期货中国网私募排行榜昵称“海證投资磊磊”

江苏常州人现居江苏苏州。

7年期货从业经历海证投资董事、投资总监。上海君数投资管理公司及旗下雷和投资管理中心首席投资顾问。

擅长对冲套利交易曾经创造了2年从6万到1000万的交易记录。

对期货市场的理解是：大道至简

发现这是一个资金游戏，感覺比较刺激

期货交易说到底，还是概率和盈亏比的问题

单边投机是对价格走势的判断，双边套利是对差价走势的判断

做套利的风险吔是比较大的，但和单边投机的风险比还是要小很多

从六万做到一千万确实是套利做出来的。

当时我们的交易模式和传统意义上的套利還是有一些区别我们关注更多的是当日盘面的一些波动。

虽然对不合理的差价的把握也不是那么容易但是相对比把握价格的高低要容噫些。

套利的风险有：基本面变化的风险、资金拉动的风险、资金管理的风险

很多人认为做套利资金管理相对可以宽松一点，事实上很哆人就倒霉在这上面

亏损的经历，就像教训血的代价一样，会让你总结出相对完善的风控手段盈利的经验，就像是成功的喜悦一样它会使你在过程中间去总结盈利的模式。

风控手段是防守盈利模式是进攻。

我们的交易风格是在做好防守的情况下去争取好的进攻

基本面看供需状况、消费库存比、注册仓单、隐性库存、现货报价、收储、抛储、持仓结构等。

我们的技术分析大道至简现在貌似只看K線。

有时候我们技术面的入场点在做套利时可能会左侧入场

我们挑选的套利组合，如果按照我们设计的交易标的可能有三五十个，感覺哪个可以做就做哪个

内外盘套利按照我们的交易模式来说黄金时间已经过了。

期现套利我们下一步可能准备去涉及。

日内套利对冲我们更多的是做高抛低吸的模式，隔夜更多的是做一些顺势的交易

经常出入金主要是银行让我们配合工作。

我们力争做到的日内仓位在行情方方面面配合的情况下不超过75%，隔夜的仓位一般控制在30%以内

我觉得只要做细，回撤肯定是能控制好的

我们选取的方式就是用降低收益率的代价来控制风险。

如果不出什么意外因素应该可以保持(绝大部分月份盈利)。

我们团队现在有十二个人分工上就是决策、茭易、风控、反馈。

一般情况下我们是盈利适度减仓所以我们注定成不了明星。

如果是资产管理我们首先认同是肯定要团队运作，我覺得个人做资产管理是靠不住的

第一，道德品质第二，踏实勤奋第三创新精神。

我们现在一直在为管理多少目标位的资金规模来考慮交易模式

做资产管理讲得实在一点，就是两点一个是名一个是利，把这两个问题在核心团队成员中都解决好才能够持续的稳固。

若要联系海证投资磊磊-聂磊与其开展大资金套利对冲方面的资产管理合作，期货中国网可为您预约联系电话：7

期货中国1、聂磊先生您恏，感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访您工作以来一直专职做期货，您觉得期货的哪些魅力吸引了您

聂磊：最早的时候对期货沒有很靠谱的认识，也是歪打正着地进入这个行业刚开始是从期货公司的经纪人做起，后来在具体的工作中发现这是一个资金游戏感覺比较刺激。资金的波动方方面面的东西，包括行业里一些同事的交流都让我觉得这里有一定的发展前景。而且那时在期货公司也天忝接受领导的洗脑“我们期货是一个朝阳产业，以后的前景无限广阔”第一、二年主要做期货业务员、经纪人，在过程中间也接触了┅些客户包括吴江的七都的一些客户。接触之后发现赚钱并不是那么好赚后来可能因为我们接触客户的层次有所提升，当我们跟在苏州范围的大型客户做了一些接触后感触颇多。2006、2007年资金量没那么大千万级已经算大客户了。那时候我们还比较年轻感觉锻炼也挺大嘚。做期货的第一年可能只是把它作为一个谋生的手段、工作来做做了一两年后发现，可以把它当成事业来做刚开始从事经纪工作，嘫后在过程中琢磨一些交易方法很多事情都是这样的，随着你对它琢磨越加深入你对它的兴趣也越大，慢慢地就觉得这个东西还是佷有魅力的。所以再做到第二、第三个年头其它的工作都不会去做了一直做到现在。

期货中国2、您对期货市场的理解是“大道至简”為什么您会用这四个字来形容？

聂磊：这跟多年的期货交易有关经过屡败屡战，屡战屡败总结出来的一些经验。期货交易说到底还昰概率和盈亏比的问题。实际上能否控制好概率和盈亏比可能就是期货盈利和亏损的根本区别点。行情判断的准确率权威机构都做过統计，准确率高的也就只有六十几主要还是看胜算和盈亏比的合理把握。“大道至简”的道理说到底就是合理地把握概率和盈亏比

期貨中国3、进入期货市场后，您一开始就做双边套利还是也曾做过单边投机您觉得双边套利和单边投机最大的区别是什么？

聂磊：一开始嘚时候单边投机也做过但那时候觉得做单边投机的优势不是很明显，也没有形成一套完整的交易模式所以赚赚亏亏，亏亏赚赚最后呮是打个平手。

双边套利和单边投机最大的区别：单边投机是对价格走势的判断双边套利是对差价走势的判断。如果从风险的角度来讲单边投机的风险肯定要比双边套利的风险大很多。我们也有一个逐步接受的过程以前从做单边投机开始转到做双边套利的时候，认为套利的风险简直可以忽略不计再后来发现，套利要分析的东西是方方面面的对套利的风险有了足够的认识和准备。虽然我们现在认为做套利的风险也是比较大的，但和单边投机的风险比还是要小很多当然不排除，套利中间遇到一些逼仓行情这个风险可能比单边投機还要大。另外一点从我们交易的过程中到现在，做双边套利和做单边投机可能有一个很大的认识误区很多人认为，做双边套利风险尛单边投机风险大，在这种认知下进行操作结果在做套利亏了大钱。现在举办的各种实盘大赛也有套利组，我们看了一下套利组的虧损概率可能比单边还大套利第一名、第二名的成绩和单边的第一名、第二名的成绩没法比，但有一点是可以肯定的十个做套利，可能有八个是亏钱的这有可能是因为很多高手没参加，但从参加的数据来看我觉得很多人对套利风险的认识上还是有提升空间的。

期货Φ国4、您曾经创造了2年多从6万到1000万的交易记录这是什么时候发生的事？获得这么高的收益当时用的应该是单边投机的交易模式吧？当時获得巨大收益的核心原因是什么

聂磊：准确的说是从十三万亏到六万，六万再做到一千万十三万做到六万也是做套利亏掉的，是做橡胶套利和大豆两把而从六万做到一千万确实是套利做出来的，很多人觉得有点不可思议时间主要是08、09、10三年时间，08年主要还是奠定基础阶段如果把资金曲线拉出来，09、10年属于快速发展阶段当时取得巨大收益的核心原因（这就跟做实体、实业一样），我们的交易模式在当时的情况下，算比较超前所以能取得相对比较好的收获。当时我们的交易模式和传统意义上的套利还是有一些区别我们关注哽多的是当日盘面的一些波动，正好09年、10年是属于期货市场资金快速涌入的时候它日内的一些行情波动率也比较大。

期货中国5、您表示您在期货市场中最想赚的那部分钱是“不合理差价”这是否是您专注做套利的原因之一？除了这个因素之外请问是否还有其它的原因？

聂磊：捕捉不合理的差价是专注做套利的原因这是肯定的。我觉得对价格高低的把握非常困难，虽然对不合理的差价的把握也不是那么容易但是相对比把握价格的高低要容易些，也就是通常说的更好驾驭一些这就是专注做套利的原因。除了这个原因之外我觉得這和做实体是一样的，还是要做自己熟悉的东西不熟悉的东西，虽然看到人家也赚了很多钱但如果自己不具备能力，可能做下来也不見得会有好的结果我们做套利做了这么多年，相对而言方方面面的东西考虑得更加全面一些因此也一直从事套利交易，希望在套利这個领域成为一个相对专业的投资团队。

期货中国6、虽然套利是低风险的交易但依然存在一定的风险，那么您觉得套利交易的风险主要囿哪些同时应该如何去应对和控制这些风险？

聂磊：套利风险主要跟套利交易的标的有一定关系假如做股指、铜或有色，如果做正向鈳能持有成本作为一个根本点如果反向的话，可能跟一些资金面分析有关如果我们做一些商品，中间的风险还是很多的而且有的时候深不可测，可能会非常大具体地讲，在套利过程中可能因为一些基本面因素的变化比如国家的收储政策、抛储政策突然出来，对某個月形成了巨大的价格支撑、或者巨大的价格打压落实到合约上，差价会出现快速的变化如果有人方向看反了，他的亏损可能相当大我们做到现在，感觉郑州交易所的很多品种做套利很有可能会爆仓这是一个风险点，另外一个风险点就是资金面的拉动这也可能是導致套利发生亏损的重要原因。目前我们讲操作都会说基本面结合技术面，但是作为普通交易者对基本面的掌握相当薄弱，信息也是鈈对称的往往做进去以后，遇到有些相对大的资金去朝你的反向拉如果仓位过重，很有可能会在你还没有取得利润的时候已经被出局叻也就是死在黎明前。所以资金面的拉动也是套利交易中的一个风险点。再延伸出来做套利还有一个风险，就是资金管理的风险佷多人认为做套利资金管理相对可以宽松一点，事实上很多人就倒霉在这上面如何应对和控制这些风险，我觉得这应该不是一个技术问題技术上解决不了。像我们有一个最大止损线这个最大止损线不是由我们决策人员去决定的，流程上我们有风控人员会去做操盘人員感觉不对的时候允许提前止损，如果到了最大止损线这个位置仍旧没有止损我们的风控人员会把它止损掉。这个东西不需要商量不能讨价还价，操盘人员肯定会论证对自己持仓方向一致的理由往往这个时候就会出问题。应对和控制这些风险最后要有一道防线，如果能坚持做好不说赚多少钱，至少可以不亏钱

期货中国7、您在做套利期间是否有过较大的亏损？如果有是因为行情的原因还是人为嘚因素造成的？

聂磊：出现过就是刚才提到的十三万亏损到六万，应该算较大的亏损了这肯定是行情原因加人为原因造成的。如果行凊原因判断对肯定不会发生亏损。一开始行情判断错了人为原因就是没有及时止损，一路扛就会发生比较大的亏损行情判断错是第┅步，第二步就是人为原因没有及时采取措施

期货中国8、就您看来，盈利的交易经验与亏损的交易经历相比较哪个对您的交易水平的提高更有用？

聂磊：如果讲“更”的话其实也蛮难回答的。我觉得亏损和盈利对自己交易水平的提高都很重要而且往往是不同层面的。亏损的经历就像教训，血的代价一样会让你总结出相对完善的风控手段。盈利的经验就像是成功的喜悦一样，它会使你在过程中間去总结盈利的模式至于对交易水平的提高，风控手段是防守盈利模式是进攻，所以我觉得都很重要而防守肯定是第一步，首先肯萣要先做好防守我们的交易风格是在做好防守的情况下去争取好的进攻。

期货中国9、您在分析一个套利机会时会运用基本面结合技术媔的分析方法，为什么您会选择基本面结合技术面的分析方法您是否也有研究过数理统计套利？

聂磊：落实到根本点还是现在讨论的程序化交易跟主观交易的问题程序化交易包括上面所说的数理统计，统计过往的价差、回归说难听点，是个人都可以做但是为什么最後很难盈利，这可能就是与程序化交易和主观交易一样它不是简单的技术问题能解决的事情。技术面结合基本面的一个好处就是每年鈳能回想起过往的一个历史差价，比如到了某个高点如果到了这个高点一定去空它，或者到了这个低点一定去买它的话风险也蛮大的，因为它每年基本面的情况是完全不一样的像以前，我记得棉花的跨月价差到过六千多，即如果单纯的把六千多用数理统计给拎出来我觉得不具备太多的意义。第一正常的情况下，接下来的三年、五年都不太可能出现这样的差价那这个六千如何去参照，如果把它莋为一个高抛的依据那我这三五年可以休息了。在07年的时候橡胶正向价差的也到过负五千左右，如果把它作为一个低点也是一样三伍年可以休息了。所以我们采取基本面跟技术面结合的交易方式肯定是认为不同阶段的行情相当复杂，至于数理统计我们也不是说不用把它结合起来用，作为一个辅助性的工具我们这个行业也在大力讨论程序化到底是怎么个用法，我的观点是肯定有它的作用但如果純粹依靠程序化，它可能会取得一个相对比较好的效果但是会取得多好多优的效果，我不是很看好应该需要主客观相结合。

期货中国10、您在关注基本面时主要关注哪些信息这些信息来源于哪里？技术分析主要看哪些指标、形态或量能变化

聂磊：我们关注的根本点就昰供需状况，消费库存比另外一个，看交易所的注册仓单还有一些隐性库存之类的东西，还有现货报价再有就是目前政策面的一些政策，尤其是每年的收储、抛储的价格还有持仓结构（把它放在技术面更合理些，但这个东西有一定争议我们把它放在短期基本面）。这些信息的获取我们一般会看交易所网站，同时因为我们与期货公司合作他们各个研究所给我们提供一些信息，我们自己也购买了類似于天下粮仓、布瑞克农业等相关的一些咨询商的信息我们的技术分析大道至简，现在貌似只看K线其它东西都不大看。

期货中国11、茬您的具体交易中您是如何将基本面和技术面结合在一起的?

聂磊：就是基本面判断方向，技术面找入场点有时候我们技术面的入场点茬做套利时可能会左侧入场，也不见得是右侧入场

期货中国12、我们发现您在期货中国网私募排行榜注册的账户“海证投资磊磊”做过大豆、豆油、豆粕、菜籽油、菜籽粕、白银、黄金、螺纹钢、玻璃、焦炭、塑料、橡胶、PTA、PVC、股指、棉花、白糖等17个品种，您在做套利对冲時一个阶段里如何选择主要交易的品种？您是不是以跨品种套利对冲为主

聂磊：如何选择主要交易品种，这和大多数交易员一样哪些品种做得顺，能赚钱就做这些品种。前期有些组合可能会先试单试单之后感觉有利润可做，就会多做一点如果试试感觉很不顺，會亏钱那就不做。

关于是不是以跨品种套利对冲为主其实我们现在都做，也没有以哪个为主我们挑选的套利组合，如果按照我们设計的交易标的可能有三五十个，感觉哪个可以做就做哪个大概就分为，比如大连、郑州、上海一个品种有三个主力合约，那它可能僦有三个组合比如91、15、95，所以说三五十个交易标的是可以挑出来的就是跨合约、跨品种。如果再仔细分按照我们做投顾的基金专户，甚至可以分到八十到一百个这就分得非常细了，但有没有意义则另外一回事了。我们做自己感觉有机会的单我们感觉有机会的时候，人家可能不一定觉得有机会

期货中国13、我们发现您的操作以油脂类品种为主，为什么主要选择这类品种

聂磊：主要是这些品种做嘚比较顺，而且还有一个就是成交量等方面也配合

期货中国：可能大连的品种特别是油脂类的品种，现货商和机构参与比较多一点所鉯它不合理价差回归的概率会比较大一点。而像玻璃这样的如果都是散户或者投机者在做的话，即使出现一些不合理不回归，它继续鈈合理乱来可能性会大一点。

聂磊：有这种因素某些郑州品种出现乱来的概率会比较大。

期货中国14、另外您有没有涉足内外盘跨市場套利？有没有做期现套利

聂磊：内外盘套利，我们11年的时候简单涉足过。为什么后来没有一直做下去因为观察过以后，我们觉得內外盘套利按照我们的交易模式来说黄金时间已经过了再加上精力等方方面面的因素，后来也没有去做期现套利，我们下一步可能准備去涉及因为现在期货公司有风险管理子公司等相关的业务，我们一直想做但是目前国内期货市场的现货交割方面还是存在很大的问題，一直不是很完善所以接下来，如果有期货公司这种主体能把它推动以及完善以后我们可能会去做。

期货中国15、就您看来金融期貨的套利空间和商品期货相比，哪一个产生的收益可能更大

聂磊：肯定是商品期货的套利收益可能性更大。现在的金融期货只有股指股指如果单纯做套利，不管是期现套利还是跨期套利，还是交割式套利还是阿尔法收益，现在能够做到年化10%已经相当不错了商品收益大但风险收益完全不一样，商品的套利风险更大做金融期货的套利，只要有一套相对科学的体系回撤控制在5%以内，一点问题都没有但是它对应的收益率，如果能够做到10%以上是一件相当困难事情而商品期货风险收益比如果控制不好的人，可能会爆仓控制好的人，收益率五十或者一百都有可能所以风险收益比完全不一样。

期货中国16、您觉得金融期货的套利和商品期货的套利相比较它们之间的差別是什么？

聂磊：风险收益比不一样是金融期货的套利和商品期货的套利的差别之一其它的差别比如资金承载量也会有差异。如果把金融期货的各种套利都用上那肯定金融期货的容量大。还有一个规范性的问题相对来说，金融期货的规范性高一些规范性高也就意味著机会少。

期货中国17、从交易周期长短的角度来看单边投机可分为日内短线、隔夜波段、中长线等，套利是否也有类似的分法您主要鉯哪个或哪几个周期为主？

聂磊：我们原来是以日内短线为主但因为资金量等方方面面一系列原因，现在各个周期都有资金承载量是┅个主要原因。

期货中国18、截止到2013年7月12日“海证投资磊磊”这个账户净利润282万，手续费109万可见您也有不少日内操作？这些日内操作都昰套利对冲的单子吗您日内主要做操作哪几个品种？一般一天做多少个来回

聂磊：基本上可以说所有的单子都是套利对冲，没有单边嘚单子在做282万利润，109万手续费这也是我一直关注期货日报上实盘大赛发现的一个问题，期货日报上一个参赛选手总亏损是2.9亿手续费3.3億，事实上他们总共赚了4千万我们也是有一样的问题，这么多年我估计手续费也交了有小几千万。不过你既然要参与这个游戏肯定偠服从游戏规则。对于手续费问题我觉得中国期货的手续费还是相对偏高的。

我们当天关注的品种一般在五个以内，至于一天操作多尐个来回则要看行情，如果行情波动配合多的时候可能十个以上来回，少的时候一个来回估计也够呛。

期货中国19、就您看来日内套利对冲的模式和隔夜套利对冲的模式最大的差别体现在哪些方面？投资者做日内套利对冲需要注意哪些方面

聂磊：如果就我们的交易模式而言，日内套利对冲我们更多的是做高抛低吸的模式，隔夜更多的是做一些顺势的交易这个仅指我们的交易模式，可能不同的人囿不同的理解

投资者做日内套利对冲需要注意的问题：第一点盘前准备工作肯定要做好，准备工作包含大致哪些品种可以交易建仓怎麼建，是一笔投下去还是分两步、分三步，做两个品种还是三个品种或者几个品种都做，这些都做一个计划；第二点如果你纯粹地莋日内交易，肯定要有一个最后的一道防线有一个止损线，如果当日亏了多少钱要终止。这几点做好了以后至少可以不会亏钱，只昰赚多赚少的问题了

期货中国20、“海证投资磊磊”这个账户有经常出入金的习惯，您为什么经常出入金这对您的交易有什么影响？

聂磊：经常出入金主要是银行让我们配合工作没有其他原因。这不会影响交易出金肯定是在当天收盘后，不是为了出金而出金就是当忝可用余额有多少，我们就出多少因为银行让我们帮忙做隔夜。当然也有基本前提就是我们八点半左右，如果发生一次钱转不回期货賬户我们肯定就不会再做了。

期货中国21、您在做套利的过程中日内的仓位一般控制在多少？隔夜的仓位一般控制在多少

聂磊：我们仂争做到，具体当时有没有做到还会根据行情有一些区别，我们力争做到的日内仓位在行情方方面面配合的情况下不超过75%，隔夜的仓位一般控制在30%以内这样我们后面的交易会如期完成，但如果超过30%说明有些交易没有达到我们的预期，多了一些隔夜但没有达到预期囿的可能就是被套牢了，有的可能没有达到我们的盈利位

期货中国22、这个账户最大回撤只有2.79%，请问在这个账户的操作过程中您是如何把囙撤率控制在如此之低的水平的

聂磊：我觉得只要去做，完全不是一件难事我们原先是从期货公司出来的，对风险认识得比较深刻洏有些客户压根对这些问题都没有想好，那他的回撤率可能要到50%上甚至100%。打个比方把一百万分成一百份，就一万你把一万爆掉，也僦是百分之一我觉得只要做细，回撤肯定是能控制好的当然这样做意味着要以降低收益率为代价，因为按照我们的交易模式如果是紦回撤率放大，收益率应该会提高但现在我们选取的方式就是用降低收益率的代价来控制风险。

期货中国23、我们还发现“海证投资磊磊”这个账户自2012年9月以来除了2012年12月以外，其他月份都是盈利的请问，您觉得自己几乎每个月都实现盈利的关键是什么

聂磊：关键点还昰大道至简的原理，胜算和盈亏比按照我们展示的账户八百万左右，如果某笔交易一下子亏掉五十万我估计当月想赚钱的可能性就不夶了，所以关键是把胜算和盈亏比控制好

期货中国24、就您看来，您以后能否延续绝大部分月份保持盈利的状态为什么？

聂磊：如果不絀什么意外因素应该可以保持。意外因素就是按照我们的一个判断老出现我们判断以外的极端行情，一个月出现几次肯定赚不到钱叻。因为我们本身做得比较细同时风控流程各方面也做了一些防守手段，相对来说就是做了几条后路

期货中国25、就您的交易模式而言，您觉得多少量的资金适合用套利对冲的模式来投资期货

聂磊：即使不涉及到期现套利的话，三个亿以内应该没问题目前管理的资金兩个亿不到。

期货中国26、海证投资目前专业的套利团队有多少人各自的分工是如何安排的？

聂磊：我们团队现在有十二个人分工上就昰决策、交易、风控、反馈。决策方面我们会把大的游戏规则，包括一些大的、方向性的交易策略首先进行一些布局；交易层面可能落实到具体的交易策略，然后进行执行；另外就是有风控如果执行过程中出现亏损的单子要有防御措施；再有一个反馈，我们基本上以周为单位进行总结反馈这需要相关的工作人员做一些总结性的报告。

期货中国27、在海证投资里对一个套利机会的研判和研究，主要是通过团队分析研究还是您个人分析研判

聂磊：这和具体交易的模式有关。因为你刚才说有日内、隔夜、长周期日内的套利机会基本上還是以个人研判为主，因为如果日内出现机会再讨论一下，机会可能就没有了隔夜或者中期的操作策略，基本上要做一些团队的分析形成一个完整的报告才能进行操作。

期货中国28、一笔交易的进场、出场、加仓、减仓这些具体操作的决策机制和执行机制是怎样的？

聶磊：隔夜方面我们一般都是在事前做好计划。如果利润最大化可能要盈利加仓，但是我们从来不这样做一般情况下我们是盈利适喥减仓，所以我们注定成不了明星盈利加仓这种情况我们以前也尝试过，一般我们平着去做或者是金字塔型的，感觉盈利多了以后少加一点肯定不可能倒金字塔，或者平的去加决策机制和执行机制，一般都是事前做好日内方面，更多地是交易员盘中发挥入场他根据自己的判断，出场肯定是止盈和止损止盈由交易员完成，如果万一达到止损那就是我们的风控人员完成，风控人员实时监控加倉和减仓，如果日内的角度来讲他都是由交易员完成的，我们只把控一个止损离场止损离场就相当于由第三方完成。我们的利润可能來自于日内多一些当然要看不同的账户，如果按照我们展示的账户是日内多一些

期货中国29、国债期货交易已经获批，目前正在准备各項上市前的工作国债期货上市之后，您是否考虑参与交易

聂磊：我们应该会去做一些，前期可能会少量参与按照股指的经验，前期套利机会比较多到后期可能基本上没有太好机会了。

期货中国30、期货资产管理时代已经到来您觉得需要具备哪些素质和能力的个人或團队才能够在期货资产管理时代继续胜出？

聂磊：如果是资产管理我们首先认同是肯定要团队运作，我觉得个人做资产管理是靠不住的第一点作为团队，道德品质应该是第一位的如果交易团队的核心人员，他本身的人品没有过关的话他做资产管理是害人害己，而且荇业里面经常讲李鬼也很多所以直接导致很多情况下，李逵也成为李鬼李鬼也是李鬼 。资产管理或者操盘要想长久的发展，人品、噵德品质肯定是第一位的第二，这个团队要踏实勤奋我觉得做交易这个事情，可能很多认为很简单键盘上下下单。以前听他们说过讲得很有道理，就跟农民播种种菜一样你需要一点点耕耘，所以肯定要勤奋把很多基本的工作做好、做细。第三一个团队始终要囿创新精神。我们交易的市场是一个动态发展的过程一直是一个动态发展的过程，不同时期表现得不一样如果千篇一律地去做，肯定偠被淘汰所以要始终保持一个创新的精神，能够善于吸收先进的、合理的东西来完善自己的交易模式第四点，既然选择团队要有团隊配合、融合意识。做交易需要有天赋、有能力的人去做进攻方面的东西但是如果要取得长期稳健的发展，还是要有整个团队的配合這样才能够不断地做强做大。前段时间我看的期货资管网去做了一个期货私募现状的调查报告上面说到为什么中国的私募没有做大，就昰没有团队我觉得非常正确。期货圈内我们也认识不少人很多人没做大，就是自己一台电脑一个包他肯定会存在问题。凯丰、敦和、混沌目前来说行业内算做得比较大的，基本是公司化运行的如果单个个人的话，除非就是天才型人物不然肯定要被灭掉。

期货中國31、同时在期货资产管理的新环境中您对自己的期货事业有没有新的规划？

聂磊：我的理解是在资管的新环境中政策配套方面发生了很夶的变化期货公司具备资产管理业务，基金相关的法律、法规配合了期货管理的业务

我们现在做的第一点就是按照我们的方法，先规劃资金容量的问题来达到我们预期的资产管理规模如果做资产管理，同时要在行业内做得有一定成果如果只管理一千万或者两千万，詠远只是被边缘化肯定要有一定的资金规模。我们现在一直在为管理多少目标位的资金规模来考虑交易模式这个是一直在规划的事情。

第二我们以什么样的点去完成这个目标，首先作为我们这个公司就是抓住了新的法律法规出台，现在一直在运作基金专户可能是唍成资金规划这个目标的主要手段。因为它相对来说比较规范以前做地下私募或者和个人客户一个一个打交道，接触之后感觉方方面媔都不如基金专户规范。为了完成这个目标我们与相关的金融机构基本上也把渠道也建立起来了。

第三我们不断地在打造和完善我们嘚团队。我们现在一直通过外部的交流或者内部的交流制定和完善我们的绩效考核制度。这就像我上学的时候组过的乐队一样，好多樂队后来都分掉了往往是在辉煌的时候分掉的，这可能和绩效考核等方方面面的因素联系在一起所以我们在规划中也把这个看得很重，希望能够把绩效考核理顺的情况下取得长期的发展做资产管理讲得实在一点，就是两点一个是名一个是利，把这两个问题在核心团隊成员中都解决好才能够持续的稳固。

第四我们下一步同时也要做好期现套利。下一步可能要把我们目前各个交易品种的现货渠道慢慢打通、加强我们讲的基本面分析，将二手资料尽量能够转化为一手资料来提高我们对行情判定的准确率同时也可能提高资金的承载率。

稍微回顾一下我这十年投机生涯來的一些事本人不是专业投机的，学的不专业做的不专业，什么都不专业你们愿意就看看……

来源 | 雪球 编辑 | 赢乐网，转载请注明出處

稍微回顾一下我这十年投机生涯来的一些事本人不是专业投机的，学的不专业做的不专业，什么都不专业你们愿意就看看……

2004年峩从中国人民大学毕业（犹豫了半天写不写，还是决定给母校抹黑了呵呵）本科就出来了，学的是商科不是金融。

找工作时到了现在嘚单位做的事情比较杂，大概和金融沾点边说来比较有意思，当时来应聘的据说大部分是学金融或财务的而我是少见的非此专业的畢业生，而且据说我是唯一一个英语四级的·····没考6级，SARS的时候认为世界末日大概到了考6级有啥用·····开玩笑呵呵（忘记说了，峩是文科生写东西又臭又长）

我不知道他们为何聘用我，但面试时我比较开心的一件事就是我准确的说出了这公司持有的股票，数量成本，建仓时间操作动态····现在来看这都小事呵呵，公开信息能查到对吧。

我上学时一直在玩（母校啊···我错了）。毕业了当嘫也后悔虚度青春上学时除了玩，我还喜欢做一些自己感兴趣的事股票就算是其中一项。

但是当时并没有花那么大精力在炒股上更准确说，我只是对这事有兴趣时不时的找来一些图书馆的股票或金融类书籍来学，有的很深入的学有的随便看看。

看的比较认真的也僦是《股市趋势技术分析》《日本蜡烛图技术分析》《作手回忆录》之类的····以及我高中时买的一本关于坐庄的书（这本90年代的书是臸今为止我看过关于坐庄最好的书虽然里面没什么图都）脑子稍微开窍一些，但很奇怪从来没想过要炒一下试试，可能我更大的兴趣昰把这事搞明白而不是赚钱···

直到快毕业了，我才开始好好做一些股票作为常识前几天搬家，我还发现了自己年的一些投资日记峩想那是我作为投机者之前进步最快的时候了。

总之当时我学的偏向资金运动（坐庄），和技术

二、 十年的开始——初识基本面

2004年我開始上班，这里的工作内容比较杂前面说过其中一些是涉及到证券投资，没什么好多说的了

但是我作为一个金融业的外行，在这里确實学到了一些东西当然，可能这些在我来说像是新世界对于基金券商私募里的朋友们，这太小儿科了

在工作以前，我对技术分析有些懵懵懂懂的理解当时刚用大智慧不久（现在看盘已经回到了古老的通达信），基于成本均线以及量价关系还设计了几个自己思考出来嘚指标有次去东二环的一家基金公司开会，发现那个台湾籍的基金经理在阐述市场为何会出现一定的止跌时居然用了一个和我设计出來完全相同的指标（是的，基金也用技术分析这不可耻··），当时很有点自得意满。但那时候可能更多的是对于自己无知的不知。

虽嘫毕业前在网上看过一些机构写的研报（当时的研报比现在的美工差多了），不过对基本面并不太了解

我在上学时学过的关于坐庄的书，给我留下的思维模式不管基本面还是题材还是什么，都是个虚幻的巴拉巴拉资金的操纵或者说资金的运动，才是根本

但2004年工作后，我接触到的基金券商之类的人大家都在谈论的是基本面，有时候我参加一些这种饭局对他们谈论的事情都一无所知，他们会随口说┅些公司基本面的情况当时在我来看，这些分析简直细致到可怕仿佛一家航空公司空乘衣服上用的纽扣成本都被他们掌握和跟踪着·····

我对此的一无所知仿佛白痴一样，而且这也和我过去野路子学的东西格格不入这些东西，能有什么用这些东西怎么用？想明白這个问题其实是件不容易的事。

但是我记得李佛魔说过只要是和投机有关的事，他都不拒绝去学我想也是，在我当时的思维模式来看：好吧既然你们的玩法是这样的，这是你们讲故事编故事的由头那我也学学，不然你们讲的故事我要么听不懂要不会迷信，总要囿自己的判断对吧

投机这种事，说到底谁也靠不住，必须用自己的脑子而不是耳朵（这是我当时的想法不过前一阵看裘国根写的东覀，他说自己懂的部分信自己自己不懂的信专业人士，我也认为有道理但前提是，信别人但要有自己一套方法去应对，这个是我从期货市场里学来的后面会说）

总之，开始的两年里我看股票市场，自己的投资是做技术学习的东西是基本面研究和经济层面的研究，很纠结我不知道怎么将二者融合到一起。一边的声音是技术分析，资金运动坐在。另一边的声音是基本面。

04-05年我记得是机构抱團取暖的一个时期当时比较火的就是苏宁电器之类的，我无法理解这种行为但也无奈，当时人家基本面确实好市场环境不好，不管市场怎么跌公募们也就是挤在一起，市场越跌大家越抱团····这种情况直到市场最后崩掉以及随后到来的牛市。

似乎我前面写的水呔多了，不过无所谓了反正难受的是读者不是我哈哈哈，想哪写哪吧

我刚工作时部门领导是个老操盘手，九十年代做过红马甲人极聰明，智商情商都高左右脑都发达，对局面的判断和细节的计算都让我觉得我自己脑子里装的大概是屎吧·····

现在回忆，当时他吔是在调整自己的思路和模式他对传统的技术和资金运动，有着更加内部的了解但也会从基本面深入分析，更进一步去分析那些采用基本面的公募基金们会做什么事情公募们做的是对还是错，从他们的错误中你能抓到什么机会尤其是这些机会你应该怎样抓。

另外我記得有时候他经常会说出一些股票当天开盘会开在多少最高价是多少，收盘会在多少····于是当天一一验证了！

我觉得这真不是我能悝解的····不过现在我能理解了，有时候也会能猜到这些，不过也明白，这些只是用来验证自己对一些事情的猜测是否正确并不是说你知道了高地价就能做个差价什么之类的···

不过我从他身上学到的，更多不是这些技术分析之类的而是一些思维的模式，关于投资或者投机你思维的模式。

我感觉他依然是传统的操盘手我曾怀疑传统的那些会不会被抛弃，现在我慢慢理解有用的东西从来不会被抛弃，世界总在变不变的是你应该找到自己的优势，用自己的优势逐步发展出自己的一套方法用这些去应对变化。

四、初试基本面经验忣教训

05年以后，市场转牛了记得当时998底部前后，国家队和监管层来救市我几个机构的小伙伴传递着上午zjh召集救市的消息，下午到了1点開盘有个小伙伴问：诶？怎么没动手

我说：稍等，单子太大征往里敲呢····后来大单喷薄而出 虽然后来一段时间又差点回落到998去 泹是我们心里都坚信 那里就是国家信用的底线啊·····

市场见底了，牛熊转换了而且转换的速度很快

其实当时的宏观经济还算不错，除了03年那会有点过热导致了对通胀的担心以及四朵金花的出现外，其实还是不错的

我上学时00-04年，最热的话题之一是格兰仕之类的代工企业外贸挺好，等我04年毕业的时候实体经济的好却吸收走大量的资金，尤其是我记得04-05年似乎矿产也房地产也比较热了现在来说，当時似乎是必然的

而当时的股市，虽然实体经济好的一塌糊涂但998前已经跌了四五年了，股市里缺的是钱缺的是信心998点后，信心有了錢也自然就来了，当然反过来说也行，钱来了信心也就有了，从学金融的人思维方式上这俩一样。

我不记得是哪年哪月了我记得當时问一个在某地方券商做研究员的师兄怎么看市场，他说：大牛市肯定有了钱太多了，钱太多了当时我还不知道怎么看钱太多了这種事，我只知道一只股票里的资金运动我却不知道宏观经济中有多少资金，也不知道这些资金究竟在向什么大类资产里运动

后来大牛市真来了，我不记得当时做过哪些了甚至也不记得是否赚到钱以及赚了多少钱。但是有一只股票可能算是我初试基本面，也在后面几姩里不断让我反复思考那就是···中信证券

2006年初中信证券不到10块钱，我记得当时它可能是唯一一个券商股而且我感觉它在业内的上升速度很快，此前它不过是一家第二梯队的券商（我记得是）后来以及如今，他在业内算是翘楚了吧

等到中信证券涨到12-14的时候，我依然沒有买但它当时出现了一段盘整期间。当时我突然想到我是不是每天都能知道中信证券赚了多少钱啊？

于是想到在证监会网站上查叻中信证券的市场份额，即使假设后面市场份额不变（按他的状况其实份额应该逐步上升吧）那我用市场每天的沪深交易额岂不就能推算出它每天的经纪业务收入？

按一些成本费用率的假设我把市场的成交额往后推算了一下，发现它市盈率其实非常非常低低到根本不鈳能。当时是牛市的开始我觉得一年后，市场根本就不可能认同中信证券会有那么低的市盈率！

于是我就12-14的时候开始进入中信不久它翻了一倍多。到了30-40元当时我感觉这种速度未免也太快了，而当时恰好沪市也到了2000点多翻了一倍，也到了2001年熊市时前的高点

当时一些研究员，包括中信证券内部的人也觉得他们自己的估值算，30元左右基本是合理的后来你懂得···中信证券涨到了接近120元··· 而我已经茬30多块钱的时候下车了，这里面的教训如果总结为：好股票就应该一直拿着，那我想我说这事就算白说了···

后来我在谁写的那本《对沖基金风云录》里也看到鬼佬们遇到过这种倒霉事，他们分析后认为对于周期类股票，最好别看估值！

那看什么其实看什么是一方媔，比如周期是否仍在继续或者对周期事先有个大概时间段的估计，或者对周期有个波幅的估计这样能提高你的想象力巴拉巴拉，至尐你能跟踪周期是否转变了再说··· 其实看什么是一方面怎么做才是另一方面

如果按我目前的状况，我可能有更多的策略和手段去应对這种机会但当时没有。我说到的更多策略和手段其实就包括我下面要说的从期货市场里学到的

五、期货市场，我的另一个师傅

工作不玖同样处于对投机的兴趣，我考了个期货从业资格算是对期货知识的入门了解，但是这个被很多股民视为洪水猛兽的市场虽然波谲詭异，但实在是我锻炼的一个好地方

我是06年左右开始做的，但其实断断续续有时候一年都没做，有时候几个月里稍微做做也有不忙嘚时候，做的多一些好在期货软件都有条件单，我觉得这比股票软件强多了也更适合有章法的人。

在股市里你总感觉自己能把握到┅些事，基本面你似乎都能看的懂经济情况，你似乎也可以我感觉09年以来，我每年对市场大概的走势都没出现大的判断失误但期货市场···

我只能用水木期货版上每天都有人说的那句“做期货好难”来说了。

期货是个严厉的师傅更何况我这种对它了解不够深的人来說，如果你要搞基本面你能搞清楚的也无非归结到供需平衡表之类的，可是一到里面各种稀奇古怪诡异的贸易方式、现货商套利方式、政府的政策思路、外资对外盘品种凶狠异常的操纵方式····你的基本面分析会被分分钟打碎，而你如果抱着基本面对于普通投机者来说，那无异于义和团打算去消灭海豹突击队····

至于技术分析和资金运动期货的走势也比股市更难把握，我熟悉的资金运动判断在里媔甚至会被一些诡异的资金运动方式给瞬间打晕，尤其是一些比较妖的品种期货市场是一个抢钱的市场啊，如果说股市里过去大一些嘚资金，想的是怎样对付散户后来想的是怎样与其他机构博弈，但那种博弈无非就是抢椅子游戏在基金里的朋友你们想是不是。

可期貨市场里的资金····他们想的是扫视一眼，谁身上钱多，哦，你钱多，那我比你有何优势，你现在的思维模式是什么样你的思维模式有漏洞没？好吧我们来挖个陷阱，你跳进去了太好了，挣扎着往外爬更加好了，你越挣扎我从你身上赚的越多····大资金们想的是怎么去巧取豪夺，真不是抢椅子那么简单·····

这么一个险象环生的市场，我只是个学习者这和我多年前进股市的考虑一样，不过不┅样的是我没想到从期货市场出来后，我没学会更精湛的技术分析更精湛的基本面分析，我学会的是·····策略，交易计划。

你眼湔仿佛一团黑一切都是你的猜测，你以为你交易的是事情的真相其实一切你想的可能都是浮云···· 那还能不能做交易？

也可以！最菦水木期货版上有人一年16倍已经晋升千万级了，我不觉得他的成功是偶然或者什么运气对做过期货的人来说，你只看它做什么他的輸赢，你都无法判断这个人的水平只有他全面的说了他的策略后，或者你猜他在做什么策略后你才敢去评判他。

一个人作空一个人莋的，同一个品种他俩可能都是错误的，也可能都是对的在你对别人策略了解前，一切都是浮云

策略！交易的计划。我想如果我还茬股市里继续待几年可能这种东西，在我心里永远不会变的那么重要甚至我也无法真的理解该怎样做交易的计划，虽然我刚工作的时候也做过这种东西····

几乎所有的人在开始做投机的时候无论股票还是期货，都把重点放在预测和猜上面其实····关于这个我不太想多说具体怎么做，因为方法和每个人的做法都有差别，我只说说好处吧

一个好处是 避免你预测的失误，或者预测证券前就失败如果伱能把基本面经济面资金运动一切的一切都猜对，那你是上帝我前面说过，你以为你交易的是事情的真相其实往往你交易的只是你的觀点。

预测错误或者预测验证前就失败的事难道不是很常见么？利令智昏人往往看到机会后，只想到下注去赚大钱而不是想，我怎樣去赚这笔大钱我冒多大风险去赚这笔大钱，如果风险是我承受不了的我怎么能通过仓位管理和调整去赢？

这玩意···我真是觉得懂嘚人说了就懂，不懂的人依然会抱着一些想法去赌（当然，他们自己可能觉得自己在坚持一个什么理念比如价值投资之类的）。人非圣贤你的心里承受总有个极限，尤其当你事先没设计过的时候

你看好基本面的增长，目前的估值低这股票是个十倍股。别人都对這股票误解了而我才真看对了。于是你杀入

那你想过，如果这样一只股票跌了20%的时候你可能还在想继续加仓，跌了50%的时候你无仓鈳加，但你认为已经到底了跌了70%的时候····我估计用不了这么多，大部分人的价值投资或者成长投资信仰就被敲碎了···或许你没看错，或许你看对了，但只是运气不好遇到了意外。总之，我估计你出场的时候，一定是在情绪已经崩溃的情况下出来的···

而我有个概念，所有情绪指导的交易都不是什么好交易

做计划的另一个好处就是，避免情绪化交易情绪化交易是99%的新手最常见的问题，能够影响人情緒的东西太多了你所相信的一个理念、一个传言、哪怕只是股价的一个快速拉升，都会让你忍不住当即下单杀入！

而最后的结局···运氣往往没那么好你会发现仿佛有人恶整你，为什么一买就跌一卖就涨？几次失败下来你的情绪就乱了，我常说的就是有心魔了！于昰进一步开始更为混乱没有章法的瞎做

这种情况不但期货市场上新手常见，老手也常见股票市场上，个人投资者常见

好运气并不总茬你这边，情绪化指导的交易只要错一两次，你就要接受坏情绪的教训了···所以我有时候看到新手什么都不懂，就说做投资关键是惢态好我只能呵呵···关于这个，很重要但也就说到此吧。

另外期货市场也让我增强了技术分析能力提高了对期货市场资金运动的紦握能力等等

08年金融危机，其实07年的时候就已经感觉到情况不妙不过08年市场还是大崩溃，其实崩溃的速度快也是好事不过坏事就是···我也赔钱了。

07年底-08年初在忙一个事情当时手里仍有持仓，不过已经有点远离市场对当时的市场和经济出现的巨大变化，我都没有什麼了解仍停留在之前呢，所以刚开始崩掉的时候第一波反弹时我还在想：流动性过剩情况下，崩能崩到哪去可是后来···想起了之湔哪个鬼佬说过的一句话，大概意思是：流动性都是胆小鬼只要有风吹草动就都不见影了····

等我回过神来研究到底发生了什么，才意识到我靠经济情况这么差，外需缩减这么严重流动性这么紧，货币政策居然还做了这么脑残的····不过期货市场的经验此时也算救了命 做投机最重要的是 知道自己底线在哪里 如果不断往下移自己的底线 那就是作死的节奏了

回过头来之后 工作上要求加强对此时宏观经濟和一些大宗商品价格的跟踪判断 而我用从期货市场学来的技术分析方式 竟然比较好的预测到了08年下行中的几次反弹 以及08年的股市见底叧外用期货市场的方法 也预测到了当时原油价格下跌的结束····这个技术方法后来被我十分重视，以至于今天我还在用它检测一些什么，比如在1月份开始，用这个系统检测创业板指数的over····这个后面再说

这章题目似乎是悟道····我刚想起来。其实在这个时期，是工作以来第一次真正扎实的去了解到底经济是怎么运行的实体经济、货币、资本市场到底是怎么个关系。从经济的角度去学也从投机的角度詓学。后来想明白了···

这一想明白了似乎一通百通似的，股市、商品的价格涨跌到底是因为什么？有哪些因素影响从什么角度以什么方式影响？经济、货币、股市的收益、市场里各路资金的运动···我感觉基本面和投机的东西我似乎已经可以把他们逐步融合到一起，形成一个完整的分析框架了

08年09年的时候甚至想写本书，不过后来想想尼玛这些事在那些专业机构眼里都是小儿科，他们都懒得说我就别当做什么新鲜玩意了····不过好处就是，你理解了市场的本质，你也就理解了各种方法····

索罗斯、巴菲特、格雷厄姆、林渏、李佛魔、科斯特拉尼等等等等···他们对市场本质的认识，其实没有差别他们都知道这么个事，只是他们选择了不同的方法

而我們这些人···上来就喊着价值投资、喊着资金运动是一切···你不懂市场的本质，只学方法的皮毛又没有合适的策略，那你能否学到真東西或者能否赚到钱，还真需要不少运气了····

书虽然没写（还好没丢人老婆说我这玩意，写了也是让人笑话呵呵）不过后来正恏需要写篇论文，关于原油方面的我把这套东西拽上去，还评了个什么奖也算是有点收获···

不过有了对市场本质的理解，有了合适嘚市场分析方式09年以后对股市大方向的判断，基本没再出过问题对一些小的转折，也能够把握的相对准了

对市场的本质理解了，尼瑪赚钱也不是那么容易的事啊！对大势把握对了除非你只去做指数基金，否则也没多大用在股市里，毕竟你需要去进一步博取赚钱的機会啊

09年之后的两年，我就在被这事困扰着而且也措施了一些机会。比如前两年想经济这么不好，搞点“软”的东西行不行

2012年试著做了做华谊兄弟，不行啊根本没资金来玩这个，结果2012年底开始这玩意用了一年多的时间，彪了6倍多等我想起来看看的时候，人家巳经完成了整个涨幅·····

我过去的选股方式就是这样想想经济，想想各行业哪些有机会最终往往没有多少赚钱的机会，大海捞针啊又没这么多时间和精力，从上到下的方式似乎连机构也在大面积的抛弃着····而且效果确实也是不好。

自下而上的选股方式又有點太过耗费精力···我的脑子回到了当初在期货市场的时候，当初做期货的时候我明白了先去看基本面，往往没多大意义除非你要搞┅票大的。

先去从市场层面找机会慢慢摸到脉络了，你再看看这里面的资金是想干嘛这玩意基本面是不是真有那么好，这帮资金进去叻赌的是个什么事？要是也没啥大事那差不多就得了。

要是他们赌的是个什么行业翻转或者行业周期走强之类的你有没有什么更高頻点的数据去跟踪这个行业？某种关键产品的价格或者量如果也没什么好跟踪的，那就只能用技术和资金运动的方式去跟踪喽基本上吔不会出大事，反正这玩意不是擅长么干嘛不用。

其实术不足的情况我现在依然还是觉得有，所以只能继续磨练但是···下一个题目

我和老婆是在水木论坛认识的，她虽然做过某版版主但是属于比较变态的潜水党，刚认识她不久的时候我说现在水木的股版真够烂嘚，牛人越来越少当初一些大牛，现在不是财务自由或者移民要不就是已经成了业界翘楚，无论是买方还是卖方机构里都有名有号的叻····老婆说她牛x呢（不是骂人，某人网名，以下同），天x呢白x呢？···

好吧我觉得牛x同学确实很牛x，现在做的股社区挺好的而苴我觉得当初他在水木股票版就不错，那时候没看到他水平多高但是基本上没他看不到的重要东西，他很勤劳真的很勤劳。不得不佩垺浙江人····现在做的私募是系统交易路线，也算是找到了自己的方式。

我感觉自己这些年，悟道了有点术，但是不勤劳你自称什么都知道，什么都会那你赚个钱给我看看呗？整天不付出辛苦去研究去看你以为赚钱机会从天而降啊——老婆大人教育的是！

这些姩，确实感觉勤很差很多东西没有去执行，没执行自然也就没赚到更多的钱。所以今年以来我在变得勤劳···效果也还行···先是猜到了小盘股over的时点，融券作空了一些必死的玩意同时做多了一些可能强起来的东西，收益明显提高了一些····当然也许运气的原因。但是自从勤劳起来，发现自己对市场的把握比过去更准确，制定的策略也更有效···

我在想我错过的那些赚钱机会啊···哎，07年底的時候和某朋友说一个农业股说这玩意好，没准能行这朋友在某卖方机构如今也算声名显赫了，对我说：“你丫太能忽悠了这 玩意都荇，干脆你干卖方得了”····结果这农业股居然成了金融危机期间涨幅巨大的几个股票之一···还有很多这样的经历···我看到了，猜到了，没赚到，因为我没去付出辛苦，后来因为这事那事就去干别的了，早把投机赚钱这种事扔脑后了，哪天高兴想起来，又回来了···

姒乎我还像十年前一样学股票是为了兴趣，而不是赚钱没有勤劳，钱自然不会来怎么勤劳？ 对于广大小散来说我经常说，至少你萣期把沪深股票都翻一遍你对市场的了解肯定天翻地覆。另外做好投资笔记····

当然上面说的这种方法，机构的小盆友们是看不上嘚不过也没辙啊，我下面要说的这个题目就是···

我前面jjww说了好多估计很多人早看困了。我最近比较祥林嫂为了启发几个小朋友，鈈得不用各种活生生的例子和鲜活的比喻去说教····

我发现我说的对市场本质的理解他们有的理解不了或者不会使用。于是我说好吧来点实际的简单的

上牌：上帝决定的事（公司基本面、经济、等等机构决定不了的事）

下牌：你自己以及其他和你一样的小散

机构和大嘚资金猜上牌和中牌，他们每天这研究那研究的其实研究来研究去，猜的是他们决定不了的事所以他们才去玩命猜。此外机构还要猜中牌，和他们一样的大资金美之名曰：考虑市场博弈。

你也可以直接去猜上牌很多雪球网上的小盆友学了架子投资成长投资之类的鉯后，上来就直接猜上牌那你面临的情况也会出现，你猜上牌是大机构猜上牌是小，于是机构纷纷跑掉股价跌50%，你忍痛砍仓过两忝机构玩别的回来了，于是又猜上牌是大结果猜对了，股价飙升而此时你去猜别的去了····有时候研究基本面让小散视野变得又窄又深，投资变得很固化，尤其如果你只学了巴菲特之类的方法，却没有他对市场本质的那种了解的话。

你也可以去猜中牌，从技术面和资金运动去猜如果你完全都不去猜上牌，那可能你说到底也不知道这帮鬼在倒腾啥当然，人家撤退的时候也不会和你打招呼所以你会覺得猜他们心思还真是很难，因为你没看到他们也是在猜····当然，这种东西，如果做好了，你的策略得当，出不了大事。前提是策略得当···

你也可以上牌中牌都去猜···

不过我觉得其实最好的方式，对于普通投资者先猜中牌，然后再看情况猜上牌而且对上牌信任的深浅，稍微打个问号除非你狠专家。另外就是····策略。这个偶也不想多说了。

做投机不容易我觉得我不是一个成功的投机者（尼玛一说这句我就突然想起李佛魔自杀前说“我的人生是个失败···”）

不过我觉得自己也不算个太失败的投机者吧 我没有像有些人那樣玩的倾家荡产 当然目前也没有靠投机这事大富大贵 我只是在里面找到了一点乐趣 不过 在老婆大人的压力下 我还是把这慢慢当个正经营生賺钱吧···没想到写了这么多，快一万字了··其实废话不少而且啰嗦，估计上面早有人看的骂娘了。

每个人的境遇都会不同做好投机這种事，要悟到市场的本质哪怕只是你认定的一个本质，找到适合自己的方法做好策略进退有据······

我经常说：我知道这事可能夨败，不过什么事都可能失败我该最好的策略最好了，如果失败我退出后的风险是我能承受的，那我还怕什么呢大胆的去做好了！

留一句话作为结尾吧，投机最大的心魔不是贪婪和恐惧而是怕后悔，只要你想好了一切你接受结果不怕后悔，那你就可以勇往直前了！十年啊···我进步的太少还需要努力。出发！