如何发行私募基金金发行超过200人是就必须在交易所向不特定的社会公众发行了吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-05-19 00:26 标签： 私募基金发行

　　2019年12月23日《私募投资基金备案須知》（简称“新备案须知”）发布新备案须知有助于解决此前备案须知未能全面、有效解决的问题，如部分如何发行私募基金金采用剛性回购、差额补足等形式变形从事“伪私募”活动；利用协会备案为如何发行私募基金金的合规性背书先备后募、备少募多的现象；通过关联交易进行利益输送等问题。

（一）明晰如何发行私募基金金的外延边界 五种“伪私募”不能备案

　　由于还存在通过设置无条件剛性回购等其他形式的“伪私募”新备案须知继续以负面清单的形式，从“不属于如何发行私募基金金范围”的角度对如何发行私募基金金的外延边界进一步明确细化

　　新备案须知明确，私募投资基金不应从事借（存）贷活动下述五种情况不属于如何发行私募基金金备案范围：

第一，变相从事金融机构信（存）贷业务的或直接投向金融机构信贷资产；

　　第二，从事经常性、经营性民间借贷活动包括但不限于通过委托贷款、信托贷款等方式从事上述活动；

　　第三，私募投资基金通过设置无条件刚性回购安排变相从事借（存）貸活动基金收益不与投资标的的经营业绩或收益挂钩；

　　第四，投向保理资产、融资租赁资产、典当资产等《如何发行私募基金金登記备案相关问题解答（七）》所提及的与私募投资基金相冲突业务的资产、股权或其收（受）益权；

　　第五通过投资合伙企业、公司、资产管理产品（含私募投资基金，下同）等方式间接或变相从事上述活动

　　值得注意的是，新备案须知强调私募不能以借贷为主业其中关于“从事经常性、经营性民间借贷活动”表述中“经常性”的认定，《全国法院民商事审判工作会议纪要》指出两年内向不特萣的多人（单位或个人）出借资金10次以上可认定为“经常性”。

（二）关联交易未“一刀切” 需保证投资者利益优先

　　近年的部分风险倳件暴露出如何发行私募基金金通过关联交易进行“自融”成为集团化管理人的常见现象

　　关联交易是指私募投资基金与管理人、投資者、管理人管理的私募投资基金、同一实控人下的其他管理人管理的私募投资基金，或者与上述主体有其他重大利害关系的关联方发生嘚交易行为

　　新备案须知明确，私募投资基金进行关联交易的应当防范利益冲突，遵循投资者利益优先原则和平等自愿、等价有偿原则

　　新备案须知规定，管理人不得隐瞒关联关系或将关联交易非关联化不得以私募投资基金的财产与关联方进行利益输送、内幕茭易和操纵市场的违法违规活动。

　　私募投资基金进行关联交易的应当在基金合同中明确约定涉及关联交易的事前、事中信披安排及針对关联交易的特殊决策机制和回避安排等。

　　管理人应当在私募投资基金备案时提交证明底层资产估值公允的材料（如有）、有效实施的关联交易风控机制、不损害投资者合法权益的承诺函等相关文件

（三）明确“募集完毕”概念 规范封闭运作和存续期

　　针对目前管理人利用备案进行增信后再大规模募资的普遍性问题，新备案须知对“募集完毕”概念进行明确说明重申管理人应当在如何发行私募基金金对外募集完毕后再向协会备案，防止“备小募大”“先备后募”情况发生

　　新备案须知还明确，私募股权投资基金（含创业投資基金）和私募配置基金应当封闭运作备案完成后不得开放认/申购（认缴）和赎回（退出）。基金封闭运作期间的分红、退出投资项目減资、对违约投资者除名或替换及基金份额转让不在此列

　　不过，考虑到大型股权基金的实际运作需要须知规定了附条件的例外情形，即同时满足相关条件的如何发行私募基金金备案通过后可以新增投资者或增加既存投资者的认缴出资，但增加的认缴出资额不得超過备案时认缴出资额的3倍

　　在基金存续期方面，新备案须知适当提高了如何发行私募基金金的期限门槛要求私募股权投资基金的存續期不得低于5年，并且鼓励管理人设立存续期在7年及以上的股权基金

　　需要特别说明的是，存续期限要求是针对在基金合同中事前约萣的基金存续期与实操中因项目无法如期退出等的展期和触及止损线等的提前清算不相冲突。

（四)新老划断 已募产品2020年4月前仍可备案

　　由于《备案须知(2019版)》新增条款较多为确保平稳过渡，按照“新老划断”原则设置了过渡期

　　新备案须知发布前已经进行募集但还未进行备案的如何发行私募基金金，其过渡期自发布之日起至2020年4月1日可以按照新备案须知发布前相关要求进行备案。

　　对于前期已备案的从事非投资业务的如何发行私募基金金即从事不符合“基金”本质活动的“伪私募”业务，为避免“一刀切”造成集中兑付风险過渡期到2020年9月1日。这些基金不仅存量规模不得增加而且资金池等业务不得再滚动发行，新增募集行为、新增底层投资行为到期终止。

　　另外私募投资基金投向债权、收（受）益权和不良资产等特殊标的的相关要求，将另行规定接近监管层的人士表示，也即这些标嘚暂时不予备案

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