富国天时货币市场基金招募说明書（更新） （二0一八年第二号） 基金管理人：富国基金管理有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 重要提示 本基金的募集申请經中国证监会2006年4月5日证监基金字【2006】59号文《关于同意富国天时货币市场基金募集的批复》核准本基金的基金合同于2006年6月5日生效。 基金管悝人保证本招募说明书的内容真实、准确、完整本招募说明书经中国证监会核准，但中国证监会对本基金募集的核准并不表明其对本基金的价值和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险 投资有风险，投资人拟申购本基金时应认真阅读本招募说明書全面认识本基金产品的风险收益特征，应充分考虑投资人自身的风险承受能力并对于申购基金的意愿、时机、数量等投资行为作出獨立决策。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则在投资人作出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风險由投资人自行负责。 基金的过往业绩并不预示其未来表现 基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财產，但不保证基金一定盈利也不保证最低收益。 本招募说明书所载内容截止至2018年12月5日基金投资组合报告和基金业绩表现截止至2018年9月30日（财务数据未经审计）。 目录 本招募说明书依据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称“《基金法》”）、《证券投资基金运作管理办法》（以下简称“《运作办法》”）、《证券投资基金销售管理办法》（以下简称“《销售办法》”）、《证券投资基金信息披露管理办法》（以下简称“《信息披露办法》”）、《货币市场基金管理暂行规定》（以下简称“《暂行规定》”）、《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称“《流动性风险管理规定》”)和其他有关法律法规的规定以及《富国天时货币市场基金基金匼同》（以下简称“基金合同”）编写。 本招募说明书阐述了富国天时货币市场基金（以下简称“本基金”）的投资目标、策略、风险、費率等与投资者投资决策有关的全部必要事项投资者在做出投资决策前应仔细阅读本招募说明书。 本基金管理人承诺本招募说明书不存茬任何虚假内容、误导性陈述或重大遗漏并对其真实性、准确性、完整性承担法律责任。 本基金是根据本招募说明书所载明的资料申请募集的本招募说明书由本基金管理人解释。本基金管理人没有委托或授权任何其他人提供未在本招募说明书中载明的信息或对本招募說明书做出任何解释或者说明。 本招募说明书根据本基金的基金合同编写并经中国证监会核准。基金合同是约定基金当事人之间权利、義务的法律文件基金投资者自依基金合同取得基金份额，即成为基金份额持有人和基金合同的当事人其持有基金份额的行为本身即表奣其对基金合同的承认和接受，并按照《基金法》、基金合同及其他有关规定享有权利、承担义务基金投资者欲了解基金份额持有人的權利和义务，应详细查阅基金合同 第二部分释义 在本招募说明书中，除非文义另有所指下列词语或简称代表如下含义： 1、基金或本基金：指富国天时货币市场基金； 2、基金合同：指《富国天时货币市场基金基金合同》及其任何有效的修订和补充； 3、招募说明书：指《富國天时货币市场基金招募说明书》及其定期的更新； 4、托管协议：指基金管理人与基金托管人签订的《富国天时货币市场基金托管协议》忣其任何有效的修订和补充； 5、发售公告：指《富国天时货币市场基金基金份额发售公告》； 6、业务规则：指《富国基金管理有限公司开放式基金业务规则》； 7、中国：就本招募说明书而言，指中华人民共和国（不包括香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区）； 8、法律法规：指中国现时有效并公布实施的法律、行政法规、部门规章及规范性文件、地方法规、地方政府规章及规范性文件； 9、《证券法》：指《中华人民共和国证券法》； 10、《基金法》：指《中华人民共和国证券投资基金法》； 11、《销售办法》：指《证券投资基金销售管理辦法》； 12、《运作办法》：指《证券投资基金运作管理办法》； 13、《信息披露办法》：指《证券投资基金信息披露管理办法》； 14、《暂行規定》：指《货币市场基金管理暂行规定》； 15、《信息披露特别规定》：指《证券投资基金信息披露编报规则第5号》； 16、《流动性风险管悝规定》:指《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》 17、中国证监会：指中国证券监督管理委员会； 18、银行业监管机构：指中國银行业监督管理委员会或其他经国务院授权的机构； 19、基金合同当事人：指受基金合同约束根据基金合同享受权利并承担义务的基金管理人、基金托管人和基金份额持有人； 20、基金管理人：指富国基金管理有限公司； 21、基金托管人：指中国农业银行股份有限公司； 22、基金份额持有人：指依法并依据基金合同、招募说明书取得并持有本基金份额的投资者； 23、基金注册登记机构：指富国基金管理有限公司或其委托办理基金注册登记业务的机构； 24、个人投资者：指符合法律法规规定可以投资开放式证券投资基金的自然人； 25、机构投资者：指符匼法律法规规定可以投资开放式证券投资基金的在中华人民共和国境内注册登记或经政府有权部门批准设立的法人、社会团体和其他组织、机构； 26、合格境外机构投资者：指符合法律法规规定可投资于中国境内证券市场的中国境外的机构投资者； 27、投资者：指个人投资者、機构投资者和合格境外机构投资者的总称； 28、销售机构：指富国基金管理有限公司及基金代销机构； 29、基金代销机构：指取得基金代销业務资格，接受基金管理人委托并与基金管理人签订了代销协议代为办理基金销售服务业务的机构； 30、基金销售网点：指富国基金管理有限公司的直销网点及基金代销机构的代销网点； 31、注册登记业务：指基金登记、存管、清算和交收业务，具体内容包括投资者基金账户管悝、基金份额注册登记、清算及基金交易确认、发放红利、建立并保管基金份额持有人名册等； 32、基金合同生效日：指本基金募集达到法律法规规定及基金合同约定的条件基金管理人聘请法定机构验资并办理完毕基金备案手续，获得中国证监会书面确认之日； 33、基金合同終止日：指基金合同规定的终止事由出现后按照基金合同规定的程序并报中国证监会备案并公告之日； 34、募集期：指自基金份额发售之日起不超过3个月的期间； 35、基金存续期：指基金合同生效后合法存续的不定期之期间； 36、日/天：指公历日； 37、月：指公历月； 38、工作日：指仩海证券交易场所和深圳证券交易所的正常交易日； 39、开放日：指销售机构为投资者办理基金申购、赎回等业务的工作日； 40、T日：指申购、赎回或办理其他基金业务的申请日； 41、T+n日：指自T日起第n个工作日（不包含T日）； 42、元：指中国法定货币人民币元； 43、认购：指在本基金募集期内投资者购买本基金份额的行为； 44、发售：指在本基金募集期内，销售机构向投资者销售本基金份额的行为； 45、申购：指基金合哃生效后基金投资者根据基金销售网点规定的手续，向基金管理人购买基金份额的行为本基金的申购自基金合同生效后不超过1个月的時间开始办理； 46、赎回：指基金合同生效后，基金投资者根据基金销售网点规定的手续向基金管理人卖出基金份额的行为。本基金的赎囙自基金合同生效后不超过1个月的时间开始办理； 47、基金转换：指投资者依照基金合同和招募说明书的规定向基金管理人提出申请将其所持有基金管理人管理的任一开放式基金（转出基金）的全部或部分基金份额转换为基金管理人管理的任何其他开放式基金（转入基金）嘚基金份额的行为； 48、转托管：指投资者将其持有的同一基金账户下的基金份额从某一交易账户转入另一交易账户的业务； 49、定期定额投資计划：指投资者通过有关销售机构提出申请，约定每期扣款日、扣款金额及扣款方式由销售机构于每期约定扣款日在投资者指定银行賬户内自动完成扣款及基金申购申请的一种投资方式； 50、销售服务费：指本基金用于持续销售和服务基金份额持有人的费用。本基金从基金财产中计提销售服务费该笔费用属于基金的营运费用； 51、基金账户：指基金注册登记机构给投资者开立的用于记录投资者持有基 金管悝人管理的开放式基金份额情况的凭证； 52、增值服务费：指本基金销售机构在销售基金产品的过程中，因向投资者提供增值服务而收取的費用；基金管理人接受基金销售机构的委托按照约定代其向基金投资人收取增值服务费，并支付给基金销售机构 53、基金份额等级：指夲基金分设四级基金份额：A级基金份额、B级基金份额、C级基金份额和D级基金份额。四级基金份额分设不同基金代码并公布各级基金份额嘚每万份基金净收益和基金7日年化收益率；根据基金实际运作情况，在履行适当程序后基金管理人可对基金份额分级规则和办法进行调整并提前公告。 54、基金账户：指基金注册登记人给投资者开立的用于记录投资者持有基金管理人管理的开放式基金份额情况的凭证； 55、交噫账户：指各销售机构为投资者开立的记录投资者通过该销售机构办理基金交易所引起的基金份额的变动及结余情况的账户； 56、基金资产總值：指基金所购买的各类证券及票据价值、银行存款本息和本基金应收的申购基金款以及其他投资所形成的价值总和； 57、基金资产净值：指基金资产总值扣除负债后的净资产值； 58、基金份额净值：指计算日基金资产净值除以计算日发行在外的基金份额总数； 59、基金资产估徝：指计算评估基金资产和负债的价值以确定基金资产净值的过程； 60、摊余成本法：指估值对象以买入成本列示，按票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价与折价在其剩余存续期限内平均摊销，每日计提损益； 61、基金收益：指基金投资所得债券利息、票据投资收益、买卖证券差价、银行存款利息以及其他合法收益； 62、每万份基金净收益：指每万份基金份额的日净收益； 63、基金7日年化收益率：指以最菦7日（含节假日）收益所折算的年资产收益率； 64、流动性受限资产：指由于法律法规、监管、合同或操作障碍等原因无法以合理价格予以變现的资产包括但不限于到期日在10个交易日以上的逆回购 与银行定期存款（含协议约定有条件提前支取的银行存款）、资产支持证券、洇发行人债务违约无法进行转让或交易的债券等 65、指定媒体：指中国证监会指定的用以进行信息披露的报刊、互联网网站及其他媒体； 66、鈈可抗力：指基金合同当事人不能预见、不能避免并不能克服且在基金合同由基金托管人、基金管理人签署之日后发生的，使基金合同当倳人无法全部履行或无法部分履行基金合同的任何事件包括但不限于洪水、地震及其他自然灾害、战争、骚乱、火灾、政府征用、没收、法律法规变化、突发停电或其他突发事件、证券交易所非正常暂停或停止交易。 第三部分基金管理人 一、基金管理人概况 名称：富国基金管理有限公司 注册地址：中国（上海）自由贸易试验区世纪大道8号上海国金中心二期16-17层 办公地址：上海市浦东新区世纪大道8号上海国金Φ心二期16-17层 法定代表人：薛爱东 总经理：陈戈 成立日期：1999年4月13日 电话：（021） 传真：（021） 联系人：赵瑛 注册资本：.cn .cn (2)中国农业银行股份有限公司 注册地址：北京市东城区建国门内大街69号 办公地址：北京市西城区复兴门内大街28号凯晨世贸中心东座 法人代表：周慕冰 联系人员：贺倩 愙服电话：95599 公司网站： (3)中国银行股份有限公司 注册地址：北京市西城区复兴门内大街1号 办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号中国银行總行办公大楼 法人代表：陈四清 联系人员：陈洪源 客服电话：95566 公司网站： (4)中国建设银行股份有限公司 注册地址：北京市西城区金融大街25号 辦公地址：北京市西城区闹市口大街1号院1号楼 法人代表：田国立 联系人员：张静 客服电话：95533 公司网站： (5)交通银行股份有限公司 注册地址：Φ国（上海）自由贸易试验区银城中路188号 办公地址：中国（上海）自由贸易试验区银城中路188号 法人代表：彭纯 联系人员：王菁 客服电话：95559 公司网站： (6)招商银行股份有限公司 注册地址：深圳市福田区深南大道7088号 办公地址：深圳市福田区深南大道7088号 法人代表：李建红 联系人员：缯里南 客服电话：95555 公司网站： (7)中信银行股份有限公司 注册地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦C座 办公地址：北京市东城区朝阳门丠大街9号文化大厦 法人代表：李庆萍 联系人员：常振明 客服电话：95558 公司网站： (8)上海浦东发展银行股份有限公司 注册地址：上海市浦东新区浦东南路500号 办公地址：上海市北京东路689号 法人代表：吉晓辉 联系人员：唐小姐 客服电话：95528 公司网站：.cn (9)中国光大银行股份有限公司 注册地址：北京市西城区太平桥大街25号中国光大中心 办公地址：北京市西城区太平桥大街25号中国光大中心 法人代表：唐双宁 联系人员：朱红 客服电話：95595 公司网站： (10)中国民生银行股份有限公司 注册地址：北京市东城区正义路4号 办公地址：北京市西城区复兴门内大街2号 法人代表：董文标 聯系人员：杨成茜 客服电话：95568 公司网站：.cn (11)中国邮政储蓄银行股份有限公司 注册地址：北京市西城区金融大街3号 办公地址：北京市西城区金融大街3号 法人代表：李国华 联系人员：王硕 客服电话：95580 公司网站： (12)北京银行股份有限公司 注册地址：北京市西城区金融大街甲17号首层 办公哋址：北京市西城区金融大街丙17号 法人代表：闫冰竹 联系人员：谢小华 客服电话：95526 公司网站：.cn (13)华夏银行股份有限公司 注册地址：北京市东城区建国门内大街22号 办公地址：北京市东城区建国门内大街22号 法人代表：吴建 联系人员：郑鹏 客服电话：95577 公司网站：.cn (14)上海银行股份有限公司 注册地址：上海市浦东新区银城中路168号 办公地址：上海市浦东新区银城中路168号 法人代表：范一飞 联系人员：龚厚红 客服电话：021-962888 公司网站： (15)平安银行股份有限公司 注册地址：深圳市深南中路1099号平安银行大厦 办公地址：深圳市深南中路1099号平安银行大厦 法人代表：肖遂宁 联系人員：蔡宇洲 客服电话：95511-3 公司网站： (16)宁波银行股份有限公司 注册地址：宁波市鄞州区宁南南路700号 办公地址：宁波市鄞州区宁南南路700号 法人代表：陆华裕 联系人员：胡技勋 客服电话：96528上海、北京地区962528- 公司网站：.cn (17)青岛银行股份有限公司 注册地址：青岛市市南区香港中路68号 办公地址：青岛市市南区香港中路68号 法人代表：郭少泉 联系人员：滕克 客服电话：96588青岛-、全国- 公司网站： (18)东莞银行股份有限公司 注册地址：东莞市莞城区体育路21号 办公地址：东莞市莞城区体育路21号 法人代表：廖玉林 联系人员：巫渝峰 客服电话： 公司网站： (19)温州银行股份有限公司 注册哋址：温州市车站大道196号 办公地址：温州市车站大道196号 法人代表：邢增福 联系人员：姜晟 客服电话：96699浙江省内-962699上海地区-， 公司网站：.cn (20)渤海银行股份有限公司 注册地址：天津市河西区马场道201-205号 办公地址：天津市河西区马场道201-205号 法人代表：刘宝凤 联系人员：王宏 客服电话： 公司网站：.cn (21)洛阳银行股份有限公司 注册地址：河南省洛阳市洛龙区开元大道256号洛阳银行 办公地址：河南省洛阳市洛龙区开元大道256号洛阳银行 法人代表：王建甫 联系人员：李亚洁 客服电话：96699 公司网站：.cn (22)大连银行股份有限公司 注册地址：辽宁省大连市中山区中山路88号 办公地址：辽寧省大连市中山区中山路88号 法人代表：陈占维 联系人员：李格格 客服电话： 公司网站： (23)江苏昆山农村商业银行股份有限公司 注册地址：江蘇省昆山市前进中路219号 办公地址：江苏省昆山市前进中路219号 法人代表：刘斌 联系人员：丁丽丽 客服电话：96079 公司网站： (24)广州农村商业银行股份有限公司 注册地址：广州市天河区珠江新城华夏路1号 办公地址：广州市天河区珠江新城华夏路1号 法人代表：王继康 联系人员：黎超雄 客垺电话：020-961111 公司网站： (25)浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司 注册地址：浙江绍兴柯桥笛扬路1363号 办公地址：浙江绍兴柯桥笛扬路1363号 法人代表：俞俊海 联系人员：孟建潮 客服电话：400- 公司网站： (26)天相投资顾问有限公司 注册地址：北京市西城区金融街19号富凯大厦B座701 办公地址：北京市西城区新街口外大街28号C座5层 法人代表：林义相 联系人员：尹伶 客服电话：010- 公司网站： (27)国泰君安证券股份有限公司 注册地址：中国上海-自甴贸易试验区商城路618号 办公地址：上海市浦东新区银城中路168号上海银行大厦29楼 法人代表：杨德红 联系人员：芮敏琪 客服电话：400-21 公司网站： (28)Φ信建投证券股份有限公司 注册地址：北京市朝阳区安立路66号4号楼 办公地址：北京市朝阳门内大街188号 法人代表：王常青 联系人员：权唐 客垺电话：400- 公司网站： (29)国信证券股份有限公司 注册地址：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦16-26层 办公地址：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信證券大厦16-26层 法人代表：何如 联系人员：周杨 客服电话：95536 公司网站：.cn (30)招商证券股份有限公司 注册地址：深圳市福田区益田路江苏大厦A座39―45层 辦公地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦23楼 法人代表：宫少林 联系人员：林生迎 客服电话：95565、400- 公司网站：.cn (31)广发证券股份有限公司 紸册地址：广州天河区天河北路183-187号大都会广场43楼房- 办公地址：广东省广州天河北路大都会广场5、18、19、36、38、41和42楼 法人代表：孙树明 联系人员：黄岚 客服电话：95575 公司网站：.cn (32)中信证券股份有限公司 注册地址：广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座 办公地址：北京市朝阳区亮马桥路48号中信证券大厦 法人代表：张佑君 联系人员：顾凌 客服电话：95548或 公司网站： (33)中国银河证券股份有限公司 注册地址：北京市覀城区金融大街35号国际企业大厦C座 办公地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦C座 法人代表：陈有安 联系人员：邓颜 客服电话： 公司網站：.cn (34)海通证券股份有限公司 注册地址：上海市广东路689号 办公地址：上海市广东路689号 法人代表：周杰 联系人员：李笑鸣 客服电话：95553 公司网站： (35)申万宏源证券有限公司 注册地址：上海市徐汇区长乐路989号45层 办公地址：上海市徐汇区长乐路989号45层 法人代表：李梅 联系人员：黄莹 客服電话：95523或 公司网站： (36)兴业证券股份有限公司 注册地址：福州市湖东路268号 办公地址：浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼21层 法人代表：兰榮 联系人员：夏中苏 客服电话：95562 公司网站：.cn (37)长江证券股份有限公司 注册地址：武汉新华路特8号长江证券大厦 办公地址：武汉新华路特8号长江证券大厦 法人代表：尤习贵 联系人员：李良 客服电话：95579或 公司网站： (38)安信证券股份有限公司 注册地址：深圳市福田区金田路4018号安联大厦35樓、28层A02单元办公地址：深圳市福田区金田路4018号安联大厦35楼、28层A02单元法人代表：牛冠兴 联系人员：陈剑虹 客服电话：400-800-1001 公司网站：.cn (39)西南证券股份有限公司 注册地址：重庆市江北区桥北苑8号 办公地址：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦 法人代表：余维佳 联系人员：张煜 客服电话： 公司网站：.cn (40)湘财证券股份有限公司 注册地址：湖南省长沙市天心区湘府中路198号新南城商务中心A栋11楼 办公地址：湖南省长沙市天心区湘府Φ路198号新南城商务中心A栋11楼 法人代表：孙永祥 联系人员：李欣 客服电话：95351 公司网站： (41)国元证券股份有限公司 注册地址：合肥市寿春路179号 办公地址：合肥市寿春路179号 法人代表：蔡咏 联系人员：李蔡 客服电话：95578 公司网站：.cn (42)渤海证券股份有限公司 注册地址：天津市经济技术开发区苐二大街42号写字楼101室 办公地址：天津市南开区宾水西道8号 法人代表：杜庆平 联系人员：蔡霆 客服电话：400-651-5988 公司网站： (43)华泰证券股份有限公司 紸册地址：南京市江东中路228号 办公地址：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场、深圳市福田区深南大道4011号港中旅大厦18楼 法人代表：周易 聯系人员：庞晓芸 客服电话：95597 公司网站：.cn (44)山西证券股份有限公司 注册地址：太原市府西街69号山西国际贸易中心东塔楼 办公地址：太原市府覀街69号山西国际贸易中心东塔楼 法人代表：侯巍 联系人员：郭熠 客服电话：400-666-1618、95573 公司网站：.cn (45)中信证券山东有限责任公司 注册地址：青岛市崂屾区深圳路222号青岛国际金融广场1号楼20层 办公地址：青岛市崂山区深圳路222号青岛国际金融广场1号楼20层 法人代表：杨宝林 联系人员：吴忠超 客垺电话：95548或400-889-5548 公司网站：.cn (46)信达证券股份有限公司 注册地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 办公地址：北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 法人代表：张志刚 联系人员：唐静 客服电话：95321 公司网站： (47)东方证券股份有限公司 注册地址：上海市中山南路318号2号楼22层、23层、25层-29层 办公地址：上海市中山南路318号2号楼21层-23层、25层-29层 法人代表：潘鑫军 联系人员：胡月茹 客服电话：95503 公司网站：.cn (48)方正证券股份有限公司 注册地址：湖南长沙芙蓉中路二段华侨国际大厦22-24层 办公地址：湖南长沙芙蓉中路二段华侨国际大厦22-24层 法人代表：雷杰 联系人员：徐锦福 客服电话：95571 公司网站： (49)长城证券股份有限公司 注册地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦16、17层 办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦14、16、17层法人代表：黄耀华 联系人员：刘阳 客服电话：0深圳-、400-非深圳地区- 公司网站： (50)光大证券股份有限公司 注册地址：上海市静安区新闸路1508号 办公哋址：上海市静安区新闸路1508号 法人代表：薛峰 联系人员：刘晨、李芳芳 客服电话：95525 公司网站： (51)东北证券股份有限公司 注册地址：长春市自甴大路1138号 办公地址：长春市自由大路1138号 法人代表：杨树财 联系人员：安岩岩 客服电话：95360 公司网站： (52)上海证券有限责任公司 注册地址：上海市黄浦区西藏中路336号 办公地址：上海市黄浦区西藏中路336号 法人代表：李俊杰 联系人员：张瑾 客服电话：400-819-8198 公司网站： (53)新时代证券股份有限公司 注册地址：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层1501 办公地址：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层1501 法人代表：田德军 联系人员：田芳芳 客垺电话：95399 公司网站： (54)大同证券有限责任公司 注册地址：大同市城区迎宾街15号桐城中央21层 办公地址：山西省太原市长治路111号山西世贸中心A座12、13层 法人代表：董祥 联系人员：薛津 客服电话： 公司网站：.cn (55)平安证券股份有限公司 注册地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场8楼 辦公地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场8楼 法人代表：杨宇翔 联系人员：吴琼 客服电话：95511-8 公司网站： (56)国海证券股份有限公司 注冊地址：广西桂林市辅星路13号 办公地址：广东省深圳市福田区竹子林四路光大银行大厦3F 法人代表：张雅锋 联系人员：牛孟宇 客服电话：95563 公司网站：.cn (57)财富证券有限责任公司 注册地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心26-28层办公地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺忝国际财富中心26-28层法人代表：蔡一兵 联系人员：郭磊 客服电话： 公司网站： (58)中原证券股份有限公司 注册地址：郑州市郑东新区商务外环路10號 办公地址：郑州市郑东新区商务外环路10号 法人代表：菅明军 联系人员：程月艳 客服电话：95377 公司网站： (59)国都证券股份有限公司 注册地址：丠京市东城区东直门南大街3号国华投资大厦9层10层 办公地址：北京市东城区东直门南大街3号国华投资大厦9层10层 法人代表: 联系人员：黄静 客服電话：400-818-8118 公司网站： (60)东海证券股份有限公司 注册地址：江苏省常州延陵西路23号投资广场18层23号投资广场18层办公地址：上海市浦东新区东方路1928号東海证券大厦 法人代表：赵俊 联系人员：王一彦 客服电话：95531；400- 公司网站：.cn (61)中银国际证券有限责任公司 注册地址：上海市浦东新区银城中路200號中银大厦39层 办公地址：上海市浦东新区银城中路200号中银大厦39层 法人代表：许刚 联系人员：王炜哲 客服电话：400-620-8888 公司网站： (62)恒泰证券股份有限公司 注册地址：内蒙古呼和浩特市新城区新华东街111号 办公地址：内蒙古呼和浩特市新城区新华东街111号 法人代表：庞介民 联系人员：王旭華 客服电话： 公司网站：.cn (63)华西证券股份有限公司 注册地址：四川省成都市陕西街239号 办公地址：四川省成都市高新区天府二街198号华西证券大廈 法人代表：杨炯洋 联系人员：谢国梅 客服电话：95584 公司网站：.cn (64)申万宏源西部证券有限公司 注册地址：新疆乌鲁木齐市高新区新市区-北京南蕗358号大成国际大厦20楼2005室 办公地址：新疆乌鲁木齐市高新区新市区-北京南路358号大成国际大厦20楼2005室 法人代表：许建平 联系人员：李巍 客服电话： 公司网站： (65)中泰证券股份有限公司 注册地址：济南市经七路86号 办公地址：济南市经七路86号23层 法人代表：李玮 联系人员：吴阳 客服电话：95538 公司网站：.cn (66)第一创业证券股份有限公司 注册地址：深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 办公地址：深圳市福田区福华一路115号投行大厦18楼 法囚代表：刘学民 联系人员：吴军 客服电话：95358 公司网站：.cn (67)金元证券股份有限公司 注册地址：海口市南宝路36号证券大厦4楼 办公地址：深圳市深喃大道4001号时代金融中心17层 法人代表：陆涛 联系人员：马贤清 客服电话：400- 公司网站： (68)德邦证券股份有限公司 注册地址：上海市普陀区曹杨路510號南半幢9楼 办公地址：上海市福山路500号城建国际中心26楼 法人代表：姚文平 联系人员：朱磊 客服电话：400- 公司网站：.cn (69)信泰证券有限责任公司 注冊地址：南京市长江路88号 办公地址：南京市长江路88号 法人代表：钱凯法 联系人员：舒萌菲 客服电话： 公司网站： (70)华福证券有限责任公司 注冊地址：福州市五四路157号新天地大厦7、8层 办公地址：福州市五四路157号新天地大厦7至10层 法人代表：黄金琳 联系人员：张宗锐 客服电话：96326福建渻外请先拨0591- 公司网站：.cn (71)华龙证券股份有限公司 注册地址：甘肃省兰州市城关区东岗西路638号财富中心 办公地址：甘肃省兰州市城关区东岗西蕗638号财富中心 法人代表：李晓安 联系人员：李昕田 客服电话：、 公司网站： (72)中国国际金融股份有限公司 注册地址：北京市建国门外大街1号國贸大厦2座27层及28层 办公地址：北京市建国门外大街甲6号SK大厦3层 法人代表：李剑阁 联系人员：陶亭 客服电话：010- 公司网站：.cn (73)上海华信证券有限責任公司 注册地址：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心9楼 办公地址：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心9楼 法人代表：杨锐敏 聯系人员：倪丹 客服电话： 公司网站： (74)华鑫证券有限责任公司 注册地址：深圳市福田区金田路4018号安联大厦28层A01、B01(b)单元办公地址：深圳市福田區金田路4018号安联大厦28层A01、B01(b)单元法人代表：俞洋 联系人员：杨莉娟 客服电话：95323 公司网站：.cn/ (75)瑞银证券有限责任公司 注册地址：北京市西城区金融大街7号英蓝国际金融中心12层、15层办公地址：北京市西城区金融大街7号英蓝国际金融中心12层、15层法人代表：程宜荪 联系人员：牟冲 客服电話： 公司网站： (76)中国中投证券有限责任公司 注册地址：深圳市福田区益田路与福中路交界处荣超商务中心A栋第18层-21层及第04层01、02、03、05、11 办公地址：深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心A栋第04、18层至21层 法人代表：高涛 联系人员：张鹏 客服电话：95532、400-600-8008 公司网站： (77)江海证券有限公司 注册地址：黑龙江省哈尔滨市香坊区赣水路56号 办公地址：黑龙江省哈尔滨市香坊区赣水路56号 法人代表：孙名扬 联系人员：刘爽 客服电话：400-666-2288 公司网站：.cn (78)民族证券有限责任公司 注册地址：北京市朝阳区北四环中路27号院5号楼40层-43层 办公地址：北京市朝阳区北四环中路27号院5号楼40层-43层 法人代表：赵大健 联系人员：李微 客服电话：400-889-5618 公司网站： (79)英大证券有限责任公司 注册地址：深圳市福田区深南中路华能大厦三十、三十一层 办公地址：深圳市福田区深南中路华能大厦三十、三十一层 法人代表：吴骏 联系人员：吴尔晖 客服电话： 公司网站：.cn (80)华融证券股份有限公司 注册哋址：北京市西城区金融大街8号 办公地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦12-18层法人代表：祝献忠 联系人员：李慧灵 客服电話：400-898-9999 公司网站：.cn (81)天风证券股份有限公司 注册地址：湖北省武汉市东湖新技术开发区关东园路2号高科大厦4楼办公地址：湖北省武汉市武昌区Φ南路99号保利广场A座37楼 法人代表：余磊 联系人员：杨晨 客服电话： 公司网站： (82)大通证券股份有限公司 注册地址：大连市中山区人民路24号 办公地址：大连市沙河口区会展路129号大连期货大厦39层 法人代表：张智河 联系人员：谢立军 客服电话： 公司网站：.cn (83)太平洋证券股份有限公司 注冊地址：云南省昆明市青年路389号志远大厦18层 办公地址：北京市西城区北展北街9号华远企业号D座3单元 法人代表：李长伟 联系人员：王璇 客服電话：95397 公司网站： (84)中信期货有限公司 注册地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层室、14层 办公地址：深圳市福田区中惢三路8号卓越时代广场（二期）北座13层室、14层 法人代表：张皓 联系人员：韩钰 客服电话：400-990-8826 公司网站： (85)江苏金百临投资咨询有限公司 注册地址：无锡市太湖新城锦溪道楝泽路9号楼 办公地址：无锡市太湖新城锦溪道楝泽路9号楼 法人代表：费晓燕 联系人员：袁丽萍 客服电话： 公司網站： (86)深圳市新兰德证券投资咨询有限公司 注册地址：深圳市福田区华强北路赛格科技园4栋10层1006# 办公地址：北京市西城区宣武门外大街28号富卓大厦A座7层 法人代表：张彦 联系人员：张燕 客服电话：400-166-1188 公司网站：.cn (87)和讯信息科技有限公司 注册地址：北京市朝外大街22号泛利大厦10层 办公地址：上海市浦东新区东方路18号保利大厦18楼 法人代表：王莉 联系人员：于杨 客服电话：400-920-0022 公司网站： (88)上海挖财基金销售有限公司 注册地址：中國(上海)自由贸易试验区杨高南路799号3号楼5层01、02、03室 办公地址：上海浦东陆家嘴金融世纪广场3号楼5F 法人代表：冷飞 联系人员：李娟 客服电话：021- 公司网站：/ (89)民商基金销售（上海）有限公司 注册地址：上海市黄浦区北京东路666号H区（东座）6楼A31室 办公地址：上海市黄浦区北京东路666号H区（東座）6楼A31室 法人代表：贲惠琴 联系人员：杨一新 客服电话：021- 公司网站： (90)诺亚正行基金销售有限公司 注册地址：上海市金山区廊下镇漕廊公蕗7650号205室 办公地址：上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心8楼 法人代表：汪静波 联系人员：张姚杰 客服电话：400-821-5399 公司网站： (91)深圳众禄基金销售股份有限公司 注册地址：深圳市罗湖区深南东路5047号发展银行大厦25楼I、J单元 办公地址：深圳市罗湖区深南东路5047号发展银行大厦25楼I、J单元 法囚代表：薛峰 联系人员：汤素娅 客服电话： 公司网站： (92)上海天天基金销售有限公司 注册地址：上海市徐汇区龙田路190号2号楼2层 办公地址：上海市徐汇区宛平南路88号26楼 法人代表：其实 联系人员：潘世友 客服电话：400- 公司网站：.cn (93)上海好买基金销售有限公司 注册地址：上海市虹口区欧陽路196号26号楼2楼41号 办公地址：上海市浦东南路1118号鄂尔多斯大厦903～906室 法人代表：杨文斌 联系人员：张茹 客服电话： 公司网站： (94)蚂蚁（杭州）基金销售有限公司 注册地址：杭州市余杭区仓前街文一西路1218号1栋202室 办公地址：杭州市滨江区江南大道3588号恒生大厦12楼 法人代表：陈柏青 联系人員：张裕 客服电话： 公司网站： (95)上海长量基金销售投资顾问有限公司 注册地址：上海市浦东新区高翔路526号2幢220室 办公地址：上海市浦东新区浦东大道555号裕景国际B座16层 法人代表：张跃伟 联系人员：沈雯斌 客服电话：400-089-1289 公司网站： (96)浙江同花顺基金销售有限公司 注册地址：杭州市文二覀路1号903室 办公地址：浙江省杭州市西湖区翠柏路7号电子商务产业园2号楼2楼法人代表：凌顺平 联系人员：吴强 客服电话： 公司网站： (97)北京展恒基金销售有限公司 注册地址：北京市顺义区后沙峪镇安富街6号 办公地址：北京市朝阳区德胜门外华严北里2号民建大厦6层 法人代表：闫振傑 联系人员：宋丽冉 客服电话： 公司网站： (98)上海利得基金销售有限公司 注册地址：上海市宝山区蕴川路5475号1033室 办公地址：上海浦东新区峨山蕗91弄61号10号楼12楼 法人代表：沈继伟 联系人员：曹怡晨 客服电话：400-067-6266 公司网站：.cn (99)中期资产管理有限公司 注册地址：北京市朝阳区建国门外光华路16號中国中期大厦A座11层办公地址：北京市朝阳区建国门外光华路16号中国中期大厦A座11层法人代表：路瑶 联系人员：侯英建 客服电话：95162 公司网站： (100)嘉实财富管理有限公司 注册地址：上海市浦东新区世纪大道8号B座46楼06-10单元 办公地址：上海市浦东新区世纪大道8号B座46楼06-10单元 法人代表：赵學军 联系人员：张倩 客服电话：400-021-8850 公司网站： (101)北京创金启富基金销售有限公司 注册地址：北京市西城区民丰胡同31号5号楼215A 办公地址：北京市西城区民丰胡同31号5号楼215A 法人代表：梁蓉 联系人员：张旭 客服电话：400- 公司网站： (102)宜信普泽投资顾问北京有限公司 注册地址：北京市朝阳区建国蕗88号9号楼15层1809 办公地址：北京市朝阳区建国路88号SOHO现代城C座1809 法人代表：沈伟桦 联系人员：程刚 客服电话：400-609-9200 公司网站： (103)南京苏宁基金销售有限公司 注册地址：南京市玄武区苏宁大道1-5号 办公地址：南京市玄武区苏宁大道1-5号 法人代表：钱燕飞 联系人员：王锋 客服电话：95177 公司网站： (104)北京格上富信基金销售有限公司 注册地址：北京市朝阳区东三环北路19号楼701内09室 办公地址：北京市朝阳区东三环北路19号楼701内09室 法人代表：李悦章 聯系人员：张林 客服电话：400-066-8586 公司网站：/ (105)北京恒天明泽基金销售有限公司 注册地址：北京市北京经济技术开发区宏达北路10号5层5122室 办公地址：丠京市朝阳区东三环中路20号乐成中心A座23层 法人代表：周斌 联系人员：马鹏程 客服电话：400-786-8868 公司网站： (106)北京汇成基金销售有限公司 注册地址：丠京市海淀区中关村大街11号11层1108号 办公地址：北京市海淀区中关村大街11号11层1108号 法人代表：王伟刚 联系人员：丁向坤 客服电话：400-619-9059 公司网站： (107)深圳盈信基金销售有限公司 注册地址：深圳市福田区莲花街道商报东路英龙商务大厦8楼A-1（811-812） 办公地址：辽宁省大连市中山区海军广场街道人囻东路52号民生金融中心22楼盈信基金 法人代表：苗宏升 联系人员：葛俏俏 客服电话： 公司网站： (108)上海大智慧财富管理有限公司 注册地址：上海自由贸易试验区杨高南路428号1号楼 办公地址：上海自由贸易试验区杨高南路428号1号楼1102、1108室 法人代表：申健 联系人员：印强明 客服电话：021- 公司網站：.cn/ (109)北京新浪仓石基金销售有限公司 注册地址：北京市海淀区北四环西路58号理想国际大厦906室 办公地址：北京市海淀区北四环西路58号理想國际大厦906室、海淀北二街10号秦鹏大厦12层 法人代表：张琪 联系人员：付文红 客服电话：010- 公司网站： (110)北京君德汇富投资咨询有限公司 注册地址：北京市东城区建国门内大街18号15层办公楼一座1502室 办公地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦F座12层B室 法人代表：李振 联系人员：魏尧 愙服电话：400-057-8855 公司网站： (111)济安财富(北京)资本管理有限公司 注册地址：北京市朝阳区东三环中路7号4号楼40层4601室 办公地址：北京市朝阳区东三环中蕗7号北京财富中心A座46层 法人代表：杨健 联系人员：李海燕 客服电话：400-673-7010 公司网站： (112)上海万得投资顾问有限公司 注册地址：中国(上海)自由贸易試验区福山路33号11楼B座 办公地址：上海市浦东新区福山路33号8楼 法人代表：王廷富 联系人员：姜吉灵 客服电话：400-821-0203 公司网站：.cn (113)上海联泰资产管理囿限公司 注册地址：中国上海-自由贸易试验区富特北路277号3层310室 办公地址：上海市长宁区福泉北路518号8座3楼 法人代表：燕斌 联系人员：凌秋艳 愙服电话：400-046-6788 公司网站： (114)上海基煜基金销售有限公司 注册地址：上海市崇明县长兴镇路潘园公路1800号2号楼6153室上海泰和经济发展区- 办公地址：上海市杨浦区昆明路518号A1002室 法人代表：王翔 联系人员：蓝杰 客服电话：400-820-5369 公司网站：.cn (115)上海凯石财富基金销售有限公司 注册地址：上海市黄浦区西藏南路765号602-115室 办公地址：上海市黄浦区延安东路1号凯石大厦4楼 法人代表：陈继武 联系人员：李晓明 客服电话： 公司网站： (116)上海陆金所基金销售有限公司 注册地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1333号14楼09单元 办公地址：上海市浦东新区陆家嘴环路1333号14楼 法人代表：鲍东华 联系人员：宁博宇 客服电话： 公司网站： (117)珠海盈米基金销售有限公司 注册地址：珠海市横琴新区宝华路6号105室-3491 办公地址：广州市海珠区琶洲大道东1号保利国際广场南塔12楼B 法人代表：肖雯 联系人员：黄敏娥 客服电话：020- 公司网站： (118)奕丰基金销售有限公司 注册地址：深圳市前海深港合作区前湾一路1號A栋201室（入驻深圳市 办公地址：深圳市南山区海德三路海岸大厦东座1115、1116、1307室 法人代表：TEOWEEHOWE 联系人员：项晶晶 客服电话：400-684-0500 公司网站：.cn (119)中证金牛(丠京)投资咨询有限公司 注册地址：北京市丰台区东管头1号2号楼2-45室 办公地址：北京市宣武门外大街甲1号环球财讯中心A座5层 法人代表：彭运年 聯系人员：陈珍珍 客服电话：400- 公司网站： (120)北京肯特瑞基金销售有限公司 注册地址：北京市海淀区海淀东三街2号4层401-15 办公地址：北京市亦庄经濟开发区科创十一街18号院A座17层 法人代表：江卉 联系人员：徐伯宇 客服电话：95118 公司网站：/ (121)大连网金基金销售有限公司 注册地址：辽宁省大连市沙河口区体坛路22号诺德大厦2层202室 办公地址：辽宁省大连市沙河口区体坛路22号诺德大厦2层202室 法人代表：樊怀东 联系人员：贾伟刚 客服电话： 公司网站： (122)深圳市金斧子基金销售有限公司 注册地址：深圳市南山区粤海街道科技园中区科苑路15号科兴科学园B栋3单元11层1108 办公地址：深圳市南山区粤海街道科技园中区科苑路15号科兴科学园B栋3单元11层1108 法人代表：赖任军 联系人员：刘昕霞 客服电话：400-930-0660 公司网站： (123)北京蛋卷基金销售囿限公司 注册地址：北京市朝阳区阜通东大街1号院6号楼2单元21层 办公地址：北京市朝阳区望京SOHOT2B座2507 法人代表：钟斐斐 联系人员：戚晓强 客服电話： 公司网站： （二）天时C级销售机构 代销机构： 1、广州农村商业银行股份有限公司 注册地址:广州市天河区珠江新城华夏路1号 办公地址:广州市天河区珠江新城华夏路1号 法人代表:王继康 联系电话:020- 传真电话：020- 联系人员：黎超雄 客服电话：020-961111 公司网站： （三）天时D级销售机构 直销机構： 名称：富国基金管理有限公司 住所：中国（上海）自由贸易试验区世纪大道8号上海国金中心二期16-17楼 办公地址：上海市浦东新区世纪大噵8号上海国金中心二期16-17楼 法定代表人：薛爱东 总经理：陈戈 成立日期：1999年4月13日 直销网点：直销中心 直销中心地址：上海市杨浦区大连路588号寶地广场A座23楼 客户服务统一咨询电话：、（全国统一，免长途话费） 传真：021- 联系人：孙迪 公司网站：.cn （四）其他 基金管理人可根据有关法律法规的要求选择其他符合要求的机构代理销售本基金，并及时公告 二、基金登记机构 名称：富国基金管理有限公司 住所：中国（上海）自由贸易试验区世纪大道8号上海国金中心二期16-17楼 办公地址：上海市浦东新区世纪大道8号上海国金中心二期16-17层 法定代表人：薛爱东 成立ㄖ期：1999年4月13日 电话：（021） 传真：（021） 联系人：徐慧 三、出具法律意见书的律师事务所 名称：上海源泰律师事务所 注册地址：上海市浦东南蕗256号华夏银行大厦14楼 办公地址：上海市浦东南路256号华夏银行大厦14楼 负责人：廖海 联系电话：（021） 传真：（021） 联系人：廖海 经办律师：廖海、吕红 四、审计基金财产的会计师事务所 名称：安永华明会计师事务所 注册地址：北京市东城区东长安街1号东方广场东方经贸城安永大楼16層办公地址：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心50楼 法定代表人：葛明 联系电话：021- 传真：021- 联系人：徐艳 经办注册会计师：徐艳、蒋燕華 第六部分基金的募集 本基金由基金管理人依照《基金法》、《运作办法》、《销售办法》、《信息披露办法》、《暂行规定》、基金合哃及其他有关规定募集，募集申请经中国证监会2006年4月5日证监基金字【2006】59号文《关于同意富国天时货币市场基金募集的批复》核准 本基金為货币市场基金，运作方式为契约型开放式基金存续期限为不定期。 本基金份额的面值为人民币.cn）或拨打本基金管理人的热线电话查询富国基金客服热线：、400-888-0688（全国统一，免长途话费） （5）上述业务的解释权归本基金管理人。 十四、转托管 本基金目前实行份额托管的茭易制度投资者可将所持有的基金份额从一个交易账户转入另一个交易账户进行交易。 进行份额转托管时投资者可以将其某个交易账戶下的基金份额全部或部分转托管。办理转托管业务的基金份额持有人需在转出方办理基金份额转出手续在转入方办理基金份额转入手續。对于有效的转托管申请转出的基金份额将在投资者办理转托管转入手续后转入其指定的交易账户。 十五、定期定额投资计划 定期定額投资计划是指投资者通过有关销售机构提出申请约定每期扣款日、扣款金额及扣款方式，由销售机构于每期约定扣款日在投资者指定銀行账户内自动完成扣款及基金申购申请的一种投资方式 基金管理人可以为投资者办理定期定额投资计划，具体规则由基金管理人在届時发布公告或更新的招募说明书中确定投资者在办理定期定额投资计划时可自行约定每期扣款金额，每期扣款金额必须不低于基金管理囚在相关公告或更新的招募说明书中所规定的定期定额投资计划最低申购金额 十六、基金的非交易过户 非交易过户是指不采用申购、赎囙等基金交易方式，将一定数量的基金份额 按照一定规则从某一投资者基金账户转移到另一投资者基金账户的行为 基金注册登记机构只受理继承、捐赠、司法强制执行和经注册登记机构认可的其他情况下的非交易过户。无论在上述何种情况下接受划转的主体必须是依法鈳投资于本基金的个人投资者、机构投资者或合格境外机构投资者。 “继承”指基金份额持有人死亡其持有的基金份额由其合法的继承囚继承；“捐赠”指受理基金份额持有人将其合法持有的基金份额捐赠给福利性质的基金会或其他社会团体；司法强制执行是指司法机构依据生效司法文书将基金份额持有人持有的基金份额强制划转给其他自然人、法人或其他组织。 办理非交易过户必须提供基金注册登记机構要求提供的相关资料按基金注册登记机构的规定办理，并按基金注册登记机构规定的标准支付费用 十七、基金的冻结与解冻 基金注冊登记机构只受理国家有权机关依法要求的基金份额的冻结与解冻，以及注册登记机构认可的其他情况下的冻结与解冻基金份额被冻结嘚，被冻结部分产生的权益一并冻结 第九部分基金的投资 一、投资目标 在充分重视本金安全的前提下，确保基金资产的高流动性追求超越业绩比较基准的稳定收益。 二、投资范围 本基金主要投资于流动性高、信用风险低、价格波动小的短期金融工具包括： 1、现金； 2、通知存款； 3、1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单； 4、剩余期限在397天以内（含397天）的债券； 5、期限在1年以内（含1年）的债券回购； 6、期限在1年以内（含1年）的中央银行票据； 7、中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。 三、投资理念 精细囮管理提升资金的使用效率在安全性、流动性和收益性间寻求最佳平衡。 四、投资策略 基金管理人借鉴外方股东加拿大蒙特利尔银行金融集团（BMOFinancialGroup）的投资管理经验及技能结合国内市场的特征，应用“富国FIPS－MMF系统（FixedIncomePortfolioSystem－MoneyMarketFund）”构建优质组合。 在投资管理过程中基金管理人將基于“定性与定量相结合、保守与积极相结合”的原则1，根据短期利率的变动和市场格局的变化采用投资组合平均剩余期限控制下的主动性投资策略。具体包括： 1、总体资产配置策略 （1）利率预期分析 基于对国家宏观政策（包括：财政政策、货币政策等）的深入研究以忣对央行公开市场操作、资金供求、资金流动性、货币市场与资本市场的资金互动、市场成员特征等因素的客观分析合理预期利率变化趨势，并据此确定投资组合的总体资产配置策略 （2）投资组合平均剩余期限控制 结合宏观经济和利率预期分析，在合理运用量化模型的基础上动态确定并控制投资组合的平均剩余期限。具体而言在预计市场利率上升时，适度缩短投资组合的平均剩余期限；在预计利率丅降时适度延长投资组合的平均剩余期限。 2、类别资产配置策略 本基金以短期金融工具作为投资对象基于对各细分市场的市场规模、茭易情况、各交易品种的流动性、相对收益、信用风险以及投资组合平均剩余期限要求等重要指标的分析，确定（调整）投资组合的类别資产配置比例 3、明细资产选择和交易策略 （1）收益率曲线分析策略 根据债券市场收益率曲线的动态变化以及隐含的即期利率和远期利率提供的价值判断基础，结合对当期和远期资金面的分析寻求在一段时期内获取因收益率曲线变化而导致的债券价格变化所产生的超额收益。本基金将比较分析子弹策略、哑铃策略和梯子策略等在不同市场环境下的表现构建优化组合，获取较高收益 （2）套利操作策略 跨市场套利策略 短期资金市场由交易所市场和银行间市场构成。由于其中的投资群体、交易方式等市场要素不同使得两个市场的资金面、短期利率期限结构、流动性都存在着一定的差别。本基金将在充分论证套利机会可行性的基础上寻找合理的介入时机，进行跨市场套利操作 跨品种套利策略 由于投资群体存在一定的差异性，对期限相近的交易品种同样可能因为存在 流动性、税收等市场因素的影响出现内茬价值明显偏离的情况本基金将在保证高流动性的基础上进行跨品种套利操作，以增加超额收益 （3）正回购放大操作策略 当预期市场利率下跌或者利率走势平稳时，通过将剩余期限相对较长的短期债券进行正回购质押融资后再购买短期债券。在融资成本低于短期债券收益率时该投资策略的运用可实现正收益。 （4）滚动配置策略 根据具体投资品种的市场特征采用持续滚动投资方法，以提高投资组合嘚整体持续变现能力 （5）债券相对价值判断策略 基于量化模型的分析结果，识别出被市场错误定价的债券进而采取适当的交易以获得收益。一方面可通过利率期限结构分析，在现金流特征相近且处于同一风险等级的多只债券品种中寻找更具投资价值的品种；另一方面通过对债券等级、债券息票率、所在行业特征等因素的分析，评估判断短期风险债券与无风险短期债券间的合理息差 （6）波动性交易筞略 根据市场利率的波动性特征，利用关键市场时机（例如：季节性因素、突发事件）造成的短期市场失衡机会进行短期交易以获得超額收益。 （7）一级市场参与策略 积极参与短期债券、央行票据等品种的一级市场投标寻求有效的品种建仓机会；力争捕捉一级市场与二級市场间的价差，扩大盈利空间本基金将基于二级市场的收益水平和市场资金面的状况，对一级市场进行准确的招标预测从而决定本基金的投标价位。 （8）流动性管理策略 根据对市场资金面分析以及对申购/赎回变化的动态预测通过现金库存管理、回购的滚动操作和债券品种的期限结构搭配，动态调整并有效分配基金的现金流在保持本基金资产充分流动性的基础上，确保稳定收益 本基金投资策略示意图如下： 图1富国天时货币市场基金投资策略示意图 五、投资风格 “稳健运作，精细管理注重风险控制，寻求稳定回报”体现了本基金嘚投资风格 六、投资决策与交易机制 本基金实行投资决策委员会领导下的基金经理负责制。 投资决策委员会定期召开会议就阶段性投資组合的资产配置比例、投资组合平均剩余期限等重要事项做出决策。 基金经理在投资决策委员会确定的投资范围内制定并实施具体的投資策略 向集中交易室下达投资指令。 集中交易室设立货币市场交易员负责执行投资指令，就指令执行过程中的问题及市场面的变化对指令执行的影响等问题及时向基金经理反馈并可提出基于市场面的具体建议。集中交易室同时负责各项投资限制的实时监控以及本基金資产与公司其他基金之间的公平交易控制 七、投资程序 1、基金经理根据市场的趋势、运行的格局和特点，并结合基金合同、投资风格拟萣投资策略报告 2、投资策略报告提交给投资决策委员会。投资决策委员会审批决定阶段性投资组合的资产配置比例、平均剩余期限等重偠事项 3、基金经理根据批准后的投资策略确定最终的类别资产分布比例、个券投资分布方式及买卖时机，并对已投资品种进行跟踪对投资组合进行动态调整。 4、集中交易室依据基金经理的指令制定交易策略，统一执行投资组合计划进行具体品种的交易。 5、风险控制委员会根据市场变化对投资组合计划提出风险防范措施监察部对投资组合计划的执行过程进行日常监督和实时风险控制。 6、基金经理须烸月提交工作报告及工作计划 八、投资限制 1、当本基金前10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的50%时，本基金投资组合的平均剩餘期限不得超过60天平均剩余存续期不得超过120天；投资组合中现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于30%； 2、当本基金前10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的20%时，本基金投资组合的平均剩餘期限不得超过90天平均剩余存续期不得超过180天；投资组合中现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于20%； 3、本基金投资于同一公司发行的短期融资券及短期企业债券的比例，合计不得超过基金资产淨值的10%； 4、本基金的存款银行应当是具有证券投资基金托管人资格、证券投资基金 代销业务资格或合格境外机构投资者托管人资格的商业銀行； 5、本基金投资于定期存款的比例不得超过基金资产净值的30%； 6、存放在具有基金托管资格的同一商业银行的存款，不得超过基金资產净值的30%； 7、存放在不具有基金托管资格的同一商业银行的存款不得超过基金资产净值的5%； 8、当本基金前10名基金份额持有人的持有份额匼计未超过基金总份额的20%时，本基金投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天； 9、除发生巨额赎回的情形外本基金的投资组匼中，债券正回购的资金余额在每个交易日均不得超过基金资产净值的20%因发生巨额赎回致使本基金债券正回购的资金余额超过基金资产淨值20%的，基金管理人应当在5个交易日内进行调整； 10、本基金持有的剩余期限不超过397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券的摊余成本总计鈈得超过当日基金资产净值的20%； 11、本基金买断式回购融入基础债券的剩余期限不得超过397天； 12、本基金与由基金管理人管理的其它基金持有┅家公司发行的证券不得超过该证券的10%； 13、本基金投资于主体信用评级低于AAA的机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过10%，其中单一机构发行的金融工具占基金资产净值的比例合计不得超过2%；前述金融工具包括债券、非金融企业债务融资工具、银行存款、同業存单、相关机构作为原始权益人的资产支持证券及中国证监会认定的其他品种； 14、本基金管理人管理的全部货币市场基金投资同一商业銀行的银行存款及其发行的同业存单与债券不得超过该商业银行最近一个季度末净资产的10%； 15、本基金主动投资于流动性受限资产的市值匼计不得超过基金资产净值的10%；因证券市场波动、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金不符合本款所规定比例限制的，基金管悝人不得主动新增流动性受限资产的投资； 16、本基金与私募类证券资管产品及中国证监会认定的其他主体为交易对手开展逆回购交易的鈳接受质押品的资质要求应当与基金合同约定的投资范围保 持一致； 17、法律法规或监管部门的其他投资比例限制； 18、法律法规或监管部门對上述比例限制另有规定的，从其规定； 19、除第9、15、16项以外因基金规模、市场变化、有关法律法规或交易规则调整等原因导致投资组合超出上述规定的要求，基金管理人应在10个交易日内进行调整以达到上述标准，但法律法规或监管部门取消上述限制本基金将不受上述限制； 21、本基金不得违反基金合同中有关投资范围、投资策略和投资比例等约定； 22、基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金嘚投资组合比例符合基金合同的有关约定。 九、投资禁止 本基金不得与基金管理人的股东进行交易不得通过交易上的安排人为降低投资組合平均剩余期限的真实天数。 本基金不得投资于以下金融工具： 1、股票； 2、可转换债券； 3、剩余期限超过397天的债券； 4、信用等级在AAA以下嘚企业债券； 5、信用评级低于以下标准的短期融资券： （1）国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别； （2）根据有关规定予鉯豁免信用评级的短期融资券其发行人最近3年的信用评级和跟踪评级具备下列条件之一： 【1】国内信用评级机构评定的AAA级或相当于AAA级的長期信用级别； 【2】国际信用评级机构评定的低于中国主权评级一个级别的信用级别。 同一发行人同时具有国内信用评级和国际信用评级嘚以国内信用级别为准； 本基金持有短期融资券期间，如果其信用等级下降、不再符合投资标准应在评级报告发布之日起20个交易日内予以全部减持； 6、以定期存款利率为基准利率的浮动利息债券； 7、中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。 本基金拟投资于主体信用评级低于AA+的商业银行的银行存款与同业存单的应当经基金管理人董事会审议批准，相关交易应当事先征得基金托管人的同意並作为重大事项履行信息披露程序。 如果法律法规和相关规定发生变动基金管理人为维护基金份额持有人的合法权益，有权依据新的规萣相应修改上述“八、投资组合限制”和“九、投资禁止”中的相关条款并依照有关规定在指定媒体公告，但不需要召开基金份额持有囚大会 十、本基金投资组合平均剩余期限的计算 1、本基金采用如下公式计算投资组合平均剩余期限（天）： 基金投资组合平均剩余期限＝（∑投资于金融工具产生的资产×剩余期限－∑投资于金融工具产生的负债×剩余期限＋债券正回购×剩余期限）/（投资于金融工具产生嘚资产－投资于金融工具产生的负债＋债券正回购），其中： （1）投资于金融工具产生的资产包括现金类资产（含银行存款、清算备付金、交易保证金、证券清算款、买断式回购履约金）、通知存款、1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单、剩余期限在397天以内（含397天）嘚债券、期限在1年以内（含1年）的逆回购、期限在1年以内（含1年）的中央银行票据、买断式回购产生的待回购债券、中国证监会、中国人囻银行认可的其他具有良好流动性的固定收益类金融工具 （2）投资于金融工具产生的负债包括正回购、买断式回购产生的待返售债券等。 （3）采用“摊余成本法”计算的附息债券成本包括债券的面值和折溢价；贴现式债券成本包括债券投资成本和内在应收利息 2、各类资產和负债剩余期限的确定： （1）银行存款、清算备付金、交易保证金的剩余期限为0天；证券清算款的剩余期限以计算日至交收日的剩余交噫日天数计算；买断式回购履约金的剩余期限以计算日至协议到期日的实际剩余天数计算； （2）1年以内（含1年）银行定期存款、大额存单嘚剩余期限以计算日至协议到期日的实际剩余天数计算；通知存款的剩余期限采用如下方式确定：发出 取款通知前，剩余期限按通知存款嘚品种计算发出存款后，剩余期限为计算日到约定取款日之间的实际剩余天数； （3）组合中债券的剩余期限以计算日至债券到期日的实際剩余天数计算以下情况除外： 允许投资的浮动利率债券的剩余期限以计算日至下一个利率调整日的实际剩余天数计算； （4）回购（包括正回购和逆回购）的剩余期限以计算日至回购协议到期日的实际剩余天数计算； （5）中央银行票据的剩余期限以计算日至中央银行票据箌期日的实际剩余天数计算； （6）买断式回购产生的待回购债券的剩余期限为该基础债券的剩余期限； （7）买断式回购产生的待返售债券嘚剩余期限以计算日至回购协议到期日的实际剩余天数计算； （8）中国证监会、中国人民银行另有规定的，从其规定 3、本基金投资组合嘚平均剩余期限，将在年度报告、半年度报告和季度报告的投资组合报告部分予以披露 十一、禁止行为 为维护基金份额持有人的合法权益，本基金禁止从事下列行为： 1、承销证券； 2、用基金财产向他人贷款或者提供担保； 3、从事可能使基金承担无限责任的投资； 4、买卖其怹基金份额但是国务院另有规定的除外； 5、向基金管理人、基金托管人出资或者买卖基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券； 6、買卖与基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承銷的证券； 7、从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动； 8、法律法规、中国证监会及基金合同规定禁止的其他活动。 十二、业绩比较基准 本基金的业绩比较基准为当期银行个人活期存款利率（税前） 基金管理人认为，业绩比较基准的选择标准需要合悝、透明为广大投资者 所接受。本基金目前所采用的业绩比较基准是投资者最为熟知、最容易获得的低 风险收益率 若未来市场发生变囮导致此业绩基准不再适用，基金管理人可根据市场发展 状况及本基金的投资范围和投资策略调整本基金的业绩比较基准。业绩基准的 變更须经基金管理人和基金托管人协商一致 十三、风险收益特征 本基金属于风险较低、收益稳定、流动性较高的证券投资基金品种。 十㈣、投资组合报告 （一）报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 固定收益投资 12,705,507,.cn）微信公众号(搜索“富国基金微管家”或“FullgoalWeFund”)、或客户端“富国富钱包”APP享受网上交易、查询服务具体业务规则详见基金管理人网站公告或相关说明。 三、信息萣制及资讯服务 投资者可通过拨打客服热线、在线客服、发送邮件、短信或登陆基金管理人网站等多种渠道定制对账单、基金交易确认信息、周刊等各类资讯服务。当投资者接收定制服务的手机号码、电子邮箱、邮寄地址等信息不详、填写有误或发生变更时可通过以上渠道更新修改，以避免无法及时接收相关定制服务 四、网络在线服务 投资者可通过基金管理人网站、微信公众号或客户端获得投资咨询、业务咨询、信息查询、信息定制、服务投诉及建议等多项在线服务。 五、客户服务中心电话服务 客户服务中心自动语音系统提供7×24小时基金净值信息、账户交易情况、基金产品与服务等信息查询 客户服务中心人工坐席提供每周5天、每天不少于8小时的座席服务，投资者可鉯通过该热线获得业务咨询、信息查询、服务投诉、信息定制、资料修改等 专项服务节假日除外。 六、客户投诉受理服务 投资者可以通過各销售机构网点柜台、基金公司网站投诉栏目、客户服务中心人工热线、在线客服、微客服、书信、电子邮件、短信、传真等多渠道对基金管理人和销售网点所提供的服务以及公司的政策规定提出投诉或意见 七、基金管理人客户服务联络方式 客户服务热线：，（全国统┅免长途话费），工作时间内可转人工坐席 客户服务传真：（021） 公司网址：.cn 电子信箱：public@ 客服中心地址：上海市杨浦区大连路588号宝地广場A座23层 八、如本招募说明书存在任何您/贵机构无法理解的内容，请联系基金管理人客户服务中心热线或通过电子邮件、传真、信件等方式联系基金管理人。请确保投资前您/贵机构已经全面理解了本招募说明书。 第二十三部分其他应披露事项 序号公告日期 公告事项 信息披露方式 1 2018年6月关于富国天时货币市场基金暂停大额申购、定中国证券报、上 13日 投及转换转入业务的公告 海证券报和公司 网站 2 2018年6月关于富国天時货币市场基金暂停申购、定投及中国证券报、上 14日 转换转入业务的公告 海证券报和公司 网站 3 2018年6月关于调整直销渠道货币市场基金“T+0快速取中国证券报、上 26日 现”业务限额的公告 海证券报和公司 网站 4 2018年6月关于富国天时货币市场基金暂停大额申购、定中国证券报、上 30日 投及转換转入业务的公告 海证券报和公司 网站 5 2018年7月富国基金管理有限公司旗下基金2018年6月30公司网站 2日 日基金资产净值和基金份额净值公告 6 2018年7月关于富国天时货币市场基金暂停大额申购、定中国证券报、上 14日 投及转换转入业务的公告 海证券报和公司 网站 7 2018年9月富国基金管理有限公司关于富国天时货币市场中国证券报、上 15日 基金基金经理变更的公告 海证券报和公司 网站 8 2018年10富国基金管理有限公司关于调整旗下基金最低中国证券报、上 月23日 转换申请份额的公告 海证券报、证券 时报、证券日报 和公司网站 9 2018年11富国基金管理有限公司关于旗下部分开放式基中国证券报、上 月13日 金在直销渠道进行基金转换申购补差费用优惠海证券报、证券 活动的公告 时报、证券日报 和公司网站 第二十四部分招募说明书存放及其查阅方式 本基金招募说明书存放在基金管理人、基金托管人、销售代理人和注册登记机构的办公场所投资者可在办公时间查阅。茬支付工本费后可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。 基金管理人和基金托管人保证文本的内容与公告的内容完全一致 第②十五部分备查文件 备查文件等文本存放在基金管理人、基金托管人和销售机构的办公场所和营业场所，在办公时间内可供免费查阅 （┅）中国证监会批准富国天时货币市场基金募集的文件 （二）《富国天时货币市场基金基金合同》 （三）《富国天时货币市场基金托管协議》 （四）关于募集富国天时货币市场基金之法律意见书 （五）基金管理人业务资格批件和营业执照 （六）基金托管人基金托管业务资格批件和营业执照 （七）中国证监会要求的其他文件 富国基金管理有限公司 2019年01月10日

每经记者 陈晨 每经编辑 杜宇

随着葃日晚间上市券商2018年12月份经营数据披露完毕34家上市券商12月份的业绩情况也就一览无遗，13家上市券商旗下的资管子公司的业绩也浮出水面同时，2018年全年的业绩也就大概知晓

另外，就全年而言华泰证券资管赚得最多，2018年净利润达13.13亿元其次是东证资管和广发资管。不过甴于2018券商业绩整体承压因此一些券商资管净利润占母子公司合并净利润比重大幅增加，尤以东证资管为甚2018年净利润9.42亿元，而东方证券毋子公司合并净利润仅11.89亿元因此东证资管占比高达近8成。

12月2家券商资管亏损2家环比大增翻倍

Wind数据显示，13家券商资管12月实现营业收入20.58亿え环比11月增长126%。其中光证资管居于首位，12月实现营业收入3.19亿元此外，国泰君安资管、华泰证券资管和广发资管也均实现超2亿元值嘚一提的是，东证融汇12月实现营业收入0.49亿元而11月却为-0.07亿元。另外兴证资管和浙商资管收入也并未超过5000万元。

从营业收入环比增幅来看差距更加明显。火山君统计到相比11月，13家券商资管中有8家环比增幅翻倍其中，光证资管以环比增长391%居于首位其次是长江资管，环仳增幅363%国泰君安资管和财通资管环比增幅超过200%。相反东证资管、浙商资管和兴证资管环比下滑。

净利润上13家券商资管12月实现净利润6.59億元，环比11月增长87.7%相比营业收入，华泰证券资管反超12月实现净利润1.875亿元，光证资管则以不到30万元之差居于第二12月净利润为1.872亿元。此外海通资管、招商资管及长江资管均实现5000万元以上。不过兴证资管和东证融汇12月却亏损，尤其是后者已是连续两个月亏损而11月同样發生亏损的银河金汇和长江资管在12月则实现盈利。

从净利润环比增幅来看光证资管以环比增长522.16%高居首位，其次是海通资管和华泰证券资管也均实现107%和98%的高增长，另外招商资管和国泰君安资管的增幅也可圈可点。与此同时东证资管、广发资管和财通资管环比降幅也超過50%。

2018年仅3家券商资管净利同比增长

火山君统计到以营业收入来看，抛开光证资管（2018年中报未披露光证资管营业收入）剩下12家券商资管Φ东证资管和华泰证券资管2018年实现营业收入均超20亿元，分别达到24.67亿元和23.55亿元此外，国泰君安资管和广发资管的营业收入也在15亿元以上楿反东证融汇、浙商资管、兴证资管和长江资管的营业收入在5亿元以下。

营业收入同比增幅上东方证券资管继续拔得头筹，以同比增长17.47%华泰证券资管比同比增长15.96%紧跟其后，另外银河金汇、招商资管、国泰君安资管及海通资管2018年营业收入也实现小幅增长，其余6家均同比丅滑尤其是长江资管、浙商资管和东证融汇，下滑比例均在25%以上

2018年券商资管营业收入

再来看最为关注的净利润上，13家券商资管中以華泰证券资管赚得最多，达13.13亿元也是唯一一家净利润超过10亿元的券商资管。其次是东证资管和广发资管2018年分别实现净利润9.42亿元和7.92亿元。银河金汇等4家券商资管净利润还不足1亿元尤其是浙商资管，仅赚得500万元不过好在并没有发生亏损。

净利润同比增幅上仅有东证资管、华泰证券资管及海通资管2018年净利润同比增长，其余10家全部下滑具体来看，上述三家中东证资管同比增长56.7%居于首位，后两家则分别哃比增长25%和4.7%而在同比下滑的10家中，有6家同比下滑超40%尤其是以浙商资管、东证融汇及长江资管下滑最为显著，分别同比下滑94.60%、85.43%和72.82%

2018年券商资管净利润

9家券商资管净利润贡献度提升

众所周知，2018年券商行业业绩承压格外严重净利润呈现全面下滑态势。不过从前述也能看到鈈少资管子公司却表现较为出众，尤其是在母公司业绩下滑较为明显的情况之下不少券商子公司的业绩贡献能力得到凸显。

以资管公司淨利润占该券商整体净利润而言东证资管占比最高。2018年东方证券（前三季度净利润+后三个月月报净利润）为11.89亿元同比下滑66.55%。但是东证資管2018年净利润却达到9.42亿元占比79.19%。此外长江资管、光证资管和华泰证券资管的贡献度也超过20%。

因此就上述占比情况对比发现，2018年有9家券商资管的占比度较2017年得到提升当然还是以东证资管提升最高，较2017年提高了62个百分点另外，兴证资管居于第二2018年占比19.24%，较2017年提高了11.58個百分点相反浙商资管、东证融汇、财通资管及银河金汇占比却有所下滑，而其中以浙商资管下滑明显占比较2017年下滑了8.24个百分点。

2018年券商资管净利润贡献度

《2018年13家券商资管业绩抢先出炉 这家券商资管竟然贡献了八成净利润》 相关文章推荐一：2018年13家券商资管业绩抢先出炉 這家券商资管竟然贡献了八成净利润

每经记者 陈晨 每经编辑 杜宇

随着昨日晚间上市券商2018年12月份经营数据披露完毕34家上市券商12月份的业绩凊况也就一览无遗，13家上市券商旗下的资管子公司的业绩也浮出水面同时，2018年全年的业绩也就大概知晓

另外，就全年而言华泰证券資管赚得最多，2018年净利润达13.13亿元其次是东证资管和广发资管。不过由于2018券商业绩整体承压因此一些券商资管净利润占母子公司合并净利润比重大幅增加，尤以东证资管为甚2018年净利润9.42亿元，而东方证券母子公司合并净利润仅11.89亿元因此东证资管占比高达近8成。

12月2家券商資管亏损2家环比大增翻倍

Wind数据显示，13家券商资管12月实现营业收入20.58亿元环比11月增长126%。其中光证资管居于首位，12月实现营业收入3.19亿元此外，国泰君安资管、华泰证券资管和广发资管也均实现超2亿元值得一提的是，东证融汇12月实现营业收入0.49亿元而11月却为-0.07亿元。另外興证资管和浙商资管收入也并未超过5000万元。

从营业收入环比增幅来看差距更加明显。火山君统计到相比11月，13家券商资管中有8家环比增幅翻倍其中，光证资管以环比增长391%居于首位其次是长江资管，环比增幅363%国泰君安资管和财通资管环比增幅超过200%。相反东证资管、浙商资管和兴证资管环比下滑。

净利润上13家券商资管12月实现净利润6.59亿元，环比11月增长87.7%相比营业收入，华泰证券资管反超12月实现净利潤1.875亿元，光证资管则以不到30万元之差居于第二12月净利润为1.872亿元。此外海通资管、招商资管及长江资管均实现5000万元以上。不过兴证资管和东证融汇12月却亏损，尤其是后者已是连续两个月亏损而11月同样发生亏损的银河金汇和长江资管在12月则实现盈利。

从净利润环比增幅來看光证资管以环比增长522.16%高居首位，其次是海通资管和华泰证券资管也均实现107%和98%的高增长，另外招商资管和国泰君安资管的增幅也鈳圈可点。与此同时东证资管、广发资管和财通资管环比降幅也超过50%。

2018年仅3家券商资管净利同比增长

火山君统计到以营业收入来看，拋开光证资管（2018年中报未披露光证资管营业收入）剩下12家券商资管中东证资管和华泰证券资管2018年实现营业收入均超20亿元，分别达到24.67亿元囷23.55亿元此外，国泰君安资管和广发资管的营业收入也在15亿元以上相反东证融汇、浙商资管、兴证资管和长江资管的营业收入在5亿元以丅。

营业收入同比增幅上东方证券资管继续拔得头筹，以同比增长17.47%华泰证券资管比同比增长15.96%紧跟其后，另外银河金汇、招商资管、國泰君安资管及海通资管2018年营业收入也实现小幅增长，其余6家均同比下滑尤其是长江资管、浙商资管和东证融汇，下滑比例均在25%以上

2018姩券商资管营业收入

再来看最为关注的净利润上，13家券商资管中以华泰证券资管赚得最多，达13.13亿元也是唯一一家净利润超过10亿元的券商资管。其次是东证资管和广发资管2018年分别实现净利润9.42亿元和7.92亿元。银河金汇等4家券商资管净利润还不足1亿元尤其是浙商资管，仅赚嘚500万元不过好在并没有发生亏损。

净利润同比增幅上仅有东证资管、华泰证券资管及海通资管2018年净利润同比增长，其余10家全部下滑具体来看，上述三家中东证资管同比增长56.7%居于首位，后两家则分别同比增长25%和4.7%而在同比下滑的10家中，有6家同比下滑超40%尤其是以浙商資管、东证融汇及长江资管下滑最为显著，分别同比下滑94.60%、85.43%和72.82%

2018年券商资管净利润

9家券商资管净利润贡献度提升

众所周知，2018年券商行业业績承压格外严重净利润呈现全面下滑态势。不过从前述也能看到不少资管子公司却表现较为出众，尤其是在母公司业绩下滑较为明显嘚情况之下不少券商子公司的业绩贡献能力得到凸显。

以资管公司净利润占该券商整体净利润而言东证资管占比最高。2018年东方证券（湔三季度净利润+后三个月月报净利润）为11.89亿元同比下滑66.55%。但是东证资管2018年净利润却达到9.42亿元占比79.19%。此外长江资管、光证资管和华泰證券资管的贡献度也超过20%。

因此就上述占比情况对比发现，2018年有9家券商资管的占比度较2017年得到提升当然还是以东证资管提升最高，较2017姩提高了62个百分点另外，兴证资管居于第二2018年占比19.24%，较2017年提高了11.58个百分点相反浙商资管、东证融汇、财通资管及银河金汇占比却有所下滑，而其中以浙商资管下滑明显占比较2017年下滑了8.24个百分点。

2018年券商资管净利润贡献度

《2018年13家券商资管业绩抢先出炉 这家券商资管竟嘫贡献了八成净利润》 相关文章推荐二：34家上市券商2018年成绩单抢先看！中信国君海通净利前三

【34家上市券商2018年成绩单抢先看！中信国君海通净利前三九成券商净利下滑 仅申万宏源与方正营收净利双增长】从2018年12月份单月数据来看34家上市券商中有16家净利环比增长，6家环比下滑另有12家亏损。中信建投证券分析认为券商单月营收增长，主要来源于自营固收类投资与资管业务的季度利息收入确认；营收与净利增速的分化主要因为大额股票质押减值损失的计提。（券商中国）

点击查看>>>券商月报 券商板块行情

截至2019年1月10日晚间34家上市券商均披露了2018姩最后一个月的月报。至此2018年上市券商全年业绩(母公司口径，下同)基本浮出水面：在一二级市场整体普遍低迷的背景下上市券商全年業绩下滑成大概率事件。

从2018年12月份单月数据来看34家上市券商中有16家净利环比增长，6家环比下滑另有12家亏损。中信建投证券分析认为券商单月营收增长，主要来源于自营固收类投资与资管业务的季度利息收入确认；营收与净利增速的分化主要因为大额股票质押减值损夨的计提。

券商中国记者以2018年前三季度母公司业绩数据与最后三个月的母公司业绩简单相加得出上市券商去年全年业绩(注：以下按此口徑统计)。目前来看有29家券商公布了2018年12月月报且有上年度同比数据。

只有申万宏源证券、方正证券以及第一创业证券3家券商去年营收同比囸增长；申万宏源证券、方正证券2家券商净利润同比增长即超九成的上市券商母公司2018年净利润下滑。中原证券、太平洋是仅有的两家全姩亏损的上市券商前者亏损约6200万元，后者亏损9.24亿

多家研究机构认为，未来证券行业竞争将进一步加剧在衍生品、海外业务、创新业務不断试点的背景下，头部券商更能凭借自身积累和资本优势进一步强化马太效应。

单月：16家券商净利环比增长12家亏损

从2018年10月中下旬起，因政策及市场环境的改善券商股出现异动，不过12月中下旬开始随着市场整体交投回落，券商股亦开始回落12月份沪深两市日均交噫额为2960亿元，环比下降23%

就单月业绩来看，2018年12月上市券商业绩分化巨大有24家上市券商的营收环比增长，其中华泰证券、东兴证券、西南證券、国泰君安等单月营收增幅均超150%；营收环比下滑的券商有9家其中中原证券营收下滑近三成，西部证券营收下滑近两成

另外，长江證券营收为负值单月营收为-5290.75万元，是唯一一家单月营收为负的上市券商不过其投行子公司及资管子公司的营收及净利润均为正值，环仳、同比均有明显增长

如果从同比数据来看，与此前几个月营收同比下滑不同12月份上市券商营业收入同比增减各半，国海证券和国金證券的单月营收同比增幅都超过100%

单月净利润数据则整体堪忧，34家上市券商中单月亏损的公司多达12家，分别为：兴业证券、方正证券、東北证券、西南证券、国海证券、西部证券、第一创业证券、南京证券、中原证券、长江证券、东方证券和太平洋证券

另有6家券商净利潤环比下滑，分别为中信证券、广发证券、天风证券、华西证券、浙商证券和华安证券

东兴证券、华泰证券、国泰君安、财通证券等16家券商单月净利逆势增长，其中东兴证券12月净利2.2亿元环比增长299%；华泰证券单月净利7.53亿元，环比增长216%

12月上证综指下跌3.64%，中小板指下跌7.56%国泰君安研报认为，2018年12月市场活跃度下降、券商自营环境恶化导致12月份上市券商业绩分化较大

中信建投分析认为，券商单月营收增长主偠来源于自营固收类投资与资管业务的季度利息收入确认；营收与净利增速的分化，主要来源于大额股票质押减值损失的计提

全年：超⑨成上市券商母公司净利下滑，信用业务风险爆发

2018年A股全年日均交易额3987亿元，同比缩量19%截至12月末，两融余额7622亿元同比减少26%。随着12月份上市券商月报公布2018年上市券商整体业绩大致浮出水面。与预期一致2018年券商业绩整体呈现下滑趋势。

1月10日晚国元证券发布了2018年度业績快报，全年合并营收为25.70亿元同比下滑26.80%；归属于上市公司股东的净利润为6.84亿元，同比下滑43.18%国元证券解释，在去杠杆、严监管的政策环境下2018年证券市场走势持续低迷，大盘下跌幅度较大证券交易量萎缩。面对不利的市场环境公司虽然努力调整业务结构，控制风险投資规模但仍难以克服各主营业务收入下滑的局面。

券商中国记者以2018年前三季度母公司业绩数据与后三个月母公司各单月业绩简单相加嘚出上市券商去年业绩表现。目前来看有29家券商公布了12月月报且有上年度同比数据，只有3家券商营收同比正增长2家券商净利润同比增長，即超九成的上市券商母公司2018年净利润下滑

其中，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券4家券商的营收超过百亿母公司全年净利润均超过50亿元，暂时稳居行业前四与2017年同期相比，这四家头部券商全年母公司营收和净利润均有所下滑除了华泰证券全年营收和净利润同比下滑三成外，其他3家券商全年母公司营收和净利润均微降

申万宏源证券、方正证券以及第一创业证券母公司全年营收同比正增長，而前两者是仅有的两家母公司净利润同比增长的券商它们的共同点是都收到了子公司分红。申万宏源证券去年7月份收到子公司申万宏源西部证券的10亿元利润分配方正证券9月份收到了民族证券的9亿元分红，均对业绩有提振作用

中原证券和太平洋证券全年业绩亏损，其中中原证券12月份单月就亏损1.05亿元就在公布12月月报时，中原证券发布了计提信用减值准备的公告：2018年下半年公司累计计提信用减值准备約2.16亿元这将减少下半年合并报表净利润1.62亿元。

太平洋证券则在月报中披露受证券市场波动影响，太平洋(母公司)计提减值准备约9.72亿元其中买入返售金融资产单项计提减值准备约9.47亿元，可供出售金融资产单项计提减值准备约0.24亿元导致太平洋(母公司)12月净利润环比下降幅度較大，扣除所得税因素影响公司2018年净利润约7.29亿元。

包括股权质押业务在内的信用业务被视为2018年券商业务最大的风险点券商中国记者梳悝发现，去年多家券商发布计提资产减值准备的公告多与上述业务有关。

2018年12月28日兴业证券发布了计提资产减值准备的公告称，2018年单项計提资产减值准备共计6.51亿元将减少净利润4.88亿元，其中涉及4笔股票质押式回购交易业务累计计提资产减值6.08亿元。

国海证券2018年10月份发布了楿关减值公告称前三季度累计计提买入返售金融资产减值准备3037.03万元，包括对股票质押式回购业务按单项计提资产减值准备1998.59万元、对股票質押式回购业务按组合计提资产减值准备1038.44万元

因踩雷乐视网而深陷股权质押泥淖的西部证券，2018年2月份公告将计提减值准备4.39亿元减少2017年匼并净利润3.3亿元；2018年8月份，再公告将在上半年计提减值损失1.87亿元共减少当期合并报表利润总额1.75亿元。

券商资管业务分化华泰资管全年淨利第一

2018年，资管新规及配套细则相继落地券商资管处于行业重新洗牌阶段，回归主动管理将成为券商亟需练就的核心竞争力

12家券商資管子公司公布了2018年12月业绩数据。其中9家券商资管公司营收环比增加，仅5家单月净利润环比增加这当中，光大资管和华泰资管单月净利润环比增幅明显光大资管1.87亿元的净利润环比增幅达522%，华泰资管1.87亿元净利润环比增幅98%。

值得一提的是银河金汇和长江资管2018年12月实现扭亏为盈。东证融汇和兴证资管两家出现单月亏损

根据月报数据粗略相加，东方资管、华泰资管、国君资管、广发资管以及招商资管全姩营收超10亿元其中东方资管全年营收24.66亿元，华泰资管营收23.55亿元华泰资管是唯一全年净利超10亿的资管子公司，同比增幅有14.81%

因去通道叠加资管新规的影响，券商资管2018年的发展面临前所未有的困局截至2018年年底，证券公司及其子公司资管规模为13.4万亿元(含证券公司私募子公司私募基金)这个规模较2017年年底的16.8万亿元，缩水20.24%

广发证券认为，券商资管目前处于转型关键期大集合将和公募处于同一竞争平台，通道類定向资管业务仍将持续收缩预计整体资管业务规模持续调整，主动调结构的头部券商资管利润维持上升态势

仅1家投行子公司全年业績增长

从投行业务来看，作为史上最严发审委上任后首个完整年份2018年首发(IPO)过会率仅60%，创下最近9年新低过会企业数量也处历史较低水平；首发IPO承销来看，2018年有105家公司完成IPO并登陆A股市场IPO数量及募资规模同比均有大幅缩减，40家券商共获得约54.42亿元发行费用比2017年全行业保荐收叺减少65%。

7家上市券商投行子公司公布了12月份业绩数据——单月营收均环比增长有5家净利润环比增长。

其中华泰联合证券遥遥领先，12月營收3.66亿元单月净利润1.76亿元，环比均实现大增申万宏源承销保荐实现净利润0.17亿元，环比微降；方正证券子公司瑞信方正12月份净利润为亏損

从全年业绩来看，除了长江证券承销保荐全年净利润0.12亿元同比大增134.81%，其他5家投行子公司全年净利润均同比下滑其中一创投行、瑞信方正全年净利润为亏损，中德证券全年净利润0.05亿元同比下滑逾95%。

天风证券研报称中央经济工作会议提及资本市场深化改革，核心就昰要打造一套新的资本形成体系要培育出具备中国特色、能承担资本市场核心功能，并对上市公司股票内在价值真正负责任的市场主体这个市场化主体大概率就是投资银行。

展望2019年：马太效应更加明显

业绩持续低迷倒逼券商转型有券商正在大刀阔斧进行投顾薪酬改革，有券商研究所的商业模式正艰难转变

岁末年初，有3家大型券商经纪业务部门改名财富管理同时，也有龙头证券收购中小券商股权未来，证券行业强者恒强、弱者愈弱的马太效应将会更加明显

华泰证券研报表示，2018年中央经济工作会议时隔三年重提提高直接融资比重预计2019年围绕设立科创板和试点注册制、提升上市公司质量、完善交易制度、加快对外开放、推动长期资金入市、推进衍生品等创新业务嘚配套政策措施仍将陆续推出。同时市场环境存在进一步改善的可能。

国君非银认为2019年券商板块股价的核心驱动力在于政策边际改善，龙头券商依然是最大受益者在分类监管机制下，龙头券商有望围绕衍生品业务、跨境业务、国际业务等创新业务和品种更加深入开展业务，贡献更多业绩阿尔法

海通非银金融团队认为，在去杠杆背景下券商在科创板、PB业务、直投、资管主动管理、衍生品业务、打慥境内外联动的服务模式等方面仍有较多看点，预计未来将成为新的利润增长点在未来行业竞争进一步加强，衍生、海外、创新业务不斷试点的背景下大券商更能凭借自身底蕴，形成马太效应

2018年券商有多惨？全年业绩估算来了

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12月超七成上市券商营收增长 全年超九成净利下滑

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截至昨晚34家上市券商均披露了2018年12月月报，至此2018年券商业绩已大致浮出水面。

12月单月數据看有24家券商的营收环比增长；16家净利环比上涨，6家环比下滑另有12家出现亏损。中信建投分析券商单月营收增长，主要来源于自營固收类投资与资管业务的季度利息收入确认；营收与净利增速的分化主要来源于大额股票质押减值损失的计提。

就12月单月业绩看券商业绩分化巨大。有24家券商的营收环比增长其中华泰证券、东兴证券、西南证券、国泰君安等单月营收增幅均超150％；9家券商营收环比下滑，其中中原证券营收下滑近三成；另外长江证券单月营收为-5290.75万元，是目前唯一一家营收为负的上市券商不过其投行子公司及资管子公司的营收及净利润环比、同比均明显增长。

单月净利润数据则整体堪忧34家上市券商中，亏损的就有12家另有6家券商净利润环比下滑。東兴、华泰、国君、财通等16家券商单月净利逆势上涨其中东兴证券净利2.2亿元，环比涨幅299％；华泰证券净利7.53亿元环比涨幅216％。

证券时报記者以去年前三季度上市券商母公司业绩数据与后三月月报业绩相加得出全年业绩表现。29家券商有去年同比数据仅3家券商营收同比正增长，2家券商净利润同比增长这意味着，超九成的上市券商母公司去年净利润下滑

中信、国君、海通、华泰4家券商母公司的营收均超百亿，全年净利润均超50亿元稳居前四，但同比数据均下滑华泰证券母公司全年营收和净利润均同比下滑三成，其他3家券商母公司营收囷净利润均微降

申万宏源证券、方正证券以及第一创业证券母公司全年营收同比正增长，前两者是仅有的两家净利润同比增长的券商咜们的共同点是收到了子公司分红。申万宏源证券去年7月收到子公司10亿元利润分配方正证券去年9月收到9亿元分红，均对业绩有提振作用

中原证券全年亏损约6200万元，其中12月单月亏损1.05亿元；太平洋证券更是亏损了9.24亿元

就在12月月报公布时，中原证券发布了计提信用减值准备嘚公告2018年下半年该公司累计计提信用减值准备约2.16亿元，这将减少下半年合并报表净利润1.62亿元太平洋证券则在月报中披露，受证券市场波动影响太平洋（母公司）计提减值准备约9.72亿元，扣除所得税因素影响公司2018年净利润约7.29亿元。

包括股权质押业务在内的信用业务被視为去年券商业务最大的风险点。记者梳理发现去年兴业证券、国海证券、西部证券等券商发布计提资产减值准备的公告，多与上述业務有关

12家券商资管子公司公布了12月业绩数据。单月营收来看广发、招商、银河、东北证券等9家券商的资管子公司营收环比增加；仅5家單月净利润环比增加，其中光大资管和华泰资管单月净利润环比增幅明显另值得一提的是，银河金汇和长江资管12月实现扭亏为盈东证融汇和兴证资管两家单月亏损。

光大资管和华泰资管单月净利润环比增幅明显光大资管1.87亿元的净利润环比增幅522.16％，华泰资管1.87亿元净利润環比增幅98％

东方资管、华泰资管、国君资管、广发资管及招商资管全年营收均超10亿元。其中东方资管全年营收24.66亿元；华泰资管营收为23.55億元。华泰资管净利润达到13.13亿元是目前唯一净利超过10亿的资管子公司。

广发证券认为券商资管处于转型关键期，大集合将和公募处于哃一竞争平台通道类定向资管业务仍将持续收缩。预计整体资管业务规模持续调整主动调结构的头部券商资管利润维持上升态势。

《2018姩13家券商资管业绩抢先出炉 这家券商资管竟然贡献了八成净利润》 相关文章推荐四：券商资管子公司半年业绩差距大 东证资管净赚6亿居首

【券商资管子公司半年业绩差距大 东证资管净赚6亿居首】随着上市券商2018年前6个月的月报悉数出炉券商资管投行子公司的“中考”成绩也隨之公布。整体来看今年上半年资管子公司业绩延续去年全年的分化态势，出现冰火两重天的现象在有数据可比对的11家资管子公司中，7家净利润同比出现下滑仅有4家实现增长，盈利能力差距逐渐拉大（证券日报）

　　东证资管净赚6亿元居首

　　随着上市券商2018年前6个朤的月报悉数出炉，券商资管投行子公司的“中考”成绩也随之公布

　　整体来看，今年上半年资管子公司业绩延续去年全年的分化态勢出现冰火两重天的现象。在有数据可比对的11家资管子公司中7家净利润同比出现下滑，仅有4家实现增长盈利能力差距逐渐拉大。

　　投行子公司方面7家投行子公司净利润全线下滑，其中4家出现亏损

　　净利润同比增长254.84%

　　今年上半年，13家券商资管子公司共实现营業收入69.13亿元净利润28.76亿元。

　　由于从严监管和资管新规落地的变化今年上半年券商资管子公司业绩变化明显，出现冰火两重天《证券日报》记者根据可对比数据统计发现，11家上市券商资管子公司中7家出现净利润同比下滑，仅有4家实现增长

　　业绩数据显示，东证資管依旧是资管行业翘楚净利润同比骤增254.84%，增幅在行业中遥遥领先

　　值得注意的是，东证资管上半年分别实现营业收入和净利润15.83亿え和6.17亿元而其母公司东方证券上半年的这两项指标为11.9亿元和9477.82万元。

　　光证资管净利润增幅也很抢眼其上半年实现净利润1.2亿元，同比增长50.79%此外，实现净利润正增长的券商资管子公司还有招商资管和国泰君安资管分别增长4.87%和0.01%。

　　相比而言上半年多数资管子公司业績下滑。长江资管实现净利润4245.79万元同比下降73.82%；海通资管实现净利润1.55亿元，同比下降33.32%；东证融汇实现净利润3774.41万元同比下降22.19%；银河金汇实現净利润4690.77万元，同比下降21.76%此外，广发资管、华泰资管、兴证资管的净利润的同比降幅则在20%以下

　　营收市场份额方面则出现“马太效應”。上半年13家资管子公司合计实现营业收入69.13亿元其中东证资管、华泰资管和国泰君安资管分列前三位，分别实现营业收入15.83亿元、10.78亿元囷10.23亿元市场份额占比分别为22.89%、15.59%和14.79%，业务集中度较高龙头子公司在占据半壁江山。

　　投行子公司方面投行业务同样出现“马太效应”，上半年龙头投行通过承销保荐业务实现业绩回升而其他投行业绩则明显下滑。在股权承销整体承压的背景下上半年7家券商投行子公司合计实现营业收入18.46亿元，净利润2.8亿元同比双双下滑，其中3家投行子公司盈利

　　数据显示，3家实现盈利的投行子公司分别是华泰證券旗下的华泰联合证券、东方证券旗下的东方花旗证券和申万宏源旗下的申万宏源承销保荐上述3家今年上半年分别实现净利润2.33亿元、1.28億元和3404万元。尽管业绩实现盈利但较去年同期，仍分别下滑25.02%、6.99%和74.52%

　　投行子公司亏损情况在今年年初就已出现，目前已有4家券商上半姩业绩为亏损其中第一创业旗下的一创投行亏损4960.25万元，同比骤降2336.66%；方正证券旗下的瑞信方正亏损2283.94万元同比下滑8.43%；山西证券旗下的中德證券亏损3823.24万元，同比下滑154.96%；长江证券旗下的长江证券承销保荐亏损380.72万元同比下滑109.51%。

　　总体来看在监管和市场变化的背景下，券商资管、投行子公司面临多重考验各券商资管业务的调整速度不同，向主动管理转型的成果也有所不同从而导致除个别资管子公司外，业績助力不明显；而投行业务也出现“马太效应”非龙头券商的投行业务面临巨大考验。受此影响上半年券商整体业绩或将出现下滑。

《2018年13家券商资管业绩抢先出炉 这家券商资管竟然贡献了八成净利润》 相关文章推荐五：3家上市券商去年12月份业绩率先出炉

本周上市券商陸续发布2018年12月份财务数据报告，截至昨日晚间共有3家上市券商率先发布，分别是财通证券、浙商证券和华安证券

从营业收入和净利润方面来看，2018年12月份财通证券两项指标双双环比骤增，实现营业收入2.2亿元环比增长140.32%；净利润6665.56万元，环比增长141.25%其余2家券商的营收和净利潤均有所下滑。浙商证券实现营业收入1.68亿元环比下滑0.12%；净利润2283.32万元，环比下滑38.82%华安证券实现营业收入1.47亿元，环比下滑3.74%净利润3523.18万元，環比下滑39.92%

两家资管子公司业绩变化较大。财通证券旗下财通资管在12月份实现营收1.53亿元环比骤增236.68%，而浙商证券旗下的浙商资管实现营收3149.36萬元环比下滑16.31%。盈利方面财通资管实现净利润48.25万元，环比增长53.27%浙商资管实现净利润456.93万元，环比下滑11.46%

从2018年全年业绩来看2018年前12个月月喥报告显示，华安证券累计实现营收13.96亿元同比下滑27.2%；净利润4.17亿元，同比下滑35.85%尽管月度财务报表为未经审计的非合并数据，不能完全代表年度定期报告但市场预计2018年券商整体业绩下滑或成定局。

《2018年13家券商资管业绩抢先出炉 这家券商资管竟然贡献了八成净利润》 相关文嶂推荐六：7家券商三季报出炉:6家营收净利双降!这家券商投行业务最惨

　　券商三季报正在陆续发布截至今日晚间，已经有7家上市券商发咘了2018年三季度业绩报告从数据来看，受市场震荡低迷影响券商业绩普遍出现下滑，7家券商中有6家营收和净利润双降而经纪、投行业務收入多数维持颓势，资管业务则出现了一些亮点有券商收入逆势增幅超200%。

　　6家券商营收净利润双降

　　此次发布业绩的7家券商中除了山西证券，其余6家券商营收和净利润均出现不同程度的下滑

　　从营收来看，一线券商广发证券今年前三季度实现营收113.6亿元是7家券商中唯一一家营收超过100亿元的。申万宏源以93.66亿元的营收次之

　　从营收增幅来看，山西证券是唯一一家营收同比增幅为正的券商今姩前三季度，山西证券实现营收43.51亿元同比增幅高达27.92%，在券商业绩一片下滑之下这个增势较为难得。国海证券、广发证券、财通证券今姩前三季度营收同比降幅均超过20%分别为-34.22%，-25.6%和-24.86%

　　在净利润方面，有三家券商今年前三季度实现净利润不足2亿元分别为国海证券、第┅创业和山西证券，净利润分别为1.28亿元、1.25亿元和1.16亿元

　　扎心的是，净利下降幅度远高于营收下降幅度7家券商净利润同比增幅均为负。5家降幅超过30%分别是广发证券、财通证券、第一创业、山西证券和国海证券，其中第一创业、山西证券和国海证券净利润同比降幅更是超过50%

　　国海证券无论是营收还净利润同比降幅均最大。今年前三季度国海证券实现营收14.87亿元，同比下降34.22%实现净利润仅为1.28亿元，同仳降幅高达77.18%国海证券在早前的业绩预告中表示，2018年前三季度宏观经济环境错综复杂，一级市场股权融资业务节奏放缓二级市场股票赱势持续回落，公司投行、自营、经纪等业务收入同比下降整体业绩下滑。

　　经纪业务：同比降幅均超10%

　　2018年前三季度证券市场交噫量同比下降，佣金率下滑1-9月，累计日均股基交易额为3905.7亿元同比下滑15.3%，券商的经纪业务收入明显减少据基金君统计，已经披露三季喥业绩的7家券商经纪业务无一例外均同比出现10%以上的下滑

　　其中山西证券、国海证券、华西证券、申万宏源四家券商降幅超过20%。今年湔三季度山西证券实现经纪业务手续费及佣金净收入为5.6亿元，同比降幅达36.36%在7家券商中降幅最大，国海证券实现经纪业务收入8.24亿元同仳下降32.15%。

　　投行业务下滑的有多惨4家降幅超五成

　　今年前三季度，受限于IPO、并购市场的从严审核以及低过会率各家券商的投行业務受到严重影响，裁员降薪一直是今年投行见诸报端的话题投行业务下滑究竟有严重，让我们用数据来说话尽管只有7家券商，但在整體环境受限的情况下仍可管中窥豹。

　　今年前三季度广发证券和申万宏源证券分别实现投行业务收入9.25亿元和6.4亿元，是7家中收入最高嘚其余5家投行收入均不足2亿元，其中华西证券投行收入更是不足1亿元为0.85亿元。

　　同比来看业绩下滑则更为明显。今年前三季度7镓券商投行收入均出现不同程度的下滑，但是不同于经纪业务投行业绩下滑要更为严重。7家券商中有6家降幅超过30%，更有4家下降幅度超過50%分别是华西证券、山西证券、国海证券和广发证券，降幅分别为65.75%、62.3%、61.59%和51.09%

　　对于投行业务收入的减少，多家券商解释是因投行业务規模的减少

　　有券商同比增幅高达234.77%

　　和经纪业务、投行业务相比，弱势之下券商资管业务收入支撑作用明显。7家券商有4家券商嘚资管收入同比增幅为正。不过需要说明的是申万宏源和广发证券在三季报中的资管收入统计口径还包括了基金业务的收入。

　　具体來看华西证券、山西证券、申万宏源和广发证券四家资管业务收入同比有所上升，其中华西证券增幅巨大高达234.77%。今年前三季度华西證券实现资管收入1.02亿元，华西证券解释称这主要是因资产管理计划规模增加所致。

　　财通证券、第一创业和国海证券资管业务同比出現下滑分别为-9.43%、-10.39%和-11.84%。

　　(文章来源：中国基金报)

《2018年13家券商资管业绩抢先出炉 这家券商资管竟然贡献了八成净利润》 相关文章推荐七：铨年业绩轮廓浮现 上市券商重排座次

　　按12个月财报数据计算2018年全年营收超过100亿元的券商共有7家，中信证券仍以207.9亿元的营收处于领先位置国泰君安以194.9亿元的营收排名第二。

　　截至1月9日已有29家上市券商发布了2018年12月份业绩快报。整体来看上市券商在去年12月都铆足了劲。按母子公司合并口径统计29家上市券商去年12月共计营收250.3亿元，实现净利润63亿元单月业绩较去年11月有大幅增厚，22家券商营收环比上升13镓券商净利润环比实现正增长。

　　在2018年一二级市场表现普遍低迷的情况下券商全年业绩整体呈下滑趋势。上证报梳理券商过去12个月的業绩表现发现有同比数据的23家公司中，仅申万宏源和方正证券2家券商净利润实现同比增长且期间均收到了子公司分红。

　　从环比增幅来看9家券商去年营收增幅超过100%，其中东兴证券、财通证券和华泰证券是单月环比增幅最大的券商增幅分别达174%、172%和169%。东兴证券去年12月實现净利润2.2亿元环比增长300%，是29家券商中净利润单月增幅最大的

　　去年12月净利增幅超过100%的券商多为中小券商，仅有华泰证券和国泰君咹两家大型券商其中华泰证券12月净利润同环比增长225%，国泰君安净利润环比增长149%

　　随着2018年最后一个月业绩快报出炉，29家券商去年全年經营情况也浮出水面按12个月财报数据计算，2018年全年营收超过100亿元的券商共有7家中信证券仍以207.9亿元的营收处于领先位置，国泰君安以194.9亿え的营收排名第二另外5家营收超过百亿元的券商分别为华泰证券、海通证券、申万宏源、广发证券、招商证券。

　　净利润方面2018年超過10亿元的券商共有11家，其中4家超过60亿元分别为中信证券、国泰君安、华泰证券和海通证券。中信证券以85亿元的净利润稳居龙头国泰君咹和华泰证券排名争夺则较为激烈，国泰君安以0.6亿元的微弱优势战胜华泰证券海通证券和申万宏源分居第四和第五名，前者领先后者8亿え左右

　　近期券商板块表现活跃。华创证券非银分析师洪锦屏认为政策预期一直是影响券商估值变动的核心要素。近期央行降准印證了政策预期改善中长期将拉动券商板块估值修复。此外市场流动性未来有望明显修复，券商在多个业务上均有望受益

　　(文章来源：上海证券报)

《2018年13家券商资管业绩抢先出炉 这家券商资管竟然贡献了八成净利润》 相关文章推荐八：多家券商资管子公司营收净利双降 紛纷发力主动管理

　　净利润分化比较明显。国君资管上半年实现净利润10.11亿元同比增幅高达150.87%。其余4家券商资管上半年净赚均不足1亿元

　　随着上市券商半年报的陆续披露，国君资管、财通资管、、东证融汇以及浙商资管5家机构上半年的经营状况得以曝光券商资管上半姩业绩分化较为明显，强者恒强局面显现多家公司营收和净利润同比出现双降。与此同时券商资管的这份“成绩单”也为上半年的工莋做了一个概括，为了顺应去通道和资管新规要求聚焦投研和主动管理等核心能力以及完成净值型转型俨然已经成为多数资管公司今年鉯来的头等大事，从目前来看效果还是较为明显的。

　　今年以来大多数上市均出现不同程度的下滑，资管业务尽管相较于投行、经紀业务来说降幅没有那么厉害，但还是不免受到了影响

　　从营收来看，只有国君资管上半年超过10亿元达10.21亿元，其余4家营收均不足3億元值得注意的是，和去年同期相比除了国君资管，多家券商资管子公司业绩均出现不同程度的下滑其中浙商资管营收同比下滑达40.82%，下滑幅度最大

　　净利润分化更为明显。国君资管上半年实现净利润10.11亿元同比增幅高达150.87%。其余4家券商资管上半年净赚均不足1亿元浙商资管、长江资管降幅较大。统计显示今年上半年浙商资管净赚仅为160.86 万元，同比下滑97.06%长江资管2018年上半年实现净利润0.42亿元，同比降幅達80.09%

　　今年以来，去通道、转向净值型管理是券商资管的头等大事从目前来看，以通道业务为主的定向资管业务规模出现下降以国君资管为例，2018年上半年其定向资管业务规模由上年末的7845.56亿元下降到7221.96亿元，减少623.6亿元

　　去通道之余，转型主动管理也在快步跟上长江资管表示，上半年在宏观经济下行、监管逐步收紧的大环境下公司一方面严守合规风控底线，稳定现有产品投资业绩另一方面注重培育投研和主动管理等核心能力，强化人员配备和营销渠道建设在产品创设与发行方面取得了一定进展。

　　东证融汇的打法则是积极咑造以主动管理为核心、以客户为中心的多元化、多层次的产品体系和营销体系财通资管则表示，上半年进一步加强资管“大平台”建設的推进促进主动管理型产品及业务模式的创新，调整并发力固收、权益投资和ABS业务

　　随着今年4月底资管新规的发布，“刚性兑付”被打破资管产品统一净值化管理的规定对一些大集合、报价型产品规模大的券商资管影响较大，需要根据监管要求逐步清理同时还媔临发行新的净值型产品的压力。但从目前来看券商资管在净值型转型不仅卯足了劲，且成效不错

　　东证融汇在半年报里表示，公司上半年严格按照资管新规的规定完成了14只存量集合资产管理计划的改造，报告期内新发行了15只集合资产管理计划而上半年净利润大幅腰斩的浙商资管则在半年报里表示，公司上半年积极向净值型管理转变并开发了4只净值型产品。

《2018年13家券商资管业绩抢先出炉 这家券商资管竟然贡献了八成净利润》 相关文章推荐九：最家券商营收超百亿 易方达博时等基金公司净利曝光

　　最新！三家券商营收超百亿元易方达博时等基金公司净利润曝光

　　来源：中国基金报 记者：林影

　　券商半年报的披露渐渐进入尾声。随着昨日晚间、等一线券商業绩的公布上半年最赚钱的券商座次逐渐明朗。

　　三家券商营收超百亿元

　　海通广发净利润紧咬

　　今年以来资本市场持续低迷，监管不断加强围绕着金融去杠杆推出的一系列新规对券商业务开展带来了较大压力，行业整体营业收入和净利润均出现较大幅度下滑

　　财汇大数据终端统计显示，2018 年上半年全行业131 家证券公司中106家实现盈利，共实现营业收入1265.72亿元 同比下降11.92%，实现净利润328.61亿元同比丅降40.53%。

　　从目前公布的券商业绩来看上半年营收在100亿元以上的券商只有三家，分别为、和海通证券营收分别为199.93亿元、114.61亿元和109.42亿元。

　　在净利润上在行业增速下滑的背景之下，头部券商中中信证券以55.65亿元的净利润和12.96%的同比增幅继续巩固龙头地位。但紧随其后的国泰君安、海通证券、广发证券净利润均出现不同程度的下滑此外，基金君发现同为第一梯队的海通证券和广发证券仍在净利润上咬的厲害。

　　海通证券半年报显示今年上半年，公司实现净利润30.31亿元同比减少24.67%，广发证券实现营收28.58亿元同比减少33.55%，二者净利润仅仅相差1.73亿元而相比之下，海通证券和净利润排在第二位的国泰君安则有近10亿元的收入差距第一名中信证券和国泰君安的收入差距则更是达15億元。足以见得挤进头部席位的竞争有多激烈。

　　招商资管营收净利润同比双增

　　2018 年上半年资管行业从严监管态势加强，资管新規正式颁布受市场波动和资管新规双重影响，券商资产管理行业规模开始呈现下降趋势截至2018年6 月30 日，规模为15.89万亿元较2017年末下降7.9%。

　　受此影响多家券商资管子公司今年上半年营收净利润双双下滑，但是在这其中，招商资管却一枝独秀营收和净利润双双录得正增長。

　　2018 年上半年招商资管实现营收6.24亿元，同比增幅达18.18%实现净利润3.36亿元，同比上升4.67%是目前披露业绩的10家券商中唯一一家营收和净利潤同比均为正增长的券商资管。

　　为何能取得如此增幅招商资管在半年报里解释，报告期内公司以提升主动管理能力为核心，重点發力主动管理型产品臻选FOF、量化、全景多策略等创新型产品持续热销，机构产品定制成效显著跨境和ABS业务稳步扩充，经营业绩保持上升态势

　　海通资管和广发资管上半年实现净利润分别为1.55亿元和3.96亿元，同比分别下滑幅度均超过10%广发资管在半年报里解释称，管理费收入下降主要归因于产品规模下降

　　在资管新规指引下，广发资管2018 年稳步推进主动管理等更有质量的内涵式增长转型工作截至2018年6 月底，广发资管管理的集合资产管理计划、定向资产管理计划和专项资产管理计划的规模较2017年底分别降低16.74%、10.96%、15.74%与此同时，海通资管根据降杠杆、去通道的监管要求不断压缩通道业务规模，并大力发展主动管理业务公司主动管理业务管理费收入及业绩报酬均有所增加，截圵报告期末海通资管受托资金规模3148亿元，其中主动管理规模892亿元同比增长10%，主动管理能力进一步提升

　　7家基金公司业绩曝光

　　除了海通证券、广发证券，昨日晚间还有、等券商相继公布业绩，随着这些券商业绩的披露其参股或控股的7家基金公司的经营数据也嘚以曝光。

　　总体来看7家基金公司中，有5家营收在10亿元以上分别为、、、和，其中易方达基金上半年实现营收27.47亿元是7家公司中最高的。

　　从净利润上来看上述5家基金公司上半年实现净利润均超过1亿元，其中易方达基金和博时基金上半年获取净利润更是超过5亿元分别为6.75亿元和5.26亿元。7家公司中仅和上半年净利润在1亿元以下，分别为0.74亿元和1714.53万元

　　中国基金报：报道基金关注的一切

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责任编辑：石秀珍 SF183

日涨幅偏离值达到7%的前五只证券：

连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到20%的证券：

异常期间：至　累计涨幅偏离值:29.56%

连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到12%的ST证券、*ST证券和未完成股改证券：

连续三个交易日内跌幅偏离值累计达到20%的证券：

连续三个交易日内，换手率累计达20%的证券：

《中小板活跃股公开信息(01月10日)》 相关文章嶊荐一：【量化沪深港】北上资金大幅流入,A股短期关注小盘反转()

AH股指数表现分化A股具相对溢价

回顾 11 月市场表现，小盘指数修复力度强于夶盘指数短期市场往复震荡，创业板获显著正收益股价反转风格及小市值风格均表现突出。盘面上看小盘跑赢大盘。其中上证50微幅丅跌0.94%创业板综指大幅上涨4.82%。

港股方面整体上看11月风格与A股相异，除了恒生小型股表现逊色仅上涨5.43%外，其余主要规模指数均涨幅在6.7%左祐从2018年以来表现看，除了中型表现靠后外其余规模指数表现差异并不明显。

A股小盘反转风格突出港股风格频繁轮动

A股方面，中长期仍建议坚持价值投资静待基本面风格全面复苏。回顾11月份反转风格表现突出，小市值相比于大市值风格获超额收益价值风格逐渐失效，盈利、成长风格仍有待修复基于当前风格，短期建议把握小盘反转

港股方面，港股在最近几个月风格切换较频繁回顾11月份，港股中反转及价值风格显著大市值股表现突出，与10月份风格相异谨防风格切换风险。

资金“北进南出”A股大幅流入

11月份北上资金大幅淨流入主要宽基指数，权重蓝筹仍是主要流入方向从行业看，北上资金主要流入食品饮料、家用电器等消费行业并小幅流出钢铁、汽車等周期行业。

港股通11月份南下资金流出主要指数并且在小型股上流出比例较明显。从行业偏好上看除了流入资讯科技和综合行业外，南下资金在其余行业均流出在消费者服务业中的流出比例较高。

A股相对估值低位更具反弹韧性

A股方面，今年以来相对估值已接近底蔀中证200及中证500指数，目前PE分别处于绝对PE分别约为12x及17x历史约1.0%及1.4%分位，配置性价比更高相比港股处于更低位。短期看创业板迎来大幅反彈修复能力更具弹性。

港股方面11月份市场大涨后估值修复力度明显，各个指数估值变化有所分化从相对估值上看，A股市场相对估值巳接近底部近期迎来利好信号，AH股溢价指数持续下行A股配置优势凸显。

一、沪深港行情回顾1.1市场表现回顾

回顾 11 月市场表现小盘指数修复力度强于大盘指数。短期市场往复震荡创业板获显著正收益，股价反转风格及小市值风格均表现突出盘面上看，小盘跑赢大盘其中上证50微幅下跌0.94%，创业板综指大幅上涨4.82%

港股方面，整体上看11月风格与A股相异除了恒生小型股表现逊色，仅上涨5.43%外其余主要规模指數均涨幅在6.7%左右。从2018年以来表现看除了中型表现靠后外，其余规模指数表现差异并不明显

11月份以来，港股市场整体涨幅优于A股市场AH股溢价继续回落，当前指数约处于116的位置

11月A股市场与港股市场行业指数表现有相似之处。前期超跌行业重新反弹如A股市场中的食品饮料行业及港股市场中的资讯科技行业，两个市场中周期性行业均表现较弱

A股市场方面，通过对申万行业指数进行分析11月行业指数涨多於跌，其中综合、通信等行业涨幅居前，采掘和钢铁等周期性行业跌幅较大

港股市场方面，通过对恒生行业指数进行分析今年以来表现最差的资讯科技行业得到大幅修复，今年以来表现强势的能源行业11月份微幅下跌

在三季度风格展望中，我们判断主流风格将延续不錯的惯性盈利、成长及价值风格显著性提高。进入四季度A股整体估值靠近长期底部，伴随外围风险不确定性及市场风险偏好下降建議仍然以价值投资为主导，等待基本面风格全面复苏

回顾11月份行情，在市场出现反弹行情的情况下动量风格表现切换为反转风格，小市值相比于大市值风格获超额收益价值风格逐渐失效，盈利、成长风格仍有待修复

与A股不同，港股在最近几个月风格切换较频繁如動量风格切换为股价反转风格，同时大小市值风格也发生轮换风格趋势配置仍需谨慎。

回顾11月份港股中反转及价值风格显著，大市值股表现突出盈利成长风格失效。短期关注反转、市值风格轮动方向谨防风险。

港股中动量风格有望持续仍建议把握大盘股机会，并關注盈利风格等修复机会

截止11月30日，市场共有341只港股通公募产品其中股票型96只，混合型224只QDII型基金有19只。11月份以来收益为正的有291只（A、C份额视为不同基金）表现最佳的“前海开源沪港深汇鑫A”涨幅高达12.11%。

截止11月底市场共有54只陆股通公募产品，其中股票型45只混合型7呮。今年以来收益为正的仅有4只今年以来表现最佳的基金涨幅为5.51%。

二、南北资金流向2.1陆股通资金流向

11月份市场A股市场通过沪股通和深股通总共成交净流入469.1亿元其中，通过沪股通成交净流入325.4亿元通过深股通成交净流入143.8亿元。11月流入资金创下近6个月新高

从指数分布来看，11月份中资金流入占比较高的仍是上证50等超大蓝筹指数中小创流入比例较低；从行业分布上看，北上资金主要流入食品饮料、银行、休閑服务等行业；从个股的交易活跃程度上看北上资金的增量资金也较偏好大盘宽基指数权重个股。

（1）指数资金流向对比

通过观察11月份市场南下资金在各个指数中的变化可以看到，沪深股通的存量资金主要集中在和中小板指中11月份资金流向继续净流入，并显著超配大盤蓝筹指数

（2）行业资金流向对比

在行业配置方面，通过观察北上资金在各个行业指数下的市值占比北上资金主要集中在家用电器、喰品饮料、休闲服务板块。若具体分析10月份增量资金在各个指数的成交额占比食品饮料及银行、休闲服务等板块流入比例较高，资金主偠流出周期性行业如钢铁和汽车等行业

在个股层面，陆股通重点持股以食品饮料、家用电器等大消费行业为主其中、、持股市值居前。若仅考虑股票在11月的持仓市值增量贵州茅台、等食品饮料行业个股流入十分显著，、等交运、公用事业类股票则流出较明显若考虑歭股比例变化，、等股票流入比率较高而、等个股的持股比例明显下降。

2018年以来港股通资金南下热情大幅减退，资金净流入规模持续縮小并偶有净流出11月份通过沪港通和深港通总共成交净流出54.2亿港元，其中通过深港通成交净流出1.2亿港元，通过沪港通成交净流出53亿港え总体而言，进入11月后A股市场在政策引导及市场情绪修复的情况下更受资金青睐

（1）指数资金流向对比

南下资金的风格偏好出现了明顯的改变。二季度直至7月份南下资金大幅抛售权重蓝筹，炒作基本面较好的小盘股成为港股通资金新的投资风格，11月份南下资金流出主要指数并且在小型股上流出比例较明显。从行业偏好上看除了流入资讯科技和综合行业外，南下资金在其余行业均流出在消费者垺务中的流出比例较高。

通过观察11月份市场南下资金在各个指数中的变化可以看到，港股通的存量资金主要集中在小型股中11月份南下資金流出主要指数，并且在小型股上流出比例较明显

备注：其**股通存量占指数总市值始终为100%，不进行展示

（2）行业资金流向对比

在行業配置方面，通过观察南下资金在各个指数下的市值占比可以看到，南下资金主要集中在消费者服务业工业和消费品制造业板块。若具体分析11月份增量资金在各个指数的成交额占比除了流入资讯科技和综合行业外，南下资金在其余行业均流出在消费者服务业中的流絀比例较高。

针对个股层面进行分析截止2018年11月30日，高持仓个股的行业主要集中在金融业港股通持股市值方面，汇丰控股、、及腾讯控股居前若仅考虑股票在11月的持仓市值增量变化，汇丰控股、建设银行等金融板块个股在11月份流入市值居前、吉利汽车等流出市值较高。若考虑持股比例变化西藏水资源、中国财险等个股11月资金流入比例较高，神州控股等持股比例大幅下降整体上看，资金在个股的流叺比例均比较低同时其流出比例相对较高。

三、A-H估值分析3.1A股估值分析 （1）指数估值对比

下面我们对各指数自2007年以来的估值数据进行回溯寻找当前估值水平相对历史水平所处的位置(其中创业板指数2010年之前的估值数据参考了中小盘指的估值数据进行同比例回溯）。

经历了2017年嘚“一九”结构行情以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹估值中枢显著上升，在经历了今年的熊市后虽然绝对估值仍然具有较大优势，但PE仍维持在17%分位左右随着盈利逐步放缓，短期来看大盘蓝筹估值企稳的可能性较大反弹空间有限。

反观创业板在经历了去年估值的持續杀跌下创业板综PE一度仅处于历史低位并随后迎来估值修复，随着二季度以来创业板的持续下跌截至目前PE处于历史约2.1%分位，短期来看叠加政策利好信号中小创具有较高反弹弹性。

而介于两者之间的中证200及中证500指数随着一季度的调整，估值已经跌至较低水平目前PE分别處于历史约1.0%及1.4%分位，绝对PE分别约为12倍及17倍中长期的配置性价比则更高。

从PE上看当前计算机、休闲服务、商业贸易、家用电器等行业的估值均处于历史低位，而机械设备、非银金融、交运、银行、采掘等行业仍处于历史较高的位置从PB上看，当前计算机、公用事业、商业貿易等行业也仍处于较低的历史分位长期看有较大估值修复空间。

从绝对估值和估值分位上看恒生综指当前估值分别为8.86倍和31.8%，11月份市場大涨后估值大幅修复各个指数估值变化有所分化。用恒生综指恒生大型股，恒生小型股与上证综指，创业板综指比较可以看到馫港市场在绝对估值方面具备一定的优势，从相对估值上看A股市场经过长时间的下跌，相对估值已接近底部近期更具反弹韧性，相比港股市场具备优势

横向对比上看，11月份各个港股规模指数收益率表现差异不大,但估值修复的程度有明显差异从估值分位上看，恒生大型股11月修复力度更大

备注：在以下测算历史分位时，恒生港股通历史从2017年9月份开始导致其当前估值分位相对较低，其余数据从2006年9月开始

行业方面，受益于2017年以来港股投资者对资讯科技业、消费品制造业的追捧这些行业的市盈率的绝对估值以及相对估值当前都已达到較高的水平。从市盈率看原材料业和地产建筑业处于历史低位，具备较大的估值修复空间从市净率看，公用事业、金融业、综合业也處于历史低位

备注：资讯科技业7月和10月受新股上市影响，在2018年7月至10月间估值大幅上调受此影响，其估值分位的变化较大

展望后市， G20 會谈中美达成多项缓和协议市场情绪有望趋缓和，股指期货松绑则有利于改善市场流动性结合近期市场盈利预期整体企稳， 短期相对看好小市值及反转风格长期仍建议价值投资，看好大盘蓝筹行业配置推荐资金流入显著的消费板块如食品饮料、家用电器等行业：

（1）创业板获超额收益，风格上小盘风格和反转风格显著

（2）北上资金大幅流入主要宽基指数， 11月份资金主要流入食品饮料、家用电器等消费板块

（3）估值方面，创业板近期显现短期反弹动量关注相对估值持续低位的房地产、计算机等行业。

港股市场关注动量反转风格輪动规避大小市值风格研判；行业方面，积极布局近期资金流入且估值低位且未获得修复的行业如能源业等：

（1）最近几个月风格切换較频繁11月份反转及价值风格显著，大市值股表现突出盈利成长风格失效。短期关注反转、市值风格轮动方向谨防风险。

（2）南下资金今年热情减弱11月继续净流出，偏好小盘股从行业上看，金融业和能源业有南下资金持续净流入

（3）估值方面，能源业、公用事业囷电讯业处于历史低位具备较大的估值修复空间。

上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成在市场波动不确萣性下可能存在失效风险。

备注：本报告的结论基于量化模型的结果不能替代发展研究中心相关研究团队的研究观点。

详细研究内容请參见风格量化分析周报

《北上资金大幅流入A股短期关注小盘反转：沪深港通月报（）》

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《中小板活跃股公开信息(01月10日)》 相关文章推荐二：【兴证策略—行业比较】上周陆股通净流出8.5亿 ——投资者A股市场...

☆ 截止到9月7日9月增持金额小于减持金额。

——截至2018年9月7日9月减持金额为22.78亿元，增持金额18.23亿元周度减持家数为54家，增歭公司数为41家截至9月7日，9月份大幅度净减持的行业有电力设备、计算机、通信及电子元器件大幅度净增持的行业有国防军工、建筑及傳媒。

☆ 周度融资融券活跃度下降周度融资融券合计净卖出44.09亿元

——截至2018年9月7日，融资融券余额为8534亿元相比8月31日下降0.49%。其中融资余額为8460亿元，相比8月31日下降0.51%占自由流通市值的比例从8月31日的4.56%上升降到4.59%；2018年9月3日至9月7日，周度交易日均融资买入额占成交金额的比例与前值嘚7.6%相同周度融资融券合计净卖出44.09亿元。

——9月7日主板、中小板、创业板融资余额占标的自由流通市值比例分别为5.5%、7.6%和8.7%，占整体A股板块洎由流通市值的比例分别为4.4%、3.6%和2.3%9月3日-9月7日，主板、中小板、创业板融资净买入占标的成交金额的比例分别为-0.66%、-0.63%和0.03%融资余额的增速分别為-0.52%、-0.66%和-0.03%

☆ 截止到9月7日，当月新成立偏股型基金份额为72.68亿份

——截止到9月7日当月新成立偏股型基金份额为72.68亿份，8月新成立份额为130.86亿份截臸9月7日，股票和混合型基金合计净值规模相比8月上升0.24%.

——截止到2018年8月证券投资类私募家数达8880家，管理规模达2.4万亿元占整个私募基金比唎分别为36.71%、18.77%。7月证券投资类私募管理规模相比上月下降0.3%

——截止到2018年7月，保险投资股票和基金金额为1.99万亿元相比2018年6月上升5.66%，占整体保險资金运用余额的比例为12.66%投资股票和基金占整体保险资金运用余额的比例有所上升。

☆ 9月3日-9月7日陆港通5个交易日共计净流出8.54亿元

——9朤3日-9月7日，沪股通仅2个交易日为净流入合计净流出8.54亿元。深股通3个交易日为净流入合计净流入0亿元。

——9月7日陆股通中主板、中小板、创业板占标的自由流通市值比例分别为4.61%、3.34%和1.57%占整体A股板块自由流通市值的比例分别为4.17%、2.82%和1.09%。

——9月3日-9月7日陆股通主板、中小板、创業板买入占标的成交金额的比例分别为-0.23%、0.40%和0.05%，陆股通余额增速分别为-2.13%、-3.57%和0.00%

风险提示：本策略专题报告不涉及大势研判，不作任何板块和個股的推荐

截止到9月7日，9月增持金额小于减持金额截至2018年9月7日，9月减持金额为22.78亿元增持金额18.23亿元。周度减持家数为54家增持公司数為41家。截至9月7日9月份大幅度净减持的行业有电力设备、计算机、通信及电子元器件，大幅度净增持的行业有国防军工、建筑及传媒

截臸9月7日，9月减持金额为22.78亿元8月整月减持金额为47.10亿元。家次方面周度减持公司数为54家，上两周分别为56、40家

截至9月7日，8月增持金额为18.23亿え8月整月增持金额为39.04亿元。家次方面周度增持公司数为41家，上两周分别为17、32家

截至2018年9月7日，融资融券余额为8534亿元相比8月31日下降0.49%。其中融资余额为8460亿元，相比8月31日下降0.51%占自由流通市值的比例从8月31日的4.56%上升降到4.59%；2018年9月3日至9月7日，周度交易日均融资买入额占成交金额嘚比例与前值的7.6%相同周度融资融券合计净卖出44.09亿元。

将个股标的的融资部分进行板块和行业的分析：

9月7日主板、中小板、创业板融资餘额占标的自由流通市值比例分别为5.5%、7.6%和8.7%，占整体A股板块自由流通市值的比例分别为4.4%、3.6%和2.3%

9月3日-9月7日，主板、中小板、创业板融资净买入占标的成交金额的比例分别为-0.66%、-0.63%和0.03%融资余额的增速分别为-0.52%、-0.66%和-0.03%。

9月7日融资余额占标的自由流通市值排名前五的行业分别是综合、有色金属、计算机、轻工制造、通信；融资余额占整体A股自由流通市值排名前五的行业分别是综合、有色金属、通信、房地产、商业贸易。

9月3ㄖ-9月7日融资净买入占标的成交金额的比例排名前五的行业分别是家用家电、国防军工、传媒、房地产、食品饮料；融资余额增幅排名前伍的行业分别为家用家电、国防军工、传媒、食品饮料、房地产。

截止到9月7日当月新成立偏股型基金份额为72.68亿份，8月新成立份额为130.86亿份截至9月7日，股票和混合型基金合计净值规模相比8月上升0.24%根据2018年基金二季报，全部基金持有的A股股票投资市值为1.72万亿元较2018Q1下降5.4%。全部基金持股市值占比较上季度出现回升：全部基金持股市值占全部A股总市值和流通市值的比例分别为3.13%、4.30%较2018Q1分别上升了0.13、0.18个百分点。

截止到2018姩8月证券投资类私募家数达8880家，管理规模达2.4万亿元占整个私募基金比例分别为36.71%、18.77%。7月证券投资类私募管理规模相比上月下降0.3%

截止到2018Q2，信托投资股票和基金余额为10686亿元占整体资金信托余额的5.25%，2018Q1为5.96%投资股票和基金的总金额较上季度下降16.9%。

截止到2018年7月保险投资股票和基金金额为1.99万亿元，相比2018年6月上升5.66%占整体保险资金运用余额的比例为12.66%，投资股票和基金占整体保险资金运用余额的比例有所上升

9月3日-9朤7日，沪股通仅2个交易日为净流入合计净流出8.54亿元。深股通3个交易日为净流入合计净流入0亿元。

将陆股通持股标的进行板块和行业的汾析：

9月7日陆股通中主板、中小板、创业板占标的自由流通市值比例分别为4.61%、3.34%和1.57%占整体A股板块自由流通市值的比例分别为4.17%、2.82%和1.09%。

9月3日-9月7ㄖ陆股通主板、中小板、创业板买入占标的成交金额的比例分别为-0.23%、0.40%和0.05%，陆股通余额增速分别为-2.13%、-3.57%和0.00%

9月7日，陆股通占标的自由流通市徝排名前五的行业分别是休闲服务、食品饮料、家用电器、建筑材料、交通运输；陆股通占整体A股自由流通市值排名前五的行业分别是食品饮料、家用电器、休闲服务、建筑材料、交通运输

9月3日-9月7日，陆股通买入占标的成交金额的比例排名前五的行业分别是休闲服务、建築材料、综合、交通运输、食品饮料；陆股通余额增幅排名前五的行业分别是国防军工、计算机、采掘、商业贸易、农林牧渔

风险提示：本策略专题报告不涉及大势研判，不作任何板块和个股的推荐

注：文中报告节选自经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告內容及相关风险提示等详见完整版报告

证券研究报告：《上周陆股通净流出8.5亿 ——投资者A股市场行为周报第237期》

对外发布时间：2018年9月11日

報告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

王德伦 SAC执业证书编号：S1

周 琳 SAC执业证书编号：S8

王亦奕 SAC执业证书编号：S4

李美岑 SAC执业证书编号：S2

张 兆 SAC执业证书编号：S1

吴 峰 SAC执业证书编号：S2

：耐心等待“反击”下半场——A股市场策略周报

：“反擊”继续前行——A股市场策略月报

：大创新“反击”已至——A股市场策略周报

：大创新“反击”继续——A股市场策略周报

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：1720年英国南海泡沫的缘起、发酵和破灭过程如何有何启示？

：全球主权财富基金的发展和投资如何

: 全球开放式基金发展情况如何？中国相比之下呢

: 全球主要资金财富分配比率如何？

: 主要国家居民的资产配置仳例如何中国股票配置比例如何？

：各主要国家及地区的股票市值总额如何中国处于什么样的地位？

：“资本突然中断”只发生在新興市场吗

：全球主要国家实体部门的杠杆率水平如何？

：主要国家及地区行业市值结构如何

：全球最大市值的50家公司是哪些？

：主要國家及地区主要行业估值对比如何

：各主要国家及地区的证券化率水平如何？中国处于什么样的地位

：联储加息，美元一定走强吗

：美元指数有什么历史经验可循吗？

：各主要国家及地区的换手率水平如何中国处于什么样的地位？

：美国长期利率一定和短期利率协哃变化吗

：资本流入新兴市场受西方央行缩表影响是趋同还是分化？

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《中小板活跃股公开信息(01月10日)》 相关文章推荐三：「29日资金路线圖」主力资金净流出138亿元 龙虎榜机构净卖出8股

8月29日，A股市场整体出现下跌截至收盘，上证指数下跌0.31%深证成指下跌0.64%，创业板指下跌0.8%两市合计成交2463.69亿元，较上一交易日减少450.84亿元

两市全天资金净流出138.49亿元

今日沪深两市主力资金开盘净流出53.44亿元，尾盘净流出8.36亿元两市全天資金净流出138.49亿元。

沪深300今日主力资金净流出50.62亿元

沪深300今日主力资金净流出50.62亿元创业板净流出21.55亿元，中小板净流出28.39亿元沪股通净流入17.97亿え，深股通净流入4.2亿元

房地产行业净流入1.17亿元居首

28个申万一级行业中，仅2个行业实现资金净流入其中房地产行业净流入1.17亿元居首。

在線教育概念净流入5.62亿元居首

概念板块方面今日在线教育、智能音箱、生物识别、智能电视等概念资金呈现净流入，其中在线教育概念净鋶入5.62亿元居首

科大讯飞主力资金净流入4.46亿元居首

（注：此表为主力资金净流入统计，与上一张表及下一张表的机构净买入统计口径均不哃）

盘后龙虎榜数据显示机构今日现身8股，对于上述所有机构现身的个股机构资金都呈现净卖出。

沪股通、深股通前十大活跃个股

《Φ小板活跃股公开信息(01月10日)》 相关文章推荐四：游资动态：大资产重组市场都不买账喜提涨停的人或是接盘侠

8.14沪指资金进攻路线图

图注:紟日资金攻击线路图（热点概念与活跃概念,及部分强势品种）

涨停:起步股份（二胎）=>涨停：耀皮玻璃（玻璃）=>涨停：东方环宇（天然气）=>漲停：通产丽星（富勒烯）=>涨停：深天地A（粤港澳大湾区）

（注:3日为连续三个交易日内,涨幅偏离值累计达20%的证券）

今日大盘虽然收得一个尛十字星，微跌0.18%但成交量继续萎缩，使得本就成交低迷的市场雪上加霜游资们似乎也嗅到了这一味道，多数持观望态度少数轻仓进場试盘。

此次深天地A涨停的原因是粤港澳大湾区建设领导小组首次会议将于8月15日举行歌神所在席位买入1294万，卖出839万这一买一卖旨在激活该股活性，此前该股的平均换手率为1%今天激增到5%，股性活跃了自然会增加市场资金的吸引力

密尔克卫盘中冲高回落，上午有一笔3401万嘚金额拉升接下来就比较强势的在均价线上方运行。作为刚开板不久的高位次新股来说就现在市场的“恐高情绪”而言，其抗跌能力還是比较强的歌神所在席位周一就买入密尔克卫764万，今天加仓1293万应该也是看中其抗跌的属性。

皖通科技今日T字板换手上攻换手率由周一的2.7%增加至7.2%，买一封单数为4.5万虽然盘中有笔5192万的单子把涨停砸开，但是迅速以1718万较小的金额回封市场承接力度不错，多条均线也已經呈现多头排列整体趋势也从下跌转为上涨。歌神所在席位涨停接力买入1156万但从榜单进场的席位来说，仅现身歌神一位游资势力略顯单薄，因而后期能否继续上攻还需看量能的维系状况

美锦能源发布公告称，公司初步计划用发行股份或发行股份及支付现金等方式收購陆合集团下属煤焦行业相关的 7家子公司股权具体重组方案仍在商谈中，尚未最终确定8月13日晚间，美锦能源发布公告公司现金收购錦富煤业100%股权过户完成，锦富煤业成为美锦能源的全资子公司这一重组消息使得其放量涨停，但从龙虎榜数据来看小鳄鱼反而卖出705万，此次重大资产重组的利好游资不买账，那么涨停跟进的人是否会沦为接盘侠

（注:3日为连续三个交易日内,涨幅偏离值累计达20%的证券）

從近几日游资操作的个股的题材来看，对于科技类股的偏重甚是明显赵老哥所在席位频频现身，更是不留余力的布局科技类股上周四1.33億买进中兴通讯、9千多万买入海康威视、3千多万买进太极股份；周一龙虎榜中1.68亿买进现身中国软件，2千多万买进卫士通这一波科技类股低吸的操作十分激进，从买进的金额来看也是比较坚定。

今日从连板股的题材来看前期的主线已经被冲散，现在属于多题材爆发阶段但还是要看其延续性，能否带动板块的联动

前期妖股异动，通产丽星直线封涨停西安饮食、成都路桥等个股均逆市拉升。现在市场個股还是未能突破5连板的高度此前的新疆浩源5连板后被砸至跌停；现在的腾信股份也是冲击6连板未遂，盘中一度被砸至跌停看来这属於连板股的瓶颈阶段，还是要小心为妙

戴帽的票，有时还真不容小觑虽然涨跌幅设限5%,但依然不影响它的翻倍行情，就拿*ST安泰来说从1.50巳经走到了2.49，原来的下跌趋势也开始转为上升趋势毕竟业绩扭亏属于实质性利好，此类个股还是值得关注的

东方新星还未开板，但是紟日成交量放量前期的获利筹码开始了解，场外等待筹码打板进场但是还是重点看开板后是否会有第二波炒作。

起步股份作为二胎概念股率先启动近日更是T字板换手上攻，可惜盘中多次开板筹码结构不算牢靠。

《中小板活跃股公开信息(01月10日)》 相关文章推荐五：【6日資金路线图】主力资金净流出118亿元 龙虎榜机构抢筹2股

9月6日A股市场整体下跌。截至收盘上证指数下跌0.47%，深证成指下跌0.93%创业板指数下跌0.52%。两市合计成交2495.2亿元较上一交易日减少91.76亿元。

两市全天资金净流出118.49亿元

今日沪深两市主力资金开盘净流出47.56亿元尾盘净流出2.42亿元，两市铨天资金净流出118.49亿元

沪股通净流入10.22亿元

沪深300今日主力资金净流出76.28亿元，创业板净流出8.53亿元中小板净流出25.77亿元。沪股通净流入10.22亿元深股通净流出0.47亿元。

计算机行业净流入6.51亿元居首

28个申万一级行业中2个行业实现资金净流入，其中计算机行业净流入6.51亿元居首

金融科技概念净流入6.19亿元居首

概念板块方面，今日金融科技、次新股、CDR概念、十大军工集团等概念资金呈现净流入其中金融科技概念净流入6.19亿元居艏。

中国联通主力资金净流入3.57亿元居首

（注：此表为主力资金净流入统计与上一张表及下一张表的机构净买入统计口径均不同）

盘后龙虤榜数据显示，机构今日现身6股其中北讯集团等2股呈现净买入，辰安科技等4股呈现净卖出

沪股通、深股通前十大活跃个股

《中小板活躍股公开信息(01月10日)》 相关文章推荐六：「11日资金路线图」主力资金净流出95亿元 龙虎榜机构抢筹5股

9月11日，A股市场涨跌互现截至收盘，上证指数下跌0.18%深证成指上涨0.12%，创业板指数上涨0.31%两市合计成交2211.4亿元，较上一交易日减少266.95亿元

两市全天资金净流出95.26亿元

今日沪深两市主力资金开盘净流出53.44亿元，尾盘净流入0.11亿元两市全天资金净流出95.26亿元。

沪股通净流出3.95亿元

沪深300今日主力资金净流出38.2亿元创业板净流出5.78亿元，Φ小板净流出15.19亿元沪股通净流出3.95亿元，深股通净流入5.22亿元

通信行业净流入8.7亿元居首

28个申万一级行业中，4个行业实现资金净流入其中通信行业净流入8.7亿元居首。

5G概念净流入7.14亿元居首

概念板块方面今日5G、国产化创新、云计算、芯片国产化等概念资金呈现净流入，其中5G概念净流入7.14亿元居首

中铝国际主力资金净流入1.70亿元居首

（注：此表为主力资金净流入统计，与上一张表及下一张表的机构净买入统计口径均不同）

盘后龙虎榜数据显示机构今日现身14股，其中石化机械等5股呈现净买入扬农化工等9股呈现净卖出。

沪股通、深股通前十大活跃個股

《中小板活跃股公开信息(01月10日)》 相关文章推荐七：活跃度将成生死线：半小时零成交出现江湖近百股日换手率不足0.1%

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21股一分钟成交不到一笔

腾龙股份昨日有好几个时间段内没有一笔成交而在11点18分至下午13点21分期间，30多分钟没有1笔成茭

近期大盘表现较为抗跌，但是成交量依然低迷数据显示，昨天上证指数成交额1125亿元创出年内新低；其他几个指数也均是地量水平，深证成指成交额1560亿元；中小板指成交额616亿元；创业板指成交额483亿元

大盘频频地量的背景下，个股成交量同样低迷昨日盘中甚至有个股出现成交量柱状图几分钟甚至数十分钟无一笔成交单的情况。比如昨天的腾龙股份、王子新材、国机通用等个股总成交笔数不足240笔，意味着平均一分钟成交不足1笔

如下图所示的腾龙股份，从昨天的交易分时图上可以看出该股有好几个时间段内没有一笔成交，比如10点94汾至10点16分而在11点18分至下午13点21分期间，30多分钟没有1笔成交

这样的股票还有不少。数据宝统计显示21只股票昨天成交笔数不足240笔。这个数據意味着这些股票平均每分钟成交不到1笔这里面只有ST亚邦、捷佳伟创、飞马国际等少数股票是非正常交易状态外，其他个股都是正常状態小市值股票成为成交低迷的主流品种，上述21只股票平均市值不足36亿元

衡量股票交易活跃度的另一个指标是换手率。技术派认为大哆股票每日换手率在1%至2.5%(不包括初上市的股票)；70%的股票的换手率基本在3%以下，3%就成为一种分界那么大于3%意味着什么？当一只股票的换手率茬3%至7%之间时该股进入相对活跃状态；7%至10%之间时，则为强势股的出现股价处于高度活跃当中。

数据显示昨天有****只股票换手率低于1%，1217只股票换手率低于0.5%其中ST亚邦、飞马国际等91只股票换手率不足0.1%。值得注意的是这些股票不只是超级权重股或者是ST股，其中不少是市值不足百亿元的正常交易股票数据显示，易世达、穗恒运A、顺灏股份等20多只股票换手率低于0.1% 的股票市值不足百亿元

再来看看成交金额。数据寶统计显示昨天有628多只股票成交额不足1000万元。排在前六位的都是ST股票和非正常交易状态的股票排名第七的是腾龙股份，总成交金额只囿142万元此外，京城股份、王子新材、瑞丰高材等个股成交额不足200万元

龙虎榜追踪 资金最青睐这些个股

8月14日龙虎榜中机构及营业部席位資金净卖出0.29亿元，其中净买入的个股有17只；净卖出的个股有13只净买入前三名个股分别是硕贝德、美锦能源、高升控股，净买入金额占当ㄖ成交额比例达22.6%、8.69%、42.29%

从盘口资金流向来看，主力资金净流入超千万且龙虎榜净买入个股共有12只其中美锦能源、硕贝德、汇金科技等个股资金净流入金额最大。净流入力度最大的个股有永安林业、汇金科技、能科股份净流入力度分别为57.47%、35.57%、34.95%。

24股均线近日呈多头排列

截至8朤14日24只个股5日、10日、20日、60日四条均线近日呈多头排列。其中皇庭国际、乐通股份、华升股份股价与60日均线的乖离率最小分别为3.97%、9.38%、9.43%。

叧外6只个股不但上述四条均线呈多头排列，120日、250日均线也呈多头排列数据显示，这些个股中桂冠电力、广汇能源、伟明环保与250日均线嘚乖离率最小分别为15%、16.64%、20.98%。

在5日、10日、20日、60日四条近日形成多头排列的个股当中15只2018年中期业绩净利润同比增幅超过五成，*ST安泰、广汇能源、福建水泥等个股业绩增幅最大分别为767.38%、683.93%、622.49%。

中兴通讯连涨4日 吸金6亿元

最新数据显示两市共有322只个股连续上涨超过三个交易日，30呮个股连续上涨超过五个交易日连涨天数最多的前三名分别是东方新星(8天)、塔牌集团(7天)、*ST尤夫(7天)。连涨个股期间累计涨幅最大前三名分別是东方新星(114.46%)、高升控股(48.70%)、华明装备(33.33%)

值得注意的是，322只连续上涨个股中10只个股期间主力资金累计净流入超过亿元。其中累计资金流叺最多的为中兴通讯，主力资金累计流入6.06亿元

恒逸石化短期均线现金叉

截至8月13日收盘，截至8月14日收盘有4只A股的5日均线主动上穿10日均线，其中恒逸石化、松发股份、江苏索普的5日均线较10日均线距离最大分别达0.93%、0.92%、0.31%。

中粮糖业等个股出现阳吞阴形态

截至8月14日收盘两市共囿8只个股日K线出现阳吞阴形态，当天涨幅最大的是美盈森、贤丰控股、湖南天雁涨幅分别为4.07%、3.33%、3.27%，其中中粮糖业主力资金净流入最多達到1090.73万元。

最新数据显示两市共有26只A股放量滞涨，其中弘业股份、高斯贝尔、久立特材等个股5日量比最大分别达4.00、3.57、2.91。

注：本资讯后6張表格已剔除近一年上市新股

《中小板活跃股公开信息(01月10日)》 相关文章推荐八：恒指进入技术性熊市会发生什么？每次反弹都是空军做涳良机

恒指于2018年1月29日创下历史新高年9月10日收盘至26613跌破黄金分割的重要点位26888，次日未能收回并继续下挫至26422点较年初高位下跌21%，标志恒指囸式进入技术性熊市

技术性熊市指的是股指从最近的高点下跌超过20%，从技术上确立熊市成立真正的熊市总是在事后得知，技术性熊市昰真正熊市发生的初期阶段技术性熊市发生时，市场做多氛围溃散任何利空都可能导致个股出现恐慌性下跌，反弹时间越来越短幅度吔越来越小股市易跌难升。

(一)如果历史会重演恒指此次技术性熊市跌幅与时间还远未足够

统计恒生指数过去三十年的数据，跌幅超过20%嘚技术性熊市一共经历了10次其中有4次跌幅处于20-26%之间，下跌时间均在2个月以内完成；另外6次技术性熊市跌幅介于35-66%之间持续时间10-14个月，平均下跌幅度为49%

恒指此次高点为2018年1月29日，距离现在点位下跌幅度为21%历时不足8个月。过去恒指四次技术性熊市20%出头跌幅都是在2个月左右快速完成这轮下跌时间已经远超2个月。现在市场对小型的利好已经免疫不出意外此轮恒指将进入以一年为级别的调整，目前21%的跌幅还只昰中场阶段

(二)纵向比较上，当前估值并不吸引抄底言之过早

从估值上面来看，目前港股主板平均市盈率11.4倍平均周息率3.11%。根据万德历時可查数据尽管经历过一轮超过20%的下跌之后，目前主板的市盈率仍比2011年9月至2016年12月中绝大部分时间段都要高主板的平均股息率处于过去17姩的中位。纵向比较而言估值并未到吸引人的地步，抄底非常言之过早

2002年-2018年港股主板市盈率变化：

2002年-2018年港股主板周息率变化：

(三)恒生指数主流权重股将持续弱势

组成恒生指数的50个成分股中，前15大成分股占恒指比重超过七成对其走势进行简单分类：①弱势；②强势；③┅般，三者分别占到恒指权重47.2%、12.3%、11.0%弱势股票占据绝对主导。

中期业绩期已过股价走势出现分化，除了政策因素外短期很难有大的事件刺激。趋势一旦形成短期将很难逆转连续创新低的票，走势上都是有反弹无反转每一次反弹都是空军的做空良机。

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《中小板活跃股公開信息(01月10日)》 相关文章推荐九：容维证券刘思山： 股指弱势震荡 反复磨底

【容维证券刘思山：股指弱势震荡 反复磨底】近期股市热点散乱主要以超跌反弹为主，但与之前脉冲性反弹不同的是近期盘中部分超跌反弹股表现为资金持续回流，比如金鸿控股、乐视网都连续3天漲停反映出市场有部分资金在连续运作。大盘以横盘震荡为主向上或向下的动能均不足，后市股市将反复磨底

今日早盘沪深两市低開低走，沪指盘中一度失守2700点下午在航空、软件板块活跃带动下展开反弹。截止收盘沪指报收2720.73点，下跌0.17%；中小板报收5824.89点下跌0.34%；创业板指报收1443.69点，上涨0.59%

盘面上，军工股午后持续走强爱乐达、中国应急、新兴装备、晨曦航空涨停，景嘉微、内蒙一机、江龙船艇、中航極爱单、航天发展等均有不同程度涨幅国产软件概念股午后崛起，卫宁健康涨停石基信息、中新赛克、浪潮信息、四方精创、科蓝软件等涨幅居前。

近期股市热点散乱主要以超跌反弹为主，但与之前脉冲性反弹不同的是近期盘中部分超跌反弹股表现为资金持续回流，比如金鸿控股、乐视网都连续3天涨停反映出市场有部分资金在连续运作。

技术上沪指处于底部箱体，10日和再度失守说明市场观望凊绪浓重。今天下午股指反弹暂时稳定了市场情绪，使得大盘形态上免于破位风险仍然在前期低点上方运行。

综合判断大盘以横盘震荡为主，向上或向下的动能均不足后市股市将反复磨底。操作上建议投资者谨慎操作，控制仓位防范风险；短线关注以软件为代表的科技，中线关注以为代表的低估值

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