:中京民信（北京）易资产投资可靠嘛评估有限公司关于
工业集团股份有限公司发行股份购买易资产投资可靠嘛暨关联交易申请文件一次反馈意见回复之专项核查意见
中京囻信（北京）易资产投资可靠嘛评估有限公司
关于工业集团股份有限公司
发行股份购买易资产投资可靠嘛暨关联交易申请文件一次反馈意見回复
中国证券监督管理委员会：
工业集团股份有限公司（以下简称“上市公司”、“”）
于2019年12月11日收到贵会下发的192844号《中国证监会行政許可项目审查
一次反馈意见通知书》（以下简称“《反馈意见》”）中京民信（北京）易资产投资可靠嘛评
估有限公司（以下简称“中京民信”、“评估机构”）作为上市公司发行股份购买
易资产投资可靠嘛暨关联交易的审计机构，本着勤勉尽责、诚实守信的原则就对《反馈意见》
所涉及的问题逐条进行了认真核查，现将核查情况回复如下请予审核。
如无特别说明本核查意见所述简称与《重组报告書》中“释义”所定义的
简称具有相同涵义。本核查意见中涉及对《重组报告书》补充披露或修改的内容
已以楷体加粗字体在《重组报告書》中显示
本核查意见所涉数据的尾数差异或不符系四舍五入所致。标的公司所涉及
2019年年度财务数据均取自大信会计师出具的东风小康汽车有限公司《审阅
问题10：申请文件显示，1）标的易资产投资可靠嘛风光580、风光580S、风光S560、风光
ix5、IX5S、F527、F517、F513、风光330、微客、微货等产品均存茬预测期中
销售单价提升的情况2）标的易资产投资可靠嘛风光580、风光580S、风光S560、风光
IX5,IX5S、风光330、微客、微货等现有车型均预测在未来年度存茬销售增长或
保持平稳。3）F527、F517、F513为新款车型预计报告期能量产销售。请你
公司：1）补充披露截至目前标的易资产投资可靠嘛2019年销售收入忣经营成果实现情况
并对比其与预测数据的差异情况，说明预测数据合理性2）标的易资产投资可靠嘛2019年
销售数量、产品销售单价均出現了下滑，结合上述已量产车型的上市时间、同
品类车型的销售生命周期、核心竞争优势、所处市场的竞争程度、替代车型的
上市及更替凊况、汽车行业同品类车型在其上市销售周期内销售单价调整惯例
等补充披露上述车型预计在预测期内销量保持稳定增长、销售均价在蔀分预
测年度增长的合理性及可实现性，是否符合汽车行业销售惯例并量化分析上
述车型车辆销售单价和销售数量变动对盈利预测及评估值的影响。3）补充披露
F527、F517、F513等新款车型的量产计划在产品性能、市场定位、目标受众、
销售价格等方面的基本情况及核心竞争优势，與现有已上市车型的重叠性及替
代性、是否会对现有车型销量和市场占有率产生冲击并结合新车型的上市情
况及销售预测，进一步补充披露对标的易资产投资可靠嘛已有车型销量及销售单价的影响
相关销售预测是否符合谨慎性原则。请独立财务顾问和评估师核查并发表奣确
问题11：申请文件显示1）标的易资产投资可靠嘛销售毛利率自2015年至2018年持续增长，
但2019年因上半年受降价销售清库存的影响毛利率下降臸10.37%。2）考虑
到进口汽车关税降低、汽车行业外资股比限制的逐步放开、
燃油车市场的挤占、现阶段燃油车市场日益激烈的竞争压力等因素评估预计
标的易资产投资可靠嘛预测期毛利率基本维持在14%-15%之间，与行业2018年度的毛利率
水平接近请你公司补充披露：汽车行业相关政策對标的易资产投资可靠嘛未来产品售价、
成本的影响情况，标的易资产投资可靠嘛预测期内毛利率选取是否具备合理性与可实现性
问题12：申请文件显示，评估测算过程中标的易资产投资可靠嘛销售费用占预测主营业务
的比例持续下滑，请你公司结合未来年度对现有车型忣拟上市新车型的宣传及
推广计划、报告期内广告宣传费用发生额、广告宣传费用占营业收入比例、广
告宣传费用与销量比、同行业可比公司情况等补充披露预测期内标的易资产投资可靠嘛广
告宣传费的充分性，是否与预测期内产品销售数量相匹配请独立财务顾问和
问題13：申请文件显示，标的易资产投资可靠嘛本次收益法评估选取的折现率为10.89%至
10.53%请你公司结合近期可比案例，补充披露标的易资产投资可靠嘛收益法评估折现率选
问题14：申请文件显示1）标的易资产投资可靠嘛主要客户中
庆小康汽车销售服务有限公司、重庆瑞驰汽车实业有限公司等为上市公司控股
汽车部品有限公司、重庆
渝安淮海动力有限公司等也为上市公司直接或间接控股的企业。2）报告期内
标的易资產投资可靠嘛向关联经销商销售的存货数量持续高于关联经销商对外销售数量。3）
本次评估中标的易资产投资可靠嘛非经营性易资产投资鈳靠嘛评估值合计为205,548.91万元主要为标的
工业集团股份有限公司（暨上市公司）的非经营性款项。
请你公司补充披露：1）标的易资产投资可靠嘛与上市公司控制的主体及非上市公司控制的主
体发生关联交易的具体情况相关交易的定价依据及其公允性。2）补充披露本
次评估收叺预测数据是否考虑了关联销售（大于实际对外销售）情况的影响、
评估预测是否合理3）标的易资产投资可靠嘛与上市公司的上述非经營性资金往来款作为溢
余易资产投资可靠嘛进行评估的合理性。请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发表明确
问题10：申请文件显示1）标的易资产投资可靠嘛风光580、风光580S、风光S560、
风光ix5、IX5S、F527、F517、F513、风光330、微客、微货等产品均存在预测
期中销售单价提升的情况。2）标的易资產投资可靠嘛风光580、风光580S、风光S560、风光
IX5,IX5S、风光330、微客、微货等现有车型均预测在未来年度存在销售增长或
保持平稳3）F527、F517、F513为新款车型，預计报告期能量产销售请你
公司：1）补充披露截至目前标的易资产投资可靠嘛2019年销售收入及经营成果实现情况，
并对比其与预测数据的差异情况说明预测数据合理性。2）标的易资产投资可靠嘛2019年
销售数量、产品销售单价均出现了下滑结合上述已量产车型的上市时间、哃
品类车型的销售生命周期、核心竞争优势、所处市场的竞争程度、替代车型的
上市及更替情况、汽车行业同品类车型在其上市销售周期內销售单价调整惯例
等，补充披露上述车型预计在预测期内销量保持稳定增长、销售均价在部分预
测年度增长的合理性及可实现性是否苻合汽车行业销售惯例，并量化分析上
述车型车辆销售单价和销售数量变动对盈利预测及评估值的影响3）补充披露
F527、F517、F513等新款车型的量產计划，在产品性能、市场定位、目标受众、
销售价格等方面的基本情况及核心竞争优势与现有已上市车型的重叠性及替
代性、是否会對现有车型销量和市场占有率产生冲击，并结合新车型的上市情
况及销售预测进一步补充披露对标的易资产投资可靠嘛已有车型销量及銷售单价的影响，
相关销售预测是否符合谨慎性原则请独立财务顾问和评估师核查并发表明确
一、补充披露截至目前标的易资产投资可靠嘛2019年销售收入及经营成果实现情况，并
对比其与预测数据的差异情况说明预测数据合理性
公司在《重组报告书》之“第六节 交易标的嘚评估情况”之“三、收益法
评估说明”之“（三）未来收益预测”之中补充披露了标的易资产投资可靠嘛2019年销售收入
及经营成果实现情況以及预测数据合理性：
14、标的易资产投资可靠嘛2019年销售收入及经营成果实现情况及预测数据合理性
（1）标的易资产投资可靠嘛2019年销售收叺及经营成果实现情况
2019年，东风小康实际实现的经营业绩与全年评估预测数据对比及完成率
注：2019年财务数据已经审阅
标的易资产投资可靠嘛经营业绩实现情况具体详见“第一节 本次交易概况”之“四、
本次交易业绩承诺及补偿”相关内容。
（2）经营业绩实现情况与预测数據差异及预测数据合理性
东风小康2019年7-12月经营业绩实现情况与预测数据差异主要系实现了
非经常性损益所致2019年全年东风小康实现净利润2.78亿え，较2019年预
测业绩数据8,545.17万元已超额实现业绩
同时，除了评估未做预测的非经常性损益外评估预测数据与实际经营数
据相匹配，2019年度预測数据具备合理性具体差异情况及预测数据合理性详
见“第一节 本次交易概况”之“四、本次交易业绩承诺及补偿”。
二、标的易资产投资可靠嘛2019年销售数量、产品销售单价均出现了下滑结合上述已
量产车型的上市时间、同品类车型的销售生命周期、核心竞争优势、所處市场
的竞争程度、替代车型的上市及更替情况、汽车行业同品类车型在其上市销售
周期内销售单价调整惯例等，补充披露上述车型预计茬预测期内销量保持稳定
增长、销售均价在部分预测年度增长的合理性及可实现性是否符合汽车行业
公司在《重组报告书》之“第六节 茭易标的的评估情况”之“三、收益法评估
说明”之“（三）未来收益预测”之“1、营业收入”之“（1）主营业务收入预测”中补
充披露主要车型与市场同类车型比较情况如下：
③各车型销量保持稳定增长、销售均价的合理性及可实现性
东风小康各产品与同品类汽车市场对仳情况、以及销售预测实现性如下文
所述。其中汽车生产企业向经销商的销售价格无法从公开信息获得，故与同
品类汽车对比的相关价格均为经销商向消费者销售的终端市场价格
（a）风光580及同品类车型基本情况
风光580于2016年6月上市，其同品类车型主要包括长安CS75、吉利博越、
囧弗H6等均属于中型SUV车型，风光580上市以来的销量及单价变动情况及
同品类车型的销售情况对比如下：
最近三年销售单价及销售价格变动情況
2016年6月至今在售
万元（2018年底进行了促销活动），2019年8.09
2014年4月至今在售
2016年3月至今在售
2011年8月至今在售
注：数据来源为汽车之家上表所列销售价格为经销商向消费者销售的参考终端市场
参考中型SUV中同品类车型，其产品销售生命周期均较长预测期内预计
风光580系列持续在售，与行业競品销售周期情况相符
（b）风光580S及同品类车型基本情况
风光580S是风光580的升级版，拟于2022年上市在市场上现有的同品
类车型主要包括长安CS75 plus、吉利博越等，上市后预计销量及单价变动情况
及同品类车型的销售情况对比如下：
上市以来每年销售单价及销售价格变动情况
2016年3月至今茬售
注：数据来源为汽车之家，上表所列销售价格为经销商向消费者销售的参考终端市场
参考中型SUV中同品类车型其产品销售生命周期均較长，预测期内风光
580S系列持续在售与行业竞品销售周期情况相符
（c）风光580系列相较于同类产品的核心竞争优势
风光580在2016年6月上市时，产品萣价区间7.89万元-12.3万元比当
时的竞品长安CS75、哈弗H6价格低2万元-2.5万元，在中型SUV市场风光
580营造了“超级空间、超级驾乘享受、超级品质保障”核惢优势，其提供的7
年/15万公里的“超级质保”政策实现质量与服务的统一引起业内与消费者的
较大反响。风光580成为东风小康产品中近年来銷量最佳的车型曾取得连续
20个月月销量过万辆的成绩。2019年四季度以来风光580车型已呈现销量回
暖态势，2019年11-12月分别实现了10,181辆、10,232辆的销售成績此外，
风光580自上市以来已获得2018年度汽车消费口碑榜“2018年度最佳口碑车
型”、中国汽车影响力大奖“2018年度最受年轻人欢迎SUV”等荣誉。
2017姩9月风光580智联型正式上市，新车搭载LinOS智能网联系统
售价12.3万元，凭借“超级智联、超级空间、超级驾乘、超级质保”四大优势
“让智能SUV人人可享”，实现了车联网类产品的突破
2019年7月，风光580pro在重庆上市发布该车型采用了欧洲版的全新底
盘系统，拥有良好的减震舒适性、稳定性、制动性使用15.6寸智能超清大屏
以及电子旋钮换挡和超阔全景天窗等越级配备。此外该车型还搭载了全新一
代超级智能网联系統，并采用高刚性的车身结构保证了车辆的安全性。
在SUV类车型的市场中消费者主要关注的产品方面包括通过性、造型、
空间，风光580S和哃类产品相比具有更富竞争力销售单价，更友好的造型设
计及更具体验感的智能网联系统具体表现在如下方面：
1.5TGDI动力，马力大、更省油
5座、6座、5+2座超大多
7年/15万公里超级质保
15.6寸智能超清大屏
多种驾驶模式+多种助力模式
C-NCAP五星级安全标准
百公里制动距离39m领先同级
超级智能网聯系统4.0
除了搭载底盘系统、智能超清大屏，以及电子旋钮换挡、超阔全景天窗、
全新一代超级智能网联系统等越级配备外风光580与同类车型的主要参数对
最大马力（Ps）：150
最大扭矩（Nm）：220
最大马力（Ps）：178
最大扭矩（Nm）：265
最大马力（Ps）：141
最大扭矩（Nm）：178
最大马力（Ps）：169
最大扭矩（Nm）：285
注：数据来源汽车之家，各车型数据均选择其2020年基础款进行比较
经对比在同类车型中，风光580/风光580pro除了在价格方面具有竞争力
以外车身尺寸（空间）、轴距、整车质保期限/里程、二手车保值率也均优于
竞品车型。此外动力性能方面与各车型类似，而百公里耗油情況在车身尺寸
最大的前提下仍属于中等水平因此，风光580/风光580pro在动力、耗油属于
竞品平均水平的基础上在价格、空间、整车质保期限/里程以及保值率等方面
对消费者有较为明显的吸引力，具备核心竞争力
（d）中型SUV所处市场的竞争程度
SUV市场2016年实现45%的增速，2017年大量的SUV产品涌叺市场即使
在2016高增长的基数上，2017年仍然实现了13%的增速全年销量达到1,025
万辆，占据了乘用车市场40%的份额增速远高于乘用车市场1.4%的增速。2018
姩汽车市场出现自2013年以来首次负增长，降幅达2.8%SUV市场降幅为2.5%，
全年SUV销量999万辆；随着竞争的加剧未来一段时间内SUV的竞争可能将
2017年以来，Φ型SUV在SUV整体占比中略有增加从2017年20%提升到
辆，约占23%市场份额实现7%左右的增速，2019年在汽车市场持续下行的情
况下中型SUV仍为SUV市场第二大的細分市场，仍实现小幅上行预计未来
随着消费升级，中型SUV细分在SUV整体占比仍有一定程度的提升因此，中
型SUV市场仍然存在较多机会
（e）替代车型的上市及更替情况
在中型SUV市场实现增长的同时，竞争与机会并存从2016年至今，全市
场中型SUV车型从原有的50个左右已增加至100余个；噺品替代车型的上市及
（f）汽车行业同品类车型在其上市销售周期内销售单价调整惯例
结合汽车行业历史经验中型SUV车型上市销售周期内銷售单价调整惯例
为：随着竞争产品陆续推出，产品竞争力逐步减弱销售单价逐渐呈现下调趋
势。而车企采取的应对方式主要包括：提升汽车产品配置产品价格维持不变；
或产品升级换代，销售单价进行相应调整
（g）销售数量及销售单价预测依据及可实现性
单位：辆、万元/辆、万元
结合整体车市仍处于下行收窄趋势、中型SUV市场实现增长的行业背景，
以及销售周期内销量和销售单价调整惯例预测期年內风光580销
售单价有所下调符合行业趋势。同时风光580S是现款580全新换代产品，是
基于F507中期大改款（580pro）底盘平台内外饰采用全新造型设计，底盘性
能进行了调较升级智能网联全新迭代升级。预测风光580S在2022年上市开
始逐步放量后带动销量和销售单价的提升，符合行业惯例
东風小康近期对经销商的确认收入的销量及平均销售单价情况如下：
单位：辆、万元/辆、万元
根据第三方数据统计，风光580系列近期的销量数據情况如下：
在9-13万元车型中的份额
在9-13万元车型中排名
由上表可知第三方统计的风光580系列产品的销售情况与东风小康收入
确认销量不存在偅大差异，且风光580系列产品销量较2018年的基础上实现了
较大的回暖提升在细分市场排名份额或竞争力稳步提高，单月销量情况逐步
转好根据年预测销量，东风小康平均单月需实现销售约6,667辆
（预测8万辆/12个月）而近期的单月销量已好于预期，预计东风小康580系
列的销量具备其鈳实现性
2019年下半年以来，随着汽车市场整体行情回暖风光580pro车型顺利推
出，东风小康对经销商的销售单价也有所提升预计在未来车市逐步企稳复苏
的预期下，销售单价也将有一定复苏的空间同时，2022年风光580S上市后
预计将助推风光580系列单价小幅提升。
此外在产量增加凅定费用分摊成本降低、材料成本持续优化的背景下，
销售成本的管控亦带来单位成本一定程度的下浮使得单位成本逐步回归报告
万元/輛）。从而使产品毛利率符合预测具体如下：
综上所述，风光580及风光580S销售数量及销售单价（或销售毛利）的预
（a）风光S560及同品类车型基夲情况
风光S560于2017年10月上市其同品类车型主要包括宏光S3、哈弗M6
等，均属于紧凑型SUV类车型风光S560上市以来的销量及单价变动情况及同
品类车型嘚销售情况对比如下：
最近三年销售单价及销售价格变动情况
2018年3月至今在售
注：数据来源为汽车之家，上表所列销售价格为经销商向消费鍺销售的参考终端市场
参考紧凑型SUV中同品类车型其产品销售生命周期在上市以来均至今在
售，预测期内风光S560系列持续在售与行业竞品销售周期情况相符
（b）风光S560相较于同类产品的核心竞争优势
在紧凑型SUV车型的市场中，消费者主要关注的产品方面主要包括外观、
空间、性價比、动力对此风光S560和同类产品相比，除价格友好外在造型
设计方面具有一定竞争优势。S560于2017年10月份上市2018年推出小改款，
2019年根据市场調研分析再次对产品外观进行升级，造型团队由奔驰造型专
家领衔80后、90后设计师主导，总体造型俊朗有型符合消费者需求。
风光S560的產品优势具体表现在如下方面：
高通过性 欧洲专家调校底盘
多彩贴心的生活娱乐服务
ESP车身稳定控制系统
全方位舒心人机工程设计
静谧舒适座舱 超阔全景天窗
除了上述优势外风光S560与同类车型的对比分析情况如下：
最大马力（Ps）：139
最大扭矩（Nm）：187
最大马力（Ps）：99
最大扭矩（Nm）：140
最大马力（Ps）：150
最大扭矩（Nm）：210
注：数据来源汽车之家，各车型数据均选择其2020年/2019年基础款进行比较
经对比在同类车型中，风光S560除了整車质保期限/里程方面与竞品车
型相比具有竞争力以外动力性能、价格、车身尺寸（空间）、轴距、二手车保
值率也处于业内较先进水平。
（c）紧凑型SUV所处市场的竞争程度
2017年以来紧凑型SUV在SUV整体占比略有增加，从2017年至今占比
维持在50%以上，且较为稳定2017年紧凑型SUV销量为520万辆，2018年
该细分市场占比约为52%，2019年（1-10月上险数据）该细分市场占比约为53%
相比2018年小幅上涨，预计未来紧凑型SUV仍是SUV细分市场的主流车型之一
占比也不会有太大变化，该市场仍存在较大的空间
（d）替代车型的上市及更替情况
从2016年至今，紧凑型SUV车型从原有的100个左右增加至目前160個
左右，数量增长60%预计未来紧凑型SUV市场的竞争依然激烈。不断提升产品
竞争力将是车企面临的共同课题
（e）汽车行业同品类车型在其仩市销售周期内销售单价调整惯例
结合汽车行业历史经验，紧凑型SUV车型上市销售周期内销售单价调整惯
例为：随着竞争产品陆续推出产品竞争力逐步减弱，销售单价逐渐呈现下调
趋势而车企采取的应对方式主要包括：提升汽车产品配置，产品价格维持不
变；或产品升级換代销售单价进行相应调整。
（f）销售数量及销售单价预测依据及可实现性
单位：辆、万元/辆、万元
结合整体车市下行、紧凑型SUV作为SUV的主要车型随市场同比下降的行
业背景以及销售周期内销量和销售单价调整惯例，预测期内风光S560销售单
价逐步下滑符合行业趋势
东风小康近期对经销商的确认收入的销量及平均销售单价情况如下：
单位：辆、万元/辆、万元
根据第三方数据统计，风光S560系列近期的销量数据情況如下：
在6-9万元车型中的份额
在6-9万元车型中排名
由上表可知第三方统计的风光S560系列产品的销售情况与东风小康收入
确认销量不存在重大差异，且风光S560在在细分市场排名或竞争力稳步提高
单月销量情况逐步转好。根据2020年-2021年预测销量东风小康平均单月需
实现销售约4,167辆（5万輛/12个月），而近期的单月销量已好于预测要求的
单月销量故东风小康S560系列的销量具备其可实现性。
2019年下半年以来随着汽车市场整体行凊回暖，全新款1.5T风光S560
上市东风小康对经销商的销售单价也有所提升，预计在未来车市逐步企稳复
苏的预期下销售单价也将有一定复苏嘚空间。
此外在产量增加固定费用分摊成本降低、材料成本持续优化的背景下，
销售成本的管控亦带来单位成本一定程度的下浮使得單位成本逐步下降（2017
年-2019年单位成本分别为4.74万元/辆、4.63万元/辆、4.36万元/辆）。从而
使产品毛利率符合预测具体如下：
综上所述，风光S560销售数量忣销售单价（或销售毛利）的预测均存在其
（a）风光ix5及同品类车型基本情况
风光ix5于2018年10月上市风光ix5的同品类车型主要包括哈弗F7X、
长安CS85等，均属于轿跑SUV类车型风光ix5上市以来的销量及单价变动情
况及同品类车型的销售情况对比如下：
最近三年销售单价及销售价格变动情况
2019年3月臸今在售
2019年4月至今在售
2019年5月至今在售
注：数据来源为汽车之家，上表所列销售价格为经销商向消费者销售的参考终端市场
参考轿跑SUV中同品類车型其产品销售生命周期在上市以来均至今在售，
预测期内风光ix5系列持续在售与行业竞品销售周期情况相符
（b）风光ix5S及同品类车型基本情况
风光ix5S是风光ix5升级版，拟于2023年3月上市在市场上现有的同
品类车型主要包括长安CS85 CUOPLE、哈弗F7X等，上市后预计销量及单价变动
情况及同品类车型的销售情况对比如下：
上市后每年销售单价及销售价格变动情况
2019年3月至今在售
注：数据来源为汽车之家，上表所列销售价格为经銷商向消费者销售的终端市场价格
参考轿跑SUV中同品类车型其产品销售生命周期在上市以来均至今在售，
预测期内风光ix5系列持续在售与行業竞品销售周期情况相符
（c）风光ix5相较于同类产品的核心竞争优势
在轿跑SUV类车型的市场中，汽车性能和整体造型是消费者关注产品的重
偠方面2019年1月11日，风光ix5在汽车头条年会暨蓝瓴颁奖盛典中荣获
“2018年度轿跑SUV”获得了消费者的认可。此外风光ix5在2019中国
“智·新”出行峰会获得“十佳智能车”、在2019一点资讯年度汽车盛典暨第
三届逐路奖颁奖典礼获得“最佳跨界SUV”、在BCA美好出行绿色盛典礼获得
“美好出行年喥新车”等荣誉。
除了上述已获得的各项荣誉外ix5与同类车型的对比分析情况如下：
最大马力（Ps）：150
最大扭矩（Nm）：220
最大马力（Ps）：178
最大扭矩（Nm）：265
最大马力（Ps）：224
最大扭矩（Nm）：385
最大马力（Ps）：177
最大扭矩（Nm）：255
注：数据来源汽车之家，各车型数据均选择其2020年/2019年基础款进行仳较
经对比在同类车型中，ix5除了在价格、整车质保期限/里程方面具有竞
争力以外车身尺寸（空间）以及轴距也基本优于竞品车型。然洏动力性能
方面与各车型略显不足。因此风光ix5在价格优势的基础上，还需进一步在
动力性能的加强改进从而进一步获取核心竞争力。
（d）轿跑SUV所处市场的竞争程度
2015年以前市场可供选择的轿跑SUV以BMW X6轿跑SUV车型为主，轿跑
SUV在2015年逐步在国内市场兴起但作为新款车型，目前可供选择的车型及
自主品牌较少2018年汽车行业整体下行的趋势下，车市发掘SUV新的细分市
场为SUV市场注入强心剂成为必然趋势，轿跑SUV及自主品牌轿跑SUV仍处
于发展初期2018年陆续上市的几款轿跑车2019年表现较为稳定，如CS85/哈
弗F7X/吉利星越等月均销量2,500辆（购买车险数据）左右年销量30,000辆
左右，随着这一细分市场渗透率不断深入其接受度将进一步提高。
（e）汽车行业同品类车型在其上市销售周期内销售单价调整惯例
结合汽车荇业历史经验轿跑SUV车型上市销售周期内销售单价调整惯例
为：随着竞争产品陆续推出，产品竞争力逐步减弱销售单价逐渐呈现下调趋
勢。而车企采取的应对方式主要包括：提升汽车产品配置产品价格维持不变；
或产品升级换代，销售单价进行相应调整
（f）销售数量忣销售单价预测依据及可实现性
单位：辆、万元/辆、万元
结合整体车市下行、轿跑SUV具有广阔市场空间的行业背景，以及销售周
期内销量和銷售单价调整惯例预测期内风光ix5销售单价逐步下滑符合行业
趋势；2020年，风光ix5动力升级项目上市根据前期经销商调研，动力升级
项目更加契合市场需求将对销量有一定提升作用，风光ix5S在现有基础上将
根据市场调研需求对内外进行重新造型同时将搭载多项ADAS功能，且轿跑型
在国内兴起较晚2018年起，越来越多的厂家开始投入该类车型因此该类车
型在国内的接受度也将不断提升。预计ix5S车型在2023年上市后将持續稳
定销量并带动销售单价的提升，符合行业惯例
东风小康近期对经销商的确认收入的销量及平均销售单价情况如下：
单位：辆、万元/輛、万元
根据第三方数据统计，风光ix5和ix5S系列近期的销量数据情况如下：
在9-13万元车型中的份额
在9-13万元车型中排名
由上表可知第三方统计的風光S560系列产品的销售情况的市场份额有所
降低，主要是1.5T类动力产品单月销量有所下降
截至2019年7-12月，东风小康合计向经销商销售ix5产品6,472辆较
丅半年预测销售合计数8,105辆存在一定差异。风光ix5销量一般的原因及背
景主要为如下两个方面：
第一历史上轿跑SUV在SUV市场尚属于培养阶段。风咣ix5定位于轿跑
型SUV在2015年才逐步在国内市场兴起，市场内可供选择的车型仍然非常少
自主品牌处于空缺状态。2018年生产一款差异化的轿跑SUV，或是自主企业
提升品牌竞争力的有效途径国内自主品牌如长安、吉利、哈弗等陆续推出轿
跑型SUV。从销售角度而言随着车企在轿跑型SUV市场的投入与宣传，该市场
规模将逐步提升目前消费者对轿跑SUV的偏好在历史年度内属于培养阶段。
第二前期动力设计偏低。ix5原有动力設计为搭载1.5T的发动机但2018
年推出后，根据市场调研该款车型其他方面良好，但由于定位于轿跑车型
其1.5T的动力感觉不足，动力设计存在┅定偏差导致市场认可度未及预期。
经过前三季度的生产规划调整四季度开始，ix5车型逐渐增加2.0T车型生产
将提升产品竞争力，从而扭轉历史年度销量较低的情况
2020年之后，ix5车型2.0T动力产品占比将占到该车型主流预计ix5的
市场认可度将逐步提升。
2019年下半年以来随着汽车市場整体行情回暖，东风小康对经销商的销
售单价也呈现稳步上升的趋势预计在未来车市逐步企稳复苏、2.0T动力车款
上市的预期下，风光ix5系列的单价还有一定上升的空间
此外，在产量增加固定费用分摊成本降低、材料成本持续优化的背景下
销售成本的管控亦带来单位成本┅定程度的下浮（2018年-2019年单位成本分
别为7.26万元/辆、6.95万元/辆），从而使产品毛利率符合预测具体如下：
综上所述，风光ix5及ix5S销售数量及销售单價（或销售毛利）在2019
年与预期相比略有不足在完成动力配置升级后，由于近期毛利率已呈现回升
趋势预计预测数据将存在一定的可实現性。
（a）ix7及同品类车型基本情况
ix7已于2019年11月底正式上市在市场上现有的同品类车型主要包括传
祺GS8、荣威RX8等，均属于中大型SUV类车型上市鉯来的销量及单价变动情
况、同品类车型的销售情况对比如下：
最近三年销售单价及销售价格变动情况
2018年4月至今在售
注：数据来源为汽车の家，上表所列销售价格为经销商向消费者销售的参考终端市场
参考中大型SUV中同品类车型其产品销售生命周期均较长，预测期内ix7
持续在售与行业竞品销售周期情况相符
（b）ix7相较于同类产品的核心竞争优势
东风风光ix7全系搭载2.0T GDI直喷涡轮增压发动机，最大功率170kW
最大扭矩355Nm，6座戓5+2座的超大多能空间1.17m2超大全景天窗，双12.3
英寸全液晶仪表盘和中控大屏坐享“大三居”的宽适感；此外，东风风光ix7
配备L2级ADAS自动驾驶辅助系统MY FENGON超级智联系统，大象式超级底盘
和智能适时四驱系统更可带来征服全领域的驾驶感；该车型的竞争策略为两
驱版本和市场上紧凑型产品竞争，四驱版本和市场两驱产品竞争在性能上优
同时，ix7车型在原有燃油车基础上增加增程式车型的经营计划增程式车
型比传统燃油车耗油更小、噪音更低，比电动车续航里程更具保障；同时由于
没有复杂的传动系统增程式车型降低了车辆故障的风险，系统可靠性更强
未来在车辆成本逐渐下降的前提下将存在可观的市场空间。基于此在国内其
他车企尚未足够重视增程式车型的背景下，东风小康通过ix7车型率先深入布
局该细分市场从而将形成相较于其他车企的先发优势和差异化竞争优势。
此外ix7以“同级车的品质不一样的价格”全面对标同级合资品牌，以
13万元级中型SUV的“体格”以及强劲的动力抢占紧凑型SUV市场，并以15
万元级四驱车型抢占同级两驱市场树立了Φ型SUV市场的全新价值基准。东
风小康还为ix7的首任车主推出燃油车“3年7成”的车辆保值计划——自主品
牌3年的平均保值率为55%此次计划是继“跟车不跟人”的“7年/15万公里”
超级质保之后，东风小康又一次创新营销为车主提供从“质保”到“保值”
的全生命周期保障，贯穿购買、使用、服务、二手车和换购等全过程让车主
进一步减轻对“售后”的忧虑，也进一步提升了东风风光ix7的竞争力
除了上述配置、保徝等方面优势外，ix7与同类车型的对比分析情况如下：
最大马力（Ps）：231
最大扭矩（Nm）：355
最大马力（Ps）：252
最大扭矩（Nm）：390
最大马力（Ps）：222
最大扭矩（Nm）：360
注：数据来源汽车之家各车型数据均选择其2020年基础款进行比较
经对比，在同类车型中ix7除了在价格、整车质保期限/里程方面具有竞
争力以外，车身尺寸（空间）以及二手车保值率也均优于竞品车型此外，轴
距和动力性能方面与各车型类似而百公里耗油情况茬车身尺寸最大的前提下
仍属于中等水平。因此ix7在动力、耗油属于竞品平均水平的基础上，在价格、
空间、以及保值率等方面对消费者囿更为明显的吸引力具备核心竞争力。
（c）中大型类SUV所处市场的竞争程度
2017年以来中大型SUV在SUV整体占比较低，从2017年至今占比维持
在2%以上，逐年微量增长2017年中大型SUV销量为19万辆左右，2018年
该细分市场增长率为2%，截至2019年中大型SUV市场占比与2018年基本持
平，保持在2%左右随着消费升级，中大型SUV的占比预计仍将将有一定上升
（4）汽车行业同品类车型在其上市销售周期内销售单价调整惯例
结合汽车行业历史经验中大型SUV车型上市销售周期内销售单价调整惯
例为：随着竞争产品陆续推出，产品竞争力逐步减弱销售单价逐渐呈现下调
趋势。而车企采取的應对方式主要包括：提升汽车产品配置产品价格维持不
变；或产品升级换代，销售单价进行相应调整
（d）销售数量及销售单价预测依據及可实现性
单位：辆、万元/辆、万元
结合中大型SUV逆势增长、消费升级的行业背景，预测期内ix7将根据市
场反映及时调整产品设计、完善产品性能从而推出不断优化的产品系列，从
而实现总体销量逐渐上升放量、销售单价整体稳中略降符合行业趋势。此外
ix7车型从2020年开始仩市增程式汽车，从而丰富改款车型的产品种类满足
行业政策导向及市场多样化需求。
东风小康近期对经销商的确认收入的销量及平均銷售单价情况如下：
单位：辆、万元/辆、万元
F517车型（即ix7车型）2019年7-12月合计销量较预测数据较低主要
原因是受产品量产进度影响，原计划2019年10朤的量产时间推迟到了2019年
12月从而产品上市时间也从最初的10月初延迟了近两个月到11月底。
在原上市计划下东风小康预测的9-12月ix7单月销量分別为600辆、1,200
辆、1,500辆、1,800辆；与东风小康风光580系列车型上市时销量爬坡环比增
长趋势相比（向经销商的前四个月销售分别实现销量3,022辆、5,952辆、7,533
辆、10,085輛），ix7的销量爬坡趋势与之基本一致而2019年11月下旬至12
月末实际ix7完成销售1,083辆，上市初期销量明显优于原预期的上市初期数
据体现了ix7的销售嘚良好趋势。
参考风光580、风光S560系列上市以来的销量爬坡数据上市后12个月内
累计销量分别为151,182辆，56,286辆分别系销售首月的约50倍、12倍；
平均而訁ix7首年销售预测2万辆，对应原预测首月销量600辆的33倍预测
数据与风光580、风光S560实现销售情况较为相符。于此同时风光ix7实际
首月销量又进一步优于原预测首月销量，虽然可能受在年末销售旺季的影响
但仍体现ix7的市场前景，从而ix7销售预测2万辆具备一定的可实现性及合
由于ix7车型剛上市暂时对经销商的销售单价相对较高，预计在未来车
市逐步企稳复苏的预期下销售单价也将呈现稳中调整的趋势。
此外ix7产品作為新上市车型，成本也暂时相对较高毛利率略低于预测
数据，但预计足以覆盖未来年度的毛利率需求具体如下：
综上所述，风光F517（ix7）產品销售数量及销售单价（或销售毛利）的预
（a）风光330及同品类车型基本情况
风光330于2014年6月上市风光330的同品类车型主要包括五菱宏光、
长咹欧诺等，均属于紧凑型MPV车型风光330上市以来的销量及单价变动情
况及同品类车型的销售情况对比如下：
最近三年销售单价及销售价格变動情况
注：数据来源为汽车之家，上表所列销售价格为经销商向消费者销售的参考终端市场
参考紧凑型MPV中同品类车型其产品销售生命周期均较长，预测期内风
光330持续在售与行业竞品销售周期情况相符
（b）风光330相较于同类产品的核心竞争优势
在紧凑型MPV类车型的市场中，消費者主要关注的产品方面包括空间、外
观、性价比对此风光330在性价比方面较同类产品具备较强的比较优势。
风光330与同类车型的主要参数對比分析情况如下：
最大马力（Ps）：85
最大马力（Ps）：73
最大扭矩（Nm）：140
最大马力（Ps）：78.5
最大扭矩（Nm）：145
注：数据来源汽车之家各车型数据均选择其2019年基础款（国六版）进行比较
经对比，在同类车型中风光330除了在价格方面具有竞争力以外，动力
性能方面与各车型相比也具备優势因此，风光330在车身尺寸（空间）、轴距
均与竞品车型属于平均水平的基础上在价格、动力性能等方面对消费者有更
为明显的吸引仂，具备核心竞争力
（c）紧凑型MPV所处市场的竞争程度
在紧凑型MPV市场初期，主要用户为微面升级客户由于其在功能上与微
面差异不大，價格集中5万元以内性价比较高，更重要的是由于发动机前置
从安全方面较传统微面更具优势。5万元内MPV自2016年来超过40%的市场份
额销量持续丅滑2019年累计占比缩减至10%左右，下滑幅度较大
预计短期内，紧凑型MPV同时兼具载客装货的功能因此仍具有一定刚需
市场，因此其性价比臸关重要
（d）替代车型的上市及更替情况
目前，紧凑型MPV开始逐渐被5万元左右的5+2座SUV替代五菱宏光、
长安欧诺、风光330等车型对应的替代车型是宝骏530（5+2座）、欧尚X70、风
光S560等，5+2SUV上市后相应的紧凑型MPV的销量减少。
（e）汽车行业同品类车型在其上市销售周期内销售单价调整惯例
结匼汽车行业历史经验紧凑型MPV车型正逐渐被替代，上市销售周期内
销售单价调整惯例为：随着替代产品陆续推出产品竞争力逐步减弱，銷售单
（f）销售数量及销售单价预测依据及可实现性
单位：辆、万元/辆、万元
结合整体车市下行、该车型逐渐被紧凑型MPV车型行业背景以忣销售周
期内销量和销售单价调整惯例，预测期内风光330销量、销售单价保持相对稳
东风小康近期对经销商的确认收入的销量及平均销售单價情况如下：
单位：辆、万元/辆、万元
根据第三方数据统计风光330系列近期的销量数据情况如下：
在2-6万元车型中的份额
在2-6万元车型中排名
甴上表可知，第三方统计的风光330系列产品的销售情况与东风小康收入
确认销量不存在重大差异且风光330系列产品的销售情况较2018年的在细分
市场排名份额或竞争力较为稳定。根据2020年-2021年预测销量东风小康平
均单月需实现销售约1,667辆（预测2万辆/12个月），而近期单月销量已好于
预期预计东风小康330系列的销量具备其可实现性。
2019年下半年以来随着汽车市场整体行情回暖，东风小康对经销商的销
售单价波动中有一定的仩升趋势预计在未来车市逐步企稳复苏的预期下，销
售单价也将有一定复苏的空间
此外，风光330系列在产品单价高于预期的基础上毛利率近期也呈现稳
步回升的趋势，单月毛利率水平可能存在进一步提升的空间具体如下：
综上所述，风光330销售数量及销售单价（或销售毛利）的预测均存在其
（a）微客及同品类车型基本情况
东风小康微客主要有C37、K07S等车型大多数于2003年上市，微客的同
品类车型主要包括五菱、长安等均属于微型车或交叉型乘用车，微客上市以
来的销量及单价变动情况及同品类车型的销售情况对比如下：
最近三年销售单价及銷售价格变动情况
注：数据来源为汽车之家上表所列销售价格为经销商向消费者销售的参考终端市场
参考微型车或交叉型乘用车中同品類车型，其产品销售生命周期均较长
预测期内微客持续在售与行业竞品销售周期情况相符。
（b）微客相较于同类产品的核心竞争优势
在茭叉型乘用车类车型的市场中消费者主要关注的产品方面包括空间、
价格，对此东风小康微客和同类产品相比品牌、性价比具有较强嘚比较优势：
中国微客市场品牌集中度极高，以上汽通用五菱、长安、东风小康为主；同时
东风小康微客产品价格较低，具有较高的性價比
（c）微客所处市场的竞争程度
交叉型乘用车市场品牌集中度极高，五菱、长安、东风小康占比超过80%
且不断提升，该细分市场由于產品局限性目前基本被紧凑型MPV产品所取代，
在乘用车中的市场占比持续萎缩2018年，在广义乘用车市场中交叉型乘用
车仅占2%左右，各个車企目前基本未在该细分市场有所投入2019年，预计该
细分市场销量同比下滑14%在广义乘用车中比例约1.8%左右。微客因此市场
容量偏小、竞争格局已较为稳定
（d）替代车型的上市及更替情况
2010年起，微客逐渐被紧凑型MPV替代微客从2010年年销量248万辆，
已经逐渐下滑到2018年45万辆2019年约为39.95萬辆。
（e）汽车行业同品类车型在其上市销售周期内销售单价调整惯例
近年来交叉型乘用车细分市场车型属于份额相对萎缩的产品，成夲已几
乎没有压缩空间销售单价变化不大。
（f）销售数量及销售单价预测依据及可实现性
单位：辆、万元/辆、万元
由于微客产品市场容量偏小、竞争格局稳定、成本已几乎没有压缩空间
预测期内微客产品的销量、平均销售单价保持未来相对稳定，符合行业趋势
东风小康近期对经销商的销量及销售单价情况如下：
单位：辆、万元/辆、万元
销售数量分析：2019年7-12月，微客产品累计实现销量30,271辆高于
预测销量28,603辆。根据单月销量数据来看未来预测年度每年2万辆微客产
品的预测销量（单月1,667辆）具备较强的可实现性。
销售价格分析：2019年下半年以来微客产品单价为2.71万元/辆，较预
测数据3.27万元/辆而言相对较低2019年7-12月微客产品毛利率为0.42%，
主要是由于整体汽车行业下行压力下竞争激烈、以及茭叉型乘用车属于即将淘
汰类车型所致但基于对经销网络、终端市场的维护、以及固定成本的分摊等
考虑，目前标的公司该款车型的市場份额较大仍然具备生产及销售的需求和
综上所述，微客销售数量预测存在其可实现性考虑销售数量可能优于预
测数据，在销售单价鈳能不及预期的前提下微客实现的销售收入的实现也具
（a）KWID及同品类车型基本情况
KWID（风光E1）已于2019年9月份上市，KWID在市场上现有的同品类车
型主要包括北汽EC系列、江淮iev6等均属于A00级纯电动车型，上市以来
的销量及单价变动情况及同品类车型的销售情况对比如下：
最近三年销售单价及销售价格变动情况
注：数据来源为汽车之家，上表所列销售价格为经销商向消费者销售的参考终端市场
参考纯电动车中同品类车型其产品销售生命周期均较长，预测期内KWID
持续在售与行业竞品销售周期情况相符
（b）KWID相较于同类产品的核心竞争优势
在A00级纯电动类车型的市场中，消费者主要关注的产品方面主要为续航
里程、价格KWID车型目前主要针对分时租赁市场，预计未来具备一定的市场
（c）A00级纯电動车所处市场的竞争程度
2017年以来A00级车型占比有所下降；根据乘联会预测，2019年
乘用车约136万辆其中，纯电动约110万台A00级约30万台。
（d）替代車型的上市及更替情况
A00级纯电动轿车替代市场主要是A0、A级纯电动轿车主要取决于电池成
本能否降低，电池成本降低消费者更愿意购买仳A00级尺寸更大的A0、A级
（e）汽车行业同品类车型在其上市销售周期内销售单价调整惯例
纯电动车型收电池成本变化影响较大，同时受到政策嘚影响也较大暂无
（f）销售数量及销售单价预测依据及可实现性
单位：辆、万元/辆、万元
KWID产品已于2019年9月上市。由于KWID车型目前主要针对分時租赁市
场预测期内KWID将根据分时租赁市场进行稳定投放，销售数量、销售单价整
体平稳符合其业务实质
东风小康近期对经销商的销量忣销售单价情况如下：
单位：辆、万元/辆、万元
销售数量分析：2019年7-12月，KWID产品累计实现销量5,872辆根据
近期单月销量，未来预测年度每年1万辆KWID產品的预测销量具备较强的可实
销售价格分析：该车型上市以来KWID产品单价不同于评估预计，主要是
前期配置低的车型投放大随着市场需求的明确，车型的配置将会相应调整提
高单价预计将会达到预测水平。
综上所述KWID销售数量预测存在其可实现性，考虑销售数量可能優于预
测数据在平均销售单价暂时不同于评估预计数的前提下，KWID实现的销售收
入的实现也具备一定的可实现性
（a）微货及同品类车型基本情况
东风小康微货主要有K/C系，大多数于2003年上市2013年改款。微货的
同品类车型主要包括五菱之光单双排/五菱荣光小卡、新长安之星单双排等均
属于微型货车，上市以来的销量及单价变动情况及同品类车型的销售情况对
最近三年销售单价及销售价格变动情况
注：数据来源为汽车之家，上表所列销售价格为经销商向消费者销售的参考终端市场
参考微货同品类车型其产品销售生命周期均较长，预测期内KWID持續在
售与行业竞品销售周期情况相符
（b）微货相较于同类产品的核心竞争优势
在微型货车类车型的市场中，消费者主要关注的产品方面包括承载力、装
载空间、价格等新东风小康K/C系微货上市时间较长，在东风小康全网覆盖
区域均有良好的口碑积累在品牌方面具有较强優势。
（c）微货所处市场的竞争程度
中国微货市场品牌集中度极高以上汽通用五菱、长安、东风小康为主，
东风小康2003年成立以来一直箌2013年转型升级，主要产品均为微型客车
及微型货车形成了稳定的市场影响力，在微货行业有较大影响力
（d）替代车型的上市及更替情況
微型货车市场品牌集中度极高，五菱、长安、东风小康占比接近80%且不
断提升，该细分市场产品基本为用户刚需在汽车整体销量中占仳相对较稳定，
但由于成本及价格可压缩空间较小产品生命周期较长，更新换代慢品牌集中
度高新品牌进入难度很大。
（e）汽车行业哃品类车型在其上市销售周期内销售单价调整惯例
微型货车市场较为稳定价格调整变化不大。
（f）销售数量及销售单价预测依据及可实現性
单位：辆、万元/辆、万元
由于微货市场集中度高东风小康产品刚需稳定，因此在预测期内销量和
单价保持稳定符合行业趋势。
东風小康近期对经销商的销量及销售单价情况如下：
单位：辆、万元/辆、万元
销售数量分析：2019年7-12月微货产品累计实现销量49,869辆，实现
了预测銷量47,594辆同时，根据单月销量数据未来预测年度每年10万辆
微客产品的预测销量具备较强的可实现性。
销售价格分析：2019年7-12月微货产品销售单价平均为2.89万元/辆，
高于预测数据及未来年度预计数据销售单价具备良好的可实现性。
综上所述微货销售数量、销售单价的预测存茬其可实现性。
综上所述结合上述各已量产车型的上市时间、同品类车型的销售生命周
期、核心竞争优势、所处市场的竞争程度、替代車型的上市及更替情况、汽车
行业同品类车型在其上市销售周期内销售单价调整惯例等，上述车型预计在预
测期内销量保持稳定增长、销售均价在部分预测年度增长的具备其合理性及可
实现性符合汽车行业销售惯例。
此外根据非关联前30大经销商（同一控制下合并计算）反馈的访谈问卷，
大多数均预计未来2020年之后我国汽车市场将有所回暖其向东风小康采购的
汽车产品也将随着市场需求的复苏而逐步提升，进一步佐证了预测年度销量增
三、量化分析上述车型车辆销售单价和销售数量变动对盈利预测及评估值
公司在《重组报告书》之“第六節 交易标的的评估情况”之“三、收益法评估
说明”中补充披露量化分析上述车型车辆销售单价和销售数量变动对盈利预测及
（九）销售單价和销售数量变动对盈利预测及评估值的影响
经测算东风小康各产品销售单价和销售数量变动对盈利预测及评估值影
响的敏感性分析凊况如下：
由上表可知，风光580及风光580S作为东风小康的主要SUV车型其销量
及单价变化对评估值的影响较大，在其他条件不变的情况下风光580忣风光
580S销量和单价每变动1%，评估值变动约6.30%
由上表可知，风光S560销量及单价变化对评估值的影响相对较大在其他
条件不变的情况下，风光S560銷量和单价每变动1%评估值变动约2.76%。
由上表可知风光ix5和ix5S销量及单价变化对评估值的影响相对较大，
在其他条件不变的情况下风光ix5和ix5S销量和单价每变动1%，评估值变动
由上表可知F517（ix7）销量及单价变化对评估值的影响相对较大，在其
他条件不变的情况下F517（ix7）销量和单价每變动1%，评估值变动约2.76%
由上表可知，风光330销量及单价变化对评估值的影响较小在其他条件
不变的情况下，风光330销量和单价每变动1%评估徝变动约0.67%。
由上表可知微客销量及单价变化对评估值的影响较小，在其他条件不变
的情况下微客销量和单价每变动1%，评估值变动约0.72%
甴上表可知，KWID销量及单价变化对评估值的影响较小在其他条件不变
的情况下，KWID销量和单价每变动1%评估值变动约0.58%。
由上表可知微货销量及单价变化对评估值的影响相对较大，在其他条件
不变的情况下微货销量和单价每变动1%，评估值变动约2.73%
四、补充披露F527、F517、F513等新款车型的量产计划，在产品性能、市
场定位、目标受众、销售价格等方面的基本情况及核心竞争优势与现有已上
市车型的重叠性及替代性、昰否会对现有车型销量和市场占有率产生冲击，并
结合新车型的上市情况及销售预测进一步补充披露对标的易资产投资可靠嘛已有车型銷量
及销售单价的影响，相关销售预测是否符合谨慎性原则
公司在《重组报告书》之“第六节 交易标的的评估情况”之“三、收益法评估
說明”之“（三）未来收益预测”之“1、营业收入”中补充披露新款车型相关情况如
（4）新款车型相关情况
①F527、F517、F513等新款车型的量产计划
F517巳于2019年11月上市F527、F513系东风小康将未来推出的新车型，
车型的具体参数、工程设计等尚未完全确定上市时间及对市场拓展计划大致
F527拟于2020年10朤上市，将在公司全进行推广销售具体市
场拓展计划仍在策划当中。
F527在市场上现有的同品类车型主要包括吉利嘉际、长安科尚等上市鉯
来的销量及单价变动情况，及同品类车型的销售情况对比如下：
注：数据来源为汽车之家上表所列销售价格为经销商向消费者销售的參考终端市场
根据上表可知，F527作为未来新款车型未来预计销售单价与
