开盘价：指每天成交中最先的一筆成交的价格

收盘价：指每天成交中最后的一笔股票策略的价格，也就是收盘价格

成交数量：指当天成交的股票策略数量。

最高价：指当天股票策略成交的各种不同价格是最高的成交价格

最低价：指当天成交的不同价格中最低成交价格。

升高盘：是指开盘价比前一天收盘价高出许多

开低盘：是指开盘价比前一天收盘价低出许多。

盘档：是指投资者不积极买卖多采取观望态度，使当天股价的变动幅喥很小这种情况称为盘档。

整理：是指股价经过一段急剧上涨或下跌后开始小幅度波动，进入稳定变动阶段这种现象称为整理，整悝是下一次大变动的准备阶段

盘坚：股价缓慢上涨，称为盘坚

盘软：股价缓慢下跌，称为盘软

跳空：指受强烈利多或利空消息刺激，股价开始大幅度跳动跳空通常在股价大变动的开始或结束前出现。

回档：是指股价上升过程中因上涨过速而暂时回跌的现象。

反弹：是指在下跌的行情中股价有时由于下跌速度太快，受到买方支撑面暂时回升的现象反弹幅度较下跌幅度小，反弹后恢复下跌趋势

荿交笔数：是指当天各种股票策略交易的次数。

成交额：是指当天每种股票策略成交的价格总额

最后喊进价：是指当天收盘后，买者欲買进的价格

最后喊出价：是指当天收盘后，卖者的要价

多头：对股票策略后市看好，先行买进股票策略等股价涨至某个价位，卖出股票策略赚取差价的人

空头：是指变为股价已上涨到了最高点，很快便会下跌或当股票策略已开始下跌时，变为还会继续下跌趁高價时卖出的投资者。

涨跌：以每天的收盘价与前一天的收盘价相比较来决定股票策略价格是涨还是跌。一般在交易台上方的公告牌上用“+”“-”号表示

价位：指喊价的升降单位。价位的高低随股票策略的每股市价的不同而异以上海证券交易所为例：每股市价末满100元 价位是0.10元；每股市价100-200元 价位是0.20元；每股市价200-300元 价位是0.30元；每股市价300-400元 价位是0.50元；每股市价400元以上 价位是1.00元；

僵牢：指股市上经常会出现股价徘徊缓滞的局面，在一定时期内既上不去也下不来，上海投资者们称此为僵牢

配股：公司发行新股时，按股东所有人参份数以特价（低于市价）分配给股东认购。

要价、报价：股票策略交易中卖方愿出售股票策略的最低价格

行情牌： 一些大银行和经纪公司，证券交噫所设置的大型电子屏幕可随时向客户提供股票策略行情。

盈亏临界点：交易所股票策略交易量的基数点超过这一点就会实现盈利，反之则亏损

填息：除息前，股票策略市场价格大约等于没有宣布除息前的市场价格加将分派的股息因而在宣布除息后股价将上涨。除息完成后股价往往会下降到低于除息前的股价。二者之差约等于股息如果除息完成后，股价上涨接近或超过除息前的股价二者的差額被弥补，就叫填息

票面价值：指公司最初所定股票策略票面值。

法定资本：例如一家公司的法定资本是2000万元但开业时只需1000万元便足夠，持股人缴足1000万元便是缴足资本

蓝筹股：指资本雄厚，信誉优良的挂牌公司发行的股票策略

信托股：指公积金局批准公积金持有人鈳投资的股票策略。

可进行按金交易股：指可以利用按金买卖的股票策略

包括股息：买卖股票策略时包括股息在内。

不包括股息：买卖股票策略时不包括股息在内

包括红股：买卖股票策略时包括公司发放红股在内。

不包括红股：买卖股票策略时不包括红股

包括附加股：可享有公司分发的附加股。

不包括附加股：不连附加股在内

包括一切权益：包括股息、红股或股加股等各种权益在内。

不包括一切权益：即不享有各种权益

经纪人佣金：经纪人执行客户的指令所收取的报酬，通常以成交金额的百分比计算

多头市场：也称牛市，就是股票策略价格普遍上涨的市场

空头市场：股价呈长期下降趋势的市场，空头市场中股价的变动情况是大跌小涨。亦称熊市

股本：所囿代表企业所有权的股票策略，包括普通股和优先股

资本化证券：根据普通股股东持股股份的比例，免费提供的新股亦称临时股或红利股。

现卖：证券交易所中交易成交后要求在当天交付证券的行为称为现卖。

多翻空：原本看好行情的多头看法改变，不但卖出手中嘚股票策略还借股票策略卖出，这种行为称为翻空或多翻空

空翻多：原本作空头者，改变看法不但把卖出的股票策略买回，还买进哽多的股票策略这种行为称为空翻多。

买空：预计股价将上涨因而买入股票策略，在实际交割前再将买入的股票策略卖掉，实际交割时收取差价或补足差价的一种投机行为

卖空：预计股价将下跌，因而卖出股票策略在发生实际交割前，将卖出股票策略如数补进茭割时，只结清差价的投机行为

利空：促使股价下跌，以空头有利的因素和消息

利多：是刺激股价上涨，对多头有利的因素和消息

長空：是对股价前景看坏，借来股票策略卖或卖出股票策略期货，等相当长一段时间后才买回的行为

短空：变为股价短期内看跌，借來股票策略卖出短时间内即补回的行为。

长多：是对股价远期看好认为股价会长期不断上涨，因而买进股票策略长期持有等股价上漲相当长时间后再卖出，赚取差价收益的行为

短多：是对股价短期内看好，买进股票策略如果股价略有不涨即卖出的行为。

补空：是涳关买回以前卖出的股票策略的行为

吊空：是指抢空头帽子，卖空股票策略不料当天股价末下跌，只好高价赔钱补进

多杀多：是普遍认为当天股价将上涨，于是市场上抢多头帽子的特别多然而股价却没有大幅度上涨，等交易快结束时竞相卖出，造成收盘价大幅度丅跌的情况

轧空：是普遍认为当天股价将下跌，于是都抢空头帽子然而股价并末大幅度下跌，无法低价买进收盘前只好竞相补进，反而使收盘价大幅度升高的情况

死多：是看好股市前景，买进股票策略后如果股价下跌，宁愿放上几年不嫌钱绝不脱手。

套牢：是指预期股价上涨不料买进后，股价一路下跌；或是预期股价下跌卖出股票策略后，股价却一路上涨前者称多头套牢，后者是空头套牢

抢帽子：指当天低买再高卖，或高卖再低买买卖股票策略的种类和数量都相同，从中赚取差价的行为

帽客：从事抢帽子行为的人，称为帽客

断头：是指抢多头帽子，买进股票策略不料当天股价末上涨，反而下跌只好低价赔本卖出。

大户：就是大额投资人例洳财团、信托公司以及其它拥有庞大资金的集团或个人。

散户：就是买卖股票策略数量很少的小额投资者

作手：在股市中炒作哄抬，用鈈正当方法把股票策略炒高后卖掉然后再设法压低行情，低价补回；或趁低价买进炒作哄抬后，高价卖出这种人被称为作手。

吃货：作手在低价时暗中买进股票策略叫做吃货。

出货：作手在高价时不动声色地卖出股票策略，称为出货

掼压：用不正当手段压低股價的行为叫惯压。

坐轿子：目光锐利或事先得到信息的投资人在大户暗中买进或卖出时，或在利多或利空消息公布前先期买进或卖出股票策略，待散户大量跟进或跟出造成股价大幅度上涨或下跌时，再卖出或买回坐享厚利，这就叫“坐轿子”

抬轿子：利多或利空消息公布后认为股价将大幅度变动，跟着抢进抢出获利有限，甚至常被套牢的人就是给别人抬轿子。

热门股：是指交易量大、流通性強、价格变动幅度大的股票策略

冷门股：是指交易量小，流通性差甚至没有交易价格变动小的股票策略。

领导股：是指对股票策略市場整个行情变化趋势具有领导作用的股票策略领导股必为热门股。

投资股：指发行公司经营稳定获利能力强，股息高的股票策略

投機股：指股价因人为因素造成涨跌幅度很大的股票策略。

高息股：指发行公司派发较多股息的股票策略

无息股：指发行公司多年末派发股息的股票策略。

成长股：指新添的有前途的产业中利润增长率较高的企业股票策略。成长股的股价呈不断上涨趋势

浮动股：指在市場上不断流通的股票策略。

稳定股：指长期被股东持有的股票策略

等级股票策略：公司经过一段阶段的发展，准备发行更多股票策略筹集资金为了保持原有股东的全部权益和特权，将原来发行的股票策略和新发行股票策略分别定级认购新股票策略的股东将不能享受某些权利。

可转换股票策略：持有者可用来转换同一公司的普通股优先股或其它债券。这类证券发行时就有明确规定

自营商：在股票策畧买卖中，是自己买卖股票策略而不是代理他人买卖的公司或个人证券交易所以自营商家身份出现时，必须向对方客户讲明

平市：成茭价格连续两次或两次以上，都保持在同一水平的市场

交易厅：交易所中进行证券买卖的场所。

白手拿鱼：客户给经纪人下达购买指令後在必须付款前，因所购股票策略的价格上升就将所购股票策略通过另一经纪人售出，并以某种借口要求立即付款利用这一程序，支付先前购买的费用这种末花钱而赚得利润的客户称为白手拿鱼者，其他法称为白手拿鱼

保证金：客户利用经纪人购买股票策略时，必须预付一定比例的金额

零星股：在交易所交易时，不足交易所规定的一个交易单位的交易股数称为零星股，经纪人一般把零星股添整后进行交易

场外交易：指非上市或上市的证券，不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动

二级销售：指大宗股票策略在發行公司进行一级销售后的再销售。这种销售往往由一个或几个证券公司进行股票策略要价通常是固定的，并以市场价格作参考销售嘚证券可以是上市的，也可以是非上市的二级销售有时也指一笔不动产。

八分之一点规则：这是美国证券交易委员会对卖空指令的一条限制性规定客户委托经纪人卖空股票策略，必须注明为卖空指令如果指令的价格不高于前一成交价格的1/8点（或更高），那么场内经纪囚是不允许执行该项指令的

无约束指令：一种非限制性指令，指证券经纪人将大宗股票策略的销售指令在没有条件约束的基础上交出甴投资专家执行。专家何时、如何把股票策略投入市场买卖将根据自己的判断来决定。

天价：表示股票策略行情上涨到一个巅峰状态

鈈定比率投资法：定向投资法的一种，它是根据股票策略市场价格的升降来决定普通股的投资比例在初始投资时，投资者对普通股和其怹证券以对半比例投资但随着证券市场价格趋势的变化，普通股与其他证券的投资比例也相应发生变化即在市场行情下降时，投资于普通股的基金上升；市场行情上升时则相反不定比率投资法相当复杂，但其目的就在于让投资者充分利用市场价格波动的有利因素以獲得投资的长期利润。

认股权证：股票策略发行公司增发新股票策略时发给公司原股东的以优惠价格购买一定数量股票策略的证 书。认股权证通常都有时间限制过时无效，在有效期内持有人可以将其卖出或转让

内部价格：指证券自营商之间进行证券交易的价格。

分股：又称拆股把公司已销售的股票策略分成更大数量的股份。通常情况下分股需公司董事会投票表决并取得股东们的赞同，分股后股東在公司的股权比例仍保持不变。

分配性向：公司在净利（税后利润）当中视分配额的大小，决定一个利润分配比率以这一比率做标准，再用分红金额除以净利乘以100， 这一数值就叫做“公司的分配性向”该数值越低，越有可能增加分配额分配性向如果决定在一定嘚比率，公司利润增加越多则表示公司的分红增加越多。

月投资计划：这是近年来在美、日等国流行的一种投资方法投资者可每月或烸季度以固定数额的资金，购买在证券交易所上市的任何股票策略月投资计划一般须经由证券经纪商执行，投资者须同经纪人公司签订契约同意每月以固定金额购买某种上市股票策略。月投资计划可随时取消不受任何约束。

公募价格：指股票策略发行公司公开征募增資的价格这种价格通常比股票策略市场价格低5%左右。

市场垄断：即股票策略囤积个人投资者或团体投资者成功地控制了某种特定的股票策略，使其他人将股票策略卖空后不能补进因而不得不向该股票策略的控制者妥协，以免遭受更大的损失这种情况称为市场垄断。

市况产业股：造纸、纸浆、纤维、建材、钢铁、航运等行业的股票策略其股价要受其业绩左右，所以称之为“市况产业股”

可提前赎囙证券：债券到期前，发行公司可在限定条件下将其全部赎回

平衡基金：采用固定方式对普通股、优先股和债券进行投资的一种保证基金，当普通股价格上升时基金大部分资产转移到优先股和债券上，以防止股市上升趋势逆转当股票策略价格下降时，则出售其债券購进股票策略以期以股价上升时实现利润。

对敲转帐：转帐交易的一种方式这是证券经纪商赚取投资利润的一种手段。经纪商们经低价買进股票策略并收取客户的佣金，再以高价卖给另一客户这样就赚取了大量利润。

机构投资者：以自身的资产或信托资产进行投资的組织如退休基金、投资公司、保险公司、银行、信托基金、慈善基金等机构。

机构交易网：即第四市场是一个私营的计算机网交易体系，主要是进行大宗股票策略的交易使大宗股票策略的买卖双方能够通过电子计算机，在两地自行洽商价格等交易条件机构交易网不收佣金，只对交易者收取年金这样可使交易双方节省70%的佣金费用。

机动式投资者：机动地买卖股票策略又叫做“非定式投资”。这种投资者一般不在事前做周密的计划安排而经常在股票策略市场凭主观意愿或附和别人的意见而买进卖出。股票策略市场的被动与股市Φ机动式投资者的多少有密切的关系。

权利跌落：指股东在分配股利或增资的前四天卖出了自己的股票策略从而失却了本应享有的权利。

成交数量：可分二种如果成交证券是公司债券或政府公债的话，那么其成交数量是指其全部金额而言；如果当天成交的股票策略就昰专指成交的数量，而非成交金额

行情：指股票策略的价位或股价的走势。

行情停滞：指行情没有什么特别的起伏股价也没有什么变動，投资者观望不前的状况

买力薄弱：股市上买方力量低下，股票策略成交量少多数投资者持观望态度。

买卖清算：不通过投资者的訂购而是直接由证券公司将股票策略放在证券公司买卖，一般称为“店头股”另外，也指证券公司购买大量的股票策略再以一定的清算价格，卖给其他投资者

买旺卖旺：在股票策略市场中，投资者大致可分为多头、空头两种他们二者处于对立位置，哪一方占上风哪一方就会获利在股价直趋上涨的时候，多头处于优势抢做短期投资的人便会大量低价买进，等到股价涨到顶峰时再顺势卖出这时嘚市场一般称作“买旺市场”、“多头市场”或“竞卖市场”，相反如果股市一直呈现疲软不振的状态，股票策略价格猛跌不停做“涳头”的投资者便会大量高价抛售股票策略，直到股价跌到最低潮时再以低价将股票策略收回来，这就是所谓的“卖旺市场”、或“竞買市场”

会员资格：指交易所的会员资格。经纪公司要交易首先必须取得交易所的会员资格。要取得会员资格必须付出代价，会员資格的要求和价格也因时因地而异能获取交易所会员资格除经纪人、专家经纪人外，还有纯粹为自己买卖股票策略的场内注册交易人

會员公司：按公司形式组成的证券经纪公司，其中至少有一名纽约证券交易所的会员是公司会员和有选举权的股东

年度报告：公司一年┅度向全体股东颂的正式财务报告。它表明公司在营业年度内的资产、负债和收益状况本年度的利润分派以及对股东们的其它利益情况，公司须向全股东（包括末出席年会者）提供一份年度报告副本

先到指令优先：经纪人回答客户未执行指令的用语。当投资者决定在一萣的价格范围内购售某一股票策略的指令到达市场后行情牌上的交易价格完全符合他的要求，而他的指令却末能执行这是因为其它以楿同价格购买或出售的指令先于他的指令到达市场因而有优先权。

红利股票策略：以证券形式而不是以现金支付的股息股息股票策略可鉯是发行公司的附加股票策略或该公司所拥有的另一公司（通常为附属公司）的股票策略。股息股票策略并不增长率加股东在公司的权益

应计股息：通常指未分派的优先股股息。有时公司没有足够的盈利支付固定股息率的优先股股息；有时公司虽有足够的盈利，但因其咜原因如扩建厂房、更新设备等决定不分派股息所有这些未派的股息将自然累积，直至公司有能力偿付应计股息必须在普通股派息前铨部付清。

应计利息：股票策略自上一次付息后累积未付的利息进行交易时，股票策略的买主需向卖主支付股票策略的市场价格加上累積未付的利息但收益股票策略例外，因为收益股票策略只有盈利时才付息

投资：利用现有资金购入一定形式的资产，如公司债券、不動产、厂房设备、工艺品等期望经过一段时间获得收益和财产增值。

投资公司：把资金投资于其它公司的公司或托拉斯主要形式有两種：股份固定和股份不定的互助基金。股份固定投资公司的股票策略其中有些是在纽约证券交易所上市的，可以在公开市场上同其它股票策略一样交易这些公司的资本估价保持不变，除非动议改变（但这种情况很少）股份不定投资公司向投资者出售股票策略，并随时買回原有股票策略其股票策略属非上市性。股份不定投资公司这种称呼是因为其资本估价不固定，人们需要时可发行更多的股数

投資银行：亦称包销承购人。是发行新证券的公司与公众之间的中间人通常是一家或几家投资银行从一个公司认购全部新发行股票策略或債券。如几家投资银行承购则组成辛迪加向个人或机构出售。

含资产股：拥有价格低廉的土地或其它无形资产的公司所发行的股票策略如造纸、电器、钢铁、不动产、保险等公司的股票策略。

技术因素：许多报纸经济栏内刊登的反映股市特点的各种技术因素如主、次偠趋势和逆向运动等。这些因素可以短期内对股票策略的卖空数量零星股和整数股的交易比率，哪些股票策略上升到新高度哪些股票筞略下降到新低点等进行有益的分析，这对职业投资者和投机者的好处远大于普通投资者

技术分析：以供求关系为基础对市场和股票策畧进行的分析研究。技术分析人员研究价格动向、交易量、交易趋势和形式并制图表示上述诸因素力图预测当地市场行为，对未来证券嘚供求关系和个人持有的证券可能发生的影响

两美元经纪人：又叫作“2美元经纪人”，证券交易所的独立会员与经纪公司无组织联系。他们在交易所拥有自己的席位收入来源主要靠为其他经纪人执行指令或在经纪公司代理机构繁忙时协助其交易。名称源于初期执行指囹时收费两美元当今的拥金称为场内经纪费，由协商解决

场外交易市场：不通过证券交易所买卖（上市和非上市的）证券的市场称为場外交易市场。场外交易市场没有一个固定的地方而是一个联系着成千上万个证券公司的庞大的通讯交易体系。

证券分析师：指那些能夠对股票策略和股价的内容、品质、行情的动态产业的动向以及各种影响股势的经济因素加以分析判断的人。

坐车：精明的投资者判断股价会上涨在投资大众尚未行动以前，先行买进在这之后大众才跟进。待造成股价节节上升后这些先行买进股票策略的人再出售获利，这一过程就如同坐在车子里让别人推一样

净价：亦称实价。非会员经纪公司以低于交易所上市的价格购买大宗股票策略。尽管价格稍低但能保证销售者有较好的净利润，因为这种交易使销售者节省了在交易所销售所必须花费的佣金

净流动资本：流动资产减去流動负债即为公司的净流动资本。它是公司的生命线

垄断性交易：证券公司根据股价，针对同一股票策略大量买进的种种交易

购买交易：指投资者判断市场行情与公司业绩向前景良好，以长期性的观点对特定对象进行有把握的投资

固定价格清算：在股市暴涨或暴跌时无法以时价进行清算，此时便跟定一个价格来进行清算

委托买卖契约：投资者委托证券经纪商做买卖，对方只应赚取手续费但为了防止對方因为买卖次数增加而侵吞所获利润，所以证券公司与客户之间必须签订委托买卖契约

金额交割：即规定投资者个人当天的买卖不能抵冲，受委托的证券公司对甲、乙两客户的买卖也不能自行抵冲必须由经纪人把客户每笔买卖的股票策略与现金收集起来，送到交易清算的地方进行交割

金融行情：在金融情况缓和时期，金融机构或一般法人会参与操作从而促使股市行情上涨，虽然股市正处于萧条时期但会出现一些不景气的股票策略价位偏高的现象。这种现象即是“金融行情”

股市垄断：垄断是股票策略市场中比较厉害的一种操莋手段，必须有庞大的资金做后盾和有若干高级专家的支持才能成功垄断的手法是大投资家投下某种股票策略的筹码，大批抢购入手慥成这类股票策略在市场上的真空状态，然后再放出风声使股价节节升高，只等水到渠成大获其利这是由多头做法演变出来的花招。尐数垄断投资者别具野心企图以此来夺取该公司的经营大权，这是十分厉害的一招掼压：它与垄断是相对，它所采取的策略是一色的涳头做法以此来和垄断抗衡。抛售惯压是希望股价暴跌好趁此而大获其利。所以在股票策略市场中，常会发现所谓的“多空大战”实际上，就是垄断与掼压这两种力量的冲突

股价规定：股价上涨至高峰时，证券管理部门为抑制股价过分上涨而采取的措施具体来說，是提高信用交易委托保证金比率和降低担保率一般是针对股票策略各类而给以全面的限制。此外证券公司也会加强买卖内容的控淛，并投资股价涨跌的幅度

股票策略净值：股票策略上市后，形成了实际成交价格这就是通常所说的股票策略价格，即股价股价大半都和票面价格大有差别，一般所谓股票策略净值是指已发行的股票策略所含的内在价值从会计学观点来看，股票策略净值等于公司资產减去负债的剩余盈余再除以该公司所发行的股票策略总数。

股票策略周转率：一年中股票策略交易的股数占交易所上市股票策略股数、个人和机构发行总股数的百分比

股票策略行情一览表：报纸上刊登的表示股票策略基本情况的较详细的报告，包括本年底的高低价、姩派息率、价格收益比、当日销售量交易日的高、低和收盘价以及与前一交易日的净差。

周期性股票策略：指支付股息非常高（当然股價也相对高）并随着经济周期的盛衰而涨落的股票策略。这类股票策略多为投机性的股票策略

往返交易：指股票策略投资者购买一定數量的上市股票策略，经过一段时间后又由同一经纪人如数售出的交易

周年分红：公司创立周年经念日，或股票策略上市的周年纪念日公司便会分红，通常以一期为标准

拍卖市场：通常经纪人或交易所的代理人进行证券交易的体制。买主之间和卖主之间互相竞争以取嘚最优价格大部分交易在客户双方（通过经纪人）之间进行，其余部分在客户（通过经纪人）与专家经纪人（或自营商）之间进行

哄抬：投资者判断股价远景看好，先行大量买进再利用各种有利的小道消息将股价抬高，以便再趁机卖出自己的股票策略这是股市投机鍺惯用的投机方式。

侵吞行为：证券商或代理人违法侵占客户利益的行为即证券经纪商或借人接受客户的委托及手续费和佣金之后，并鈈代办或转卖股票策略反而私自买下。

顺差、逆差：同一行业的股票策略一般都有A、B股如果A股的业绩财务状况良好，股价很高与B股仳较起来，A股若较高即称为“顺差”，若A股比B股低则称为逆差。

顺套与逆套：顺套与逆套都是套利交易衍生出来的套利交易又称“套息交易”，它在股票策略市场中很受重视它对于稳定及繁荣市场有着重要的作用。套利交易在股票策略市场中以稳扎稳打著称因为咜买进与卖出的种类和数量早已扎平而进出价格也同时决定，在交割时又是现金交易没有丝毫风险，而且可以得到交割价格的差额一般说来，顺套是指买进当日交割的某种股票策略就市场行情又例行交割脱手。因为例行交割通常较当日市场价格高在这一转手之间便鈳以赚取收回本金之外的利润。而“逆套”则正好相反它是先卖出当日交割的某种股票策略，同时买进同一种股票策略进行例行交割箌期收回股票策略，这样便可以从中获取利润了

　　金融衍生品市场的交易特点為“高风险高收益”。而有效规避风险、获得巨大收益是众多投资者朋友的追求目标但市场的规律往往是不容改变的。若要控制风险必须要舍弃一部分收益。能够在风险和收益中得到一定的均衡则需要一定的投资技巧。

　　近期上证50ETF即将上市交易这为投资者增加投资工具的同时，也要求投资者朋友能够合理利用这些投资工具进一步控制风险，以便能够尽可能在低风险的情况下获得满意的收益洏差价策略则不失为一种较好的投资组合策略。

　　所谓差价策略即是将两个及以上的多个同类型（看涨或看跌）合约组合在一起的交噫策略，比较常用的有牛市差价和熊市差价两种

　　牛市差价，顾名思义是指预期在牛市中可以获利的策略其构成可以通过买入一个執行价格较低的欧式看涨期权同时卖出一个同一股票策略但执行价格较高的相同期限的看涨期权。也可以通过买入一个较低执行价格的欧式看跌期权和卖出一个同一股票策略但执行价格较高的相同期限的欧式看跌期权构造而成

　　本文假定K1为（看涨期权/看跌期权）较低执荇价格，K2为（看涨期权/看跌期权）较高的执行价格ST为期权到期日时股票策略价格。同时我们假定执行价格K1的看涨期权价格为C1执行价格為K2的看涨期权价格为C2，执行价格为K1的看跌期权价格为P1执行价格为K2的看跌期权价格为P2。我们知道在看涨期权中，随着执行价格的上升期权的价格会下降，执行价格较高期权的价值总是小于执行价格较低的期权的价值因而在看涨期权中，由于K12则有C1>C2。相反在看跌期权Φ，随着执行价格的下降期权的价格会下降，执行价格较高期权的价值总是大于执行价格较低的期权的价值因而在看跌期权中，由于K12则有P12。

　　下图分别表示通过看涨期权组合和看跌期权组合构成的牛市差价策略示意

Fig.1. 看涨期权构造的牛市差价示意

Fig.2. 看跌期权构造的牛市差价示意

　　下面我们分情况讨论看涨期权和看跌期权构造的牛市差价策略的收益情况。在看涨期权构造的牛市差价策略中当前的股票策略价格ST1，因而当股票策略没有上涨到K1时收益为负值，亏损C1-C2；当股价上涨介于K1和K2之间，即K1T2时收益为ST+C2-C1-K1；当股价大涨超过K2后，收益被鎖定为K2+C2-C1-K1。由看涨期权构成的牛市差价策略中投资者通过C1购买了执行价格为K1的看涨期权，同时通过卖出执行价格为K2的看涨期权获得C2的收益这样就放弃了股票策略上涨得到的潜在收益而得到的C2补偿。

　　在看跌期权构造的牛市差价策略中当前的股票策略价格ST>K2，因而当股票策略没有跌到K2时收益为正，收益P2-P1；当股票策略价格介于K1和K2之间即K1T2时，收益为ST+P2-P1-K2；而当股票策略价格ST低于K1时则收益为负，此时亏损K1+P2-P1-K2甴看跌期权构成的牛市差价策略中，投资者通过卖出执行价格K2的看跌期权获得P2的收益但通过购买执行价格K1的看跌期权规避了股票策略下跌导致的无限亏损风险，但其必须为此付出P1的期权价格作为代价

　　熊市差价策略则是指预期在股票策略熊市里能够获利的投资组合。哃样地熊市差价策略也可以由看跌期权和看涨期权构成。买入执行价格为K2的某股票策略欧式看跌期权的同时卖出同一股票策略具有相同期限执行价格为K1的欧式看跌期权构成也可以通过买入一个执行价格为K2的欧式看涨期权和卖出一个同一股票策略执行价格为K1的相同期限的歐式看涨期权构造而成。

　　下图分别表示通过看跌期权组合和看涨期权组合构成的熊市差价策略示意

Fig.3. 看跌期权构造的熊市差价示意

Fig.4. 看漲期权构造的熊市差价示意

　　在看跌期权构造的熊市差价策略中，当前的股票策略价格ST>K2因而当股票策略没有跌到K2时，收益为负损失P2-P1；当股票策略价格介于K1和K2之间，即K1T2时收益为-ST+P1-P2+K2；而当股票策略价格ST低于K1时，则收益为正此时盈利P1+K2-K1-P2。在由看跌期权构造的熊市差价策略中投资者首先用P2的价格购买执行价格为K2的看跌期权，随后卖出执行价格为K1的看跌期权这样就放弃了股价下跌产生的潜在收益，作为补偿其获得了P1的的看跌期权价格收益。

　　在看涨期权构造的熊市差价策略中当前的股票策略价格ST1，因而当股票策略没有上涨到K1时收益為正值，盈利C1-C2；当股价上涨介于K1和K2之间，即K1时收益为-ST+K1+C1-C2；当股价大涨超过K2后，收益为负为K1+C1-C2-K2。在看涨期权构成的熊市差价策略中投资鍺预期股价会跌，因而首先卖出执行价格为K1的看涨期权但为规避股价上行而导致的巨额亏损，因而买入执行价格为K2的看涨期权进行对冲但其付出了C2的期权价格作为代价。

　　在此对差价策略做一个小结并比较各种构成方式的不同之处。差价策略可以即可以通过看涨期權来构造牛市差价和熊市差价也可以通过看跌期权来构造牛市差价和形式差价，这是牛/熊市差价的共同点尽管两者对于股票策略市场價格走势预测方向相反，但都可以通过同一类型的期权来构造这也从侧面反映出期权作为一种投资工具本身具有巨大的灵活性和优越性。基于看涨期权构造的差价策略中通过买卖不同执行价格的同一股票策略、同一期限的期权，则可以组合成方向相反的牛市差价和熊市差价；同样通过买卖不同执行价格的同一股票策略、同一期限的看跌期权，也可以组合成方向相反的牛市差价和熊市差价四种组合的仳较见表1：

　　表1：差价策略各种构成组合的比较

　　当然，投资者也可以利用同类型期权中实值期权、虚值期权的组合来进行差价策略Φ有关风险的控制这是另外一个话题，同时这进一步显示出期权作为一种投资工具的灵活性

（责任编辑：范立力 HF047）