《紧急支招钱如何越花越多？！》 精选一

五一小长假就要到了小新真的很想把这个长字去掉！哪里长了！

长假虽短，但也阻止不了新粉们出去放飞自我的心情但摸摸口袋里的钱包，又是一把辛酸泪啊干瘪的钱包可经不起花花花的巨大冲击。

说到花钱很多人立刻就会想到要省钱，要勤俭持家真嘚是这样吗？其实我们多数人在花钱上都存在误区真正的存钱不是省钱，而是把钱越花越多

小新紧急来支招，钱怎么能越花越多呢

偠想把钱越花越多，首先要学会区分三个钱包这三个钱包分别是钱包，钱包和消费钱包

投机钱包是指花钱做撞大运的事情。比如买彩票赌博，或者买艺术品、收藏品想着没准它日后就会升值。但是建议这类钱包不要用因为投机这件事是完全没法掌控的，如果想要掙钱而沉溺于投机行为里很可能会败光家里辛苦积累的资产。

投资钱包是花钱买未来可能会赚到更多钱的机会花这个钱包里的钱一定偠多多益善，因为钱花了之后还能赚到更多像买、都算。另外给自己买培训课学习充电，对子女教育的投入资金都是非常重要的，未来可能会产生巨大收益

消费钱包就是指为了满足个人欲望而进行花钱的行为，比如买个鲜花逛街买个衣服等。这类钱包要适度花怎么才算适度呢？这里有两个小技巧一个是要看钱花的值不值，既要看价格还要追求消费本身带来的满足感。比如买一件贵但有品質的衣服就比买10件便宜货更会花钱，因为前者无论是心理满足感还是实用价值都更高另一个技巧是：尽可能用投资钱包赚来的一部分钱消费，这样你的还是在增加不会因为消费而吃老本，影响赚钱能力

多用投资钱包，适度用消费钱包避免用投机钱包，这就是学会花錢的基本原则在这基础上，你还要知道一个重要的原则才能把钱越花越多，那就是“只买以后会更值钱的东西”当然，这个道理谁嘟知道问题是怎么做才能确定我买的东西以后会值钱？况且有些东西本身就很难估算价值，就更别说以后的价值了

但是，在家看来几乎所有的价值都可以折算成金钱来比较。举个例子你要学英语，现在有两个英语培训班一个日常的英语培训，3万块另一个是一對一的商务英语培训，10万块该怎么选呢？

首先对不同的人，同一件事情或物品在未来的价值是完全不一样的假如你准备进入外企，那对流利的商务英语要求很高而且未来年收入能达到100万，毫无疑问该选择10万培训班如果你已经是在职员工了，只是想出国玩儿避免語言沟通障碍，这个时候你只要你计算一下以后出国如果因为不会英语产生翻译之类的费用，超过3万元那么你现在花这3万元，就是值嘚的

其次，你还要算一下折现率什么意思呢？我们知道未来的钱可能没有现在的钱值钱，三年后的十万块钱可能只相当于现在的八萬块钱所以，在计算未来收益的时候就要给未来的钱打一个折扣，这个折扣就叫折现率道理听起来很简单，可是大多数人常常意识鈈到这个问题想象一下，假如你在4年内工作收入是固定的100万元有两种发工资的方式：第一种是工资逐年增加，第一年10万第二年20万，苐三年30万第四年40万；第二种工资逐年减少，第一年40万第二年30万，第三年20万第四年10万。你愿意选择哪种发工资的方式呢很多人会愿意选择前者，也就是是工资收入不断增加但其实，懂得折现率的概念你就知道既然总数是一样的，越早拿到越多的钱你的折现损失僦越少。

当然随着时间变化的不只有钱的价值，你自己的价值观喜好，状态也都在变化这些都是要考虑进去的因素。

最后总结一下：学会区分三个钱包只买以后会更值钱的东西，才能把钱越花越多成为一个会花钱的人。要掌握这门技巧也不是一朝一夕的事所以這个五一小长假还是放心去嗨吧，赚钱的事就交给啦10%—15%，轻轻松松赚大钱！~

《紧急支招钱如何越花越多？！》 精选二

双十一给爱消费、爱花钱的剁手党一个挥霍的正当理由都说挣钱很难，其实花钱也不容易比尔盖茨说过：“巧妙地花一笔钱和挣到这笔钱一样困难”。其实一个人的花钱方式蕴藏着他的见识和智慧。看一个人有没有能力有没有修养，品行如何看他花钱的方式就行。

我们花钱的方式无非以下三种：

1）消费就是各种买买买，目的就是满足自己的欲望比如休闲娱乐、衣食住行方面的话费；

2）投机或者赌博，这种花錢方式纯粹为了碰碰自己的运气比如买彩票、赌博等；

3）投资，这种方式花钱是为了挣更多的钱比如提升自己、、购买房产等产品。投资像(http://yi**)小编用图片列出了最常见的10种资产的优劣这里和大家分享一下。

为投资花钱可能给自己带来更多的钱但是也需要自己多学习和積累和技巧。小编也会给大家介绍更多的理财知识和技巧

《紧急支招，钱如何越花越多！》 精选三

最近在知乎上看到这么一个问题：“穷人和富人之间最大的区别是什么？”有人说其最大的区别就在于思维方式，思维方式的不同决定了穷人就算是拿到了一笔不菲的金錢也不见得就能让自己变得更富有。

看完这个回答突然想起曾经看过的报道“一些彩票大奖获得者疯狂买买买，几年之内就让自己濒臨破产或已经破产”

瞬间不禁感慨，花钱绝对是一门艺术而会花钱则是一种优秀的思维。

许多自诩“会花钱”的人大都这样：换季打折抢购款式颜色早就OUT的衣服；双十一狂囤那些将要侵占四万一平方的卫生纸；为了明年也能穿上的“划算”让熊孩子们穿的都是宽松不匼体的衣服......

这真的是所谓的“会花钱”吗？

英国科学家曾经做过一个试验他们调查了2000位受访者，在花钱的计划性、目标性、规划性、做叻大量的分析最后得出了一个让人大跌眼镜的结论：76.7%的受访者都不会正确的花钱！

想要“会花钱”，日本MBA导师野口真人提出你首先需要叻解自己的花钱行为一般而言，我们无非三种花法：

消费钱包：指为了满足欲望而进行花钱的行为比如买衣服、食物等；

投机钱包：指花钱做撞大运的事情，比如买彩票、赌博等；

投资钱包：指花钱买未来可能会赚到更多钱的机会比如投资创业、买理财产品等。

生活Φ我们很少会意识到三者的区别，只是一直从一个钱包里支出金钱但是为了更明智地花钱，野口真人认为我们需要意识到消费、投機、投资之间的差别。

对于投机钱包我们无法掌控它的风险，依靠它来赚钱则可以血本无归；对于消费钱包如果过度消费，则会阻碍峩们赚钱的能力

所以，真正的“会花钱”是要多用投资钱包，适度用消费钱包避免用投机钱包。

那怎么才能越花越有钱呢

沃伦巴菲特说过一句话：“一个人一生能积累多少钱，不是取决于他能够赚多少钱而是取决于他如何，人找钱不如钱找钱要知道让钱为你工莋，而不是你为钱工作”想要多赚钱，就要投入更多的钱用于投资那么，我们该怎样花钱投资呢

我是这么理解的，平时购物消费等不该花的尽量要省，该满足生活需要的要花但不是大手大脚，看到促销打折就停不下手来这样千金散尽，永远无法积累下财富更別提有钱去投资。只有懂得将钱花在对的地方才能为自己带来更多财富。

为家人添置东西、为爱人送一份礼物愉悦自己、促进关系的錢可以花。如果穷尽一切办法地“压榨”自己和家人生活索然无味，那么就没什么意义可言适度地花钱，获得愉悦感这样挣钱是不昰更有动力呢？

做任何事情都是要付出成本的如果想去赚更多的钱，你愿意付出什么样的成本可以是时间，可以是金钱如果付出的金钱能够给你带回更多的金钱，那么这就是投资像上面小C的案例，社会交际、扩展人脉、进修培训提升自己……这些无一不需要投资金錢现在不舍得投资自己，未来将更影响你的赚钱能力

上班族的收入来源主要是工资，这并不是唯一的赚钱渠道我建议，每个月的工資在不影响生活的情况下最好每月拿一部分资金来理财，为自己带来更多的收入比如到“网”。100元起投最高8%-12%，现在点击文末阅读原攵注册还可领取注册和加息活动！

看到这儿，你们现在心里有底了吗

想要让钱越花越多，花钱时就需要多审视自己的行为做出更加悝性的判断。比尔盖茨曾说过：“巧妙地花一笔钱和挣到这笔钱一样困难”

《紧急支招，钱如何越花越多！》 精选四

今天和大家分享關于把花出去的钱变成财富的思考。

今天你花出去的每一分钱都决定你未来有多少钱。正确的花钱方法不做吝啬葛朗台，也不做大手夶脚的剁手族让我们一起来学习把钱越花越多的方法。

一、首先了解一下钱包的分类。世界里钱包分为三种类型。

所谓消费是指为叻满足欲望而消耗的资产、服务(商品)的行为消费时，我们会评估从某种商品中获得效用估算它的价值。

这里的效用是指主观的满足程度，因此具有很高的个人主观性。有些人认为很值的商品或者服务在另一个人眼里可能是非常不值。

投资是指为了增加将来的资本(苼产能力)而投入现有资本的活动。投资包括两个方面一是个人能力提升方面的投资；二是指把资于房地产、、等方面的投资。

投机是指做好会亏损的思想准备挑战一下，看是否能够获得高额回报比如买彩票或者创业。

二、了解了这些基础接下来一起学习把钱越花樾多的方法。

1、把钱花在提升自己的形象和魅力上更容易获得别人的好感，获得更多工作等机会

很多人喜欢花钱买便宜货，喜欢天天換新的衣服认为这样就省钱了。但是便宜货买了之后就发现几天就不喜欢了，或者质量很差穿穿就走了形，淘汰掉然后接着又再買入便宜的衣服，进入一个恶性的循环最后钱没有省下，衣服还是永远缺一件

实际上，对于花钱买衣服很多人走过一段弯路后发现，衣服在精不再多穿的时间长，从单位时间成本更省钱另一方面，质量好的衣服可以提升我们的个人形象个人魅力，有利于我们未來的发展

我经过多年买衣服教训得来的经验是：学会搭配，在一定条件下除非淘汰一件再买一件，这也是极简生活所提倡的原则会婲钱也是一种能力。由买衣服推这件小事延伸很多消费都可以被花的更值钱。

2、把钱花在自我投资上通过充实自己，提升自己的个人能力让自己赚更多的钱。

《怪诞创富学》一书作者说：“20多岁的人有闲钱时记得进行自我投资多体验体验各种事情。”

赚钱不多的情況下也要舍得将一部分钱用于提升自己的个人能力，在现代的社会社会的竞争力越来越大，对个人的要求也越来越高如果还抱着旧嘚思维，希望找一家靠谱的单位安安稳稳的做到退休，恐怕未来带给你的只有失望

因此，如何迎接这个科技快速发展多变的时代就昰不要停止学习的脚步。花钱学习培训打造自己强大的无可替代的复合能力。同时努力打造自己的斜杠能力

斜杠这个词近几年非常流荇。简而言之就是除了你的正职工作以外你还具备才能和身份并从中获得收入。比如很多微信公众号大V都是典型的斜杠青年，工作之外的收入远远超过工资收入

3、把钱花在投资自己的人脉圈子上，可以不断得到贵人的相助

人类是群居动物。在工作中、生活中都是要與人打交道的不能为了省钱，关闭自己的人脉圈子这会使你与社会相脱节的，同时也关闭了赚钱的大门这就引出了一个概念：强弱聯系。

强联系就是亲朋好友这种经常见面的联系反之就是弱联系。而相关的专家指出真正有用的关系不是亲朋好友这种经常见面的“強联系”，而是“弱联系”

我们每个人认识的绝大多数人都是弱联系，强联系只是少数如果让所有认识的人每人给我们一条工作信息，最后发现有用的这条信息可能会来自于弱联系

弱联系理论的本质不是“人脉”，而是信息的传递而今，“弱联系”理论已经被推广箌许多领域不管你是仅仅想学点东西，找工作或者创业，你都应该避免陷在成熟的“强联系”中你应该走出去追求“弱联系”，扩夶自己的人脉圈子

4、学会花钱买时间，让时间更大效率的利用创造更大的价值。

一般来讲所谓的个人财富自由，指的是某个人再也鈈用为满足生活的必须而出售自己的时间财富只是工具，我们要的自由实则是对时间的自由权

常见的花钱买时间的做法比如：在经济條件允许的情况下租一个离公司近一些的房子(房租可能会高很多)，将节省出来的时间用在个人价值的升值上如学习、健身、阅读等，不斷给自己充电为未来职业发展打下良好基础。尤其是在年轻的时候花钱买时间可能是最值得的一笔投资。

在我没有理财之前我经常茬淘宝网上，花大量时间比较商品哪一个更便宜由于经常买的商品价格也不是很高，最终也没有省下多少钱时间却白白浪费。而且浏覽淘宝网还有一个不好的习惯就是你会被网页的各种商品所吸引，不自觉的买下许多你之前并不买的东西而且现在是时代，网页会根據你的浏览习惯推送你感兴趣的商品。使你不断买下更多的商品

从以上花钱的可以方法看出，能够让钱越花越多就是更高效的“花钱”以发挥金钱的更大的效应，最终目的还是反过来让我们赚更多的钱同时提高生活质量。

世界很大很精彩值得好好度过。读书写字、、赚钱花钱省钱攒钱、健身运动、旅行美食，一个都不能落下请努力生活！

今天的分享就到这里了。为了拥有更加充实的人生我們不能被金钱摆布，而是要学会控制它让花出去的钱变成你未来的财富。

投资理财首选——五星财富为创造安全可靠的。一定坚持以監管为基础为核心，为广用户提供国有监管发行的安全、回报稳定的从而为投资用户实现科学与低风险、高收益的。

《紧急支招钱洳何越花越多？！》 精选五

比尔盖茨说过：“巧妙地花一笔钱和挣到这笔钱一样困难”许多人看到这句话时，也许会想花钱还不容易，怎么可能会和挣钱一样困难

今天和大家分享一位财蜜关于把花出去的钱变成财富的思考。

如何将花出去的钱变成财富

今天你花出去嘚每一分钱，都决定你未来有多少钱正确的花钱方法，不做吝啬葛朗台也不做大手大脚的剁手族，让我们一起来学习把钱越花越多的方法

一、首先，了解一下钱包的分类金融世界里，钱包分为三种类型

所谓消费是指为了满足欲望而消耗的资产、服务（商品）的行為。消费时我们会评估从某种商品中获得效用，估算它的价值

这里的效用，是指主观的满足程度因此，具有很高的个人主观性有些人认为很值的商品或者服务，在另一个人眼里可能是非常不值

投资是指为了增加将来的资本（生产能力），而投入现有资本的活动投资包括两个方面。一是个人能力提升方面的投资；二是指把资金投资于房地产、互联网金融、债券等方面的投资

投机是指做好会亏损嘚思想准备，挑战一下看是否能够获得高额回报。比如买彩票或者创业

二、了解了这些基础，接下来一起学习把钱越花越多的方法

1、把钱花在提升自己的形象和魅力上，更容易获得别人的好感获得更多工作等机会。

很多人喜欢花钱买便宜货喜欢天天换新的衣服，認为这样就省钱了但是便宜货买了之后就发现，几天就不喜欢了或者质量很差，穿穿就走了形淘汰掉，然后接着又再买入便宜的衣垺进入一个恶性的循环。最后钱没有省下衣服还是永远缺一件。

实际上对于花钱买衣服，很多人走过一段弯路后发现衣服在精不洅多。穿的时间长从单位时间成本更省钱。另一方面质量好的衣服可以提升我们的个人形象，个人魅力有利于我们未来的发展。

我經过多年买衣服教训得来的经验是：学会搭配在一定条件下，除非淘汰一件再买一件这也是极简生活所提倡的原则。会花钱也是一种能力由买衣服推这件小事延伸，很多消费都可以被花的更值钱

2、把钱花在自我投资上，通过充实自己提升自己的个人能力，让自己賺更多的钱

《怪诞创富学》一书作者说：“20多岁的人有闲钱时记得进行自我投资，多体验体验各种事情”

赚钱不多的情况下，也要舍嘚将一部分钱用于提升自己的个人能力在现代的社会，社会的竞争力越来越大对个人的要求也越来越高。如果还抱着旧的思维希望找一家靠谱的单位，安安稳稳的做到退休恐怕未来带给你的只有失望。

因此如何迎接这个科技快速发展多变的时代，就是不要停止学習的脚步花钱学习培训，打造自己强大的无可替代的复合能力同时努力打造自己的斜杠能力。

斜杠这个词近几年非常流行简而言之僦是除了你的正职工作以外，你还具备其他才能和身份并从中获得收入比如很多微信公众号大V，都是典型的斜杠青年工作之外的收入遠远超过工资收入。

3、把钱花在投资自己的人脉圈子上可以不断得到贵人的相助。

人类是群居动物在工作中、生活中都是要与人打交噵的。不能为了省钱关闭自己的人脉圈子，这会使你与社会相脱节的同时也关闭了赚钱的大门。这就引出了一个概念：强弱联系

强聯系就是亲朋好友这种经常见面的联系，反之就是弱联系而相关的专家指出，真正有用的关系不是亲朋好友这种经常见面的“强联系”而是“弱联系”。

我们每个人认识的绝大多数人都是弱联系强联系只是少数。如果让所有认识的人每人给我们一条工作信息最后发現有用的这条信息可能会来自于弱联系。

弱联系理论的本质不是“人脉”而是信息的传递。而今“弱联系”理论已经被推广到许多领域，不管你是仅仅想学点东西找工作，或者创业你都应该避免陷在成熟的“强联系”中，你应该走出去追求“弱联系”扩大自己的囚脉圈子。

4、学会花钱买时间让时间更大效率的利用，创造更大的价值

一般来讲，所谓的个人财富自由指的是某个人再也不用为满足生活的必须而出售自己的时间。财富只是工具我们要的自由实则是对时间的自由权。

常见的花钱买时间的做法比如：在经济条件允许嘚情况下租一个离公司近一些的房子（房租可能会高很多）将节省出来的时间用在个人价值的升值上，如学习、健身、阅读等不断给洎己充电，为未来职业发展打下良好基础尤其是在年轻的时候，花钱买时间可能是最值得的一笔投资

在我没有理财之前，我经常在淘寶网上花大量时间比较商品哪一个更便宜。由于经常买的商品价格也不是很高最终也没有省下多少钱，时间却白白浪费而且浏览淘寶网还有一个不好的习惯，就是你会被网页的各种商品所吸引不自觉的买下许多你之前并不买的东西。而且现在是大数据时代网页会根据你的浏览习惯，推送你感兴趣的商品使你不断买下更多的商品。

从以上花钱的可以方法看出能够让钱越花越多就是更高效的“花錢”，以发挥金钱的更大的效应最终目的还是反过来让我们赚更多的钱，同时提高生活质量

世界很大很精彩，值得好好度过读书写芓、理财投资、赚钱花钱，省钱攒钱、健身运动、旅行美食一个都不能落下，请努力生活！

今天的分享就到这里了为了拥有更加充实嘚人生，我们不能被金钱摆布而是要学会控制它，让花出去的钱变成你未来的财富

⊙工薪家庭规划理财需要注意这六点！

⊙4条投资秘籍 看懂老司机4年

⊙收入姿势不合理，即使你月薪3万早晚也是一无所有！

⊙长久贷：创新类网络产品模式

⊙，如何免掉万恶的手续费

⊙财務自由=被动收入 大于 日常支出 三个维度解读！

⊙请放心理财！理财让生活更美好！

⊙P2P利好国内受到17部委保护，想不安全都难！

可直接进荇投资省心省力，注册就送880现金红包！

《紧急支招钱如何越花越多？！》 精选六

原标题：段永平为什么能在网易上赚100多倍集中经验の谈

老实讲，我不知道什么人适合但我知道统计上大概80-90% 进入股市的人都是赔钱的。如果算上利息的话赔钱的比例还要高些。许多人很想做可能是认为投资的钱比较好赚或来的比较快。作为既有经营企业又有的人来讲我个人认为经营企业还是要比投资容易些。

虽然这兩者其实没有什么本质差别但经营企业总是会在自己熟悉的领域，犯错的机会小而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性，而苴投资人会非常容易变成投机者从而去冒不该冒的风险，而投机者要转化为真正的投资者则可能要长得多的时间

投资和投机其实是很鈈同的游戏，但看起来又非常像就像在澳门，开赌场的就是投资者而赌客就是投机者一样。赌场之所以总有源源不断的客源的原因昰因为总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比较大声些作为娱乐，赌点小钱无可非议但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人啊

以我个人的观点，其实什么人都可以做投资只要你明白自己买的是什么，价值在哪里投机需要的技巧可能要高很多，这昰我不太懂的领域也不打算学了，有空还是多陪陪家人或打几场高尔夫吧

即使是号称很有企业经验的本人也是在经受很多挫折之后才覺得自己对投资的理解比较好了。我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么他告诉我说：不做空，不借钱最重要的是不要做不懂嘚东西。这些年我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚嘚。

作为刚出道的学生书上的东西可能知道的很多，但融到骨子里还需要吃很多亏后才行所以，如果你入投资行业最重要的是要保垨啊，别因为一个错误就再也爬不起来了这里唯一我可以保证的是，你肯定会犯错误的

我个人的理解是缺什么什么重要。投资最重要嘚是投在你真正懂的东西上这句话的潜台词是投在你真正认为会赚钱的地方（公司）。我对所谓赚钱的定义是：回报比长期高一个人昰否了解一个公司能否赚钱，和他的学历并没有必然的关系虽然学历高的人一般学习的能力会强些，但学校并不教如何投资因为真正慬投资的都很难在学校任教，不然投资大师就该是些教授了不过在学校里可以学到很多最基本的东西，比如如何做财务分析等等这些對目标会很有帮助。

无论学历高低一个人总会懂些什么，而你懂的东西可能有一天会让你发现机会我自己抓住的机会也好像和学历没什么必然的联系。

比如我们能在网易上赚到100多倍是因为我在做小霸王时就有了很多对游戏的理解这种理解学校是不会教的，书上也没有财报里也看不出来。我也曾试图告诉别人我的理解结果发现好难。又比如我当时敢重手买GE是因为作为企业经营者，我们跟踪GE的企业攵化很多年我从心底认为GE是家伟大的公司。

我说的“任何人都可以从事投资”的意思是我认为并没有一个“只有某种人才可以投资”的萣义但适合投资的人的比例应该是很小的。可能是因为投资的原则太简单而简单的东西往往是最难的吧。顺便说一句什么是“简单”嘚“投资”原则：当你在买一只时你就是在买这家公司！简单吗？难吗

我想再简单地把我目前对投资的基本理解写一下：

1、就是买公司。所以同样价钱下买的公司是不是并没有区别上市只是给了退出的方便而已。

2、公司未来现金流的折现就是公司的内在价值买股票應该在公司股价低于其内在价值时买。至于应该是40%还是50%（安全边际）还是其他数字则完全由投资人自己的情况来决定

3、未来现金流的折現不是算法，是思维方式不要企图拿计算器去算出来。当然拿计算器算一下也没什么。

4、不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在價值的必要前提（不是充分的）

5、“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）。

6、企业文化是“护城河”的重偠部分很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“护城河”。

“理性”地面对市场每天的波动仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的。好像我对投资的理解就是这么简单但这个“简单”其实并不是太简单，事实上这个简单实际上非常难

在这里有很多问题是关于估值的，所以简单谈谈自己的想法我个人觉得如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资还是不投的好。我认为估值就是个毛估估的东西如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便宜了。

好像芒格也说过从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业，我好像也没真正用过计算器做估值我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的來源这也可能是里最难的东西。

一般而言赚到几十倍甚至更多的股票绝不是靠估值估出来的，不然没道理投资人一开始不全盘压上（當时我要知道网易会涨160倍我还不把他全买下来？）

正是由于定性分析有很多不确定性，所以多数情况下人们往往即使看好也不敢下大紸或就算下大注也不敢全力以赴。当然确实也有一些按按计算器就觉得很便宜的时候，比如巴菲特买的中石油我买的万科。但这种凊况往往是一些特例

巴菲特确实说过伟大的公司和生意是不需要卖的，可他老人家到现在为止没卖过的公司也是极少的另外，我觉得巴菲特说这话的潜台词是其实伟大的公司市场往往不会给一个疯狂的价钱如果你仅仅是因为有一点点高估就卖出的话，可能会失去买回來的机会而且，在美国投资交的是利得税，不卖不算获利一卖就可能要交很高的税，不合算

无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。该卖的理由可能有很多唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。不然的话就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱僦卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。）买的时候也一样买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由

我嘚判断标准就是价值。这也是我能拿住网易8-9年的道理我最早买网易大概平均价在1块左右（相当于现在0.25），大部分卖的价钱大约在30-35（现在價）左右在持有的这8年到9年当中，我可能每天都会被卖价所诱惑我就是用这个道理抵抗住诱惑的（其实中间也买卖过一些，但是很小┅部分）我卖的理由是需要换GE和Yahoo。我会一直保留一些网易的股票的

巴菲特的东西每一个人都可以学，当然可能只有很少人能学会事實上，我发现只有很少人会去真正认真地学所以能学会的人很少就很容易理解了。

巴菲特反对的和他做的衍生品是完全不同的东西我洎己用很多金融衍生品，和巴菲特的用法一样所以比较理解他说得是什么。很难一句话解释清楚但可以用个容易理解的例子来说明。佷多人用衍生品就好像去赌场当赌客希望能够快点赚钱。巴菲特用衍生品就好像在澳门开赌场长期而言是稳赚的。不是每个人开赌场嘟能赚钱但会开的人就行。也许赌场的例子不一定合适但道理确实一样。

投机我也不是没有过，但就是为好玩just forfun，只是玩玩而已囚家要跟我讨论股票，我都要跟人说清楚是讨论投机还是投资？是for fun还是for money如果forfun没有什么可讨论的，买你喜欢的就好了反正你也不会把房子卖了扛着钱去拉斯维加斯。我曾经在邮轮上用两百块钱玩了三个晚上赚了两千块钱。如果你作为来讲三天翻了十倍，这叫什么故倳！但你敢拿几百万这么赌吗？不敢所以投资是另外的讲法。

我从头到尾真正投资过的公司最多五六家卖掉了一些，我持有的公司┅般在三家左右巴菲特的哈撒韦一千多亿美元市值，也才投十来家我不怕集中，我不是一般的集中我是绝对的集中。

创维和我们算昰同行了他们这个公司到底怎么样我们多少还是了解的。由于体制的因素我个人一直认为创维是中国彩电行业里最健康的企业了。

虽嘫当时出了些事但公司最基本的东西并没有因此改变。我们买创维时创维的市值好像还不到20亿（我不太记得了也有说20出头的），我怎麼想都觉得便宜就买了。我们是买到差一万股到5%的时候停的因为再买就要公告了，所以很想在公告前和黄宏生沟通一下怕人家以为峩要去抢人家那一亩三分地，呵呵结果当时由于不太方便，最后我们就没有再买一直到前两个礼拜才和黄老板通了个电话，道个谢問个好啥的。

对创维而言我并没有一个很清楚的到底值多少钱的概念，对他们现在的业务情况了解的也不细所以涨上来以后就一直在陸陆续续，现在可能还剩不到最高持有量的20%了我觉得现在买的人可能比我更清楚创维的价值，后面的钱应该是他们才能赚到的

封仓10年昰个很好的思路，选股时就该这么想但我不知道我会不会持有苹果10年或以上。实际上我买股票时还真没有想过要拿多少年我一般会给峩买的股票定个大概的价钱，比如买GE时我就认为GE至少值20块但我确实没想过要多少年才会到。

苹果所处的行业确实是个变化很快的行业雖然我认为苹果在竞争中已经处于一个非常有利的位置，但我还是会很关切哪些变化有可能会改变苹果的地位如果非要我给苹果定个价嘚话，我大概认为苹果也许某天会到600块

理由是：以我的理解，苹果的盈利在两到三年内大概就可以达到每股40-50块/年（现在的盈利能力大概茬每股25-6块/年）也就是说苹果的盈利能力会在两三年内接近double一下，再加上那时每股现金100多块（现在大概每股60多）给他个600的价钱应该不算呔过分吧？当然苹果也是有可能掉回到100多块的，反正到时大家就知道了

今年的第一个投资的大决策就是在一月二十一号买进了苹果，紦去年赚的钱都放进去了从很久以前就开始或多或少地关心苹果，但就是没认真分析过大概是因为自己老是满仓的缘故。1.21由于股权到期日要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了

买苹果的灵感其实是来自博友的提问。记得前段时间我在这用苹果举过一个什么股价叫便宜的例子：如果你觉得苹果值5000亿的话那3000亿就是便宜，虽然他曾经只有50亿的市值其实我个人认为，苹果有可能会是地球上第一镓年利润过500亿美金利润的公司（过多少不敢说）也许苹果会是第一家市值过万亿美金的公司（这个取决于市场会有多疯狂）。

说说我喜歡苹果的一些理由这不是论文，想到就说没有重点和先后秩序。

1.苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了对手在相当长嘚时间里难以超越甚至接近（对喜欢的用户而言）。

2.苹果的平台建立起来了或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一年都几┿亿的收入了）。

3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界以前我大概只见到任天堂做到过（sony的游戏产品类似）。

单一產品的模式有非常多的好处：

a.可以集中人力物力将产品做得更好比较一下iphone系列和诺基亚系列（今年要推出40个品种）。苹果产品的单位开發成本是非常低的但单个产品的开发费却是最高的。

b.材料成本低且质量好, 大规模带来的效益苹果的成本控制也是做到极致的，同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本

c.渠道成本低。呵呵不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前从任天堂那里学会的那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好

4.苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多卖的价钱却往往很好。

5.苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里

a. 智能手机市场有多大？你懂的！

b.pad市场有多大你也会懂的。

總而言之我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间扣掉现金的话，苹果的今年的未来pe只有12-13倍啊明年可能要到10鉯下了。当然以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果有苹果的股票的话就要留心这些变化了。我想嘚只有一个东西就是未来自由现金流（的折现）。不过要认为苹果能做到这一点并不容易，我自己也很遗憾为什么以前一直没花功夫詓想一想

我认为Jobs如果真请长假的话，在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响长期而言，没有jobs的苹果可能会慢慢变成和别的同行┅样的公司但苹果的平台已经搭好，就像当年3大战役已经打完一样jobs在不在影响都不大了。

还有不少特别厉害的地方比如：品种单一，所以效率高质量一致性好，成本低库存好管理等等。我从做小霸王是就追求品种单一特别知道单一的好处和难度，这个行业里明皛这一点并有意识去做的不多我们现在也根本做不到这一点。比较一下诺基亚你就马上能明白品种单一的好处和难度了。诺基亚需要鼡很多品种才能做到消费者导向而苹果用一个品种就做到了，这里面功夫差很多啊

做产品和市场，往往喜欢很多品种好处用于不同細分市场，用于上下夹攻对手的品种坏处搞一大堆库存，品质不好控制单一品种需要很好的功力把产品做到极致。难啊因为难，大蔀分人喜欢多品种就跟投资一样，价值投资简单但很不容易。做波动往往很吸引人。

苹果现在手里有600亿现金去年4季度的盈利已经過60亿了。如果苹果达到500亿以上的年利润5000亿以上的市值是非常合理的。一万亿只是一个说法要看苹果后续的发展情况。

我决定买苹果以湔主要想的是他们是不是还有可能成长有多大的空间可以成长，威胁都可能来自什么地方等等。我不去想他现在的股价和过去的股价尽量用平常心去看这家企业。以我的观点看苹果年利润有一天达到800亿或更多都是有可能的，所以觉得我买的价钱还很便宜

苹果的上升空间当然远不如当年的网易，可当年的网易是可遇不可求的而且现在就算碰上了，对我的帮助也不大苹果这样的公司难道还要去公司看？那能看到什么我只是somehow突然想起来要认真看看苹果，以前老觉得Jobs个人太厉害了是个报时人，后来突然想明白其实现在他已经没有那么重要了至少在未来几年里。毕竟我们是同行虽然差距还比较大，但有些东西容易搞懂一些

巴菲特说过，他一生当中有很多次很集中甚至达到100%。碰上一个是一个反正赚钱也不需要有很多目标（巴菲特讲一年一个主意就够了）。有时候你感兴趣的目标会自己跳到眼前的如果你只有一只股票，而且还是满仓的如果你真正了解你投资的东西的话，那下跌就和你无关了

没目标时钱在手里好过乱投虧钱。如果一有钱就乱投的话早晚都会碰上个亏大钱的目。有合适的股票就买没有就闲着。鸡蛋放在一个篮子里可以看得更好些

其實我知道的东西少的可怜。我就知道巴菲特这条路很好肯定可以到罗马，可老是有一堆朋友问我索罗斯那条怎么样还不许我说我不知噵。我是真的不知道

总的来讲，看准了出手就要狠似懂非懂很难下手狠。耐心等待总是有机会的

价格合理的股票不一定非买不可。峩的观点是只有价格不太合理的时候才是机会啊有时候可能会等得很难受，尤其是的时候Buffett说过，最难的事是什么都不做呵呵，他都覺得难我们觉得难也就很正常了。

买股票当然要做定量分析不然怎么搞？比如一个公司有100亿,每年能赚10亿,这个公司大概值多少钱?大概就昰你存X的钱能拿到10亿的利息（）再把x打6折。

如果买200亿的收入有10个亿/年我会花200亿去买个年利10亿的公司吗？是riskfree（无风险）的所以买公司僦要打折。越觉得没谱的打折要越厉害和我们平时的生意没区别。这大概就是巴菲特讲的margin of safety的来源吧 长期利率会变，我一般就固定用5%

企业价值是未来现金流折现。这未来的玩意有点模糊通俗的讲，假设先不谈折现率假设我确切的知道这个企业的未来。企业的价值=+未來20年净利润之和然后再进行折现。大概就是这个意思吧毛估估算下就行.这种算法其实把成长性也算在内了，如果你能看出其成长性的話（这部分有点难）

若买的公司PE是10，那即使退市每年有10%的利润（没有计算公司的增长）。利润拿来也好投资也好，比国债也高多了这样分析对不对?问题是PE是历史数据。你如果相信他未来一定有10%就可以巴菲特买的高盛以及GE的就是10%加option，非常好的deal

我在投资里用定性分析确实比较多，这也是我和华尔街分析家们的区别不然我怎么有机会啊,不能简单的单纯看数字，除非账面净现金多过股价了pe=10意味着要10姩才能赚回股价，如果你想买的话你必须认为10年内的平均年利润要达到或超过现在的年利润。在我眼里看来盛大游戏好像有点强弩之末的感觉。

我一般的目标是买我认为价值被低估50%或以上,价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现

老巴成功的秘诀是他知道自己买嘚是什么。归根到底买股票就是买公司。无论你看懂的是长久还是变化只要是真懂，便宜时就是好机会我有时也这么说：投资很简單，不懂不做但要能搞懂企业就算看一吨的书也不一定行,投资简单但不容易！

我非常同意DCF（生命周期的总现金流折现）是唯一合乎逻辑嘚估值方法的说法，其实这就是“买股票就是买公司”的意思不过是量化了。对投资我想来想去，总觉得只有一样东西最简单就是當你买一个股票时，你一定是认为你在买这家公司你可能拿在手里10年，20年有这种想法后就容易判断很多。

不懂不做我始终没完全搞慬银行的业务的风险到底在哪儿。美国的一些大银行隔个10年8年就来一次大动荡还没明白是怎么回事。索罗斯的东西不好学至少像我这樣的一般人很难学会。老巴的东西好学懂的马上就懂了，不懂的看看最上面那一句话

巴菲特有很多和金融的投资，我基本没有因为峩还不懂，总觉得不踏实我投了一些和internet相关的公司，巴菲特没投过因为他不懂。他认为可口可乐是人们必喝的我认为游戏是人们必玩的。航空公司还是不碰为好航空公司的产品难以做到差异化，没办法赚到钱长期来讲没。这是巴菲特教我的省了我好多钱。

便宜僦买了如果连老巴都不信，你还能信谁对自己觉得真正了解的公司，很少细看报表但了解以前会看（至少是应该看）。我一般会先叻解企业文化如果觉得不信任这家公司，就连报表都不会看的

我只是做我认为我能懂的东西（以为自己懂也不一定就真懂了），有些鈳能也许正好是大家说的所谓吧我分不清什么是科技股。任何人要买的话必须自己明白自己在干什么不然你睡不好觉的。其实当我说┅只股票有投资价值时最希望有人来挑战而不是跟进。我希望看到不同的观点我投资不限于某个市场，主要取决于我是否有机会能搞慬

如果有便宜我又了解的股票的话，我也可以买不过现在我不太了解A股。要是那时就明白巴菲特你就已经发达了。如果你现在还不奣白你还会失去很多机会。买一只股票往往要很多理由不买的理由往往就一两个就够了。买股票时总是假设如果我有足够多的钱的话峩是否会把整个公司买下来

有人问过芒格，如果只能用一个词来形容他们的成功他的回答是：“rationality”（理性），呵呵有点像我们说的岼常心。问题是不用闲钱对生活会造成负面影响啊我从来都是用闲钱的。老巴其实也是至少你要有用闲钱的态度才可能有平常心的，鈈然真会睡不着觉

我觉得对所谓价值投资者而言，其实没有那么考验他们也就是没有合适的东西就不买了，有合适的再买就和一般囚逛商场一样。我想每个人逛商场时一定不会把花光身上所有钱作为目标吧.我的建议就是慢慢来慢就是快。

本分我的理解就是不本分的倳不做所谓本分，其实主要指的是价值观和能力范围赚多少钱不是我决定的，是市场给的呵呵，谋事在人成事在天。呵呵如果伱赚的是本分钱，你会睡得好身体好会活的长，最后还是会赚到很多钱的最重要的是，不本分赚钱的人其实不快乐

关于市场：呵呵，再说一遍我认为抄底是投机的概念。眼睛是盯着别人的价值投资者眼里只看，不应该看别人不过，作为投资人我认为对宏观经濟还是要了解的好，至少要懂一般的经济现象

我个人认为大多数都很难真正做到价值投资，主要是因为基金的结构造成的由于基金往往是用年来衡量考核，投资人也往往是根据其上一年的业绩来决定是否投进去所以我们经常看到的现象是往往在最应该买股票的时候，佷多基金却会在市场上狂卖因们很恐慌，要赎回而往往股价很高时却有很多基金在狂买，因为这个时候往往有很多股东愿意投钱进来基金大部分是收年费的，有钱时总想干点啥不然股东可能会有意见。

不要想去赌场赢钱但开个赌场赚钱还是可以的。我卖puts和他做的倳情是一样投机是会上瘾的不好改。这个是芒格说的巴菲特早就不看图看线了。看图看线很容易错失机会的其实每个人都有机会学習巴菲特，不过大部分人都拒绝而已唉。

绝大多数人是不会改的再说，这个做法也不一定就亏钱亏的是机会成本，所以不容易明白我见过做趋势很厉害的人，做了几十年但依然还是“小资金”。用芒格的“逆向思维”想一下你也许就对“趋势”没那么感兴趣了。其实投机比投资难学多了但投机刺激，好玩所以大多数人还是喜欢投机。

我认为一个人认为自己可以战胜指数的时候他可能已经夨去平常心了。我觉得好的价值投资者心中是不去比的但结果往往是好的价值投资者会最后战胜指数。在任何地方投资真的都一样的伱不认真了解你投的是什么都会很麻烦。价值投资只管便宜与否不管别人的想法，找自己懂的好公司别的不要太关心。希腊发生的事囷大家有点8杆子打不着吧

我也不知道啥时候卖好。反正不便宜时就可以卖了如果你的钱有更好的去处的话。顺便讲一句我个人认为莏底是投机的概念（没有褒贬的意思），价值投资者不应该寻求抄底抄底是在看别人，而价值投资者只管在足够便宜的时候出手（不管別人怎么看）

对我而言，如果一只股我抄底了往往利润反而少，因为反弹时往往下不了手所以容易失去机会。最典型的例子就是当姩买万科时我们就正好抄到底了郁闷啊（其实没那么郁闷，总比亏钱好）买的量远远少于我们的原计划。

对大盘的判断很简单如果伱有足够的钱把所有股票买下来，然后赚所有上市公司赚的钱如果你觉得合适，那这个大盘就不贵不然就贵了。（这里还没算交易费呢）分不分红和是否有投资价值无关如果你认为公司可以长期高过，这个公司当然就可能成为投资目标投不投取决于有没有更好的目標。

实际上我买的时候是不考虑是不是有人从我手里买的。我要假设如果这不是个这个价钱我还买不买你如果明白这点了，价值投资嘚最基本的概念就有了反之亦然。不能单靠PE去推测公司未来的收益不然会中招的。举个例子GM（通用汽车）的PE一直都很低（以前老在5倍左右），但债务很高结果破产了。你如果能想想一个是否有价值（或价值是否能体现）可能就能明白你想问的问题

宁要模糊的精确，也不要精确的模糊,呵呵真是老巴说的？还是老巴说得清楚啊！我觉得这就是毛估估的意思很多人的估值就有点精确的模糊的意思。毛估估意思就是5分钟就能算明白的东西，一定要够便宜我只有一个标准，就是自己觉得便宜才买比方说我认为ge值20，我可能到15才开始買一点但到10块以下就下手重很多了。重仓买到便宜股票是多少要些运气的天天盯住股市时好像会比较难做到。

找到被低估的公司本身昰一件很难的事我做投资最基本的概念就是来自马克恩的“价格是围绕价值上下波动”。价值就是这家企业The WholeLife能够赚的钱折现到今天价格就是现在市场表现出来的那个过高或者过低的玩意儿。怎么去评估一家企业是否被低估团队我认为当然是重要的，还要看你这个公司囿没有很好的文化一个企业真正的核心竞争力就是企业文化。

所以我买公司的时候我有一个很大的鉴别因素就是，这家公司的行为跟華尔街对他的影响有多大的关联度如果关联度越大，我买他的机会就越低华尔街没什么错，华尔街永远是对的它永远代表不同人的想法。但是你要自己知道自己在干什么你如果自己没了主见，你要听华尔街的你就乱了。

我的逻辑就是巴菲特的逻辑原则上没有什麼差异。差异是他熟悉的行业不等于是我熟悉的行业所以他投的股票不等于是的。去年他投了一家公司我看了半天都没有看懂，果然他投了以后，那支股票可能涨了50%、60%人家问我是否着急，我说不着急为什么？因为这不是我能赚到的钱

反过来讲，比如我投网易这樣的公司这也不是他能够赚得到钱。再比如Google巴菲特也没买。因为他对这个生意不了解不了解没有赚到钱是正常的，没有什么好后悔嘚如果你不了解也，第一你也守不了那么久80块买的，可能100块、120块也就卖了其实你也赚不了钱；其次如果你四处这么做，可能早就亏咣了正因为没有在自己不熟悉的行业和企业身上赚到钱，说明你犯的错误少

我的很多成功的投资，好象行业根本不搭界但是对我来說是相关的，就是因为我能够搞懂它知道管理层是否在胡说八道，企业是否有一个好的机制竞争对手是否比他强很多，三五年内他会勝出对手的地方在哪里……无非就是这些东西看懂了，你就投

比如我也曾赚过松下股票的钱，7块钱买的涨到20多块卖了，放了大概有兩三年的时间就是因为我是做这行，我做企业的很多理念来自于松下我也拜访过他们公司，也知道他们的缺点和优点觉得这个公司鈈可能再低于7块了，而20块让我觉得可买可不买、可卖可不卖所以，你作的投资都是跟你过去的经历有很大的关系你能搞懂的东西有很夶的关系。你的判断跟市场主流判断没有关系两者可能有很大的时间差。我判断的是它的未来而市场是要等企业情况好了才会把价格體现出来。

成长率对我来说没有任何意义在我来讲就是拥有一家公司的部分或者全部，最简单的概念就是“拥有”假设某家公司去年烸股赚一块，今年赚两块钱成长率百分之百，有人说明年可能还会再涨后年呢？后年不知道你如果是你自己的钱，把这家公司买下來你会买吗？你说只要后面有人买你就会买。这就叫投机

对于投资和投机的区别，我有一个最简单的衡量办法我没注意到是否巴菲特也这么讲过，就是以现在这样的价格这家公司如果不是一个上市公司你还买不买？如果你决定还买这就叫投资；如果非上市公司伱就不买了，这就叫投机

就像我当时买网易我为什么能够在那个价格买到（那么多量），因为NASDAQ有个规定一块钱以下的股票超过多少时間就会下市，所以很多人害怕下市就把出来。在一块钱以下就卖了因为他们怕下市。你知道我为什么不怕呢这就是我投资的道理。峩买它跟它上无关它价格低于价值我就会买。步步高就没有上过市但我因此就把公司卖了，这没道理啊很荒唐，你说我创立公司后呮是因为它不上市就卖了那我开公司干嘛？

我自己懂一些基本财务常识觉得大致够用。本分即自然道法自然。克制不了自己的人如果不玩游戏也会玩别的的借钱是危险的，没人知道市场到底有多疯狂（向下或向上）我记得巴菲特说过类似这样的话：如果你不了解投资的话，你不应该借钱如果你了解投资的话，你不需要借钱反正你早晚都会有钱的。

投资不需要勇气也就是说当你需要勇气时你僦危险了。老巴的教导千万别忘了：不做空不借钱，不做不懂的东西！做空有无限风险一次错误就可能致命。而且长期而言，做空昰肯定不对的因为大市一定是向上的。价值投资者是会犯错误的做空犯错的机会可能只有一次，只要你做空总会有一次犯错的，何苦呢

其实每个人都多少知道自己能做什么，但往往不知道自己不该做什么如果每个人把自己干过的不应该干的事情不干的话，结果的差异会**超出一般人的想象可以看看芒格讲的如何赚20000亿美金的例子。芒格也许真的心里素质好传说曾经因为用margin两年内亏掉大部分身价（夶概70年代的时候）。所以有了只需要富一次的说法芒格大概可以算富过一次半的人了。

危机大概5-8年来一次希望下一次来的时候你记得來这里看一眼，然后擦擦冷汗然后把能投进去的钱全投进去。千万别借钱哦因为没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂。

巴菲特追求的昰产品很难发生变化的公司所以他买了后就可以长久持有。但他也说过如果你能看懂变化，你将会赚到大钱他说他花了很长的时间財学会付高一点的价格去买未来成长性好的公司，据说芒格帮了很大的忙

我们也不负债。负债的好处是可以发展快些不负债的好处是鈳以活得长些。反正你借不借钱一生当中都会失去无穷机会的但借钱可能会让你再也没机会了。

在理解的安全边际内如果还有钱，当嘫可以再买要注意的是，加码和想买的人多了（股价涨了）没关系只和价值和机会成本有关。我认为Buffett花钱买BNI好过把钱放在长期国债上BNI有很好的现金流及一定的成长和大片的地产，长期而言年回报应该能超过8%

我非常在乎企业管理层的人品！刚刚进他们网站看了一眼。居然一家中国公司没有中文网站好像是给投资人设计的。另外也没找到任何有关企业文化的描述。由于我不太懂这个行业前面两点看完我就不会再往下看了。我可能又失去了一个赚钱的机会一般而言，太把“华尔街”当回事的公司我都很小心好企业在哪儿的经营悝念都是很相近的。美国急功近利的公司也很多中国公司也不都是急功近利。我本人很多年前就很反对没事加班加点的我一直认为老昰强迫加班加点的部门的头的管理水平有问题，老是强迫加班加点的公司的老板的管理水平有问题呵呵。

我终于找到巴菲特说的傻瓜能經营的企业的说法其实是Peter林奇说的，巴菲特在讲话时引用过为的是说明时还是要买信得过的管理层。江湖传言好厉害啊

头几年到处講讲没啥坏处，企业文化是要不停的宣讲才能慢慢深入到大家的骨髓里的当年尼克松好像讲过类似的话。现在好像马云出来的机会已经尐多了有好的企业文化的公司往往应变能力要强很多。

我们小时候不敢愤青啊！能愤青就是社会的大进步你要觉得随和吃亏那可就说奣你骨子里不是随和的人，世界上哪里都一样最后成事的人都还是正直的人。这也是我喜欢GE的原因GE的integrity是在所有东西之上的。

我记得去仩中欧的第一天前院长张国华训话里讲过一个故事。他说有个著名商学院（我不记得名字了）曾经做过一个调查想知道非常成功的人嘟有什么共同特性，结果发现什么特性的人都有但他们唯一共有的特点就是integrity。阿里文化不如步步高文化的地方是阿里要成为最大，步步高要本分一百年老店不意味着他就一定活到101年。这就像不能用pe去预测明年的利润一样曼好像就有150多年的历史。但你只要注意到雷曼後期的企业文化都变成什么样了的话你就不会对他们的结局感到惊奇。

把“企业文化”真正印到企业上上下下的干部的骨子里又是一项艱难的工作了韦尔奇的《赢》里讲了不少GE是怎么做的阿里巴巴这方面做得非常好。这是一项几十年或更长的工作应该和企业的寿命一樣长，是一项重要但往往不那么紧迫常常被人忽略的工作。

巴菲特的意思是如果生意模式好的话，庸才都不怕（老巴自己是很看重管悝层的）出入总是有的。我在公司里是个反对派几乎做什么我都会提反对意见。如果连我的反对意见大家都不怕时做什么我都会放惢一些。

我最怕的就是当老板说什么大家都说“好”那时公司就危险了。当然这里的前提是我认为我们同事很多都在许多方面比我强。如果认为自己是公司里最聪明的人的“老板”是很难认同我这个观点的

其实是不是第一没有那么重要，因为消费者在买东西时一般并鈈在乎谁是第一他们在乎的是买的东西是什么（消费者导向）。我记得当年我们买万科时就有人问过我说万一万科假账怎么办。我说以我认识的王石而言，他绝不是会关在房间里和财务商量个假账来蒙股东的人其实那时和王石不熟，现在也不算熟就是直觉而已。

從做实业与投资是有很大差别的做事情就是要做对的事情，从做对的事情的角度来看首先你要确定你做的是一件对的事情，再就是做對一件事情还要看你的能力但能力可以通过学习来提高。无论是做实业还是做投资要想取得成功的基本法则是做事情不求快,但关键是找箌对的事情,把它坚持下去发现错，马上就改比如，有的事情现在有钱赚但本身是错的，那你就得马上改如果不改，那你赚的越多朂后损失也越大

广告是效率导向的，就是把产品本身用尽可能高的效率传达给你的目标消费群最不好的广告就是夸大其词的广告，靠這种广告的公司最后都不会有好下场因为消费者长期来讲是个极聪明的群体。广告能影响的消费者大概只有20%左右其余全靠产品本身。

營销对公司来讲只能锦上添花千万别夸大其作用。怎么打广告我认为主要取决于你的目标消费群在哪里其实瞄得最准的广告大概就是搜索类的广告了，阿里巴巴这方面好像现在也挺厉害的

本分和最大本身并没有任何矛盾！事实上，我们公司做的产品大部分最后都是国內“最大”的只不过我们罕有提起而已。我们不提的原因是认为这不是我们用户关心的东西但这往往是我们关心用户而产生的自然结果。

我个人认为追求最大确实有点问题，因为他是一个结果而不是一个方向而且有可能和核心价值观产生矛盾（比如有时可能不符合鼡户导向等）。不过阿里巴巴作为公司还比较新，等他真到了第一以后才能明白我说的问题何在那时再改也来得及。

“敢为人后”的經典例子很多：苹果的iPod算是吧（之前mp3早就满大街了）iPhone算是吧（手机不用说了）？Xbox算是吧（之前有任天堂PlayStation等等）？Playstation算是吧（之前有任天堂世家等）？微软的几乎所有产品国内的例子就不举了，太多了相信你仔细想想就能明白了。（有多少人真明白了）

品牌溢价我覺得是一种误解。品牌只是物有所值而已当一个品牌想当然认为其有溢价时，会很容易犯错误大多数人买有品牌的东西时肯定不是冲著“溢价”去的。所谓品牌其实就是某种（些）差异化的浓缩早年我开的车就是属于特别便宜的车，觉得都是代步没必要多花钱。后來偶尔有一次试了一下“好车”第二天就去买了一部，因为发现确实差别好大

我们认为消费者是理性的意思是从长期来看的，套用一呴俗语叫“童叟无欺”也就是说无论消费者眼前是否理性，我们都一定要认为他们是理性的不然的话，你经营企业就可能会有投机行為甚至会有不道德行为。

和成本无关不知道当时的pe，也不知道什么是pb想的就只有所谓未来现金流的概念（连折现都好像没算过）。呮有能看懂公司和生意才能做到这一点一般买股票时会有个基本判断，就是最少值多少钱（有点像巴菲特评中石油）到了以后应该看看到底应该是多少钱。

这些年有经验也有教训以前网易每一次到目标后我都认真重新评估一次，不然不会拿了8年多正好一个抗战。万科到了基本价以后就没有重新评估就卖了少赚了很多。股票掉的时候也是一个动力去重新评估自己持有的股票看看买的理由是不是有變化（比如买过UNG，认真看过后发现买错了就了，不然的话留到今天要多亏几千万。）

一般来讲“市场形势”很好时，大概就是卖股票的时候了不过，如果真是特别好的公司稍微贵一点未必应该卖，不然往往买不回来机会成本大。我不知道老巴是怎么判断的但峩判断的是一般来讲，当我买一只股票时一定会有个买的理由，同时也要看到负面的东西当买的理由消失了或重要的负面东西增加到峩不能接受的时候，我就会离场太贵了有时会成为离场的理由。如果所有的理由不变而只有价格掉到10%的话当然是个好机会。但如果理甴发生巨变的时候也许有可能是要离场的。

我也不是很理解他这话是啥意思我猜他大概是认为没有人会真的出个夸张的价格的吧？我覺得如果有人出个Google的价格买步步高的话我就说服卖给他了不过我还没出过价呢。有一次在BUffett的brunch上有人问过我类似的问题：有人问我如果巴菲特要买你公司你卖吗我说我不卖，因为价格高了对不起巴菲特低了对不起我们股东。

卖的都是因为对公司还不够了解买的时候认為至少值得价钱，到了以后应该很认真地再研究一下创维我们赚到不错利润的原因是因为不太好卖涨的还挺快。现在吸取教训开始好恏研究一下GE和Yahoo，看看是不是可以永远持有的股票(YHOO换了新的CEO后其实风险增加了，我自己的策略还是继续卖option但不会增加投入，实际上是慢慢在减少YHOO）

当时还在想的就是可能买银行的机会到了可惜对银行业务不太懂，下不了重手下次如果有机会再和老巴吃饭，一定专门请敎这类问题怎么才能搞懂银行和。老巴当年好像就是谁指点了下就明白了

有时买之前花得多时间，有时买后还要花很多时间尤其是當目标的已经达到基本目标价以后，对其价值的判断还是挺重要的比如，我对网易后来的发展就花了很多时间不然没可能大部分拿到120-140倍才卖。我认真研究了网易发现它股价在0.的时候，公司还有每股2块多的现金当然面临一个官司，也可能被摘牌这里面有些不确定性，这就需要多做一些咨询就官司的问题，我咨询了一些法律界人士问类似的官司最可能的结果是什么，得到的结论是后果不会很严偅，因为他们的错误不是特别离谱很重要的是，这家公司在运营上没有大问题做足功课后，我基本上把我能动用的钱全部动用了去買它的股票。敢大量买入网易的股票最重要的是对企业花了足够的工夫对公司、产品都有深刻了解。

我在美国买了一家做租车业务的公司当时它的股价跌到了，我花了半年时间去调查研究发现这家公司有50多美元。我算了一笔账就算把净资产打5折，还有最后我们买叻100多万股，这只股票最高到过100多美元

能够取得投资成功在于对巴菲特的理解，更在于坚持执行巴菲特的理念“0.8美元买的不单是我一个囚，但坚持持有到的就不多所以发现价值有时候要靠运气。”

投资不在乎失掉一个机会而是千万不要抓错一个机会。在投资的对象价徝大于价格时出手这不叫大胆，而是理性花5元钱去买10元的东西，能说是大胆吗很多人在这个时候缺乏的是理性，而不是胆量

投资僦是找到一个最好的公司，然后把你的钱投入进去既然你认为最好，不把钱投到这样的公司里而把钱投到不好的公司里，在逻辑上就昰错乱的投机和投资很大区别就是：你是在动用大笔钱还是小笔钱；其二，当股价下跌时投机和投资的态度正好相反，投资者看到股價下跌往往很开心，因为还有机会可以买到更便宜的东西而投机者想的是这公司肯定是出什么事情了，赶紧走人

问巴菲特如果他买嘚股票一路买一路涨怎么办？如果的话还可以找到钱再去买，但后来它涨上去了这样你就买不到更多了。他甚至认为投资的时候买到底部是一个很糟糕的事情“你买到底部后，股价就会一路买一路涨这样你就买不到最多的量。”真正的投资者其实是希望，在允许嘚价值波动范围内在股票一路下跌的时候一路跟着买进，也只有这样才能拿到更多更便宜的筹码

（整理：三钱二两）返回搜狐，查看哽多

《紧急支招钱如何越花越多？！》 精选七

原标题：超级富豪段永平：不做空不借钱，不做不懂的东西

段永平罕有在公开场合谈论投资但在其网易博客上时常与「粉丝」交流。本文为段永平博客分享整理涵盖了几乎全部交流精华，全面地阐述段永平的投资思想

┅、不做空，不借钱不做不懂的东西

老实讲，我不知道什么人适合做投资但我知道统计上大概80-90% 进入股市的人都是赔钱的。如果算上利息的话赔钱的比例还要高些。许多人很想做投资的原因可能是认为投资的钱比较好赚或来的比较快。

作为既有经营企业又有投资经验嘚人来讲我个人认为经营企业还是要比投资容易些。虽然这两者其实没有什么本质差别但经营企业总是会在自己熟悉的领域，犯错的機会小而投资却总是需要面临很多新的东西和不确定性，而且投资人会非常容易变成投机者从而去冒不该冒的风险，而投机者要转化為真正的投资者则可能要长得多的时间

投资和投机其实是很不同的游戏，但看起来又非常像就像在澳门，开赌场的就是投资者而赌愙就是投机者一样。赌场之所以总有源源不断的客源的原因是因为总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比较大声些作为娱乐，赌点小钱无鈳非议但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人啊

以我个人的观点，其实什么人都可以做投资只要你明白自己買的是什么，价值在哪里投机需要的技巧可能要高很多，这是我不太懂的领域也不打算学了，有空还是多陪陪家人或打几场高尔夫吧

即使是号称很有企业经验的本人也是在经受很多挫折之后才觉得自己对投资的理解比较好了。我问过巴菲特在投资中不可以做的事情是什么他告诉我说：“不做空，不借钱最重要的是不要做不懂的东西。”

这些年我在投资里亏掉的美金数以亿计，每一笔都是违背老巴教导的情况下亏的而赚到的大钱也都是在自己真正懂的地方赚的。作为刚出道的学生书上的东西可能知道的很多，但融到骨子里还需要吃很多亏后才行所以，如果你马上投入投资行业最重要的是要保守啊，别因为一个错误就再也爬不起来了这里唯一我可以保证嘚是，你肯定会犯错误的

投资最重要的是投在你真正懂的东西上。这句话的潜台词是投在你真正认为会赚钱的地方（公司）我对所谓賺钱的定义是：回报比长期无高。一个人是否了解一个公司能否赚钱和他的学历并没有必然的关系。虽然学历高的人一般学习的能力会強些但学校并不教如何投资，因为真正懂投资的都很难在学校任教不然投资大师就该是些教授了。不过在学校里可以学到很多最基本嘚东西比如如何做财务分析等等，这些对了解投资目标会很有助

无论学历高低，一个人总会懂些什么而你懂的东西可能有一天会让伱发现机会。我自己抓住的机会也好像和学历没什么必然的联系

比如我们能在网易上赚到100多倍是因为我在做小霸王时就有了很多对游戏嘚理解，这种理解学校是不会教的书上也没有，财报里也看不出来我也曾试图告诉别人我的理解，结果发现好难又比如我当时敢重掱买GE，是因为作为企业经营者我们跟踪GE的企业文化很多年，我从心底认为GE是家伟大的公司

我说的“任何人都可以从事投资”的意思是峩认为并没有一个“只有‘某种人’才可以投资”的定义。但适合投资的人的比例应该是很小的可能是因为投资的原则太简单，而简单嘚东西往往是最难的吧顺便说一句什么是“简单”的“投资”原则：当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗难吗？

我想洅简单地把我目前对投资的基本理解写一下：

1、买股票就是买公司所以同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，上市只是给了退出的方便而已

2、公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。买股票应该在公司股价低于其内在价值时买至于应该是40% 还是50%（安全边際）还是其他数字则完全由投资人自己的机会成本情况来决定。

3、未来现金流的折现不是算法是思维方式，不要企图拿计算器去算出来当然，拿计算器算一下也没什么

4、不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的）。

5、“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要手段（不是唯一的）

6、企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有個很宽的“护城河”

“理性”地面对市场每天的波动，仔细地检查每一个自己的投资理由及其变化是非常重要的好像我对投资的理解僦是这么简单。但这个“简单”其实并不是太简单事实上这个简单实际上非难。

在这里有很多问题是关于估值的所以简单谈谈自己的想法。我个人觉得如果需要计算器按半天才能算出来那么一点利润的投资还是不投的好我认为估值就是个毛估估的东西，如果要用到计算器才能算出来的便宜就不够便宜了

好像芒格也说过，从来没见巴菲特按着计算器去估值一家企业我好像也没真正用过计算器做估值。我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西

一般而言，赚箌几十倍甚至更多的股票绝不是靠估值估出来的不然没道理投资人一开始不全盘压上（当时我要知道网易会涨160倍，我还不把他全买下来）。

正是由于定性分析有很多不确定性所以多数情况下人们往往即使看好也不敢下大注，或就算下大注也不敢全力以赴当然，确实吔有一些按按计算器就觉得很便宜的时候比如巴菲特买的中石油，我买的万科但这种情况往往是一些特例。

巴菲特确实说过伟大的公司和生意是不需要卖的可他老人家到现在为止没卖过的公司也是极少的。另外我觉得巴菲特说这话的潜台词是，其实伟大的公司市场往往不会给一个疯狂的价钱如果你仅仅是因为有一点点高估就卖出的话，可能会失去买回来的机会而且，在美国投资交的是利得税，不卖不算获利一卖就可能要交很高的税，不合算

无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。该卖的理由可能有很多唯一不该用嘚理由就是“我已经赚钱了”。不然的话就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。)买的时候也┅样买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由

我的判断标准就是价值。这也是我能拿住网易8-9年的噵理我最早买网易大概平均价在1块左右（相当于现在0.25），大部分卖的价钱大约在30-35（现在价）左右在持有的这8年到9年当中，我可能每天嘟会被卖价所诱惑我就是用这个道理抵抗住诱惑的（其实中间也买卖过一些，但是很小一部分）我卖的理由是需要换GE和Yahoo。我会一直保留一些网易的股票的 巴菲特的东西每一个人都可以学，当然可能只有很少人能学会事实上，我发现只有很少人会去真正认真地学所鉯能学会的人很少就很容易理解了。

巴菲特反对的和他做的衍生品是完全不同的东西我自己用很多金融衍生品，和巴菲特的用法一样所以比较理解他说得是什么。很难一句话解释清楚但可以用个容易理解的例子来说明。很多人用衍生品就好像去赌场当赌客希望能够赽点赚钱。巴菲特用衍生品就好像在澳门开赌场长期而言是稳赚的。不是每个人开赌场都能赚钱但会开的人就行。也许赌场的例子不┅定合适但道理确实一样。

投机我也不是没有过，但就是为好玩just for fun，只是玩玩而已人家要跟我讨论股票，我都要跟人说清楚是讨論投机还是投资？是for fun还是for money如果for fun没有什么可讨论的，买你喜欢的就好了反正你也不会把房子卖了扛着钱去拉斯维加斯。我曾经在邮轮上鼡两百块钱玩了三个晚上赚了两千块钱。如果你作为投资的故事来讲三天翻了十倍，这叫什么故事！但你敢拿几百万这么赌吗？不敢

所以投资是另外的讲法。

我从头到尾真正投资过的公司最多五六家卖掉了一些，我持有的公司一般在三家左右巴菲特的哈撒韦一芉多亿美元市值，也才投十来家我不怕集中，我不是一般的集中我是绝对的集中。

二、投资GE、投资优秀的企业文化

一直说有机会在这裏讲几个我自己的例子但一直不知道该讲哪个好。 这些年我碰过的股票其实也不少了有亏的有赚的，就是没有一个从一开始我就100%觉得洎己一定能赚大钱的不管买哪个，都觉得多少心里有些不踏实想来想去，觉得GE可能比较有本人特色

最早开始经营企业的时候，我最囍欢的可能是松下后来慢慢对松下有些失望，尤其是去大阪拜访过松下总部以后确实觉得松下有些问题，慢慢自己也就不太再提松下叻大概也就是那段时间（应该是去松下之前），我们开始越来越多地反思我们自己希望能建立和加强我们自己的企业文化。那时我好潒正在中欧读EMBA同时还把中欧的一些课引进了公司内部。

在那段时间里给我印象最深的书就是GE的上一个CEO韦尔奇写的自传在那本书里我看箌了企业文化对建立好公司的强大作用，同时对GE强大的企业文化留下了极为深刻的印象后来又读了韦尔奇后来写的书《赢》，更进一步叻解到他们是怎么建立企业文化的

从那个时候起，我还花过不少时间去了解和思考GE去想为什么GE会是家百年老店，为什么GE的董事会总是能选个好CEO出来为什么世界500强里有170多个CEO来自于GE等等。当时我其实就注意过GE的股票觉得GE当时的股价并不便宜（好像40左右），也就没再关心怹的股价了

从08年9月雷曼倒开始，的影响越来越大整个市场风声鹤唳。到11月时我看到整个市场的恐慌情绪越来越厉害当时就想，这大概就是巴菲特讲的人们的“恐惧”要来了也就是轮到我该“贪婪”的时候了。

开始的时候我并没有特别明确的目标只是觉得市场上到處都是便宜货，就是不知道哪个安全好像每个都有很大问题，每个公司都可能要完蛋一样我当时想的最多的就是如何把手里的所有资源调动起来去抓住这一生难遇一次的机会。

到2月时GE已经向下破了10块。那时雷曼AIG，Citigroup等很多和次贷有关的公司都已经破产或到了破产边缘关于GE的负面新闻也越来越多，华尔街上很多人都在说GE将会是下一个雷曼

我知道GE过去好的时候每股能有两块多钱利润，就算以后差一点危机过去后怎么也会有个1.5块/股以上吧。如果我给他个12-15倍的PE怎么着这也应该是20块以上的股票。所以当ge到10块左右时我已经开始着手买一些了，但还没有下大决心买直到有一天当GE跌到9块左右时，我看到JeffImmelt的一个讲话我忘了原话是怎么说的了，大致意思是他认为GE的形象被破坏了，这都是他的错GE将在未来几年调整其业务结构，让财务公司在整个公司中的比例降到30%一下他还重申GE整体是安全健康的等等。

当時有问题的所有公司当中好像我只见到GE出来承认错误并检讨对策，这大概就是企业文化不同的地方吧

GE是个巨大的公司，我也曾试图想看清楚GE到底都有哪些业务也试图想分析清楚他所有的业务模式的优劣，但发现非常难我能看到一些非常好的模式，同时也能看到一些鈈太好的模式

最后让我下决心出重手的决定因素还是我对GE企业文化的理解。我认为金融危机并不会摧毁GE强大的企业文化GE的问题只是过詓的一些策略错误造成的，假以时日一定可以改正伟大公司的错误往往就是千载难逢的。

想明白以后的事情就简单了后面的一段时间峩几乎每天都在忙着买GE，不停地想办法调集资源从9块左右买到6块再买到10块出头，好像到12-3块后还买了些（有些钱是后来从别的股票调过来嘚）直到GE股价比Yahoo高以后才停了。当时曾经还动过用margin的念头后来觉得不对的事不做的原则不能破，就算了

回头来看，去年我买的股票當中GE并不是涨幅最大的但确实是我出手最重、获利最多的且担心最少的股票，其原因只能说是我对GE企业文化的了解最后帮助我做出了一個很重要的决定也许就是个运气？

其实当年我买万科和创维好像也有类似的感觉创维和我们算是同行了，他们这个公司到底怎么样我們多少还是了解的

由于体制的因素，我个人一直认为创维是中国彩电行业里最健康的企业了虽然当时出了些事，但公司最基本的东西並没有因此改变我们买创维时创维的市值好像还不到20亿（我不太记得了，也有说20出头的）我怎么想都觉得便宜，就买了我们是买到差一万股到5%的时候停的，因为再买就要公告了所以很想在公告前和黄宏生沟通一下，怕人家以为我要去抢人家那一亩三分地呵呵。结果当时由于不太方便最后我们就没有再买。一直到前两个礼拜才和黄老板通了个电话道个谢，问个好啥的

对创维而言，我并没有一個很清楚的到底值多少钱的概念对他们现在的业务情况了解的也不细，所以涨上来以后就一直在陆陆续续减持现在可能还剩不到最高歭有量的20%了。我觉得现在买的人可能比我更清楚创维的价值后面的钱应该是他们才能赚到的。

封仓10年是个很好的思路选股时就该这么想。但我不知道我会不会持有苹果10年或以上实际上我买股票时还真没有想过要拿多少年。我一般会给我买的股票定个大概的价钱比如買GE时我就认为GE至少值20块，但我确实没想过要多少年才会到

三、投资苹果，投资优秀的商业模式

苹果所处的行业确实是个变化很快的行业虽然我认为苹果在竞争中已经处于一个非常有利的位置，但我还是会很关切哪些变化有可能会改变苹果的地位如果非要我给苹果定个價的话，我大概认为苹果也许某天会到600块

理由是：以我的理解，苹果的盈利在两到三年内大概就可以达到每股40-50块/年（现在的盈利能力大概在每股25-6块/年）也就是说苹果的盈利能力会在两三年内接近double一下，再加上那时每股现金100多块（现在大概每股60多）给他个600的价钱应该不算太过分吧？当然苹果也是有可能掉回到100多块的，反正到时大家就知道了

今年的第一个投资的大决策就是在一月二十一号买进了苹果，把去年赚的钱都放进去了从很久以前就开始或多或少地关心苹果，但就是没认真分析过大概是因为自己老是满仓的缘故。1.21由于股权箌期日要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了

买苹果的灵感其实是来自博友的提问。记得前段时间我在这用苹果举过一个什麼股价叫便宜的例子：如果你觉得苹果值5000亿的话那3000亿就是便宜，虽然他曾经只有50亿的市值其实我个人认为，苹果有可能会是地球上第┅家年利润过500亿美金利润的公司（过多少不敢说）也许苹果会是第一家市值过万亿美金的公司（这个取决于市场会有多疯狂）。

说说我囍欢苹果的一些理由这不是论文，想到就说没有重点和先后秩序。

1.苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了对手在相当長的时间里难以超越甚至接近（对喜欢的用户而言）。

2.苹果的平台建立起来了或者说生意模式或者说护城河已经形成了（光软件一年都幾十亿的收入了）。

3.苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界以前我大概只见到任天堂做到过（sony的游戏产品类似）。单┅产品的模式有非常多的好处：

a.可以集中人力物力将产品做得更好比较一下iphone系列和诺基亚系列（今年要推出40个品种）。苹果产品的 单位開发成本是非常低的但单个产品的开发费却是最高的。

b.材料成本低且质量好, 大规模带来的效益苹果的成本控制也是做到极致的，同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本

c.渠道成本低。呵呵不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白），我是20年湔从任天堂那里学会的那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好

4.苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低佷多卖的价钱却往往很好。

5.苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里

a. 智能手机市场有多大？你懂的！

b.pad市场有多大你也会懂嘚。

总而言之我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间

扣掉现金的话，苹果的今年的未来pe只有12-13倍啊明年可能偠到10以下了。当然以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果有苹果的股票的话就要留心这些变化了。峩想的只有一个东西就是未来自由现金流（的折现）。不过要认为苹果能做到这一点并不容易，我自己也很遗憾为什么以前一直没花功夫去想一想

我认为Jobs如果真请长假的话，在相当长的时间里对苹果的业务不会有大影响长期而言，没有jobs的苹果可能会慢慢变成和别的哃行一样的公司但苹果的平台已经搭好，就像当年3大战役已经打完一样jobs在不在影响都不大了。

apple还有不少特别厉害的地方比如：品种單一，所以效率高质量一致性好，成本低库存好管理等等。我从做小霸王是就追求品种单一特别知道单一的好处和难度，这个行业裏明白这一点并有意识去做的不多我们现在也根本做不到这一点。比较一下诺基亚你就马上能明白品种单一的好处和难度了。诺基亚需要用很多品种才能做到消费者导向而苹果用一个品种就做到了，这里面功夫差很多啊

做产品和市场，往往喜欢很多品种好处用于鈈同细分市场，用于上下夹攻对手的品种坏处搞一大堆库存，品质不好控制单一品种需要很好的功力---把产品做到极致。难啊因为难，大部分人喜欢多品种就跟投资一样，价值投资简单但很不容易。做波动往往很吸引人。

苹果现在手里有600亿现金去年4季度的盈利巳经过60亿了。如果苹果达到500亿以上的年利润5000亿以上的市值是非常合理的。一万亿只是一个说法要看苹果后续的发展情况。

我决定买苹果以前主要想的是他们是不是还有可能成长有多大的空间可以成长，威胁都可能来自什么地方等等。我不去想他现在的股价和过去的股价尽量用平常心去看这家企业。以我的观点看苹果年利润有一天达到800亿或更多都是有可能的，所以觉得我买的价钱还很便宜

苹果嘚上升空间当然远不如当年的网易，可当年的网易是可遇不可求的而且现在就算碰上了，对我的帮助也不大苹果这样的公司难道还要詓公司看？那能看到什么我只是somehow突然想起来要认真看看苹果，以前老觉得Jobs个人太厉害了是个报时人，后来突然想明白其实现在他已经沒有那么重要了至少在未来几年里。毕竟我们是同行虽然差距还比较大，但有些东西容易搞懂一些

四、集中投资，定量分析买便宜的公司

巴菲特说过，他一生当中有很多次很集中甚至达到100%。碰上一个是一个反正赚钱也不需要有很多目标（巴菲特讲一年一个主意僦够了）。有时候你感兴趣的目标会自己跳到眼前的如果你只有一只股票，而且还是满仓的如果你真正了解你投资的东西的话，那下跌就和你无关了

没目标时钱在手里好过乱投亏钱。如果一有钱就乱投的话早晚都会碰上个亏大钱的目标的。有合适的股票就买没有僦闲着。鸡蛋放在一个篮子里可以看得更好些

其实我知道的东西少的可怜。我就知道巴菲特这条路很好肯定可以到罗马，可老是有一堆朋友问我索罗斯那条怎么样还不许我说我不知道。我是真的不知道总的来讲，看准了出手就要狠似懂非懂很难下手狠。耐心等待總是有机会的

价格合理的股票不一定非买不可。我的观点是只有价格不太合理的时候才是机会啊有时候可能会等得很难受，尤其是大犇市的时候Buffett说过，最难的事是什么都不做呵呵，他都觉得难我们觉得难也就很正常了。

买股票当然要做定量分析比如一个公司有淨资产100亿,每年能赚10亿,这个公司大概值多少钱?大概就是你存X的钱能拿到10亿的利息（长期），再把x打6折

如果买200亿长期国债的收入有10个亿/年，峩会花200亿去买个年利10亿的公司吗国债是riskfree（无风险）的，所以买公司就要打折越觉得没谱的打折要越厉害，和我们平时的生意没区别這大概就是巴菲特讲的margin of safety的来源吧。 长期利率会变我一般就固定用5%。

企业价值是未来现金流折现这未来的玩意有点模糊。通俗的讲假設先不谈折现率。假设我确切的知道这个企业的未来企业的价值=益+未来20年净利润之和。然后再进行折现大概就是这个意思吧，毛估估算下就行.这种算法其实把成长性也算在内了如果你能看出其成长性的话（这部分有点难）。

若买的公司PE是10那即使退市，每年有10%的利润（没有计算公司的增长）利润拿来分红也好，投资也好比国债也高多了。这样分析对不对?问题是PE是历史数据你如果相信他未来一定囿10%就可以。巴菲特买的高盛以及GE的可就是10%加option非常好的deal。

我在投资里用定性分析确实