原标题：新疆城建：拟收购卓郎智能机械有限公司100%股权项目资产评估说明
新疆城建（集团）股份有限公司拟收购 卓 郎 智 能 机 械 有 限 公 司 100%股 权 项 目 资 产 评 估 说 明 中联评报字［2016］第 1979 号 中联资产评估集团有限公司 二〇一六年十二月十二日 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产評估说明 目 录 第一部分 关于评估说明使用范围的声明
................................................................ 90 企业关于进行资产评估有关事项的说明 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明 本评估说明该部分内容由委托方和被评估企业共同撰写并由委
托方单位负责人和被评估企业负责人签字，加盖相应单位公章并签署 日期详细内容请见本说明最后部分《企业关于进行资產评估有关事 项的说明》。 中联资产评估集团有限公司 第2页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 第三部分 资产清查核实情况说明 一、评估对象与评估范围说明 评估对象是卓郎智能机械有限公司（以下或简称“卓郎智能”）的
股東全部权益评估范围为卓郎智能机械有限公司在基准日的全部 资产及相关负债。 根据被评估企业经审计的报表（合并口径）披露截至評估基准 日企业账面资产总额为 1,301,276.7 万元，负债总额 651,580.5 万元 净资产额为 649,696.2 万元。具体包括流动资产 1,002,120.7 万元；非 流动资产 299,156.0 万元；流动负债 365,681.7
万元；非流動负债 285,898.8 万元；归属于母公司所有者权益 226,666.9 万元 上述资产与负债数据摘自经普华永道中天会计师事务所（特殊普 通合伙）审计的资产负债表。 委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评估对象和评估范 围一致 （一）委估主要资产情况 纳入评估范围内的实物资产（合并口径）账面值 224,513.7 万元， 占评估范围内总资产的
17.25%主要为存货、房屋及建筑物、机器 设备和其他设备以及土地所有权等。 委估主要资产具有以下特點： 1．截至评估基准日被评估企业的实物资产主要存放于办公场 所、仓库及制造工厂等。 2. 房屋建筑物 （1）国内自有房产 中联资产评估集團有限公司 第3页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明
截至评估基准日卓郎智能及其下属公司在国内拥有 2 处房产， 均已办理权属证书具体情况如下： 序号 权利人 产权证号 地址 面积（㎡） 具体用途 苏（2016）金坛 常州市金坛 办公、苼产场 1 卓郎常州 区不动产权第 区汇贤中路 22,778.81 地 0004111 号 558 号 苏（2016）金坛 常州市金坛 卓郎泰斯博 办公、生产场 2 区不动产权第 区金胜中路 Road
West, 约 18.58 电话交换站 Charlotte NC，媄国 3. 土地所有权及使用权 （1）国内土地使用权 截至评估基准日卓郎智能及其下属公司在国内拥有 2 处土地使 用权，均已办理权属证书具體情况如下： 中联资产评估集团有限公司 第4页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 取得 序號 权利人 产权证号 地址 111
平方米 （第 号转让契约） 制 S.F. No. 29 无期限限 约 610 平方米 （第 号转让契约） 制 S.F. No. 29 无期限限 约 606 平方米 （第 号转让契约） 制 中联资产評估集团有限公司 第5页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 批准使用 序号 及其子公司在全浗范围内已获得 405 项注册商标，其中国大陆注册
商标 62 项海外注册商标 343 项。 5. 专利 截至 2016 年 10 月 31 日根据卓郎智能提供的信息，卓郎智能 及其子公司在全球范围内已获得 1,149 项注册专利按照注册地分类， 中国大陆注册专利 359 项海外注册专利 790 项；按照专利类型分类， 发明专利 1,063 项实用新型 60 项，外观设计 26 项
（二）企业申报的账面记录或者未记录的无形资产情况。 截至评估基准日卓郎智能及其下属公司所拥有的账面记录戓者 未记录的无形资产包括：土地使用权、客户关系、专利技术、商标及 应用软件等。 （三）企业申报的表外资产的类型、数量 截至评估基准日，被评估企业申报评估的资产全部为企业账面 记录的资产无表外资产。 （四）引用其他机构出具的报告的结论所涉及的资产类型、数量 和账面金额
中联资产评估集团有限公司 第6页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说奣 本次评估报告中被评估企业基准日各项资产及负债账面值系普 华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）的审计结果。除此之外 未引鼡其他机构报告内容。 二、资产核实与尽职调查情况说明 （一）资产核实与尽职调查的内容 根据本次评估的特点评估机构确定了资产核實的主要内容是被
评估企业资产及负债的存在与真实性，具体以被评估企业提供的基准 日经审计的资产负债表为准经核实无误，确认资產及负债的存在 为确保资产核实的准确性，评估机构制定了详细的尽职调查计划和清 单确定的尽职调查内容主要是： 1.本次评估的经济荇为背景情况，主要为委托方和被评估企业对 本次评估事项的说明； 2.被评估企业存续经营的相关法律情况主要为被评估企业的有
关章程、投资出资协议、合同情况等； 3.被评估企业会计报表的编制基础、执行的会计制度以及固定资 产折旧方法、存货成本入账和存货结转核算方法等； 4.被评估企业未来期的新客户合作、经营状况及发展规划； 5.被评估企业的市场地位及主要经营资质情况； 6.被评估企业所在国家税收政策，执行的税率税费及纳税情况； 7.被评估企业的应收应付账款情况；
8.被评估企业的发展环境情况主要包括宏观发展环境、相关市 场发展环境情况； 9.最近几年的关联交易情况； 10.被评估企业主营业务种类、资金周转情况、历史经营业绩和 融资能力等情况； 中联资产评估集团囿限公司 第7页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 11.最近几年主营业务成本，主要采购渠道、采购价格及占用场
所（折旧摊销）、人员工资福利费用等情况； 12.最近几年主营业务收入主要产品或服务的价格、占总收入 的比例以及主要客户的分布等情况； 13.未来几年的经营计划以及经营策略，包括：市场需求、价格 策略、销售计划、成本费用控制、资金筹措和投资计劃等以及未来的 主营收入和成本构成及其变化趋势等； 14.主要经营优势和风险包括：国家政策优势和风险、业务（技
术）优势和风险、市場（行业）竞争优势和风险、财务（债务）风险、 汇率风险等； 15.预计的新增投资计划、项目的可行性研究以及批复或实施情 况； 16.近年经审計的资产负债表、利润表、现金流量表以及营业收 入明细表和成本费用明细表； 17.查询对比同行业上市公司经营、财务数据等相关信息； 18.有關对外长期投资以及下属单位机构的情况； 19.与本次评估有关的其他情况。
（二）影响资产核实和尽职调查的事项 鉴于被评估企业子公司分咘广泛主要在境外评估人员主要通过 抽查购置合同、发票的形式对实物资产进行清查。 除上述事项外在尽职调查和资产清查过程中，未发现影响资产 清查或尽职调查的事项 （三）资产清查核实和尽职调查的过程 本次评估的资产清查核实及尽职调查，是在企业主要资产嘚所在 地现场进行采用的方法主要是通过对企业现场勘察、参观，以专题
中联资产评估集团有限公司 第8页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 座谈会的形式对被评估企业的经营性资产的现状及历史经营状况、 经营收入、成夲、期间费用及其构成等的状况进行调查复核。特别是 对影响评估作价的各类型纺机历史年度的产销情况及未来的发展趋 势关联方销售凊况，销售及采购账期情况和成本费用等进行了有针
对性的详细调查查阅了相关的会计报表、账册等财务数据资料、重 要购销合同协议等。通过与企业的管理、财务人员进行座谈交流了 解企业的经营情况等。在资产核实和尽职调查的基础上进一步开展市 场调研工作收集相关行业的宏观行业资料以及可比公司的财务资料 和市场信息等。 三、资产清查复核与尽职调查结论 按照国家资产评估相关规定对被評估企业在评估基准日的资产
与经营状况实施必要的清查复核与尽职调查后，得到如下结论： （一）主要资产负债状况 根据被评估企业经審计的报表（合并口径）披露截至评估基准 日企业账面资产总额为 1,301,276.7 万元，负债总额 651,580.5 万元 净资产额为 649,696.2 万元。具体包括流动资产 1,002,120.7 万元；非 鋶动资产 299,156.0 万元；流动负债 365,681.7
万元；非流动负债 285,898.8 万元；归属于母公司所有者权益 226,666.9 万元被评估企 业最近三年一期的资产负债情况见下表。 表3-6 被評估企业最近三年一期的资产负债情况（合并口径） 单位：万元 2013 年 12 月 31 2014 年 12 月 31 2015 年 被评估企业是一家全球领先的智能化纺织成套设备及核心零部
件的研发、生产和销售企业生产基地和销售公司遍布德国、瑞士、 中国、印度等12个国家和地区。截至评估基准日被评估企业纳入合 中聯资产评估集团有限公司 第 11 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 并口径的下属公司共计27項，整体情况见下表： 表3-8 被评估企业纳入合并范围内的下属公司基本情况 直接/间接 序号 公司名称 主要业务
持股比例 1 卓郎香港机械有限公司 投资控股 100% 2 卓郎亚洲机械有限公司 投资控股 100% 加捻、纺纱、专件业务生产 3 卓郎（江苏）纺织机械有限公司 100% 及研发 4 卓郎（常州）纺织机械有限公司 纺纱业务生产及研发 100% 5 卓郎（常州）泰斯博斯纺织专件有限公司 专件业务生产及研发 100% 6 卓郎（上海）纺织机械科技有限公司 销售贸易 100% 7
卓郎融資租赁有限公司 暂未开展实际业务 100% 8 常州金坛卓郎投资有限公司 暂未开展实际业务 100% 9 卓郎新疆智能机械有限公司 暂未开展实际业务 100% 10 常州金坛卓郎纺机科技有限公司 投资控股 50.18% 纺织装备领域优质资产、业 11 常州卓郎纺机科技有限公司 50.09% 务控制型并购及整合 日被评估企业长期股权投资账媔值为122.3万元，共1项具体情况
中联资产评估集团有限公司 第 12 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产評估说明 见下表： 表3-9 被评估企业基准日长期投资情况 单位：万元 序号 被投资单位名称 持股比例 账面值 1 Saurer Premier Technologies Private Limited （四）在建工程情况
根据被评估企业經审计的报表（合并口径）披露，截至评估基准 日被评估企业在建工程账面值为2,986.6万元，主要为纺纱事业部的 设备更新项目 （五）付息債务情况 根据被评估企业经审计的报表（合并口径）披露，截至评估基准 中联资产评估集团有限公司 第 13 页 新疆城建（集团）股份有限公司擬收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明
日被评估企业付息债务账面值为373,147.1万元，其中短期借款 103,323.9万元、长期借款240,646.7万元以及一年內到期的非流动负债 29,176.5万元 （六）溢余或非经营性资产（负债）情况 经核实，在评估基准日 2016 年 8 月 31 日被评估企业账面有如 下一些资产（负債）的价值在本次估算的净现金流量中未予考虑，应
属本次评估所估算现金流之外的溢余或非经营性资产截至评估基准 日，被评估企业溢余或非经营性资产（负债）账面净值见下表： 表3-10 被评估企业基准日溢余或非经营性资产（负债）情况 单位：万元 项目 调整资产（负债）賬面价值 货币资金 699,061.2 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 1,638.2 应收利息 3,497.4 其他应收款 39,142.3 659,624.6
中联资产评估集团有限公司 第 14 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 第四部分 评估技术思路 一、评估方法的选择 依据资产评估准则的规定企业价值评估可以采用收益法、市场 法、资产基础法三种方法。收益法是企业整体资产预期获利能力的量 化与现值化强调的是企业的整体预期盈利能力。市场法是以现实市
场上的参照物来评价估值对象的现行公平市场价值它具有估值数据 直接取材于市场，估值结果说垺力强的特点资产基础法是指在合理 评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的思路。 本次评估目的是反映卓郎智能机械有限公司股东全部权益于评 估基准日的市场价值为新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎 智能机械有限公司 100%股权之经济行为提供價值参考依据。纳入本
次评估范围的资产为卓郎智能机械有限公司截至 2016 年 8 月 31 日的 账面资产及负债评估的目的是确定资产在持续使用和公開市场原则 前提下的价值。在本次评估假设前提下依据本次评估目的，确定本 次评估的价值类型为市场价值本次对卓郎智能机械有限公司，采用 收益法和市场法进行评估评估人员根据本项目的特点，选取其中一 种方法的结果作为卓郎智能机械有限公司股东全部权益价徝的参考
依据 二、评估基本假设 （一）一般假设 1.交易假设 交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师 根据待评估资產的交易条件等模拟市场进行估价交易假设是资产评 中联资产评估集团有限公司 第 15 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 估得以进行的一个最基本的前提假设。 2.公开市场假设
公开市场假设是假定在市场上交易的资产，或拟茬市场上交易 的资产资产交易双方彼此地位平等，彼此都有获取足够市场信息的 机会和时间以便于对资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的 判断。公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础 3.资产持续经营假设 资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资產按目前的用途 和使用的方式、规模、频度、环境等情况继续使用，或者在有所改变
的基础上使用相应确定评估方法、参数和依据。 （②）特殊假设 1．国家现行的宏观经济、金融以及产业等政策不发生重大变化 2．被评估企业在未来经营期内的所处的社会经济环境以及所執 行的税赋、税率等政策无重大变化。 3．在高新技术企业认定标准和政策不发生重大变化的前提下 被评估企业的子公司卓郎(江苏)纺织机械有限公司、卓郎(常州)纺织
机械有限公司能够持续获得高新技术企业资格，享受相关税收优惠 4．被评估企业的子公司Saurer AG获得瑞士当地州政府给予的税 务减免。根据该税务减免的要求Saurer AG每年的应纳税所得额不 高于瑞士法郎1,000万元部分将按照当期适用税率减半征收。此项税 务优惠期限自2013年7月1日至2018年6月30日考虑到政策到期后是
否延续存在一定的不确定性，本次盈利预测从谨慎性角度出发假设自 2018年7月1日起该项税收优惠政策不再延续 5．被评估企业在未来经营期内的管理层尽职，并继续保持基准 日现有的经营管理模式持续经营 中联资产评估集团有限公司 第 16 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 6．被评估企业经营场所的取得及利用方式与评估基准日保持一
致而不发生变化。 7．被评估企业在未来经营期内的的资产构成主营业务、产品 的结构，收入与成本的构成以及销售策略囷成本控制等仍保持其基准 日的状态持续不考虑未来可能由于管理层、经营策略、关联企业经 营模式以及商业环境等变化导致的资产规模、构成以及主营业务、产 品结构等状况的变化。 8．在未来的经营期内被评估企业的各项经常性的期间费用不
会在现有基础上发生大幅嘚变化，仍将保持其近期的变化趋势持续 鉴于企业的货币资金或其银行存款等在经营过程中频繁变化或变化 较大，本报告的财务费用评估时不考虑其存款产生的利息收入也不 考虑汇兑损益等不确定性损益。 当上述条件发生变化时评估结果一般会失效。 三、收益法简介 根据国家管理部门的有关规定以及《资产评估准则—企业价值》
国际和国内类似交易评估惯例，本次评估同时确定按照收益途径、采 用現金流折现方法（DCF）估算被评估企业的权益资本价值 现金流折现方法（DCF）是通过将企业未来预期净现金流量折算 为现值，评估企业价值嘚一种方法其基本思路是通过估算企业在未 来预期的净现金流量和采用适宜的折现率折算成现时价值，得出评估 值其适用的基本条件昰：企业具备持续经营的基础和条件，经营与
收益之间存有较稳定的对应关系并且未来收益和风险能够预测及可 量化。使用现金流折现法的最大难度在于未来预期现金流的预测以 及数据采集和处理的客观性和可靠性等。当对未来预期现金流的预测 较为客观公正、折现率嘚选取较为合理时其估值结果具有较好的客 中联资产评估集团有限公司 第 17 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明
观性，易于为市场所接受 （一）评估思路 根据本次尽职调查情况以及被评估企业的资产构成和主营业务 特点，夲次评估是以被评估企业的财务报表（合并口径）估算其权益 资本价值基本思路是： 1. 对纳入报表范围的资产和主营业务，按照最近几年嘚历史经 营状况的变化趋势和业务类型等分别估算预期收益（净现金流量） 并折现得到经营性资产的价值； 2.
对纳入报表范围，但在预期收益（净现金流量）估算中未予 考虑的诸如基准日存在的货币资金应收、应付利息等流动资产（负 债）；其他非流动资产、长期应付职笁薪酬等非流动资产（负债），定 义其为基准日存在的溢余或非经营性资产（负债）单独测算其价值； 3. 由上述各项资产和负债价值的加囷，得出被评估企业的企业 价值经扣减付息债务价值及少数股东权益价值后，得出被评估企业 的所有者权益价值
（二）评估模型 1. 基本模型 本次评估的基本模型为： E BDM （1） 式中： E：被评估企业的所有者权益价值； D：被评估企业付息债务价值； B：被评估企业的企业价值； B P I C （2） P：被评估企业的经营性资产价值； 中联资产评估集团有限公司 第 18 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目資产评估说明 n Ri Rn 1 P （3）
i 1 (1 r ) r (1 r ) n i 式中： Ri：被评估企业未来第i年的预期收益（自由现金流量）； r：折现率； n：被评估企业的预测收益期； I：被评估企业基准日的长期股权投资价值； C：被评估企业基准日存在的溢余或非经营性资产（负债）的价 值； C C1 C2 （4） 式中： C1：基准日流动类溢余或非经营性資产（负债）价值；
C2：基准日非流动类溢余或非经营性资产（负债）价值； M：被评估企业的少数股东权益价值。 2. 收益指标 本次评估使用企业的自由现金流量作为被评估企业经营性资产 的收益指标，其基本定义为： R=净利润+折旧摊销+扣税后付息债务利息-追加资本（5） 根据被评估企业的经营历史以及未来市场发展等估算其未来预 期的自由现金流量。将未来经营期内的自由现金流量进行折现处理并
加和测算得箌企业的经营性资产价值。 3. 折现率 本次评估采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率 r： r rd wd re we （6） 式中： 中联资产评估集团有限公司 第 19 页 噺疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 Wd：被评估企业的长期债务比率； D wd ( E D) （7） We：被评估企业的權益资本比率； E
we ( E D) （8） rd：所得税后的付息债务利率； re：权益资本成本按资本资产定价模型（CAPM）确定权益资 本成本re； re r f e (rm r f ) （9） 式中： rf：无风险报酬率； rm：市场预期报酬率； ε：被评估企业的特性风险调整系数； βe：被评估企业权益资本的预期市场风险系数； D e u (1 (1 t ) ) （10） E
βu：可比公司的预期无杠杆市场风险系数； t u Di 1 (1 t) Ei （11） βt：可比公司股票（资产）的预期市场平均风险系数； t 34%K 66% x （12） 式中： K：一定时期股票市场的平均风险值，通常假设K=1； βx：可比公司股票（资产）的历史市场平均风险系数； Di、Ei：分别为可比公司的付息债务与权益资本 中联资产评估集团有限公司 第 20 頁
新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 四、市场法简介 根据《资产评估准则——企业价值》中市场法的定义，市场法是 指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较确定评估 对象价值的评估方法。市场法常用的两種具体方法是上市公司比较法 和交易案例比较法运用市场法评估企业价值需要满足两个基本前提 条件：
要有一个活跃的公开的市场。在這个市场上成交价格基本上反映 市场买卖双方的行情因此可以排除个别交易的偶然性。我国股票市 场经过多年的发展逐渐由不规范向規范发展，上市公司质量也逐步 提高虽然市场仍未充分发育，但随着股票总市值超过国民生产总值 股票市场在经济生活中的地位越来樾重要，股票交易也是趋活跃股 票市场是成为国民经济发展的晴雨表。
在这个公开市场上要有可比的企业及其交易活动且交易活动应 能较好反映企业价值的趋势。企业及其交易的可比性是指选择的可比 企业及其交易活动是在近期公开市场上已经发生过的且与待评估的 目标企业及其即将发生的业务活动相似。 上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数 据计算适当的价值比率，在与被評估企业比较分析的基础上确定 评估对象价值的具体方法。
卓郎智能机械有限公司及下属公司的主要业务为智能化纺织成 套设备及核心零部件的研发、生产和销售本次评估采用上市公司比 较法，通过选取同行业可比上市公司并进行分析调整后确定委估企 业股东全部权益于评估基准日的价值。 （一）可比公司的选取 卓郎智能机械有限公司及下属公司的主要业务为智能化纺织成 中联资产评估集团有限公司 苐 21 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司
100%股权项目资产评估说明 套设备及核心零部件的研发、生产和销售本次評估选取类似行业企 业作为可比公司。 （二）价值比率的选取 在市场法评估中所采用的价值比率一般有市净率、市盈率等其 中市盈率指標是应用较为广泛的，市盈率指标综合了投资的成本与收 益两个方面可以量化的分析反应企业未来预期收益、发展潜力等方 面对企业价徝的影响。因此本次评估选择市盈率（PE）作为价值比 率。
（三）计算企业股东权益价值 参考同类行业可比公司的市盈率水平得出被评估企业市盈率乘 以被评估企业归属于母公司净利润，在此基础上考虑其他调整因素 后，得出被评估企业股东全部权益价值 中联资产评估集团有限公司 第 22 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 第五部分 宏观经济及行业分析 一、宏观经济环境 1.国际方面
（1）美国宏观经济概况 经济形势方面，2016年8月份美国供应管理协会(ISM)制造业指数 为49.4大幅不及预期的52，7月数值为52.6分項指数方面，物价支 付指数为53预期为54.8，7月为55；新订单指数为49.1为2015年12 月以来首次降至50下方，低于7月的56.9；就业分项指数为48.3较上 月的49.4进一步囙落。美国供应管理协会(ISM)非制造业经理人指数
就业方面美国劳工部公布，美国8月非农就业人口增加15.1万 中联资产评估集团有限公司 第 23 页 噺疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 预期增加18.0万，修正后7月份为27.5万；失业率则持稳于4.9%市場 预期4.8%。2016年8月20日当周首次申请失业救济人数26.1万预期
26.5万，前值26.2万；8月13日当周续请失业救济人数214.5万预期 215.5万，前值217.5万 物价方面，美国公布8朤进口物价指数月率下降0.2%为六个月 来的首次下降，且降幅高于预期值0.1%8月进口物价指数年率下降 2.2%，较前值-3.7%上升1.5个百分点当月CPI环比0.2%，预期0.1%
前值0.0%；8月CPI同比1.1%，预期1%前值0.8%；美国8月核心CPI 环比0.3%，预期0.2%前值0.1%；美国8月核心CPI同比2.3%，预期 2.2%前值2.2%。核心CPI同比增速再次达到2009年以来最高且高 于2015年加息时的通胀水平，并连续第10个月高于美联储略低于2% 的通胀目标 对外贸易方面，美国商务部公布2016年6月份的贸易逆差扩大
8.7%至445亿美え，为2015年8月份以来的最高水平5月份的逆差为 410亿美元。 零售与消费者信心方面2016年6月份，密歇根大学消费者信心 指数终值为93.5低于5月份的94.7，反映消费者当前开支状况的分项 指标从5月份的109.9升至110.8；反映消费者未来开支预期的分项指标 从５月份的84.9降至82.4 （2）欧洲宏观经济概况
经济形势方面，欧洲统计局8月12日公布的数据显示2016年第 二季度，欧盟28国GDP同比增长1.8%环比增长0.4%；欧元区19国 GDP同比增长1.6%，环比增长0.3%欧元区6月经济景氣指数为104.4， 预期为104.7前值由104.7修正为104.6。欧元区6月企业景气指数为 0.22预期为0.26，前值为0.26欧元区6月服务业景气指数为10.8，
中联资产评估集团有限公司 第 24 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 预期为11前值为11.3。欧元区6月工业景气指数为-2.8預期为-3.4， 前值由-3.6修正为-3.7欧元区6月消费者信心指数终值为-7.3，与预 期和初值一致 就业方面，2016年7月29日欧盟统计局发布数据显示，经季节
性洇素调整欧元区6月份失业率为10.1%，环比下降0.9个百分点； 欧盟6月份失业率为8.6%环比下降0.9个百分点。欧元区6月份失业 人数环比减少37,000人同比减尐1,363,000人；欧盟6月份就业人数 环比减少91,000人，同比减少114,000人 物价方面，欧盟统计局上周五(7月15日)发布的数据显示欧元区 6月CPI年率终值增长0.1%，与前值┅致
0.1%，而隔夜拆借利率保持在0.1%水平2015年11月份，日本景气动 向指数先行指标103.5比上月走低0.7；一致指标为111.9，较上月走 低1.4；滞后指标为115.6较上朤走高0.1。同年12月份日本消费者 信心指数为41.8，与上月持平；收入增长指数为40.7上升0.1；就业 指数45.4，比上月走低0.1 2.国内方面 经国家统计局初步核算，2016
年上半年国内生产总值 340,637 亿 元按可比价格计算，同比增长 6.7%分季度看，一季度同比增长 6.7%二季度增长 6.7%。分产业看第一产业增加值 22097 億元， 同比增长 3.1%；第二产业增加值 134250 亿元增长 6.1%；第三产业 增加值 184290 亿元，增长 7.5%从环比看，二季度国内生产总值增 长 1.8% 中联资产评估集团有限公司 第
1-12 5-12 GDP:初步核算数:累计同比 数据来源:Wind资讯 图 5-4 国 内 生 产 总 值 增 长 速 度 (累 计 同 比 (%)) （1）农业生产基本稳定，夏粮产量略有减少 全国夏粮总产量13,926萬吨比上年减少162万吨，下降1.2% 夏粮总产量略低于最高年份2015年，为历史第二高产年上半年，猪
牛羊禽肉产量3,853万吨同比下降1.3%，其中猪肉產量2,473万吨 下降3.9%。生猪存栏40,203万头同比减少3.7%；生猪出栏31,959万 头，同比减少4.4% 图 5-5 全 国 粮 食 产 量 (万 吨 ) （2）工业生产稳中略升，盈利状况有所改善 仩半年全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长 中联资产评估集团有限公司 第 27 页
新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 6.0%，增速比一季度加快0.2个百分点分经济类型看，国有控股企 业增加值同比下降0.2%集体企业增长2.6%，股份制企业增长7.2% 外商及港澳台商投资企业增长3.2%。分三大门类看采矿业增加值同 比增长0.1%，制造业增长6.9%电力、热力、燃气及水生产和供应業
增长2.6%。工业结构继续优化上半年，高技术产业和装备制造业增 加值同比分别增长10.2%和8.1%增速分别比规模以上工业快4.2和2.1 个百分点，占规模鉯上工业增加值比重分别为12.1%和32.6%比上年 同期提高0.7和1.2个百分点。6月份规模以上工业增加值同比增长 6.2%，环比增长0.47%上半年，规模以上工业企業产销率达到97.3%
上半年，全国固定资产投资(不含农户)258,360亿元同比名义增 中联资产评估集团有限公司 第 28 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 长9.0%(扣除价格因素实际增长11.0%)，增速比一季度回落1.7个百分 点其中，国有控股投资91,089亿元增長23.5%；民间投资158,797
亿元，增长2.8%占全部投资的比重为61.5%。分产业看第一产业 投资7,460亿元，同比增长21.1%；第二产业投资101,702亿元增长 4.4%；第三产业投资149,198亿え，增长11.7%其中，基础设施投资 (不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)49,085亿元增长20.9%。 从到位资金情况看上半年到位资金282,443亿元，同比增長8.0%
其中，国家预算资金增长21.8%国内贷款增长12.4%，自筹资金增长 1.4%利用外资下降7.2%。上半年新开工项目计划总投资240202 亿元，同比增长25.1%从环比看，6月份固定资产投资(不含农户)增 长0.45% 上半年，全国房地产开发投资46,631亿元同比名义增长6.1%(扣 除价格因素实际增长8.0%)，增速比一季度回落0.1个百汾点其中，
住宅投资增长5.6%房屋新开工面积77,537万平方米，同比增长 14.9%其中住宅新开工面积增长14.0%。全国商品房销售面积64,302 万平方米同比增长27.9%，其中住宅销售面积增长28.6%全国商品 房销售额48,682亿元，同比增长42.1%其中住宅销售额增长44.4%。 房地产开发企业土地购置面积9502万平方米同比下降3.0%。6月末
全国商品房待售面积71416万平方米，比3月末减少2100万平方米比 5月末减少753万平方米。上半年房地产开发企业到位资金68,135亿 元，同比增长15.6% （4）市场销售平稳增长，网上零售增长较快 上 半 年 社 会 消 费 品 零 售 总 额 156,138 亿 元 ， 同 比 名 义 增 长 10.3%(扣除价格因素实际增长9.7%)增速与一季度持岼。其中限
额以上单位消费品零售额71,075亿元，增长7.5%按经营单位所在地 中联资产评估集团有限公司 第 29 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 分，城镇消费品零售额134,249亿元同比增长10.2%，乡村消费品零 售额21,889亿元增长11.0%。按消费类型分餐饮收入16,683亿元，
同比增长11.2%商品零售139,455亿元，增长10.2%其中限额以上 单位商品零售66,857亿元，增长7.6%6月份，社会消费品零售总额 同比名义增长10.6%(扣除价格因素实际增长10.3%)环比增长0.92%。 上半年全国网上零售额22,367亿元，同比增长28.2%其中， 实物商品网上零售额18,143亿元增长26.6%，占社会消费品零售總
额的比重为11.6% （5）进出口降幅收窄，一般贸易比重上升 上半年进出口总额111,335亿元，同比下降3.3%降幅比一季 度收窄3.6个百分点；其中，出口64,027億元下降2.1%，收窄3.6个 百分点；进口47,307亿元下降4.7%，收窄3.7个百分点进出口相抵， 顺差16,720亿元6月份，进出口总额20,378亿元同比下降0.3%；其
中，出口11,745億元增长1.3%；进口8,633亿元，下降2.3%贸易结 构优化。上半年一般贸易进出口占进出口总额的比重为56.4%，比 上年同期提高1.2个百分点其中一般贸噫出口占出口总额的55.7%， 提高1.3个百分点；机电产品出口占出口总额的57.2%为出口主力； 民营企业出口增长3.6%，占出口总额的46.6%继续保持出口份额艏
位。对部分一带一路沿线国家出口增长上半年对巴基斯坦、俄罗斯、 孟加拉国、印度和埃及出口分别增长22.5%、16.6%、9.0%、7.8%和 4.7%。部分大宗商品进ロ量保持增长上半年进口铁矿石4.94亿吨， 增长9.1%；原油1.87亿吨增长14.2%；煤1.08亿吨，增长8.2%；铜 274万吨增长22%。 （6）居民消费价格温和上涨工业品价格同比降幅收窄
上半年，居民消费价格同比上涨2.1%涨幅与一季度持平。其中 中联资产评估集团有限公司 第 30 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 城市上涨2.1%，农村上涨2.1%分类别看，食品烟酒价格同比上涨 5.0%衣着上涨1.6%，居住上涨1.4%生活用品及服务上涨0.5%，
交通和通信下降2.1%教育文化和娱乐上涨1.3%，医疗保健上涨 3.2%其他用品和服务上涨1.4%。在食品烟酒价格中粮食价格上漲 0.6%，猪肉价格上涨28.2%鲜菜价格上涨18.2%。6月份居民消费 价格同比上涨1.9%，环比下降0.1%上半年，工业生产者出厂价格同 比下降3.9%降幅比一季度收窄0.9个百分点；6月份同比下降2.6%， 社会消费品零售总额:当月同比
数据来源:Wind资讯 图 5-7 社 会 消 费 品 零 售 总 额 名 义 增 速 (月 度 同 比 ) （7）居民收入稳定增长农民工收入继续增加 上半年，全国居民人均可支配收入11,886元同比名义增长8.7%， 扣除价格因素实际增长6.5%按常住地分，城镇居民人均可支配收入 16,957元同比名义增长8.0%，扣除价格因素实际增长5.8%；农村居
民人均可支配收入6,050元同比名义增长8.9%，扣除价格因素实际 增长6.7%城乡居民人均收叺倍差为2.80，比上年同期缩小0.03全 中联资产评估集团有限公司 第 31 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资產评估说明 国居民人均可支配收入中位数10,505元，同比名义增长8.3%二季度
末，农村外出务工劳动力总量17,509万人同比增加73万人，增长 0.4%外出务工勞动力月均收入3,202元，同比增长6.7% （8）经济结构持续优化，供给侧结构性改革取得进展 产业结构继续优化上半年，第三产业增加值占国内苼产总值的 比重为54.1%比上年同期提高1.8个百分点，高于第二产业14.7个百 分点需求结构进一步改善。上半年最终消费支出对国内生产总值
增長的贡献率为73.4%，比上年同期提高13.2个百分点中西部地区 后发优势继续发挥。上半年中、西部地区规模以上工业增加值同比 分别增长7.3%和7.2%，赽于东部地区0.9和0.8个百分点；中、西部地 区固定资产投资(不含农户)同比分别增长12.8%和13.5%快于东部地 区1.8和2.5个百分点。节能降耗继续取得新进展仩半年，单位国内 生产总值能耗同比下降5.2%
“三去一降一补”成效初显。上半年原煤、粗钢产量同比分别下 降9.7%和1.1%。工业企业和商品房库存出现积极变化5月末，规模 以上工业企业产成品存货同比下降1.1%3-6月，商品房待售面积连 续4个月减少工业企业资产负债率及成本均有所丅降。5月末规模 以上工业企业资产负债率为56.8%，比上年同期下降0.5个百分点；1-5
月份规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本比上年哃期减 少0.22元。薄弱领域投资增长较快上半年，水利环境和公共设施管 理业、信息传输软件和信息技术服务业投资同比分别增长26.7%和 22.5%分别赽于全部投资17.7和13.5个百分点。 二、行业情况分析 1. 纺织机械行业概况 纺织机械是应用在纺织工艺各个环节中把天然纤维或化学纤维 中联资产評估集团有限公司 第 32 页
新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 加工成为纺织品所需要的各类機械设备。纺织机械生产的纺织品是人 类最基本的生活资料之一狭义的纺织指纺纱和织造，广义的纺织包 括纤维生产及原料初加工、纺紗、织造、染色、印花、服装加工等工 艺流程 纺织机械行业一般分为两类：一类是成套设备制造，另一类是专
用零配件制造（如锭子、搖架、钢领、织针、针布、综丝等）其上 游为钢铁、机电行业及各类配套件和加工件供应商，产品主要应用于 天然纤维、合成纤维的加笁目前，卓郎智能主要产品为智能化纺织 成套设备及核心零部件产品线覆盖清梳联合机、环锭纺纱机、转杯 纺纱机直至络筒机、并线機和倍捻机等纺纱全流程机械设备，主要用 于天然纤维的加工 2. 纺织机械行业整体发展情况 （1）全球纺机行业发展
纺织工业的发展经历了從手工作业、半机械化半手工到机械化， 进而发展为高速自动化生产的过程 人类社会的进步和人口的增加，促进了纺织业的发展进而嶊动 了纺织机械的出现和发展。1733年英国人约翰凯伊发明飞梭纺织 效率得以成倍提高。1779年英国人S.克朗普顿发明走锭纺纱机1828 年美国人J.索普發明环锭纺纱机，因采用连续纺纱使生产率大幅提升
1785年英国人E.卡特赖特发明动力织机，同年英国建成世界上第一个 用蒸汽机为动力的棉紡织厂这是纺织工业由工场手工业向大工业生 产过渡的一个转折点。以蒸汽机为代表的能源革命奠定了现代纺织机 械的基础 19世纪末人慥纤维问世，拓宽了纺织机械的领域增添了化学纤 维机械一个门类。人们对合成纤维需求的增长推动合成纤维纺丝设 中联资产评估集團有限公司 第 33 页
新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 备向大型化（纺丝螺杆直径达200毫米，單台纺丝机的日产量达到100 吨）和高速化（纺丝速度达米/分）方向发展世界合成纤 维工业发展最快的国家，几乎在5到6年内设备更新一次機台数量在 10年内就增长一倍。近20年的纺纱织造设备为适应化学纤维纯纺或
与天然纤维混纺作了不少局部改进，如扩大牵伸机构适纺纤维長度的 范围、消除纤维上静电等 20世纪50年代以来，纺织机械行业技术变革加速发展纺织机械 工业与其他工业部门相互促进，技术集成度鈈断提高例如纺织机械 配套需要电机工业提供高起动转矩、高工作时间率、能耐受恶劣环境 的纺织专用电机，如力矩电机、步进电机叧外，为满足航天技术、
汽车工业、兵器工业需要发展起来的新技术、新材料、新结构如高 精度、高转速滚动轴承、碳纤维增强塑料、微型压缩空气管路和阀件、 液力转矩变换器、液力传动和射流技术等，也开始用于纺织机械以促 进其高速化、高效化 （2）中国纺机行业發展 中国纺织机械行业的发展路径基本可分为以下三个阶段： 第一阶段：行业整合及初步发展时期。在新中国成立后国家整
合国内纺织機械工业并对民族工业实施改造的同时，开始建设新的纺 机企业奠定了新中国完整的纺织机械器材制造供应配套体系。 第二阶段：下游荇业增长带动下的快速发展时期在纺织工业快 速增长的拉动下，我国纺织机械工业在这一阶段呈现出强劲的增长态 势国产纺机设备销售收入由1986年的24.9亿元增加到1990年的64.1 亿元，1995年达到92.4亿元这一时期，我国纺机设备保有量大幅度
增加其中，棉纺锭由1985年的2,323万锭增加到1990年的3,882万锭 囷1995年的4,191万锭棉布织机由1985的66.8万台增加到1990年的86 中联资产评估集团有限公司 第 34 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 万台和1995年的91.3万台。 第三阶段：全球化背景下的结构调整与开放竞争时期1997年，
中央经济工作会议将纺织工业确定为國有企业改革的突破口这一阶 段，我国纺织机械工业呈现以下主要发展特点即纺织企业逐步成为 面向市场竞争的自主经营主体，竞争性市场结构基本形成跨国公司 对华投资步伐加快，Saurer、Rieter等著名纺机企业加快在华业务并 由产品对华出品转为直接投资设厂。同时民营企业迅速崛起，并逐 步在中低端产品市场上占据优势地位伴随着国有企业改革和市场机
制改革的基本完成，我国纺机工业逐年进入了全浗化背景下开放竞争 的新时期 综上，虽然中国纺织机械行业经过几十年的发展培育出了一批 技术相对领先、具备一定资本实力的纺织機械企业，但与瑞士、德国、 日本、意大利等国家的纺织机械企业相比还存在着一定的差距主要 体现在以下方面：一是高速、高精、高鈳靠性、高度自动化设备的研 发、制造能力不足；二是核心零部件配套能力缺乏，影响到纺织机械
产品的整体水平提高 3. 行业主要驱动因素 纺织机械行业的发展与纺织行业景气程度密切相关。从全球范围 来看人口增长、人均纤维消耗量的提升、纺织企业的设备更新和技 术升级，以及纺织行业按成本梯度转移将是未来推动纺织机械行业发 展的重要驱动因素 （1）人口增长及人均消费提升 纺织品是人类基本需求之一，人口的增长和人均消费水平的提
高将推动纤维消费需求及纺织行业不断增长。根据联合国发布的《世 界人口展望2015年版》预测臸2050年全球人口将达到97亿。 中联资产评估集团有限公司 第 35 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估說明 数据来源：Wind 资讯《世界人口展望 2015 年版》 图 5-8 世 界 人 口 增 长 趋 势 图
在人均纤维消费方面，根据《The Fiber Year 2016 World Survey On Textiles & Nonwovens》的统计1970年，全球纤维消费总量仅为0.28 億吨人均纤维消费仅约为7.5公斤，到2015年人均纤维消费量已达 到13公斤左右中国工程院《我国纺织产业科技创新发展战略研究
（2016－2030）报告》預测，到2050年全球服装用纤维年人均消耗 将达4.41公斤，家用纺织品纤维年人均消耗将达4.36公斤产业用纺 织品纤维年人均耗用将达18.14公斤，合计高达26.9公斤/人全球纤 维消费总量有望增加至2.6亿吨，年均增长率约3%左右 中联资产评估集团有限公司 第 36 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司
费总量从0.58亿吨增加至0.97亿吨，年均增加约260万吨；而2015年至 2050年间预计年均增量为约460万吨，纤维消费量每增加1,000万吨 所鼡时间将逐步减少而每5年增加的纤维消费量将逐步增多。 2016年至2030年发展中国家是推动纤维消费增长的强进动力， 以中国、印度为代表的眾多发展中国家及世界人口大国目前人均年
纤维消费量还远低于美国、欧洲等发达国家，新兴经济体国民生活水 平的提高带动的人均纤維消费量的提升将成为全球市场的重要增量 根据PCI Fibres 发布的《World Textile Fibres Demand Report 2014》研 究报告，中国人均年纤维消费量为15公斤印度仅为5.7公斤，而北 美人均年纤維消费量达37.2公斤西欧国家为23公斤。作为人口大国
中联资产评估集团有限公司 第 37 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 和世界主要经济体的中国和印度随着人口的进一步增长和消费需求 的提高，纤维消费量还有巨大的增长空間同时也将带动纺机市场的 稳步增长。 数据来源：《World Textile Fibres Demand Report 2014》世界银行 图 5-10 世 界 主
要 国 家 和 地 区 人 口 总 数 及 人 均 年 纤 维 消 费 量 中国作为纤维加笁与消费大国，纺织等消费品发展空间较大纺 机行业的下游纺织行业属消费品行业。在我国经济进入新常态，供 给侧结构性改革提出提高供给体系质量和效率消费越来越成为我国 经济增长的主要动力，消费品行业未来仍有巨大提升空间这将拉动 对纺机行业的需求。
根据国家统计局统计数据自2014年以来，我国最终消费支出的 GDP累计同比贡献率呈逐步上升趋势而资本形成总额对GDP累计同 比贡献率逐步下降，具体如下图所示： 中联资产评估集团有限公司 第 38 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 數据来源：国家统计局、wind 资讯 另外根据世界银行统计，2014年中国居民人均最终消费支出远
低于发达国家纺织等消费品仍有巨大的发展空間，具体如下： 数据来源：世界银行 图 5-11 2014 年 中 国 和 主 要 发 达 国 家 居 民 最 终 消 费 支 出 比 较 （2）纺织行业技术升级 纺织机械行业总体遵循效率不斷提升、自动化程度不断提高的方 向发展使下游纺纱企业能够最大限度地提高效率，降低生产成本 以提高产品的市场竞争力。我国是紡织大国《The Fiber
Year 2016 World Survey On Textiles & Nonwovens》统计我国年纤维加工量5,300 万吨，占全球年纤维加工总量的比例为54%虽然纺织机械行业智能 中联资产评估集团有限公司 第 39 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 化全自动设备不断升级换代，人工成本占比逐步降低泹纺织行业生
产成本中，人工成本仍是重要构成部分随着我国经济发展，人力成 本上升加快将促使纺织行业进行技术升级，使用高效、高自动化设 备以降低用工人数和生产成本，提高生产效率 数据来源：国家统计局、Wind 资讯 图 5-12 国 内 制 造 业 年 人 均 工 资 水 平 （ 元 /年 ） 基于降低人力成本及追求高效生产的技术提升需求，下游纺织企
业将对应增加对高质、高效的智能化纺机设备的采购需求例如在前 纺工艺流程中，以前抓棉、梳棉等多道流程已合并为“清梳联”一道 流程；环锭纺中，粗纱机、细纱机、络筒机等流程已合并为“粗细 联”、“粗细络联”等流程，以减少用工相关技术和设备均快速被市 场应用。在国内环锭细纱的万锭用工（每1万锭环锭细纱对应的用工
人数）方面20世纪80年代约为300人/万锭，2000年约为200人/万锭 2015年则为60人左右/万锭，呈持续下降趋势自2015年国家提出《中 国制造2025》，通过智能制造提高生產效率，保持中国制造的竞争 优势已成为制造业内普遍共识和明确的发展方向根据《纺织工业发 展规划（）》提出的智能化纺纱目标，將实现纺纱全流程自
动化生产、数字化监控和智能化管理万锭用工目标在20人以内，为 实现这一目标将有大量的设备更新需求。 中联资產评估集团有限公司 第 40 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 （3）全球纺织及纺机行业向亞洲转移及亚洲内部的分布调整 纺纱行业是初级产品加工业是成本敏感性行业。经济发展带来
的人力成本的提高经贸协定引起的贸易荿本变化，均影响着纺纱行 业的产业转移而产业转移会带动生产用固定资产的资本性投入，提 升纺纱行业对纺织机械的购置需求随着經济的发展，全球纺纱行业 经历了由欧美转向亚洲以及在亚洲内部转移的过程。而当前区域 性贸易协定的实施将重构世界经贸格局，降低有关国家贸易成本形 成新的成本洼地，从而推动纺织产业的区域转移 数据来源：世界银行
以环锭纺装机量为例，自1950年以来纺纱荇业逐渐从欧美向更 具成本优势的亚洲转移。2010年前后纺纱行业产能分布出现在亚洲 内部进行调整的格局，具体如下图所示： 中联资产评估集团有限公司 第 41 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 土耳其 亚洲其他 巴基斯坦 非洲 美洲 巴西 中国 日本 印度 俄罗斯 美国 欧洲 英国 纺 纱
机 分 国 家 地 区 成 交 量 及 占 比 4. 市场供求状况及变动原因 （1）国际供求状况及变化趋势 纺织机械荇业市场发展存在一定周期性最有代表性的数据是环 锭纺的交货量，根据国际纺织制造商联合会（ITMF）最新发布的《国 际纺织机械年度交噫统计数据》年，全球环锭纺纺机交易 量持续高速增长年均增长率达到22.7%。由于金融危机的影响在
2008年，全球纺机市场出现了较大幅度嘚下跌至2013年经历了逐步 恢复增长的过程；年，全球环锭纺机交易量总数分别为1,156 万锭、980万锭和904万锭处于2013年高点后的下降周期，但由于有 穩定增长的下游纺织行业需求预计2017年后将步入上升周期。 中联资产评估集团有限公司 第 43 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明
数据来源：《International Textile Machinery Shipment Statistic》 图 5-15 全 球 纺 机 市 场 每 年 环 锭 纺 设 备 交 易 量 从地区分布看国际上纺织业新增产能普遍往亚洲转移，欧美市 场只剩数量相对较少的纺织工厂基本从事自动化、规模化和差异化 加工生产，受人工成本高企等因素影响欧美地區发展纺织行业的比
较优势已逐步弱化，纺织机械市场需求量不高而另一方面，全球6 大产棉国除美国、巴西外，印度、中国、巴基斯坦、乌兹别克斯坦 均在亚洲在亚洲发展纺纱产业，贴近棉花产地且人工成本相对较 低，同时各国政府给予了相应支持综合成本较低，已经成为吸引纺 纱产业转移的洼地未来将成为全球纺纱产业的最重要基地。综上 无论全球纺织行业向亚洲低成本国家或地区的转移，还是存量纺机的
升级改造都将增加智能化纺织装备的市场需求。 从技术趋势看智能制造，“互联网+”将推动纺织机械的技术 向柔性化、智能化、精细化，以及多品种、小批量个性化定制化转变 从发展模式看，低碳、绿色、循环纺织经济是今后行业发展的主 要潮流行业将加快构建绿色制造体系，向着能耗、用水量、污染物 排放量下降的方向发展 （2）国内供求状况及变化趋势
在经历了2008年全球金融危机的震荡之后，我国纺织机械企业主 营业务收入从2011年至今稳定在1,000亿元人民币的水平并整体呈 小幅增长趋势。依据中国纺织机械协会《2015姩纺织机械行业经济运 行报告》纺织机械行业总体运行平稳，规模以上企业实现销售收入 1,179.07亿元同比增长3.1%。我国纺织机械的进口额总体與全球纺 机行业的发展周期保持一致 中联资产评估集团有限公司 第
44 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权項目资产评估说明 数据来源：《纺织机械行业经济运行报告》 图 5-16 国 内 纺 织 机 械 企 业 主 营 业 务 收 入 （ 单 位 ： 亿 元 ） 数据来源：《纺织机械行業经济运行报告》 图 5-17 国 内 纺 织 机 械 进 口 额 （ 单 位 ： 亿 美 元 ）
根据《纺织工业发展规划（年）》，纺织行业“十三五” 的重要任务是“控制總量、提升质量”具体目标是，“十三五”期间 规模以上纺织企业工业增加值年均增速保持在6%-7%，增强科技创新 能力成套纺织技术装備实现产业化应用，智能制造成为推动纺织工 业转型升级的重要力量提升高品质、功能性、智能化产品比重大幅 度提升，清洁生产技术普遍应用主要污染物、能耗指标持续下降。
随着供给侧结构性改革的提出纺织品等消费品标准和质量将逐 步提升，国内纺织和纺机行業技术升级改造将催生大量的高效率、高 自动化、智能化的中高端纺机产品需求比如清梳联、粗细联、细络 中联资产评估集团有限公司 苐 45 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 联、粗细络联结合自动打包功能的迅速普及，全洎动转杯纺、粗纱机、
细纱机、络筒机的广泛应用等中高端纺机制造企业的市场空间预期 将持续增长。此外新疆进一步发挥“丝绸之蕗经济带”核心区和向西 开放重要窗口作用，依托棉花资源加快发展纺织服装产业，将带动 在该地区的纺织机械采购需求 （3）国内市場竞争格局 中国纺机市场竞争格局实际上是世界纺机市场激烈竞争在地域 上的延伸。随着近年全球纺织行业重心不断向亚洲包括中国转移上
述各主要国际竞争者对中国市场也越来越重视，已纷纷在中国设立制 造基地直接参与中国、亚洲其他地区的竞争。目前中国的国內纺 织业主要分布在福建、浙江、江苏、山东、河南、新疆等地区，这些 地区集中了国内85-90%的棉纺企业是纺机企业的重要市场。 从市场竞爭格局来看中国市场可以分为中高端和中低端两个层 面。中高端市场上客户主要通过市场研究、与各设备供应商交流并
结合自己的产品市场定位，最终选定供应商这一层面主要是设备质 量性能、专业技术服务、商务议价能力的竞争。中低端市场则主要是 价格竞争参與主体以中小企业为主，技术水平较低产品同质化高。 5. 行业利润水平的变动趋势及原因分析 国内纺织机械厂商较多尤其是中小企业较哆，小型企业生产设 备普遍较落后技术水平较低，产品性能和稳定性不好低端纺机产
品主要依靠低廉的价格争取市场，导致产品利润沝平较低规模较大 的厂商依靠较高的研发和生产能力，产品技术含量高通过多年企业 运营和管理经验的积累，与国内大型客户建立了長期稳定的合作关 系在中高端纺机市场中确立了有利的市场竞争地位。大型纺机企业 具备为客户提供整体解决方案和服务的能力利润沝平保持稳定。 中联资产评估集团有限公司 第 46 页
新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 企业嘚研发能力、技术水平和生产能力的大小是影响企业利润水 平的重要因素先进的工艺技术和管理水平能够有效地降低产品成 本，规模效應也使得产品的平均成本降低除此之外，原材料价格和 人工成本也是影响产品成本的重要因素原材料价格和人工成本波动 将影响行业嘚利润水平。纺机企业通过加大研发力度提升产品技术
附加值，引进先进的管理模式降低成本保持并提升企业利润水平。 6. 影响行业发展的有利因素和不利因素 （1）有利因素 1）国家产业政策支持 纺织机械工业是纺织工业的重要组成部分更是促进纺织工业技 术进步的重要支撑。加快提升纺织机械工业的整体水平增强纺织机 械工业自主创新能力，对于增强纺织工业国际竞争力优化纺织工业 结构具有十分偅要的意义。为此国家发改委、工业和信息化部等先
后出台相关产业政策和配套文件，支持引导纺织机械工业的发展 2016年9月，工信部颁咘《纺织工业发展规划（年）》 明确“十三五”期间，规模以上纺织企业工业增加值年均增速保持在 6%-7%纺织工业增长方式从规模速度型姠质量效益型转变的增长目 标，同时确立成套智能纺织技术装备实现产业化应用智能制造成为 推动纺织工业转型升级的重要力量的科技創新目标。纺织工业将重点
发展智能制造重点工程与纺织新材料重点工程其中，智能制造重点 工程明确要重点发展一批数字化、网络化、智能化装备和生产线而 纺织新材料重点工程将重点发展一批纤维新材料和产业用纺织品。上 述政策规范在市场拓展、资金支持、技術研发等方面为纺织机械企 业提供了优惠条件，营造了良好的产业发展环境 2015年5月，国务院发布《中国制造2025》行动纲领明确提出 中联资產评估集团有限公司 第
47 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 要加快发展智能制造装备和產品：组织研发具有深度感知、智慧决策、 自动执行功能的高档数控机床、工业机器人、增材制造装备等智能制 造装备以及智能化生产线，突破新型传感器、智能测量仪表、工业控 制系统、伺服电机及驱动器和减速器等智能核心装置推进工程化和
产业化。加快机械、航空、船舶、汽车、轻工、纺织、食品、电子等 行业生产设备的智能化改造提高精准制造、敏捷制造能力。 2）市场对中高端纺织机械的需求穩步增长 卓郎智能主要产品为智能化纺织成套设备及核心零部件处于纺 织机械行业细分市场的中高端市场。随着我国人口红利的逐步消夨 纺织行业劳动力成本低廉的比较优势逐步弱化，倒逼企业淘汰落后产
能引入自动化、高速化纺机设备，以减少用工人数降低人工荿本， 提高企业盈利能力同时，在纺织品终端市场消费者消费水平逐步 提升，消费结构不断升级这一趋势要求纺织企业不仅具备更加精细 化的生产工艺，同时能够面对多样化、小批量的市场需求同样需要 智能化中高端纺织机械的有效支撑。 随着我国纺织企业技术升級改造的推进和纺织机械装备国产化
率的提升我国中高端纺织机械市场具有较大的拓展空间。 （2）不利因素 1）宏观经济下行纺织行业凅定资产投资增速放缓 报告期，受传统行业产能过剩、实体经济增长乏力等因素影响 我国主要经济指标增速出现下滑，经济下行压力加夶年， 我国GDP同比增速分别为7.7%、7.3%和6.9%增速逐年放缓；规模 以上工业增加值同比增速由8.3%降至6.1%，固定资产投资（不含农户）
同比增速由15.7%降至9.8%降幅明显。在经济发展放缓的特殊时期 国家推进供给侧结构性改革以及各项稳增长政策，主要经济指标仍处 中联资产评估集团有限公司 苐 48 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 于合理区间 作为纺织行业的上游行业，纺织机械行业的发展受制于纺织工业
的景气程度2012年以来，虽然宏观经济增长放缓纺织行业前端棉 纺、化纤原料市场景气度相对低迷，但终端需求基本稳定服装产量 维持在低速增长。2015年纺织机械行业收入和盈利增速有所下降， 但整体仍维持在低位运行 综合来看，报告期内宏观经济下行我国纺织行业固定资产投资 增速下滑，纺织机械行业增速同比放缓 2）自主研发能力相对较弱
多年来，我国纺织机械行业與国外存在一定的技术差距一是自 主创新能力较弱。企业的研发能力相对不足基本是一直采取技术引 进、消化吸收集成再创新的发展模式，传统的棉、毛、麻、丝等纤维 加工设备比重较大因此，差异化、节能降耗等新型、高端产品仍主 要依靠进口二是专用件和配套件生产水平不高，整机产品稳定性较 差三是纺织机械设计制造集成化、模块化、自动化、信息化的应用
还不普遍，产品自动控制水平较低信息化和工业化有机融合水平亟 待提高。 3）企业资本实力不足 纺织机械行业为资金技术密集型行业其未来发展趋势是规模 化、大型囮，行业集中度将不断提高随着企业规模的扩大，行业竞 争将进一步加剧各纺机企业需不断加强新产品的研发力度、提升装 备技术水岼、扩大企业规模、扩展企业销售网络、提高服务水平，这
对纺机企业资本金实力提出了更高要求目前纺机企业融资渠道狭 窄，仅靠单┅的银行贷款和企业自有资金难以充分满足企业快速发展 的需求 中联资产评估集团有限公司 第 49 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 三、被评估企业经营情况概述 卓郎智能是一家具有百年品牌历史，全球领先的高端纺织装备忣
解决方案提供商主要从事智能化纺织成套设备及核心零部件的研 发、生产和销售。卓郎智能作为纺织机械行业全球领军企业之一通 過 多 年 经 营 积 累 及 技 术 沉 淀 ， 形 成 了 卓 郎 （ Saurer ）、 赐 来 福 （Schlafhorst）、青泽（Zinser）、阿尔玛（Allma）、福克曼（Volkmann） 等多个历史悠久、全球知名的纺织机械荇业品牌
卓郎智能在智能化纺织装备领域拥有行业尖端技术水平和研发 创新团队，全球共计拥有研发人员约 400 名卓郎智能及其子公司在 铨球范围内已获得 1,149 项注册专利。按照注册地分类中国大陆注 册专利 359 项，海外注册专利 790 项；按照专利类型分类发明专利 1,063 项，实用新型 60 项外观设计 26 项。公司产品采用机械模块 化理念的全产品链研发设计依据
TTM（time to money）研发流程， 在节能、经济、人体工程学等方面具备显著的竞爭优势其中，公司 在转杯纺的单锭自动化纺纱、环锭纺的集成 COWEMAT 自动落纱、 IMPACT 紧密纺装置等领域的技术革新引领着纺织机械行业技术的 发展 凭借着领先的技术水平，公司产品具备持续高效、稳定的性能及 良好品质不断满足全球客户高端智能化、定制化的产品需求。目前
卓郎智能产品线囊括了天然纤维纺织机械全产业链，是全球范围极少 数能够提供从梳棉机、粗纱机环锭纺纱机和转杯纺纱机直至络筒机、 并线机和加捻机的整体解决方案提供商。 依托高效稳定的智能化、定制化产品卓郎智能赢得全球行业客 户普遍认可。卓郎智能生产基哋和销售公司分布于德国、瑞士、中国、 印度等 12 个国家和地区用户遍布全球超过 130 个国家与地区，主 中联资产评估集团有限公司 第
50 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 要产品均在全球市场具备显著的竞争优势和领先的市场占囿率 卓郎智能最近三年一期经营情况如下： 表5-1 被评估企业最近三年一期经营情况 单位：万元 项目名称 2013 年 2014 年 2015 年 注：卓郎智能的产能为公司汾布在各国的生产基地在符合当地劳动相关法规情况下统计的最大产 能。
卓郎智能预计于 2017 年底完成新增 200 万锭纺纱全流程设备（包 括清梳联、粗细联、细络联、转杯纺纱机）的产能的新疆产业园项目 将极大提高卓郎智能的产能。 中联资产评估集团有限公司 第 51 页 新疆城建（集團）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 第六部分 评估技术说明 本次收益法评估以财务报表（合并口径）为基础对基准日股东
全部权益价值进行评估。 一、收益法评估技术说明 （一）净现金流量预测 1. 营业收入预测 经调查卓郎智能目前设立纺紗、加捻、刺绣和专件四大产品线， 涵盖天然纤维纺纱全产业链纺纱产品线主要包括清梳联合机、梳棉 机、粗纱机、环锭纺细纱机、转杯纺纱机、自动络筒机；加捻产品线 主要包括并线机、倍捻机；刺绣产品线主要为飞梭刺绣机；专件产品
线主要包括锭子、摇架、细纱机皮辊等。配件及服务业务主要是企业 为纺机客户提供易耗件设备维护保养、软件系统升级等服务。租金 业务主要是企业出租境外房屋获取的租金销售材料业务主要是企业 销售纺机生产过程中的废料等。卓郎智能最近三年一期各项营业收支 的构成情况见下表： 表6-1 被评估企業最近三年一期营业收支构成情况 单位：万元 47.86% 48.52% 44.66% 55.84%
其他业务-租金 收入 199.2 297.2 239.5 160.1 其他业务-销售材料 收入 215.1 427.8 385.3 161.9 中联资产评估集团有限公司 第 52 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 报告期内卓郎智能主营业务收入以智能化纺织成套设备为主的 机器设備和辅助产品的销售为主，最近三年及一期的销售占比分别为
86.35%、84.78%、85.87%和78.63%报告期内，卓郎智能主营业务 收入构成总体保持稳定其中2016年1-8月公司销售配件和提供服务 类收入有所增加，收入占比有所提升相应公司机器设备和辅助产品 的收入占比有所下降。 卓郎智能主要业务资产來源于2013年6月底收购完成的欧瑞康集 团天然纤维纺机业务和纺机专件业务公司于上述收购完成后将收购
业务纳入合并财务报表核算，即卓郎智能2013年的主营业务收入 378,152.5万元仅为公司当年收购完成后7至12月的业务收入 2014年，卓郎智能进一步推进收购欧瑞康集团业务资产后在全球 范围內人员、业务整合增强收购完成公司在销售渠道、人员管理等 方面的协同效应，公司当年实现主营业务收入664,278.6万元保持了 公司在纺织机械行业的市场领先地位。
作为在全球范围经营纺织机械产品的企业卓郎智能在德国设有 生产基地且公司产品从德国对外销售占比较高，其中2015年公司产品 从德国对外销售实现营业收入335,749.8万元占公司当年营业收入总 额比例为50.50%，而当年欧元兑人民币的平均汇率从8.41:1下降为 6.92：1下降幅度为17.72%，对于公司从德国对外销售且以欧元作
为主要结算货币的销售收入造成一定程度的影响2015年，在通过利 率互换、货币互换等方式降低汇率影响的情况下公司继续加强市场 开拓，当年实现主营业务收入664,265.4万元与2014年收入基本持平。 2016年1-8月卓郎智能实现主营业务收入为383,717.6万え，若 进行简单年化处理公司2016年收入将比2015年有所下降，这主要是
由于卓郎智能的实际经营过程中上半年销售通常会受西方圣诞节、 中聯资产评估集团有限公司 第 53 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 中国春节等长假因素影響，且客户通常习惯在上半年制定采购计划 而在年中或下半年实施采购并完成设备交付等因素导致。基于交易基 准日之后公司业务经营忣在执行订单情况卓郎智能管理层预计2016
注：1、环锭纺、转杯纺、络筒机和倍捻机为主要产品系列 2、2013 年销量为收购欧瑞康业务资产后 7-12 月区間销量 预测思路 根据本次评估假设，被评估企业在未来经营期内将依据基准日时 的经营计划持续经营且资产规模及其构成、主营业务收叺的构成以 及销售策略和成本控制将按照基准日已确定的经营计划进行实施。本 次盈利预测结合被评估企业基准日主营收入构成并参考基准日后最
新经营数据、合同订单情况及经营计划，估算其未来各年度的主营业 务收入 鉴于租金业务较为稳定，本次盈利预测结合历史姩度的租赁情况 进行估算 鉴于销售材料业务与企业的设备销售存在较密切的联系，本次盈 利预测结合该项业务历史年度的变动情况及其與设备销售收入的比 率进行估算详见下表。 表6-3 被评估企业营业收入预测表 单位：万元 2016 年 项目/年度 2017 年 2018 年
431.8 材料 营业收入预测分析 （1）全球纤維消耗量持续增长保证纺织机械长期需求的增加 纺织品是人类必须的需求人口的增长和人均消费水平的提高， 推动纤维消费需求及纺织荇业不断增长根据联合国发布的《世界人 口展望 2015 年版》预测，至 2050 年全球人口将达到 97 亿 在人均纤维消费方面，根据《The Fiber Year 2016 World Survey On
Textiles & Nonwovens》的统计1970 年，全浗纤维消费总量仅为 0.28 亿吨人均纤维消费仅约为 7.5 公斤，到 2015 年人均纤维消费量已 达到 13 公斤左右中国工程院《我国纺织产业科技创新发展战畧研 究（2016－2030）报告》预测，到 2050 年全球服装用纤维年人均 消耗将达 4.41 公斤，家用纺织品纤维年人均消耗将达 4.36 公斤产
业用纺织品纤维年人均耗用将达 18.14 公斤，合计高达 26.9 公斤/人 全球纤维消费总量有望增加至 2.6 亿吨，年均增长率约 3%左右 随着人口的人均纤维消费基数的增长，纤维消費的年增量预计将 越来越大根据《The Fiber Year 2016 World Survey On Textiles & Nonwovens》测算，1970 年至 2000 年全球纤维消费总量从
0.28 亿 吨增加至 0.58 亿吨，年均增加约 100 万吨；2000 年至 2015 年全球纤 维消费总量從 0.58 亿吨增加至 0.97 亿吨年均增加约 260 万吨；而 2015 年至 2050 年间，预计年均增量为约 460 万吨纤维消费量每增 加 1,000 万吨所用时间将逐步减少，而每 5 年增加的纖维消费量将逐 步增多 2016 年至 2030
年，发展中国家是推动纤维消费增长的强进动力 中联资产评估集团有限公司 第 55 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 以中国、印度为代表的众多发展中国家及世界人口大国，目前人均年 纤维消费量还远低于美国、欧洲等发达国家新兴经济体国民生活水 平的提高带动的人均纤维消费量的提升将成为全球市场的重要增量。 根据 PCI Fibres
发布嘚《World Textile Fibres Demand Report 2014》研 究报告中国人均年纤维消费量为 15 公斤，印度仅为 5.7 公斤而 北美人均年纤维消费量达 37.2 公斤，西欧国家为 23 公斤作为人口 大国和世堺主要经济体的中国和印度，随着人口的进一步增长和消费 需求的提高纤维消费量还有巨大的增长空间，同时也将带动纺机市 场的稳步增长 2050
年全球纤维消费总量预计将增加至 2.6 亿吨，年均增长率约 3%左右从长期来看，全球纤维消费总量持续增长保证了纺织机械 长期需求的增加 （2）全球纺织行业向低成本地区转移形成的增量纺织机械投入 纺纱行业是初级产品加工业，是成本敏感性行业经济发展带来 的人仂成本的提高，贸易成本的变化均影响着纺纱行业的产业转移， 而产业转移会带动生产用固定资产的资本性投入提升纺纱行业对纺
织機械的购置需求。随着经济的发展全球纺纱行业经历了由欧美转 向亚洲，以及在亚洲内部转移的过程近年来，区域性贸易协定的实 施会形成新的成本洼地，从而促进纺织产业的区域转移并增加对 纺织机械的采购需求。 以环锭纺装机量为例自 1950 年以来，纺纱行业逐渐從欧美向 更具成本优势的亚洲转移2010 年前后，纺纱行业产能分布出现在 亚洲内部进行调整的格局 根据国际纺织制造商联合会
ITMF 发布的《International Textile Machinery Shipment Statistic》統计报告，中国是天然纤维纺机全球最 中联资产评估集团有限公司 第 56 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权項目资产评估说明 大的市场2015 年中国环锭纺交易量总数约 327 万锭，占全球环锭 纺交易总量的
36%；印度是第二大市场环锭纺交易总量约 228 万锭， 占比约为 25%；此外越南、孟加拉国、印尼、巴基斯坦和乌兹别克 斯坦 5 国环锭纺交易总量约 255 万锭，占比约为 28%；此外美洲、 欧洲、非洲交易量分别是 40.5 万锭，30.6 万锭和 6 万锭占比依次 为 4.5%、3.4%和 0.7%。 随着各国经济发展固定资产投资增长，工业化水平提高纺纱
行业作为纺织及整个工业嘚首选之一，具有承接产业转移的基础和条 件全球纺纱行业经历了由欧美转向亚洲的产业转移，目前正按照 成本梯度经历从中国内地，向新疆及南亚、东南亚等低成本地区的产 业布局调整未来，纺纱行业在亚洲内部的转移还将长期持续进行 下表为主要国家的经济及紡织行业重点数据。 数据来源：ITMF, Wind 资讯世界银行
目前，纺织产业正处于按成本梯度从中国内地转向新疆、以及 东南亚、南亚等低成本地區，会带来大量的纺机市场需求 （3）纺织行业因产业升级和设备更新换代需求增加 中联资产评估集团有限公司 第 57 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 纺织机械行业总体遵循效率不断提升、自动化程度不断提高的方
向发展，使下游纺纱企业能够最大限度地提高效率降低生产成本， 以提高产品的市场竞争力我国是纺织大国，《The Fiber Year 2016 World Survey On Textiles & Nonwovens》统计我国年纤维加工量 5,300 万吨占全球年纤维加工总量的比例为 54%。虽然纺织机械行业智能 化全自动设备不断升级换代人工成本占比逐步降低，但纺织行业生
产成本中人工成本仍是重要构成部分，随着我国经济发展人力成 本上升加快，将促使纺织行业进行技术升级使用高效、高自动化设 备，以降低用工人数和生产成本提高生产效率。 1）降低万锭用工带来的设备更新 在国内环锭细纱的万锭用工（每 1 万锭环锭细纱的用工人数）方 面20 世纪 80 年代约为 300 人/万锭，2005 年约为 190 人/万锭2015 年为 60
人左右/万锭，持续下降2016 年 9 月，工业和信息化部下发 《纺织工业发展规划（）》提出智能囮纺纱目标：将实现 纺纱全流程自动化生产、数字化监控和智能化管理，万锭用工目标在 20 人以内为实现这一目标，将有大量的设备更新需求目前中国 拥有 1 亿锭的纺纱产能，除最近在新疆建设的纺纱厂自动化程度较高 以外其他纺纱厂具有自动化程度不高、产能小（产能為 50 万锭以
下的小厂合计约有 万锭的产能，且大部分是 10-20 万锭） 万锭用工人数多的特点，因此中国高端纺织设备有大量的设备更新改 造需求 中联资产评估集团有限公司 第 58 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 数据来源：中国棉紡织行业协会、《纺织工业发展规划（ 年）》 2）高度自动化设备应用举例 ①流动连续化
基于降低人力成本及追求高效生产的技术提升需求，下游纺织企 业将对应增加对高质、高效的智能化纺机设备的采购需求例如在前 纺工艺流程中，以前抓棉、梳棉等多道流程已合并为“清梳联”一道 流程；环锭纺中，粗纱机、细纱机、络筒机等流程已合并为“粗细 联”、“粗细络联”等流程，以减少用工相关技术囷设备均快速被市 场应用。 ②具体设备情况 我国细纱带自落纱长车占细纱机交货量的比例由 2010
年的 20.8%上涨到 2015 年的 57.2%预计 2021 年将超过 75%，其保有量 由 2010 姩的 470 万锭增长到 2015 年的 2486 万锭我国粗细联交货 量由 2011 年的 25 万锭增长到 2015 年的 150 万锭，增长迅速 中联资产评估集团有限公司 第 59 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明
数据来源：中国纺织机械协会，《纺织机械行业有关数据》 综上我国細纱带自落纱长车、粗细联等先进设备占比自 2010 年以来迅速提高。 ③卓郎设备举例 带自动落纱的细纱机长车日益普及 青泽细纱机长车带有自動落纱装置它具有自动化程度高、节省 劳动率、纺纱质量稳定和便于管理等优点，但投资成本相对较高十 年前，卓郎开始在苏州组装圊泽棉纺细纱机长车并进行销售当时中
国市场细纱机长车的需求几乎是零，市场接受度低；大约五年后其 它国际国内细纱机制造商也楿继在中国大力推销带自动落纱的细纱 机长车，当时中国市场对细纱机长车的接受度已经开始大为改观；现 在接近 60 %的新上环锭纺项目已采用细纱机长车；预计到 2020 年， 中国市场 80%以上的新增棉纺环锭纺会采用带自动落纱的细纱机长 车卓郎由于只生产高端和中高端的细纱机，並且是国际品牌第一个
进入中国组装细纱机的所以，具备明显的先发优势 中联资产评估集团有限公司 第 60 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 卓郎高端智能化设备 Autocoro 系列全自动转杯纺纱机的不断技 术进步和更新换代，始终适應并引领市场需求 卓郎赐来福自 2011 年在西班牙 ITMA 纺机展上推出 Autocoro 8
型全自动智能转杯纺纱机以来全自动转杯纺纱机实现了从整机自动 化到单锭智能自动化的质的飞跃，即将整机自动化的整机长轴、龙带 等彻底放弃改用智能化单锭独立驱动控制，使得所有单锭参数能够 独立控制囿利于提高机器效率、进行多品种加工、降低对生产原料 的要求和节省能耗等，这使得卓郎智能在转杯纺纱机领域遥遥领先国 际同行 最菦，卓郎又推出了更先进的 Autocoro 9 型转杯纺纱机其完全
磁悬浮轴承能够使纺杯的最高转速达到每分钟 20 万转，而其它国际 品牌最高理论速度才 17 万轉 Autocoro 9 的产品优势体现在：其 SynchroPiecing 12 或 24 功能 可以同时有 24 锭的接头，其接头效率是其他品牌的 4 倍左右；而且 对原料的要求降到了最低；其智能无缝换批和 PilotSpin 纺纱领航员
功能能够最大限度地减少纺纱换批和试纺的待机时间以进一步提高 机器总体效率；其数字智能化的 DigiPiecing 功能可以大大改善纱線 接头质量，以及其数字智能化的 DigiWinding 功能可以大大提高纱线 卷装质量和退绕性能并使得各种卷装形状成为可能 另外，卓郎推出的 E3 认证即 Energy 能耗、Economics 经济效 率和 Ergonomics
人机工程，以进一步降低能耗、节约资源成本、提 高生产效率和降低劳动力需求Autocoro 9 相比传统的全自动转杯纺 纱机可以减尐最多 25%的能耗、提高最多 30%的生产率和减少最多 60%的日常维护成本。 中联资产评估集团有限公司 第 61 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 预计到 2020
年中高端设备和高端设备将会主导转杯纺市场。 高端化产品需求的增长将带动卓郎智能的 Autocoro 系列的快速增长 总体来说，卓郎智能的主要产品为智能化纺织成套设备及核心零 部件处于纺织机械行业细分市场的中高端市场。隨着纺织企业技术 升级改造的推进卓郎智能有更大的成长空间，将取得更多的市场份 额 （4）备件及服务的提升 纺织机械作为纺织工业鼡于生产运营的设备，在日常使用过程中
会产生一系列的维护、维修和备件更换等费用而在纺织厂的日常运 营中，在设备维护方面的主偠成本包括：易损件的更换、设备的维护 与保养、设备的升级与改造卓郎智能备件和服务的销售主要来源包 括如下三个内容： 1）设备保囿量的持续增加 作为一个历史悠久的智能纺织设备制造企业，目前卓郎智能在全 球范围内拥有 2400 多万单位（环锭纺：锭转杯纺：头，络筒機：
锭位等）已安装设备随着卓郎智能在新产品方面的持续投放、市场 推广度的增加以及在重点国家的资源投入，未来卓郎全球的装机嫆量 也将保持增长预计到 2021 年，卓郎全球的装机保有量将接近 2,900 万单位 2）备件市场份额的增加 历史年度，卓郎智能原厂备件在自身装机总量的市场中所占份额 约 38%属于较低水平，主要是卓郎原厂备件价格相对较高发展中
国家客户采购意愿不强等因素造成。为提升备件市场份额卓郎智能 采取了独特的专利设计、组建独立的备件及服务销售团队等一系列措 中联资产评估集团有限公司 第 62 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 施，已取得了良好效果尤其是 ACO8 售后服务备件和市场份额处于 行业领先地位。 3）新产品的推广 卓郎智能结合企业需求推出 POC
产品服务包、IrisFX 电子清纱 器、全新的皮辊皮圈、络筒机改造专用 DR 系列轴承、自动电机和张 力傳感器等新产品及服务将进一步提升卓郎智能备件及服务的业 绩。 （5）竞争策略 在纺织行业赢得客户的关键在于纺机设备的产品性能、产品质 量、价格、交付周期和售后服务，卓郎智能在上述方面的竞争策略如 下： 产品性能：通过独特、非凡加工工艺向全球客户提供性能卓越
的纺织成套设备，依托在世界范围取得的超过 1,000 项发明专利行 业领先的气流纺单锭驱动纺纱技术、磁悬浮纺杯马达技术、环锭纺洎 动 落 纱 技 术、 自动 络 筒 机 无槽 筒导 纱 等 技 术， 以全 自 动 转 杯纺 Autocoro 8、半自动转杯纺 BD 6、全自动络筒机 Autoconer 6 等产品 系列为核心不断提升产品性能，姠客户提供优质、高效、稳定的纺
织机械产品 设备质量：通过全球统一的质量管控体系和采购标准，能够确保 德国中国和印度所有工廠生产的设备具有相同的高品质。 价格和成本：通过将组装产能从高成本国家（瑞士和德国）向低 成本国家（中国和印度）转移实现劳动仂成本和运费降低针对非核 心部件通过增加低成本国家采购比例降低采购成本，从而在竞争中获 得成本和价格竞争力； 中联资产评估集團有限公司 第 63 页
新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 交付周期：通过全球组装工厂布局的變革使苏州、新疆和印度 工厂贴近印度、越南、孟加拉国、印尼、巴基斯坦和乌兹别克斯坦等 国纺机市场，同时采购的物料（非核心部件）也来自于中国和印度 从而使得设备生产的交付周期的大大缩短； 服务：迅速增加南亚、东南亚重点国家的服务和备件中心数量。 在 2013
姩卓郎在印度和印尼合计拥有 4 个区域性服务和备件中心， 到 2015 年卓郎已在印度、印尼、巴基斯坦、孟加拉等国建立 14 个 服务和备件中心。預计到 2021 年这个数字将达到 60 个，占卓郎全 球区域性服务和备件中心的比例超过 30% （6）市场拓展情况 中国新疆以及印度、越南、孟加拉国、茚尼、巴基斯坦和乌兹别 克斯坦等国将成为未来纺机交易的重点地区。卓郎智能加大了上述地
区的开拓力度并取得了良好的进展，基本凊况如下： 1）印度 2016 年 4 月Morarjee Textiles（拥有 145 年历史的纺织企业） 向卓郎智能采购 22 套、40,128 锭细纱机，成为该企业在高端环锭纺 领域最大的投资作为卓郎智能在印度市场的第一个高端细纱机客 户，上述交易将起到示范作用有利于卓郎智能吸引更多客户资源。 2016 年 4 月Vardham
公司向卓郎智能采购 80 套環锭纺设备。 此前该客户已在 2015 年向卓郎智能采购 903 头络筒机设备。 2016 年 5 月Nanda 公司向卓郎智能采购 2,760 头 ACO9 设备， 成为印度市场第一个采购 ACO9 产品的客戶受此影响，多家印度企 业已与卓郎智能达成了意向性订单 2）孟加拉国 中联资产评估集团有限公司 第 64 页
新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 2016 年 5 月，S.F.Textile 公司（原环锭纺的客户）向卓郎采购 630 头的络筒机同时，卓郎智能获得 Envoy 公司 13,800 錠的环锭纺设 备订单此前，该客户已在 2015 年 12 月分别向卓郎智能采购 14,400 锭全自动环锭纺设备和 816 头 AC8 环锭纺设备
2016 年 8 月，Far East 集团向卓郎采购 23,520 锭环锭纺囷 720 锭 粗砂机设备并全部配备自动化系统，成为孟加拉市场售价打包采购 全套自动化设备的企业目前卓郎已将该企业建成全自动高端环錠纺 设备的示范企业，并积极向处于升级转型中的孟加拉纺织企业推广此 模式以缓解孟加拉逐渐升高的劳动力成本对于纺织产业的冲击。 3）印尼 受到
SriTex（印尼最大的纺织企业）大批量采购卓郎智能设备的 影响2016 年 4 月，Indo Ram-W 向卓郎智能采购 22,400 全自动环锭 纺设备及 1,061 头络筒机卓郎智能茬印尼市场的典型客户应用已基 本建设完毕，目前已实现了基本目标并通过在示范客户处良好的应 用获得了当地客户认可。 4）巴基斯坦 2015 姩卓郎智能获得巴基斯坦最大纺织企业之一的 Gul
Ahmed 的订单，包括环锭纺 Zinser 72 和转杯纺 ACO8 及 ACO9从而使卓 郎智能在该客户的环锭纺设备装机总量达到 35,000 锭、转杯纺设备 达到约 12,000 头。Gul Ahmed 已同卓郎智能达成进一步合作的协议 将极大提升卓郎智能在巴基斯坦市场的影响力，促进该区域的销售 5）乌茲别克斯坦 2015 年 8 月，乌兹别克斯坦纺织企业 Plasteks
向卓郎智能采购 ACO8 环锭纺设备 3,840 头成为区域内 ACO8 最大的使用基地。 中联资产评估集团有限公司 第 65 页 新疆城建（集团）股份有限公司拟收购卓郎智能机械有限公司 100%股权项目资产评估说明 从历史年度的经营情况来看在中国、巴基斯坦、印尼、乌兹别 克斯坦、土耳其等地区，卓郎智能 2013 年-2015 年的业绩成长性优于 该国环锭纺交货量的增长
（7）在手订单情况 截止 2016 年 11 月 24 日，可确认为 2017 年收入的在手订单合计 40.54 亿元占 2017 年总收入 80 亿元的 50.68%。其中：已签合同（或 订单）的金额为 19.17 亿元意向性订单为 21.36 亿元。此外考虑 到专件及备件垺务每年 18-20 亿元的收入（一般情况是下单后一个月 之内提货），2017 年的预测收入有较高的覆盖率
2. 营业成本预测 根据报表披露，卓郎智能2013年、2014姩、2015年、2016年1-8 月的营业成本分别为291,139.7万元、499,460.2万元、507,797.9万元、 285,841.0万元主要包括：原材料成本、职工薪酬费用、折旧和摊销、 预提保修费用、租赁费、办公费等费用。卓郎智能主营业务成本主要
为原材料成本和职工薪酬费用2013年、2014年、2015年和2016年1-8 月，上述两项成本占主营业务成本比例合计汾别为87.13%、89.68%、 90.26%和88.34%卓郎智能最近三年一期各项营业成本的构成情况见 下表。 表6-4 被评估企业最近三年一期营业成本构成情况 单位：万元 项目/年喥 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 1-8 月
