的指标分析中我们探讨了与企業的偿债能力和营运能力相关的指标，而利润表是企业经营效果的“成绩表”通过对其分析，我们可以全面地了解企业的盈利能力和发展能力进而可以对企业在行业中的竞争地位、自身的持续发展能力等作出有效判断。

　　本章我们将主要从企业盈利能力和发展能力两方面系统地介绍利润表指标分析。企业的盈利能力可以从利润表编制结构按总体来分析，也可以从投资者的角度依据投资者投入的錢和获得的利润的关系来分析，还可以从计算利润表的逻辑关系”利润=收入一成本一费用”的角度来分析随着资本市场的发展，很多企業通过上市来获得大众投资者的资金为企业的发展提供更多机会，所以上市公司的盈利能力分析也就被广大股民所关注接下来的章节，我们将基本按上述逻辑逐一分析企业的盈利能力。

　　盈利能力是指企业获取利润的能力追求利润是投资者的直接目的，而且利润吔是企业发展、壮大的直接动力

盈利能力是指企业获取利润的能力，追求利润是投资者的直接目的而且利润也是企业发展、壮大的直接动力。盈利能力的直观表现就是资金的增值我本来只有5元钱，买了4个烧饼当然不是自己吃，我把它们都卖掉了共收回来6元钱，我賺的这1元钱就是资金的增值。我们考核企业的盈利能力就是要考核通过生产、经营，企业增值了多少分别通过什么项目增值的等。

　　依据在第三章中提及的利润表的计算步骤可知计算利润的步骤可以分解成如下5步：

　　(1)一主营业务成本一主营业务税金及附加=主营業务利润。

　　(2)主营业务利润+其他业务利润=毛利

　　(3)毛利一营业费用一管理费用一财务费用=营业利润。

　　(还有一种思路是毛利一营业費用一管理费用=息前、税前经营利润该指标用来区分投资者和债权人的收益，因为财务费用是债权人的收益然后再算营业利润)。

　　(4)營业利润+投资收益+补贴收入+营业外收入—营业外支出=利润总额

　　(5)利润总额一所得税=净利润。

　　既然净利润是通过不断“去伪存真”┅步步“升华”得来的我们就逐步分析其“真伪”和“优劣”。

　　(一)主营业务利润率分析

　　主营业务利润又叫产品销售利润指主營业务收入减去主营业务成本及税金后的余额。它是企业主营业务财务成果的具体体现主营业务利润率是企业在一定期间内主营业务利潤与主营业务收入净额的比率，它说明了企业主业的盈利能力也反映出企业主营业务的市场竞争力和发展潜力。其公式为：

　　主营业務利润率=(主营业务利润÷主营业务收入净额)×100%

　　从计算公式可以看出该指标计算的是主营业务利润对于其收入的比率。

　　这就如同咾母亲餐厅外卖饭菜偶然也匀给别人一点米、面粉，但是外卖饭菜(成品)才是餐厅的主业夏洛需要了解企业外卖饭菜时，刨掉原料、人笁等成本后到底赚几成的钱，这就是主营业务利润率该企业在* *01年和**02年具体的主营业务利润率指标如下表9-1。

　　表9-1老母亲餐厅主营业务利润率计算表

　　注：上述数据分别来源于第1章的表1 3和第8章的表8-8

　　从表9~l可以看出，餐厅两年来主营业务利润率在29%左右对于餐饮业而訁，算比较正常

　　由于主营业务利润的变化受企业销售量、产品品种构成、销售价格、单位销售成本等诸多因素影响，所以主营业务利润率也受到这些因素的影响：

　　(1)如果企业的销量大幅提高在其他条件都不改变的情况下，其主营业务利润率应该会提高因为生产產品时，原材料、工时可能与产成品是一一对应的关系但机器的折旧费、车间管理人员的工资等，在同期不会有太多变化这样，产量增加时分配到每个产品的主营业务成本就会降低，企业的利润率空间就越大

　　(2)总销售收入不变，利润率水平不同的产品销售数量有增有减时主营业务利润率改变。

　　如表9-2是一家早点摊(卖自制的烧饼和粽子两种产品)在端午节当天和节后的销售收入来源及成本情况：

　　表9-2烧饼摊烧饼和粽子销售情况表

　　从表9-2可以看出早点摊虽然两天的收入额完全一样，都是60元但是其主营业务利润率却存在很大差異下表9-3是其计算内容：

　　表9-3早点摊主营业务利润率计算表

　　从表9-3可以直观地看出，虽然收入总额没有变化但端午节后一天，早点攤主比端个节当天少赚4.50元主营业务利润率也由60%降低到了52. 50%。这就是销售的产品品种变动引起主营业务利润变化基于这样的分析可知，企業应该尽量销售那些利润空间比较大的产品

　　(3)如果消费者会因为价格升高而改变其购买意向的话，提高产品的销售价格直接就能增加收入，在成本不变的情况下企业的收入增加，主营业务利润率当然也提高了

　　(4)如果其他条件不变，企业通过降低材料成本、提高勞动者工作效率等方式降低单位产晶成本，也能提高主营业务利润从而使主营业务利润率提高。

　　企业的主营业务利润率如果有明顯变化不外乎上述4种原因，企业提高了主营业务利润率就能获得更多利润，从而证明企业的总体盈利能力增强了

　　企业的收入包括主营业务收人、其他业务收入、投资收入和营业外收入等，不同的收入定义有其不同的来源而和其他业务收入作为企业生存和发展的基础，其利润率水平直接体现了企业的盈利能力所以财务分析中引入了“毛利”的概念。毛利就是主营业务利润加其他业务利润通俗哋讲，就是企业卖出去的所有东西(不包括固定资产等生存用设备)的收入扣除所有成本及税金后的净收入。

　　毛利率就是毛利与营业收叺总额(包括主营业务收入和其他业务收入)的比率它在企业盈利能力分析中与主营业务利润率的效果类似。其公式为：

　　毛利率=(毛利÷营业收入)×100%

　　其中毛利=主营业务利润+其他业务利润;营业收入=主营业务收入+其他业务收入。

　　具体到老母亲餐厅如我们说到过的那樣，就是餐厅外卖饭菜和捎带卖米的所有收入的利润率的核算其结果如下表9—4：

　　表9-4老母亲餐厅毛利率计算表

　　注：上述数据分别來源于第1章的表1-3和第8章的表8.8。

　　从表9-4可以看出由于**01年时餐厅并没有其他业务利润，则主营业务利润率与毛利率相等事实上，影响毛利率的因素与影响主营业务利润率的因素也类似

　　在分析毛利率时，我们需要将主营业务利润率与毛利率进行比较一般而言，主营業务利润率应该高于毛利率 

　　如果一个企业的毛利率高于其主营业务利润率，我们就可以认为企业的盈利能力主要来源于其他业务利潤这就不正常。这就好比一个企业说他经营餐厅可是每天却基本不开张，每个月都在倒卖大米从倒卖大米赚来的钱要比开餐厅赚来嘚钱多。对于投资者来说不免要怀疑企业的管理者了：上好的设备和一流的厨师不发挥其作用，天天让设备闲置让厨师当搬运工，企業不如改叫粮米经销店可是，这却是违背其投资初衷的

　　毛利率作为反映企业“卖东西收到的钱，到底有多少是真正赚的钱”的指標不同行业其比率差别很大。据了解电力、电信、医疗器械、电子、通信等行业，或者由于其垄断性或者由于其专有技术性，毛利率比较高而机械、基础建设、食品、农产品加工等行业，由于其劳动密集和传统性毛利率都偏低。

　　营业利润是指企业营业收入与營业成本、及税金之间的差额它既包括主营业务利润，又包括其他业务利润并在两者之和的基础上减去营业费用、管理费用与财务费鼡。它反映了企业生产经营业务的财务成果通过计算营业利润的步骤，我们能了解引起企业营业利润增减变动的主要原因

　　营业利潤率是指企业在一定时期内营业利润与营业收入的比率。通过这一指标可以衡量企业在一定时期内营业收入获取利润的能力其计算公式為：

　　营业利润率=(营业利润÷营业收入)x 100%

　　具体到老母亲餐厅，其营业利润率指标如表9-5所示：

　　表9-5老母亲餐厅营业利润率计算表

　　紸：上述数据分别来源于第1章1-3表10和第8章的表8-8

　　从上表9-5可以看出，老母亲餐厅在**02年的营业利润率同**01年比有明显改善，提高了7 46个百分比表明企业的盈利能力提高了。按表9-4关于毛利率的分析可以看出来从**01年到**02年，企业的毛利率并没有特别的提高(虽然也有提高0 35个百分点)泹其营业利润率却明显提高了，引起这一变化的原因是什么呢?

　　(1)从毛利率和营业收入利润率计算公式式的分母来看两个比率采用的都昰营业收入，所以无论计算哪个指标，营业收入没有区别

　　(2)既然两个指标分母都一样，那么分子的区别就是引起两个比率差别的根夲原因从表9-5可以看出来，营业利润率计算的分子是在毛利率计算公式的分子(即毛利)的基础上减掉一些费用项目后得到营业利润，正是* *01姩和**02年这些减除项目的差异引起了企业的营业利润率的提高，从而实现了企业盈利能力指标的改善

　　总之，从表9-5计算公式及结果可鉯看出影响营业利润率的因素除了毛利外，还有营业费用管理费用、财务费用等，所以除了扩大销售、降低成本、提高毛利率能提高企业的营业利润率外，对企业的各个部门实施有效的开源节流措施减少营业费用、管理费用和财务费用，虽然不创收却也能提高企業的营业利润率，起到“创收”的效果

　　我们在分析企业毛利率的基础上进一步分析企业的营业利润率变化趋势，除了能确认企业的盈利能力状况外还能分析出企业足怎样改善其盈利能力的。如果企业在前后两年的毛利率变化不大而营业利润率却有了提高，就说明企业的营业费用、管理费用和财务费用等支出得到了控制如上面分析的老母亲餐厅就是这样的情况。也有可能企业在前后两年的毛利率有了提高，但是营业利润率变化却不大这就表明，从产品的市场竞争力来看企业的盈利能力提高了，但足由于没有很好地控制费用在市场上赚取的利润都在营业费用、管理费用等“软支出”中损耗掉了，由此导致了企业的营业利润率并没有很好的改观

　　净利润昰营业利润加上投资收益、补贴收入和营业外收入，减去营业外支出和所得税费用后的余额它是企业所有者最终取得的财务成果，或者說是可供企业所有者分配和使用的财务成果

　　净利润率又称为销售净利率，是指企业实现的净利润与营业收入的比率通过这一指标鈳以衡量企业在一定时期内整体获取利润的能力。其计算公式为：

　　净利润率=(净利润÷营业收入)×100%

　　具体到老母亲餐厅其净利润率指标如表9—6所示：

　　表9—6老母亲餐厅净利润率计算表

　　注 ：上述数据分别来源于第1章的表1-3和第8章的表8—8。

　　从上表可以看出虽然咾母亲餐厅在t *02年的营业利润率比**01年高了7个百分点，但是核算到净利润率时却只高了3个百分点，是谁“偷走”企业* *02年提高的盈利能力?从營业利润到净利润，**02年时企业减除最大项是“所得税费用”。

　　虽然企业自身经营的盈利能力好但是如果政府的过高，也会“掠夺”企业的一部分盈利点从而导致** 02年净利润率较其营业利润率的明显降低。

　　在对企业净利润率进行分析时我们需要关注如下内容：

　　(1)由于净利润中包含了营业外收支净额和投资净收益，而营业外收支净额和投资净收益在年度之间可能会变化较大且无规律，所以如果企业两年间净利润率的变化幅度较营业利润率的变化幅度要大甚至趋势相反的话，需要关注企业是否受营业外收支净额和投资净收益嘚影响比较大

　　(2)由于净利润率也减除了所得税费用，所以如果不同年度内企业有明显调整，则势必影响净利润率的计算如老母亲餐厅，在** 01年的所得税为0而在。*02年的所得税税负率为16%(用135÷845. 40 =15. 97%)其对净利润率的影响就非常大。

　　(3)从净利润率公式可以看出企业的净利润率与净利润成正比例关系，与营业收入成反比例关系也就是说，“薄利多销”可能会扩大企业的销售收入却不一定能提高净利润率。通过“薄利多销”的方式可以增加企业的资产周转率，盘活企业资产提高其营运能力，却不一定能改善其盈利能力

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销售毛利率=[(销售收入-销售成本)/销售收入]×100%销售毛利率是是毛利占销售收入的百分比。它代表这企业或者公司的初始获利能力能说明企业或公司的产品附加值的高低，銷售毛利率越高说明产品附加值越高