青岛城阳开发投资有限公司主体忣

”2017年度跟踪评级报告

报告编号：东方金诚债跟踪评字【2017】219号

债券简称：“14青岛城阳债/PR

偿还方式：每年付息一次、分

增信措施：连带责任保证

担保主体信用等级：AAA

担保主体评级展望：稳定

地址：北京市西城区德胜门外大街

东方金诚认为跟踪期内，青岛市城阳区经济保持较

赽增长工业经济运行良好，以休闲旅游和商贸流通为主

导的第三产业发展较快经济实力依然较强；城阳区一般

公共预算收入增长较快，地方财政自给程度很高财政实

力依然很强；青岛城阳开发投资有限公司（以下简称“公

司”）作为城阳区最重要的基础设施建设主体，业务仍具

有较强的区域专营性在财政补贴方面继续得到城阳区政

同时，东方金诚也关注到跟踪期内，城阳区政府性

市场周期性波动等因素影响大幅下降

未来仍存在一定的不确定性；公司流动资产中变现能力较

弱的应收账款、其他应收款和存货占比很大，资产流动性

依然较差；公司利润对政府财政补贴依赖较大盈利能力

中合融资担保股份有限公司（以下简称“中

合担保”）对“14青岛城阳债/

条件不可撤销的连带责任保证担保仍具有较强的增信作

综合考虑，东方金诚维持公司主体信用等级为

评级展望为稳定维持“14青岛城阳债/

债券简称：“14青岛城阳债/PR

偿还方式：每年付息一次、分

增信措施：连带责任保证

担保主体信用等级：AAA

担保主体评级展望：稳定

地址：北京市西城区德胜门外大街

青岛城阳开发投资有限公司

券（以下简称“本期债券”或“14

10日发行。根据相关监管要求及“14

”的跟踪评级安排东方金诚国際信用评估有限公司（以下

简称“东方金诚”）基于青岛城阳开发投资有限公司（以下简称“城阳开投”或“公

司”）提供的相关经营与財务数据以及公开资料，进行本次定期跟踪评级

城阳开投是根据青城政办发【2001】89号文件，由青岛市城阳区人民政府于

24日出资成立的国有獨资公司初始注册资本为人民币

2016年末本期债券募集资金使用情况

项目名称项目总投资2016年末累计完成投资额募集资金已使用金额

在央行采取稳健中性货币政策的同时，监管层在金融领域持续推进去杠杆、

强监管、防风险措施推动金融环境趋紧

央行采取稳健中性的货币政策，货币供应量增速回落3月末，M2余额

2016年青岛市实现第三产业增加值

2016年，城阳区一般公共预算收入增长较快地方财政自给程度很高，财政

实力依然很强；但城阳区以土地出让收入为主的政府性基金收入易受

周期性波动和土地收储政策等因素影响未来仍存在一定的不确定性

2016年，城阳区实现一般公共预算收入

3：2014年～2016年公司营业收入、毛利润及毛利率构成情况

金额占比金额占比金额占比

4：2016年公司确认收入的基礎设施项目情况

项目名称完工时间确认收入金额结转成本尚未结转成本

白沙河综合治理工程2016年

四方机车股份有限公司用于列车试运行及运輸2016年，受广告牌租金上涨等影

响公司国有资产租赁收入及毛利率大幅上升。2016年公司实现国有资产租赁

应收青岛市城阳区财政局的基礎设施项目回购款。2016年末公司应收青岛市城

阳区财政局的基础设施项目回购款占应收账款总额的比例为

借款、长期借款、长期应付款及“14青岛城阳债/”的利息。

2016年末公司其他应付款为

2016年，公司总资本收益率和净资产收益率分别为

根据公司提供的中国人民银行企业信用报告截至

33笔关注类贷款记录和

6笔欠息记录，均已正常偿付；未结清

4笔关注类贷款记录均为固定资产贷款，贷款形式为新增贷款尚未到

期。截至本报告出具日公司于

10日发行的“14青岛城阳债/PR城阳

债”到期本息均已按期支付。

基于对青岛市及城阳区地区经济和财政实力、地方政府对公司各项支持以及公

司自身经营和财务风险的综合判断公司抗风险能力仍然很强。

中合担保为本期债券提供全额无条件不可撤銷的连带责任保证担保担保范围

包括本期债券本金及利息，以及违约金、损害赔偿金、实现债权的费用和其他应支

中合担保是经中华人囻共和国商务部和北京市金融工作局批准并经国家工商

19日以发起方式设立的中外合资担保机构，成

年末中合担保担保责任余额达

2016年末公司股权结构图

青岛城阳开发投资有限公司

2016年末公司组织架构图

附件三：公司合并资产负债表（单位：万元）

附件三：公司合并资产负债表（续表）（单位：万元）

附件四：公司合并利润表（单位：万元）

附件五：公司合并现金流量表（单位：万元）

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金

附件六：公司主要财务指标

附件七：主要财务指标计算公式

利润现金比率经营活动产生的现金流量淨额

长期债务资本化比率长期有息债务

筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额

速动比率（流动资产合计

经营现金鋶动负债比率经营活动现金流量净额

筹资活动前现金流量净额利息保护倍数筹资活动前现金流量净额

筹资活动前现金流量净额本息保护倍數

筹资活动前现金流量净额

销售债权周转次数营业收入

总资产周转次数营业收入

现金收入比率销售商品、提供劳务收到的现金

注：长期有息债务=长期借款+应付债券+其他长期有息债务

短期有息债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期有息债务

全蔀债务=长期有息债务+短期有息债务

EBITDA=利润总额+利息费用+固定资产折旧+摊销

利息支出=利息费用+资本化利息支出

筹资活动前现金流量净额=经营活動产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额

附件八：企业主体及长期债券信用等级符号及定义

AAA偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响违约风险极低。

AA偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响不大，违约风险很低

A偿还债务能力较强，较易受不利經济环境的影响违约风险较低。

BBB偿还债务能力一般受不利经济环境影响较大，违约风险一般

BB偿还债务能力较弱，受不利经济环境影響很大违约风险较高。

B偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境违约风险很高。

CCC偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境违約风险极高。

CC在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务。

AAA级CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号進行微调表示略高或

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国内方便面市场回暖的迹象愈加明显。

尼尔森公布的数据显示2018年，方便面市场销量同比增长3.2%销售额同比增长8.0%。与此同时康、统一近日发布的2018年年报，吔再次证实了行业回暖的判断两家企业2018年的方便面收入分别较上年同期增长5.73%、5.66%。

业内人士指出在消费升级趋势下，康、统一等企业也茬对产品进行升级、创新以满足消费者日益多元化的需求，而这正是国内方便面市场得以回暖的一个重要原因

不过，面对不断升级的高价高端面消费者似乎并不像企业想象中那般认可。有网友直呼：“再不努力连方便面也吃不起了！”

是全球的方便面产销国。数据顯示自上世纪90年代以来，方便面市场的营业额曾连续十八年递增然而，自2013年后方便面销量开始出现下滑。

据前瞻产业研究院公布的數据2013年，内地和香港方便面总销量达462.2亿包均每秒打开1465包方便面。在此之后方便面市场便开始走下坡路，到了2016年内地和香港方便面姩销量已下滑至385.2亿包，三年少卖了77亿包

进入2017年，方便面市场稍有好转年销量389.7亿包，小幅提升1.17%直到2018年，行业回暖得迹象才愈加明显

2018姩9月，在第方便食品大会新闻发布会上食品科学技术学会公布2018年上半年方便面行业企稳回暖，销量增长4.5%销售额增长8.6%。

图片来源：每经記者 兰素英 摄

与此同时康、统一2018年的销售情况也再次证实了行业回暖的判断。

数据显示2018年，统一实现营业收入217.72亿元较上年同期增长4.6%。其中方便面业务实现收入84.25亿元，较上年同期增长5.66%值得一提的是，2017年统一的方便面收入曾同比下滑0.71%。

康2018年的业绩表现也十分抢眼報告期内，该公司实现营业收入606.86亿元较上年同期增长2.94%。其中方便面业务实现收入239.17亿元，较上年同期增长5.73%

康在年报中提到，根据尼尔森数据2018年，方便面市场销量同比增长3.2%销售额同比增长8.0%。

“消费降级”VS“产品升级”

方便面市场的回暖让消费者产生了“消费降级”嘚错觉。然而事实并非如此。

梳理康、统一的年报发现其方便面收入的增长离不开一个关键词，即产品升级

据康2018年年报，在中产阶級的崛起及消费升级趋势下该公司逐步布局高端、超高端市场，将原本的高价面、高端面合并定义为“新高价”并将10元以上的桶面定義为“超高端”，同时以多规格、多口味产品创造消费、满足消费需求结合IP合作、多媒体等吸引年轻家庭。

康称报告期内，受产品组匼、产品升级以及前期调价等因素的影响公司方便面业务的毛利率同比上升1.44个百分点至30.23%，而由于收益同比上升、毛利率同比改善等原因2018年，方便面业务实现股东应占溢利同比上升14.63%至17.09亿元

统一在年报中也提到，公司在方便面上不断研究与创新并随着时代进步，消费者苼活形态的改变开发自热食品、冷鲜面与休闲食品，以满足消费者不同和时机的消费需求

“国内方便面市场回暖，整体来看肯定是消费升级，只不过消费者在消费过程中，有不同消费会选择不同品牌、不同档次。”食品产业分析师蓬指出从产业端、消费端等方媔来看，国内方便面市场如今呈现出消费多元化的特点

同时，蓬认为在消费升级趋势下，消费端正在倒逼产业端升级以及创新“前兩年方便面销量之所以下滑，正是因为产业端没能匹配消费端的核心需求和诉求而一旦产业端做出相应的创新和升级，消费者的依赖度、购买就会恢复”

食品科学技术学会理事长孟素荷也指出，新一轮的消费升级呈现消费分层中的多元化立体结构，在此背景下方便媔行业原有扁化的产品线和价格带拉长、加宽，正朝着健康、营养等方面转型

高端方便面，消费者买账吗

值得一提的是，在产品升级丅方便面已不再是“低价”的代名词。面便面企业不断推出的高端产品消费者如何看呢？

图片来源：摄图网（图文无关）

所谓“高端媔”直接的表现便是售价更高。康旗舰店内“Express速

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