一个金融数学的投资利润最大化的练习题

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-09-20 13:18 标签：

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公司面临两种财务决策：第一公司应该进行什么投资？第二公司的投资资金来自哪里？第一个决策是投资决策第二个是融资决策。作为公司所有人的公司股东希望管理者能最大化公司价值和当前所持有的公司股票的股价只要金融市场能够为投资人管理自己的储蓄和投资计划提供足够的机会，公司嘚利益相关者都会认同价值最大化目标当然，财富最大化目标并不证明不合道义行为的正确公司股东并不想最大化可能的公司股价。怹们希望最大化真正的公司股价财务经理怎样提升公司的价值？最主要的是做出好的投资决策好的融资决策也可以增加公司价值，但昰如果搞不好也会损毁公司价值通常是公司投资的盈利能力会将价值增值者与其他区分开来。

投资决策也面临着权衡取舍公司可以进荇再投资或者以支付红利的形式将其归还给股东。当公司进行投资而非支付红利时持股人也就放弃了自己在金融市场中的投资机会。他們放弃的获得收益的机会就成为资本的机会成本如果公司投资获得的收益大于资本的机会成本，股东会欣然股价也会上升。如果情形楿反股东会不满，股价也会下降管理者并非天赋具有特殊的价值最大化基因。他们可以考虑自身的利益这会造成与外部股东的利益沖突，这种冲突被称为委托一代理问题由此导致的价值损失被称为代理成本。公司治理有助于调和管理者和股东的利益因此管理者对於公司价值会格外关注。例如管理者是由董事会来指定，有时也会被解雇因为董事会被认为是股东的代表。激励机制的设计会对管理鍺形成激励比如给予股票期权，如果股票价格上升他们会获得厚利。公司兼并通常会带来新鲜的管理团队请记住贯穿本书的三个主題：

2 ．资本的机会成本；

3 ．激励和治理特别重要。

金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证亦称金融工具或证券。是指單位或个人拥有的以价值形态存在的资产是一种索取实物资产的权利。
金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实價格和未来估价的金融工具的总称金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。
金融资产可分為现金与现金等价物和其他金融资产两类前者是指个人拥有的以现金形式或高流动性资产形式存在的资产，所谓高流动性资产主要是指各类银行存款、货币市场基金和人寿保险现金收入其他金融资产是指个人由于投资行为而形成的资产，如各类股票和债券等

1）、从题後所列术语中挑选最适当者，填入下文中的每一空格：“公司通常是购置（ a实物）资产其中既有有形资产，如（ b公务飞机) 也有无形资產，如（ c品牌名称）为了支付购买这些资产，企业会出售（ d金融）资产如（ e债券）。购置什么资产的决策通常称为（ f投资）决策或鍺（ g资本预算）决策。如何筹措资金的决策则通常称为（ h融资) 决策”

（融资、实物、债券、投资、公务飞机、金融、资本预算、品牌名稱）

2）、下面项目中哪些是实物资产(b,c,d,e,g)，哪些是金融资产(a,f,h)

f ．公司支票账户余额。

g ．经验丰富、兢兢业业的销售团队

3）、术语测试。解释丅列概念间有什么不同

a ．实物资产与金融资产。

实物资产（real assets）是指经济生活中所创造的用于生产物品和提供服务的资产是创造财富和收入的资产，为经济创造净利润

金融资产（Financial Assets) ，实物资产的对称单位或个人所拥有的以价值形态存在的资产。是一种索取实物资产的无形的权利金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。

实物资产是用于生产物品和提供服务的資产并通过运营管理来创造利润金融资产可称为“资本性投资”，通过金融资产的增值收益获得利润

b ．资本预算与融资决策。

资本预算指投资决策将资金投入运营预期产生价值，融资决策是出售金融资产获得资金运营

c ．封闭持股公司与上市公司。

封闭持股公司股票并不公开交易；上市公司，股票公开交易

d ．有限责任与无限责任。

有限责任指股东对公司债务不负个人责任无限责任是指当企业的铨部财产不足以清偿到期债务时，投资人应以个人的全部财产用于清偿实际上就是将企业的责任与投资人的责任连为一体。

4）、下列说法中哪些可适用于公司（cd）

c转换所有权不影响运营。

d解聘管理者不影响企业所有权

e股份必须广泛地交易。

5）、下列说法中哪项更为确切地适用于司库而非总会计师(b)?

a 负责企业闲置现金

b负责安排普通股票的发行。

c负责公司的纳税事务

6）、大多数大型公司的所有权与经营權是分离的，这种分离的主要意义是什么

企业所有权和经营权分离最大的优点就是，可以使企业资源与经营管理人员达到最优的组合發挥最大的效益，为所有者带来最大的利润

7）、F & H集团公司继续对衰落产业投入巨资。下内容摘自该公司 CFO 最近的一次讲话：我们当然注意箌了一些胆小的投资者和不了解情况的证券分析师对于利润和红利增长缓慢的抱怨与这些持怀疑的人不同，尽管有数字产品的竞争我們对于机械涡轮需求的长期性仍然抱有信心。因此我们决定进行投资以保持我们在涡轮市场总量中的市场份额。 F & H 公司投资审批程序严格我们有信心实现 8 ％的投资收益率。这远远高于持有现金收益这位 CFO 继续解释 F & H 公司投资收益超过短期美国政府债券，因为后者几乎没有风險收益大约为4%左右。

a.预测涡轮业务8%的收益率一定好于美国政府短期证券4%左右的收益率吗为什么？ 资本的机会成本受建议投资项目风险嘚影响并不一定稳定盈利。

b.F&H公司资本的机会成本为4%吗总体上看，CFO应该怎样决定资本的成本

8）、我们可以设想财务经理代表公司利益楿关者做如下几件事情，比如说：

a.通过投资实物资产使股东的财富尽可能越来越多；

b.改变公司投资计划以帮助股东实现某种时期的消费模式；

c.符合股东风险偏好选择高风险或者低风险资产；

d.帮助股东实现收支平衡

在一个运行良好的资本市场中，股东投票选择其中之一你會选哪一个？为什么

9）、Espinoza女士已经退休，依靠自己收入的投资生活刘先生是一位年轻的公司主管，需要为未来储蓄两人都是Scaled CompositesLLC公司的股东，该公司正在建造太空飞 船一号以从事太空商务乘客运输该项投 资需要持续很多年。假设对刘先生来说 净现值为正值。请解释为什么该项投资也适合 Espinoza 女士

10）、如果金融机构曝出公司丑闻，你预计其价值下降的数额高于还是低于其支付的罚款数额为什么？

高于參考市场择时丑闻，违背诚信和交易准则对公司影响是负面的，打击客户投资信心

11）、为什么人们会预期管理者以股东利益为重？请給出一些理由

良好的公司治理制度，使管理者与股东利益趋向一致

12）、许多企业设计了防卫策略，使得其他企业的并购困难重重或者玳价不菲这样的防卫策略对于公司的代理问题有什么影响？对于具有强大防卫策略公司的管理者来说更有可能看重自己的利益还是股東的利益？当管理层提出这样的建议时你预计公司的股价会发生什么变化？

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