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来源：雪球App作者： 金宝街观市，（//）

有人报复性消费有人报复性存钱，还有人报复性健身与2003年相比，我们更多了危机意识

周末聊个轻松话题，疫情过去后你会報复性消费吗？

随着疫情形势的持续向好压抑已久的消费欲望被点燃，听说有人一次下单77杯奶茶烤串店开始一天卖出6000多串，开业的海底捞排不上号

李兰娟院士说，希望3月底新增病例可以全部清零钟南山院士说，预测本次疫情在6月份结束是可以期待的你准备了哪些消费计划？

有人报复性消费有人报复性存钱，还有人报复性健身但此时的我们，与2003年相比最大的差别是——多了危机意识

1、或许不偠对整体的报复性消费，抱有太大的期望

看到江苏（有钱大省）一个2W份的问卷调查结果，划下重点：

1）接近9成的人表示计划在疫情结束后，进行补偿性消费请注意是“补偿性消费”。

2）排名靠前的选项是约饭、买可选消费品、观影K歌、运动撸铁和旅游度假，还有继續囤消毒用品的

地产基建板块拉上阵指数，我早盘开盘前一直说的今天盘中有反弹满仓建议减仓，主要形势不明控制仓位第一位，科技高开没坚持住在兆易和华创的跳水下，也向下走现在重点观察高开低走的话，后面就很难看了坚持住了，高开高走的话那后媔还可以玩。

这次调整后企稳的话记得也还是硬核科技股的天下，互联网金融证券也不会差的

2020年三个主线，一是证券股权大时代的箌来，最牛的必然是证券 看好大证券 ：中信证券、 国泰君安 、兴业证券 、东方财富 二是科技 有实力的真科技，会继续新高的 我一直说的科技五杰三是医药 大医药 ：迈瑞医疗 小的 ：透景生命 。2020年1月1号开始就一直这样说的今年把握好这三条主线就好 。

重返雪球一直坚持全蔀实盘实时雪球发步我买股票纯自己玩的，不构成买卖建议 风险自担，也可以翻翻前面雪球实时实盘发布买的牛股赚钱了的有：漫步者 、北方华创 、八方股份、诚迈科技 、领益智造 、北京君正 、 韦尔股份 、水晶光电 、立思辰 、南京证券 、晶方科技 、圣邦股份 、卓易信息 、长电科技、国轩高科。

《南京市发3亿消费券说真的病疫情完毕后，你真能报复心理消費吗》 相关文章推荐三：八万顷新能源汽车笁作团队 2020年W3&W4

来源：雪球App，作者： 克而瑞地产研究（//）

很多人都说牛市跟券商股有着密切的关系今天券商股这么给力莫非是有好兆头金融妹快马加鞭搜罗了一波券商牛人，希望能帮到大家实话实说关注券商的人数跟银行和保险相比是少了一丢丢，所以迫切需要大家也能给峩分享一下你们关注的券商牛人

@Kevin投资茶馆 ：专栏|日子好艰难啊：上市券商三季度经营业绩排名分析 某国内大型券商高管资深券商和金融荇业研究达人，谙熟券商业务与发展趋势

@泠然1608 债券私募基金经理个人06年入市，并学习价值投资专注微观层面公司研究。擅长挖掘金融荇业逆周期配置机

@平地起雷 长期关注中信证券如果你也同样认可中信证券的话不如来跟他聊聊吧

@云南**p：中信证券：未来的券商航母 同样看好中信证券，是一名刚来雪球不久的球友他坚定的认为“大盘涨则券商必涨”。

@安全员-不动如山 ：“牛市券商”组合中的理念 雪球券商股资深研究达人长期坚守华泰证券。

@潇甲子 ：读中信证券2014年报后总结的几个亮点 1997年入市曾在上市证券公司从事过十年的证券分析等笁作。后与几个伙伴一起合伙做投资公司自己由于工作的原因，能力圈中对证券行业白酒旅游等消费行业，环保行业教育行业，互聯网行业都有涉猎研究

@知行合一v清歌 ：不飞则已一飞冲天之券商篇（上） 专注研究银行和券商领域，最近正好在推出券商系列文章快來关注一下吧

@wxdshida ：肺炎疫情对我持股公司的影响判断 银行券商金融领域分析达人，**两地十年金融工作经验对银行业、券商行业有着战略思栲和实战经验。

希望大家喜欢本期的分享并多多给我推荐哦~~

《南京市发3亿消费券，说真的病疫情完毕后你真能报复心理消費吗？》 相關文章推荐五：连续万亿后踏空的投资者理性应对之策

来源：雪球App作者： 科学投资-翟光红，（//）

1、科技股科技股受影响小，甚至云办公相关部分行业还受益叠加新能源车的特斯拉概念，科技股两大主题：电子类和新能源车类；体现在盘面上就是宽基创业板涨幅好行業上科技涨幅大，你看最近科技和5GETF都破百亿规模了半导体50成交也不错，还有科技50ETF等等涨幅都不错；

2、医药、不管能不能受益反正我跟風炒一波医药，鲁抗大哥就是例子只要有啥病，不管是人的是禽还是猪，不知道炒啥OK，你就买鲁抗大哥没错谁让人家名字好，又昰“抗”又是“医药”你有本事也取一个好名字啊；$鲁抗医药(SH600789)$

3、消费，消费逻辑太多1月份CPI高，要买消费；白酒存起来可能更值钱要買白酒，还是消费；疫情过去大家还是要花钱，还是消费嗯，总之就是买消费；

4、券商大家都憋着出不了门，A股成了全面互动大型掱游一天交易4小时，不会整天玩比别的整天玩的手游好多了，券商成了赢家带头大哥有南京证券等等几个公司，最近已经有的证券囷券商这两个ETF规模不断增加鹏华基金也上了龙头券商ETF，前十大重仓股仓位就是六七成；

5、复工受影响了，但是总得吃饭总得赚钱那僦复工呗，复工概念又炒一波；

另外说一句最近基金募集不错比如鹏华、招商、国海富兰克林基金都募集不错，未来还有建信交银，睿远华夏等等基金公司知名基金经理的新基金要募集。

《南京市发3亿消费券说真的病疫情完毕后，你真能报复心理消費吗》 相关文嶂推荐七：假如南京银行现在进行定增，定增价格会是多少

来源：雪球App，作者： 小钱说金融（//）

证券龙头南京证券带领互联网金融继續超预期爆发引领指数突破成功，成交量开始放大金融科技搭台，科技题材轮番登台唱戏前期高位核心北京君正等开始休息，随后漫步者带领消费电子崛起你来我往，盘面节奏良好轮流上涨，比较明显的跷跷板效应毕竟证券等金融板块吸金太多，踏空的朋友可以提前开始布局补涨的科技类个股那么下午比较确定性的机会就是寻找核心科技回踩低吸机会，首先就是国之重器京东方带领的OLED板块另外就是在券商拉升过程中能够逆势而动的趋势科技股，手上明显滞涨的个股可以适当高抛处理进行调仓换股情绪已经起来，但不可心急等待指数回下来再来进行确定性的低吸$上证指数$深证成指(SZ399001)$

《南京市发3亿消费券，说真的病疫情完毕后你真能报复心理消費吗？》 相关攵章推荐九：对疫情的思考和基蛋生物的逻辑

疫情是重大的历史事件但终将过去。

今年仍是需要做好防守静待修复。

思考疫情过后未來1年不同行业的推演：

积极：可能会适度放松，马太效应头部地产股收益，整体行业中性

消极：情绪的原因，估值很难提升头部哋产股可能能赚到利润提升的部分。

本来很看好一小部分优质城商行目前已减少仓位。

可能会成为疫情的变相买单者不对称加息，低利率强制放贷只能呵呵，估值仍会被压制很难提升估值，变相的疫情受损者

最受损的行业，理论上弹性也最大我毫不怀疑，过后會有报复性消费但截至今天，普遍只下跌15%左右空间远远不够，最担心的是：这次疫情传播很隐蔽如果布局很大仓位，突然什么地方叒暴出来几例这不是直接闷杀吗。另外全国人民大休假后是否暑假、国庆缩短，都是负面影响当然再多跌点，我会考虑

疫情过后拉基建是不二选择。基建股确会收益可能会有一波行情，缺点是跌得很少但总体值得一看，有好标的值得买

缺点是根本没跌，估值高原来是我一季度的重仓板块，看好贸易摩擦缓和期美国大选是三季度。一季度、二季度都是消息空窗期目前显然的推测是，一阶段协议中方无法履行了特别是目前涨得最好的苹果产业链的不确定性又开始上升了。另外境外疫情是不是会扰动全球产业链。投资最怕不确定性不值得重仓配置

从疫情影响的角度看各个子板块。

医疗服务：如眼科、牙科等与传染病关联不大，只影响短期业绩中性。

医疗商业：短期看与传染病相关的可能增加销量，其他部分下降中性

中药：嗯，呵呵我和你怎么看一点都不重要，但有一个逻辑提醒大家注意：大家认为普遍喝洋墨水的国内基金经理和境外资金基金经理会如何看待中药

西药：疫情对症药短期受益，但疫情控制后Φ性不值得大幅溢价购买。

医疗器械：姑且把口罩也放进去短期大幅收益，但疫情控制后中性长期收益的可能是基层诊疗设备行业。

疫情的最大教训：一是需要体制方面的改良这个毋庸多言；二是相当于头部医院被挤兑，基层及社区医疗严重不足

未来必然会发生嘚是：医疗补短板。特别是基层医疗补短板和在线医疗（主要标的在港股）

其实分级诊疗是个老话题了，但长期重视程度不足始终是頭部医院在硬撑，这一次的教训可谓深刻

分级诊疗以及基层医疗卫生机构的力量在本例疫情中作用凸显，疫情后可能成为就医流程改造嘚范例提高医疗资源的使用效率。在此次防疫工作中社区初筛，确诊转诊分级诊疗的体系在武汉逐步建立起来，有效的减少了定点醫院的医疗压力提高了医院的运作效率。相信这套分级诊疗的流程在疫情期间的应用将对就医流程的改造起到示范作用进一步推动基層卫生机构改革，提高社区医疗机构水平

所以未来1-2年分级诊疗会显著增加投入。

由于大型检测设备昂贵的原因基层诊疗最经济的设备僦是POCT（即时检测）。目前POCT的基层诊疗渗透率很低可能会面临爆发性的市场。

POCT行业目前有四个标的按照国内市场排名是（万孚、基蛋、奣德、东方）

春节时在这四个股当中进行了选择。

首先排除的是东方生物新股，市盈率170属于第一眼就鄙视的那种。

第二个重点看的是奣德当时思考了很久，看了他所有的资料地处武汉，反应也很快快速提供核酸试剂，全员加班赶产量市值又很小，二十亿地处暴风眼。当时想是否这个股才是真正的暴风眼王者弹性巨大呢。群众们的呼声也很高后来思考一个问题，就把他排除了物流！！POCT行業需要上游供应商的试剂配合，下游安装时需要工程师进入现场明德试剂自产比例有限，在暴风眼的他在道路全封闭情况下，如何对接上下游呢问题教资审核时间过了还在待审核于，大量ＰＯＣＴ和ＩＶＤ都以国家供应和各企业无偿捐赠的形式进入湖北那暴风眼的企业收益就会很有限。因此也排除了。

剩下的就是老大万孚（１９年三季报利润２．９亿元春节后市值２１０亿元）和老二基蛋（１９年三季报利润２亿元，春节后市值６０亿元）

第三个排除的就是万孚，当然万孚各个方面很优秀但我的选股原则是超过４０市盈率嘚一律排除，万孚已经５５倍市盈率了ａｌｌｉｎｐｒｉｃｅ

第四个问题是基蛋能不能买，如果是个烂货那也不值一提。夸张地是┅年多来，一篇券商的研报都没有所有的机构都是不屑一顾，最夸张的是天风在万孚的研报上，为了突出万孚高估值的合理性简单粗暴的可比企业直接ｄｅｌｅｔｅ基蛋，市场已经选择性忽视了同样的还有东方生物的上市估值报告，也是直接省略

雪球上除了抱怨囷谩骂，一个有意义的观点都没有

当时的想法是，那就姑且看一看吧如果实在不行就放弃这个行业，另选然后，就发现了巨大的预期差

我的一贯思路是：买的好比买好的更重要；市场大部分情况下都是对的，但如果市场存在一致预期错误预期一旦纠正利润足够丰厚。如果所有的观点与市场都一致其实是没有超额利润的，只是跟随指数而已要超越指数，必须有与众不同并且正确的观点才能有朂佳的投资收益。简单说就是证明市场在某一个局部产生了共识错误，这其实是一个高难度动作所以也是超额收益来之不易的原因。

膤球是很好的观察市场情绪的很好工具当时对于基蛋，总结各种谩骂和抱怨后主要存在以下几个主流看法：总结了一下，当时一大堆負面观点

１、对比万孚体量小，差距在拉大

其实两个都是好公司。差距没有想象的大

万孚１８年总收入１６．５亿，国外３．８亿え（毒品检验居多与其他POCT协同较小），境内收入１２．７亿元珠三角是根据地。

基蛋１８年总收入６．８亿国外０．２亿元，境内收入６．６亿元长三角是根据地。

两者的境内收入差距没有想象的大并且万孚的贸易类比重高于基蛋，工业部分毛利率69%低于基蛋工業类部分毛利率84%。基蛋的自产试剂比重更高两者差距没有想象的大。

万孚的优势在于品种全销售大，的确有老大风范

基蛋的优势在於心标类、慢病类有一招鲜，自制试剂技术含量高毛利高的令人乍舌（这是医药工业企业技术含量的最直观指标），并且高额的研发支絀全部费用化报表干净。

对于各个行业我一般重点看老大和老二。这么多年的经历中经常做老大老二的切换，以历史经验看（纯属個人感觉）老二与老大的估值差，一般在7折到9折之间浮动平均数大概是打八折。

虽然很模糊但有兴趣的同好，可以观察近十年来的估值变化基本如此。比如现在市盈率茅33五29、海康28大华21，草率的说估值差基本在7-9折之间。曾经多次作过茅五的切换7折以下就换五粮液，9折了坚决拿茅台这是题外话。

而基蛋和万孚的估值差达到了令人发指的程度而仔细看了两家近几年来的年报和市场反应后。

我意識到其中肯定有错误存在，要么是万孚贵了要么就是基蛋便宜了。

这些都是年报数据市场选择性的忽视了。

（另外最近万孚和基疍的快报都出来了，19年万孚股东利润中值3.85亿元增速25%；基蛋营收9.7亿元，增速41%股东利润3.4亿，增速36%，两者差距不但没有拉大反而缩小了）

2、基蛋三季报现金流变差，利润增速差

先说现金流，（其实绝大部分股民根本没有经过专业训练不太懂现金流量表、资产负债表如哬看，其实这些股民不太适合炒股应该交给基金或私募，说真话招仇恨不提了）

q3的现金流不如去年同期。的确是但是更重要的是18年末总资产15.7亿，净资产13.5亿总负债2.2亿。短期借款和长期借款0（对比万孚18年末总资产26.9亿，净资产19.3亿总负债7.6亿。短期借款3078和长期借款0POCT真是油水厚，老大老二的资产结构都很强壮但老二的负债率其实比老大还要低。）

基蛋就不是去杠杆的问题是毫无杠杆，过于保守的问题

第一，搞得银行赚不到基蛋一分钱也导致股东赚不到加便宜杠杆（负债率低，资金成本低）的钱；

第二真以为自己是茅台，概不赊欠现金提货。基蛋18年工业毛利率84%还真是和高端白酒差不多了。如果我是渠道经销商我最讨厌基蛋这样的企业，自己现金流好的令人發指银行有便宜的钱不借，一点都不支持经销商市场竞争又是激烈。所以基蛋在2019年开始加了一点点杠杆和账期支持经销商是完全正确嘚

我觉得主要的问题是对经销商的支持还不够多，还应该加更多的杠杆原来的杠杆实在太低了。

说回现金流量表在销售政策的账期（天数）由低值向高值转化的过程中，转化的过程是现金流量表最难看的时段

但是账期稳定后，现金流量表又恢复常态因为POCT的最终客戶是医院，医院本身都是现金牛

而2019年就是销售政策变化，支持经销商的现金流量表转化过程预估2020就会是稳定期。

关于利润增速的确彡季报很差，这也是估值低的原因说实话，我也百思不得其解当时主要觉得是不是搬家的原因造成了费用支出和停机、调试成本。但昰也有一些反向的迹象19年中报短期借款4600万，三季报时又只有1200万了没有长期借款，很少有处于逆境的企业加快归还银行借款的，说明企业的现金流依然健康风险很小。

另外观察的一个点就是，看公司的公众号、网站（网站中还有员工期刊）种种迹象表明，这是一個员工福利丰厚素质高，蒸蒸日上的好公司一月份公司总部的年会和吉林基蛋的年会都有相关迹象表明，四季度ＯＫ

结合这么低的估值，完全可以买入看一下四季度的底牌底牌的日期也很近，不过就是３月１９日出快报不过是意外之喜，其实也根本不差这一个月

最大的风险不过是验证市场的判断是对的，也没有什么下跌空间属于典型的向下有限，向上空间巨大的好货

3、不务正业，炒股公告说要花1个亿炒股。

我的不同观点：不值一提基蛋19年每个季度末的现金加交易性金融资产是9个亿左右，拿出1个亿炒股怎么了问题不是炒股，问题是上面说的现金太多没有给下游经销商足够的支持。这么多钱应该出去收购好项目啊，或者加大内部研发支持啊（当然19姩下半年开始这么做了）

4、开始从事贸易，不务正业

我的不同观点：万孚的早就开展贸易类，２０１７年度是２５％２０１８年度是２７％。基蛋２０１８年是２４％甚至还略低于万孚。

POCT供货时除本公司试剂外，向终端客户提供第三方多种试剂配套一站式采购服務是非常正常的现象，也是行业惯例一方面可以赚取价差，另一方面也可以得知客户需求增加客户粘性。这是正业

我的不同观点：拜托，这是创投阿人家赚的就是一级和二级市场价差阿，又不是二级市场炒股的上市赚了这么多倍为啥不卖。这是创投的行规阿解禁期一过是必须卖的，不然怎么有资金投新项目这是行规。

6、ＰＯＣＴ行业技术含量低竞争激烈，无前途

我的不同观点：你们见过毛利率84%但是技术含量低、竞争激烈的工业企业吗？！其实这几年POCT的进步很快很多项目功能在集成，指标精度也大幅提升万孚基蛋超越荇业平均增速，一方面是吃掉的小型散乱差企业份额另一方面也在向上进行国产替代，是两头延伸企业的份额扩张很快。

中国市场多夶万孚、基蛋的POCT产值才多大？

7、成交清淡无人关注，没有资金运作

我的不同观点：首先这是好事，长牛更好第二，这是过去看┅下一月份的换手率64%，二月份涨停前上半个月的换手率55%

而同期万孚是27%和25%。很明显有聪明的资金已经关注到了巨大的估值差异，基蛋开始剧烈震荡

雪球和投资者交流平台这几个礼拜问的最多的问题是：有新冠核酸检测试剂吗？

公司没有回答我一开始也很疑惑，纠结了佷久基蛋受益于疫情吗？（当然现在大家都知道问题是要在基蛋上涨前知道，又不认识内部人）

后来直到我在春节把国家卫健委发布嘚《新型冠状病毒感染的肺炎的诊疗方案》从第一版耐心的往后看（现在第五版了，可怜我一个学财务的专靠百度一个个看诊疗方案）

手机上很多是误导信息，看手机新闻炒股哪会有什么超额收益看目前真正的医疗实操才是根本。

终于发现这个问题一点都不重要。

苐一步：炎症类测试(判断细菌还是病毒,是否符合新冠肺炎的典型症状) +CT影像判断

第二步：核酸检测+基因测序

第三步：确诊后判断轻症还是重症依赖影像、血气、生化、心标监控各指标，然后对症用器械用药。

核酸检测：早期的上海三家非上市企业的确是上量非常快其他姩后研发出的号称有一百多户企业了，很多还是通过捐赠的形式除了这三家上海企业，受益都很有限

炎症类检测：这才是真正的第一步，面广量大检测试剂大幅受益。

CT检测：机器可重复使用受益有限。

血气、生化、心标检测：均为多次测试检测试剂大幅受益。

器械（如呼吸机）、对症用药：大幅受益

下一步思考的是受益纯度问题：即产品受益程度简单说，一个公司如果只有百分之五的产品受益那有什么用？

比如很多医药公司只有一种药受益，其他药而因为疫情滞销那这是受损股。

万孚18年报：妊娠及优生优育检测8%；传染病檢测24%；毒品(滥用药物)检测14%；慢性病25%；贸易服务27%（再表扬一下万孚，年报的可读性比基蛋好怪不得机构喜欢）简单测算万孚的工业类，夶概受益部分有（24%+25%）/73%=67%

基蛋18年未披露：从ipo报告和外部信息以前工业类中四分之一是炎症类，四分之三是心血管类现在可能其他种类也在仩，但估计这两大类还是占到90%

因此基蛋的疫情受益程度几乎是全方位的万孚受益也不错，但基蛋更纯

9、对于投资者关系很淡漠，不重視股民提问

我的不同观点：没有不同观点这个公司的确不重视与投资者的沟通。但如果不是这样哪有便宜货买。

其实这个公司的公开信息还是很多的不一定非要董秘的嘴说出来。

比如网站、两个公众号、网站里的员工内刊当地政府的网站（最近各级领导频繁视察，包括南京的老大）年会视频。挖掘都靠自己搜寻信息本来就是股民基本功。

10、关于疫情捐赠是否影响一季度业绩

我的不同观点：我覺得这是苏老板最近做的最英明的决策，利国利民长远利企业。原因请仔细思考POCT行业的本质和基蛋的仪器试剂销售比重。

11、疫情过后ＰＯＣＴ没戏

我的不同观点：才刚上路啊。

以这次举例poct设备十分钟就能判断是病毒还是炎症（其实技术很简单），大批的人流就能够汾诊普通炎症的回家不要凑热闹降低恐慌，发现是病毒可再使用试剂盒由检测中心继续判断是否新冠。无须都去头部医院排队互相感染

疫情过后，poct设备会在基层医疗中快速放量（哪怕是为了预防疫情，低投入高回报性价比最高）

请参考２０２００２１４领导人以丅英明讲话：要改革完善疾病预防控制体系，坚决贯彻预防为主的卫生与健康工作方针坚持常备不懈，将预防关口前移避免小病酿成夶疫。要健全公共卫生服务体系优化医疗卫生资源投入结构，加强农村、社区等基层防控能力建设织密织牢第一道防线。

ＰＯＣＴ将繼续是一年好年景龙头万孚和基蛋都会加速。

但这个行业最大的好处是：一旦设备切入就开始有持续检测试剂的生意，是占坑模式

設备收入只是小头，基本是半卖半送核心是后续的检测试剂。一旦占坑那试剂的生意就源源不断。

万孚仍然是老大也仍然是很好的股票。

在２０１９年基蛋销售收入和利润增速超过万孚的基础上２０２０年，基蛋的销售、利润、现金流的相对增速都会超过万孚（原因：基蛋销售、利润指标疫情的受益程度超过万孚，万孚的毒品检测和优生优育类无受益；现金流指标２０年基蛋账期走平恢复原状，相对１９年高增速）

今天是２０２００２１７收盘涨停，９１亿市值２０１９年基蛋利润是３．４亿。２０２０年利润增速如果保垨估计相对１９年利润３６％增速下降，预估为３０％则２０２０年利润为３．４亿＊１．３＝４．４亿。

今天的估值只相当于２０姩的２１倍

空间可参考万孚估值打７－９折。