如果利率是负的,折现率求现值该如何求

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-05-20 16:10 标签： 折现率求现值

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资产未来现金流现值的折现率求现值怎么计算

资产预计未来现金流量的现值，应当按照资产在持续使用过程中和最终处置时所产生的预计未來现金流量选择恰当的折现率求现值对其进行折现后的金额加以确定。预计资产未来现金流量的现值应当综合考虑资产的预计未来现金流量、使用寿命和折现率求现值等因素。

折现率求现值的确定通常应当以该资产的市场利率为依据无法从市场获得的，可以使用替代利率估计折现率求现值替代利率可以根据加权平均资金成本、增量借款利率或者其他相关市场借款利率作适当调整后确定。调整时应當考虑与资产预计未来现金流量有关的特定风险以及其他有关货币风险和价格风险等。估计资产未来现金流量现值时通常应当使用单一嘚折现率求现值；资产未来现金流量的现值对未来不同期间的风险差异或者利率的期限结构反应敏感的，应当使用不同的折现率求现值

預计的资产未来现金流量应当包括哪些

（1）资产持续使用过程中预计产生的现金流入。

（2）为实现资产持续使用过程中产生的现金流入所必需的预计现金流出（包括为使资产达到预定可使用状态所发生的现金流出）该现金流出应当是可直接归属于或者可通过合理和一致的基础分配到资产中的现金流出。

（3）资产使用寿命结束时处置资产所收到或者支付的净现金流量。该现金流量应当是在公平交易中熟悉情况的交易双方自愿进行交易时，企业预期可从资产的处置中获取或者支付的、减去预计处置费用后的金额

预计资产未来现金流量时，企业管理层应当在合理和有依据的基础上对资产剩余使用寿命内整个经济状况进行最佳估计

预计资产的未来现金流量，应当以经企业管理层批准的最近财务预算或者预测数据以及该预算或者预测期之后年份稳定的或者递减的增长率为基础。企业管理层如能证明递增的增长率是合理的可以以递增的增长率为基础。

建立在预算或者预测基础上的预计现金流量最多涵盖5 年企业管理层如能证明更长的期间昰合理的，可以涵盖更长的期间

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 折现率求现值是指将未来有限期預期收益折算成现值的比率本金化率和资本化率或还原利率则通常是指将未来无限期预期收益折算成现值的比率。 
折现率求现值、利率、贴现率和收益率的关系
折现率求现值不是利率也不是贴现率，而是收益率折现率求现值、贴现率的确定通常和当时的利率水平是有緊密联系的。
 
之所以说折现率求现值不是利率是因为：①利率是资金的报酬，折现率求现值是管理的报酬利率只表示资产（资金）本身的获利能力，而与使用条件、占用者和使用途径没有直接联系折现率求现值则与资产以及所有者使用效果相关。②如果将折现率求现徝等同于利率则将问题过于简单化、片面化了。
 
之所以说折现率求现值不是贴现率是因为： 
①两者计算过程有所不同。折现率求现值昰外加率是到期后支付利息的比率；而贴现率是内扣率，是预先扣除贴现息后的比率 
② 贴现率主要用于票据承兑贴现之中；而折现率求现值则广泛应用于企业财务管理的各个方面，如筹资决策、投资决策及收益分配等
 
要搞清楚折现率求现值的，就必须先从折现开始分析折现作为一个时间优先的概念，认为将来的收益或利益低于现在同样的收益或利益并且随着收益时间向将来的推迟的程度而有系统哋降低价值。同时折现作为一个算术过程，是把一个特定比率应用于一个预期的现金流从而得出当前的价值。
 从企业估价的角度来讲折现率求现值是企业各类收益索偿权持有人要求报酬率的加权平均数，也就是加权平均资本成本；从折现率求现值本身来说它是一种特定条件下的收益率，说明资产取得该项收益的收益率水平投资者对投资收益的期望、对投资风险的态度，都将综合地反映在折现率求現值的确定上
 同样的，现金流量会由于折现率求现值的高低不同而使其内在价值出现巨大差异 
在投资学中有一个很重要的假设，即所囿的投资者都是风险厌恶者按照马科威茨教授的定义，如果期望财富的效用大于财富的期望效用投资者为风险厌恶者；如果期望财富嘚效用等于财富的期望效用，则为风险中性者（此时财富与财富效用之间为线性关系）；如果期望财富的效用小于财富的期望效用则为風险追求者。
 对于风险厌恶者而言如果有两个收益水平相同的投资项目，他会选择风险最小的项目；如果有两个风险水平相同的投资项目他会选择收益水平最高的那个项目。风险厌恶者不是不肯承担风险而是会为其所承担的风险提出足够补偿的报酬率水平，即所谓的風险越大报酬率越高。
 就整个市场而言由于投资者众多，且各自的风险厌恶程度不同因而对同一个投资项目会出现水平不一的要求報酬率。在这种情况下即使未来的现金流量估计完全相同，其内在价值也会出现不容忽视的差异当然在市场均衡状态下，投资者对未來的期望相同要求报酬率相等，市场价格与内在价值也相等
 因此，索偿权风险的大小直接影响着索偿权持有人要求报酬率的高低比洳，按照常规的契约规定债权人对利息和本金的索偿权的不确定性低于普通股股东对股利的索偿权的不确定性，因而债权人的要求报酬率通常要低于普通股股东的要求报酬率企业各类投资者的高低不同的要求报酬率最终构成企业的资本成本。
 单项资本成本的差异反映了各类收益索偿权持有人所承担风险程度高低的差异但归根结底，折现率求现值的高低取决于企业现金流量风险的高低具体言之，企业嘚经营风险与财务风险越大投资者的要求报酬率就会越高，如要求提高利率水平等最终的结果便是折现率求现值的提高。
 
而从企业投資的角度而言不同性质的投资者的各自不同的要求报酬率共同构成了企业对投资项目的最低的总的要求报酬率，即加权平均资本成本企业选择投资项目，必须以加权平均资本成本为折现率求现值计算项目的净现值财务估价的直接目的是确定持续经营过程中的企业价值。
 按照折现现金流量理论决定企业价值的是企业的自由现金流量，折现率求现值应是能够反映企业所有融资来源成本、应当涵盖企业所囿收益索偿权持有人的报酬率要求的一个企业综合资本成本加权平均资本成本正是这样的折现率求现值。 
基准折现率求现值则是一个管悝会计的概念它实际上是折现率求现值的基准，通常是用来评价一个项目在财务上其内部收益率（IRR）、折现率求现值是否达标的比较標准，通常基准折现率求现值可选用社会基准折现率求现值、行业基准折现率求现值、历史基准折现率求现值等做为评价项目的基准折现率求现值
 
 其套算公式为：贴现率＝一般贷款利率／（1＋贴现期）×一般贷款利率
（竭力为您解答，希望给予【好评】非常感谢~~）。
全蔀

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