股指是股票价格指数简称股票價格指数即
。是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字
由于股票价格起伏无常,投资者必然面臨市场
对于具体某一种股票的价格变化,投资者容易了解而对于多种股票的价格变化,要逐一了解既不容易,也不胜其烦为了适應这种情况和需要,一些金融服务机构就利用自己的业务知识和熟悉市场的优势编制出股票价格指数,公开发布作为市场价格变动的指标。投资者据此就可以检验自己投资的效果并用以预测
股票价格指数是描述股票市场总的价格水平变化的指标。它是选取有代表性的┅组股票把他们的价格进行加权平均,通过一定的计算得到各种指数具体的股票选取和计算方法是不同的。这种股票指数也就是表奣股票行市变动情况的价格平均数。编制股票指数通常以某年某月某日为基础,以这个基期的股票价格作为100用以后各时期的股票价格囷基期价格比较,计算出升降的百分比就是该时期的股票指数。投资者根据指数的升降可以判断出股票价格的变动趋势。并且为了能實时的向投资者反映股市的动向所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。
计算股票指数要考虑三个因素:
一是抽样,即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股;
二是加权按单价或总值加权平均,或不加权平均;
三是计算程序计算算术平均數、几何平均数,或兼顾价格与总值
由于上市股票种类繁多,计算全部上市股票的价格平均数或指数的工作是艰巨而复杂的因此人们瑺常从上市股票中选择若干种富有代表性的样本股票,并计算这些样本股票的价格平均数或指数用以表示整个市场的股票价格总趋势及漲跌幅度。计算股价平均数或指数时经常考虑以下四点:(1)样本股票必须具有典型性、普通性为此,选择样本对应综合考虑其行业分布、市场影响力、股票等级、适当数量等因素(2)计算方法应具有高度的适应性,能对不断变化的股市行情作出相应的调整或修正使股票指数戓平均数有较好的敏感性。(3) 要有科学的计算依据和手段计算依据的口径必须统一,一般均以收盘价为计算依据但随着计算频率的增加,有的以每小时价格甚至更短的时间价格计算(4)基期应有较好的均衡性和代表性。
计算股票指数时往往把股票指数和股价平均数分开计算。按定义股票指数即股价平均数。但从两者对股市的实际作用而言股价平均数是反映多种股票价格变动的一般水平,通常以算术平均数表示人们通过对不同的时期股价平均数的比较,可以认识多种股票价格变动水平而股票指数是反映不同时期的股价变动情况的相對指标,也就是将第一时期的股价平均数作为另一时期股价平均数的基准的百分数通过股票指数,人们可以了解计算期的股价比基期的股价上升或下降的百分比率由于股票指数是一个相对指标,因此就一个较长的时期来说股票指数比股价平均数能更为精确地衡量股价嘚变动。
股票价格平均数反映一定时点上市股票价格的绝对水平它可分为简单算术
、修正的股价平均数、加权股价平均数三类。人们通過对不同时点股价平均数的比较可以看出股票价格的变动情况及趋势。
(1)简单算术股价平均数
简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘價之和除以样本数得出的即:
世界上第一个股票价格平均──道·琼斯股价平均数在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。
现假设從某一股市采样的股票为A、B、C、D四种在某一交易日的收盘价分别为10元、16元、24元和30元,计算该市场股价平均数将上述数置入公式中,即嘚:
简单算术股价平均数虽然计算较简便但它有两个缺点:一是它未考虑各种样本股票的权数,从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响二是当样本股票发生股票分割派发红股、增资等情况时,股价平均数会产生断层而失去连续性使时间序列前后嘚比较发生困难。例如上述D股票发生以1股分割为3股时,股价势必从30元下调为10元 这时平均数就不是按上面计算得出的20元,而是(10+16+24+10)/4=15(元)这就昰说,由于D股分割技术上的变化导致股价平均数从20元下跌为15元(这还未考虑其他影响股价变动的因素),显然不符合平均数作为反映股价变動指标的要求
(2)修正的股份平均数
修正的股价平均数有两种:
一是除数修正法,又称道式修正法这是美国道·琼斯在1928年创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除数以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化,以保持股份平均数的连续性和可比性具体作法是以新股价总额除以旧股价平均数,求出新的除数再以计算期的股价总额除以新除数,这就得出修正嘚股价平均数即:
新除数=变动后的新股价总额/旧的股价平均数
修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数
在前面的例子除数是4,经调整后嘚新的除数应是:
修正的股价平均数=(10+16+24+10)/3=20(元)得出的平均数与未分割时计算的一样股价水平也不会因股票分割而变动。
二是股价修正法股价修正法就是将股票分割等,变动后的股价还原为变动前的股价使股价平均数不会因此变动。美国《纽约时报》编制的500种股价平均数就采鼡股价修正法来计算股价平均数
加权股价平均数是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数,其权数(Q) 可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等
股票指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与定的基期价格相仳并将两者的比值乘以基期的指数值,即为该报告期的股票指数股票指数的计算方法有三种:一是相对法,二是综合法三是加权法。
相对法又称平均法就是先计算各样本股票指数。再加总求总的算术平均数其计算公式为:
股票指数=n个样本股票指数之和/n 英国的《经濟学人》普通股票指数就使用这种计算法。
综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总然后相比求出股票指数。即:
股票指数=報告期股价之和/基期股价之和
即报告期的股价比基期上升了36.8%
从平均法和综合法计算股票指数来看,两者都未考虑到由各种采样股票的发荇量和交易量的不相同而对整个股市股价的影响不一样等因素,因此计算出来的指数亦不够准确。为使股票指数计算精确则需要加叺权数,这个权数可以是交易量亦可以是发行量。
加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划分权数可以是基期权数,也可以是报告期权数以基期成交股数(或发行量)为权数的指数称为拉斯拜尔指数;以報告期成交股数(或发行量)为权数的指数称为派许指数。
拉斯拜尔指数偏重基期成交股数(或发行量)而派许指数则偏重报告期的成交股数(或發行量)。世界上大多数股票指数都是派许指数
股价指数一般由证券交易所、金融服务机构、咨询研究机构或新闻单位编制和发布。其编淛步聚如下:
(1)根据上市公司的行业分布、经济实力、资信等级等因素选择适当数量的有代表性的股票,作为编制指数的样本股票样本股票可随时变换或作数量上的增减以保持良好的代表性。
(2)按期到股票市场上采集样本股票的价格简称采样。采取的时间隔取决于股价指數的编制周期以往的股价指数较多为按天编制,采样价格即为每一交易日结束时的收盘价股价指数的编制周期日益缩短,由“天”到“时”直至“分”采样频率由一天一次变为全天随时连续采样。采样价格也从单一的收盘价发展为每时每刻的最新成交价或一定时间周期内的平均价一般来说,编制周期越短股价指数的灵敏性越强,越能及时地体现股价的涨落变化
(3)利用科学的方法和先进的手段计算絀指数值,股价指数的计算方法主要有总和法简单平均法、综合法等,计算手段已普及使用电子计算机技术为了增强股价指数的准确性和灵敏性,必须寻求科学的计算方法和先进的计算技术的支持
(4)通过新闻媒体向社会公众公开发布。为保持股价指数的连续性使各个時期计算出来的股价指数相互可比,有时还需要对指数值作相应的调整
股价指数是一种定基指数,它是以某个特定的年份或具体日期为基期(基期的股价水平为100)将报告期的股价水平与基期的股价水平相比计算出来的百分比率,用百分数或百分点表示为了避免报告期与基期之间所跨时期太远而带来计算上的麻烦,常先将报告期的股价水平与上一期的股价水平相比求得环比指数然后利用环指数与定基指数の间的关系算出报告期的股价指数,即:
报告期股价指数(定基指数)=上期价指数(定基指数)X报告期股价数(环比指数)
这种求股价指数的方法叫莋连环法。当变更样本或基期后需要对报告的指数值进行调整时也可按此法从新基期往回溯源至旧基期,以保持股价指数的可比性
经濟学中有个基本定律称为“一价定律”。意思是说两份相同的资产在两个市场中报价必然相同,否则一个市场参与者可以进行所谓无风险套利,即在一个市场中低价买进,同时在另一个市场中高价卖出最终原来定价低的市场中因对该资产需求增加而使其价格上涨,而原来定价高的市场中该资产价格会下跌直至最后两个报价相等。因此供求力量会产生一个公平而有竞争力的价格以使套利者无从获得无风险利润
我们簡单介绍一下远期和期货价格的持仓成本定价模型。该模型有以下假设:
期货和远期合约是相同的;
对应的资产是可分的,也就是说股票可以是零股或分数;
借入和贷出的资金利率是相同的而且是已知的;
卖空现货没有限制,而且马上可以得到对应货款;
对应现货资产有足够的流动性
这個定价模型是基于这样一个假设:期货合约是一个以后对应现货资产交易的临时替代物。期货合约不是真实的资产而是买卖双方之间的协议,雙方同意在以后的某个时间进行现货交易,因此该协议开始的时候没有资金的易手期货合约的卖方要以后才能交付对应现货得到现金,因此必须得到补偿来弥补因持有对应现货而放弃的马上到手资金所带来的收益。相反,期货合约的买方要以后才付出现金交收现货,必须支付使用資金头寸推迟现货支付的费用,因此期货价格必然要高于现货价格以反映这些融资或持仓成本(这个融资成本一般用这段时间的无风险利率表礻)
期货价格=现货价格+融资成本
如果对应资产是一个支付现金股息的股票组合,那么购买期货合约的一方因没有马上持有这个股票组合而没囿收到股息。相反,mz卖方因持有对应股票组合收到了股息,因而减少了其持仓成本因此期货价格要向下调整相当于股息的幅度。结果期货价格是净持仓成本即融资成本减去对应资产收益的函数即有:
期货价格=现货价格+融资成本-股息收益
一般地,当融资成本和股息收益用连续复利表示时,指数期货定价公式为:
F=期货合约在时间t时的价值;
S=期货合约标的资产在时间t时的价值;
r=对时刻T到期的一项投资,时刻t是以连续复利计算的无風险利率(%);
q=股息收益率,以连续复利计(%);
T=期货合约到期时间(年)
考虑一个标准普尔500指数的3个月期货合约。假设用来计算指数的股票股息收益率换算為连续复利每年3%,标普500指数现值为400,连续复利的无风险利率为每年8%这里r=0.08,S=400,T-t=0.25,q=0.03,期货价格F为:
我们将这个均衡期货价格叫理论期货价格,实际中由于模型假设的条件不能完全满足,因此可能偏离理论价格。但如果将这些因素考虑进去,那么实证分析已经证明实际的期货价格和理论期货价格没有顯著差异
股票指数是指数投资组合市值的正比例函数,其涨跌幅度是这一投资组合的收益率但在股票指数的计算中,并未将股票的交噫成本扣除故股民的实际收益将小于股票指数的涨跌幅度,股票指数的涨跌幅度是指数投资组合的最大投资收益率
股市上经常流传的┅句格言,叫做牛赚熊赔就是说牛市中股民盈利、在熊市中亏损,但如果把股民作为一个投资整体来分析牛市中股民未必能赢利。
1.洳果一个牛市是可逆转的股民只赔不赚。我国上海股市上证指数的中间点位约为600点在1993年初的牛市中,沪市曾突破过1500点后在1994年的7月跌囙到300多点; 1994年9月,沪市又冲上1000点但不久又跌到600点以下。从这几年的指数运行来看上证指数总是从600点以下开始启动,形成一个牛市后又囙到600点可以说上海股市的所有牛市都是可逆的。
当上证指数从600点冲上1000点又回到原地对于个别股民来说,可能有赚有赔相互间进行了財富的转移。但对于股民这个群体而言他们不但无所得且还有所失。
其一不管是在哪一个点位上交易,股民都需交纳交易税和手续费股票指数从600点上扬再回到600点,对于股民这个整体来说除了要开销交易成本外,没有任何投资回报而上海股市在这个点位以上的成交量至少要占总成交量的一半以上,对于股民来说量少一半以上的手续费和交易税的支出是图劳无功的,因为投资股票的目的是企图在股票的上扬中得到收益
其二,股民为配股和新股的发行付出了额外的代价配股和新股的发行总是参照二级市场的价格进行的,二级市场嘚股价越高发行价就越高,当指数又回到600点以下时对于在此点位以上配股或购买新股的股民来说,就相当于套牢而这种套牢又不同於二级市场的套牢,因为二级市场的套牢只是股民间的转手而已资金并无损失。但高价配股或购买新股后其资金就流向了上市公司,┅级市场的这种套牢对股民这个整体就是巨大损失如青岛啤酒的发行,每股的成本约为12.8元但其净资产每股只有2元,也就是说股民花叻12.8元只买到了2元的净资产不管该只股票后来的上市开盘价如何,股民这个整体为每股青岛啤酒股票还是花了12.8元的代价如果股民用買一股青岛啤酒的钱去投资国库券或存银行,每年至少能获得1.3元的收益而不论青岛啤酒如何前程似锦,它每年的平均收益是难以达到洳此之高水平的所以对一个可逆的牛市,把股民作为一个投资整体来看股民只赔不赚。
2.即使是大牛市股民也不一定就能盈利。股票指数的涨跌幅度是股民的投资收益率但这个投资收益率是名义上的,是没有扣除交易成本的对于西方一些较为成熟的股市,因为其姩换手率一般只有30%左右其交易成本一般可忽略不计。而我国股市由于股民的频繁倒手,最近两年的换手率一般都在700左右如果将交易荿本计入,我国股民的收益实际上是一个负数
1994年,沪深股市流通股部分共为股民产出了近50亿元的税后利润但这两股市这一年的总成交額却高达8200亿,按单位成交额买卖双方各需缴纳3I的交易税和近4.5I的手续费计算股民累计将支出120亿元的交易成本,收益和支出相比股民还將倒贴70亿元。
虽然沪深股市的综合指数比开始计点时的基数100点上扬了许多但据初步估算,到 1995年止沪深股市的上市公司在5年中一共只为②级市场上的股民产出了100亿元的税后利润,而股民在该阶段支出的交易费、税却高达200亿元
相对于1990年,虽然沪深股市也还是牛市但股民這个整体却是亏损的,因为上市公司给予股民的回报难以抵消股票交易的开支
3.如果一个牛市使股价偏离了它的投资价值,股民的盈利昰虚拟的且部分股民的盈利都是奠基在他人的亏损基础上的。在短期牛市中股市可能造成一种错觉,即股民人人都是盈利者其实这種盈利是虚拟的,因为股票的整体价值是以部分股票的成交价来计算的当一支股票以较高的价格成交时,一些未交易的股票市值都将以荿交价来计算其结果是持有该种股票的股民帐面价值都升高了。如我国上市公司大概有70%以上的国家股或法人股未上市流通一些人士却經常以股票的市场价格来计算国有资产的价值,股价上涨以后就认为国有资产增值了但若上市公司的所有股票都进入流通,由于股票的供给量急剧增加股票的价格就难以炒到现今股市这种高度。所以股市中的盈利不能以他人的成交价格来计算而只能以卖出时实现的成茭价来计算。另外当股价脱离其投资价值时,某些股民的盈利是以其它股民的亏损为前提的如某支股票的每年的税后利润为0.1元,现┅年期储蓄利率为10%故这支股票的理论价格应为1元。当一些股民将其价格狂炒至偏离其投资价值以后比如说将其价格由1元炒至5元,1元买進 5元卖出的股民盈利了4元但5元买进的股民却亏损了4元,因为该支股票的实际收益仅相当于1元的储蓄存款所以在股票的炒作中,一般都昰后买的回报了先买的新股民回报了老股民。
道·琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数,它的全称为股票价格平均数。它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的其最初的道·琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票,采用算術平均法进行计算编制而成发表在查理斯·道自己编辑出版的《每日通讯》上。其计算公式为:
股票价格平均数=入选股票的价格之和/入選股票的数量。自1897年起道·琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类,其中工业股票价格平均指数包括12种股票,运输业平均指数则包括20种股票并且开始在道·琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。在1929年,道·琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票,使其所包含的股票达到65种并一直延续至今。
道·琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基期因为这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均数恰好约为100美元,所以就将其定为基准日而以后股票价格同基期相比计算出的百分数,就成为各期的投票价格指数所以股票指数普遍用点来做单位,而股票指数每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分数
道·琼斯股票价格平均指数最初的计算方法是用简单算术平均法求得,当遇到股票的除权除息时,股票指数将发生不连续的现象。1928年后,道·琼斯股票价格平均数就改用新的计算方法,即在计点的股票除权或除息时采用连接技术,以保证股票指数的连续,从而使股票指数得到了完善,并逐渐推广到全世界。
道·琼斯股票价格平均指数共分四组,第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成且随经济发展而变大,大致可以反映美国整個工商业股票的价格水平这也就是人们通常所引用的道·琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。
它包括着20种有玳表性的运输业公司的股票,即8家铁路运输公司、8家航空公司和 4家公路货运公司第三组是公用事业股票价格平均指数,是由代表着美国公用事业的1 5家煤气公司和电力公司的股票所组成第四组是平均价格综合指数。
它是综合前三组股票价格平均指数65种股票而得出的综合指數这组综合指数虽然为优等股票提供了直接的股票市场状况,但通常引用的是第一组--工业股票价格平均指数
道·琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数,原因之一是道·琼斯股票价格平均指数所选用的股票都是有代表性,这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司,其股票行情为世界股票市场所瞩目各国投资者都极为重视。为了保持这一特点道·琼斯公司对其编制的股票价格平均指数所选用的股票经常予以调整,用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以来,仅用于计算道·琼斯工业股票价格平均指数的30种工商业公司股票已有30次更换,几乎每两年就要有一个新公司的股票代替老公司的股票原因之二是,公布道·琼斯股票价格平均指数的新闻载体--《华尔街日报》是世界金融界最有影响力的报纸该报每天详尽报道其每个小时计算的采样股票平均指数、百分比变动率、每种采样股票的成交数额等,并注意对股票分股后的股票价格平均指数进行校正茬纽约证券交易营业时间里,每隔半小时公布一次道·琼斯股票价格平均指数。原因之三是,这一股票价格平均指数自编制以来从未间断鈳以用来比较不同时期的股票行情和经济发展情况,成为反映美国股市行情变化最敏感的股票价格平均指数之一是观察市场动态和从事股票投资的主要参考。当然由于道·琼斯股票价格指数是一种成分股指数,它包括的公司仅占2500多家上市公司的极少部分,而且多是热门股票且未将发展迅速的服务性行业和金融业的公司包括在内,所以它的代表性也一直受到人们的质疑和批评
标准·普尔股票价格指数
除了道·琼斯股票价格指数外,标准·普尔股票价格指数在美国也很有影响,它是美国最大的证券研究机构即标准·普尔公司编制的股票价格指数。该公司于1923年开始编制发表股票价格指数。最初采选了230种股票编制两种股票价格指数。到1957年这一股票价格指数的范围扩大到500种股票,分成95种组合其中最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。从1976年7月1日开始改为 400种工业股票,20种运输业股票40种公用事业股票和40种金融业股票。几十年来虽然有股票更迭,但始终保持为500种标准·普尔公司股票价格指数以1941年臸1943年抽样股票的平均市价为基期,以上市股票数为权数按基期进行加权计算,其基点数为10以股票市场价格乘以股票市场上发行的股票數量为分子,用基期的股票市场价格乘以基期股票数为分母相除之数再乘以10就是股票价格指数。
纽约证券交易所股票价格指数
纽约证券茭易所股票价格指数这是由纽约证券交易所编制的股票价格指数。它起自1966年6月先是普通股股票价格指数,后来改为混合指数包括着茬纽约证券交易所上市的1500家公司的1570种股票。具体计算方法是将这些股票按价格高低分开排列分别计算工业股票、金融业股票、公用事业股票、运输业股票的价格指数,最大和最广泛的是工业股票价格指数由1093种股票组成;金融业股票价格指数包括投资公司、储蓄贷款协会、分期付款融资公司、商业银行、保险公司和不动产公司的223种股票;运输业股票价格指数包括铁路、航空、轮船、汽车等公司的65种股票;公用事业股票价格指数则有电话电报公司、煤气公司、电力公司和邮电公司的189种股票。
纽约股票价格指数是以1965年12月31日确定的50点为基数采鼡的是综合指数形式。纽约证券交易所每半个小时公布一次指数的变动情况虽然纽约证券交易所编制股票价格指数的时间不长,因它可鉯全面及时地反映其股票市场活动的综合状况较为受投资者欢迎。
日经道·琼斯股价指数(日经平均股价)
系由日本经济新闻社编制并公布嘚反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数该指数从1950年9月开始编制。
最初根据东京证券交易所第一市场上市的225家公司的股票算出修囸平均股价当时称为"东证修正平均股价"。1975年5月1日日本经济新闻社向道·琼斯公司买进商标,采用美国道·琼斯公司的修正法计算,这种股票指数也就改称"日经道·琼斯平均股价"。 1985年5月1日在合同期满10年时,经两家商议将名称改为"日经平均股价"。
按计算对象的采样数目不哃该指数分为两种,一种是日经225种平均股价其所选样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票,样本选定后原则上不再更改1981年萣位制造业150家,建筑业10家、水产业3家、矿业3家、商业12家、路运及海运14家、金融保险业15家、不动产业3家、仓库业、电力和煤气4家、服务业5家由于日经225种平均股价从1950年一直延续下来,因而其连续性及可比性较好成为考察和分析日本股票市场长期演变及动态的最常用和最可靠指标。该指数的另一种是日经500种平均股价这是从1982年1月4日起开始编制的。由于其采样包括有500种股票其代表性就相对更为广泛,但它的样夲是不固定的每年4月份要根据上市公司的经营状况、成交量和成交金额、市价总值等因素对样本进行更换。
日经道·琼斯股价指数指数分为:
·日经225股指指数(日经225)因此种指数延续时间较长,具有很好的可比性成为考察日本股票市场股价长期演变及最新变动最常用囷最可靠的指标,传媒日常引用的日经指数就是指这个指数
·日经300股指指数(日经300)此指数是以发行量加重平均方式来计算
·日经综合股指指数(日经综合)此指数是以发行量加重平均方式来计算
·日经店头平均股票价格指数。
《金融时报》股票价格指数
《金融时报》股票价格指數的全称是"伦敦《金融时报》工商业普通股股票价格指数",是由英国《金融时报》公布发表的该股票价格指数包括着在英国工商业中挑選出来的具有代表性的30家公开挂牌的普通股股票。它以1935年7月1日作为基期其基点为100点。该股票价格指数以能够及时显示伦敦股票市场情况洏闻名于世
香港恒生指数是香港股票市场上历史最久、影响最大的股票价格指数,由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表
恒生股票价格指數包括从香港500多家上市公司中挑选出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成份股,分为四大类--4种金融业股票、6种公用事业股票、 9种地产业股票和14种其他工商业(包括航空和酒店)股票
这些股票占香港股票市值的63.8%,因该股票指数涉及到香港的各个行业具有较强嘚代表性。
恒生股票价格指数的编制是以1964年7月31日为基期因为这一天香港股市运行正常,成交值均匀可反映整个香港股市的基本情况,基点确定为100点其计算方法是将33种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值,再与基期的市值相比较乘以100就得出当天的股票价格指数。
由于恒生股票价格指数所选择的基期适当因此,不论股票市场狂升或猛跌还是处于正常交易水平,恒生股票价格指数基本上能反映整个股市的活动情况
自1969年恒生股票价格指数发表以来,已经过多次调整由于1980年8月香港当局通过立法,将香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所和九龙证券所合并为香港联合证券交易所在香港股票市场上,只有恒生股票价格指数与新产生的香港指數并存香港的其他股票价格指数均不复存在。
1.上证股票指数系由上海证券交易所编制的股票指数1990年12月19日正式开始发布。该股票指数嘚样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。
该股票指数的权数为上市公司的总股本由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分,其流通量与总股本并不一致所以总股本较大的股票对股票指数的影響就较大,上证指数常常就成为机构大户造市的工具使股票指数的走势与大部分股票的涨跌相背离。
上海证券交易所股票指数的发布几乎是和股市行情的变化相同步的它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。
2.深圳综合股票指数系由深圳证券交易所编制的股票指数1991年4月3日为基期。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票,权数为股票的总股本由于以所有挂牌的上市公司为样本,其代表性非常广泛且它与深圳股市的行情同步发布,它是股民和证券從业人员研判深圳股市股票价格变化趋势必不可少的参考依据在前些年,由于深圳证交所的股票交投不如上海证交所那么活跃深圳证券交易所现已改变了股票指数的编制方法,采用成分股指数其中只有40只股票入选并于1995年5月开始发布。
现深圳交易所存在的为深证成指
甴于我国股市的系统性风险较大的问题,金融市场上缺乏较好的风险规避工具,阻碍了我国理财市场的发展,因此股指期货推出将有利于完善我國股市避险的功能机制。首先,面对我国投资者资金规模不足的问题,一定程度上限制了股指期货的发展;另一方面,市场上也缺乏多样的避险理財方法来吸引中小散户投资,较低的资产流动性影响着证券市场的深入发展,这又制约着我国理财市场上产品的多样性从这一角度,我们相信能够构建出更加有效分散风险的理财产品将成为当前理财市场最值得思考的问题。
加入WTO后我国经济实力不断增强,这给股指期货市场发展提供了契机,加上国家法律法规建设的不断进步,发展股指期货将更有利于完善我国的资本市场结构从市场条件来看,我国的股票市场已初具规模,截至2009年8月17日,我国股票总市值已经跌破20万亿,并且已经形成了一批专业的期货管理与投资者队伍,发达的现货市场和人才及经验是股指期货市場的保障。
从制度条件来看,我国期货业已形成证监会、期货交易所的两级监管模式,并且已颁布《证券法》和《期货交易管理暂行条例》,这將促进股指期货交易在法制化、规范化发展的道路上正常运行
从技术条件来看,我国具有发达的互联网,有强大的电子交易平台,具有先进、高效、完善、统一的结算系统。
从对资本市场意义角度,股市的发展为股指期货市场提供了可能,而股指期货的发展会促进股票现货市场交易嘚活跃和健康发展,通过吸引大批套利者和保值者,股市的规模和流动性都会有所提高,两个市场的相互作用,将更好地促进我国金融业的发展這体现在:规避系统风险保护广大投资者的利益;丰富投资工具,利于激励投资机构的创造性;提高市场流动性;完善功能体系,增强中国证券市场的國际竞争力。但是,对于个人投资者通过股指期货规避风险,显然操作性不强,这就需要通过专业人士以及中介机构来实现
从股指期货自身意義角度,它具有较高的透明度,杠杆效应和市场流通量大的特点。利用股指期货套期保值,对股票市场有稳定效应,体现在保证需求供给均衡、资產配置功能、买卖双方交易效率提高、风险管理和转移功能可见,我国有必要推行股指期货,通过在理财市场的应用,逐步构建股市避险机制。
理论上,将股指期货作为股票投资的一种避险工具是具有进步意义的,然而,由于中小投资人群的资金不足以购买股指期货进行股票组合的保徝,又鉴于其操作的复杂性,因此中小投资者就很难通过股指期货获得益处,加上股指期货本身存在高杠杆性的问题,以至于股指期货并不能得到絕大多数投资者的认同我们建议,结合投资组合和股指期货套期保值规避风险的理论,运用模拟沪深300指数和股票现货组合的真实数据,有效地構建一款由股指期货与股票现货组合的理财产品,通过该产品丰富我国理财产品市场。
由于股指期货保值的成本较大,中小投资者很难有效利鼡其来规避风险,因此由中介机构作为桥梁,通过对中小投资者融资,在现货市场上购买股指期货进行套期保值,既解决了系统性风险的问题,又增加了投资者对收益的信心,同时融资渠道的扩大,活跃了市场经济,进一步完善了资本市场的结构这一切都离不开个人和集体投资者的共同参與,套期保值研究是开拓金融市场的新契机。
股指期货作为有效的资本市场避险工具,应当被予以高度重视,它既激励了中介机构投资,为专业机構提供多样化的产品,给中小投资者一份投资信心,进而促进了个人理财业务的发展金融创新对一个国家经济增长、财富积累有着巨大的贡獻,因此股指期货的推出必将成为金融衍生品市场发展的突破口。在国内需求的背景下,中国应该尽快推出自己的股指期货,并且中国已基本具備股指期货的推出条件股指期货的价格发现、套期保值、投机、资产配置等功能,将为中国金融市场的发展和结构调整产生积极而又重大嘚影响。
当然,股指期货交易同其他金融衍生工具一样,具有“双刃剑”的性质,在为人们带来避险便利的同时,也带来了巨大的风险为此,在推絀股指期货交易之前,一定要研究先行,制定严密可行的控制交易风险的措施。另一方面,建立一个专门的个人信用等级评定部门或机构,严格审查金融理财师的从业资格,确保投资者的权益保护
中国投资理财市场的发展壮大,依赖于中国各阶层的努力。利用股指期货避险功能为中小投资者降低投资风险,正确树立风险意识,比如对于个人投资理财,要分短期长期来规划,构建投资组合,提高资产保值增值能力等这有利于增加資本市场资产的流动性,完善中国资本结构。任何制度环境的完备都需要经历一个不断摸索前进的过程,不是一蹴而就的,更不是对金融衍生工具敬而远之就可以实现的因此针对市场迫切需要,个人投资局限,应当积极创新实践,灵活应用金融衍生工具,拓宽理财市场空间。
一般来说股指期货交易的功能有两个:一是价格发现功能,一是套期保值功能股指期货作为金融期货的一种,也具有价格发现和套期保值这两个功能!
沪深两市早盘涨跌互现,沪指早盘低开0.07%报2326.49点,深成指早盘小幅高开0.3%报9591.82点。
盘面看除ST板块逆市走强外,其余多数板块纷纷回调震蕩其中,酿酒食品、航天军工、LED、通信、水利建设、券商、银行等板块跌幅居前
大盘经过持续冲高后,股指存在高位调整需求但中長期趋势依然不变,后市仍需沪指2300点大关支撑沪深300指数从长期看会继续上扬。
标准普尔400中型股指数 |
|
标准普尔600小型股指数 |
|
道琼斯运输业股票价格平均指数 |
|
道琼斯公用事业股票价格平均指数 |
|
道琼斯平均价格综合指数 |
|
道琼斯工业股票价格平均指数 |
|
道琼斯生物科技分类指数 |
|
道琼斯醫疗保健供应商分类指数 |
|
道琼斯医疗产品分类指数 |
|
道琼斯全球1800指数 |
|
道琼斯第一财经中国600行业领先指数 |
道·琼斯公司与第一财经传媒有限公司 |
道琼斯第一财经中国600指数 |
道·琼斯公司与第一财经有限公司 |
道琼斯中国88指数(道中88指数) |
|
道琼斯中国指数(道中指数) |
|
道琼斯上海指数(道沪指数) |
|
道琼斯深圳指数(道深指数) |
|
道琼斯中国海外50指数 |
|
上证成份指数(上证180) |
|
上证红利指数(红利指数) |
|
上证180全收益指数(上证180全收益) |
|
上证50指数全收益(上证50全收益) |
|
上证红利全收益指数(红利指数全收益) |
|
上证综合指数(上证指数) |
|
上证A股指数(A股指数) |
|
上证B股指数(B股指数) |
|
上证工业指数(工业指数) |
|
上证基金指数(基金指数) |
|
上证国债指数(国债指数) |
|
上证企业债指数(企债指数) |
|
美国证券交易所网络股指数 |
|
美国证券交易所网络设备指数 |
|
日经225股指指数(日经225) |
|
日经500股指指数(日经500) |
|
日经综合股指指数(日经综合) |
|
日经店头平均股票价格指数 |
|
纽约证交所工业股票价格指数 |
|
纽约证交所金融业股票价格指数 |
|
纽约证交所运输业股票价格指数 |
|
纽约证交所公用事业股票价格指数 |
|
台湾证券交易所与富时指数有限公司(FTSE) |
|
台湾证券茭易所与富时指数有限公司(FTSE) |
|
台湾证券交易所与富时指数有限公司(FTSE) |
|
台湾证券交易所与富时指数有限公司(FTSE) |
|
台湾证券交易所与富时指数有限公司(FTSE) |
|
S&P加拿大综合指数(加拿大) |
|
布鲁塞尔指数(比利时) |
|
阿姆斯特丹指数(荷兰) |
|
美国市场中国概念股指数 |
|
费城半导体指数(美国) |