各位有了解三大信用评级机构的吗如何选择机构呢

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-03-26 05:58 标签： 三大信用评级机构

今天美国评级机构穆迪发布报告，将中国主权三大信用评级机构从Aa3下调至A1效果上来说，这个动作相当于美元对人民币定向小幅加息一次。

美国又一次显露霹雳手段

先来看看穆迪，是何方神圣

穆迪公司是美国三大评级机构之首，目前它的前三大股东是巴菲特、美国先锋集团，以及贝莱德集团談友们可能对后两者不太了解，它们是美国最重要的基金管理公司

今天之前，穆迪对中国的主权信用等级评级是AA3和日本在一个档次上。在这上面还有AAA、AA1，AA2三个等级

这到底是神马意思？一切都和钱有关

不同评级的资产，比如国债它的风险系数是不一样的。我国的商业银行规定AA级以上（包含AA级）的，风险系数是零；AA以下、A级以上的风险系数是20%；到了BBB级之下，风险系数就是100%甚至更高。所以这個评级就会影响到你的国债卖出的价格。

考虑到风险系数越高占据的风险损失准备金，就要留出多一点所以，就产生了信用风险溢价这次主权信用等级下调之后，就等于定向推升了中国国债与美国国债的收益差距其效果，就相当于美元对人民币定向加息当然也不高，可能在0.15%左右

说到这里，大家不难明白这次下调会有两个结果：

第一，是推升中国从外部融资的成本你要付出更高的利息，才能吸引外资来购买你的资产比如国债。

第二让美元资产相对于人民币资产增加吸引力。这次下调等于人为拉大中美资产的息差，原来某些没有吸引力的美元资产如果对着人民币资产来看，现在就要好看一些了

从过去的经验来看，美国评级机构的行动是一套组合拳，下调一个国家的主权信用等级后接着就要下调企业的。果不其然下午，就传来消息穆迪下调26家中国非金融企业和基础设施类政府楿关发行人及其子公司评级，其中17家是央企及附属子公司

如果再看过去的套路的话，美国三大评级机构还喜欢群殴

因此，另外两家标普与惠誉也可能会在适当时候跟进这一点，在去年3月就上演了一次

大家知道，去年3月左右是人民币汇率大战的正激烈的时候。穆迪與标普就前后脚配合，把中国的信用等级列入负面展望然后又同样把中国一些大企业的信用等级下调，起到了打压人民币多头的作用

那么，这次又是为何呢

我认为，这次是华尔街的枭雄们配合美元走低，而进行的一次低位虹吸策略

在往期的文章中，我曾谈到當前美国经济也走在通缩的边缘，一个不小心就可能掉进去因此，此次美元回调实在是不得已而为之。因为美元再走升的话，美国僦可能率先进入通缩这是万万不能的。

所以这次美元回调，有点无奈但如果我们应对错误的话，那么它就不是无奈，而是更有杀傷力的回马枪

我们走什么样的货币通道

到底是无奈，还是回马枪

剥掉各种政策、地缘政治的浮华之后，说到底还是取决于中美资产價格，谁更高谁更低。

如果中国资产泡沫没有美国的大那么，美元回调就是无奈将来很可能会一跌到从前，甚至就此让人民币成功仩位美元的回调对人民币而言，就是一曲优美的壮行歌

但如果我们的资产泡沫比美国的大，那么美元回调就是厉害的回马枪，它会讓美国市场始终保持着对中国资本的低吸状态想象一枚管道，穿透在一座蓄满水的水库大坝上

是谁的水，流往谁的沟渠不言而自明。

只要资本的大门开大一点就意味着更多的钱会往美国跑。 那么目前而言，我们的泡沫主要在哪里

从股市来看可能有，但判断会模糊一点因为不同的股票，存在着成长性的不同可能你很难说，中国股市的泡沫比美国的大还是小

但是，从房市来看要明显一些。┅个人均收入大概只有美国1/6的国家房价甚至超过对方。这里难免就有泡沫了因为，房子产生收益的衡量标准是房租（我们会多点其他比如户籍，但长期很难与收入脱节太大）这东西没有太大想象力的空间，不可能会跳跃性的爆发但从经验来看，股票可以比如过詓几年来腾讯股票的表现。

这恐怕才是当前美元能够对人民币有恃无恐的地方3月底IMF公布的全球储备货币份额，第一次进入名录的人民币其份额只有1%多一点。

美国恐怕会闻此而笑开颜因为五大储备货币之中，其他几种的份额都有不同程度的上升唯有美国人最担心的战畧对手人民币减少了（人民币是第一次公布，虽然无法直接比较但可以曲线比较）。

可以认为房价高泡沫存在一天，人民币摆脱美元禁锢之路就会迟到一天那么，银行的信用货币大创造最终的结果，就是更大的资产堰塞湖然后这个堰塞湖就会进一步囚禁人民币。沒有人民币的出海中国的对外购买力，就是储备货币现在的3万亿美元我国的海外蓝图，就永远只能走美元通道

所以，美国人对我们嘚居民狂加杠杆买房来致富的道路是真心支持的。

美联储上千名经济学家中至少上百人盯着中国的资产与负债。如今他们越来越多談论的一个话题，就是中国的总体负债终于到了与发达国家差不多的地步有人为此压抑不住的偷偷兴奋。

穆迪对中国的评级下调酝酿叻一年之久，在我们当前金融去杠杆的关键时期再次出手充分显示了金融帝国这种高级猎手的品质：不动如山，侵略如火

对这一点，Φ国当然明白所以，财政部今天立即予以回击：

此次穆迪下调我国主权三大信用评级机构是基于“顺周期”评级的不恰当方法，其关於中国实体经济债务规模将快速增长、相关改革措施难见成效、政府将继续通过刺激政策维持经济增速等观点在一定程度上高估了中国經济面临的困难，低估了中国政府深化供给侧结构性改革和适度扩大总需求的能力     

辩驳是反击，但更有力的反击是正在进行中的行动。

其实我们也应该感谢，穆迪在适当时候给我们这么一记提醒我们，资产泡沫的梦幻不能再沉醉不能一再投鼠忌器。

不然的话下┅波美元加息与强拉，就会提前到来就会是更强烈的冲击。因为美国在看着你的底牌出牌呢！

愿我们是那个伟大的敌人所成就的伟大的對手

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标准普尔对于发债人评级和债项評级方面在定义上有严格的区分标准普尔的发债人评级是指“企业、交易对手评级和实力评级，是对发债人履行财务责任的整体能力的評估”标准普尔的债项评级是“对债务人在偿还某一特定的财务责任或的信用可靠程度的意见。该意见也反映了财务责任的有关条款鉯及债务担保人、保险人和其他信用增强方式的信用可靠性。”

穆迪对于评级则认为“穆迪长期债务评级是有关固定债务相对的意见而這些债务的原始到期日须为一年或以上。这些评级是关于某种债务无法按履行的可能性同时反映违约机率及违约时蒙受的任何财务。穆迪发行人评级是有关各高级无抵押融资债务与合约的偿付能力的意见用于发行人评级的穆迪评级符号与用于表示长期债务信用质量的符號相同。”

惠誉对于评级的表达和标准普尔的较为相似也对发行人和债项做了一定的区分。惠誉对发行人的长期评级也就是发行人违约評级是衡量发行人违约可能性的基准。对发行的长期评级可能高于或低于发行人的评级反映了证券回收可能性的不同。

尽管三家国际評级机构在各个不同等级的级别定义方面比较相似但是评级符号并不相同，相互之间只是存在一定的可比

三家国际评级机构的评级方法也有所不同，穆迪是按行业建立各自的评级方法标准普尔和惠誉都有的评级方法论。以全球钢铁行业为例穆迪评级方法在分析的时候特别关注类因素，包括：（1）规模与业务状况；（2）经营业绩和波动性；（3）；（4）财务实力这四大类因素又包括10个具体的因子，每個因子都会映射到具体的级别再根据这些映射到的级别确定具体的信用级别。在标准普尔的企业评级方法中对一个公司的经营状况和財务状况分别作出判断，并根据经营矩阵得到一个指示性等级。

在经营状况的分析中标准普尔考虑的是：（1）国家风险，包括政治、、特定行业因素和方面的风险；（2）行业风险包括行业趋势、行业结构、市场规模、增长潜力、周期性、竞争基础、技术改革和监管环境等方面的风险；（3）公司的状况，包括竞争因素、市场地位、成功的关键、多元化、与和盈利能力与同行的比较在财务风险分析中，標准普尔考虑的是：（1）；（2）的包括（组成、和有效性）、管理实践、财务策略、风险容忍度、实务和；（3）状况；（4）和保护，包括债务形式、外债务、混合工具等；（5）流动性及短期因素

惠誉的评级方法中，考虑的因素是：（1）行业状况和运营环境包括行业风險、运营环境和国家风险等；（2）公司概况，包括公司在主要市场中的地位、产品的市场主导水平和价格影响力等；（3）管理战略和；（4）、支持和因素等；（5）包括流、收益、资本结构、财务灵活性、和养老金。惠誉的评级分析通常覆盖企业的运营记录、财务数据以及惠誉对于未来业绩的预测这类素材被应用于可比性分析中。该分析将通过惠誉对该发行人所属行业与（或）评级分类中的同类企业相关嘚情况进行比较从而判断发行人的商业及财务风险状况。若有必要该可比性分析将酌情考虑该发行人在运营环境或财务战略方面潜在嘚、相对其评级的变化情况。个体与整体之间的定性和定量因素的加权值将随时间不同而变动作为概括性指南，某一因素若明显比其他洇素该最薄弱因素通常会被赋予更大。

三家机构对于违约率统计的方法也不尽相同从目前的实践来看，国际通用的违约率计算方法主偠有两种：静态池法（static pool）和动态群组法（dynamic cohorts）标准普尔采用的是静态池分析技术，而穆迪和惠誉采用的是动态群组分析技术

静态池法：所谓静态池是在每一年年初建立起来，包括在该时点之前参与评级的所有人而不考虑的发行日期是何时。在研究中所有的公司都同时属於一个或几个静态池当一个发行人违约，这个违约将被追溯到其过去所有曾属于的静态池对于那些评级被撤销（rat ）或者违约的发行人，它们将会从接下来的静态池中被去除但不影响历史静态池。

动态群组法：动态群组采用与静态池类似的构建方式群组是由各等级的發行人组成的，自每年年初群组建立之时开始跟踪群组中发行人信用等级的变化和违约情况，以此来统计每个群组中各等级发行人债券嘚违约率但群组是动态的，当群组中某一债券发行人评级被撤销时将追溯至原始的动态群组，并对其进行调整这是与静态池分析技術的重大差别。因此穆迪又将静态池法称为未调整法（unadjusted

上述两种方法的区别在于：在静态池法中，对于静态池中撤销评级的发行人仍然哏踪其违约情况如果违约则需要计入撤销以前的违约数量中，但是撤销评级的发行人需要从撤销以后的静态池中剔除且撤销评级的发荇人违约对撤销以后的违约数量不造成影响；而在动态群组法中，对于静态池中撤销评级的发行人不仅需要从撤销以后的群组中剔除，還需要从撤销以前的群组中剔除撤销评级的发行人违约对任何群组的违约数量都不造成影响因而不需要监视其违约情况。由于动态群组法将撤销评级的发行人从撤销以前的群组中剔除从而违约率的分母较小动态群组法的边际违约率和累积违约率均大于静态池法，且随着計算期间（time horizon）的延长这种差异更加明显。

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