私募股权投资基金（PE）和私募股權基金两者有什么区别

没有区别都是用“私募”（指募集方式不是在公开市场进行募集，而是一对一私下进行的）的方式设立“基金”（就是很多人的钱放在一起委托专业的人来管理，但是公司制不能超过200名股东合伙制不能超过50名投资人，否则算非法募资）用来进行“股权”（而不是债权也不是公开发行的股票等有价证券）投资。

可能你的问题是私募股权基金（PE）和创业投资基金（VC）的区别一般PE投资指企业发展中后期的投资，距离上市时间比较短（1-3年）VC投资指企业发展中早期的投资，企业发展方向刚刚初见效果距离上市时间較长（3-5年）。

私募股权投资基金（PE）是如何融资的麻烦告诉我

投资家作为基金的GP是利用其使资金增殖的能力使得社会上的闲置资金集中箌他的管理之下。

PE并非大型机构投资者的重点关注领域但PE行业的整体融资规模在大幅增长。

机构投资者将资金投入到流动性比较差的私募股权基金主要有以下三方面原因：机构投资者的资金是长期性的，没有很大的偿付需求可以保证长期的承诺，对流动性要求不高；PE嘚整体回报高于市场平均回报在承受了流动性差的同时，投资者显然要获得更高的回报；PE的资产价值与公开上市的股票之间关联性很小PE资产价值的独立性使得PE资产成为分散投资风险的一个很好的选择。

融资的成功要素机构投资者在选择PE机构的时候，主要考虑团队、PE机構的历史业绩、经营运营策略和优惠条件

在机构投资者的判断过程中，管理队伍是首要和核心的决定因素

投资者特别关注两个因素，噵德风险和信息不对称；PE的历史业绩则成为说明整个PE机构投资水平的最客观信息；PE机构的投资策略是否与机构投资者本身的投资策略相吻匼PE是否具备真正将投资策略执行出来的运营能力，是机构投资者考察的另一个因素

能提供一些优惠条件，也是PE能够被投资机构选中的原因之一

资金来源，对于开展融资的私募股权基金的一个好消息是计划投入PE的机构和资金都在快速增加。

养老基金是欧美主要国家的朂重要的机构投资者之一是资本市场中其他金融中介重要的资金来源。

对于大学捐赠基金来说私募股权基金使是其重要的投资对象。

資产管理公司也是一个重要的资金来源

组合基金也已成为私募股权基金领域内的重要LP。

其他的一些机构包括保险公司和商业银行、私人（家族）投资者、政府机构的资金等这些资金来源都在不同的时期在PE行业当中占据了一定的地位。

融资进程当PE机构组织好了核心管理隊伍，并且感觉已经对发起一只基金有了周密的计划之后便可开始融资进程。

融资的整个过程可以划分四个阶段：售前期、营销期、完荿交易期、事后管理期

售前期的工作主要进行的是分析、策划、计划性的工作，通过准备大量的材料分析各方面的信息，为融资工作嘚顺利进展奠定基础

售前期之后就是充满旅程、会议和劳累的正式营销过程。

在此期间PE的核心人物要与潜在的机构投资者会谈介绍融資基金的目标规模、团队、策略、条款等情况。

有意向的机构会开展尽职调查既考查和核实PE机构的一些情况。

如果一切顺利会有机构投资者留下明确对基金的投资意向，这时便进入到考验谈判技巧的完成期这个期间的核心工作是与未来的LP谈判具体的投资条款，并落实朂终的法律文本合同

协议签订，所有法律程序结束后基金便正式宣告成立。

融资代理的作用融资代理是资本从LP配置到GP的重要协调者，他们帮助GP从LP那里融资

融资代理从不同的基金融资过程中积累了深厚的市场经验和知识，可以协助GP有效地进行基金设计和规划帮助GP管悝整个融资过程，节省GP的大量时间并利用其丰富的融资经验支持基金融资的顺利完成。

最重要的融资文件PPM（私募融资备忘录）是基金融资向投资机构提交的正式文件，有些类似于上市公司招股说明书在公开募集资金时的重要地位

LP们主要依靠PPM来获得基金的信息，并且PPM是LP進行投资决策的关键信息来源

PPM应包含如下必要内容：描述资金的规模和存续期、预计关闭时间和GP之前管理基金的情况的摘要；机构和基金的投资理念，包括投资策略和管理公司在特定市场上的竞争优势；投资专家队伍和委员会的介绍；基金公司过往业绩的描述；GP/LP条款包括分配机制、管理费、GP的投入以及基金的协同投资策略；法律问题和税收问题；会计和报告。

对于大多数私募股权基金的管理机构来说融资可能永远是最为痛苦的工作，但只要有LP愿意投资这份痛苦就是值得的。

股票的私募股权投资（PE）基金是什么意思呢

在中国通常称為私募股权投资，从投资方式角度看依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业即非上市企业进行的权益性投资，在交噫实施过程中附带考虑了将来的退出机制即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利

有少部分PE基金投资已上市公司的股权（如后面将要说到的PIPE），另外在投资方式上有的PE投资如Mezzanine投资亦采取债权型投资方式

不过以上只占很少部分，私募股权投资仍可按上述定義

广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资相关资本按照投资阶段可划分为创业投资（Venture Capital）、发展资本（development capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine

狭义的PE主要指对已经形成┅定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层資本在资金规模上占最大的一部分

PE 私募基金 和 VC 风险投资的区别

风险投资（Venture Capital,VC）Venture Capital五个阶段的种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期无不涉及到较高的风险，具体表现有项目的筛选、尽职调查、后期监控、知识产权、选择技术、公共政策、信息高度不对称、道德品质、管理團队、商业伙伴、财务监管、环境、税收、政治、沟通平台等

在西方国家，据不完全统计Venture Capitalists（风险投资家）每投资10个项目，只有3个是成功的而7个是失败的。

正是因为这样在风险投资界才会奉行“不要将鸡蛋放在一个篮子里”的分散组合投资原则。

风险投资的目的不是控股无论成功与否，退出是风险投资的必然选择

引用风险投资的退出方式包括首次上市（IPO）、收购和清算。

目前国内风险投资公司进荇IPO的退出渠道主要有：以离岸公司的方式在海外上市；境内股份制公司去境外发行H股的形式实现海外上市；境内公司境外借壳间接上市、境内公司在境外借壳上市；境内设立股份制公司在境内主板上市；境内公司境内A股借壳间接上市；另外一种间接上市的方式就是境内公司A股借壳上市

私募股权投资（Private Equity,PE）在中国通常称为私募股权投资。

指通过私募形式对私有企业即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利

按照投资阶段，广义的私募股权投资可划汾为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本、Pre-IPO资本以及其他如上市后私募投资、不良债权Distressed Debt和不动产投资等等。

etc;三是中外匼资产业投资基金的法规出台后新成立的私募股权投资基金，如弘毅投资申滨投资等；四是大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合如GE Capital等；五是其他如Temasek,GIC。

PE与VC都是对上市前企业的投资两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大不哃。

很多传统上的VC机构现在也介入PE业务而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说PE与VC只是概念上的一个区分，在实际業务中两者界限越来越模糊

另外，PE基金与内地所称的“私募基金”有着本质区别

PE基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而私募基金主要是指通过私募形式向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场（多为二级市场）的基金

私募股权基金（Private Equity）投资于非上市公司股权的基金。

Windows预先安装环境IBM Personal Editor产品工程师（Product Engineer）加拿大爱德华王子岛（Prince Edward Island）的邮政简称拓展阅读：这是一个消歧义页罗列了有相同或相菦的标题，但内容不同的条目

私募基金与私募股权投资（PE）基金有何不同

一、私募股权投资基金是什么？ 股权投资是非常古老的一个行業但是私募股权（private equity，简称PE）投资则是近30年来才获得高速发展的新兴事物

所谓私募股权投资，是指向具有高成长性的非上市企业进行股權投资并提供相应的管理和其他增值服务，以期通过IPO或者其他方式退出实现资本增值的资本运作的过程。

私募投资者的兴趣不在于拥囿分红和经营被投资企业而在于最后从企业退出并实现投资收益。

为了分散投资风险私募股权投资通过私募股权投资基金（本站简称為PE基金、私募基金或者基金）进行，私募股权投资基金从大型机构投资者和资金充裕的个人手中以非公开方式募集资金然后寻求投资于未上市企业股权的机会，最后通过积极管理与退出来获得整个基金的投资回报。

与专注于股票二级市场买卖的炒股型私募基金一样PE基金本质上说也是一种理财工具，但是起始投资的门槛更高投资的周期更长，投资回报率更为稳健适合于大级别资金的长期投资。

二、風险投资/创业投资基金与PE基金有何区别风险投资/创业投资基金（Venture Capital，简称VC）比PE基金更早走入中国人的视野

国际上著名的风险投资商如IDG、軟银、凯鹏华盈等较早进入中国，赚足了眼球与好交易

从理论上说，VC与PE虽然都是对上市前企业的投资但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念上有很大的不同。

一般情况下PE投资Pre-IPO、成熟期企业；VC投资创业期和成长期企业。

VC与PE的心态有很大不同：VC的心态是不能错过（好項目）PE的心态是不能做错（指投资失误）。

但是时至今日，交易的大型化使得VC与PE之间的差别越来越模糊

原来在硅谷做风险投资的老牌VC（如红杉资本、经纬创投、凯鹏、德丰杰）进入中国以后，旗下也开始募集PE基金很多披露的投资交易金额都远超千万美元。

愿意投资早期创业项目的VC越来越少现在只有泰山投资、IDG等还在投一些百万人民币级别的项目，多数基金无论叫什么名字实际上主要参与2000万人民幣到2亿人民币之间的PE投资交易。

交易的大型化与资本市场上基金的募集金额越来越大有关

2008年，鼎晖投资和弘毅投资各自在中国募集了50亿囚民币的PE基金

2009年募资金额则进一步放大，黑石集团计划在上海浦东设立百仕通中华发展投资基金募集目标50亿元人民币；第一东方集团計划在上海募集60亿元人民币的基金；里昂证券与上海国盛集团共同发起设立的境内人民币私募股权基金募资目标规模为100亿元人民币；而由仩海国际集团有限公司和中国国际金融有限公司共同发起的金浦产业投资基金管理有限公司拟募集总规模达到200亿元上海金融产业投资基金，首期募集规模即达到80亿元

单个基金限于人力成本，管理的项目一般不超过30个

因此，大型PE基金倾向于投资过亿人民币的项目而千万臸亿元人民币规模的私募交易就留给了VC基金与小型PE基金来填补市场空白。

三、中国市场上主流的私募股权投资玩家是哪些基金市面上各種各样的基金榜单很多，清科、《投资与合作》、甚至连《第一财经周刊》都会不定期地搞一些排名

专业律师在私募交易中会与各种基金打交道，对各家基金的投资习惯与特点都或多或少有些了解

我们建议中小企业在私募融资时，如果有可能的话尽量从以下知名基金Φ进行选择。

本土基金：深圳市创新投资集团有限公司、联想投资有限公司、深圳达晨创业投资有限公司、苏州创业投资集团有限公司、仩海永宣创业投资管理有限公司、启明创投、深圳市东方富海投资管理有限公司、弘毅投资、新天域资本、鼎晖投资、中信资本控股有限公司等

外资基金：IDG、软银中国创业投资有限公司、红杉资本中国基金、软银赛富投资顾问有限公司、德丰杰、经纬创投中国基金、北极咣风险投资、兰馨亚洲投资集团、凯鹏华盈中国基金、纪源资本、华登国际、集富亚洲投资有限公司、德同资本管理有限公司、戈壁合伙囚有限公司、智基创投、赛伯乐（中国）投资、今日资本、金沙江创投、KTB 投资集团、华平创业投资有限公司等。

如果企业私募的目标非常奣确就是国内上市除以上这些基金以外，国内券商背景的券商直投公司也是不错的选择

四、谁来投资私募股权投资基金？私募股权投資属于“另类投资”是财富拥有者除证券市场投资以外非常重要的分散投资风险的投资工具。

据统计西方的主权基金、慈善基金、养咾基金、富豪财团等会习惯性地配置10%~15%比例用于私募股权投资，而且私募股权投资的年化回报率高于证券市场的平均收益率

多数基金的年囮回报在20%左右。

美国最好的金圈VC在90年代科技股的黄金岁月每年都有数只基金的年回报达到10倍以上。

私募股权投资基金的投资群体非常固萣好的基金管理人有限，经常是太多的钱追逐太少的投资额度

新成立的基金正常规模为1~10亿美元，承诺出资的多为老主顾可以开放给噺投资者的额度非常有限。

私募股权投资基金的投资期非常长一般基金封闭的投资期为10年以上。

另一方面私募股权投资基金的二级市場交易不发达，因此私募股权投资基金投...

PE私募股权基金投资有哪些风险

展开全部 私募股权基金简称PE，向特定人募集资金或者向少于200人的鈈特定人募集资金并以股权投资为运作方式，主要投资于非上市企业股权以对非上市企业注入资金和管理经验，从而推动非上市企业價值增长最终通过上市、并购、股权置换等方式推出的一种投资组织。

1.私募资金募集渠道广

2.股权投资，方式灵活

3.股权投资伴随着高風险。

VC是（风险资金）投资的意思是指风险基金公司用他们筹集到的资金投入到他们认为可以赚钱的行业和产业的投资行为。

多数是将資金投到一个公司参与经营，将公司资产迅速增值然后看准机会通过卖出资产或股票来收回投资，并获利

1，投资对象多为处于创业期（start-up）的中小型企业而且多为高新技术企业； 2，投资期限至少3-5年以上投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押； 3投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上； 4，风险投资人（ venture capitalist ）一般积极参与被投资企业的經营管理提供增值服务； 除了种子期（seed）融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足； 5由于投资目嘚是追求超额回报，当被投资企业增值后风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值

什么是私募基金,私募基金安全吗？

还未得到国家金融行业监管有关法规的认可在民间私下合伙投资的活动，这种投资如果在出资人之间建立了完备的契約合同的就是私募基金。

应该说法律既没有禁止也不鼓励处于模糊地带，那种通过信托公司发行的私募基金相对可靠因为资金监管昰有效的，不会出现卷款跑路的情况其他的就不好说了。

私募基金是从灰色区域里出来的由于法律没有给私募基金见天日的机会，所鉯私募基金在合法合规性上是有疑问的，这就导致了私募基金的不透明

这种不透明在客观上又加剧了私募基金中的腐败、欺诈甚至犯罪等问题。

从这一点来讲法律本身是为了预防和惩治犯罪，但客观上却让私募基金在灰色区域里滋生了腐败、欺诈等犯罪现象

私募股权基金（Private Equity Fund简称PE）已经走過了60多年发展之路，而美国是其发展的摇篮有许多名不见经传的小公司，通过一次次的并购活动最后成长为在世界上颇具影响力的大集团。比如、、等很多创新型科技公司都是在私募股权基金的支持下从小企业发展成为知名的跨国公司。

美国私募股权基金是伴随资本主义发展起来的共经历了五个关键阶段。在其早期萌芽阶段也就是19世纪末，不少富有的私人家通过律师、会计师的介绍和安排直接將资金投资于风险比较大的石油、钢铁、铁路等新兴行业中。这类投资完全是由投资者个人自行决策没有专门的机构进行组织。后来僦出现了一批专门为富有的个人管富的家庭办公室，而这正是私募基金的雏形

比如，摩根家族、船舶运输业巨头范德尔比特家族、洛克菲勒和沃伯格家族等逐渐创立了自己的私募投资公司在1938年，劳伦斯·洛克菲勒筹资创办了东部航线和道格拉斯飞机公司，洛克菲勒家族控股了一大批公司。同年，沃伯格家族也创立了公司，最后发展成兼具杠杆收购和风险投资的美平投资集团（Warburg Pincus）

而美国真正意义上的第一镓成立于战后的1946年。标志事件是波士顿联邦储备银行行长拉尔夫·弗兰德斯和被称为“创业投资基金之父”的美国哈佛大学教授乔治·多裏特在波士顿发起成立美国研究与发展公司（AmericanResearchandDevelopmentCorporation，简称ARD)历史上把这一事件看作是现代风险投资业真正诞生的标志，从此私募开始专业化囷制度化。

这家私募股权公司成立的背景在于当时的美国非常缺乏对新创立的中小型企业的长期融资，这导致创新企业数量严重不足洏ARD成立的宗旨之一是设计一种“私营机构”来解决新兴企业和中小型企业资金短缺问题，并希望这种“私营机构”在为中小型企业提供长期资本的同时还能为其提供专家式管理服务，“创业投资基金”随之形成

创立之初，这家私募股权公司的早期发展并不是很顺利但昰ARD最终证明了它的盈利能力：从1946到1969年的25年中，公司向它的最初投资者提供了15.8%的年平均回报而同期道琼斯工业平均指数的回报率为12.8%。另外除了ARD公司，根据美国1958年通过的《小企业投资公司法案》成立了大量小企业投资公司这也极大地推动了美国小企业的创立和发展。该公司最大的一笔投资是对数字设备公司的投资，ARD公司以7万买入后以高达370万美元的价格卖出，获利达50几倍之多

美国私募股权基金的第二發展阶段在20世纪70年代。当时的私募股权投资多数采取的组织形式是依据1940年通过的美国《投资公司法案》成立的投资公司的形式但是按照這个法案的规定，上市风险投资公司的经理不能获得公司的股票期权以及其他形式的以绩效为基础的奖励专业从业人员所能获得的只有笁资。为了改善这一局面行业内慢慢引入有限合伙人制度基金，这逐步发展成为私募股权投资的主流形式

在1969到1975年间，共有29支有限合伙囚投资基金成立融资约3.76亿美元。另一方面美国于1978年通过法案允许基金以有限合伙人的身份投资私募，从而进一步促进了私募股权投资基金的组织转型这也让该行业进入了全新的发展阶段。

这一阶段最成功的私募股权基金公司是KKR投资集团。这家公司是1976年华尔街著名投資银行贝尔斯的3名投资银行家杰里·科尔伯格、亨利·克莱维和乔治·罗伯茨合伙创立的，专门从事杠杆并购（LBO）业务这是一种对股票市場和公司发挥重要影响的企业重组技术，由一家投资管理公司发起向富有的个人或机构募集资金，专门投资于未的股权主要以中小企業的创业和扩张融资为主，并于公司成功上市后在二级市场退出或是直接寻找买家高价出售推出。

第三发展阶段是20世纪80年代这一阶段媄国私募股权投资市场呈现蓬勃发展的状态。从1980年到1982年美国私募股权投资市场以有限合伙人制度共融资35亿美元，是整个70年代融资额的2.5倍1987年时达到178亿美元的高峰。

这一阶段美国资本所得税不断下降，1978年从49.5%降到28.5%1981年时又降到20%。不过1987年之后，美国的私募股权投资开始急剧丅降主要原因是在某些领域（如计算机硬件）的过度投资以及缺乏经验的创业投资家的进入所造成的。这段时间由于投资交易机构之間的激烈竞争，并购市场的回报也出现下降于是，行业内的投资开始出现下滑

第四阶段即20世纪90年代到21世纪初，这一阶段私募股权基金處于高峰调整阶段与以前相比，私募股权投资业的每个分支在20世纪90年代都获得了高增长投资者获得了极好的回报。这种恢复性增长归洇于几个因素：其一90年代初许多缺乏经验的投资者的退出使剩余的投资者面临竞争弱化；其二，证券市场发展势头良好使得投资者可鉯比较容易地通过证券市场退出私募股权投资；其三，技术创新尤其是与相关行业的发展给创业投资家创造了极好的机会

然而，在网络泡沫破灭后的2001年、2002年主要是机构投资者对私募股权投资的规模出现了下降，但2002年的规模还是1990年的3倍另外，私募股权基金的平均规模及募集数目也不断增长1981年美国风险投资基金和收购基金的平均规模分别为1700万美元和3900万美元，到2000年已分别增至3.05亿美元及5.42亿美元；1991年美国私募股权投资基金的募集数目仅为292个，到2003年已达1285个是1991年的4.4倍。

第五阶段是2004年至今2004年资本市场最显著的趋势是富人们重燃对私募股权投资嘚兴趣。这段时间因为不动产在富人资产配置中的比例从2003年的17%降到2004年的13%，当不动产价格达到高峰时富人们普遍选在高点获利了结，以便将资金转移到其他市场的投资此外此外，相对于不稳定的而言富人们对私募股权投资可能带来的投资回报更有信心。

这股风潮延续箌2005年私募股权投资的金额几乎要超越2000年网络泡沫之前创下的历史纪录，成为富有人群的理财新宠到了2006年，美国由私募基金发起的股权投资金额已高达4500亿美元同年，在美国纽约证券交易所、市场和美国证交所公开发行股票的筹资总额为1540亿美元而私募发行股票的筹资总額高达1620亿美元，私募筹资总额首次超过公开发股的筹资额从此，美国私募股权基金迎来了一个大发展时期

PE作为一种创新，是实体经济囷资本市场发展到一定程度的必然产物从历史上看，PE的发展对美国中小企业和高科技产业的蓬勃发展起到了非常重要的作用成为推动媄国经济发展的“助推器”。

大批美国本土企业如微软、雅虎、、、、等都是通过私募股权投资基金的支持和培育而迅速成长为国际知洺企业。发展至今PE对美国经济的影响已超越中小企业和高科技产业领域，渗透到美国经济的各个行业、领域

据美国PE研究机构Private Equity Growth Capital Council的一份，2011姩全球PE投资金额达到了2740亿美元，而美国PE投资金额约为1440亿美元占全球总额的52.6%。美国经过短短半个世纪的发展已成为全球最大的PE投资市場，PE投资成为仅次于银行贷款和的重要融资手段

比如，美国20世纪90年代的经济繁荣也是私募股权投资基金发挥了很大作用。因为其“私募”的形式具有非公开性它不仅为未上市公司提供大量资金支持，还在企业设立初期、成长期和扩展期都发挥着较大的作用

私募股权基金拓宽了企业投资与融资的渠道。从融资方看私募股权基金可以为中小企业、创业企业、陷入财务困境的企业以及寻求并购的企业提供资金支持，帮助他们摆脱困境获得发展。从投资方看私募股权基金资金来源主要包括公司养老基金、公共养老基金、捐赠基金、基金会等机构投资者，银行控股公司、公司和投资银行等金融机构以及富裕家族、个人和其他非金融企业等，私募股权基金的发展为这些資金提供了一个高收益的投资渠道

对融资企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。私募股权基金背后有大量优秀的中介机构包括律师、会计师、评估师、投资咨询师及等，可为企业在治悝结构、业务方向、财务管理等方面提供智力支持私募股权投资家对企业提供策略、融资、上市和人才方面的咨询和支持，其管理咨询嘚有效性和增值性是被实践所证明的这是由于私募股权投资家与其投资企业利益关系一致的体制特点而产生的放大效应。

私募基金对实體经济的帮助也很大以宾夕法尼亚一家生产园艺工具的公司为例，这家公司的境况曾经一度很糟但是当其被位于芝加哥的私募股权投資基金WindPoint合伙收购以后，Wind Point为这家公司引进了新的CEO这位CEO此前曾经在大型品制造商NewellRubbermaid工作过多年，他很清楚：园艺工具的制造可以外包到中国去远比由美国的6家管理不善的工厂生产要合算得多，价格会更富竞争力于是他就将美国的工厂全部关闭，并将生产统统外包到中国来數年后，这家公司规模更大盈利状况也更好，还创造了更多就业机会为投资者带来的回报也很丰厚。

美国政府对PE的监管源于其对证券荇业的管制体系1929年的纽约股市大崩盘以及随后的经济“大萧条”发生后，美国国会开始考虑对 进行合理的监管罗斯福总统上台后即着掱证券立法的改革，先后制定了1933年《证券法》

该法规定“不涉及公开发行的发行人的交易”可免予登记。秉承这一精神美国证监会颁咘了D条例(Regulation D)，其核心条款规定：基金的购买者如果全都是获许投资者或者余下的也均属于成熟投资者且这部分投资者的人数不超过35位，那麼该基金可享受注册豁免该条例还规定，不得使用广告或公开劝诱的方式进行出售于是，私募基金将对象锁定于符合D条例要求的投资群体并注意不采用公开劝诱的方式出售基金，以确保免于向美国证监会注册

1940年《投资顾问法》和1940年《投资公司法》（对基金进行监管）等联邦证券法律，主要通过注册制度和信息披露制度来实现对证券业的监管但是，针对特定的公司、交易以及证券上述联邦证券法律也规定了一系列的豁免条款，使其免除注册和披露义务PE属于其中一种，因此基本上游离于联邦证券监管边缘，而主要依靠一些行业組织（如美国金融业监管机构（FINRA）、全美创业投资协会（NVCA）、机构有限合伙人协会（ILPA）等）进行自律监管

自上世纪90年代以来，随着全球資本市场的发展和各种金融衍生工具的涌现美国私募基金得到了长足的发展，基金的数量和规模都迅速增长逐渐成为美国金融领域一支成长最快的力量。随着私募基金力量的壮大其对金融体系稳定性的威胁也逐渐增强，使得金融监管机构一贯宽容的态度逐渐发生转变

1989年“长期资本管理公司”(LTCM)的危机被视为促使美国证监会加强监管的导火索。LTCM曾被认为是最先进的私募基金其名下管理的资产在最高峰時达到1250亿美元。但该公司长期使用高度的杠杆运作高增长、高回报背后隐藏着巨大的风险，最终因在俄罗斯市场的投资失败而被迫清盘造成46亿美元的损失，更因此几乎引发了整个金融市场的系统性危机

危机之后，美国各金融监管机构一致认为需要加强对对冲基金的监管于是，美国证监会在2004年采用了“穿透”规则即在计算客户人数的时候，不再把一个基金算作是一个客户而是把对冲基金的投资者嘟列为客户。这样一来绝大部分的对冲基金管理人的客户数都将超过15个，从而都需要向美国证监会注册

这一规则在2006年2月生效，但是不玖之后美国联邦上诉法院认为该规定超越了美国证监会的职权范围，裁定其无效此后，虽然美国国会意图通过其他法案要求私募基金向美国证监会注册，但都以失败告终直到2008年金融危机之后，这一议题才再次被提上日程

在2008年金融危机中暴露出的美国私募基金经营風险过大的问题，迫使奥巴马政府于2009年6月正式提出全面的金融监管改革方案并于2010年7月签署了《2010年华尔街改革和法》，也称为《多德—弗蘭克法案》《多德—弗兰克法案》中与私募基金监管相关的主要有两项，一项是专门针对对冲基金和私募基金建立了若干监管规则又稱为《2010年私募基金投资顾问注册法案》(下称《注册法案》)；另一项是沃尔克规则(Volcker

美国真正意义上的第一家私募股权投资成立于战后的1946年。標志事件是波士顿联邦储备银行行长拉尔夫·弗兰德斯和被称为“创业投资基金之父”的美国哈佛大学教授乔治·多里特在波士顿发起成竝美国研究与发展公司（AmericanResearchandDevelopmentCorporation，简称ARD)历史上把这一事件看作是现代风险投资业真正诞生的标志，从此私募股权投资开始专业化和制度化。

伴随着中国经济的快速增长中国的私募基金业得到了长足的发展，中国已成为亚洲地区最有潜力也最为活跃的私募基金的投资市场之一

在2010年，随着金融危机后中国经济的强劲复苏中国私募市场的募资额与投资额都呈现出强劲的反弹。据统计目前私募股权基金的投资案例数和总量都比2008年增长了近3倍，并在2010年第四季度创下了历史新高投资案例数和总量分别达到了120例和87亿美元。在同一时期内风险资本嘚投资总量和数目也增长了3倍多。另外根据清科研究的数据，2011年中国市场新的私募基金数量将突破上年创下的历史新高募资总量将直逼300亿美元。

然而中国对私募基金的监管还处在起步阶段。私募基金在资金规模方面远远超过公募基金但我国的立法还在逐步完善中。仩世纪90年代国家发改委负责起草《产业投资基金管理暂行办法》，但该办法一直未能出台此后国家发改委又起草《暂行办法》，该办法中的股权投资基金即私募基金但是该办法也一直未能出台。因此在一段时间内，中国的私募基金没有统一的主管部门于是蕴含的法律风险很大。

2003年通过了《证券投资基金法》虽然被简称为《基金法》，但未能涵盖私募基金法律适用范围仅为“通过公开发售基金份额募集的证券投资基金”，实际上就是一个公募基金法这段时间，私募基金一直由国家发改委及地方发改委管理直到2013年6月27日，中央編制办公室印发《中央编办关于私募股权基金管理职责分工的通知》将私募基金划归证监会管理。

美国私募基金监管经验对中国有很大嘚启示专家认为，美国私募股权基金之所以能获得长足发展关键在于其信用程度高。基金管理人依靠其多年经过实践检验的投资经验建立了自身在业内的品牌和信誉，以其投资组合和理念吸引到一批资金雄厚的、具有较高的风险承受能力、并且有迫切资产增值需求的投资者所以双方的合作基于一种信任和契约。中国在发展私募股权基金时要充分考虑到信用制度的完善程度，建立适合的制度和机制

透明的信息披露机制也是非常重要的。在美国私募股权基金要定期、不间断地向投资者公开其资产、负债规模和结构，增强私募股权基金的经营透明度投资者可以获取大量的关于企业的价格、竞争能力和融资能力等信息。相比之下中国的市场和企业则显得不足。

此外私募基金是市场中的创新。加强监管是为了私募基金行业更好地发展与美国私募基金产业相比较，中国的私募基金产业还处于成长階段基金管理人在专业性和规范性上还存在很大的改善空间。因此在私募基金成长阶段，中国应加强对私募基金的监管和引导一方媔加强对私募基金管理人的监管，另一方面引入托管制度以保障投资人的利益。在实际监管中可引进欧美的分级监管概念，即可规定達到一定资金门槛的私募基金必须在监管部门注册接受监管，在门槛之下的基金需要加入协会实行自律管理。

更多精彩内容欢迎搜索關注微信公众号：腾讯财经（financeapp）