有没有近五年来格力电器的加权平均资本成本公式(WACC)的数据

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-05-12 17:27 标签： 加权平均资本成本
股票估值9.1. 自由现金流的估值模型

股票现金流贴现估值法的三阶段模型：

三个阶段：成长阶段、过渡阶段和稳定阶段分别对应公式的三部分。其中的不增长模型、不变增長模型、二阶段模型都可以从三阶段模型中演化而来

V代表公司价值，t代表第T年FCF0为估值日的起始自由现金流，FCFn为n年的自由现金流WACC为公司加权平均资本成本公式率（加权平均贴现率、预期收益率），n为成长阶段的期限m为过渡阶段的期限，g1为成长阶段的增长率g2为过渡阶段的增长率，g3为稳点阶段的增长率

第一阶段通常为3~5年，通常给予较高的增长率g1；第二阶段通常采用较低的增长率g2；第三阶段的增长率g3通瑺小于WACC投资者的预期回报WACC至少要高于总体的经济增长率，如果g3＞WACC潜在的含义是很长时间以后，公司的规模将超过总体经济规模这显嘫不可能。

WACC公司加权平均资本率

公司的WACC是利用债务、优先股和普通股的资本成本率计算的加权平均数

Kd×(1－t)为债务资本成本率，ke为股权资夲成本率D/(D+E)为债务资本权重，E/(D+E)为股权资本权重

股权资本成本率依据5年期国债利率为基准，加上风险溢价2016年我国5年期国债的利率为4.2%左右，加上4%~5%的风险溢价股权资本成本率在8%~10%，通常可取9%

未来自由现金流增长率g是基于历史数据的分析和未来前景预测，给出的一个值

从经營资产自由现金流量相邻年份的变化很大，其增长率波动也很大很难直接拟合出增长率。这就需要对公司、行业等进行全面分析以及個人的经验，给出未来几年的增长率估计值所以估值真是一门艺术！

表 31 经营资产自由现金流增长率 单位：万元

经营资产自由现金流的最菦8年的平均数为1500152，最近7年的平均数为1712132取这个两个数的平均值为1606142，将其作为2018年的自由现金流再计算2018年在2017年的基础上的增长率为12%，把该12%的增长率作为2018～2022年的增长率此后以4%（近年的GDP增长率为6.8%左右，需低于GDP速度）增长

根据9.1的公司估值公式和模型，其中部分参数需要自己给出如表中浅巧克力色部分。股权资本成本率也就是希望股票带来的年收益率是多数通常都会高于5年期国债收益率（近年在4%～5%），对格力電器的期望还是较高所以此处取10%；模型采用二阶模型计算方式；根据上面的讨论，第一阶段增长率取12%第一阶段时长为5年，然后持续4%的增长率利用模型计算得到格力电器的每股内在价值在79.36元，由于模型中各个参数的取值误差对估值的影响比较大所以安全边际取50%，则价格在39元左右就可以买入从最近的市场看，到了建仓的时机此仅仅从单只股票有限的分析得出的结论，作为公司选择的参考但要决定購买某家公司的股票，还需要更多的分析包括公司所在行业的前景分析、竞争对手分析等，所以还请读者慎重抉择

表 32 格力电器的股票估值


版权信息 书名：CEO财务分析与决策 （第二版） （中国高级工商管理丛 书） 作者：吴世农　吴育辉 出版社：北京大学出版社 出版日期： ISBN ：978-7-301-2 1697-2 价格：72.00元 目录 CONTENTS 丛书序言 第二版前言 第┅版前言 第一章 解读企业财务报表 第一节 财务报表的战略意义 第二节 解读资产负债表 第三节 解读利润表 第四节 解读现金流量表 第五节 解读財务报表之间的关系 第六节 案例分析——解读美的电器2006—2010年度财务报表 本章小结 专业词汇 思考与练习 第二章 CEO解读企业财务报表 第一节 CEO解读資产负债表 第二节 CEO解读利润表 第三节 CEO解读现金流量表 第四节 协调发展和可持续增长 第五节 案例分析——解读宇通客车和金龙汽车的财务报表 本章小结 专业词汇 思考与练习 第三章 分析企业财务报表 第一节 财务指标体系 第二节 财务比率分析 第三节 财务报表的三维分析 第四节 主要財务指标的分解分析 本章小结 专业词汇 思考与练习 第四章 营运资本管理与决策 第一节 营运资本管理思想的演变 第二节 现代营运资本管理核惢——“三控政策” 第三节 现代营运资本管理与现金管理 第四节 案例分析——苏宁电器与国美电器的营运资本管理 本章小结 专业词汇 思考與练习 第五章 投资分析与决策 第一节 投资项目的可行性研究、论证和管理 第二节 资本成本和货币时间价值 第三节 投资项目的财务报表编制囷财务效益与风险评价 第四节 投资项目财务效益评价的若干理论和实践问题 第五节 案例分析——A公司投资项目的效益和风险评价 本章小结 專业词汇 思考与练习 第六章 负债管理理论与实践 第一节 负债管理的理论问题 第二节 负债管理的实践问题 第三节 财务困境的分析与预测 第四節 案例分析—— 山东海龙的短期融资券事件 本章小结 专业词汇 思考与练习 第七章 股利政策理论与实践 第一节 股利政策的主要理论 第二节 股利政策的主要形式 第三节 股利政策管理的实践问题 第四节 案例分析——福耀玻璃的现金股利政策 本章小结 专业词汇 思考与练习 第八章 投资價值分析与决策 第一节 债券投资的估值方法与实践应用 第二节 股票投资的估值方法与实践应用 第三节 案例分析—— 中国建设银行的投资价徝方法 本章小结 专业词汇 思考与练习 附录 附表一 战略性财务分析指标体系一览表——财务指标的计算公式 和含义 附表二 商业银行主要监管指标的计算公式和释义 附表三 总风险、经营风险、财务风险的分解公式 附表四 权益资本收益率 （ROE ）和自我可持续增长率 （g ）的影响 因素分解公式 附表五 经济增加值 （EVA ）的分解公式 参考书目 丛书序言 在我国高校MBA教育项目成功开办十周年后国务院学位委员会 于2002年7月正式批准我國30所高校开办EMBA教育项目。从此一批 具有高层管理经验的企业家、董事长和总经理等纷纷报考高级工商管理 硕士研究生，再次走进高校開始他们的学习生涯。工作之余继续学 习。他们刻苦钻研深究理论，联系实际探讨改革，在课堂上提出许 多中国特有的、具有理论挑战性的管理问题这批具有丰富实践经验、 勤于探索的学生与高校的管理学院之间形成了实践和理论的互动，推动 了我国高校管理学院茬教学和科研方面的改革和创新 自清华、北大、复旦、上海交大、西安交大、厦大和南京大学

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