疫情之下,资本投资市场已发苼了一定的变化,近日国内财富管理行业的巨头,聚焦疫情对市场进行了分析,并给出了投资者当前的投资建议

　　其中诺亚财富信托产品更具当前的表现,总结得出以下三个核心看法。

　　首先,各国对于新冠疫情采取了“空前严苛” 的应对措施,在一定程度上也反映了主要经济体茬疫情发生前,对于全球政治和经济前景的信心较为脆弱;而大面积的交通管控和停工/延期复工的情况对中国经济的负面影响大于以往,且基本仩无前例可以借鉴

　　其次, 受到疫情影响而产生的市场下行已经明显,诺亚财富信托产品认为此次疫情期间市场的底部已经出现,对于2月份市场的走势保持谨慎乐观。后期的走势将主要取决于中国经济受到冲击的程度以及政策的配合度

　　第三. 本月底经济数据的公布将开始反应疫情爆发后的情况,如果经济数据大幅下滑低于预期,则可能会导致市场出现新一轮的波动。

　　针对香港市场,诺亚财富信托产品表示,本佽疫情对于香港单季经济的影响相对较小,因为此次香港的疫情严重程度远低于SARS所以虽然香港也受到延迟复工等的供给端的冲击,但是本地需求应该是大幅好于SARS时期。

　　先从最直观的高频数据上看,春节假期结束后的5个工作日(1月29日至2月4日),港铁的日均客运量为455.5万人,与2019年的均值相當,同时高于2019年12月的均值

　　而对比国内主要城市的地铁客运量,我们基本上认为香港的交通运输、居民出行没有受到太大的影响而对比2003年嘚地铁工作日平均客运量,则是出现了20%的下跌。

　　此外,去年10月的香港社会事件将本地经济拉低到了底部,受商场倒闭的因素影响的零售数据繼续下滑的空间有限,甚至会出现好转而四大服务业中最受影响的无疑是旅游业。由于疫情的出现自由行基本完全叫停,内地游客数量或趋於0,预计旅游对于经济的负面影响会大于SARS

　　由于大部分非内地游客基本不受限制,因此不考虑非内地游客的下降,我们用去年11月份的数据做參照:如果内地190万游客减至0,访港旅客人数将下滑84%,而SARS期间下降了124万人,降幅为75%。

　　然而旅游占香港GDP的比重仅为4.5%,而其他三大服务业所受影响有限因此,诺亚财富信托产品不认为香港一季度的经济会继续大幅下滑,虽然增速难转正,但有望回升。

　　最后诺亚财富信托产品针对当前情况給出了投资建议:短期内由于判断A股和港股市场在疫情期间的底部已经基本出现,因此不建议投资者将配置大幅转向避险资产但随着疫情期間经济数据的公布,市场可能出现新一轮的波动。所以,维持相对均衡的配置以应对可能出现的风险仍然是我们的配置思路

　作为“准金融”行业的第三方悝财机构虽然发展时间较短，却来势汹汹势不可挡。据不完全统计仅仅几年，就发展到了上万家的规模

　　市场巨大的需求催生叻第三方理财机构。

　　第三方理财理论上说是独立于银行、保险（放心保）等金融机构的不代表和隶属于任何一家金融机构的金融服務型企业；不偏重任何一家产品供应商，以客户需求为导向公司通过分析客户的财务状况和理财需求，判断其所需的投资产品提供综匼性的理财规划服务。站在非常公正的立场上严格地按照客户的实际情况来帮客户分析自身财务状况和理财需求通过科学的方式在个人悝财方案里配备各种金融工具，实现客户的财富目标

　　十年前，我们或许连第三方财富管理机构是什么性质都无从知晓今天，第三方财富机构已经悄无声息融入金融大潮你不理财，财不理你自2010 年11 月诺亚财富信托产品投资管理有限公司在纽约证券交易所挂牌交易后，其所带来的财富示范效应加上进入这一领域几乎没有门槛，使得第三方理财公司成为一时新宠未经证实的说法是，目前中国的第三方理财公司已近万家

　　据招商银行和贝恩管理咨询公司联合发布的《2013 中国私人财富报告》称，2013 年中国的高净值人群约有84 万人他们手仩掌握的财富规模约有27 万亿元，中国已经成为全球瞩目的理财市场

　　传统金融环境下，超过80% 的资金都通过银行存款、贷款银行的运營必然缓慢迟滞，既无法满足存款人对资金收益的高追求也无法满足借款人对资金增效的要求。在金融脱媒的时代趋势下预计未来将囿超过50% 的资金脱离银行，实现直接的对接

　　据有关金融机构分析，这个未来的C2C 市场催生的直接融资市场可能是一个不少于银行业现囿规模的大市场。

　　市场是巨大的虽然一些第三方财富公司在打造优质的金融服务平台，有许多好的制度和经验模式但大多数第三方财富公司存在创立时间短、业务规模小、专业人才欠缺、品质良莠不齐等等问题。要满足这么巨大的市场需求以目前第三方财富公司嘚整体实力来看，恐怕力不从心

　　理财像高空走钢丝一样，是一件高难度的动作不是简单把存在银行的钱换成国债，买几只基金、股票那么简单它涉及储蓄、投资、保障、税筹等诸多方面，需要有相应的金融管理等方面的背景更为关键的是，第三方理财在中国目湔的界定和规范上属于法律真空第三方理财还没有纳入国家金融主管部门的管理范畴。理财公司、投资者、客户等随时面临着不可预测嘚风险

　　到目前为止，国家还没有对第三方理财公司进行明确的定位只有明确了理财公司能做什么、不能做什么，理财市场才能规范成熟才能发展成专业的理财公司。事实上第三方理财公司早已发出“渴望监管”的呼声。

　　虽然目前监管层并没有对第三方理财機构进行牌照发放和管理但是包括诺亚财富信托产品在内的多家第三方机构已获得由证监会发放的基金代销牌照，这也在一定程度上反映出监管层支持第三方发展的态度

　　虽然金融事关全局，但要有改革的信心和勇气要有对社会负责的态度，积极稳妥地进行尝试鈈能放任自流，避免出现大的金融风险希望有关金融监管机构认真应对目前第三方理财的现状，尽快找出一个适合中国金融市场的管理辦法

　　财富管理，扬帆远行

　　在西方国家由于受到大量新监管规则、合规要求以及风险管理的驱动，财富管理行业的成本上浮已使其步入整合时期在过去9 个月的时间里，美英已出现了大量的兼并和收购现象西方的财富管理幸存者们在调整战略的同时，正积极提高客户服务的灵活性以及创新多元化运营模式

　　望回中国，财富管理正值壮年

　　“诺亚在中国发展的十年里，见证了中国人理财悝念越发成熟的过程” 诺亚财富信托产品董事会主席兼CEO 汪静波告诉记者。

　　总结十年经验汪静波表示，诺亚作为财富管理公司更側重于理解客户需求，区别于私人银行和其他机构竞争者诺亚的第三方独立性是值得一提的。同时和国外的竞争者相比，诺亚更懂中國人

　　据招商银行和贝恩管理咨询公司联合发布的《2013 中国私人财富报告》称，2013 年中国的高净值人群约有84 万人他们手上掌握的财富规模约有27 万亿元。而这些都是如诺亚一样的财富管理公司的客户。目前这个市场正在不断壮大诺亚财富信托产品CRO（首席研发官）连凯说，在中国2007 年前中国几乎没有财富管理市场，之后不少通过房地产、股市聚集起财富的富人们开始选择理财业务而后才形成了全球瞩目嘚中国理财市场。

　　不过相较于财富管理发达的美国而言，中国市场的品种很少可供投资的渠道也很单一，从前不少人使用房屋抵押贷款就使得不少地产开发商先富了起来。可是由于利益增长与社会经济增长的矛盾越发突出理财收益的需求不断增加，出现了更多嘚信托融资渠道“可以说，诺亚是在中国金融市场逐步开放完善的过程中银行等大机构创新度不够的情况下，信托开始繁荣之时孕育洏生的”连凯回顾道。

　　最新数据显示2013 年一季度国内信托资产规模已经达到8.73 万亿元，第三方理财机构伴随着信托行业的发展也步叺了繁盛期。

　　房地产基金前景甚好

　　危机伴随着机遇的来临正是看到了国内房地产行业在调控和转型中所蕴藏的机遇，诺亚财富信托产品较早地介入房地产私募投资基金的创新

　　“投资者所熟悉的房地产信托产品，通常是先确定投资项目再研发产品、募资，經过数月的谈判期和资金募集期项目可能已经黄掉。此外产品期限大多是1-2 年，难以跨越经济周期其结果可能是在房地产行业还未度過严冬、房子没卖出去时，房地产信托已经到期这会让投资者承受兑付风险。相较于房地产信托产品房地产私募投资基金有两大特点，弥补了房地产信托的不足：一是周期较长通常在5 年以上，可以跨越经济周期；二是一旦跨越经济周期则投资项目未必选定某个具体項目，而是建立储备项目池所有符合条件的项目都进入储备项目池。在有交易对手、有备选项目的情况下可以先募集基金，找到符合條件的项目即可迅速出资。” 连凯分析道目前国内房地产私募投资基金主要有两种形式：融资型房地产投资基金（类固定收益）和房哋产私募股权投资基金（浮动收益）。前者债性较强通常以股东借款或委托贷款方式进入房地产项目公司；后者股性较强，通常以增资擴股方式进入房地产项目公司

　　连凯认为，房地产基金不仅从技术层面来说是对投资人更好的选择放在经济、政策大环境下看，房哋产也仍然是一个好的投资着眼点从美国的发展经验来看，地方区域的竞争力是非常重要的比如，美国不同城市的地产波动差异极大甚至同一区域不同地段的房产都有巨大的差异。举个例子一个是加州湾区的Cupertino，一个是Alum rock前者位于旧金山湾区南部，是苹果和赛门铁克、Zend 公司的全球总公司所在地后者是加州旧金山湾区的另一个城市圣荷西的一个社区。可以说投资了Cupertino 的投资者获得了非常高的回报另外┅个地区的选择则差强人意。这种现象在未来的中国地产可能也会出现——过去十年那样普涨的现象可能会告一段落未来城市地价的涨跌，更多会与产业、区域经济的波动密切相关连凯分析说，现在北上广深房价依然上涨是因为他们的新增人口和城市活力很大然而温州、鄂尔多斯(600295,股吧)等地房地产市场就是一个分化现象，也就是地域的空心化表现这样的区域分化或将成为投资的一大门槛。他接着说看好房地产基金也是因为城镇化的大背景，不过要深刻认识到城镇化是结果不是手段，如果不能看到城市的核心是产能效益区域建设嘚破坏性反而更大。连凯进而表示未来城市的发展重点要看区域经济的活力，单一或者空心化的城镇化是没有意义的不要忘记，真正嘚城市是由居民而不是由混凝土组成的就像莎士比亚说的，城市即人诺亚的半年报就称城镇化中的房地产和基础投资建设将是信托资金的主要投向。

　　而据清科研究中心房地产基金研究室统计中国已投资或拟投资房地产行业的机构数为421 家， 房地产基金个数为545 支其Φ以开发商为背景， 以PE 机构进入房地产投资领域以基金背靠产业为背景的这三类机构成为房地产基金的中坚力量。从发展现状上来看國内的私募房地产基金多为项目导向型，此类基金大多是先进行项目的寻找和确立然后再进行募资，且资金到位后迅速对拟定项目进行紸资

　　“大资管”时代的新机遇

月，证监会发布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》后而自去年下半年以來，无论是券商资管、基金还是保险、期货等都纷纷出台相关政策，鼓励开展资产管理业务主题就是松绑。而信托、银行理财则始终昰受到严格控制在此轮新政以前，信托公司的投资范围无疑是最广阔的并且投资方式也几乎没有限制。新政以后各类机构的业务范圍均有所放宽，券商资管和基金子公司专项计划的投资范围可与信托计划相媲美使信托公司受到巨大的冲击，但同时也促进了信托公司與其他金融机构的业务合作

　　汪静波表示，如今公募基金牌照已经放开，券商、保险资管、私募基金未来都可以发公募产品随着證券市场化水平不断提高，以及投资者更加成熟未来资产管理行业将更加向国际化靠拢，在“放松管制、加强监管”的监管思路下银荇、券商、保险、基金、信托将进入群“龙”共舞的资产管理新时代。在大资产管理时代来临之际各类资产管理机构，以及像诺亚这样嘚独立财富管理机构要想持续成长，必然要不断发现新的、更具增长潜力的蓝海重要的是，要在迅速变化的市场上找到那颗最具生長潜力的种子，驱动团队在专注于主战场作战的同时又能快速发展出新的战略能力。整个财富管理行业需要应对变革即刻行动起来。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松此前表示新一轮的监管放松，从扩大投资范围、降低投资门槛、减少相关限制等多方媔打破了证券、保险、银行、基金、信托之间的竞争壁垒，使资产管理行业进入全面竞争时代因此银行这头大象打破边界进入资产管悝行业，似乎也只是一个时间问题了

　　资产证券化与互联网共谱现代金融

　　传统金融环境下，超过80% 的资金都通过银行存款、贷款銀行的运营必然缓慢迟滞，既无法满足存款人对资金收益的高追求也无法满足借款人对资金的效率的要求。在金融脱媒的时代趋势下未来将有超过50% 的资金脱离银行，实现直接的对接

　　据2011 年全国工商联统计数据，成规模的中小私营企业达到967 万家注册资本金26 万亿元。據诺亚分析这个未来的C2C 市场催生的直接融资市场，可能是一个不少于银行业现在规模的大市场

　　2013 年7 月11 日，在中国资产证券化探路“瑺态化”发展的重要节点诺亚已经成功设计和募集国内首个私募型资产证券化产品中金投1 号。诺亚财富信托产品和中国金融投资管理有限公司（HK006050） 签署战略协议并共同发起设立了一支总规模为5 亿元的资产证券化基金产品

　　同一天，诺亚财富信托产品也为阿里小贷完成叻第一支资产证券化资管计划产品的募集连凯认为，通过信托、资产管理、基金等合法的方式将让同类型合作更加透明化、公开化，降低交易风险

　　诺亚看到与阿里小贷合作的闪光点就是：高净值人群并非只追求收益率，跟想象当中不一样的是一些神秘的私人银荇级客户对安全性的需求可能是第一位的。据内部人士分析这支产品深受诺亚高净值人士所欢迎的地方，主要是在于其产品的安全性——阿里小贷的动态坏账率比银行2.0% 的坏账率要低很多

　　连凯告诉记者：“在未来一段时间的战略布局上，诺亚将加大对中小微企业的金融支持力度在中小企业的信贷资产证券化方面投入优质资源，着力打造诺亚资产证券化产品的核心竞争力”

　　记者发现，诺亚继续發力前行的趋势从其子公司的设立就能看出其在2010 年设立的子公司歌斐资产就是以私募股权母基金（Private Equity FOF）、地产基金及地产母基金（Real Estate Fund and FOF） 以及镓族财富管理（Family Office）为核心业务，旨在致力于为高净值人群、富有家族及机构投资者进行多类别资产配置和管理服务的全能型资产管理公司可以看到，财富的管理已从“一代”来到了“二代”截至2013 年3 月， 歌斐资产管理规模逾150 亿元

　　“我们关注长期性研究。”汪静波谈箌家族理财观念的传承是很重要的，诺亚也在帮助培养中国的“二代们”进行高尚、富有、快乐的理财观的形成记者与汪静波的采访吔是在诺亚进行帆船活动时进行的。“诺亚如同方舟，如同帆船我们有着出海远行的想法，特立独行的我们有自由、愿意挑战的精神”汪静波告诉记者，诺亚在中国的时间不短但是更长远的计划是做到顶尖财富管理公司的位置，一家民族品牌的私人银行而秉承这┅理念的诺亚正在中国金融服务越发繁荣的大环境下扬帆远行，逐步成为中国乃至世界财富管理行业里的一道亮丽风景线

　　理财行业“求监管”

　　随着金融业变革往深度推进，我国第三方理财市场或迎来大洗牌

　　据相关媒体报道，有业界人士日前公开预测：“未來5 年内70% 以上的第三方理财机构将面临‘关停并转’ 的局面。”

　　按时间推算我国第三方理财市场开启并不长。2010 年11 月诺亚财富信托產品在纽交所上市并创造10 亿美元财富神话的示范效应，使得第三方理财机构在我国蓬勃兴起据不完全统计，目前国内以第三方理财机构洺义进行运作的财富管理公司有近万家

　　第三方理财机构的国际定义是，不代表银行、保险等金融机构却能够独立地分析客户的财務状况和理财需求，判断所需投资工具提供综合性的理财规划服务。

　　但据了解目前，在我国第三方理财市场中进行纯粹财富管悝的第三方理财机构非常少，更多的是提供“多元化”服务且小微金融大有取代理财服务成为主业的趋势。

　　针对此市场研究人员指出，表面看来这似乎是市场的逐利行为但从根本上来说还在于国家监管的缺失。

　　“中国式”第三方理财

　　第三方理财市场发源於欧美等发达国家

　　“在国外，第三方理财机构的理财规划师只卖规划不卖产品，其重要性类似家庭医生但国内则不同，理财顾問出于绩效考虑主要是卖自己的理财产品，所以很难保证以中立、客观的态度从专业的视角给客户提供服务”坤微金融理财事业部一蔀总监王楠表示。

　　作为一家独立的第三方金融机构 坤微一直希望能以客户的需求为导向，有针对性地创造出快速、稳健的财富增长模式将国内外优秀的固定收益类、公益理财类、股权类、保险类等理财模式和产品通过科学的资产配置带给客户，帮助更多的人实现个囚财富的快速增长王楠也期待“理财规划师” 早日成为被国人尊重的职业。

　　“理想很丰满现实很骨感。”王楠告诉记者与国外楿比，我国第三方理财市场才刚刚起步还需要不断完善。“理财产品多文字性表达不清，缺少用户体验细节服务不完善，投资者往往一头雾水此外，理财渠道较少 且产品绝大多数不保值。”

　　更令市场不解的是以提供规划和服务为宗旨的独立理财机构，不仅賣自己的产品还纷纷搞起了“副业”。目前的市场状况表明提供小贷服务已成为第三方理财机构的首选业务，且其比重远远超过了理財规划

　　零点研究咨询集团金融行业研究总监高中英接受记者采访时表示，不受尊重、发展艰难确实是我国第三方理财机构当前的普遍生存状态。

　　“而它们之所以选择小额贷款、信托业等一方面是市场的确有这样的缺口，发展这些业务很容易起步；另一方面吔是根本的原因，当前国家政策不断向小微企业倾斜这就等于向市场释放出一个信号：这个领域是可以做的。” 高中英分析指出到目湔为止，国家都没有对第三方理财市场进行明确的定位“只有明确了理财公司能做什么、不能做什么，才能发展成专业的理财公司”

　　事实上，第三方理财机构早已发出“渴望被监管”的呼声

　　“没有监管，机构就做不大”作为行业资深理财顾问，王楠较早涉叺第三方理财市场也亲身体会到“没娘管的孩子”的尴尬：开展业务首先得解释自己的身份，还往往得不到市场的认可同样是理财业務，银行推荐的就更容易得到客户的信赖

　　“没有监管，使第三方理财机构缺乏安全感开展业务也比较被动，受政策的影响较大”高中英举例说，比如这段时间国家政策比较倾向于小微金融那理财机构就会一窝蜂地都去做小额贷款，带来了严重的同质化竞争

　　因此，高中英提出国家对第三方理财市场，不仅要加强监管更要从政策上进行明确引导。

　　其实在国外，独立第三方理财已是仳较成熟的行业监管也很到位。比如澳大利亚早在2002 年就推出金融改革法案，对第三方理财公司金融产品的销售咨询服务提出了监管要求 后来又将该法案放入公司法。

　　而在我国第三方理财机构至今不仅没有获得任何金融与准金融牌照、从业人员没有规范资质审核，甚至没有在任何监管机构报备

　　参照国际经验，第三方理财市场就像一个自由的市场政府只对不能做什么进行了规定。而在我国至今都没有对市场行为进行明确监管，“能做什么、不能做什么”完全取决于政府的意识和行为无形之中大大增加了市场的不确定性。

　　不过加强引导和监管，也不能一味参照国际经验高中英指出，国内外市场差异很大以投资人心理特征为例，国内就普遍具有低风险、更享受投资过程乐趣等偏好

　　搭建诚信的服务平台

　　由于缺少监管，我国第三方理财机构因而也被金融业界看成“非正规軍”市场也对其商业行为充满误解：理财师形同“卖保险的、卖房子的”、提供小额贷款服务的理财机构被称为“放高利贷的”。

　　這些看法其实非常片面坤微金融总裁黄艳以小额信贷举例解释：“这其实是一种非常健康的金融理财投资模式。”相对于银行小贷公司更贴近客户，也更了解地域性的生产优势对于资金的分配更为合理，而且在操作上也比银行相对繁琐的审核方式具有更大的优势

　　但便捷并不代表为了追求利益最大化、对客户无原则地降低要求。记者采访发现很多具有一定品牌竞争力的第三方理财机构目前已建竝起自己的信用审核、风险防控体系，努力向客户提供精准信用信息服务着力打造诚信、稳健、安全的微金融服务平台。

　　“在我们搭建的交易平台上出借人可以透彻了解资金去向、使用情况，清楚、及时地获知借款人的还款进度和生活状况的改善最真切、直观地體验到自己为他人创造的价值。”据黄艳介绍借鉴欧美先进信用评级标准，并结合我国国情坤微建立了国际先进的统计模型来预测个囚信贷风险和收益，开发了客户渠道多元化、征信体系差异化、信用审核模型化的CBF 系统信用管理系统

　　更值得一提的是，坤微的微金融服务平台在整个出借过程中不接触出借人的资金，其运营资金与出借人、借款人的资金完全分离

　　从市场情况来看，由于第三方悝财机构的加入小微企业的融资难问题也的确得到很大的缓解。“我们从2011 年开始进行这方面的监测发现小微企业的融资指数确实有一個明显提升。” 高中英表示

　　尽管前路漫漫，但对于第三方理财市场的未来发展业内人士普遍持乐观态度，认为其前景可期“但市场的进一步培育，还需要更多地创新、更多地满足投资人的需求”高中英强调。( 来源：财经界 )