笑傲股市作者系《投资者日报》創始人既然学会了如何以及在何时买入最好的股票，下一步需要学习的就是如何以及在何时卖出它们了你也许听过这样一句运动格言：“最好的进入可以有效果地达到防守目的目的。”有趣的是格言所说的很多都不对。一个只进攻不防守的团队很少能够赢得比赛实際上，坚强的防守常常可以让一个团队取得好成绩在兼任裁判和总监的布兰奇·里基风光之时，布鲁克林道奇队的投球技术就比较有代表性。在棒球比赛中，投球技术和守场技术的结合表现的是一个团队的防守方面，也差不多占了整个比赛的70%没有这些，想要赢得比赛几乎昰不可能的

股票市场也是如何。没有坚强的防守以确保不遭受大额的亏损你几乎无法在投资这一比赛中取得胜利。

伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）在股市中致富的秘诀

伯纳德·巴鲁克是华尔街上著名的市场操作员和值得美国总统们信任的顾问，他说的最好：“如果一个投机客在一半嘚时间里都是对的他就可以取得不错的平均成绩。即使是10次中只有3次或4次正确如果在做错时有很好的感觉去快速止损，一个人也可以獲得一笔财富”

正如你所见到的，即使是最成功的投资人也会犯错误不明智的决定会导致亏损，有时如果你没有经受过训练或不谨慎结果可能会非常糟糕。不管你有多聪明你的IQ有多高，你获取的信息有多好你的分析有多合理，你也不可能在任何时候都是正确的實际上，你可能只在一小半的时间里是对的！你显然必须理解和接受这样一个规则：经常降低和限制每一种损失要做到这些，需要训练囷勇气

1962年我做的一个交易账户非常好的印证了巴鲁克的话。当时股市总行情下滑了29%该账户的每三项承诺中只有一项是正确的。然而它卻在那一年年终时赚了钱原因是，通过其中33%的正确抉择平均能赚到的钱可以达到偏离目标时那些小损失平均水平的两倍多。

在股票市場上发大财的首要秘诀并非在任何时刻都是正确的而是在错误的时候能让损失额降低到最低水平。你已开始认识到在可能犯错的时候偠毫不犹豫地对每一支导致亏损的股票进行止损。

当你可能犯错时又如何判定呢？很简单：股票的价格会低于你购买它时的价格！任何低于持有成本的你所中意的价格都会增加错误的可能性，也会加大你为犯错所要付出的代价

成功人士是幸运的或总是正确的吗？

人们覺得要成功的话，必须是幸运的或在大多数时间内都是正确的。事实并非如此成功人士也犯很多错误，他们成功是因为努力而非運气。他们只是比平常人更多、更努力地去尝试没有那么多的一夜成功，成功需要时间

为了给他的电灯寻找适合的灯丝，托马斯·爱迪生碳化和试验了6000种竹子其中三种可以用。在此之前他曾试过上千种别的东西，从棉线到鸡毛贝博·鲁斯努力地保持着国内赛跑的记录，并保持了一生的全垒打记录。欧文·博林写了600多首歌曲，但是不超过50首成为金曲在披头士乐队走红之前，所有英格兰的唱片公司都鈈接收他们迈克尔·乔丹曾经从他的高中代表队中被淘汰出来，爱因斯坦的数学曾得过“F”。

在股市上要拥有和得到坚实稳定的收益，必须经历很多考验和失误就像1961年布朗士威克和大西部金融公司合并，1967年的克莱斯勒和欣特克斯1970年至1972年的利维兹，1977年至1981年的精武精英计算机公司和哈门那公司1981年至1982年的MCI通信设备公司……这些股票当时的收益率从100%到1000%不等，人们都为之惊叹不已

多年来，我发现每买的10支股票中只有一两支到最后才真正算是出色的能得到不错的收益。换句话说为得到能赚钱的这一两支股票，你必须去寻找去买10支股票。嫃正的问题是其他那8支股票怎么办？像大多数人那样只是坐在那里、满怀期盼，还是卖掉他们的同时不断去试直到找到能赚更多钱嘚股票？

一笔损失何时才真正成为损失

你何时会说：“我不能卖掉我的股票因为我不想因此遭受损失。”这里你假设的是自己的想法总會对市场形势产生一定影响但股票并不认识你，它不会关心你的想法和期望而且，卖出本身不会让你受损；损失已经发生了如果你認为一直要到不受损的时候才卖掉股票，那就好像在和你自己开玩笑一样比如说，你以40美元的单价买了肯特·密斯化学公司的100股股票現在它的价格只有2800美元了，对于持有成本为4000美元的股票来说现在只值2800美元。你损失了1200美元不管你卖掉股票而改持现金，还是继续持有股票它都只值2800美元。

即使不卖股份下跌时你还是会受损。你最好还是卖掉它们回到持有现金的位置，这样可以让你从更客观的角度仩思考问题如果继续持有从而遭受更大损失的话，你将无法清醒地思考问题；总是自欺欺人地对自己说：“不会再降价了”可是，你偠知道还有其他许多股票可以选择通过它们，弥补损失的机会可能要大一些

到底卖不卖，这里还有一个建议可能会帮助你做出决定：假使你并不拥有这支股票拥有的是存在银行里面的2800美元。再问一问自己“现在我真的想买这支股票吗？”如果答案是“不”那你还囿什么理由继续持有它呢？

毫无例外地始终将损失控制在持有成本的7%到8%内

个人投资一定要很明确坚持这样一个原则：每支股票的最大损失偠限制在其初投资额的7%到8%之内由于投资额较大和通过投资种类多样化降低总体风险，大多数机构投资者在迅速执行止损计划方面缺乏灵活性对机构来说，很难快速买入卖出股票但快速买卖股票对它们执行该止损准则来说又是非常必要的。所以对于作为个人投资者的你來说这是一个相对于机构投资者的极大优势。所以要利用好这一优势

当伊·艾弗·哈顿金融债券债券投资公司（E.F.Hutton）的杰瑞德·罗卜在晚年写最后一本有关股市的书《投资决胜之战》（The Battle for Investment Survival）时，主张当损失达到持有成本的10%时就要止损我很好奇，就问他本人是否始终坚持10%这個标准他回答道：“我所希望的是在达到10%之前就进行止损。”罗卜在股市中发了大财

乔治亚特兰大市埃斯乔布咨询公司的总裁比尔·埃斯乔布对10%止损方案提出了一个较小的修正。他认为在股价低于持有成本5%时个人投资者应该卖出其持有量的一半，低于10%时就应该卖出剩下的部分了。这是一个合理的建议

为保全你辛辛苦苦挣来的钱，我认为限额应该定在7%或8%如果你严格遵循原则并且雷厉风行的话，平均受损总额要更少一些也许是5%或6%。如果你能将所有失误和损失控制在平均5%或6%的水平上你就会变成一支让对手无法向前运球的球队。只偠不放弃过多的第一次进攻权他们又如何能够向你发起进攻？

现在这里有个秘诀：如果你用图表使买入时间与正确的买入时机精确吻合茬一起或是使买入点和图表所示的区域（价格巩固区）相吻合，股票很少会从买入价下跌8%（参照第12章的进一步分析）这是未来取得成功的关键之处。

另外该原则并不是说你一定要等到每支股票损失达到7%或8%时才可以把它们卖出去。有时你会感觉到整个股市指数处于卖絀压力之下，或是你所持的股票走势不对你的出发点不对。在这一情况下或许一支股票只下降了1个或2个百分点，你就可以更早进行止損例如，1987年10月股市大面积崩溃之前投资人有很充裕的时间去卖出或止损。股市发生变化是从8月26日开始的如果你不够聪明，以至于在熊市时还力图通过买股票扭形势我建议你将绝对的止损限度改到3%或4%。

根据多年的经验由于在选股和投资时机选择方面取得进步，以及學会在你所持最好的股票上采取适当的跟随买入战术你的平均损失额会降低。当某支股票价格上扬时学会如何安全地采取跟随买入战術是需要很长一段时间的，但这一理财方法要求你将资金从走势变化较小的股票移至较为强劲的股票中（参照第10章以进一步分析）当很奣显地处于牛市时，你要抽身卖出那些跌幅还没到7%或8%的股票因为你要为最能赚钱的那支股票筹钱。

记住7%或8%是绝对的止损限额。你必须毫不犹豫地卖出那些股票——不要再等几天去观望之后会发生什么或是期盼股价回升；没有必要等到当日闭市之时再卖出股票。此时除叻你的股票下跌7%或8%这一因素就不会有什么东西去对整个行情产生影响了。

一旦赚了钱、获了大利你就要以针对正常的股价波动给予比7%戓8%限额多一点的空间。不要卖掉那些从股价最高点下跌7%或8%的股票区分二者十分重要。一种情形是你的出发点有可能错了。股票的走势並非如你所预期的那样你开始损失掉辛辛苦苦挣来的钱，也可能损失更多另一种情形是，出发点是正确的股票走势很好，你赚钱了你用的是赚来的钱，所以你可以给予股价波动大一点的空间也不会因为正常的10%到15%的价格波动而担心吊胆。关键是要精确地在突破点时購入从而使股价下跌8%的可能性最小化（参照第十二章学习如何运用图表来进行选股）

所有普通股都有风险和投机性

所有普通股都有一定程度的风险，不管是它取什么名字、质量如何、宣称自己具有蓝筹股的地位、过去的绩效记录如何或者是当前盈余有多好记住，当大多數股票的盈余很优秀并且分析家们对它们的期望还乐观时它们的价格已经涨达最高点了。

每支股票在重挫50%之前都曾先下跌10%或20%你自保以避免遭受更大损失的唯一途径是具有卖出和欣然地接受损失的胆识。要迅速及时做出决定并采取行动要赚大钱，你必须学会做决定我認识至少一打受过教育也很聪明的人在股市上翻了大跟斗，就是因为他们不愿意卖出和进行止损

当某支股票离你的期望越来越远，损失吔大于10%时该怎么办（这种情况谁都可能遇到）？这是必须被毅然决然地卖掉该股票的关键性标志该股票比平常情况更为麻烦，所以它吔会比通常情况下跌得更厉害、更快2000年许多投资新手亏损严重，有的全然溃败分文不剩。如果他们遵守了上面所说的简单的卖出准则他们的大部分资金是能够保全的。

在我的经验中那些走势偏离你的期望损失额度超乎寻常的股票确实是非常糟糕的选择，绝对要卖掉咜们不是某支股票出了问题，就是整个股市出了问题为避免以后会发生的可怕灾难，卖掉这支股票就显得更为紧急了要提醒自己：“如果我让某支股票下跌50%的话，在下支股票上我必须要获得100%的收益才能盈亏相抵！多长时间才能买到价格翻一番的股票呢”损失越来越嚴重时，你将无法承担坐拥股票而静观其变的代价

因为一支股票的价格下降了，就认为它一定会再涨回来是个危险的谬论。很多股票嘟不会再涨回来的其他的则要花很长的时间才能涨回来。美国电报电话公司的股价在1964年达到顶点之后花了20年的时间才又重回此处。此外当标准普尔500指数或道琼斯指数在熊市中下降20%至25%时，很多股票要剧跌60%到75%防止该类损失发生的惟一方法是，当损失还不大时就毫不犹豫哋卖掉股票止损始终保护好你的账户以确保在未来某一天能够投资成功。

2000年很多投资新手误认为要做的就是趁高科技股稍稍降价就买叺它们，因为它们总会回升赚钱很容易。这是业余人士的策略也几乎总会导致严重亏损。你必须记住半导体及其他科技股的不稳定性和风险是其他股票的两三倍，所以如果你买了高科技股票的话对每支亏损股票迅速止损就更为必要。如果你的整个投资组合中都是高科技股或者说你严重依赖于来自高科技股的利润，那么如果你不针对损失迅速止损的话将会陷入严峻的困境。如果你不愿意减控所有損失就永远不要去用利润投资。你会立刻完蛋的如果遇上经纪商要求你补缴保证金（当你需要抉择是卖出股票，还是往账户中加钱以填补下跌股票导致的资产损失时）不要把好端端的现金投到亏钱的股票上。卖掉一些股票弄清楚市场和利润账户向你显示的是何种信息。

限制损失额度的这一方针和支付保险费很相像是在把你的风险精确地降到你觉得合适的水平上。是的卖出股票后股票走势又开始轉向、价格回升的现象常常发生。确实这一现象让人懊恼，但是如果你卖出的股票后来又涨了的庆不要因此断定你做了错误的决定。這种想法非常危险甚至可能最终让你碰到大麻烦。

要这样想：如果你去年为你的汽车买了保险但你却没有出任何车祸，是否就代表你嘚钱浪费了今年你还会再买同样的保险吗？你当然还会！

你为房屋或生意投了火险吗如果你的家没有遭受火灾，你是否因做了个不好嘚财务决策而烦恼不！你不是因为你的房子要着火才去买火险。你买保险只是为了以防万一避免严重损失所造成的伤害。

在迅速止损方面成功的投资者都是一样的。为防止可能发生的让人无法翻身的更大损失这是惟一途径。

如果你耽搁了让某支股票的损失上升到20%，那你需要25%的盈余才能盈亏平衡再等到股价下跌25%时，你需要33%的盈余才能盈亏平衡再等到股价下跌33%时，则需要50%的盈余才能盈亏平衡回箌原来的起点。等待时间越长通过数学计算得来的数字对你越是不利，所以不要犹豫不决要立刻了结可能是错误的决定，采取行动和執行卖出准则时一定要以此为原则

一些人竟因为下跌的股票而伤及健康。这样的情况下最好还是卖掉它们，不再忧心忡忡我认识一位股票经纪人，他在1961年买了正处于下滑中的布朗士威克公司的股票价格为60美元。该股票直到1957年还是市场领导者其股价上涨了20多倍。当股价降到50美元时他多买了一些，当股价降到40美元时他又买了一些。当股价降到30美元时他在上高尔夫球课时与世长辞。

历史和人类的忝性经常在市场中不断重演2000年股灾时，许多投资者犯了同样的错误他们买的是曾经在市场上叱咤风云的股票。思科系统公司从87美元的頂点跌下来一直跌到70美元、60美元、50美元等等。7个月之后其股价跌到了13美元，对于买入点为70美元的人来说跌幅为80%。这个故事的寓意在於：永不要和市场作对身体健康、心态平和要比任何股票都来得重要。

一有亏损就止损退场股票赚钱时则要耐心一些

有一句投资谚语昰这样说的，入市的第一次损失是最小的依我之见，进行投资决策的方法就是始终（毫无例外地）迅速进行止损而股票赚钱时则要耐惢一些。然而大多数投资者却让直觉给弄糊涂了一有小赚就获利退场，却坚守住赔钱的股票不卖

如果用我们所讨论的方法来投资，你所面临的真实风险有多大不管你买的是什么股票，只要你笃定地按这个准则来风险会是8%。大多投资者仍然会打破沙锅地问“坐在那裏静观其变难道不比卖掉股票、承担损失要好吗？遇到由于突然的坏消息给予股价重创的非常情况时该如何是好？任何时候都必须按止損原则来吗或者说会有例外，比如说某家公司开发出一种新产品”

答案是：无一例外。情况不会因此有任何改观你始终要去保护那辛辛苦苦挣来的资金池。任由损失扩大几乎是所有投资者会犯的错误你必须接受现实，即使是对那些极具经验的专业投资人来说选股囷时机选择错误也会经常发生。我最好退一万步说如果你愿意止损或限制损失的话，或许你就不应该买股票你愿意在街上驾驶一辆没囿刹车的汽车吗？如果你是个飞行员你愿意不带降落伞就投入到一场战役中去吗？

当某一客户的股票价格下跌时他的股票经纪人却犹豫着或无法通知该客户，这是最不称职的事情此时应该是客户最需要帮助的时候。在困难时期却逃避这一义务表现出经纪人缺乏面对压仂的勇气

更糟糕的事情是，股票经纪商为了让自己脱身而建议他的顾客“向下摊平”（买入更多已经出现亏损的股票）如果我接到这樣的建议的话，我会选择结束账户再去寻找更好的股票经纪人。

每个人都喜欢买股票；没有人喜欢卖掉它们持有某支股票时，总能一矗期望着股价会回升到让你恰好得以脱身的位置一旦卖掉它们，顿时失去所有的希望面对这暂时性失败的冷酷事实。

投资者总是满怀期望而不能现实一些。实际上期望股价回升使你恰好得以脱身，这对于市场走势和残忍的事实是无济于事的市场只按供求规律来。

┅位伟大的商人曾说市场上只有两种心情：期盼和担心他说，“惟一的问题是当我们应该担心时却在期盼，当我们应该期盼时却在担惢”

很多年前，《成败之因》（Why You Win or Lose）的作者佛瑞德·凯利给我讲了一个故事，恰好能描述一般投资人决定卖股票时的情景：

一个小男孩在蕗上碰到一个想要捉火鸡的老人他带着一个有活门的大火鸡笼子。这个活门用一个机关撑开上面绑的细绳可牵到百尺外，由老人来控淛他先在笼子外铺好一些平米，引诱火鸡上门一旦火鸡进了笼子，可以发现里面有更多的玉米等到愈来愈多的火鸡被引入笼内，老囚只要一拉细绳就可轻松把门封上。门一关闭一定要走到笼子旁才能打开，而此举将会吓跑其他的火鸡因此，当入笼的火鸡到达预期数量时才是拉动细绳的最佳时机。

某天有12只野火鸡被诱进了笼子，过一会儿其中一只跑了出去，剩下11只在笼内“唉！早知道刚財12只都在里面时就该拉绳了！”老人说道，“再等一分钟吧！或许刚才那只会再跑回来”（人性中的本能弱点：侥幸。-猫否注）

就在他等待第12只火鸡回笼的同时又有两只跑出去了。“11只就该满足的嘛”老人自怨自艾地说“只要再多捉1只，我一定封门！”

更多的火鸡走掉后老人还在继续地等。因为曾经有过12只火鸡进笼少于8只他就不愿意回家。他不愿意放弃原来的火鸡会再回来的期盼最后只剩1只火雞待在笼内时，他说：“我要等到全部跑光或是再走回1只火鸡才肯罢休。”最后连落单的那只火鸡也找同伴去了，老人只能空手而归

一般投资人的心态基本上都是这样的。当他们应该担心所有的火鸡都会走掉会空手而归的时候，他们却在期盼会有更多的火鸡回到笼裏来

如果你是个一般水准的投资者，你可能会为将你的交易记入账中；当你考虑卖一挡股票时你可能会翻看账单查查买入成本是多少。如果你赚了钱你可能会卖掉它；但如果赔钱，你可能倾向于继续持股等待毕竟，你不是因为想赔钱才投身股市的然而，你首先要莋的应该是卖掉赔得很多的股票让你的花朵离杂草远一些。

你也许决定卖掉手中家居货栈的股票比如说是因为它们赚了不少钱，但同時你要继续持有凯马特的股票因为该股票似乎还有机会回升到当初买入价格的水平上。如果你是这样想的你就和所有投资者中的95%的水准并无不同，同样身患“成本盲点症”假设你两年前以30美元的单价买入一支股票，现在价格是34美元了大多数投资者会想卖掉它们，因為他们赚钱了但是，两年前买入成本与现时价格究竟有什么关系呢买入成本可以决定股票应该继续持有或是卖出吗？答案是决定你能否赚钱或以后可以赚钱的是该股票能不能比其他股票创造更好的业绩。

尤其是当你作为一位长期投资者为避免成本盲点症，我建议你使用另一种不同的方法对投资结果进行分析在每个月末或季末，算一下从上次分析到现在每种股票价格的变动幅度此刻就可以将各项投资做个排名，将上次做出评估的各投资项目重估一下假定你手中卡特彼勒的股价下跌了6%，埃克森-美孚公司的股价没变通用电器的股價上涨了。你列出的名单上通用电器应该是第一名之后依次是埃克森美孚和卡特彼勒。

下个月末或季末时要做同样的工作。多做几次囙顾你就会很轻松地知晓哪些股票的业绩不好。他们将会被列在名单的最后；而那些表现不错的股票将会在名单的前面

这个方法并非萬无一失，但它可以将你的目光从持有成本转移到所做投资在市场中的相对表现上它会让你保持更为清晰的目光。当然为了节税，还昰要考虑到买入成本的但是对投资组合进行长期管理时，还应该使用上述更为现实的方法不仅仅是在每个季末，更为频繁地做这个工莋对你有百利而无一害解决成本盲点症的问题之后，你就可以得到丰厚的利润和回报

每当对某支股票做出某种决定时，你还应该判定┅下该股票的潜在盈利能力和有可能发生的亏损这很具逻辑性。你不会去买一支潜在利润率为20%但亏损率为80%的股票是不是？但是如果你沒有尝试着去用这些因素来衡量一支股票也没有想着要去按深思熟虑得到的卖出准则进行操作，但是却买了一支股票时又怎知情况不潒上面所说的那样呢？你有没有已经成文并得以实施的特别的卖出准则或者是像只无头苍蝇那样？

当你遭到损失（低于买入价8%或更小幅喥）时我建议你写下你所期望的卖出价格，就如你对所有买入的股票所作的潜在利润期望一样例如，一支成长股的市盈率比初期从底架开始进行大幅度攀升时增长了130%或更多那你可能会考虑卖掉这支股票。如果你有所记录的话就会很容易看到何时该股票的价格达到了這些水平中的某一个。

以买入成本为基础来作卖出决策以及继续持有处于跌势的股票仅仅是因为不能接受自己轻率地选股以致块钱的事實，都很不明智事实上，如果你是在经营自己的事业的话你会做出和上面所说的恰恰相反的决定。

股市和自己做生意别无两样投资股票就像是做生意，应该用做生意的方式对待假定你开一家专卖女性服饰的零售店。一共进化和储藏了三种颜色的女性服装：黄色、绿銫和白色红色洋装很快就卖光了，绿色洋装卖掉了一半黄色的则一件也没卖出去。你会怎么办呢

你会这样对你的采购员说吗？“红銫洋装卖完了黄色的看起来没有什么需求，但是我还是认为黄色洋装比较好看而且，黄色是我最喜欢的颜色所以不管怎么样，再多進一些黄色的吧”当然不会这样说！

能够在零售业生存下来的那些聪明的商人会很客观地视这一情况为，“显然我们犯了错误应该将黃色洋装出清。打九折卖弄一个甩卖。如果这个价格还是卖得不好就打八折。将我们的资金从那些没有人想买的滞销品中撤出来然後多进一些需求旺盛的热销的红色洋装。”在零售业这应该是常识。对于你的投资为何不也这样呢？

每个人买东西时难免都会犯错误百货公司的采购员在这方面是专家，但即使是他们也会犯错误如果你确实犯了错误，下面要做的是发现、卖掉并且换股想在股票市場上赚钱，无需每个投资决策都正确

现在你该了解降低风险和选择最佳股的秘诀了吧：不要再去数火鸡了，把黄色洋装出清！

你是投机鍺还是投资者

对于参与到股票市场中的人来说，有两个经常误用的词：投机者和投资者

一想到“投机者”这个词时，你可能就会想到┅个在股市上将未来的成功做赌注进行高风险投资的人。相反一想到“投资者”这个词时，你所想到的是个在股市上使用合理和明智嘚方法进行投资的人根据这些常规性定义，你也许会认为成为“投资者”更好

但是巴鲁奇（Baruch）这样定义“投机者”：投机者这个词来洎拉丁文中的“speculari”，语义为侦察和观察因此，投机者指的是在事情还未发生前预先洞悉且付诸行动的人。这也正是你要做的；你需要觀察整个市场及各支单股分析它们的行情，之后根据这些信息采取相信的行动另外一位股市传奇人物杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）如此定义“投资者”：“投资者是大赌徒。他们一旦下注就抱股不放，如果看走了眼的话就一错到底。”读到这里你应该已经了解到这并不是投资的正确方法。一旦某支股票进入下跌的行列低于成本的8%，要做长期投资的话就不能这样做

这些定义和《韦氏字典》里的定义有所鈈同，不过那些定义很不准确要知道巴鲁奇和利威蒙在股市上多次入账上百万美元。字典编纂者的说法就不敢确信是正确的了

我的主偠目的之一是让你开始对以前许多不完善的投资理念，以及道听途说和惯用的投资方法产生质疑并对其进行变换其中一个理念就是关于對投资的理解。居然有那么多关于股市的信息它们产生各种作用，要通过这些信息成功进行投资真是让人难以置信。要学会客观分析股市的各种相关信息以及股市的运转机制不要再相信道听途说的东西，也不要盲目地受到朋友、同事和电视节目上专家们一系列个人意見的影响

“我不担心，因为我是一位长期投资者而且仍能获取股息。”

这样对自己说“我不担心我的那些下跌的股票因为它们是绩優股，而且我仍然在获取股息”也是有风险的，而且很可能是愚蠢的在错误时机购入的绩优股也会像那些业绩差的股票一样，股价下降也可能不如刚开始那样赚钱。认为它们好也许只是你的个人观点

此外，如果某支股票的价值下跌了35%却因为可以得到4%的股息率而坚歭选择的正确性，是不是很荒谬呢35%的受损率和4%的收益率相抵，会得到31%的大幅度净损失率

要成为成功的投资者，你必须面对现实并且停圵自欺欺人和期盼没有人会愿意遭受损失，但是为增加在股市上成功的机率你不得不去做很多你不愿意做的事情。严格遵循规则和讲求实际的售出原则你的优势会很明显。

在可能真正遭受损失之前快速止损的最后一个重要理由是：永不要丧失在未来进行决策的勇气

遇到麻烦事的话，如果你没有卖出股票进行止损就会很轻易地丧失在未来进行买入卖出决策时所需要的信心。或者更严重的是在你最後认输从股市脱身之后你会很沮丧，却仍未认识到你做错了也不会去更正不完善的过程，从而放弃了未来股市所给予的所有机会——美國最显著的机会之一

华尔街每天都会展现一些人性。适时买卖股票和赚取净利总是件很复杂的事性人性也未曾改变过，不管是专业投資人还是业余投资人股市上90%的人总不能做好应做的事。他们从未真正学会如何判断自己所做的是对还是错也未曾学会充分研究详情以茬某支上升或下降的股票中成功投资。这些都和运气毫无干系也并非全然神秘不可知。更非大学教授们所认为的“随机漫步”

在真正學会精于选股之前要做很多工作，知道怎样以及何时卖出股票则需要知道更多正确选股是一件艰苦的工作，也很少为人熟知要正确做恏这项工作，你需要拟定止损计划以及毫不犹豫采取行动的原则

忘掉自我和自傲，不要再试图与市场作抗争辩驳也不要对某支让你受損的股票存在好感或偏好。记住没有所谓的绩优股；它们都不好……除非它们的股价上升。本章是书中最重要的篇幅之一将介绍很少能为投资者们所熟练掌握，并随之认真仔细学习的一个基本问题普通股和其他商品一样。你就如商人，在意识到有钱可赚的时候要卖絀你的股票卖股的最好方式是在股价上升阶段，在别人看来是仍向前发展和看起来处于强势时卖掉它通过这种方式，你可避免身陷于囹人伤心的20%到40%的回调该回调可对领导股造成打击，也会对你的投资组合产生向下的压力你永无可能将股票刚好卖到最高点，所以卖掉股票后如果股价还在上升不要自责。如果没有早点卖掉股票就有可能晚了。你的目标是产生并获得丰厚收益不要在股价越走越强时，变得兴奋、乐观甚至贪心记住古谚所说的：“牛市与熊市行情都有赚钱机会，只有贪婪者赚不到钱”

每个账户最基本的目标是获得淨利。要得到可观的利润你必须卖掉然后获取它们。关键在于要知道何时这样做在股市中致富的金融家伯纳德·巴鲁奇说：“我总是在股票还在涨的时候卖掉它们，这正是我能在股市赚到钱的原因之一。虽然很多次我可能会因为持股不放而赚钱多的钱但也可能会因此在股价崩溃时被套牢。”

最负盛名的国际银行家内森·罗斯查尔德在被问及是否有赚钱秘方时，回答道：“当然有，我从未在股价最低点买入但总在之后不久就卖掉。”

乔·肯尼迪曾是华尔街投机客，也是前美国总统约翰·肯尼迪的父亲他说过：“只有傻子才会为了在最高点賣出而持股不放。”他的意思是说要在股价崩溃之前趁行情还在上涨时卖出股票，手中持有的股票应随着股价持续上升而逐步定量出手

利好时所需做的仅仅是要将它们实现。秘诀就如在电梯上升时就跳离到其的一层一样而不要一直留到它又重新下降。

（猫否认为上涨嘚股票只要没有系统性风险（周线小阴不可惧）就一直拿着与上文观点有所出入）

要想成为股市的大赢家，你需要遵循一些准则和一个利损计划在本书中，你将分享很多我的买入卖出准则这些都是我年轻时也就是60年代初在海顿·史东公司任经纪人时发展出来的。这些准则使得我在1963年在纽约证券交易所买到一个席位，也因此在之后不久开办了自己的公司开始时，我集中精力制订了一系列买入准则以確保能买到最好的股票，但是就如你所见到的那么多的疑问我只弄明白了一半。

我第一次制定买入准则是在1960年1月那时我分析了过去两姩内表现最优异的3家共同基金。当时表现最佳的是小型的卓法斯基金（Drefus Fund）绩效为其竞争者的2倍。

在1957年到1959年间我将卓法斯基金每个季度嘚报告和公开书都搜集起来。计算其所购买的每支新股票的平均成本之后，我找出一张股价行情图用红笔将卓法斯每个季度所持新股嘚平均成本在图上标出来。

在看过100多支该基金所购买的股票之后我得出一个令人震惊的发现：每支股票的买入价都是过去数年来的最高價。换句话说如果一支股票在40美元到50美元之间徘徊好几个月，卓法斯基金会在该股价上升到50美元和51美元时买入进场这些股票在创新高湔还会显示出一些可以清楚辨识的股价形态。这给我两个很重要的启示：在股价创新高时买入很重要一定的股价形态意味着很大的潜在利润。（猫否提示：同时我们可以得到股价连创新低不要惊喜介入，还有更低！）

杰克·卓法斯是善用图形的证券分析专家

杰克·卓法斯大量运用图形进行技术分析，也仔细观察大盘变化。他根据市场动向来买进股票，而且他只买创新高价格的股票。他也打败了所有只依靠基本分析却忽视股市真实动向从而得出个人观点的竞争对手。

在那些取得辉煌业绩的岁月里杰克的研究部门只有3位年轻的土耳其小伙孓，他们每天都在股价图上绘出数百种股票的当日股价和成交量曲线

不久，波士顿的富达基金（Fidelity）旗下的两家小基金也这样做起来它們也取得了优异成绩。卓法斯基金和富达基金所买的股票在季度盈余报告中几乎都呈现出大幅成长

所以我在1960年最初制订的法则如下：

1，集中投资那些得到投资机构认同每股市价在20美元以上的上市股票。 2公司的每股盈余在过去5年中每年均有成长。而且当季的每股盈余成長率要在20%以上 3，股价应在合理回整和平衡时期之后涨到新高价格或者是准备创新高价（见第12章）。而且还需同时伴随有日均成交量增長50%以上的幅度

在这套法则的规范下，我于1960年1月购入了第一支股票即环球火柴公司的股票。16周中它涨了一倍但我并没有赚多少，因为沒有太多的资金去投资当时我作为一个股票经纪人才刚起步，没有多少顾客而且太紧张，以至于卖得太快了那一年之后，我仍然坚歭遵循这套详细制订的法则选择了宝洁公司、雷诺烟草以及美高梅公司的股票。这些股票的表现同样也很优秀但我还是因为资金有限，没有赚到很多钱

大约与此同时，我参与了哈佛大学商学院的管理开发项目在哈佛那段很短的日子里，我在图书馆阅读了大量有关商業和投资的书籍书中最好的是杰西·利威蒙写的《如何买卖股票》（How to trade in stocks）。从这本书中我体会到身处股市的目标不在于做的对，而在于對的时候能赚到大钱

在读了他的书之后，我采用了他的金字塔式加码方法就是在某支股票涨升后追加买进，向上摊平向上摊平指的昰在你购入某支股票后，如果其价格涨升就再行追加买入一定的数量。该作法可以保证初始时能恰好在正确的中心价格点上购入股票保证其价格比初始购入价格增长2%到3%。在股价上升的过程中以递减的规模不断追加买入股票从本质上来说，能使我集中投资那些看起来是選择正确的股票上如果判断失误，股价跌落至成本以下一定的幅度我就售出股票以止损。这就是我与大多数人投资方式的不同之处夶多数人都向下摊平，当某支股票下跌时追加买入以降低平均每股持有成本可是为什么要把你辛辛苦苦挣来的钱越来越多地投到不赚钱嘚股票上呢？

1961年上半年我的准则和利损计划起了很大的作用。我买了当年最好的股票如大西部金融公司、布朗士威克、克尔麦吉、皇冠柯克西尔、美国机械和铸造公司以及塞丁梯集团公司的股票，但是一到夏天一切都毁了。

我虽然在正确的时机买入了绝佳股票而且加码扩大成功，并且在账面上曾出现丰厚的收益可是，当这些股票开始下跌时我还死抱着不卖，眼睁睁看着利润又被吐出去了稍一赱神，你就会失败可谓是一失足成千古恨。一年多的时间内我在选股上都保持着很高的准确性可我只能做到盈亏相抵。

那时我真的很沮丧便索性在1961年花了6个月的时间仔细分析了之前的所有交易。就像法医验尸和民航局调查空难般非常仔细我用红笔在股价图上精确地標出决定买入和卖出的时间，再将大盘平均指数图附上加以比较。

答案最后终于明朗——我只知道如何挑选最佳的领导股却欠缺何时售出获利的计划。我的股票就像个溜溜球一样攀上滑下账上的利润也因此一耗而空。

拿我曾持有的塞丁梯集团公司股票为例该公司是從事修建单元房的建筑企业，我对这支股票处理得极为差劲我以20美元出头的价格买入，但由于当时被大盘虚弱的气势吓倒股价只上升叻2到3个百分点我就慌慌张张地获利退场。后来该股价涨到原来的3倍我虽在正确的时机入场，却认识不到所持股票的本质及潜在机会

对塞丁梯股票和其他几次失误进行深入分析，是我后来可以成功掌握行情的重要关键你可曾分析过你所犯下错误，从中学习大多数人不會如此。如果不认真审视自我和所做的无效决定你会犯下很悲惨的错误。这也是成功者和失败者的区别所在不管你身处股市还是对自巳的人生。如果你在2000年熊市中受挫不要灰心和放弃。为纠正那些让你白费金钱的错误和行为请在股价图上分门别类标出所犯的错误，汾析它们另行制定一些规则。这样的话你在下一个牛市中将差不多会大获全胜。停止、放弃怨天尤人你才不会成为一个输家。

一个嘚到修正的利损计划

经过分析我发现那些成功的股票在突破修整平衡区域后，差不多要上涨20%到25%之后它们就要下跌，构筑新的价格形态有时还会再涨出一段。了解到这一新信息后我制订了一个规则，即精确地买入中心点买入股票超过买点5%以上，停止加码进股之后茬价格上升20%时卖出股票。

在塞丁梯股票这一案例中股票可以只需2周就上涨20%，这正是我后来梦寐以求的能赚钱的好股票于是就给“赚两荿即卖出”法则制订了一个例外：如果某支股票在8周以内涨升20%，至少要持有该股票到8周以上然后，再研究该股票是否值得再持有6个月鉯享受长期资本利得税优惠（猫否网注：当时美国以6个月作为长短资本利得的分界线）。如果股票跌落到成本以下8%就止损退场。

所以修正之后的利损计划是这样的：赚20%时出场（除超强股以外），从买入价下跌8%时止损

这个计划有几个显著优点：如果做错两次但只做一次，仍可不赔钱当你选对某支股票，想跟进加码时时常会被迫卖出另一档表现不好的很差的股票。那些投资在赚钱很慢的股票上的钱可鉯持续地转到最好的投资标的上另外，你也可以更有效地利用资金在行情好的年头，你可以赚个两三回的20%不用因为买到还要在整理區慢慢盘整好几个月的股票，而静坐冷板凳

费时3至6个月赚得20%的利润要比花费一年才能赚到20%有效得多。1年只要有2笔20%的获利即可产生44%的年报酬率如果将所有的利润拿来投资（用利润账户买强势股票），年总报酬率可以接近100%

在分析了所有导致亏损的错误后，我有了另外一个非常有利于盈利的发现：大多数我选的市场领导股之所以会止涨回跌是因为大盘指数下降了10%甚至更多。该结论使得我开始对每日的市场岼均走势进行理解从而看出市场趋势所在，以及在整个市场指导下的重要变化

3个月后，也就是到1962年4月1日前我按照自己所制订的卖出准则将所有的股票脱手。当时我满手现金浑然不知那个春天行情将会出现大崩盘。

大约在那个时候我刚读完艾德温·李尔弗的《股票大作手回忆录》，被书中所谈1907年股市恐慌和1962年那次看起来就如历史重演的股市崩溃，吓了一跳由于我手中所持的全部都是现金，并且根据烸日道琼斯工业指数分析得出当时股市气势虚弱因此，我开始放空塞丁梯和爱尔赛德之类的股票为了这件事，我和海顿·史东在华尔街总部闹得不太愉快。它正推荐顾客买进塞丁梯的股票，而我却几乎在告诉所有人应该卖空稍后，我在40美元的水平上放空冠维特这些放涳的交易让我赚了不少。

1962年10月古巴危机时我清掉空单，重新握回现金在肯尼迪总统发动海事封锁，苏联撤军后的1至2天也就是通过我嘚新系统分析，得出道琼斯工业指数有向上挺进的迹象我以58美元的单价买了新一个牛市阶段的第一支股票——克莱斯勒。

整个1963年我一矗严守这些准则。它们起了非常大的作用其他利用利润持续投资的账户则成倍增长。这期间也有很多买进的个股后来认赔卖掉但是损夨幅度几乎都很小，平均只有5%到6%另一方面，利润则十分客观因为我们以金字塔进场法持续集中买入那些选择正确的股票。

从四五千美え的积蓄开始加上一些借来的钱和赚得的所有利润，我将这些钱连续投在3支非常好的股票上：1962年放空冠维特股票买入克莱斯勒股票和1963姩6月用克莱斯勒股票赚来的钱以100美元单价买入欣特克斯。买入欣特克斯8周后它上涨了40%，我决定继续持有这支强势股票至6个月到1963年秋天，利润已俞20万美元于是我决定在纽约证券交易所买下一个席位。所以你看这并非天方夜谭，你也可以办得到！

只要下功夫去学习研究你就会得到很多准确可行的准则、原则和计划。靠运气是不行的；要的是毅力和努力工作你不能期待每天晚上看看电视、喝喝啤酒，戓是和所有朋友开开派对就可以得到像股票市场或美国经济这类复杂问题的解答。在美国只要下功夫学习，任何人都能成就一番事业如果你觉得沮丧，请不要放弃回头更努力认真地付出劳动。将朝九晚五、从周一到周五以外的时段拿来学习研究最终会决定你是让洎己走向成功、实现目标，还是认真正的大好机会从手中溜走

在一条一条检验关键性卖出准则之前，一定要记住下面重要的两点：

首先选择正确的股票能够为成功卖出奠定一大半的基础。如果刚开始就在适当时机买进一支刚自调整价格形态向上突破的股票而且在不超過高于买点5%的价位加码进筹，你将可以不受日后股价修正的影响赚钱的股票很少会跌落到正确买点的8%以下，实际上很多非常赚钱的股票根本就不会低于其正确买点。所以说在正确买点买入股票绝对非常必要，这也可能会让你更快地将小部分亏损幅度还未及8%的股票进行圵损也许在一支股票还未下跌到4%至5%时，你就已经知道这个选择是错的

其次，在牛市行情里买入一支股票后注意那些出现的大卖单。這些大卖单可能是短暂、不一致地出现而且和以往的成交量相比也不算太大。但最强的股票此时可能出现为时一周或数周较强的卖压偠用全面的观点来分析股市行情，以免被正常的股价拉回吓倒或退场

应卖出股票的技术性迹象

研究了那些曾极为强劲和极为赚钱的股票，以及股市本身之后我总结出在某支股票升至最高点后开始转向时应表现的各种迹象，如下所述你可能注意到了卖出准则中很少会有涉及到股票本身的问题。很多大投资家之所以卖出某支股票是因为其个人损益方面出了问题。但如果这一大笔股票被卖出去了的话你吔应该照做。当机构投资者开始清算某支股票的时候个人投资者很难从中获益。你买股票的时候非常强调股票本身如收入、销售额、利润率、股东权益报酬率和新产品，但是很多股票在其收入上升100%、分析家们预计其价格将持续上涨到更高水平的时候股价实际已经达到叻最高点。因此你必须以多变的市场行为（价格和成交量的变化）为基准来做卖出决定。

要想知道某支股票是否到达最高点可以参照佷多不同的迹象表现。其中包括价格在一高点处徘徊、交易量下降和其他虚弱的迹象如果你进一步研究这些信息，每天做决策时将它们栲虑在内其中很多信息就会变得更加明朗。这些原则为我在股市上的成功做了很多贡献但是刚开始的时候它们看起来都会有些复杂。峩建议你在阅读了第12章后再重新看一下下面的这些卖出原则

许多领导股会由于众多股民跟进而快速涨升到最高点。它们达到顶点（当某支股票突然以比前几个月前进中快得多的速度上涨一至二周时）另外，它们的结果经常是出现消耗型缺口（当股票的价格从前一天的价格突然大幅度向上跳升时）这些及其他与牛市到达行情最高点相关的迹象将在下面得到详细介绍：

1，当时价格涨升最多的那一天如果某支股票的价格在好几个月里都向上推升（和买入点相比，股价从合理和适当的价格形态明显上扬）在某天的收盘价比开始上扬后任何忝内涨升的幅度都要大的多，注意！通常这就非常接近顶峰和最高点了

2，最大的日成交量行情的最后高峰可能发生在自成交量开始上升后幅度最大的那一天。

3消耗型缺口。如果某支股票在构筑了好几个月的价格形态之后快速涨升从而和前一天的价格之间开成了一个缺口，那么该涨升也就接近顶点了例如，如果股价在当天的收盘价是50美元第二天以52美元开盘，之后整天的交易价均在52美元以上那么┅个两点型缺口就形成了。这被称为消耗型缺口

4，到达顶点时的行为如果某支股票非常活跃，以至于2至3周内在每周股价图（或8至10天内茬每日股价图）上持续显示出快速增长态势就卖掉它。这被称为行情最高顶点与数月前开始上扬之后任一周内股价涨升的幅度相比，該周内股价从低到高的涨升幅度要大一些有时在接近行情顶点时，某支股票会从上个星期的最低点开始上涨重复和上个星期一样的大幅度涨升，在接近该星期的位置上出现稍稍抬升同时成交量仍然很大。我称该形态为“轨道线”因为在每周股价图上你会看见两条平荇水平线。这代表在本周内成交量将会持续保持旺盛势头但是价格不会再行上扬。

5出货迹象。在涨升很长时间后每日大量的交易额忣伴随着的价格上升将会导致出货。在那些仍深信不疑的买入者仍然被卷入其中之前卖出你的股票。

6股票分割。如果由于股票分割而使其股价在1周或2周内涨升20%至25%那就卖掉它。过多地将股票进行分割往往代表着股价已接近最高点如果某股价从其价格形态上突破后，公司宣布要进行股票分割大多数情况下应该出清该股票了。

7连续好几天走低的那些增长股。股价连续走低而非上扬的日子可能会发生变囮在大多数股票开始从顶点下落之后却又涨升。你可能会发现在经历4至5天的下降后股价又上涨了2至3天，尽管之前你所见到的是股价上揚4天后又下跌2至3天

8，上升轨道线在某些情况下，如果某股票经历了大幅度涨升后到达其上升轨道线即应卖掉（在股价图上，轨道线指的是由数月内最低股价之间的连线以及最高股价之间的连线得出的两条平行线）分析显示当股票快速涨至上升轨道线时，应出清该股

9，200天移动平均线当股价超过其200天平均移动线价格水平之上70%到80%时，应卖出

10，股票从最高点跌落后应出清当股票还在涨升时你没有卖掉它，就应该当其从最高点跌落时卖掉在初次股价崩滑后，某些股票还有可能在某次重新攀回

成交量下降以及其他表明虚弱的迹象

1，低成交量情况下股价到达新高有的股票在较低或较差的成交量基础上还能创下新高。随着股价涨升成交量则越来越低，这表明大户已經失去了对该股票的兴趣

2，接近或到达该年度股价最低点从每日股价图上我们根据向下“箭头”的指示看出最高点所在。也就是股票会连续好几天地接近或到达当日的最低点，将当日上涨的幅度完全消化掉

3，3级/4级价格底架当某支股票从3级或4级底架突破，创下新高時卖掉它。第3次涨升对于股市来说已很少再具吸引力了这非常明显，几乎任何人都能看得见这些已经是到了最后的价格底架常常很虛弱，其区域表现得更宽也更松散。

4股价弱势反弹的表现。当你在最高点附近看到第一次大量股票出售时下一次的成交量即使回升，其回升量也萎缩表现在价格上也是如此，或者使回升态势所能维持的时间变短在股价弱势反弹的第二或第三天，就需卖出股票；这吔可能是在股价一落千丈和跌破价格支撑区之前最后一次卖出股票的大好机会

5，从顶点处跌落当某支股票从顶点处跌落8%或更多的话，囿时可以检查其之前的涨升、顶点处及该次下跌这有助于判定该股票的涨升是否已经结束，或只是一个正常8%至12%的修正如果由高点下挫超过12%或15%，你则可以考虑卖出了

6，相对涨升力量较弱相对涨升力量变弱也可成为卖出股票的原因之一。当某支股票的IBD相对价格力量比率丅降至70点以下时考虑卖出该股票。

7出现“独行侠”。如果某支股票涨升但若没有同行业其他重要成员的涨升作为呼应的话，要考虑賣掉该股票

在整个星期交易结束收盘时，若股价位于已形成的主要价格线以下或是其他价格支撑区以下，我们都称之为跌破价格支撑區

1，跌破长期价格涨升线如果某股价在周末时低于其主要的长期价格涨升线，或在维持大量交易额情况下跌破一个关键性的价格支撑區域就卖掉该股票。价格涨升线必须与好几个月内至少是3个日价格或周价格的最低点相连接过短时期内所得到的趋势线没有多大的用處。

2一天之内价格大幅度下跌。如果某支股票在经历了很长一段时期的涨升后然后在某一天内出现自涨升之后最大幅度的日价格下跌，如果同时有其他迹象得以映证的话就可以考虑卖掉股票。

3大额成交量的同时价格下跌。有时当某股票出现近几年来最大的周成交量的同时，价格跌破的话就卖掉股票。

4200天平均移动线向下转折。经过长期向上涨升之后如果某股票的200天平均移动线开始向下转折，應考虑卖出股票另外，如果某股票的形态很弱日股价多数处于形态的下半部，而且是在200天移动平均线以下则应在创新高时卖出股票。

5价格在10个星期的平均股价之下徘徊。经过长期涨升之后如果某股票的收盘价低于其10个星期的平均股价，并且在此水平之下徘徊数周无法反弹，那么就需考虑卖出

1，如果你将所有的止损标准定为7%到8%那么当股价上涨25%到30时，有时就可以获利退场如此赚个3次，就可获嘚100%甚至更多的收益率然而，对于那些在正确的时点买入、有不错的价格形态、机构投资者也投入资金的市场领导股如果其在1个、2个或3個星期内仅涨升了20%，就不要为了那25%或30的收益率卖掉这些股票它们有可能会赚大钱，应该继续持有以获得潜在更大的利润

2，当你有买主願意接手时大户肯定会卖出持股。所以如果股价涨起并且此时也有好消息发布出来，你要考虑卖出股票

3，当在每个人看来股市看起来都很明显、很让人振奋地上扬的时候，就赶快卖掉股票否则将为时已晚！杰克·卓法斯说道，“当股市出现过分乐观的情况时，出清持股。当每个人都开始积极幻想，跑来跑去煽动其他人买股票时他们实际上早已把钱都投进去了。现在他们所能做的只是嘴上煽动他人不能进一步将行情往上推升。要推升行情只能靠增加买力来实现”在你担心失败和其他人犹豫不决的时候买入股票。然后等到你很开惢面对失败泰然自若时卖出股票。

4若季盈余成长速度明显减慢或连续两季衰退，多数情况下应卖掉持股

5，小心不要因为谣言或坏消息而轻易卖出股票；它们通常只能造成短线冲击谣言通常是拿来吓那些个人投资者、小买家的，想让他们将股票出手

6，始终要学会从所有以前的卖出失误中总结经验教训将过去的买卖点绘在股价图上，自己去做分析认真仔细研究那些失误，制订额外的规则以避免過去所犯的错误一步造成更大的损失。

决定何时卖出与决定何时静坐持股二者之间密切相关静坐持股时，请遵照以下建议

如果你可以根据未来一两年内的收入，或股票可从原有的价格底架突破达到更高的市盈率从而预测股价会朝着更高的水平涨升，那么就买入该成长型股票你的目标是要于正确的时机买入盈余最佳的股票，然后耐心持有进而证明自己的看法是对还是错。有时在购入之后你至少要给絀13周的时间再进一步做出结论，比如说某支股票确实表现很差不应该选择它。结论前提当然是该股票不至于退败到你的止损位在快速变化的股市上，如1999年的股市早就应该卖掉那些在整个大盘涨升几个星期后却仍未继续前行的科技股，继而将资金转到从有更好基础的匼理价格底架进行突破的其他股票

把自己辛辛苦苦挣来的钱投资出去后，留意大盘走势变得更重要如果在股市处于股票分割、接近顶點或开始向下逆转的时候购入新股，那么你继续持有原有股票的话就会碰到麻烦（大多数突破涨升的股票此时会面临失败，大多数股票吔会下跌所以一定要根据大盘趋势来采取行动。不要试图与下跌的股市抗争）

买入一支新股票后，用红笔在每日或每周股价图上画出┅条防御性卖出底线该底线代表你将卖出止损的股价水平（低于买点8%或更低水平）。在新牛市行情的前面一年半至两年中你可以给股票多一点下跌空间，继续持股直到股价到达卖出止损线时才采取行动。有时卖出止损线可以向上提升一些，但是仍需低于初次购入后苐一次正常回整的低点如果你要提高卖出止损参考价，千万不要将此价点提高到太靠近日前市价的水平否则你很容易就被正常的回整嚇出退场。提高止损参考水平后你也不能向上跟进了，因为当股价接近一个不可避免的、自然的回整点时你会被迫出清持股。一旦股票比买入点涨升了15%或更多你就可以将更多的注意力集中到那些何时应该卖出的规则上，在股价上涨过程中最终获利入袋

你不能让任何┅支已买进的股票在涨了20%后再跌到赔钱的价位。如果你花50美元的单价买入一支股票后来涨至60美元（+20%）或更多，但是在此价位上并未卖出獲利那么你没有任何理由让它一路跌到50美元或是以下造成损失。你也许会因为在50美元买入在60美元时观望，之后以50或51美元卖掉而感到尴尬、荒谬但是没有获利入袋的错误已经犯下了。要避免犯第二次错误避免继续发展到遭受损失的地步。记住一个重要目标就是要尽量将所有损失最小化。

另外大行情需要一段时间才能完成。不要在涨势的前8周就获利退场除非股票出现严重问题，或者因为宣布股票汾割股票连续两三周出现顶点。除非股票本质不佳或缺乏投资机构及大户的认同在8周口 内就可以出现20%的涨幅的股票至少要被持有8周以仩。很多情况下最强劲的股票只需要1至4周的时间就可以上涨20%或更多——有能力翻一番、两番甚至更多。如果你拥有一支像这样真正的符匼CAN SLIM法则的市场领导股不妨持有到其第一次下跌，或稍稍低于其10周价格平均移动线一旦你赚足了可观的利润，也可在第一次出现短期10%到20%價格回调时仍可试着持股记住，你的目标不是仅仅做对就好而是在做对的时候要赚取丰厚的利润。

Livermore说过“赚大钱不是靠你思前想后，靠的是抱牢”能够看对行情并且又能抱住股票的投资者少之又少。股票需要时间去向上涨升新一个牛市行情的前两年通常是抱牢的朂佳和最安全的时期，但需要勇气、耐性和有利可图的静待如果你确实了解到某家公司及其产品非常棒，你会更有信心度过几次难以避免的股价修正要在某支股票上赚大钱需要时间和耐心。

以上你所阅读的是本书中最具价值的篇幅之一如果细读几遍，并为自己的投资淛订严格的利损计划你的收获将会是本书价格的数千倍。最好每年都重读本章只有同时精于买入和卖出，你才能获得成功那些读者們由于遵守了在2000年度由事实证明是正确的卖出准则，而将1998年和1999年间所得的收益全部获利入袋有些人赚了500%到1000%甚至更多。