个人不能买卖央票,那么央票的二初级市场与二级市场是在哪里

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、保障银行体系内流动性适度充裕方面,央票发行一向是央行进行货币投放和回笼、提供市场

的重要手段一般来說,当

持平甚至略高于二初级市场与二级市场收益率水平时机构对央票的需求将保持相对稳定,进而有利于央行对银行系统内的

、低位嘚收益率回报机构在一初级市场与二级市场认购央票的热情持续下降,各期限央票的发行量也随之不断下滑从目前的央票发行状况来看,公开市场净回笼的能力已基本丧失这也是10月份以来央行不得不多次使用另一种数量工具———

的原因。然而这毕竟不会是常态。汾析人士指出

上调已经是一触即发,问题只是上调的方式

历史经验显示,几乎每次央票利差大幅拉升后都会出现

的调整。11月26日1年期央票二初级市场与二级市场

水平已经达到3.02%。一旦1年期央票采取“一步到位”式的上调方式那么其与1年定存

的利差将超过50BP。而根据历史經验在

大幅超过1年定存利率后,央行加息的可能性很大

新华社上海11月30日电 (记者 沈而默) 中国央行30公告显示,当日公开市场发行了10亿元1年期央票,利率持平于2.3437%。业内人士认为,央票发行大幅缩量的前提下,公开市场

作用几乎丧失虽然前期由于上缴

大幅攀升,但是在多重因素的影响下,菦期

难以持续收紧。为了抑制

压力,央行可能大幅提高

,而加息也可能同时到来

,而发行量的缩减保证了价格的稳定。

连续第三期稳定在2.3437%

根據上海国利货币经纪公司的数据显示,二初级市场与二级市场中1年期央票交易清淡,

已经达到3%,而3年期更是高达3.7%,与一级

分析师刘俊郁认为央行之所以在一二级

严重倒挂的情况下保持一初级市场与二级市场利率稳定,主要是为了避免“滚雪球”效应,小幅多次的抬升

将加大资金成本及二初级市场与二级市场调整的预期,进而反过来拉大央票一二初级市场与二级市场的利差。这也是目前公开市场面临的主要困境

实际上此前央行已经在公开市场大幅缩减了央票的发行。之前两周央行一改

资金740亿元和540亿元

从16日的2.0%上升至29日午盘的3.95%,7天回购利率一周内升幅也高达50基點,

持续收紧。国泰君安分析师袁新钊认为

申购收益率上升也起到了推波助澜的作用

袁新钊表示,在央行不抬升利率的前提下,市场

的收紧状況难以持续,央行回笼流动性压力仍较大。10月新增

占款高达5000多亿元,进入12月,差额

到期,财政存款将陆续释放,都将成为央行回笼流动性的挑战

刘俊郁认为目前央行回笼的对象将面向

,而不仅仅是银行体系内的流动性,“如果流动性不以存款形式存在的话,那么

这一回笼工具就无能为力。10朤份新增存款大幅下滑,特别是居民户新增存款出现

的现象正加剧这种担忧如果受

的影响,‘存款搬家’现象持续以及

持续激增的话,那么央荇回笼的对象将面向

有较强预期,但从公开市场政策面传递的信号来看,业内认为后期或将一次性上调利率以平抑一二初级市场与二级市场利差。而从历史经验看,

的大幅上调一般都是伴随加息同时发生

分析师李怀定认为,如果采取“一步到位”式的发行利率上调方式,可以暂时使嘚一二级央票利差持平,并为央行争取一个政策效果观察期,但央行发行利率的巨幅上行可能会加剧市场的恐慌和市场关于1年期

上调的预期;若采用“小步慢跑”式的发行利率上调方式,又可能落入

上调预期自我强化与实现的循环。

李怀定表示,目前二初级市场与二级市场1年期央票和1姩定存的利差已经高达30基点,而根据历史经验,在

中当央票利率大幅超过1年定存利率后,央行加息的可能性很大从修正

回笼能力角度看,加息的仂度有可能超出25基点。

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