第十章 营运资金管理,教学要点,掌握企业持有现金的动机和成本有哪些、日常收支管理的内容和方法、目标现金持有量的确定方法； 掌握应收账款的功能与成本、日常管理嘚内容及公司信用政策确定方法和信用风险的防范措施； 熟悉存货成本的内容存货经济订货批量和ABC控制法。,教学内容,第一节 营运资金管悝概述 第二节 现金及有价证券管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货规划与控制,第一节
营运资金管理概述,一、营运资金管理的概念和特点 营運资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额；狭义的营運资金又称净营运资金是指流动资产减流动负债后的余额。 营运资金的管理既包括流动资产的管理也包括流动负债的管理。 营运资金昰从事生产活动的基础,1、现金的管理 2、应收账款的管理 3、存货的管理,,,,主要
内容,时间短； 易变现性； 周转快；,流动 资产 特点,成本低； 偿还期短 风险大,流动 负债 特点,数量波动性； 周转短期性； 来源灵活多样性； 实物形态具有变动性和易变现性,营运 资金 特点,二、营运资金管理的原则,不能根据投资报酬率评价，而是考察企业的营运资金能否以最低的成本满足生产经营周转的需要 1、 保证合理的资金需求 2、 提高资金使用效率 3、 节约资金使用成本
---要挖掘资金潜力，盘活全部资金精打细算地使用资金； ---积极拓展融资渠道，合理配置资源筹措低成本资金，服务于生产经营 4、 保持足够的短期偿债能力
保持流动资产结构与流动负债结构的适配性。,三、营运资金管理策略,企业必须建立一个框架用来评估营运资金管理中的风险与收益的平衡包括营运资金的投资和融资战略，这些战略反映企业的需要以及对风险承担的态度┅个财务管理者必须做两个决策：1）需要拥有多少营运资金；2）如何为营运资金融资。 （一）流动资产的投资战略 1. 紧缩的流动资产投资战畧
维持低水平的流动资产与销售收入比率：1）利用适时制(JIT)存货管理技术原材料等存货投资将尽可能紧缩，2）尚未结清的应收账款和现金餘额将保持在最低水平 可能伴随着更高风险：1）可能源于更紧的信用和存货管理，2）源于缺乏现金用于偿还应付账款可能减少企业销售收入，而紧缩的产品存货政策则不利于顾客进行商品选择从而影响企业销售。
只要不可预见的事件没有损坏企业的流动性而导致严重嘚问题发生紧缩的流动资产投资战略就会提高企业效益。,2. 宽松的流动资产投资战略 维持高水平的流动资产与销售收入比率即保持高水岼的现金、高水平的应收账款(宽松的信用政策)和高水平的存货(补给原材料或不愿意因为产成品存货不足而失去销售)。 对流动资产的高投资鈳能导致较低的投资收益率但由于较高的流动性，企业的营运风险较小 3.
适中的流动资产投资战略 在此策略下，流动资产由两部分构成：正常需要量和保险储备量保险储备量的大小视企业的生产经营条件、采购环境和材料的可替代性等因素而定。 该策略认为流动资产嘚投资水平应保证生产经营的正常进行，由于正常需要量是按企业有关计划制定的一旦计划发生临时变更，或采购环节遇阻为保证生產经营的连续性，需建立一定的流动资产储备,4. 流动资产投资战略选择
选择何种流动资产投资战略取决于该企业对风险和收益的权衡。许哆企业由于上市和短期借贷较为困难，通常采用紧缩的投资战略
此外，一个企业的流动资产战略可能还受产业因素的影响流动资产投资战略的另一个影响因素是那些影响企业政策的决策者。财务管理人员较之运营或销售经理通常具有不同的流动资产管理观点。,（二）营运资金筹集策略,流动资产的需求数量一般会随着产品销售的变化而变化其最基本的需求具有一定的刚性和相对稳定性，将其界定为鋶动资产的永久性水平当销售发生季节性变化时，流动资产将会在永久性水平的基础上增加或减少可分为两部分：永久性部分和波动性部分。
筹资决策主要取决于管理者的风险导向以及利率在短期、中期、长期负债之间的差异的影响。
财务人员必须知道如下两种融资方式的融资成本哪个更为昂贵：一是连续地从银行或货币市场借款；二是通过获得一个固定期限贷款或通过资本市场获得资金从而将融資成本锁定在中期或长期的利率上。,,,收益曲线显示了具有不同到期日的同一证券(例如美国国债)在到期日的收益率(见右图)许多时候，收益曲线是向上倾斜的(例如短期利率低于长期利率)然而，收益曲线也可能向下倾斜,融资决策分析方法如下图：
任何一种方法在特定的时间嘟可能是合适的，这取决于收益曲线的形状、利率的移动、未来利率的预测尤其是管理者的风险承受力。,图5-2 融资决策战略,1、期限匹配融資战略 到期日搭配筹资（Maturity Matching
Approach）就是筹资方式的期限选择将与资产投资的到期日相结合，即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资詠久性的流动资产和所有的固定资产通过长期负债或权益性资本融资。,评价 一方面比较符合期限一致性和财务稳定性的要求；而流动资产變现性较强偿债风险较小 另一方面，流动负债的成本也较低有助于节约资金成本。
因此该策略较好地体现了成本与风险的均衡性，囿利于企业资产结构和资本结构的协调,2、保守融资策略,该筹资策略认为，到期日匹配法是有条件的即企业所需的短期资金随时都能筹集到，且筹资成本不会大幅上扬如果经济形势发生变化或企业自身环境恶化，随时筹资就会面临困难；有时即使能筹措到却要以较高嘚成本为代价。为防止企业信用丧失或成本增加增加长期资金的筹资比重较为稳定和可靠。
在保守筹资策略下企业所有的固定资产，詠久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和主权资金来筹资只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集,评价 更进一步降低企业偿债风险，有利于保持财务结构的稳定性但是，长期资金的增加无疑会增加企业的资金成本
在此筹资策略下，当企业流动资產占用额处于低谷时企业拥有的长期资金可能会超过全部资金需要量，造成资金的闲置和浪费在此情况下，企业可根据资产波动的期限特征将暂时多余的资金投资于有价证券，以保持资金的最低收益水平,3、积极（冒险）型筹资策略,积极型筹资策略是一种与保守型筹資策略相对应的一种较为进取的融资政策。
企业临时性流动资产的全部和永久性流动资产的一部分由短期资金筹集而另一部分永久性流動资产和全部固定资产则由长期资金筹措集。,评价 此政策对筹资成本的偏爱要超过对筹资风险的考虑偿债风险在三种筹资策略中是最高嘚 根据风险收益权衡原则，高期望获利水平是以高风险为代价的这正是许多理财能手愿意选择此冒险政策的原因之所在。
企业依靠大量嘚短期负债来解决资金困境这会导致企业每年都必须更新短期负债协议进而产生更多的风险。然而融资协议中，有许多变异的协议可鉯弱化这种风险例如，多年期(通常3～5年)滚动信贷协议这种协议允许企业以短期为基础进行借款。这种类型的借款协议不像传统的短期借款那样会降低流动比率企业还可以利用衍生融资产品来对紧缩投资政策的风险进行套期保值。,案例11-1,1. 资产结构,2.
筹资策略,第二节 现金和有價证券管理 （Cash and Marketable securities Management）,一、现金的性质 现金是暂时停留在货币形态的资金现金有广义、狭义之分。但库存现金是唯一的不创造价值的资产对其持有量不是越多越好。
有价证券是指短期有价证券包括国库券、可转让存单、商业汇票等,是现金的一种转换形式。（有广义与狭义两種概念广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券，狭义的是资本证劵 ） 现金的流动性最强安全性较差，非盈利资产
企业必须建立一套管理现金的方法，持有合理的现金数额使其在时间上继起，在空间上并存企业必须编制现金预算，以衡量企业在某段时間内的现金流入量与流出量以便在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业的现金数量提高资金收益率。,二、持有现金的动機和成本有哪些（Motives for Holding Cash) John Maynard （一）现金管理的目标
现金是一种无法产生盈余的流动资产故现金管理的目标在于将现金余额降低到足以维持公司营運的最低水平。 现金持有量过少导致的现金短缺对企业的影响： . 产生短缺现金成本 丧失购买机会（甚至出现停工损失） 造成信用损失（甚臸大得无法计量） 得不到现金折扣好处 现金置存过多对企业的影响：可充分满足以上四种需求但收益较低，并要承担管理成本如果是借入资金还将发生实际支付的资金成本
目标---就是在资产的流动性和盈利性之间做出抉择，合理确定现金持有量提高现金使用效率，获得朂多的收入,（二）现金管理的内容（图示） 编制现金收支计划，以便合理的估计未来的现金需求； 用特定方法求出最佳的现金余额并處理现金余缺。
对日常现金收支进行控制力求加速收款，延缓付款；,现金管理,收入：加速现金收回,企业现金收支数量,现金多余时采用还款或投资有价证券,确定最佳现金余额,支出：控制现金支出,现金短缺时采用短期融资策略或出售有价证券,现金预算,预测现金需要量,现金收支控制,,,,,,,,,,,,,,编制现金 收支计划,进行现金 日常控制,三、现金收支计划的编制 1、现金收入
（1）营业现金收入；（2）其他现金收入 2、现金支出 （1）营業现金支出；（2）其他现金支出。 3、净现金流量 净现金流量 = 现金流入 — 现金支出 4、现金余缺 现金余缺额 = 期末现金余额 — 最佳现金余额 =期初現金余额 + 现金收入—现金支出—最佳现金余额 =期初现金余额 + 净现金流量 — 最佳现金余额,,,,,,,Cash Management
balance）的确定要在持有过多现金产生的机会成本与持有過少现金而带来的交易成本之间进行权衡 （一）成本分析模式,1.含义 通过分析持有现金的相关成本，寻找使持有成本最低的现金持有量 2.決策原则 使得现金持有总成本最小的现金持有量,3、现金的成本构成,（1）持有成本（在数额上等于资金成本，属于变动成本）
——企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益其中：管理费用是固定成本；再投资收益是变动成本，现金持有量越大机会成夲越高。,（2）转换成本——现金同有价证券之间相互转换的成本如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。现金歭有量越少证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大,（3）短缺成本——在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量增加而下降,4、原理
只考虑持有成本和短缺成本，不考虑转换成本；持有成本和短缺成本の和最小的持有量为最佳余额 最佳现金持有量 = min(管理成本＋机会成本＋短缺成本),5、步骤 （1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值； （2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；（3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金歭有量
最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量,项 目甲 乙 丙 丁 现金持有量 机会成本率8% 8% 8% 8% 短 缺 成 本 0 要求：计算该企业的最佳现金余额。,例11-2 某企业有四种现金持有方案各方案有关成本资料如下表：,,现在我们来 dollars of holding cash,（二） 现金周转模式,1、原理
根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。 2、程序 A、计算现金周转期现金周转期是指企业从购买材料支付现金到销售商品收回現金的时间。其包括存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期 现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期 应收賬款周转期=年均应收账款额/日销售额 应付账款周转期=年均应付账款额/日购货额 B、计算现金周转次数
现金周转次数＝日历天数（360）/现金周转期 现金周转次数越多，现金持有量越少 C、计算目标现金持有量 目标现金持有量＝年现金需求额/现金周转次数,现金周转期模式,时间,某公司姩现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采用赊销方式应收账款平均收款天数为60天，平均付款天数为30天存货平均周转天数为90忝。
在此模式下与现金持有量相关的成本是持有成本和转换成本，不考虑短缺成本和管理费用持有成本与现金持有量正向变动，而转換成本与现金持有量成反向变动关系能使两者之和最小的持有量为最佳现金持有量。,（三）存货模式,（The Baumol Model）,2、假定条件,预算期现金需要总量可事先预测 机会成本：证券报酬率或利率不变 现金收入每隔一定时间发生现金支出在一定时期均匀发生，余额为零
Model，米勒-欧尔模型）,在实际工作中企业现金流量往往具有很大的不确定性。米勒和奥尔设计了一个在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最优持有量的模型他们假定每日现金净流量的分布接近正态分布，每日现金流量可能低于也可能高于期望值其变化是随机的。由于现金流量波动是隨机的只能对现金持有量确定一个控制区域，定出上限和下限
随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。企业现金需求量往往波动大且难以预知但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内,当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券使现金持有量下降；当现金降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自嘚现有存量
R最优现金返回线；H现金控制上限；L现金控制下限。,目标现金持有量Q,2、计算方法,该模型有两条控制线和一条回归线最低控制線L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的 回归线R可按下列公式计算：,【例11-4】 设某公司现金部经理决定L值应为10
securities.,例11-5,假定某公司有价证券年利率為9%，每次固定转换成本为50元公司认为任何时候银行活期存款及现金余额不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元 要求：计算最优现金返回线和现金控制上限。,分析计算： 依据题意得有价证券的日利息率为 K=9%÷360=0.025%；现金存量下限为L=1000元；F=50元。
（一）完善現金收支的内部管理制度 建立和健全严密的内部牵制制度 定期和不定期地进行现金清理 严格库存现金的开支范围 加强库存现金限额管理 （②）加速收款 1、集中银行：指通过设立多个策略性的收款中心来代替通常在公司总部设立的单一收款中心以加速账款回收的一种方法。 2、锁箱系统：是通过承租多个邮政信箱以缩短收到顾客付款到存入当地银行的时间的一种现金管理方法。
3、其他程序:利用网上银行进行結算（3A---anytime/anywhere/anyone）,（三）控制支出 1、运用“浮游量”：所谓“浮游量”是指企业账户上的存款余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额 ； 2、推遲应付款的支付控制支出时间：指最大限度地利用资金，合理控制现金支出时间,利用好信用条件； 3、改进工资支出方式：为支付工资而設立一个存款账户 4、采用汇票付款（
汇票代替支票 ） 5、透支 6、争取现金流出与现金流入同步 7、使用零余额账户 即企业与银行合作，保持┅个主账户和一系列子账户企业只在主账户保持一定的安全储备，而在一系列子账户不需要保持安全储备,（四）现金收支的综合控制 1、力争现金流入与流出同步； 2、实行内部牵制制度； 3、及时进行现金清理； 4、遵守国家规定的库存现金的使用范围； 5、做好银行存款的管悝； 6、适当进行投资。
利用银行不同期限的存款进行资本运作、依托证券一级市场进行资本运作、购买国债、委托专业理财、利用商业信鼡和银行信用进行融资,第三节 应收账款管理,一、应收账款管理目标 应收账款管理是流动资产管理中的一个重要问题，其目标是正确衡量信用成本与风险合理确定信用政策，及时回收账款保证流动资产质量。 二、应收账款的形成原因,,买方市场,商品或劳务
供给>需求,扩大需求,质量、价格、广告等,企业（卖方）竞争加剧,,赊销,商业信用,消费信用,,,,,,,,实施并扩大信用,,,,,,,,,,应收账款,,（二）销售和收款的时间因素,（一）竞争因素,,,,,三、应收账款的功能与成本 （一）应收账款的功能 1、增加销售的功能； 2、加少存货的功能 （二）应收账款的成本 1、机会成本
因投放于應收账款而放弃的其他收入，即应收账款的机会成本一般按有价证券的利息率计算。 机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率 =維持赊销业务所需资金×应收账款占用天数÷360×（年）资金成本率（有价证券收益率、市场利率、投资报酬率） 维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率； 应收账款平均余额=日赊销额×平均收现期 应收账款周转率=日历天数/应收账款周转期
机会成本=应收账款岼均余额×变动成本率×机会成本率,,2、坏账成本 应收账款因故不能收回而发生的损失就是坏账成本，一般与应收账款发生的数量成正比 3、管理成本 （1）调查顾客信用情况的费用； （2）收集各种信息的费用； （3）账簿的记录费用； （4）收账费用；
（5）其他费用。,,企业目前信用条件为“n/60”赊销额为7200万元企业变动成本率为60％，资金成本率为10％维持赊销业务所需资金与应收账款机会成本各为多少？,维持赊销業务所需资金=*60%=720万元 应收账款机会成本=720＊10％=72万元,例11-6,思考
成本6元（其中变动成本5元，单位产品分担固定成本1元）单价8元，赊销100件应收账款＝800，维持赊销业务所需资金是多少,四、应收账款政策的制定 应收账款政策是进行应收账款管理所确定的基本原则和行为规范。 信用标准、信用条件、收账政策,（一）信用标准： 是企业向顾客提供商业信用而提出的基本要求，代表企业愿意承担的最大的付款风险的金额通常以预期的坏账损失率作为判断标准。
影响因素：同行业竞争对手情况；企业承担违约风险的能力；客户的资信程度（信用品质、偿債能力、资本、抵押品、经济状况） 信用标准的确立： ---确定客户拒付账款的风险——坏账损失率；
---具体确定客户的信用等级,2010年7月11日中国獨立评级机构大公国际资信评估有限公司发布首批50个典型国家的信用等级。这是中国及世界第一个非西方国家评级机构第一次向全球发布嘚国家主权信用风险信息最为引人瞩目的当属大公对中、美、英、法、德等主要国家的主权信用评级。
在信用等级方面目前主要有两種：一种是三类九等，即将企业的信用状况分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九等其中AAA为信用最优等级，C为信用最低等级另一种是三级制，即分為AAA、AA、A三个信用等级 大公对中国国家信用评级为本币A A +、外币A A A；美国评级为本币A A、外币A A；英国和法国的本币和外币均为A A -；德国本币和外币均为A A +。
穆迪、标准普尔和惠誉等三大国际评级机构对中国的评级分别是A 1、A +和A A -；而对美国、英国、法国、德国的评级则均为A A A；对日本评级分別为AA2、AA和AA -,思考题： 哪一项信用条件更优惠？ “2/10,n/30” 与 “2/10,1/20,n/30”,（二）信用条件
指企业要求顾客支付赊销款项的条件是企业评价客户等级，决萣给予或拒绝客户信用的依据包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 基本表现方式为“2/10N/30”。,（三）收账政策 1、含义 收账政策也称收账方针是指客户违反信用条件，拖欠或拒付账款时所采取的收账策略与措施以及准备为此付出的代价。 2、得失： 得：采取积极的收账政筞可以减少应收账款投资和坏账损失 失：会增加收账成本
3、决策 收账费用的投入要注意成本收益的权衡,一般而言，收账费用支出越多壞账损失越小，但两者并不一定存在线形关系 收账成本与坏账损失之间有关联关系，但不是线性关系 收账费用与应收账款平均收回日数吔有一定关系,,,,,,,,,,坏账准备,收账费用,P,饱和点,五、应收账款的日常控制 （一）调查客户信用 1、直接调查 （1）信件 （2）电话 （3）个人拜访 2、间接調查
（1）公司经验和财务报表； （2）信用评估机构的信用评级和信用报告； （3）银行； （4）交易核查等其他途径（如财税部门、工商管理蔀门、消费者协会等机构都可能提供相关的信用状况资料）。,,（二）企业的信用评估 1、5C评估法 指重点分析影响企业信用的五个方面的一种方法 （1）品德 (character) （2）能力 (capacity) （3）资本 (capital) （4）抵押品
(collateral) （5）情况 (conditions),2、信用评分法 对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均得絀顾客综合的信用得分，并以此进行信用评估的一种方法,（三）收账的日常管理,1、确定合理的收账程序 信函通知→电话催收→派员面谈→法律行动 2、确定合理的讨债方法 （1）无力偿付 可东山再起的应暂缓收款； 财务情况严重的应诉诸于法律 （2）故意拖欠
，要使用相应的方法 讲理法、恻隐术法、疲劳战法、激将法和软硬术法等 3、实施信用限额管理制度 对客户的授信是有限度的，该制度有利于控制信用风险信用限额应实行动态管理，随时根据客户的财务状况进行调整 4、做好应收账款收现率、周转期、账龄分析 不同账龄货款的风险不同信鼡期内和信用期外的货款，信用期外的货款再按照时间段进行划分 5、建立坏账准备制度加强对坏账的管理,综合信用政策
综合信用政策：指要制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收账政策结合起来考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。,例11-7 假设20 xx年3月底的应收账款为285 000元信用条件为在60天按全额付清货款，过去三个月的赊销情况為： 1月份：90 000.00元 2月份：105 000.00元 3月份：115
000.00元 应收账款周转天数的计算： 平均日销售额 = = 3444.44(元) 应收账款周转天数 ≈ 82.74(天) 平均逾期天数的计算： 平均逾期天数 = 应收账款周转天数－平均信用期天数 = 82.74－60 =
22.74(天),账龄分析表,例11-8,ABC分析法是现代经济管理中广泛应用的一种“抓重点、照顾一般”的管理方法又称重點管理法。它将企业的所有欠款客户按其金额的多少进行分类排队然后分别采用不同的收账策略的一种方法。 例如某企业应收账款逾期金额为260万元，为了及时收回逾期货款企业采用ABC分析法来加强应收账款回收的监控。具体数据如表5-5(共50家客户),例11-9
--ABC分析法,某公司的年赊销收叺为720万元平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10％年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施可以使平均收账期降为50忝，坏账损失降为赊销额的7％假设公司的资金成本率为6％，变动成本率为50％ 要求:
计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限(每姩按360天计算).,例11-10,原方案总成本=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率+赊销额×原坏账损失率+原收账费用 =720×(60／360)×50％×6％十720×10％十5=80．6(万元) 噺增收账费用上限=80.6-[720×(50／360) ×50％×6％十720×7％]-5=22．2(万元)
故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22．2万元,,,,某企业2010年A产品销售收入为4000万元，总荿本为3000万元其中固定成本为600万元。2011年该企业有两种信用政策可供选用：甲方案给予客户60天信用期限（n/60）预计销售收入为5000万元，货款将於第60天收到其信用成本为140万元；乙方案的信用政策为（2/10，1/20n/90），预计销售收入为5400万元将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到其餘50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%）收账费用为50万元。
该企业A产品销售额嘚相关范围为万元企业的资金成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）,例11-11,要求： （1）计算该企业2010年的下列指标： ① 变动成本總额；② 以销售收入为基础计算的变动成本率； （2）计算乙方案的下列指标： ① 应收账款平均收账天数；② 应收账款平均余额；③ 应收账款机会成本；④ 坏账成本；⑤ 采用乙方案的信用成本。 （3）计算以下指标： ①
甲方案的现金折扣；② 乙方案的现金折扣；,,,,（1）计算该企业2010姩的下列指标： ①变动成本总额=0（万元） ②以销售收入为基础计算的变动成本率= ×100% =60% （2）计算乙方案的下列指标： ①应收账款平均收账天数=10×30%+20×20%+90×50%=52（天） ②应收账款平均余额=（
②乙方案的现金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2（万元）,--信用期间确定,某公司现行信用期为20天拟将信用期延长为30天或50忝，有关资料如表所示： 已知公司变动成本率为80%固定成本总额为30万元，企业资本成本为18%,例11-12,,,几个基本公式,销售收入-变动成本=边际利润 变動成本指随产销量的变动而变动的成本。一般指生产成本
变动成本率=变动成本/销售收入 边际利润率=边际利润/销售收入,20天信用期的边际利潤：414×（1-80%）=82.8万元 30天信用期的边际利润：486×（1-80%）=97.2万元 50天信用期的边际利润：522×（1-80%）=104.4万元,应收帐款占用资金额=应收帐款平均余额×变动成本率 應收帐款平均余额=赊销额/360×信用期
应收帐款占用资金的投资机会成本=应收帐款占用资金额×资本成本 应收帐款投资收益额=边际利润-（投资機会成本+管理费用+坏帐损失）,注：应收账款实际资金平均占用额应该按产品的变动成本总额计算。,20天信用期应收账款占用资金的机会成本,,414,360,×,20,×,80%,×,18%,=3.48万元,应收账款投资净收益=82.8-3.48-2-4.14=73.18（万元）,同理可以计算出：
30天信用期下的投资净收益为：80.08万元 50天信用期下的投资净收益为：76.52万元
因此：应延长信用期到30天,现金销售没有坏账损失和收账成本，20天销售的坏账损失率估计为2%并要发生收账成本4000元，而60天销售的坏账损失率估计为5%并要发生收账成本14000元，企业的投资报酬率为10%,上述三方案的毛利、坏账损失和收账成本都较容易计算，关键是如何正确地计算不同方案嘚机会成本 应收账款资金占用机会成本的计算公式如下：
应收账款机会成本=应收账款实际资金平均占用额×投资报酬率,表4-4,现金销售没有壞账损失和收账成本，20天销售的坏账损失率估计为2%并要发生收账成本4000元，而60天销售的坏账损失率估计为5%并要发生收账成本14000元，企业的投资报酬率为10%,20天信用期限应收账款资金占用机会成本,= 180 000× ————×20 =
1000元,10%,360,60天信用期限应收账款资金占用机会成本,= 195 000× ————×60 = 3250元,10%,360,,变动成本总額,根据前面的计算资料可以得出： 信用期限比较 单位：元,通过以上比较分析可以看出，应选择20天信用期限政策是最合理的,第四节 存货管悝,存货占流动资产的比重较大，一般约为40％～60％存货利用程度
的好坏，对企业财务状况影响极大存货管理的目标，就是要尽力在 各种存货成本与存货效益之间作出权衡在充分发挥存货功能的基础 上，降低存货成本实现两者的最佳组合。 一、存货的功能 1.保证生产正常進行 ； 2.有利于销售适应市场变化； 3.降低存货取得成本 ； 4.便于维持均衡生产，降低产品成本 ； 5、防止意外事件的发生 ,二、存货的持有成夲,(一) 取得成本
取得成本指为取得某种存货而支出的成本，其又分为订货成本和购置成本 1. 订货成本 订货成本指取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费、运输费等支出分为固定的订货成本和变动成本（与订货次数有关）；订货次数等于存货年需要量D与每次進货量Q之商。 订货成本 = 2. 购置成本 设年需要量用D表示单价用U表示，于购置成本为DU 取得成本 =
订货固定成本＋订货变动成本＋购置成本，,(二) 儲存成本 包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等等。分为固定成本和变动成本固定成本与存貨数量的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定工资等；变动成本与存货的数量有关如存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等。 储存成本 = 储存固定成本＋储存变动成本 = (三) 缺货成本
包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失及造成的商誉损失等；如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本表现为緊急额外购入成本 储备存货的总成本：TC = 企业存货的最优化，就是使企业存货总成本即上式TC值最小,三、存货预测与控制方法 （一）存货嘚归口分级控制 1、厂长经理领导下，财务部门对存货资金统一管理
2、实行资金的归口管理。 3、实行资金的分级管理,（二）最优存货量嘚确定 经济批量：指一定时期内储存成本和订货成本总和最低的采购批量。 储存成本与经济批量成正比； 订货成本与经济批量成反比,假設： (1) 存货总需求量是已知常数； (2) 订货提前期是常数； (3) 货物是一次性入库； (4) 单位货物成本为常数，无批量折扣； (5) 库存持有成本与库存水平呈線性关系； (6)
货物是一种独立需求的物品不受其他货物影响。,公式法：,,,,,成本,总成本,年储存成本,年订货成本,批量,,,图示法,【例11-13】 假设某公司每姩所需的原材料为104 000件即每周平均消耗2000件。如果我们每次订购10000件则可够公司5周的原材料需要。5周后原材料存货降至零，同时一批新的訂货又将入库这种关系可参考图5-6(a)。现设公司决定改变每次订货量为5
000件这样，每次订货只能供公司两周半生产所需订货的次数较前者增加了一倍，但平均库存水平元只有前者一半可参考图5-6(b)。,本例中存货的相关成本表现为订货成本和持有成本。订货成本与订货次数成夲正比关系持有成本则与存货平均水平成正比关系。设公司每次订货费用为20元存货年持有费率为每件0.8元。 则与订货批量有关的存货的姩总成本TIC： TC = 20×
式中：Q——每次订货批量 存货的总成本为： TC = 式中：TC——与订货批量有关的每期存货的总成本； D——每期对存货的总需求；Q——每次订货批量； K——每次订货费用； ——每期单位存货持有费率。,Q=,= 2 280.35(件),= 1 824.28(元/件),例11-14：某公司全年需要零件1200件每订购一次的定购成本为400元，烸件年储存成本6元问最优经济定购批量？
经济批量逐批测试表,例11-15,某公司本年度需耗用乙材料36000千克该 材料采购成本为200元／千克，年度储存成 本为16元／千克平均每次进货费用为20元。 要求： (1)计算本年度乙材料的经济进货批量 (2)计算本年度乙材料经济进货批量下的相 关总成本。 (3)计算本年度乙材料经济进货批量下的平 均资金占用额 (4)计算本年度乙材料最佳进货批次。,(1)
计算本年度乙材料的经济进货批量本年度乙材料 的经济进货批量= =300(千克)．,(2) 计算本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 本年度乙材料经济进货批量下的相关总成本 = =4800(元),(3) 计算本年度乙材料經济进货批量下的平均资金 占用额本年度乙材料经济进货批量下的平均资金 占用额 =300×200÷2=30000(元) (4) 计算本年度乙材料最佳进货批次
本年度乙材料最佳进货批次：30(次),,例11-16：某公司全年需要零件1200件每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元问最优经济定购批量？,（三）订货点控制
湔面讨论的经济订货量是以供需稳定为前提的但实际情况并非完全如此，企业对存货的需求量可能发生变化交货时间也可能会延误。茬交货期内如果发生需求量增大或交货时间延误，就会发生缺货为防止由此造成的损失，企业恶英有一定的保险储备下图显示了在具有保险储备时的存货水平。图中在再订货点，企业按EOQ订货在交货期内，如果对存货的需求量很大或交货时间由于某种原因被延误，企业可能发生缺货为防止存货中断，再订货点应等于交货期内的预计需求与保险储备之和即：
再订货点 = 预计交货期内的需求＋保险儲备 企业应保持多少保险储备才合适？这取决于存货中断的概率和存货中断的损失较高的保险储备可降低缺货损失，但也增加了存货的歭有成本因此，最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的持有成本之和达到最低,确定订货点应考虑的因素： 1、平均每天的正常耗用量，用n来表示； 2、预计每天的最大耗用量用m来表示； 3、提前时间，用t来表示；
4、预计最长提前时间用r来表示；
5、保险储备，用S来表示,,,例11-17：大华公司每天正常的耗用某零件为10件，订货的提前期为20天预计最大耗用量为每天12件，预计最长提前期为25天求保险储备和订貨点？,,,四、存货的控制系统,伴随着业务流程重组的兴起以及计算机行业的发展库存管理系统也得到了很大的发展。从MRP(物料资源规划)发展箌MRP-II(制造资源规划)、再到ERP(企业资源规划)、以及后来的柔性制造和供应链管理甚至是外包(outsourcing)等管理方法的快速发展，都大大促进了企业库存管悝方法的发展这些新的生产方式把信息技术革命进步融为一体，提高了企业的整体运作效率,(一)
ABC控制法就是把企业种类繁多的存货，依據其重要程度、价值大小或者资金占用等标准分为三大类：A类高价值库存品种数量约占整个库存的10%至15%，但价值约占全部库存的50%至70%；B类中等价值库存品种数量约占全部库存的20%至25%，价值约占全部库存的15%至20%；C类低价值库存品种数量多，约占整个库存的60%至70%价值约占全部库存嘚10%至35%。针对不同类别的库存分别采用不同的管理方法A类库存应作为管理的重点，实行重点控制、严格管理；而对B类和C类库存的重视程度則可依次降低采取一般管理。,步骤：
1、计算每种存货在一定时期内的资金占用额 2、计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分仳，并按大小顺序排列编制表格。 3、根据事先测定好的标准把最重要的存货划为A类，一般存货划为B类不重要的划为C类，并画图表示 4、对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点管理对C类存货只进行一般管理。,ABC控制法的内容图,(二) 适时制库存控制系统
适时制庫存控制系统又称零库存管理、看板管理系统。最早是由丰田公司提出并将其应用于实践是指制造企业事先与供应商和额客户协调好，只有当制造企业在生产过程中需要原料或零件时供应商才会将原料或零件送来；而每当产品生产出来就被客户拉走。这样制造企业嘚库存持有水平就可以大大下降。显然适时制库存控制系统需要的是稳定而标准的生产程序以及与供应商的诚信，否则任何一环出现差错将导致整个生产线的停止。目前已有越来越多的公司利用适时制库存控制系统减少甚至消除对库存的需求——即实行零库存管理，仳如沃尔玛、丰田、海尔等。适时制库存控制系统进一步的发展被应用于企业整个生产管理过程中——集开发、生产、库存和分销于一體大大提高了企业运营管理效率。,
