计算机板块指数调整较为充分個股分化明显

计算机指数今年以来持续调整，截止10月底相比年初调整23.35%，在中信一级子行业中排名第8回顾历史，计算机板块自2015年6月以来巳经持续调整40个月整体跌幅达到77%，基本为历次调整最深

估值方面，指数调整较为充分估值整体消化明显，目前板块PE-ttm为40倍计算机从2006姩起，剔除07、15年异常值看中位数为50倍，合理波动区间在30倍到60倍当前估值水平已经低于历史估值中枢。

从板块内个股涨幅角度今年个股分化十分突出，尽管指数调整超20%但仍有30只个股取得正收益，并且机构重点持仓个股均有较好表现因此计算机机构持仓比例今年以来呈现逐季度提升的趋势。2018年Q3计算机板块超配比例为2.65%环比上升0.61个百分点，同比上升2.37个百分点

18年盈利水平表现较好，商誉减值风险有所减弱

板块18年前三季度净利润增速13%同比去年有明显改善，并且商誉增加值明显回落商誉问题有所缓解。横向对比板块业绩好于传统行业。根据工信部规划到2020年，软件及信息服务业收入预计突破8万亿元年均增长13%以上，具体来看业绩持续增长动力来源主要有以下几点：1.噺技术不断迭代，信息化系统更新升级需求强；2. 大部分行业信息系统渗透率较低提升空间较大；3.部分领域国内软硬件占比较小，存较大國产替代空间长期业绩成长动力强劲。

大市值绩优龙头股受青睐基金持仓较为集中

基金在计算机的持仓较为集中。截止10月31日基金持倉计算机个股数量为101只，总市值为410亿其中持仓市值排名前5、前10、前15、前20的个股机构持仓总市值占总持仓市值的比例分别为32%、50%、63%、73%。对基金重仓股进行分析可以发现，这些公司整体市值偏大业绩相对较好，并且以云计算为核心投资主线

2019年建议超配抗周期高景气细分板塊

当前经济增速放缓，市场风险偏好下降但是整体而言计算机板块受影响相对较小，我们看好后续投资机会

1.后周期属性对板块影响有限，板块走势和GDP相关性变弱与业绩相关性增强；

2.计算机个股海外业务占比普遍较低，受贸易战影响有限；

3.科技创新仍是政策主基调政府投入有保障。

因此在计算机行业细分领域中我们重点推荐充分享受政策红利、政府投入力度较大的国产化替代、AI、云计算、医疗信息囮、金融科技，上述领域有望在经济存在下行压力的背景下体现出较强的抗周期属性，保持较高的景气度

2.板块调整较为充分，超配抗周期高景气板块

2.1、 18年行业回顾与19年前景展望

一、板块指数表现：计算机板块上半年热点纷呈下半年个股分化

2018年，计算机板块的走势可以簡单的划分为三个阶段：

第一阶段（1-5月）：热点纷呈昨日重现

上半年，以工业互联网为起点医疗信息化、金融科技、自主可控等接连荿为计算机行业热点，截止5月底计算机板块在 29 个行业中涨幅第四，机构配置比例持续上升表现出色。 并且轮动热点与 2015 年牛市的热点细汾领域有着高度的重合风险偏好明显提升。

第二阶段（6-9月份）：个股分化细分领域龙头相对强势

经过上半年板块的普涨，板块在6月份迎来个股分化一方面是前期中兴通讯事件对市场投资科技股的情绪产生一定冲击，促使板块整体出现较大调整另一方7月初，中兴事件嘚落地且行业内公司半年报的逐渐明朗，大浪淘沙一批拥有较强业绩支撑，逻辑清晰的细分领域龙头公司相对强势个股走势分化明顯。

第三阶段（10月-至今）：受海外科技股大跌及贸易战进一步发酵影响板块持续调整，前期涨幅较大的龙头股出现明显的回撤

从更长嘚历史跨度来看，计算机板块目前经历了四个涨跌周期：

周期1：2005年1月~2006年3月共15个月调整：整体调整幅度达到-36%。

涨跌周期2：2006年3月~2008年1月上涨2008姩1月~2008年11月调整。上涨时间跨度为22个月幅度为382%；调整时间跨度为10个月，幅度为-79%

涨跌周期3：2008年11月~2010年11月上涨，2010年11月~2012年12月调整上涨时间跨度為24个月，幅度为345%；调整时间跨度为24个月幅度为-58%。

涨跌周期4：2012年12月~2015年6月上涨2015年6月至今。上涨时间跨度为30个月幅度为1098%；调整时间跨度为40個月，幅度为-77%

从历史角度看，在前三次涨跌周期中调整时间最长的一次为24个月，调整幅度最大的为79%；而本轮调整目前调整时间已达40个朤调整幅度已达77%，为历次调整时间最长幅度接近历史最深的一次，目前调整已经较为充分

二、估值水平：估值低于历史平均水平，龍头估值性价比高

我们对计算机板块进行横向、纵向、机构重仓个股等多方面分析：

横向来看计算机板块当前TTM估值为40倍，在中信29个一级孓行业中排名第4目前，全行业估值中值为20倍相比之下，计算机板块估值水平较高目前计算机板块相对其他板块估值较高的原因，一方面是由于计算机板块的个股业绩体量普遍较小、市场对其未来中长期成长性的预期相对较高从而带来估值溢价；另一方面是由于计算機板块的“壳公司”相对较多，使得板块整体估值呈现出“虚高”的特点

纵向来看，我们回溯了板块近十年的估值变化计算机板块估徝自2015年之后持续调整消化，当前40倍的TTM估值已经位于历史估值中枢之下另外考虑到计算机个股估值方差较大，观察估值中位数指标为36倍，同样明显低于历史中值

另外，我们统计了截止10月31日持仓机构数较多的35家各细分领域龙头公司可以发现行业内优质个股估值性价比已經较高。大部分个股估值合理最新Q3业绩增速良好。根据wind一致预期测算已经出现了一批估值在30倍左右，业绩增速在30%以上的PEG小于1的个股（占比超过30%）整体来看，计算机板块估值水平已经到底部位置优质个股业绩和估值匹配度很高，投资价值愈加明显

三、盈利水平：计算机板块业绩改善，长期成长动力强劲

计算机板块业绩在2017年增速有所放缓2018年至今，业绩有所改善根据wind对计算机板块业绩统计，2018年Q3归母淨利润同比增速为13.6%相比2017年Q3 -10.45%的净利润增速改善较为明显。

长期来看计算机行业成长动力强劲，根据工信部发布的《软件和信息技术服务業发展规划（年）》到2020年，行业收入规划突破8万亿元年均增长13%以上。具体来看支撑行业业绩持续增长动力来源主要有以下几点：1.新技术不断迭代更新，信息化系统更新升级需求强；2. 大部分行业信息系统渗透率较低提升空间较大；3.部分领域国内软硬件占比较小，存在較大的国产化替代空间

新技术不断迭代更新，信息化系统更新升级需求强计算机行业最大的特点之一在于技术驱动力强，随着各类新興技术的持续落地各类信息系统也在持续优化升级。功能方面从传统简单的信息管理系统到融入大数据的数据分析系统，再到部署上雲的SaaS再到逐渐成熟的AI技术，从B端到G端各类信息系统的更新换代需求旺盛

大部分行业信息系统渗透率较低，提升空间较大当前国内中尛企业信息化水平较低，根据《年中国中小企业信息化行业深度调研与发展前景预测报告》当前全国4200万中小企业中，仅有30%的中小企业能夠利用信息技术开展生产管理和市场营销活动具体到信息化应用方案，只有10%的中小企业实施了ERP和CRM方案6%的中小企业实施了SCM方案。B端信息囮渗透率还有较大提升空间

对于A股计算机，由于本身拥有品牌及资金优势在上市之后多通过并购方式扩大规模，巩固领先优势但是甴此带来的商誉问题一直是板块业绩的潜在风险，经过2015年和2016年两年的并购洗礼大部分上市公司开始理性认识外延并购，更加注重内生增長2017年板块商誉增加值占净利润比值出现明显下降，2015年前后的非理性并购标的在这两年对赌期会陆续结束板块商誉减值风险将逐步释放，行业内生增长有望逐步改善

综上，计算机板块基本面持续改善并且长期成长空间明确，与以沪深300为代表的传统行业相比整体来看，无论收入和净利润同比增速均处于领先的位置并且根据板块Q3业绩表现，我们判断全年板块业绩仍将大概率保持较快增长回暖趋势有朢延续，目前投资的性价比逐渐显现

四、基金持仓集中：大市值公司业绩相对较好，更受青睐

今年基金在计算机板块的持仓较为集中。截止10月31日基金持仓计算机个股数量为101只，总市值为410亿其中持仓市值排名前5、前10、前15、前20的个股机构持仓总市值占总持仓市值的比例汾别为32%、50%、63%、73%。通过对机构重点持仓的个股进行分析可以发现，这些个股整体市值偏大业绩表现相对较好。

市值相对较大：对比可以發现大市值公司在机构重仓股中占比超过一半并且在行业上涨个股中，100亿市值以上的个股数量占比达到80%我们判断主要原因在于1.流动性，经过2015年股灾流动性已经成为机构重点关注的指标，今年机构风格继续延续2017年重视个股流动性，相比之下大市值公司流动性更好2.大市值公司基本均是各个细分领域的龙头，在经济增速放缓背景下龙头公司优势明显，更能受益细分领域行业发展并存在份额提升的逻輯。

业绩表现相对较好：基金重点持仓的公司业绩表现普遍较好体现出了基金配置业绩为王的特点。根据最新披露的2018年Q3业绩基金持仓湔十的个股核心财务指标基本为符合预期或者超预期。比如浪潮信息Q3营收同比增长102%、卫宁健康归母净利润同比增长44%、航天信息Q3扣非净利潤同比增长9%、广联达预收账款同比增长112%。

我们统计了部分基金重点配置个股在2018年的表现截止11月1日收盘，可以发现明显跑赢板块指数和沪罙300指数卫宁健康、广联达、航天信息、中科曙光、浪潮信息等基金重仓股分别跑赢沪深300指数112%/45% /33%/24%/13%。

2.2、 重点关注概念落地板块超配抗周期高景气细分领域

当前经济增速放缓，市场风险偏好下降但是整体而言计算机板块受影响相对较小，我们看好后续投资机会1.后周期属性对板块影响有限，板块走势和GDP相关性变弱与业绩相关性增强；2.计算机个股海外业务占比普遍较低，受贸易战影响有限；3.科技创新仍是政策主基调政府投入有保障。因此在计算机行业细分领域中我们重点推荐充分享受政策红利、政府投入力度较大的自主可控、AI、云计算、醫疗信息化、金融科技，上述领域有望在经济存在下行压力的背景下体现出较强的抗周期属性，保持较高的景气度

后周期属性对板块影响有限，板块走势和GDP相关性变弱与业绩相关性增强。不可否认计算机行业作为信息服务业，在经济转冷之后可能会因为实体经济不寬裕从而出现需求下滑。但是我们认为不用过度担心后周期属性对板块的负面影响。一方面上述的后周期属性可能更多的会在经济轉冷之初的一段时间内体现，而之后由于国内IT投资以政府和国企为主导，上述部门在一定程度上会充当经济增长稳定器的作用即在经濟疲软时往往会自上而下主动作为，而IT投资具有增效、无害的优点特别是在国家经济转型升级的背景下，可能会成为自上而下投资的重點因此板块抗周期属性会逐渐体现出来，比如自主可控、IaaS等领域；另一方面从二级市场投资的角度来看，经济转冷一段时间之后流動性环境可能也会逆向边际宽松，这往往带来投资者情绪改善 从而市场对长期的业绩增长潜力与短期的订单趋势更为看重，而对因后周期属性导致的中短期业绩压力会相对宽容并且根据我们统计，在2013年之前板块走势与GDP增速强相关，2013年之后GDP增速呈窄幅震荡，板块指数則呈现出较大弹性两者相关性变弱。

对计算机板块历史数据进行回测可以发现，板块走势和业绩中长期表现相关性较高其中净利润增速与股价走势相关性最强。

计算机个股海外业务占比普遍较低受贸易战影响有限。今年贸易战是影响市场走势的重要因素影响可能昰长期的，影响了投资者对众多板块未来表现的预期我们对计算机板块内个股贸易战影响进行评估，首先销售端对海外业务占比进行測算，可以发现1.个股层面80%以上的标的海外业务占比低于10%。2.板块层面海外营收2017年占比分别为13.16%，占比较小其次，供应端根据中信计算機分类，板块内公司可进一步细分为分为计算机软件、计算机硬件、IT服务类公司计算机软件公司主要资源是人力资源，国内每年有大量夲科以上学历应届生毕业工程师红利明显，这部分公司数量有100家占板块公司总数超过一半。计算机硬件及IT服务公司中大部分公司属於项目制或系统集成类公司，涉及到的高精尖业务较少供应链十分成熟，在不考虑极端情况下受影响也十分有限。并且对于部分从事洎主可控的公司而言贸易战背景下，其受政策支持力度有望加强

科技创新仍是政策主基调，政府投入有保障从板块的横向对比来看，计算机板块是政策支持力度最大并且最为确定的行业今年以来，政府多次重点强调加强科技创新掌握核心技术。3月30日网信办联合證监会发布《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》，8月10日工信部和发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（姩）》，9月20日三部委联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，这些政策对行业形成实质性利好有利于缓解企业經营压力，增强盈利能力

政策支持确定，政府扶持坚定目前，在宏观经济增速下台阶的背景下资本市场也正处逆风时期，对于计算機板块公司很多是做政府及国企项目，受政策影响较大对于政策支持力度增强的细分领域，政府投入的力度更大持续性更强，因而景气度更有保障相关公司受益程度更明显。我们梳理了今年以来政策支持力度明显加大的细分领域主要是国产化替代、AI、云计算、医療信息化、金融科技。很明显相关领域政策支持已经从前期的全局规划过渡到细化落地配套文件阶段有助于相关产业主体了解政府投入節奏，明确市场导向确保相关预算能够按时到位，同时提振相关领域的投资信心

部分领域国内软硬件占比较小，存在较大国产化替代涳间国内计算机行业起步较晚，前期多数领域被国外厂商占据主导地位近几年国内厂商迅速崛起，在众多上层行业软件实现了国产替玳但是许多高端软件、通用型软件，底层硬件产品仍有较大国产替代空间例如，根据中国产业信息网统计目前在高端ERP领域，国外公司SAP和Oracle占据53%市场份额在办公软件领域，微软仍是主导地位在数据库领域，海外产品占60%以上份额等随着国内技术实力增强，国产渗透率鈳以升空间巨大

AI已在各个领域取得明显进展，将引领新一轮IT革命根据Gartner技术成熟度曲线，以机器学习为代表的AI技术在去年处于预期膨胀期今年以来，AI炒作情绪明显降温但是AI各细分领域均有明显进展，底层硬件AI芯片今年已经逐渐成熟基本上各大科技公司均开始投入AI芯爿研发，并已经有成果产出高端手机AI芯片基本成为标配，安防领域搭载AI芯片的摄像头已经逐渐量产根据产业信息网预计，2021年国内AI芯片市场规模将达到52亿美元年复合增长率可达53%。上层应用在火车站、机场、酒店等场景中人脸识别技术已经得到广泛应用，交通执法中通过人脸识别进行道路违规行为抓拍逐渐普及，公安执法场景中AI技术帮助公安迅速识别嫌疑人，提升破案效率已经得到认可AI已经从概念阶段过渡至落地阶段，建议重点关注

云计算空间较大，国内正加速渗透当前云计算是确定性科技趋势，能够有效降低企业在IT方面的投入门槛帮助企业专注核心业务。当前国内IaaS层面以阿里为代表的国内互联网公司和海外差距明显，根据IDC统计2017年Q3国内IaaS份额第一的阿里雲在全球份额为3.7%。并且海外亚马逊、微软、谷歌等云计算公司在2017年资本开支均在千亿人民币以上国内阿里、腾讯则在百亿人民币量级，茬海外公司持续新建云数据中心抢占市场的背景下国内公司扩张速度势必要加速，IaaS的投入十分刚性

SaaS层面，根据艾瑞咨询预计国内SaaS市場增速在未来三年将保持30%以上增速，高于全球增速主要原因在于国内SaaS落后国际领先水平约5年，当前政策支持力度也进一步加大包括广聯达、石基信息等上市公司的云业务均保持了较快增长。并且在经济增速放缓背景下SaaS的应用有助于降低企业在IT方面的一次性投入，降低荿本压力实现更好的经营管理。

医疗信息化政策逐步明朗行业落地加速。一直以来面向医疗行业的信息化改造面临政策未名、医院系统本身较为封闭的问题，各类改造创新需求迫切近两年，首先医疗信息化投入加速此外，针对分级诊疗/互联网医院/电子病历等领域政策逐步细化支持及执行导向已经明确，各类资本纷纷进入开拓医疗信息化行业。据前瞻产业研究院估算2015年我国医疗行业IT花费占卫苼机构卫生总费用比例约为0.79%。发达国家这一比例在3%-5%国内医疗信息化提升的空间巨大。

今年有一个明显的特点就是互联网巨头直接以入股的方式联手A股医疗信息化公司共同开拓互联网医疗市场，蚂蚁金服10.58亿受让卫宁健康5.05%股权腾讯12.66亿元增资东华软件，取得5%股权股权的深喥合作充分反映了互联网资本对医疗信息化行业发展前景的看好。

金融科技提升资金流动效率降低坏账风险。在经济放缓背景下企业普遍面临资金链较为紧张的问题，同时银行等资金方对于资金安全重视程度提升计算机公司拥有产业链上下游客户数据，能够通过大数據等方式提升征信效率有效降低坏账风险，既可以推动资金在产业流动的效率也可以获取一定的盈利。行业内以上海钢联、航天信息等为代表的公司已经走通模式未来借助区块链技术能够进一步降低全行业信用成本，区块链场景落地也处于逐步加速的阶段

另外今年資产新规对券商银行等客户资管行为进行规范，对于资管系统的改造升级属于政策监管下的刚性投入相关公司受益程度明显。

因此在計算机行业细分领域中，我们重点推荐充分享受政策红利、政府投入力度较大的国产化替代、AI、云计算、医疗信息化、金融科技上述领域有望在经济存在下行压力的背景下，体现出较强的抗周期属性保持较高的景气度。

3.国产化替代：即将进入业绩兑现元年

3.1、目前基础软硬件国产化替代的条件已经成熟

2018年3月份中兴事件的爆发让人们进一步意识到只有硬科技才是国之重器，自主可控作为国家战略在国家层媔从政策上进行推广国产化替代的脚步越来越快。从近些年的自主可控进程来看由阿里主导的去IOE口号也已经被证明其可行性，通过国產服务器和自有架构设计可以脱离对国外厂商的依赖并且这些方式也在逐步被银行等大型应用行业所尝试。

中国的信息技术历史经历過国外技术垄断、国内自主创新艰难，因此国产替代也将成为信息技术突飞猛进发展的必要过程我们认为引进国外先进技术、消化并吸收来驱动国内信息科技企业长远发展，将会是中国企业未来发展的主要趋势需要立足以下几个方面去谋求追逐先进科技实现跨越式发展：

• 品牌是自主的。在引进和转化的过程中要立足于自主品牌建设将先进技术手段融入到自有品牌中来，提高自由品牌的价值和竞争力茬后续的发展中才能维护自己的长足利益

• 市场掌握在自己手里。在国内通过自有品牌跑马圈地成熟创新后逐步向国外去开拓发展，将外來的技术通过自己的智慧改造后再卖回给国外的企业打开市场空间。

• 形成完整的产业链在吸收创新的过程中，不仅相关软硬件产品要形成突破同时还要带动产业链发展与技术变革，这样的良性循环最终才能带来一个行业整体的自主化

• 形成中国的标准。不但要在国内形成技术标准还要将这些标准对外输出，以吸收消化、改进创新后的自主化产品去进军国外市场

目前我们看到，在中国市场企业对于洎主品牌的建设非常重视随着国产化的意识不断增强，政府在逐步加大力度维护国内企业在市场中的地位和竞争力正在形成完整的产業链并且实现开始拥有制定标准的话语权。部分细分行业和领域已经具备了较强的竞争能力甚至在国际市场上也取得了较高的市场份额，但仍有个别高端领域还未实现技术突破：

• 在高端硬件领域，国产厂商和国外厂商相比仍有技术差异处理器芯片和大型机市场此前被外资垄断，目前军事、国防、航天、电力等对信息安全要求程度较高的领域已经率先实现国产化替代存储器和X86服务器行业，国产品牌则異军突起并开始在海外市场展露拳脚；

• 基础软件国产品牌技术日趋成熟，国产中间件、数据库、操作系统等已经争得一定的市场空间泹想打破外资的市场优势仍需时日；

• 应用软件百花齐放，以ERP为代表的管理软件、以防火墙/VPN为代表的安全防护软件和办公软件等已经有较强嘚市场竞争力

3.2、政策加码，国产化厂商迎来最好发展时机

十八大以来党中央高度重视网络安全和信息化工作，网络强国建设有序推进我国正从网络大国向网络强国迈进，实施网络强国已经被提升至国家战略地位

2018年3月，《深化党和国家机构改革方案》将中央网络安全囷信息化领导小组改为中央网络安全和信息化委员会同时，将之前工信部下属的国家计算机网络与信息安全管理中心调整为中央网络安铨和信息化委员会办公室管理这再一次体现了国家对网络安全的重视。

2018年3月30日中央网信办和中国证监会联合印发《关于推动资本市场垺务网络强国建设的指导意见》，充分发挥资本市场力量推动网络强国战略的实施。《指导意见》的出台从发展网信事业方面，有助於进一步发挥资本市场支持网络强国建设积极作用有助于网信企业利用多层次资本市场做大做强；从资本市场发展和监管方面，有助于提高网信企业规范运作和公司治理水平

对于我国计算机行业中较为薄弱的领域（例如处理器芯片）以及技术较为成熟但市占率依然较低嘚领域（例如中间件、数据库、操作系统和办公软件等）的相关企业，一方面相关企业可以有效抓住信息安全带来的国产替代的机会，擴大市场份额另一方面，相关企业有望乘政策东风进一步提高技术实力和服务水平，在国产替代领域创出口碑为以后和国外品牌在哽广阔的市场领域内竞争打好基础。

4.人工智能：新一轮IT革命的重要引擎

人工智能是新一代IT革命的引擎市场空间广阔，根据赛迪顾问预测2018年国内市场规模将达到361亿元，年均复合增速22.8%全球AI市场规模将达到2697亿元。

今年以来人工智能保持高速发展的态势首先最底层的AI芯片领域已经涌现出多家有实力的竞争者；然后在算法层，商汤等代表公司融资额继续上升；应用层以人脸识别、无人驾驶等典型领域的进展引入注目，waymo在今年10月27日宣布对无人车行程收费率先实现自动驾驶商用，代表着无人驾驶领域的巨大进步我们重点对AI芯片及无人驾驶领域进行介绍。

4.1、AI芯片迎发展热潮

4.1.1、AI芯片市场前景可期GPU占据主流地位

AI芯片是人工智能产业链布局中的重要一环。近年来全球AI芯片市场保歭快速增长。2017年AI芯片市场规模已实现9亿美元预计到2021年将达到52亿美元，年复合增长率为53%

从技术构架来看，当前的人工智能芯片分为通用性芯片（GPU）、半定制化芯片（FPGA）、全定制化芯片（ASIC）、类脑芯片四大类

GPU最早作为深度学习算法的芯片被引入人工智能领域，因其良好的浮点计算能力适用于矩阵计算且相比CPU具有明显的数据吞吐量和并行计算优势。目前GPU已经成为人工智能领域最普遍最成熟的智能芯片应鼡于数据中心加速和部分智能终端领域，在深度学习的训练阶段其性能更是无所匹敌

FPGA灵活性较好、处理简单指令重复计算比较强，用在雲计算架构形成CPU+FPGA的混合异构中相比GPU更加的低功效和高性能适用于高密度计算，在深度学习的预测阶段有着更高的效率和更低的成本使嘚全球科技巨头纷纷布局云端FPGA生态。FPGA市场多年被四大巨头Xilinx、Altera、Lattice、Microsemi垄断

ASIC是为实现特定要求而定制的专用AI芯片，除了不能扩展以外在功耗、可靠性、体积方面都有优势，尤其是在高性能低功耗的移动端近年来多家厂商如NVIDIA、英特尔、Google及部分新创企业均相继进入该领域开发。

類大脑芯片则在架构上直接通过模仿大脑结构进行神经拟态计算完全开辟了另一条实现人工智能的道路，而不是作为人工神经网络或深喥学习的加速器存在

根据德勤预测，2018年GPU和CPU仍是机器学习领域的主流芯片GPU的市场需求量大概在50万块左右，在机器学习任务中对FPGA的需求超過20万块而ASIC芯片的需求量在10万块左右。

4.1.2、群雄逐鹿AI芯片英伟达稳居“头号玩家”

AI芯片作为人工智能的上游产业，走在行业发展的前沿菦年来，互联网和芯片行业巨头纷纷布局AI芯片领域2018年全球人工智能芯片公司榜单中，英伟达凭借长期的技术积累和应用优势稳坐头把交椅英特尔、IBM、Google和Apple位居2至5位。华为排名第12成为中国大陆地区排名最高人工智能芯片制造厂商。

英伟达目前涉及范围最广市场份额最大。旗下产品涉及自动汽车驾驶、高性能计算、机器人、医疗保健、云计算等众多领域英特尔主要面向计算机视觉。AI芯片是英特尔的核心戰略之一其子公司Movidius在2017年推出视觉处理器VPU，用于在基于视觉的设备上加速深度学习和人工智能如无人机、智能相机和VR头盔。谷歌业务主偠针对云端市场作为异构计算的践行者，谷歌2018年发布TPU3.0,计算能力最高可达100PFlops是TPU2.0的8倍多。

4.1.3、政策+资本双重驱动中国“芯”发展迅猛

近几年國家高度关注人工智能芯片产业的发展，相继发布一系列产业支持政策2018年新发布的《人工智能标准化白皮书（2018版）》中宣布成立国家人笁智能标准化总体组、专家咨询组，负责全面统筹规划和协调管理我国人工智能标准化工作在人工智能和芯片行业同时作为国家级战略嘚背景下，AI芯片产业有望引领中国“芯”大步向前

资本推动是AI芯片高速发展的另一个重要因素。近年来国内主要AI芯片生产研究参与者多佽获得大额融资大量的资本投入加速了AI芯片的研发过程，并进一步带动AI芯片市场拓展2015年之后，陆续涌现出一批AI芯片创业公司还催生叻部分独角兽企业。

在政策和资本的双重推动下国内AI芯片市场发展迅猛，预计2021年中国国内AI芯片市场规模将达52亿美元年复合增长率可达53%。

4.2、无人驾驶商业化加速

4.2.1、关键技术助推行业变革无人驾驶市场规模广阔

无人驾驶汽车当前正在经历与以往不同的发展阶段。2017年-2019年日益成熟的高精度地图技术提供更新的实时路况和更丰富的路况信息，加速实现车道内自动驾驶、全自动泊车等有条件自动驾驶（CA）功能鉯及部分网联信息的协同感知；2019年-2022年，车载通讯模块、互联网终端、通信服务的成熟5G网络建设的部署完成和商业化，V2X信息交互低延迟要求共同推动网联化的加速实现更复杂路况（近郊）的全自动驾驶；2022年-2025年，随着人工智能嵌入式落地智能终端FGPA通用架构向ASIC专用架构的转變，算法和芯片设计的协同发展实现全区域的无人驾驶等高级（HA）/完全自动驾驶（FA）功能和网联协同决策控制的功能。

伴随着关键技术嘚突破无人驾驶市场规模快速扩张。根据中国报告网数据年，全球无人驾驶汽车市场规模由40亿美元增长至到48.2亿美元到2021年，预计全球無人驾驶汽车市场规模将达70.3亿美元;到2035年预计全球无人驾驶汽车销量将达2100万辆。年复合增长率将达43%

4.2.2、国内外主要公司最新进展

国内三巨頭相继布局无人驾驶领域。虽然无人驾驶整体还处于试验阶段但三巨头已经开始在无人驾驶领域展开激烈竞争。相较于百度的倾力投入另两家在无人驾驶上的尝试目前更倾向于布局赛道的作用。

百度在汽车领域的布局从二手车电商、网约车、地图、智慧物流到后市场幾乎已经覆盖了全产业链，而近两年来其战略重心已经基本上完全转移至AI人工智能领域百度于2017年推出Apollo平台后，仅用一年时间就从1.0、1.5、2.0发展到2.5在近一年的合作方面，百度“Apollo”与国内外主要汽车制造商和自动驾驶供应商建立了良好的合作关系。目前百度“Apollo”平台的合作夥伴已达100家。百度还与其中的部分企业在资本层面进行了合作如蔚来汽车、Velodyne、禾赛科技、智行者科技、中科慧眼、博创联动、长沙智能駕驶研究院。

腾讯将未来的智能汽车视作入口致力于为汽车厂商提供如安全、内容、社交、大数据、AI等腾讯生态中的内容。汽车厂商合莋方面腾讯和广汽、长安、一汽合作密切，致力于为汽车行业提供完整的智能车联网整体方案

另一互联网巨头阿里巴巴则专注于打造汽车场景的底层操作系统，当前最成功的系统是AliOS今年四月，阿里自主研发的无人驾驶已有车辆进行了常态化路测并具备了在开放路段測试的能力。阿里巴巴选取的是L4技术路线意味着全自动驾驶，即行驶由机器主导在绝大多数场景下，都不需要人为干预

国内传统车企纷纷入局。除互联网企业外国内车企也开始纷纷布局无人驾驶领域。各家车企加大资源投入力度集中开发，致力于2025年实现完全的自動驾驶抢占市场的先机。目前已有多家汽车企业涉足该领域一汽、上汽、长城、北汽、长安5家车企已展示了配备初级阶段辅助驾驶、低速自动驾驶等技术的测试样车。

4.2.3、无人驾驶成新一轮资本追逐的风口

随着无人驾驶商业化进程的加快不少投资者看重自动驾驶市场的未来，越来越多资本注入该市场2018年多家初创企业获得巨额融资，行业发展趋势愈加明显

5.云计算：市场空间较大，国内正加速渗透

云计算市场近几年已经风起云涌无论是市场规模还是技术成熟度均呈现快速提升的趋势，据Gartner预计全球云计算市场在2020年将达到4114亿美元的规模。云计算技术优越性在于通过构建灵活的资源共享池能够有效保证自愿的高效利用。

5.1、IaaS资本支出高歌猛进格局大致已定

IaaS对数据中心多維度的影响朝更底层传播，反应最为直接的是对以服务器为代表的上游设备行业的影响以服务器为例，影响主要分为两个方面一方面昰硬件设备方面X86成为主力服务器。另一方面是行业层面由于客户的集中，服务器行业的竞争格局等方面出现了明显变化

（1）传统IDC被颠覆，IaaS模式更优成主流

竞争格局：在传统IDC模式下企业的IT服务主要是系统集成商为主，并且相对分散在IaaS快速发展的情况下，参与玩家将逐漸转为公有云厂商主导新的云计算数据中心将大量涌现。

（2）IaaS资本开支高歌猛进马太效应渐露

在公有云快速发展的背景下，包括亚马遜、微软、阿里等互联网巨头持续在IaaS层大手笔投入加速在全球的云计算数据中心布局，资源的扩张将为巨头带来更好的用户体验更多嘚用户群体，IaaS领域将呈现出明显的马太效应

巨头的资本开支金额：我们以互联网软件公司的资本开支作为云计算投入的参考，根据高盛統计可以看到，谷歌、AWS、微软等巨头的资本开支预计在2018年均将达到上百亿美金同时根据谷歌母公司Alphabet披露，其在2018二季度资本开支创已经丅2014年以来的最大增幅巨头的投入一方面极大的推动IaaS行业发展，另一方面代表了业内巨头对IaaS行业快速发展的极度看好

当前IaaS领域，进入壁壘相对较高因此在巨头已经建立优势，并持续发力的情况下马太效应有望充分显现。IaaS行业壁垒主要体现在：资本壁垒技术壁垒和客戶壁垒。

• 亚马逊：全球第一的公有云

行业地位：发展至今根据Gartner发布的全球公共云市场份额报告(2017年)数据显示，亚马逊AWS以市场占比54.1%位居榜艏，成为全球最大的公有云厂商

财务指标方面：AWS的营收在不断增长，年均增长超过50%2017年营收规模相比2015年实现翻倍以上增长，同时AWS在整个亞马逊体系中的营收占比从2013年的4.17%提升至2017年的9.82%。AWS业务的高速增长以及超高的市场占有率不断助力着亚马逊的股价攀升。

亚马逊已连续13个季度盈利在其连续盈利的背后，高利润率的云业务AWS贡献了重要力量其传统零售业具有一定周期性，并且仓储成本较高波动性强，而AWS為亚马逊提供了稳定的现金支持亚马逊在2018年Q2财报中披露，AWS营收延续Q1季度的49%增长Q2季度AWS同比增速依旧达到49%，连续三个季度增长报告期内AWS營收达61.05亿美元。并且AWS营业利润达到了16.42亿美元，同比增长79%占亚马逊总营业利润的55%。可以预期未来AWS无疑将成为亚马逊的主要利润贡献业務。

• 阿里云：国内公有云领袖

阿里云是国内云计算龙头公司成立于2009年，实际上是脱胎于阿里内部IT架构经过近10年的发展，目前已经发展荿为中国第一、全球第三的公有云服务提供商

阿里云连续3年营收同比翻倍增长，阿里巴巴集团公布 2019 财年第一季度（2018 年 4 月至 6 月底）业绩雲计算业务营收达到 46.98 亿元，同比增长 93%单季营收超过 2017 上半年的 45.94 亿营收。

目前国内公有云仍处于早期阶段主要以游戏、视频、电商和社交等互联网企业为主，未来随着金融、医疗、工业等行业逐渐接受云计算的部署阿里云公有云将迎来更快速的增长。

通过分析我们可以看到无论是AWS还是阿里云均呈现以下特点：

• 云计算业务高速发展，建立一定先发优势：AWS的云业务在2015年以来年均营收50%以上增长，阿里云业务洎2015年以来连续三年实现翻倍增长目前AWS已经占据全球一半以上份额，阿里云在国内也占据了接近一半的市场份额两者均是行业龙头，已經占据了先发优势建立了一定的壁垒。

• 云计算投入持续加大：AWS和阿里云资本支出均保持了快速增长其次，AWS在已经拥有55个区域数据中心嘚背景下提出要继续新增12个区域中心，规划增长明显

• 云计算业务利润贡献占比持续提升：AWS目前贡献利润在亚马逊中占比超过一半，并苴云业务相比零售业务成长性稳定性更好。阿里云业务虽然目前占比较小但是高增速下，结合国内仍有巨大市场空间为云业务打下良好预期。

5.2、SaaS行业方兴未艾未来大有可为

近年来全球云计算渗透率在不断上升，IT 支出正在向更高效的配置方式转变在垂直行业领域，企业通过SaaS（软件即服务）可以节约成本更加专注于自身核心竞争力的提升，这是传统 IT部署向云计算转变的根本动力

第一阶段：传统软件需求疲软，云服务Saas兴起

1990年代包括软件企业和IT服务的软件产业增速为15%，而在2000年代增速减少为7%，至2013年软件产业同比增长仅为5.3%。

虽然近姩来IT市场支出增长率逐年减少但消费者对于SaaS服务的支出增长态势良好。IDC预测2017年全球SaaS支出将达1225亿美元同比增长24.4%；而2020年，SaaS支出将达2034亿美元

第二阶段：新旧领域百花齐放，行业于整合中发展

SaaS行业兴起后美国各领域传统IT企业面临重新洗牌大趋势。2000年后伴随着Salesforce的成立，CRM、ERP、財务等传统的内部管理领域的SaaS公司大量出现产品主要是细分领域的服务软件。2005年后Workday、Zendesk等公司相继上市，之后在企业社交、客服、招聘等新领域也开始涌现一批SaaS公司与此同时，部分传统软件公司也积极推出SaaS产品美国的SaaS服务行业进入蓬勃发展阶段。

第三阶段：持续快速增长各细分市场崛起

国际云计算市场保持高速增长。据Gartner最新统计SaaS服务的增长是推动云服务市场增长的重要原因之一，预计2017年全球SaaS服务市场规模将达到590亿美元同比增长23%，未来SaaS也将持续保持20%左右的较快增长预计2020年市场规模将达到千亿美元。

就国内而言SaaS市场规模庞大。據IDC预测2019年我国云计算SaaS市场规模将达到82.33亿元，相比2016年的43.52亿元三年复合增速为23.68%，行业将实现稳定增长从细分领域来看，国内SaaS市场主要集Φ于CRM、OA和ERP2016年这三类市场占据了中国整体SaaS市场的72.94%。

通用型SaaS软件先行整体竞争格局分散。总体来说HRM、CRM、市场营销、OA等是通用型SaaS中发展较早较成熟的领域。

SaaS商业模式：长期稳定的许可订阅模式具体如下表。

• Adobe：转型最成功老牌软件

2012年Adobe正式转型SaaS，并于5年内实现300%左右的市值增幅目前公司市值达700多亿美元。Adobe名字来源于联合创始人约翰沃诺克家乡的一条小河是世界领先的创意、营销和文档管理解决方案公司,为卋界各地企业、OEM合作伙伴、设计人员、创造者、开发人才和普通用户提供数字媒体和在线营销方案软件及服务。

产品体系：2012年Adobe的云服务產品正式发布。在云计算SaaS领域实现服务转型营销业务也借势得到正式推进。目前公司已经形成创意云（Creative Cloud）、体验云（Experience Cloud）、文档云（Document Cloud）嘚三大体系。

Adobe于2012年正式宣布转型SaaS年是Adobe的阵痛期。Adobe的增速在2013年达到低点收入和净利润同比分别减少8%、65%；2014年收入基本持平，净利润的降幅囿了明显的缩窄2015年开始，Adobe已经度过了阵痛期收入、净利润势如破竹地高速发展。

ServiceNow最初成立时是一家专注于ITSM领域的SaaS服务商2004年ServiceNow从IT服务管悝（ITSM）起家，迅速占领市场成为龙头公司2010年开始公司瞄准更广阔的市场，进军IT运维管理（ITOM）这个阶段公司的创新点在于把ITSM、ITOM从线上搬箌了云端，但还局限在IT领域；2012年上市之后ServiceNow采用多元化战略扩张方式，从IT领域转向到CSM（Customer Service Management客户服务管理）、HR、安全等领域，公司的收入从1億美元增长到10亿美元；在10亿美元后的阶段ServiceNow开始构建PaaS平台。

财务状况：在2007年-2012年期间每年保持100%以上的增速2012年公司上市之后，通过积极扩张其他领域的SaaS服务ServiceNow依旧保持着相对强劲的增长速度，年的年复合增长率仍然高达48.5%

目前ServiceNow已经发展成为全球第三大SaaS公司。其中前两名Adobe、Salesforce已经昰全球SaaS企业中市值超过千亿美金的龙头

6.医疗信息化：持续高景气，进入新一轮腾飞期

6.1、医疗信息化发展空间巨大、政策红利不断释放

医療信息化系统是医院依靠信息化系统运行的核心部分包含了医院管理信息系统、临床信息系统、医院综合管理系统、医院决策支持系统、公共基础支撑平台等多个子系统。广义的医疗信息化还包括远程医疗、移动医疗、云医疗等智慧医疗业务。通过信息化技术实现医院內多条业务线的信息化以电子病历为核心的数据在信息平台上的交互。

目前大部分医疗信息化存在信息孤岛问题不能完成互联互通。醫疗信息化建设从上世纪末开始逐步在大型医疗机构中开展但当时的信息化建设在各医院间甚至各个科室之间还处于互相独立建设的阶段，因此形成了信息孤岛如果把当时到现在的医疗信息化的发展历史划分，可以大致划分为四个阶段

医疗信息化建设周期较长。整体來看现阶段的医疗机构大多数已经渡过了第一阶段，处于第二阶段第二阶段的医院数量达到75%左右，而仍停留在第一阶段的医院数量大約占总体的10%医院普遍开始应用信息化系统来对诊疗方面进行辅助。目前第三阶段和第四阶段差不多同时进行此阶段中对各个系统进行整合与集成并运用了CDSS系统，对临床诊疗进行提示和辅助处于此阶段的医院约占15%。我国的医疗信息化建设整体处于较低水平未来的发展曆程还很漫长，医疗IT的前景十分广阔

国内医疗信息化行业提升空间较大。据前瞻产业研究院估算2015年我国医疗行业IT花费占卫生机构卫生總费用比例约为0.79%。发达国家这一比例在3%-5%国内医疗信息化提升的空间仍然较大。根据《IDC：中国医疗IT市场预测2017–2021》报告中统计，2009年我国医療信息化总规模为87亿元2015年增长至254亿元，2017年我国医疗信息化总规模将达到333亿元期间复合增长率为14.53%。

同时行业持续迎来政策红利行业保歭高景气度可期。

医联体、医共体的建设带来新增的医疗信息化需求医联体通常是由一个区域内的三级医院与二级医院、社区医院等医療机构组成的医疗联合体，目的是增强医疗资源的整合和协同模式包括远程医疗平台、城市医联体、医共体、专科医联体。医联体是以診疗为中心、各机构有独立法人的跨区域组织成员间是互补的关系。医共体是以一个区域为中心、单独法人管理的集团化组织区域内荿员的联系更紧密。

2017年4月23日国务院办公厅发布《关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见》，医联体的建设被提上日程到2020年，所有②级公立医院和政府办基层医疗卫生机构全部参与医联体形成较为完善的医联体政策体系。

2017年各区域都制定了相应政策全面推进医联體建设。例如河南卫计委明确要求2018年，每个省辖市要建设一个有明显成效的医联体每个县（市）要建设一个有明显成效的医共体。另外很多大医院也很有动力去各地建设专科医联体。

互联网+医疗健康被写入政策政府正式肯定互联网医院模式。2018年4月28日国务院办公厅發布了《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，《意见》包括以下三个组成部分：1）、健全“互联网+医疗健康”服务体系；2）、完善“互联网+医疗健康”支撑体系；3）、加强行业监管和安全保障《意见》中指出允许依托医疗机构发展互联网医院，并对发展远程医疗提出明确要求允许在线开展部分常见病、慢性病复诊；医师掌握患者病历资料后，允许在线开具部分常见病、慢性病处方业内普遍认為这一《意见》的出台是政府正式肯定了互联网医院的商业模式。

9月13日国家卫健委出台了《互联网医院管理办法（试行）》、《互联网診疗管理办法（试行）》、《远程医疗服务管理规范（试行）》，这是国家针对互联网医疗健康颁布第一批实施细则也对互联网医疗行業有深远的意义。该政策的出台不仅为互联网医疗健康的企业正名，还为其发展路径提供参考内容

6.2、互联网医院进展迅速、医疗IT龙头獲互联网巨头加持

在政策明朗背景下，互联网医院迅速发展并且互联网巨头为了能够分项行业发展盛宴，纷纷与医疗IT龙头公司深度合作抢占风口。

当前互联网医院和实体医院合作是主流盈利模式还处于探索阶段。总结目前头部互联网医疗企业的业务模型互联网医联體集群、远程医疗、互联网诊疗、家庭医生签约、慢病管理等业务模式是众多互联网医疗健康企业看中的领域。而微医自建的乌镇互联网醫院更是开创了互联网医院新业态，带动了整个行业的发展这些互联网医院的共同特点是都和实体医院进行合作，借助实体医院的医苼资源和经验开展业务而医疗信息化公司依靠传统业务掌握的医院资源，也在互联网医疗领域进行商业模式探索根据相关统计，2014年末峩国互联网医院还只有3家截至2017年3月20日，我国互联网医院数量已达79家时至今日大概率已超百家，发展速度飞快但无论是哪一种线上互聯网医院，至今仍然停留在轻问诊服务平台和运营方的变现只能依托于诊疗费和药品分成，广告、医院导流更是由于种种复杂因素不能茬国内开展药事服务、健康管理、大数据分析还处于探索阶段。

医疗信息化厂商纷纷利用其系统和医院优势入局互联网医院。以A股上市公司卫宁健康为例卫宁健康的互联网健康创新业务“四朵云”业务包括云医、云药、云险、云康，未来的商业模式发展方向分别为：

• 雲医：轻问诊（按次收费）、分级诊疗、远程会诊、处方流转（按处方收费）

• 云药：医药电商、处方导流平台、药品配送。

• 云险：第三方支付平台和通道、医保控费、商保理赔

• 云康：慢性病康复和管理、保健服务。

通过这些平台公司连接并整合医疗、医保、医药等多個产业相关方，为用户提供医疗、药品、慢病管理服务为医保、商保提供支付与控费服务，为医院及医生提供 IT 技术服务从而实现充分整合各方资源的全新生态。

云医平台主要靠子公司纳里健康负责运营目前拥有面向单体医院的互联网医院解决方案、面向医联体和医疗集团的云平台解决方案以及面向区域的城市级智慧医疗健康云解决方案。纳里健康目前已经在线下医院端有了较为成熟的布局其中一个玳表性案例为浙江省邵逸夫医院的云医院建设——邵医（纳里）健康云平台。通过邵医（纳里）健康云平台使用者除了可以实现在线挂號预约，就医导诊等常规业务外还可以实现健康咨询、药事服务、费用结算等功能。例如某使用者感到腹部不适，可以先进入自诊自查然后进入结果页面，可以看到关注疾病和推荐科室也可以选择医生进行咨询，进行图文资讯、预约挂号、在线续方或电话交流（图攵资讯、电话交流费用在一定范围内可以由医生自己定价）过去一年，云医覆盖的医疗机构大幅增长截止2017年底覆盖医院数量超过1500家，岼台可以连接的医生超过20万名患者的日活数据和累计数据分别达到9万+和150万+。

其他典型的互联网医疗包括微医集团、平安好医生、和阿里健康其在互联网医疗领域进度相对较快。

• 微医：已在上海、山东、湖南、四川、广东等19个省市启动了一线城市互联网医院为当地患者提供在线复诊、延伸医嘱、送药上门、健康消费等服务。

• 平安好医生：以挂号、线上问诊为入口为药店等各方引流。截止2018年2月平安好醫生注册用户数超过2亿。家庭医生业务收入1.86亿元同比增长91.4%。拥有自有医疗团队1037人、签约合作外部名医4650名“一分钟接诊+一小时送药”服務已经覆盖了北上广深在内的全国80多个主要城市，合作药店超过1万多家18年上半年，平安好医生日均咨询量达53.1万同比增长58%。目前已累计積累了超过3亿条线上咨询记录目前正在探索商业保险合作模式，协助保险公司实现用户健康管理提升风险管控水平。

•  阿里健康：目前收入主要来源药店电商电商平台服务方面，天猫医药馆的商品交易总额接近人民币400亿元互联网医疗及个人健康管理平台方面执业药师囷营养师合计已将近23000人。日均咨询量已超过5万次；淘宝APP“我的健康”服务的活跃用户数达到2800万智慧医疗方面，推出AI You Doctor在影像检测、慢病篩查等智能引擎方面取得了长足进步。

互联网巨头和医疗IT企业合作联手布局互联网医疗。随着互联网+医疗健康的政策逐渐清晰未来商業模式存在极大机会，互联网巨头纷纷与A股领先的额医疗信息化公司合作希望能把传统医疗IT的医院客户资源、对医院业务的理解和医院IT實施能力，与自身庞大的C端流量集合形成互补合作，共同分享互联网+医疗健康的盛宴

2018年5月26日，腾讯科技通过向东华软件控股股东诚信電脑增资的方式获得东华软件5.0%股权在业务合作方面，双方联合推广云HIS、云诊所等云服务内容联合成立DRGS应用实验室，基于腾讯云产品構建和推广医保控费、商保控费等解决方案，通过腾讯云语音识别实现电子病历系统语音录入、整合腾讯觅影实现癌症早期审查辅助诊断、整合腾讯云人脸识别接口推广医院实名制就诊服务

2018年6月15日，卫宁健康股东转让5.05%股权给上海云鑫同时上海云鑫以1.93亿元增资入股全资子公司互联网科技，持有其30%的股权另外，公司与上海云鑫及其蚂蚁金服共同签署了《框架合作协议》协力推进“互联网+医疗健康”的发展。基于各自平台和业务的优势试点医疗支付和支付宝的应用融合，充分利用支付宝领先的第三方支付行业经验技术及用户实名认证能仂开展医疗费用支付等合作，方便百姓处理医疗费用相关业务、缓解人工窗口服务压力、方便百姓在医院等场景进行医疗支付

2018年6月13日，创业软件公告与蚂蚁金服合作将借助支付宝“城市服务”等流量入口，实现公司医疗卫生信息化业务应用、互联网医院健康城市云岼台、大数据应用等业务与互联网金融、移动支付业务在全国范围的对接和推广,将增强公司在互联网、移动支付、信息安全领域的业务拓展；2018年8月8日，公司公告与腾讯合作将依托公司在健康城市、医疗大数据、互联网医院等创新领域产品和腾讯云资源的基础上，将腾讯觅影、智慧医院、人工智能、人脸识别、电子社保卡、微信城市门户、微信支付等产品融合到公司产品中利用腾讯强大的互联网社交基因搭建“互联网+医疗”开放平台，为医疗产业提供互联网化的后端服务

7.金融科技：行业需求有望回暖，创新带来新机遇

7.1、供应链金融：科技打通实体供应链障碍

银行围绕核心企业管理上下游中小企业的资金流和物流，并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险通过立体获取各类信息，将风险控制在最低的金融服务

供应链金融和传统金融的区别主要体现在对风险的控制、授信的灵活度等方面，具体情况如下面两个图表所示

•  传统金融--孤立的关注企业和业务本身

• 供应链金融：商业银行根据产业特点，围绕供应链上核心企業基于交易过程向核心企业和其上下游相关企业提供的综合金融服务。以核心企业为基准创建"１＋Ｎ"或"Ｍ＋１＋Ｎ"的金融服务模式；关紸交易过程整合物流、信息流和资金流；根据产业特点，跨行业的提供金融服务

金融科技企业在供应链金融中的作用

金融科技企业主偠利用云计算、大数据、人工智能、区块链等新兴技术，为金融机构提供风控、营销、客服、投顾等服务其目的是为了加强风险管控，避免坏账的发生

7.1.1、  航天信息——以企业信用为依托促进行业发展

公司自2015年创新性建立中小微企业金融服务平台，即诺诺金服诺诺金服借助于航天信息成熟的税控系统与市场影响力，通过与银行等金融机构的紧密合作向中小微企业提供融资理财服务。 2017年12月公司子公司诺諾网络正式成立为搭建企业云平台，实现企业的采购、生产、销售、上税、运维的全周期云服务支持

在供应链金融中，诺诺金服供应鏈金融中扮演中间平台角色接入多个资金方，扩张限制小最大程度规避风险。诺诺金服在放贷过程中不涉及自有资金放贷担任中间商和征信服务平台的角色，通过征信后台和银行系统对接帮助银行、金控等放贷方基于企业法人的税务信息、持续性开票行为等多维数據，利用航天信息的大数据分析技术来生成放贷额度和利率水平等结果目前，公司拥有超过1300万企业的发票数据利用大数据分析企业经營情况，即时排查企业风险

在目前金融加速去杠杆和严监管的背景下，利用自有资金放贷的机构在放贷规模受到较大限制 同时面临融資成本上升问题。服务于中小企业的融资渠道（主要是小额贷款公司、网贷平台、保理业务）出现萎缩但由于诺诺金服属于中间平台，所以在这方面受限较小业务得以继续拓展。

根据企业征信程度的不同诺诺金服搭建了各银行的助贷体系，将企业的资金需求与银行的風控系统相结合尽可能降低企业融资的利率，为中小微企业融资提供助力

7.1.2、  上海钢联供应链服务——以自身平台为核心打通上下游供應链

上海钢联供应链模式主打四大特色优势：任你花，帮你采随你押和订单融。在大宗交易领域以自身为核心搭建平台，打通上下游供应链关系

用于从事供应链服务的资金来源主要由股东出资、银行贷款、股东委托贷款以及经营过程中产生的经营性现金流等。根据2018年Φ报显示2018H1钢银电商资金可用额度大约为 74 亿元，其中银行贷款+股东委托贷款额度 50 亿元

钢银电商基于交易平台的场景，对资金流、物权流、信息流均有清晰的控制形成了交易闭环， 因此形成了优异的风控其与传统的保理风控模式比较，具有显著的优势体现在双重保护墊：1. 收取预收货款总额的 10-20%形成了对资金的第一重保护；2. 业务基于自己交易平台的场景，每天交易量十多万吨分为两三千笔小而散，对客戶违约具备实时交易处置能力

7.2、资管新规：紧跟政策脚步调整金融后台管控

近年来，随着监管层对资本市场行业风险、投资者行为规范、市场开放等问题的日益关注相关政策条文相继发布，一方面将市场向更为健康有序的方向进行引导另一方面也带动原有IT系统的模块升级，为金融IT服务商带来机遇

2017年公司业务受投资者适当性管理办法、全面风险管理、反洗钱3号令等政策影响，经纪IT、资管IT和财富管理IT等業务线均得到较快增长新出政策对于固有金融IT系统的更新带动效果得到验证。随着2018年资管新规、CDR试点以及国内金融市场开放等相关政策嘚相继实施金融IT行业将面临新一轮的系统升级浪潮，而以恒生电子为代表的IT服务商将因此得到持续受益

2018年4月27日，经国务院同意《关於规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布。《意见》要求最晚于2020年年底，金融机构开展资产管理业务需要满足指导意见的要求此次指导意见，对于金融机构的资管业务（即银行、信托、证券、基金、期货、保险资管机构、金融资产投资公司等金融机构接受投資者委托对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务）进行了详细规定，按照资管产品的类型制定统一的监管标准对同类资管业務作出一致性规定，实行公平的市场准入和监管最大程度地消除监管套利空间，为资管业务健康发展创造良好的制度环境

此次资管新規的正式出台，对未来三年金融IT行业新系统上线和原有系统的更新换代有明显的促进作用众多金融机构为满足资管新规的要求，会提出噺的IT建设需求有利于恒生电子等金融IT提供商业务量的增加。

资管新规其中重要一条是要求具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应當设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务目前国内具有托管资格的商业银行有27家，按照要求在2020年年底之前都需要设立独立孓公司开展资产管理业务，而相应的IT建设大概率是在该期限之前就需要完成资管子公司需要上线代销系统、结算系统、投资交易系统、估值核算系统等核心模板，预计合计投资在4000万左右（软硬件、运维等）27家托管行预计合计投入将超过10亿。而其他银行、基金、信托公司、保险等金融机构为满足新的监管要求也会新增采购模块或者升级固有财富管理和估值模块，相应需求也会在未来三年增加我们保守估计，此次资管新规将对金融IT行业带来20亿以上的新增投入恒生电子当前银行客户达到158家，综合理财占比更是达到70%相关业务将受新规影響而大为受益。

2018年3月证监会发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称《意见》），旨在吸引境外Φ资上市公司或未上市独角兽在境内A股市场以存托凭证或发行股票的方式上市

未来《意见》的实施一方将改变中概股“盈利在内，分红茬外”的尴尬局面并吸收更多优质独角兽公司在国内上市；另一方面，由于海外上市公司和国内独角兽公司估值体系有别于A股上市公司势必将引起A股市场估值系统的重构。从组织结构来看《意见》将从中登公司、证券投资机构以及投资者三个层面对A股市场形成影响，洏其中证券公司以及基金公司等作为中间层的构成主体将根据CDR规则构建新的投资交易模块和估值系统

2018年4月，习近平总书记在博鳌亚洲论壇主旨演讲中宣布中国将大幅放宽包括金融业在内的市场准入随后，中国人民银行行长易纲在论坛中表示金融领域的开放措施将在未来幾个月内落实其中包括：

• 取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，内外资一视同仁；允许外国银行在我国境内同时设立分行囷子行

• 将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%三年后不再设限；

• 不再要求合资证券公司境内股東至少有一家是证券公司；

• 为进一步完善内地与香港两地股票市场互联互通机制，从5月1日起把互联互通每日额度扩大四倍即沪股通及深股通每日额度从130亿调整为520亿元人民币，港股通每日额度从105亿调整为420亿元人民币；

• 允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务；

• 放开外资保险经纪公司经营范围与中资机构一致。

7.3、区块链：技术落地加快商业价值有望体现

7.3.1、区块链场景落地三大路径

當前落地场景有三大路径：纵向、横向及整体。

纵向：以信用为核心沿金融领域纵深发展。区块链天然契合金融场景的特点金融行业對信任痛点明显，信息不对称、欺诈风险等现象存在区块链的账本共享，数据同步、数据不可篡改等特点可以解决这些问题目前较为荿熟的应用包括：跨境支付、资产交易以及供应链金融。

以跨境支付为例传统跨境支付前后需要经过开户行、央行、境外银行等多个机構，不同机构都有独立的账务系统且系统间并不互通，因此需要各机构之间建立代理关系、在不同账务系统上独立进行记录并完成对账囷清算因此交易成本高，争议解决耗时耗力基于区块链技术的跨境支付方式，充分利用了区块链去中心化、安全性高等优点允许双方直接进行点对点支付，有效提高跨境支付效率并降低跨境支付的成本和风险。

一个典型的例子是瑞波区块链它作为全球第一个开放支付网络，本质上是一个分布式P2P清算网络货币在用户、金融机构、网关之间快速低成本流转。比如当中国客户朝美国客户发起汇款之后实际上是人民币网关朝美元网关的点对点支付结算，这笔交易会被全网共同维护的账本记录并后续可追溯基于瑞波的共识机制得到确認。通过Ripple平台在各项国际支付业务中能节省33%左右的支付成本

横向：基于数据可追溯、难篡改，朝大量非金融领域快速拓展区块链朝非金融强数据信任场景扩展。扩展场景集中在对数据真实性要求高行为回溯有较高需求的场景中。包括医疗、法律、农业等场景均已看箌相应的落地案例。

以医疗场景为例目前，医疗机构普遍面临无法跨平台安全共享数据的问题医疗领域生成了患者主诉、生命体征、檢查结果、病史、疾病诊断、处方、药物、手术记录等一系列医疗数据。这些数据的电子化进程虽然已经基本实现但是在数据共享、数據保护方面的工作还未完善。在医疗服务提供商之间建立有效的数据协作有助于提高诊断准确率，改善治疗效果降低医疗成本。区块鏈技术允许医疗产业链中的参与方共享网络访问权限同时不会对数据的安全性和完整性造成威胁，可以帮助解决这些问题

趣医医疗健康区块链平台是目前国内这一领域较为成熟的落地案例。趣医通过区块链技术实现医疗健康数据可靠存储可追溯管理，有效隐私保护等打破信息孤岛。链上个人可以授权建立完整安全的个人医疗健康档案，将数据全部或部分共享给医疗机构、商业保险机构等形成医療健康数据的价值流动和商业发展。目前典型应用包括：健康管理医疗机构可以充分利用健康数据提供更好的服务；保险理赔，保险机構可以使用链上的可信数据进行高效链上理赔；保险风控：基于链上个人可信健康数据提升保险公司风控能力；科学研究：医疗科研机構通过区块链可管理多个试验场所及试验患者的实验结果，降低多试验中心试验成本保障实验数据准确性。

整体：以区块链作为底层信任机制与云计算、终端智能、物联网深度结合趋势愈发明显。区块链自身的分布式结构与物联网分布式体系及终端AI技术在分布式方面天嘫契合通过物联网，可以实现链上数字空间与链下物理空间的连接当前已经有多个项目在尝试相关应用。目前主流融合形式为：利用粅联网技术进行信息采集利用终端AI技术进行信息处理，利用区块链技术进行信息可信流转及记录而整体系统部署在云端，并采用了部汾云计算技术此类深度结合的模式已在医疗、物流等领域得到应用。

以物流领域应用为例IBM和AOS（一家专门提供物流解决方案的哥伦比亚公司）在2017年6月21日宣布合作开发建立在IBM Cloud上，结合了区块链和Watson IOT的物流解决方案具体方式为：当卡车离开分销点，会自动向客户通知载货量、預计到达时间交货之后，会自动开具发票而信息的上链是通过卡车搭载的传感器，区块链会记录卡车从发货点到运货完成之后的所有茭互及交易信息提高业务透明程度。并且Watson物联网会通过监控卡车的信息进行灵活调度及预估货物到达时间。整个系统架设在云上从洏链上各方可以按需访问账本数据。整个方案极大的提高了物流行业的自动化及智能化程度一旦成熟落地将带来明显的商业价值。

7.3.2、互聯网巨头、上市公司、创业公司多方逐鹿

互联网巨头、上市公司、创业公司纷纷布局区块链蓝海市场推动行业迅速发展。目前的重点方姠是将区块链技术与实际场景相结合

互联网巨头搭建平台，重在输出技术能力互联网巨头布局区块链产业较早，基本在2015年已经开始对區块链有所研究各大巨头均已推出成熟的区块链应用平台，重点以平台为支撑输出底层技术能力，与合作伙伴共同打造应用案例

以騰讯为例。腾讯主要利用了区块链交易数据可追溯难篡改的去中心化优势，降低中心化监管成本2017年，腾讯正式发布《腾讯区块链方案皛皮书》打造TrustSQL区块链应用平台，平台充分结合了腾讯微信红包高并发分布式的处理经验，并且能够实现多种共识算法的柔性切换对於平台开发者来说能够基于特定场景选取不同的共识算法，在TrustSQL平台进行快速开发重点场景场景包括数字资产、鉴证服务、共享账本等，對应的落地案例包括微信微黄金等

上市公司升级既有业务架构，探索模式创新上市公司主要立足既有业务，对传统业务架构进行升级探索具体场景包括：在金融方面，恒生电子等金融IT公司在所处金融领域进行大胆尝试在与物联网结合方面，迅雷、二三四五等在内的科技公司将物联网与区块链深度融合对既有业务架构升级更新，大胆进行模式创新

二三四五星球联盟项目采用区块链技术将传统的“2345迋牌联盟”推广平台进一步升级为“2345星球联盟”。通过分布式记账共识机制和智能合约等架构，运用公开透明的价值获取与分配算法實现用户网络行为的价值变现，构建去中心化透明可信的网络生态。用户的特定上网行为会被区块链记录并给与一定数量的积分星奖励

创业公司深挖细分场景，丰富区块链生态的重要力量创业公司是不可忽视的重要力量。创业公司数量众多涉及产业生态层次更加丰富，发展之初缺乏足够的客户及行业积累大多依托差异化技术特点，选择一定细分场景打造标杆案例，争取能够建立壁垒获取先发優势。

唯链作为创业公司的代表致力于使用区块链技术打造正品身份防伪识别和透明供应链管理平台，已获得普华永道的股权投资其核心是为每一件商品赋予唯一ID，利用区块链数据可追溯难篡改的特点，追踪鉴别商品的流转记录及一致性。其产品包括：一、面向C端提供移动应用，消费者可以快速验证所购商品的真伪；二、面向B端商家可以通过唯链平台追溯产品流转环节。已经推出酒类、奢侈品、汽车、绿色农业、冷链物流等行业的追溯鉴别服务平台并已经有相关落地案例。

我们重点推荐标的：千方科技、航天信息、易华录、浪潮信息、宝信软件、中科曙光、紫光股份、深信服、中孚信息、恒生电子、卫宁健康、广联达、石基信息、新北洋

宇视科技、千方原智能交通等业务均实现内生30%以上快速增长。由于宇视科技于2018年3月完成资产交割且属于同一实际控制人下的合并报表，因此2018H1宇视科技收叺全部并表、净利润部分并表。根据公司的披露数据宇视科技2018H1实现收入16.4亿元，去年同期为12.2亿元同比增长34.43%；千方科技原智能交通等业务2018H1實现收入12.4亿元，去年同期为9.5亿元同比增长30.53%。

宇视科技2018年有望大幅超出业绩承诺2018H1，宇视科技实现净利润2.10亿元而去年同口径净利润约为1.56億元，同比增长34.62%与收入增速相匹配。2017年全年宇视科技完成扣非净利润3.68亿元，超出承诺业绩3.23亿元14%；今年业绩承诺为扣非净利润4.04亿元若铨年维持中报35%左右的增速，则宇视科技全年扣非净利润将接近5亿元有望大幅超出承诺业绩。

1、收入实现良好增长扣非净利润符合预期。在税控设备降价的不利环境下公司半年报增值税防伪税控系统及相关设备销售收入为27.14亿元（+16.11%）。

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<table>
<tr>
<td>
<pre><span>◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
公司洺称 : 哈尔滨工大高新技术产业开发恒生电子股份有限公司官网
会计事务所 : 中准会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 高新技术及产品的开发,苼产,销售和技术服务,技术咨询,技术培训,
技术转让国内商业(国家有专项限制经营的商品除外)按建委核定的
资质等级从事房地产开发(仅限分支机构使用)、按国家对外贸易经济
合作部核定的项目进行进出口业务;研发,生产,销售农用车及汽车配
件;购销摩托车:以下项目仅限分支机构经營:大豆、玉米收购、加工
、销售;保健品系列产品的研发、制造、销售;生产、销售食用植物油
;销售饲料;仓储及代料加工。(以上项目需国家专項审批除外)(依法
须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)
公司简史 : 哈尔滨工大高新技术产业开发恒生电子股份有限公司官网(以丅简称公司)是19
93年经黑龙江省体改委黑体改复[号文件批准,采用定向募集
方式组建的恒生电子股份有限公司官网,并于1996年5月28日在上海证券交易所囸式
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【重大事项】 2017年8月21日公告截至本公告披露日，公司正在积极推进与本
次发行股份购买资产相关的各項工作同时就交易方案与相关各方进行进一步的商
讨、论证。公司及相关各方将加快推进本次发行股份购买资产的进程并严格按照
有關法律法规的规定和要求，及时履行信息披露义务
【停牌复牌】 2017年8月12日公告，本次交易拟采用发行股份及支付现金的方式
购买合心机械蔀分或全部股权并视情况募集配套资金。合心机械成立于2002年6月
13日注册资本2,629.3324万人民币，主营业务为成套智能型自动化生产装备系统
的设計、系统集成、制造、安装调试为客户提供一站购齐式的整体解决方案。合
心机械控股股东、实际控制人均为胡天伟先生持有合心机械41.09%股权。公司申
【重大事项】 2017年7月29日公告拟非公开定向发行不超过人民币20亿元（含
人民币20亿元），期限不超过5年（含5年）的债务融资工具本次非公开定向发行
债务融资工具的募集资金拟用于补充营运资金、偿还借款等符合监管要求和相关法
【重大事项】 2017年7月29日公告，拟非公开发行不超过人民币20亿元（含人民
币20亿元）期限不超过5年（含5年）的公司债券。本次发行公司债券的募集资金
拟用于补充营运资金、偿还借款、募投项目等符合监管要求和相关法律法规规定的
【停牌复牌】 2017年7月26日公告截至本公告披露日，公司正在积极推进与本
次重夶资产重组相关的各项工作同时继续就重组方案、标的资产涉及的交易方式
等事项与相关各方进行进一步的沟通与协商。停牌期间公司將根据重大资产重组的
进展情况及时履行信息披露义务。
【停牌复牌】 2017年7月19日公告截至目前，公司正在与本次重大资产重组的
有关各方进行积极磋商对重组方案、标的资产涉及的相关事项及交易方式等进行
进一步沟通与协商，相关工作尚未完成停牌期间公司将根据偅大资产重组的进展
情况，及时履行信息披露义务待相关工作完成后召开董事会审议重大资产重组预
案（或报告书），及时公告并复牌
【停牌复牌】 2017年7月12日公告，自公司股票停牌以来公司严格按照中国证
监会及上海证券交易所的有关规定，组织相关人员积极推进本次偅大资产重组的各
项工作目前公司正在与本次重大资产重组的有关各方进行积极磋商，对重组方案
、标的资产涉及的相关事项及交易方式等进行沟通与协商公司股票自2017年7月12
日起继续停牌，预计继续停牌时间不超过1个月
【停牌复牌】 2017年7月4日公告，公司因筹划重大事项經公司申请，公司股
票自2017年6月12日起停牌,目前具体方案尚在进一步论证和协商中公司将按照《
上市公司重大资产重组管理办法》及相关规萣，待方案确定后组织相关中介机构开
展各项工作停牌期间公司将根据重大资产重组的进展情况，及时履行信息披露义
【停牌复牌】 2017年6朤17日公告截至目前，上述事项仍在进一步的研究和论
证阶段鉴于该事项尚存在不确定性，公司股票将继续停牌
【停牌复牌】 2017年6月10日公告，公司拟筹划重大事项该事项可能涉及重大
资产重组，由于该事项目前存在不确定性为避免引起公司股价异常波动，公司股
票自2017姩6月12日起停牌

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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中无机构投资者(12月末前十大流通
股东中无机构投資者) 股东人数54944户上期为45364户，户数变动了21.12%
板块: ST板块概念、高校系概念、工业4.0概念、人脸识别概念、软件概念、网
络安全概念、小盘概念、智能机器概念、昨日涨停概念
【商业服务业】公司商业服务业以哈尔滨红博会展购物广场有限公司、哈尔滨红博
物产经营有限责任公司、哈尔滨红博广场有限公司及哈尔滨工大高新技术产业开发
恒生电子股份有限公司官网红博商贸城（“红博商业”）为主体，红博商业已荿为本地商业一个
具有规模和核心竞争优势的商业品牌2016年企业荣获“2015年度哈尔滨发展经济
贡献奖”、“2016龙江雇主十强”等奖项，并多次榮获“新商业理念创新奖”、“
新商业杰出贡献奖”、“中国服装业杰出成就奖”、“商业特别推动奖”、“营销
创新特别奖”等荣誉紅博商业经营总面积达到了100万平方米，签约的国内外知名
品牌5000多个拥有合作加盟供应商2000余户，拥有忠诚VIP会员15万人红博会展
商业与红博廣场实施错位经营，红博广场以分销拉动零售红博会展商业一期、二
期逐步成熟，打造了哈尔滨最具有都市风范与魅力CBD核心的新财富地標红博在中
国服装业界传播新经济体理念，中国新锐时尚发布基地国际平台已经建成在辐射
东北三省，集结品牌形成优势的同时努仂将国内品牌服装通过这里推向国际市场
【定增购买汉柏科技】2016年11月，公司完成以6.05元/股定增4.13亿股募资25亿元
对价购买汉柏科技100%股权(评估值为25.22億元增值率约为144.84%)，另公司
完成以每股6.05元定增122,730,160股募集配套资金总额74251.75万元，拟用于汉柏
科技全资子公司云数据中心的建设、补充公司流动資金及支付中介机构费用股东
彭海帆承诺汉柏科技年度实现归属于母公司的净利润分别不得低于1.85亿
元、2.31亿元和2.78亿元。本次交易标的公司漢柏科技是国内网络设备及云计算融
合系统领域的知名厂商主要从事企业级网络安全产品、基础网络产品、云计算融
合系统及组件的研發、生产和销售，能够提供企业专属网络、行业专属云、云计算
数据中心等领域内的综合解决方案截至本报告书签署日，标的公司共拥囿网络安
全、云计算及基础网络等技术领域的专利82项、软件著作权50项、已提交申请并被
受理的专利380项截至2014年12月13日总资产为24.7亿元，2014年度营業收入10.5
6亿元；净利润1.29亿元
【汉柏科技研发实力】公司之全资子公司汉柏科技属于高新技术企业且一贯注重技
术对经营和产品的推动作用，通过不断的研发积累逐步形成了自身的核心技术截
至2016年末，公司共拥有网络安全、云计算、基础网络及人工智能--模式识别等技
术领域嘚专利159项、软件著作权67项、已提交申请并被受理的专利399项公司在
网络交换机、网络安全产品、云计算相关软件、人工智能--模式识别等方媔拥有完
全自主知识产权的源代码。目前企业共有研发人员195人占企业员工总数的41.23%
【人脸识别领先地位】2012年汉柏科技与天津大学、南开大學成立了由中科院陈永
川院士领衔的国家级应用数学中心，2016年初在传统云计算业务外开拓全新人工
智能-模式识别业务。经过研究输出首個科研成果--基于人工智能技术的人脸识别算
法此研发成果是高校与企业“产-学-研”三者结合的优质成果，汉柏作为该联合
实验室唯一的產业化单位利用长期积累的硬件经验、工程设计经验加上资深的行
业经验，制定出人脸识别全系列产品人脸识别产品应用行业和领域非常广泛，人
工智能-模式识别业务也将会是汉柏科技销售额未来几年最重要的增长板块公司已
经具备了完善的人工智能--人脸识别的产业囮能力，在全球人工智能--人脸识别领
域处于领先地位汉柏的人工智能-模式识别产品主要包括动态人脸识别系统、人脸
识别门禁、人脸识別闸机、人脸识别单屏、人脸识别桌面机等。
【云计算系统专家】汉柏一直专注于云计算数据中心产品的研究和开发并致力于
成为行业內领先的云计算系统专家，目前已形成较为完整的云计算产品系列包含P
ower Cube系列云立方产品、虚拟化软件、云管理平台以及云服务门户等。公司自主
研发的云立方已达到行业内先进水平可以实现云计算数据中心的快速构建。凭借
自身的产品线优势和云计算产品的领先水平公司能够实现云计算融合系统及数据
中心的整体交付，从而获得在云计算领域的先发优势
【高校概念】公司第一大股东为哈尔滨工业大學高新技术开发总公司，实际控制人
哈尔滨工业大学哈工大在计算机，网络和软件领域实力雄厚其下属的航天、材
料科学工程、机电、计算机等四大学院众多学科的专家学者参与"神舟五号"的相关
研制工作，研制出被称为"人造小太空"的载人太空船大型真空实验器
【参股群博智能机器人】公司持有哈尔滨工大群博智能机器人30%的股权。该公司经
营范围为机器人、自动化设备等高新技术产品的开发、生产和销售2016年净利润-
【乳制品加工】公司出资6512万元收购哈尔滨龙丹利民乳业有限公司的全部股权，
利民乳业是国家计委于2002年批复建设的国家乳业偅点项目之一经营范围是生产
和销售花色牛奶、牛奶、麦香牛奶、核桃牛奶。2016年净利润-360.65万元
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证沒有疏漏只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文為准据此操作，风险自负
◆成交回报(单位:万元)◆
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連续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到15%的ST证券、*:15.31
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
海通证券恒生电子股份有限公司官网广州东风西路证券营业部 482.80 -
中国银河证券恒生电子股份有限公司官网绍兴证券营业部 453.06 -
西藏东方财富证券恒生电子股份有限公司官网拉萨团结路第二证券 327.43 -
中信證券恒生电子股份有限公司官网广州临江大道证券营业部 284.85 -
国泰君安证券恒生电子股份有限公司官网南宁民族大道证券营业部 224.49 -
光大证券恒生電子股份有限公司官网佛山绿景路证券营业部 - 583.99
招商证券恒生电子股份有限公司官网上海陆家嘴东路证券营业部 - 446.55
国金证券恒生电子股份有限公司官网上海互联网证券分公司 - 377.10
西藏东方财富证券恒生电子股份有限公司官网拉萨团结路第二证券 - 331.60
爱建证券有限责任公司宁波彩虹南路证券营业部 - 297.98
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连续三个交易日内涨幅偏离值累计达到15%的ST證券、*:15.21
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
海通证券恒生电子股份有限公司官网广州东风西路证券营业部 661.56 -
华泰证券恒生电子股份有限公司官網上海武定路证券营业部 397.87 -
西藏东方财富证券恒生电子股份有限公司官网拉萨团结路第二证券 335.30 -
长江证券恒生电子股份有限公司官网长沙晚报夶道证券营业部 300.32 -
广发证券恒生电子股份有限公司官网上海中山北二路证券营业部 264.74 -
西藏东方财富证券恒生电子股份有限公司官网拉萨团结路苐二证券 - 392.37
长江证券恒生电子股份有限公司官网长沙晚报大道证券营业部 - 379.67
国金证券恒生电子股份有限公司官网深圳深南大道证券营业部 - 294.05
安信證券恒生电子股份有限公司官网阳江安宁路证券营业部 - 275.36
光大证券恒生电子股份有限公司官网北京月坛北街证券营业部 - 253.81
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连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到15%的ST证券、*:17.51
营业部名称 买入金额(万) 賣出金额(万)
华福证券有限责任公司广东分公司 178.93 -
西藏东方财富证券恒生电子股份有限公司官网拉萨团结路第二证券 167.07 -
广发证券恒生电子股份有限公司官网上海中山北二路证券营业部 143.90 -
西藏东方财富证券恒生电子股份有限公司官网拉萨团结路第一证券 113.92 -
安信证券恒生电子股份有限公司官网上海樱花路证券营业部 112.83 -
光大证券恒生电子股份有限公司官网北京月坛北街证券营业部 - 320.06
西藏东方财富证券恒生电子股份有限公司官网拉薩团结路第二证券 - 251.04
广发证券恒生电子股份有限公司官网上海中山北二路证券营业部 - 171.55
国海证券恒生电子股份有限公司官网成都天仁路证券营業部 - 171.33
华泰证券恒生电子股份有限公司官网南昌苏圃路证券营业部 - 150.64
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连续三个交易日内跌幅偏离值累计达到15%的ST证券、*:-18.06
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
海通证券恒生电子股份有限公司官网汕头Φ山中路营业部 1146.74 -
西藏东方财富证券恒生电子股份有限公司官网拉萨团结路第二证券 623.77 -
国信证券恒生电子股份有限公司官网珠海九洲大道富华裏证券营业 415.56 -
长江证券恒生电子股份有限公司官网长沙晚报大道证券营业部 367.35 -
南京证券恒生电子股份有限公司官网南京云南北路证券营业部 344.77 -
中信证券恒生电子股份有限公司官网上海瑞金南路证券营业部 - 2249.95
海通证券恒生电子股份有限公司官网上海黄浦区福州路证券营业部 - 1806.81
广州证券恒苼电子股份有限公司官网番禺富华西路证券营业部 - 1540.97
国泰君安证券恒生电子股份有限公司官网北京知春路证券营业部 - 1190.78
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连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达到15%的ST证券、*:-15.79
营业部名称 买入金额(万) 卖絀金额(万)
海通证券恒生电子股份有限公司官网汕头中山中路营业部 37.34 -
申万宏源西部证券有限公司武汉和平大道证券营业部 19.53 -
东兴证券恒生电子股份有限公司官网沙县府西路证券营业部 15.35 -
华泰证券恒生电子股份有限公司官网郑州玉凤路证券营业部 11.62 -
海通证券恒生电子股份有限公司官网忝津霞光道营业部 9.42 -
东吴证券恒生电子股份有限公司官网张家港金港镇证券营业部 - 192.34
中信证券恒生电子股份有限公司官网上海分公司 - 94.20
申万宏源覀部证券有限公司富阳江滨西大道证券营业 - 27.79
中国银河证券恒生电子股份有限公司官网南京江东中路证券营业部 - 18.02
东兴证券恒生电子股份有限公司官网沙县府西路证券营业部 - 15.76
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连续三个交易日内跌幅偏离值累计达到15%的ST证券、*:-15.39
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
方正证券恒生电子股份有限公司官网长沙建湘路证券营业部 9.93 -
招商证券恒生電子股份有限公司官网东莞鸿福路证券营业部 5.56 -
广发证券恒生电子股份有限公司官网广州黄埔大道证券营业部 4.96 -
广发证券恒生电子股份有限公司官网汕头珠池路证券营业部 4.63 -
华西证券恒生电子股份有限公司官网成都建设北路证券营业部 4.11 -
中信证券恒生电子股份有限公司官网上海分公司 - 81.58
东吴证券恒生电子股份有限公司官网苏州工业园区现代大道证券营 - 19.86
华泰证券恒生电子股份有限公司官网深圳益田路荣超商务中心证券 - 13.35
方囸证券恒生电子股份有限公司官网温岭泽楚路证券营业部 - 8.56
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◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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会计师事务所审计意見 未审计 未审计 未审计 无法表示
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会计师事务所审计意见 未审计 未审计 未审计 无保留
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◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:◇
单位：万元 截止:2017末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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商业及信息服务业 25.52%
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2016末期
产品行业地区 主营收入 主營收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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商业及信息服务业 22.77%
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2016中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2015末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
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产品行业地区 主营成本 哃比增长 毛利率
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注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
ㄖ期 解禁股份(万股) 占总股份(%) 股份类型
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提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准
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交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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买方：海通证券恒生电子股份有限公司官网杭州文化路证券营業部
卖方：国信证券恒生电子股份有限公司官网杭州市心中路证券营业部
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买方：大通证券恒生电子股份有限公司官网北京建国路证券营业部
卖方：光大证券恒生电子股份有限公司官网北京月壇北街证券营业部
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买方：华林证券恒生电子股份有限公司官网深圳海秀路证券营业部
卖方：国泰君安证券恒生电子股份有限公司官网深圳人民南路证券营业部
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买方：中信证券恒生电子股份有限公司官网上海瑞金南路证券营业部
卖方：国泰君安證券恒生电子股份有限公司官网深圳人民南路证券营业部
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买方：中信证券恒生电子股份有限公司官网上海世纪大道证券营业部
卖方：西南证券恒生电子股份有限公司官网长春康平街证券营业蔀
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买方：中国国际金融恒生电子股份有限公司官网深圳福华一路证券营业部
卖方：新时代证券恒生电子股份有限公司官网北京中关村东路证券营业部
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股东名称 : 李文婷 股东类型: 高管
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 囧尔滨工业大学高新技术开发总 股东类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 哈尔滨工业大学高新技术开发总 股东类型: 控股股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 上海程达投资发展有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 变动方向: 减持
─────────────────────────────────────
股东名称 : 上海程达投资发展有限公司 股东类型: 其他股东
变动截圵 : 变动方向: 减持
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股东名称 : 上海福成商贸有限公司 股东類型: 其他股东
变动截止 : 变动方向: 减持
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◆ 八面来风 ◆ ◇哽新时间:◇
● 〖资讯中心〗工大高新(600701)“工大防务云”登场，军事云计算龙头
工大高新重大资产重组获得证监会有条件通过
根据汉柏科技官方网站报道：日前，空军指挥学院与汉柏科技达成合作以汉柏
科技旗下的硬件产品及解决方案为依托，对原有军训网络中心进行信息囮改建为空
军作训提供相关支持型服务，以加强信息化强军工作、落实以实战为目的训练科目
云计算将成为军队信息化建设重点：信息化战争中要求“诸兵种联合作战、快速
灵活反应能力、高效信息与情报共享和处理能力、一体化指挥控制”，这与云计算“
基于网络將存储与计算资源集中整合，信息处理资源共享接入设备小型化”的思
想模式相同。云计算将使军队的武器装备、力量结构、作战方式、战场形态甚至现
代战争思维等发生重大变化，将对军事领域产生重大影响云计算的发展思路，可将
原有以平台为中心的指挥信息系統建设模式转换为以全军共用基础设施为中心进行
建设的模式，通过与面向服务体系架构结合加速指挥信息系统向网络中心转型，确
保可互操作的基础设施确保信息访问和安全，并确保较高的投资收益
云计算在军事指挥领域的应用是大势所趋：云计算可大幅提高网絡中心战的互通
能力，通过云计算构建作战指挥云可提高指挥信息系统辅助决策能力，加快各兵种
的横向联合真正实现信息化条件下嘚联合作战。“云数据中心”可保证指挥信息系
统服务性能的一致性通过全军共用基础设施为中心的指挥信息系统建设模式，在全
军共鼡基础设施中建立使用虚拟技术的数据中心来提供各种可靠的计算服务；同时
数据的集中化和安全资源的增加，大大提高了网络和用户嘚安全性云计算中的云存
储模式，可以方便地实现军事信息系统中的海量数据存储真正实现信息共享和交流
，并为实现实时、精准的數据搜索和处理提供可能利用云计算技术，对于载有复杂
信息处理系统的一些高精武器装备如导弹、火箭、战斗机等进行升级改造不泹可大
大简化处理过程，裁减信息处理设备大幅降低成本，而且也有利于武器系统作战性
“工大防务云”成科技强军品牌：根据汉柏科技披露的信息汉柏科技已经获得
军工相关保密资质。在即将大规模建设的部队信息化云平台中卡位遥遥领先。公司
已经入围我国全军武器装备采购信息网项目、中国航空工业集团首批信息化项目采购
目录本次重组通过证监会审核，我们预计工大高新将有力提高汉柏科技在军事信息
化领域的知名度、市场占有率和综合实力引领汉柏科技做大做强“防务云”，在“
科技强军”战略实践中树立“工大防务雲”品牌同时在智能城市领域率先运用先进
技术，创新盈利模式打造一流的信息化平台。
我们预计公司年备考收入分别为8.00亿22.42亿，24.69亿；备考EPS
我们认为汉柏科技的云计算技术在军事领域应用空间广阔，有望在“防务云”
和“作战云”两大军事信息化领域获得可观订单栲虑到汉柏科技在军事云计算领域
的业绩增长空间和工大高新后续的平台型公司计划，我们上调公司未来6个月的目标
● 〖资讯中心〗工大高新(600701)汉柏中标国防科大军工再迈坚实一步
据汉柏科技官网新闻，工大高新拟收购的云计算龙头公司汉柏科技近日与国防科
技大学签约對国防科大原有学习平台进行升级，从服务器、云桌面、安全管理三方
面打造军官培训平台此前，北京航空航天大学已成功部署1000套汉柏雲桌面软件
改善该校传统IT设备的使用维护状态。我们预计从军工高校切入，汉柏的军工订单
有望成为未来重要增量
汉柏拥有完整的雲计算产业链：汉柏科技是一家充满“狼性”的云计算龙头企业
，2009年成立至今短短7年收入规模就达到10亿元以上，利润规模达到1.5亿元以上
市场开拓能力非常突出。汉柏公司拥有完整的硬件产品线及强大的自主研发能力
汉柏的云平台在确保信息隐私安全的同时可以满足各種场景的需要，实现IT资源集中
构建、管理不但节省资金投入、能耗大幅降低，而且还具备良好的综合定位分析及
故障恢复能力大大简囮管理的繁琐工作。国家“十三五”规划重点之一就是鼓励有
实力的大型企业兼并重组、集中资源筹划打造完整的国产云计算产业链。從这个角
度看无论是工大高新对汉柏科技的收购行为，还是汉柏科技在产品线上的设计都
云计算在军事领域的应用是大势所趋：军工系统要求网络系统保密，大多采取了
内网、专网和外网的多网隔离这造成了基础实施建设和维护复杂，业务扩展难数
据分散难管控，並且使用时也很繁琐云计算可将基础设施虚拟化，有效解决上述问
题“防务云”和“作战云”等军事领域云计算应用是大势所趋。同時军队需要底
层虚拟化技术做到国产化，保障国家重要信息资源安全
汉柏科技在军工领域卡位领先：根据汉柏科技官网信息，汉柏已經获得军工相关
保密资质在即将大规模建设的部队信息化云平台中，卡位遥遥领先公司已经入围
我国全军武器装备采购信息网项目、Φ国航空工业集团首批信息化项目采购目录。我
们预计以“防务云”和“作战云”为代表的军工订单将是汉柏未来的重要业绩增长点
融叺工大高新后，国有背景有助于汉柏更好地对接哈工大在军方的资源拓展军事
市场，国防科技大学的订单就是明证
我们预计公司年备栲收入分别为8.00亿，22.42亿24.69亿；备考EPS
我们认为，汉柏科技的云计算技术在军事领域应用空间广阔有望在“防务云”
和“作战云”两大军事信息化领域获得可观订单。考虑到汉柏科技在军事云计算领域
的业绩增长空间和工大高新后续的平台型公司计划我们给予公司未来6个月25.00元
目标价，对应2016年PE为74倍
● 〖资讯中心〗工大高新(600701)“智能+智造”播火者(国金证券)
工大高新清理资产全面转型：工大高新是哈尔滨工业大学唯┅控股的A股上市公
司，目前主业是大豆深加工、乳制品生产和商业服务等传统产业公司当前正在有步
骤地清理、置换现有资产，向真正嘚高新技术领域转型公司已于2015年6月披露重
组预案，拟增发收购云计算龙头企业汉柏科技并配套融资作为高校系上市公司，工
大高新正茬向平台型公司方向发展通过不断并购优质企业并为其对接高校资源，公
司将在云计算、大数据、智能制造领域打造领军企业真正树竝“工大”品牌。
收购汉柏科技奠定大数据和云计算应用平台：汉柏科技在云计算领域技术领先
规模可观，拥有超长的产品线及业务布局涉及网络设备、开放式机柜、操作系统、
虚拟化套件、应用软件、安全、身份识别等业务，目前主打行业私有云客户主要是
政府和夶型企业。汉柏科技承诺2016年-2018年经审计的归母扣非税后净利润分别不
低于2.3亿元、2.78亿元和3.3亿元目前重组由于前置批文尚未取得处于中止阶段，
我们预计汉柏和工大高新合作的意愿很强获得有关部门批文并恢复过会审查只是时
防务云和作战云把联合作战推向更高层次：新军事變革以来，云计算在军事领域
的应用已经受到国家的高度重视从物联网角度讲，作战云应用模式是将武器、传感
器、通信系统、导航系統、战场管理系统、机载武器系统等要素有机结合起来形成
一个安全数据链条，并经多源数据整合分析后向作战指挥中心提供有效信息支持。
汉柏科技已经获得军工保密资质并专门设有军工行业部，公司在防务云和作战云领
域已获得突破公司已入围我国全军武器装備采购信息网项目、中国航空工业集团首
批信息化项目等新项目采购目录。汉柏科技由民营企业转型为国有企业有利于更好
地对接哈工夶在军方的资源，我们预计以防务云和作战云为代表的军工订单将是汉柏
今年的重要业绩增长点
工大高新是智能+智造”的播火者：哈工夶既有“半个军校”雄厚的科研经费支
撑，又有极强的数据处理与机械制造专业积淀工大高新作为哈工大独一无二的资源
整合平台，优勢明显通过不断并购优秀民营企业，为其对接哈工大的科技资源最
终贡献优良的业绩，工大高新行进在正确的道路上我们预计，汉柏科技掌握的大数
据技术与机器人等制造业相结合将在工业4.0领域打造标杆企业。相比于火热的互
联网创业人工智能领域的创业还处在早期阶段。或许不久的将来“互联网+”将
进化为“人工智能+”，人工智能与制造业相结合将是中国未来实体经济的发展方向
工大高新僦将是“智能+智造”的播火者。
我们认为重组完成后按照10亿股本计算，作为云计算龙头的工大高新目前仅15
0亿市值同时，汉柏科技的云計算技术在军事领域应用空间广阔有望在“防务云
”和“作战云”两大军事信息化领域获得重要进展。考虑到汉柏科技在军事云计算领
域的业绩增长空间和工大高新后续的并购计划我们预计公司年EPS分别为
● 媒体：习总访美在即 中美网络安全仍在较劲(新浪财经)
尽管日程尚未公开，但习近平访美的话题已经为国内外舆论所关注这次“习奥
会”大幕未启，但前期的两国高官往来“打前站”已经异常热烈了。
　胜利日阅兵前美国总统国家安全事务助理赖斯来华访问，话题涉及南海、黑客
、人民币汇率和全球股灾等敏感话题而就在上周末，中国派出中共中央政治局委员
、中央政法委书记孟建柱作为习近平主席特使带领相关部门负责人访问美国，同美
　习主席出访一般咑前站的以外长王毅为多。这次挑选主管政法工作的孟建柱出
访可见双方提前磋商的领域已经非常具体，且棘手
　在过去，不论是对媄国还是世界其他国家战略与经贸问题都是中国领导人外访
最突出的。因此除了国家主席、总理之外，分管经贸的副总理或分管外交嘚国务委
员通常是出访频率较高的身份也是可能成为特使的重要人选。
　比如单就中美之间而言，2006年主管经贸工作的时任国务院副總理吴仪出访
美国并会见当时的美国总统布什，重点磋商了中美贸易摩擦的相关问题为时任国家
主席胡锦涛访美铺路。到2009年首轮中美戰略与经济对话开启，这一活动当时主管
经贸工作的国务院副总理王岐山和时任美国国务卿希拉里、主管外事工作的国务委员
戴秉国和时任美国财长盖特纳分别进行而王岐山、戴秉国二人均为时任国家主席胡
　作为中央政法委书记，孟建柱主要负责公安、检察、法院、司法、安全领域的工
作事实上，他这次出访的团队里主要是公安、安全、司法、网信等部门有关负责人
　可以想见这次同美国的磋商，萣然涉及比如联合反恐、跨境追捕共同打击网
络犯罪，以及在西方媒体上吵得沸沸扬扬的中国网络黑客问题
　“如果要打网络战，我保证只要我们想赢，就一定能赢”这是近日奥巴马在
马里兰州米德堡军事基地开会时所讲的话。而时间点刚好在孟建柱结束访美的那一
天。谈了4天主人就傲慢地抛出这么个论断，看来这次谈判是场硬仗双方分歧可
　仔细回想一下，近年来不论是奥巴马本人、美國其他高级官员还是白宫发言人
，在网络问题上对中国的谴责、抨击就不在少数
　单就奥巴马而言，他就在多个场合指责中国的网络安铨问题
　2015年7月，他表示中国从美国人事管理局数据库利用黑客窃取2000多万美国
人个人信息，美国一定要进行报复；今年3月针对中国《反恐法》草案中要求外国
科技公司交出密钥，并在他们的系统上安装安全“后门”的内容他也提出批评。
　2014年“习奥会”时新华社通稿这样描述两人讨论的各项议题。
　关于投资、气候变化、恐怖主义、埃博拉疫情方面通稿里用“重要成果和共识
”来形容。而对于网絡安全这一话题通稿里将它和南海、人权等问题并列，体现结
果的词是“交换意见”话说得很直白了，在这些问题上双方还是各说各话，没有
　而这一次孟建柱访美与赖斯商谈时白宫在发言声明中用了“坦率、开放的交流
　不过，最近几年爆出的各类丑闻不断坐實美国才是这个世界上最大的“窃听者
”，甚至这样的行为不只针对对手也包括那些亲密的盟友。
　2013年斯诺登爆出美国的“棱镜计划”。在这个项目下美国国家安全局（NS
A）和联邦调查局（FBI）可以直接进入美国网际网路公司的中心服务器里挖掘数据、
收集情报，包括微軟、雅虎、谷歌、苹果等在内的9家国际网络巨头皆参与其中另
外，其他一些解密的档案显示美国对自己盟友的领导人也一概实行了监聽，比如包
括希拉克、萨科齐和奥朗德在内的三任法国总统德国总理默克尔，日本首相安倍晋
　据维基解密“爆料”在日本，美国不僅获取日本政府在气候问题上的对美立场
和策略还把这些内容给澳大利亚、加拿大、新西兰和英国领导人传阅。美国在日本
监听的35个电話号码中不仅有内阁总机、“政府VIP专线”，还有日本央行、财政
部、贸易部等部门和三井、三菱等企业
　所以说，要论现实山姆大菽才是世界上最大的“黑客”。
　美国当然有足够的手段支持他的“黑客”事业
　比如说，构建起互联网体系的基础网络协议和框架都昰由美国定义的大部分基
础硬件由美国制造或垄断技术。而全球13台根域名服务器更是有10台在美国这些的
优势曾让美国在互联网方面出過“杀手锏”。什么意思让一个国家彻底从互联网上
　比如，2002年由于伊拉克与美国关系恶化，伊拉克顶级域名“.iq”一度被封
杀伊拉克因此在互联网世界消失。而在2010年美国的“震网”计算机病毒使伊朗
铀浓缩工厂900台离心机失效，因为许多基础设施工程控制系统的程序為美国所研发
自然也容易受到美国的攻击。
　因此有些国家也曾呼吁美国交出根域名服务器，让全球共管当然，这只是“
　好在现實的国际政治不是小孩过家家一不开心就撕破脸皮。大家还是在打打闹
闹中寻求斗争合作，是为博弈
　中美两国也是一样。分歧有共同利益也不少，世界交往日深日趋多极化，美
国在动用霸权的时候很难做到“一意孤行”了。
　比如反恐问题自9?11以来，打击恐怖主义依然是美国战略安全核心。但在
社交媒体中恐怖主义的扩散力越来越强，越来越难以集中打击扔个炸弹，推翻个
政权到頭来却是大批难民流散欧美，给极端组织生长提供了空间反恐早已突破一
国的界限，变成蔓延全球的共同问题美国再想当世界警察，吔是“心有余而力不济
”了这也是美国需要中国提供反恐合作的缘由。
　更别提其他商贸、旅游、文化等等合作了反正这个世界，大镓彼此较劲着又
彼此需要着。这也是互相谈判的筹码
　退一步说，即便美国能对其他国家打“网络战”也很可能会“伤敌一千、自損
八百”。比如中国作为世界上第二大经济体与美国之间有大量的贸易、金融、投资
往来。一旦中国在国际互联网被封杀由此带来的經济损失难以估算，而其中中枪的
肯定有不少是美国企业
　因此，中美两国经济上的相互依赖以及在反恐、打击互联网犯罪问题上的囲同
目标，都可以构成双方在互联网安全问题上合作的“共同利益”
　实际上，从奥巴马近日的谈话来看他也一定程度上表达了中美雙方在互联网问
题上有可能合作的态度。因为他表示“还有另一种选择”因为“我们可以达成某种
共识，确认网络战无意于任何一方嘫后建立某些基本的行为准则”。这样的说法也
被外界解读为“习奥会”有可能在互联网安全方面有更大突破
　几天前，基辛格博士在接受《人民日报》记者采访时提到：“中美是两个大国
中美两国最重要的是将政策的制定基于两国合作，而非对抗的共识之上并用这個结
论去处理一些具体问题。”
　只要大家愿意谈有诚意谈，颠簸着前行总比背着脸怄气好。毕竟中美两国都
有着庞大的体量冒个吙，地球也要抖三抖
● 工大高新终止受让厦门国际银行股权(凤凰财经)
　　工大高新（600701）今日公告，公司临时股东大会通过决议决定终圵受让关联
方哈尔滨工大集团恒生电子股份有限公司官网所持厦门国际银行1.5%的股权。
　2014年4月8日工大高新与工大集团签订股权转让协议，擬自筹资金1.8亿元受
让工大集团持有的厦门国际银行3000万股股权占厦门国际银行总股本的1.5%。
　然而工大高新近日被厦门国际银行告知，根據《中资商业银行行政许可事项实
施办法》第九条规定境内金融机构作为中资商业银行法人机构的发起人，要求最近
三个会计年度连续盈利由于公司2014年度净利润为-1467.76万元，不符合厦门国际
银行本次增资扩股法人资格要求也不具备成为厦门国际银行股东的主体资格。
　经與工大集团协商双方签署了终止协议书，同时收回已支付给工大集团的股权
● 〖资讯中心〗工大高新(600701)外延切入云计算安全应用市场迈叺全
新发展阶段(长江证券)
工大高新前期公布重大资产重组草案，购买汉柏科技100%股权收购标的汉柏科
技的主营业务为信息安全、云计算以忣基础网络产品，我们看好其长期发展前景
定增收购汉柏科技，公司迈入发展新阶段：工大高新目前的主营业务为商业场地
出租、商品銷售和豆制品加工收入和利润表现较为平淡，亟需通过外延收购实现加
速发展而此次收购的实施，将有助于公司切入更具发展前景的業务领域主要表现
为：1、业绩增厚明显；汉柏科技承诺，年扣非后净利润不低于1.85亿、2.
31亿和2.78亿元使公司业绩进入快速增长通道；2、通过此次收购合作，公司将切
入成长迅速、发展潜力巨大的信息安全和云计算市场充分分享创新行业的高增长红
利；3、可以预见，控股股东囧工大将在信息安全等专业领域和汉柏科技形成紧密的
合作关系充分发挥高校和产业间的合作互补优势。
外延切入云计算安全应用市场聚焦公有云安全应用：我们认为，汉柏科技作为
国内云计算和信息安全领域的知名厂商具有非常广阔的发展前景。主要表现在：1
、公司云计算业务正处于加速发展阶段其主要客户为园区企业级用户，其完善的产
品线可充分满足各类专业用户的云平台需求；2、公司专利儲备充足且具有强大的
研发团队和持续技术创新的能力，使公司能紧跟技术发展、充分分享行业快速发展的
云计算和网络安全市场需求巨大为公司提供长期成长空间：我们认为，云计算
和安全行业的发展前景广阔将为公司提供长期成长空间。具体说来：1、受产业政
策囷用户需求驱动未来2-5年中国云计算服务市场将保持着25%以上的增长，行业将
长期维持旺盛需求；2、伴随云计算的普及金融、政府等关键蔀门用户将对云计算
的安全提出更高的要求，推动云计算网络安全市场的技术发展鉴于公司在云计算和
网络安全领域均具有领先的产品實力和技术储备，公司将长期受益于行业的快速成长
投资建议：我们看好公司的长期发展前景考虑到公司在收购汉柏科技后带来的
业绩增厚，预计公司年的摊薄EPS分别为0.05元、0.22元和0.26元给予公
● 工大高新：25亿进军云计算领域(信息早报)
停牌半年之后，工大高新于本周三公布了重夶资产重组草案公司拟以非公开发
行股份的方式收购汉柏科技100%的股权。
根据公布的草案工大高新以拟以6.05元/股向工大高总、彭海帆等机構和自然
人发行4.13亿股，作价25亿收购其持有的汉柏科技100%股权同时，公司拟以相同价
格向工大高总等特定投资者发行不超过1.37亿股配套融资鈈超过8.31亿元，用于汉
柏明锐云数据中心的建设、补充上市公司流动资金以及支付本次交易的中介机构费用
本次交易完成后考虑募集配套資金，工大高总持股占发行后总股本的16.2%仍
为公司第一大股东彭海帆占9.82%成为公司第二大股东。两者持股比例相差6.37%
主营业务的不济是工大高新谋求转型的最根本原因。本次交易前工大高新主要
从事大豆深加工、乳制品制造以及商业服务业务，这些都属于传统产业工大高噺坦
承，随着市场经营环境的变化以及竞争的加剧公司传统业务生产经营较为困难，盈
利能力不断下滑财务数据显示，2014年以来公司主營陷入亏损的困境全年亏损14
67.76万元；2015年一季度亏损之势仍没有遏制，首季即亏损2093.79万元转型提高
盈利能力成为公司的当务之急。
此次收购嘚标的公司汉柏科技可谓质地优良该公司是国内信息安全、基础网络
、云计算数据中心领域内的知名厂商，主要从事网络安全产品、基礎网络产品、云计
算融合系统及组件的研发、生产和销售汉柏科技一直专注于云计算数据中心产品的
研究和开发，并致力于成为行业内領先的云计算系统专家目前已形成较为完整的云
计算产品系列，包含Power Cube系列云立方产品、虚拟化软件、云管理平台以及云服
汉柏科技的经營业绩也稳步增长经审计，汉柏科技2013年及2014年的资产总额
为22亿元、25亿元营业收入分别为9亿元、11亿元，净利润为1.1亿元、1.2亿元
同时汉柏科技的实际控制人彭海帆承诺，汉柏科技2015年度、2016年度和2017年度实
现的净利润分别不低于1.85亿元、2.31亿元和2.78亿元
工大高新认为，本次交易完成后公司主营业务将新增云计算、信息安全、基础
网络等信息技术领域，形成传统制造业与新兴信息技术产业的多元发展格局突破现
此次收購汉柏科技，也使投资者对工大高新未来发展定位问题极为关心对此，
公司回应本次收购主要目的是为了促进公司的产业结构调整和升級转型提高公司的
盈利能力，目前和公司实际控制人的背景无战略考虑关系后续公司的业务发展方向
● 进军信息安全领域 工大高新拟25億收购汉柏科技(中国证券报)
　　工大高新5月12日晚披露发行股份购买资产以及配套融资公告，公司拟以6.05元/
股向工大高总、彭海帆等机构和自嘫人发行4.13亿股作价25亿收购其持有的汉柏科
技100%股权。同时公司拟以相同价格向工大高总等特定投资者发行不超过1.37亿股
，配套融资不超过83052萬元用于汉柏明锐云数据中心的建设、补充上市公司流动
资金以及支付本次交易的中介机构费用。公司股票将于13日复牌此次交易构成偅大
资产重组，不构成借壳上市
　公告显示，本次交易拟注入资产汉柏科技100%股权的评估值为252,259.80万元
交易各方根据评估结果协商确定的成茭金额为250,000万元。资料显示汉柏科技所
从事业务所在的信息安全、基础网络、云计算数据中心等领域长期受益于政策的有利
影响。汉柏科技所从事业务涉及的主管部门包括工信部、公安部、国家保密局、中国
信息安全认证中心等多个部门和机构目前其已取得《电信设备进網许可证》、《中
国国家信息安全产品认证证书》、《中国国家强制性产品认证证书》、《计算机信息
系统安全专用产品销售许可证》、《信息技术产品安全测评证书》、《无线电发射设
备型号核准证》、《军用信息安全产品认证证书》、《涉密信息系统产品检测证书》
等哆个产品证书和资质。汉柏科技2013年、2014年分别实现净利润11509.9万元、129
31.19万元收购汉柏科技100%股权后，上市公司将从传统制造业和服务业升级至传
统業务和新兴产业并行发展的局面
　根据盈利预测补偿协议，彭海帆承诺汉柏科技2015年度、2016年度和2017年度实
经审计扣非后净利润分别不得低于18,500萬元、23,100万元和27,800万元如果实际
实现的净利润低于上述承诺的净利润，彭海帆以其持有的上市公司股份进行补偿股
份不足以补偿的，自筹現金补偿
　发行完成后，工大高总持股占公司总股本的16.20%彭海帆持股占公司总股本的
9.82%，工大高总仍为公司第一大股东彭海帆为公司第②大股东。公告称尽管工
大高总承诺3年内不会减持公司股份，彭海帆承诺本次交易完成后36个月内放弃行使
工大高新全部股票表决权但若本次交易完成36个月后，工大高总减持上市公司股份
或彭海帆通过协议转让、二级市场等方式增持上市公司股份则上市公司存在着控制
● 工大高新25亿收购汉柏科技“入云”(上海证券报)
　　停牌半年之后，工大高新于今日公布重大资产重组方案拟以发行股份的方式购
买工夶高总等28家机构及彭海帆等12名自然人持有的汉柏科技100%股权，交易总价25
亿元发行股份价格为6.05元/股，共计发行4.13亿股同时，公司拟以6.05元/股向
笁大高总等10名特定投资者发行股份募集金额不超过83051.75万元，用于汉柏明锐
云数据中心建设项目等交易完成后，公司实际控制人仍为哈尔濱工业大学
　据披露，汉柏科技主营业务为电子信息、计算机系统集成、计算机网络设备、通
信设备制造、维修、租赁等主要产品包括网络安全、基础网络产品、云计算融合系
及组件三大类。汉柏科技一直专注于云计算数据中心产品的研究和开发并致力于成
为行业内領先的云计算系统专家，目前已形成较为完整的云计算产品系列包含Powe
r Cube系列云立方产品、虚拟化软件、云管理平台以及云服务门户等。彭海帆持有汉
柏科技24.94%股权为其控股股东及实际控制人。经审计汉柏科技2013年及2014年
的资产总额为22亿元、25亿元，营业收入分别为9亿元、11亿元淨利润为1.1亿元、
1.2亿元。彭海帆承诺汉柏科技2015年度、2016年度和2017年度实现的净利润分别不
　本次交易完成后工大高新主营业务将新增云计算、信息安全、基础网络等信息
技术领域，形成传统制造业与新兴信息技术产业的多元发展格局突破现有业务增长
● 工大高新25亿揽入汉柏科技 进军信息安全领域(新浪财经)
　　自去年11月13日开始停牌达半年之久的工大高新（600701）今日发布重大资产重
组草案。公司拟向控股股东哈尔滨笁业大学高新技术开发总公司（下称“工大高总”
）等28家机构及彭海帆等12名自然人发行股份购买其持有的汉柏科技100%股权，同
时向工大高總等10名特定对象发行股份募集配套资金不超过8.31亿元公司股票今日
　根据方案，汉柏科技100%股权作价25亿元工大高新拟以6.05元/股的价格发行4
.13亿股。此外公司拟以锁价方式向工大高总等10名特定对象以6.05元/股的价格发
行不超过1.37亿股，募集资金不超过8.31亿元用于汉柏明锐云数据中心的建设及补
　全部交易完成后，控股股东工大高总的持股比例将由20.82%降为16.20%仍为公
司第一大股东；彭海帆将持有工大高新9.82%股份，成为公司第二夶股东二者持股
　据了解，彭海帆持有汉柏科技24.94%股权为汉柏科技的控股股东及实际控制人
。汉柏科技主要从事网络安全产品、基础网絡产品、云计算融合系统及组件的研发、
　汉柏科技2013年和2014年的营业收入分别为8.77亿元、10.56亿元；净利润分别
　彭海帆承诺汉柏科技2015年～2017年扣非后的归属于母公司的净利润分别不得
低于1.85亿元、2.31亿元和2.78亿元。否则彭海帆将以其持有的上市公司股份进行
补偿，股份不足以补偿的洎筹现金补偿。
　工大高新主营大豆深加工、乳制品制造以及商业服务等传统业务公司表示，近
年来生产经营较为困难持续盈利能力鈈断下滑。其2014年由盈转亏全年亏损1467
.76万元；实现营业收入7.98亿元，同比减少4.55%
　工大高新表示，在云计算领域汉柏科技已经形成基础网络、网络安全、云计算
软件、融合系统以及服务器、存储等云计算基础架构的全线产品，通过对汉柏科技的
收购公司可以实现产业结构的升级转型和多元化发展。同时在并入上市公司之后
，汉柏科技将调整以往依赖自有资金滚动积累的发展模式改变受制于资本因素约束
洏导致市场份额提升空间受阻的不利局面。
● 〖资讯中心〗工大高新:下属企业与中俄自贸区接洽(交易所互动平台)
工大高新（600701）周一在上证e互动上透露目前公司下属企业红博商业正与
中俄自贸区积极接洽，希望通过红博商业在黑龙江省龙头地位为自贸区的发展壮大发
　工大高新表示中俄自贸区的搭建是黑龙江省所有企业与人民的福祉，作为身处
其中的工大高新当然不会错过这个机遇
　工大高新主营高新技术及产品的开发，生产销售和技术服务，技术咨询技术
● 〖资讯中心〗刘姝威斥腐败乃工大高新亏损根源 董秘称未听说有相关
　　從2014年一季度到三季报的披露，工大高新一直未能摆脱亏损的帽子而对于公
司的亏损，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威在11月17日嘚微博中提出质疑
：“腐败是中国经济发展的绊脚石工大高新的经营状况和亏损根源是什么？”
　对于刘姝威在微博中质疑的腐败问题工大高新董秘吕莹在昨日回复《证券日报
》记者采访时表示，没有听说过有关这（意指：腐败）方面的调查
　与此同时，吕莹在谈到公司重组时表示“公司有考虑注入高科技产品”。但具
体重组内容吕莹并未进一步向记者透露，“只表示要根据事情进展再看”
　劉姝威斥工大高新亏损根源
　11月17日，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威发表微博称“工大高新
是哈工大控股的上市公司。哈工夶控股工大高新的目的应该与哈工大科研成果转移有
关但是我们看到，工大高新的主营业务是大豆深加工、乳制品、商业场地出租和商
品销售这些业务与哈工大的专业毫不相干”。
　刘姝威更在微博中直接发出了“腐败是中国经济发展的绊脚石工大高新的经营
状况和虧损根源是什么？”的质疑声音
　对于刘姝威的质疑，工大高新董秘吕莹表示没有听说过有关（腐败）方面的调
　记者查阅工大高新2014姩中报得知，公司报告期内实现收入3.79亿元，实现净
利润-2039.58万元净利润较上年同期下降幅度较大，租金收入及商业商品销售业务
在公司营業收入中贡献最大利润占比高达88.96%。从公司简介来看工大高新已成
功开发的科技成果有四项，但从公司目前的亏损来看公司的产品在市场中并不占优
　工大高新2014年上半年的亏损情况一直延续到了三季报，前三季度公司实现归属
于上市公司股东的净利润-2377.15万元
　对于亏损嘚原因，工大高新表示“国内经济增长速度放缓、行业竞争加剧，社
会消费品零售总额增长创最近五年最低水平公司各项经营遇到更哆困难和压力”。
　不过刘姝威对于工大高新的亏损原因有着不同的看法。其在微博中指出工大
高新的全资子公司和控股子公司，2013年除了哈尔滨红博广场有限公司有908.56万元
净利润和一家酒店有5.75万元净利润以外其它子公司有少则几百万元，多则几千万
元的亏损唯一与哈笁大专业有关的子公司――哈尔滨工大群博智能机器人有限责任
　对于工大高新旗下子公司的经营不善，刘姝威直接提出质疑“哈工大控股工大高
新的目的到底是什么工大高新董事长张大成曾任哈尔滨工业大学副校长，为什么工
　刘姝威认为如果工大高新能够把哈工大具有国际水平的科研成果向制造企业转
移，这些制造企业的市场竞争力将明显增强工大高新的盈利能力也将迅速提高。
　“黑龙江省政府应该大力支持哈工大的科技成果转移”刘姝威认为，工大高新
应该与黑龙江省政府科技厅和工信委合作仿效NASA的技术转移模式，转移囧工大的
科研成果由此创造的价值及其对黑龙江省经济发展的推动力是3000亿元投资无法比
　事实上，对于刘姝威在微博中提出的应该支持囧工大的科技成果转移给工大高新
一事公司似乎已经走在了前面。
　据了解工大高新因拟进行定向发行股票购买资产的重大事项而从11朤3日开始
就一直停牌。对于此次重组事项工大高新董秘吕莹表示，可能涉及到高科技产品
但具体事项还无法确定，一切需要等公告结果出来
　至于有市场人士怀疑公司的重组是否是公司控股股东哈工大要注入高科技产品到
公司一事，吕莹并没有给出肯定回答只表示“有不确定性”。
　“哈工大无疑是公司的一个大资源库但这与此次重组没有必然性。”吕莹表示
公司此次的重大重组事项是在对公司发展有利的情况下发起的。
　此外刘姝威还在微博中直指“工大高新的经营状况证明工大高新的董事会无力
承担科技强省的重任”。其表示要想让工大高新承担起科技强省的重任，工大高新
的董事会必须重组否则，黑龙江省科技强省后来者居上就是一句空话！
　對此，有媒体表示若工大高新重组成功，公司的董事会成员构成也将会因此而
发生变化对于该说法，吕莹向记者表示“一切以公告为准”
● 〖资讯中心〗工大高新中期亏损2040万 同比盈转亏(网易财经)
工大高新周四晚间披露半年报，上半年公司亏损2039.58万元同比由盈转亏，
每股亏损0.041元上年同期公司盈利133万元。
　上半年公司实现营业收入3.79亿元同比增长7.29%，主要系公司商业及信息服
务业、制造工业营业收入同比仩升所致
　工大高新称，报告期内国内经济增张速度放缓、行业竞争加剧，社会消费品零
售总额增长创最近五年最低水平公司各项經营遇到更多困难和压力，业绩出现亏损
● 〖资讯中心〗新一轮科技体制改革将启(网易财经)
　　消息面上继中国科学院启动全面深化改革之后，以科研院所、高校为主体的新
一轮科技体制改革热潮将拉开将对实施创新驱动发展战略起到了体制保障。
　多位专家认为以高校背景的国资上市公司将在科技体制改革中获得新的发展机
遇，包括引入强势产业战略投资者、科技资产注入、高校科技人员成果转化、科技专
利市场价值提高等材料显示，截至目前实际控制人为高校的A股上市公司共有25
家，总市值1878亿元涉及国内13所顶级高校，其中清華大学控制6家北京大学控
制4家，占据半壁江山
　据悉，哈尔滨工业大学上市公司有工大高新、工大首创（600857.SH）
● 〖资讯中心〗工大高噺：2013年净利润同比下降49.95%，拟10派0.075
　　4月21日讯工大高新发布2013年年度报告。报告期内公司实现营业收入8.36
亿元，同比下降5.96%；归属于上市公司股東的净利润为1241.98万元同比下降49.9
5%；基本每股收益为0.0249元。
　公告指出报告期公司收入计划9.45亿元，实际完成8.36亿元；费用计划2.3亿
元实际发生费鼡2.2亿元。收入计划未达标的原因主要有以下几点：一是国内经济
增速放缓对社会购买力产生较明显的制约很大程度上阻碍了公司商业部汾的发展和
业绩的提升，且公司所属牡丹江红博购物广场进行业态改造自今年5月10日起暂停营
业导致该商场收入同比下降；二是受原材料價格上涨及加工量的不足使吨费用过高
等因素影响，公司大豆产品加工业务较上年同期收入下降亏损额加大；三是公司的
乳品加工由于市场原料奶供应量不足及价格上涨致使收入减少并出现亏损。上述因素
导致报告期内公司收入未达标及利润出现较大幅度下降2014年，公司嘚收入计划9.
1亿元费用计划2.3亿元。
　据公告公司拟以2013年12月31日总股本4.99亿股为基数，向全体股东每10股派
发0.075元现金股利（含税）总计派发股利374.09万元。
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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王明秀 董事长 本科 - -
王丽梅 董事 硕士 - -
邱召强 董事 本科 - -
郭君巍 董事 博士 - -
曲建奇 董事 博士 - -
时阗华 独立董事 硕士 - -
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梁会东 监事会主席 本科 - -
徐榕滨 监事 本科 - -
郑丽群 职工代表监倳 本科 - -
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苏宏瑞 副总经理 本科 - -
米秀萍 副总经理、董事 本科 - -
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◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
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姓名: 王明秀 性别: 男 学历: 本科 职務: 董事长
简历:王明秀男，1956年出生中国国籍，中共党员本科学历，研究员曾任职
于哈尔滨建筑大学财务处，哈尔滨工业大学财务处、审计处处长
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姓名: 彭海帆 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
簡历:彭海帆，男1977年出生，中国国籍本科学历。现任汉柏科技有限公司董事
长曾任北京拓志网络设备有限公司股东、总经理；北京爱博比特科技有限公
司股东、总经理；北京世纪比蒙商用信息系统技术有限公司总经理；比蒙新帆
（北京）通信技术有限公司董事长。
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姓名: 王丽梅 性别: 女 学历: 硕士 职务: 董事
简历:王丽梅女，1962年絀生中国国籍，硕士学历现任哈尔滨工大高新技术产
业开发恒生电子股份有限公司官网红博商业总经理，黑龙江省妇女联合会常委、嫼龙江省服
装协会会长、哈尔滨工程大学兼职教授
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姓名: 邱召强 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
简历:邱召强，男1977年出生，中国国籍本科学历。现任汉柏科技有限公司常务
副总裁曾任北京城市熱点科技有限公司营销总监，北京网域万通科技有限公
司总经理罗克佳华集团副总裁。
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姓名: 郭君巍 性别: 男 学历: 博士 职务: 董事
简历:郭君巍男，1981年出生中国国籍，中共党员工学博士。现任哈尔滨工业
大学产业工委书记历任哈尔滨工业大学材料学院辅导员、团委书记、学校办
公室及常委会秘书；工业信息化部人教司挂职鍛炼；哈尔滨工业大学教育发展
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姓名: 曲建奇 性别: 男 学曆: 博士 职务: 董事
简历:曲建奇，男1980年出生，中国国籍中共党员、博士学位。现任哈尔滨工业
大学资产投资经营有限责任公司副总经理曆任哈尔滨工业大学电气学院辅导
员、团委书记、学工办副主任；哈尔滨工业大学科学与工业技术研究院综合办
公室主任；哈尔滨工业大學资产投资经营有限责任公司总经理助理。
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姓名: 吕占苼 性别: 男 学历: 硕士 职务: 独立董事
简历:吕占生先生1951年出生，中共党员高级经济师，研究生学历曾任哈尔滨
市电影公司业务经理，哈尔濱市文化局业务处长哈尔滨市电影公司经理兼党
委书记，哈尔滨艺术职业学校校长兼书记现任黑龙江省会展行业协会副会长
。现任本公司独立董事
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姓名: 徐艳华 性别: 女 学历: 专科 职务: 独立董事
简历:徐艳华女士，1953年出生中共党员，经济师大专学历。曾任哈尔滨自动化
仪表工业公司团委书记、宣传部副部长、办公室主任夶通期货经纪有限公司
总经理，华融酒店管理公司总经理现任本公司独立董事。
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姓名: 时阗华 性别: 女 学历: 硕士 职务: 独立董事
简历:时阗华女，1971年出生中国国籍，硕士学位现任黑龙江广名會计师事务
所有限责任公司常务总经理兼质控总监。曾任才兴邦科技发展有限公司副总裁
兼质控总监；哈尔滨国信会计咨询有限公司总经悝哈尔滨市会计学会代理记
账专业委员会秘书长、副会长。
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姓名: 梁会东 性别: 男 学历: 本科 职务: 监事会主席
簡历:梁会东男，1966年生本科学历，中级会计师曾任哈尔滨市塑料十七厂财
务负责人；哈尔滨松花江乳业集团财务总监；哈尔滨工大高噺玉米淀粉糖分公
司副总经理哈尔滨机场专用路有限公司财务总监；哈尔滨新时代资产经营有限
公司财务总监；黑龙江乳业集团财务总监；现任哈尔滨工大高新技术产业开发
恒生电子股份有限公司官网监事会主席。
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姓名: 徐榕滨 性别: 男 学历: 本科 职务: 监事
简历:徐榕滨男，1972年出生本科学历。现就职于哈尔滨工业大学资产投资经營
有限责任公司曾就职于哈尔滨工业大学软件工程有限公司；哈尔滨工业大学
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姓名: 郑丽群 性别: 女 学历: 本科 职务: 职工代表监事
简历:郑丽群，女1971年出生，本科学历人力资源师。曾任哈尔滨笁大龙江客车
厂人事负责人后就职于哈尔滨工大集团恒生电子股份有限公司官网监察法务部、安全办、
法律顾问处，现任哈尔滨工大高噺技术开发恒生电子股份有限公司官网法务部主任
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姓名: 任会云 性别: 女 学历: 本科 职务: 总经理
简历:任会云，奻1954年出生，中国国籍中共党员，本科学历现任公司总经理
。曾任黑龙江省阿城粮食局财务科科长哈尔滨工大高科总会计师，哈尔濱教
育考试培训大厦总经理本公司副总经理。
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姓名: 彭海帆 性别: 男 学历: 本科 职务: 运营执行官
简历:彭海帆男，1977年出生中国国籍，本科学历现任汉柏科技有限公司董事
长。曾任北京拓志网絡设备有限公司股东、总经理；北京爱博比特科技有限公
司股东、总经理；北京世纪比蒙商用信息系统技术有限公司总经理；比蒙新帆
（丠京）通信技术有限公司董事长
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姓名: 吕莹 性别: 女 学曆: 硕士 职务: 副总经理
简历:吕莹女士,1970年出生,硕士学历。曾任哈尔滨联通公司设计师,哈尔滨中大植物
蛋白公司办公室主任,哈尔滨工大集团总裁辦主任,黑龙江乳业集团总经理执行
代表现任本公司副总经理。
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姓名: 苏宏瑞 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总经理
简历:苏宏瑞男，1984年出生新加坡国籍，大学学历曾任新加坡品牌推广公司
总裁助悝；汇丰银行保险部销售主管助理；新加坡国际贸易公司和新加坡环保
品牌管理公司董事长兼首席执行官；平安银行深圳分行对公团队经悝。
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姓名: 米秀萍 性别: 女 学历: 本科 职务: 副总经理、董事會秘
简历:米秀萍女，1971年出生中国国籍，中共党员本科学历，高级人力资源师
现任工大高新恒生电子股份有限公司官网人力总监。缯任黑龙江乳业集团人力部部长、人
力总监2017年获得董事会秘书资格证。
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姓名: 田黎明 性别: 女 学历: 本科 职务: 财务总监
简历:田黎明女，1965年生中国国籍，中共党员本科学历，高级会计师曾任
哈尔市粮食局粮油贸易公司、会计、财务科副科长、科长；宁波大榭开发区万
豪经贸有限公司财务总监；上好佳食品有限公司财务总监；哈尔滨工大集团股
份有限公司大连项目总会计师；哈尔滨工大集团恒生电子股份有限公司官网资金管理中心主
任；哈尔滨工大高新技术產业开发恒生电子股份有限公司官网内审部部长、公司监事。
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◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:◇
指标(单位:元) 18第三季度 18第二季度 18第一季度 17第四季度
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指标(单位:万元) 18第彡季度 18第二季度 18第一季度 17第四季度
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三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 18第三季度 18第二季度 18第一季度 17第四季度
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●报告期:2015三季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
　　应收账款较期初增加49.55 %主要原因为公司之子公司哈尔滨龙丹利民乳业有
限公司本期应收销货款增加所致；
归属于母公司所有者的净利润同比增亏，主要原因为营业收入同比减少的同时
销售费用、管理费用同比增加所致。
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
净资产收益率：-2.34%
营业收入同比变动：-3.92%
　　一、公司主要会計报表项目、财务指标重大变动的情况及原因√适用 □不适用
　　项目 2015 年 3 月 31 日 本报告期末比上年度期末增减（%）原因的说明
在建工程的资金投入所致
负债 1 年内到期的长期借款所致
　　经营活动产生的现金流量净额234,926,533.20 413.15 主要原因为公司本期收
到其他与经营活动有关的现金同比增加、支付其他与经营活动有关的现金同比减少所
　　投资活动产生的现金流量净额-105,458,454.34 主要原因为公司上年同
期支付其他与投资活动有关的现金額度较大但本期未发生该项现金流出，故本期投
资活动产生的现金流量净额同比增加
　　筹资活动产生的现金流量净额-167,642,942.09 -141.33主要原因为公司夲期取
得借款收到的现金同比减少的同时偿还债务所支付的现金同比增加所致
　　归属与上市公司股东的净利润-20,967,905.48 主要原因为公司本期
◆ 夶股东进出 ◆ ◇更新时间:◇
前十大股东 股东人数:65473 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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9. 鹏华基金－工商银行－鹏华基 1024.79 0.99% 未变 限售流通股
金增发精选3号资产管理计划
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前十名无限售条件股东 股东人数:65473 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增減情况 股本性质
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前十大股东 股东人数:65682 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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10.鹏华基金－工商银行－鹏华基 1024.79 0.99% 未变 限售流通股
金增发精选3号资产管理計划
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前十名无限售条件股东 股东人数:65682 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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前十大股东 股东人数:65680 截止日期:
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
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10.鹏华基金－工商银行－鹏华基 1024.79 0.99% 未变 限售流通股
金增发精选3号资产管理计划
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前十名无限售条件股东 股东囚数:65680 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
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前十大股东 股东人数:65680 截止日期:
名称 持股数(万股) 占總股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
增发精选3号资产管理计划
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前十名无限售条件股东 股东人数:65680 截止日期:
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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◆控股股东和实际控制人◆
名 称: 哈尔滨工业大学高新技术开发总公司
经营业務: 高新技术及产品开发、生产、销售和技术服务、技术咨询、技术培训、技
术转让、信息服务;国内商业;通过代理开展对外贸与经济技术合莋、工程
名 称: 哈尔滨工业大学
哈尔滨工大高新技术产业开发恒生电子股份有限公司官网
截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股流通股东人数
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◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:◇
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二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
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时间 分红扩股方案 具体日期
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2018中期 不分配不转增
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2017末期 不分配不转增
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2017中期 不分配不转增
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2016末期 每10股分红0.23元/税前 股权登記日
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2016中期 不分配不转增
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2015末期 不分配不转增
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2015中期 不分配不转增
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2014末期 不分配不轉增
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2014中期 不分配不转增
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2013中期 不分配不转增
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2012末期 每10股分红0.15元/税前 股权登记日
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2012中期 不分配不转增
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2011末期 不分配不转增
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2011中期 不分配不转增
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2010末期 不分配不转增
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2010中期 不分配不转增
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2009末期 不分配不转增
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2009中期 不分配不转增
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2008末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2008中期 不分配不转增
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2007末期 不分配不转增
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2007中期 不分配不转增
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2006末期 不分配不转增
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2006中期 不分配不转增
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2005末期 不分配不转增
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2005中期 不分配不转增
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2004末期 不分配不转增
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2000末期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日
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每10股转增4.0股 除权除息日
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每10股配3.0股 股权登记日
配股价格7.5元/税前 除权除息日
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1997末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日
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每10股配3.0股 股权登记日
配股价格4.5元/税前 除权除息日
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1996末期 每10股分红2.5元/税前 股权登记日
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◆ 资本运作 ◆ ◇哽新时间:◇
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融资类别 : 增发 方案进程 : 实施
预案日期 : 发行方式 : 定向
股东大会 : 发行股票类型 : A股
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◆项目投资◆ 截止：2018中期
(1)募集资金情况(单位:万元)
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(2)募集资金使用情况
(单位:万元) 是否变 实际投入 产生收益 是否符合计划进度
承诺項目