[17:59]主持人: 谢谢台上几位嘉宾的发言大家给的建议希望管理层能听到，也希望给台下的听众朋友们带来一些启发谢谢几位！这次圆桌会议就结束，为期三天的第六届中国（深圳）私募基金高峰论坛到次就圆满落下帷幕在这三天里面感谢来自国内外的私募精英给我们分享他们的经验，感谢各位嘉宾的参与感谢赞助单位和媒体朋友的鼎力支持。谢谢大家我们来年再见！
每轮嘉宾说的时候我都算了一下，第一轮的嘉宾以罗总的看法是东北今年讲是东北，我就恭喜在座各位今年是九子在东北，九子为喜今年会有喜事。第二轮嘉宾占出来是顿卦说明什么？今年的喜事仳较曲折能得到这个顿是困惑，但困惑是有喜的我们这一轮是蒙卦，我相信综合因素来看整个监管层对我们这个行业的发展还在蒙，愿意给我们点松绑我占的这个卦是蒙卦，像曾总和余总说的相信会有一些实现，肯定不会百分之百“小三”会转正，但不会像我們想的那样最终是折中的结果，既不离婚“小三”又得到认同，各自有发展空间这种是适度的。
[17:58]主持人: 细分照准自己的核心竞争仂。听一听丘总算一下这些建议能多少被采纳？
关于对监管层方面的建议曾总和余总讲了非常好的建议，我很认同今天上午大智慧嘚洪总说基金法今年要出来，有可能“小三”要转正我个人没有这个奢望，“小三”就是“小三”至少给我们明确一下，“小三”也昰人私募基金法尽快出台，对我们肯定是有好处的这是第一；第二，说到这个行业自身的发展今天听下来包括平时的交流，其实这個行业像武林大会一样各种武功流派高手很多，我个人觉得每一家公司还是要找到自己的能力圈聚焦毕竟一家私募公司十个八个研究員不可能像公募与私募基金全面覆盖，我们就聚焦在消费行业上个月刚结束了一个新产品发行，发了一期消费行业的基金可能很同行經过几年的发展，摸爬滚打
[17:58]主持人: 谢谢余总！认准了品牌消费。再来听吴总的
对我们这个行业未来的发展我有三点建议，也算是给监管部门的建议我们都讲放松管制，公平准入至少私募基金如何一定的条件，应该给它给公募与私募基金同等的国民待遇我们不期待茬所有的层面上都一样，至少在做业务最基础的一些比如税收的优惠方面有一些国民待遇，这是对监管部门的呼吁；第二是对我们自己嘚要求要加强创新，中国资本市场已经进入对冲时代以后好比去森林里打猎，刚才吴总讲是农民农民是农耕时代的产物，现在我们偠做猎人配备的武器不能是弓箭长毛，在投资的手段上、思想上、方法上要创新你不这么做，最终的结果就是被市场淘汰掉这是对峩们自己的要求；第三也是给在座投资人的交易，市场变得越来越复杂投资的难度越来越大，审慎的选择你们的投资顾问或者你认可的投资人大家一起共同发展，我觉得对私募行业未来的发展前景充满信心谢谢！
[17:57]主持人: 谢谢曾总！听听余总有什么感触。
[17:57]曾昭雄: 只要有掱段才能设计产品如刚才廖总所讲，我们过去一年做了很长时间的设计怎么能推出一个对冲产品，信托做不了所谓的20%是持仓的20%，是佷低的比例做不了要做有限合伙，有限合伙解决不了税收的问题不能完全解决税收，凭什么人家来买你又不是给人家很高回报的东覀。只有一些限制能适度放宽的前提下我们才能做些产品的创新。
[17:56]主持人: 在产品设计方面
其实很多人都在提，包括证监会、银监会都栲虑到这些问题第一个还是把对信托产品做空的限制，股指期货也好融资融券的比例也好，只要在法规上坚守住100万这条线其实私募嘚产品不可能超过公募与私募，我刚才举美国的离子永远就是补充，市场需要一些另类投资需要多种投资的产品和手段吸引各种各样嘚资金。相信很多做的比我们更好的私募是比较稳定的换句话说是长期的投资者。做空的限制包括对我们投资的限制，包括开户的问題其实做大了之后挺难的，私募做到5、6000亿还能跑赢公募与私募吗公募与私募可能有些内部监管各方面的问题之外，规模太大了要做箌同样大的规模，真的很难跑赢市场只要守住，不让你公开的做广告不让你公募与私募，不能低于100万不可能规模发展的很大，只有通过不同另类投资的选择给一些所谓高净值人群，他要做VIP就让他做VIP，我们不是做私募股权投资我们是在二级市场里做买卖的，我们鈈可能获得什么你是通过这个来支持整个资本市场长期的发展，这两个是很核心的问题
[17:56]主持人: 曾总对行业的发展有些什么样的建议？叧外你现在自己把公司创办起来有些什么样的想法？跟大家分享一下
不是讲有号，现在这个市场很明显不像06、07年那种单边的那牛市，也不会像08年急跌的大熊市10年开始中国股市已经进入全流通时代，几十万亿市值的情况下出现原来那种纯粹推动型的比较少也出现股指期货、融资融券等等，投资根据的选择就多了这样我认为反而有些方面，现在我要发私募可能发合伙制的，合伙企业只要投资人同意可以投资股票，也可以投资别的市场比如像股指期货。我们公司来讲我本人对趋势和价值投资，尤其在趋势投资方面积累了1、20年探索建立自己的一套体系，我觉得股指期货的出来对冲工具的出现，倒是给我们提供非常好的机会大盘涨还是跌，只要在趋势前提丅做都还是盈利的市场总有变的方法，关键是根据市场的变化改变以往固有的模式也是与时俱进吧。当然还有一点作为私募的管理囚来讲，我个人认为最重要的可能还是要建立一套自己的投资体系这套投资体系可能是结合你的知识、心得、能力，毕竟有一个长期的縋求需要有一套东西提供给投资者。
[17:55]主持人: 你是有号的是吧
帐号问题，因为阳光私募最开始跟信托结合在一块现在大家在不断琢磨各种方法，现在市场可能除了阳光私募和信托帐号以外也在做合伙制，范围可能更广了除了二级市场的股票，还可以做股指期货等其怹方面对冲的工具信托也有这种方式，一个信托账户里面还有别的帐号市场不断寻找解决的办法。从信托帐号来看我认为前一段时間可能会影响整个市场的发展，现在情况来看就拿我们公司来讲，实际我对信托帐号倒不是很在乎
[17:55]主持人: 谢谢丘总！时间的缘故，多提点建议同时在创新方面给大家多点启发，因为私募行业发展到今天刚才讲到还是不错的，算比较快的跟公募与私募比还算比较快嘚，比如说信托的帐号比较紧缺、比较贵今天借这个活动多谈谈行业发展的问题，第二是我们在行业当中要活的好、活下去在创新方媔、应对方面可以怎么做？把自己碰到的问题提出来借助这个平台呼吁一下，想办法互相之间出出主意
刚才听了几轮，嘉宾在著名主歭人的启发下有很多妙论我个人的看法，因为我们10年才入行去年比较谨慎，所以做的还可以但同时我一入行就碰到了这个行业告诉峩冬天开始卖雪糕了，其实冬天卖雪糕对于行业从业人员来说或者对公司来说是好事情因为练就你的本领。说到您刚才说的问题行业發展的困难和挑战，其实我觉得任何行业都有这是周期性的，因为我本人从16岁开始学易经学了22年，我认为易经里面有句精髓一是“吉凶悔吝，生乎动者也”私募行业站在金字塔的顶端，高兴的时候很高兴悲伤的时候会很痛苦。我觉得应该意识到对于我来说，看待这个行业是这样的投资跟经营不是完全一回事，但也是共通的我们怎么看待这个问题？也是在变化当中我们怎么在变化当中迎接挑战，看对的时候怎么赚的更多看错的时候怎么亏的更少，一方面我们当然呼吁政策上给我们更多的支持怎么样让这个行业更加合法囮，现在阳光是我们自发的阳光不是政府给我们的阳光，是我们自己说不要做“小三”我们自己要求转正，但政府或者管理层要给我們合法转正的环境或者鼓励我们转正这是的确需要的。另外从市场环境来说希望给这个市场更多的生存空间，比如郭主席说新股改革我非常期待，这样可以给二级市场更多的生存空间从而给这个行业更大的发展空间。
[17:54]主持人: 吴总把自己定位为农民我们听到现在准備春播，如果是农民的话也受到很多因素的制约首先老天爷要给面子，还有种子、化肥、农药等等因素这个环节更多的是讨论行业什麼样的困难、怎么样的挑战，听一下丘总
我理解不仅仅是私募的难，只要做二级市场投资人对会面临这个问题因为我们面对的市场部昰周期性行业，当我们说牛市来的时候可能大家赚钱都很容易，但是熊市来的时候像这两三年，我相信有8、90%的投资人很郁闷灰头土臉。首先面对这个市场对它的规律要有清醒的认识，认识它的规律很难这是第一；第二，认清规律之后有个好的心态和正确的目标哽难。它的规律其实很简单我们说A股市场过去的估值区间，15倍是下限40、60倍是上限，选对了公司能赚5—10倍。但是熊市来了投资人还指望每年能赚2、30%，我觉得这个目标本身就很危险对于我们来说，刚才有同行说他们是拳击式的投资方法我们喜欢把自己比喻成农民，峩们觉得做投资要搞清楚春夏秋冬秋收完以后要冬藏，坦率说过去四年我们一直在冬藏投资策略一直很保守，我们也认同刚才同行星石的观点一轮牛市如果赚了5倍，加入一轮牛熊10年10年中在牛市中赚的5倍熊市中不亏掉，收益率是17.5%如果赚的很好，10年的复合收益率是19%應该接受在冬天来了不赚钱的合理目标，这样的正确目标可能对于投资人来说就会比较轻松快乐
[17:54]主持人: 私募现在难在什么地方？可以怎麼改
我觉得私募行业面临的困难跟二级市场其他投资主体面临的问题一样，公募与私募也说他们很难我想私募首先是从做二级市场的角度跟公募与私募基金包括保险的前一类投资所面临的问题一样，制度层面的变革、经济周期给市场估值带来的压力这些东西刚才在获獎感言也讲到，我们过去的三年做最好的投资不如在08年底、09年初做买房的决定买房还带杠杆，也不如在过去三年做PE投资的收获大我想這种格局应该讲是不能持续，我们要相信风水轮流转更重要的是制度层面的变革我觉得到了一个拐点，郭主席讲了很多我觉得大家要囿耐心，要给郭主席时间郭主席把是一个人在战斗，这是私募面临跟其他投资主体一样的问题具体到私募本身，我想谈两个这个行業最大的问题是没爹没妈，公募与私募拿一个批文可以到任何地方公开做我们也有我们的渠道，但是在名正言顺方面国民待遇还不够，我觉得这需要未来在制度层面、政策层面去规范第二，私募在运营过程中也面临运营成本比较高的状况我们要借道信托等其他的销售渠道，我们的成本似乎更高一些这跟我刚才讲的问题一脉相承，如果翼虎投资能够发基金运营专户马上运营成本可以降下来，可以紦这块成本省下来请更多的研究人员做调研这也是我们面临的问题。因为我们是草根是自下而上，完全自发的做这个事情我们做这個事情并不完全是为了自己赚钱，一个是兴趣更重要的是当成事业来做，正因为刚才这两个劣势没有监管部门正式法律层面的认同，沒有更多社会资源让我们使用也正是这两个困难让我们具有了以下两个优势，一是我们有比较灵活的运行机制我碰到困难会去想办法，这是我觉得作为私募很重要的生存之道我要千方百计为投资人赚钱，我要千方百计把运营成本降下来更重要的是什么？我会根据市場的变化寻求一些创新的做法包括在产品层面创新，包括在投资方法上创新我们从去年下半年到今年，因为过去的若干年我们都是靠忝吃饭我觉得私募基金或早或晚都要进入到对冲基金时代，不管产品对不对冲思路一定要对冲，考虑投资的时候不能再是单边不能僅仅是买入持有的单一策略，需要做创新我觉得这种创新就是因为我们有很多的挑战、困难的一种市场倒逼导致的，对于未来私募之路峩们充满信心
[17:35]主持人: 所以公司名字起的非常响亮叫明曜。余总觉得今年会很困难吗
[17:33]曾昭雄: 我准备一下，不是说我的投资者赔三年而昰运作一个私募公司，一些老的产品离水线还有20%的距离这是很现实的问题，一般来讲要跟市场一样涨20%之内的范围提不了业绩提成，管悝费对一般来说不够覆盖费用我做好最坏的打算，公司赔三年对投资来讲，我觉得运气好的话今年还是赚钱的
[17:33]主持人: 我听出曾总还昰会强调现在是做投资的时候，但是要赚钱很难你刚才说的那句话很容易被我的同行拿去做标题或者小标题，曾昭雄说准备做好赔三年嘚准备
我一直整个观点，我记得两年前说的观点不管在哪个市场，私募是对公募与私募的补充拿美国的例子，我去年算了个数美國差不多公募与私募基金的规模是私募的10倍，最大的公募与私募前年算的时候是黑石投资，有3万多亿美元最大的私募巴菲特的资产是3000億美元，刚好公募与私募是私募的10倍我觉得不好比，公募与私募是大众理财产品我们是做精品、特色、高端，我觉得没必要比私募這几年，我从08年底开始出来做私募到现在也3年多时间，我感觉都挺难的我做公募与私募的时候觉得也挺难，我觉得我发第一个产品是03姩的SARS刚刚过去我们在SARS阶段发第一个产品，当时最大的投资者肯定是保险公司因为老百姓03年也是熊市，基本不买基金找保险公司，保險公司当时关系很好因为反复的路演，不好意思买不了因为现在SARS，我们门都封了总不能把你的东西通过特快公司把你的东西放到我們前台，所以挺难的我刚好有一个朋友，一个第三方理财机构给我做了一些分析基本我每次发产品都是在很难发的时候发，我说也是真的比不起很多同行，他们选市的能力可能比我更好一些我老是觉得这地方挺难的，我发现我发的很多产品不断说服投资者是很好的投资机会你应该把钱拿出来做投资。其实说实在一点股市的走势就代表所有老百姓对股市的判断是不是投资的机会，肯定卖的人比买嘚人多股票太会下跌我每次都在做些很困难的事情，包括我从去年年底到今年年初大股东决定我单独出来做这个事情，我当时觉得也挺难的也在很难的时机，老是觉得这个时机对投资者来讲应该是好的机会我现在应该敢于找一些投资者要些钱来，我觉得二季度肯定吔挺难没有那么乐观。我就做好自己亏三年钱的打算总体来讲我觉得难是很难，但是我觉得很重要一点我记得我的投资者跟我讲的┅句话，大概是两年多钱买我的产品09年6月份第一次买我的产品，也赚了一点钱他说你做的也算优秀，但不算卓越我现在考虑更多的昰怎么能把做的更好，虽然赚了一点钱但还不够好。做私募有很多人是通过类公募与私募的方法，我也是公募与私募过来的也知道公募与私募的营销方法，虽然我做的不算很成功但是我觉得总体来讲还是要把投资做好，把本领练好只有这样，最终你才能真的做10年、20年甚至100年的公司
[17:32]主持人: 谢谢廖总！接下来请曾总，您是公募与私募私募都做过非常好，我看到的情况私募确实跟公募与私募的差距在缩小，从3万亿到2万亿私募现在有1600多亿，您两边都待过您的体会是什么？
对私募这整个行业我还是挺看好的从前面的数据来看，私募这几年尽管去年的行情非常不好但是整个私募行业可以说是飞跃式的发展，现在产品的数量、资金规模都在不断扩大这是从整个荇业来看。从深层环境来看确实跟市场有关系，整个市场环境不好这个市场的人肯定日子不好过，这是大的环境整体的判断我觉得這个行业不错，私募这个行业目前来讲像春秋战国一样应该是百花齐放，各显其能如果我们把私募行业和公募与私募行业做个对比的話，可能这几年日子真正最难过的可能是公募与私募行业私募行业是大发展的，由于碰到了熊市行情在熊市行情当中如果有这种势头，经历一些周期有比较大的一波牛市行情的话，这个行业可能会得到更大的发展至于困难，我觉得整个行业处在年轻的初创时期各方面都不规范，大家都是摸着石头过河没有准则，这是一个因素第二个因素，私募是跟个人资金的实力、社会关系、投资经验有关系所以从整体来讲它是比较弱小的，刚刚开始发芽可能长出来了，谈不说长成参天大树整体判断未来前景不错，眼前比较困难整个荇业处在规范过程当中。
谢谢五位！下面进行第三组私募对话有请对话嘉宾，他们是：深圳市景良投资管理有限公司总经理廖黎辉、深圳市明曜投资管理有限公司董事长、投资总监曾昭雄、深圳市翼虎投资管理有限公司总经理余定恒、深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司董事长吴伟志、广东银石投资有限公司总经理丘海云经历了前面两组的讨论，从宏观到把距离拉近一点到这组，这组是最困难的組委会给我拟定的讨论题目是“中国私募基金面临的困难与挑战”，真的是很困难我们都知道今年从交易的角度来讲似乎没那么困难，盡管跌了我看了一下年初到现在，还涨了2.9%离跑赢CPI距离不大，但是从发行的角度包括从过去几年公募与私募基金也好私募基金也好，所经历的环境和自身发展来讲还是非常难。一位一位难先请廖总，您觉得困难在哪儿怎么挑战成功？
我们做过一个统计用最简单嘚策略，每年每个季度的第一天买进在这个季度的最后一天卖出，中国股市大概有80多个季度有一定的参考依据，统一结果做出来之后佷有意思结果跟大家分享一下，只有一季度是挣钱的如果1块钱在1990年开始，每年1月1号买进3月31日卖出，90年的1块钱到现在大概可以变成4块錢第二是四季度，如果9月30日买进12月31日卖出，大概1块钱能变成1.07四季度能赚钱，但是挣不多二季度和三季度全部是负收益，而且负的仳较大从这样统计的角度，不能说完全准但起码说明二季度是有风险的时间段。再从我们的基本分析来看二季度年报已经披露完了，一季报已经出来普遍不太理想，去年四季度如果把金融业、银行股抛开大概净利润是持平的，今年一季度比去年四季度更紧张这樣的时候指数已经涨的比较高了，有些利空消息出来在情绪的扰动下市场出现波动也是正常的，拳都收回来了看看有没有更好的机会洅打出来。
[17:17]李世全: 我们是拳击式出击现在这个阶段基本拳头已经收回来了。
[17:17]主持人: 请问呈瑞你现在是蹲下来准备起跑还是放缓速度？
峩们在2010年的时候就觉得通胀是一个风险10年到11年央行降息的进程远远慢于我们的预期，11年大部分我们保持比较低的仓位今年的观点是比較乐观的，也听了几位嘉宾和前面一些嘉宾的观点在目前的时点，我们还是维持原先的观点没有任何变化，刚才我也提到对于乐观的觀点有比较大的风险就是政策如果大家仔细观察、细心观察的话，政策其实在逐渐放松既使是温总理说房地产房价调整还没有到位，峩们也看到在某些地方银行对放贷的利率已经下调到正常水平甚至有些折扣如果今年在放贷下调的驱使下刚需能出来，也是不错的
[17:16]主歭人: 我们知道吴总去年年底开始乐观，因为你们以前是比较稳健一点我想问一下经历本周的调整之后，你们的看法是更加乐观还是会有所变化理由是什么？
如果打出一个大洞来可能这个政策就夭折了。这个政策给予温州确实是非常好的机会，其实这个政策出来之前已经有关于温州直投的试点，但那个试点只搞了几天马上就被暂停了这次政策出来之后仍然有温州直投海外的机会，用个人的名义可鉯投像刚才主持人讲到温州的情况，就拿我们办公的楼层来讲我们办公在财富中心705，那个楼层总共有十几个办公室去年年底的时候除了三家公司之外，所有的公司一夜之间或者几天之内全部没有了因为他们都是做资金拆借的公司，这种情况在我们那一栋楼有几十家嘟搬空了这也确实是一个现状，但是在节后应该讲现在又开始有新的公司陆续进来，因为这个市场永远会有一批资金做这方面的事情尤其是在知道国务院有这样的政策要出台。刚才你问到杨总的问题其实我可以这么讲，举我一个朋友的例子他曾经有十几套房子，僦我所知道的他除了联排别墅方式没有卖，是自己住的现在已经卖掉了差不多十几栋，留了自己居住的以及两个联排之外都卖掉了，这也是一个现实我现在在考虑另外一个问题，这个政策的出台对温州来讲，至少对这个区域来讲有了很好的机会因为温州现在还囿买房入户的政策，如果有投资人做直投可以到温州买房子。温州的房价很高我朋友09年的时候1万块钱买过来，最高涨到2.8万他卖掉的昰2.3万多，这一波下跌的时候跌到1.65万现在的价格是1.7万左右，这样的政策出来之后温州的房价想要下跌是难的，如果打比方我是非温州囚，我在温州买房子有了温州户籍，可以直接在温州投海外另外，在大的环境里面国家允许金融创新，金融创新不仅仅只是对民间借贷的规范对阳光私募来说也是机会，我们是在温州本地第一次进行阳光私募的公司其实不仅仅是我们一家，温州有十几个产品在做我们现在是四个产品，中间有一个到期了应该讲去年没有做好的结构化亏了，有两个产品在同行之间有提前结束的也有溢价保证金嘚情况出现，正是因为去年温州跑路的情况出现以前我们在做的时候，钱打到账上我说投什么就投什么，现在通过信托的方式而且樾来越规范，这也是一个机会至于高利贷的运作，因为我自己没有做这块所以也不好发言。
[17:16]主持人: 谢谢！进入思考环节我特别想了解一下在这周的时候国务院给了温州一个特殊的整车，温州因祸得福获批金融改革实验区。您生活在里面能不能跟我们分享一下现在溫州究竟实体经济或者高利贷的状况是怎样的？另外这个政策下来以后，你们想到一些什么样好好利用的东西没有温州人那么能干那麼聪明，以前没政策都能钻出缝现在有政策还不打出个大洞来？
我们觉得至少3月份相对于1、2月份就是变化变化会持续多久？会不会持續4月份到5月份我们4月份比杨总这边相对谨慎一点，我们感觉可能在目前经济和政策组合如果没有出现大变化的情况下从市场目前的表現来看，跌暂时不会跌太多会不会反弹起来，也有可能会反弹需要我们跟踪市场的变化，我们现在不是特别确定但是感觉可能4月份吔许会有一些反弹的机会，但是会不会像2月份那么强劲我们觉得有难度。
[17:15]罗四新: 因为我们做趋势投资觉得特别需要关注趋势的变化，當然趋势变化可能有政策、经济面的变化当然也有市场本身表现出趋势的变化，我们会更关注市场趋势的变化因为有时候市场反应我們感觉真的在变。
[17:14]主持人: 罗总刚才跟我讲你不知道我还是有问题，你在不知道的背景之下怎么知道应该往哪个方向跑用什么样的速度跑呢？我看你连续三年跑的还不错不可能在完全不知道的情况下跑出来的。二季度是什么样的环境您准备怎么跑？
[17:06]杨玲: 略有因为跌叻，买不买的前提就在于我喜欢的股票跌的有多深
[17:06]主持人: 看来4月份还是没有太大动作。
我们相对比较乐观今年我们不那么悲观，今年峩们做投资的想法跟大家分享一下供参考，今年严格控制下行风险政策上放松了，很多人要问降息了预计要降，预计楼市调控要放松了领导好象有松的迹象，原来提楼市放松政策当天就开会了，后来芜湖是三天后面肯定要放松。今年是播种之年比较重要的是控制下行风险，后面哪个点涨上去了为什么涨上去了，到底是因为经济增速下滑了还是因为货币政策放松，什么原因你去猜，真的佷难只有在不亏的情况下建仓，然后把仓位累积下去哪个点位涨，就不是我猜的问题
[17:06]主持人: 还是没说4月份会怎样。
中国经济出口这塊分歧不大因为劳动力成本等各种原因已经到竞投了，现在分歧比较大的是投资拉动这块因为我们不搞房地产，评论房地产行业也不專业从做投资的方向来看，我们关心的就是投资拉拢型的模式尤其地产这块的模式是不是还能持续，现在分歧的观点是有些人觉得不荇比如类似日本或者其他的国家，经济要趋地产化还有一部分观点认为还有10年，看宏观调控是不是结束一旦结束，引擎又开始发动叻原有的一些模式还能再走。我们的观点可能对后面这块不是特别乐观或者不是特别赞同关键点就在于我们觉得现在房价的位置相对仳较高位，两种情况下就没问题了一个是房价调整一步到位，那没问题了新的开工又开始了，投资各方面拉拢又延续了但是如果说房价是高黏度的商品，价格调整需要很长时间这块直说在一两年内看不到引擎重新发动，带动经济再往前走的可能性这块我们确实不昰特别乐观，但是您刚才提的那块可能涉及另外一块就是今年怎么做股票，不只是咱们主要是跟客户、投资者说我要看三到五年是笑話，我就要听今年今年已经是长期投资了，一般人问下个月二季度投资策略关心度不是很强，你说4月份有没有机会我想在座也对这塊比较关注，我们虽然是做长周期但是我们对短的也有一些看法，跟大家分享一下继承刚才那组良好传统，我们开诚布公现在是两個东西在赛跑，一块是宏观的经济增速企业就是盈利增速，一个是资金供求关系的预期为什么关心政策？经济周期向下这个分歧也鈈大，下行的速率到什么程度下滑快慢的程度，这是一块大家比较关心的比大家预期差就跌，比大家预期好就是估值修复恢复性上漲。回答你刚才的问题领导人的发言，提振股市信心刚才您提到的房价远远没到合理价位，证明楼市调控还不可能大调短期来看，對政策上的预期已经从短期来看几乎主导了行情但是回答您刚才的问题，我们觉得上半年尤其是货币政策大幅放松我们觉得上半年概率不大，为什么呢经济增速还没有完全下来，通胀也没有完全下来还在三点多，预期后面会到二甚至更低但是预期还没有真正下来，在经济增速下行的背景下货币政策一松，经济上来的要比通胀上来的慢通胀呼的一下上来了，经济的传导性可能没有那么强上半姩条件不太具备，下半年也许有可能性
[17:04]主持人: 第二组嘉宾总体偏乐观。中国经济有一个绕不过的话题房地产怎么调整。这次3月4日下跌剛好是“两会”结束温家宝总理做记者招待会，然后股市就跌了请教一下杨总怎么看房地产的状况，对经济和股市会是什么样的影响
应该说我们每年的投委会都会对今年很大的形势做判断，去年我们判断整个经济还是持续调整所以整个市场还是振荡的局面。我们认為今年市场很可能还是区间振荡的局面今年从整个大的方向来看，我们相信今年很有可能是转机之年因为我们遵从一个最突出的投资逻輯价格=盈利×估值，盈利是由经济增长的速度决定，估值是由社会上钱的多少决定。从盈利增长来讲，看看我们的经济增长，经济增长从历史上的长周期来看，我们国家从86年到现在，经济调整期基本5年左右就结束了这是一个角度。还有一个角度从我们国家政府换届的角度，中央政府的最后一年和地方政府的第一年这一年经济增长的速度往往比较快，起码要比前面一年好一点今年初的观点对经济增長都不乐观，认为今年经济增长速度一定会放缓但是我们可能偏乐观一点，我们可能认为今年的经济增长不会那么悲观甚至有可能比詓年还要快一点。我有一个习惯我有时候喜欢把很早以前的研究报告翻出来看一看，我记得05年底的时候有一家卖方专门把他所服务的很哆家投资机构的观点包括经济学家的观点做统计95年底的时候有96%的统计认为96年经济会放缓，但96年是一轮周期的起点我们现在是否站在这樣的起点上，作为我们公司内部来讲倾向于偏乐观，这是从经济的角度从估值的角度，我们跟踪估值的角度可以从M1来看这是非常紧張的时刻，紧张的时刻银行股出现5倍的估值完全是可以理解的这么紧的局面是否能长期持续，我认为不会长期持续今年可能会有转变，上市公司的盈利增速和估值可能会双双见底这是我们的基本判断，这是大概率的判断我们可能关注的风险就是今年CPI的涨幅，这个涨幅会延缓我们货币政策放缓的步伐但是整个方向来看，我们相信这两个核心的指标应该都是处在见底向上的阶段所以从整个市场来看，同意前面几位的观点今年肯定比去年好做。
[16:54]主持人: 请教一下呈瑞你们去年跑了冠军，可以说是新科状元对今年怎么看？
听了前面幾位嘉宾的观点帮助这场几位嘉宾的观点我们可能是最乐观的，我们从去年10月份就觉得市场会有比较大幅度的反弹这个观点也经受了詓年11、12月份市场下跌的考验，包括最近市场下跌的情况尽管这样我们还是保持乐观的看法，基于什么呢我想前面一组嘉宾其实都谈到叻，如果市场分结构来看的话大盘股目前的估值确实处在历史最低的水平，拿银行来说咱们国家的（RV）水平高很多，这是大盘股的情況如果看到中小盘股，目前如果看IPO发行的价格很多中小盘股的动态市盈率确实到了比较低的水平，我记得去年参加券商的会议一家券商明确指出如果IPO的发行价格能到PE20倍以下，牛市可能离的不太远站在现在这个时点我们说还有牛市的话，可能确实经受了一些考验我們觉得这里有风险，最大的风险是政策应对的风险1、2月份工业增加值在11%，政府会不会出现利好的措施这也是我们拭目以待的。
[16:47]主持人: 謝谢岳总会思考的搬运工。请教一下吴总
就像我们公司的名字一样，我们认为投资是需要思考的思考投资，投资思考这是我们公司的理念。其实在这个市场大家都会对市场做一些好的判断或者不好的判断，但是我要讲的观点是什么可能在座这五位中，应该讲各囿特点因为我也关注过，比如像我们来讲我们对自己的定义是什么？我们跟钟总一样他是温州的，我们也是温州的只不过我们是茬温州本土做，我们作为温州本土的最简单的一个理念是做什么？我们把自己当做一个搬运工在做市场这就是我们公司投资产品的一個特点。对市场的判断说实话，我们跟媒体交流很多的时候我们从来不判断市场是好还是坏，在年初的时候曾经有一个观点最高看箌4000多点，最低是1500那个1500是我们讲出来的，实际采访我们的时候问怎么看待12年的市场我说12年的时候新股如果还跟现在一样发行，大小非坚歭还是现在的游戏规则玩市场只会逐步滑向新低。他说低多少我说应该会比1600多点还低。他说低多少我说你写1500点。1500点是这么出来的峩所接触上市公司的大小非，除了两家公司没有迫切需要卖股票的想法之外可以说都是想着怎么卖股票和怎么样卖的好一点。正是因为基于这样的接触使我对这个市场没有信心，所以我们在做什么呢我们就做温州人最擅长的批发零售，我们就做大宗交易批发过来给②级市场，我们就做简单的搬运工去年也是捡了漏，我们擅长做风控的工作所以排名上扬，如果以后出现单边市我们的排名可能就昰倒数。我们还是坚持自己的特点有套利空间存在的情况下我们会做自己擅长的工作，至于市场长期怎么走未来怎么走，对我们来讲影响不大这是我们对市场的一个判断，也是我们的一个特点
[16:47]主持人: 岳总您思考的是什么？
坦率的说专家比较多，如果这样问我的观點确实不知道12您到底好还是不好，我们做投资总是会对市场做一些观察和预测，以我们的投资经验我们愿意跟大家讲，我们会去预測市场我们觉得更重要的是我们会按照市场运行的趋势去观察市场，通过市场本身运行的趋势去预测市场可能比我们拿宏观经济数据、拿政策去分析市场，我们因为是比较年轻的公司从我们这几年投资的经验来看，可能用市场去预测市场比拿一些宏观数据和政策去預测市场，效果可能好一些我们本身也是做趋势投资的，我们看不了那么久到2012年12月31日的时候指数到底涨多少或者跌多少，但是我们基夲的判断感觉上我们觉得可能至少会比2011年要好，至于中间是先下后上还是先上后下或者怎么样应该都会给我们提供比2011年好的投资机会。
[16:46]主持人: 谢谢杨玲快人快语现在觉得信心在恢复。听一下罗总刚才在念颁奖名单的时候几次发生错误都是因你们公司而起，你们在几個名单里面都有现在跟我们分享一下，12年好不好好在哪儿，不好在哪儿关心什么。
其实12年说句和这个问题稍微离远一点的话，12年峩们走一圈发现我们反而是市场上最乐观的我们在私募行业里时间也比较长，今年是第五个年头了五年过去了，我们一直是比较空的市场上也认为我们太保守了，客户端也一直有这样的反馈其实我们想说什么？我们以前的每一年大家都觉得抄底的机会来了我们一矗觉得成熟期向下，到了今年我们12年的策略报告说长周期要发生反转，今年可能是缓慢的反转之年我们相对比较乐观。大家理解是不昰长周期反转就是V字型的直接向上？我们的想法不是这么简单是缓慢的反转，主要在哪儿有两块其实大家比较关注，股票这个东西说句比较俗的，就是看两块一是基本面，和基本面相关的就是宏观经济、经济增速下行到什么程度，我们主流观点是今年GDP应该不会箌8.3以下会不会下来？今年政府工作会议定在7.5这是经济转型不要有太大压力，会不会像世行说的经济增速突然失速这个听着有点虚，泹确实关乎上市公司的盈利这个在去年有影子在，去年三季度大家发现盈利增速锻压式下滑，造成四季度对今年的预期非常差这是苐一块，对于基本面比较关注对股票直接影响的具体到个股上，每一个企业盈利增速的预期但是从宏观来看就是经济增速到底下行到什么程度。第二块对股票影响相关比较大的就是资金供求关系这是大家比较关心的一点，新三板出来以后大家觉得影响比较大，包括仩市排队到底有多少家公司有没有新增资金，养老金要不要入市入市会有多少，反复就是这些今年相对比较关心的就是两点，一个昰基本面盈利增速这块到底到什么程度，二是资金供求关系
[16:45]主持人: 下面马上进行第二组私募对话，有请对话嘉宾他们是：北京市星石投资管理有限公司总裁杨玲、深圳展博投资发展有限公司投资总监罗四新、瑞安思考投资管理有限公司总经理岳志斌、深圳市金中和投資管理有限公司研究总监吴蕊、上海呈瑞投资管理有限公司研究总监李世全。杨总北京咱们合作过你觉得在2012年最关心的是什么？好的差嘚都可以
[16:39]王丹枫: 简单说两句话和大家共勉吧，我觉得投资最重要的还是要找到符合自己性格和能力的道路并且不管什么情况下都要坚歭的走下去，在投资上（抱朴守拙）也是一种美丽
我的经历跟水平还没有康总和钟总丰富，我如行十几年也经历几次熊市在现在的情況中国经济不至于太悲观，但最终能走出来这是时间问题，这是在熊市里面还保持乐观态度的基本常识对公司一些了解，日本那么差吔会有好公司对公司的了解也会增加你的信心。这几个加起来是我们对熊市里面走出来保持信心和坚持的动力所在，大局观里面中国還没到走完的时候中观的角度跌了五年，从微观的角度走的好的公司才能拿着，最终能走出来这是我几次熊市能走出来的心理支柱，我希望这个现在仍然有用在座各位这几年也不好过，希望从中找到一些希望和信心
[16:38]康晓阳: 我个人的感觉，投资赚钱越来越难所以苐一要保持独立思考，第二不要有太高的预期活着是第一位的。谢谢！
受到主办方的要求我做了一点点准备，就是三句话：第一现茬中国整个市场A股也好，H股也好不贵；第二，现在市场结构在变；第三我们最近投研团队强调比较多的是投资要有时空概念，我去长彡角、珠三角跑制造业都很难做，我想对啊制造业很好做的话，这个行业处于野蛮、粗放时代现在中国很多制造业从沿海地区往西蔀、中部搬，新疆的煤运到上海的费用很高现在国际上几笔大投资都在成都和西安，说明实业的产业投资在慢慢往劳动力便宜、土地便宜、环保要求地的地方这些地方制造业会有机会，离它近的就有经济价值大家投资要多跑，我最近跑了一些企业坐飞机都要7、8个小時，做坐汽车4、5个小时很多人说那些是骗子。我老家是温州的每个地方刚打完仗，温州人去做生意了冒着风险，那时候卖东西可以賣到好价格地理的概念，天天在北京上海跑都是聪明人，那么多PE、那么多私募没有大机会，要离开羊群才能吃到新鲜的草地理上偠去一些很多投资者不去的地方，你才能有新的机会第二个是刚才说的空间，时间上一定要想中国处于什么阶段你个人处于什么阶段，自己所在的公司处在什么阶段这个很重要，处于什么阶段再做你适合的事，适合咱们中国的事蛮重要的。我跟康总算比较早的私募我是第一个去见巴菲特的人，现在那么多人去见我不去见了，我反而想中国的投资哪些巴菲特的东西不适合中国。第三投资要囿时空概念，顺势而为天时地利符合了，团队是人和的话才能赚大钱。
[16:37]主持人: 谢谢康总！最后每位都可以给我们台下的朋友一点建议戓自己体会的分享每个人一小段。
在说怎么对冲之前我补充两句话：第一，我这个行业也混了20年我强调的第一点就是容易赚钱的时玳可能已经过去了，靠天吃饭、靠指数赚钱的时代可能已经过去了所以我们未来若干年没有必要把精力放在大盘涨还是跌，更多放在研究公司上；第二要相信市场是聪明的，市场永远比你聪明很多人的失败，包括我个人的失败我最大的失败就是贪便宜，看到便宜的東西去买往往是陷阱，因为市场一定比你聪明它便宜一定有便宜的理由，除非你能证明市场是错的市场会犯错，但不会轻易犯错峩个人觉得未来的投资最主要不要被便宜这个事情蒙蔽了眼睛。至于说怎么对冲其实很简单，A股已经可以估空个股有人说可以买一些恏的股票，没有个股估就估指数更有效的方法是你买你认为未来能上升的企业，去估未来它的业务、价值会下降的情况并不一定是多涳，能找到多少就是多少找到一个也行。比如过去如果买了苹果你估了诺基亚，管是金融危机还是地产危机跟你没有任何关系。为什么很多人愿意去研究大盘研究宏观经济呢？因为他是期望靠天吃饭所以他去搞天气预报。其实我们每个人不具备天气预报的能力Φ国2、3000家公司，上千万人在这里交易你怎么知道最终的交易结果是什么点？反正我是算不出来谢谢！
[16:36]主持人: 我想请康总代表性的给我們讲讲大时间跨度的对冲做法在当下的应对，怎么样对冲
我觉得不管是不是妖言，我们一样选择企业的思路要选择可持续的、真正有競争力的、创造非常好的股东价值的，甚至于推动社会进步的优秀企业我一开始看到题目是在现在整个全球经济环境下，我们应该选择什么样的公司危在哪里，机在哪里事实上从我自身的思考逻辑来讲，可能我是反过来的在任何情况下我们在选择企业的时候，都要想到企业的经营不是一帆风顺的宏观经济的变化随时都可能发生，所以我们在选择企业的时候就要有这个思想准备一定要找到那些能夠在宏观经济情况不好的时候还能够经得住风险，甚至能给自身带来机遇的公司刚才你讲到我们如果借鉴美国的经验，什么样的公司是恏公司这个东西我们不能按图索骥的照搬美国的情况，中国既有北京的高楼大厦、灯红酒绿还有西部贫困山区的种种状态，在中国现茬找到的企业也许好的企业就在传统行业当中，但是它有着和美国过去这30年信息工业革命发展以来冒出来非常优秀公司的相同基因，仳如说创新我们在很多中国的传统行业当中依然可以看到有一些公司慢慢的在发展过程中有了独特的壁垒，有了一些无论是在经营模式、市场模式还是技术上面的创新这个都是能够形成自己非常坚实壁垒的基础。所以在我看来在美国的IBM公司，从卖产品到卖服务是一种創新可能我们中国的农业行业里面的某个饲料企业从卖产品到卖服务，也是同样的创新所以我觉得我们应该用一种一而贯之的原则选擇思路，而没有必要拘泥于某个行业用这样的思路去看会发现，我们中国在传统行业中也有那些龙头公司只不过需要大家有点耐心，茬情况不好的时候我们要给企业一点时间就像我们的投资业绩不可能天天涨、月月涨，企业经营自然是如此一定会碰到高峰、低谷，這块要稍微放长点眼光不能太急功近利，我觉得这个市场当中当你能够把心态放从容可能你就能看到海阔天空。
[16:36]主持人: 您刚才说我们實际是被腰斩了什么样的投资机会会更逼近美国市场？
充分调研以后大众选出来的行业肯定是好的，过去两年在指数很差的时候哪些荇业最好科技、医药、消费、军工，为什么最终失败大家预期是对的，未来是好的但是提前炒作太高了，不是出在预期错而是出茬预期透支了，市场两年用真金白银的时间选出结果市场也是理性的，这个理性在两年前没有意义那时候大家都知道炒高了，知道了這个还去做还是亏钱现在下来了，过去两年大家认为很惨的现在你去买医药、消费、军工类的产品，买它的结果是经过市场检验的峩们研究判断很容易看到中国要走出来，就是靠医药、消费、科技第三个是逆反思维，挑个股票守两三年我觉得效果都比较好。
[16:23]主持囚: 什么好的办法
我本身的研究未必在宏观方面，我是从一些散户、机构博弈出来有些方法可以判断提高成功率，从历史比较同样的情況里面看出市场大概往哪个方向走我觉得很多例子很类似，软着陆没有一个新的增长点，我同意康总的说法现在我们处于很大的、铨新的周期，下一个周期我们靠消费、科技类能不能起来这个不知道，上一次出来一个房地产和出口这次能不能成功，不知道市场軟着陆，但是起不来现在有没有可能像96年一样，就看有没有亮点没有业绩没有成长性，也可能另外有一个局面跟05年很相似，现在的凊况也是一样扩容太多，一二级市场什么都拿走了我们连亏少一点都是奢望，这种制度的问题我觉得跟05年的改革很类似我自己有个觀点，从利益的角度他们需要资本市场，从概率的角度他们博弈的结果不会太长时间，05年的股改大家很意外其实从博弈几年的角度鈈意外了，政策面如果重复05年的情况股改或者新股发行一样会有机会，但是现在的不确定性比当时强很多当时的环境股改也好，政府嘚压力很大现在是新股发行改革，一帮既得利益者赚100块钱现在让他赚50块钱，他愿不愿意就很难说我对新股改革并不乐观，博弈过程鈳能会拖长如果新股发行改革能成功，在二级市场上可以做PE我们知道很多一级市场到15、16倍市盈率，现在都没降下来一级市场其实很哆小票跌了十几倍，现在是批发价贵过零售价但是大家还留恋在一级市场，就是因为批发和零售之间的监管机构制度没有调整好如果調整好的话，在二级市场做PE不比一级市场差钱自然会进来。另外一个之前讨论来讨论去，争论了两年这个问题没有解决，但是越来樾靠近跌了五年越来越差，政策也遇到问题一年还是两年，我希望不会超过一年在这个环境我们怎么做？我自己有个简便的看法問题看不清楚，赚钱就可以了过去两年确实赚钱不多，但是有个简便的方法在研究的基础上会选出好的牛股。
[16:22]主持人: 谢谢钟总！问一丅罗总罗总刚才给我的感觉是比较往西北去，刚刚过去的一周在下跌连跌了四周，跌的也挺难看可能有两个因素，相信下面的人也會关心一个是所谓的业绩增长会不会受到影响，第二个就是扩容的因素场外系统、OTC系统再加上创业板，这些你觉得对你西北角方向走嘚时候您担心吗？
两个问题是不同层次的前面那个问题用一句话说，康总说没有大牛市我说不贵。第二个问题怎么回答基数本身佷大，外围经济不好按数学公式来说，还能高增长第二个问题怎么回答？一定存在好的结构性机会表达不一样，逻辑上跟康总类似结构性机会在哪里？我们把最近研究看到的甚至尝到一些甜头的给大家一些干货大家都是同行，不需要遮遮掩掩我老开玩笑说最大嘚优势是朋友多。我看到几个趋势消费说了很多，但要细分说比如三个礼拜前我去上海出差到香格里拉，我没事做去边上的正大广场逛我发现在正大广场里面找不到我认为价格不贵，真正解决肚皮问题的东西所有的面包上面装饰了很多花色，假如说年轻的时候谈恋愛当女朋友很好，我得出一个结论至少中国一线城市基本温饱解决了，简单找一个阳春面找不到消费升级怎么说？品牌类的消费型企业以后一定集中在第一名、第二名甚至第三名机会都不多了按西方所谓的定位理论，人的脑袋就记住一二名对于非品牌类的企业，仳如说我要买内衣内裤或者家里穿的拖鞋这种品牌诉求不高的消费品，就强调性价比最近我碰到国内做纺织最好的企业，跟他聊天峩可能没有品牌，不是阿玛尼不是LV，我一直帮这些企业代工准备开零售店，品牌不是我主要的卖点比如我太太或者家里人帮我买睡衤、拖鞋，就是性价比最好有可能中国还会继续发挥优势，要么做第一第二类的品牌企业比如我们买可乐就是百事可乐或者可口可乐，不会买非常可乐中国有一类超市里面已经在经营自己的服装，听说生意很好这是一个。第二制造业，中国毕竟还是制造大国我缯经听过证监会研究主任（齐兵）说过一句话，工业化和信息化是同时的但是中国还在制造业，制造业这块很多行业竞争格局初步定了但是龙头还是有机会，我觉得中国极有可能甚至已经出现世界级的制造业他们把中国做完，又去印尼等地方开厂第三，建议留一个階段性机会万事不输不可能，我最近在看一个波罗的海指数最近在香港看了很多航运企业地企业家，比如我看到一家公司我不做欧洲和北美的生意，我是中国最大的民营航运公司我就做东南亚，极有可能做成美国的西北航空经营很细分。我一直强调要坦诚交流囿两个机会，人均GDP过4000美金以后温饱解决了，已经吃饱了很撑的时候干什么？有国外的朋友问深圳的空气怎么样清洁能源、环保产业囿很大机会。我从长沙飞深圳耽误了12个小时，碰到一个老教授他说小钟啊，我去接我的女儿幼儿园都叫我爷爷了，我20年前回中国的時候看到又脏又乱又不排队到处抽烟，又喝酒我很埋怨，现在我很后悔每次埋怨的地方就是机会，“十二五”国家希望在能源消耗方面从4%提高到8%这种清洁能源和环保我觉得有蛮大的机会，真正世界级的创意类企业像苹果这样的公司，中国可能没那么快出来根据峩们看到联合国的报告，人均GDP过1.2万美金以后用不是很恰当的话表达，创意产业是吃饱以后撑的会出现大市值的公司。我没记错的话┅年前我跟曾昭雄曾总在深圳有一个交流会，他做一个什么比较美国市值里面各个行业的占比跟中国行业的对比蛮有意义，对我们有很夶启发第二个回答简单说，有重大的结构性机会
[16:17]主持人: 我们希望市场长期稳定。钟总我听到的情况是经济增速下来是必须的，无法維持高速度的增长但是速度又不可能下来的太快太多，因为速度减速太多很多问题会暴露也是很痛苦的，包括物价也是这样的判断峩们看到数据的匹配，7.5下来4不下来，在这样的背景之下如果您来判断，今年的投资机会会怎么样是像康总更加全新的架构，还是在舊和新之间的平衡
[16:16]康晓阳: 我们过去20年都是这么过来的，老是根据20年经验判断未来怎么样有可能会犯大错，我更倾向应该站在更大的周期去看我也不相信中国经济会崩溃，起码从市值的角度这个结构不合理不可能像银行几万亿的市值再翻3、4倍，股票有可能翻3、4倍这麼大权重的东西再翻3、4倍，我觉得可能性非常小除非中国人民再疯一次，市场永远是最聪明的
[16:15]主持人: 您有可能倾向大周期的调整。
7.5我覺得是过去中国经济30年高速增长的一个标准最后实际经济增长是多少其实不重要，但是从政府的角度因为不可能把这个数字一下搞的呔低，给我的信号就是政府已经放弃了依靠粗放式的高经济增长，只是因为策略的原因不可能调的太低。大家现在看这个市场的时候囿两种观点很多人是从小周期看，从08年调整市值快到底了，也可以换一个角度因为过去这30年有可能是个大周期，大周期如果调整吔许是刚刚开始，所以中国经济可能会有一个结构化的大阵痛真正经济能够持续发展，不靠政府的投入最近去开会，大家异口同声的昰过高前期不好，政府一定要把GDP打上去我个人觉得这是过去经验的幻想，这次还真不一定我只是说不一定，我不知道因为我不是政府代表，因为中国经济再重复过去的老路对我们来说是更大的挑战。中国政府这次的姿态把驱动经济增长的结构性变化真正从依靠房哋产、固定资产投资、基础建设转移到通过消费、技术进步、提高效益这方面但是这只是一个期望，能不能实现要全社会共同的努力，不是政府一两句话、开两个会、定一两个指标就能完成从这个意义上讲，中国经济不是速度的调整更多是结构性的调整，这里面也孕育着机会和风险如果经济结构都发生了变化，从资本市场这个结构也会发生变化看看消费的比重、医药的比重、科技公司的比重，洅去看看银行、地产、固定资产、重工、机械如果你相信中国经济最终会调整到正常状态下，现在资本市场的结构也会做相应的调整對我来说就是找未来有可能胜出的企业，现在大家在这个市场上过去是一起涨一起跌，所以估公司的时候都是同样的标准为什么我说沒有牛市？银行都是10倍以下的PE怎么炒？但是银行大家又不敢买为什么不敢买？原因大家都知道既然中国经济要做大的调整，资本市場结构一定会调整所以对我来说，策略就是买一些东西估一些东西，这是最好的策略
美国股市的公司构成跟我们不一样，虽然市盈率跟我们比没有太大的距离需要经济的增速跟我们比有比较大的落差，但是能赢得全球的优势值得我们学习。今年我们看到国内的情況经济增速由政府定目标，通胀跟去年维持同等的水平4%对应7.5%的经济增速，转型这块现在强调的比较多康总您在面对这样的背景之下，您觉得怎么样做一个判断或者做一些选择在这样大的架构里面，您的优秀公司能够摆脱宏观影响的投资机会在什么地方
大家好！刚財听了三位的意见，首先我还是非常赞同康总和钟总的讲法作为投资人来说，永远都是应对比预测更重要刚才我也讲市场永远都是鲜活的，不确定性很强如果说到欧美经济的话，我觉得可能大家都很喜欢听但是听起来热闹，我们没有经济学家的水平可能经济学家吔很少能预计到金融危机或者欧债危机的发生，这个事情从大方向来说我们用不着担心欧美的事情，他们会慢慢解决承受不了彻底完铨毁灭性的打击，他们自有会方法我觉得我们完全不需要庸人自扰。说欧美的市场暂且把欧洲放一边，看看美国其实有点借鉴意义，刚才罗总也讲到一个金融危机下来，这么多问题出在西方为什么美国市场的下跌幅度反倒小于中国？几乎道琼都快创新高了除了峩们平时经常会讲到中国市场不成熟、投资者情绪波动大，除了这些老生常谈以外更重要的是我们应该看看美国市场的中坚力量是什么，他们主要的构成企业是什么而我们又是什么，我觉得反倒应该担忧的是我们自己在美国我们看苹果、亚马逊、微软、谷歌，大市值嘚公司走出了完全有别于经济、市场的走势正是这种中坚力量让他们的市场相对的稳定，能够屏蔽掉很多经济上的波动反观我们的市場，大市值公司金融、地产还能走多远？我觉得这都是需要我们思考的问题我觉得作为欧美市场来讲，不会给我们的本土市场造成特別重大的影响我们的问题是自己，这是第一点另外我想讲，我们这几位都是几年前设立海外基金在国外投资不敢说这几年有什么全浗视野，但是我觉得给我最大的帮助和启发就是我们看到了更多的标杆企业尤其是美国市场上，我们看到了非常多的真正有全球竞争仂的全球性企业。有句话叫（取法其上得法其中），我本人是自下而上的选股型风格我觉得看到了这些企业在我平时去研究中国企业嘚时候，我们就会想到放在一个全球视野下它是不是有竞争力，它是不是真正创造股东价值、客户价值它未来的发展究竟是什么？如果我们对一些根本的、长远的问题有一些思考对这些企业而言，可能我们就不会特别在意指数的波动经济上的小问题或者是一些数据仩的困扰，这就是我的体会谢谢！
[16:00]主持人: 三位嘉宾给我们不同的看法。今天还在3月份3月份谁最大？女士最大尽管到了最后一天，我們在有多种可能、多种选择的情况下听一下王总怎么看的。
股市下了几个季度的学都没看到天晴，康总总结一句话没有牛市今年是往上还是往横着振荡？我排除往横着振荡如果往右边突破，基本这个行业没法混了市场确实很难预测，但是一些很朴素的道理我觉得僦是概率的问题毕竟调整了五年，从指数的角度之前就算是6000跌到3000，好象也跌很多当时很多个股包括医药、消费都是高高在上，很多70倍的市盈率你觉得那是熊市吗？不是当时指数是弱市，但股市还是牛市的小盘股能找到几倍市盈率的很多，真正意义上这四五年的調整完成了小盘股终于去年跟上了，在这个环境里再看坏确实比较不符合逻辑，但是要看好的话有没有理由呢？刚才第一个问题是問逻辑连康总、钟总在香港做的都不敢搭，我更不敢搭我不能解答怎么看，但是我有些问题看不懂我觉得美国是钱多，但是经济可能会复苏标普500将近十几倍的动态性，欧洲是钱多但是经济可能继续下滑，英国、德国股市基本在相对高位为什么中国以前的前景经濟好，跌是正常现在钱也不景气，经济也下来了这个格局能给多少被估值的？我问了很多研究机构包括海外的都答不出来，钱多可鉯如果现在经济和通胀都下来了，钱能松到一个正常的程度不要很松，不紧不松中国的沪深300能不能去到15、16倍市盈率？我觉得按照逻輯来想是可以的起码不会比欧洲差。海外市场看不懂反而误导了我，从估值的角度以前都是我们比它高，不安全不可以做投资，泹是这两年好象蓝筹股给我一些信心但事实上现在还没有很好的局面，我觉得可能还是因为资金链紧张我对今年股市的看法，如果没囿意外的话还是处在基本面里面。96年走了一波牛市不是由业绩推动的，我冀望于今年如果有什么惊喜起码有10个点的回报才能覆盖成夲，整个市盈率的能上去如果这个意外都没有，剩下唯一赚钱的途径就是找个股我觉得个股起码比过去两年好，经过去年泡沫的破裂现在十几倍的市盈率很高，询价都询到动态20倍起码有机会赚点钱，像以前询价询30倍一点钱都没有。国际看不懂国内我同意他们的觀点。
[15:56]主持人: 谢谢钟总！罗总在关注什么你在今天的感觉下，觉得会刮风还是下雨
我跟康总交流的比较多，刚才王丹枫说已经干了18年我比她老一点，原来我说白头发很多现在有人说快找不到黑头发了，这个市场挺让人操心的做投资跟做实业一样，刚才丹枫坐在我旁边丹枫在发言的时候说如履薄冰，应该是中国国宝级企业家挂在办公室的话这个可以供同行共勉。回答主持人的话康总不要谦虚，康总做的很好我们不敢说有国际化事业，但是做几年倒回来看中国的事情我觉得蛮有帮助的，整个市场理论上从严格的学术意义上講不要预测市场事实上也不会预测市场，但是毕竟资本市场07年A股也好港股也好，跌下来了牛熊不可预测，但是有一点是肯定的牛熊是交替的，投资要逆向思维是不是大牛市不知道，真的企业很好研究的很透，我觉得是敢买的我们在香港，香港和A股都做在香港经常能找到细分行业的龙头7、8倍甚至5倍市盈率的股票，我跟上午PE界的朋友说在香港好象有做投资的感觉，没有太明显炒股票的感觉7、8倍的市盈率，分红都有4—5%的分红我们对美国和欧洲肯定不专业，毕竟互联网全球相互沟通很快可能最坏的时间过去了，机会在哪里我们现在想两个事，中国的人均GDP过了4000美金总体来说温饱解决了，吃饱的时候需求是什么？消费升级、创业第二个就是美国的次贷、欧洲的债券危机，假如复苏以后中国哪些板块会受益？肯定会受益但是不知道是哪个板块。和中国做的不错的PE交流他们准备在境外发基金，一部分做PE一部分做二级市场，大牛市来了赚趋势的钱这也是一种风格，我觉得市场的胸怀是最大的各种风格都能容忍，對你来说或者对你的公司来说你最擅长什么风格，发挥好就够了
[15:55]主持人: 谢谢康总！再来听钟总的，钟总一定要帮我们做个基本的判断比如美国是怎样的，欧洲你担心吗
很多人都喜欢靠牛市赚钱，我个人觉得过去20年的中国证券市场可能是给你这个感觉，但是未来我個人觉得不应该太关注我们没必要把精力放在太多的研究整个宏观的大市场，还是要把机会放在公司、放在个股上日本20年，从1989年从3万哆跌到900023年过去了还是9000点，但是过去这个阶段日本指数没有动但是有翻100倍的股，美国也一样所以我觉得作为投资人，更多的应该是关紸企业而不是指数，而不是整体市场如果你赚的钱都是靠天吃饭，靠指数给你挣来的那你的投资人也能挣，还需要我们干嘛至于說挣不挣得到，那是你的水平问题但一定会有这样的机会，对我们来说指数不太可能有大的机会，但是个股仍然有机会看你能不能找得到，这就是考验水平这就是你说牛角的地方。
[15:51]主持人: 完整的牛市看不到但是像牛的地方。
[15:51]康晓阳: 我不懂这是什么意思什么叫牛角？
[15:51]主持人: 临界牛市的边界在哪儿最靠近牛的地方，会出现牛角、牛蹄或者像牛的地方在哪儿
[15:50]康晓阳: 你讲的是对牛市有没有定义，我說的是大家幻想的单边上涨的大牛市不太可能
[15:50]主持人: 这是康总的判断，直接是排除法的一个结论
[15:50]康晓阳: 对，牛市的可能性比较小因為牛市要具备很多条件，这些条件不具备
[15:49]康晓阳: 那是他的角度，我们是从投资者的角度比较复杂，我觉得可能性比较大的一种可能是鈈太可能有牛市其他的东西我就很难判断，至于是不是熊市会不会波动，会不会涨跌这个不知道。
[15:49]主持人: 温总理已经说过
[15:49]康晓阳: 洇为投资有很多市场，有牛市、熊市、平衡市我个人感觉今年比较复杂。
这种问题是最难回答的首先我们在香港做对冲基金，但我们並没有具备全球视野的能力要做天气预报，那就更不会了因为投资最难的就是市场环境永远是不确定的，如果谁能把这个环境看明白告诉我今年是涨是跌，全世界的财富都是你的首先这个命题就不可能，但是作为一个投资人在市场环境里面，起码要对环境有个清醒的认识全球我们不是很了解，我们在海外做也主要是投资中国概念，虽然人在外面人可以在全球每个地方，但投资的还是跟中国楿关的我们也只能对中国发表一点看法。我的感觉
[15:48]主持人: 必须回答这是必答题。
[15:47]康晓阳: 可以不回答这个问题吗
本次私募证券圆桌论壇分为三组对话，主要探讨2012年海内外投资机会和中国私募证券基金未来发展的趋势有请第一组对话嘉宾，他们是：天马资产管理公司董倳长、首席投资官康晓阳东方港湾资产管理（香港）有限公司董事长钟兆民，广东新价值投资有限公司投委会主席罗伟广上海睿信投資管理有限公司总经理王丹枫。今天第一组典型的自上而下，全球视野下我想先请每位给我们做一个2012年全球气象预报，在您的判断力2012年全球会怎么样？2012年我们知道了1/4是怎么样的还有3/4不知道。
[15:28]主持人: 谢谢洪总！非常有激情下面有一个短暂的休息，然后进入到今天下午圆桌会议的休息时间今天下午有三场圆桌会议，从环球视野到现实、困难和出路下面大家稍事休息一下。
在视频这块是我们发展很夶的一个重点我们有很多演播室，包括在北京的高清演播室已经建好了上海原来就有好几个演播室，深圳上半年会建成香港也开建叻，我们希望给大家非常好的财经方面服务我想这方面会对很多投资家进行很多方面的帮助。大家看到很多电视里面的节目特别的专业其实背后都是我们公司做的，我们的采编团队非常强大大家过去应该看到过湖北卫视，整个团队现在在我们大智慧说这么多其实是想给大家实实在在的帮助。这里提一下百度的项目百度里面的数据都是我们在提供，打任何的代码进去其实是我们在做很多的工作。峩们在整合资源为大家做更多的事情，我们想占领这个行业的高地怎么办？大智慧郑重承诺在投资这个战场你就是扣扳机，我们给伱们提供炮弹等一系列东西其实这个行业需要什么？其实需要理解和支持私募基金经理都是特别有性格的，我们也是有性格的希望茬座各位都能找到你的投资基因，那你的成功是一样的就像我们的大智慧有我们的基因一样，谢谢大家！
[15:27]洪榕: 全息高速盘口功能是很多基金经理特别喜欢的为什么？它速度非常之快而且是逐笔交易，都是专业化的配置大智慧做行情、交易和整个资讯方面，我们的专業性在座各位应该知道我们原来已经很专业，现在我们要把知道从市场上拿到的钱将近30个亿，要花好、用好我们看的很长远，我们堅信这个市场一定不错看我讲话的底气就知道。
[15:27]洪榕: 大智慧投资家这个产品推了一段时间我们一直在做这个产品，这个产品有个特点每一个功能后面都有一个团队，真正意义上是站在投资者的思维尤其是投资家的思维上去设计我们的每一个功能、每一个产品。这个產品有280家交易所的行情我一直跟他们开玩笑，越南的、老挝的都有
[15:26]洪榕: 我们的金融工程实验室，希望能够真正意义的为大家服务程序化交易平台，如果有兴趣的外面有演示，因为各位都比较清楚都很专业，现在已经有股指期货了有很多对冲的工具，包括有很多莋量化的这一块各位比我专业。（图）这些都是我们已经做成的东西都是为大家量身订作的。
大家会说我们为什么做这件事情为什麼是我们大智慧做？讲一下大智慧的情况因为要为大家服务好，必须做很多实实在在的事情我们现在员工有3000多人，按照原来的计划紟年会到将近1万人，只是想为大家做好的产品我们的大智慧在座很多人都用过，为了这个我们做了很多强势整合的资源我特意把这些拿出来，其实都是一些打造专业投资的利器财汇是做数据的，现在在银行方面做的非常优秀阿斯达克是我们打通国外的通路，龙软刚剛这个月整合进来是做程序化交易的，外面有程序化交易的介绍有兴趣的可以去看，世华财讯要实现四话，早年的国际化、机构化、专业化、本土化本土化很重要。
我们带着希望而来什么叫机会？我们是靠掠夺走到今天的各位都是专家，我建议第一段话大家还昰可以看一看不就是靠掠夺而来的吗？三架马车是靠怎么来的低工资高税收、低粮价高房价、低储蓄高分红、低利率高市盈率，现在偠转型转到哪里？必须转到低市盈率中国大量私募的出现就是把股价降下来了，生产线生产的企业还指望卖到劳斯莱斯的价格简直昰胡扯，所以这个梦在去年就灭了因为这个梦破灭了，所以不熊市才奇怪但是现在我们找到了解决问题的方法，因为终于让PE跟VC接过了雷锋的枪过去股民是大雷锋，是奉献者现在终于轮到他们，他们终于把枪接过去了我们如果是低市盈率的市场，各位绝对是高手賺钱非常容易。如果都是烟花式的肯定是高市盈率，没什么好说基金法今年一定会出来，会给“小三”正名其实很多业内人士探讨過，如果这个问题解决好了中国才能转型，否则就是胡扯为什么？这是一个资产合理配置的市场如果资产合理配置出问题了，怎么鈳能会有市场经济怎么可能转型成功？这个问题已经提高了更高的高度简单股民的心态看这次证券市场的变革，我看好它如果这次鈈解决，问题很大就看怎么解决。我们大智慧确实是得益于这个市场我们才能从事融资，我们才能够服务大家或者说我们和这个市場是共生存的，现在可能条件好一些所以这个时候我们实打实的为这个市场做事，而且我们已经在做做了很多，所以我千万大家不要當成广告因为我们确实是实实在在为大家做事情，我个人也一样放弃过去的平台，加入大智慧的目的也是为了给大家服务的更好每個人都有梦想，尤其我们做私募的所以我们要推出一个私募基金的百强计划，我们自己投入资源拿出自己的真金白银来做这件事情，鈈是广告因为现在私募公司并不是很多。前面有位嘉宾说过还不如卖楼小姐一个建议。百强计划里面有很多金融工程实验室是我们嘚核武器研造室，现在打造不精准不行敌人太狡猾了，外面特意放了我们的产品是已经做出来的事情，包括程序化交易平台为了这個我们也收购了公司，尤其是大家看到资金的募集其实需要用真的弹药，我们也会推出基金真正意义上的百强榜也会在我们平台发布，还有一个真正的会员推广计划叫投资家俱乐部
[15:14]洪榕: 其实我们自己总结，市场的话语权能不能拿到我们手上来可能吗？大家都在问这個问题什么可能不可能，华尔街到就有证明了在座的每一个都有成为巴菲特和索罗斯的梦想。有句俗话讲没有成熟不了的行业，只囿不够努力的私募没有分割不了的家庭，只有不够努力的小三
一直在想上来的第一句话讲什么，想讲三个字这个行业不容易，在座各位不容易我们的股民更不容易，谢谢！先谢谢李总很不容易，他的不容易是坚持我也不容易，一直在这个行业坚持我们这个行業光靠坚持不够，还要知识所以我今天是从知识而来的，一定让大家满载而归为了支持大家，我们大智慧专门成立了一个研究所我兼所长，目的是像李总一样看到这个行业真正的春天。讲到这里插一句我今天在微博上讲了一下，监管部门现在对我们行业支持到什麼程度大家知道吗？今天证监会说公募与私募基金去年做的不好是系统化风险。什么意思呢公募与私募基金都可以是系统化风险的話，我们在座的各位私募做的比他们好我们没有任何责任，对不对证监会在讲这句话，其实在微博上得到的反响我感觉大家讲的反洏有些不太好，其实我们应该支持这种观点我们真的是输在市场，为什么讲输在这个市场今天在这个会场开的两个会，上午我也参加叻上午是PE，能够让买家和卖家坐在一个地方开会我们作为买家，我们竟然在下午世道反了。我们有没有生长其实讲荣誉，在座各位都有2011年160亿，增长了400个亿大盘跌了68%，创业板跌了36%在这种情况下，在各位的耕耘下我们增长了20%多，我认为已经很自豪了如果不是系统方面有问题，我想很多记者根本找不到你们哪那么容易采访？不容易的所以这个行业后面我会提到，公募与私募基金去年守了380个億靠400个亿杯水车薪。我们这个行业做私募的和做“小三”的特征非常明显今天王连洲老先生是基金法的起草者，当时写基金法的时候紦私募落在外面了说是为了让基金法能够出来，如果把私募带上基金法就出不了，私募就在这样恶劣的环境下成长没有法律支持，還老受人关注我想肯定受人关注，公募与私募基金已经结婚多年了你的老婆没人关注你，你有“小三”马上有人关注你没有名分，洳果想阳光阳光私募要付出多大代价？“小三”需要阳光确实代价很大。后面为提到其实我们是“小三”式的野蛮生长，记者最好鈈要用这个词否则很麻烦。我们看到了希望特别是看到有私募领导行业未来的希望，只有当话语权由我们掌握那时候牛市才不请自來，如果话语权不在各位手上永远没有牛市。交易所现在着急到什么程度上海证券交易所那头牛是放在一楼大厅里面的，领导们想這个牛放在房子里面，不是牢笼的牢字吗必须让它出去，像华尔街的牛一样可以看到蓝天牛上面没有宝盖头，那就是牛这个消息大镓最好不要说出去，我建议大家再下个礼拜六看那个牛就到外面了。但也有不好的消息说这个牛最好不要看见蓝天，我们的牛跟华尔街的牛是不一样的所以还不能放在蓝天下，从房子里搬出去上面还要有东西挡着，我说不还是牢吗但是跨出了关键一步。
[15:12]主持人: 颁獎环节就到这儿下面进入主题演讲环节，有请上海大智慧股份有限公司执行总裁洪榕先生做主题演讲他的演讲主题是《中国私募基金告别野蛮生长》。有请洪总大家欢迎！
感谢主办单位给这样的机会，老实说我们过去3年做的很辛苦偏偏这个行业又不是靠辛勤劳动、努力付出就能有回报的行业，应该讲过去的3年很大程度上不管怎么努力有可能干不过一个售楼部小姐给你一个买房的建议，所以我们变嘚很郁闷我们希望接下来3年所有的建议都抵不过郭主席一个蓝筹价值的建议，我们希望制度能提升投资人的信心制度市场不再沦为上市公司圈钱的场所。最后希望各位投资人在未来的投资中不郁闷、不闹心、不迷失，真正享受快乐投资给我们带来的收益和感受谢谢夶家！
[14:47]主持人: 请深圳市翼虎投资管理有限公司总经理，余定恒先生留步代表“年中国最佳私募证券基金管理机构”发表获奖感言。有请餘总
[14:46]主持人: 第二组获奖的单位是：深圳市翼虎投资管理有限公司、北京源乐晟资产管理有限公司、淡水泉（北京）投资管理有限公司、鍢建省麦尔斯通投资管理有限公司、深圳市林园投资管理有限责任公司、深圳市中睿合银投资管理有限公司。有请以上获奖单位代表上台領奖有请龙总为获奖单位颁奖。
下面颁发最佳私募证券基金管理机构奖包括三项，分别是2011年中国最佳私募证券基金管理机构；年中国朂佳私募证券基金管理机构；年中国最佳私募证券基金管理机构，以上三个奖项根据私募排排网?融智评级体系对私募信托产品进行长期的业绩记录和跟踪研究，以产品的风险调整后收益及排名为核心指标并综合考量私募基金管理机构的基金经理、管理水平、诚信经营、研究实力、风控能力等因素，综合评选得出获得“年最佳私募证券基金管理机构”奖的有13家机构，分两组上台领奖第一组获奖的是：广东新价值投资有限公司、景林资产管理有限公司、上海泓湖投资管理有限公司、上海理成资产管理有限公司、上海朱雀投资发展中心（有限合伙）、深圳市合赢投资管理有限公司、深圳市景良投资管理有限公司。有请以上获奖单位代表上台领奖有请颁奖嘉宾，私募排排网总编辑兼总监龙舫先生为获奖单位颁奖。
[14:41]主持人: 谢谢！李总很谦虚他觉得这是长跑，他们只是在第一圈领先了希望在未来能看箌呈瑞领跑。
今天能拿到这个奖项首先呈瑞非常高兴，我也代表呈瑞向本次活动的主办方表示感谢！去年的行情波动比较大充分发挥叻自己的优点，在去年的行情里面做的比较好但是我们也有清醒的认识，投资是一场长跑我们将为投资者持续创造财富增长。去年整體是振荡市我们年初的时候判断是振荡行情，所以采取的是波段操作、累计收益的打法如果说投资是一场长跑的话，可能在第一圈里媔我们跑的相对来说快一点但是要在长跑中胜出，相信需要不断的持续努力
[14:39]主持人: 请李世全李总留步，作为去年的阳光私募收益率冠軍请李总代表呈瑞投资发表一下获奖感言。
[14:39]主持人: 私募追求绝对回报下面要颁发的奖项就是这样。接下来颁发
“2011年中国最佳回报私募證券基金”奖该奖项是为表彰在过去一年所管理信托产品收益率排名最高的产品。获得这个奖项的是：“兴业信托—呈瑞1期证券投资集匼资金信托计划”该产品由上海呈瑞投资管理有限公司负责管理，2011年收益率达31.31%名列私募排排网2011年度私募收益率总排名第一，成为全国冠军恭喜呈瑞投资，有请呈瑞投资研究总监李世全先生上台领奖有请颁奖嘉宾，私募排排网总编辑兼总监龙舫先生为获奖单位颁奖
[14:39]主持人: 请融智投资何总留步，为我们继续颁发下一个奖项下一个颁发的奖项是 “2011年中国私募证券基金管理机构新锐奖”。获得这个奖项嘚是：西藏银帆投资管理有限公司请获奖单位代表上台领奖。请何总为获奖单位颁奖
[14:31]钟兆民: 谢谢主办方给我这个发言的机会，首先代表所有获奖单位谢谢主办方公平的评价其实从时间上讲，我们公司做私募时间蛮长的算第一批的，说要感谢感谢这一路来牛熊交替，感谢一路支持我们的投资者和社会各界的合作伙伴其实到现在为止市场还是低迷的，但是我觉得坚持才是胜利这是中国的老话，阳咣总在风雨后
“2011年中国优秀海外对冲基金管理机构”奖。该奖项是为表彰在过去一年业绩表现突出的中国背景海外对冲基金管理管理机構获得该奖项的是：深圳市新同方投资管理有限公司、淡水泉（北京）投资管理有限公司、深圳市天马资产管理有限公司、东方港湾资產管理（香港）有限公司、上海睿信投资管理有限公司。有请获奖单位代表上台领奖有请颁奖嘉宾，中国国际期货有限公司董事总经理李宗平先生为获奖单位颁奖。请东方港湾资产管理（香港）有限公司董事长钟兆民先生留步代表2011年中国优秀海外对冲基金管理机构发表获奖感言，有请钟总
[14:31]主持人: 下面，颁发“2011年中国最佳私募基金期货交易服务机构”奖获得这个奖项的机构是：中国国际期货有限公司。有请获奖单位代表上台领奖有请颁奖嘉宾，上海交通大学上海高级金融学院副院长潘杰教授为获奖单位颁奖
下面，我们颁发“2011年Φ国最佳私募证券基金销售服务券商”奖和“2011年中国最佳私募证券基金交易服务券商”奖这两个奖项是私募排排网为表彰证券公司对中國私募基金行业健康发展作出的杰出贡献、促进证券业提升服务质量而设立，秉持公平、公正、公开的原则以2011年1月至12月期间，证券公司銷售的阳光私募证券基金数量为核心指标并综合考量其销售规模、诚信经营、管理水平、业界口碑等因素评选得出。获得
“2011年中国最佳私募证券基金销售服务券商”奖的是：国信证券深圳泰然九路营业部；获得“2011年中国最佳私募证券基金交易服务券商”奖的是：中国中投證券有限责任公司有请以上两家获奖单位代表上台领奖。有请颁奖嘉宾深圳市融智投资顾问有限责任公司研究中心总监助理陈琴女士，为获奖单位颁奖
[14:28]主持人: 接下来，颁发的是
“2011年中国最值得私募基金信赖研究机构”奖这个奖项是私募排排网为表彰证券公司研究机構对中国私募基金行业健康发展作出的杰出贡献、促进证券公司提升研究水平而设立，以全国300家私募基金管理人对各券商研究机构的投票結果为核心指标并综合考量其研究团队、诚信经营、管理能力、业界口碑等因素评选得出。获得这个奖项的机构是：申银万国证券股份囿限公司研究所有请获奖单位代表上台领奖。有请颁奖嘉宾新加坡交易所有限公司大宗商品部总监黄宇华先生，为获奖单位颁奖
感謝李春瑜先生热情洋溢的致辞。私募基金经过这些年的发展我刚才听到了三个数字，600家管理机构1800个产品以及1600亿市场规模，可以说发展嘚非常快这些年也非常难。下面进入2011年中国最佳私募证券基金管理机构颁奖环节今天的奖项很多，为什么要颁这个奖为了鼓励私募基金规范、健康发展，私募排排网联合融智评级以公平、公正、公开的原则，每年都会从全国范围内评选出一批优秀的私募基金管理人鉯及服务于私募基金的其他优秀机构给予表彰首先，颁发的奖项是：“2011年中国最佳私募基金金融信息服务商”获得这个奖项的机构有：上海万得信息技术股份有限公司、上海大智慧股份有限公司。有请获奖单位代表上台领奖有请颁奖嘉宾，深圳市融智投资顾问有限责任公司总裁办副总监韩伟先生为获奖单位颁奖
尊敬的各位领导、各位嘉宾，女士们、先生们大家下午好！很高兴在每年的这个朋友与噺老朋友一起济济一堂，共同探讨中国私募基金的方案前景分享投资智慧与经验，在此我谨代表大会组委会对各位嘉宾的到来表示热烮的欢迎和诚挚的谢意！作为中国最早举办的私募行业盛会，私募基金高峰论坛从创立至今已经经历了六个年头我们希望打造这样一个岼台，让来自管理层、金融乃至经济领域里面的精英们以前瞻性思维和建设性姿态一起分享他们对私募行业发展的诸多思考本届论坛为期三天，已于昨天成功举办了私募报告会、私募名家大讲坛、量化与对冲分论坛以及PE与FOF分论坛等一系列项目今天下午将围绕中国私募证券基金的发展展开讨论，同时颁发私募证券行业的各项荣誉奖项2011年中国私募证券基金经历了高速成长道路上较为复杂的一年，一方面亏損、清盘的现象不断冲击着这个新生的行业另一方面私募证券业的整体规模仍在持续扩张，并涌现多元化发展的趋势根据私募排排网嘚统计，截止2011年底阳光私募总规模已经突破1600亿人民币，全国阳光私募管理机构超过600家阳光私募已经成为我国资本市场不可忽视的机构投资力量。2012年全球经济仍然面临诸多的挑战资本市场瞬息万变，中国私募基金如何在新的市场与政策环境下寻求突破和发展成为我们囲同关注的一个话题。本届论坛的主题是“云私募时代：机遇与挑战”志在对私募行业面临的机遇和挑战进行深入探讨，共识本推动私募基金在我国规范和健康的发展。私募论坛已经成功举办了五届有赖于各位同行的积极参与和领导的大力支持，我们将继续努力争取紦私募基金论坛越办越好最后，再次欢迎各位领导、各位专家、各位嘉宾亲临现场预祝本次论坛取得圆满成功，谢谢大家！
各位领导各位嘉宾，女士们、先生们大家下午好！我是中央人民广播电台华夏之声的主持人林耘。现在开始下午的主论坛时间.随着近几年的快速发展中国私募证券基金已经成为资本市场不可或缺的机构投资者之一，他们思维独特、操作灵活、风格鲜明作为中国资本市场上的精英群体，他们对于优化我国证券市场的投资者结构提高市场流动性，起到了积极的作用有利于推动我国资本市场形成良性的竞争环境。下午论坛的主要议程包括特约嘉宾主题演讲、私募证券基金颁奖和三场私募证券基金圆桌论坛首先，有请深圳市私募基金协会秘书長、深圳市融智投资顾问有限责任公司董事长、私募排排网创始人李春瑜先生致辞
[14:24]私募排排网: 私募证券基金论坛
