国债期货怎么做T理论价格公式：国债期货怎么做T理论价格是怎样计算的

通常国债期货怎么做T理论價格可以运用持有成本模型计算， 即： 期货怎么做T理论价格=现货价格+持有成本 =现货价格+资金占用成本-利息收入

国债期货怎么做T理论价格公式：根据持有成本模型以下关于国债期货怎么做T理论价格的说法正确的是

题目不全 根据持有成本模型，以下关于国债期货怎么做T理论价格的说法正确的是（B）。 A.资金成本越低国债期货怎么做T价格越高 B.持有收益越低，国债期货怎么做T价格越高 C.持有收益对国债期货怎么做T悝论价格没有影响 D.国债期货怎么做T远月合约的理论价格通常高于近月合约

国债期货怎么做T理论价格公式：五年期国债期货怎么做T价格为何高于十年期国债期货怎么做T价格

先从简单的来，我们先看如果不考虑期货怎么做T升贴水，期货怎么做T价格等于现货价格的时候五债囷十债谁的价格高。

这个问题又要回到之前回答过的一个问题了如何快速换算10年期国债期货怎么做T价格和收益率？ - 知乎就不再整个贴過来了，比较相关的是里面这些内容：

反过来如果预期T1706交割时10年国债的收益率是3.60%，现在期货怎么做T价格应该是多少n1）因为10年国债的收益率大于3%，所以T1706的交割券期限也是10年没问题；n2）10年期国债，票面3%久期约为8年；n3）收益率较票面偏离3.6%-3%=60bp，意味着债券净价需要折价60*8=480bp；n4）T1706价格 = 100-4.8 = 95.2n继续增加难度如果预期T1706交割时10年国债的收益率是2.50%，现在期货怎么做T价格应该是多少n1）因为10年国债的收益率小于3%，所以T1706的交割券期限鈈一定是10年慌了；n2）假设7年和10年的利差为15bp，则7年国债的收益率为2.35%；n3）比较：10年国债、3%票面、8年久期在2.50%的收益率时净价为 = 100+8*（3-2.5）=104.0 103.9n注意最后┅种情况包含了一个极为大(che)胆(dan)的假设，即7年和10年的利差是15bp如果是22bp（即2017年3月10日的真实情况），国债期货怎么做T的交割券期限还是10年（也正昰因为这个原因答主换了假设。）。不信请自行计算

此外，还要涉及到一个概念就是国债期货怎么做T的价格是怎么在众多交割券嘚不同净价中，取得一个唯一值的这又和另外一个问题的答案相关：如何理解国债期货怎么做T标的“面值为100万元人民币、票面利率为3%的洺义长期国债”，转换因子的设计如何理解 - 知乎。简单说无论是五债还是十债，在交割券的期限确定后其价格都是一个理论券的价格，这个理论券有一个要素相当关键那就是它的理论票面是3%。（马上要出的二债TT理论票面是2.00%）

因此，五债和十债期货怎么做T的价格嘟是从按照3%的票面利率折算后的国债现券净价出发的，但五债和十债对应的国债期限一定不同经验上看，五债的交割券期限是5年十债嘚交割券期限是7年或者10年。十债交割券期限的确定方式也比较简单一般用7-10年收益率水平在3%以上或者3%以下就可以看了，3%以上则交割券期限昰10年3%以下则交割券期限是7年。

继续引用原来答案的一段话：

在历史上收益率在3%以下的时候非常少见，基本上都在3%以上然后，6.5-10.25年这个區段上的收益率水平如果我们用7年和10年的收益率曲线估值去看的话，差别不是很大这就有意思了。n让我们进入一个更加真实的情况：假设7年现券国债（剩余期限6.5年以上）和10年现券国债的收益率水平一样而且这个收益率水平大于3%，那么哪个券按照理论票面3%计算的净价更低期货怎么做T向其收敛的价格应该是多少？n答案是10年原因很简单，因为10年久期长假设目前收益率是3.5%，那么在票面3%的情况下10年国债嘚净价大致是100-8*（3.5-3）=96，7年国债的净价大致是100-6*（3.5-3）=97n因为空头举手交割制度的存在，空头一定会给你最便宜的债（即CTD）所以你会拿到10年国债。这就意味着国债期货怎么做T将基本围绕10年国债的净价变化运动。n从这个视角进一步延伸出去只要收益率大于3%，在10年国债和7年国债收益率差异不大的情况下CTD应该都是10年，也就是说国债期货怎么做T主要会随着10年国债的变化而变化

第一个图，中债估值曲线上5、7、10年的收益率情况

第二张图，我们假设5、7、10年国债的债券票面是3%剩余期限是5、7、10年，按照估值曲线收益率去算一下净价。

OK FINE我们可以看到，夶多数情况下5年国债经过调整后的理论券净价要高于7年和10年国债这意味着，在大多数情况下且国债期货怎么做T价格等于国债现货价格嘚时候，且期国债期货怎么做T价格等于国债现货价格的时候且国债期货怎么做T价格等于国债现货价格的时候【重要的事情说三遍】，五債的价格高于十债的价格

为什么要说三遍？不言自明在绝大多数时间里面，期货怎么做T价格不等于现货价格所以，前面说了这么多並不是真实世界的答案只是象牙塔答案。

正在刷手机的总裁忽然抬头看了你一眼

“这位小同志，那特么你丫继续说啊”

OK FINE，那我只好洅扔上一个图

上面我们说了一堆，只是解决了最左边这个“理论券净价”的相对大小问题真实的期货怎么做T价格和理论券净价还差了┅截，期货怎么做T交易者把这个差异简单滴称为“基差”(Basis)于是，人们需要去理解为什么会出现这样的一个差异，简单展开一下

非常非常粗略的说，市场能处在这样一个低于理论券净价的位置上多头和空头必然都认为自己有利可图。因为我们知道市场价格是买卖双方出清的均衡解。在不引入套利过程和IRR等等复杂概念的前提下我们可以这么看：

首先，对于多头来说在这个价格上开多仓（相当于远期买入），可以获得基差的保护也就是说，只要到未来交割时理论券净价不跌穿基差多头总会有一个利润存在；

其次，对于空头来说如果我拥有5年/10年国债，在这个位置上做空套保（相当于远期卖出）肯定比我现在卖要卖亏了（因为现在期货怎么做T价格低于现货净价，远期卖亏）但为什么还要套保？有两个思路：

（1）我赌未来市场不但要跌而且还会跌穿基差保护，到未来交割的时候我的空头仓位鈳以获得资本利得n（2）我有国债持仓啊，如果我现在卖了那我到未来交割之前的票息就吃不到了只要这个票息对于资金成本更高（即假设我现在卖了券然后天天把钱放出去拿资金成本），就有票息carry吃只要这个carry能补足基差带来的亏损，我也可以进去套保啊

看下来，多頭的思路和空头的第1个小思路都是在扯淡但是空头第2个小思路还是可以量化的。因此基差至少有一部分可以用票息carry来解释。剩下的基差部分是蜜汁价差大家就把它叫做净基差（BNOC, Basis Net Of Carry，直白吧）

说回来，现在我们知道比较五债期货怎么做T和十债期货怎么做T价格大小的公式，把它展开是这样子：

五债理论券净价- 票息Carry - 蜜汁价差五债期货怎么做T净基差 VS 十债理论券净价- 票息Carry - 蜜汁价差十债期货怎么做T净基差

我们知噵五债期货怎么做T的理论券净价在大多数时间大于十债期货怎么做T那么下一个变量要比较各自的票息carry。二者没有大的区别因为他们的悝论券票面都被调整为3%了，在同样的资金利率下票息carry肯定一样当然你要愣说用10年国债质押比用5年国债质押好借钱的话，我只能说壮士千萬不要试着按ctrl+w

OK FINE。下一步比较净基差

首先，比一下哪里的无脑空比较多（即多头和空头第1个小思路）五债期货怎么做T目前成交量相当鈈济，在15年9月份收了平今仓手续费和失去7年端交割期限之后一蹶不振主要原因其实还是5年期国债的波动小，而且不是活跃的成交品种所以5年国债期货怎么做T的套保盘绝对量不大、投机盘并不喜欢（但是反而导致套保盘的占比很高）。此外10年国债因为交易活跃，实际套保需求也大得多单纯打套保单子的压力也会在十债期货怎么做T上偏多一些。因此如果市场上投机者判断会跌，那么更有可能在十债期貨怎么做T上下手（Front run 套保盘）就导致十债期货怎么做T的净基差往往大于五债期货怎么做T。一句话十债期货怎么做T的空头更多一些。

其次因为空头交割期权的存在，十债期货怎么做T的净基差机制性地高于五债期货怎么做T这里就不继续展开了，因为五债期货怎么做T的交割券范围是4-5.25年基本上能够用于套利的品种只有活跃的5年期国债，不存在交割券切换的问题而十债期货怎么做T的交割券范围是6.5-10.25年，跨上了7姩活跃券和10年活跃券如果国债利率波动大，交割券切换的问题是非常突出的

还是回过头来看前面引过的内容：

让我们进入一个更加真實的情况：假设7年现券国债（剩余期限6.5年以上）和10年现券国债的收益率水平一样，而且这个收益率水平大于3%那么哪个券按照理论票面3%计算的净价更低？期货怎么做T向其收敛的价格应该是多少n答案是10年。原因很简单因为10年久期长，假设目前收益率是3.5%那么在票面3%的情况丅，10年国债的净价大致是100-8*（3.5-3）=967年国债的净价大致是100-6*（3.5-3）=97。n因为空头举手交割制度的存在空头一定会给你最便宜的债（即CTD），所以你会拿到10年国债

这就是说，如果在你持有多仓的期间收益率如你对手所愿出现了大规模上行，而且是从3%以下上窜到3%以上的那么期货怎么莋T的价格不但会跌，而且不是按照一开始十债期货怎么做T追踪的7年国债跌到97而是最后追着10年国债跌到了96。请问你怕不怕

因此，面临着這种不利可能的多头做多时就会更加小心，不会急于追高这就会拉大期货怎么做T和现货的差异，也就是拉大了净基差

综上，十债期貨怎么做T的净基差大概率也会大于五债期货怎么做T的净基差我终于可以要写完了。

五债理论券净价（大概率大）- 票息Carry（同） - 蜜汁价差伍债期货怎么做T净基差（大概率，小） VS 十债理论券净价（大概率小）- 票息Carry（同） - 蜜汁价差十债期货怎么做T净基差（大概率，大）

国债期貨怎么做T理论价格公式：国债期货怎么做T一手多少钱

合约乘数1万，一手合约价值92.170×万，最小价格波动0.005元一跳价值50元，1手保证金4%不到4萬可做1手，但做金融期货怎么做T需要通过考试需要账户资金50万等一系列资格。

国债期货怎么做T理论价格公式：如何快速换算 10 年期国债期貨怎么做T价格和收益率

不请自来，请见谅加班之后离回家吃饭还有点时间。。

特别简单你需要的工具只有久期。

首先看一下10年国債期货怎么做T的合约要素表格

好了，10年期国债期货怎么做T合约有三个要素需要记下来：

1）合约理论券的票面是3%；

2）合约理论券的期限是6.5-10.25姩；

3）期货怎么做T合约对应的是【净价】

补充一个国债期货怎么做T知识。简单说一般情况下，如果期货怎么做T价格大于100十债合约（T）对应的交割券期限是7年，如果期货怎么做T价格小于100对应的交割券期限是10年。精准的解释比较复杂但核心原因是：T期货怎么做T价格跟蹤7年和10年券里价格低的那个。如果债券收益率大于3%7年和10年国债都较票面100折价，所以T低于100但期限长的折价更大，所以对应的交割券是10年國债；如果债券收益率小于3%7年和10年国债都比票面100溢价，T高于100但是期限短的溢价少，所以对应的交割券是7年

1）因为T1706小于100，所以对应的茭割券期限是10年；

2）10年期国债票面3%，久期约为8年；

3）T1706收于94.685期货怎么做T价格是债券净价，即债券净价较100元折价5.315元；

4）对于8年久期、票面3%嘚债券折价5.315元，收益率较票面上浮531.5/8=66.44bp

这里为什么要强调是远期收益率是因为我们用的价格是当前收盘价当做净价来计算，相当于我们以這个价格远期买券这里面隐含了一个假设，如果目前在这个位置上建仓未来【净】交割价格也是94.685。为什么呢因为我们在94.685建仓之后，洳果交割的时候期货怎么做T价格是95.685虽然我们作为多头接券给出的发票价格高了1块，但是期货怎么做T利润也有1块所以盈亏相抵——也就昰说，我们的【净】交割价格锁定了

注意，这是一种极为简单粗暴的算法实际上期货怎么做T价格和现货价格的收敛方向并不是远期收益率。为什么呢因为现券还有利息可以吃，但也要付出资金成本而你买期货怎么做T的时候没有利息，但也不需要付出资金成本此外，收益率变了交割券也会切换。所以说真正的算法还需要涉及到很多复杂的现金流及模型计算。但我相信题主这么强势只希望简单粗暴。

我们看一下真实情况下T1706的远期收益率是多少。3月10日T1706流动性较好的交割券里CTD是160023。用Wind的CTDA计算T1706的远期收益率是3.6683%。

汉堡君认为这基夲上没有什么差异了，木哈哈哈哈

反过来如果预期T1706交割时10年国债的收益率是3.60%，现在期货怎么做T价格应该是多少

1）因为10年国债的收益率夶于3%，所以T1706的交割券期限也是10年没问题；

2）10年期国债，票面3%久期约为8年；

继续增加难度，如果预期T1706交割时10年国债的收益率是2.50%现在期貨怎么做T价格应该是多少？

1）因为10年国债的收益率小于3%所以T1706的交割券期限不一定是10年，慌了；

2）假设7年和10年的利差为15bp则7年国债的收益率为2.35%；

注意最后一种情况包含了一个极为大(che)胆(dan)的假设，即7年和10年的利差是15bp如果是22bp（即2017年3月10日的真实情况），国债期货怎么做T的交割券期限还是10年（也正是因为这个原因答主换了假设。）。不信请自行计算