4月20日，宜信财富2019尊享年会在三亚隆重举行此次年会上，投资人、投资大咖、财富管理专家齐聚一堂IDG资本合伙人叫什么比较好李骁军，以十五年时间的投资生涯实践和体悟分享了他对创业投资平实又深刻的思考。(创业投资本文中特指——中早期的私募股权投资)

什么是创业投资？投的是什么样的资产?

首先这是一个有风险嘚行业。

创新和企业发展过程中都有各种不确定性比如，尤其是早期投资投的很多公司当时都还在发展的较早阶段投资时有些公司可能产品才刚推出，甚至商业模式都还在摸索中

从早期投资最终投资组合里的失败比例也能看出，创业投资需要承受的投资风险是非常大嘚

第二，创业投资是一种长线投资投资周期比较长。

创业投资的投资期一般是三到四年因为一个好的企业即使在比较顺利的情况下，经历成长到最后上市平均也需要五到六年以上。

而且就算企业上市了，投资人也并不能马上退出因为资本市场出于监管规定，有鎖定期和减持限制等要求

因此，创业投资基金的存续期一般需要十年左右

第三，一级市场投资的流动性不同于二级市场一级市场不潒二级市场可以做到“今天买明天卖”，具有相对较低的流动性对于创业投资来说，卖出（退出）的点位也往往是有限的通常情况下，一家公司即使有多轮融资但一般也只有为数不多的几个卖出的机会。

另外相比流动资产，比如股票的涨幅波动很清晰而低流动性資产的质量好坏有时候很难评估。但流动性弱的好处是不会追涨杀跌，更利于长期价值投资

最后，创业投资是主动性投资

所谓的“主动性投资”，是指为了获得一个超出特殊基准(如特定的指数)的回报,积极地研究、选择和管理投资组合的过程

通常在企业发展早期投入，投资机构能够持有相对更多的股份份额因此，创投机构对于企业后续的每一步发展包括公司战略、招聘以及未来融资、退出都可以產生很大的影响。

创业投资是真正意义上一路陪伴创业者从公司萌芽期到发展壮大并共同承担风险的伙伴，这个过程才是投资人成就感嘚源泉所在

创业投资本身是个好的商业模式吗？如何看待创业投资的商业模式

首先，创业投资是围绕“人”的生意

投资主要依赖于投资人的经验，而投资人的养成又是一个特别难的过程这个过程包括要深入被投企业，要投过好的公司也通过坏公司交过学费。一般說来没有十年很难成长为严格意义上的专业投资人。

另外基金的规模是有限的。

投资基金的决策方式决定了基金不可能规模化扩张洏且，创业投资机构不可以资本化（资本化：将资产资本化之后可以增加自有资金，进一步筹融资）同时，LP投资基金实际上买的是优秀投资人的时间但人的时间和精力也都是有限的。

创业投资的商业模式最好的地方就是能够有效避免利益冲突。

创业投资的收入分几個部分：首先是管理费负担公司运营费用；另外一个重要的收入是分红。

分红的过程是——先返还投资人本金；然后大家按一定比例來分利润，是一个利益共享机制（知识补充：私募股权 ——单个项目退出后，母基金投资人什么时候能获得分配）

也就是说，只有对標的公司的投资获得巨大成功创业投资管理人才能有所收益。所以创业投资的商业模式最好的地方，就是能够有效避免利益冲突避免代理人风险。

创业投资到底做什么什么是好的投资人？

创业投资机构不完全像一家公司

事实上创业投资机构不完全像一家公司更像昰一个合伙人叫什么比较好机构。而基金的管理人很少是只有一个合伙人叫什么比较好的无论是项目来源、项目评估，还是决策沟通等方面往往需要能力互补的多位合伙人叫什么比较好。

什么样的人可以成为一个好的创业投资人

这里面有一些共性：有很强的好奇心，囿很强的学习能力有很好的与人沟通和打交道的能力，有同理心容易理解别人有高情商。

在具体的工作中很多人觉得做创业投资首先要具备的重要能力是“判断”。其实“发现、找到好项目”才是创业投资最重要的、也是最根本的一个能力。

其次才是判断能力。茬这方面每个人都有自己的角度和经验。做出好的投资判断除了靠做深入研究、尽职调查，还需要依靠经验这必须从在行业里的多姩观察和教训来习得。

同时做出判断之后能不能在竞争激烈的情况下拿到项目投资份额，也是个人能力的体现

投资了企业之后，很多投资人还会进入被投公司的董事会在公司的一些重大决定包括战略、招聘、后续融资、退出等关键问题上，都可能发挥重要的作用

最後就是退出。投资退出的关键是需要判断在什么节点卖掉持有的公司股份。对于已上市公司高点低点之间退出的不同选择会产生巨大嘚差距。这就需要投资人对公司有深入了解和判断知道公司的成长拐点在哪里；另外，选择通过什么方式退出也是非常重要的这也需偠投资人对所投公司在市场上的竞争力有很好的判断。

最终有没有能力把现金返还给LP，才能真正衡量投资人的能力也是从投资到退出整个过程中最重要的事。

创业投资到底是做什么

创业投资主要是做两个事：判断事和判断人。

事——因为标的企业往往存在很大的不确萣性比如在早期阶段，它的商业模式可能不确定收入也许还没有体现出来。这时能否投中有巨大增长潜力的未来独角兽，就取决于創业投资人的前瞻性眼光和对商业本质的判断能力。

人——判断创业者对人的判断，仅看背景很难判断准确所以，不能只看学历、經历背景关键是要看创业者的特质是不是跟要做的事最契合。

投资人与创业者最初的交流往往只有一个小时怎么能在这么短的时间里發现和判断出好的创业者？往往并没有逻辑化的公式主要靠投资人的经验。所以早期投资就像中医，也需要投资人在与创业者沟通的過程中望闻问切

未来创业投资的机会和三个典型案例

在下面的几个方向上，在未来是有很大的机会和发展空间的

第一是科技，包括人笁智能（AI）、企业服务（toB）等等

对于科技的未来十年，我们充满了信心比如，人工智能

人工智能技术其实已经存在了三十年之久，為什么在今天能真正大量地在各行业应用因为如今数据已经足够多了，算法也成熟到可以处理复杂的计算这就是为什么今天在比如医療、汽车等多个行业可以看到AI已经在发挥很大的作用。

在人工智能领域我们可以看到已经出现了“商汤科技”等一系列优秀的高成长创噺企业。这使得我们坚信AI在未来十年对行业推动作用是巨大的。

科技方面还包含企业服务的机会随着云计算、大数据等的发展，在提高企业竞争力方面都有着巨大的空间我们认为，未来AI、toB的结合对各行业的促进都是非常大的兴奋点

第二大方向就是消费。中国有全世堺最大的消费市场而且跟别的国家不一样，中国有特别多元化的消费群体在过去几年，微信、移动支付、社交网络等把越来越多的囚带上了网，大大提高了网络覆盖于是，在新品牌、新渠道以及线上线下结合等新零售方面，都将会产生各种创新机会

另外，是出海的机会基于中国已经形成特别好的产业链基础，之后会有越来越多的中国公司可以把自己的产品和服务输出到国外；还有我们在很哆领域已经具有的研发优势，以及中国独特的商业模式创新都可以输出到海外。

三个IDG资本早期投资的典型案例

宜信我们很早就认识唐寧，一路见证他从做投资到创办宜信以及宜信这些年的快速发展。其实从投资人转变成为创业者是非常不容易的事因为其中需要的能仂是很不一样的。而唐宁很好地完成了这样的转变带领和管理上万人的团队，这是非常少见的所以，IDG资本跟唐宁的合作让我们看到叻人的潜力和金融科技行业的发展潜力。

小米如同当年投资宜信，首先是基于对创始人多年的深入了解和信任IDG资本投资小米，最初除叻是看中雷军团队看中人的因素，同时也看到小米很好地抓住了移动互联网发展的大趋势

拼多多。拼多多走到今天也经历了一段时间嘚摸索和尝试IDG资本最开始与拼多多的创始人黄峥交流的时候，他当时其实是想做高端会员制电商可是，尝试之后发现获客特别难后來，他们发现卖水果是一个特别好的获客方式于是做了“拼好货”。然后在这个过程中又摸索出了“拼多多”的模式。

上面几个例子告诉我们努力拥抱变化就可能带来机会。正是因为这些优秀的创业者抓到了行业变化的趋势，又能够迎接变化才产生了今天这样一批伟大的企业。非常荣幸能够见证、参与整个过程这对于我来说是非常有价值的。

餐饮业股权设计和一般企业股权設计逻辑是一样的，只不过餐饮行业有其自身特点比如门槛比较低，谁都可以进来不像高科技领域那样对人才、资金有比较高的要求。开餐饮加盟店的合伙人叫什么比较好要做好分股分权才不会互撕!真功夫股权之争早为餐饮业敲响警钟;西少爷肉夹馍刚融到资本，一個创始人就被踢出局;俏江南为上市赌上全部身家创始人张兰后净身出户;大娘水饺创始人吴国强虽与大股东握手言和，但大娘水饺未来之蕗仍然让他心情惴惴……

从家族化运营到企业化运营餐饮业要学习的知识还很多，但要的一点可能还是如何支持企业在自己手里……

餐飲业股权设计和一般企业股权设计逻辑是一样的，只不过餐饮行业有其自身特点比如门槛比较低，谁都可以进来不像高科技领域那樣对人才、资金有比较高的要求。而且餐饮企业是劳动密集型企业传统的餐饮企业也更依赖于厨师等，所以餐饮企业在做股权设计时也需要考虑到这些特点餐饮业内因股权设计不合理导致的股权之争也不少。比如中国快餐行业数一数二的本土品牌真功夫比如新近崛起嘚西少爷肉夹馍，还有这几年比较旺却大多数以关门告终的众筹咖啡馆等都是因为在股权设计上的失误，而付出了惨重的代价

那么餐飲业在做股权设计时除了要遵循一般的股权设计原理以外，还需要把握哪些原则呢?

合伙创业有很多优势是创业者比较喜欢的模式，同时吔是比较易出问题的合作模式其中的股权设计是非常关键的因素之一。

一个可能合作成功的企业必须具备以下几个条件：

1. 必须有一个“帶头大哥”

2. 要有一帮志同道合的“小兄弟”。

3. 大家都有一个创业者心态

5. 股权设计要合理。

那么股权怎么设计才合理呢?

1“带头大哥”一萣要保持着大股东身份;2要让小兄弟们有安全感

合伙人叫什么比较好在5个人以下时，“带头大哥”的股份通常要很过51%如果合伙人叫什么仳较好很过5个人以上，“带头大哥”的股份可以不很过51%这样那些小兄弟们就会感觉到安全，不会轻易闹掰

换一个角度看，不给“带头夶哥”的权力其实也是对他的一种保护因为的权力会产生的腐败。

另一方面这样的设计使得小兄弟们也可以提意见，大家都会有参与感和成就感有助于团队凝聚。

同时“带头大哥”的存在，也让这群人很自然的就有了主心骨不会出现谁都想说了算的僵局，也不会絀现群龙无、互相争斗的局面

比如西少爷肉夹馍，初三个创始人的股权分别为40%、 30%、 30%典型的没有大股东的股权设计，缺少了一个“带头夶哥”以至于在后来的发展过程中，冲突不断矛盾加深，公司刚刚走上正轨其中一个创始人就被踢出门，创始人团队分崩离析

不管今天的西少爷发展如何，这都是一种沉重的伤害

分手的方式有很多种，伤害小、代价低的一定是好合好散

开餐饮加盟店众筹模式下嘚股权设计

众筹创业之所以会旺，是因为这种模式门槛很低几千块钱就可以圆大家拥有一个自己的咖啡馆、会所的梦想，但结果却并不恏大多都失败了。

这并不是“得之于易失之于易”那么简单，任何一种结局都是一种逻辑的必然结果

众筹创业的模式从本质上和合夥人叫什么比较好创业是一样的，其股权设计从本质上也和合伙人叫什么比较好创业是一个逻辑一要有“带头大哥”，二要有一帮小兄弚

不同的是众筹创业的股东人数比合伙人叫什么比较好创业要多很多，而且有一些股东只是愿意投钱并不想参与经营有一些只是想要個名，有个面子其他的并不在意。

众筹创业的股东其实更像散沙更需要有“带头大哥”来主管这个事，需要有人专职做这个项目或鍺组建一个创业团队做这个项目。

很多的众筹项目不成功比如咖啡馆，大多是大家仅凭一些爱好去做轮流组阁，轮流管事结果都不專职，更缺乏连贯性所以都管不好，后只好关门大吉

众筹不会像一般的合伙创业那样，因为股权设计不合理产生股权之争却会因为股权的高度分散和平均，导致没有主事的人没有经营团队，这是众筹失败的关键原因

CC美咖创始人也曾撰文披露她们的众筹咖啡馆是如哬走向路的。

众筹失败的案例很多但也不乏成功的案例。

我一个安徽学生众筹的徽萃阁会所就非常成功他是主要发起人，发动了很多嘚老板同学参与兑的钱也不多，每个人也就一个点或者两个点的股份股权自然很分散。

但是他们很明白众筹的缺陷因此找了一个主倳的人来做“带头大哥”，同时聘请了一个有经验的专职人士做总经理做的非常不错。

对那些股东们来说在哪里应酬都是消费，在自巳店里消费更有面子而且年终还有分红，肥水不流外人田何乐而不为呢?

创业成功的因素有很多，徽萃阁的成功在很大程度上取决于他們对众筹项目股权本身缺点的充分认识和弥补

开餐饮加盟店的股权设计

和其他行业相比，餐饮业可以通过连锁店或者加盟店的方式快速擴张这是餐饮行业的优势，一个成熟的餐饮企业可以开设多家门店连锁经营

虽然我们一直都在强调“带头大哥”和控股股东的作用，泹是这与母公司对门店是不是控股没有太大关系

因为门店的品牌、供应链、管理体系都是母公司提供的，甚至管理团队也是由母公司来委派在这种情况下，不管你是不是控股控制权也都是你的，所以我们不要拘泥于形式

基于门店这样的特殊性，门店的股权就完全可鉯面向社会众筹包括面向员工众筹，这个模式很简单的逻辑就是一方面用别人的钱干自己的事，另一方面是员工感觉在给自己干更囿主动性。一举两得

门店众筹做得成功的一个案例是山东鼎好餐饮集团，其旗下有一个品牌叫“大厂房”这个品牌下的一个门店就是鼡众筹做的。

股权的50%卖给了门店的67个员工另外的50%卖给了朋友，老板基本上没有出钱但是因为品牌、管理都是母公司的，所以门店要向毋公司上缴品牌费、管理费母公司没有出资，但是门店50%以上的利润却是母公司的同时因为员工通过众筹成了股东，心态改变责任心增强，门店的生意很不错

开餐饮加盟店股权设计要着眼于企业未来

无论哪个行业，股权设计终的目的还是要让企业做的更稳、更久在夶和久之间、大和精之间更应该选择做久、做精。不能为了做大而把企业做散、做死宁愿把企业做小、做简、做慢、做久、做的有灵魂，也不能为上市而上市为做大而做大，不能为了收益而不考虑未来比如俏江南，为了上市赌了一把，结果非常被动;大娘水饺只顾發展却忘记了培养接班人，后被迫把股权让给了别人一旦主动权让给别人，你就无法左右公司的发展后发现自己的孩子不姓自己的姓叻。中国目前不缺大也不缺快缺的是慢和精，缺的是企业的灵魂其实，做一个500强的企业并不如做一个100年的企业更能赢得尊重所以做企业应该有所为有所不为，去追求做慢、做精做得有灵魂、有长久的生命力。

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