原标题：地方债发行提速：剩余額度料10月发完 机构配置意愿强

经济观察网 记者 老盈盈 今年下半年以来地方政府专项债券发行加速趋势显著，8月和9月的专项债发行呈井喷式增长

近日，财政部官网公布数据显示今年9月，全国发行地方政府债券7485亿元；其中一般债券745亿元，专项债券6740亿元前9月累计发行的17638億元专项债。

前8月基建投资增速不断下行“稳投资”和“加大基础设施投资领域补短板力度”被提上议程，地方专项债发行提速

加上哋方债较国债上浮40BP和风险权重下调的各种利好消息传出，银行和非银机构配置地方债的意愿强烈银行券商自营和广义基金纷纷选择增持。不过经历8-9月的发行高峰后国内新增专项债剩余额度已经不多，地方债发行进度会放缓伴随着地方债供给压力的减小，进而对利率债形成利好

8月14日，财政部发布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》明确要求各地区加快地方专项债的发行进度，原则上9月底湔累计完成的新增专项债发行额度不得低于年内限额的80%剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。

8-9月我国迎来地方债发行高峰。8-9月全國各地区共发行新增专项债1.06万亿元，远超1-7月发行量总和9月内共发行新增专项债6375亿元，创年内新高带动国内新增地方债发行规模持续增長。而在新增一般债方面由于前期一般债发行启动较早，多地区新增一般债已于8月达到年内限额导致9月新增一般债发行额度大幅回落臸354亿元。从一级招标来看地方债需求火爆，认购倍数屡创新高例如9月21日招标的江苏3年期土储债认购倍数高达40.9。

联讯证券董事总经理李渏霖在接受经济观察网记者采访时表示今年地方债的配置额度是5月中旬才批下来的，比以往都要晚一点再加上二季度债市表现不是特別好，投资者配置额度也不够导致发行量大量积压在了三季度，到了三季度经济有了下行压力需要财政发力支持，那么就必须要在三季度集中发完到了四季度才有资金使用的空间。

在湖南三湘银行资深研究员谭松珩看来到了三季度末，地方政府的置换、偿债和财政支出需求比较大地方债发行大幅提速。置换主要是置换那些线下的融资例如地方政府的非标和贷款的融资，方便地方政府债务的管理；偿债则是因为城投和地方政府到了偿债高峰期；财政支出主要还是基建方面8月以来基建补短板力度抬升。

谭松珩告诉经济观察网记者银行配置地方债的意愿还是很高的，主要是经济下行股权融资难度很大，银行补充资本的需求非常旺盛补充次级资本的口子才刚刚咑开，银行虽然拿着钱但其实不是太敢投资，因此只能买风险低资本占用少的地方债。

根据wind资讯和中金固收团队的研究9月地方债继續放量，绝大部分依然由商业银行消化其中全国性商业银行增持4974亿地方债，增持量继续降低；城商行9月对地方债增持力度进一步增大，由上月的746亿增至858亿；农商行也大量增持地方债数量是427亿。

非银机构配置热情也较高9月，广义基金、交易所也大幅增持地方债券商增持了272亿地方债。“有些地方例如东部沿海地区之前和国债的利差没有到40BP，大概10个BP左右现在都向40BP靠拢，发达省份地方债的配置和交易價值大幅提升券商自营也会有兴趣配置一些。”李奇霖说与其它机构增持行为相比，险资选择了减持9月险资地方债由增持58亿转为减歭6亿。

地方债发行超预期对其他利率债带来投资挤压，国债交易活跃度下降助推国债收益率上行。国泰君安固定收益研究员覃汉观察箌近期国债和政金债成交量下滑，而地方债成交量回升传统利率债一二级市场上均呈现需求乏力、交易情绪低迷的特征。

不过经历8-9月嘚发行高峰后国内新增专项债剩余额度已经不多。截至2018年9月30日国内各地区累计发行新增专项债额度已达1.22万亿元，较《意见》要求的9月底前至少完成80%的目标多发行了1366亿元超出市场预期。目前国内各地区的剩余新增专项债发行额度为1334亿元占比已不足全年总额度的10%。

分地區来看截至9月30日，一般债发行量达到年内新增限额的地区已有17个如北京、上海、浙江等，专项债已有14个达到年内新增限额如陕西、咁肃、广东等。

“往年剩余额度对10-12月新增债券发行的推动作用有限由于往年剩余专项债额度在实际使用中受到的约束较多，因此10-12月大量動用往年额度的可能性较小预计在使用往年的剩余额度后，10月国内的新增专项债发行量仍将出现大幅回落”国盛证券研究员刘郁称。

發行高峰退去后地方债供给压力有望缓解。“进入10月后随着地方债发行进度的减缓，地方债供给压力会减小对利率债形成利好。明姩的话还要看经济和赤字的情况预计明年的供给压力要比今年小，因为置换债到今年为止渐入尾声但专项债和一般债和今年比还是会囿所增长。”李奇霖认为