力缺失，直接导致了全球经济失速。

　　第二次熊市：走上投资策略研究之路

　　2009年，我在广发基金内部发布一份报告《劫后狂欢与牛市起点》，指出3500点将是今后十年的相对高点。3478只是2008大危机劫难之后的一次狂欢，人类度过劫难之后，总是会狂欢，因为还活着，貌似还好好地活着，就会盲目兴奋。但劫难的形成往往意味着一个时代的终结，新时代的开始往往需要很多年。中国是全球产业链中的跟随型国家，牛市应该滞后于美国。从全球范围来看，没有新科技革命，就没有新牛市。此后，我把研究的重点转向寻找转型中的成长股。

　　投资需要敏锐的洞察力和果断的行动力，找到主要矛盾，认清主要规律，把科学的判断变为行动，缺一不可。从此，我走上了投资策略研究之路。当我说康波、中长波、中波、短波，波波向下的时候，有同事开玩笑说：无处不在的波。

　　当市场热衷于美林投资时钟分析的时候，人们又惊奇地发现，2010年之后的市场不适用了。可见，研究市场不应该是简单的拿来主义，在任何周期中简单套用中波周期环境下的美林投资时钟;不应该是机械的周期论调，看不到明显的产能更替就说没周期了，而应该发现经济中隐藏的其他周期类型;更不应该做静态的行业对比，从周期性产业的上下游进行对比，是不可能发现人类社会发展所带来的巨大的成长股投资机会的。掌握财富，除了要把握周期，更要把握经济社会发展中的产业方向。

　　第三次熊市：从买方到卖方

　　在美国，华尔街的首席经济学家和首席策略师，往往也是白宫的高级顾问。我2011年从广州到北京，从广发基金到银河证券，从买方到卖方。很多人不理解：为什么从舒适的大买方岗位到了“地命海心”的卖方岗位?

　　2012年在银河证券期间

　　2012年11月我回顾了中国和美国及日本三国股市无抵抗下跌(反弹幅度小于20%)的熊市历史，发现26个月是持续时间的极限。而上证指数目前已经持续下跌24个月，已经逼近了三国股市历史的无抵抗下跌时间极限，早已超越了上一轮熊市的极限。当全市场都把长期看空的理由全搬出来了，也就意味着没有更多的看空理由了，股市到底了。于是，我做出判断，A股或已进入无抵抗下跌的尾声，发布报告《无抵抗下跌的极限》。

　　2015年，在经济仍然低迷的时候，A股掀起了疯狂的泡沫。2015年4月，我在《新财富》举办的一个讲座中谈到，股市会先暴涨，然后暴跌。2015年5月，我说，创业板的估值已经脱离基本面，没有了估值这根线的约束，断了线的风筝会飞得更高，也会摔得粉身碎骨。创业板指数将先暴涨再迅速暴跌。2015年6月，我正式发布了文章《不贪股市的最后一波钱》，赶紧逃离这个泡沫。当时牛市已经处于下半场，很多股票的估值已经太高。股市进入高风险区域，各种神股的总市值，超越了公司业务的极限。无论牛市还要涨多少，都不要赚后面的钱。投资如果抓不住泡沫，躲不过破灭，又何谈长期成长?

　　年是给“十年煎熬”一个交代

　　A股泡沫在2015年夏天破灭，2016年紧接着发生了熔断恐慌，2017年创业板持续下跌。2018年，市场更是黑天鹅不断，P2P跑路、债券违约等。一一验证了我在2015年6月份以来的判断。

　　年为什么难熬?因为这是供给学派的政策思路开始动真格的时候，是去产能、去库存开始动真格的时候。2017和2018年，不仅是艰难的，而且是一个复杂过渡期的开始，这个复杂的过渡期，将给2008年大危机之后的“十年煎熬”一个交代。

　　2015年以来，我们劝过很多企业家：专注主业，慎用杠杆，他们大都没听。现在，我们目睹无数企业家爆仓，真是扼腕叹息。

　　如果2017年上半年算是库存顶峰，到达谷底需要半个周期，根据基钦的判断大致需要20个月，即到2019年才能见底。不过，现代库存管理远远不是基钦时代的库存管理了，只要真的去库存，一年时间也就够了。

　　如果上一轮大规模产能建设是在2009年4万亿之后，2015年之后是以去产能为主要任务。如果用三年时间能完成去产能，下一轮大规模产能建设要等到2019年。

　　再看中长周期，也就是建筑业周期，库兹涅茨认为长达20年。中国的房地产建筑业大发展是从哪一年起步的呢?如果是从1998年住房分配货币化改革开始，加上20年，是2018年。但2018年能否达到建筑业周期的底部，并迎来2019年的新一轮上升期呢?

　　这要取决于住宅建筑业去产能是否能够实现真正的“出清”。2014年，中国年度建筑业住宅竣工面积为28.63亿平米，2015年为28.4亿平米，按照13亿人口计算，人均大于2平米。根据国际经验，这个数字要回落到人均1平米附近下才算是“产能均衡”。年，三年的时间实现不了。

　　从康波周期看，全球在是衰退期，计算机时代的终极产品——移动智能终端(手机)产能严重过剩，新的机器人与人工智能时代仍未来临。不过，从康波中看中国，是充满希望的。我们处于上一轮康波周期的国际转移期，也与主要发达国家一起，处于新一轮康波的萌芽期。上一轮康波周期是计算机驱动的超级周期，但中国到目前为止仅仅是最大的代工国家，并未成为自主科技强国，接受技术转移的空间还很大，在国际产业分工的价值链上，还有很大的上升空间。在我们奋起直追的同时，机器人与人工智能革命和新能源汽车革命正如火如荼展开，我们都在起跑线上准备着。

　　这样看来，熊市不正是市场对有准备的人最好的馈赠吗?抓住当前资产折价的历史性窗口，布局经济社会发展的优秀公司，才是财富稳健增值之道。

　　投资就是一部周期与成长的协奏曲，超级财富=历史大底+超级产业。

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