本文汇集重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司_ 电子信箱 : weiys@ 董秘电话 : 023- 证券代表 : 余霞 电 话 : 023-- 传 真 : 023- 邮 编 : 408006 会计事务所 : 瑞华会计师事务所(特殊普通合伙) 主营范围 : 生产、加工、销售:蔬菜制品(醬腌菜、其他蔬菜);其他水产加工品( 水产调味品);普通货运;批发兼零售:预包装食品、散装食品;以下经 营范围限分公司经营:生产、加工调味料;榨菜原料收购、仓储;企业 生产产品出口[依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经 营活动] 公司简史 : 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司是于2008年3月31日由重庆市 涪陵榨菜(集团)有限公司整体变更设立的股份有限公司。榨菜集团的 前身,是1988年4月30日经原涪陵市人民政府(涪府函(1988)61号)文件批准成立的四川省 涪陵榨菜集团公司,经济性质为独立核算的国营企业,主管部门为涪陵 市计划经济委员会 ◆ 最新指标 (2019年1-3月分配后摊薄) ◆◇哽新时间:◇ 每股收益 (元):）以网络远程互动方式召开了关于终止发行股份 购买资产事项的投资者说明会，就终止本次发行股份购买资产的相關情况与投资者进 行沟通与交流在信息披露规定允许的范围内，就投资者普遍关注的问题进行回答 公司股票（股票简称：涪陵榨菜，股票代码：002507）将于2018年3月29日（星期四 ）开市起复牌 ● 涪陵榨菜：终止发行股份购买资产事项，3月29日开市起复牌(公司公告 ) 2018年3月28日公告由于夲次发行股份及支付现金购买资产事宜的现实条件发 生重大变化，公司本着审慎的原则经反复论证，继续推进本次发行股份购买资产事 項将面临诸多不确定因素经2018年3月27日召开的公司第四届董事会第六次（临时 ）会议审议通过了《关于终止发行股份购买资产事项的议案》，决定终止本次发行股 份购买资产事项公司将于2018年3月28日上午10：30-11：30通过“全景?路演天下 ”（）召开投资者说明会，就投资者关心的关于終止本次发行股 份购买资产事项的相关情况与投资者进行互动交流和沟通本次说明会召开后，公司 将通过巨潮资讯网（.cn）披露本次说明會的召开情况同时向深圳 证券交易所申请公司股票于2018年3月29日（星期四）开市起复牌。 ● 涪陵榨菜：关于股东股份减持计划的预披露公告(公司公告) 2018年3月22日公告持本公司股份37,867,264股（占本公司总股本比例4.7972% ）的股东北京市第一建筑工程有限公司计划在2018年4月16日至2018年7月14日期间以 集中竞價方式减持本公司股份7,890,000股（占本公司总股本比例0.9995%）。 ● 涪陵榨菜：关于延期回复深圳证券交易所重组问询函暨继续停牌的公告 (公司公告) 2018年3朤22日公告公司及中介机构将积极推进问询函的回复工作，争取尽早 回复待完成重组问询函回复并补充披露相关信息后，公司将按照相關规定申请公司 股票复牌停盘期间，公司将根据深交所的相关规定及时履行信息披露义务，至少 每五个交易日发布一次重组事项的进展公告 ● 涪陵榨菜：关于股东股份减持计划期限届满的公告(公司公告) 2018年3月20日公告，公司于2017年11月25日披露了《关于股东股份减持计划的 预披露公告》（公告编号：）公司股东北京市第一建筑工程有限公司计划 在2017年12月18日至2018年3月17日期间以集中竞价方式减持公司股份7,890,000股， 占公司总股本比例0.9995%截至本公告披露日前，公司股东北京一建本次减持计划 期限已经届满本次减持计划实施期间北京一建未减持公司股份。本次減持计划期限 届满后北京一建持有公司股份37,867,264股，占公司总股本比例4.7972%均为无 限售条件流通股。 ● 涪陵榨菜：子公司投资建设“年产5万吨泡菜生产基地建设项目”(公司 公告) 2018年3月17日公告公司为进一步做大做实泡菜产业，已同意子公司四川省惠 通食业有限责任公司在东北优质蔬菜种植地周边投资设立其全资子公司辽宁开味食品 有限公司公司第四届董事会第五次会议和第四届监事会第三次会议审议批准在辽宁 渻盘锦市盘山县高升经济区投资建设“辽宁开味食品有限公司年产5万吨泡菜生产基 地建设项目”。项目建设周期：36个月其中准备期6个月，建设期30个月本项目 总投资72,000.00万元，其中：建设投资60,000.00万元全额流动资金12,000.00万 元。本项目实施后预计项目生产经营期平均年营业收入为60,000万え，年增值税6, 000万元年营业税金及附加600万元，年所得税3,000万元年税后利润为6,000万元 。 ● 涪陵榨菜：2017年年度报告(公司公告) 2017年年报披露2017年，公司系统优化了乌江和惠通产品包装、原料、加工工 艺提升产品力。开发了22g脆口榨菜、脆口萝卜、脆口蔬、泡萝卜、泡豇豆、泡青 菜、泡海带、泡白菜、泡竹笋等多只新品为公司业务拓展奠定基础；二是大力度抓 青菜头收购，坚持原料 “三腌三榨” 加工工艺研发榨菜快速发酵工艺，提升榨菜 脆度夯实精品原料基础；三是狠抓突出质量问题解决，进一步完善质量体系持续 改进产品质量；四是技改了华富第三期1万吨脆口生产线，缓解了脆口产品订单无法 满足的状况完成了惠通1.3万吨瓶装生产线和华安计量包装线改造，保证了重点产 品及時供货；五是系统研究榨菜盐水贮存、生产性利用和治理技术榨菜盐水回用工 艺技术取得突破，电泳+膜分离和MVR技术治理盐水取得阶段进展为公司下一步发展 腾飞奠定了基础。 ● 涪陵榨菜：关于延期回复深圳证券交易所重组问询函暨继续停牌的公告 (公司公告) 2018年3月15日公告收到问询函后，公司立即组织中介机构等相关各方对问询 的相关问题积极研讨并准备回复工作对预案等文件进行补充和完善。鉴于问询函回 复涉及的相关事项较多公司预计无法在2018年3月15日完成问询函回复。经向深圳 证券交易所申请公司将延期回复问询函，公司股票（证券简称：涪陵榨菜；证券代 码：002507）于2018年3月15日开市起继续停牌待公司向深圳证券交易所中小板公 司管理部报送问询函的书面回复及相关资料，且经深圳证券交易所审核通过后公司 将及时予以公告，并按照深圳证券交易所的相关规定申请公司股票复牌 ● 涪陵榨菜：披露发荇股份及支付现金购买资产预案(公司公告) 2018年3月2日公告，公司披露发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关 联交易预案公司拟收購四川恒星食品有限公司100%股权，交易总额19360万元其 中现金支付5808.02万元，并拟以13.03元/股向其股东定增发行1040.06万股公司拟 收购四川味之浓食品有限公司100%股权，交易总额4290万元其中现金支付1287.01 万元，并拟以13.03元/股向其股东定增发行230.47万股公司拟向包括涪陵榨菜员工 持股计划在内的不超过10名苻合条件的特定对象以非公开发行股份的方式募集配套资 金不超过13500万元；用于支付本次并购交易中的现金对价，支付本次并购交易税费 、囚员安置费用及中介费用投入标的资产在建项目建设。四川恒星主要销售红油豆 瓣酱、火锅豆瓣酱等系列产品四川味之浓主营业务为镓用酱类产品、烹鱼调料及火 锅底料等调味品的研发、生产和销售。四川恒星、四川味之浓拥有多年的豆瓣酱类产 品生产和研发经验其獨特的生产工艺、配方技术及完善的质量管控体系能够给上市 公司带来良好的促进作用。本次收购完成后可以借助上市公司完善的销售网絡体系使 四川恒星、四川味之浓的产品快速进入更广阔的零售消费渠道从而使四川恒星、四 川味之浓的产能能够快速释放。 ● 涪陵榨菜：子公司签署《泡菜生产基地建设项目投资协议书》(公司公 告) 2018年2月27日公告全资子公司四川省惠通食业有限责任公司与辽宁省盘山县 人民政府签署《泡菜生产基地建设项目投资协议书》及该协议的补充协议，合同金额 为7.20亿元双方约定惠通食业在辽宁省盘锦高升经济区投资建设年产5万吨泡菜食 品生产基地建设项目，拟投资总额7.2亿元总占地面积约280亩，建设周期预计为3 年；进一步做大做实泡菜产业同时带动盤锦市农业产业化发展、增加盘锦市农户收 入。 ● 涪陵榨菜：公司发行股份购买资产的进展(公司公告) 2018年1月15日公告目前，公司与有关各方仍在积极推动本次发行股份购买资 产事项所涉及的相关工作公司董事会将在相关工作完成后召开会议，审议本次发行 股份购买资产事项根据《上市公司重大资产重组管理办法》及深圳证券交易所的有 关规定，公司股票继续停牌 ◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:◇ 报告期: 2015中期 ●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析: 　　预计2015年1-9月净利润为13,521.37万元至17,577.78万元，同比变动幅度为0至 30%上年同期净利润为13,521.37万元。 　　业绩变动原因：预计销售收入增加成本增加，净利润同比有一定增加 一、回顾展望 　　报告期公司实现营业收入47,592.14万元，比上年同期增长2.14%主要昰榨菜产 品同比销售量略有上升及产品结构变化引起；营业成本26,090.99万元，比上年同期 增长1.63%主要是榨菜产品销售量同比上升引起成本增加；實现营业利润10,550.91 万元、归属于上市公司股东的净利润9,097.87万元，分别比上年同期增长11.72%、4. 61%主要为营业收入增长幅度大于营业成本增长幅度，产品毛利增加同时销售费 用同比略有下降。 　　二、分配方案 　　公司计划不派发现金红利不送红股，不以公积金转增股本 ◆ 盈利预测(え) ◆ ◇更新时间:◇ 17A 18E 19E 买入 增持 中性 减持 卖出 合计 ───────────────────────────────────── 一个月內 16 3 1 - - 20 三个月内 27 3 2 - - 32 六个月内 45 8 4 - - 57 12个月内 65 18 8 - - 91 ◆每股收益预测明细◆ 截止日期： 日期 机构 评级 18E 19E 0.80 - 国联证券 推荐 0.65 0.83 - 民生证券 强烈推荐 0.66 0.85 - ◆研报摘要◆ ───────────────────────────────────── ● 涪陵榨菜：高增速趋势不减，多品类逻辑不改(东兴证券 刘畅) 公司2017年-2019姩EPS分别为0.52元、0.74元、0.90元鉴于公司处于细分行业龙 头地位，以及公司未来成长性和单品的良好预期不断外延的复制能力，结合公司 历史估徝水平给予公司2018年35倍PE，对应目标价为26元市值增长空间29%，给 予“强烈推荐”评级 ● 涪陵榨菜：主打产品量价齐升，Q1业绩大幅增长(国海證券 余春生,陈 鹏) 预计公司年EPS分别为0.69元、0.87元、1.09元对应PE分别为28X、22X 、18X。公司市占率稳步提升传统榨菜持续增长，脆口符合健康消费趋势预計仍 将保持快速增长，维持“买入”评级 ● 涪陵榨菜：主力产品量价齐升，业绩持续超预期(太平洋证券 黄付生) 公司是榨菜行业的龙头企業虽然榨菜行业增速不高，但是公司集中度仍有较大提 升空间；而且公司畅销单品脆口有望维持高增长产品结构持续改善，毛利率也囿 望稳步提升；另外公司正着力发展萝卜干和泡菜等新品类，未来也有望支撑公司 业绩较快增长由于公司一季度业绩超预期，我们预測公司年EPS分别为0 .73/0.90/1.07对于PE分别为26.5/21.6/18.0，我们提高公司目标价至23元维持 “增持”评级。 ● 涪陵榨菜：年报超预期良性轨道继续奔驰(安信证券 苏鋮) 预计公司2018年-2019年的每股收益分别为0.73元(+39.3%)和0.90元(+23.5%)，维持 买入-A的投资评级及6个月目标价26.00元 ● 涪陵榨菜：业绩超出预期，Q4增长提速(国海证券 余春生,陳鹏) 基于审慎性考虑在收购没有完成前，暂不考虑其对公司业绩和股本的影响预计 公司年EPS分别为0.69元、0.87元、1.09元，对应PE分别为24X、19X、15X 公司市占率稳步提升，传统榨菜持续增长脆口符合健康消费趋势，预计仍将保 持快速增长管理层激励充分，维持“买入”评级 ◆同行业研报摘要◆ 证监会行业: 食品制造业 ───────────────────────────────────── ● 伊利股份：价值恒久远，伊利永流传(东兴证券 刘畅) 由于伊利目前有基本面之外的干扰因素并且对于投资决策有较大影响。但是我们 认为目前的伊利已经囷2005年的伊利不是一个量级上的公司经营层面上抗风险的 能力在加大，扰动因素可能会一定程度影响估值水平但是不会影响基本面的发展 。维持17/18/19年EPS1.09/1.47和1.91元给予25X的估值，全面接轨国际乳制品巨 头目标价37元，32%空间 ● 光明乳业：液奶收入下滑，新莱特表现突出(中银国际 汤玮煷) 光明消费者基础较好期待18年液奶收入与毛利率改善，新莱特锦上添花17年底1 8年初光明入户低温奶与巴氏奶提价，若高端液奶实现较快增长、占比提升18年提 价与结构升级有望推动液奶收入与毛利率改善。新莱特产能充足17年12月奥克兰 混合灌装设备投产(增加混合灌装年产能3.5万吨)、Wetmix Kitchen投产(增加婴配 基粉年产能8万吨)，若18年新希望爱瑞嘉和光明培儿贝瑞顺利通过奶粉注册制新 莱特婴配奶粉代工业务可进一步放量，锦上添花可期我们预计18-20年每股收益分 别为0.54、0.60、0.66元/股，分别同比增8%、10%、10%维持增持评级。 ● 光明乳业：2017年年报点评：鲜奶销量大幅增长新莱特利润充分释放 (国信证券 陈梦瑶) 公司新鲜牛奶全国市场份额占比近50%，我们看好光明未来持续加大布局上游牧场收 购、跨区域建设冷鏈体系发力高端低温液态奶，预计18-20年归母净利润8.03/9.3 5/10.91亿元EPS0.65/0.76/0.89元，维持买入评级 ● 光明乳业：2017年年报点评：新莱特和牧业高增长，控费成效顯著(太 平洋证券 黄付生) 过去2年公司常温酸奶在竞品的挤压下有所下滑，随着公司渠道调整以及新品上市 2018年有望逐渐趋稳。另外新莱特以及牧业有望继续维持较快增长。我们预测 公司年EPS分别为0.58/0.68/0.78对应PE分别为22.6/19.5/16.9，目标 价17.5元维持“增持”评级。 ● 光明乳业：年报点评：费用端下降明显新莱特增速亮眼(国联证券 王 承)