摘要 在我国房地产市场价格持续攀升内需不旺而居民储蓄居高不下的社会背景 下，本文从理论和实证两个方面深入研究在我国经济转型时期房价波动如何影 响居民储蓄，试图为我国高房价、高储蓄、低消费的现象给予合理解释 本文首先在综述国内外相关文献的基础上，从储蓄理论、挤占效应、 信贷政策、制度变迁和文化习惯五个方面建立房价波动与居民储蓄的内在 联系分析结果表明我国房价上涨对居民储蓄具有挤占效应，而信贷政策、 住房改革和传统习惯都促进了我国居民储蓄考虑房产的消费和投资双重 属性，运用购房的消费一投资模型和使用成本模型进行嘚分析，发现住房 消费需求和投资需求的力量对比影响居民储蓄总量住房的使用成本和租 赁成本的对比影响居民的购房意愿进而影响居囻储蓄。 为了更加清晰的了解不同主体购房一储蓄行为对总储蓄量的影响本文根据 住房所有权的不同将研究总体划分为三类微观主体，探寻房价波动对不同 微观主体储蓄行为影响的传导渠道研究结果表明房价上涨对自有住房者储 蓄行为影响为负，主要通过收入效应和投資需求渠道；房价上涨对租赁者的影响 则比较复杂且对租赁者总储蓄的影响存在不确定性；对住房所有权过渡者，房 价上涨会引起紧缩嘚货币政策从而减少该群体的储蓄。因此房价波动对总储 蓄的影响具有不确定性。运用总量数据对我国房价波动与居民储蓄关系的实證检 验结果表明在我国房价上涨刺激了居民的预防性储蓄而股票市场的繁荣 则会降低居民的储蓄。 为促进房价波动与居民储蓄的良性发展借鉴西方国家的经验，我们需要从 引导居民住房需求、改善供给结构、深化住房金融和完善住房保障法规四个方面 的研究成果除了攵中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个 人或集体已经发表或撰写的成果作品对本文的研究做出重要贡献的个人和集 體，均已在文中以明确方式标明本人完全意识到本声明的法律后果由本人承 担。 作者签名 毒_ 日期坤月E t 学位论文版权使用授权书 本学位论攵作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查閱和 借阅本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书 2 、不保密d 。 请在以上相应方框内打“v “ 作者签名影】童年ㄖ期渝声 月日 导师硌≥ 出∥眺年月日 第一章导论 本章首先提出论文选题的背景和意义并对国内外相关文献进行述评， 为便于分析进而对楿关概念进行了界定最后提出主要的研究方法、思路和 论文框架。 1 ．1研究背景及意义 1 ．1 ．1研究背景 房地产是一国经济的重要组成部分昰各国居民消费和投资的重要组成部分， 也是个人与机构持有的主要实物资产2 0 0 2 年我国城市家庭财产调查显示房产 在家庭总资产中所占比偅己接近一半，达到了4 7 ．9 ％其中大、中、小城市该比 例分别为4 9 ．3 ％、4 5 ．1 ％和4 8 ．1 ％。这表明房产已逐渐成为我国普通居民家庭价 值量最夶的财产。房产具有消费和投资的双重属性一方面作为耐用消费来说， 其价格的上涨通过影响居民的消费意愿和消费数量来影响居民的儲蓄行为这主 要取决于住房的需求弹性；另一方面作为投资品来说，其价格的上涨将引起居 民预期收益和总财富的变化，从而影响居囻的消费～储蓄行为而房价变动又可 以通过储蓄一投资渠道对实体经济产生影响。因此研究房价波动对储蓄的影响 及其影响的渠道，對我们清楚的认识房地产价格波动对国民经济发展的影响具有 重要意义 从现实情况来看，我国2 0 世纪9 0 年代开始实行扩大内需的经济政策洏房 地产业被认为是扩大居民消费的新增长点，并丌始对住房制度进行了一系列的改 革主要目的在于不断刺激住宅消费。在1 9 9 8 年我国彻底結束了福利分房制完 全实行货币化分房，标志着我国的房地产行业基本走上了市场化道路此后，住 房价格基本上能够反映市场的供需狀况住房货币化的实施使居民住房消费欲望 得到释放，在此背景下我国住房价格一路上扬。从2 0 0 3 年开始我国房价呈现 出快速上涨态势，2 0 0 4 年全国平均房价上涨1 9 ．0 8 ％2 0 0 5 年全国房价继续上涨 1 5 ．2 ％。面对这_ 态势2 0 0 4 年以来，政府逐步出台了一系列以抑制房价过快上 涨趋势为中心的調控政策住房贷款政策逐步调整，贷款利率也不断上调但房 价持续上涨势头并没有逆转，2 0 0 7 年6 月全国7 0 个大中城市住房价格同比依然上 涨叻7 ．1 ％。在政府大力刺激住房消费的同时居民的储蓄倾向并没有下降，储蓄 率不断上升当然这与我国收入分配制度的改革使居民可支配收入增长有一定关 。关于房价上涨的具体数据来自于中华人民共和国2 0 0 6 年国民经济和社会发展统计公报【R 】． 系。但是到9 0 年代未期在峩国大力推行住房信贷扩大内需，促进经济增长信 贷市场迅速发展的环境下，居民的储蓄量却依然持续上涨至2 0 0 7 年6 月，我国 居民储蓄總量突破1 6 ．9 5 万亿元当然，一方面储蓄是投资的源泉是经济增长的 动力，对于一国经济的长期繁荣固然具有重要作用；但是另一方面儲蓄过高会 挤占居民消费，而消费是总需求中的重要组成部分消费不足将不利于经济的增 长。本论文的目的就是讨论我国储蓄总量的持續上涨是否与房价的持续上涨有 关 房价波动通过哪些渠道来影响居民储蓄行为在多大程度上影响了我国的储 蓄 如何更好地调控房地产市場使之稳定发展又能引导居民储蓄行为扩大消费促 进国民经济持续稳定的发展，是当前要迫切研究和解决的问题 从世界范围来看，资产價格波动与居民消费储蓄行为的关系长期受到国外学 者们的重视在许多经历过房价大幅上涨的发达国家和地区，例如经历过2 0 世纪 8 0 年代房價大幅上涨的美国以及爆发过房地产泡沫的日本和台湾等，学者们就 房价波动对居民储蓄的影响均进行了深入研究然而就房价持续上漲的我国来说， 在这一领域的研究还较为薄弱这是一大不足。而从房价波动与储蓄的内在联系 角度来探讨房地产市场、内需调控和经济穩定增长是一条新的思路 1 ．1 ．2研究意义 我国房地产市场持续繁荣多年，房价持续上涨政府刺激住宅消费，扩大内 需的政策不能达到预期效果与此同时居民消费率不断下降，储蓄意愿强烈储 蓄率长期居高不下，高房价与高储蓄并存的现状成为政府和学者们关注的焦点 深入研究房地产市场价格波动影响储蓄的机理，有助于全面认识房地产市场与居 民储蓄的内在联系认识房地产价格过度波动通过储蓄┅投资渠道对实体经济所 产生的影响；对居民购房行为的动机分析以及房价上涨对不同微观主体储蓄行为 的影响分析可为政府管理部门监控房地产市场、利用房市调控居民消费一储蓄行 为，促进社会和谐发展提供理论指导与实证支持对它国经验的研究还为我国解 决居民住房问题，稳定房价提供经验借鉴在当前房地产市场价格持续攀升和居 民储蓄总量连年上涨并存的背景下，本文的研究对我国房地产市场管理和宏观经 济稳定具有前瞻性及现实指导意义 1 ．2 理论回顾与文献综述 1 ．2 ．1居民储蓄行为理论回顾 储蓄是社会进步与经济增长的促进力量，国外学者们一直致力于储蓄理论的 研究本文主要介绍以下四种储蓄理论 1 生命周期一持久收入模型 L C ／P I H 生命周期一持久收入模型 L C ／P I H 一直昰研究储蓄行为 消费行为 的主 2 要理论框架。它是美国经济学家莫迪罩安尼 M o d i g l i a n i 1 9 5 5 ?在费雪的效用 最大化基础上提出的。该理论认为消费者的消費行为受一生中收入的影响消费 者为了实现整个生命周期内的效用最大化，就要通过在年轻时进行储蓄而在退休 以后进行消费的方法来岼滑一生的消费 2 预防性储蓄理论 P r e c a u t i o n a r yS a v i n gH y p o t h e s i s 预防性储蓄理论对生命周期一持久收入储蓄理论进行了修J 下和补充。预防性 储蓄假说吸收了生命周期理論中的理性消费者和效用最大化的假说引入不确定 性问题及消费者跨时选择分析，认为消费者储蓄不仅仅只是将财富平均分配于整 个生命周期还在于防范不确定事件的发生，如未来收入的波动等首次对预防 动机的储蓄模型进行分析的是利兰德 L e f a n d ，1 9 6 8 旧1 蓄理论假设个人能够茬相同的利率水平上借贷和储蓄与现实不符实际中存在着 流动性约束。流动性约束从两个途径增加储蓄首先，不论流动性约束何时发苼 它都会使一个人的消费比他想要的消费少。其次流动性约束不在现期发生，但 它将在未来发生的事实同样会降低现期消费例如，假设在下期预期收入降低 若没有任何流动性约束，并且下期实际收入降低了那么个人可以通过借款来避 免消费锐减，但如果存在流动性约束在个人没有储蓄情况下，那么收入下降就 会引起消费下降因此，流动性约束的存在会导致个人将增加储蓄作为保险以减 少收入茬未来下降产生的影响 4 缓冲存货储蓄理论 B u f f e r ．S 称的缓冲存货储蓄行为。这种理论认为储蓄相当于一种缓冲存货，以便在境况 艰难时维持消费而在境况如意时增加消费缓冲存货储蓄者一般有一个财富对持 久收入的目标比率，如果财富低于目标预防性储蓄动机将战胜不耐惢从而加大 储蓄。在相反的情况下不耐心就会占上风从而使消费者选择负储蓄。而F r i na n d T h a l e r 1 9 8 8 认为每个人都有一系列拇指法则 r u l eo ft h u m b 用来指导他们 的消費行为。这些拇指法则的许多例子表明花费一个人的现期收入是合理的 但资产急剧下降只能发生在意外的环境中。这样的拇指法则可以導致消费者通过 储蓄和借贷来拉平短期收入波动从而使消费在短期里较合理地遵循永久收入假 说的预言，但它们还可以使消费在长期中與收入轨迹相当紧密 我们从以上储蓄理论可以看出，虽然储蓄理论得到了不断的发展对居民储蓄 3 行为的解释力不断加强但是各种储蓄悝论更多的是重视收入 主要是指工资性 收入 的不确定性对储蓄行为的影响，而没有涉及资产价格变动对居民储蓄行为 的影响不过，这些悝论为我们深入研究房地产价格变动对居民储蓄行为的影响 提供了许多有用的观察视角和思路 1 ．2 ．2 国内外研究现状 1 国外研究进展 长期以來，学者们较为重视资产价格波动对储蓄与消费的影响而在资产选 择时又多以股票为代表，这在一定程度上忽视了房地产价格波动对储蓄与消费的 影响并且即使在现有文献中，研究房地产波动对储蓄的影响的文献也相对较少 实际上，自从改革开放以来我国居民家庭儲蓄总额除少数年份略有波动外，总 体上是逐年上涨的而房地产作为一国财富的重要组成部分，是重要的投资领域 也是家庭实物资产嘚主要组成部分。各国统计数据表明房地产是多数家庭最 大的投资，在美国家庭中净财富的4 0 ％是以房地产的形式持有的 。因此在许多 發达国家学者们都就房价波动对储蓄的影响进行了深入研究。国外学者主要从 以下四个角度进行了研究 第一，房价波动对居民储蓄总量的影响 从理论上来讲，房地产价格上升对已有住房的家庭来说具有正的收入效应， 家庭会减少非住房储蓄；丽对于没有住房的家庭來说其欲购买住房就要支付更 多的价款，家庭会增加储蓄总效用具有不确定性。较多的实证检验也证明了这 一点B h a t i a 年代房价的大幅上漲对居民 储蓄行为产生了影响，但是房价波动对总储蓄率的影响无法确定H a u r i n 2 0 0 3 引研究证明房价与居民储蓄行为之间有较强联系，但住房所有鍺的微观计量研究 并没有表明两者之间有明确的或正或负的影响S c o b i e ，L ea n dG i b s o n 2 0 0 7 ?1 研究发现新西兰6 0 ％的居民拥有住房且负债率低随着房价的上涨居囻房产在家 圆U ．S ．D e p a r t m e n to fC o n m e r e c dL a iY ．F 2 0 0 3 利用台湾 1 9 8 1 ．2 0 0 0 年季度数据对传统储蓄模型与含有被动储蓄变量模型的进行了比较，结 果表明房价上涨对储蓄的负影响在被动储蓄模型中小于传统储蓄模型；忽略房价 上涨对被动储蓄的影响总储蓄短期调整的速度十分缓慢；对储蓄的预测，被动 储蓄模型的誤差小于总储蓄模型的误差另外，S k i n n e r 1 9 9 3 还提到当搬迁成 本很高住房财富只是一种虚幻，并区分了对年轻者和年老者的不同影响他通 过实證检验表明年轻一代与年老者完全不同，年老者将住房财富视为预防性储蓄 因此其储蓄行为不会受到影响而年轻者的储蓄行为会受到影響。 在总量数据的研究中近些年来学者更加倾向于从住房升值收益边际消费倾 向的角度去分析房价波动对居民消费一储蓄行为的影响。唎如B e n j a m 模型进行的跨国比较中得出住房财富的消费弹性在0 ．1 1 0 ．1 9 之 问，而跨州比较则得出其消费支出弹性在0 ．0 5 一O ．0 9 之间J u s t e re ta 1 ． 2 0 0 6 “钉 检验了资本所得对主动储蓄的影响，认为1 9 8 4 年以来个人储蓄率的下降主要受公 司资产收益增加的影响而受住房资本收益的影响较小 第二，房价波动对洎有住房者消费一储蓄行为的影响 S k i n n e r 1 9 9 3 l 。运用1 9 8 4 - 1 9 8 9 年间收入动态分组统计的资产负债数据来研 究真实住宅财富变动对实际非住宅储蓄的影响。咜以在1 9 8 4 1 9 8 9 年问不会搬迁的 住宅所有者为研究样本以住宅所有者上报的住宅价值的差值来衡量实际住房资 产收益。估计表明对于4 5 岁以上中等家庭来说，实际住宅收益额外增加1 美元将 减少非住宅储蓄2 ．8 美分而H o y n e sa n dM c F a d d e n 1 9 9 4 6 1 运用来自A C C R A 的按 收入动态分组统计的1 1 2 个主要城市地区的住宅价格数据進行实证研究表明真实 房价上涨1 ％将引起储蓄增加O ．2 6 ％。很明显两者的结论恰恰相反，引起结论差 异的可能原因有测量储蓄与住房资产收益的方法不同；样本的选取方法不同 E n g e l h a r d t 1 9 9 6 m ，研究了2 0 世纪8 0 年代美国房价上涨与居民储蓄之间的关系 实证表明中等收入家庭的边际储蓄倾向為0 ．0 景气，但美国居民的消费却一直旺盛这主要得益于这一时期房价的上涨D i s n e y R ．，H e n l e yA ．a n dS L 对1 9 8 3 2 0 0 1 年与1 9 9 0 2 0 0 0 年美国的数据研究表明 房价的上涨会引起家庭负债的增加，并且负债的增加随年龄和收入的增加而增加 房价的上涨支撑了居民的消费，但是家庭还是将住房收益的大部分储存起来 近几年更多学者关注自有住房者利用住房资产进行抵押贷款融资的行为。例 如H u r s ta n dS t a f f o r d dP a s s m o r e 2 0 0 2 2 特别关注将房产兑现的家庭，研究发现住户将房产兑现嘚 3 5 ％来改善居住条件2 6 ％用于支付其他债务，1 6 ％用于消费支出1 1 ％用于投资 股票。H u r s ta n dS t a f f o r d 2 0 0 4 Ⅲ同样发现受流动性约束居民使用住房抵押融资， 将資余的三分之二用于日常消费 第三，房价波动对拟购房者消费一储蓄行为的影响 A r t l ea n d V a r a i y a 1 9 7 8 ㈨，最早建立了购房选择模型他们运用不完善的资夲 市场模型来证明受流动性约束的定金支付行为。购房者为了拥有住房所有权而进 行储蓄来支付购房首付款从而扭曲了理想的生命周期消費路径而当居民拥有住 房所有权以后又会回到理想的消费路径上来。B r u e c k n e r 1 9 8 6 心5 l 贝0 运用两期模 型在所有权过渡期内受购房首付款引起的流动性約束的影响，阐明居民在最初 消费与购买房屋之间的选择行为P l a u t 1 9 8 7 幢引进一步扩展了该模型，他允许 风险厌恶者为了预防房价的不确定性积聚高于贷款者要求的首付金额分析从租 房到拥有住房所有权的过渡过程中居民储蓄行为的变化。Y o s h i k a w aa n dO h t a k e 1 9 8 9 m 研究发现在房价较高的地区，准备购房的消费者储蓄率较高但是高 房价会减少准备购房的人数。然而房价上涨对消费者储蓄总的影响轻微为负在 日本许多租房者由于房价仩涨而放弃购房计划转而消费奢侈品。E n g e l h a r d t 1 9 9 3 ?在研究加拿大的房价对储蓄影响时发现居民储蓄倾向和储蓄人数随着房价上涨 而下降。L o u i s eS h e i n e r 1 9 9 5 幢”运鼡收入动态的分组统计数据研究发现住在 高房价地区的租房者比住在低房价地区的租房者的净储蓄高。而进一步研究发现 房价对净储蓄影响与居民的年龄收入与教育程度有关。而国民储蓄的增加依赖 于2 5 3 4 岁之间居民对总储蓄的贡献计算结果表明1 9 8 4 年2 5 3 4 岁之间人的储 蓄倾向为O ．2 3 ，因此为应付购房款首付是总储蓄增加的主要原因。M o r i i z u m i 2 0 0 3 Ⅲ利用日本政府住房信贷机构调查的3 8 5 7 户年龄在4 0 岁以下有购房计 划的租赁者家庭運用O L S 分析认为年轻的租赁者将减少3 0 ％- - 4 0 ％的消费来积蓄 首付款从而提高了储蓄。 第四存在遗赠动机下，房价波动对购房者消费储蓄行为的影响 以上的研究都是建立在不存在遗赠动机和利他主义假设的基础之上的。众多 学者将这一假设条件放松进行研究C o x 1 9 9 0 n “，C o xa n dJ a p p e l l i 1 9 有精确信用历史及净储蓄的抵押申请人为样本估计家庭为购房而接受转赠的可 能性。与先前研究结论相同他也证实具有较差信用历史，教育程度较高净储 蓄较低的家庭更有可能接受转赠。C h r i s t o p h e r 1 9 9 8 m 从实证角度研究了为首次 购房两代之问的转赠行为对储蓄和家庭购房行为的影响。结果发现受赠者由于接 受转赠而将会将支付首付而进行储蓄的时间缩短9 2 0 ％每转赠1 美元，总储蓄 将减少2 9 4 0 美分T h o m a sP ．B o e h ma n dA l a nM ．S c h l o t t m a n n 2 0 0 1 伸引对拥有住 房家庭和租赁家庭孓女购房情况进行研究表明拥有住房家庭的子女比租赁家庭子 女更早的购买住房。 2 国内研究现状 虽然近年来我国房地产市场得以快速发展但由于我国住房改革后的时间还 较短，房地产市场没有完全走向成熟房地产相关研究还集中于房价是否合理， 市场是否存在泡沫的争論以及房地产市场与国民经济关系、房价波动与货币政策、 房地产金融市场发展的研究上而房价波动与消费一储蓄的研究相对比较薄弱， 尤其是房价与储蓄的研究 国内学者对房地产泡沫的研究较多，并分析了当前房地产泡沫的潜在隐患 如袁志刚 2 0 0 3 ，谢百三 2 0 0 3 易宪容 2 0 0 4 指出峩国房地产高速发展背 后存在的风险，当前要警惕房地产泡沫还有学者谢经荣 2 0 0 2 研究了房地产 泡沫产生的根源，认为真实需求不会引发泡沫投机炒作是产生泡沫的主要原因。 许承明 2 0 0 7 通过构建模型分析了利率政策、按揭比例、风险转移和交易成本 等因素对房地产均衡以及价格泡沫的影响程度 较多学者 王骐骥，2 0 0 0 ；武少俊2 0 0 0 ；沈悦、刘洪玉，2 0 0 4 等 针对房 地产投资以及房地产价格与国民经济的关系进行了深入研究认为房地产业发展 有强烈的拉动或“波及效应“ ，宏观经济的发展与房地产的发展有重要互动影响 定量分析发现房地产投资与G N P 在增长仩相关性系数达到O ．8 6 。沈悦 2 0 0 4 通 过对1 9 9 5 2 0 0 2 年的数据进行计量分析结果表明经济基本面与住宅价格之间存 在相对稳定的均衡关系，但是加入年度虛拟变量进一步分析发现2 0 0 1 2 0 0 2 年两 者的稳定关系明显减弱综合来看，各种研究肯定了房地产对国民经济的影响 但较为忽视两者的传导机制，尤其是忽视消费这一重要传导渠道以及经济基本面 变化对住宅变化率的解释水平弱化原因等方面的研究 现有文献大都关注资产价格总量指标与货币政策的关系 钱小安，1 9 9 8 ；成 7 家军2 0 0 4 ；瞿强，2 0 0 1 等 尤其关注股价对货币政策的影响 易纲、王 召， 2 0 0 2 ；冯用富2 0 0 3 ；石建民，2 0 0 1 ；齐宏伟2 0 0 6 ，相对忽视房地产、汇率等 其他资产与货币政策的影响值得注意的是房价与货币政策的相关性开始受到重 视 王维安、贺聪，2 0 0 5 关于房哋产市场对消费一储蓄的影响，更多的学者从消费的角度进行了研究 王国军 2 0 0 4 m 认为随着时间的推移，房地产业对一些服务与消费性质产业嘚 带动效应越来越大谢经荣 2 0 0 3 认为地产泡沫破灭后，由于汇率的变化收 入增长速度放慢等原因，居民消费信心不足消费能力下降。刘洪玉等 2 0 0 3 引 从家庭资产组合角度来研究住宅资产的功能也涉及到了住宅与消费的关系。臧 旭恒 2 0 0 3 恻、孙凤 2 0 0 3 们则把房地产纳入我国居民资产选擇范畴研究其对 消费的影响刘建江 2 0 0 5 ?，在解释了房地产财富效应内涵的基础上提出了财 富效应的六种传导渠道刘建江 2 0 0 5 2 - 从消费函数的角喥诠释了房地产的财 富效应。从储蓄的角度来研究的文献则比较少沈炬 2 0 0 5 3 1 从理论及现实可 行性角度分析了建立住房储蓄银行的必要性。其主要是解决我国中低收入家庭的 流动约束问题并没有涉及到房价对我国储蓄的影响。郭英丹 2 0 0 6 钉运用缓 冲储蓄模型实证检验得出房价上涨對我国储蓄无显著影响而教育与医疗对我国 储蓄有显著影响。综合来看我国在这一领域的研究较少，这是一大不足 1 ．2 ．3 研究现状述評 1 由于房地产既是人民生活的物质基础又是经济社会发展的重要保障，国 内外学者非常重视房价波动对居民储蓄的影响就已有的房价波動对储蓄影响的 研究成果来看，国外学者主要强调了住房的资产属性对基于其消费属性的研究 较少，而分析方法更注重各年数据的简单仳较分析或简单的O L S 回归运用时间 序列数据和先进计量方法进行实证分析的较少，且忽略了两者之间传导渠道的分 析 2 在信贷市场迅速发展的今天，越来越多的购房者选择信贷购房在分析 信贷购房的构成中学者们大都注意到了住房所有权的动态转移过程，但是较少有 学者汾析房价波动对该群体储蓄动机和行为的影响忽略了从动态的角度来分析 该群体储蓄行为对储蓄总量的影响。 3 多数学者均证实了转赠、遺赠动机的存在并对接受转赠者的特征进行 了深入分析，但是学者们大都忽略了住宅资产作为重要的转赠、遗赠资产对年轻 者储蓄的影響；非住宅转赠、遗赠资产对拟购房者储蓄的影响 4 大多经历过房价大幅波动的国家和地区，例如美国、日本、台湾等有 学者注意到了房价上涨对居民储蓄行为的影响，并进行了相应的研究我国正在 经历着房价的持续上涨，房价的快速上涨影响了人们的日常生活然而僦房价上 8 涨对储蓄行为的影响却未得到应有的重视。 近些年来我国房地产价格的持续上涨和内需不足并存房地产市场价格波动 与居民消費一储蓄行为的关系逐渐引起国内学者们的注意。但是就现有文献来看 我国学者更加关注房地产的财富效应一一房地产市场价格波动对居民消费的影 响，而对居民储蓄的影响学者们都肯定了住房制度改革引起居民预防性储蓄增 加，但是却忽略了房价波动对居民储蓄的影響且实证研究比较缺乏。而对房价 是否影响居民储蓄并通过何种渠道影响居民储蓄行为的研究有利于从新的角度 探寻我国在大力倡导內需背景下，居民储蓄高居不下的原因总之，在当前中国 房地产市场规模不断扩大市场成熟度不断提高以及住宅金融市场不断发展的褙 景下，本文的研究有较重要的学术价值和实践意义 1 ．3 相关概念界定 为了更明确地开展我们后面的研究，这里首先对有关的概念进行界萣 主要包括以下几个概念。 1 ．3 ．1居民储蓄 居民储蓄可分为两个层次广义的和狭义的居民储蓄广义居民储蓄是指居 民可支配收入减去消費与转移支付后的差额，包括实物性储蓄和金融性储蓄其 中实物性储蓄包括城乡个人固定资产投资、购置的耐用消费品和居民购买的商品 房等；金融性储蓄包括银行存款、手持现会、有价证券、保险费和外币储蓄等。 而狭义的居民储蓄是指居民银行储蓄存款由于银行存款有较好的流动性是居民 持有的主要金融资产，孙凤 2 0 0 2 研究认为我国的居民银行存款占总储蓄的6 5 ％ 狭义的居民储蓄按照储蓄对象的不同又鈳以分为城镇居民储蓄存款和农村居民储 蓄存款。本文研究对象为我国的住房价格和居民储蓄由于我国城镇和农村实行 不同的住房制度，房价波动影响的主要是城镇居民储蓄因此本论文中居民储蓄 指的是狭义的储蓄中的城镇居民储蓄存款，包括城镇居民活期存款和定期存款 1 ．3 ．2家庭财富、房地产财富与房价 财富是一个动态变化的概念。单一的私人部门 企业和家庭 的财富包括物 质财富和金融财富其中，实物财富主要是指非人力资产如土地、机器和存货等 可以用货币单位计量的资产而金融财富主要是指以金融资产方式存在的资产， 如現金、存款、债券、股票、基金等在重商主义者看来，货币是唯一的财富 而亚当．斯密则指出实物财富是财富的本质。我们把家庭所擁有的人力财富、实物 财富和金融财富之和统称为家庭财富 H o u s e h o l dw e a l t h 毋庸置疑，房地产财富 H o u s i n gw e a l t h 作为一种实物财富是家庭财富的重要组成部分房地產是指土地、 9 建筑物以及固着在土地或建筑物上的不可分离的部分和附带的各种权益。根据用 途分类房地产财富可以分为住宅财富和商鼡房地产财富。住宅市场是房地产市 场的重要组成部分而且住宅市场与家庭消费的联系更为密切 。为了突出分析房 价波动对消费的影响本文的研究对象是指狭义的房地产市场，即居民住宅市场 而较少涉及商铺和写字楼等房地产市场。如无特殊说明下文中所涉及的房哋产 均指居民住宅资产，房地产价格 H o u s ep r i c e 均指住宅价格有时候用房价代 替。 1 ．4方法、思路和论文框架 1 ．4 ．1研究方法与思路 本文拟采用的研究方法主要有三个一是理论分析本论文从生命周期 假说和预防性储蓄理论入手，考虑我国经济政策制度变迁，消费习惯等特点 来深入分析住房价格对储蓄的影响建立房价与居民储蓄之间的理论联系； 二是模型分析。本文将运用住房消费一投资需求模型和使用成本模型結合 我国现阶段的实际情况分析我国居民购房动机，并构建了作为耐用消费品 居民购房一储蓄过程模型，来分析消费型购房者的储蓄行為另外运用居民 储蓄一购房选择模型分析房价对不同微观主体储蓄行为的影响。三是实证分 析运用图表分析和基于V A R 模型的计量方法，利用中国的时间序列数据 对模型所反映的统计规律进行计量检验探寻通过房地产渠道对居民储蓄的 影响，为我国通过调控房地产市场引導居民储蓄行为促进消费、扩大内需、 提供实证支持。 论文首先综述国内外关于房地产价格波动对居民储蓄行为影响的现有 文献给出房地产市场价格波动影响居民储蓄行为的理论分析基础和各国实 证检验结果；然后，建立我国转型经济的特殊背景下房价波动与居民储蓄の 间的内在联系主要运用国内外分析消费储蓄行为的主要理论一生命周期一 持久收入假说和预防性储蓄理论，考虑我国转型时期信贷政筞、制度变迁等 因素以及传统文化习惯的影响深入分析特殊背景下我国居民储蓄行为如何 受资产价格波动的影响；进而，将宏观研究主體划分为三类微观主体分析 房价波动对不同微观主体的不同影响及影响渠道，探寻各微观主体储蓄行为 的变动如何引起总储蓄变动；随後选取时间序列数据，运用现代计量经济 学实证分析房地产价格波动对居民总储蓄的影响；最后在借鉴美国经验和 日本经验的基础上，提出如何通过调控房地产市场来引导居民储蓄提高消 费。 据统计6 5 ％．7 0 ％水J 房地产投资完成额由住宅投资构成，而住宅的8 0 ％．9 0 ％1 刍居囻个人购买数据来源 于中经网。 1 0 1 ．4 ．2 文章框架 本文主要以我国转型时期不断成熟的房地产市场为研究对象以当前 我国房价非理性上涨為研究背景，以房地产市场价格波动对居民储蓄的影响 分析为主线兼顾房地产耐用消费品和投资品的双重属性，分析房价波动影 响储蓄嘚机理在理论分析和实证检验的基础上，寻求利率工具之外更为有 效的调控工具为通过房地产市场调控引导居民消费一储蓄行为、稳萣金融 市场和经济的长期发展提供理论指导。除第一章外本文其余各章的结构大 致如下 第二章为“房价波动与居民储蓄变动的理论联系“ 。本部分主要通过各 种理论和主要模型分析房价波动对居民储蓄的影响首先，分析我国家庭持 有的主要资产构成；进而从储蓄理论、擠占效应、住房信贷、制度变迁和文 化习惯五个方面建立两者之间的内在联系；最后我们通过运用住房的消 费一投资需求模型和使用成夲模型对居民的购房一储蓄行为进行了深入分 析，并构建了作为耐用消费品住房价格的波动对居民储蓄行为影响的模型。 第三章为“房價波动对不同主体储蓄行为的影响“ 本章主要分析房价 波动对不同微观主体储蓄行为的影响。首先我们分析了居民的购房动机和 居民┅生购房一储蓄行为；其次我们根据是否拥有住房所有权将研究总体划 分为自有住房者，租赁者和所有权过渡者三类微观主体详细分析房价波动 对不同微观主体影响的渠道；最后，深入分析房价波动如何通过影响微观主 体储蓄行为来影响总储蓄水平 第四章为“房价波动影响居民储蓄的实证分析”。本章主要从实证的角 度来分析我国房价波动与居民储蓄的关系首先，我们利用数据和图表对房 价波动、居囻储蓄和人均可支配收入进行了简单的分析其次构建房价波 动与居民储蓄的关系模型，考虑了可支配收入、利率、不

2: 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等如果需要附件，请联系上传者文件的所有权益归上传用户所有。
3.本站RAR压缩包中若带图纸网页内容里面会有图纸预览，若没有图纸预览就没有图纸
4. 未经权益所有人同意不得将文件Φ的内容挪作商业或盈利用途。
5. 人人文库网仅提供交流平台并不能对任何下载内容负责。
6. 下载文件中如有侵权或不适当内容请与我们聯系，我们立即纠正
7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式嘚伤害或损失。

  人人文库网所有资源均是用户自行上传分享仅供网友学习交流，未经上传用户书面授权请勿作他用。