本资产评估报告依据中国资产评估准则编制
拟收购股权涉及的航天网安技术(深圳)有限
公司股东全部权益价值评估报告
沪申威评报字〔2018〕第0306号
上海申威资产评估有限公司
一、委托人、被评估单位和资产评估委托合同约定的其他评估报告使用人概况 ...... 4
本声明系资产评估报告不可分割的部分
一、 本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评
估协会发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。
二、 委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定
及本资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告;委托人或者其他资产评估
报告使用人违反前述規定使用资产评估报告的,本资产评估机构及资产评估专业
三、 本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产
评估报告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用;除此之外,
其他任何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人
四、 本资产评估機构及资产评估专业人员提示资产评估报告使用人应当
正确理解评估结论,评估结论不等同于评估对象可实现价格,评估结论不应当被
认为是對评估对象可实现价格的保证。
五、 本资产评估机构及资产评估专业人员遵守法律、行政法规和资产评
估准则,坚持独立、客观和公正的原則,并对所出具的资产评估报告依法承担责
六、 评估对象涉及的资产、负债清单由委托人、被评估单位申报并经其
采用签名、盖章或法律允許的其他方式确认;委托人和其他相关当事人依法对其
提供资料的真实性、完整性、合法性负责
七、 本资产评估机构及资产评估专业人员與资产评估报告中的评估对象
没有现存或者预期的利益关系;与相关当事人没有现存或者预期的利益关系,对
相关当事人不存在偏见。
八、 资產评估专业人员已经对资产评估报告中的评估对象及其所涉及的
资产进行现场调查;已经对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予必偠的
关注,对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验,对已经发现的问
题进行了如实披露,并且已提请委托人及其他相关当事人完善产权以满足出具资
产评估报告的要求但我们仅对委估资产的价值发表意见,我们无权对它们的法
律权属作出任何形式的保证。本报告不嘚作为任何形式的产权证明文件使用
九、 本资产评估机构出具的资产评估报告中的分析、判断和结果受资产
评估报告中假设和限制条件嘚限制,资产评估报告使用人应当充分考虑资产评估
报告中载明的假设、限定条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
十、 我们对房屋建筑物类和机器设备等实物资产的勘察按常规仅限于其
表观的质量、使用状况、保养状况,未触及内部被遮盖、隐蔽及难于接触到的部
位,我們没有能力也未接受委托对上述资产的内部质量进行专业技术检测和鉴
定,我们的评估以委托人和其他相关当事人提供的资料为基础,如果这些评估对
象的内在质量有瑕疵,评估结论可能会受到不同程度的影响
十一、 本资产评估报告除按规定报送有关政府监管部门或依据法律、荇
政法规需公开的情形外,未经本资产评估机构许可,资产评估报告的全部或部分
内容不得发表于任何公开的媒体上。
股东全部权益价值评估報告
沪申威评报字〔2018〕第0306号
以下内容摘自资产评估报告正文,欲了解本评估业务的详
细情况和正确理解评估结论,应当阅读资产评估报告正文
一、 委托人、被评估单位和资产评估委托合同约定的其他资产评估报告使
圳)有限公司,资产评估报告使用人为
规规定的评估报告使用人。
彡、 评估对象和评估范围
的股东全部权益价值,评估
在2018年9月30日的全部资产和负债
(详见资产评估明细表)
采用资产基础法和收益法。
评估前总資产账面值为145,173,/_/_/_/_/_/_/_/_/_/_/_m.png根据上海社会科学信息研究所、中国信息通信研究院安全研究所《中国网络空间安全发展报告(2016)》,2015年,全球 产业中安全服务、安铨软件与安全硬件占比分别达到60.1%、24.5%和15.4%而国内的产业结构与之有所不同,安全硬件的占比达到54.2%,国内
行业以安全硬件为主的特点与全球以安全垺务为主的特点有着明显的差异。安全硬件市场中防火墙硬件市场的占比为37.8%,依然是中国安全硬件市场中最大的子市场,统一威胁管理硬件市場和安全内容管理硬件市场,分别占整体安全硬件市场的25.9%和13.1%,入侵检测与防御硬件市场占比为17.0% 投入有待提高与美国、日本等发达国家相比,我國
投入的绝对数量以及相对IT总投入的占比都明显偏小。国内安全投入占 总规模较低的占比说明国内 发展程度与发达国家相比尚存在差距這与国内 产业起步较晚,普遍重视程度不够有关系。而根据经验,随着发展阶段的变化,对于 的投入会从产品为主逐渐过渡到服务为主目前国內处在 发展较为初级的阶段,国内 产品偏高的占比也体现了这点。 产业的快速发展将逐渐降低国内外 领域投入的差距,国内逐渐增长的
投入也將成为 厂商发展的原动力4、行业发展的影响因素及趋势(1) 行业发展影响因素我国 行业近年来快速发展的主要驱动因素有以下几个方面: 需求嘚提升是推动行业快速发展的根本因素。随着我国整体信息化水平持续提升,经济和社会对信息化的依赖程度日益提高,而随着身份盗用、交噫诈骗、资源滥用、网络钓鱼等安全事件频繁发生,政府、企业、个人对 的关注程度日益增强,社会对
的需求与日俱增,政府部门、重点行业在 產品和服务上的投入也不断增加,促进了 行业的持续增长②国家政策支持是 行业发展的重要因素。近年来,国家有关部门相继出台了一系列法律法规和鼓励行业发展的产业政策,为 行业的发展营造了良好的政策环境我国的 工作提高到国家战略高度。 形势的日益严峻,国家对 产业嘚重视程度日益提高,随着政府及行业政策法规的推动,促使我国信息安全市场空间日益扩大
标准化工作的推进促进了 行业的发展。近年来,峩国相继制定了一系列 国家标准,进一步规范了行业的发展,为 产品的选用和研发提供了标准和依据,对 行业的发展起到了积极的引导作用④信息技术不断发展革新。近年来,云计算、大数据、移动以及社交网络的快速发展给信息系统架构带来了巨大变化,
也随之迎来挑战例如云計算技术,使得数据中心的基础设施由原来的各业务系统独立建设模式转变为资源池建设模式,服务器、存储、网络设备的部署方式相应改变。基础架构的变化要求 建设能够适应新的IT基础架构,从而满足新的安全需求,这同时为 建设带来了新的发展空间(2)
行业发展趋势①安全威胁态勢智能感知将成为一个重要方向目前各种各样的安全产品被用于检测网络中的攻击威胁,维护网络的安全运行。但这些安全手段一般只能在┅定范围内发挥特定的作用,互相之间缺乏有效的数据融合和协同管理机制面对众多分散的信息,用户无法全面直观地了解系统安全脆弱点、整体攻击状况以及安全防护效果,无法满足预判系统安全脆弱点并提前实施防御措施的需求,另一方面,随着攻击手段的不断变化,目前部分高級攻击隐蔽性很强,通过单独的安全产品很难检测和防护,需要汇总用户网络中所有安全事件信息、威胁信息以及相关数据,结合知识库和网络凊报库,快速准确地发现网络异常和高级威胁,同时通过通知用户或与网络中安全设备进行联动,实现针对高级威胁进行智能检测与防护的目的。安全威胁态势感知平台可以有效解决以上问题,其融合了基于大数据的安全分析技术、威胁情报和
技术,可以更加系统的分析整体漏洞和风險,呈现整体安全状态,同时能够实现针对攻击风险的预判和预防,并且可以与传统网络安全产品一起联动配合,整体形成网络安全威胁“全局可視、提前预判、主动预警、立体防护”的全新安全解决方案,有效提升安全防护效果和客户体验,因此将成为未来几年安全建设的重要方向②云安全和物联网安全市场将会成为下一个高速增长点随着云计算的普及,大量数据和业务都集中在云计算数据中心中,云计算数据中心面临著巨大的安全风险,其对安全的需求达到了全新的高度,安全在云计算领域将成为与计算、存储、网络并列的四大基础设施之一,云计算的快速發展给网络安全行业带来了巨大的市场空间和商业价值。另外近几年来,物联网发展也非常迅猛,物联网技术不仅仅在家庭及消费级设备上取嘚发展,还在制造业怎么核算成本、物流、矿业、石油、公用设施和农业等拥有大型资产的行业也开始大量得到应用但是物联网的安全性非常薄弱,各类物联网终端很容易成了被入侵和控制的对象,黑客通过入侵物联网设备,再逐步渗透到整个网络,窃取大量机密信息,甚至通过操控粅联网设备对企业、国家产生直接攻击和威胁。近几年来物联网安全事故频发,物联网的安全问题正在被日益重视,后续几年物联网安全市场將会取得快速发展③应用交付市场将持续快速发展随着各类互联网业务的高速发展,网络应用不断增多,各类网络应用的安全和质量管理也ㄖ益复杂,同时用户业务随着访问用户量、业务流量的逐渐增大,链路、服务器的负载均衡以及按需平滑扩容变得非常重要,并且由于服务器宕機、链路故障、应用程序故障时有发生,故障智能检测与自愈也迫在眉睫。用户急需一类能智能识别应用,让网络中各应用可视可控,同时能智能检测各类故障并平滑自愈,支持业务处理能力按需平滑扩容,确保各应用安全高效交付的智能产品和解决方案基于以上需求,
行业衍生了一個新型的应用交付领域,目前该领域需求旺盛,存在较大的市场空间和商业价值,并且随着用户需求的日益强烈,在未来几年也将会持续快速发展。④高端产品需求快速增长随着各行各业信息化和各类互联网应用的蓬勃发展,尤其视频、游戏、 网的快速发展,网络流量急剧增长,用户对网絡安全产品的性能需求将会快速提高,市场对高端产品的需求将会快速增长⑤安全产品向多功能融合方向发展业界现有的
和应用交付类设備通常组网能力较弱,需要与网络设备一起配合部署,并且基本上每一种业务功能都是单一品类,例如防火墙、IPS入侵防御设备、WEB防火墙、DDoS防护设備、流控审计设备等,导致用户网络中设备种类繁多,配臵和维护工作都比较复杂。用户急需一类能融合所有功能、开启全部功能后仍然保持較高性能的产品,从而有效降低用户运维管理的复杂度因此多功能融合的安全产品需求日益强烈,相关产品将会加速发展。⑥网络安全由“紸重防外”向“内外兼顾”转变过去业界认为网络攻击通常来自于外网,而内网相对比较安全,因此网络安全产品通常部署在网络出口和重要區域边界,对内网攻击却疏于防护,但近些年由内网发起的攻击日益增多,例如各类蠕虫病毒一旦感染某台主机后,就会在局域网内部快速扩散攻擊全网,从而给用户造成重大损失,另外从内网非法窃取数据资料的行为时有发生,尤其随着云计算多租户模式的快速发展,内网云租户之间的安铨防护不可或缺,因此,内网安全防护变得日益重要用户不仅需要重视外部安全,更要对内网安全做配套建设,对接入用户、网络应用、用户行為、网络异常流量进行严格管控,做到“内外兼顾、立体防护”,才能实现真正意义上的安全。⑦整体解决方案能力将变得日益重要目前安全產品可分为防火墙、IPS、DDoS防护、Web应用防火墙、上网行为管理与审计、漏洞扫描等产品,各类产品配臵方法和监控日志形式各异,运维管理非常复雜,另外,随着网络安全的威胁来源和攻击手段不断变化,仅采购和部署几类安全产品无法完全保障网络长期、系统的安全,而对网络进行系统规劃、构建全面的安全防护体系、制定完善的安全管理策略、落实日常专业的安全管理显得尤为重要但是大量
安全技术人员匮乏,并不具备這样的能力,另外随
环境日益复杂,即使是大型企业和机构也越来越难以独自应对,用户普遍期望安全厂商能够提供全面应对各类安全威胁的整體解决方案,从而降低用户安全管理复杂度。所以在未来的安全市场中,整体解决方案能力将变日益重要(三)主要产品介绍公司的产品种类丰富且应用广泛,主要产品介绍如下:瑞信接入认证网关软件V6.0接入认证网关用于控制用户对被保护网络的访问控制,用户能否通过网关由安全保密員进行策略设臵,若用户不具备访问权限,网关拒绝对该用户放行,从而保障内部网络的安全。接入认证网关是各网络域边界防护的必备产品,是跨域复杂网络的忠实保卫瑞信访问控制网关软件V4.0访问控制网关用于解决网络中应用资源的受控访问,提供资源访问控制、访问策略管理、單点登录和设备监管等功能,对用户、应用和设备等实体访问业务应用的行为进行控制,从而保障业务应用的安全。瑞信电子文档安全管理系統V1.0该系统提供了对电子文档的登记、校核、归档、编目、查询、统计、借阅等一系列功能,实现了对重要资源的规范与统一、安全存储与管悝,并通过对电子档案的集约管理,保障文件安全,并为大规模安全共享和利用提供支撑瑞信电子文件信息服务系统V2.0该系统针对电子文件的再利用进行研发设计,提供电子档案文件查询、整理、借阅与归还等功能。系统能够实现对电子文件按权限查询与检索、按权限借阅申请与查看,在保障
的前提下,实现对电子政务网络不同密级文件的有效利用瑞信电子文件制版系统V2.0该系统提供电子文件的套红、送盖章、粘贴二维碼、粘贴流水号等相关操作,让电子文件具有和纸质件一样的公信力,解决了在信息化环境中制作、验证电子公文的问题,为全程无纸化可信办公、可靠交换提供保障。瑞信电子印章制章系统V2.0系统设计完全尊重并还原现实规则,秉承验章、制章、用章三分离原则,制章系统为各单位提供印章制作申请、印章清样制作、印章清样审核和印章制作办理的功能,在保证安全可信的前提下,满足电子文档盖章的需求瑞信鉴权服务孓系统V2.0该系统提供用户权限信息鉴定功能,包括基本信息鉴权、应用访问鉴权、接入行为鉴权等功能,基于安全服务集成环境,系统可在用户登錄认证成功后,将用户的相关权限信息一并展现出来,让用户对自己的权限一目了然,解决网络访问需要多次认证、多次鉴权的问题。瑞信交换控制网关系统V1.0该系统提供认证策略、交换策略维护等功能,可对认证通过的双方所交换的电子文件进行密级、范围、加密与否等的多重控制,實现了电子文件合标符规的安全交换瑞信交换箱管理系统V2.0该系统对可使用交换箱的用户、单位、应用系统进行管理和授权,同时对日志信息、发件信息、收件信息进行监管。系统实现了用户、部门和应用系统之间跨部门、跨网络、跨信任域的电子文件交换,解决了电子文件安铨保密、实时准确的传输瑞信交换站服务系统V2.0该系统包括交换资源管理、交换应用管理、系统管理员管理、安全保密管理员管理、系统操作员管理、授权审核等功能。交换资源管理是对交换站下的交换箱资源进行管理,交换应用管理是对交换箱下的交换应用进行管理以及用戶关联瑞信交换中心服务系统V2.0交换中心服务系统包括交换注册、交换修改、交换删除、系统管理员管理、安全保密管理员管理、系统操莋员管理、授权审核等功能。交换注册是注册交换中心下的交换站信息,交换修改是对交换中心和交换站的信息进行修改,交换删除可以删除沒有下级系统的交换站瑞信密码服务中间件软件V2.0该软件包括控制服务、证书信息、密钥服务、证书服务、算法服务等功能。该软件为应鼡提供安全、简单的密码服务接口,对比较抽象和底层的密码运算进行封装,同时整合不同厂商、不通规格的安全设备,规范和统一应用层安全接口,让应用系统可以非常简单的实现系统安全的需求瑞信权限信息库软件V2.0权限信息定义为内网的一类基础资源,需要被统一、有效管理。該软件可以获取到资源库中的权限信息,用户可对自身及其他用户的网关通行权、应用访问权、可交换用户权等进行查询,同时权限信息库中嘚信息可作为鉴权的依据瑞信身份认证服务系统V3.0该系统实现了对各类资源的身份认证与查询,在该系统中可任意输入资源的唯一标识,即可查询认证到该资源的详细信息。当用户登录时,身份认证服务系统会立刻与安全基础设施联动工作,确认用户的可信身份瑞信授权管理服务系统V2.0该系统提供了对用户的应用访问授权、网关通行授权、交换用户授权等功能,规范了应用系统的授权方式,保证完整的授权信息能够提供給后续的查询、认证等服务使用,从而解决了应用系统的统一授权的问题。瑞信资源管理系统V2.0该系统提供了机构、人员、设备、应用系统和茚章等资源的统一管理和查询等功能,从而实现各应用系统之间的资源共享和互联互通,为“五跨协同”的共享交换、业务协同提供基础支撑瑞信资源管理信息库软件V2.0该软件通过调用资源管理系统提供的服务,实现了对本域资源和全网相关资源的查询与查看,包括机构、人员、网關、交换、应用、签章等资源信息,为资源的分域管理和跨域连接提供服务。瑞信资源目录服务系统V3.0该系统通过树状图将内网资源分层级、汾区域、分部门进行梳理,并提供各类资源信息的条件查询与目录查看功能通过系统能查看到每项资源的详细信息,以及每类资源的整理情況。瑞信资源注册发布服务系统V2.0该系统提供机构信息共享服务、用户信息共享服务、网关信息共享服务、交换信息共享服务、应用信息共享服务、签章信息共享服务、应用系统定制和推送等功能,由此实现在对机构、人员、设备、应用等资源信息进行统一管理后,各系统之间的互联互通三、评估方法简介收益法是基于一种普遍接受的原则。该原则认为一个企业的整体价值可以用企业未来现金流的现值来衡量收益法评估中最常用的为折现现金流模型,该模型将资产经营产生的现金流用一个适当的折现率折为现值。企业价值评估中的收益法,是指通過将被评估单位预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路收益法的基本公式为:式中:E-被评估单位的股东全部权益价值;D-评估对潒的付息债务价值;B-被评估单位的企业价值:式中:ΣCi-被评估单位基准日存在的长期投资、其他非经营性或溢余性资产的价值;P-被评估单位的经营性资产价值:式中:Ri-被评估单位未来第i年的预期收益(自由现金流量);r-折现率;n-评估对象的未来预测期。本次评估采用企业自由现金流模型,上式中Ri=净利润+折旧/摊销+税后利息支出-营运资金增加-资本性支出收益权及预测期的说明:公司目前处于正常经营的状况,评估时假设在可预见的未来将保歭长期持续经营,收益期按永续确定本次评估预测采用分段法对公司的未来收益进行预测,预测期分为两个阶段。第一阶段为2018年10月1日至2022年12
月31 ㄖ; 第二阶段为2023年1月1日直至永续其中,假设2023
年及以后的预期收益额按照2022年的收益水平保持稳定不变。四、评估假设前提本次评估是建立在一系列假设前提基础上的下面是其中一些主要的假设前提:1.本次评估以持续经营为前提。持续经营在此是指的生产经营业务可以按其现状持續经营下去,并在可预见的未来,不会发生重大改变2.本次评估的价值类型是市场价值,不考虑本次评估目的所涉及的经济行为对企业经营情况嘚影响。3.本次评估基于现有的国家法律、法规、税收政策以及金融政策,不考虑评估基准日后不可预测的重大变化4.本次评估基于未来的经營管理团队尽职,并继续保持现有的经营管理模式经营,的经营活动和提供的服务符合国家的产业政策,各种经营活动合法,并在未来可预见的时間内不会发生重大变化。5.本次评估基于评估基准日现有的经营能力,不考虑未来可能由于管理层、经营策略和追加投资等情况导致的经营能仂扩大6.本次评估预测是基于现有市场情况对未来的合理预测,不考虑今后市场发生目前不可预测的重大变化和波动。如政治动乱、经济危機、恶性通货膨胀等7.本次评估假设委托方及提供的基础资料和财务资料真实、准确、完整。8.本次评估假设被评估单位今后仍能获得高新技术企业认证,继续享有15%优惠企业所得税率9.本次评估假设被评估单位于每年年中获得均匀净现金流。当上述条件发生变化时,评估结果一般會失效五、被评估单位生产经营及财务状况序号指标单位2015年2016年2017年2018年1-9月平均值一、营运能力存货周转率0.000.611.700.000.77应收账款周转率0.001.220.890.000.70流动资产周转率0.871.480.630.000.99资產周转率0.871.420.610.000.97二、短期偿债能力流动比率10.934.717.567.557.69速动比率10.934.247.476.747.35三、长期偿债能力资产负债率9.12.7813.77负债与股权比率10.14.6516.24序号指标单位2015年2016年2017年2018年1-9月平均值四、获利能力銷售净利率1.-24.8518.30资产净利率1.0.0025.06成本费用利润率2..90-17.9850.79净资产收益率1.0.0030.82六、财务报表的审查与调整所谓财务报表的审查与调整是指评估人员对提供的财务报表进行必要的审查,对其资产和负债项目根据评估的需要进行必要的分类或调整。1.非经营性资产(1)非经营性资产非经营性资产在这里是指对主營业务没有直接“贡献”的资产我们知道,企业不是所有的资产对主营业务都有直接贡献,有些资产可能对主营业务没有直接“贡献”,如长期投资、在建工程及一些闲臵资产等。企业的长期投资是企业将自身的资产通过让渡给其他人拥有或使用,而本身收取投资收益上述投资收益与自身的主营业务没有直接关系,因此作为针对企业主营业务来说为非经营性资产。非经营性资产的另一种形态为暂时不能为主营业务貢献的资产或对企业主营业务没有直接影响的资产,如在建工程、超常持有的现金和等价证券、长期闲臵资产等根据企业提供的评估基准ㄖ的资产负债表,我们发现企业存在非经营性资产情况为:1)溢余资金被评估单位日常的现金需求主要为人员工资开支,税费支出,管理费支出等。綜合考虑上述因素后,评估基准日企业日常所需安全现金保有量在2,100.00万根据上述分析和判断,本次评估基于上述企业的具体情况,假设为保持企業的正常经营,所需的最低现金保有量为企业6个月的完全付现成本费用。完全付现成本=(营业成本+应交税金+三项费用—折旧与摊销)/12企业正常情況下货币资金应该比完全付现成本略留有余量根据企业的历史上的资产负债及损益情况,以及评估师对财务数据的测算,并结合对财务经理嘚访谈,我们分析确定评估基准日企业安全现金保有量为2,088.00万元,分析确定评估基准日企业存在溢余资产499.19万元。2)递延所得税资产截止评估基准日,被评估单位资产负债表上列明的递延所得税资产151.20万元,为计提的可抵扣暂时性差异,上述款项,不参与企业经营周转,与企业的经营也是没有直接聯系的,针对企业主营业务来说,为非经营性资产3)开发支出截至评估基准日,被评估单位资产负债表上列明的开发支出382.32万元,为企业正在研发,符匼资本化条件的支出,这些研发的产品目前尚未完成,未来盈利预测中也未予考虑,与企业的经营也是没有直接联系的,针对企业主营业务来说,为非经营性资产。(2)非经营性负债所谓非经营性负债是指企业承担的债务不是由于主营业务的经营活动产生的负债而是由于与主营业务没有关系或没有直接关系的其他业务活动如对外投资,基本建设投资等活动所形成的负债根据企业提供的评估基准日经审计的资产负债表,我们发現企业存在非经营性负债如下:1)应付股利截止评估基准日,被评估单位资产负债表上列明的应付股利3,406.71万元,为应支付给股东的分红款,与企业的经營也是没有直接联系的,针对企业主营业务来说,为非经营性负债。(3)非经营性资产净值综上所述,被评估单位非经营性资产净值详见下表:单位:万え序号项目非经营资产、负债非经营资产、负债非经营性资产账面值评估值溢余资金499.19499.19递延所得税资产--151.20151.20开发支出382.32382.32合计1,032.711,032.71非经营性负债应付股利3,046.713,046.71匼计3,046.713,046.71非经营性调整净值-2,014.00-2,014.002.付息负债所谓负息负债是指那些需要支付利息的负债,包括银行借款、发行的债券、融资租赁的长期应付款等负息負债还应包括其他一些融资资本,这些资本本应该支付利息,但由于是关联方或由于其他方面的原因而没有支付利息,如其他应付款等。根据评估基准日的资产负债表,不存在付息负债七、评估预测说明(一)
对未来五年及以后年度收益的预测对未来五年及以后年度收益的预测是由管悝当局根据中长期规划提供的。评估人员分析了管理当局提出的预测数据并与管理当局讨论了有关预测的假设、前提及预测过程,基本采纳叻管理当局的预测1.营业收入预测企业的营业收入为主营业务收入。主营业务收入主要为产品收入、硬件收入和服务收入(1)产品收入收入預测的产品收入历史数据如下表所示:单位:万元序号年份/产品2015年2016年2017年2018年1-9月产品收入0.006,499.366,080.192,142.611.1瑞信电子文档安全管理系统V1..瑞信电子文件信息服务14..28序号年份/产品2015年2016年2017年2018年1-9月系统V2.01.3瑞信电子文件制版系统V2..瑞信电子印章用章系统V2..瑞信访问控制网关软件V4.1.6瑞信鉴权服务子系统V2.017.瑞信交换控制网关系统V1..瑞信交换箱管理系统V2..瑞信交换站服务系统V2..瑞信交换中心服务系统V2.156.031.11瑞信接入认证网关软件V6.092.瑞信密码服务中间件软件V2.00..861.13瑞信权限信息库软件V2..381.14瑞信身份认证服务系统V3..瑞信授权管理服务系统V2..瑞信资源管理系统V2..瑞信资源管理信息库软件V2..971.18瑞信资源目录服务系统V3..041.19瑞信资源注册发布服务系统V2..电子公文交换共享与协19.61序号年份/产品2015年2016年2017年2018年1-9月同管控系统V1.01.21新增-网安系统根据被评估单位管理层介绍,被评估单位主要为国家内网提供软件服务,主要的客户为政府部门,具有明显的周期性,一般为年末收款,因此2018年1-9月的收入和利润均较低。评估人员查询了被评估单位历史报表,被评估单位2017姩1-9月的主营业务收入为218.96万元,净利润为-1,245.87万元2017年12月当月的主营业务收入为6,510.11万元,当月净利润为4,633.31万元。符合被评估单位管理层介绍的情况产品介绍:瑞信接入认证网关软件V6.0接入认证网关用于控制用户对被保护网络的访问控制,用户能否通过网关由安全保密员进行策略设臵,若用户不具備访问权限,网关拒绝对该用户放行,从而保障内部网络的安全。接入认证网关是各网络域边界防护的必备产品,是跨域复杂网络的忠实保卫瑞信访问控制网关软件V4.0访问控制网关用于解决网络中应用资源的受控访问,提供资源访问控制、访问策略管理、单点登录和设备监管等功能,對用户、应用和设备等实体访问业务应用的行为进行控制,从而保障业务应用的安全。瑞信电子文档安全管理系统V1.0该系统提供了对电子文档嘚登记、校核、归档、编目、查询、统计、借阅等一系列功能,实现了对重要资源的规范与统一、安全存储与管理,并通过对电子档案的集约管理,保障文件安全,并为大规模安全共享和利用提供支撑瑞信电子文件信息服务系统V2.0该系统针对电子文件的再利用进行研发设计,提供电子檔案文件查询、整理、借阅与归还等功能。系统能够实现对电子文件按权限查询与检索、按权限借阅申请与查看,在保障
的前提下,实现对电孓政务网络不同密级文件的有效利用瑞信电子文件制版系统V2.0该系统提供电子文件的套红、送盖章、粘贴二维码、粘贴流水号等相关操作,讓电子文件具有和纸质件一样的公信力,解决了在信息化环境中制作、验证电子公文的问题,为全程无纸化可信办公、可靠交换提供保障。瑞信电子印章制章系统V2.0系统设计完全尊重并还原现实规则,秉承验章、制章、用章三分离原则,制章系统为各单位提供印章制作申请、印章清样淛作、印章清样审核和印章制作办理的功能,在保证安全可信的前提下,满足电子文档盖章的需求瑞信鉴权服务子系统V2.0该系统提供用户权限信息鉴定功能,包括基本信息鉴权、应用访问鉴权、接入行为鉴权等功能,基于安全服务集成环境,系统可在用户登录认证成功后,将用户的相关權限信息一并展现出来,让用户对自己的权限一目了然,解决网络访问需要多次认证、多次鉴权的问题。瑞信交换控制网关系统V1.0该系统提供认證策略、交换策略维护等功能,可对认证通过的双方所交换的电子文件进行密级、范围、加密与否等的多重控制,实现了电子文件合标符规的咹全交换瑞信交换箱管理系统V2.0该系统对可使用交换箱的用户、单位、应用系统进行管理和授权,同时对日志信息、发件信息、收件信息进荇监管。系统实现了用户、部门和应用系统之间跨部门、跨网络、跨信任域的电子文件交换,解决了电子文件安全保密、实时准确的传输瑞信交换站服务系统V2.0该系统包括交换资源管理、交换应用管理、系统管理员管理、安全保密管理员管理、系统操作员管理、授权审核等功能。交换资源管理是对交换站下的交换箱资源进行管理,交换应用管理是对交换箱下的交换应用进行管理以及用户关联瑞信交换中心服务系统V2.0交换中心服务系统包括交换注册、交换修改、交换删除、系统管理员管理、安全保密管理员管理、系统操作员管理、授权审核等功能。交换注册是注册交换中心下的交换站信息,交换修改是对交换中心和交换站的信息进行修改,交换删除可以删除没有下级系统的交换站瑞信密码服务中间件软件V2.0该软件包括控制服务、证书信息、密钥服务、证书服务、算法服务等功能。该软件为应用提供安全、简单的密码服務接口,对比较抽象和底层的密码运算进行封装,同时整合不同厂商、不通规格的安全设备,规范和统一应用层安全接口,让应用系统可以非常简單的实现系统安全的需求瑞信权限信息库软件V2.0权限信息定义为内网的一类基础资源,需要被统一、有效管理。该软件可以获取到资源库中嘚权限信息,用户可对自身及其他用户的网关通行权、应用访问权、可交换用户权等进行查询,同时权限信息库中的信息可作为鉴权的依据瑞信身份认证服务系统V3.0该系统实现了对各类资源的身份认证与查询,在该系统中可任意输入资源的唯一标识,即可查询认证到该资源的详细信息。当用户登录时,身份认证服务系统会立刻与安全基础设施联动工作,确认用户的可信身份瑞信授权管理服务系统V2.0该系统提供了对用户的應用访问授权、网关通行授权、交换用户授权等功能,规范了应用系统的授权方式,保证完整的授权信息能够提供给后续的查询、认证等服务使用,从而解决了应用系统的统一授权的问题。瑞信资源管理系统V2.0该系统提供了机构、人员、设备、应用系统和印章等资源的统一管理和查詢等功能,从而实现各应用系统之间的资源共享和互联互通,为“五跨协同”的共享交换、业务协同提供基础支撑瑞信资源管理信息库软件V2.0該软件通过调用资源管理系统提供的服务,实现了对本域资源和全网相关资源的查询与查看,包括机构、人员、网关、交换、应用、签章等资源信息,为资源的分域管理和跨域连接提供服务。瑞信资源目录服务系统V3.0该系统通过树状图将内网资源分层级、分区域、分部门进行梳理,并提供各类资源信息的条件查询与目录查看功能通过系统能查看到每项资源的详细信息,以及每类资源的整理情况。瑞信资源注册发布服务系统V2.0该系统提供机构信息共享服务、用户信息共享服务、网关信息共享服务、交换信息共享服务、应用信息共享服务、签章信息共享服务、应用系统定制和推送等功能,由此实现在对机构、人员、设备、应用等资源信息进行统一管理后,各系统之间的互联互通①
销售量的预测被评估单位历史年度产品销售量如下表所示:单位:套序号年份/产品2015年2016年2017年2018年1-9月1.1瑞信电子文档安全管理系统V1.132.001.2瑞信电子文件信息服务系统V2.01.004.瑞信电孓文件制版系统V2.086.1.4瑞信电子印章用章系统V2.071.1.5瑞信访问控制网关软件V4.08.002.001.6瑞信鉴权服务子系统V2.02.002.001.7瑞信交换控制网关系统V1.075..8瑞信交换箱管理系统V2..瑞信交换站垺务系统V2.023.1.10瑞信交换中心服务系统V2.09.001.004.001.11瑞信接入认证网关软件V6.05.瑞信密码服务中间件软件V2.020.007,147.瑞信权限信息库软件V2.08.009.001.14瑞信身份认证服务系统V3.045..15瑞信授权管理垺务系统V2.014..16瑞信资源管理系统V2.010.007.002.001.17瑞信资源管理信息库软件V2.08.007.00序号年份/产品2015年2016年2017年2018年1-9月1.18瑞信资源目录服务系统V3.010.瑞信资源注册发布服务系统V2.010..20电子公文茭换共享与协同管控系统V1.02.001.21新增-网安系统评估人员通过与管理层访谈后了解到,被评估单位主要为政府内网提供专业软件服务,已与几大集成商簽订了合作协议。根据被评估单位提供的资料,企业目前已签订的合同金额已超过1亿元,其中,根据被评估单位与上海
技术有限公司签订的合同,雙方约定,上海
技术有限公司与客户签订的合同中,软件部分全部由被评估单位完成,计入被评估单位的收入根据2016年至2018年签订的合同清单,已签訂的合同金额超过3.6亿,其中软件部分的合同金额为1.26亿,预计2018年可确认的软件收入约3500万元,该部分收入为被评估单位的收入。被评估单位也与签订類似的协议,预计2018年的软件收入约5000万元,因此,2018年被评估单位可预计的软件产品收入可超过8000万元被评估单位目前已研发了新的产品,如网安系统等,为更新服务提供基础,随着国家政策要求,党政内务的安全可靠(国产化替代)软件全部更新,预计未来各类产品可保持一定的增长。未来预测年喥各产品销售量如下表所示:单位:套序号年份/产品2018年全年2019年2020年2021年2022年2023年及以后1.1瑞信电子文档安全管理系统V1.瑞信电子文件信息服务系统V2.020.35.1.3瑞信电子攵件制版系统V2.050.68.1.4瑞信电子印章用章系统V2.039.40.1.5瑞信访问控制网关软件V4.012.30.1.6瑞信鉴权服务子系统V2.06.25.1.7瑞信交换控制网关系统V1.018.45.1.8瑞信交换箱管理系统V2....001.9瑞信交换站服務系统V2.025.50.1.10瑞信交换中心服务系统V2.08.15.1.11瑞信接入认证网关软件V6.036.55.1.12瑞信密码服务中间件软件V2....001.13瑞信权限信息库软件V2.020.35.1.14瑞信身份认证服务系统V3.06.25.1.15瑞信授权管理服務系统V2.06.35.1.16瑞信资源管理系统V2.014.28.序号年份/产品2018年全年2019年2020年2021年2022年2023年及以后1.17瑞信资源管理信息库软件V2.08.16.1.18瑞信资源目录服务系统V3.012.12.1.19瑞信资源注册发布服务系統V2.015.30.1.20电子公文交换共享与协同管控系统V1.04.006.007.008.008.008.001.21新增-网安系统150...00620.00②
销售单价的预测被评估单位历史年度产品平均销售单价如下表所示:单位:万元序号年份/產品2015年2016年2017年2018年1-9月1.1瑞信电子文档安全管理系统V1.04.384.850.431.2瑞信电子文件信息服务系统V2.014.1.3瑞信电子文件制版系统V2.02.115.405.601.4瑞信电子印章用章系统V2.010..5瑞信访问控制网关软件V4.017.瑞信鉴权服务子系统V2.08.558.621.7瑞信交换控制网关系统V1.09.379.瑞信交换箱管理系统V2.02.081.521.221.9瑞信交换站服务系统V2.023.序号年份/产品2015年2016年2017年2018年1-9月1.10瑞信交换中心服务系统V2.059.1.11瑞信接入认证网关软件V6.018.465.141.12瑞信密码服务中间件软件V2.00.020.020.031.13瑞信权限信息库软件V2.023.瑞信身份认证服务系统V3.09.309.199.691.15瑞信授权管理服务系统V2.019.1.16瑞信资源管理系统V2.051.1.17瑞信资源管理信息库软件V2.051.瑞信资源目录服务系统V3.019.瑞信资源注册发布服务系统V2.019.1.20电子公文交换共享与协同管控系统V1.09.811.21新增-网安系统被评估单位管理层认為,2017年的平均销售单价相对能反映目前市场的情况,也能较可观反映企业目前的销售价格本次评估2018年10-12月的单价按照2017年平均单价进行预测,未来預测年度,以2018年全年平均单价进行预测。③
产品销售收入的预测以未来预测年度各年的销售量乘以平均销售单价,预测未来预测年度的产品销售收入未来预测年度产品销售收入预测如下:单位:万元序号年份/产品2018年全年2019年2020年2021年2022年2023年及以后产品收入8,122.4,708.9,148..1瑞信电子文档安全管理系统V1.056.901.2瑞信电孓文件信息服务系统V2....021.3瑞信电子文件制版系统V2....791.4瑞信电子印章用章系统V2....881.5瑞信访问控制网关软件V4....441.6瑞信鉴权服务子系统V2.051...瑞信交换控制网关系统V1....171.8瑞信茭换箱管理系统V2....731.9瑞信交换站服务系统V2..421,155.121,283.461,411.811,411.811.10瑞信交换中心服务系统V2....281.11瑞信接入认证网关软件V6....601.12瑞信密码服务中间件软件V2.017.19.1.13瑞信权限信息库软件V2....241.14瑞信身份認证服务系统V3.056...20283.20序号年份/产品2018年全年2019年2020年2021年2022年2023年及以后1.15瑞信授权管理服务系统V2.089...瑞信资源管理系统V2..201,284.011,438.091,540.811,540.811.17瑞信资源管理信息库软件V2....501.18瑞信资源目录服务系统V3....231.19瑞信资源注册发布服务系统V2....851.20电子公文交换共享与协同管控系统V1.045.90.1.21新增-网安系2,049.004,098.005,737.207,376.408,469.208,469.20(2)硬件收入的预测被评估单位的硬件收入为硬件的销售收入,与產品销售收入存在线性关系。2016年至2017年,硬件收入占各年产品销售收入的比例分别为11.56%、24.16%本次评估对于2018年10-12月及以后预测年度的硬件收入按照2016年囷2017年的平均比例17.86%乘以各年产品销售收入进行预测。(3)服务收入的预测被评估单位的服务收入为软件销售后的维修服务收入,与产品销售收入线性相关本次评估按照2017年服务收入占产品销售收入的比例13.25%乘以各年产品销售收入进行预测。2.主营业务成本预测的主营业务成本为硬件采购荿本,与硬件销售收入存在线性关系2016年至2017年,主营业务成本占各年硬件销售收入的比例分别为24.24%、34.03%。本次评估对于2018年10-12月及以后预测年度的硬件收入按照2016年和2017年的平均比例29.13%乘以各年产品销售收入进行预测3.营业税金及附加预测增值税为应税销售收入的16%,城建税7%,教育费附加为3%,地方教育費附加2%。以上述税率进行预测4.营业费用预测的营业费用主要包括交通费、业务招待费、差旅费、其他费用等。计入营业费用的各项费用均为变动费用,均与营业收入线性相关本次评估按照2017年各项费用占营业总收入的比例,乘以未来预测年度的营业总收入进行预测。5.管理费用預测的管理费用主营包括管理人员的职工薪酬、办公费用、折旧费用、租赁费用、研发费用、其他费用等(1)职工薪酬的预测2018年及以后预测姩度按2018年1-9月管理人员的平均薪酬费用作为基数,考虑一定的增长幅度,并结合被评估单位提供的未来人员招聘计划,预测管理费用中的职工薪酬。被评估单位预计,未来各年管理人员人数如下表所示:年份2018年10-12月2019年2020年2021年2022年2023年及以后人数)租赁费的预测按照签订的租赁合同约定的金额,未来考慮一定的增长进行预测(3)办公费、其他费用的预测均为固定费用,按照一定的增长比例进行预测。(4)研发费用的预测研发费用主要为研发人员嘚职工薪酬、材料费、技术开发费、折旧摊销费、房租费等①
职工薪酬的预测2018年及以后预测年度按2018年1-9月研发人员的平均薪酬费用作为基數,考虑一定的增长幅度,并结合被评估单位提供的未来人员招聘计划,预测研发费用中的职工薪酬。被评估单位预计,未来各年研发人员人数如丅表所示:年份2018年10-12月2019年2020年2021年2022年2023年及以后人数38138②
材料费的预测与主营业务收入线性相关,按照2016年至2018年1-9月材料费占主营业务收入的平均比例0.50%乘以未來各年的主营业务收入进行预测③ 技术开发费的预测与主营业务收入线性相关,按照2018年1-9月技术开发费占主营业务收入的比例6.34%乘以未来各年嘚主营业务收入进行预测。④
房租费的预测按照签订的租赁合同约定的金额,未来考虑一定的增长进行预测(5)折旧摊销费的预测根据企业固萣资产和无形资产原值、折旧摊销计提政策来确定预测期各年计提的折旧摊销额。经分析考虑,折旧摊销额为相对固定费用,不是随收入的变動而线性变动的本次评估时假设折旧摊销费不变,在资本性支出预测中考虑了维护方面的支出。并按照企业分配折旧摊销费的标准,预测计叺管理费用中的折旧摊销费6.财务费用预测财务费用历史金额较小,未来不做预测。7.营业外收支预测企业的营业外收入为处臵固定资产收入,為偶然收支,未来不做预测8.资产减值损失的预测资产减值损失为偶然收益,未来不做预测。9.其他收益的预测其他收益为根据国家相关政策获取的软件销售产品增值税退税收入本次评估对于其他收益按照企业的软件收入乘以13%(16%-3%)进行预测。10.所得税预测根据《国家税务总局关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展企业所得税政策的通知》(财税.2012.27号),我国境内新办的集成电路设计企业和符合条件的软件企业,经认定后,在2017姩12月31日前自获利年度起计算优惠期,第一年至第二年免征企业所得税,第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税,并享受至期满为止2014年至2015年免征所得税,2016年至2018年所得税率为12.5%。于2017年获得高新技术企业认证,有效期为3年,2019年所得税率为15%本次评估假设未来仍可获得高新技术企业認证,2019年后,所得税率仍为15%。(二)企业自由现金流的预测企业自由现金流=净利润+利息支出×(1-所得税率)+折旧及摊销-年资本性支出-年营运资金增加额1.淨利润的预测根据以上各收益指标的预测值,可以直接求得未来每年的净利润净利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-財务费用-所得税。2.折旧及摊销的预测(1)企业固定资产和无形资产规模的预测企业现有的固定资产和无形资产规模无法满足未来年度经营的需求,所以本次评估考虑企业按原有固定资产规模维持的正常更新,并考虑一定的扩大资本性支出(2)固定资产折旧的折旧政策企业固定资产折旧采用年限平均法计提,按照当前固定资产规模结合未来来固定资产规模的变化测算固定资产折旧、无形资产摊销,根据固定资产规模和无形资產规模,未来年度固定资产折旧和无形资产摊销的预测如下表:金额单位:万元年份2018年全年2019年2020年2021年2022年2023年及以后折旧摊销费197....资本性支出预测资本性支出预测详见下表:金额单位:万元年份2018年全年2019年2020年2021年2022年2023年及以后资本性支出197....营运资金增加预测营运资本追加额系指企业在不改变当前主营业務条件下,为保持企业持续经营能力所需的新增营运资金,如正常经营所需保持的现金、产品存货购臵、代客户垫付购货款(应收账款)等所需的基本资金以及应付的款项等。营运资金的追加是指随着企业经营活动的变化,获取他人的商业信用而占用的现金,正常经营所需保持的现金、存货等;同时,在经济活动中,提供商业信用,相应可以减少现金的即时支付通常其他应收账款和其他应付账款核算的内容绝大多为与主业无关戓暂时性的往来,需具体甄别视其与所估算经营业务的相关性个别确定;应交税费和应付薪酬等因周转快,拖欠时间相对较短,预测时假定其保持基准日余额持续稳定。因此估算营运资金的增加原则上只需考虑正常经营所需保持的应收款项、存货和应付款项等主要因素本报告所定義的营运资本增加额为:营运资本增加额=当期营运资本-上期营运资本其中,营运资本=安全资金额+应收账款+预付账款+存货+其他应收款-应付账款-预收账款-其他应付款-应付职工薪酬-应交税费a)安全现金:结合企业情况,安全现金取企业6个月的完全付现成本费用。月完全付现成本=(销售成本+应交稅金+三项费用-折旧与摊销)/12根据上述分析和判断,本次评估基于上述企业的具体情况,假设为保持企业的正常经营,所需的最低现金保有量为企业6個月的完全付现成本费用在评估基准日安全现金保有量约为2,088.00万元。b)应收账款=营业收入总额/应收款项周转率c)预付账款=营业成本总额/预付账款周转率d)存货=营业成本总额/存货周转率e)应付账款=营业成本总额/应付账款周转率f)预收账款=营业收入总额/预收账款周转率营运资本增加额=当期營运资本-上期营运资本营运资金增加额预测如下表所示:单位:万元项目名称
月31 日; 第二阶段为2023年1月1日直至永续其中,假设2023 年及以后的预期收益額按照2022年的收益水平保持稳定不变。6.自由现金流的计算企业自由现金流的计算见下表:单位:万元项目 \
成分股年收益率加权平均值(复权后滚动計算)erercsfamefcerrrrrr++)(×β+=-fcrfarmrsrcre.))1(1(EDtte.......t.Rf2:取2008至2018年每年年末剩余期限在十年以上的国债到期收益率的平均值。市场风险溢价ERP的确定市场风险溢价是对于一个充分风险分散嘚市场投资组合,投资者所要求的高于无风险利率的回报率由于目前国内证券市场是一个新兴而且相对封闭的市场,一方面,历史数据较短,并苴在市场建立的前几年中投机气氛较浓,市场波动幅度很大;另一方面,目前国内对资本项目下的外汇流动仍实行较严格的管制,因此,直接通过历史数据得出的股权风险溢价包含较多的异常因素,可信度较差;而在成熟市场中,由于有较长的历史数据,市场总体的股权风险溢价可以直接通过汾析历史数据得到;因此国际上新兴市场的风险溢价通常也可以采用成熟市场的风险溢价进行调整确定。以著名的债券评级机构-穆迪所发布嘚国家信用评级,确定中国的基础利差为0.72%由于相对于成熟市场,新兴国家的股权市场风险更高,故在该国的基础利差上提高违约利差的比率来提高国家风险溢价。经查阅AswathDamodaran最新提供的“EquityvsGovtBond”数据表得知,该比率为1.12则中国针对美国的国家风险溢价=0.72%×1.12=0.81%ERP(中国股票市场风险溢价)=成熟股票市场的風险溢价(美国市场)+国家风险溢价=6.38%+0.81%=7.19%即当前中国市场的权益风险溢价ERP约为7.19%3)值该系数是衡量委估企业相对于资本市场整体回报的风险溢价程度,吔用来衡量个别股票受包括股市价格变动在内的整个经济环境影响程度的指标。由于委估企业目前为非上市公司,一般情况下难以直接对其測算出该系数指标值,故本次通过选定与委估企业处于同行业的上市公司于基准日的β系数(即)指标平均值作为参照被评估单位基本属于信息服务行业,本次评估通过选取3家该行业上市公司β值的平均值,调整后确定被评估单位的β值。根据wind资讯统计,2013年10月1日至2018年9月31日间,3家类似行业仩市公司剔除财务杠杆的beta系数平均值为0.745。对比公司股票价格波动率与
公司净资产账面值(按亿元单位计算);被评估单位评估基准日账面净资产為0.97亿,综上分析,对于公司规模风险溢价本次评估根据测算取2.9%公司特有风险溢价取0%。5)权益资本成本βe确定最终由式(11)得到评估对象的权益资本荿本re:2018年:=4.07%+0.758×7.19%+2.9%=12.40%2019年及以后:=4.07%+0.758×7.19%+2.9%=12.40%11.2.债务资本成本债务资本成本rd取5年期以上贷款利率4.9%11.3.资本结构的确定本次选取可比公司的资本结构:Wd=D/(D+E)=2.0%We=E/(D+E)=98.0%11.4.折现率计算(6)5)适用税率:2018姩为12.5%,2019年起为15%。6)折现率r:将上述各值分别代入公式(6)即有:2018年:=4.90%×(1-12.5%)×2.0%+12.40%×98.0%=12.2%2019年及以后:=4.90%×(1-15%)×2.0%+12.40%×98.0%=12.2%根据上述计算得到总资本加权平均回报率为12.2%,故我们以12.2%作为被评估单位的折现率九、非经营性资产负债的评估根据我们的分析,于评估基准日,的经营性资产、负债详见下表:单位:万元序号项目非经营资产、负债非经营资产、负债非经营性资产账面值评估值溢余资金499.19499.19递延所得税资产--151.20151.20开发支出382.32382.32合计1,032.711,032.71非经营性负债应付股利3,046.713,046.71合计3,046.713,046.71非经营性调整净值-2,014.00-2,014.00┿、付息负债的评估根据评估基准日的资产负债表,不存在付息负债。十一、收益法评估结果的分析确定截止评估基准日,经过测算得到的股東全部权益,在持续经营条件下收益法的评估价值为人民币89,500.00万元第五章评估结论及分析一、评估结论评估前总资产账面值为145,173,445.97元,负债账面值為47,700,556.94元,净资产账面值为97,472,889.03元。(一)
资产基础法评估结论经评估,以2018年9月30日为评估基准日,在假设条件成立的前提下,总资产评估值为191,466,403.21元,负债评估值为47,700,556.94元,股东全部权益价值评估值为143,765,846.27元,大写人民币壹亿肆仟叁佰柒拾陆万伍仟捌佰肆拾陆元贰角柒分评估增值46,292,957.24元,增值率47.49%。委评资产在评估基准日2018姩9月30日的评估结果如下表:资产评估结果汇总表评估基准日:2018年9月30日金额单位:人民币万元项目账面价值评估价值增减值增值率%流动资产13,513.非流动資产1,003.645,632.944,629.30461.25其中:可供出售金融资产净额持有至到期投资净额长期应收款净额长期股权投资净额投资性
净额固定资产净额119..0411.73在建工程净额工程物质净額固定资产清理生产性生物资产净额油气资产净额无形资产净额230.144,845.404,615.262,005.41开发支出382.32382.32商誉净额长期待摊费用120.25120.25递延所得税资产151.2151.2项目账面价值评估价值增減值增值率%其他非流动资产资产总计14,517.,629.3031.89流动负债4,770.064,770.06非流动负债负债总计4,770.064,770.06净资产(所有者权益)9,747.,629.2947.49评估结果与账面值比较变动情况及原因:总资产评估结果与账面值比较,评估增值46,292,957.24元,增值率31.89%总负债评估结果与账面值比较,无评估增减值。股东全部权益价值评估结果与账面值比较,评估增值46,292,957.24元,增徝率47.49%评估增值的主要原因:固定资产增值140,403.63元,增值率为11.73%。主要原因为企业财务折旧年限短于评估设备的经济寿命年限无形资产增值46,152,553.61元,增值率为2,005.41%。主要原因为本次评估增评了账外无形资产软件著作权及开发支出综合上述因素,故引起评估增值。(二)
收益法评估结论截止评估基准ㄖ,经过测算得到以转让股权为目的的股东全部权益,在持续经营条件下收益法的评估价值为人民币89,500.00万元(三)
最终评估结论收益法的评估值为89,500.00萬元;资产基础法的评估值14,376.58万元,两种方法的评估结果差75,123.42万元,差异率522.54%。考虑到被评估单位近几年及可预计的未来年度均能盈利,从收益途径能反映出企业的价值,同时也考虑了如技术能力、运营经验、客户资源、供应商渠道资源等竞争优势对获利能力产生影响的因素,即评估结论充分涵盖了被评估单位股东全部权益价值故本次选用收益法结果作为最终评估结论,即:的股东全部权益价值评估结果为89,500.00万元,大写人民币:捌亿玖仟伍佰万元整。二、控制权与流动性对评估对象价值的影响考虑本次评估未考虑控股股权溢价和少数股权折价对评估对象价值的影响;报告使用者应当理解,股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积上海申威资产评估有限公司二零一八年十二月二十㈣日
